Medtech & Services –der nachhaltige Outperformer” Performance … · EBITDA 1.1 1.3 1.4 EPS...

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April 2018 „Medtech & Services – der nachhaltige Outperformer” Performance – Stabilität – Diversifikation Professionellen Investoren vorbehalten

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April 2018

„Medtech & Services – der nachhaltige Outperformer”Performance – Stabilität – Diversifikation

Professionellen Investoren vorbehalten

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Medtech & Services – eine globale Erfolgsgeschichte

Digital Health – Zukunftspotenzial der Medizintechnik

Portfolio Management und Optimierung

Positionierung und Performanceüberblick

Facts & Figures / Annex

Agenda

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Medtech & Services – eine globale Erfolgsgeschichte

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Mit Medtech & Services investieren Sie in 10% des globalen Bruttosozialprodukts: Gesundheitswesen ohne Medikamente

Die Wertschöpfung von Medtech & Services übertrifft Pharma um ein vielfaches

Medtech & Services – eine globale Erfolgsgeschichte

Quelle: Bellevue Asset Management, Daten OECD (2016) und Weltbank

(2014) extrapoliert

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Pharma & BiotechMedtech & Services

Aufteilung Gesundheitskosten Globales Bruttosozialprodukt

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Einzigartige Fundamentalfaktoren machen Medtech & Services zu einer globalen Erfolgsgeschichte

Medtech & Services – eine globale Erfolgsgeschichte

Alle Daten in EUR, Stand Ende 2017

1) Detaillierte Datenreihen auf nachfolgenden Folien 2) MSCI World IMI Health Care

Equipment & Supplies Net TR 3) MSCI World Net TR

Quelle: Bellevue Asset Management, Bloomberg (Daten)

Performance in EUR 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2008-17

Medizintechnik2) -28.0% +28.8% +12.4% +1.8% +17.4% +21.1% +36.9% +20.3% +8.2% +14.4% +207.4%

Gesamtmarkt3) -38.0% +26.6% +19.8% -2.6% +13.8% +21.2% +19.6% +10.4% +10.8% +7.4% +98.2%

Out-/Underperformance +10.0% +2.2% -7.4% +4.4% +3.7% -0.1% +17.3% +9.9% -2.6% +7.0% +109.2%

Einzigartig stabile, nicht zyklische Nachfragefunktion Nachhaltige Wachstumstrends

− Demografie & aufstrebende Märkte

− Wohlstandszunahme

Innovationsschub “Digital Health”− Neue Produkte erschliessen neue Märkte

− Neue Dienstleistungskonzepte entstehen

Innovation führt zu hochmargigen

Produkten

Skalenerträge durch Wachstum

Aktienrückkäufe

Hohe Free Cash Flow-Rendite sorgt für

«volle Kassen»

Hohe Industrieanforderungen an die

Logistik und teure Marktentwicklungs-

kosten sorgen für attraktive

Übernahmesynergien

Durchschnittliches Umsatzwachstum Gewinnwachstum pro Aktie

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Medtech & Services1)Medtech & Services1)

M&A Volumen

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Überdurchschnittliches und stetiges Gewinnwachstum

Marktkonsolidierung löst Übernahmewelle aus

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Neue markterweiternde Medtech-ProdukteMedtech & Services – eine globale Erfolgsgeschichte

• Cardioband TR Rekonstruktion der

Trikuspidalklappe mittels Anuloplasty

(EU:18)

• G6/Verily CGM Sensor mit

Werkskalibierung (18)

• CardiAQ Transkatheter-Mitral-

klappenersatz (EU:20)

• Forma Spacer Trikuspidalklappen-

Rekonstruktion (EU:20)

Sapien 3 TAVR für

Patienten mit mittlerem

Risiko

Watchman Verschluss

des linken Vorhofohrs

G5 CGM Sensor (kein

Fingerkuppen-Stich +

CMS-Erstattung)

Flex Catheter Robot

Flexibler Katheter für

Lungenbiopsie (EU:19)

Lutonix DCB, Indikation

unterhalb des Knies (18)

Pascal Rekonstruktion

des Mitralklappen-Segels

(EU:19)

Zugelassene Produkte

• MiniMed 670G (weltweit erstes Hybrid-

Closed-Loop-System)

• Mako Operationsroboter für

Knietotalprothesen

• NovaSeq Hochdurchsatz-

Gensequenzierungs-System

• FreeStyle Libre Flash Glukose

Messsystem

US Markt wenn nichts anderes erwähnt, TAVR (Transkatheter-Aortenklappenersatz), CGM

(kontinuierliche Blutzuckermessung), DCB (medikamentenbeschichteter Angioplastie-

Ballonkatheter), CMS (Centers for Medicare & Medicaid Services)

Quelle: Bellevue Asset Management, Geschäftsberichte und Präsentationen der Firmen

