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Income – Welche Anlageklassen tragen uns in 2020?

JPMorgan Investment Funds – Global Income Fund

Jakob Tanzmeister, Multi-Asset Solutions Investment Specialist

31. März 2020

Nur für professionelle Kunden – nicht für Kleinanleger bestimmt

2 | Nur für professionelle Kunden – nicht für Kleinanleger bestimmt

Wertentwicklung seit Jahresbeginn

Die Wertentwicklung der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für aktuelle und zukünftige Wertentwicklung und Ausschüttungen. Ausschüttungen sind nicht garantiert.

Quelle: J.P. Morgan Asset Management. Stand der Wertentwicklung 26.03.2020. Die Fondsperformance wird anhand des Nettoinventarwerts der Anteilklasse A (div) in EUR bei

Wiederanlage der Erträge (vor Steuern) inklusive der tatsächlichen laufenden Gebühren und exklusive etwaiger Ausgabeauf- und Rücknahmeabschläge angegeben.

Vergleichsweise defensive Ausrichtung und breite Diversifikation helfen in unsicheren Marktphasen

Marktutbulenzen seit dem Höchststand am 19. Februar 2020

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31. Dez. 7. Jan. 14. Jan. 21. Jan. 28. Jan. 4. Feb. 11. Feb. 18. Feb. 25. Feb. 3. Mrz. 10. Mrz. 17. Mrz. 24. Mrz.

MSCI World EUR Hedged JPM Global Income Fund A EUR JPM Global Income Conservative Fund A EUR


Wertentwicklung von Kernanlageklassen seit Jahresbeginn

Quelle: Bloomberg, J.P. Morgan Asset Management, per 25/3/2020. Indices: MSCI World High Dividend = MSCI World High Dividend Yield USD Index, Europe High Dividend =

MSCI Europe High Dividend Yield Local EUR Index, Emerging market equity = MSCI Emerging market EUR Index, EUR Short Duration = ICE BofAML 3-Month German Treasury

Bill IndexTR EUR Index, U.S. Treasuries = Bloomberg Barcalys US treasury unhedged USD Index, RMBS = US non-Agency RMBS USD Index, CMBS = ICE BofAML US Fixed

Rate CMBS IndexTR USD Index, Agency Securitised = Bloomberg Barclays U.S. Securitized: MBS/ABS/CMBS and Covered TR Index Value UnhTR USD Index, Global investment

grade = Bloomberg Barclays Global Agg Corporate Index EUR Index, U.S. high yield = ICE BofAML US High Yield USD Index, Euro high yield = ICE BofAML Euro High Yield EUR

Index, Emerging market debt = J.P. Morgan EMBI Global Core Hedged EUR Index, Preferred Equity = S&P Preferred Stock Total Return Index USD Index, Converts = Bloomberg

Barclays Global Convertibles: Credit/Rate Sensitive TR Hedged EUR Index, EURUSD = Spot Exchange Rate - Price of 1 EUR in USD EUR Index. TR=Total Return.

Die Wertentwicklung der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für aktuelle und zukünftige Wertentwicklung

Wertentwicklung

-24,2% -24,7% -25,2%-22,0% -20,4%

-29,0%

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und


Wie gehen wir mit der aktuellen Situation um?

Aktives Management bei Hochzinsanleihen, Fokus auf Qualität

Geringere Aktienquote und neue Anlageklasse Infrastruktur

Defensive Anlageklassen als Ergänzung im Anleihenbreich3

1

2

JPMorgan Investment Funds - Global Income Fund per 26. März


Quelle: J.P.Morgan Asset Management. Stand: 26. März 2020. Der Fonds ist ein aktiv verwaltetes Portfolio. Der Anlageverwalter behält sich das Recht vor,

Positionen, Sektorgewichtungen, Allokationen und Leverage ohne vorherige Ankündigung zu ändern.

