Die offene Volkswirtschaft Blanchard/Illing, 5. Auflage, Kapitel 18.

Die offene Volkswirtschaft

Blanchard/Illing, 5. Auflage, Kapitel 18

Einleitung

Mitterlehner: Österreichs Exportwirtschaft ist Zugpferd der

Konjunkturerholung

Exporte steigen trotz schwierigen Umfeldes weiter an - Zahl der Exporteure durch

Internationalisierungsoffensive gesteigert

Im Zeitraum Jänner bis November 2013 konnten die Ausfuhren heimischer Waren um ein

Prozent auf 115,97 Milliarden Euro gesteigert werden. "In einem weltweit schwierigen

Umfeld haben sich Österreichs Unternehmen behaupten und viele Arbeitsplätze schaffen

und sichern können", so Mitterlehner. Jeder zweite Arbeitsplatz hängt am Export und

jeder sechste Euro des österreichischen Bruttoinlandsproduktes wird im Export erzielt.

"Aufgrund der gestiegen Exporte und gesunkenen Importe hat sich das

Handelsbilanzdefizit Österreichs auf 4,1 Milliarden Euro fast halbiert".

PI INTERNATIONALE MAKROÖKONOMIK2 QUELLE: PRESSEMELDUNG BMFI VOM 07.02.2014

https://www.bmwfj.gv.at/Presse/AktuellePressemeldungen/Seiten/Mitterlehner%C3%96sterreichsExportwirtschaftistZugpferdderKonjunkturerholung.aspx



Einleitung

Europa streitet über den Eurokurs

Jetzt fordert auch der ungarische

Notenbankchef einen schwachen

Euro. Dabei kann man den hohen

Eurokurs auch als Beweis dafür

sehen, dass die EU-Politik in die

richtige Richtung geht.Bild: (c) EPA (DANIEL REINHARDT)

PI INTERNATIONALE MAKROÖKONOMIK3 QUELLE: DIE PRESSE, 01.12.2013

http://diepresse.com/home/wirtschaft/eurokrise/1493006/Europa-streitet-uber-den-Eurokurs

Überblick

Offene Gütermärkte

Offene Finanzmärkte

Offene Faktormärkte

PI INTERNATIONALE MAKROÖKONOMIK4

Offene Märkte - Österreich

1960

1962

1964

1966

1968

1970

1972

1974

1976

1978

1980

1982

1984

1986

1988

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008

2010

2012

-10 %

%

10 %

20 %

30 %

40 %

50 %

60 %

70 %

Exporte und Importe von Waren und Dienstleistungen von Österreich in % vom BIP 1960-

2012

Exports of goods and services (% of GDP) Imports of goods and services (% of GDP)Balance

PI INTERNATIONALE MAKROÖKONOMIK5 QUELLE: WELTBANK

Offene Märkte - Deutschland

1970

1972

1974

1976

1978

1980

1982

1984

1986

1988

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008

2010

2012

-10 %

%

10 %

20 %

30 %

40 %

50 %

60 %

70 %

Exporte und Importe von Waren und Dienstleistungen von Deutschland in % vom BIP

1970-2012



Offene Märkte - USA

1960

1962

1964

1966

1968

1970

1972

1974

1976

1978

1980

1982

1984

1986

1988

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008

2010

2012

-10 %

%

10 %

20 %

30 %

40 %

50 %

60 %

70 %

Exporte und Importe von Waren und Dienstleistungen der USA in % vom BIP

1960-2012



Offene Märkte - China

1970

1972

1974

1976

1978

1980

1982

1984

1986

1988

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008

2010

2012

-10 %

%

10 %

20 %

30 %

40 %

50 %

Exporte und Importe von Waren und Dienstleistungen von China in % vom BIP

1970-2012



Offene Märkte - Singapur

1960

1962

1964

1966

1968

1970

1972

1974

1976

1978

1980

1982

1984

1986

1988

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008

2010

2012

-50 %

%

50 %

100 %

150 %

200 %

250 %

Exporte und Importe von Waren und Dienstleistungen von Singapur in % vom BIP

1960-2012



Offene Märkte - Güterexport

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 20120

50

100

150

200

250

Güterexporte (BoP, % BIP)

United States Germany Austria Singapore


Außenhandelsquoten

Außenhandelsquoten für ausgewählte Staaten, 2012 Außenhandelsquote (%)Land Waren Waren und DienstleistungenAustria 84 % 110 %France 47 % 61 %Germany 81 % 98 %Italy 49 % 59 %Japan 27 % 32 %Luxembourg 73 % 281 %Spain 47 % 65 %United Kingdom 45 % 66 %United States 24 % 31 %Eurozone, EA18 39 % 51 %

PI INTERNATIONALE MAKROÖKONOMIK11 QUELLE: OECD (GOODS, EXPORTS/ IMPORTS; SERVICES, CREDIT/DEBIT); WELTBANK (BIP)

Außenhandelsquoten

Die Determinanten, die die Unterschiede in den Außenhandelsquoten begründen, sind die geographische Lage und die Landesgröße.