Produkte, die das Medtech-Umsatzwachstum in 2018 und später unterstützen

Produkte, deren Zulassung wir 2018 und später erwarten

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TAVR Surgical Valves

Critical Care Mitral/Tricuspid

Edwards Lifesciences – Innovationsführer bei HerzklappenHochinnovative Produkte treiben das Umsatzwachstum und die Marktkapitalisierung

Umsatz in Mio. USD Schlüsselzahlen Marktkapitalisierung in Mrd. USD

Medtech & Services – eine globale Erfolgsgeschichte

CAGR 2007 - 2017

+12%

CAGR 2007 - 2017

+25%

Quelle: Edwards Lifesciences, J.P.Morgan, Bloomberg (Marktdaten Februar 2018),

Bellevue Asset Management

in Mrd. USD 2017 2018E 2019E

Umsatz 3.4 3.8 4.2

Bruttogewinnmarge 74.5% 75.1% 75.4%

EBITDA 1.1 1.3 1.4

EPS adj. 3.75 4.25 5.10

P/E 28.0x 24.8x

EV/EBITDA 21.0x 18.9x

Transkatheter-Aortenklappen Transkatheter Mitralklappen Ersatz und Reparatur

Produkte & Produkte Pipeline

Transkatheter Trikuspidal Reparatur

Sapien 3 ist in den USA, Europa und Japan zugelassen, Cardioband MR und Harpoon sind in Europa zugelassen

Sapien 3

Centera

CardiAQ

Cardioband MR Harpoon

Pascal Cardioband TR

Forma Spacer

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Intuitive Surgical – Innovationsführer bei roboterunterstützter ChirurgieHochinnovative Produkte treiben das Umsatzwachstum und die Marktkapitalisierung

Umsatz in Mio. USD Schlüsselzahlen

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CAGR 2007 - 2017

+18%

in Mrd. USD 2017 2018E 2019E

Umsatz 3.1 3.5 3.9

Bruttogewinnmarge 70.1% 71.1% 71.3%

EBITDA adj. 1.2 1.3 1.5

EPS adj. 7.98 9.73 11.07

P/E 40.4x 35.5x

EV/EBITDA 31.7x 27.6x0

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CAGR 2007 - 2017

+13%

Quelle: Intuitive Surgical, Bloomberg (Marktdaten Februar 2018),

Bellevue Asset Management

Produkte & Produkte Pipeline

Zugelassene Operationsroboter Pipeline Operationsroboter

da Vinci Xi, X, Si, S da Vinci Sp (Single-port) ION Biopsieroboter

Marktkapitalisierung in Mrd. USD

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Die Neuausrichtung der R&D Pipeline nach der Finanzkrise trägt Früchte: PMA-Zulassungen liefern Innovationsschub

Medtech & Services – eine globale Erfolgsgeschichte

* Daten per Ende Oktober 2017, ** Schätzung, PMA = US FDA Premarket Approval

Quelle: Wells Fargo

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Original Panel-Track PMA Supplement

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% PMA Approved Durchschnitt % Zulassung

PMA zugelassene Produkte haben das grösste Wachstums- und Ertragspotenzial

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Der Gewinn pro Aktie ist bei Medtech & Services in den letzten 17 Jahren am zweitschnellsten gewachsen

Medtech & Services – eine globale Erfolgsgeschichte

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Analysezeitraum: 1999 - 2016, * 2004 - 2016, alle Daten in USD, gewichtetes

Gewinnwachstum pro Aktie

Quelle: Bellevue Asset Management, Bloomberg (Daten), MSCI (GICS Klassifikation)

Gewinnwachstum verschiedener Aktienthemen zwischen 1999 und 2016

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Medtech & Services MSCI World

Medtech & Services zeichnet sich durch die stetige Gewinn-wachstumentwicklung pro Aktie und Krisenresistenz aus

Alle Daten in USD, Analysezeitraum 1999 - 2016, gewichtetes Gewinnwachstum

pro Aktie

Quelle: Bellevue Asset Management, Bloomberg (data)

Medtech & Services – eine globale Erfolgsgeschichte

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Volumen in USD Mrd. Anzahl Transaktionen

Die Entwicklung zum Gesamtlösungsanbieter treibt die Konsolidierung voran

Medtech & Services – eine globale Erfolgsgeschichte

Daten: Stand Dezember 2017

Quelle: Goldman Sachs, Bellevue Asset Management

Medizin-

technikanbieter

und ihre Kunden

wachsen enger

zusammen

Innovation

Komplett-lösung

Medizintechnik-

anbieter über-

nehmen Aufgaben

innerhalb

und ausserhalb der

Klinik

Risiko-übernahme

M&A-Transaktionen im Medizintechniksektor

Umfassende

Produktpalette –

Alles aus einer

Hand

Innovative

Produkte und

neue Dienst-

leistungs-

konzepte

Outsourcing

Medizintechnik-

anbieter über-

nehmen Mitver-

antwortung für den

Behand-

lungserfolg

Nur Grosskonzerne können diese Funktionen übernehmen, darum bleibt die M&A-Aktivität unverändert hoch

