Drescher & Cie Kapitalmarkt-Update

Oberursel, den 3. April 2014

Agenda

1. | „Alles wird gut?“ – das eingepreiste Basisszenario 1. | „Alles wird gut?“ – das eingepreiste Basisszenario

2. | „Inflation? Deflation? Irritation!“ – Konsequenzen für Renten und Gold2. | „Inflation? Deflation? Irritation!“ – Konsequenzen für Renten und Gold

3. | Ergebnisse der mittelfristigen Trendanalyse Aktienmärkte („M.A.M.A.“)3. | Ergebnisse der mittelfristigen Trendanalyse Aktienmärkte („M.A.M.A.“)

4. | D&C Timing-Uhr / Empfehlungen4. | D&C Timing-Uhr / Empfehlungen

5. | Disclaimer5. | Disclaimer

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1.1 | eingepreistes Basisszenario: „Alles wird gut“

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S&P-500 mit neuen All-Time-High Euro-STOXX-50 auf Höchststand seit 2008

„Krim-Krise“ mit politischer Verstimmung zwischen Russland und Westen undeher symbolischen Sanktionen vorbei?

USA und Westeuropa mit konjunktureller Beschleunigung 2014,durchschnittlich 10 bis 15 % steigende Unternehmensgewinne 2014.

Dieses Szenario ist realistisch, zugleich aber auch optimistisch,denn es ist anfällig für Störungen, Enttäuschungen und Rückschläge.

Fazit: Bei Aktienfonds aktive Stock-Picker bevorzugen, Risikobereitschaft und Anlagehorizonte überprüfen.

1.2 | ein kurzer Blick nach Japan

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Nikkei-225 verliert 9 % im ersten Quartal 2014 gleichzeitig gewinnt Yen gegen Euro knapp 2 %

Folge: oft empfohlene „währungsgesicherte“ Japan-Aktienfonds verlieren rund 9 %, ungesicherte nur ca. 7 %

Weil Außenwert des Yen und japanischeAktienkurse stark negativ miteinanderkorreliert sind, vergrößert Währungs-absicherung das Downside-Risk.

2012 201375

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105000'S

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Yen je US-DollarNIKKEI 225 STOCK AVERAGE - PRICE INDEX(RECHTE SKALA)

Source: Thomson Reuters Datastream

2. | Inflation? Deflation? Irritation!

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Hohe Staatsverschuldung und extrem lockere Geldpolitik der Notenbanken sollten „zwangsläufig“ zu hoher Inflation führen.

Austeritätspolitik, „Deleveraging“ führe in Europa zu Deflation.

Entwarnung:Wirkliche (gefährliche) Inflation und Deflation entstehen nur, wenn es eine entsprechende breite Erwartung an die allgemeine Preisentwicklung gibt.Dies ist in Europa nicht der Fall.

Konsequenzen: Rentenpapieren steht weder eine (Deflations-) Hausse

noch ein (Inflations-) Crash bevor. Gold muss ohne galoppierende Geldentwertung „auskommen“.

3. | Analyse der mittelfristigen Markttrends

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Market Analysis by Moving Averages

„Lieber mit einem mittelmäßigen Fonds in einem steigenden Markt als mit einem guten Fonds in einem fallenden Markt.“Seit 2002 Beobachtung und Bewertung von ca. 30 Aktienmärkten mittels eines eigenen Modells zur Analyse der mittelfristigen („sekundären“) Trends

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3.1 | M.A.M.A.-Trendanalyse

Nachfolgende Ergebnisse basieren auf der Analyse bis zum Ende der 13. KW 2014

durchschnittliche Trendstärke: + 7 % (nach + 19 %)d.h. im Durchschnitt keine Aufwärtsdynamik mehr

Ausbruchsignale („Break-Outs“): + 16 % (nach + 20 %)d.h. Ende März etwas mehr neue Hochs als neue Tiefs, aber sehr differenziertes Bild

träger Trendfolger („COMA“):+ 20 % (nach + 18 %)d.h. mehrheitlich sind die sekundären Aufwärtstrends intakt, aber schwach

schnellerer Trendfolger („Delta“): + 27% (nach + 17 %)d.h. in der zweiten Märzhälfte verbesserte Bewegungsdynamik

von 30 analysierten Aktienindizes sind 21 „long“ (d.h. 70 %)und 9 „verkauft“ (d.h. 30 %)

Im März differenzierte die Ukraine-Krise die Entwicklung an den Aktienmärkten.Die Aktienbörsen glauben an die „kurzen Beine politischer Börsen“.

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3.2 | M.A.M.A.-Trendanalyse: im März 3 Verkaufs-Signale!

