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Aktien Analyse

10 Aktien, von denen Sie 2017 profitieren können

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Wichtiger Hinweis zur verlegerischen Garantie Die Beispiel-Empfehlung(en) aus diesen Reports und Prämien stellen keine Handlungsempfehlungen dar. Es sind fundierte Analysen auf Basis eines umfangreichen Finanzmarktresearchs der Autoren.

Diese Analysen wurden vor dem Zeitpunkt der Erstellung dieser Reports und Prämien recherchiert. Ereignisse und Kursentwicklungen nach der Erstveröffentlichung können daher nicht berücksichtigt werden.

Nur in den regelmäßig erscheinenden Empfehlungsdiensten im kostenpflichtigen Bezug können die Anlageempfehlungen naturgemäß aktualisiert werden. Bezieher unserer kostenpflichtigen Empfehlungsdienste erhalten auch konkrete Handlungsanweisungen mit Kauf- und Verkaufsanleitungen, gekennzeichnet durch WKNs, Börsenplatz und soweit möglich mit Einstiegskursen und Limits. Nur für Kunden im kostenpflichtigen Abonnement kann die verlegerische Garantie gewährt werden.

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Für den Inhalt dieser Publikation können wir keine Haftung übernehmen, obwohl er auf In-formationen beruht, die wir als zuverlässig erachten.Analysen: Gelfarth & Dröge Research. Copyright 2016 Verlag für die Deutsche WirtschaftAG, Theodor-Heuss-Str. 2-4, 53177 Bonn, Deutschland

n.a. = nicht aussagekräftigp.a. = per annum bzw. pro Jahrk.A. = keine Angaben, n.v. = nicht verfügbar

6209 Alaska Air Group Die Aktien-Analyse

Alaska Air hat seinen Erfolgskurs im 1. Halb-jahr fortgesetzt. Die Umsätze wurden um 5%gesteigert, und der Gewinn legte um 15,9% zu.Die Kapazität wurde um 12% ausgebaut, undes konnten mehr Passagiere gewonnen werden(+7,4%). Niedrigere Ticketpreise wurdendurch niedrigere operative Kosten und insbe-sondere durch die stark gesunkenen Kerosin-preise (-31,2%) überkompensiert.Alaska Air wird sehr gut gemanagt und scheintseine starke Wettbewerbsposition im Nord-westen der USA weiter auszubauen. Der Kon-zern erwirtschaftet für eine Fluggesellschaftaußergewöhnlich hohe Margen und Renditen.Die Kapitalrendite verbesserte sich von 22 auf25,9% und die operative Marge von 22,5 auf24,9%. Alaska Air überzeugt seine Kundendurch die niedrigen Ticketpreise, aber auchdurch seinen starken Service. Im Ranking desMarktforschungsunternehmens J.D. Power be-

legte die Airline das 9. Jahr in Folge den Spit-zenplatz bei der Kundenzufriedenheit. Um sei-ne nationale Reichweite und insbesondere diePräsenz an der Westküste der USA zu stärken,plant der Konzern, Virgin America zu über-nehmen. Die Übernahme soll im 4. Quartal ab-geschlossen sein. Unklar ist, ob Virgin als ei-gene Marke weitergeführt wird, da Virgin eineandere Kultur verkörpert und ein anderes Kun-denprofil anspricht.Alaska Air hat in den vergangenen Jahren kon-tinuierlich seine Ertragskraft gesteigert undseine Bilanz gestärkt. Mit einem einstelligen2017er KGV bei einem branchenweit niedri-gen Verschuldungsgrad ist Alaska Air attrak-tiv bewertet; profitiert aber wie alle Airlinesaktuell von den sehr niedrigen Kerosinpreisen.Wir nehmen Alaska Air mit 4 Sternen auf.Analyse: K. Landsberg, im September 2016

Porträt: Die Alaska Air Group ist die Holding für die beiden Billigfluggesellschaften Alaska Airlines und Horizon Air. Es werden rund 100 Ziele in den USA, Kanada, Mexiko und Costa Rica angeflogen. 2015 wurden 32 Mio Passagiere transportiert. Durch die geplante Übernahme von Virgin America würde Alaska Air zur fünftgrößten Fluggesellschaft der USA aufsteigen. HV: Mai 2017

Adresse: 19300 International Boulevard, 98188-5304 Seattle, USATel.:206-392-5656; www.alaskaair.comChairman & CEO: Bradley Tilden

* Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit** Enterprise Value = Börsenkapitalisierung plus Schulden abzüglich der vorhandenen Barmittel (Cash) und anderer Ak-tiva, die unmittelbar in Cash umgewandelt werden könnten (Cash equivalent)

Branche:

FluggesellschaftenKurs aktuell 71,32 $

Beta-Faktor 0,14Korrelation 0,91

KGV 2017 9,5 PEG 2017 3,8KCV 2017 5,7 KBV 2017 3,2KUV 2017 1,4

Dividenden-Rendite 2017 1,4%

Timing ✱✱✱✱Kurseinschätzung: über-

durchschnittlich

Sicherheit BZyklik mittel

WKN 869843; ISIN US0116591092Symbol Reuters: ALK.NGeschäftsjahr per 31.12.

wichtigste Börsennotierungen

S&P 500

Vorteile

Steigerung Ertragskrafthohe Servicequalitäthohe Aktionärsorientierung

Absatzmärkte ’15 Mio $ %

alle Regionen 5.598 100,0

Sparten ’15 Umsatz

Mio $ %

Mainline 4.663 83,3Regional 931 16,6Horizon 412 7,4Konsolidierung -408 -7,3

Zwischenbericht UmsatzGewinn/Mio $ Aktie

1. Halbjahr 2016 2.841 3,56Vorjahresperiode 2.706 2,91

Bilanzanalyse Mio $ %per 31.12.2015

AKTIVAAnlagevermögen 4.870 74,5Umlaufvermögen 1.663 25,5PASSIVAFremdkapital 4.122 63,1Eigenkapital 2.411 36,9BILANZSUMME 6.533Zinsergebnis -21

Verschuldungsgrad 1,71

Liquidität Mio $ %

Liquide Mittel 1.328 79,9Debitoren 212 12,7Lager 51 3,1andere Posten 72 4,3Umlaufvermögen 1.663

kurzfristigeVerbindlichkeiten 1.806

Besitzverhältnisse

Vanguard 9,48%, T. Rowe Price 7,91%, Primecap 6,1%, Rest im Streu-besitz

Börsenkapitalisierung

in % vom Umsatz 146%in % vom Eigenkapital 328%

Belegschaft 2015

Mitarbeiter 15.143

pro Mitarbeiter $ %

Umsatz 369.676Pers. Kosten 82.810 22,4Gewinn 56.000 15,1

Bezüge je AR 135.000Bezüge je Vorst. 2.361.000

AR-Beziehungen (Auswahl)

First Hawaiian Bank, Rolls Royce, JP-Morgan Chase, Weyerhaeuser Com-pany

durchschnittliches 06-16 11-16

Wachstum in % 10 J. 5 J.

Umsatz 5,7% 6,1%Gewinn n.a. 29,3%Cashflow 12,8% 16,6%

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 19-21

21,92 21,96 21,68 25,19 23,51 26,05 29,41 32,43 36,34 39,24 43,29 46,85 49,59 Umsatz/Aktie $ 55,90

1,99 2,96 2,98 1,19 2,03 3,76 4,74 5,24 6,91 7,53 12,25 12,10 12,54 Cashflow/Aktie $ * 13,40

0,00 -0,36 0,77 -0,94 0,84 1,71 1,67 2,20 3,58 4,42 6,56 7,14 7,54 Gewinn/Aktie $ 8,40

0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,20 0,50 0,80 1,00 1,20 Dividende/Aktie $ 1,60

3,13 4,49 5,16 2,84 3,03 1,26 2,64 3,61 3,99 5,07 6,43 5,65 6,64 Investitionen/Aktie $ 7,00

6,10 5,84 6,34 4,55 6,03 7,51 8,00 9,90 14,30 15,55 18,65 21,19 22,13 Buchwert/Aktie $ 24,60

135,70 151,80 161,70 145,40 144,60 147,10 146,80 143,60 141,90 136,80 129,30 124,00 122,00 Anzahl Aktien Mio 118,00

n.a. n.a. 14,5 n.a. 10,8 8,7 11,6 10,3 11,0 13,7 13,3 11,7 n.a. KGV Höchstkurs 13,0

n.a. n.a. 6,9 n.a. 4,0 4,6 7,7 7,1 6,0 8,2 8,8 7,6 n.a. KGV Tiefstkurs 9,0

n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 0,5 0,8 0,9 1,2 n.a. Div. Rend. Höchstkurs % 1,5

n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 0,9 1,4 1,4 1,8 n.a. Div. Rend. Tiefstkurs % 2,1

2.975 3.334 3.506 3.662 3.400 3.832 4.318 4.657 5.156 5.368 5.598 5.810 6.050 Umsatz Mio $ 6.600

0 -55 124 -136 122 251 245 316 508 605 848 885 920 Gewinn Mio $ 990

270 450 482 173 293 553 696 753 981 1.030 1.584 1.500 1.530 Cashflow Mio $ 1.584

n.a. 12,1 5,2 4,4 -7,2 12,7 12,7 7,9 10,7 4,1 4,3 3,8 4,1 Wachstum Umsatz % 3,3

n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 105,7 -2,4 29,0 60,8 19,1 40,2 4,4 4,0 Wachstum Gewinn % 2,5

n.a. 66,7 7,1 -64,1 69,4 88,7 25,9 8,2 30,3 5,0 53,8 -5,3 2,0 Wachstum Cashflow % n.a.

