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Unternehmenskrise als Chance

Forum Finance des SIBB e.V.

21. November 2012

Christian Borsi, Partner eventurecat GmbH

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Fakten Positionierung Professionelle Corporate-Finance-Beratung mit detailliertem Branchen-Know-how und eigener unternehmerischer Transaktionserfahrung.

Motivation Begeisterung für Unternehmer und ihren Herausforderungen bei der Umsetzung erfolgreicher Transaktionen.

Gründung 2002

Mitarbeiter 8

Standort Berlin

Regionalfokus DACH

Beratungsfokus Corporate Finance

Branchenfokus ICT, Internet, New Media, Games

Transaktions- < 50 Mio. € volumina

Netzwerke BITKOM, SIBB, media.net, Cyberforum, SaaS-Ecosystem

Track Record Mehr als 400 Unter- nehmen erfolgreich begleitet

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Beratungsfokus

M&A-Strategieberatung

Kauf und Verkauf von Unternehmen

Unternehmensnachfolge

Unternehmensbewertung

Beteiligungskapital

Kfm. Interims-Management

Restrukturierung

Advisory Services

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Corporate Finance Berater Team

Thomas Schröter, Geschäftsführer 16 Jahre Unternehmer im IT-Bereich

mit 80 bzw. 140 Mitarbeitern Internationale Gründungs- und M&A-

Erfahrung in England, Frankreich, Indien und den USA

Vorstand ICT-Verband Berlin-Brandenburg (SIBB)

Mitglied des Bürgschaftsausschuss der Bürgschaftsbank Berlin Brandenburg

Jannis Friedag, Senior Advisor

Eigene unternehmerische Erfahrung im Bereich IT

ERP-Leiter bei einem großen Mittelständler

Detaillierte Technologie-Kenntnisse Zahlreiche erfolgreich abgeschlossene

Transaktionen Seit 2005 bei eventurecat, Prokurist

Matthias Treptow, Partner

7 Jahre Erfahrung als Investment Manager ICT im Venture Capital Bereich

2,5 Jahre Erfahrung in der Computerspieleindustrie als Director Finance & HR

Durchführung zahlreicher Investments sowie Begleitung von M&A-Transaktionen

Seit 2009 Partner bei eventurecat 4

Christian Borsi, Partner

10 Jahre Unternehmer und Manager in der New Media und Entertainment Industrie

2.5 Jahre Partner in einer Private Equity Gesellschaft

Erfahrungen im Aufbau und Restruktur-ieren verschiedener Gesellschaften und Business Units

Durchführen und Beraten bei zahlreichen Investments und Transaktionen

Seit Herbst 2012 Partner bei eventurecat

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Alleinstellungsmerkmal

Branchenfokus

Unternehmerische Erfahrung

Jahrelange Branchenerfahrung

Hohes Technologieverständnis

Detaillierte Kenntnis relevanter Märkte und Geschäftsmodelle

Umfangreiches Kontaktnetzwerk in der ICT-, Internet-, New Media- und Games Industrie

Sicht des Unternehmers und Gesellschafters

Eigene Erfahrungen mit M&A-Transaktionen

Über das Transaktions-Know-how hinausgehende Erfahrungen im Management von Unternehmen

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Definition: Was bezeichnen wir als Krise

Eine Krise wird allgemein als kritische Entscheidungssituation, Wende oder Höhepunkt einer gefährlichen Entwicklung bezeichnet.

Existenz des Unternehmens ist nachhaltig gefährdet durch Nicht-Erreichen wichtiger Ziele ( Liquidität, Ertrag, Erfolgspotential)

Überleben und Erfolg oder Niedergang - top or flop? Die weitere Entwicklung in der Krisensituation ist ambivalent

Hoher Entscheidungsdruck bei den Beteiligten

Erforderliche Ressourcen zur Bewältigung der Krise stehen nur eingeschränkt zur Verfügung

Handlungsspielraum ist beschränkt

6 In Anlehnung an Krystek/Moldenhauer: Krisenbewältigung in Wachstumsunternehmen: Lehren aus der New Economy, 2004

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Ursachen von Unternehmenskrisen

