20. September 2017 - Die Fondsplattform · Auflagedatum 21.11.2012 21.11.2012 10.12.2012 11.05.2016...
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Volatilität gegen Volatilität nutzen Tarek Saffaf 20. September 2017
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Volatilität gegen Volatilität nutzen
Tarek Saffaf 20. September 2017
Wie kann man Volatilität handeln
Typischen Instrumente:
- Optionen
- Futures
- Swaps
Welches Underlying soll es sein: Aktien, Renten, …
Welche Volatilität will ich handeln: 30 Tage, 1 Jahr, ...
Welche Strategie: Long, Short, Gemischt,…
Die „Zeit“ spielt gerade bei Long Vola Strategien eine entscheidende Rolle
Backwardation
Contango
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Wie kann man Volatilität handeln
LONG VOL: +260% Rendite im S&P500
vs. -99,8% Rendite Long Volatility
TOP 10 Short VOL ETF/ETN: Das Volumen von Short Volatility ETFs/ETNs ist in den letzten Jahren stark angestiegen
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Risikoprämien im Vergleich
Aktien (Aktien-) Volatilität
realisierte Aktienrendite – Rendite risikofreier Zins = Aktienrisikoprämie
realisierte Varianz – implizite Varianz = Varianzrisikoprämie*
Quelle: risklab. Beispiel basiert auf EuroStoxx50 und VSTOXX Daten. Frühere Wertentwicklungen sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.
* Die Varianz ist rechnerisch das Quadrat der Volatilität und damit ein Maß für die Schwankungsbreite des zugrundeliegenden Basiswerts.
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Eigenschaften von Volatilität
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Volatilität erzeugt keine laufenden Kapitalerträge wie bspw. Zinsen, Dividenden
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Volatilität kehrt stets zum langfristigen Mittelwert zurück (Mean Reversion)
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Volatilität zeigt kurzfristig sprunghaftes Verhalten bei Aktienmarkteinbrüchen ( )
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Volatilität tritt in Volatilitäts-clustern auf
VSTOXX
Quelle: Bloomberg 5
Einsatzmöglichkeiten
LONG VOLA
SHORT VOLA
+ negative Korrelation: guter Hedge gegen Verluste im Underlying (Aktienmarktcrash)
- Kostspielig (negativer Carry) - Ausschläge nach oben in der Volatilität eher selten
+ Hohe Gewinnwahrscheinlichkeit (ca. 80%) + positiver Carry - Hohe Korrelation zum Underlying - Fat Tail Risiken
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Die Welt der Optionen
Optionspreis wird bestimmt von:
Kurs des Basiswertes
Basispreis
Restlaufzeit
Implizite Volatilität
Zinsen, Dividenden
Nichtlinearität
Lineares Auszahlungsprofil Nichtlineares Auszahlungsprofil
DELTA VEGA THETA
maßgeblich für Optionspreisänderungen verantwortlich
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PARAGON UI
Hybrider Ansatz:
Verkauf von (impliziter) Volatilität Kauf Direktionalität im Underlying (Strangle) (Condor)
Prämieneinnahme: • Rendite abhängig von der
Höhe der impliziten Volatilität • Volarisiko/Fat-tail Risiko • Hohe Korrelation zum
Underlying
Vor- und Nachteile einer Short Vol Strategie
Prämienaufwand: • Rendite abhängig von der
Bewegung des Basiswertes (Direktionalität)
• Long Gamma/Vega
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PARAGON UI
Hybrider Ansatz:
Verkauf von (impliziter) Volatilität Kauf Direktionalität im Underlying (Strangle) (Condor)
Prämieneinnahme: • Rendite abhängig von der
Höhe der impliziten Volatilität • Volarisiko/Fat-tail Risiko • Hohe Korrelation zum
Underlying
Vor- und Nachteile einer Short Vol Strategie
Prämienaufwand: • Rendite abhängig von der
Bewegung des Basiswertes (Direktionalität)
• Long Gamma/Vega
Hybride Struktur: • Reduziertes Vola-/Fat-tail Risiko • Renditepotential 5x größer an
den Rändern ggü Short Vol-Strategie
• Unkorreliert und marktneutral ggü Underlying
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PARAGON UI
„Märkte bewegen sich innerhalb eines bestimmten Zeitraumes nur begrenzt nach oben oder unten“
„Märkte bewegen sich egal ob ein Trend- oder Seitwärtsmarkt vorliegt“
Hohe Wahrscheinlichkeit
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PARAGON UI
11 Monat 1 Monat 2 Monat 1
3000 3200 2800 EUROSTOXX 50 Kurs
2900 3100
Ausgangspunkt
Gew
inn
(Laufz
eit 1
Monat)
3000 3200 2800 EUROSTOXX 50 Kurs
2900 3100
Neuer Ausgangspunkt
Gew
inn
(Laufz
eit 1
Monat)
Beispiel Trendphase
PARAGON UI
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Beispiel Seitwärtstrend
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3000 3200 2800 EUROSTOXX 50 Kurs
2900 3100
Ausgangspunkt
Gew
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(Laufz
eit 1
Monat)
3000 3200 2800 EUROSTOXX 50 Kurs
2900 3100
Neuer Ausgangspunkt
Gew
inn
(Laufz
eit 1
Monat)
Monat 1 Monat 2 Monat 1
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Anstieg Implizite Volatilität
Höhere Einnahmen aus verkaufte Optionen (Strangle)
Anstieg Skewness
Geringere Kosten für gekaufte Optionen (Condor)
Anstieg realisierte Volatilität
Höhere Wahrscheinlichkeit von einer Bewegung weg von der Mitte hin zu den Rändern
Ein Umfeld hoher Volatilität ist sehr gut für die Strategie:
Ziel: In einem unvorteilhaften Umfeld sollen keine Verluste produziert werden.
