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スワップ取引執行ファシリティ(SEF) ブルームバーグ プロフェッショナル® サービス>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>

BLOOMBERG SEF BSEF <GO>ブルームバーグの総合スワップ取引ソリューションで マーケットをリード

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目次

02 ブルームバーグSEF:メイン画面02 リクワイアード取引の執行方法03 オーダーブック(最小取引機能)03 RFQ(クオート・リクエスト)プロトコル(最小取引機能)04 リクワイアード取引とブロックサイズ04 HCFTC規則37.9(B)- タイムディレイ要件05 ブルームバーグSEFでのパーミティド取引の執行方法05 取引前のクリアリング制限確認と流動性提供05 FCMと清算アカウントの設定06 清算・報告ワークフロー06 SDRへの報告07 ブルームバーグSEFでのパーミティド取引 - FX取引07 FXタイムライン07 現在の取引状況とアクティビティ07 FX取引のRFQ(クオート・リクエスト)- ノンデリバラブル・フォワード(NDF)取引08 通貨オプションのRFQ価格09 よくある質問(FAQ)

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ブルームバーグSEF規制環境の変化に合わせて、ブルームバーグはスワップ取引執行ファシリティ(SEF)として認可されるべく全力で取り組んでいます。また、規制策定の全プロセスを通じて商品先物取引委員会(CFTC)および証券取引委員会(SEC)と全面的に協働しています。

概要ブルームバーグSEF LLC(以下「ブルームバーグSEF」)は、CFTCより初めて仮認可を取得したスワップ取引執行ファシリティ(SEF)です。2013年10月2日に設立されたこのファシリティでは、クレジット・デフォルト・スワップ(CDS)、金利スワップ(IRS)、外国為替取引(FX)、コモディティ・デリバティブなどの取引に対応しています。ブルームバーグSEFはマーケットをリードするスワップ取引執行ファシリティ(SEF)で、参加者はパーミティド取引を積極的に行っています。規制対象となる取引(リクワイアード取引)への対応については、SEFのMAT(Made Available for Trading)各種申請に関してまだCFTCによる決定が下りていません。MAT本稼働の開始時期は暫定的に2014年2月後半から3月前半に予定されています。

ブルームバーグSEF - 取引ワークフロー

SEF環境

SEFメイン画面 清算・報告

RFQ

オーダーブック

スワップ・ ディーラー

ヘッジファンド

主要スワップ 参加者

銀行

SDR

DCO、LCH、 CME、ICE

ファンド マネジャー

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ブルームバーグSEF:メイン画面メイン画面では、ブルームバーグSEFが提供する各種アセットクラス向けSEFサービスの操作ができます。

アセットクラス別の取引画面。ルールブックと参加者同意書にアクセス。DCO接続、SDR接続、およびSEF参加者に関する情報。

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ブルームバーグSEFでのリクワイアード取引の執行方法» ブルームバーグSEF LLC(以下「ブルームバーグSEF」)では、参加者による規制対象取引(リクワイアード取引)の執行が可能です。

» リクワイアード取引に当たるのは、清算要件の適用対象となり、少なくとも1つのスワップ取引執行ファシリティ (「SEF」)、またはブルームバーグSEFのオーダーブック画面 とRFQ画面で指定されたスワップ市場によって「取引可能」(MAT)となるスワップ契約です。

» ブルームバーグSEFは、参加者に対し価格の透明性を提供するだけでなく、デリバティブ清算機関(「DCO」)への取引送信も行います。

» 取引はブルームバーグSEFを通じてスワップ・データ・リポジトリ(SDR)にも報告されます。

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SWAP EXECUTION FACILITY 02 // 03

オーダーブック(最小取引機能)» ブルームバーグSEFが提供するオーダーブックでは、あらゆる参加者がファームビッドとファームオファーを掲示でき、他の参加者全員はそれを確認できます。

» オーダーブックには、現在注文が出されている価格と取引額が表示されます。なお、匿名での参加となります。

» ファームプライスを提示するか、またはそれに応答するには、参加者はDCOのメンバーであるか、または、先物取次業者(FCM)に取引清算に十分な信用残高があることが条件となります。

