MOSOEL wieder auf Konvergenzkurs Peter Havlik · Finance, Eurostat. 80 85 90 95 100 105 Jan-15...
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Wiener Institut für Internationale Wirtschaftsvergleiche
The Vienna Institute forInternational EconomicStudies
wiiw.ac.at
Pressefrühstück, 9. November 2017
Neue wiiw-Prognose für Mittel-, Ost- und Südosteuropa, 2017-2019
MOSOEL wieder auf Konvergenzkurs
Peter Havlik
Reales BIP-Wachstum in %
Die globalen Konjunkturaussichten haben sich verbessert,
die wirtschaftliche Erholung gewinnt auch in Europa an Fahrt
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USA DE IT AT
2Anmerkung: Strichlierte Linien sind Prognosen.
Quelle: WEO (IMF), Oktober 2017.
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2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Economic Sentiment Indicator (100 = langfristiger Durchschnitt)
Sowohl Wirtschaftsentwicklung als auch Stimmung der
Investoren sind offenbar von der Politik abgekoppelt …
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EU EU-CEE WB-3 TREU-MOE
3Anmerkung: WB-3 beinhaltet MK, ME und RS.
Quelle: Yahoo! Finance, Eurostat.
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Jan-15 Jul-15 Jan-16 Jul-16 Jan-17 Jul-17
Reales BIP-Wachstum, Veränderung gegen das Vorjahresquartal, %
EU-MOE verzeichnen robustes Wachstum, Westbalkan und Türkei
uneinheitliche Entwicklung; Erholung in GUS und Ukraine schwächer
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15 BG CZ HUPL RO SK
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15EE HR LTLV SI EA-19
4Quelle: wiiw-Monatsdatenbank basierend auf nationalen und Eurostat-Statistiken.
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4Q 08 4Q 09 4Q 10 4Q 11 4Q 12 4Q 13 4Q 14 4Q 15 4Q 16 2Q 17-20
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AL BA MEMK RS XK
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BY KZ RU UA TR
Erwerbstätige Personen, LFS, Tsd., Durchschnitt, basierend auf 1Q = 2010,
gleitender 4-Quartalsdurchschnitt
Beschäftigungsanstieg in den meisten EU-MOE (auch am
Westbalkan), aber nicht in LV, HR, RU, KZ und UA …
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130 BG CZ HU
PL RO SK 125
130 EE HR LT
LV SI
5Anmerkung: BA: registrierte Beschäftigte.
Quelle: wiiw-Monatsdatenbank basierend auf nationalen und Eurostat-Statistiken.
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Arbeitslose, LFS, Tsd., Durchschnitt, basierend auf 1Q = 2010,
gleitender 4-Quartalsdurchschnitt
… findet Entsprechung in rückläufiger Arbeitslosigkeit
(allerdings unterschiedliche Raten!)
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180 BG CZ HU
PL RO SK160
180 EE HR LTLV SI
6Anmerkung: BA: registrierte Arbeitslose.
Quelle: wiiw-Monatsdatenbank basierend auf nationalen und Eurostat-Statistiken.
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Durchschnittliche monatliche Bruttolöhne, reale Veränderung gegen das
Vorjahresquartal, %
Arbeitskräftemangel einhergehend mit steigenden
Löhnen …
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PL RO SK
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LV SI
7Quelle: wiiw-Monatsdatenbank basierend auf nationalen und Eurostat-Statistiken.
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Durchschnittliche monatliche Bruttolöhne, EUR (WK)
EU-MOE-Bruttolöhne reichen von EUR 500 (BG) bis zu
EUR 1600 (SI) in 2016
600800
1000120014001600 1995 2000 2005 2010 2016
8Anmerkung: Daten 1995: Bosnien und Herzegowina 1996, Serbien 1999.
Quelle: wiiw-Monatsdatenbank basierend auf nationalen und Eurostat-Statistiken.
