Demografische Dividende oder Nullwachstum?

Die wirtschaftlichen Folgen des demografischen Wandels

DR. MARTIN MORYSON, CHEFVOLKSWIRT – SAL. OPPENHEIM

DÜSSELDORF, 15. JUNI 2016 FRANKFURT, 16. JUNI 2016

Megatrends der Demografie

STEIGENDE LEBENSERWARTUNG ABNEHMENDE ANZAHL KINDER PRO FRAU

Quelle: Vereinte Nationen, Haver Analytics Inc., Stand 2015 Quelle: Vereinte Nationen, Haver Analytics Inc., Stand 2015

Weltweit mehr Alte…

Quelle: Vereinte Nationen, Haver Analytics Inc., Sal. Oppenheim KGaA, DM: Industrieländer, EM: Entwicklungsländer, DE: Deutschland, JP: Japan, CN: China

Der Altenquotient teilt die Anzahl der Über-65-Jährigen durch die Anzahl der 15- bis 64-Jährigen, Stand: 2015

ALTENQUOTIENT

… und (relativ) weniger Jugendliche

Quelle: Vereinte Nationen, Haver Analytics Inc., Sal. Oppenheim KGaA, DM: Industrieländer, EM: Entwicklungsländer, DE: Deutschland, JP: Japan, CN: China

Der Jugendquotient gibt an, wie viele Unter-15-Jährige auf die 15- bis 64-Jährigen entfallen. Stand 2015

JUGENDQUOTIENT

Demografisches „Optimum“

Quelle: Vereinte Nationen, Haver Analytics Inc., Sal. Oppenheim KGaA, DM: Industrieländer, EM: Entwicklungsländer, DE: Deutschland, JP: Japan, CN: China

Der Abhängigkeitsquotient ergibt sich als Summe aus Jugend- und Altenquotient. Stand 2015

ABHÄNGIGKEITSQUOTIENT

Bevölkerungswachstum als Treiber der Wirtschaft

REALES BIP (INDEX 1980 = 100) REALES BIP JE EINWOHNER (INDEX 1980 = 100)

Quelle: OECD, Haver Analytics Inc. Stand 2015 Quelle: OECD, Haver Analytics Inc. Stand 2015

75

100

125

150

175

200

225

250

1980 1990 2000 2010

USA DE UK FR JP

Demografische Dividende

ΔBIP = ΔBIP/Kopf × ΔBevölkerung

ΔBIP/Kopf = f(Altersstruktur)

Altersstruktur = (Junge + Alte)/Aktive

Demografie treibt Wachstum

ERGEBNISSE WACHSTUMSMODELL

Quelle: Haver Analytics Inc., Vereinte Nationen, IWF, Sal. Oppenheim KGaA / a) in jeweiliger Landeswährung / b) Bevölkerung zwischen 15 und 65 Jahren,

Veränderung in % im Gesamtzeitraum/DE: Deutschland, FR: Frankreich, CN: China, ID: Indonesien, Stand 2015

in % gg. Vj. (Arithmetisches Mittel) USA DE FR CN ID

Reales BIP (1980 - 2013) a) 2,7 1,7 1,8 9,9 5,4

Reales BIP je Einwohner (1980-2013) a) 1,6 1,6 1,3 8,8 3,8

Reales BIP je Einwohner (2015-2030) a) 1,7 1,5 1,5 6,4 5,5

Bevölkerung (2015-2030) 0,7 -0,2 0,4 0,3 0,9

Reales BIP (2015-2030) a) 2,5 1,3 2,0 6,7 6,5

Die Welt

Quelle: OECD und Sal. Oppenheim KGaA, Stand 2015

2011

Quelle: OECD und Sal. Oppenheim KGaA, Stand 2015

Die Welt 2030

Quelle: OECD und Sal. Oppenheim KGaA, Stand 2015

Die Welt 2060

Sparen und Entsparen über den Lebenszyklus

Quelle: Sal. Oppenheim KGaA; National Transfer Accounts (NTA); Stand: 2003

Aktienbewertung

(40 bis 49)

Gesamtbevölkerung

(20 bis 39)

(40 bis 74)

10J Zins: Variante „Sparen“

(Langlebigkeitsrisiko, Vererbungsmotiv)

(20 bis 39 + 70 bis 79)

(40 bis 69)