425 682 834 413 438 185 387 518 566 694 831 700 810 Sachinvestitionen Mio $ 831

3.792 4.077 4.491 4.836 4.996 5.017 5.167 5.505 5.838 6.064 6.533 7.035 7.400 Bilanzsumme Mio $ 8.000

828 886 1.025 662 872 1.105 1.174 1.421 2.029 2.127 2.411 2.627 2.700 Eigenkapital Mio $ 2.900

0,0 n.a. 3,5 n.a. 3,6 6,6 5,7 6,8 9,9 11,3 15,1 15,2 15,2 Umsatzrendite % 15,0

n.a. n.a. 12,1 n.a. 14,0 22,7 20,9 22,2 25,0 28,4 35,2 33,7 34,1 Eigenkapitalrendite % 34,1

9,1 13,5 13,7 4,7 8,6 14,4 16,1 16,2 19,0 19,2 28,3 25,8 25,3 Cashflow-Marge % 24,0

21,8 21,7 22,8 13,7 17,5 22,0 22,7 25,8 34,8 35,1 36,9 37,3 36,5 EK in % Bilanzsumme 36,2

157,4 151,6 173,0 238,7 149,5 33,5 55,6 68,8 57,7 67,4 52,5 46,7 52,9 Invest. in % Cashflow 52,5

Nachteile

Akquisitionsrisiko Virgin AmericaAbhängigkeit vom Ölpreis

Netto-UV -143

Kategorie: nom $

Stammaktie 0.00

Börsenkapitalisierung 8.844 Mio $Enterprise Value n.a. **

4

6

8

10

1214

18

222630

36425058688092

106122142 11

573

93

158

1913

2316

3921

6136

8758

8355

HöchstTiefst

Ø 37.386 Tsd. Stck/Monat

gesch. Kursbandbreite

2019 bis 2021

76 - 109

Mo

na

tsku

rs H

öch

st/

Tie

fst

En

twic

klu

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Aktie

n-S

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10.7.2:1

19.3.2:1

fetteZahlen sindSchätzun-

gen



5308 Alphabet (Google) Die Aktien-Analyse

Alphabet konnte seine Marktführerposition im1. Halbjahr in sehr vielen Nischenmärktenweiter ausbauen. Besonders dynamisch habensich aber die Geschäfte der KonzerntochterGoogle entwickelt. Das Geschäft mit Online-Werbung auf Googles eigener Webseite wuchsum 24% auf rund 15 Mrd $. Bei den „click-and-pay-Angeboten“, also solchen Werbeflä-chen die erst bezahlt werden müssen, wenn einNutzer auf den hinterlegten Link klickt, lagdas Wachstum bei 29%.Insgesamt stieg der Umsatz von Alphabet um19,4% auf rund 42 Mrd $. Der Gewinn verbes-serte sich dabei um fast 30% auf 13,01 $ proAktie. Künftig möchte der Internet-Konzernstärker auf Werbung auf dem Smartphone set-zen. Flankiert von den hervorragenden Ergeb-nissen der Google-Suchmaschine und der klas-sischen Internetwerbung hat Alphabet gen-ügend Finanzkraft, um in zukunftsträchtige

Projekte zu investieren. Auch wenn viele die-ser Projekte scheitern werden, so entwickeltAlphabet immer wieder neue Innovations-kraft, die dann die gesamte Produktpalette desKonzerns stützt. Alphabet ist einzigartig, nichtkopierbar und aus unserer heutigen Zeit nichtmehr wegzudenken. Selbst der Erzrivale Ya-hoo! Inc. (5314) hatte keine Chance gegen Al-phabet (Google) und musste jetzt endgültigaufgeben. Der Konzern wird von Verizon(6111) übernommen und in dessen Konzern-struktur eingegliedert. Wir erwarten nicht,dass sich durch die Übernahme der Wettbe-werb spürbar verändern wird. Alphabet bleibtBranchenprimus.Auf Sicht von 6 bis 12 Monaten erwarten wireine überdurchschnittliche Kursentwicklungund behalten die Timing-Einstufung von 4Sternen bei.Analyse: B. Siegert, im August 2016

Porträt: Alphabet (Google) mit Sitz in Mountain View, USA, wurde am 7. September 1998 von Larry Page und Sergey Brin gegründet. Alphabets Anspruch besteht darin, Informationen zu organisieren und weltweit verfügbar zu machen. Dafür betreibt das Unternehmen mit einem Marktanteil von rund 82% die weltweit führende Internet-Suchmaschine. Der Eintritt in neue Märkte (u.a. Google Mobile, Software-Plattform Android, Chrome) rundet die Unternehmensstrategie ab. HV: April 2017

Adresse: 1600 Amphitheatre Parkway, Mountain View, CA 94043, USATel.: 001/650-253-0000; Fax: 001/650-253-0001; http://investor.google.comChairman: Eric Schmidt; CEO: Larry Page (seit 2011)


Branche:

MedienKurs aktuell 802,75 $



Dividenden-Rendite 2016 n.a.


durchschnittlich

Sicherheit AZyklik tief

WKN A0B7FY; ISIN US02079K3059Symbol Reuters: GOOGGeschäftsjahr per 31.12.


New YorkNasdaq

Vorteile

innovative ProjekteMonpolstellungUmsatz- und Gewinnsteigerung


USA 34.810 46,4Rest der Welt 40.179 53,6


Mio $ %

Werbung- Google WebSites 52.357 69,8- Network WebSites 15.033 20,0Lizenzierung & And. 7.151 9,5Sonstiges 448 0,6




AKTIVAAnlagevermögen 50.531 39,1Umlaufvermögen 78.656 60,9PASSIVAFremdkapital 25.327 19,6Eigenkapital 103.860 80,4BILANZSUMME 129.187Zinsergebnis 701


Liquidität Mio $ %

Liquide Mittel 64.395 81,9Debitoren 9.383 11,9Lager k.A.andere Posten 4.878 6,2Umlaufvermögen 78.656


Besitzverhältnisse

Class A-Aktien: State Street Global 7,63%; Fidelity 6,1%; ClassB-Aktien (10-faches Stimmrecht): 69% beim ManagementBörsenkapitalisierung


Belegschaft 2015

Mitarbeiter 51.230

pro Mitarbeiter $ %

Umsatz 1.463.770Pers. Kosten k.A. n.a.Gewinn 308.921 21,1



Cisco Systems, Amazon.com, Intel, Apple Inc.



Umsatz 28,4% 20,7%Gewinn 26,9% 13,2%Cashflow 26,6% 18,6%

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 18-20

5,85 10,52 17,13 26,24 34,32 37,02 45,35 57,92 76,02 82,11 96,06 109,14 118,18 Umsatz/Aktie $ 181,90

1,79 4,21 5,78 9,13 12,37 14,58 17,14 22,26 25,18 27,59 32,57 37,88 45,12 Cashflow/Aktie $ * 58,20

0,73 2,51 4,97 6,65 6,66 10,21 13,16 14,88 16,27 19,11 21,02 23,03 28,96 Gewinn/Aktie $ 45,10

0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Dividende/Aktie $ 0,00


5,37 16,14 27,52 35,88 44,47 56,36 71,52 88,85 108,66 129,12 152,10 151,16 160,39 Buchwert/Aktie $ 211,00


n.a. 88,9 51,6 56,2 52,8 30,7 24,0 21,7 23,8 29,3 29,2 34,7 28,1 KGV Höchstkurs 27,0

65,6 34,4 33,3 32,9 18,6 13,9 16,5 15,9 17,1 18,2 23,7 21,3 23,2 KGV Tiefstkurs 22,0

n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Div. Rend. Höchstkurs % n.a.

n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Div. Rend. Tiefstkurs % n.a.

3.189 6.139 10.605 16.594 21.796 23.651 29.321 37.905 50.175 55.519 66.001 74.989 81.200 Umsatz Mio $ 125.000

399 1.465 3.077 4.204 4.227 6.520 8.505 9.737 10.737 12.920 14.444 15.826 19.900 Gewinn Mio $ 31.000

977 2.459 3.580 5.775 7.853 9.316 11.081 14.565 16.619 18.659 22.376 26.024 31.000 Cashflow Mio $ 40.000

117,6 92,5 72,8 56,5 31,3 8,5 24,0 29,3 32,4 10,7 18,9 13,6 8,3 Wachstum Umsatz % 13,6

n.a. n.a. 110,0 36,6 0,6 54,3 30,4 14,5 10,3 20,3 11,8 9,6 25,7 Wachstum Gewinn % 15,9

147,1 151,7 45,6 61,3 36,0 18,6 18,9 31,4 14,1 12,3 19,9 16,3 19,1 Wachstum Cashflow % 11,3

319 838 1.903 2.403 2.359 810 4.018 3.438 3.273 7.358 10.959 9.915 10.400 Sachinvestitionen Mio $ 15.000

3.313 10.272 18.473 25.336 31.768 40.497 57.851 72.574 93.798 110.920 131.133 129.187 137.800 Bilanzsumme Mio $ 160.000

2.929 9.419 17.040 22.690 28.239 36.004 46.241 58.145 71.715 87.309 104.500 103.860 110.200 Eigenkapital Mio $ 145.000

12,5 23,9 29,0 25,3 19,4 27,6 29,0 25,7 21,4 23,3 21,9 21,1 24,5 Umsatzrendite % 24,8

13,6 15,6 18,1 18,5 15,0 18,1 18,4 16,7 15,0 14,8 13,8 15,2 18,1 Eigenkapitalrendite % 21,4

30,6 40,1 33,8 34,8 36,0 39,4 37,8 38,4 33,1 33,6 33,9 34,7 38,2 Cashflow-Marge % 32,0