0200400600
BG CZ EE HR HU LT LV PL RO SI SK
0200400600800
1000120014001600
AL BA ME MK RS XK BY KZ RU UA
Österreich: EUR 3600
Lohnstückkosten im Vergleich, KKP-bereinigt, Österreich = 100
Die Lohnstückkosten fielen in den meisten Fällen zwischen 2010 und 2016,
die Wettbewerbsfähigkeit verbesserte sich (außer in BG, HU, EE, AL, RS, XK)
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9Anmerkung: Daten 1995: Rumänien und Mazedonien 1996, Bosnien und Herzegowina und Serbien 1999.
Daten 2000: Kosovo 2004. Quelle: wiiw-Jahresdatenbank basierend auf nationalen und Eurostat-Statistiken.
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BG CZ EE HR HU LT LV PL RO SI SK
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AL BA ME MK RS XK BY KZ RU UA
BIP-Wachstum 2016-2019 und Beitrag einzelner Nachfragekomponenten in
Prozentpunkten
Hauptantrieb des BIP-Wachstums ist der private Konsum, allmählich
unterstützt von Investitionen und auch Nettoexporten …
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Konsumausgaben der privaten Haushalte Bestandsveränderung
Bruttoanlageinvestionen Konsumausgaben des Staates
Nettoexporte BIP (Wachstum in %)
10Quelle: wiiw-Jahresdatenbank basierend auf nationalen Statistiken und Eurostat; eigene Berechnungen. Prognose: wiiw.
-4-202
BG CZ EE HR HU LT LV PL RO SI SK
'16 '17 '18 '19
-4-202468
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AL BA ME MK RS XK TR-4-202468
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BY KZ RU UA
'16 '17 '18 '19'16 '17 '18 '19
EU-MOE
WB + TR CIS + UA
Prognosen wurden meist nach oben revidiert …
Reales BIP-Wachstum, Prognose und RevisionenPrognose, % Revisionen, pp
2017 2018 2019 2017 2018 2019BG 3.8 3.7 3.5 0.9 0.6 0.2CZ 3.7 3.2 3.0 1.3 0.6 0.7EE 3.8 3.3 2.9 1.6 1.0 0.5HR 3.0 2.7 3.0 0.2 -0.2 0.0HU 4.0 3.9 3.0 0.7 0.5 -0.1LT 3.8 3.5 2.8 1.1 0.7 -0.3EU-MOE
11Anmerkung: Aktuelle Prognose und Revisionen gegenüber der wiiw-Prognose vom Frühjahr 2017. Farbskala zeigt Variationen von
Grün = Maximalwert bis zu Rot = Minimalwert. Quelle: wiiw-Prognose Oktober 2017.
LT 3.8 3.5 2.8 1.1 0.7 -0.3LV 4.2 3.8 3.2 1.7 1.1 0.4PL 3.8 3.5 3.3 0.9 0.5 0.2RO 5.7 4.5 4.6 1.7 0.5 0.6SI 4.0 3.9 3.7 1.1 1.0 0.7SK 3.3 3.6 4.0 0.2 0.0 0.1AL 3.9 4.2 4.1 0.4 0.3 0.1BA 3.0 3.4 3.5 0.2 0.4 0.4ME 2.7 2.9 3.0 -0.4 0.0 -0.3MK 1.8 3.1 3.4 -1.3 -0.2 0.4RS 1.9 2.5 2.7 -0.9 -0.5 -0.6XK 3.7 3.8 3.8 -0.2 0.0 0.1
Türkei TR 5.4 3.9 3.9 3.3 1.3 0.8BY 2.0 2.3 2.6 1.5 0.7 0.4KZ 3.0 3.0 3.5 1.0 0.0 0.5RU 1.7 1.9 1.9 0.0 0.2 -0.1UA 2.0 3.0 3.0 -0.5 0.0 0.0
EU-MOE
WB
GUS +UA
BIP wächst mit drei Geschwindigkeiten:
EU-MOE, Westbalkan, GUS
2017 2018 2019
RO Rumänien 5.7 4.5 4.6
TR Türkei 5.4 3.9 3.9
LV Lettland 4.2 3.8 3.2
2017 2018 2019
XK Kosovo 3.7 3.8 3.8
SK Slowakei 3.3 3.6 4.0
HR Kroatien 3.0 2.7 3.0
12Prognose: wiiw (Oktober 2017).