Länder können eine Außenhandelsquote von größer als 100% haben, weil Exporte und Importe auch den Export und Import von Zwischenprodukten beinhalten.


Außenhandelsquoten (2012, in Prozent des BIP)

Waren Dienstleistungen

AH-Quote Ausfuhr Einfuhr AH-Quote Ausfuhr Einfuhr

EU (27 Länder) 26,8 % 13,2 % 13,6 % 9,0 % 5,1 % 3,9 %Euroraum (17 Länder) 39,4 % 20,2 % 19,2 % 12,2 % 6,6 % 5,6 %Deutschland 81,3 % 44,0 % 37,3 % 16,5 % 7,9 % 8,6 %Irland 83,2 % 52,7 % 30,5 % 108,3 % 55,0 % 53,3 %Griechenland 32,8 % 11,4 % 21,5 % 20,4 % 14,0 % 6,4 %Spanien 47,4 % 22,4 % 25,0 % 17,2 % 10,4 % 6,8 %Frankreich 46,5 % 21,5 % 25,0 % 14,7 % 8,1 % 6,6 %Italien 48,7 % 24,9 % 23,8 % 10,5 % 5,2 % 5,3 %Zypern 37,5 % 7,8 % 29,6 % 50,3 % 34,7 % 15,7 %Luxemburg 73,2 % 29,4 % 43,8 % 200,6 % 127,2 % 73,4 %Ungarn 153,8 % 79,0 % 74,8 % 29,3 % 16,4 % 12,9 %Malta 106,6 % 45,3 % 61,3 % 89,0 % 55,5 % 33,6 %Niederlande 131,5 % 69,9 % 61,6 % 25,8 % 13,5 % 12,3 %Österreich 84,2 % 41,0 % 43,2 % 26,4 % 15,6 % 10,8 %Polen 78,3 % 38,5 % 39,8 % 14,2 % 7,7 % 6,5 %

Vereinigtes Königreich 45,1 % 19,2 % 26,0 % 18,7 % 11,5 % 7,3 %Island 70,0 % 36,9 % 33,1 % 43,5 % 22,7 % 20,8 %Türkei 49,9 % 20,8 % 29,1 % 7,0 % 4,6 % 2,5 %Vereinigte Staaten 21,2 % 8,5 % 12,7 % 5,9 % 3,5 % 2,4 %Japan 24,8 % 12,2 % 12,6 % 4,9 % 2,3 % 2,6 %

PI INTERNATIONALE MAKROÖKONOMIK13 Q: EUROSTAT 13.02.2014 (TEC00039, TEC00040, TEC00001)

Merchandise Trade of EU-27, 2009 (in %)

Partner Exports ImportsEurope 72,7 71,4

European Union (27) 66,7 65,7Africa 3,2 2,9Asia 8,4 12,8

Japan 1,1 1,6Four East Asian traders 2,2 2,1

Australia and New Zealand 0,7 0,4CIS 2,9 4,4

Russian Federation 2,0 3,2Middle East 2,8 1,4North America 7,3 5,6

United States 6,1 4,7South and Central America 1,5 1,7

Brazil 0,6 0,7Mexico 0,5 0,3

World 100 100

CIS=Commonwealth of Independent States (Armenia, Azerbaijan, Belarus, Georgia, Kazakhstan, Kyrgyzstan, Moldova, Russia, Tajikistan, Turkmenistan, Ukraine, Uzbekistan)


http://data.worldbank.org/data-catalog/world-development-indicators

http://data.worldbank.org/data-catalog/world-development-indicators

Österreich: Regionale Gliederung der Exporte und Importe 2012 (in %)

Ländergruppen Einfuhr Ausfuhr

EU-27 70,5 % 68,2 %

Eurozone-17 57,6 % 52,1 %

Anrainerstaaten 59,4 % 53,5 %

Osteurop. Länder

18,4 % 21,0 %

BRICS 9,2 % 6,8 %

Europa 82,1 % 80,2 %

Afrika 1,9 % 1,3 %

Amerika 4,3 % 8,4 %

Asien 11,6 % 9,3 %

Australien /Ozeanien

0,1 % 0,7 %

Insgesamt 100 % 100 %

PI INTERNATIONALE MAKROÖKONOMIK15 QUELLE: STATISTIK AUSTRIA

http://www.statistik.at/web_de/statistiken/aussenhandel/hauptdaten/index.html




Österreichs wichtigste Handelspartner, 2012

Polen

Slowakei

Niederlande

Frankreich

Ungarn

Vereinigte Staaten

Russische Föderation

Tschechische Republik

China

Schweiz

Italien

Deutschland

0 % 5 % 10 % 15 % 20 % 25 % 30 % 35 % 40 %

Exportanteil 2012 Importanteil 2012

PI INTERNATIONALE MAKROÖKONOMIK16 QUELLE: STATISTIK AUSTRIA (NIEDERLANDE KEIN WERT)

