Pressegespräch:

„Einschätzung der internationalen Kapitalmärkte mit Fokus auf Unternehmensanleihen“

Erste Bank, Lounge

Wien, 3. Mai 2012

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Ihre Gesprächspartner

Heinz BEDNAR Vorsitzender der Geschäftsführung (CEO)

Alexander FLEISCHERBereichsleiter Anleihenfondsmanagement, globale Strategien & Research

Performance der Assetklassen seit Jahresbeginn (gereiht)

Quelle: Datastream; lokale Währung bzw. in US$; 31.12.2011-30.4.2012

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YTD (30.4.2012) YTD (30.4.2012)Euro High Yield 11,9% Globale EM Staatsanleihen 6,1%Aktien EM U$ 10,6% Euro Unternehmensanleihen 5,6%Staatsanleihen Osteuropa 9,5% Euro Staatsanleihen 3,7%Aktien Nordamerika U$ 9,5% Gold 3,4%Aktien Welt U$ 8,4% Euro Staatsanleihen AAA-AA 2,5%EM Unternehmensanleihen 8,2% 3M Libor 0,5%Global High Yield 7,6% DJ UBS Commodity Index 0,3%EM Staatsanleihen 7,2% DJ CS Blue Chip Hedge Fund -1,5%Aktien Europa U$ 6,4% US Staatsanleihen -1,7%

Dynamik lässt nach – Aufwärtstrend intakt

Risikosegmente konsolidieren nach den freundlichen Anstiegen im ersten Quartal

Langsameres Wachstum in China sowie Neu-Thematisierung der Schuldenproblematik in der Euro-Zone bremsen die Dynamik des Anstiegs

Aufwärtstrend ist nach wie vor intakt

Quelle: ERSTE-SPARINVEST, Datastream Navigator

Performance globale Aktien seit einem Jahr: Industriestaaten im Vgl. zu Emerging Markets

Performance globale Aktien seit Jahresbeginn: Industriestaaten im Vgl. zu Emerging Markets

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Real GDP, %, oya

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2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Developed markets

Emerging Economies

Das Basisszenario

Die Wirtschaft erholt sich Das Wachstum fällt schwach aus und die Erholungsphase ist langsam Die einzelnen Volkswirtschaften entwickeln sich ungleich Die Geldpolitik bleibt expansiv, fiskalpolitisch gibt es keinen Spielraum Die Wirtschaft ist anfällig für externe Schocks Langfristig: Das Aufholpotenzial in Emerging Markets ist intakt

GDP per Capita (PPP), USD

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Quelle: Internationaler Währungsfonds, ERSTE-SPARINVEST, per 30.4.2012

Reales Wirtschaftswachstum (BIP in %, jährlich)Industriestaaten im Vgl. zu Emerging Markets

BIP/Kopf ausgewählter Regionen im Vergleich

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General Government Budget Balance, % of GDP

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1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016

Advanced economiesCentral and eastern EuropeCommonwealth of Independent StatesDeveloping AsiaLatin America

Hohe Staatsverschuldung bei Industriestaaten

Problemstellung:

Die Staatsverschuldung ist primär ein Problem der Industriestaaten

Hier sind Impulse von staatlicher Seite schwer möglich

General Government Gross Debt, % of GDP

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Advanced economies

Central and eastern Europe

Commonwealth of Independent States

Developing Asia

Latin America

Staatsverschuldung in % des BIP

Regionaler Vergleich Haushaltsdefizit in % des BIP

Quelle: Internationaler Währungsfonds, per 30.4.2012

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Consumer Price Inflation, %, oya

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2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Emerging Economies

Developed markets

Inflation bleibt auf absehbare Zeit niedrig

Inflation bleibt aufgrund des Schuldenabbaus und der geringen Ressourcenauslastungen auf absehbare Zeit niedrig

Inflationsrisken: Ansteigendes Geldangebot –

Zentralbanken können Geldmenge aber gegebenenfalls reduzieren

Emerging Markets (langfristig Währungsaufwertung und höhere Preise)

Langfristig ansteigende Rohstoffpreise

Steuererhöhungen, höhere administrierte Preise

Quelle: ERSTE-SPARINVEST, per 30.4.2012

Konsumentenpreis in % (Kerninflationsrate)Industriestaaten im Vgl. zu Emerging Markets

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EMU, MFI loans, bn

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(Sehr) expansive Geldpolitik

Null-/ Niedrigzinspolitik Quantitative Easing: Kauf von Assets (Staats- und Bankenanleihen) Credit Easing: unbeschränkte Bereitstellung von Liquidität Lender of last resort: Liquidität für Staat und Banken Kommunikation: höhere Transparenz; Beeinflussung der Erwartungen der Wirtschaftsagenten

Die Schuldenproblematik dominiert die Inflationsziele in vielen entwickelten Volkswirtschaften.