10J Zins: Variante „Entsparen“

DEUTSCHLAND

Angebot und Nachfrage bestimmen die Preise

Quelle: Sal. Oppenheim KGaA, UN, Thomson Reuters (Markets) Deutschland

GmbH (Datastream); Preis-Dividenden-Verhältnis, Stand 2015

Quelle: Sal. Oppenheim KGaA, UN, Thomson Reuters (Markets) Deutschland

GmbH (Datastream), Stand 2015

AKTIENMARKTBEWERTUNG 10J ZINSEN

Kapitalmärkte USA

Quelle: Sal. Oppenheim KGaA, UN, Thomson Reuters (Markets) Deutschland

GmbH (Datastream); Preis-Dividenden-Verhältnis, Stand 2015

Quelle: Sal. Oppenheim KGaA, UN, Thomson Reuters (Markets) Deutschland

GmbH (Datastream), Stand 2015

JAPAN DEUTSCHLAND

Zinsen und Demografie

Handlungsoptionen für Deutschland

Wo ist eigentlich das Problem?

Quelle: EU Kommission, The 2015 Ageing Report

ZUSÄTZLICHER AUFWAND FÜR RENTEN UND PENSIONEN

IN % DES BIP

AUSWIRKUNGEN AUF STAATSHAUSHALT

Quelle: 1) Sachverständigenrat, Mai 2011und EU Kommission, Fiscal

Sustainibility Report 2012 – ohne Rente mit 63.

Einnahmen:

› wachsen in etwa mit dem BIP

Ausgaben:

› wachsen schneller als das BIP

– Gesundheitsausgaben (inkl. Pflege)

– Alterssicherung

› führt zu einer „Tragfähigkeitslücke1)“ von

2-3% des BIP

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

2020 2025 2030 2035 2040 2045 2050

in %

de

s B

IP

Und die Lösungen?

Mehr Kinder

Quelle: Destatis (2009) Quelle: Destatis (2009)

ERGEBNISSE 12. BEVÖLKERUNGSVORAUSBERECHNUNG

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

1950 1970 1990 2010 2030 2050

Mill

ion

en

Varianten unterscheiden sich durch:

Anstieg Lebenserwartung

› 85,0 bzw. 89,2 (leichter Anstieg)

› 87,7 bzw. 91,2 (starker Anstieg)

Geburtenziffer

› 1,4 (Konstanz)

› 1,2 (Rückgang)

› 1,6 (leichter Anstieg)

Wanderungssaldo

› 100.000 p.a.

› 200.000 p.a.

Mehr Zuwanderung

Quelle: Destatis (2016)

WANDERUNGSBILANZ BUNDESREPUBLIK DEUTSCHLAND

Mehr Produktivität

PRODUKTIVITÄT UND ALTER ALTER DES UNTERNEHMERS UND VOLUMEN

ERWEITERUNGSINVESTITIONEN

Quelle: Börsch-Supan, 2009 Quelle: KfW Mittelstandspanel, Angegeben sind die Erweiterungs-

investitionen je Mitarbeiter, 2015

Arbeitsproduktivität

Erfahrungsleistung

Physische

und kognitive Leistung

Alter

Arb

eit

sp

rod

uk

tivit

ät

Mehr Arbeiten

PARTIZIPATIONSRATEN RENTENEINTRITTSALTER

Quelle: Destatis (Stand: 2015) Quelle: Destatis, Sal. Oppenheim KGaA, Stand: 2015

These 1: Demografie (Bevölkerungswachstum und Altersstruktur) ist ein wesentlicher Treiber

für das Wirtschaftswachstum.

These 2: In Europa ist die demografische Dividende weitgehend verbraucht,

während viele Schwellenländer diese noch vor sich haben.

These 3: Die weltweit niedrigen Zinsen lassen sich auch durch den demografischen

Wandel erklären.

These 4: Deutschland läuft dem weltweiten demografischen Trend etwas voraus. Der Umgang mit

einem Bevölkerungsrückgang in Deutschland kann als Blaupause für andere Länder dienen.

These 5: Mehr Zuwanderung und eine steigende Produktivität durch technischen Fortschritt können

die Folgen des demografischen Wandels abmildern. Wirklich meistern lassen sie sich nur

durch eine verlängerte Lebensarbeitszeit.

Thesen

Herzlichen Dank für

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