» 参加者は価格をクリックすることで、その価格を選択し、リアルタイムで取引を執行できます。

» 取引が執行されると直ちに、両当事者に取引執行が通知され、清算・報告ワークフローが自動的に開始されます (「清算・報告ワークフロー」の説明を参照してください)。

参加者はオーダーブックに掲示されたトゥルーリーファーム価格を匿名で 閲覧。参加者はファーム価格に応答、または注文に直接価格を提示。取引に参加するには、クレジット・リミット・チェックによるFCM承認が必要。

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RFQ(クオート・リクエスト)プロトコル(最小取引機能)» ブルームバーグSEFでは、他の参加者が最低2人いる場合に、価格の引き合い(「RFQ」)を開始できます。

» 他の参加者が2人以上選択されるまで、参加者は引き合いを送信できません。

» 参加者がRFQに応答する際、応答価格の有効期間を指定できます。さらに、指値のビッドまたはオファーがあれば、RFQに対する応答価格と並べて表示されます。

» このようにブルームバーグSEFのオーダーブックとRFQ機能を連係させることにより、参加者は取引前価格の完全な透明性を確保できます。

» ブルームバーグSEFは最良価格を提示しますが、参加者は自身が最良であると判断した価格と取引相手を選択できます。

» 取引が執行されると、両当事者に取引執行が直ちに通知されます。参加者はこの通知を電子メールで受信するか、または、取引画面上やブロッターで直接受信するなど、電子的な受信が可能です。

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RFQ(クオート・リクエスト)プロトコル(最小取引機能)左の例では、参加者は、 3人の参加者からRFQを受信することを選択。応答価格が表示され、最良価格は緑色(ビッド)または赤色(オファー)でハイライト表示。参加者は任意の価格で取引を実行可能。オーダーブックにある指値のビッドおよびオファー。

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リクワイアード取引とブロックサイズ リクワイアード取引» ブルームバーグSEFは規制対象となるすべての取引 (リクワーヤード取引)の一覧を管理しています。» ブルームバーグSEFで取引されたすべてのリクワイアード取引は、その取引がブロック取引であるか、取引当事者の1人が「エンドユーザー」免除(オーダーブックとRFQ)を主張しない限り、義務付けられている取引執行方法に従う必要があります。ブロック取引» ブルームバーグSEFはブロック取引しきい値一覧を管理しています。

» しきい値を満たさないリクワイアード取引は、取引当事者の1人が「エンドユーザー」による免除(オーダーブックとRFQ)を主張しない限り、義務付けられている取引執行方法に従う必要があります。

» ブロック取引しきい値以上のリクワイアード取引については、最小取引機能の使用は必要ありません。

SDRへの報告» ブルームバーグSEFは、ブルームバーグSEFで執行されたすべてのスワップ取引について、技術的に可能な時点で直ちにSDRに報告します。

HCFTC規則37.9(B)- タイムディレイ要件 オーダーブック上でのリクワイアード取引のタイムディレイ 要件:» ブルームバーグSEFの参加者がブルームバーグSEFの内部記録により先物取次業者(FCM)または取次ブローカーと特定された場合、その参加者は、提示価格がブルームバーグSEFの他の参加者に最低15秒間公開されてからでないと、自身の提示価格をクリック(応答)できません。ブルームバーグSEF規則第521条の規定:» ブローカーまたはディーラーである参加者が顧客注文に対して取引を執行しようとするか、2人の顧客の相互の取引を執行しようとする場合、その参加者は一方の取引をその他の参加者に最低15秒間公開してからでないと、もう一方の取引(参加者自身のための取引か第2の顧客のための取引であるかを問わず)の執行を送信できません。参加者はこの一方の取引を、オーダーブック上でファームクオートとして公開する必要があります。この注文が15秒経過後に別の参加者により取引執行されない場合、一方の取引を公開した参加者は自身のオーダーブックのクオートに対して他方の取引を執行できます。

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FCMと清算アカウントの設定

CCPI<GO>のFCMと 清算アカウント設定画面

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» ブルームバーグSEFには、参加者がスワップ契約に定められたDCOにスワップ取引を送信できる機能があります。