Nachteile

Datenschutzverletzungen

Netto-UV 61.877

Kategorie: nom $

Stamm Class A 0,00

Börsenkapitalisierung 551.545 Mio $Enterprise Value 468.776 Mio $ **

134146160176192210230252276302330360394430470512558608664724790862940

1.0241.1161.2161.3261.446 256

166374218

351124

313141

315217

323237

387278

560348

614497

799491

HöchstTiefst



2018 bis 2020

992 - 1.218

Mo

na

tsku

rs H

öch

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En

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Aktie

n-S

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3.4.2:1


gen



Die Aktien-Analyse BB Biotech 5411

Im Zuge der branchenweit fallenden Kursevieler Biotech-Aktien musste BB Biotech ei-nen Halbjahresverlust von 1,2 Mrd SFr bu-chen. Die Tiefststände der Biotech-Aktien er-klärt sich das Unternehmen mit den anhalten-den Diskussionen um Gesundheitsreformen.Darüber hinaus wurde das Portfolio durch ne-gative Forschungsergebnisse bei Ionis und In-finity belastet.Die zum Teil heftigen Kurskorrekturen hältBB Biotech für übertrieben. Im Gegensatzdazu sind die zahlreichen positiven For-schungsergebnisse weitgehend ignoriert wor-den. Die Folge sei eine zunehmende Diskre-panz zwischen Fundamentaldaten und Aktien-kursen. Das Management räumte zwar ein,dass der zunehmende Widerstand von Kran-kenversicherern die Markteinführung neuerProdukte verlangsamen und Preisdämpfer zurFolge haben könnte. Angesichts der zahlrei-

chen, in der spätklinischen Forschungsphasebefindlichen Wirkstoffe, sei aber dennoch voneiner hohen Anzahl an Produktzulassungen inden kommenden Jahren auszugehen. EinigeZulassungen gab es zuletzt von Gilead (5405)und Actelion (2221), die zusammen mit Incyteund Celgene (5403) zu den vier größten Betei-ligungen (39%) gehören. Zudem hat RadiusHealth kürzlich die Zulassung eines Medika-mentes beantragt. Radius steht für 5% desPortfolios. Zu dem Portfolio gehört auch unser5-Sterne-Wert Novo Nordisk (2215) mit ei-nem Anteil von 4%.Angesichts der anstehenden Produktzulassun-gen und Forschungsdaten in den kommendenQuartalen sieht BB Biotech das Potenzial fürdeutlich höhere Aktienkurse.Wir belassen das Timing auf Sicht von 6 bis 12Monaten bei 5 Sternen.Analyse: A. Sharafat, im August 2016

Porträt: BB Biotech beteiligt sich an den erfolgreichsten Gesellschaften und ist heute einer der weltweit größten Anleger in dieser Branche. Der Fokus der Beteiligungen liegt auf börsennotierten Unternehmen, die sich auf die Entwicklung und Vermarktung neuartiger Medikamente konzentrieren. Für die Selektion stützt sich BB Biotech auf die Analyse von Ärzten und Molekularbiologen. GV: 16.3.2017

Adresse: BB Biotech AG Seestraße 16, 8700 Küsnacht/Zürich

Tel: +41 44 267 67 00, Fax: +41 267 67 01; www.bbbiotech.ch

CEO: Dr. Daniel Koller; Chairman: Erich Unzukier


Branche:

BiotechnologieKurs aktuell 49,00 SFr


KGV 2016 n.a. PEG 2016 n.a.KCV 2016 n.a. KBV 2016 1,0KUV 2016 13,7


Timing ✱✱✱✱✱Kurseinschätzung: weit über-

durchschnittlich

Sicherheit BZyklik hoch

WKN A0NFN3; ISIN CH0038389992Symbol Reuters: BION.SGeschäftsjahr per 31.12.


ZürichSwiss Exchange

Vorteile

langfristig aussichtsreiches Portfoliomehrere genehmigte und anstehende Produktzulassungen

Absatzmärkte ’15 Mio SFr %

über Beteiligungen 690 98,9USA, Europa, Asien 8 1,1


Mio SFr %

k.A.

Zwischenbericht UmsatzGewinn/Mio SFr Aktie

1. Halbjahr 2016 6 -21,12Vorjahresperiode 742 12,81

Bilanzanalyse Mio SFr %per 31.12.2015

AKTIVAAnlagevermögenUmlaufvermögen 4.144 100,0PASSIVAFremdkapital 166 4,0Eigenkapital 3.978 96,0BILANZSUMME 4.144Zinsergebnis 0


Liquidität Mio SFr %

Liquide Mittel 21 0,5Wertschriften 4.119 99,4andere Posten 4 0,1

Umlaufvermögen 4.144

kurzfristigeVerbindlichkeiten 166

Besitzverhältnisse

6,0% eigene Aktien, Rest Streubesitz


in % vom Umsatz 1.369%in % vom Eigenkapital 100%

Belegschaft 2015

Mitarbeiter k.A.

pro Mitarbeiter SFr %

Umsatz n.a.Pers. Kosten k.A. n.a.Gewinn n.a. n.a.

Bezüge je AR k.A.Bezüge je Vorst. k.A.


keine Angaben



Umsatz 7,7% 115,5%Gewinn 7,5% n.a.Cashflow n.a. n.a.

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 18-20

1,68 2,59 2,66 0,48 0,25 0,19 0,16 -0,59 6,03 15,98 25,19 11,73 3,58 Umsatz/Aktie SFr 10,40

0,83 -0,05 -0,17 1,85 5,01 1,85 -0,25 2,07 2,08 1,97 2,05 0,88 0,51 Cashflow/Aktie SFr * 1,90

1,58 2,47 2,49 -2,36 0,44 0,41 -1,60 -0,79 5,66 15,66 24,71 10,97 -16,20 Gewinn/Aktie SFr 9,40

0,48 0,36 0,40 0,18 0,36 0,74 0,64 0,00 0,90 1,40 2,32 2,90 2,50 Dividende/Aktie SFr 3,90

n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Investitionen/Aktie SFr n.a.

7,47 6,07 18,85 15,71 14,83 17,15 13,57 12,22 18,98 35,61 58,71 66,86 48,95 Buchwert/Aktie SFr 77,60


10,1 6,7 7,5 n.a. 42,6 38,5 n.a. n.a. 3,5 1,9 2,0 6,5 n.a. KGV Höchstkurs 10,0

7,3 5,2 5,6 n.a. 26,8 27,2 n.a. n.a. 2,1 1,1 1,1 4,2 n.a. KGV Tiefstkurs 7,0

3,0 2,2 2,1 0,8 1,9 4,7 4,1 n.a. 4,6 4,8 4,7 4,0 4,2 Div. Rend. Höchstkurs % 4,1

4,1 2,8 2,9 1,1 3,0 6,7 6,0 n.a. 7,4 8,0 8,8 6,3 6,4 Div. Rend. Tiefstkurs % 5,9

216 333 318 54 25 17 15 -48 392 951 1.499 698 212 Umsatz Mio SFr 618

203 318 297 -265 45 37 -146 -65 368 932 1.470 653 -960 Gewinn Mio SFr 554

107 -7 -20 208 509 168 -23 170 135 117 122 52 30 Cashflow Mio SFr 110

11,3 54,2 -4,5 -83,0 -53,7 -32,0 -11,8 n.a. n.a. 142,6 57,6 -53,4 -69,6 Wachstum Umsatz % -3,0

13,4 56,7 -6,6 n.a. n.a. -17,8 n.a. n.a. n.a. 153,3 57,7 -55,6 n.a. Wachstum Gewinn % n.a.

n.a. n.a. n.a. n.a. 144,7 -67,0 n.a. n.a. -20,6 -13,3 4,3 -57,0 -42,7 Wachstum Cashflow % 20,4

k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. Sachinvestitionen Mio SFr n.a.

1.450 1.398 2.554 2.059 1.606 1.513 1.375 1.152 1.374 2.211 3.533 4.144 3.200 Bilanzsumme Mio SFr 5.000

960 780 2.253 1.767 1.505 1.561 1.235 1.002 1.234 2.119 3.493 3.978 2.900 Eigenkapital Mio SFr 4.600

94,0 95,5 93,4 n.a. 180,0 217,6 n.a. 135,4 93,9 98,0 98,1 93,5 n.a. Umsatzrendite % 89,7

21,1 40,8 13,2 n.a. 3,0 2,4 n.a. n.a. 29,8 44,0 42,1 16,4 n.a. Eigenkapitalrendite % 12,1

49,5 n.a. n.a. 385,2 n.a. 988,2 n.a. n.a. 34,4 12,3 8,1 7,5 14,2 Cashflow-Marge % 17,8


n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Invest. in % Cashflow n.a.

Nachteile

Folgen der Gesundheitsreformeneinige Beteiligungen blieben hinter den Erwartungen

Netto-UV 3.978

Kategorie: nom SFr

Vorzugsaktien 0,20

Börsenkapitalisierung 2.903 Mio SFrEnterprise Value 101 Mio SFr **

10

12

14

16

182022

26

30

34384246

525864

72808898

1081914

2217

1912

1611

1611

148

2012

2918

5026

7246

HöchstTiefst



2018 bis 2020

66 - 94

Mo

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Aktie

n-S

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29.3.5:1


gen

Bilanziert wie ein Fonds, daher ist der Umsatz nicht aussagekräftig

und es gibt keine Sachinvestitionen.



Die Aktien-Analyse Gilead Sciences 5405

Gilead bekam im 2. Quartal die restriktivereGangart der Krankenversicherer bei der Be-willigung von Hepatitis C-Behandlungen so-wie die wachsende Konkurrenz durch günsti-gere Produkte zu spüren. Während das Ge-schäft mit HIV-/ Antivirenmitteln von 2,7 auf3,1 Mrd $ zulegte, schrumpfte der Umsatz mitHepatitis C-Produkten von 4,9 auf 4,0 Mrd $.Der Konzernumsatz sank von 8,2 auf 7,8Mrd $. Der Rückgang des Nettogewinns von4,5 auf 3,5 Mrd $ war auch den steigendenAufwendungen für Forschung und Entwick-lung geschuldet.Die Forschungs-Pipeline hat zuletzt einigeMarktzulassungen hervorgebracht und ist mit25 Produktkandidaten gut gefüllt (vgl. Bran-chenbericht). Mit Descovy hat Gilead ein neu-es HIV-Mittel in der Produkt-Pipeline. FürHoffnung sorgt auch die Marktzulassung vonEpclusa. Nach Ansicht von Gilead wird es ei-

nige Monate dauern, um das neuartige Hepati-tis C-Mittel zu etablieren. Unterdessen hat sichdie Zahl der Patienten in den USA, die mit He-patitis C-Produkten behandelt wurden, stabili-siert. Mit der Markteinführung von Epclusaund den Preissenkungen bei Harvoni könnte esGilead zudem besser gelingen, seinen Markt-anteil bei Hepatitis C-Produkten zu verteidi-gen.Da das zurückliegende Quartal von weiterenPreisreduktionen gekennzeichnet war, dürftedie Umsatzschwäche von Harvoni vorerst an-halten und das Kurspotenzial auf kurze Sichtbegrenzen. Langfristig sehen wir angesichtsder guten Fundamentaldaten und der günsti-gen Aktienbewertung weiterhin überdurch-schnittliches Kurspotenzial. Das Timing aufSicht von 6 bis 12 Monaten reduzieren wir auf4 Sterne.Analyse: A. Sharafat, im August 2016

Porträt: Gilead Sciences entwickelt Therapeutika gegen Krebs und Infektionskrankheiten wie Grippe, Hepatitis und HIV. Im Bereich HIV ist Gilead Marktführer. Gilead verfügt zurzeit über mehrere marktreife Produkte: Harvoni, Sovaldi, Atripla, Tamiflu, Vistide, Stribild, Hepsera, Atripla, Truvada und Emtriva. Die Produkte werden weltweit vermarktet. Roche, Pharmacia und Bristol-Myers Squibb sind strategische Partner. HV: März 2017

Adresse: 333 Lakeside Drive, Foster City, CA 94404, USA

Tel.: 001 650 574 3000; Fax: 001 650 578 9264; www.gilead.com

CEO: John F. Milligan (ab März 2016); Chairman: John C. Martin


Branche:

BiotechnologieKurs aktuell 80,58 $





durchschnittlich


WKN 885823; ISIN US3755581036Symbol Reuters: GILDGeschäftsjahr per 31.12.


