Zusammenfassung Controlling -...
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ZusammenfassungControlling
12.März2002
Inhaltsverzeichnis
1 Einleitung 4
2 Definition operativesControllings 5
2.1 Definition . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5
2.2 EinordnungoperativesControlling . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5
3 Kapitalflussrechnung 6
3.1 Kapitalflussrechnung. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6
3.2 SchemanachDRSC. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7
3.3 Bewegungsbilanz . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8
3.4 Cash-Flow . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8
4 Kennzahlen 8
4.1 Definition . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8
4.2 Kennzahlen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9
4.2.1 Rentabilität . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9
4.2.2 Liquidität . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10
5 Controlling mit Datendesinternen Rechnungswesens 10
5.1 Vollkostenrechnung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10
5.1.1 Anwendungen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11
5.1.2 Verfahren . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11
5.2 Teilkostenrechnung. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11
5.2.1 Anwendung. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11
5.2.2 Verfahren . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11
6 Simulationsrechnung 11
6.1 Definition . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11
6.2 Einsatzgebiete. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12
6.3 Vor- undNachteile . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12
1
7 Steuerungund Kontrolle 13
7.1 Zero-Base-Budgeting. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13
7.1.1 Definition . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13
7.1.2 Voraussetzungen. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14
7.1.3 Ablauf . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14
7.2 Plan-Soll-Vergleich . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15
7.2.1 Definition . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15
7.2.2 Ablauf . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15
7.3 Soll-Ist-Vergleich . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15
I Fallstudie 16
8 Fallstudie Aufgabe1 16
8.1 Cashflow auslaufenderGeschäftstätigkeit . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16
8.2 Cashflow ausInvestitionstätigkeit . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16
8.3 Cashflow ausFinanzierung. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17
8.4 Zusammenfassung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17
8.5 Interpretation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18
8.5.1 Punkt6. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18
8.5.2 Punkt7. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18
8.5.3 Punkt11. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18
8.5.4 Punkt20. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19
8.5.5 Punkt21. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19
9 Fallstudie Aufgabe2 19
10 Fallstudie Aufgabe3 19
10.1 Eigenkapitalrentabilität . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19
10.2 Gesamtkapitalrentabilität . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20
10.3 Umsatzrentabilität. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20
10.4 Kapitalumschlag . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20
10.5 Betriebsrentabilität . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20
10.6 Materialintensität . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20
10.7 Personalintensität. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21
10.8 Abschreibungsquote . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21
10.9 Vorratsintensität. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21
10.10Anlagenintensität. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21
2
10.11Arbeitsintensität. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21
10.12Lagerumschlag. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21
10.13Kundenziel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21
10.14Lieferantenziel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21
10.15Eigenkapitalquote. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22
10.16Verschuldungsgrad. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22
10.17AnlagendeckungA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22
10.18AnlagendeckungB . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22
10.19Effektivverschuldung. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22
10.20Liquidität 2�
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22
10.21Liquidität 3�
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22
11 Übungsklausur 22
11.1 Aufgabe1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22
11.2 Aufgabe2 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 23
11.2.1 Teil a) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 23
11.2.2 Teil b) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24
11.3 Aufgabe3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24
3
1 Einleitung
Die Datenbasisvieler InstrumentedesFinanzcontrollingsliefert die Bilanz unddie Gewinn- undVerlustrechnung.
Die Bilanzgliedertsichin Aktiva(VermögendesUnternehmens)undPassiva (KapitalstrukturdesUnternehmens).
EinevertikaleBilanzanalyseuntersuchtdie ZusammensetzungzwischeneinzelnenBereichenderAktivabzw. Passiva(z. B. dasVerhältnisvonEigen-zuFremdkapitaloderAnlage-zuUmlaufver-mögen).
EinehorizontaleBilanzanalysezeigtan,ob VermögenundKapital in einemrichtigenVerhältniszueinanderstehen.
In derGewinn- undVerlustrechnungwird derAufwanddemErtraggegenübergestellt.
EinevertikaleGuV-Analyseuntersuchtdie StrukturinnerhalbdesAufwandsoderdesErtrags(z.B. Anteil desMaterialaufwandsamGesamtaufwand).
EinehorizontaleAuswertungzeigtdieWirtschaftlichkeit, d. h. mit wieviel Aufwandentsprechen-derErtragerzieltwerdenkonnten.
