draft MAS-Value JB 2015 v12 - Fondsvermittlung24.de€¦ · Dezember 2008 und der erste ungeprüfte...

Verwaltungsgesellschaft

S.A.

R.C.S. Luxembourg B 82 112

Geprüfter Jahresbericht zum 31. Dezember 2015

MAS VALUE

Investmentfonds mit Sondervermögenscharakter

als Umbrellafonds (Fonds commun de placement à compartiments multiples) gemäß Teil I des Luxemburger Gesetzes vom 17. Dezember 2010

über Organismen für gemeinsame Anlagen

Keine Zeichnung darf auf der Grundlage dieses Berichtes entgegengenommen werden. Zeichnungen können nur auf Grundlage des aktuellen Verkaufsprospektes zusammen mit dem Zeichnungsantragsformular, den wesentlichen Anlegerinformationen („Key Investor Information Document“), dem letzten Jahresbericht und gegebenenfalls dem letzten Halbjahresbericht, falls Letzterer ein späteres Datum als der Jahresbericht trägt, erfolgen.

Inhaltsverzeichnis

Management und Verwaltung .............................................................................................................. 1

Allgemeine Informationen .................................................................................................................... 3

Geschäftsbericht ................................................................................................................................... 5

Prüfungsvermerk ................................................................................................................................... 8

Konsolidierung des MAS VALUE ....................................................................................................... 10

Vermögensaufstellung des MAS VALUE - Select ............................................................................ 11

Ertrags- und Aufwandrechnung ........................................................................................................ 14

Entwicklung des Teilfondsvermögens .............................................................................................. 14

Wirtschaftliche und geografische Aufgliederung ............................................................................ 15

Erläuterungen zum Jahresabschluss ................................................................................................ 16

Zusätzliche Informationen der Verwaltungsgesellschaft für Zwecke der Besteuerung deutscher Anleger ............................................................................. 21

MAS VALUE Investmentfonds (F.C.P.)

Management und Verwaltung

Verwaltungsgesellschaft Axxion S.A. 15, rue de Flaxweiler L-6776 GREVENMACHER Eigenkapital per 31. Dezember 2015 EUR 5.291.024,85 Verwaltungsrat der Verwaltungsgesellschaft Vorsitzender Martin STÜRNER Mitglied des Vorstands PEH Wertpapier AG, FRANKFURT AM MAIN Mitglieder Thomas AMEND Geschäftsführender Gesellschafter fo.con S.A., GREVENMACHER Uwe KRISTEN Direktor PEH Wertpapier AG, FRANKFURT AM MAIN Geschäftsführung der Thomas AMEND Verwaltungsgesellschaft Geschäftsführender Gesellschafter fo.con S.A., GREVENMACHER Pierre GIRARDET Mitglied der Geschäftsführung Axxion S.A., GREVENMACHER Verwahrstelle Banque de Luxembourg S.A. 14, Boulevard Royal L-2449 LUXEMBURG Zentralverwaltung / navAXX S.A. Register- und Transferstelle 15, rue de Flaxweiler L-6776 GREVENMACHER


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Anlageberater FPS Vermögensverwaltung GmbH Rohrbacherstraße 8 D-69115 HEIDELBERG Zahlstelle Großherzogtum Luxemburg: Banque de Luxembourg S.A. 14, Boulevard Royal L-2449 LUXEMBURG Informationsstelle Bundesrepublik Deutschland MAS Consult GmbH Stammler Rudolf-Wild-Straße 102 D-69214 EPPELHEIM Abschlussprüfer PricewaterhouseCoopers, Société coopérative 2, rue Gerhard Mercator B.P. 1443 L-1014 LUXEMBURG


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Allgemeine Informationen

Der Investmentfonds MAS VALUE (nachfolgend als „Fonds“ bezeichnet) ist ein nach Luxemburger Recht als Umbrellafonds mit der Möglichkeit der Auflegung verschiedener Teilfonds in der Form eines Fonds commun de placement à compartiments multiples errichtetes Sondervermögen aus Wertpapieren und sonstigen Vermögenswerten. Er unterliegt den Bedingungen gemäß Teil I des Luxemburger Gesetzes vom 17. Dezember 2010 über Organismen für gemeinsame Anlagen. Es werden derzeit Anteile des folgenden Teilfonds angeboten: MAS VALUE - Select in EUR (im Folgenden „Select“ genannt) Werden weitere Teilfonds hinzugefügt, wird der Verkaufsprospekt entsprechend ergänzt. Die Verwaltungsgesellschaft kann beschließen, innerhalb eines Teilfonds zwei oder mehrere Anteilklassen vorzusehen. Die Anteilklassen können sich in ihren Merkmalen und Rechten nach Art der Verwendung ihrer Erträge, nach der Gebührenstruktur oder anderen spezifischen Merkmalen und Rechten unterscheiden. Der Fonds wird von der Axxion S.A. verwaltet. Die Verwaltungsgesellschaft wurde am 17. Mai 2001 als Aktiengesellschaft unter luxemburgischem Recht für eine unbestimmte Dauer gegründet. Sie hat ihren Sitz in L-Grevenmacher. Die Satzung der Verwaltungsgesellschaft ist im „Mémorial C, Recueil des Sociétés et Associations“ vom 15. Juni 2001 veröffentlicht und ist beim Handels- und Gesellschaftsregister des Bezirksgerichtes Luxemburg hinterlegt, wo die Verwaltungsgesellschaft unter Registernummer B-82112 eingetragen ist. Eine Änderung der Satzung trat letztmalig mit Wirkung zum 6. November 2014 in Kraft. Die Hinterlegung der geänderten Satzung beim Handels- und Gesellschaftsregister von Luxemburg wurde am 4. Dezember 2014 im „Mémorial“ veröffentlicht. Die Rechnungslegung für den Fonds und seinen Teilfonds erfolgt in Euro. Der Nettoinventarwert wird unter Aufsicht der Verwahrstelle von der Verwaltungsgesellschaft oder einem von ihr beauftragten Dritten an jedem Bankarbeitstag in Luxemburg mit Ausnahme des 24. Dezember berechnet („Bewertungstag“), es sei denn, im Anhang zum Verkaufsprospekt des jeweiligen Teilfonds ist eine abweichende Regelung getroffen. Das Geschäftsjahr des Fonds endet jedes Jahr am 31. Dezember. Der erste geprüfte Jahresbericht wurde zum 31. Dezember 2008 und der erste ungeprüfte Halbjahresbericht wurde zum 30. Juni 2008 erstellt. Die jeweils gültigen Ausgabe- und Rücknahmepreise der einzelnen Teilfonds sowie alle sonstigen, für die Anteilinhaber bestimmten Informationen können jederzeit am Sitz der Verwaltungsgesellschaft, der Verwahrstelle sowie bei den Zahl-, Informations- und Vertriebstellen erfragt werden. Dort sind auch der Verkaufsprospekt mit Verwaltungsreglement und Anhängen in der jeweils aktuellen Fassung sowie die Jahres- und Halbjahresberichte kostenlos erhältlich; die Satzung der Verwaltungsgesellschaft kann an deren Sitz eingesehen werden. Die wesentlichen Anlegerinformationen („Key Investor Information Document“) können auf der Internetseite (www.axxion.lu) heruntergeladen werden. Ferner wird auf Anfrage eine Papierversion seitens der Verwaltungsgesellschaft, der Vertriebsstellen oder der Informationsstellen zur Verfügung gestellt. Die jeweils gültigen Ausgabe- und Rücknahmepreise werden, soweit gesetzlich gefordert und von der Verwaltungsgesellschaft bestimmt, in jeweils mindestens einer überregionalen Tageszeitung in den Ländern veröffentlicht, in denen die Anteile öffentlich vertrieben werden. Das gilt auch für sonstige Informationen, insbesondere Pflichtmitteilungen an die Anteilinhaber.