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Daten per Februar 2018 in EUR, BB Adamant Medtech & Services (Lux) I EUR

Quelle: Bellevue Asset Management, Bloomberg (Daten)

BB Adamant Medtech & Services (Lux) ist ein nachhaltiges und attraktives Investment

Medtech & Services – eine globale Erfolgsgeschichte

EuroStoxx 50 / MSCI World Net

Fondsperformance BB Adamant Medtech & Services im Vergleich mit MSCI World Net und EuroStoxx 50

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Jahresrückblick 2017 und Ausblick 2018Medtech & Services – eine globale Erfolgsgeschichte

Quelle: Bellevue Asset Management

Rückblick 2017 Ausblick 2018

• Der Fonds entwickelte sich mit einer Performance von

+14.7% (I EUR) sehr gut, besser als seine Benchmark

(+14.4%) und deutlich besser als der globale

Gesundheitsmarkt (+5.1%)

• Medizintechnikfirmen lieferten solide Ergebnisse in

guten Absatzmärkten. Neue Produkte (z.B. Sapien 3 für

Patienten mit mittlerem Risiko und das

Glukosemessgerät FreeStyle Libre) und sehr gute

klinische Ergebnisse sorgten für zusätzliches

Momentum

• Die US-Krankenversicherungen konnten die

Investorenerwartungen in jedem Quartal aufgrund

tieferer Leistungskosten und höherer Produktivität

übertreffen

• 2017 wurden M&A-Transaktionen im Wert von USD 80

Mrd. angekündigt verglichen zu USD 70 Mrd. in 2016

(z.B. EI-LUX und BDX-BCR)

• Die meisten der Medtech & Services Unternehmen

haben ihre 4. Quartalsergebnisse und die Ausblicke für

2018 publiziert, wobei eine gross Mehrheit die

Erwartungen der Investoren übertroffen hat

• Innovation: In den Bereichen Transkatheter-

Herzklappen, Diabetes und Operationsroboter sind die

Firmen hervorragend positioniert. Tiefe Vergleichsbasis

aufgrund der Unwetter in den USA können zu

Beschleunigung des Umsatzwachstums führen

• Aufgrund des starken Euros rechnen wir mit einem

positiven Gewinneffekt in 2018. Zusätzlich wird sich die

US-Steuerreform positiv auf den Gewinn pro Aktie

auswirken

• Die US-Steuerreform wird die Repatriierung von

Gewinnen begünstigen. Wir rechnen daher mit hohen

M&A-Aktivitäten und Aktienrückkäufen

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Digital Health – Zukunftspotenzial der Medizintechnik

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Bahnbrechende Technologien verändern das Gesundheitswesen und ermöglichen neue Dienstleistungsangebote

Digital Health – Zukunftspotenzial der Medizintechnik

Wellness PräventionFrüherkennung Diagnose

InterventionTherapie

NachsorgeÜberwachung

Sensoren(Mechatronik)

Smartphone und IoT(Vernetzung)

Cloud(Verfügbarkeit)

Big Data Anwendungen(Algorithmen)

DisruptiveGeschäftsmodelle(Integration)

Bahnbrechende Technologien

Integrierte Lösungen: Expansion in vor- und nachgelagerte Aktivitätsfelder

«Krankenwesen»

«Gesundheitswesen»

Stakeholder• Medizinische Dienstleister• Medizintechik- und

Diagnostikanbieter• Versicherer

Quelle: BCG, Bellevue Asset Management

Dank Kooperation weg von der Insellösung hin zur Gesamtprozessoptimierung

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Vom Krankenwesen zum Gesundheitswesen

zu Hause

Chronische

Krankheiten

Pflegeeinrichtung

Selbst erfasste

Daten

«Frühwarnsystem»

Professionelle

Diagnostik

Gesunde

Konsumenten

Kranke

Patienten

Big Data

Plattform

Smartphone Cloud

Krankenhaus

ERP

IoT

Quelle: Bellevue Asset Management

Digital Health – Zukunftspotenzial der Medizintechnik

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Medizintechnikunternehmen entwickeln sich vom Geräte-verkäufer zum integrierten Serviceanbieter

Medtech

Global

450 Mrd.

Adressierbare

Dienstleistungen USD

2.5 Bio. Global

RiesigesWachstumspotenzial

Entspricht dem jährlichen

Medtech-Wachstum von

5-6%

1% des

Dienstleistungs-

marktes

~ 25 Mrd.

Quelle: Bernstein, Bellevue Asset Management, Drägerwerk (Bild)

Digital Health – Zukunftspotenzial der Medizintechnik

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Mit IBM Watson kann Medtronic eine lebensbedrohliche Unterzuckerung 2 Stunden vorhersehen und aktiv gegensteuern

Digital Health – Zukunftspotenzial der Medizintechnik

Quelle: Bellevue Asset Management

Wie kann die Vorsorge verbessert werden?