47%

20%

Maximale

Aktiengewichtung

2015

4 regionale Aktien-Teams

(Global, Europa,

Schwellenländer, REITs)

Minimale

Aktiengewichtung

2008

1 regionales Aktien-Team

(Global)

Global Income Fund – Aktiengewichtung inklusive REITs Aktives Management des Aktienengagements


Reduzierte Aktienquote1

12% 12%15% 13%

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Jan. 18 Jan. 19 Jan. 20 Mrz. 20

Nordamerika Europa / GB

Schwellenländer Sonstige Industrienationen

29%


Quelle: Datastream, J.P. Morgan Asset Management Multi-Asset Solutions; Per 16.03.2020.

Wo stehen Aktienbewertungen und Gewinnerwartungen?

ACWI Performance: KGV und Gewinnerwartungen

-30%

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Jan 18 Apr 18 Jul 18 Okt 18 Jan 19 Apr 19 Jul 19 Okt 19 Jan 20

Contribution from Earnings Contribution from Valuations

3-Month Performance, %

MSCI ACWI Performance

1

Globale Gewinnerwartungen für Aktien

-2%

0%

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2017 2018 2019 2020

2019 2020 2021

ACWI, EPS Wachstum, Kalenderjahr %


Was bedeuten Gewinnrückgänge für Dividenden?

Quelle: DataStream; per Februar 2020. Die Wertentwicklung der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für aktuelle und zukünftige Wertentwicklung

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1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015

EPS (LHS) DPS (RHS)

MSCI World Index: Gewinn pro Aktie (EPS) ggü. Dividende pro Aktie (DPS)

1


10/19/1987

10/9/2008

10/5/1931

10/15/2008

12/1/2008

7/20/1933

9/29/2008

7/21/1933

10/10/1932

10/26/1987

10/5/1932

8/12/1932

7/26/1934

10/19/1987

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-25-20-15-10-5

Wertentwicklung in den folgenden 12 Monaten (%)

Tagesverlust (%)

Wertentwicklung in den 12 Monaten nach den höchsten Tagesverlusten im S&P 500 seit 1930 (%)

Kursschwankungen 2020 sind außergewöhnlich aber nicht beispiellos

Quelle: Bloomberg, per März 2020. Die bisherige Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für aktuelle und künftige Ergebnisse.

1


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Dez 19 Jan 20 Feb 20

Automotives Energy Food Health Care

Hotels & Leisure Telecommunications Utilities Broad

Aktives Management bei Hochzinsanleihen

Quelle: Bloomberg; Stand der Wertentwicklung: 26.03.2020. Stand der Sektorgewichtung: 28.02.2020. Verwendete Indizes: ICE BofA US High Yield Constrained Index. Die

Wertentwicklung der Vergangenheit ist kein verlässlicher Inidkator für die aktuelle oder zukünftige Wertentwicklung.

Energie und Hotel & Tourismus stärker von Risiken betroffen als andere Sektoren

Kommunikation; 26%

Nicht-zykl. Konsum / Geshundheit; 21%

Restl. Sektoren; 45%

Energie; 8%

Global Income Fund:

Sektorgewichtung Hochzinsanleihen

Wertentwicklung des High Yield Marktes seit Jahresbeginn und Sektorzusammensetzung im Global Income Fund

2


Wie hoch sind die eingepreisten Ausfallsraten im High Yield Markt

Quelle: Bloomberg Barclays, J.P. Morgan Asset Management. Data per 23.03.2020. Implizite Ausfallsraten basierend auf 30% Insolvenzquote und 250 Bp. Zusätylichen

Risikoaufschlag. Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist kein verlässlicher Inidkator für die aktuelle oder zukünftige Wertentwicklung.

Aktuelle Risikoaufschläge und implizite Ausfallsraten

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300 400 500 600 700 800 900 1000 1100 1200

JPMAM Erwartung: Ausfallsrate in Rezession

(März 2020): 6-8%

Implizite (blaue Balken) und erwartete Ausfallsraten (grau)

2


Wie extrem sind aktuelle Bewertungen im Hochzinsbereich?