Quelle: Bloomberg, ECB

ECB, Total Assets, EUR, billion

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EMU, MFI Kredite, Mrd. EUR

Bilanzsumme EZB, Mrd. EUR

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Bond Yields, %

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GBI-EM

EMBI Global Diversified

10Y USA

Renditeniveau von Staatsanleihen bester Bonität bleibt niedrig

Zentralbankpolitik, Deflationsrisiken und hohe Nachfrage nach Anleihen ohne Kreditrisiko halten Renditen auf niedrigem Niveau EM können sich von der Wirtschaft in den entwickelten Volkswirtschaften nicht abkoppeln Wirtschaftspolitik könnte entgegensteuern: moderate Zinssenkungen in vielen EM? Langfristig werden die Währungen real effektiv aufwerten Keine „harte“ Landung in China Verbesserung der Kreditwürdigkeit in den EM setzt sich fort: langfristig stabile bzw. fallende Renditeaufschläge erwartet

Quelle: Bloomberg

Bond Yields, %

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10Y US-Treasuries

10Y US government inflation-index bonds

Anleiherenditen im Vergleich, in %; US-Staatsanleihen (10 J) vs. Emerging Markets Global vs. Globale Anleihen

Anleiherenditen, in %; US-Staatsanleihen vs. US inflationsgeschützte Anleihen

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Unternehmensanleihen profitieren von soliden Unternehmensdaten

Anhaltend tiefe Renditen von Staatsanleihen ohne Kreditrisiko Solide Unternehmensdaten Moderates Wirtschaftswachstum in den USA Stagnation / milde Rezession in der Eurozone Renditeniveaus im Vergleich zu Staatsanleihen ohne Kreditrisiko bleiben attraktiv

Quelle: Bloomberg

Bond Yields, %

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Moody's Bond Indices Corporate Average

10Y US-Treasuries

Bond Yields, %

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Global High Yield, Merrill Lynch

10Y US-Treasuries

Renditen von Unternehmensanleihen im Vergleich zu US Treasuries

Renditen von High-Yield Anleihen im Vergleich zu US Treasuries

CCC mag im HY-Vergleich lukrativ aussehen…

Quelle: Merrill Lynch, Erste Asset Management, Stand März 2012

OAS

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….aber das Ausfallsrisiko wird nicht kompensiert

Quelle: Merrill Lynch, Erste Asset Management, Stand März 2012

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Quelle: Merrill Lynch, Bloomberg, August 2011, alle Indizes um Financials bereinigt

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Unternehmensanleihen von Emerging Markets besonders attraktiv

Quelle: Merrill Lynch, Bloomberg, 9/ 2010 – 8/ 2011, alle Indizes um Financials bereinigt

Hervorragendes Ertrags/Risikoprofil

Attraktive Prämie gegenüber Unternehmensanleihen von Industriestaaten

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Risiko %

Normalisierter OAS / Monatliche Renditen Total Return Index

Emerging Markets Corporates mit Yieldpremium vs DM Corp

Quelle: Merrill Lynch, Bloomberg, August 2011, alle Indizes um Financials bereinigt

Relativer OAS EM Corp. vs. US Corp. IG

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Quelle: OECD

2030: 66% der globalen Mittelklasse lebt in Asien

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Emerging Markets Unternehmensanleihen: Investment Grade Bonds bedeutend

Quelle: Bank of America, 2012

Mehr als 70% der Emerging Markets Unternehmensanleihen haben ein Investment Grade-Rating

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Ausfallsrate bei High Yields bei Emerging Markets geringer als in den USA

Quelle: JP Morgan

%

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Ausfallsraten Emerging Markets High Yield vs. US High Yield (2005-2011) in %

Fazit:Risiko wird nach wie vor belohnt

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Die Wirtschaft wächst zwar langsam und schwach, aber erholt sich weiter Die Unternehmen schreiben nach wie vor gute Ergebnisse Die Inflationsraten gehen tendenziell zurück und bleiben tief Geldpolitik bleibt (sehr) expansiv Übergewichtung von Aktien, Unternehmensanleihen und Emerging Markets

Empfehlungen:

ESPA BOND BRIK CORPORATE Unternehmensanleihen EmergingMarkets

ESPA PORTFOLIO BALANCED 30 Aktiv gemanagter, gemischter Fonds der bis zu 30% in Aktieninvestiert;

Unternehmensanleihenkönnen bis zu 70% ausmachen

ESPA BOND BRIK CORPORATE: Unternehmensanleihen Emerging Markets

Quelle: ERSTE-SPARINVEST KAG/ Gross Performance Daten per 30.03.2012

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Performancevergleich ESPA BOND BRIK CORPORATE vs. Marktsegment

ESPA PORTFOLIO BALANCED 30:Aktive Vermögensverwaltung in einer Fondslösung

Ende des US Bear-Market(Subprime-Krise)

Subprime-Krise Dubai Euro Staatsschuldenkrise

Euro Staatsschuldenkrise

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Disclaimer

Hierbei handelt es sich um eine Werbemitteilung. Sofern nicht anders angegeben, Datenquelle ERSTESPARINVEST KAG. Unsere Kommunikationssprachen sind Deutsch und Englisch. Der Prospekt

(sowie allfällige Änderungen) wurde entsprechend den Bestimmungen des InvFG 1993 in der jeweils geltenden Fassung im „Amtsblatt zur Wiener Zeitung“ veröffentlicht und steht Interessenten kostenlos am Sitz der ERSTE-SPARINVEST Kapitalanlagegesellschaft m.b.H., sowie am Sitz der Erste Group Bank AG (Depotbank) zur Verfügung. Das genaue Datum der jeweils letzten Veröffentlichung sowie

allfällige weitere Abholstellen sind auf der Homepage der ERSTE-SPARINVEST KAG (www.sparinvest.com) ersichtlich. Diese Unterlage dient als zusätzliche Information für unsere Anleger und basiert auf dem Wissensstand der mit der Erstellung betrauten Personen zum Redaktionsschluss.

Unsere Analysen und Schlussfolgerungen sind genereller Natur und berücksichtigen nicht die individuellen Bedürfnisse unserer Anleger hinsichtlich Ertrag, steuerlicher Situation oder

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