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Feri Finance AG Rathausplatz 8-10 61348 Bad Homburg www.feri.de Tel.: +49 (0)6172 9160

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Feri Private Equity Ansatz

Jürgen Fischer, CFAInvestment Manager Private Equity

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• Feri ist das führende bankenunabhängige Unternehmen für die Betreuung großer institutioneller und privater Vermögen in Deutschland

Kenntnisse und Erfahrung in allen Anlageklassen (Aktien, Renten,

Immobilien, Hedge Fonds, Private Equity Fonds, Rohstoffe)

Basis: Umfangreiche proprietäre Rating & Research-Systeme für

volkswirtschaftliche Daten und alle Anlageklassen

Feri berät Kunden seit Anfang der 90er Jahre bei Investitionen in Private Equity

Feri: Hintergrund

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Die zur Verfügung gestellten Informationen stellen kein Angebot zur Übernahme einer Beteiligung am Berenberg HANSA TREUHAND Private Equity Partners 1 GmbH & Co. KG dar. Vielmehr handelt es sich um den Hinweis auf ein zukünftiges Angebot. Das öffentliche Angebot beginnt erst nach Veröffentlichung des gestatteten Verkaufsprospektes, der die alleinige Grundlage einer Beteiligung bildet. Der Verkaufsprospekt ist nach Veröffentlichung kostenlos erhältlich bei der Berenberg Private

Capital GmbH, Neuer Jungfernstieg 20, 20354 Hamburg oder der HANSA TREUHAND Finance GmbH, Neumühlen 15, 22763 Hamburg.

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Inhaltsübersicht

1. Der Private Equity Markt

2. Fondsauswahl

3. Anlagestrategie und Zielfonds

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Private Equity finanzierte Unternehmen wachsen deutlich schneller als andere Unternehmen

-2

0

2

4

6

8

10

12

Arbeitsplätze Umsätze

Private Equity finanzierte Unternehmen alle Unternehmen

Quelle: PWC, Der Einfluss von Private Equity-Gesellschaften auf die Portfoliounternehmen und die deutsche Wirtschaft, Oktober 2005

Jährliche Wachstumsraten in %

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Kapitalbedarf

Unternehmenswert

Unternehmensreife

Seed

Start-up

Expansion

Venture Capital Buyout Capital

Turnaround

MBO/MBI

Private Equity

Was ist Private Equity? DIE Lösung vieler Probleme

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Typischer Private Equity Cash-Flow Verlauf

- 80

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20

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1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

J ahr

In %

des Z

eic

hnungskapit

als

Einzahlungen p.a. Rückflüsse p.a. Kumulierter Cash- Verlauf

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1,2

24,6

53,5

16,9

2,90,9

0

10

20

30

40

50

60

bis 5 Prozent 6 bis 10Prozent

11 bis 15Prozent

16 bis 20Prozent

20 bis 30Prozent

mehr als 30Prozent

N=815

%

November 2005© Feri Rating & Research GmbH

Aktuelle Feri Umfrage: Erwartete annualisierte Rendite von Private-Equity-Fonds

Private Equity

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November 2005© Feri Rating & Research GmbH

0% 20% 40% 60% 80% 100%

Gebühren- und Kostenstruktur

Liquidität

Mindestanlagesummen

Risikoeigenschaften

Kontinuität und Stabilität der Renditen

Transparenz

Chance-Risiko-Verhältnis

geringe Korrelation mit Aktien/Renten

Höhe der Renditen

starker Vorteil Vorteil w eder noch Nachteil starker Nachteil

Aktuelle Feri Umfrage:Vor- und Nachteile von Private-Equity-Fonds

Private Equity

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Zufriedenheit der Investoren mit 1-Jahres Private Equity Renditen in einzelnen Segmenten

0%

20%

40%

60%

80%

100%

Europa Venture Europa Buyout NordamerikaVenture

NordamerikaBuyout

Asien Venture Asien Buyout

Winter 2004 Sommer 2005 Winter 2005

Quelle: Coller Capital – Global Private Equity Barometer (Winter 2005-06)

Prozentsatz der Investoren, die zufrieden oder sehr zufrieden sind

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05

10

1520

253035

4045

50

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005Quelle EVCA; für 2005 vorläufige Hochrechnung auf Basis incisive media unquote Private Equity Barometer)

Private Equity Investitionen In Europa

in EUR

Mrd.

