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1920

DEN STRUKTURWANDEL MEISTERN

Jahresgutachten

DEN STRUKTURWANDEL MEISTERN

1920

Jahresgutachten

Sachverständigenrat zur Begutachtungder gesamtwirtschaftlichen EntwicklungStatistisches Bundesamt65180 WiesbadenTel.: 0049 611 / 75 - 2390Fax: 0049 611 / 75 - 2538E-Mail: [email protected]: www.sachverstaendigenrat-wirtschaft.de

Erschienen im Dezember 2019Preis: € 29, -Best.-Nr.: 7700000-20700-1 ISBN: 978-3-8246-1089-1

Abgeschlossen am 27. Oktober 2019, 12:00 Uhr

© SachverständigenratGesamtherstellung: Bonifatius GmbH Druck-Buch-Verlag, 33042 Paderborn

Vorwort

Jahresgutachten 2019/20 – Sachverständigenrat I

VORWORT

1. Gemäß § 6 Absatz 1 des Gesetzes über die Bildung eines Sachverständigenrateszur Begutachtung der gesamtwirtschaftlichen Entwicklung legt der Sachverstän-digenrat sein 56. Jahresgutachten vor. Das Jahresgutachten 2019/20 trägt denTitel:

DEN STRUKTURWANDEL MEISTERN 2. In Deutschland ist der lang anhaltende Aufschwung vorerst zu einem Ende ge-

kommen. Diese Entwicklung spiegelt zum einen die globale konjunkturelle Ab-kühlung wider, zum anderen könnten sich verschiedene strukturelle Faktorenniederschlagen, die das Wachstum behindern. Zudem bestehen erhebliche Risi-ken für die weitere Entwicklung. Insbesondere eine Eskalation der Handelskon-flikte würde die exportorientierte deutsche Wirtschaft empfindlich treffen. Vordem Hintergrund der verhaltenen konjunkturellen Aussichten und des Struk-turwandels, insbesondere aufgrund des technologischen Fortschritts im Zugeder Digitalisierung und des notwendigen Aufbruchs in eine neue Klimapolitik,ist die Wirtschaftspolitik gefordert, das langfristige Wachstumspotenzial derdeutschen Volkswirtschaft zu stärken.

3. Die Amtsperiode von Herrn Professor Dr. Peter Bofinger endete am 28. Februar2019. Er gehörte dem Sachverständigenrat seit dem 1. März 2004 an. In den15 Jahren seiner Ratsmitgliedschaft hat er mit großem Engagement und fachli-cher Expertise die Arbeit bereichert, wofür ihm der Rat herzlich dankt.

4. Als Nachfolger von Herrn Professor Dr. Peter Bofinger berief der Bundespräsi-dent Herrn Professor Dr. Achim Truger, Universität Duisburg-Essen, als neuesMitglied in den Sachverständigenrat für die Amtszeit bis zum 29. Februar 2024.

5. Der Sachverständigenrat hat der Bundesregierung am 12. Juli 2019 sein Sonder-gutachten „Aufbruch zu einer neuen Klimapolitik“ überreicht, in dem er Re-formoptionen für die deutsche Klimapolitik diskutiert.

6. Dem Sachverständigenrat wurde mit Wirkung vom 1. August 2019 die Aufgabedes Nationalen Ausschusses für Produktivität übertragen. Grundlage ist eineEmpfehlung des Rates der Europäischen Union vom 20. September 2016. Dienationalen Ausschüsse sollen die Entwicklungen im Bereich der Produktivitätund Wettbewerbsfähigkeit analysieren. Der Sachverständigenrat legt mit demvorliegenden Jahresgutachten 2019/20 in Kapitel 2 den ersten Produktivitätsbe-richt vor, der von nun an jährlich erstellt wird.

7. Professorin Dr. Isabel Schnabel wurde von der Bundesregierung als Exekutiv-direktorin der Europäischen Zentralbank nominiert. Sie legt daher Wert auf dieFeststellung, dass sie sich der Bewertung der Politik der Europäischen Zentral-bank in diesem Jahresgutachten enthält.

Vorwort

II Sachverständigenrat – Jahresgutachten 2019/20

8. Im Lauf des Jahres 2019 hat der Sachverständigenrat mit der Bundeskanzlerin,dem Bundesminister für Arbeit und Soziales, dem Bundesminister für besondereAufgaben, dem Bundesminister der Finanzen und dem Bundesminister fürWirtschaft und Energie aktuelle arbeitsmarkt-, finanz- und wirtschaftspolitischeFragen erörtert.

9. Mit Staatssekretären, Abteilungsleitern und leitenden Mitarbeitern aus demBundeskanzleramt, dem Bundesministerium der Finanzen und dem Bundesmi-nisterium für Wirtschaft und Energie wurden Gespräche über aktuelle wirt-schaftspolitische Themen geführt.

10. Mit dem Präsidenten und weiteren Mitgliedern des Vorstands sowie leitendenMitarbeitern der Deutschen Bundesbank diskutierte der SachverständigenratFragen aus dem Bereich der Geldpolitik und Finanzmarktstabilität.

11. Der Sachverständigenrat führte Gespräche mit dem Präsidenten und weiterenDirektoriumsmitgliedern und Mitarbeitern der Bundesanstalt für Finanzdienst-leistungsaufsicht (BaFin) über aktuelle Fragen der Finanzmarktregulierung.

12. Der Sachverständigenrat führte Gespräche mit Vertretern der EuropäischenKommission, der Organisation für wirtschaftliche Zusammenarbeit und Ent-wicklung (OECD) und des Internationalen Währungsfonds (IWF).

13. Mit der Vorsitzenden und Mitarbeitern des Single Resolution Board erörterteder Sachverständigenrat Aspekte der Bankenabwicklung.

14. Mit dem Vorstandsvorsitzenden der Bundesagentur für Arbeit, dem Direktorund dem Vizedirektor des Instituts für Arbeitsmarkt- und Berufsforschung (IAB)diskutierte der Sachverständigenrat aktuelle arbeitsmarktpolitische Fragen.Darüber hinaus haben beide Institutionen dem Sachverständigenrat umfassen-des Informations- und Datenmaterial zu verschiedenen arbeitsmarktrelevantenThemen zur Verfügung gestellt.