» ブルームバーグSEFで執行された取引を清算するために、顧客はブルームバーグSEF上で清算情報を設定する必要があります。

» ブルームバーグSEFの参加者は、FCMと連係して、設定画面で独自の清算アカウントを設定します。

ブルームバーグSEFでのパーミティド取引の執行方法» ブルームバーグSEFの利用者は、ブルームバーグSEFの

RFQ機能を使用して、パーミティド取引を執行できます。この機能については、オーダーブックでも説明しています。

» パーミティド取引には、RFQ機能では、RFQの最小制限が適用されません。RFQの送信先人数に制限はなく、1人でも構いません。

取引前のクリアリング制限確認と流動性提供機能の概要» 取引前のクリアリング制限確認により、ブルームバーグ

SEFは取引前の時点で特定のFCMが個々の取引参加者のために特定の取引を保証していることを判断できます。

» この機能があることにより、自社で清算できないSEF参加者が、執行可能トゥルーリーファーム価格をオーダーブックに提供できます。

- ブルームバーグSEFは、FCMが取引執行前に顧客のクレジット・リミット・チェックを実行する機能をサポートしています。

- 顧客は電子チケットで想定元本のスワップ契約およびFCMを指定します。

- ブルームバーグSEFは、FIXトランスポートでFpMLを使用して、FCM 'PING' します。

- FCMは独自の手法でクレジット・リミット・チェックを実行します。

- FCMはブルームバーグSEFに確認応答/ステータスを返します。

- ブルームバーグは、CRMG<GO>を使用したプッシュモデルもサポートしています。FCMはこのページに顧客のクレジット・リミットの金額を保存できます。取引執行前に顧客のクレジット・リミットの金額を確認し、想定元本/DV01が限度額内であれば、取引を進め ます。

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清算・報告ワークフロー

SDRへの報告

取引執行タイムスタンプ。1

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アロケーション。FCMの選定。参加者が行をクリックすると、監査証跡などの取引の詳細情報を表示。DCOと清算状況。

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» ブルームバーグSEFは、ブルームバーグSEFで執行されたすべてのスワップ取引をSDRに報告します。

» SDRが公開した取引情報はSDR<GO>上で確認できます。

» ブルームバーグSEFでは、独立した清算および報告ワークフローを導入しています。このワークフローでは、参加者がすべての取引を閲覧でき、取引条件の詳細や監査証跡も表示されます。

» 取引は、各DCOまたはDCOに接続しているサービスプロバイダーが提供するカスタムAPIを使用して、DCOに送信されます。

» さらに、すべてのステータスが逆にDCOからブルームバーグSEFに報告されます。参加者はこれらステータス情報を入手することでBPS上またはBPS外でその分析ができます。これらのステータス情報には、FCMの引き受け、FCMの引き受け拒否、清算機関の引き受けまたは拒否/取り消し、保留などが含まれます。

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FX取引のRFQ(クオート・リクエスト)- ノンデリバラブル・フォワード(NDF)取引ブルームバーグFXGOの使い慣れたRFQ環境で、規制対象商品と対象外商品の間の移行をシームレスに行うことができます。

トレーダーがSEF環境に入ります。「スワップ」商品とそれ以外の商品の明細を同じ取引チケット内で入力。ブルームバーグSEFで取引する場合、取引相手となる銀行はSEF登録機関に限定。プライス・テーカーとプライス・メーカーのためにSEF環境であることを明示。

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ブルームバーグSEFでのパーミティド取引 ̶ FX取引

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» FX取引の分野では、クリアリングおよびSEF上での取引執行が義務付けられていない「スワップ」取引(NDFおよびFXオプション)が「パーミティド取引」に分類されます。

» CFTCがRFQ取引を「複数対複数」の取引と解釈しているのに基づき、USパーソンが関与するパーミティド取引をブルームバーグのRFQおよびRFSで行う場合は、ブルームバーグSEF LLC(「ブルームバーグSEF」)の枠組みで対応する必要があります。

» パーミティド取引のRFQ機能には、RFQの最小制限が適用されず、RFQの送信先数に制限はなく、1ユーザーに対してのRFQでも構いません。

» ブルームバーグFXGOには、長期にわたり評価の高いRFQ取引プラットフォームがあり、現在はNDFやF Xオプションなどにも対応しており、ブルームバーグSEFのFXソリューションの基盤を成しています。