Zur BewertungeinzelnerPositionengibt esFinanzierungsgrundsätze.
Werdensieeingehalten,sogilt dasUnternehmenalsgesund.Dieselauten:
Kapitalbedarf und Kapitalv erwendunggleichgroß
Ein Unternehmensolltenur soviel Kapital aufnehmenwie zumreibungslosenAblauf notwendigist. In anderenFällentritt eineÜberfinanzierungoderUnterfinanzierungauf.
Fristengleichheit von Kapitalv erwendungund Kapitalbeschaffung (goldeneBilanz-regel)
Fremdkapitalmussin seinenLaufzeitenso abgestimmtsein,dassdie Tilgung ausdemVermö-gensrückflußmöglichist, damitdasUnternehmenlangfristigzahlungsfähigbleibt.
Dasbedeutetdie DeckungderlangfristiggebundenenAnlagengüter(Grundstücke, Gebäude,. . . )durchlangfristigesKapital (meistEK). DasUmlaufvermögensoll durchkurzfristigesFremdkapi-tal, wobeiderSicherheitsbestand(eiserneReserve) langfristigfinanziertwerdensollte.
Banker’s Rule
DiesehorizontaleFinanzierungsregel besagt,dassderWertdesUmlaufvermögensdoppeltsogroßseinmusswie daskurzfristigeFremdkapital(VerhältniszwischenUV undkurzfristigemFK be-trägt 2:1). Dies ist eineVorsichtsregel, die bedenkt,dassMaterial (ein Teil desUV) evtl. alternkannodernicht mehraktuell ist. Dannist der Umsatzerlösbeim VerkaufdesUV entsprechendgering.
One-to-One-Rule
BareMittelbeständesolltengleichgroßseinwie daskurzfristigeFK
4
BranchengleichesFinanzierungsverhältnis
DasVerhältniszwischenEK undFK musssichamBranchendurchschnitt orientieren.Als Faust-regel gilt: dasEigenkapitalsolltedoppeltsogroßseinwie dasFremdkapital(EK
FK� 2)
2 Definition operativesControllings
2.1 Definition
� Alle Aktivitätenum kurzfristig (einJahr)einensicherenErfolg zu erzielen.
� Operative Plänemüssendie konsequenteUmsetzungderstrategischenPlanungsein.
� Die OperativePlanung(dasTun) ist dieUmsetzungderstrategischenPlanung(dasWollen).
� HauptzielesindSicherstellung
– derLiquidität
– derWirtschaftlichkeit und
– derErgebnisorientierung
mit demZiel, dassdasUnternehmenständigoptimalzahlungsfähigist.
� Die BasisbildenDatendesexternen(Bilanz & GuV) sowie desinternenRechnungswesen(Kosten-undLeistungsrechnung).
2.2 Einordnung operativesControlling
Rechnungswesen
externes internes
Rechnungswesen
auf der Basis von Informationen
Gewinn/Rentabilität
Liquidität
Zielerreichung
(Steuerung der Finanzen)
Zero−Based−Budgeting
Plan−Soll−VergleichSoll−Ist−Vergleich
Kontrolle
Planung Steuerung
Simulationsmodelle
(Gewinn & Liquidität)
OperativesControlingsetztsichausPlanung,SteuerungundKontrollein einemRegelkreisbasie-rendauf InformationenRentabilitäts-undLiquiditätszieleum:
� PlanungdurchdieSimulationvon Gewinn- undLiquiditätssituationen
� SteuerungmittelsdesBudgetierung(Zero-Based-Budgeting)und
� KontrollemittelsPlan-Soll-undSoll-Ist-Vergleichen.
5
Die InformationenstammenausdemexternenundinternenRechnungswesendesUnternehmens.Aufgrund der zunehmendenKapitalmarktorientierungder Unternehmenund demzunehmendenWettbewerb um die knappenProduktionsfaktorenEK und FK, wird dasexterneRechnungswe-sendeminternenalsControlling-Informationsquelle vorgezogen(Mit dereinfachenBegründung,dassmeinUnternehmenvon außenauchanhandderDatengemessenwird, die internvon derGLverwendetwerden).Für die VerwendungderDatendesexternenRechnungswesenspricht:
� dieOptimierungderDaten,dieauchvondenexternenEK- undFK-Gebernverwendetwer-den(InteressederKapitalgeber),
� AnschlussaninternationaleGepflogenheitenund
� der praktischeUmstand,dassmanohnehingesetzlichverpflichtetist dieseInformationenzu publizieren.