15. Der Sachverständigenrat erörterte mit den Präsidenten und weiteren Vertreternder Bundesvereinigung der Deutschen Arbeitgeberverbände, des Bundesver-bands der Deutschen Industrie, des Deutschen Industrie- und Handelskammer-tags sowie mit einem Bundesvorstandsmitglied und Mitarbeitern des DeutschenGewerkschaftsbunds aktuelle wirtschaftspolitische Fragestellungen.

16. Mit Vertretern des Bundesverbands der Deutschen Volksbanken und Raiffeisen-banken, des Bundesverbands deutscher Banken sowie des Deutschen Sparkas-sen- und Giroverbands wurden Gespräche zu aktuellen Finanzmarktthemen ge-führt.

17. Vertreter der Projektgruppe Gemeinschaftsdiagnose diskutierten mit dem Sach-verständigenrat über die Lage der deutschen Wirtschaft sowie über nationaleund weltwirtschaftliche Entwicklungen.

18. Am 20. Juni 2019 organisierte der Sachverständigenrat gemeinsam mit demfranzösischen Conseil d’analyse économique die International Conference of

Vorwort

Jahresgutachten 2019/20 – Sachverständigenrat III

Councils on Economic Policy in Paris. Ziel der Veranstaltung war es, die Zu-sammenarbeit zwischen öffentlichen Gremien der wirtschaftspolitischen Bera-tung auf internationaler Ebene fortzuführen. An der Konferenz nahmen Vertre-ter von Institutionen aus Dänemark, Finnland, Frankreich, Griechenland, Ir-land, Italien, Japan, den Niederlanden, der Republik Korea, Spanien sowie Tu-nesien teil.

19. Professor Dr. Andreas Peichl, Leiter des ifo Zentrums für Makroökonomik undBefragungen, München, erstellte gemeinsam mit Maximilian Blömer und SimonLitsche, beide ebenfalls ifo Zentrum für Makroökonomik und Befragungen, fürden Sachverständigenrat eine Expertise zum Thema „Reformoptionen für dieGrundsicherung von Erwerbstätigen“.

20. Das Forschungsdatenzentrum der Bundesagentur für Arbeit im IAB, Nürnberg,stellte dem Sachverständigenrat umfassende Datensätze zum Bereich Arbeits-markt zur Verfügung. Das Forschungsdatenzentrum der Rentenversicherung er-laubte dem Sachverständigenrat die Nutzung der Längsschnittversion der Versi-chertenkontenstichprobe. An dieser Stelle gebührt Herrn Dr. Stephan Fasshauerbesonderer Dank. Das Forschungsdatenzentrum des Leibniz-Zentrum für Euro-päische Wirtschaftsforschung (ZEW), Mannheim, stellte dem Sachverständigen-rat Unternehmensdaten zur Verfügung.

21. Herr Dr. Markus M. Grabka, Deutsches Institut für Wirtschaftsforschung (DIWBerlin), stellte freundlicherweise Berechnungen zur Vermögensverteilung ausdem SOEP zur Verfügung.

22. Melina Cosentino, Martin Fischer, Pascal Frank, Tim Hermann, Carina Kafl,Niclas Knecht, Julius Kraft, Jennifer Möhrke, Leonard Mülstroh, Sophia Oert-mann, Simon Riedl, Götz Siedler, Fabiene Kira Weber und Tanja Zahn habenden Sachverständigenrat und seinen wissenschaftlichen Stab während ihrerPraktika tatkräftig unterstützt.

23. Der Sachverständigenrat dankt dem Statistischen Bundesamt für die ausge-zeichnete Zusammenarbeit und wertvolle Unterstützung sowie für zur Verfü-gung gestelltes Datenmaterial. Besonders zu würdigen ist die Arbeit der Kapitel-betreuerinnen und -betreuer. Mit ihrer fachlichen Expertise leisteten sie erneuteinen sehr wertvollen Beitrag zur Qualitätssicherung des Jahresgutachtens.

24. Ein besonderer Dank gebührt den Mitarbeiterinnen und Mitarbeitern der Ge-schäftsstelle des Sachverständigenrates, Geschäftsführerin Dipl.-VolkswirtinBirgit Hein sowie Dipl.-Betriebswirtin (FH) Adina Ehm, Jasmin Frey, WaldemarHamm, M.Sc., Laura Mester, Volker Schmitt, Esther Thiel und Lara Wiengarten,M.Sc. (bis 31. Oktober 2019), die mit außergewöhnlich hohem Einsatz die Arbeitdes Sachverständigenrates unterstützten.

25. Das vorliegende Jahresgutachten beruht ganz wesentlich auf der Unterstützungdurch den wissenschaftlichen Stab, der die Arbeiten des Sachverständigenratesmit einem enormen Engagement und vorzüglicher fachlicher Expertise begleitethat. Ein herzlicher Dank geht daher an Kai Brückerhoff, MPP, Dr. André Dieg-mann, Dr. Jan Fries, Niklas Garnadt, M.Sc., Dr. Jens Herold, Dr. Florian Kirsch,

Vorwort

IV Sachverständigenrat – Jahresgutachten 2019/20

Lukas Nöh, M.Sc., Dr. Malte Preuß, Felix Rutkowski, M.Sc., Dr. Alexander Schä-fer (bis 31. August 2019), Dr. Milena Schwarz, Sebastian Weiske, Ph.D. (stellver-tretender Generalsekretär ab 1. Oktober 2019), Nadine Winkelhaus und Dipl.-Volkswirt Mustafa Yeter. Ein besonderer Dank gebührt dem inzwischen aus dem Amt geschiedenen stellvertretenden Generalsekretär (im wissenschaftlichen Stab bis 30. September 2019), Sebastian Breuer, M.Sc., insbesondere für seine Arbeiten im Bereich der Konjunkturdiagnose und -prognose, und der inzwi-schen aus dem Amt geschiedenen stellvertretenden Generalsekretärin (im wis-senschaftlichen Stab bis 31. Oktober 2019), Professorin Dr. Désirée I. Christof-zik, die den Sachverständigenrat nicht zuletzt im Rahmen der regelmäßigen Steuerschätzungen vertreten hat. Der Sachverständigenrat dankt in ganz beson-derem Maße dem Generalsekretär, Dr. Wolf Heinrich Reuter, der die Arbeiten des wissenschaftlichen Stabes erneut mit großer Umsicht und fachlicher Kompe-tenz koordiniert und mit seinem außerordentlichen Engagement entscheidend zum erfolgreichen Abschluss des Jahresgutachtens beigetragen hat.