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Private Equity Performance in Europa

0

5

10

15

20

25

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35

40

Private EquityGesamt

Buyouts

Durchschnitt

Top Quarter

Quelle:, Thomson Financial, EVCA; Performance seit Auflegung bis zum 31.12.2005

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Kleinere Buyouts sind attraktiv (Beispiel UK)

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2

4

6

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14

16

2001 2002 2003 2004 2005

über 500 Mio. GBP

75 bis 500 Mio. GBP

unter 75 Mio. GBP

Quelle: IE Consulting Ltd.

Unternehmensbewertungen britischer Buyouts nach Transaktionsgröße

Unternehmens-wert/ EBIT

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Die durchschnittliche Transaktionsgröße bei europäischen Buyouts nimmt zu

Gesamtwert und durchschnittliche Transaktionsgröße von europäischen Buyouts

05

101520253035

Q103

Q203

Q303

Q403

Q104

Q204

Q304

Q404

Q105

Q205

Q305

Q405

EU

R M

rd.

0

50

100

150

200

250

EU

R M

io.

Gesamtwert (EUR Mrd.)

durchschnittliche Transaktionsgröße (EUR Mio.)

Quelle: Incisive Financial Publishing Limited

Buyouts: kleine, mittlere und große

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Chancen in den Buyoutsegmenten

Situation Chancen

Kleine Buyouts intransparente Märkte, wenig professionelles Management auf Unternehmensebene

Professionelle Fonds können deutlich outperformen; Multiplearbitrage

Mittelgroße Buyouts hohe Wettbewerbsintensität; starke Abhängigkeit von Fremdkapitalmärkten

Nischenfonds

Mega Buyouts Immer größere Fonds; Abhängigkeit von Fremdkapitalmärkten

Globalisierung

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Inhaltsübersicht


2. Fondsauswahl


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Wichtigste Kriterien bei der Feri Private Equity Fondsselektion

• Kohärenz zwischen der Strategie, Fonds-Ausgestaltung und Team Erfahrung

• Langjährig erfahrenes, seriöses, ausreichend breites Team• Management investiert signifikant in den Fonds• Überzeugendes Konzept und nachweisliche Erfolge bei der

Dealflow- und Exit Generierung• Konsistente Outperformance (unabhängig vom Marktumfeld,

Einzelerfolgen)• Attributionsanalysen der Manager und Wertsteigerungshebel• Ausfallanalysen

• Überzeugendes Risiko-Controlling und Corporate Governance• Akzeptable Kosten- und Gebührenstruktur• Eingehen auf deutsche Strukturierungserfordernisse

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Investieren in Top Quartile Fonds-1

0

100

200

300

400

500

Fonds 1 Fonds 2 Fonds 3

IRR 50% 45% Top Quartile!!

Fonds-

volumen

In EUR Mio.

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Investieren in Top Quartile Fonds-2

0

100

200

300

400

500

600

Fonds 1 Fonds 2 Fonds 3

IRR 50% 45% Top Quartile ???

Fonds-

volumen

In EUR Mio.

