16. Januar 2010Gabriele Schlegel1 Geschlossene Fonds Chancen und Risiken.

16. Januar 2010 Gabriele Schlegel 1

Geschlossene FondsChancen und Risiken


Was sind geschlossene Fonds?

• Es gibt keine gesetzliche Definition• Sie werden zur Finanzierung großer

Investitionsprojekte aufgelegt• Die Zeichnung ist nur in einem

festgelegten Zeitraum oder bis zur Erreichung des geplanten Volumens möglich. Danach wird der Fonds geschlossen.

• Die Beteiligten werden Mitunternehmer


Merkmale geschlossener Fonds

• Die Fondsobjekte, in die investiert wird, sind bekannt.

• Das Gesamtinvestitionsvolumen ist festgelegt.

• Das Verhältnis von Eigenkapital zu Fremdkapital ist bekannt und festgeschrieben.

• Es gibt eine Emissionsprospekt, in dem alle relevanten Informationen ausführlich dargestellt werden.

• Es gibt vorformulierte Vertragswerke.


Hauptprodukttypen

• Geschlossene Immobilienfonds• Schiffsfonds• Energiefonds• Flugzeugfonds• Lebensversicherungsfonds• Private Equity Fonds• Containerfonds• Triebwerkfonds• ....


Grundkonzeption

• Anlagehorizont etwa 15 Jahre.• In aller Regel handelt es sich um

eine Kommanditbeteiligung.• Die Anteile können (nur) während

des Platzierungszeitraums erworben werden.

• Ist die geplante Eigenkapitalquote erreicht wird der Fonds geschlossen.

• Es gibt eine Mindestbeteiligung.


Grundkonzeption

Ziel der Beteiligung ist es, operative Erträge in Form von jährlichen Ausschüttungen zu erwirtschaften.Die Gesamterträge sollen die Investitionssumme übersteigen.


Beteiligte

• Initiator• Fondsgesellschaft• Komplementär• Treuhänder• Fondsgeschäftsführung


Chancen - Gemanagte Anlage

• Geringer Verwaltungsaufwand für den Anleger

• Die Fondsgeschäftsführung übernimmt alle Aktivitäten


Chancen – Zugang zu Großprojekten

• Der Anleger erhält die Möglichkeit mit vergleichsweise geringem Kapitaleinsatz in Projekte zu investieren, die er allein nicht finanzieren bzw. verwalten könnte.


Chancen - Sachwertinvestitionen

• Sachwerte dienen dem Inflationsschutz.

• Diversifikation zu anderen Kapitalanlagen.

• Für viele Anleger spielt der ökologische Gedanke eine wichtige Rolle (Solaranlagen, Windkraft, Biogas).


Chancen – Einfacher Zeichnungsvorgang

• Im Vergleich zu Direktinvestitionen werden alle Verträge von der Fondsgeschäftsführung vorbereitet und sind für alle Anleger gleich.

• Die Beteiligung erfolgt über einen Zeichnungsschein.


Chancen - Portfoliodiversifikation

• Geschlossene Fonds haben sich als eigenständige Anlageklasse etabliert.

• Sie weisen eine geringe Korrelation zu den traditionellen Anlageklassen wie Aktien und Anleihen auf.


Chancen – Steuerliche Optimierung

• Tonnagesteuer.

• Doppelbesteuerungsabkommen.

• Erbschafts- und Schenkungssteuer.


Risiken – Prognose- und Marktrisiko

• Die Wirtschaftlichkeitsberechnungen der geschlossenen Fonds basieren in der Regel auf betriebswirtschaftlichen Grundsätzen. Dennoch wird größtenteils mit Annahmen gearbeitet:__ Annahmen über Charterraten__ Annahmen über Mieteinnahmen__ Annahmen über staatliche

Rahmenbedingungen


Risiken – Fungibilität

• Die Anteile an geschlossenen Fonds können während der Laufzeit nicht so einfach verkauft werden.