New YorkNasdaq, DJ US Biotechnology

Vorteile

weitere Produktzulassungen erreichtgut gefüllte Forschungs-Pipelinegünstige Aktienbewertung


USA 19.653 60,2Europa 6.827 20,9International 3.727 11,4nicht klassifiziert 2.432 7,5


Mio $ %

Harvoni 13.864 42,5Sovaldi 5.276 16,2Atripla 3.134 9,6Truvada 3.459 10,6Stribild 1.825 5,6Complera / Eviplera 1.427 4,4andere Medikamente 3.654 11,2






Liquidität Mio $ %

Liquide Mittel 26.208 77,0Debitoren 5.854 17,2Lager 1.955 5,7andere Posten k.A.Umlaufvermögen 34.017


Besitzverhältnisse

Capital Research 6,6%, Fidelity 6,4%, BlackRock 6,0%, Vanguard 5,5%, Rest im Streubesitz



Belegschaft 2015

Mitarbeiter 6.400

pro Mitarbeiter $ %

Umsatz 5.099.840Pers. Kosten k.A. n.a.Gewinn 2.829.380 55,5



Gen-Probe, Affymetrix, Monaco Coach Corporation, Venture Lending & Lea-sing Inc., Wells Fargo, Recticel, CMB, SN Air Holding, Suez, Sofinadurchschnittliches 05-15 10-15



2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 18-20

0,71 1,07 1,65 2,19 2,78 3,75 4,55 5,31 6,40 6,61 15,11 22,95 23,11 Umsatz/Aktie $ 32,70

0,27 0,37 0,66 0,92 1,15 1,65 1,62 2,30 1,75 1,89 7,78 14,30 12,95 Cashflow/Aktie $ * 18,40

0,24 0,43 -0,65 0,84 1,05 1,41 1,66 1,77 1,71 1,82 7,35 12,73 11,82 Gewinn/Aktie $ 16,30

0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 1,29 1,86 Dividende/Aktie $ 2,86


1,01 1,60 0,99 1,79 2,17 3,41 3,50 4,35 6,30 6,93 9,60 13,44 12,73 Buchwert/Aktie $ 28,40

1.857,00 1.897,12 1.836,44 1.928,72 1.917,66 1.868,22 1.746,80 1.580,24 1.515,30 1.693,56 1.647,00 1.422,00 1.320,00 Anzahl Aktien Mio 1.060,00

40,4 32,9 n.a. 28,6 27,5 18,9 15,2 12,3 22,5 41,9 15,9 9,7 8,7 KGV Höchstkurs 10,0

26,6 17,7 n.a. 18,5 17,0 14,4 9,6 9,7 11,8 19,7 8,6 6,8 6,6 KGV Tiefstkurs 7,0

n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 1,0 1,8 Div. Rend. Höchstkurs % 1,8

n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 1,5 2,4 Div. Rend. Tiefstkurs % 2,5

1.325 2.028 3.026 4.230 5.336 7.011 7.949 8.385 9.703 11.202 24.890 32.639 30.500 Umsatz Mio $ 34.642

449 814 -1.190 1.615 2.011 2.636 2.901 2.804 2.592 3.075 12.101 18.108 15.600 Gewinn Mio $ 17.289

508 706 1.218 1.765 2.205 3.080 2.834 3.639 2.652 3.195 12.818 20.329 17.100 Cashflow Mio $ 19.528

52,6 53,1 49,2 39,8 26,1 31,4 13,4 5,5 15,7 15,4 122,2 31,1 -6,6 Wachstum Umsatz % 1,5

n.a. 81,1 n.a. n.a. 24,5 31,1 10,1 -3,4 -7,5 18,6 n.a. 49,6 -13,9 Wachstum Gewinn % 3,5

116,2 39,0 72,5 44,9 24,9 39,7 -8,0 28,4 -27,1 20,5 n.a. 58,6 -15,9 Wachstum Cashflow % -1,0

51 48 105 79 115 230 62 132 111 185 557 747 720 Sachinvestitionen Mio $ 841

2.156 3.766 4.086 5.835 7.019 9.699 11.593 17.303 21.240 22.496 34.664 51.839 51.000 Bilanzsumme Mio $ 65.446


33,9 40,1 n.a. 38,2 37,7 37,6 36,5 33,4 26,7 27,4 48,6 55,5 51,1 Umsatzrendite % 49,9

24,0 26,9 n.a. 46,7 48,4 41,4 47,4 40,8 27,1 26,2 76,5 94,7 92,9 Eigenkapitalrendite % 57,5

38,3 34,8 40,3 41,7 41,3 43,9 35,6 43,4 27,3 28,5 51,5 62,3 56,1 Cashflow-Marge % 56,4



Nachteile

Umsatzschwäche bei HarvoniRechtsstreitigkeiten

Netto-UV 24.126

Kategorie: nom $

Stammaktien 0.00


14

16182022

26

30

343842

48546066748292

102114126140154170188

1813

2415

2918

2720

2516

2217

3920

7636

11764

12386

HöchstTiefst



2018 bis 2020

114 - 163

Mo

na

tsku

rs H

öch

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twic

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2 M

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Aktie

n-S

plit

25.6.2:1

28.1.2:1


gen

Für den Inhalt dieser Publikation können wir keine Haftung übernehmen, obwohl er auf Infor-mationen beruht, die wir als zuverlässig erachten.Analysen: Gelfarth & Dröge Research. Copyright 2016 Verlag für die Deutsche WirtschaftAG, Theodor-Heuss-Str. 2-4, 53177 Bonn, Deutschland


Die Aktien-Analyse Intel 1406

Intel vermeldete in den ersten 9 Monaten einenUmsatzanstieg von 6,4% auf 43,0 Mrd $. ImSchlussquartal sollen noch einmal 15,7 Mrd $dazukommen. Während der PC-Markt bereitsseit Jahren schrumpft, konnten die BereicheRechenzentren und das Internet der Dingeneue Rekordumsätze melden.Der Gewinn sank hingegen aufgrund höhererForschungs- und Marketingkosten um 13,5%auf 6,8 Mrd $. Intel reagiert mit Stellenstrei-chungen. Intel leidet unter der strukturellenSchwäche des PC-Marktes und will sich durchStart-ups frischen Wind einkaufen. Vor allembei der Vernetzung von Haushaltsgegenstän-den, dem autonomen Fahren und Verschlüsse-lungstechnologien für sichere Netzwerkemöchte Intel in Zukunft mitmischen. Der hohefreie Cashflow aus dem PC-Geschäft wird ge-zielt in neue Geschäftsfelder investiert. Zudemist Intel sehr gut kapitalisiert. Die Eigenkapi-

talquote liegt seit Jahren deutlich über 50%.Geld für Übernahmen ist genug vorhanden.Erst kürzlich wurde Voke übernommen. DerVirtual-Reality-Anbieter gilt als Spezialist fürdie Übertragung von Live-Events. Damit solldem Zuschauer ein völlig neues Sporterlebnisgeboten werden.Die Übernahmen machen Hoffnung, dass Intelseine dominierende Stellung auf dem Marktfür Computer-Chips auf andere Bereiche über-tragen kann. Die frei werdenden Mittel ausdem schrumpfenden PC-Geschäft können ge-winnbringend investiert werden.Wir erwarten, dass Intel die Transformationgelingen wird. Auf Sicht von 6 bis 12 Monatenrechnen wir mit einer weit überdurchschnittli-chen Kursentwicklung und behalten unsere Ti-ming-Einstufung von 5 Sternen bei.Analyse: F. Stark, im November 2016

Porträt: Intel produziert und vermarktet Computerkomponenten und -produkte. Zu den wichtigsten Produkten zählen Mikro-prozessoren (Pentium-Chips), Chipsets, integrierte intelligente Chips, Microcontroller, Flash-Memory-, Konferenz-, Graphik-, Netzwerk- und Kommunikationsprodukte, System-Management-Software sowie Produkte zur digitalen Bildverarbeitung. HV: April 2017

Adresse: 2200 Mission College Blvd., Santa Clara, CA 95052-8119, USATel. 001 408 765 8080; Fax: 001 408 765 9904; www.intc.comChairman: Andy D. Bryant; CEO: Brian Krzanich (seit 2013)


Branche:

Halbleiter-/ChipherstellerKurs aktuell 35,02 $





durchschnittlich

Sicherheit AZyklik hoch

WKN 855681; ISIN US4581401001Symbol Reuters: INTCGeschäftsjahr per 31.12.