Sollte das Gutachten Fehler oder Mängel enthalten, gehen diese allein zulasten der Unterzeichner.

Wiesbaden, 6. November 2019

Lars P. Feld Christoph M. Schmidt

Isabel Schnabel Achim Truger Volker Wieland

Inhalt

Jahresgutachten 2019/20 – Sachverständigenrat V

INHALTSVERZEICHNIS

Kurzfassung: Den Strukturwandel meistern _____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 1

1. Konjunkturelle Entwicklungen __________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 12. Strukturelle Herausforderungen __________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 3

Nutzung und Begleitung des Strukturwandels __________________________________________________________________________________________________________________________________________ 3 Förderung von Forschung und Innovation ___________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 5 Heben der Potenziale im Humanvermögen ______________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 7 Steigerung der privaten und öffentlichen Investitionen _________________________________________________________________________________________________________ 8 Koordination auf internationaler Ebene ___________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 8

Erstes Kapitel Konjunktur: Deutliche Abkühlung __________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 10

I. Internationale Konjunktur: Nachlassende Dynamik _________________________________________________________________________________________________________________________________ 121. Nachlassende Dynamik der Weltwirtschaft _________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 12

Globaler Industrieabschwung _________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 14 Ausblick ___________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 17

2. Chancen und Risiken ____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 193. USA: Vorläufiges Ende der Hochkonjunktur ________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 204. China: Wachstum unter Druck _________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 235. Vereinigtes Königreich: Schlingerkurs Richtung Brexit? __________________________________________________________________________________________________________________ 25

II. Euro-Raum: Konjunkturelle Abschwächung, geldpolitische Lockerung __________________________________________________________ 281. Konjunkturelle Lage ________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 292. Starke geldpolitische Lockerung _________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 313. Einordnung der geldpolitischen Maßnahmen _________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 334. Ausblick ______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 39

III. Deutsche Konjunktur: Im Abschwung ______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 411. Konjunkturelle Zweiteilung hält bislang an __________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 42

Rezession in der Industrie ______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 42 Schwieriges außenwirtschaftliches Umfeld ______________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 44 Robuste Binnenwirtschaft _______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 46 Günstige Rahmenbedingungen für den Konsum _________________________________________________________________________________________________________________________________ 47

2. Ausblick: Keine schnelle Belebung in Sicht _________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 50 Rezessionswahrscheinlichkeit deutlich erhöht _________________________________________________________________________________________________________________________________________ 50 Belebung frühestens im Jahresverlauf 2020 zu erwarten ______________________________________________________________________________________________ 55 Außenwirtschaftliche Risiken __________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 58

3. Arbeitsmarktdynamik lässt nach _________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 614. Finanzierungsüberschüsse trotz konjunkturellem Abschwung _________________________________________________________________________________________ 64

Fiskalpolitik expansiv ausgerichtet _____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 64 Fiskalpolitische Implikationen _______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 66Eine andere Meinung ___________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 70

5. Mittelfristprojektion: Gedämpfte Aussichten ____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 71

Anhang _______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 74

Literatur ___________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 78

Inhalt

VI Sachverständigenrat – Jahresgutachten 2019/20

Zweites Kapitel Produktivität: Wachstumsbedingungen verbessern _____________________________________________________________________ 84

I. Wachstumsquellen identifizieren _______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 86

II. Produktivitätsentwicklung: Diagnose _________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 881. Demografie trübt Wachstumsaussichten _________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 882. Strukturelle Zerlegung der Produktivitätsentwicklung _________________________________________________________________________________________________________________________ 923. Deutschland im internationalen Vergleich _____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 994. Wettbewerbsfähigkeit und Leistungsbilanz _________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 103

III. Mögliche Ursachen ____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 1061. Produktivitätsparadoxon der Digitalisierung ______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 1062. Geringe Unternehmensdynamik ___________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 1083. Management und Technologien ___________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 1154. Kompositionseffekte und Globalisierung __________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 1185. Investitionen und Produktivität im Zusammenspiel __________________________________________________________________________________________________________________________________ 121

IV. Fazit ____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 124

Eine andere Meinung _________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 128

Literatur ___________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 133

Drittes Kapitel Industriepolitik: Strukturwandel als Chance ____________________________________________________________________________________________________________ 140

I. Neue Herausforderungen ___________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 142

II. Instrumente der Industriepolitik ___________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 1441. Den volkswirtschaftlichen Entdeckungsprozess stärken _______________________________________________________________________________________________________________ 1442. Horizontale Industriepolitik – sektorunabhängige Förderung

unternehmerischer Aktivitäten ________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 145 Horizontale Industriepolitik durch Rahmenbedingungen ___________________________________________________________________________________________________ 145 Marktversagen und Staatseingriffe ____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 146

3. Vertikale Industriepolitik – gezielte Förderung von Sektorenund Unternehmen ________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 148

4. Der missionsorientierte Ansatz _______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 152

III. Aktuelle Handlungsfelder ____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 1531. Gründungs- und Wirtschaftsdynamik wichtig für Strukturwandel _______________________________________________________________________________ 1542. Forschung und Innovationen _______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 158

Forschungs- und Innovationstätigkeit im Privatsektor ______________________________________________________________________________________________________________ 159 Staatliche Forschungs-und Innovationspolitik ____________________________________________________________________________________________________________________________________________ 162

3. Digitalisierung und Plattformökonomie ________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 165 Besonderheiten immaterieller Produktionsfaktoren ____________________________________________________________________________________________________________________ 166 Einheitliche Regulierung und bestreitbare Märkte für Plattformen _____________________________________________________________ 167

