BANSBACH Bewertung von Startup Unternehmen€¦ · Auswirkungen auf das anzuwendende...

BANSBACH Unternehmensberatung GmbH

Bewertung von Startup Unternehmen

UNTERNEHMEN | LEISTUNGEN | TEAMUNTERNEHMEN

Standorte und Mitarbeiter

BANSBACH in Deutschland

§ regionale Präsenz seit 1924

§ umfassendes Branchenwissen

§ mehr als 300 Mitarbeiter an 8 Standorten sind bundesweit für unsere Mandanten tätig

§ 23 aktiv tätige Gesellschafter sorgen gemeinsam mit ihren hochqualifizierten Prüfungs- und Beratungsteams für eine nachhaltige Weiterentwicklung unserer Gesellschaft

§ rd. 35 Mio. EUR Umsatz in der BANSBACH-Gruppe in 2017

FRANKFURT

| Startup Bewertung| Seite 2


Mitarbeiter

§ Basis des Erfolgs: unsere Experten

§ 53 Wirtschaftsprüfer / Steuerberater

§ 51 Steuerberater

§ 3 CPA (Certified Public Accountants)

§ 10 Rechtsanwälte

§ 1 CIA (Certified internal Auditor)

§ 3 CISA (Certified Information Systems Auditor)

§ 3 CINA (Certificate in International Accounting)

§ 1 CVA (Certified Valuation Analyst)

§ regelmäßige Fortbildungen und Schulungen

§ ein persönlicher Ansprechpartner



Internationalität weltweit

§ Mitglied im weltweiten Netzwerk unabhängiger Wirtschaftsprüfer und Steuerberater: Kreston International

§ in mehr als 125 Ländern der Welt mit rd. 23.000 Mitarbeitern vertreten und erwirtschaftet einen globalen Umsatz von rd. 2.300 Mio. USD

§ unter den Top Ten der internationalen mittelständischen Netzwerke

§ Kreston International ist Mitglied des Forums of Firms (FoF) BANSBACH WELTWEIT -

KRESTON INTERNATIONAL

NETZWERK


UNTERNEHMEN | LEISTUNGEN | TEAM

Unsere Leistungenim Bereich der Startup Bewertung

| LEISTUNGEN


UNTERNEHMEN | LEISTUNGEN | TEAM| LEISTUNGEN

Herausforderungen im Rahmen der Bewertung von Startups

§ junge Unternehmen mit innovativer Geschäftsidee

§ geringes Startkapital

§ überdurchschnittliches Wachstum (Umsatz und Mitarbeiter) mit großemErfolgspotential

§ überwiegend immaterielle Vermögenswerte (bspw. Software oderGeschäftsidee)

§ i.d.R. keine aussagekräftige Vergangenheit, aufgrund hoherInvestitionen und Anlaufverluste weisen die Unternehmen in den Anfangs-jahren negative Cash Flows auf

§ zukünftige Entwicklung hochgradig unsicher, stark technologie-abhängig sowie durch eine erhöhte Komplexität künftiger Absatzmärktegekennzeichnet

§ keine Vergleichsunternehmen (Peer-Group) vorhanden bzw. nurbegrenzt aussagekräftige, da zukünftige Chancen und Risiken desbetrachteten Unternehmens in höchstem Maße ungewiss sind

Wie kann aufgrund dieser Merkmale eine sachgerechte Bewertung von Startup Unternehmen aussehen? Inwiefern haben die typischen Lebenszyklusphasen

Auswirkungen auf das anzuwendende Bewertungsverfahren bei Startup Unternehmen?