� IAS1,� BerechnungderCash-Flows in derKapitalflussrechnung,� DarstellungderEK-Entwicklungund� ErmittlungrelevanterKennzahlen
Durchdie KonzentrationaufdenCash-Flow ist esmöglichWirtschaftlichkeit/Liquidität zu simu-lierenundmittelsKapitalflussrechnungtransparentdarzustellen(Planung),zu steuern(Sharehol-derValue)undzu kontrollieren(Vergleiche).Mit einemsolchenKreislaufsystemist eineperma-nenteKonzentrationaufGewinn undLiquidität desUnternehmensgarantiert.
3 Kapitalflussrechnung
3.1 Kapitalflussrechnung
Die fortschreitendeGlobalisierungderWirtschaftbedeuteteinezunehmendeAusrichtungderUn-ternehmenam Kapitalmarktund bringt deshalbauchfür dasexterneRechnungswesenVerände-rungenmit sich.Für die nächstenJahreist eineAnpassungan die internationalenRechnungsle-gungsStandardsIAS (InternationalAccountingStandards)und US-GAAP(GenerallyAcceptedAccountingPrinziples)zu erwarten.Gründe:
1. zunehmendeinternationaleGeschäftsbeziehungenundBösenpräsenz,
2. VorhabenderEurop.KommissionUnternehmenzu IAS zuverpflichten.
3. höhererAussagewert derJahresabschlüssedurchundfür denUnternehmensvergleich.
Die Kapitalflussrechnung(Zeitraumbetrachtung)zeigt im Gegensatzzur Bilanz (Zeitpunktbe-trachtung)die tatsächlichenKapitalströmeauf undbieteteinehöhereAussagekraftals”geschön-te”2 Bilanzen.
Manunterscheidet:
� CF1 auslaufenderGeschäftstätigkeit
1InternationalAccountingStandards2gesetzlicheAnsatzvorschriftenerlauben”verfälschende”Wahlrechtefür dieBewertungvonBilanzpositionen
6
� CF2 ausInvestitionstätigkeit
� CF3 ausFinanzierungstätigkeit
� ∑2i � 1CFi � FreeCashFlow
� ∑3i � 1CFi
�Wechselkursaenderung � ABFinanzmittel f ond � EBFinanzmittel f ond 3
3.2 Schemanach DRSC
DasDeutscheRechnungslegungsStandardsCommitteee.V. (DRSC)schlägtzur DarstellungdesCashflows folgendesGliederungsschemavor:
1. Periodenergebnis(einschließlichErgebnisanteilenvon Minderheitsgesellschaftern) vor außer-ordentlichenPosten[normalerweiseJÜ]
2. +/- Abschreibungen/ ZuschreibungenaufGegenständedesAnlagevermögens
3. +/- Zunahme/ AbnahmederRückstellungen
4. +/- SonstigezahlungsunwirksameAufwendungen/Erträge(bspw. Abschreibung auf ein akti-viertesDisagio)
5. -/+ Gewinn/VerlustausdemAbgangvon GegenständendesAnlagevermögens4
6. -/+ Zunahme/AbnahmederVorräte,derForderungenausLieferungenundLeistungsowie an-dererAktiva,die nichtderInvestitions-oderFinanzierungstätigkeitzuzuordnensind
7. +/- Zunahme/Abnahmeder Verbindlichkeiten ausLieferungenund Leistungensowie andererPassiva,die nicht derInvestitions-oderFinanzierungstätigkeit zuzuordnensind56
8. +/- Ein- undAuszahlungenausaußerordentlichenPosten
9. = Cashflow ausderlaufendenGeschäftstätigkeit
10.7 EinzahlungenausAbgängenvon GegenständendesSachanlagevermögens/ immateriellenAnlagevermögens8