Quelle: Bloomberg; Stand der Daten 28.02.2020. Verwendete Indizes: ICE BofA US High Yield Constrained Index. Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist kein verlässlicher

Inidkator für die aktuelle oder zukünftige Wertentwicklung.

Globale Hochzinsanleihen mit signifikanten Risikoaufschlägen

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Spreadniveaus und historische Performance über die folgenden 24 Monate

Aktueller Spread 1.005 Bp.


Spreads drehen meist bevor Ausfallswelle ihren Höhepunkt erreicht

Creditspreads und kumulierte Ausfälle im High Yield Markt

Quelle: J.P. Morgan Asset Management, Moodys, Bloomberg. Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist kein verlässlicher Inidkator für die aktuelle oder

zukünftige Wertentwicklung.

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Spread to worst Anzahl Ausfälle Spread to worst Anzahl Ausfälle

Savings & Loan Krise USA Tech Krise Finanzkrise 2008

Spread to worst Anzahl Ausfälle

High Yield

Credit Spreads

Ausfälle

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'89 '91 '93 '95 '97 '99 '01 '03 '05 '07 '09 '11 '13 '15 '17 '19-70%

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'89 '91 '93 '95 '97 '99 '01 '03 '05 '07 '09 '11 '13 '15 '17 '19

Markterholung nach der Globalen Finanzkrise

-51 % 37 Monate, um sich zu erholen

-33 % 9 Monate, um sich zu erholen

Drawdown von US-Aktien Drawdown von US-Hochzinsanleihen

Quelle: Bloomberg Barclays, Refinitiv Datastream, Standard & Poor’s, J.P. Morgan Asset Management. US-Aktien: S&P 500 Index. US-Hochzinsanleihen: Bloomberg Barclays US High Yield Index. Die dargestellten Erträge sind Gesamterträge in US-Dollar. Stand der Daten: 19. März 2020. Die bisherige Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für aktuelle und künftige Ergebnisse.

2


US Hochzinsanleihen: Erholungsphasen nach Kursrutschen

Historische Drawdowns seit 1987 und darauf folgende Erholungsphasen

Häufigkeit positiver Wertentwicklung

Drawdown

1M 3M 6M 12MHäufigkeit

Wertverlust

-2% bis-5% 50% 68% 66% 73% 5.2%

-5% bis -10% 58% 77% 85% 84% 2.1%

-10% bis -20% 64% 80% 88% 100% 0.6%

Über-20% 46% 98% 98% 100% 0.5%

Durchschnittliche Wertentwicklung nach Kursrückgängen

Drawdown

1M 3M 6M 12MHäufigkeit

Wertverlust

-2% bis-5% -0.2% 0.7% 1.5% 4.9% 5.2%

-5% bis -10% 0.0% 2.0% 5.7% 11.8% 2.1%

-10% bis 20% 0.3% 4.0% 14.1% 30.2% 0.6%

Über 20% -0.1% 11.5% 27.6% 54.7% 0.5%

2

Quelle: Bloomberg; Stand der Daten 28.02.2020. Verwendete Indizes: ICE BofA US High Yield Constrained Index, tägliche Daten seit 31/08/1987. Die

Wertentwicklung der Vergangenheit ist kein verlässlicher Inidkator für die aktuelle oder zukünftige Wertentwicklung. Häufigkeit entspricht % der täglichen Daten.