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Die Verwaltungsgesellschaft kann bestimmen, dass Ausgabe- und Rücknahmepreis nur auf der Internetseite (www.axxion.lu) veröffentlicht werden. Aktuell werden Ausgabe- und Rücknahmepreise auf der Internetseite www.axxion.lu veröffentlicht. Hier können auch der aktuelle Verkaufsprospekt, die wesentlichen Anlegerinformationen („Key Investor Information Document“), die Jahresberichte und Halbjahresberichte des Fonds zur Verfügung gestellt werden. Mit Wirkung zum 1. Juli 2005 trat die EU-Zinsrichtlinie in Kraft, die generell einen Austausch von Informationen über die Zinserträge von EU-Ausländern (natürliche Personen) vorsieht. Gemäß der Richtlinie 2003/48/EG des Rates vom 3. Juni 2003 im Bereich der Besteuerung von Zinserträgen (EU-Zinssteuerrichtlinie) soll generell ein Austausch von Informationen über Zinserträge erfolgen, die an natürliche Personen gezahlt werden, die in einem anderen EU-Staat steuerlich ansässig sind. Als Zinserträge gelten auch Einkünfte aus Investmentfonds, sofern diese in den Anwendungsbereich der EU-Zinssteuerrichtlinie fallen. Bis Ende 2014 beteiligte sich Luxemburg grundsätzlich nicht an diesem Informationsaustausch, hat aber eine Quellensteuer auf Zinserträge von EU-Ausländern (in Höhe von 35%) erhoben, sofern die Fondsanteile in einem Depot bei einer Luxemburger Bank gehalten wurden und sich der EU-Ausländer nicht ausdrücklich für die Weitergabe der Informationen entschieden hatte. Über eine Vermeidung der Quellensteuer (Vollmacht zur Auskunftserteilung) sollte sich der Interessent beraten lassen. Seit dem 1. Januar 2015 beteiligt sich Luxemburg am Informationsaustausch über Zinserträge im Sinne der EU-Zinssteuerrichtlinie. Ein entsprechendes Gesetz trat am 25. November 2014 in Kraft.


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Geschäftsbericht

Sehr geehrte Anlegerin, sehr geehrter Anleger, der deutsche Aktienmarkt begann das Jahr 2015 mit einer eindrucksvollen Hausse. Der Aktienindex DAX verzeichnete bis Anfang April Kursgewinne von etwa 25%. Anschließend kam es zu einer ausgedehnten Konsolidierung, in deren Verlauf die vorherigen Gewinne vollständig abgegeben und Jahrestiefstände erreicht wurden. Anfang Oktober setzte dann eine erneute Aufwärtsbewegung ein. Insgesamt resultierte im DAX eine Jahresperformance von 9,5%. Der MAS VALUE - Select behielt während des Geschäftsjahres seine tendenziell defensive Ausrichtung innerhalb des Aktienspektrums bei. Dementsprechend verzeichnete der Anteilwert des Fonds in den Aufschwungphasen geringere Zuwächse und in der Korrekturphase geringere Verluste als der Aktienmarkt. Insgesamt resultierte hieraus ein geglätteter Jahresverlauf mit deutlich geringerer Volatilität und einem Anstieg des Anteilwertes um 6,9%.

Wertentwicklung MAS VALUE - Select und DAX Zeitraum: 1. Januar 2015 bis 31. Dezember 2015

Quelle Bloomberg

Als Aktienfonds mit Schwerpunkt Deutschland und Kerneuropa investiert der Teilfonds sein Kapital mit langjährig erfolgreichem Stock-Picking-Ansatz in unterbewertete Unternehmen und Spezialsituationen. Im Fokus der Anlageüberlegungen steht der Anteilbesitz an einem attraktiven Unternehmen, nicht die kurzfristige Spekulation mit einem Finanzinstrument. Es werden unterschätzte und unterbewertete Unternehmen ausgewählt, für die ein höherer Unternehmenswert ermittelt wird (Value-Investing). Der Teilfonds trennt sich von einer Beteiligung, wenn die Marktbewertung nicht mehr preiswert ist. Die Anlagepolitik fokussiert nicht darauf, künftige Kapitalmarkttrends zu prognostizieren und den Teilfonds marktnah zu positionieren. Aus diesem Grund kann die Wertentwicklung des Teilfonds von der Aktienmarktentwicklung positiv oder negativ abweichen. Tendenziell führt das value-orientierte, antizyklische Vorgehen zu einer Outperformance des Teilfonds in Baisse-Phasen, zu einer Underperformance in Hausse-Phasen und somit zu einem geglätteten Verlauf gegenüber dem Gesamtmarkt.


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Die Beteiligungen des Teilfonds lassen sich den folgenden Anlagesegmenten zuordnen:

(1) Substanzwert des Unternehmens übersteigt die Börsenbewertung signifikant, insbesondere bei unterbewerteten Beteiligungsgesellschaften („Deep Value“)‘

(2) Ertragsstarke Geschäftsmodelle mit attraktiven Bewertungen („Value Investing“)

(3) Spezialsituationen / Turnarounds / Arbitrage („Events“)

Auf das Anlagesegment „Substanzwerte / unterbewertete Beteiligungsgesellschaften“ entfällt zum Geschäftsjahresende ein Portfolioanteil von ca. 30%. Wie im Vorjahr erzielte das Biotech-Beteiligungsunternehmen BB Biotech (+ 41%) erfreuliche Kursgewinne. In steigende Kurse hinein wurde die Position in BB Biotech mit gutem Ergebnis (ca. 110%) reduziert. Positive Performancebeiträge steuerten auch die Beteiligungsgesellschaft GBK Beteiligungen sowie die Investmentholdings Sparta und Shareholder Value mit Kursgewinnen von ca. 30% bei. Diese resultierten sowohl aus einer Wertsteigerung der jeweiligen Beteiligungen als auch aus einem geringeren Discount des Börsenwertes auf den inneren Wert der Gesellschaften (NAV). Die Position in der belgischen Holding Groupe Bruxelles Lambert (GBL) wurde nahe der Jahreshöchstkurse mit einem Gewinn von 30% verkauft. Auf das Segment „ertragsstarke Geschäftsmodelle“ entfällt zum Jahresende ein Portfolioanteil von ca. 57%. In diesem Segment konnten einige langjährige Fondspositionen ihre Börsenbewertungen deutlich verbessern, so etwa der schweizerische Nahrungsmittelproduzent Bell (+50% in Euro). Der Teilfonds hält trotz kleinerer Verkäufe weiterhin eine signifikante Position, da Bell im Branchenvergleich noch immer günstig bewertet und das Geschäft konjunkturunabhängig ist. Der Titel bleibt somit eine attraktive defensive Unternehmensbeteiligung. Positive Performancebeiträge erzielten auch eine Reihe von der Börse zuvor vernachlässigter deutscher Mittelständler, etwa das IT-Haus Cenit (+78%), der Werkzeuganbieter Einhell (+25%), der Versicherungs- und Bausparkonzern Wüstenrot & Württembergische (+12%) und der IT-Spezialist Allgeier (+20%). Der ehemalige Turnaroundwert Zapf Creation erfuhr nach Bilanzsanierung und Rückkehr in die Profitabilität eine Neubewertung (+146%). Enttäuschend verlief die Entwicklung beim Blutplasmaspezialisten Biotest (-37%) nach Fehlschlägen in der Medikamentenforschung und der Geschäftsentwicklung in den USA. Kursrückgänge waren im Geschäftsjahr auch Easy Software (- 34%), Greiffenberger (-22%) sowie Net Mobile (-22%) zu verzeichnen. Bei Net Mobile wurde der Kursrückgang nach dem Jahreswechsel durch ein Übernahmeangebot des Großaktionärs egalisiert. Auch die Situation bei Easy Software (Gewinn von Rechtsstreitigkeiten) hat sich zu Beginn des neuen Jahres wieder verbessert. Bei der Holdinggesellschaft Porsche SE, die die Mehrheit der VW-Stammaktien hält, hatte der Teilfonds seine Position im Frühjahr zu guten Kursen reduziert. Nachdem der VW-Abgasskandal im Sommer starke Kursrückgänge auslöste, wurde die Position antizyklisch in fallende Notierungen hinein wieder aufgestockt. Der Bewertungsabschlag der Porsche SE gegenüber dem inneren Wert der VW-Beteiligung und sonstiger Vermögensgegenstände liegt zum Jahresende bei ca. 30%. Zu einem guten Zeitpunkt wurden die Investments im britischen Supermarktbetreiber Tesco und dem konjunkturabhängigen Konglomerat AP Moeller Maersk mit Gewinn verkauft. Bei beiden Gesellschaften setzten nach dem Verkauf deutliche Kurskorrekturen ein. Neu aufgenommen wurden einige Blue-Chips, nachdem deren Geschäftsmodelle Herausforderungen bestehen müssen und die Börse bei diesen ehemals teuer bewerteten Unternehmen jetzt nach unten zu übertreiben scheint. Zu dieser Gruppe gehören die Energieversorger E.ON und RWE sowie die Deutsche Bank, die jeweils eine Neupositionierung in einem von massiven Staatseingriffen dominierten Markt erarbeiten müssen. Der Teilfonds hält auch Positionen in Bilfinger (Industrie- und Gebäudeservices) und Gerry Weber (Mode), die zu weniger als der Hälfte ihrer früheren