Ergebnis

Pre-Seed /Seed Startup Phase Wachstums-phase Reifephase

• Keine Umsätze• Operative Verluste

• Erste Umsätze• Steigende Verluste

• Wachsende Umsätze• Schritt Richtung Gewinne

Umsatz

Lebenszyklusphasen eines Startup Unternehmens

§ Zeitraum der Gründung

§ Entwicklung Geschäftsmodell/Erstellung Businessplan

§ Investitionen(F&E)

§ Herstellung eines Prototypen

§ Vorbereitung des Produkts auf die Markteinführung

§ Produktions-planung sowie Aufbau eines Vertriebskonzeptes

§ Hoher Finan-zierungs- / Kapitalbedarf

§ AusweitungVertriebssystem und Produktion (Ziel: rasche Marktdurch-dringung, um Gewinnzone zu erreichen)

§ Hoher, aber im Laufe der Zeit abnehmender Kapitalbedarf

§ Verlangsamungdes Wachstums, aber Stabilisierung/ Etablierung des Unternehmens

§ Differenzierungder angebotenen Produkte, Erschlie-ßung neuer Märkte

§ Cashflows an Kapitalgeber



Kritisch ist nicht nur das GründungsjahrÜberlebenswahrscheinlichkeit der StartupsAnteil der überlebenden Startups (alle Industrien)

Industry Year 1 Year 2 Year 3 Year 4 Year 5 Year 6 Year 7Natural resources 82,3% 69,5% 59,4% 49,6% 43,4% 40,0% 36,7%

Construction 80,7% 65,7% 53,6% 42,6% 37,0% 33,4% 30,0%

Manufacturing 84,2% 68,7% 57,0% 47,4% 40,9% 37,0% 33,9%

Transportation 82,6% 66,8% 54,7% 44,7% 38,2% 34,1% 31,0%

Information 80,8% 62,9% 49,5% 37,7% 31,2% 28,3% 24,8%

Financial activities 84,1% 69,6% 58,6% 49,2% 43,9% 40,3% 36,9%

Business services 82,3% 66,8% 55,1% 44,3% 38,1% 34,5% 31,1%

Health services 85,6% 72,8% 63,7% 55,4% 50,1% 46,5% 43,7%

Leisure 81,2% 65,0% 53,6% 43,8% 38,1% 34,5% 31,4%

Other services 80,7% 64,8% 53,3% 43,9% 37,1% 32,3% 28,8%

All Firms (1998 - 2005) 81,2% 65,8% 54,3% 44,4% 38,3% 34,4% 31,2%

All Firms (2007 - 2014) 77,3% 64,0% 55,5% 50,2% 46,4% 43,1% 40,1%

Die Entwicklung der ersten sieben Jahre

• Das erste Jahr überleben noch knapp 80% aller Startups.

• Die kritische Phase sind die ersten vier Jahre nach Gründung: nur 50% bleiben länger als vier Jahre am Markt.

• Nach sieben Jahren hingegen sind 60% -70% der Unternehmen vom Markt verschwunden.

• Im Bereich “Information” überleben nur knapp 25%. Dagegen liegt die Überlebensquote bei „Health services“ bei knapp 44%.

• Leichte Trendveränderung in jüngerer Zeit: − Weniger Unternehmen bestehen nach

den ersten beiden Jahren− Insgesamt überleben jedoch mehr

Unternehmen.Quelle: Damodaran (2009), Valuing Young, Start-up and Growth Companies:Estimation Issues and Valuation Challenges

20%

40%

60%

80%

Year 1 Year 2 Year 3 Year 4 Year 5 Year 6 Year 7

All Firms (1998 - 2005) All Firms (2007 - 2014)



§ Fehlender Zusammenhang zwischen den bisherigen und den zukünftigen Markt- und Wettbewerbs-bedingungen

§ Vergangene Erfolgs-modelle aufgrund neuer Produkte und Wettbewerber nicht mehr existent

§ Margen- und Kostenentwicklung der Vergangenheit nicht repräsentativ für die Zukunft

§ Keine / eingeschränkte Plausibilisierung anhand von Vergangenheits-informationen möglich

§ Prognose auf Basis von Marktdaten und Vergleichsgrößen der Wettbewerber

§ Planung neuer Kostenstrukturen im Personal- und IT-Bereich

§ Ggf. Erweiterung der Detailplanungsphase um eine Konvergenzphase, wenn Transformation nicht abgeschlossen