New YorkDow Jones

Vorteile

neue Technologienhohe Rentabilitäterschließt neue Geschäftsfelder


Singapur 11.544 20,9China und Taiwan 22.340 40,4USA 11.121 20,1andere Regionen 10.350 18,7


Mio $ %

PC Client 32.219 58,2Data Center 15.977 28,9Internet der Dinge 2.298 4,2Software 2.167 3,9andere Segmente 2.694 4,9

Zwischenbericht Umsatz Gewinn/Mio $ Aktie

9 Monate 2016 43.013 1,39Vorjahresperiode 40.441 1,59




Liquidität Mio $ %

Liquide Mittel 15.308 37,9Debitoren 4.787 11,9Lager 5.167 12,8andere Posten 15.094 37,4Umlaufvermögen 40.356


Besitzverhältnisse

BlackRock 6,1%, Vanguard 6%, Rest im Streubesitz



Belegschaft 2015

Mitarbeiter 107.300

pro Mitarbeiter $ %

Umsatz 515.890Pers. Kosten k.A. n.a.Gewinn 106.431 20,6

Bezüge AR-Vors. 13.929.000Bezüge Vorst.-Vors. 29.267.000


American Express, Estée Lauder, Costco Wholesale, Berkshire Hatha-way, eBay



Umsatz 5,2% 1,7%Gewinn 8,3% -2,8%Cashflow 6,6% -0,7%

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 19-21

6,28 6,02 6,46 6,54 6,22 7,66 9,98 10,34 10,34 10,96 11,31 12,38 13,01 Umsatz/Aktie $ 14,30

2,40 1,81 2,13 1,90 1,98 2,93 3,87 3,66 4,08 4,01 3,89 4,26 4,55 Cashflow/Aktie $ * 5,20

1,40 0,86 1,18 0,92 0,77 2,01 2,39 2,13 1,89 2,30 2,33 2,36 2,64 Gewinn/Aktie $ 3,50

0,32 0,40 0,45 0,55 0,56 0,63 0,78 0,87 0,90 0,90 0,96 1,03 1,08 Dividende/Aktie $ 1,23


5,93 6,33 7,28 6,88 7,39 8,68 8,48 9,92 11,43 10,96 12,48 13,33 13,54 Buchwert/Aktie $ 15,10


20,6 31,0 23,8 29,3 28,5 12,1 11,2 13,7 13,8 16,5 16,1 16,2 n.a. KGV Höchstkurs 22,0

15,6 19,5 16,0 13,1 15,6 8,2 7,9 9,0 10,6 10,2 10,7 11,7 n.a. KGV Tiefstkurs 14,0

1,1 1,5 1,6 2,0 2,5 2,6 2,9 3,0 3,5 2,4 2,6 2,7 n.a. Div. Rend. Höchstkurs % 1,6

1,5 2,4 2,4 4,6 4,6 3,8 4,1 4,5 4,5 3,8 3,9 3,7 n.a. Div. Rend. Tiefstkurs % 2,5

38.826 35.382 38.334 37.586 35.127 43.623 53.999 53.341 52.708 55.870 55.355 58.700 61.500 Umsatz Mio $ 67.348

8.664 5.044 6.976 5.292 4.369 11.464 12.942 11.005 9.620 11.704 11.420 11.200 12.500 Gewinn Mio $ 16.625

14.851 10.632 12.625 10.926 11.170 16.692 20.963 18.884 20.776 20.418 19.017 20.200 21.500 Cashflow Mio $ 24.271

13,5 -8,9 8,3 -2,0 -6,5 24,2 23,8 -1,2 -1,2 6,0 -0,9 6,0 4,8 Wachstum Umsatz % 4,0

15,3 -41,8 38,3 -24,1 -17,4 162,4 12,9 -15,0 -12,6 21,7 -2,4 -1,9 11,6 Wachstum Gewinn % 10,0

13,2 -28,4 18,7 -13,5 2,2 49,4 25,6 -9,9 10,0 -1,7 -6,9 6,2 6,4 Wachstum Cashflow % 5,0

5.871 5.860 5.000 5.197 4.515 5.207 10.764 11.027 10.711 10.105 7.326 10.000 10.900 Sachinvestitionen Mio $ 12.000

48.309 48.372 55.664 50.472 53.095 63.186 71.119 84.351 92.358 91.956 103.065 112.300 115.400 Bilanzsumme Mio $ 131.540


22,3 14,3 18,2 14,1 12,4 26,3 24,0 20,6 18,3 20,9 20,6 19,1 20,3 Umsatzrendite % 24,7


38,3 30,0 32,9 29,1 31,8 38,3 38,8 35,4 39,4 36,5 34,4 34,4 35,0 Cashflow-Marge % 36,0



Nachteile

schwacher PC-Markt belastetPrognose unter Erwartungen

Netto-UV 24.689

Kategorie: nom $

Stammaktien 0,00


14

16

18

20

22242628

32

36

40

44485256

62

68748086

2819

2712

2212

2417

2719

2919

2620

3824

3725

3828

HöchstTiefst



2019 bis 2021

49 - 77

Mo

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rs H

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Aktie

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gen



Die Aktien-Analyse Merck KGaA 2204

Die Sigma-Aldrich-Übernahme zahlt sich aus.Merck ist in den ersten 9 Monaten profitabelgewachsen. Gleichzeitig hat der Konzern seineNettofinanzschulden von 12,7 auf 11,6 Mrd €reduziert. Der Gewinn vor Sondereinflüssenstieg um 28% auf 4,79 € pro Aktie. Zum einenkostet die Entwicklung neuer Medikamenteweniger als geplant, zum anderen ist ein For-schungsrückschlag nicht so teuer wie erwartet.Merck konnte eine Rückstellung von 40 Mio €auflösen.Es gab aber auch Enttäuschungen. Die Umsät-ze mit Rebif gegen Multiple Sklerose (MS)und dem Krebsmittel Erbitux gingen zurück.Unter anderem musste Merck in einigen Län-dern den Preis für Erbitux senken. Insgesamtschrumpften die Healthcare-Erlöse um 2% auf5,1 Mrd €. Performance Materials lagen mit1,9 Mrd € knapp unter Vorjahresniveau. FürKompensation sorgte die Sparte Life Science,

die akquisitionsbedingt um 86% auf 4,2 Mrd €zulegte. In der jahrelang schwächelndenHealthcare-Sparte ist jetzt eine Trendwende inSicht. Der Hoffnungsträger heißt Avelumabund ist ein Immuntherapeutikum gegen ver-schiedene Krebsarten, das sich in der klini-schen Phase III befindet. Vielversprechend istdaneben die MS-Tablette Cladribin, deren Zu-lassung in der EU bereits beantragt wurde. Bis2022 sollen neue Medikamente rund 2 Mrd €in die Kasse spülen.Die Ergebnisprognose wurde zum zweitenMal angehoben. Merck erwartet jetzt einenJahresgewinn vor Sondereinflüssen von 6,15bis 6,40 € pro Aktie. Tatsächlich dürften es4,09 € werden. Das Umsatzziel lautet unverän-dert 14,9 bis 15,1 Mrd €. Das Timing belassenwir trotz der hohen Bewertung bei 4 Sternen.Analyse: J. Marquardt, im Dezember 2016

Porträt: Merck KGaA vertreibt Medikamente gegen Herz-/Kreislauferkrankungen und Stoffwechselstörungen, Laboraus-rüstung sowie Flüssigkristalle für Displays. Nach der Serono-Übernahme ist Merck einer der weltweit führenden Biopharma-zeutika-Konzerne. Der Konzern ist in 67 Ländern mit 236 Gesellschaften vertreten. 70 Produktionsstätten finden sich in 26 Ländern. HV: 28.4. 2017

Adresse: Frankfurterstr. 250, D-64293 Darmstadt

Tel. 0049 6151 72-0; Fax 0049 6151 72-2000; www.merckgroup.com

Vorst.-Vors.: Stefan Oschmann (seit 2016); AR-Vors.: Wolfgang Büchele


Branche:

Pharma/GesundheitKurs aktuell 93,00 Eur





durchschnittlich


WKN 659990; ISIN DE0006599905Symbol Reuters: MRCGGeschäftsjahr per 31.12.


FrankfurtDax

Vorteile

PrognoseanhebungEinstieg in die ImmuntherapieSchuldenabbau

Absatzmärkte ’15 Mio Eur %

Europa 4.102 31,9Nordamerika 2.723 21,2Asien-Pazifik 4.241 33,0andere Regionen 1.779 13,8


Mio Eur %

Healthcare 6.934 54,0Life Science 3.355 26,1Performance Materials 2.556 19,9

Zwischenbericht Umsatz Gewinn/Mio Eur Aktie


Bilanzanalyse Mio Eur %per 31.12.2015



Liquidität Mio Eur %

Liquide Mittel 832 11,3Debitoren 2.738 37,3Lager 2.620 35,6andere Posten 1.160 15,8Umlaufvermögen 7.350


Besitzverhältnisse

E. Merck KG 70,3%, Rest im Streube-sitz



Belegschaft 2015

Mitarbeiter 41.511

pro Mitarbeiter Eur %


Bezüge AR-Vors. 55.063Bezüge Vorst.-Vors.4.836.830


E.ON, Henkel




2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 19-21

15,43 11,56 16,40 17,46 17,82 21,37 23,63 25,70 25,52 26,14 29,54 34,50 35,65 Umsatz/Aktie Eur 39,10

1,92 2,09 2,82 2,36 3,15 4,10 2,92 5,69 5,12 6,22 5,05 5,75 6,32 Cashflow/Aktie Eur * 7,10

1,73 2,53 8,10 0,84 0,84 1,45 1,39 1,30 2,77 2,66 2,56 4,09 4,32 Gewinn/Aktie Eur 5,70

0,42 0,52 1,60 0,75 0,50 0,62 0,75 0,85 0,95 1,00 1,05 1,25 1,35 Dividende/Aktie Eur 1,60

0,70 0,65 0,66 0,91 1,07 0,91 0,84 0,76 0,94 1,11 1,18 1,73 1,84 Investitionen/Aktie Eur 2,10

8,72 9,81 20,12 22,00 21,88 23,87 24,14 23,95 25,46 27,14 29,57 30,99 32,20 Buchwert/Aktie Eur 38,40






5.887 4.485 7.081 7.590 7.747 9.291 10.276 11.173 11.095 11.363 12.845 15.000 15.500 Umsatz Mio Eur 17.000

659 983 3.500 367 366 632 606 567 1.202 1.157 1.115 1.780 1.880 Gewinn Mio Eur 2.465

732 812 1.218 1.024 1.371 1.783 1.271 2.472 2.226 2.706 2.195 2.500 2.750 Cashflow Mio Eur 3.100

-2,2 -23,8 57,9 7,2 2,1 19,9 10,6 8,7 -0,7 2,4 13,0 16,8 3,3 Wachstum Umsatz % 5,8

