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Finanzmarktkriseund Tarifpolitik

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Wie das Unheil seinen Lauf nahm

HypothekenkriseKreditkrise

Insolvenzkrise

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Immobilienkredite

10 Bio. US$

(Subprime 600 Mrd. US$)

Kreditausfall-Wechsel (CDS)

42 Bio. US$

mit Forderungen besicherte Schuldverschreibungen

(CDO) 1 Bio. US$

Das globale Kartenhaus

Verbriefungsgeschäft

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Die Zocker und ihre Helfer

Banken

JP MorganGoldman SachsDeutsche BankLandesbanken

Ratingagenturen

Moody`sStandard & PoorFitch

Hedge-Fonds

Bear Stearns, etc.

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Der heimische Scherbenhaufen

Datum Institut Kreditlinie Kosten Kostenschätzung

8/2008 IKB 10 Mrd. € 10 Mrd. €

8/2008 Sachsen LB 2,75 Mrd. € 3,5 Mrd. € 3,5 Mrd. €

8/2008 Bayern LB 20 Mrd. € 4,9 Mrd. € 10 Mrd. €

8/2008 Hypo Real 50 Mrd. € 0 ?

Summe 72,75 Mrd. € 18,4 Mrd. € 25 Mrd. €

Quelle: Dullien 2008, eigene Berechnungen

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Der Scherbenhaufen der AnderenDatum Institut Kreditlinie Kosten Kostenschätzung

8/2007 BearSterns 29 Mrd. US$ 0 15 Mrd. US$

9/2008 Fannie Mae &Freddie Mac

5500 Mrd. US$ 0 200–400 Mrd. US$

9/2008 AIG 85 Mrd. US$ 0 ? Mrd. US$

9/2008 Money MarketStabilization F.

50 Mrd. US$ 0 ? Mrd. US$

9/2008 Paulson Plan 700 Mrd. US$ 0 100-200 Mrd. US$

Summe 6314 Mrd. US$ 0 315-615 Mrd. US$

Quelle: Dullien 2008

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Ursachen der Finanzmarktkrise

• Kapitalschwemme durch Umverteilung Dadurch entstand ein hoher Anlage- und Renditedruck.

Ein Nährboden für Spekulation.

• 30 Jahre Deregulierung Intransparenz und exzessive Verschuldungs-

möglichkeiten förderten Marktversagen.

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Die Regulierungslücken

• Schattenbankensystem

• unreguliertes Verbriefungsgeschäft

• Steueroasen

• Rechtsfreie Räume für Hedge- und Private-Equity Fonds

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Die weltweite Kapitalschwemmedas weltweite Finanzvermögen

140

12

0

20

40

60

80

100

120

140

160

1980 2005

in B

io.

US

$

Finanzvermögen: Aktien, Anleihen, sonstige Schuldtitel, Einlagen

Quelle: Greve, Schumann 2008

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Gewinn- und Vermögenseinkommen

100

110

120

130

140

150

160

170

180

190

200

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

1991 =

100

Volkseinkommen Arbeitnehmerentgelte Unternehmens- und Vermögenseinkommen

Quelle: Statistisches Bundesamt

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Gewinn- und Vermögenseinkommen

Quelle: Statistisches Bundesamt

Verteilung 2000 bis 2007

303

219

83

0

50

100

150

200

250

300

350

Volkseinkommen Arbeitnehmerentgelte Unternehmens- undVermögenseinkommen

in M

rd. €

+ 20%

+ 52%

+ 8%

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Reichtumspflege durchSteuerpolitik

Veränderung der Steuerquote zwischen 1995 und 2005

Anmerkung: Steuerquote: Anteil der Steuereinnahmen am Sozialprodukt in %Quelle: OECD Revenue Statistics 2007

1,3%

1,5%

1,5%

1,8%

1,9%

2,6%

3,6%

-2,4%

-5,0%

-2,4%

-1,4%

-0,5%

0,5%

0,9%

1,0%

1,2%

-8% -7% -6% -5% -4% -3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10%

11%

Slowakei

Niederlande

Deutschland

Irland

USA

J apan

Italien

Österreich

Frankreich

OECD (+1.3)

Luxemburg

Dänemark

UK

Schweiz

Schweden

Spanien

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Das deutsche Geldvermögen

Finanzvermögen: Aktien, Anleihen, sonstige Schuldtitel, Einlagen

Nettogeldvermögen 1991 bis 2007

2640

3017

2234

20671971

1667

1409

1098

1304

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

in M

rd. €

Verdreifachung in 17 Jahren

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Verteilung des gesamtenNettovermögens* in Deutschland