11.9 - Auszahlungenfür Investitionenin dasSachanlagevermögen/immaterielleAnlagevermögen
12.+ EinzahlungenausGegenständendesFinanzanlagevermögens10
13.- Auszahlungenfür Investitionenin dasFinanzanlagevermögen11
14. + EinzahlungenausdemVerkaufvon konsolidiertenUnternehmenundsonstigenGeschäfts-einheiten
15. - AuszahlungenausdemErwerbvon konsolidiertenUnternehmenund sonstigenGeschäfts-einheiten
3Der FinanzmittelfondentsprichtderPostionliquideMittel (Kasse� Bankevtl ZurechnungdesKKKredites)4wennvorhandenunteraußerordentlicheErträgein derGuV56. + 7. = VeränderungNettoumlaufvermögen6VerbindlichkeitenausWechselwerdenwie VerbindlichkeitenausLuL behandelt7Aktiva8zu findenunter”ErträgeausdemAbgangvonAV” in derGuV
SachAV & ImmaterAV9AVJahr AVVor jahr � Af a � Auszahlungenf r InvestitioneninSachAV undimmatAV
10zu findenunter”ErträgeausdemAbgangvonAV” in derGuVFinanzAV
11Bspl.Aktien
7
16.+ EinzahlungenausFinanzmittelanlagenim RahmenderkurzfristigenFinanzdisposition12
17.- Auszahlungenaufgrundvon Finanzmittelanlagenim RahmenderkurzfristigenFinanzdispo-sition
18.= Cashflow ausderInvestitionstätigkeit
19.13 EinzahlungenausEigenkapitalzuführungen (Kapitalerhöhungen,Verkauf eigenerAnteileetc.)[+ Einzahlungenin Kapitalrücklagen]
20. - AuszahlungenanUnternehmenseignerundMinderheitsgesellschafter (Dividenden,ErwerbeigenerAnteile,Eigenkapitalrückzahlungen , andereAusschüttungen)
21.+ EinzahlungenausderBegebungvon AnleihenundderAufnahmevon (Finanz-)Krediten
22.- AuszahlungenausderTilgungvon Anleihenund(Finanz-)Krediten
23.= Cashflow ausderFinanzierungstätigkeit
24.ZahlungswirksameVeränderungendesFinanzmittelfonds(SummeausZf. 9, 18,23)
25.+/- Wechselkurs-,konsolidierungskreis- undbewertungsbedingteÄnderungendesFinanzmit-telfonds
26.+ FinanzmittelfondsamAnfangderPeriode14
27.= FinanzmittelfondsamEndederPeriode(= IST-/PLANWERT derLIQUIDITÄT)15
3.3 Bewegungsbilanz
� MittelverwendungWohinsinddie Mittel geflossen?
� MittelherkunftWoherkamendie Mittel, diezumVermögenszuwachsgeführthaben?
3.4 Cash-Flow
� Cash-Flowist ein Maßfür die vom UnternehmeninnerhalbeinerPeriodeerwirtschaftetenErträge,diezur Eigenfinanzierungbereitstehen( � ein Maßfür die Eigenfinanzierungskraft)
4 Kennzahlen
4.1 Definition
� Verdichtungvon Bilanz- und GuV-Datenauf wesentlichebetriebswirtschaftliche Sachver-halte(RentabilitätoderLiquidität).
12Bspl.Festgeld-,Sparkonten13Passiva14= KassenbestandderVorperiodeetc.15= LiquideMittel (Kasse+ Bank+ evt. KKKredite)
8
� zunächstsindaberkeinewertendenAussagenmöglich(Vergleichsindnötig,z.B. Branchen-oderSoll-Istvergleich)
� Kennzahlendienenals
– Beurteilungsinstrumentfür dieWirtschaftlichkeit oderSolvenzdesUnternehmensundsind
– gut formulierbareundgreifbareKennzahlfür die FührungdesUnternehmens.
� Kennzahlensollen
– knapp
– prägnantund
– mögl. transparentsein.