§ Änderungen im künftigen Anlage-vermögen und Working-Capital-Bedarf

§ Simulation der Auswirkungen digitaler Transformation über Szenariorechnungen

§ Ggf. Endlichkeit des Geschäftsmodells

§ Änderung des Geschäftsmodells bewirkt auch häufig Änderung des Geschäftsrisikos

§ Historische Beta Faktoren ggf. ungeeignet für Abbildung des künftigen Geschäftsrisikos

§ Erschließung neuer Geschäftsfelder und Märkte sowie geänderte Kostenstrukturen erschweren Ermittlung von adäquatem Risiko-zuschlag

§ Nur wenig belastbare Analystenschätzungen aufgrund kaum vergleichbarer Wett-bewerber bzw. künftiger Geschäftsmodelle

§ Eingeschränkte Vergleichbarkeit von Peer Group Unternehmen verstärkt Schwächen der Multiplikatorenbewertung

Quelle: 14. Jahresforum Unternehmensbewertung, Frankfurt am Main, 30.06./01.07.2016

Vergangenheitsanalyse Planungsrechnung Kapitalisierungs-zinssatz

Plausibilisierung mittels Multiplikatoren

Die Probleme klassischer DCF-Methoden bei der Bewertung von Start-Ups



Bewertungsverfahren

Die Anwendbarkeit einer bestimmten Bewertungsmethode ist abhängig von der Unternehmensphase, in der sich das konkret betrachtete Objekt befindet.



Übersicht (alternative) Bewertungsverfahren

Relative und operative Multiplikatoren

Marktorientierte Multiplikatoren

DCF/Ertragswert-verfahren

• Transaktionspreisermittelt sich aus erwartetem Exit-Erlös, diskontiert mit der risikoangepassten Renditeforderung der Kapitalgeber

• Erwarteter Exit-Erlös ergibt sich i.d.R. aus einem Ergebnis- oder Umsatzmultiplikator, bezogen auf die entsprechende Kennzahl zum geplanten Exit-Jahr laut Business Plan

alternative Ansätze klassische Ansätze

• Übertragung von erzielten Transaktionspreisen ähnlicher Unternehmen

• Dabei Anwendung von operativen oder strategischen Kenn-zahlen, die die Werttreiber des Geschäftsmodells abbilden, z.B.• Anzahl der Nutzer

einer App• Anzahl Installationen • UPI pro Monat• usw.

• meistverbreitete Verfahren bei der Unternehmensbewertung

• basieren auf dem Bar-wertkalkül und sind infolgedessen kapitalwertorientierte Bewertungsverfahren

• Übertragung von erzielten Transaktions-preisen ähnlicher Unternehmen

• Dabei Anwendung von finanziellen Kennzahlen, i.d.R.• Umsatz• EBITDA• EBIT

Venture-Capital-Methode


UNTERNEHMEN | LEISTUNGEN | TEAM

Unser Team für SieIhre persönlichen Experten im Bereich der Unternehmensbewertung

| TEAM


UNTERNEHMEN | LEISTUNGEN | TEAM| TEAM

Tobias Geiler

BANSBACH GmbHWirtschaftsprüfungsgesellschaftSteuerberatungsgesellschaft Gänsheidestraße 67 - 7470184 Stuttgart

Wirtschaftsprüfer/SteuerberaterTelefon 0711 - 1646 - 742E-Mail [email protected]

Frank Leiber

BANSBACH GmbHWirtschaftsprüfungsgesellschaftSteuerberatungsgesellschaft Gänsheidestraße 67 - 7470184 Stuttgart

Wirtschaftsprüfer/SteuerberaterTelefon 0711 - 1646 - 839E-Mail [email protected]


mailto:[email protected]

mailto:[email protected]

BANSBACH Bewertung von Startup Unternehmen€¦ · Auswirkungen auf das anzuwendende...

Documents

Transcript of BANSBACH Bewertung von Startup Unternehmen€¦ · Auswirkungen auf das anzuwendende...