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Börsenbewertung eingekauft wurden. Bei diesen antizyklischen Investments wurde jeweils sukzessive in fallende Kurse hinein aufgestockt und so ein mittelfristig attraktiver Einstandspreis erreicht. Mittelfristig besteht die realistische Chance auf eine Bewältigung der aktuellen Probleme und eine Neubewertung durch die Börse. Auf „Turnarounds“ und andere Beteiligungen mit besonderen Chancen und Risiken entfällt zum Jahresende ein Depotanteil von ca. 5%. Die Position in der zur Strukturierung anstehenden Singulus-Anleihe wurde bei Kursen von unter 20% aufgestockt. Nach dem im Februar veröffentlichten Restrukturierungskonzept werden die Anleihegläubiger im Zuge eines Debt-to-Equity-Swaps ca. 95% des Aktienkapitals erhalten. Dadurch ergibt sich für die Anleiheinhaber eine attraktive Ausgangsposition für einen möglichen operativen Turnaround des Unternehmens. Zur Risikobegrenzung für den Teilfonds werden Investitionen in das Turnaround-Segment in der Regel auf circa 10% des Teilfondsvermögens beschränkt. Auf „Spezialsituationen“ (z.B. Abfindungswerte) entfällt zum Jahresende ein Portfolioanteil von ca. 7%. Durch einen Squeeze-Out wurde die Position in der Deutschen Postbank gegen eine Abfindungszahlung auf den Hauptaktionär übertragen. Die Abfindungszahlung wird nun in einem gerichtlichen Spruchverfahren überprüft. Der Teilfonds wird von eventuellen Nachbesserungen profitieren. Die liquiden Mittel des Teilfonds betragen zum Jahresende ca. 1% des Teilfondsvermögens. Der Start in das Börsenjahr 2016 ist recht turbulent verlaufen. Die Performance des MAS VALUE - Select ist mit einem Rückgang von ca. 5,5% (zum 31. Januar 2016) von den schwierigen Marktbedingungen geprägt, liegt aber – wie in Baisse-Phasen gewohnt – besser als der DAX mit einem Verlust von 10,3%. Unabhängig von solchen kurzfristigen Schwankungen in die eine oder andere Richtung sind wir davon überzeugt, dass der Teilfonds eine gute Auswahl werthaltiger Unternehmen besitzt. Wir erwarten, dass sich ihr höherer fundamentaler Wert auf mittlere bis längere Frist in höheren Kursen widerspiegeln wird. Luxemburg, im Februar 2016

Der Verwaltungsrat der Verwaltungsgesellschaft

Die in diesem Bericht enthaltenen Zahlen und Angaben sind vergangenheitsbezogen und geben keine Hinweise auf zukünftige Entwicklungen.


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PricewaterhouseCoopers, Société coopérative, 2, rue Gerhard Mercator, B.P. 1443, L-1014 Luxembourg T: +352 494848 1, F:+352 494848 2900, www.pwc.lu

Cabinet de révision agréé. Expert-comptable (autorisation gouvernementale n°10028256) R.C.S. Luxembourg B 65 477 - TVA LU25482518

Prüfungsvermerk An die Anteilinhaber des MAS VALUE Entsprechend dem uns vom Verwaltungsrat der Verwaltungsgesellschaft erteilten Auftrag haben wir den beigefügten Abschluss des MAS VALUE und seines Teilfonds geprüft, der aus der Vermögensaufstellung, der Aufstellung des Wertpapierbestands und der sonstigen Vermögenswerte zum 31. Dezember 2015, der Ertrags- und Aufwandsrechnung und der Entwicklung des Fondsvermögens für das an diesem Datum endende Geschäftsjahr sowie aus einer Zusammenfassung bedeutsamer Rechnungslegungsmethoden und anderen erläuternden Informationen besteht. Verantwortung des Verwaltungsrats der Verwaltungsgesellschaft für den Abschluss Der Verwaltungsrat der Verwaltungsgesellschaft ist verantwortlich für die Aufstellung und sachgerechte Gesamtdarstellung des Abschlusses in Übereinstimmung mit den in Luxemburg geltenden gesetzlichen Bestimmungen und Verordnungen zur Aufstellung des Abschlusses und für die internen Kontrollen, die er als notwendig erachtet, um die Aufstellung des Abschlusses zu ermöglichen, der frei von wesentlichen unzutreffenden Angaben ist, unabhängig davon, ob diese aus Unrichtigkeiten oder Verstößen resultieren. Verantwortung des „Réviseur d’entreprises agréé“ In unserer Verantwortung liegt es, auf der Grundlage unserer Abschlussprüfung über diesen Abschluss ein Prüfungsurteil zu erteilen. Wir führten unsere Abschlussprüfung nach den für Luxemburg von der „Commission de Surveillance du Secteur Financier“ angenommenen internationalen Prüfungsstandards (International Standards on Auditing) durch. Diese Standards verlangen, dass wir die beruflichen Verhaltensanforderungen einhalten und die Prüfung dahingehend planen und durchführen, dass mit hinreichender Sicherheit erkannt werden kann, ob der Abschluss frei von wesentlichen unzutreffenden Angaben ist.

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Eine Abschlussprüfung beinhaltet die Durchführung von Prüfungshandlungen zum Erhalt von Prüfungsnachweisen für die im Abschluss enthaltenen Wertansätze und Informationen. Die Auswahl der Prüfungshandlungen obliegt der Beurteilung des „Réviseur d’entreprises agréé“ ebenso wie die Bewertung des Risikos, dass der Abschluss wesentliche unzutreffende Angaben aufgrund von Unrichtigkeiten oder Verstößen enthält. Im Rahmen dieser Risikoeinschätzung berücksichtigt der „Réviseur d’entreprises agréé“ das für die Aufstellung und sachgerechte Gesamtdarstellung des Abschlusses eingerichtete interne Kontrollsystem, um die unter diesen Umständen angemessenen Prüfungshandlungen festzulegen, nicht jedoch, um eine Beurteilung der Wirksamkeit des internen Kontrollsystems abzugeben. Eine Abschlussprüfung umfasst auch die Beurteilung der Angemessenheit der angewandten Rechnungslegungsgrundsätze und -methoden und der Vertretbarkeit der vom Verwaltungsrat der Verwaltungsgesellschaft ermittelten geschätzten Werte in der Rechnungslegung sowie die Beurteilung der Gesamtdarstellung des Abschlusses. Wir sind der Auffassung, dass die von uns erlangten Prüfungsnachweise ausreichend und geeignet sind, um als Grundlage für unser Prüfungsurteil zu dienen. Prüfungsurteil Nach unserer Beurteilung vermittelt der Abschluss in Übereinstimmung mit den in Luxemburg geltenden gesetzlichen Bestimmungen und Verordnungen betreffend die Aufstellung des Abschlusses ein den tatsächlichen Verhältnissen entsprechendes Bild der Vermögens- und Finanzlage des MAS VALUE und seines Teilfonds zum 31. Dezember 2015 sowie der Ertragslage und der Entwicklung des Fondsvermögens für das an diesem Datum endende Geschäftsjahr. Sonstiges Die im Jahresbericht enthaltenen ergänzenden Angaben wurden von uns im Rahmen unseres Auftrags durchgesehen, waren aber nicht Gegenstand besonderer Prüfungshandlungen nach den oben beschriebenen Standards. Unser Prüfungsurteil bezieht sich daher nicht auf diese Angaben. Im Rahmen der Gesamtdarstellung des Abschlusses haben uns diese Angaben keinen Anlass zu Anmerkungen gegeben. PricewaterhouseCoopers, Société coopérative Luxemburg, 8. April 2016 Vertreten durch Carsten Brengel

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Konsolidierung des MAS VALUE

Zusammensetzung des Fondsvermögens zum 31. Dezember 2015 EURWertpapiervermögen 6.073.848,98Bankguthaben 173.931,63Sonstige Vermögensgegenstände 94.261,19Sonstige Verbindlichkeiten -25.420,85Fondsvermögen 6.316.620,95

Entwicklung des Fondsvermögens

Fondsvermögen zu Beginn des Geschäftsjahres 6.109.006,99Mittelzufluss (Netto) -228.614,02Ordentlicher Ertragsausgleich -2.860,66Ordentlicher Nettoertrag (inkl. Ertragsausgleich) -63.902,91Realisierte Gewinne 617.967,72Realisierte Verluste -4.157,26Nettoveränderung der nicht realisierten Gewinne/Verluste -110.818,91Fondsvermögen am Ende des Geschäftsjahres 6.316.620,95

Ertrags- und Aufwandsrechnung für den Zeitraumvom 1. Januar 2015 bis zum 31. Dezember 2015Nettozinserträge aus Wertpapieren 11.560,21Nettodividendenerträge 103.154,29Erträge insgesamt 114.714,50

Verwaltungsvergütung -77.586,02Verwahrstellenvergütung -9.027,15Betreuungsgebühr -19.396,53Zentralverwaltungsgebühr -24.129,30Vertriebs-, Informations- und Zahlstellengebühr -19.396,53Prüfungskosten -11.847,16Taxe d'Abonnement -3.186,15Zinsaufwand aus Geldanlagen -6,05Sonstige Aufwendungen (siehe Erläuterung 2) -16.903,18Aufwendungen insgesamt -181.478,07

Ordentlicher Nettoertrag -66.763,57Ertragsausgleich 2.860,66Ordentlicher Nettoertrag (inkl. Ertragsausgleich) -63.902,91

Die Erläuterungen sind ein integraler Bestandteil dieses Berichts.