Die Wahl zwischen inländischen und ausländischen Gütern

Einkommen

Sparen

Konsum

inländische Güter

ausländische Güter

Ausschlaggebend für diese Entscheidung ist der Preis der inländischen Güter relativ zu dem Preis der ausländischen Güter, oder der reale Wechselkurs.


Nominale Wechselkurse

Mengennotierung:

Preis für eine Einheit der inländischen Währung (€) in ausländischer Währung ($).

1 € = E $, Aufwertung des € E steigt.

E … Wechselkurs des € in Mengennotierung.

Preisnotierung:

Preis für eine Einheit der ausländischen Währung in inländischer Währung.

1 $ = 1/E €, Aufwertung des € 1/E sinkt.

1/E … Wechselkurs des € in Preisnotierung.



Der nominale Wechselkurs ist der Preis der heimischen Währung ausgedrückt in Einheiten der ausländischen Währung. Eine Aufwertung der heimischen Währung bedeutet

einen Anstieg des Preises der heimischen Währung in Einheiten der ausländischen Währung. Das entspricht einem Anstieg des Wechselkurses.

Eine Abwertung der heimischen Währung bedeutet einen Fall des Preises der heimischen Währung in Einheiten der ausländischen Währung. Das enspricht einem Fall des Wechselkurses.



Euro/Ecu-Wechselkurse – monatlicher Durchschnitt – zu US-Dollar, seit 1971

1971M011974M071978M011981M071985M011988M071992M011995M071999M012002M072006M012009M072013M010.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

1.4

1.6

1.8

PI INTERNATIONALE MAKROÖKONOMIK20 QUELLE: EUROSTAT (ERT_BIL_EUR_M)

Vom nominalen zum realen Wechselkurs

E = Preis eines Euro in $

P = Preis der deutschen Güter in €

EP = Preis der deutschen Güter in $

P* = Preis der amerikanischen Güter in $


Vom nominalen zum realen Wechselkurs

Realer und nominaler Wechselkurs zwischen Deutschland und den Vereinigten Staaten, 1975-2009


Von bilateralen zu multilateralen Wechselkursen

Bilaterale Wechselkurse sind Wechselkurse zwischen zwei Ländern.

Multilaterale Wechselkurse sind Wechselkurse zwischen mehreren Ländern, berechnet beispielsweise mit einer Gewichtung nach Handelsintensität


Von bilateralen zu multilateralen Wechselkursen

Der reale DM-Außenwert, 1975-2009


Offene Finanzmärkte

Offene Finanzmärkte erlauben: den Anlegern, ihr Portfolio zu diversifizieren, um sowohl in-

als auch ausländische Anlagen zu halten, Zins-Arbitrage zu betreiben und auf Veränderungen des Wechselkurses zu spekulieren

Ländern, Handelsüberschüsse oder Handelsdefizite zu erzielen

5-1


Die Zahlungsbilanz

Die Zahlungsbilanz umfasst alle Transaktionen eines Landes mit dem Rest der Welt.

Die Summe der Kapital- und Devisenbilanz sollte das Spiegelbild der Leistungsbilanz sein, aber in der Praxis ist de Saldo der Zahlungsbilanz selten null (statistische Diskrepanz).*In der englischen Literatur (Blanchard: Macroeconomics, 4th edition) wird noch die ältere Diktion verwendet: dabei entspricht

die Kapitalbilanz dem Capital Account, die Vermögensübertragungen werden der Leistungsbilanz (Current Account) zugerechnet!