4. Protektionismus und strategischer Industriepolitik begegnen __________________________________________________________________________________________ 170

IV. Regionale Industriepolitik ___________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 1741. Regional fokussierte Innovationspolitik _______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 1772. Räumliche Innovationsaktivität in Deutschland ________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 1783. Technologiecluster in Deutschland ________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 1804. Erfolgsvoraussetzungen regionaler Innovationspolitik ________________________________________________________________________________________________________________________ 1825. Handlungsoptionen __________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 184

V. Fazit ____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 186

Literatur ___________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 188

Inhalt

Jahresgutachten 2019/20 – Sachverständigenrat VII

Viertes Kapitel Banken vor zyklischen und strukturellen Herausforderungen ___________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 198

I. Geringe Profitabilität, fundamentaler Strukturwandel _________________________________________________________________________________________________________________________ 200

II. Bankenprofitabilität unter Druck ________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 2011. Geringe Kosteneffizienz europäischer Banken ____________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 2022. Strukturwandel im europäischen Finanzsektor __________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 2043. Besonderheiten des deutschen Bankensystems ____________________________________________________________________________________________________________________________________________ 2074. Determinanten der Bankenprofitabilität ____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 211

III. Risiken für die Finanzstabilität ________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 2151. Bankenprofitabilität und Finanzstabilität _________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 2152. Steigende Risiken im Finanzsystem ____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 2173. Risiken rechtzeitig entgegentreten _________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 221

IV. Digitaler Wandel im Finanzsystem __________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 2221. Disruption durch neue Marktteilnehmer ____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 222

FinTechs als Kooperationspartner im Bankgeschäft ___________________________________________________________________________________________________________________ 223 Markteintritt von BigTechs in das Bankgeschäft __________________________________________________________________________________________________________________________________ 224

2. Innovationsoffenheit bei angemessener Regulierung __________________________________________________________________________________________________________________________ 226

Anhang _______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 231Analyse der Determinanten der Bankenprofitabilität _____________________________________________________________________________________________________________________________ 231

Literatur ___________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 234

Fünftes Kapitel Die Schuldenbremse: Nachhaltig, Stabilisierend, Flexibel ____________________________________ 238

I. Ausgangslage _________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 240

II. Die deutsche Schuldenbremse ______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 2421. Wirkungsweise der Schuldenbremse für den Bund und Fiskalregeln der

weiteren Gebietskörperschaften _________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 2422. Spielräume __________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 248

III. Öffentliche Verschuldung in Zeiten niedriger Zinsen ______________________________________________________________________________________________________________________________ 2531. Forderung nach höherer öffentlicher Verschuldung in Deutschland ____________________________________________________________________ 253

Grenzen der Geldpolitik ________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 254 Fiskalischer Spielraum und Spillover-Effekte _______________________________________________________________________________________________________________________________________________ 255 Deutsche Staatsanleihen als sichere Wertpapiere __________________________________________________________________________________________________________________________ 256

2. Nachhaltigkeit der Fiskalpolitik und Zinsentwicklung ___________________________________________________________________________________________________________________________ 259 Historisches Zins-Wachstums-Verhältnis _______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 259 Gleichgewichtszinsen ________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 262

3. Einflussfaktoren auf das Zinsniveau __________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 264 Demografie ______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 264 Produktivität __________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 265 Institutionen, Schuldenstand und Schuldenstruktur ___________________________________________________________________________________________________________________ 265

4. Zwischenfazit __________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 266

IV. Konjunkturbereinigung _____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 2671. Zuverlässigkeit von Produktionslückenschätzungen in Echtzeit ___________________________________________________________________________________ 2682. Mögliche Verbesserung der Schätzverfahren _________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 2723. Zwischenfazit __________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 274

Inhalt

VIII Sachverständigenrat – Jahresgutachten 2019/20

V. Die Schuldenbremse und Investitionen _______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 2751. Entwicklung der staatlichen Investitionen nicht isoliert betrachten ______________________________________________________________________ 2762. Keine gesonderten Regeln für Investitionen _____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 2803. Steigende staatliche Investitionen bereits angelegt ________________________________________________________________________________________________________________________________ 2844. Länder verantwortlich für Kommunen ____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 2885. Umsetzungsprobleme bremsen Investitionen ________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 289

VI. Gesamtfazit ________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 294


Anhang _______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 305

Literatur ___________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 306

Sechstes Kapitel Aufstiegschancen sichern, Arbeitsanreize stärken ___________________________________________________________________________ 314

I. Ungleichheit und Mobilität ________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 316

II. Verteilung und Umverteilung ________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 3171. Verteilung der Einkommen _______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 3172. Mobilität und Ungleichheit im Lebenszyklus _____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 321

Lohnmobilität im Lebenszyklus ___________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 323 Auf- und Abstiegsmobilität in den oberen und unteren drei Dezilen _________________________________________________________ 330

3. Vermögen der privaten Haushalte ___________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 3324. Verteilungswirkung geldpolitischer Entscheidungen _______________________________________________________________________________________________________________________________ 334

Kanäle der Verteilungswirkung geldpolitischer Entscheidungen _______________________________________________________________________ 334 Verteilungswirkungen konventioneller Geldpolitik ____________________________________________________________________________________________________________________________ 336 Verteilungswirkung unkonventioneller Geldpolitik ____________________________________________________________________________________________________________________________ 341

III. Arbeitsanreize durch Reformen des Steuer-Transfer-Systems __________________________________________________________________________________________ 3421. Umverteilungsintensität im Steuer-Transfer-System _______________________________________________________________________________________________________________________________ 3432. Be- und Entlastungen im Steuer-Transfer-System ________________________________________________________________________________________________________________________________________ 344

Steuern, Abgaben und Sozialversicherungsbeiträge ____________________________________________________________________________________________________________________ 345 Grundsicherung und Transferleistungen ________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 347

3. Reformoptionen in der Grundsicherung ______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 352 Bausteine einer universellen Transferleistung __________________________________________________________________________________________________________________________________________ 353

IV. Wirtschaftspolitische Implikationen _____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 359


Anhang _______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 367

Literatur ___________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 368

Anhang I. Sondergutachten 2019 ___________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ .. 1*