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Vermögensaufstellung zum 31. Dezember 2015 des Teilfonds MAS VALUE - Select

Vermögensaufstellung in EUR

Gattungsbezeichnung ISIN Bestand Währung Kurs Kurswert in % des

in EUR Teilfonds-

vermögens*)

Amtlich gehandelte Wertpapiere

Aktien

AdCapital AG Inhaber-Aktien o.N. DE0005214506 22.021 EUR 4,8490 106.779,83 1,69

Allgeier SE Inhaber-Aktien o.N. DE0005086300 6.250 EUR 16,9700 106.062,50 1,68

ALNO AG Inhaber-Aktien o.N. DE0007788408 130.000 EUR 0,6840 88.920,00 1,41

Asian Bamboo AG Inhaber-Aktien o.N. DE000A0M6M79 8.500 EUR 0,2060 1.751,00 0,03

BB Biotech AG Namens-Aktien SF 1 CH0038389992 660 EUR 269,9500 178.167,00 2,82

Bell AG Namens-Aktien SF 5 CH0004410418 69 CHF 3.390,0000 216.505,15 3,43

Bilfinger SE Inhaber-Aktien o.N. DE0005909006 6.805 EUR 43,4700 295.813,35 4,68

Biotest AG Stammaktien o.N. DE0005227201 7.350 EUR 18,7000 137.445,00 2,18

Catalis SE Aandelen aan toonder EO 1 NL0011332705 6.393 EUR 12,8450 82.118,09 1,30

CENIT AG Inhaber-Aktien o.N. DE0005407100 3.250 EUR 20,4600 66.495,00 1,05

Deutsche Balaton AG Inhaber-Aktien o.N. DE0005508204 47.578 EUR 11,2000 532.873,60 8,44

Deutsche Bank AG Namens-Aktien o.N. DE0005140008 2.100 EUR 22,5250 47.302,50 0,75

DF Deutsche Forfait AG aus Kapitalmaßnahme 07/2015 NAV004203283 11.000 EUR 0,2910 3.201,00 0,05

DF Deutsche Forfait AG Namens-Aktien o.N. DE000A14KN88 11.000 EUR 0,2910 3.201,00 0,05

E.ON SE DE000ENAG999 14.300 EUR 8,9310 127.713,30 2,02

EASY SOFTWARE AG Inhaber-Aktien o.N. DE0005634000 16.800 EUR 4,2010 70.576,80 1,12

Effecten-Spiegel AG Inhaber-Vorzugsaktien o.St.o.N DE0005647630 13.650 EUR 14,3050 195.263,25 3,09

Einhell Germany AG Inhaber-Vorzugsakt.o.St. o.N. DE0005654933 2.000 EUR 34,8800 69.760,00 1,10

GAG Immobilien AG vink.Nam.Vorzugsakt.Lit.A o.N. DE0005863534 5.400 EUR 56,8300 306.882,00 4,86

GBK Beteiligungen AG Inhaber-Aktien o.N. DE0005850903 17.263 EUR 8,8100 152.087,03 2,41

Gerry Weber International AG Inhaber-Aktien o.N. DE0003304101 15.450 EUR 12,7800 197.451,00 3,13

Greiffenberger AG Inhaber-Aktien o.N. DE0005897300 13.750 EUR 3,0500 41.937,50 0,66

HBM Healthcare Investments AG SF 60 CH0012627250 2.300 CHF 102,0000 217.143,81 3,44

Heidelberg.Beteiligungshold.AG Inhaber-Aktien o.N. DE0005250005 32.748 EUR 2,3000 75.320,40 1,19

Hewlett Packard Enterprise Co. Registered Shares DL -,01 US42824C1099 2.500 USD 15,2800 35.004,12 0,55

HP Inc. Registered Shares DL -,01 US40434L1052 2.500 USD 11,8400 27.123,61 0,43

Intl Business Machines Corp. Registered Shares DL -,20 US4592001014 670 USD 139,3400 85.547,33 1,35

K+S Aktiengesellschaft Namens-Aktien o.N. DE000KSAG888 6.330 EUR 23,6200 149.514,60 2,37

KAP-Beteiligungs-AG Inhaber-Aktien o.N. DE0006208408 1.900 EUR 22,8580 43.430,20 0,69

MAN SE Inhaber-Stammaktien o.N. DE0005937007 675 EUR 92,7000 62.572,50 0,99

MAN SE Inhaber-Vorzugsakt.o.St.o.N. DE0005937031 2.680 EUR 91,9000 246.292,00 3,90

Ming Le Sports AG Inhaber-Aktien o.N. DE000A1MBEG8 31.500 EUR 0,2200 6.930,00 0,11

Mologen AG Inhaber-Aktien o.N. DE0006637200 14.336 EUR 4,7970 68.769,79 1,09

Net Mobile AG Inhaber-Aktien o.N. DE0008137852 8.000 EUR 5,1400 41.120,00 0,65

PAION AG Inhaber-Aktien o.N. DE000A0B65S3 19.500 EUR 2,2500 43.875,00 0,69

PNE WIND AG Namens-Aktien o.N. DE000A0JBPG2 64.000 EUR 2,0700 132.480,00 2,10

Porsche Automobil Holding SE Inhaber-Vorzugsaktien o.St.o.N DE000PAH0038 4.600 EUR 50,0100 230.046,00 3,64

RWE AG Inhaber-Vorzugsakt.o.St.o.N. DE0007037145 11.000 EUR 8,9380 98.318,00 1,56

Scherzer & Co. AG Inhaber-Aktien o.N. DE0006942808 100.000 EUR 1,6100 161.000,00 2,55

Shareholder Value Beteilig.AG Namens-Aktien o.N. DE000A168205 4.410 EUR 60,8200 268.216,20 4,25

SPARTA AG Inhaber-Aktien o.N. DE000A0NK3W4 857 EUR 83,0000 71.131,00 1,13

STRABAG AG Namens-Aktien o.N DE000A0Z23N2 125 EUR 219,0000 27.375,00 0,43

Telegate AG Inhaber-Aktien o.N. DE0005118806 37.000 EUR 1,1500 42.550,00 0,67

Ultrasonic AG Inhaber-Aktien o.N. DE000A1KREX3 20.500 EUR 0,0590 1.209,50 0,02

Value Management & Research AG konv.Inhaber-Aktien o.N. DE000A1RFHN7 5.616 EUR 3,0010 16.853,62 0,27

WCM Beteil.u.Grundbesitz AG konv.Inhaber-Aktien o.N. DE000A1X3X33 10.500 EUR 2,6590 27.919,50 0,44

Wüstenrot& Württembergische AG Namens-Aktien o.N. DE0008051004 4.400 EUR 19,9500 87.780,00 1,39

Zapf Creation AG konv.Inhaber-Aktien o.N. DE000A11QU78 33.388 EUR 6,3000 210.344,40 3,33

Verzinsliche Wertpapiere

7.7500 % Singulus Technologies AG Anleihe v.2012(2015/2017) DE000A1MASJ4 78.000 EUR 23,0000 17.940,00 0,28

Sonstige Beteiligungswertpapiere

Drägerwerk AG & Co. KGaA Genußscheine Ser.D EO 25,56 DE0005550719 903 EUR 376,0000 339.528,00 5,37

Summe der amtlich gehandelten Wertpapiere 5.863.640,48 92,83



11

Nicht notierte Wertpapiere

Aktien

DNICK Holding PLC Registered Shares LS 10 GB00B06ZX541 30.465 EUR 6,9000 210.208,50 3,33