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Digital Health ermöglicht, die Herausforderungen komplexer minimalinvasiver Eingriffe zu überwinden

Digital Health – Zukunftspotenzial der Medizintechnik

Quelle: Bellevue Asset Management, Google

Minimalinvasive

Herzoperation

Roboterunterstützte

Chirurgie

Erweiterte Realität

Digitale Biopsie

Fortschrittliche

Bildgebung

Miniaturisierung

Sensorik

Navigation

3D Printing

Erweiterte Realität

Robotik

Cloud

Integration

Big DataFortschrittliche

Bildgebung

Digital Health

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21

Miniaturisierung hat erst begonnenDigital Health – Zukunftspotenzial der Medizintechnik

GSK mit Verily Life Sciences

JV Galvani Bioelectronics

USD 715 Mio. Investitionsvolumen

Gestern

Bioelektronische Medizin

Heute Übermorgen

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22

Portfolio Management und Optimierung

3

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23

Attraktive Performance auf Stabilität optimiertPortfolio Management und Optimierung

Im engen Kontakt mit den Unternehmen und dem Kapitalmarkt

• Fundamentaler Bottom-up Ansatz

• Qualitätsfokus

• Hohe Industriekompetenz

• Enger Kontakt mit dem Management der Medizintechnikunternehmen

• Weitverzweigtes Netzwerk

• Hohe Liquidität: liquide Big-Caps und Small-Caps mit kleiner Gewichtung

• Breite Diversifikation: 40-60 Aktien

• GARP-Portfolio: Value-Aktien mit Beimischung von Wachstumsaktien

Investment Philosophie

Portfolio Management

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24

Portfolio optimiert für maximale Stabilität bei attraktiver Rendite dank «Long Tail-Konstruktion» mit Wachstumstiteln

Innovation/Liquidität

Portfoliogewicht

0%

2%

4%

6%

8%

10%

Large Cap Medtech Services High Growth Medtech

66% 16% 18%

Innovation

MegaCap MicroCap

Liquidität

Hoch

Tief

Quelle: Bellevue Asset Management, Stand Juli 2017

Portfolio Management und Optimierung

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25

Medtech mit Services bringt zusätzliche attraktive, liquide Investmentopportunitäten und eine bessere Diversifikation

Marktkapitalisierung

in USD Mrd.

BB Adamant Medtech &

Services (Lux)

Versicherer/

Managed Care Organisationen

Krankenhäuser

HC IT/ Diagnostik/

Life Sciences Tools

Distributoren/PBM

375 Mrd.

Diagnostiklabore/Dialyse

75 Mrd.

110 Mrd.

805 Mrd.

175 Mrd.

235 Mrd.

Portfolio-

Gewichtung

1% 0%

2%

84%

Medtech

Healthcare

Services

11%

2%

Anlageuniversum

Quelle: Bellevue Asset Management, MSCI, Bloomberg, Stand Juli 2017

Portfolio Management und Optimierung

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26

Medtech & Services hat ein attraktives Risiko-ErtragsprofilPortfolio Management und Optimierung

Risiko-Ertragsprofil von Medtech & Services im Ländervergleich über 5 Jahre

Medtech & Services

SPI

EuroStoxx 50

DAX

FTSE 100

Dow Jones

MSCI World

ATX

6%

8%

10%

12%

14%

16%

18%

20%

22%

11% 12% 13% 14% 15% 16% 17% 18% 19% 20% 21%

Ert

rag

in

% (

an

nu

ali

sie

rt)

Volatilität in % (annualisiert)

Alle Daten in EUR, Analysezeitraum: Dezember 2012 - Dezember 2017

Quelle: Bellevue Asset Management, Bloomberg (Daten)

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27

Die Beimischung von Medtech & Services kann das Risiko senken und gleichzeitig den Ertrag steigern

Portfolio Management und Optimierung

100% EuroStoxx 50

100% Medtech & Services

8%

10%

12%

14%

16%

18%

20%

22%

12% 14% 16% 18% 20% 22% 24%

Ert

rag

in

% (

an

nu

ali

sie

rt)

Volatilität in % (annualisiert)

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

1.4

1.6

0% 20% 40% 60% 80% 100%

Sh

arp

e R

ati

o

% Medtech & Services im Portfolio

Alle Daten in EUR, Analysezeitraum: Dezember 2012 - Dezember 2017

Quelle: Bellevue Asset Management, Bloomberg (Daten)

Optimierung eines EuroStoxx 50 Portfolios mit Medizintechnik

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28

Auch im globalen Kontext ist die Medtech & Services Strategie ein äusserst kompetitiver Healthcare Investmentansatz

Globaler Vergleich

über 3 Jahre

Durchschnitts-

performance: 20.2%

Medtech & Services

Performance: 48.7%

Manager Ranking #2

AA Rating

BB Adamant

Medtech &

Services (Lux)