Schrumpfende / gesättigte Märkte

Hohe Wettbewerbsintensität

Veränderung gesetzlicher

Bestimmungen

Technologiesprung

Globalisierung der Wertschöpfung

Neue Substitutionsprodukte

Markteintritt neuer

Marktteilnehmer

Rohstoffpreise / Wechselkurse

Externe Faktoren

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Strategiedefizit

Veraltete Technologie/Produkte

Mangelnde Effizienz

Hohe Unternehmenskomplexität

Unzureichende Managementqualität

Unausgewogene

Finanzierungsstruktur

Fehlende Transparenz / schlechtes

Controlling

Organisatorische Mängel

Interne Faktoren

In Anlehnung an Brühl: Restrukturierung – Ursachen, Verlauf und Management von Unternehmenskrisen, 2004

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Typischer Verlauf einer Unternehmenskrise

Strategiekrise Erfolgskrise Liquiditätskrise

Exemplarische

Merkmale der jeweiligen

Krisenphase

Veränderung des

Markt- und

Wettbewerbs-

umfeldes (Technologiesprünge,

Regulierungen etc.)

Verlust von

Marktanteilen Umsatz-

rückgang

Ertrags-

rückgang

Über-

kapazitäten

Über-

schuldung

Liquiditäts-

probleme

Insolvenz

Nach Brühl/Lerche: Financial Restructuring, 2004

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„Eine unangenehme Wahrheit entzieht sich nicht,

indem man sie nicht zur Kenntnis nimmt.“

Oscar Wilde

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Krisenverlaufsmodell

E n t s t e h u n g s f o l g e

E r k e n n u n g s f o l g e

Be

dro

hu

ng

sp

ote

ntia

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Bedrohung bzw. Verlust der Erfolgspotentiale

Bedrohung bzw. Verlust der Erfolgsziele Gewinn und Rentabilität

Gefahr der Illiquidität / Überschuldung

Illiquidität und / oder Überschuldung

Latente Krise

Erfolgskrise

Potentielle Krise

Strategiekrise

Akut/beherrschbare Krise

Liquiditätskrise

Nicht beherrschbare Krise

Insolvenz

Nach Krystek/Moldenhauer: Krisenbewältigung in Wachstumsunternehmen: Lehren aus der New Economy, 2004

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Krisenverlaufsmodell New Economy

E n t s t e h u n g s f o l g e

E r k e n n u n g s f o l g e

Be

dro

hu

ng

sp

ote

ntia

l

Zugangsvoraussetzung

Beginnend mit dem

Geschäftsaufbau

Überlebensfähigkeit im

Finanzierungs- und im

Hyperwettbewerb

In Abhängigkeit von der

Kapitalausstattung zu

Geschäftsbeginn

Finanzierungs-

krise

Liquiditätskrise

Insolvenz I.d.R. durch Illiquidität,

selten durch

Überschuldung

Strategiekrise

Erfolgskrise

Nach Krystek/Moldenhauer: Krisenbewältigung in Wachstumsunternehmen: Lehren aus der New Economy, 2004

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Restrukturierungs- und Sanierungsalternativen

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I. Bestandsaufnahme und Prüfung II. Alternativen / Technik

Restru-

konzept

Insolvenzverfahren

Bestands-

aufnahme

Sanierungs-fähigkeit ?

Sanierungs-würdigkeit ?

Akzeptables Chancen-/ Risiko-Profil

Ja

Nein

Ja

Nein

Unternehmens-

fortführung und

Restrukturierung

Unternehmens-

fortführung und

Sanierung

im Rahmen eines

Insolvenzverfahrens

Liquidation

mit Weiterführung

fortführungsfähiger

Teilbereiche

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Bausteine der Restrukturierung

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Integrierter Businessplan Ergebnis Bilanz Cash Flow

Eigenkapital Fremdkapital Liquidität

Geschäftsmodell Märkte Produkte Zielgruppen

Strukturen Prozesse Profitabilität

Inklusive des Krisenstadiums, historische Entwicklung des Krisenverlaufs, der Krisenursachen

Was ?