FXタイムライン» SEFでの「スワップ」のパーミティド取引は10月2日に開始しました。

» NDFの清算義務化は早くても2014年半ば以降になる見通しです。

» FXオプションの清算については、原資産の物理的な引き渡しに関しての対応が未解決のため、確定した期限は設けられていません。オプション取引の中央清算は、早くても2015年以降になる見通しです。

» クリアリングの義務化された後に、FX「スワップ」取引は、MAT(Made Available to Trade)登録されたSEF上で取引を行うことが必要になります。

» 「MAT」登録手続きには約90日かかる見通しですが、SEFが「スワップ」取引について自社で承認するか、CFTCの承認を求めるかによって前後します。

» このため、FXのSEFでの取引が義務付けられるのは、早くても2014年秋頃になる見込みです。

現在の取引状況とアクティビティ» ブルームバーグSEFは、多くの司法管轄区においてFX取引の許可を受け、USパーソンが全世界で取引および流動性の供給を行える環境を用意しています。

» ブルームバーグSEFは、FX取引のNDFとオプションの両方がアクティブに取引されている、数少ないマルチアセットSEFの1つです。

» すべての主要銀行が、流動性供給を行うための登録をしています。

» 大手バイサイド顧客が、当プラットフォームに参加していることによっても、Bloomberg SEFの価値が示されています。

» ブルームバーグSEFは現在、SEF コンファメーションとスワップ取引データ報告が義務化されるまでの、限られた猶予期間にあります。

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通貨オプションのRFQブルームバーグSEFは、マルチレグ商品(複数の通貨オプションレグやヘッジ為替取引など)のプライシングと取引に対応しています。

08 // 09 SWAP EXECUTION FACILITY

プライス・テーカーがブルームバーグSEF環境に入ります。ブルームバーグSEFは、 リンクしている商品 (「スワップ」/「非スワップ」) に対応。(オプションやスポットヘッジ)。プライス・メーカーへのSEF取引要求通知。

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よくある質問(FAQ)» このシステムとは別にミドルウエアが必要ですか。 いいえ。ブルームバーグはCCPとSDRに直接データをフィード配信し、すべてのステータス情報を直接回収します。ただし、利用者が希望すれば、バンチング注文のアロケーションの送信に別途ミドルウエアをお使いいただくことができます。

» AEPとMPFは存続しますか。 通常の注文や引き合いについても同様にS EFによるオーダーブックの提供が義務付けられているため、これらの取引のために今後もAEPとMPFは存続します。そのため、ブルームバーグのFIX 5.0では、「トゥルーリーファーム価格」フィード機能が追加されました。

» MPF価格フィード、ディーラー別ページに変更はありま すか。 ディーラー別ページには全く変更はなく、既存のMPFにも変更はありません。トゥルーリーファーム価格フィードには固有の価格コード(XDF)が割り当てられ、この価格をだれが閲覧できるかは、ディーラーがPVF機能を使って制御できます。

» AEPプロトコルに変更はありますか。 トゥルーリーファーム価格フィードに、新たに異なるブローカーコードを割り当てることもできますし、既存のAEPブローカーコードを共有することもできます。ディーラーが異なるブローカーコードの使用を選択した場合、顧客は別途ENAB(トゥルーリーファーム価格フィールドが追加される)を使用して、この新しいブローカーコードの使用が可能になりますが、既存のAEPは変更されません。トゥルーリーファーム価格のある取引はすべて、ブルームバーグトレードブロッター(FAXM)の固有のブローカーコードで保存され、トゥルーリーファーム価格と表示され ます。

» 価格提供社は既存のAEPの使用を選択できますか。 ディーラーが既存のAEPの共有を選択した場合、顧客はENAB上で「トゥルーリーファーム価格」フィールドの追加表示が有効にされていなければならず、既存のAEPでの通常取引には連続シーケンス番号は割り当てられません。これは、この取引番号の割り当てがAEPとトゥルーリーファーム価格の両方のフローの間で共有されるためです。トゥルーリーファーム価格のある取引はすべて、ブルームバーグトレードブロッター(FAXM)にAEPブローカーコードの取引とともに保存されますが、トゥルーリーファーム価格と表示されます。