0,1 49,2 n.a. -89,5 -0,2 72,6 -4,0 -6,5 112,0 -3,7 -3,7 59,7 5,6 Wachstum Gewinn % 9,5

25,6 10,9 50,0 -15,9 33,9 30,0 -28,7 94,5 -10,0 21,6 -18,9 13,9 10,0 Wachstum Cashflow % 7,1

268 253 283 395 467 396 366 329 407 481 514 750 800 Sachinvestitionen Mio Eur 900

7.281 8.102 14.922 15.645 16.713 22.389 22.122 21.643 20.819 26.010 38.007 38.500 39.000 Bilanzsumme Mio Eur 44.000

3.329 3.807 8.688 9.563 9.514 10.377 10.494 10.415 11.069 11.801 12.855 13.475 14.000 Eigenkapital Mio Eur 16.700

11,2 21,9 49,4 4,8 4,7 6,8 5,9 5,1 10,8 10,2 8,7 11,9 12,1 Umsatzrendite % 14,5


12,4 18,1 17,2 13,5 17,7 19,2 12,4 22,1 20,1 23,8 17,1 16,7 17,7 Cashflow-Marge % 18,2



Nachteile

hohe BewertungForschungsrisiken

Netto-UV -2.033

Kategorie: nom Eur

Inhaber-Stammaktien 0.00

Börsenkapitalisierung 40.434 Mio EurEnterprise Value 25.368 Mio Eur **

3032

36

40

44

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52566064

70

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100108116124132142152162 55

394827

3828

3628

3928

5336

6748

8156

11275

10071

HöchstTiefst

Ø 131 Tsd. Stck/Monat


2019 bis 2021

125 - 140

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Aktie

n-S

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30.6.2:1


gen



Die Aktien-Analyse Nemetschek 7309

Nemetschek hat die dynamische Entwicklungzu Jahresbeginn fortgesetzt und den Umsatzim 2. Quartal um 22,2% auf 83,8 Mio € gestei-gert. Die größten Wachstumsimpulse kamenaus dem Ausland.Dort stieg der Umsatz im 1. Halbjahr um22,0% auf 109,7 Mio €. Mit einem Plus von21,9% auf 85,8 Mio € war der Umsatz aus demVerkauf von Software-Lizenzen ein weitererWachstumstreiber. Die wiederkehrenden Um-sätze aus Wartungsverträgen und Mietmodel-len erhöhten sich auch deutlich zweistellig.Der Anteil der wiederkehrenden Umsätze amGesamtumsatz betrug 41,9%. Positiv entwi-ckelte sich das Segment Planen. Das Wachs-tum ist auf nahezu alle Regionen und Markenzurückzuführen. Getragen durch die Akquisi-tion der finnischen Gesellschaft Solibri unddurch das starke organische Wachstum derUS-Tochter Bluebeam Software erhöhte sich

der Umsatz des Segments Bauen um 41,1%.Im Segment Nutzen konnte das Wachstum im2. Quartal beschleunigt werden. Das SegmentMedia & Entertainment verzeichnete einendeutlichen Umsatzanstieg im 2. Quartal, nacheiner stabilen Entwicklung in den ersten dreiMonaten. Überproportional zum Konzernum-satz stieg das operative Ergebnis um 39,9% auf45,6 Mio €. Unterm Strich stieg der Gewinnum 47,5% auf 59 Cent je Aktie.Nemetschek hat seine Wettbewerbsfähigkeitund Marktposition im AEC-Markt weiter ver-bessert und ist auf einem sehr guten Weg zu ei-nem weiteren Rekordjahr. Die Internationali-sierung sowie innovative Lösungen für dieKunden sind dabei die Grundvoraussetzungen,um auch künftig starkes Wachstum zu realisie-ren. Wir behalten die Timing-Einstufung von 5Sternen bei.Analyse: D. Jaworski, im Oktober 2016

Porträt: 1963 von Prof. Georg Nemetschek gegründet, bietet das Unternehmen heute Software und Dienstleistungen in den Kerngeschäftsfeldern Architektur und Bau an. Die Palette der Softwareprogramme reicht von CAD-Lösungen für Architekten und Ingenieure bis hin zu Bau-Software für die Kostenplanung, für Ausschreibungen und die Bauausführung. Die Lösungen decken damit einen Großteil der gesamten Wertschöpfungskette am Bau ab. HV: Mai 2017

Adresse: Nemetschek AG, Konrad-Zuse-Platz 1, 81829 München

Tel.: +49 89 927 93 0, Fax: +49 89 927 93 5200, www.nemetschek.de

Vorst-Vors.: Patrik Heider, AR-Vors.: Kurt Dobitsch


Branche:

IT-DienstleisterKurs aktuell 54,36 Eur





durchschnittlich


WKN 645290; ISIN DE0006452907Symbol Reuters: Geschäftsjahr per 31.12.


FrankfurtSdax

Vorteile

hohes Wachstum im Auslandprofitiert vom Bauboom


Deutschland 96 33,6Ausland 189 66,4


Mio Eur %

Software und Lizenzen 150 52,7Beratung 122 42,9Dienstleistung 12 4,4

Zwischenbericht Umsatz Gewinn/Mio Eur Aktie

1. Halbjahr 2016 162 0,59Vorjahresperiode 135 0,40


AKTIVAAnlagevermögen 254 66,8Umlaufvermögen 126 33,2PASSIVAFremdkapital 213 56,0Eigenkapital 167 44,0BILANZSUMME 380Zinsergebnis -1



Liquide Mittel 84 66,7Debitoren 30 23,5Lager 1 0,4andere Posten 12 9,4Umlaufvermögen 126

kurzfristigeVerbindlichkeiten 104

Besitzverhältnisse

Nemetschek Vermögensverwaltung 48,37%, Prof. Georg Nemetschek 5,2%, Rest im Streubesitz



Belegschaft 2015

Mitarbeiter 1.754



Bezüge je AR 164.000Bezüge je Vorst. 895.000


Graphisoft, Bechtle AG, United Inter-net, DF Holding




2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 19-21

2,57 2,81 3,79 3,90 3,53 3,90 4,26 4,55 4,83 5,69 7,41 8,73 10,05 Umsatz/Aktie Eur 14,60


0,31 0,36 0,39 0,26 0,31 0,49 0,55 0,49 0,62 0,83 0,93 1,28 1,52 Gewinn/Aktie Eur 2,10







10,0 2,7 2,2 n.a. 2,8 3,0 3,2 3,3 2,5 1,9 1,0 0,9 n.a. Div. Rend. Höchstkurs % 0,9

23,0 4,9 3,4 n.a. 9,8 6,5 5,0 4,5 4,0 3,3 2,4 1,6 n.a. Div. Rend. Tiefstkurs % 1,0

99 108 146 150 136 150 164 175 186 219 285 336 387 Umsatz Mio Eur 561

12 14 15 10 12 19 21 19 24 32 36 49 59 Gewinn Mio Eur 82

12 18 25 30 23 32 37 37 40 44 65 68 73 Cashflow Mio Eur 105

2,1 9,1 35,2 2,7 -9,3 10,3 9,3 6,7 6,3 17,7 30,3 17,8 15,2 Wachstum Umsatz % 14,5

140,0 16,7 7,1 -33,3 20,0 58,3 10,5 -9,5 26,3 33,3 12,2 36,8 19,1 Wachstum Gewinn % 12,0

-7,7 50,0 38,9 20,0 -23,3 39,1 15,6 n.a. 8,1 10,0 48,0 4,4 7,4 Wachstum Cashflow % 10,0

2 2 3 6 2 6 5 6 5 4 8 7 9 Sachinvestitionen Mio Eur 12

81 204 183 167 159 165 162 165 179 292 380 431 462 Bilanzsumme Mio Eur 558

48 55 62 67 80 94 104 112 117 135 167 188 223 Eigenkapital Mio Eur 257

12,1 13,0 10,3 6,7 8,8 12,7 12,8 10,9 12,9 14,6 12,6 14,6 15,1 Umsatzrendite % 14,6


12,1 16,7 17,1 20,0 16,9 21,3 22,6 21,1 21,5 20,1 22,8 20,2 18,9 Cashflow-Marge % 18,7



Nachteile

momentan keine

Netto-UV 22

Kategorie: nom Eur

Vorzugsaktien 0.00

Börsenkapitalisierung 2.093 Mio EurEnterprise Value n.a. **

2

4

6

8

1012

16

2024

3036

4452627488

10475

62

51

84

96

96

138

2112

4720

5833

HöchstTiefst



2019 bis 2021

74 - 84

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rs H

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Aktie

n-S

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30.6.4:1


gen



Die Aktien-Analyse Norilsk Nickel 2508

Norilsk Nickel blickt angesichts der deutlichverbesserten Fundamentaldaten auf den Roh-stoffmärkten optimistisch in die Zukunft.Nachdem der Nickelpreis zu Beginn des Jahreszeitweise auf ein 8-Jahres-Tief fiel, ging derTrend zur Jahresmitte klar nach oben. DerNachfrageüberhang auf dem Nickelmarktdürfte aufgrund der weltweit begrenzten Pro-duktion und der robusten Nachfrage aus Chinaweiter anhalten. Entsprechend positiv stelltsich der Ausblick für den Nickelpreis dar.Unterdessen bewies Norilsk Nickel mit denZahlen zum 1. Halbjahr einmal mehr, auch un-ter widrigsten Marktbedingungen noch hoch-profitabel wirtschaften zu können. Währendschätzungsweise rund 70% der NickelanbieterVerluste schrieben, blieb das Unternehmen miteinem Nettogewinn von 1,3 Mrd $ hochprofi-tabel. Angesichts der jüngsten Rohstoffpreis-entwicklungen haben sich die Gewinnaussich-

ten deutlich verbessert. Der Nickelpreis be-wegt sich in einem klaren Aufwärtstrend.Auch bei Palladium und Kupfer stellt sich derTrend positiv dar. Für den Nickelmarkt gehtNorilsk Nickel auf Basis der gegenwärtigenAngebots- und Nachfragesituation und derPrognosen für 2017 von einem bleibenden An-gebotsdefizit aus. Auch mittelfristig blickt dasUnternehmen optimistisch in die Zukunft.Norilsk-Aktien sind mit einem KGV von rund9 günstig bewertet. Dazu lockt der Anteils-schein mit einer sehr attraktiven Dividenden-rendite von über 5%. Mit steigenden Erträgenund einer verbesserten Eigenkapitalquote se-hen wir bei der Dividende noch viel Luft nachoben.Die Timing-Einstufung auf Sicht von 6 bis 12Monaten bewerten wir mit 5 Sternen.Analyse: A. Sharafat, im Dezember 2016

Porträt: Norilsk Nickel ist der größte Bunt- und Edelmetallkonzern Russlands und weltweit der größte Palladium- und Nickel-produzent. Neben den Haupterzeugnissen Nickel und Palladium ist der Konzern führend in der Platin- und Kupferproduktion. Ferner befinden sich im Produktportfolio eine Reihe von Nebenprodukten, unter anderem Kobalt, Rhodium, Silber, Gold, Tellur, Selen, Iridium und Ruthenium. HV: Juni 2017

Adresse: 22 Voznesensky Pereulok, Moskau, 125993, RusslandTel.: +7 495 786-83-20; Fax: +7 495 797-86-13; www.nornik.ru/enCEO: Vladimir Potanin (seit 2012); Chairman: Andrey Klishas


Branche:

Rohstoffe/MinenKurs aktuell 17,00 Eur





durchschnittlich

Sicherheit BZyklik hoch

WKN A140M9; ISIN US55315J1025Symbol Reuters: NNICyGeschäftsjahr per 31.12.