Können wir es uns leisten ?

Wie ?

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Organisation der Restrukturierung

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Externer (bankenunabhängiger!) Berater oder Interimsmanager als

CRO Chief Restructuring Officer

oftmals in Kombination mit CFO-Verantwortung

„Bad guy“

Restrukturierungs-manager

CRO

Management

Steuerberater/WP des Unternehmens

Rechtsberater des Unternehmens

Ggf. Vertreter der Kreditgeber

Vertreter Arbeitnehmer / ggf. BR

Achtung: Spezial Know how gefragt!

Restru-/ Sanierungs-Beirat / Lenkungsausschuss

Parallele Projektorganisation

Direktiv >< Partizipativ

Zu empfehlen: Externe unabhängige Sichtweise

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Das Restrukturierungskonzept

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Phase 1: Konzeptphase

I. Bestandsaufnahme II. Grobkonzept III. Verfeinerung und Massnahmen

Transparenz

Krisenherde und- ursachen

Erstellung Factbook

Realisierung der Massnahmen: Kostensenkung Mittelfreisetzung Prozesse und Strukturen

Turnaround-Controlling Interimsmanagement

Quick wins Sofortmassnahmen

Ca. 2 Wochen bis 6 Wochen bis 12 Monate

Einschätzung Markt & Wettbewerb

Verifizierung Business Planung

Bedarf Kapital und Liquidität

Restrukturierungs- voraussetzungen Turnaround-Vision Hebel / Targets Strat./ strukturelle Massnahmen Operative Massnahmen Projektorganisation Businessplan

Verfeinerung von Konzepten Detaillierte und unterlegte Massnahmenpläne Bewertung von Effekten Plausibilisierung

IV. Massnahmenmanagement

In Anlehnung an RBSC

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Integriertes Planungsmodell

16 Integriertes Planungstool der eventurecat Corporate Finance GmbH

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Restru-Projektmanagement

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Die beteiligten Stakeholder

Mitarbeiter/BR

Kunden

Fremd-Kapital-geber

Lieferanten

Öffentliche Hand /

Finanzamt

Pot. Investor

Anteils-eigner

Manage-ment

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Primäres Interesse: Vermögens- sicherung

Primäres Interesse: Werthaltigkeit

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Potentielle Sanierungsbeiträge u.a.

Mitarbeiter/BR

Kunden

Fremd-Kapital-geber

Lieferanten

Öffentliche Hand /

Finanzamt

Pot. Investor

Anteils-eigner

Manage-ment

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Kapitalerhöhung (Teil-)Verkauf

Wer? Was? Wieviel Warum?

Kapitalerhöhung Darlehen

Arbeitszeitmodelle Gehaltsverzicht Personalabbau

Bestellungen zu Sonderkonditionen Längerfristige Abnahmeverträge

Gehaltsverzicht Darlehen Kapitalerhöhung

Zahlungsziele Lieferantenkredit

Weitere Darlehen Darlehensverzicht Laufzeitverlängerung Stundung debt-/equity-Swap

u.a. Genehmigungen

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Einflussfaktoren auf Sanierungsbeiträge

Verhandlungstaktik – „alles auf einen Punkt“

Erfolgswahrscheinlichkeit

Frisches Geld, Gesamtaufwand

Zeithorizont

Breakeven-Betrachtung

Reputation

Alternativbetrachtung Insolvenz

Ausgewogenheit der Beiträge

Externe Sicht / Neue Player

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Sanierungsbeiträge Case Study: AG 80Mio.€ Umsatz, 800 MA

Mitarbeiter/BR/ Gewerk-

schaft

Kunden

Fremd-Kapital-geber

Lieferanten

Öffentliche Hand /

Finanzamt

Pot. Investor

Anteils-eigner

Manage-ment

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Anteilsverkauf Darlehensverzicht Übernahme Berater- honorare

Wer? Was? Wieviel Warum?