FAXMでは、「取引の種類」列に引き合い、注文、さらにトゥルーリーファーム価格注文の各値が表示されます。

» 新しいFIX注文ベースのプラットフォーム(「ブルームバーグALLQ(トゥルーリーファーム価格)に関するFIX インターフェースガイド」を参照)は、内蔵された既存のMPF/AEPに対してどのように位置付けられますか。 前の質問の回答を参照してください。

» 識別コードは注文ベースのプラットフォーム上でMPF/AEPに比べてどのように使用されますか。 トゥルーリーファーム価格フィードでは、CDSの場合はレッドペア&テナー、IRSの場合はブルームバーグのティッカーを使用します。

» この注文ベースのプラットフォームでは価格提供社にどのような制約(例えば、接続回数など)がありますか。 異なる清算地のサポートに変更はありますか。 ブルームバーグSEFは24時間週5日稼働しています。清算地のサポートは現状と変わらず、必要に応じて拡大していきます。

» 既存の顧客ティアリング(階層化)に変更はありますか。 トゥルーリーファーム価格機能により、C C P単位のプライシングが可能になりますが、顧客ティアリングには対応していません。SEFでは、トゥルーリーファーム価格ではないクオートについては顧客単位のティアリングは引き続き使用できます(MPFやAEPを使用するなど)。

» サイズをティアリングする場合、2種類のブローカー コードを引き続き使用できますか。 はい、できます。

» ニューヨーク証券取引所とロンドン証券取引所とで、 地域により違いはありますか。 SEF上での取引は、担保と取引相手の適格性に基づいて行われます。

» このプラットフォームから注文を送信する際に、特定の要件(例えば、時刻/BA幅など)はありますか。 ありません。

» 詳細に関する問い合わせ先をおしえてください。 米国 - [email protected][email protected] ヨーロッパ - [email protected][email protected] アジア - [email protected]

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北京 +86 10 6649 7500

ドバイ +971 4 364 1000

フランクフルト +49 69 9204 1210

香港 +852 2977 6000

ロンドン +44 20 7330 7500

ムンバイ +91 22 6120 3600

ニューヨーク +1 212 318 2000

サンフランシスコ +1 415 912 2960

サンパウロ +55 11 3048 4500

シンガポール +65 6212 1000

シドニー +61 2 9777 8600

東京 +81 3 3201 8900

bloomberg.co.jp

ブルームバーグ プロフェッショナル® サービスについてブルームバーグは、ビジネス・金融プロフェッショナルが必要とする情報を1つのプラットフォームで提供する情報サービスおよびメディア会社になることを目指して、1982年に創立されました。以来、ブルームバーグは、常に革新的なテクノロジー、揺るぎない顧客視点、市場変化への迅速な対応を追及してきました。ブルームバーグ プロフェッショナル サービスは、金融プロフェッショナルのあらゆるニーズに対応できるパワフルで柔軟性に富んだツールです。現物やデリバティブ市場、株式、為替、コモディティ、マネーマーケット、国債・地方債、モーゲージ、指数、保険、法律に至るまで、幅広くカバーしています。まさに、ブルームバーグ プロフェッショナル サービスは、リアルタイムで多様なデータ、ニュース、分析機能をシームレスに統合した究極のワン・ストップ・ソリューションです。また、オンデマンドのマルチメディアコンテンツ、広範囲にわたる電子取引機能、優れたコミュニケーションツールもブルームバーグの重要なコンテンツです。そのため、金融・ビジネス・行政機関における意思決定権者もブルームバーグのサービスを利用しています。多様なサービスと充実した機能を1つのプラットフォームにまとめ、定額料金で提供するブルームバーグ プロフェッショナル サービスは、ビジネス・金融のプロフェッショナルにとって、ビジネスゴールを達成するための必要不可欠なツールとなっています。

本資料に含まれるデータは、説明のみを目的としています。 ©2014 Bloomberg L.P. 無断複写・複製・転載を禁じます。 56960297_JP 0814