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Feri Private Equity Investment Prozess: Bottom Up

Sourcing

Access

First Screening

Main Screening

Due Diligence

Monitoring

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Feri Private Equity Investment Prozess

Sourcing

Access

First Screening

Main Screening

Due Diligence

Monitoring

• Fondspipeline:

• Feri Fondsportfolio

• Watchlist interessanter neuer Fonds

• Suche nach neuen Fonds über:

• Netzwerk zu anderen Investoren

• Placement Agents

• Fachpublikationen

• Konferenzen

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Sourcing

Access

First Screening

Main Screening

Due Diligence

Monitoring

• Feri ist ein bekannter und aktiver Investor seit den frühen 90iger Jahren

• Vermögende Privatkunden bieten stabile eine Kapitalbasis

• Feri hat auch in schwierigen Marktphasen investiert

• Vermögende Privatkunden werden oft gegenüber Dachfonds favorisiert

• Median der früheren Zeichnungen von EUR 5 Mio., kann für nachfolgende Fonds erhöht werden

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Sourcing

Access

First Screening

Main Screening

Due Diligence

Monitoring

• Ca. 400 Fonds p.a. werden in der Datenbank zum Benchmarking erfasst

• Vorentscheidung basiert vor allem auf:

• Managementpräsentation

• Investitionsstrategie

• Performance und Track Record

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INSEAD Kooperation: Branchenfokus vs. Risikodiversifikation

0

10

20

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40

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60

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Grad der Branchenkonzentration vergangener Deals* *

IR

R g

ew

ichte

t*

* Gewichtet nach Dealgröße und Halteperiode ** Herfindahl-Maß der Homogenität, berechnet als Summe der quadrierten Prozentzahlen über

10 Sektorkategorien

Quelle: INSEAD Analyse, INSEAD Buyout Datenbank, Grundgesamtheit = 2.091 Deals

0 – 0,2 0,2 – 0,5 0,5 - 0,8 0,8 – 1,0

Diversifiziert Fokussiert (Ein-Branchen Fonds)

Private Equity

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Sourcing

Access

First Screening

Main Screening

Due Diligence

Monitoring

Private Equity Rating:

• Kombination aus quantitativen and qualitativen Daten

• Datenbankgestütztes Benchmarking mit 2000+ Fonds

• 200+ Einzelkriterien

• Ratingkriterien werden in 12 Kategorien gruppiert

• Ergebnis: detailliertes Risiko/Rendite-Profil der Zielfonds

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Private Equity Fonds Rating Kategorien

Strategie

•Fokus und Strategie

Management

•Erfahrung•Ressourcen•Referenzen/ Managerrisiken

•Managerbetei-ligung am Fonds

•Kauf/Verkaufs-netzwerk

Investitions-erfolg

•Bisherige Renditen (IRR, Multiples)

•Stabilität der Erfolge

Kundenservice

•Berichtswesen und sonstiger Service

•Steuerlich -Rechtliche Konzeption

Kosten

•Managementgebühr

•Erfolgsbetei-ligung

•sonstige Kosten

Private Equity

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Feri Private Equity Fund Rating Struktur

RK_1: Ressourcen RATING: B

Anzahl Investment Professionals (IP)Anzahl Investment Professionals (IP)

Geplante Deals pro Partner pro JahrGeplante Deals pro Partner pro Jahr

Board Seats pro PartnerBoard Seats pro Partner

RK_2: Managementgebühr RATING: C RK_2: Managementgebühr RATING: C

RK_13: ................ RATING: ....RK_13: ................ RATING: ....

Gesamt- rating

“A” - “E”

Gesamt- rating

“A” - “E”

GewichteterDurchschnitt

BenchmarksBenchmarks

Rating Kategorie

Private Equity

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Sourcing

Access

First Screening

Main Screening

Due Diligence

Monitoring

• Detaillierte quantitative Analyse, u.a.:

• Benchmarking; Peer Group Vergleiche

• Wertschöpfungsanalyse

• Erfolgsbeitrag der einzelnen Manager

• Interviews der Investment Manager vor Ort

• Überprüfung von Referenzen

• Validierung und Anpassung des Ratings

• Steuerliche und rechtliche Due Diligence

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Sourcing

Access

First Screening

Main Screening

Due Diligence

Monitoring

• Regelmäßiger direkter Kontakt mit Fonds

• Informelle Meetings und Anrufe

• Jahreshauptversammlungen

• Investorenbeiräte

• Controlling (Cash-Flows, Verträge)