II. Sachverständigenratsgesetz ________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ .. 146*

III. Stabilitäts- und Wachstumsgesetz __________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 149*

IV. Gutachten und Expertisen des Sachverständigenrates ____________________________________________________________________________________________________________________ 150*

Inhalt

Jahresgutachten 2019/20 – Sachverständigenrat IX

VERZEICHNIS DER ABBILDUNGEN IM TEXT 1 Indikatoren zur konjunkturellen Lage der Weltwirtschaft ___________________________________________________________________________________________________________________________ 13 2 Wachstumsrückgang des BIP und der Industrieproduktion in ausgewählten

Ländern ____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 15 3 Determinanten des Automarkts in den USA und im Euro-Raum _________________________________________________________________________________________________ 17 4 Wirtschaftsindikatoren für die USA ______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 21 5 Wirtschaftsindikatoren für China _____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 24 6 Wirtschaftsindikatoren für das Vereinigte Königreich ________________________________________________________________________________________________________________________________________ 26 7 Voraussichtliche Entwicklung im Euro-Raum _________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 28 8 Beschäftigungs- und Lohnentwicklung im Euro-Raum _____________________________________________________________________________________________________________________________________ 30 9 Ankaufprogramme und Leitzinsen der EZB sowie EONIA ___________________________________________________________________________________________________________________________ 32

10 Produktionslücke und Inflationsmaße im Euro-Raum _______________________________________________________________________________________________________________________________________ 34 11 Geldpolitische Regeln im Vergleich ____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 36 12 Schätzungen der Über-/Unterbewertung von Preisen für Wohnimmobilien und

Risikoaufschläge für Unternehmensanleihen im Euro-Raum ___________________________________________________________________________________________________________ 38 13 Prognoseintervalle für Bruttoinlandsprodukt und Verbraucherpreise im

Euro-Raum ________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 40 14 Ausgewählte Indikatoren zur konjunkturellen Entwicklung ___________________________________________________________________________________________________________________ 43 15 Voraussichtliche Entwicklung des außenwirtschaftlichen Umfelds _____________________________________________________________________________________ 45 16 Bauinvestitionen und Produktion im Bauhauptgewerbe _____________________________________________________________________________________________________________________________ 46 17 Kapitalmarktzinsen und Kreditwachstum in Deutschland ______________________________________________________________________________________________________________________ 48 18 Inflationsmaße und deren Komponenten ____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 49 19 Kurzfristprognosen für das BIP und Rezessionswahrscheinlichkeit _____________________________________________________________________________________ 51 20 Charakteristische Entwicklungen innerhalb von Rezessionsphasen ________________________________________________________________________________ 52 21 Prognose des BIP-Wachstums mit künstlichen neuronalen Netzen ___________________________________________________________________________________ 55 22 Voraussichtliche Entwicklung in Deutschland ____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 56 23 Prognoseintervalle für Bruttoinlandsprodukt und Verbraucherpreise ____________________________________________________________________________ 57 24 Wachstumsbeiträge der Komponenten des Produktionspotenzials __________________________________________________________________________________ 72 25 Komponenten des Bruttoinlandsprodukts _________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 75 26 Ausgewählte Ergebnisse der Potenzialschätzung des Sachverständigenrates _________________________________________ 89 27 Entwicklung der Investitionen innerhalb von Expansionsphasen ____________________________________________________________________________________________ 93 28 Bruttoanlageinvestitionen im Verarbeitenden Gewerbe _______________________________________________________________________________________________________________________________ 94 29 Konjunkturzyklus und Trendwachstum der Totalen Faktorproduktivität __________________________________________________________________ 95 30 Historische Schockzerlegung ___________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 98 31 Produktivitätswachstum im internationalen Vergleich _____________________________________________________________________________________________________________________________________ 100 32 BIP in den G7-Volkswirtschaften sowie im Euro-Raum ____________________________________________________________________________________________________________________________________ 101 33 Reale Konvergenz in Europa _____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 102 34 Preisliche Wettbewerbsfähigkeit von Deutschland __________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 103 35 Einfluss der preislichen Wettbewerbsfähigkeit auf den Leistungsbilanzsaldo und

Finanzierungssaldo ________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 104 36 Wirtschaftsdynamik in Deutschland _________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 109 37 Wirtschaftsdynamik in Deutschland nach Wirtschaftsbereichen _____________________________________________________________________________________________ 110 38 Managementfähigkeiten im internationalen Vergleich ___________________________________________________________________________________________________________________________________ 115 39 Management, BIP und Regulierungsgrad _____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 117 40 Einfluss der Wirtschaftsstruktur auf das Wachstum der Stundenproduktivität ________________________________________ 119 41 Demografie und Produktivitätswachstum ____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 120 42 Einfluss der Wirtschaftsstruktur auf die Investitionsintensität ______________________________________________________________________________________________________ 122

Inhalt

X Sachverständigenrat – Jahresgutachten 2019/20

43 Ausgewählte industriepolitische Maßnahmen ___________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 143 44 Wertschöpfungsanteile wissensintensiver Wirtschaftsbereiche _________________________________________________________________________________________________ 154 45 Lohnstruktur nach Wissensintensität der Wirtschaftsbereiche in Deutschland ______________________________________ 155 46 Wagniskapitalinvestitionen nach Standort des Zielunternehmens im

internationalen Vergleich __________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 157 47 FuE-Quoten in ausgewählten Ländern _________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 159 48 Private Forschungsausgaben nach Branchen im Jahr 2018 _____________________________________________________________________________________________________________ 160 49 Forschungsstärke nach Unternehmensgröße _____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 161 50 Gemeinsame Forschungsförderung durch Bund und Länder im Jahr 2018 ___________________________________________________ 163 51 Investitionen in immaterielle Produktionsfaktoren __________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 165 52 Chinesische Direktinvestitionen in die EU und Hemmnisse für ausländische