Balance of Payments Zahlungsbilanz

Current Account Leistungsbilanz

Capital Account* Vermögensübertragungen

Financial Account* Kapitalbilanz


Die Zahlungsbilanz

Zufluss von Devisen Abfluss von Devisen

Leistungsbilanz:

GüterexportDienstleistungsexportEinkommen aus AuslandEmpfangene Transfers

GüterimportDienstleistungsimportEinkommen an AuslandGeleistete Transfers

Vermögensübertragungen:

Empfangene Geleistete

Kapitalbilanz:

KapitalimporteAbnahme Währungsreserven

KapitalexporteZunahme Währungsreserven

Statistischer Fehler (+/-)


Die Zahlungsbilanz

Die Leistungsbilanz der Eurozone und von Österreich (in Millionen Euros)

Eurozone (EA 17) Österreich

Einnahmen Ausgaben Saldo Einnahmen Ausgaben Saldo

993 Leistungsbilanz 798.518 749.609 48.909 206.947 201.482 5.465

100 Leistungsbilanz, Waren 479.176 439.717 39.459 125.779 132.709 -6.930

200 Leistungsbilanz, Dienstleistungen 174.982 143.532 31.450 47.807 33.141 14.666

300 Leistungsbilanz, Einkommen 126.862 114.106 12.756 29.378 29.657 -279

379 Leistungsbilanz, Laufende Übertragungen 17.498 52.254 -34.756 3.982 5.974 -1.992

994 Vermögensübertragungen 6.530 2.034 4.496 -398

995 Kapitalbilanz -58.265 -4989

500 Kapitalbilanz, Direktinvestitionen -27.770 -9474

600 Kapitalbilanz, Wertpapieranlagen 3.875 5808

910 Kapitalbilanz, Derivate Finanzinstrumente, saldo 5.608 808

700 Kapitalbilanz, Sonstige Investitionen -37.119 -1195

802 Kapitalbilanz, Währungsreserven -2.859 -935

998 Saldo der statistisch nicht aufgliederbaren Tra... 4.860 -78

PI INTERNATIONALE MAKROÖKONOMIK28 QUELLE: EUROSTAT (BOP_Q_EURO), STATISTIK AUSTRIA

Die Wahl zwischen inländischen und ausländischen Kapitalanlagen

Die erwartete Rendite einjähriger deutscher und US-amerikanischer Wertpapiere

Jahr t Jahr t+1

Deutsche Anleihen

US-Anleihen


Die Wahl zwischen in- und ausländischen Kapitalanlagen

Wenn sowohl deutsche als auch US-amerikanische Anleihen gehalten werden, dann müssen sie den gleichen erwarteten Ertrag liefern:

ungedeckte Zinsparität:


Die Wahl zwischen inländischen und ausländischen Kapitalanlagen

Die Beziehung zwischen dem inländischen nominalen Zinssatz, dem ausländischen nominalen Zinssatz und der erwarteten Aufwertung der inländischen Währung kann wie folgt formalisiert werden:

Eine gute Annäherung der obigen Beziehung ist:


Zinssätze und Wechselkurse

Einjährige nominale Zinssätze in Deutschland und in den Vereinigten Staaten,

1975-2005


Zusammenfassung und Ausblick

Die Wahl zwischen inländischen und ausländischen Gütern hängt hauptsächlich vom realen Wechselkurs ab.

Die Wahl zwischen inländischen und ausländischen Wertpapieren hängt hauptsächlich von ihrem relativen Ertrag ab. Dieser wiederum wird von den in- und ausländischen Nominalzinsen und der erwarteten Abwertung der inländischen Währung determiniert.

5-2


Key Terms

Openness in goods markets - Offenheit der Gütermärkte

tariffs - Zölle quotas - Quoten/Kontingente openness in financial markets -

Offenheit der Finanzmärkte capital controls -

Kapitalverkehrskontrollen openness in factor markets - Offenheit

der Faktormärkte real/nominal exchange rate -

realer/nomineller Wechselkurs fixed/flexible exchange rates -

feste/flexible Wechselkurse

appreciation/depreciation - Aufwertung/Abwertung eines flexiblen Wechselkurses

revaluation/devaluation - Aufwertung/Abwertung eines festen Wechselkurses

real appreciation/depreciation - reale Aufwertung/Abwertung

merchandise trade - Warenhandel bilateral/multilateral exchange rate –

bilateraler/multilateraler (effektiver) Wechselkurs

trade-weighted real exchange rate - handelsgewichteter realer Wechselkurs


Key Terms

effective real exchange rate - effektiver realer Wechselkurs

foreign exchange - Devisenmarkt balance of payments -

Zahlungsbilanz current account - Leistungsbilanz investment income -

Vermögenseinkommen net transfers receives - laufende

Übertragungen current account surplus, deficit -

Leistungsblanzüberschuss/-defizit

capital account – Vermögensübertragungen

financial account -Kapitalbilanz net capital flows - Nettokapitalflüsse capital account balance - Saldo der

Kapitalbilanz capital account surplus, deficit -

Kapitalbilanzüberschuss/-defizit statistical discrepancy - Statistische

Differenz uncovered interest parity relation, or

interest parity condition - (ungedeckte) Zinsparität


Die offene Volkswirtschaft Blanchard/Illing, 5. Auflage, Kapitel 18.

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