MoskauRTS

Vorteile

steigende Rohstoffpreisehohe Dividendenrenditeniedriges KGV


Europa 4.698 55,0Asien 2.110 24,7Nordamerika 613 7,2andere Regionen 1.121 13,1


Mio $ %

Nickel 3.010 35,2Kupfer 1.916 22,4Palladium 1.807 21,2Platin 631 7,4Sonstiges 1.178 13,8

Zwischenbericht Umsatz Gewinn/Mio $ Aktie





Liquidität Mio $ %

Liquide Mittel 4.054 61,2Debitoren 167 2,5Lager 1.698 25,6andere Posten 706 10,7Umlaufvermögen 6.625


Besitzverhältnisse

Rusal 25% +2 Aktien, Interros 25% +1 Aktie, Rest im Streubesitz



Belegschaft 2015

Mitarbeiter k.A.

pro Mitarbeiter $ %

Umsatz n.a.Pers. Kosten k.A. n.a.Gewinn n.a. n.a.

Bezüge AR-Vors. k.A.Bezüge Vorst.-Vors. k.A.


AIG-Interros RCF, OJSC AKB Ros-bank, OJSC Polyus Gold, OJSC Power Machines



Umsatz -3,5% -10,5%Gewinn -7,6% -5,7%Cashflow -5,2% -6,8%

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 19-21

3,54 6,12 8,72 6,34 4,80 6,60 8,16 7,81 7,28 7,58 5,41 5,16 5,67 Umsatz/Aktie $ 7,30

1,46 2,99 4,02 1,90 1,91 3,00 2,72 2,17 2,61 4,29 2,35 2,10 2,42 Cashflow/Aktie $ * 3,60

1,13 3,16 2,89 -0,30 1,49 1,68 2,09 1,35 0,48 1,27 1,10 1,72 2,04 Gewinn/Aktie $ 2,90

0,25 0,35 0,67 0,93 0,00 0,68 0,64 0,63 0,35 2,22 1,81 1,00 1,25 Dividende/Aktie $ 1,80


5,47 6,79 10,69 6,33 8,29 9,79 6,41 8,11 6,10 3,02 1,42 2,17 2,93 Buchwert/Aktie $ 5,30


8,3 4,7 9,2 n.a. 7,9 12,7 10,9 13,2 36,2 14,5 20,1 11,4 n.a. KGV Höchstkurs 12,0

3,8 2,3 4,3 n.a. 2,1 6,6 6,0 9,5 21,7 9,5 11,8 6,0 n.a. KGV Tiefstkurs 8,5

2,7 2,4 2,5 3,9 n.a. 3,2 2,8 3,5 2,0 12,1 8,2 5,1 n.a. Div. Rend. Höchstkurs % 5,2

5,9 4,9 5,4 24,1 n.a. 6,1 5,1 4,9 3,3 18,4 13,9 9,7 n.a. Div. Rend. Tiefstkurs % 7,3

7.169 11.550 15.909 11.799 8.542 12.126 14.122 12.366 11.489 11.969 8.542 8.100 8.900 Umsatz Mio $ 11.431

2.278 5.965 5.276 -555 2.651 3.089 3.626 2.143 765 2.003 1.734 2.700 3.200 Gewinn Mio $ 4.498

2.961 5.647 7.340 3.542 3.401 5.514 4.702 3.434 4.115 6.772 3.705 3.300 3.800 Cashflow Mio $ 5.701

8,8 61,1 37,7 -25,8 -27,6 42,0 16,5 -12,4 -7,1 4,2 -28,6 -5,2 9,9 Wachstum Umsatz % 6,0

22,1 161,9 -11,6 n.a. n.a. 16,5 17,4 -40,9 -64,3 161,8 -13,4 55,7 18,5 Wachstum Gewinn % 12,0

18,3 90,7 30,0 -51,7 -4,0 62,1 -14,7 -27,0 19,8 64,6 -45,3 -10,9 15,2 Wachstum Cashflow % 9,0

773 796 1.209 2.423 471 1.443 2.232 2.713 1.738 1.298 1.626 2.000 1.800 Sachinvestitionen Mio $ 1.709

11.432 16.279 35.696 20.823 22.760 23.909 18.912 20.974 18.781 13.149 13.371 14.000 15.100 Bilanzsumme Mio $ 19.196


31,8 51,6 33,2 n.a. 31,0 25,5 25,7 17,3 6,7 16,7 20,3 33,3 36,0 Umsatzrendite % 39,3

20,6 46,5 27,1 n.a. 18,0 17,2 32,7 16,7 8,0 42,0 77,4 79,4 69,6 Eigenkapitalrendite % 54,1

41,3 48,9 46,1 30,0 39,8 45,5 33,3 27,8 35,8 56,6 43,4 40,7 42,7 Cashflow-Marge % 49,9



Nachteile

hohe Kursschwankungen möglich

Netto-UV 3.273

Kategorie: nom Eur

ADR 0.00

Börsenkapitalisierung 30.694 Mio $Enterprise Value 1.870.300 Mio $ **

4

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182022

26

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342311

213

103

1910

2011

1611

159

1610

1911

179

HöchstTiefst



2019 bis 2021

21 - 30

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Aktie

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20.2.10:1


gen



6117 Qualcomm Die Aktien-Analyse

Qualcomm hat in den ersten 9 Monaten weni-ger umgesetzt als noch im Jahr zuvor. Diegeplatzte Entwicklungspartnerschaft mitSamsung wiegt schwer. Zudem ist der Wettbe-werb noch intensiver geworden. Die Flaute aufdem Smartphone- und Tablet-Markt schlägtbis auf das Zahlenwerk von Qualcomm durch.Der Umsatz ging um 12,4% auf 17,4 Mrd $ zu-rück. Durch positive Sondereffekte stieg derGewinn aber um 12,9% auf 1,49 $ pro Aktie.Das operative Ergebnis blieb dagegen nur aufdem Vorjahresniveau.Doch die Aussichten für die Zukunft sind gut.Qualcomm ist ein hoch dynamisches Unter-nehmen und dem Konkurrenzdruck gewach-sen. Mit innovativen Produkten soll der be-stehende Wettbewerbsvorteil vergrößert wer-den. Zudem zieht die Nachfrage aus Chinawieder kräftig an. Gerade im 3. Quartal habenchinesische Smartphone-Hersteller deutlich

mehr nachgefragt als wir erwartet hätten.Qualcomm geht davon aus, dass sich dieseEntwicklung noch weiter verstärken wird.Begleitet werden diese positiven Aussichtenvon einer Entwicklungspartnerschaft mitSTMicroelectronics. Gemeinsam sollen Iner-tialmodule und Sensoren für Smartphoneshergestellt und vertrieben werden. Diesetechnischen Module sind für die Wahrneh-mung von Bewegung und Akustik zuständigund sollen künftig mit dem Snapdragon-Pro-zessor von Qualcomm kommunizieren kön-nen. Langfristig könnten sich hier besondersinteressante Wachstumschancen ergeben.Auf Sicht von 6 bis 12 Monaten erwarten wireine überdurchschnittliche Kursentwicklungund behalten die Timing-Einstufung von 4Sternen bei.Analyse: B. Siegert, im September 2016

Porträt: Qualcomm wurde 1985 von Irwin Jacobs gegründet und gilt als Pionier des Mobilfunkstandards CDMA. Dabei handelt es sich um eine digitale Übertragungstechnik, mit der mehrere Nachrichten gleichzeitig übertragen werden können. Daneben bietet das Unternehmen innovative Chipsätze und andere Komponenten für Handys an. Die CDMA-Technologie wurde bereits an weltweit über 165 Telekom-Systemherstellern lizenziert. HV: März 2017

Adresse: 5775 Morehouse Drive, San Diego, CA 92121, USATel.: 001 858 587 1121, Fax: 001 858 658 2100; www.qualcomm.comChairman und CEO: Dr. Paul E. Jacobs (seit 2005)


Branche:

TelekommunikationKurs aktuell 62,69 $





durchschnittlich

Sicherheit AZyklik mittel

WKN 883121; ISIN US7475251036Symbol Reuters: QCOMGeschäftsjahr per 30.09.