Direktinvestitionen in China _______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 171 53 Innovations- und Gründungsaktivitäten im Jahr 2014 ____________________________________________________________________________________________________________________________________ 178 54 Innovations- und Gründungsaktivitäten zwischen 2000 und 2014 ___________________________________________________________________________________ 179 55 Clusterinitiativen in Deutschland ____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 181 56 Regionale Verteilung von Bildung und Arbeitslosigkeit im Jahr 2015 ____________________________________________________________________________ 183 57 Eigenkapitalrentabilität von Banken ________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 202 58 Aufwands-Ertrags-Relationen __________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 204 59 Struktur des Finanzsektors in ausgewählten Mitgliedstaaten des Euro-Raums ______________________________________ 205 60 Struktur der Bankensektoren ausgewählter Mitgliedstaaten des Euro-Raums ________________________________________ 205 61 Konzentrationsmaße _________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 206 62 Die Drei-Säulen-Struktur im deutschen Bankwesen _____________________________________________________________________________________________________________________________________________ 208 63 Struktur der Bankengruppen in Deutschland ______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 209 64 Eigenkapitalrentabilität und Aufwands-Ertrags-Relationen deutscher

Bankengruppen _____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 210 65 Ausgewählte Erträge und Aufwendungen nach Bankengruppen ______________________________________________________________________________________________ 211 66 Risikoindikatoren europäischer Banken _________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 218 67 Makroökonomische Frühwarnindikatoren für ausgewählte Länder des

Euro-Raums ____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 220 68 Digitalisierung im Finanzsektor: Internetbanking und bargeldlose

Zahlungsmethoden ________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 223 69 Weltweite Bedeutung von FinTechs __________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 224 70 Entwicklung der Schuldenstandsquote des Öffentlichen Gesamthaushalts ___________________________________________________ 240 71 Maximal zulässige Nettokreditaufnahme (NKA) nach der Schuldenbremse

im Haushaltsjahr 2018 _________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 245 72 Maximal zulässige Nettokreditaufnahme (NKA) unter der Schuldenbremse

im Zeitverlauf ______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 249 73 Maximal zulässige Nettokreditaufnahme unter der Schuldenbremse mit

Variationen der gesetzlichen Vorgaben _____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 250 74 Hypothetische Entwicklung der öffentlichen Verschuldung in Deutschland _____________________________________________________ 251 75 Staatsverschuldung in Deutschland, im Euro-Raum und in den USA ______________________________________________________________________________ 257 76 Entwicklung des BIP-Wachstums und langfristiger Zinssätze in Deutschland

seit 1870 _____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 260 77 Realzinssätze im Zeitraum von 2002 bis 2018 in Deutschland ___________________________________________________________________________________________________ 262 78 Mittelfristiger Gleichgewichtszins (r*) für Deutschland _________________________________________________________________________________________________________________________________ 263 79 Potenzialschätzungen der Europäischen Kommission für Italien und Spanien

im Zeitverlauf ______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 269 80 Fehler der Produktionslückenschätzung und daraus folgende maximal zulässige

Nettokreditaufnahme _______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 271 81 Schätzungen der Produktionslücke ___________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 273 82 Investitionen des Staates und Zugang an Sachanlagen öffentlicher

Unternehmen ______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 278

Inhalt

Jahresgutachten 2019/20 – Sachverständigenrat XI

83 Schulden des öffentlichen Bereichs je Einwohner ____________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 279 84 Bruttoinvestitionen im Konjunktur- und Haushaltszyklus _________________________________________________________________________________________________________________________ 282 85 Ausgabenverteilung zwischen den Gebietskörperschaften und den

Sozialversicherungen ________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 284 86 Bruttoinvestitionen und Konsumausgaben des Staates nach

Aufgabenbereichen und staatlichen Teilsektoren ______________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 285 87 Entwicklung der Bruttoanlageinvestitionen des Staates seit dem Jahr 2010 ______________________________________________ 286 88 Bauzyklen und höhere Belastungen der Infrastruktur in Deutschland ________________________________________________________________________ 291 89 Entwicklung der Bauwirtschaft _____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 292 90 Fehler bei Schätzung der Produktionslücke veröffentlicht von der Europäischen

Kommission _____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 305 91 Entwicklung der Einkommen ____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 319 92 Umverteilungsintensität zwischen Markt- und Nettoeinkommen _____________________________________________________________________________________________ 321 93 Verteilung der Bruttoarbeitslöhne _________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 326 94 Arbeitslosigkeit und Bildungsabschluss nach Kohorten ______________________________________________________________________________________________________________________________ 327 95 Lohneinkommensmobilität ___________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 328 96 Lohndynamik an den Rändern ______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 331 97 Vermögensverteilung in Deutschland ___________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 333 98 Aggregierte Konsumreaktion der privaten Haushalte nach einer Zinssenkung ________________________________________ 339 99 Impuls-Antwort von Ungleichheitsmaßen (Gini-Koeffizienten) auf

eine Zinssenkung _______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 340 100 Relation zwischen Markt- und Nettoeinkommen im Jahr 2016 __________________________________________________________________________________________________ 343 101 Steuern und Sozialversicherungsbeiträge in Relation zum

Haushaltsbruttoeinkommen im Jahr 2015 _______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 345 102 SGB II-Leistungsbezug und Erwerbstätigkeit _________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 348 103 Nettohaushaltseinkommen und effektive Grenzbelastung ___________________________________________________________________________________________________________________ 349 104 Einführung einer konstanten Transferentzugsrate unter Beibehaltung oder Aus-

weitung des Freibetrags ______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 355 105 Einführung einer regressiven Transferentzugsrate und Erhöhung des

Grundsicherungsniveaus __________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 357 106 Gini-Koeffizient der Nettohaushaltsäquivalenzeinkommen _________________________________________________________________________________________________________________ 363 107 Veränderung der gesamten Steuer- und Sozialbeitragsbelastung 2015

gegenüber 1998 in Relation zum Haushaltsbruttoäquivalenzeinkommen ________________________________________________________ 364 108 Verteilung des Aufkommens aus dem Solidaritätszuschlag 2018 ________________________________________________________________________________________ 365 109 Wirkung einer universellen Transferleistung auf die Partizipationsentscheidung

bei variierender Transferentzugsrate _____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 367