Anrechte

Augusta Technologie AG NBR 08.07.2014 NAV004202251 3.750 EUR 0,0000 0,00 0,00

Deutsche Postbank AG NBR 30.12.2015 NAV004203887 2.800 EUR 0,0000 0,00 0,00

Generali Deutschland Holding AG Nachbesserungsrecht 07.05.2014 NAV004202038 1.410 EUR 0,0000 0,00 0,00

Kölnische Rückversicherung AG Nachbesserungsrecht 18.02.2009 NAV004200669 2.540 EUR 0,0000 0,00 0,00

P&I Personal & Informatik AG NBR 06.01.2012 NAV004202087 7.100 EUR 0,0000 0,00 0,00

Procon MultiMedia AG Nachbesserungsrecht 05.07.2012 NAV004201972 45.000 EUR 0,0000 0,00 0,00

Summe der nicht notierten Wertpapiere 210.208,50 3,33

Summe Wertpapiervermögen 6.073.848,98 96,16

Währung Währungs- Kurswert in % des

betrag in EUR Teilfonds-

vermögens*)

Bankguthaben / Bankverbindlichkeiten

Kassenbestände

Banque de Luxembourg Laufendes Konto EUR 173.931,63 173.931,63 2,75

Summe der Kassenbestände 173.931,63 2,75

Gesamtsumme Bankguthaben / Bankverbindlichkeiten 173.931,63 2,75

Sonstige Vermögensgegenstände

Zinsansprüche 4.674,14 0,07

Dividendenansprüche 287,05 0,01

Sonstige Vermögenswerte 89.300,00 1,41

Summe Sonstige Vermögensgegenstände 94.261,19 1,49

Verbindlichkeiten u. Sonstige Vermögensminderungen

Sonstige Verbindlichkeiten 1) -25.420,85 -0,40

Summe Verbindlichkeiten u. Sonstige Vermögensminderungen -25.420,85 -0,40

Teilfondsvermögen 6.316.620,95 100,00

Anteilscheinklasse ISIN Umlaufende Währung Anteilwert

Anteile

MAS VALUE - Select P LU0397527945 32.894,390 EUR 192,03

Bestand der Wertpapiere am Teilfondsvermögen (in %) 96,16

Fußnoten

*) Durch Rundung der Bestände und der Prozent-Anteile können bei der Berechnung geringfügige Differenzen entstanden sein.

1) Noch nicht abgeführte Gebühren wie u.a. Betreuungsgebühr, Verwahrstellenvergütung, Prüfungskosten, Register- & Transferstellengebühr, Verwaltungsvergütung, Zentralverwaltungsgebühr.

Insofern das Sondervermögen im Berichtszeitraum andere Investmentanteile ('Zielfonds') hielt, können weitere Kosten, Gebühren und Vergütungen auf Ebene der Zielfonds angefallen sein.



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Während des Berichtszeitraums getätigte Geschäfte

Gattungsbezeichnung ISIN Währung Bestand Käufe Verkäufe Bestand

am 31.12.2014 am 31.12.2015

Amtlich gehandelte Wertpapiere

Aktien

Grpe Bruxelles Lambert SA(GBL) Actions Nom. o.N. BE0003797140 EUR 2.600 0 2.600 0

Bell AG Namens-Aktien SF 5 CH0004410418 CHF 159 0 90 69

BB Biotech AG Namens-Aktien SF 1 CH0038389992 EUR 1.250 0 590 660

Gerry Weber International AG Inhaber-Aktien o.N. DE0003304101 EUR 0 15.450 0 15.450

Allgeier SE Inhaber-Aktien o.N. DE0005086300 EUR 3.200 3.050 0 6.250

Telegate AG Inhaber-Aktien o.N. DE0005118806 EUR 0 37.000 0 37.000

Deutsche Bank AG Namens-Aktien o.N. DE0005140008 EUR 5.200 2.100 5.200 2.100

Bayerische Motoren Werke AG Vorzugsaktien o.St. EO 1 DE0005190037 EUR 820 0 820 0

Biotest AG Stammaktien o.N. DE0005227201 EUR 2.450 4.900 0 7.350

CENIT AG Inhaber-Aktien o.N. DE0005407100 EUR 6.500 0 3.250 3.250

DF Deutsche Forfait AG Inhaber-Aktien o.N. DE0005488795 EUR 11.000 0 11.000 0

Bilfinger SE Inhaber-Aktien o.N. DE0005909006 EUR 4.370 2.435 0 6.805

MAN SE Inhaber-Stammaktien o.N. DE0005937007 EUR 2.750 0 2.075 675

Shareholder Value Beteilig.AG Inhaber-Aktien o.N. DE0006059967 EUR 4.410 0 4.410 0

KAP-Beteiligungs-AG Inhaber-Aktien o.N. DE0006208408 EUR 8.300 0 6.400 1.900

Mologen AG Inhaber-Aktien o.N. DE0006637200 EUR 0 14.336 0 14.336

RWE AG Inhaber-Vorzugsakt.o.St.o.N. DE0007037145 EUR 0 11.000 0 11.000

Deutsche Postbank AG Namens-Aktien o.N. DE0008001009 EUR 2.800 0 2.800 0

Wüstenrot& Württembergische AG Namens-Aktien o.N. DE0008051004 EUR 0 4.400 0 4.400

PNE WIND AG Namens-Aktien o.N. DE000A0JBPG2 EUR 26.000 38.000 0 64.000

DF Deutsche Forfait AG Namens-Aktien o.N. DE000A14KN88 EUR 0 33.000 22.000 11.000

Shareholder Value Beteilig.AG Namens-Aktien o.N. DE000A168205 EUR 0 4.410 0 4.410

Value Management & Research AG konv.Inhaber-Aktien o.N. DE000A1RFHN7 EUR 5.200 416 0 5.616

WCM Beteil.u.Grundbesitz AG konv.Inhaber-Aktien o.N. DE000A1X3X33 EUR 0 21.000 10.500 10.500

E.ON SE DE000ENAG999 EUR 0 14.300 0 14.300

K+S Aktiengesellschaft Namens-Aktien o.N. DE000KSAG888 EUR 0 6.330 0 6.330

Porsche Automobil Holding SE Inhaber-Vorzugsaktien o.St.o.N DE000PAH0038 EUR 2.500 3.350 1.250 4.600

A.P.Møller-Mærsk A/S Navne-Aktier A DK 1000 DK0010244425 DKK 98 0 98 0

Tesco PLC Registered Shares LS -,05 GB0008847096 GBP 45.800 0 45.800 0

DF Deutsche Forfait AG aus Kapitalmaßnahme 07/2015 NAV004203283 EUR 0 11.000 0 11.000

Catalis SE Aandelen aan toonder EO -,10 NL0010447306 EUR 15.934 0 15.934 0

Catalis SE Aandelen aan toonder EO 1 NL0011332705 EUR 0 6.393 0 6.393

Investor, AB Namn-Aktier A (fria) SK 6,25 SE0000107401 SEK 3.150 0 3.150 0

HP Inc. Registered Shares DL -,01 US40434L1052 USD 0 2.500 0 2.500

Hewlett-Packard Co. Registered Shares DL -,01 US4282361033 USD 0 1.300 1.300 0

Hewlett Packard Enterprise Co. Registered Shares DL -,01 US42824C1099 USD 0 2.500 0 2.500

Verzinsliche Wertpapiere

7.7500 % Singulus Technologies AG Anleihe v.2012(2015/2017) DE000A1MASJ4 EUR 26.000 52.000 0 78.000

Nicht notierte Wertpapiere

Anrechte

DF Deutsche Forfait AG Inhaber-Bezugsrechte 10.07.2015 DE000A161PB6 EUR 0 11.000 11.000 0

Value Management & Research AG Inhaber-Bezugsrechte 25.11.2015 DE000A169NT6 EUR 0 5.200 5.200 0