46,8%

0,2%-

44,7%

0,6%-

-10% 0% 10% 20% 30% 40% 50%

Anteil am gesamten Nettovermögen

1993

2003

oberen10 % der

Haushalte

unteren 10 % der

Haushalte

*Spar- und Bausparguthaben, Wertpapiere, Termingelder, Lebensversicherungen, Verkehrswert von Immobilien abzüglich Bau- und KonsumschuldenQuelle: 2. Armuts- und Reichtumsbericht der Bundesregierung, Berlin 2005

Ve

rmö

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ns

po

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ion

de

r H

au

sh

alt

e

Steigende Vermögenskonzentration

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Immer mehr Millionäre

Finanzvermögen: Aktien, Anleihen, sonstige Schuldtitel, Einlagen

Personen in Deutschland mit einem Nettoeinkommen von über 1 Mio. US-Dollar

756.000760.000

767.000

798.000

826.000

720.000

740.000

760.000

780.000

800.000

820.000

840.000

2003 2004 2005 2006 2007

+0,53%

+0,92%

+4,04%

+3,51%

Quelle: Merrill Lynch and Capgemini Annual World Wealth Report

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Zwischenfazit

• Die Umverteilung von Unten nach Oben muss beendet werden.

• Weniger vagabundierendes Kapital bedeutet weniger Anlagedruck und weniger Spekulation. • Folglich ist die „Acht“ auch ein Beitrag für stabile Finanzmärkte.

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Kasino und Konjunktur

• Vermögen der Haushalte sinkt und bremst den Konsum (überwiegend in den USA).

• Finanzierungsmöglichkeiten von Haushalten und Unternehmen werden begrenzt.

• Eigenkapital der Banken schmilzt.

• Banken horten Geld. Es droht eine Kreditklemme.

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Aber: Großunternehmen sind heute liquide

Quelle: Statistisches Bundesamt

-137,1

13,50,6

13,9

157,4

97,778

-200

-150

-100

-50

0

50

100

150

200

250

300

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

in M

rd. €

Finanzierungssaldo Geldvermögensbildung

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Gute Eigenkapitalbasis

Quelle: Statistisches Bundesamt

Eigenkapitalquoten 1998 bis 2005

16

18

20

22

24

26

28

30

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

Ante

il an d

er

Bila

nzsum

me in

%

Verarbeitendes Gewerbe Maschinenbau Metallerzeugung, Metallbearbeitung Fahrzeubau

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Die Kreditklemme muss politisch bekämpft werden

• Krisenbekämpfung durch Geld- und Finanzpolitik.

• Kalte Verstaatlichung des Bankensektors.

• Kreditversorgung durch Sparkassen und Genossenschaftsbanken verbessern.

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Die deutsche Konjunkturkrankt am schwachen

Binnenmarkt• zu starke außenwirtschaftliche Abhängigkeit.• vier von fünf Jobs hängen am Binnenmarkt• Einkommen und Konsum kommen nicht mehr vom Fleck• Ohne eine tarifpolitische Offensive für den Binnenmarkt werden die konjunkturellen Folgen der Finanzkrise noch härter.

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99

100

101

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105

106

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0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11

Reale Konsumausgaben der privaten Haushalten (insg.)

Aufschwung 1998 - 2000

Mehrwertsteuererhöhung

Aufschwung 2005- 2008

Konsumschwäche

Quelle: IMK

Quartale

Index = 100

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Binnennachfrageschwäche1998 bis 2008

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

Ve

rän

de

run

g z

um

Vo

rja

hr

Privater Konsum Investitionen Staatskonsum Exporte BIP

Privater Konsum: Private Konsumausgaben in Preisen von 1995 Investitionen: Bruttoanlageinvestitionen in Preisen von 1995; GesamtwirtschaftStaatskonsum: Konsumausgaben des Staates in Preisen von 1995 Exporte: Ausfuhr von Waren und Dienstleistungen in Preisen von 1995BIP: Bruttoinlandsprodukt in Marktpreisen von 1995

Quelle: EU-Kommission, Ameco-Datenbank, IMK-Prognose für 2008

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Fazit

Die aktuelle Finanzkrise ist kein Grund zur Bescheidenheit. Im Gegenteil. Jetzt gilt vielmehr:

• Acht für stabile Finanzmärkte durch Umverteilung• Acht für die Konjunktur