Inhalt

XII Sachverständigenrat – Jahresgutachten 2019/20

VERZEICHNIS DER TABELLEN IM TEXT 1 Bruttoinlandsprodukt und Verbraucherpreise ausgewählter Länder _______________________________________________________________________________ 18 2 Bruttoinlandsprodukt, Verbraucherpreise und Erwerbslosenquote im Euro-Raum __________________________ 40 3 Wirtschaftliche Eckdaten __________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 42 4 Komponenten der Wachstumsprognose des Bruttoinlandsprodukts _____________________________________________________________________________ 56 5 Vergleich der Frühjahrs- und Herbstprognose für das Jahr 2019 ___________________________________________________________________________________________ 60 6 Genauigkeit ausgewählter Herbstprognosen für das Bruttoinlandsprodukt ____________________________________________________ 60 7 Arbeitsmarkt in Deutschland ____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 63 8 Einnahmen und Ausgaben des Staates sowie finanzpolitische Kennziffern ___________________________________________________ 65 9 Ergebnisse der Mittelfristprojektion __________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 73 10 Wachstumsbeiträge zum Bruttoinlandsprodukt nach

Verwendungskomponenten ________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 74 11 Entwicklung der Löhne in Deutschland _____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 74 12 Die wichtigsten Daten der Volkswirtschaftlichen Gesamtrechnungen für

Deutschland __________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 76 13 Wachstum der Arbeitsproduktivität und Wirtschaftsdynamik __________________________________________________________________________________________________________ 111 14 Anschubfinanzierungen der an Airbus beteiligten Mitgliedstaaten im Euro-Raum ____________________________ 151 15 Determinanten der Bankenprofitabilität (Auszug) _____________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 214 16 Determinanten der Bankenprofitabilität _________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 232 17 Umkehrungsrisiken von Zins-Wachstums-Differenzen in der historischen

Betrachtung ____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 261 18 Abgrenzung von Bruttoanlageinvestitionen des Staates in den VGR _______________________________________________________________________________ 281 19 Impuls-Antwort im Querschnitt: Konsum und seine Komponenten _____________________________________________________________________________________ 339

Inhalt

Jahresgutachten 2019/20 – Sachverständigenrat XIII

VERZEICHNIS DER KÄSTEN IM TEXT 1 Branchenspezifische Faktoren für die Industrieschwäche _____________________________________________________________________________________________________________________ 16 2 Geldpolitische Maßnahmen und der Bankensektor ______________________________________________________________________________________________________________________________________________ 32 3 Nowcast des BIP-Wachstums mit neuronalen Netzen und Random Forests __________________________________________________ 54 4 Zur Anpassung der Prognose für das Jahr 2019 __________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 59 5 Neuere Wachstumstheorie und Determinanten der längerfristigen

Produktivitätsentwicklung _______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 91 6 Produktivitätsentwicklung in Deutschland und im restlichen Euro-Raum _____________________________________________________________ 97 7 Der Fall Airbus: Ein Beispiel für eine erfolgreiche Industriepolitik? ______________________________________________________________________________________ 149 8 Regionale Wirtschaftsförderung in Deutschland __________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 174 9 Analyse der Determinanten der Bankenprofitabilität _________________________________________________________________________________________________________________________________________ 213 10 BigTechs als Finanzdienstleister ______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 225 11 Die Digitalwährung Libra: Chancen und Risiken ______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 227 12 Fiskalregeln in Deutschland vor Einführung der Schuldenbremse _______________________________________________________________________________________ 242 13 Umkehrungsrisiko der Zins-Wachstums-Differenz _________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 261 14 Gibt es eine Verzerrung zugunsten des Staatskonsums und der Transfers? _________________________________________________ 281 15 Klimaschutz und öffentliche Investitionen _________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 286 16 Kapazitäten in der Bauwirtschaft ___________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 291 17 Wirkung geldpolitischer Schocks in einem HANK-Modell mit stochastischer

Alterung ___________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 338

Inhalt

XIV Sachverständigenrat – Jahresgutachten 2019/20

Hinweise zum verwendeten Datenmaterial

Online-Datenangebot

Alle in diesem Jahresgutachten enthaltenen Abbildungen und Tabellen sowie die dazugehörigen Daten können (soweit sie nicht von kommerziellen Anbietern stammen) von der Homepage des Sachverständigenrates heruntergeladen wer-den (www.sachverstaendigenrat-wirtschaft.de).

Darüber hinaus bietet der Sachverständigenrat auf seiner Homepage eine Viel-zahl von Zeitreihen zum Download an, die für das Jahresgutachten und andere Veröffentlichungen des Sachverständigenrates genutzt oder erstellt wurden.

Das Datenangebot umfasst neben Zeitreihen und Prognosen für den Euro-Raum sowie für weitere ausgewählte Volkswirtschaften vor allem Datenreihen für Deutschland aus folgenden Bereichen:

− Volkswirtschaftliche Gesamtrechnungen

− Verbraucherpreise

− Öffentliche Finanzen

− Arbeitsmarkt

− Mittelfristprojektion

Unter folgendem Weblink ist das Datenangebot zu erreichen:

www.sachverstaendigenrat-wirtschaft.de/publikationen/daten-indikatoren.html

Methodische Anmerkungen

Generell wurde in den Tabellen und Abbildungen auf- beziehungsweise abge-rundet. Dadurch können sich bei der Summierung von Einzelangaben geringfü-gige Abweichungen zur angegebenen Endsumme ergeben.