Deutsche Postbank AG NBR 30.12.2015 NAV004203887 EUR 0 2.800 0 2.800



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Ertrags- und Aufwandsrechnung des Teilfonds MAS VALUE - Select

für den Zeitraum vom 1. Januar 2015 bis 31. Dezember 2015

EUR

Nettozinserträge aus Wertpapieren 11.560,21

Nettodividendenerträge 103.154,29

Erträge insgesamt 114.714,50

Verwaltungsvergütung -77.586,02

Verwahrstellenvergütung -9.027,15

Betreuungsgebühr -19.396,53

Zentralverwaltungsgebühr -24.129,30

Vertriebs-, Informations- und Zahlstellengebühr -19.396,53

Prüfungskosten -11.847,16

Taxe d'Abonnement -3.186,15

Zinsaufwand aus Geldanlagen -6,05

Sonstige Aufwendungen (siehe Erläuterung 2) -16.903,18

Aufwendungen insgesamt -181.478,07

Ordentlicher Nettoertrag -66.763,57

Ertragsausgleich 2.860,66

Ordentlicher Nettoertrag (inkl. Ertragsausgleich) -63.902,91

Entwicklung des Teilfondsvermögens MAS VALUE - Select

I. Teilfondsvermögen zu Beginn des Geschäftsjahres EUR 6.109.006,99

1. Ausschüttung EUR 0,00

2. Mittelzufluss (Netto) EUR -228.614,02

2.a Mittelzuflüsse EUR 358.113,02

2.b Mittelabflüsse EUR -586.727,04

3. Ordentlicher Ertragsausgleich EUR -2.860,66

4. Ordentlicher Nettoertrag (inkl. Ertragsausgleich) EUR -63.902,91

5. Realisierte Gewinne EUR 617.967,72

6. Realisierte Verluste EUR -4.157,26

7. Nettoveränderung der nicht realisierten Gewinne/Verluste EUR -110.818,91

II. Teilfondsvermögen am Ende des Geschäftsjahres EUR 6.316.620,95

Entwicklung des Teilfonds MAS VALUE - Select im Jahresvergleich

MAS VALUE - Select P

Stichtag Umlaufende Anteile Währung Teilfondsvermögen Anteilwert Ausschüttung

31.12.2015 32.894,390 EUR 6.316.620,95 192,03 0,00

31.12.2014 34.011,996 EUR 6.109.006,99 179,61 0,00

31.12.2013 36.053,137 EUR 6.750.680,56 187,24 0,00



14

Wirtschaftliche und geografische Aufgliederung

des Teilfonds MAS VALUE - Select

Wertpapierkategorie Kurswert in Tsd. EUR in % des Teilfondsvermögens

Aktien 5.716 90,51

Genussscheine 340 5,37

Renten 18 0,28

Summe 6.074 96,16

Währungsaufteilung des Teilfondsvermögens Kurswert in Tsd. EUR in % des Teilfondsvermögens

EUR 5.735 90,79

CHF 434 6,87

USD 148 2,34

Summe 6.317 100,00

Länderaufteilung des Teilfondsvermögens Kurswert in Tsd. EUR in % des Teilfondsvermögens

Bundesrep. Deutschland 5.027 79,57

Schweiz 612 9,69

Luxemburg 238 3,77

Großbritannien 210 3,33

USA 148 2,34

Niederlande 82 1,30

Summe 6.317 100,00



15

Erläuterungen zum Jahresabschluss zum 31. Dezember 2015

Erläuterung 1 – Wesentliche Rechnungslegungsgrundsätze a) Darstellung der Finanzberichte

Die Finanzberichte des Fonds sind gemäß den in Luxemburg geltenden gesetzlichen Bestimmungen und Verordnungen über Organismen für gemeinsame Anlagen (OGA) erstellt.

b) Bewertung des Wertpapierbestandes und der Geldmarktinstrumente

Wertpapiere, die an einer Börse notiert sind, werden zum letzten verfügbaren bezahlten Kurs bewertet. Soweit Wertpapiere an mehreren Börsen notiert sind, ist der letzte verfügbare bezahlte Kurs des entsprechenden Wertpapiers an der Börse maßgeblich, die Hauptmarkt für dieses Wertpapier ist. Wertpapiere, die nicht an einer Börse notiert sind, die aber an einem anderen geregelten Markt gehandelt werden, werden grundsätzlich zu einem Kurs bewertet, der nicht geringer als der Geldkurs und nicht höher als der Briefkurs zur Zeit der Bewertung sein darf und den die Verwaltungsgesellschaft für den bestmöglichen Kurs hält, zu dem die Wertpapiere verkauft werden können. Die flüssigen Mittel werden zu ihrem Nennwert zuzüglich Zinsen bewertet. Festgelder mit einer Ursprungslaufzeit von mehr als 60 Tagen können mit dem jeweiligen Renditekurs bewertet werden, vorausgesetzt, ein entsprechender Vertrag zwischen dem Kredit- oder Finanzinstitut, welches die Festgelder verwahrt, und der Verwaltungsgesellschaft sieht vor, dass diese Festgelder zu jeder Zeit kündbar sind und dass im Falle einer Kündigung ihr Realisierungswert diesem Renditekurs entspricht. Anteile an OGAWs, OGAs und sonstigen Investmentfonds bzw. Sondervermögen werden zum letzten festgestellten verfügbaren Nettoinventarwert bewertet, der von der jeweiligen Verwaltungsgesellschaft, dem Anlagevehikel selbst oder einer vertraglich bestellten Stelle veröffentlicht wurde. Sollte ein Anlagevehikel zusätzlich an einer Börse amtlich notiert sein, kann die Verwaltungsgesellschaft auch den letzten verfügbaren bezahlten Börsenkurs des Hauptmarktes heranziehen. Exchange Traded Funds (ETFs) werden zum letzten verfügbaren bezahlten Kurs des Hauptmarktes bewertet. Die Verwaltungsgesellschaft kann auch den letzten verfügbaren von der jeweiligen Verwaltungsgesellschaft, dem Anlagevehikel selbst oder einer vertraglich bestellten Stelle veröffentlichten Kurs, heranziehen. Nicht notierte Optionsscheine werden anhand ihres inneren Wertes (aktueller Preis des Basiswerts abzüglich des Ausübungspreises oder, falls diese Differenz negativ ist, Null) bewertet. Ein etwaiger Zeitwert wird nicht berücksichtigt, da dieser aufgrund der nicht vorliegenden Notiz und Handelbarkeit der Optionsscheine niemals für den Fonds gehoben werden kann. Im Rahmen von Privatplatzierungen im Voraus gezahlte, noch nicht erhaltene Wertpapiere werden zum aktuellen Marktpreis der jeweiligen Aktie bewertet. In der Regel unterliegen solche Wertpapiere einer Haltefrist. Nach Ablauf der Haltefrist werden diese in die entsprechende gewöhnliche Aktie umgewandelt. Sofern im Rahmen von Privatplatzierungen nicht notierte Optionsscheine begeben werden, werden diese ebenfalls unmittelbar nach Zahlung des Zeichenbetrags anhand des oben beschriebenen inneren Wertes bewertet.


16

Falls für die vorgenannten Wertpapiere bzw. Anlageinstrumente keine Kurse festgelegt werden oder die Kurse nicht marktgerecht bzw. unsachgerecht sind, werden diese Wertpapiere bzw. Anlageinstrumente ebenso wie alle anderen Vermögenswerte zum jeweiligen Verkehrswert bewertet, wie ihn die Verwaltungsgesellschaft nach Treu und Glauben festlegt.

c) Realisierter Nettogewinn/ -verlust aus Wertpapierverkäufen Die aus Wertpapierverkäufen realisierten Gewinne und Verluste werden auf der Grundlage der Methode der Durchschnittskosten der verkauften Wertpapiere berechnet.

d) Transaktionskosten

Für das Geschäftsjahr vom 1. Januar 2015 bis zum 31. Dezember 2015 belaufen sich diese Kosten für den folgenden Teilfonds auf: MAS VALUE - Select EUR 5.749,71 Bei Transaktionen, welche nicht direkt mit der Verwahrstelle abgeschlossen werden, werden die Abwicklungskosten dem Teilfonds monatlich gebündelt belastet. Diese Kosten sind in dem Konto „Sonstige Aufwendungen“ enthalten. Jedoch enthalten die Transaktionspreise der Wertpapiere separat in Rechnung gestellte Kosten, die in den realisierten und nicht realisierten Werterhöhungen oder -minderungen inbegriffen sind.

e) Umrechnung von Fremdwährungen Alle nicht auf die jeweilige Teilfondswährung lautenden Vermögenswerte werden zum letzten Devisenkurs in diese Teilfondswährung umgerechnet. Die Transaktionen, Erträge und Aufwendungen in anderen Währungen als die des jeweiligen Teilfonds, werden zu dem Wechselkurs verbucht, der am Tag der Transaktion gültig ist. Devisenkurse per 31. Dezember 2015: Schweizer Franken CHF 1,080390 = 1 Euro (EUR) US-Dollar USD 1,091300 = 1 Euro (EUR)

f) Konsolidierter Abschluss

Der konsolidierte Abschluss erfolgt in Euro und stellt die zusammengefasste Finanzlage aller Teilfonds zum Berichtsdatum dar.

g) Einstandswert der Wertpapiere im Bestand Für Wertpapiere, die auf andere Währungen als die Währung des jeweiligen Teilfonds lauten, wird der Einstandswert auf der Grundlage der am Kauftag gültigen Wechselkurse errechnet.

h) Dividendenerträge Dividenden werden am Ex-Datum gebucht. Dividendenerträge werden abzüglich von Quellensteuer ausgewiesen.

i) Bewertung der Devisentermingeschäfte Nicht realisierte Gewinne oder Verluste, welche sich zum Berichtszeitpunkt aus der Bewertung von offenen Devisentermingeschäften ergeben, werden zum Berichtsdatum aufgrund der Terminkurse für die restliche Laufzeit bestimmt und sind in der Vermögensaufstellung ausgewiesen.