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Ausblick
Angst vs. Sorglosigkeit
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Fonds im Überblick
Institutionelle Anteilsklasse(I) Seed Anteilsklasse (S) Retail Anteilsklasse (R) Stiftungs Anteilsklasse (F)
Fondsname PARAGON UI
Auflagedatum 21.11.2012 21.11.2012 10.12.2012 11.05.2016
Fondsdomizil DE
Rechtsform UCITS IV
Währung EUR
Ertragsverwendung thesaurierend ausschüttend
Investment Manager Greiff capital management AG
KVG Universal Investment
Depotbank State Street GmbH
Handelbarkeit Täglich (cut off: 16:00 MEZ, Zahlung: DvP T+2)
Settlement täglich (t+2)
Preisveröffentlichung täglich (t+1)
Identifier ISIN: DE000A1J31W8 WKN: A1J31W Bloomberg: TSPUIAI GR
ISIN: DE000A1J31Z1 WKN: A1J31Z Bloomberg: TSPUIAS GR
ISIN: DE000A1J31V0 WKN: A1J31V Bloomberg: TSPUIAR GR
ISIN: DE000A2ADXF9 WKN: A2ADXF Bloomberg: TSPUIAF GR
Gebühren
Verwaltungsgebühr: 0,95% p.a. Performance Fee: 15% HWM, Euribor (1m) HR
Verwaltungsgebühr: 0,70% p.a. Performance Fee: 10% HWM, Euribor (1m) HR
Verwaltungsgebühr: 1,85% p.a. inkl. 50 Bp Bepro Performance Fee: keine
Verwaltungsgebühr: 0,95% p.a. Performance Fee: 15% HWM, Euribor (1m) HR
Mindestanlage 250.000 EUR 5.000.000 EUR 1 EUR 100.000 EUR
Vertriebszulassung DE, Ö (AK R), CH (AK I für qualifizierte Anleger)
Fondsvolumen 95 Mio. EUR
SRRI
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PARAGON UI
Dieses Dokument richtet sich ausschließlich an Kunden der Kundengruppe „Professionelle Kunden“ gem. § 31 a Abs. 2 WpHG und/oder „Geeignete Gegenparteien“ gem. § 31 a Abs. 4 WpHG und ist nicht für Privatkunden bestimmt. Die Verteilung an Privatkunden ist nicht beabsichtigt. Es dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Finanzanalyse im Sinne des §34b WpHG, keine Anlageberatung, Anlageempfehlung oder Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Finanzinstrumenten dar. Historische Wertentwicklungen lassen keine Rückschlüsse auf ähnliche Entwicklungen in der Zukunft zu. Diese sind nicht prognostizierbar. Alleinige Grundlage für den Anteilerwerb sind die Verkaufsunterlagen zum Sondervermögen. Verkaufsunterlagen zu allen Sondervermögen der Universal-Investment sind kostenlos bei Ihrem Berater / Vermittler der zuständigen Depotbank oder bei Universal-Investment unter www.universal-investment.de erhältlich. Alle angegebenen Daten sind vorbehaltlich der Prüfung durch die Wirtschaftsprüfer zu den jeweiligen Berichtsterminen. Die Ausführungen gehen von unserer Beurteilung der gegenwärtigen Rechts- und Steuerlage aus. Für die Richtigkeit der hier angegebenen Informationen übernimmt Greiff capital management AG keine Gewähr. Änderungen vorbehalten. Quellen: Bloomberg, eigene Berechnungen.
Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung.
Stand: September 2017
Disclaimer
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