Performance % positver

Zeitraum


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AAA AA- bisAA+

A- bis A+ BBB- bisBBB+

BB- bisBB+

B- bis B+ < B- KeinRating

Dez. 2017 Dez. 2019

Anleihen: Erhöhter Fokus auf Qualität und Liquidität

Quelle: Bloomberg, J.P. Morgan Asset Management, Stand: 28.02. 2012. Der Fonds ist ein aktiv verwaltetes Portfolio; Positionen, Sektorgewichtungen, Allokationen und Leverage

(soweit vorhanden) können nach Ermessen des Anlageverwalters ohne Vorankündigung geändert werden. IG = Investment grade. Credit rating exckusive Hybrid- und

Wandelanleihen. Prozent beziehen sich auf Gewicht im Rentenanteil

Erhöhung der BonitätEntwicklung der Anleihenallokation

2

Prozent beziehen sich auf Gewicht im Gesamtfonds

IG Untern.-anleihen

Verbriefungen (Non-Agency)

Verbriefungen (Non-Agency)

US Hochzinsanleihen

US Hochzinsanleihen

Schwellenländer

Schwellenländer

Verbriefungen (Agency)

Europ. Hochzins-anleihen

Kurzlaufende Anleihen

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Dez. 2017 Feb. 2020

Höhere Bonität Geringere Bonität

Feb. 2020



Defensive Anlageklassen als Ergänzung im Anleihenbreich

Quelle: J.P. Morgan Asset Management, Bloomberg. Erträge im Kalenderjahr. Stand der Daten: 28.02.2020. Die in der Vergangenheit erzielte Performance ist

kein zuverlässiger Indikator für aktuelle und künftige Ergebnisse.

Agency-MBS bieten Anlegern ein antizyklisches Renditeprofil die zudem von Zentralbankkäufen profitieren könnten

In schwierigen Marktphasen korrelierten Agency-MBS gering mit Aktien und Unternehmensanleihen (Erträge im Kalenderjahr)

Untern. anleihen

3

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2000Dot-com bubble

burst

20019/11 & Enron crisis

2008GFC

2011European

Sovereign DebtCrisis

2015China Slowdown &

Oil Collapse

20182018 market sell off

YTD 2020COVID-19

MSCI World U.S. Credit U.S. MBS

Platzen der

Dotcom-Blase9/11 & Enronkrise Finanzkrise Europäische

Schuldenkrise

Wirtschaftsab-

schwung in China &

Ölpreiseinbruch

Zinsanstieg und

Wachstums-

schwäche


Portflioallokation: Breite Diversifikation und moderate Risikodosis

JPMorgan Investment Funds - Global Income Fund

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15.2% 5.0% 5.2% 6.3% 1.9% 2.0% 6.3% 6.4% 9.5% 26.1% 0.0% 1.0% 0.0% 7.1% 3.9% 0.5% 3.6% 3.9 J.

Quelle: J.P. Morgan Asset Management. Stand: 29. Februar 2020. Die Darstellung dient rein illustrativen Zwecken und basiert auf der Gewichtung seit Auflegung des Fonds am

11.12.2008. Der Fonds ist ein aktiv verwaltetes Portfolio. Der Portfoliomanager behält sich das Recht vor, Positionen, Sektorgewichtungen, Allokationen und Leverage ohne

vorherige Ankündigung zu ändern. Duration nach Absicherungsgeschäften dargestellt.

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Minimum

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vor 12 Monaten

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Duration derRentenallokation

(rechts)


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Laufe

nde

Rendite

(%)

Risikoaufschläge sind gestiegen

Aktien Hybride

Quelle: Bloomberg Barclays, J.P. Morgan Asset Management. Stand der Daten: 19. Mäz 2020. Die bisherige Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für aktuelle und künftige

Ergebnisse.

Laufende Renditen von unterschiedlichen Anlageklassen

Anleihen

4 %

Per 19. März 2020

Per 31. Januar 2020


Verlässliche Ausschüttungen bei unterschiedlichen Marktbedingungen

Die Wertentwicklung und Ausschüttungen der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für aktuelle und zukünftige Wertentwicklung und

Ausschüttungen. Ausschüttungen sind nicht garantiert.Quelle: J.P. Morgan Asset Management. Stand der Wertentwicklung 26.03.2020, Stand der Ausschüttung: 08.11.2019. Die genannten Zahlen sind durchschnittliche annualisierte vierteljährliche

Ausschüttungsrenditen auf Basis der Anteilklasse A (div) – EUR seit Auflegung.