• Zweitmarkt für Schiffsbeteiligungen

• Zweitmarkt für Immobilienfonds


Risiken – Steuerrisiko

• Deutsches und ausländisches Steuerrecht unterliegt ständigen Änderungen.

• Bei den langen Laufzeiten der geschlossenen Fonds kann nicht ausgeschlossen werden, dass künftige Steuerrechtsänderungen die Prospektprognosen beeinflussen.


Risiken – Währungsrisiko

• Nicht währungskongruente Finanzierungen sind im Bereich der geschlossen Fonds üblich.

• Vor allem Fremdkapitaltranchen in Yen, um von den niedrigen Zinsen zu profitieren.

• Charterverträge werden üblicherweise in Dollar abgeschlossen

• Schiffsbetriebskosten werden in Dollar abgerechnet.


Risiken – Produktions- und Kostenrisiko

• Die den Prognoseberechnungen zugrunde gelegten Kosten können sich ändern

____ Schiffsbetriebskosten (Treibstoff!)____ Personalkosten


Risiken – Partnerrisiko

• Qualität des Managements• Bankenrisiko• Bonität der beteiligten Partner

___ Charterer___ Reeder___ Mieter___ Betreiber


Risiken – Platzierungsrisiko

• Kann in dem vorgegebenen Zeitrahmen das geplante Eigenkapital nicht eingeworben werden, besteht das Risiko der Rückabwicklung.

• Eine werthaltige Platzierungsgarantie schließt zum Stichtag die Kapitallücke zwischen dem platzierten Kapital und dem benötigten Eigenkapital.


Risiken – Haftungsrisiko

• Bei den Fonds in der Rechtsform der KG, in denen sich der Anleger als Kommanditist beteiligt, haftet er mit seiner Einlage bzw. mit der eingetragenen Haftsumme (i.d.R. 20%).

• Jedoch kann die Haftung für erhaltene, aber durch den Fonds nicht verdiente (erwirtschaftete) Ausschüttungen wiederaufleben (§ 172 HGB).


Investitionskriterien - Gesamtinvestition

• Kaufpreis des Objektes• Rechts- und

Steuerberatungskosten• Mittelverwendungskontrolle• Projektierung• Treuhandkosten• Liquiditätsreserve


Investitionskriterien - Gesamtmittelherkunft

• Gründungskapital• Emissionskapital• Eingeworbenes Eigenkapital• Bankdarlehen, Hypotheken• Kontokorrentkredite• Einlagen


Investitionskriterien – Weiche Kosten

• Kosten für Eigenkapitalbeschaffung

• Komplementärvergütung• Konzeptionskosten• Treuhandvergütung• Finanzierungsbeschaffung• Kosten für Geschäftsführung• Prospektkosten


Investitionskriterien – Kennzahlen

• Eigenkapitalquote• Fremdkapitalquote• Substanzquote• Weichkostenfaktor


Investitionskriterien – Prognoserechnung

• Die Prognoserechnung ist das eigentliche Kernstück jedes Fondsprospektes.

• Sie stellt alle Einnahmen und Ausgaben des Fonds gegeneinander.

• Und zwar für die gesamte Fondslaufzeit__ steuerliches Ergebnis__ prognostizierte Ausschüttungen__ Entwicklung der Liquiditätsreserve__ Stand der Tilgung


Fazit für den interessierten Investor

• Seriosität und langfristige Erfolge des Initiators(Leistungsbilanz!)

• Reputation des Managements• Plausibilität der Prognoserechnung

und seriöse Wertansätze• Geringer Weichkostenanteil• Vermeidung von Blindpools

16. Januar 2010Gabriele Schlegel1 Geschlossene Fonds Chancen und Risiken.

Documents

Transcript of 16. Januar 2010Gabriele Schlegel1 Geschlossene Fonds Chancen und Risiken.