Zeichenerklärung

─ = nichts vorhanden

0 = weniger als die Hälfte der kleinsten dargestellten Einheit

. = kein Nachweis

... = Angaben fallen später an

─ oder | = Vergleich ist durch grundsätzliche Änderungen beeinträchtigt

x = Nachweis ist nicht sinnvoll beziehungsweise Fragestellung trifft nicht zu

( ) = Aussagewert eingeschränkt, da der Zahlenwert statistisch rela-tiv unsicher ist

Inhalt

Jahresgutachten 2019/20 – Sachverständigenrat XV

Abkürzungen

ABM - Arbeitsbeschaffungsmaßnahmen

APP - Asset Purchase Programme

ARRA - American Recovery and Reinvestment Act

BA - Bundesagentur für Arbeit

BaFin - Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht

BIM - Building Information Modeling

BIP - Bruttoinlandsprodukt

BIZ - Bank für Internationalen Zahlungsausgleich

BMF - Bundesministerium der Finanzen

BMWi - Bundesministerium für Wirtschaft und Energie

BoE - Bank of England

CBDC - Central Bank Digital Currency

CBO - Congressional Budget Office

CCS - Carbon Capture and Storage

CDU - Christlich Demokratische Union

CEPR - Center for Economic Policy Research

CET 1 - Common Equity Tier 1

CO₂ - Kohlenstoffdioxid

CPB - niederländisches Centraal Planbureau

CPI - Verbraucherpreisindex (Consumer Price Index)

CR5 - Anteil der fünf größten Banken an der gesamten Bilanzsumme eines Landes

CRM - Customer Relationship Management

CSU - Christlich-Soziale Union

DARPA - Forschungsagentur des US-Militärs (Defense Advanced Research Projects Agency)

DFG - Deutsche Forschungsgemeinschaft

DIW - Deutsches Institut für Wirtschaftsforschung

DLR - Deutsches Zentrum für Luft- und Raumfahrt

DRV - Deutsche Rentenversicherung

DSGE - Dynamic stochastic general equilibrium modeling

DSGE-Modelle - Dynamische stochastische Gleichgewichtsmodelle

DSGVO - Datenschutz-Grundverordnung

DSTI - Debt-Service-to-Income Ratio

DTI - Debt-to-Income Ratio

EEG - Erneuerbare-Energien-Gesetz

EFRE - Europäischer Fonds für Regionale Entwicklung

EFTA - European Free Trade Association

ELB - Erwerbsfähige Leistungsberechtigte

ELER - Europäischer Landwirtschaftsfonds für ländliche Entwicklung

EMPSA - European Mobile Payment Systems Association

EPSAS - European Public Sector Accounting Standards

Inhalt

XVI Sachverständigenrat – Jahresgutachten 2019/20

Abkürzungen

ERC - European Research Council

ERP - Enterprise Resource Planning / European Recovery Program

EERP - European Economic Recovery Plan

ESF - Europäischer Sozialfonds

ESM - Europäischer Stabilitätsmechanismus

ESRB - European Systemic Risk Board

ESVG - Europäisches System Volkswirtschaftlicher Gesamtrechnungen

ETF - Exchange-Traded Fund

ETS - Emissions Trading Scheme

EU - Europäische Union

EU-ETS - European Union Emissions Trading System

Eurostat - Statistisches Amt der Europäischen Union

EU-SILC - European Union Statistics on Income and Living Conditions

EWU - Europäische Währungsunion

EZB - Europäische Zentralbank

Fed - Federal Reserve

FEU - Fonds, Einrichtungen und Unternehmen

FuE - Forschung und Entwicklung

GG a.F. - Grundgesetz alte Fassung

GLRG - Gezielte längerfristige Refinanzierungsgeschäfte

GPS - Global Positioning System

GMM - Generalisierte Momentenmethode

GRW - Gemeinschaftsaufgabe zur Verbesserung der regionalen Wirtschaftsstruktur

HANK - Heterogeneous Agent New Keynesian

HGB - Handelsgesetzbuch

HVPI - Harmonisierter Verbraucherpreisindex

IAB - Institut für Arbeitsmarkt- und Berufsforschung

ifo - ifo Institut für Wirtschaftsforschung

IFRS - Internationale Rechnungslegungsvorschriften

IKT - Informations- und Kommunikationstechnologien

IMF - International Monetary Fund

INKAR - Indikatoren und Karten zur Raum- und Stadtentwicklung

IPO - Initial Public Offering

IT - Informationstechnologie

IW - Institut der deutschen Wirtschaft Köln

IWH - Leibniz-Institut für Wirtschaftsforschung Halle

IWF - Internationaler Währungsfonds

JG - Jahresgutachten des Sachverständigenrates zur Begutachtung der gesamtwirtschaftlichen Entwicklung

KfW - Kreditanstalt für Wiederaufbau

KI - Künstliche Intelligenz

KIT - Karlsruher Institut für Technologie

Inhalt

Jahresgutachten 2019/20 – Sachverständigenrat XVII

Abkürzungen

KMU - Kleine und mittlere Unternehmen

KStG - Körperschaftsteuergesetz

KuG - Kurzarbeitergeld

LSI - Less Significant Institutions

LTV - Loan-to-Value Ratio

MREL - Minimum Requirement for own funds and Eligible Liabilities

NAIRU - Non-Accelerating Inflation Rate of Unemployment

NBER - National Bureau of Economic Research

NPL - Non-performing Loan

OECD - Organization for Economic Co-Operation and Development

ONS - Office for National Statistics

ÖPNV - Öffentlicher Personennahverkehr

ÖPP - Öffentlich-Private-Partnerschaften

PCE - Private Konsumausgaben (personal consumption expenditure)

PHF - Private Haushalte und ihre Finanzen

PSD2 - Payment Services Directive

PSPP - Public Sector Purchase Programme

RBEG - Regelbedarfs-Ermittlungsgesetz

RWA - Risk-Weighted Assets

SG - Sondergutachten des Sachverständigenrates zur Begutachtung der gesamtwirtschaftlichen Entwicklung

SGB - Sozialgesetzbuch

SGCC - State Grid Corporation of China

SHC - Synthetic Hegemonic Currency

SOEP - Sozio-oekonomisches Panel

SPD - Sozialdemokratische Partei Deutschlands

SPF - Survey of Professional Forecasters

SSM - Single Supervisory Mechanism

SVR - Sachverständigenrat

TANK - Two-Agent-New-Keynesian

TFP - Totale Faktorproduktivität

TLTRO - Targeted Longer-Term Refinancing Operations

US - United States

VAR - Vector Autoregression

VGR - Volkswirtschaftliche Gesamtrechnungen

VPI - Verbraucherpreisindex

WMS - World Management Survey

WTO - World Trade Organization

ZEW - Zentrum für Europäische Wirtschaftsforschung

ZRG - Zonenrandförderu

Jahresgutachten 19 20 - Sachverständigenrat€¦ · 25. Das vorliegende Jahresgutachten beruht...

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