* Die Fondsperformance wird anhand des Nettoinventarwerts der Anteilklasse A (div) in EUR bei Wiederanlage der Erträge (vor Steuern) inklusive der tatsächlichen laufenden Gebühren und exklusive

etwaiger Ausgabeauf- und Rücknahmeabschläge angegeben.

Ausschüttungen und Wertentwicklung des Global Income Fund pro Kalenderjahr


Zusammenfassung

Angemessen defensiver Anlage-Mix

Chancen durch aktives Management, fundierte Auswahl der Einzelrisiken

Nachhaltige laufende Erträge sichern

UNSERE

STRATEGIE

Fokus auf Daten- und Faktenlage

Flexibilität ist entscheidend um Volatilität zu meistern

Portfoliorisiken aktiv austarieren

WORAUF ZU

ACHTEN IST

Konjunkturelle Folgen durch COVID-19 und Ölpreis

Hohe Marktvolatilität erfordert Anpassung der Positionsgrößen

Risikoprämien teilweise stark gestiegen

ERHÖHTE MARKT

UND KONJUKTUR-

RISIKEN


Global Income Fund/ Global Income Conservative Fund –Anteilklassen

Quelle: J.P. Morgan Asset Management. Einige Anteilklassen sind nur unter bestimmten Bedingungen verfügbar. Eine Liste aller erhältlichen Anteilklassen finden Sie im aktuellen

Verkaufsprospekt und gerne auf Rückfrage bei uns. TER = Total Expense Ratio (Laufende Kosten). Der oben genannte Kostenbetrag ist begrenzt und stellt den maximal von Ihnen

zu zahlenden Betrag dar.

WKN / ISIN Übersicht WKN ISIN Kostenstruktur

JPM Global Income A (dist) EUR A1J5UZ LU0840466477 TER: 1,45 %

JPM Global Income A (acc) EUR A1JTF5 LU0740858229 TER: 1,45 %

JPM Global Income A (div) EUR A0RBX2 LU0395794307 TER: 1,45 %

JPM Global Income A (div) CHF (hedged) A1J3TE LU0826331976 TER: 1,45 %

JPM Global Income A (div) USD (hedged) A1JR3F LU0726765562 TER: 1,45 %

WKN / ISIN Übersicht WKN ISIN Kostenstruktur

JPM Global Income Conservative A (dist) EUR A2AN87 LU1458463152 TER: 1,45 %

JPM Global Income Conservative A (div) EUR A2AN88 LU1458463236 TER: 1,45 %

JPM Global Income Conservative A (acc) EUR A2AN86 LU1458463079 TER: 1,45 %

JPM Global Income Conservative A (acc) – USD (hedged) A2AN9B LU1458463582 TER: 1,45 %

JPM Global Income Conservative A (dist) – USD (hedged) A2AQRH LU1481620851 TER: 1,45 %


Anlageziel und Risiken

HAUPTRISIKEN

ANLAGEZIELErzielung regelmäßiger Erträge durch vorwiegende Anlage in ein globales

Portfolio von ertragbringenden Wertpapieren sowie durch den Einsatz von

Derivaten.

Der Teilfonds unterliegt Anlagerisiken und sonstigen verbundenen Risiken aus

den Techniken und Wertpapieren, die er zur Erreichung seines Anlageziels einsetzt.

In der Tabelle rechts wird erläutert, wie diese Risiken miteinander im

Zusammenhang stehen. Sie erklärt auch die Ergebnisse für den Anteilseigner,

die sich auf eine Anlage in diesem Teilfonds auswirken könnten.

