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ZfU Fernlehrgang Strategisches Management Lektion 5 - Video Strategisches Risikomanagement Autor: Dr. Werner Gleissner ZfU Core-Faculty

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Strategisches Risikomanagement die Kernfragen Kernfragen des strategischen Risikomanagements Implikationen 1 Welchen Bedrohungen sind die Erfolgsfaktoren des Unternehmens ausgesetzt? Identifikation der strategischen Risiken 2 Ist das vorhandene Eigenkapital ein ausreichendes Risikodeckungspotenzial? Aggregation der Risiken 3 Welche Kernrisiken muss das Unternehmen zwingend selbst tragen? Transfer von Randrisiken 4 Welche risikoadjustierten Performancemae operationalisieren den Unternehmenserfolg? Aufbau wertorientierter Steuerungssysteme Strategisches Risikomanagement umfasst alle unternehmerischen Manahmen des Umgangs mit Risiken, die auf eine nachhaltige Steigerung des Unternehmenswertes (Erfolgs) abzielen. F UTURE V ALUE G ROUP

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Verfahren der Analyse strategischer Risiken Strategische Unternehmensfhrung als Auf- und Ausbau von Kernkompetenzen Aspekte des Kompetenzprofils Inhaltliche Aspekte der Unternehmenskompetenzen Kompetenztyp Kompetenzstruktur Kompetenzschwerpunkte Kernkompetenzen in: Forschung und Entwicklung Leistungserstellung Marketing und Vertrieb Analyse: In welchen Abschnitten der Wertschpfungskette sollen besondere Kompetenzen bestehen oder aufgebaut werden? Ermittlung der Kompetenzstruktur eines Unternehmens entlang der Wertschpfungskette Wie stabil ist die Kompetenzstruktur? Kompetenz- typen KombiniererTeilefertiger Serien- und Massen- produkte Serien- Kombinierer Serien- Fertiger Individual- lsungen Individual- Kombinierer Individual- Fertiger F UTURE V ALUE G ROUP

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Robustes Unternehmen Leitbild Zukunftssicherung fr Unternehmen Die Entwicklung und Umsetzung einer risikobewussten Unternehmensstrategie Flexibilitt und Beweglichkeit Anpassungsfhigkeit an unvorgesehene Entwicklungen Risikoadquates Risikodeckungspotentials (und passive Absicherung) Ein strategisches Leitbild: Robuste Unternehmen Quelle: Gleiner W., FutureValue (2004) Optimierung der Wertschpfungskette Unkomplizierte, stabile Arbeitsablufe Bedingungen fr selbstorganisierende Strukturen Langfristig wertvolle und vielfltig nutzbare Kernkompetenzen Diversifikation und Verlustbegrenzung Wettbewerbsvorteile : - Differenzierung von Wettbewerbern - Langfristige Kundenbindung F UTURE V ALUE G ROUP

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Strategische Grundstze (2) Risikooptimierung (1) Einfachheit und Effizienz (3) Differenzierung (4) Konzentration F UTURE V ALUE G ROUP

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10% 20% 10%0% Investieren ! Nicht Investieren ! Risiko (Kapitalkostensatz) Projekt A Projekt B Projekt C 10% 20% 10%0% Investieren ! Risiko (Kapitalkostensatz) Erwartete Rentabilitt Projekt A Projekt B Projekt C Maximalrisikolinie: Safety-First Projekt D Nicht Investieren ! Entscheidungen unter Unsicherheit erfordern Risikomessung... Kapitalkosten (WACC) als Mindestanforderung an die erwartete Rendite...und die strategischen Entscheidungen bestimmen den Risikoumfang eines Unternehmens. F UTURE V ALUE G ROUP

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Zukunft bedeutet grundstzlich Unsicherheit Risiko als mgliche Abweichung vom Plan Residuen zeigen Risikoumfang negative Abweichung positive Abweichung Zielwert Gefahren Chancen KonTraG: nur negative Zielabweichung Realitt: auch positive Zielabweichung Zukunft Wahrscheinlichkeit erwarteter Gewinn F UTURE V ALUE G ROUP

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Risikosimulation zeigt mgliche Planabweichungen und den Eigenkapitalbedarf zur Abdeckung mglicher Verluste ! Wie viel zustzliches Eigenkapital bentigt die Strategie? Integration der Risiken in die Planung... Plan G&V 2008 Umsatz1000 -Materialkosten400 =Deckungsbeitrag600 -Personalaufwand300 -Sonstige Kosten150 (davon Risikokosten)(5) -AfA50 =Betriebsergebnis100 -Zinsaufwand44 -a.o. Ergebnis0 =Gewinn vor Steuern56 AbsatzmengeNeuer WettbewerberMaterialpreisePersonalkostenZinsnderungMaschinenschaden +/- 5%- 100 +/- 10% +/- 2% 200 S1S1 S2S2 S3S3 S4S4 SnSn 950100010501000 -380-400 570600650600 -300 -306 -150 (5) -50 7010015094 -44-50 020000 26-15010044 F UTURE V ALUE G ROUP