• Laufendes Benchmarking

• Einheitliches Reporting über alle Fonds

• Proaktives Vorgehen bei eventueller Restrukturierung von Fonds

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Exitart % der realisierten Kosten

Brutto-Multiple

Ca. Brutto-IRR

Verkäufe (inkl. Abschreibungen)

45% 2,5 37,9%

davon: Verkäufe 38% 2,9 48,8%

davon: Abschreibungen

7% n.a. n.a.

Teilverkäufe 13% 1,9 30,2%

Refinanzierungen 42% 1,3 16,2%U

Realisierungen 1,9 32,0%

Performance der Exits der ratingbasierten Investitionen seit 2000

Annahmen: konstante Wechselkurse; per 31.12. 2005; Disclaimer beachten

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Top Quartile

2nd Quartile

3rd Quartile

4th Quartile

2000 USA

2001 Europa

2001 USA

2002 Europa2002 USA

2003 Europa

2003 USA

Quartile von Feri Private Equity Investitionen

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Private Equity Partners 1: Anlagestrategie

70 – 90% Buyout Capital 10 - 30% Venture Capital

Europa und USA etwa gleichgewichtet10-20% andere Regionen (insbes. Asien)

FERI „A“ oder „B“ Beteiligungsprogramme

Dachfonds mit mindestens 8 Zielfonds Mittelbare Beteiligung an über 100 Zielunternehmen

durch Einlagen der Geschäftsführenden Kommanditisten

abgesichert

Segmente

Regionaler Fokus

Qualität

Streuung

Pre-Investments

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Zielfonds: Shortlist

• Waterland III: Mittelstandsfonds in BeNeLux und Deutschland

• New Venture Partners IV: Venture Fonds EU und USA• Harvest V: Mittelstandsfonds USA

Beteiligungsmöglichkeiten gesichert; Beteiligung noch abhängig von z.T. wirtschaftlicher Due Diligence und steuerlich-rechtlichen Fragen

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Harvest IV Beteiligung: Natural Products Group

• Investition von Harvest im November 2004

• Produktion und Direktvertrieb für Naturkosmetika in den USA und Kanada

• Operative Performance: im Jahre 2005 hat sich das EBITDA des Unternehmens mehr als verdoppelt

• Innerhalb der ersten 14 Monaten der Beteiligung konnte Harvest bereits zwei Rekapitalisierungen durchführen

• Gesamtinvestition (Harvest und kleinere Co-Investoren) ca. USD 93 Mio., bereits realisiert etwa USD 200 Mio.

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Gresham III Beteiligung: Ansa

• Investition von Gresham im Juni 2004 von GBP 4,6 Mio.

• Umfassende Versicherungsdienstleistungen für Wasserschäden (Prüfung der Ansprüche, Gutachten..)

• Operative Performance: Innerhalb eines Jahres Umsatzwachstum von 50%

• Verkauf im Juni 2005 für GBP 13,5 Mio. an einen strategischen Investor

• Multiple 3x; IRR 200%

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Beispiel Branchenkonsolidierung

Unternehmen EBITDA EBITDA-Multiple Firmenwert Fremdkapital Eigenkapital1 5 6 30 15 152 2 4 8 6 23 3 4 12 9 34 1 3 3 3 05 4 5 20 12 8

Summe der Unternehmen 15 73 45 28

Integriertes Unternehmen 17 7 119 30 89

5 Unternehmen werden gekauft und sukkzessive integriert

Annahmen: Multiplearbitrage; (geringe) Kostensynergien von 2 Mio.; Fremdkapitaltilgung in Höhe des EBITDA

Ergebnis: Multiple von 3,2 innerhalb von 1-2 Jahren möglich !!

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