Anleger sollten im Verkaufsprospekt auch die Beschreibung der Risiken mit einer

vollständigen Beschreibung jedes einzelnen Risikos lesen.

Anlagerisiken Risiken in Verbindung mit den Techniken und Strategien des Teilfonds

Techniken Wertpapiere

Derivate

Absicherung

China

Schuldtitel

- Anleihen unterhalb von

Investment Grade

- Staatsanleihen

- Investment Grade-Anleihen

- Anleihen ohne Rating

Schwellenländer

Aktien

MBS/ABS

REITs

Contingent Convertible Bonds

Wandelbare Wertpapiere

Sonstige verbundene Risiken Weitere Risiken, denen der Teilfonds durch den

Einsatz der oben aufgeführten Techniken und Wertpapiere ausgesetzt ist

Kredit

Währung

Zinsen

Liquidität

Markt

Ergebnisse für den Anteilinhaber Potenzielle Auswirkungen der oben genannten

Risiken

Verlust

Anteilsinhaber könnten

ihren Anlagebetrag

zum Teil oder in voller

Höhe verlieren.

Volatilität

Der Wert der Anteile des

Teilfonds wird schwanken.

Verfehlen des Ziels des

Teilfonds.



Anlageziel und Risiken

HAUPTRISIKEN

ANLAGEZIELErzielung regelmäßiger Erträge durch die vorwiegende Anlage in ein globales,

konservativ aufgebautes Portfolio von ertragbringenden Wertpapieren sowie

durch den Einsatz von Derivaten.

Der Teilfonds unterliegt Anlagerisiken und sonstigen verbundenen Risiken aus

den Techniken und Wertpapieren, die er zur Erreichung seines Anlageziels einsetzt.

In der nachfolgenden Tabelle wird erläutert, wie diese Risiken miteinander im

Zusammenhang stehen. Sie erklärt auch die Ergebnisse für den Anteilseigner,

die sich auf eine Anlage in diesem Teilfonds auswirken könnten.

Anleger sollten auch die Beschreibung der Risiken mit einer vollständigen

Beschreibung jedes einzelnen Risikos lesen.

Anlagerisiken Risiken in Verbindung mit den Techniken und Wertpapieren des

Teilfonds

Techniken Wertpapiere

Derivate

Absicherung

China

Contingent Convertible Bonds

Wandelbare Wertpapiere

Schuldtitel

- Anleihen unterhalb von

Investment Grade

- Staatsanleihen

- Investment-Grade-Anleihen

- Anleihen ohne Rating

Schwellenländer

Aktien

MBS/ABS

REITs

Sonstige verbundene Risiken Weitere Risiken, denen der Teilfonds durch den

Einsatz der oben aufgeführten Techniken und Wertpapiere ausgesetzt ist

Kredit

Währung

Zinsen

Liquidität

Markt

Ergebnisse für den Anteilseigner Potenzielle Auswirkungen der vorstehend

genannten Risiken

Verlust

Anteilseigner könnten

ihren Anlage-betrag

zum Teil oder in voller

Höhe verlieren..

Volatilität

Der Wert der Anteile des

Teilfonds wird schwanken.

Verfehlen des Ziels des

Teilfonds.

JPMorgan Investment Funds – Global Income Conservative Fund


Wichtige Hinweise

Nur für professionelle Kunden – nicht für Kleinanleger bestimmt

Bei diesem Dokument handelt es sich um Werbematerial. Die hierin enthaltenen Informationen stellen jedoch weder eine Beratung noch eine konkrete Anlageempfehlung dar. Die

Nutzung der Informationen liegt in der alleinigen Verantwortung des Lesers.