Healthcare Sektor

Portfolio Management und Optimierung

Quelle: citywireselector.com, Stand Ende Januar 2018

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29

Fazit

Medtech & Services ist eine nachhaltige Erfolgsgeschichte

Neue Technologien eröffnen ungeahnte Möglichkeiten und Marktpotenziale

− Die Medizintechnikunternehmen erhalten einen Wachstums- und Ertragsschub durch Digital Health

− Neue Behandlungsmethoden bringen signifikanten klinischen Nutzen

− Konvergenz von Medizintechnik und Dienstleistungsangeboten bringt zusätzliche

Wachstumsbeschleunigung

Aus Investorensicht verbessert eine Investition in Medtech & Services das Risiko-Ertragsprofil eines

Aktienportfolios

Medtech & Services ist ein idealer Baustein für jedes Portfolio

Bellevue Asset Management ist der ideale Partner

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30

Positionierung und Performanceüberblick

4

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31

BB Adamant Medtech & Services (Lux) Fund

Performance vs. Benchmark

95

100

105

110

Dec-17 Jan-18 Feb-18

BB Adamant Medtech & Services(Lux) I EUR

MSCI World IMI HES

Performance YTD

BB Adamant Medtech & Services

MSCI World IMI HES

+2.2%

+2.7%

80

90

100

110

120

Mar-17 Jul-17 Nov-17

BB Adamant Medtech & Services(Lux) I EUR

MSCI World IMI HES

Performance 1Y

BB Adamant Medtech & Services

MSCI World IMI HES

+6.0%

+5.9%

80

100

120

140

160

Mar-15 Mar-16 Mar-17

BB Adamant Medtech & Services(Lux) I EUR

MSCI World IMI HES

Performance 3Y

BB Adamant Medtech & Services

MSCI World IMI HES

+19.7%

+28.9%

Quelle: Bellevue Asset Management, Daten per 31. März 2018

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32

Top 10 – Übergewichte vs. BenchmarkBB Adamant Medtech & Services (Lux) Fund

Quelle: Bellevue Asset Management, Daten per 31. März 2018

in %

- 2.0 4.0 6.0

HENRY SCHEIN INC

THERMO FISHER SCIENTIFIC INC

BBNSW 0 PERP

EDWARDS LIFESCIENCES CORP

HUMANA INC

CIGNA CORP

ANTHEM INC

BOSTON SCIENTIFIC CORP

UNITEDHEALTH GROUP INC

GN STORE NORD A/S

BB Adamant Medtech & Sevices Benchmark Overweight

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33

BB Adamant Medtech & Services (Lux) Fund

Top 10 Positionen

Holding Subsektor Land/Region %

Abbott Laboratories Kardiologie USA 9.5 %

Medtronic Kardiologie USA 8.6 %

Danaher Übrige USA 5.8 %

Boston Scientific Kardiologie USA 5.7 %

Stryker Orthopädie USA 5.4 %

Edwards Lifesciences Kardiologie USA 4.6 %

Intuitive Surgical Chirurgie USA 3.9 %

Baxter Intl. Dialyse / Blut USA 3.7 %

GN Store Nord Hörgeräte Dänemark 3.4 %

Royal Philips Imaging / Bestrahlung Niederlande 2.9 %

Quelle: Bellevue Asset Management, Daten per 31. März 2018

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34

BB Adamant Medtech & Services (Lux) Fund

Subsektor- und Länderallokation

33.3%

10.6%

9.5%

4.6%

4.5%

4.5%

4.1%

3.4%

3.4%

2.8%

2.4%

2.2%

12.3%

2.6%

Kardiologie

Orthopädie

Managed Care

Imaging / Bestrahlung

Dialyse / Blut

Chirurgie

Life Science Supply

Hörgeräte

Gesundheitswesen IT

Dental

Wundschluss/Laser/OBGY

Augenheilkunde

Übrige

Flüssige Mittel

Subsektoraufteilung

84.7%

4.2%

2.9%

2.1%

3.4%

2.6%

USA

Dänemark

Niederlande

Japan

Übrige

Flüssige Mittel

Länderaufteilung

Quelle: Bellevue Asset Management, Daten per 31. März 2018

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35

Facts & figuresPositionierung und Performanceüberblick

Bellevue Funds (Lux) – BB Adamant Medtech & ServicesFondsname

LuxemburgDomizil

Bellevue Asset ManagementInvestment Manager

Bottom-up stock picking, fundamentales ResearchInvestmentansatz

MSCI World IMI Healthcare Equipment & Supplies Benchmark

30. September 2009 Lancierungsdatum

EUR (Basiswährung), USD (unhedged), CHF (unhedged) Währungsanteilsklassen

B (retail), I (inst./clean fee), I2 (institutionell, minium EUR 5 Mio.)Anteilsklassen

B-shares: 1.60% p.a.

I-shares: 0.90% p.a.

I2-shares: 0.80% p.a.