New York, FrankfurtS&P 500

Vorteile

Partnerschaft mit Googleprofitables GeschäftsmodellInnovationsführer


China 13.337 52,8Südkorea 4.107 16,2Taiwan 3.294 13,0andere Regionen 4.543 18,0


Mio $ %

Ausrüstung & Services 17.079 67,6Lizenzen 8.202 32,4






Liquidität Mio $ %

Liquide Mittel 7.560 34,2Debitoren 1.964 8,9Lager 1.492 6,8andere Posten 11.083 50,2Umlaufvermögen 22.099


Besitzverhältnisse

Streubesitz



Belegschaft 2015

Mitarbeiter 33.420

pro Mitarbeiter $ %

Umsatz 756.463Pers. Kosten k.A. n.a.Gewinn 157.720 20,8



General Electric, Intuit, Sun Microsys-tems




2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 19-21

3,35 4,40 5,24 6,71 6,21 6,62 8,85 11,21 14,18 15,45 15,42 16,61 17,63 Umsatz/Aktie $ 21,40

1,59 1,90 2,25 2,14 4,29 2,46 2,90 3,52 5,00 5,18 3,36 3,78 4,27 Cashflow/Aktie $ * 5,50

1,27 1,44 1,95 1,90 0,95 1,96 2,52 3,79 3,91 4,65 3,22 3,39 3,66 Gewinn/Aktie $ 4,30

0,32 0,42 0,52 0,60 0,66 0,72 0,81 0,93 1,20 1,54 1,80 2,00 2,10 Dividende/Aktie $ 1,80


6,56 7,84 9,35 10,81 12,14 12,58 15,94 19,66 20,57 22,85 19,17 26,58 28,13 Buchwert/Aktie $ 29,30






5.673 7.526 8.871 11.142 10.387 10.982 14.957 19.121 24.866 26.487 25.281 27.230 28.900 Umsatz Mio $ 35.000

2.143 2.470 3.303 3.160 1.592 3.247 4.260 6.463 6.853 7.967 5.271 5.560 6.000 Gewinn Mio $ 7.000

2.686 3.253 3.811 3.558 7.172 4.076 4.900 5.998 8.778 8.887 5.506 6.200 7.000 Cashflow Mio $ 9.000

16,2 32,7 17,9 25,6 -6,8 5,7 36,2 27,8 30,0 6,5 -4,6 7,7 6,1 Wachstum Umsatz % 6,7

24,6 15,3 33,7 -4,3 -49,6 104,0 31,2 51,7 6,0 16,3 -33,8 5,5 7,9 Wachstum Gewinn % 5,3

8,3 21,1 17,2 -6,6 101,6 -43,2 20,2 22,4 46,3 1,2 -38,0 12,6 12,9 Wachstum Cashflow % 10,3

576 685 818 1.397 761 426 593 1.284 1.048 1.185 994 1.050 1.210 Sachinvestitionen Mio $ 1.200

12.479 15.208 18.495 24.563 27.445 30.572 36.422 43.012 45.516 48.574 50.796 51.430 53.420 Bilanzsumme Mio $ 58.000


37,8 32,8 37,2 28,4 15,3 29,6 28,5 33,8 27,6 30,1 20,8 20,4 20,8 Umsatzrendite % 20,0


47,3 43,2 43,0 31,9 69,0 37,1 32,8 31,4 35,3 33,6 21,8 22,8 24,2 Cashflow-Marge % 25,7



Nachteile

GewinneinbruchRechtsstreitigkeitenverlorener Großkunde

Netto-UV 15.999

Kategorie: nom $

Stammaktien 0.00


30

32

34

36

384042444648

52

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60

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7680848892 48

356328

4933

5032

6046

6953

7459

8268

7546

6442

HöchstTiefst



2019 bis 2021

73 - 82

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Aktie

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Die Aktien-Analyse Ryanair 6205

Ryanair blickt auf ein äußerst erfolgreichesGeschäftsjahr mit einer Reihe von Rekordwer-ten zurück. Erstmals wurden mehr als 100 MioPassagiere (+18%) transportiert, der bereinigteNettogewinn stieg um 43% auf 1,2 Mrd €, dieAuslastung erreichte 93%, die Stückkostenwurden um weitere 6% reduziert, und diePünktlichkeit lag bei einem branchenweit füh-renden Wert von 90%. Die Service-Offensivewurde weiter vorangetrieben.Früher für seine niedrigen Preise berühmt, hatsich Ryanair zum Ziel gesetzt, auch hinsicht-lich der Servicequalität das „Amazon der Luft-fahrt“ zu werden. Die Ergebnisse für das 1.Quartal belegen die Stärke des Geschäftsmo-dells. Während viele Fluglinien nach den An-schlägen Gewinnrückgänge verzeichneten undihre Prognosen zurücknahmen, präsentierteRyanair ein Gewinnplus von 4%. An der Ge-winnprognose (+12%) hält der Konzern fest;

räumte aber ein, dass das Risiko einer Kap-pung nach dem Brexit und des Preiskampfes inEuropa gestiegen sei. Als Reaktion auf denBrexit wird Ryanair seine Investitionen inGroßbritannien eindampfen und das Wachs-tum verstärkt in Richtung EU-Flughäfen len-ken.Nach dem Kurssturz infolge des Brexits istRyanair attraktiv bewertet. Die exakten Folgeneines Brexits sind unklar. Der Konzern siehtsich aber für alle regulatorischen Eventualitä-ten gewappnet. Dank neuer Flugzeuge, Basenund Flugrouten soll die Gästeanzahl innerhalbvon 5 Jahren auf 160 Mio steigen. EffizientereMaschinen, sinkende Finanzierungskostenund über Hedging-Geschäfte gesicherte nied-rige Kerosinpreise sorgen für weitere Kosten-entlastungen. Wir belassen das Timing bei 5Sternen.Analyse: K. Landsberg, im September 2016

Porträt: Die irische Ryanair ist Europas größte Billigfluglinie mit täglich über 2.000 Flügen zu 200 Flughäfen. Die Gesellschaft verfügt über eine Flotte von 341 Boeing-Maschinen des Typs 737. Im vergangenen Jahr sind erstmals mehr als 100 Mio Passagiere befördert worden. HV: September 2017

Adresse: Dublin Aeroport, DublinTel. 00353 1 812 1212, www.ryanair.comCEO: Michael O’Leary (seit 1994); Chairman: David Bonderman


Branche:

FluggesellschaftenKurs aktuell 13,30 Eur



Dividenden-Rendite 2017 n.a.


durchschnittlich


WKN A1401Z; ISIN IE00BYTBXV33Symbol Reuters: RY4Geschäftsjahr per 31.03.


London, Frankfurt

Vorteile

hohe WettbewerbsvorteileAktionärsorientierungGewinnprognose bestätigt


Europa 6.536 100,0


Mio Eur %

Linienverkehr 4.967 76,0Sonstiges 1.569 24,0

Zwischenbericht UmsatzGewinn/Mio Eur Aktie

1. Quartal 2016 1.687 0,20Vorjahresperiode 1.653 0,18





Liquide Mittel 4.322 89,6Forderungen 66 1,4Lager 3 0,1Sonstiges 431 8,9Umlaufvermögen 4.822


Besitzverhältnisse

Fidelity 6,3%, HSBC 5,3%, Michael O’Leary 3,9%, Rest im Streubesitz



Belegschaft 2015

Mitarbeiter 10.926



Bezüge je AR k.A.Bezüge je Vorst. k.A.


Paddy Power, Kite Pharma, Icon plc, CoStar Group




2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 19-21

1,10 1,44 1,78 1,99 2,02 2,44 2,97 3,37 3,55 4,07 4,85 5,35 5,80 Umsatz/Aktie Eur 6,70


0,20 0,28 0,26 -0,11 0,21 0,25 0,38 0,39 0,37 0,62 1,16 1,10 1,20 Gewinn/Aktie Eur 1,40





21,0 18,7 27,7 n.a. 21,8 16,9 10,5 12,8 20,4 15,8 13,7 14,1 n.a. KGV Höchstkurs 16,0

13,1 11,3 16,9 n.a. 12,8 11,9 7,3 9,2 12,6 9,9 8,1 9,6 n.a. KGV Tiefstkurs 10,0

n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 8,0 n.a. 6,8 n.a. 3,7 1,9 n.a. n.a. Div. Rend. Höchstkurs % n.a.

n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 11,4 n.a. 9,4 n.a. 6,0 3,1 n.a. n.a. Div. Rend. Tiefstkurs % n.a.

1.693 2.237 2.714 2.942 2.988 3.630 4.390 4.884 5.037 5.654 6.536 6.811 7.250 Umsatz Mio Eur 8.000

307 436 391 -169 305 375 560 569 523 867 1.559 1.406 1.500 Gewinn Mio Eur 1.650

611 901 704 413 872 786 1.020 1.024 1.045 1.689 1.846 1.620 1.700 Cashflow Mio Eur 1.833

28,4 32,1 21,3 8,4 1,6 21,5 20,9 11,3 3,1 12,2 15,6 4,2 6,4 Wachstum Umsatz % 4,1

9,5 42,0 -10,3 n.a. n.a. 22,7 49,6 1,6 -8,2 65,8 79,9 -9,8 6,7 Wachstum Gewinn % 3,2

22,1 47,6 -21,9 -41,3 111,0 -9,8 29,7 0,3 2,1 61,7 9,3 -12,2 4,9 Wachstum Cashflow % -0,1

546 526 937 702 998 897 318 311 506 788 1.218 1.025 977 Sachinvestitionen Mio Eur 1.050

4.649 5.764 6.328 6.388 7.563 8.596 9.001 8.943 8.812 12.185 11.218 11.500 12.000 Bilanzsumme Mio Eur 13.000

1.992 2.540 2.502 2.425 2.849 2.954 3.307 3.273 3.286 4.035 3.597 3.800 4.033 Eigenkapital Mio Eur 4.400

18,1 19,5 14,4 n.a. 10,2 10,3 12,8 11,7 10,4 15,3 23,9 20,6 20,7 Umsatzrendite % 20,6

15,4 17,1 15,6 n.a. 10,7 12,7 16,9 17,4 15,9 21,5 43,3 37,0 37,2 Eigenkapitalrendite % 37,5

36,1 40,3 25,9 14,0 29,2 21,7 23,2 21,0 20,7 29,9 28,2 23,8 23,4 Cashflow-Marge % 22,9



Nachteile

schlechtes ImageBrexit-VotumAbhängigkeit vom Ölpreis

Netto-UV 1.452

Kategorie: nom Eur

Stammaktien 0.00

Börsenkapitalisierung 16.944 Mio EurEnterprise Value 16.551 Mio Eur **

4

6

8

10

12

14

16

182022

2674

52

43

43

43

54

85

106

169

1611

HöchstTiefst



2019 bis 2021

14 - 22

Mo

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26.2.2:1


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