LV Lettland 4.2 3.8 3.2
HU Ungarn 4.0 3.9 3.0
SI Slowenien 4.0 3.9 3.7
AL Albanien 3.9 4.2 4.1
BG Bulgarien 3.8 3.7 3.5
EE Estland 3.8 3.3 2.9
LT Litauen 3.8 3.5 2.8
PL Polen 3.8 3.5 3.3
CZ Tschechische Republik 3.7 3.2 3.0
BA Bosnien & Herzegowina 3.0 3.4 3.5
KZ Kasachstan 3.0 3.0 3.5
ME Montenegro 2.7 2.9 3.0
BY Weißrussland 2.0 2.3 2.6
UA Ukraine 2.0 3.0 3.0
RS Serbien 1.9 2.5 2.7
MK Mazedonien 1.8 3.1 3.4
RU Russland 1.7 1.9 1.9
� Die EU-MOE-Region holt wieder auf
� Erneute wirtschaftliche Konvergenz mit etwas größerer
Geschwindigkeit als im Frühjahr erwartet
Die neue Normalität ?
MOSOE-Region wieder auf Konvergenzkurs
13
� Der Aufholprozess wird zumindest mittelfristig anhalten
� In Russland ist keine erneute Konvergenz zu erwarten
� Das magere Wachstum in Russland hat negative Auswirkungen auf die
Wachstumsaussichten von Russlands GUS-Partnern
� Das Wirtschaftswachstum erscheint weitgehend unberührt von
geopolitischen Herausforderungen und politischer Instabilität
Spezialthema I
Wieder auf Konvergenzkurs, aber es ist ein langfristiger
Prozess: BIP pro Kopf zu KKP (EU-28 = 100)
2026
SK
SI
RO
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0.0 10.0 20.0 30.0 40.0 50.0 60.0 70.0 80.0 90.0 100.0
2000
2008
2016
RO
PL
HU
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LV
HR
EE
CZ
BG
Spezialthema II
Der Euro wird überleben und neue Mitglieder erhalten …
Ein Euro-Beitritt ist im Interesse Kroatiens und Bulgariens
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Beitritt ist potenziell von Vorteil für Ungarn und Polen
Situation ist weniger klar im Fall der Tschechischen Republik und
Rumäniens
Aber: In keinem der Fälle wäre ein Beitritt zur Eurozone nachteilig
Spezialthema III
Viele MOSOEL sind anfällig gegenüber einem scharfen
Anstieg der Zinsen auf Staatsschulden …Länderrisikobewertung, Durchschnittsnote (je niedriger, umso schlechter)
3.0
3.5
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2.0
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CZ, EE BG, LT SK, SI TR PL, RO KZ, LV HU, XK, MK
HR, RU AL MD BA, RS BY UA
Spezialthema III
Viele MOSOEL sind anfällig gegenüber einem scharfen
Anstieg der Zinsen auf Staatsschulden …
In einigen Fällen sind sie in einer schlechteren Position als vor zehn
Jahren
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Die Anleihenmärkte könnten in Panik geraten und so zu
Finanzierungschwierigkeiten für Länder mit hoher Schuldenlast
führen
Im Fall der Ukraine ist das Länderrisiko besonders hoch
Auch Weißrussland und viele der Westbalkanländer sind in einer
schwachen Position
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Verwendete LändercodesAL Albanien ME Montenegro
BY Weißrussland MK Mazedonien
BA Bosnien und Herzegowina PL Polen
BG Bulgarien RO Rumänien
CZ Tschechische Republik RS Serbien
EE Estland RU Russland
HR Kroatien SI Slowenien
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HR Kroatien SI Slowenien
HU Ungarn SK Slowakei
KZ Kasachstan TR Türkei
LT Litauen UA Ukraine
LV Lettland XK Kosovo
EU-MOE Europäische Union – Mittel- und Osteuropa
GUS Gemeinschaft Unabhängiger Staaten
EU-MOE Mittel-, Ost- und Südosteuropa
WB Westbalkan