Management Fee

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36

WertpapierkennnummernPositionierung und Performanceüberblick

EUR Anteilsklassen ISIN Valor WKN

B-Anteile EUR LU0415391431 3882623 A0RP23

I-Anteile EUR LU0415391514 3882709 A0RP25

I2-Anteile EUR LU1725387895 39331671 A2H8LL

HB-Anteile EUR* LU0580275534 12347008 A1H652

USD Anteilsklassen ISIN Valor WKN

B-Anteile USD LU0453818899 10553544 A0YC2C

I-Anteile USD LU0453818972 10553521 A0YC2D

CHF Anteilsklassen ISIN Valor WKN

B-Anteile CHF LU0415391605 3882711 A0RP24

I-Anteile CHF LU0415391787 3882714 A0RP26

HB-Anteile CHF* LU0580237955 12347006 A1H653

GBP Anteilsklassen ISIN Valor WKN

I-Anteile GBP LU0767969719 18316252 A1JWD9

* hedged Anteilsklasse

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37

Facts & Figures / Annex

5

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InvestmentprozessFacts & Figures / Annex

~400-500 Unternehmen ~100-150 Unternehmen ~40-60 Unternehmen

Geographischer Fokus:

Nordamerika

Europa

Asien

Marktkapitalisierung

> USD 200 Mio.

Identifikation von

Wachstums- / Werttreibern

Fundamentale

Industrieanalyse

Fundamentale Titelanalyse

Bottom-up Titelselektion

Portfoliosimulationen

Absolute/relative

Risikoanalyse

Sensitivitätsanalysen

Diversifikation

Entscheid und Umsetzung

Ex post Analyse der

Performance- und

Risikobeiträge

Relative Benchmark- und Peer

Group-Analysen

Compliance mit

internen/externen Investment

Guidelines

UniversumIdeengenerierung und Stock Selektion

Portfolio-konstruktion

Risiko-management

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39

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Starkes Risikomanagement & Reporting Facts & Figures / Annex

Risk Management und Performance Analyse Tool basierend auf der

«Bloomberg Port-Funktion» ergänzt mit einem customised «Front End

Toll» zu graphischen Aufbereitung der Daten

Bestimmung von Key-Risikokennzahlen (absolut und relativ zur

Benchmark) – Tracking Error ex-post, Tracking Error ex-ante, Information

Ratio, Sharpe Ratio, Portfolio Volatilität, Value at Risk, relative Value at

Risk, etc.

Performance Attribution – multivariate (Sektoren, Länder, Währungen,

Marktkapitalisierung und Fundamental-faktoren); Attribution Stock Selection

Risikodekomposition ex ante und ex post – Breakdown des Tracking

Errors in systematische Risiken (Sektor, Länder, Stilfaktoren) und

titelspezifische Risiken (Aktienselektion)

Überwachung portfoliospezifischer Investment Guidelines – maximale

Positionsgrösse, Diversifikation (5%/40% Limite), Länder-

/Sektorabweichungen, etc.

Portfolio Simulation – Korrelationsanalysen, simulierte historische

Renditeverteilung, Risikoanalyse (Tracking Error, VaR, etc.)

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Korrelation zwischen Medtech & Services und den breiten AktienmärktenFacts & Figures / Annex

EuroStoxx

50

MSCI World

1.00

0.54 1.00

0.54 0.76 1.00

0.54 0.76 0.96 1.00

0.59 0.76 0.83 0.80 1.00

0.84 0.54 0.56 0.55 0.61 1.00

0.86 0.71 0.74 0.72 0.80 0.91 1.00

0.41 0.62 0.79 0.75 0.70 0.46 0.62 1.00

Medtech &

ServicesSPI DAX FTSE 100 Dow Jones ATX

Medtech &

Services

EuroStoxx 50

DAX

FTSE 100

SPI

Dow Jones

MSCI World

ATX

Alle Daten in EUR, Analysezeitraum: August 2012 - August 2017 auf täglicher Basis

Quelle: Bellevue Asset Management, Bloomberg (Daten)

Die relativ tiefe Korrelation zwischen Medtech & Services und den breiten Aktienmärkten begünstigt eine gute Diversifikation

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Erfahrenes BB Adamant Medtech Management TeamFacts & Figures / Annex

Stefan BlumBellevue Asset Management, Portfolio Manager Medtech Team

Senior Portfolio Manager des BB Adamant Medtech &

Services (Lux) Fund

20 Jahre Berufserfahrung im Bereich Healthcare

Abschluss als Ökonom an der Universität St. Gallen und

Certified European Financial Analyst, CEFA.