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j) Bewertung der Terminkontrakte Die Terminkontrakte werden zum letzten verfügbaren Kurs bewertet. Realisierte und nicht realisierte Werterhöhungen/Wertminderungen werden in der Vermögensaufstellung erfasst.

k) Gründungskosten

Die Gründungskosten des Fonds können innerhalb der ersten fünf Jahre ab Gründung vollständig abgeschrieben werden. Werden nach Gründung des Fonds zusätzliche Teilfonds eröffnet, können entstandene Gründungskosten, die noch nicht vollständig abgeschrieben wurden, diesen anteilig in Rechnung gestellt werden.

l) Zusätzliche Informationen zum Bericht

Dieser Bericht wurde auf Basis des Nettoinventarwertes zum 31. Dezember 2015 mit den letzten verfügbaren Kursen zum 30. Dezember 2015 erstellt.

Erläuterung 2 – Gebühren und Aufwendungen Angaben zu Gebühren und Aufwendungen können dem aktuellen Verkaufsprospekt sowie den wesentlichen Anlegerinformationen („Key Investor Information Document“) entnommen werden. Die in der Ertrags- und Aufwandsrechnung aufgeführten sonstigen Aufwendungen beinhalten insbesondere Veröffentlichungsgebühren, Gebühren für Aufsichtsbehörden, Transaktionskosten, Marketing- und Druckkosten sowie Lizenzgebühren. Erläuterung 3 – Kapitalsteuer („taxe d’abonnement") Das Fondsvermögen unterliegt im Großherzogtum Luxemburg einer Steuer („taxe d'abonnement") von 0,05% p.a., die vierteljährlich auf das jeweils am Quartalsende ausgewiesene Teilfondsvermögen zahlbar ist. Gemäß Artikel 175 (a) des geänderten Gesetzes vom 17. Dezember 2010 ist der Teil des Nettovermögens, der in OGAW angelegt ist, die bereits zur Zahlung der Kapitalsteuer verpflichtet sind, von dieser Steuer befreit. Erläuterung 4 – Ertragsverwendung Die vereinnahmten Dividenden- und Zinserträge sowie sonstige ordentliche Erträge werden nach Maßgabe der Verwaltungsgesellschaft grundsätzlich thesauriert. Nach Maßgabe der Verwaltungsgesellschaft können neben den ordentlichen Nettoerträgen die realisierten Kapitalgewinne, die Erlöse aus dem Verkauf von Bezugsrechten und/oder die sonstigen Erträge nicht wiederkehrender Art sowie sonstige Aktiva, jederzeit ganz oder teil-ausgeschüttet werden.


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Erläuterung 5 – Rückerstattung von Gebühren Rückerstattungen von Gebühren eines Zielfonds werden dem Teilfonds unter Abzug einer Bearbeitungsgebühr gutgeschrieben. Erläuterung 6 – Verwaltungsvergütung von Zielfonds Sofern der Teilfonds in Anteile eines anderen Investmentfonds (Zielfonds) investiert, können für die erworbenen Zielfondsanteile zusätzliche Verwaltungsgebühren anfallen. Im Berichtszeitraum war das Nettovermögen des Teilfonds in keine von Axxion S.A. verwalteten Investmentfonds (Zielfonds) investiert. Erläuterung 7 - Risikomanagement In Bezug auf das Risikomanagement hat der Verwaltungsrat der Verwaltungsgesellschaft den Commitment Approach als Methode zur Bestimmung des Gesamtrisikos gewählt. Erläuterung 8 – Wertpapierbestandsveränderungen Die Aufstellung der Wertpapierbestandsveränderungen betreffend den Zeitraum dieses Berichts ist kostenlos am Sitz der Verwaltungsgesellschaft, der Verwahrstelle, sowie den Zahl-, Informations- und Vertriebsstellen in den verschiedenen Ländern mit einer Vertriebszulassung des Fonds erhältlich. Erläuterung 9 – Zusätzliche Informationen zum Wertpapierbestand DNICK Holding PLC Registered Shares LS 10 (GB00B06ZX541) Die Aktien waren bis einschließlich 14. Dezember 2012 an einem geregelten Markt notiert und gehandelt, so dass der entsprechend letzte Börsenschlusskurs zur Bewertung der Papiere im Teilfonds herangezogen wurde. Mit Wirkung zum 17. Dezember 2012 wurde die Notierung der DNICK Holding PLC an allen Börsenplätzen beendet. Mit gleichem Datum beschloss der Verwaltungsrat der Axxion S.A., „die Papiere so lange zum letzten Marktpreis von 6,90 EUR zu bewerten, bis eine andere Bewertung, z.B. durch zustande gekommene Transaktionen oder sonstige Informationen wie Jahresabschlüsse des Unternehmens, begründbar ist". Die Jahresabschlüsse 2013, 2014 und 2015 des Unternehmens waren zum Geschäftsjahresende des Fonds am 31. Dezember 2015 noch nicht veröffentlicht und es waren keine zustande gekommenen Transaktionen bekannt, welche eine abweichende Bewertung gerechtfertigt hätten. Des Weiteren hat die Verwaltungsgesellschaft den Geschäftsbericht für das Jahr 2012 der DNICK Holding PLC, welcher am 28. Juni 2013 publiziert wurde, detailliert analysiert und mit den Geschäftsberichten der Vorjahre verglichen.


19

Auf Basis dieser umfangreichen Analysen gab es ebenfalls keine Grundlage, welche eine abweichende Bewertung der DNICK Holding PLC deutlich gerechtfertigt hätte. Dementsprechend sind die Anteile an der DNICK Holding PLC auch aktuell mit einem Preis von 6,90 EUR je Aktie bewertet. Dieser Kurs wurde mit Hilfe einer Peergroup Bewertung im Dezember der Jahre 2014 & 2015 nochmals validiert. DF Deutsche Forfait AG aus Kapitalmaßnahme 07/2015 (NAV004203283) Die Position „Deutsche Forfait“ stammt aus einer nicht zustande gekommenen Kapitalerhöhung der Deutschen Forfait AG mit Verfallsdatum 30.08.2015. Sie wurde zunächst zum Durchschnittskurs der Aktie und des Zeichnungspreises bewertet, um der Möglichkeit Rechnung zu tragen, dass der Zeichnungspreis zurückgezahlt wird. Da die Rückabwicklung der Zeichnung nach Beginn des Schutzschirmverfahrens nicht stattfand, wurde fortan die Forderung aus der nicht zustande gekommenen Kapitalerhöhung zu Marktkursen anhand der Stammaktie (ISIN DE000A14KN88) bewertet.


20

Geschäftsjahr vom: 01.01.2015ISIN: LU0397527945 bis: 31.12.2015

WKN: A0RCEU ex-Tag: -Währung: EUR Zahltag/Tag des Zuflusses: 31.12.2015

gemäß Ausschüttungsbeschluss vom: -

§ 5 Abs.1 Satz 1 ... InvStG

Privat-vermögen

Personen-gesellschaften

Kapital-gesellschaften

Nr. 1a Betrag der Ausschüttung i.S.d. § 1 Abs.3 S.1 InvStG 1) 0,0000 0,0000 0,0000

Nr.1a, aa in der Ausschüttung enthaltene ausschüttungsgleiche Erträge der Vorjahre 0,0000 0,0000 0,0000

Nr.1a, bb in der Ausschüttung enthaltene Substanzbeträge 0,0000 0,0000 0,0000

Nr.1b ausgeschüttete Erträge i.S.d. § 1 Abs.3 S.2 InvStG 0,0000 0,0000 0,0000

Nr.2 ausschüttungsgleiche Erträge i.S.d. § 1 Abs.3 S.3 InvStG 0,0000 0,0000 0,0000

In dem Betrag der Ausschüttung/ausschüttungsgleichen Erträge sind enthalten:

Nr.1c, aaErträge i.S.d. § 2 Abs.2 S.1 InvStG i.V.m. § 8b Abs.1 KStG im Fall des §16 InvStG oder § 3 Nr.40 EStG 2)3) -- 0,0000 0,0000

Nr.1c, bbVeräußerungsgewinne i.S.d. § 2 Abs.2 S.2 InvStG i.V.m. § 8b Abs.2 oder § 3 Nr.40 EStG 2)3) -- 0,0000 0,0000

Nr.1c, cc Zinserträge i.S.d. § 2 Abs.2a InvStG i.V.m. § 4h Abs.3 S.3 EStG (Zinsschrankenregelung) -- 0,0000 0,0000

Nr.1c, ddsteuerfreie Veräußerungsgewinne i.S.d. § 2 Abs.3 Nr.1 S.1 InvStG (bis einschließlich 31. Dezember 2008) 0,0000 -- --

Nr.1c, eeErträge aus der Veräußerung von Bezugsrechten auf Freianteile an Kapitalgesellschaften i.S.d. § 2 Abs.3 Nr.1 S.2 InvStG (bis einschließlich 31. Dezember 2008) 0,0000 -- --

Nr.1c, ffGewinne aus dem Verkauf von Grundstücken außerhalb der 10-Jahresfrist i.S.d. § 2 Abs.3 InvStG 0,0000 -- --

Nr.1c, gg aufgrund von Doppelbesteuerungsabkommen steuerfreie Einkünfte i.S.d. § 4 Abs.1 InvStG 0,0000 0,0000 0,0000

Nr.1c, hh in gg) enthaltene Einkünfte, die nicht dem Progressionsvorbehalt unterliegen 0,0000 0,0000 --

Nr.1c, ii Einkünfte i.S.d. § 4 Abs.2 InvStG, für die kein Abzug nach Abs.4 vorgenommen wurde 0,0000 0,0000 0,0000

Nr.1c, jjin ii) enthaltene Einkünfte, für die § 2 Abs.2 InvStG i.V.m. § 8b Abs.1 KStG im Fall des §16 InvStG oder §8b Abs.2 KStG oder § 3 Nr.40 EStG gilt 2) -- 0,0000 0,0000

Nr.1c, kkin ii) enthaltene Einkünfte i.S.d. § 4 Abs.2 InvStG, auf die ausländische Quellensteuer als einbehalten gilt 0,0000 0,0000 0,0000

Nr.1c, llin kk) enthaltene Einkünfte, für die § 2 Abs.2 InvStG i.V.m. § 8b Abs.1 KStG im Fall des §16 InvStG oder §8b Abs.2 KStG oder § 3 Nr.40 EStG gilt 2) -- 0,0000 0,0000

Nr.1c, mm Erträge i.s.d. § 21 Abs.22 S.4 InvStG i.V.m. § 8b Abs.1 KStG -- -- 0,0000

Nr.1c, nnin ii) enthaltene Einkünfte i.s.d. § 21 Abs.22 S.4 InvStG, auf die §2 Abs.2 InvStG in der am 20. März 2013 geltenden Fassung i.V.m. § 8b Abs.1 KStG anzuwenden ist. -- -- 0,0000

Betriebsvermögen

MAS VALUE - Select P

zum Geschäftsjahresende pro Anteilin Fonds-/Teilfonds-/ bzw. Anteil- oder Aktienklassen -Währung

für:

15, rue de FlaxweilerL-6776 Grevenmacher

Steuerliche Angaben nach § 5 Abs. 1 Nr. 3 InvStG

Zusätzliche Informationen der Verwaltungsgesellschaftfür Zwecke der Besteuerung deutscher Anleger

AXXION S.A.


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Nr.1c, ooin kk) enthaltene Einkünfte i.s.d. § 21 Abs.22 S.4 InvStG, auf die §2 Abs.2 InvStG in der am 20. März 2013 geltenden Fassung i.V.m. § 8b Abs.1 KStG anzuwenden ist. -- -- 0,0000

Nr.1d, aazur Anrechnung von Kapitalertragsteuer berechtigender Teil der Erträge i.S.d. § 7 Abs.1 und 2 InvStG 0,0000 0,0000 0,0000

Nr.1d, bbzur Anrechnung von Kapitalertragsteuer berechtigender Teil der Erträge i.S.d. § 7 Abs.3 InvStG 0,0000 0,0000 0,0000

Nr.1d, ccin aa) enthaltener Teil der Erträge i.S.d. § 7 Abs.1 S.4 InvStG die zur Anrechnung von Kapitalertragsteuer berechtigen 0,0000 0,0000 0,0000

Nr.1f, aa anrechenbare ausländische Quellensteuer 0,0000 0,0000 0,0000

Nr.1f, bbin aa) enthalten und auf Einkünfte entfallend, für die §2 Abs.2 InvStG i.V.m. §8b Abs.1 KStG im Fall des §16 InvStG und §8b Abs. 2 KStG oder §3 Nr.40 EStG gilt 2) -- 0,0000 0,0000

Nr.1f, cc abziehbare ausländische Quellensteuer 0,0000 0,0000 0,0000

Nr.1f, ddin cc) enthalten und auf Einkünfte entfallend, für die §2 Abs.2 InvStG i.V.m. §8b Abs.1 KStG im Fall des §16 InvStG und §8b Abs. 2 KStG oder §3 Nr.40 EStG gilt 2) -- 0,0000 0,0000

Nr.1f, ee anrechenbare fiktive ausländische Quellensteuer 0,0000 0,0000 0,0000

Nr.1f, ffin ee) enthalten und auf Einkünfte entfallend, für die §2 Abs.2 InvStG i.V.m. §8b Abs.1 KStG im Fall des §16 InvStG und §8b Abs. 2 KStG oder §3 Nr.40 EStG gilt 2) -- 0,0000 0,0000

Nr.1f, gg

in aa) enthalten und entfällt auf Einkünfte i.s.d. § 21 Abs.22 S.4 InvStG, auf die §2 Abs.2 InvStG in der am 20. März 2013 geltenden Fassung i.V.m. § 8b Abs.1 KStG anzuwenden ist. -- -- 0,0000

Nr.1f, hh

in cc) enthalten und entfällt auf Einkünfte i.s.d. § 21 Abs.22 S.4 InvStG, auf die §2 Abs.2 InvStG in der am 20. März 2013 geltenden Fassung i.V.m. § 8b Abs.1 KStG anzuwenden ist. -- -- 0,0000

Nr.1f, ii

in ee) enthalten und entfällt auf Einkünfte i.s.d. § 21 Abs.22 S.4 InvStG, auf die §2 Abs.2 InvStG in der am 20. März 2013 geltenden Fassung i.V.m. § 8b Abs.1 KStG anzuwenden ist. -- -- 0,0000

Nr.1g Absetzung für Abnutzung 0,0000 0,0000 0,0000

Nr.1h Betrag der um Erstattungen verminderten im Geschäftsjahr gezahlten Quellensteuer 1,1505 1,1505 1,1505

Der Verkaufsprospekt, das Verwaltungsreglement (bei FCP) oder die Satzung (bei SICAV)sowie die Halbjahres- und Jahresberichte des o.g. Fonds sind am Sitz der (Verwaltungs-)gesellschaft, bei der Verwahrstelleund bei den Zahlstellen in deutscher Sprache kostenlos erhältlich.Die o.g. Informationen sind auch unter www.axxion.lu in elektronischer Form erhältlich.

AXXION S.A.

1) Im Falle einer ausländischen Zahlstelle / Depotverwahrung entspricht der Betrag der Ausschüttung iSd § 5 Abs.1 S.1 Nr.1 InvStG dem Betrag der Barausschüttung, sofern kein Quellensteuerabzug nach Maßgabe der gesetzlichen Regelungen des jeweiligen Sitzstaates des Fonds erfolgt.

2) Es erfolgt ein Ausweis der Beträge in Höhe von 100%. Die steuerlichen Besonderheiten des § 3 Nr.40 EStG und des § 8b KStG sind auf Anlegerebene zu beachten.

3) Gemäß § 8b Abs. 3 bzw. Abs.5 KStG sind 5% der Erträge iSd § 8b Abs. 1 KStG im Fall des § 16 InvStG bzw. 5% der Veräußerungsgewinne iSd § 8b Abs. 2 KStG als nicht abzugsfähige Betriebsausgaben zu qualifizieren. Eine evtl. Anwendbarkeit der BFH-Entscheidung I R 50/5 v. 9.8.2006 sowie die steuerlichen Besonderheiten des § 8b Abs.7 und Abs.8 KStG sind auf Anlegerebene zu beachten.


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