100% Anteilserwerb über Kapitalerhöhung Zusätzliche Darlehen Ablösung der Banken

Personalabbau-Programm Flexibilisierung der Arbeitszeit Befristet von 37 auf 41 Stunden Verzicht auf Urlaubs- und Weih- nachtsgeld sowie Gehaltserhöh.

Bestellungen zu Sonderkonditionen

Ausscheiden von 2 (von 3) Vorständen Neuer CEO coinvestiert Neues Mgt-Team mit erfolgsorientierter Bezahlung

Längere Zahlungsziele Lieferantenkredit

50% Verzicht und Ablösung der restlichen 50% durch Investor

Finanzamt: Verbindliche Auskunft über Steuererlass bei Sanierungsgewinn Klarheit über Bebauungsplan

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Financial Restructuring

Anlagevermögen

Strategische Desinvestments

Verkauf nicht betriebsnotwendiger

Vermögensgegenstände

Outsourcing

Sale and Lease Back

Umlaufvermögen

Optimierung Forderungsmgt

Optimierung Bestände

Factoring

Optimierung Vermögensstruktur

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Eigenkapital

Kapitalerhöhung

Mezzanine-Kapital

Fremdkapital

Optimierung Verbindlichkeitenmgt

debt-/equity – swap

Wandel-/Umtauschanleihen

Anleihen/Konsortialkredite

Forderungsverzicht der Gläubiger

Optimierung Kapitalstruktur

Stringentes Kostenmanagement

In Anlehnung an Brühl/Lerche: Financial Restructuring, 2004

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M&A als Restrukturierungsoption

Strategiekrise Erfolgskrise Liquiditätskrise

Insolvenz

Strategische Desinvestments

Buy and build Notverkäufe

Sinkender Unternehmenswert

Steigender Restrukturierungsaufwand

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M&A in Krisensituationen Im Falle einer M&A Transaktion eines Krisenunternehmens ist Schnelligkeit

besonders wichtig.

Gelingen und die Geschwindigkeit der auf den Kauf folgenden Integration ist ein fundamentaler Erfolgsfaktor.

Mindestens ein Partner ist in finanziellen Schwierigkeiten

Voraussetzung für einen verkürzten M&A Prozess ist die Einbeziehung spezialisierter M&A Berater, die sowohl die Branche als auch Eigenheiten von Distressed M&A Transaktionen kennen.

Belastbarer neuer Business Case sowie ein überzeugender Umsetzungsplan > Synergien müssen plan- und umsetzbar sein

Ein auf Distressed M&A spezialisierter Interim-Manager kann in einer solchen zeitkritischen und arbeitsintensiven Transaktion die Geschäftsleitung enorm entlasten und das notwendige Spezial Know-How für diese Sondersituation bereitstellen.

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M&A als Restrukturierungsoption case study

Strategisches Desinvestment Buy and build

SGF 1 SGF 2 SGF 3 SGF 4 SGF ?

Abbau/ Schliessen Fehlende Markt- chancen

MBO Standalone Projektgeschäft

plus

Zukauf Ergänzender Kompetenzen um in einem Markt ein Komplett- angebot anbieten zu können

Restrukturierungs-Vision

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Erfolgsfaktoren bei der Restrukturierung in Krisensituationen

Schnell Transparenz schaffen Kritisches Hinterfragen / Open Mind / externe Sicht Quick Wins“ und schnelle erste Massnahmen Strategischer und operativer Ansatz – „was und wie“ Nicht nur Analyse, sondern gleichzeitig auch

konsequente Implementierung 80/20-Methode Starke Controlling- und finanzwirtschaftliche

Ausrichtung der Planung und Umsetzung Management-Ergänzung und/oder Wechsel Kommunikation mit Stakeholdern Die Krise als Chance nutzen

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Christian Borsi Partner

eventurecat GmbH Corporate Finance Advisors Pascalstr. 10 10587 Berlin Telefon: +49 (0)30 726 13 23 0 Fax: +49 (0)30 726 13 23 23 Mobile: +49 (0)171 7880 889 Christian.Borsi@eventurecat.com www.eventurecat.com

Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit

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