Vorherige Berufserfahrung bei Sonova AG, Bank

Sarasin (u.a. Finanzanalyst für den Bereich

Medizintechnik) und F. Hoffmann-La Roche AG

Marcel FritschBellevue Asset Management, Portfolio Manager Medtech Team

Senior Portfolio Manager des BB Adamant Medtech &

Services (Lux) Fund

12 Jahre Berufserfahrung im Bereich Medtech

Abschluss als Ökonom an der Universität St. Gallen

Zuvor war er während 3 Jahren als

Unternehmensberater bei Deloitte tätig. In dieser

Funktion unterstützte er multinationale Unternehmen

aus den Branchen Medizintechnik, Pharma und

Manufacturing in strategischen Fragen

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Abiomed – Innovationsführer bei unterstützenden HerzpumpenHochinnovative Produkte treiben das Umsatzwachstum und die Marktkapitalisierung

Umsatz in Mio. USD Schlüsselzahlen

Facts & Figures / Annex

CAGR 2007 - 2017

+24%

CAGR 2007 - 2017

+29%

Produkte & Produkte Pipeline

Quelle: Abiomed, Bloomberg (Marktdaten Februar 2018), Bellevue Asset Management

Zugelassene unterstützende Herzpumpen Pipeline Herzpumpen für Herzversagen

Marktkapitalisierung in Mrd. USD

in Mio. USD 2017 2018E 2018E

Umsatz 445.3 583.1 742.3

Bruttogewinnmarge 84.1% 83.8% 83.8%

EBITDA adj. 96.3 169.8 219.8

EPS adj. 1.24 2.39 3.23

P/E 96.0x 71.0x

EV/EBITDA 57.8x 44.6

EV/Umsatz 13.5x 10.7x

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DexCom – Innovationsführer bei kontinuierlicher BlutzuckermessungHochinnovative Produkte treiben das Umsatzwachstum und die Marktkapitalisierung

Umsatz in Mio. USD Schlüsselzahlen

Facts & Figures / Annex

CAGR 2007 - 2016

+90%

CAGR 2007 - Oktober 2017

Produkte & Produkte Pipeline

Quelle: Dexcom, Bloomberg (Marktdaten Februar 2018), Bellevue Asset Management

Zugelassene Sensoren

Marktkapitalisierung in Mrd. USD

+36%

G5 CGM Sensor

(kein Fingerkuppen-

Stich für die Dosierung

von Insulin mehr nötig +

Erstattung durch CMS)

Pipeline Sensoren

G6 CGM Sensor

(10 Tage + 2 Std.

warm-up, 1x

Kalibrierung)

in Mio. USD 2016 2017E 2018E

Umsatz 573.3 712.8 848.1

Bruttogewinnmarge 66.0% 68.1% 67.7%

EBITDA adj. -48.9 -32.0 2.4

EV/Sales 6.3x 5.3x

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UnitedHealth – Innovationsführer bei integrierten Healthcare ServicesHochinnovative Produkte treiben das Umsatzwachstum und die Marktkapitalisierung

Umsatz in Mrd. USD Schlüsselzahlen

Facts & Figures / Annex

CAGR 2007 - 2017

+10%

CAGR 2007 - 2017

+11%

Investment Case & Katalysten

Marktkapitalisierung in Mrd. USD

Quelle: Bloomberg (Marktdaten Februar 2018), Bellevue Asset Management

in Mrd. USD 2017 2018E 2019E

Umsatz 201.2 224.5 243.0

Bruttogewinnmarge 23.4% 23.3% 23.7%

EBITDA adj. 17.5 19.6 21.8

EPS adj. 9.50 12.52 14.09

P/E 17.5 15.7

EV/EBITDA 11.9 10.7

Investment Case:

Grösster Krankenversicherer mit $200 Mrd. Umsatz und damit hervorragend positioniert, um vom säkularen Gesundheitswachstum zu profieren

Anhaltender Trend von stationären hin zu ambulanten Behandlungen führen zu tieferen Leistungskosten

Optum ist ein wichtiger Treiber für wirksames Management der Gesundheitskosten

Grosse Skaleneffekte im Bereich G&A

Langfristiges Gewinnwachstum pro Aktie 13-16% p.a.

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45

Über 40% des Portfolios ist in Firmen investiert, die in den Gebieten «Strukturelle Herzkrankheiten» und «Robotik» tätig sind

Facts & Figures / Annex

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

Strukturelle Herzkrankheiten Robotik

An

teil

am

Me

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ch

& S

erv

ice

s F

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ds in

%43%

Portfolio

Daten per August.2017

Quelle: Bellevue Asset Management AG

Portfoliopositionen Strukturelle Herzkrankheiten & Robotik

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BB Adamant Medtech & Services Performance seit 2000

25

50

100

200

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800

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17

BB Adamant Medtech & Services SPI Index DAX Index

Daten bis 27.09.2009 BB Medtech AG Net Asset Value in EUR, ab 28.09.2009 BB Medtech

(Lux) T Anteil in EUR

Quelle: Bloomberg, Daten per 30. Juni 2017

Facts & Figures / Annex

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47

Facts & Figures / Annex

CSRHub is the world's largest

sustainability business intelligence

database.

Transparent ratings and rankings of

17,487 companies from 134 countries,

driven by 535 industry-leading

CSR/ESG data sources

Each source tracks a different

universe of companies. Some

sources cover only specific

industries. Many sources focus on one

region or a single country. None of our

sources offer data on more than about

60% of the companies we cover.