16. KW: Stoploss-Verkaufssignal RTX (Russland) bei 1.907 (- 17,3 %)

21. KW: Take-Profit-Verkaufssignal IPC (Mexiko) bei 40.521 (+ 6,4 %)

23. KW: Stoploss-Verkaufssignal HSCE (China) bei 10.187 (- 6,7 %)

24. KW: Stoploss-Verkaufssignal Hang Seng (Hongkong) bei 20.969 (- 2,7 %)

25. KW: Stoploss-Verkaufssignal KOSPI (Südkorea) bei 1.823 (- 9,7 %)

34. KW: Take Profit-Verkaufssignal SET Bangkok (Thailand) bei 1.338 (+16,8 %)

34. KW: Take Profit-Verkaufssignal Strait Times (Singapur) bei 3.089 (+ 2,1 %)

38. KW: Kaufsignal Hang Seng (Hongkong) bei 23.502 (- 12,1 %)

42. KW: Kaufsignal KOSPI (Südkorea) bei 2.052 (- 12,6 %)

43. KW: Kaufsignal CECE (Zentral-/Osteuropa) bei 1.793 (- 8,1 %)

47. KW: Kaufsignal HSCE (China) bei 11.450 (- 12,4 %)

11. KW: Stoploss-Verkaufssignal Hang Seng (Hongkong) bei 21.553 (- 8,3 %)

11. KW: Stoploss-Verkaufssignal HSCE (China) bei 9.308 (- 18,7 %)

11. KW: Take Profit-Verkaufsignal ATX (Österreich) bei 2.387 (+ 6,6 %)

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3.3 | M.A.M.A.-Trendanalyse: relative Stärke

Aktienindizes mit höchster relativer mittelfristiger Stärke:

Nach (positiver) Trendstärke:

+ 45% BSE Sensex Indien Marktbewertung eher günstig, Hoffnung auf besseres Umfeld

+ 38% TWI Taiwan Profiteur guter Konjunkturentwicklung in USA und Westeuropa

+ 35% CAC40 Frankreich jüngste Konjunkturdaten besser als erwartet

+ 31% Euro-Stoxx-50 Konjunkturaufschwung auch in Frankreich und Südeuropa

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3.4 | M.A.M.A.-Trendanalyse: relative Stärke

Aktienindizes mit größter relativer mittelfristiger Schwäche:

Nach (negativer) Trendstärke:

- 38% RTX (Russland) Rückzug internationalen Kapitals wegen Ukraine-Streit

- 29% Hang Seng (HK) Rückzug internationalen Kapitals wegen Sorgen um Schuldenkrise

- 21% Topix (Japan) Erholung des Yen (v.a. im Januar)

- 16% ATX (Österreich) hohes Engagement in Osteuropa (v.a. bei Banken)

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4.1 | Das Konzept der „Drescher&Cie Timing-Uhr“

Kaufen

Verkaufen

antizyklisch

antizyklisch

prozyklisch

prozyklisch

geringerTiming-Bedarf(z.B. Geldmarkt €)

mittlerer Timing-Bedarf(z.B. Aktien Europa; Vola 5 bis 16,5)

hohe Timing-Notwendigkeit(Aktien Branchen, Einzelländer;Vola über 16,5)

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antizyklisch

antizyklisch

prozyklisch

prozyklisch

Kaufen

Verkaufen

16 18 20 22Volatilität(gemittelt)

-100 -75 -50 -25 0 25 50 75 100

M.A.M.A.-Trendstärke des Referenzindex

4.2 | Das Konzept der „Drescher&Cie Timing-Uhr“

4.3 | aktuelle „Timing-Uhr“

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antizyklisch

antizyklisch

prozyklisch

prozyklisch

Kaufen

Verkaufen

Europa (+10)

Aktien Welt (+18)

Europa Nebenwerte (+21)

4.3 | aktuelle „Timing-Uhr“

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antizyklisch

antizyklisch

prozyklisch

prozyklisch

Kaufen

Verkaufen

Osteuropa (-26)

Asia ex Japan (+2)

Emerging Markets global (+5)

Europa (+10)

Aktien Welt (+18)

Europa Nebenwerte (+21)

Goldminen (+12)

4.3 | aktuelle „Timing-Uhr“

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antizyklisch

antizyklisch

prozyklisch

prozyklisch

Kaufen

Verkaufen

Osteuropa (-26)

Asia ex Japan (+2)

Emerging Markets global (+5)

Europa (+10)

Aktien Welt (+18)

Europa Nebenwerte (+21)

Biotech (+14)

US-Nebenwerte (+19)

Goldminen (+12)

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Disclaimer

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