Sämtliche Prognosen, Zahlen, Einschätzungen und Aussagen zu Finanzmarkttrends oder Anlagetechniken und -strategien sind, sofern nichts anderes angegeben ist, diejenigen

von J.P. Morgan Asset Management zum Erstellungsdatum des Dokuments. J.P. Morgan Asset Management erachtet sie zum Zeitpunkt der Erstellung als korrekt, übernimmt

jedoch keine Gewährleistung für deren Vollständigkeit und Richtigkeit. Die Informationen können jederzeit ohne vorherige Ankündigung geändert werden. J.P. Morgan Asset

Management nutzt auch Research-Ergebnisse von Dritten; die sich daraus ergebenden Erkenntnisse werden als zusätzliche Informationen bereitgestellt, spiegeln aber nicht

unbedingt die Ansichten von J.P. Morgan Asset Management wider. Der Wert, Preis und die Rendite von Anlagen können Schwankungen unterliegen, die u. a. auf den jeweiligen

Marktbedingungen und Steuerabkommen beruhen. Währungsschwankungen können sich nachteilig auf den Wert, Preis und die Rendite eines Produkts bzw. der

zugrundeliegenden Fremdwährungsanlage auswirken. Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die aktuelle und zukünftige Wertentwicklung. Das

Eintreffen von Prognosen kann nicht gewährleistet werden. Auch für das Erreichen des angestrebten Anlageziels eines Anlageprodukts kann keine Gewähr übernommen werden.

J.P. Morgan Asset Management ist der Markenname für das Vermögensverwaltungsgeschäft von JPMorgan Chase & Co. und seiner verbundenen Unternehmen weltweit.

Telefonanrufe bei J.P. Morgan Asset Management können aus rechtlichen Gründen sowie zu Schulungs- und Sicherheitszwecken aufgezeichnet werden. Soweit gesetzlich erlaubt,

werden Informationen und Daten aus der Korrespondenz mit Ihnen in Übereinstimmung mit der EMEA-Datenschutzrichtlinie von J.P. Morgan Asset Management erfasst,

gespeichert und verarbeitet. Die EMEA-Datenschutzrichtlinie finden Sie auf folgender Website: www.jpmorgan.com/emea-privacy-policy.

Da das Produkt in der für Sie geltenden Gerichtsbarkeit möglicherweise nicht oder nur eingeschränkt zugelassen ist, liegt es in Ihrer Verantwortung sicherzustellen, dass die

jeweiligen Gesetze und Vorschriften bei einer Anlage in das Produkt vollständig eingehalten werden. Es wird Ihnen empfohlen, sich vor einer Investition in Bezug auf alle

rechtlichen, aufsichtsrechtlichen und steuerrechtlichen Auswirkungen einer Anlage in das Produkt beraten zu lassen. Fondsanteile und andere Beteiligungen dürfen US-Personen

weder direkt noch indirekt angeboten oder verkauft werden.

Bei sämtlichen Transaktionen sollten Sie sich auf die jeweils aktuelle Fassung des Verkaufsprospekts, der Wesentlichen Anlegerinformationen (Key Investor Information Document

– KIID) sowie lokaler Angebotsunterlagen stützen. Diese Unterlagen sind ebenso wie die Jahres- und Halbjahresberichte sowie die Satzungen der in Luxemburg domizilierten

Produkte von J.P. Morgan Asset Management bei der deutschen Informationsstelle, JPMorgan Asset Management (Europe) S.à r.l., Frankfurt Branch, Taunustor 1, D-60310

Frankfurt; in Österreich bei JPMorgan Asset Management (Europe) S.à r.l., Austrian Branch, Führichgasse 8, A-1010 Wien sowie der Zahl- u. Informationsstelle Uni Credit Bank

AG, Schottengasse 6-8, A-1010 Wien oder bei Ihrem Finanzvermittler kostenlos erhältlich.

Herausgeber in Deutschland: JPMorgan Asset Management (Europe) S.à r.l., Frankfurt Branch Taunustor 1 D-60310 Frankfurt am Main.

Herausgeber in Österreich: JPMorgan Asset Management (Europe) S.à r.l., Austrian Branch, Führichgasse 8, A-1010 Wien.

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