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... um das Gesamtrisiko als Streuung des Gewinns darzustellen Eigenkapitalbedarf (EKB) als Risikoma erfasst den Umfang mglicher Verluste.... und so den Eigenkapitalbedarf (EKB), das Rating und die Planungssicherheit mittels Simulation zu beurteilen.,000,009,017,026,034 0 42,5 85 127,5 170 -200,00-100,00 56,00 100,00250,00 5.000 Trials 177 Outliers 0 200,00 EKB DVaR 1% Zielniveau (hier 1%) ist ratingabhngig. Eigenkapitaldeckung Risiko-Rendite-Kennzahlen, z.B. F UTURE V ALUE G ROUP

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Das Risikoma bestimmt den Wert einer unsicheren Zahlung und der Wert ist der Erfolgsmastab zur Beurteilung von Strategien! ist der (Markt-)Preis pro Einheit Risiko gemessen mit dem Risikoma. Die Risikoprmie lsst sich bestimmen aus (1) individueller Nutzenfunktion oder blicherweise (2) prognostizierten Renditen von Anlagealternativen (volkswirtschaftliche Prognosemodelle). F UTURE V ALUE G ROUP

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Neue Wege der Unternehmensbewertung: Risikomanagement als Informationslieferant Ziele des Risikodeckungsansatzes fr eine simulationsbasierte Bewertung Zukunftsorientiert statt historischer Daten Bercksichtigung unternehmens- spezifischer Risiken Bewertung, auch ohne Kapitalmarktdaten Nutzung berlegener interner Risikoinformationen Eine Lsung fr unvollkommene Mrkte: Eigenkapitalbedarf als Risikoma Bestimmung der Kapitalkostenstze in Abhngigkeit des Eigenkapitalbedarfs (als Risikoma) der mittels Simulation (Risikoaggregation) ermittelt werden kann. Zwei Komponenten bestimmen die Gesamtkapitalkosten: -Risikoumfang (Berechnung aus unternehmensinternen Daten) konsistent zur Planung -Risikoprmie (Preis pro Einheit Risiko) realwirtschaftliche Fundierung Risiko gem PlanungUnternehmenswert Eigenkapitalbedarf als mglicher Verluste Kapitalkosten als Mindestanforderung an erwartete Rendite F UTURE V ALUE G ROUP

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Cashflow-Prog- nose des Unter- nehmens Marktpreis: Schtzung des Werts aus Sicht des Kapitalmarkts Cashflow- schtzung des Kapitalmarkts Risikoschtzung des Kapitalmarkts Risikoma Risikoprmie des Kapitalmarkts Wert (fundamental) Risikoschtzung des Unternehmens (Risikoma R(...), z.B. EK-Bedarf) Risikoprmie aus volkswirtschaftlicher Prognose oder Kapitalmarkt Cashflow-Prog- nose des Unter- nehmens Kapitalmarktorientierte vs. simulationsbasierte Bewertung: Wie gut kennt der Kapitalmarkt Ihre zuknftigen Risiken? Probleme der Verwendung des CAP-Modells 1.Kennt der Kapitalmarkt die Risiken so gut wie die Unternehmensfhrung? 2.Sind nur systematische Risiken relevant? 3.Sind historische Kapitalmarktdaten reprsentativ fr die Zukunft? 4.Was tun, wenn keine Kapitalmarktdaten existieren? Lsung Mehr teures Eigenkapital fhrt zu hheren Kapitalkosten und sinkendem Wert F UTURE V ALUE G ROUP

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Logik der Strategiesimulation: Bewertung von Strategievarianten F UTURE V ALUE G ROUP

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Finanzperspektive UmsatzwachstumEBT-Marge Markt-/ Kundeperspektive Prozess-perspektive MA-Kompetenz Mitarbeiter- Perspektive Mitarbeiter- Perspektive Kunden- gewinnung Vertriebs- erfolgsquote # Kunden Kundentreue Kunden- zufriedenheit Arbeits- produktivitt Fremdleistungs- kostenquote Liefertreue Qualitt Kapitalumschlag Wertbeitrag Risikoumfang Risiko: US-$ Risiko: Geschftsklima FutureValue Scorecard: Risikoberwachung im Kontext einer Balanced Scorecard F UTURE V ALUE G ROUP