Company performance changes over

time. Many of our sources update their

information only once per year. If a

controversy arises regarding a particular

company, it may take as much as two

years for its effect to be reflected among

all of our sources.

CSRHub Rating Methodology:

Map to a central schema. We have divided Corporate Social Responsibility performance into twelve subcategories. These subcategories roll up into four categories. We have established an open-ended number of special issue topics to hold CSR issues that do not

fit our twelve subcategory schema. We map each element of data we receive from a data source into one or more subcategory and/or one or more Special Issue. For instance, if a data source reports that a company is involved in Burma, we include this information in

our Leadership Ethics subcategory and in our “Involved in Burma” special issue. We have mapped over 131 million data elements .

Convert to a numeric scale. We take each data item from our sources and convert it into a rating on a 0 to 100 scale (100 = positive rating).

Normalize. We compare the scores from different data sources for the same company. By analyzing the variations between our sources, we can determine their biases. We then adjust all of the scores from a source to remove bias and create a more consistent rating.

Aggregate. We weight each source based on our estimate of its credibility and value. We then combine all of the available data on a company and generate base ratings at the subcategory level. We then aggregate these ratings further to the category level.

Trim. We drop ratings when we do not have enough information. We currently do not rate about 100,000 companies for whom we do not have enough information.

We research each rated company and attempt to determine which industries it participates in. We gather contact information, a description of the company’s business, and the location of its Web site. This information allows us to create industry and country

averages. We have set up our own industry category system, based loosely on the NAICS code structure.

High

CSR / ESG

standards

Low

CSR / ESG

standards

global average (17’400 companies)

BB Adamant Medtech & Services (Lux)

Source: CSRHUB Corporate Sustainability Ratings, August 2017

Above average CSR/ESG-rating

CSRHub Corporate Sustainability Ratings (August 2017)

BB Adamant Medtech & Servcies (Lux) Fund(coverage: 91% of NAV)

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48

1/2 1/2

Säkularer Langfristtrend – Demographie und Überalterung

Grün: > 25% der Bevölkerung ist älter als 60 Jahre

Facts & Figures / Annex

Quelle: United Nations, Population Division

2010 2050

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Kontakt

Bellevue Asset Management AG

Seestrasse 16

CH-8700 Küsnacht

Tel +41 44 267 67 00

Fax +41 44 267 67 01

E-mail [email protected]

www.bellevue.ch

Bellevue Asset Management AG

Rennweg 57

CH-8001 Zurich

Phone +41 44 267 73 00

Fax +41 61 275 92 01

E-mail [email protected]

www.bellevue.ch

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Dieses Dokument ist nicht für die Verteilung an oder die Verwendung durch Personen oder Einheiten bestimmt, die die Staatsangehörigkeit oder den Wohn- oder Geschäftssitz an

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des Empfängers bestimmt. Mit jeder Anlage sind Risiken, insbesondere diejenigen von Wert- und Ertragsschwankungen, verbunden. Investoren müssen deshalb mit

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bzw. Halbjahresberichtes gültig. Der Anlegerschutz im Rahmen des „Financial Services Compensation Scheme“ gilt nicht für Anlagen in diesen Fonds.

Die Bellevue Funds (Lux) SICAV ist in der Schweiz zum öffentlichen Anbieten und Vertreiben zugelassen. Vertreter in der Schweiz: Acolin Fund Services AG, Affolternstrasse 56,

CH-8050 Zürich, Zahlstelle in der Schweiz: Bank am Bellevue AG, Seestrasse 16, Postfach, CH-8700 Küsnacht. Die Bellevue Funds (Lux) SICAV ist in Österreich zum

öffentlichen Vertrieb berechtigt. Zahl- und Informationsstelle: Erste Bank der österreichischen Sparkassen AG, Graben 21, A-1010 Wien. Die Bellevue Funds (Lux) SICAV ist in

Deutschland zum öffentlichen Vertrieb berechtigt. Zahl- und Informationsstelle: Bank Julius Bär Europe AG, An der Welle 1, Postfach, D-60062 Frankfurt a. M. Die Bellevue Funds

(Lux) SICAV ist anerkannt zum öffentlichen Angebot und Vertrieb in Grossbritannien. Facilities Agent ist Global Funds Registration Limited, 1st Floor, 10 New Street, London

EC2M 4TP. Die Bellevue Funds (Lux) SICAV ist im Register der CNMV für ausländische, in Spanien vertriebene Kollektivanlagen, unter der Registrierungsnummer 938

eingetragen. Prospekt, Wesentliche Anlegerinformationen („KIID“), Statuten sowie Jahres- und Halbjahresberichte der Bellevue Fonds luxemburgischen Rechts können kostenlos

beim oben genannten Vertreter, bei den genannten Zahl- und Informationsstellen sowie dem Facilities Agent oder bei Bellevue Asset Management AG, Seestrasse 16, CH-8700

Küsnacht angefordert werden.

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