4.2 Kennzahlen
� Betriebsleistung16 = Umsatzerlöse�
Erhöhung/MinderungdesBestandesan fertigenundunfertigenErzeugnissen+ andereaktivierte Eigenleistungen17 + sonstigebetrieblicheEr-träge
� OrdentlichesBetriebsergebnis= Betriebsleistung- Materialaufwand - Personalaufwand -Abschreibungen- sonstigebetrieblicheAufwendungen
4.2.1 Rentabilität
� Eigenkapitalrentabilität18 = (Jahresüberschuß+ Einkommen-u. Ertragsteuern)/ Eigenkapi-tal x 100%
� Gesamtkapitalrentabilität19 = Jahresüberschuß+ Zinsaufwand+ Einkommen-u.Ertragsteu-ern/ Gesamtkapitalx 100%
� ROI � Betriebsrentabilität20 = Umsatzrentabilitätx Kapitalumschlagoderordentl ichesBetriebsergebnis
betr iebsnotwendigesVermoegen
� Umsatzrentabilität21 = ordentlichesBetriebsergebnis/ Betriebsleistungx 100%
� Kapitalumschlag= Betriebsleistung/ betriebsnotwendigesVermögen
GuV
� Materialintensität22 = Materialaufwand/ Betriebsleistungx 100%
� Personalintensität23 = Personalaufwand/ Betriebsleistungx 100%
� Abschreibungsquote= Abschreibungen/ Betriebsleistungx 100%
16Summevon GuV 1. - 4. nachGesamtkostenverfahren17Bspl.VerlegungeinesFußbodensdurchdie eigenenMitarbeiterin dereigenenFabrikhalle � Eigenleistungkann
aktiviert werden18VerzinsungdesEK � Anlegervergleichtmit alternativenAnlagemöglichkeiten19zeigtdiegenerelleWirtschaftlichkeit unabhängigvonderKapitalstruktur
Vergleichmit anderenUnternehmenderBranche,mit AlternativanlagenundWACC20RentabilitätdesKerngeschäfts;Vergleichmit denWACC21Vergleichmit Branchenindices22Branchenvergleich(Benchmarking)23Branchenvergleich(Benchmarking)
9
Bilanz und GuV
� Vorratsintensität= Vorräte/ Umsatzerlösex 100%
� Anlagenintensität= (betriebsnotwendiges) Anlagevermögen/ Gesamtvermögenx 100%
� Arbeitsintensität= (betriebsnotwendiges)Umlaufvermögen/ Gesamtvermögenx 100%
� Lagerumschlag= Ø BestandanVorräten/ Umsatzerlösex 365Tage
� Kundenziel= Ø ForderungenausLieferungundLeistung/ Umsatzerlösex 365Tage
� Lieferantenziel= Ø VerbindlichkeitenausLieferungundLeistung/ Materialaufwandx 365Tage
4.2.2 Liquidität
� Eigenkapitalquote= bereinigtesEigenkapital/ Gesamtkapitalx 100%
� Verschuldungsgrad= Fremdkapital(ohnelangfristigeRückstellungen)/ Eigenkapitalx 100%
� AnlagendeckungA = Eigenkapital/ Anlagevermögenx 100%
� AnlagendeckungB24 = ( Eigenkapital+ langfristigesFremdkapital)/ Anlagevermögenx100%
� Effektivverschuldung25 = gesamtesFremdkapital- Finanzumlaufvermögen26
� Liquidität 2. Grades27 = Finanzumlaufvermögen/ kurzfristigeVerbindlichkeiten28 x 100%
� Liquidität 3. Grades29 = Umlaufvermögen/ kurzfristigeVerbindlichkeiten30 x 100%
� WorkingCapital31 = Umlaufvermögen- kurzfristige(undmittelfristige)Verbindlichkeiten32
5 Controlling mit Datendesinternen Rechnungswesens
5.1 Vollkostenrechnung
Vollkostenrechnungdient zur Berechnungaller, d. h. FolgekosteneinesUnternehmensaufbe-stimmteZurechnungsobjekte.
24muß> 100%sein,um dasKapitalentzugsrisiko zu vermeiden25Wieviel desFK kannich nichtausdemFinanzumlaufvermögenbezahlen?26Forderungen,Bargeld,Schecks,BankguthabeundAktien desUV27soll > 100%28Steuern,Sozialversicherung,Verbind.ausLuL, Wechsel-Verb. undKKKredite29zwischen100%und200%30Steuern,Sozialversicherung,Verbind.ausLuL, Wechsel-Verb. undKKKredite31muß> 0 sein32Steuern,Sozialversicherung,Verbind.ausLuL, Wechsel-Verb. undKKKredite
10
5.1.1 Anwendungen
� Kalkulation(langfristigePreisuntergrenze)
� Bestandsbewertung
� Wirtschaftlichkeitskontrolle
� unternehmensinterneSteuerung(”WerdenVorgabenerfüllt?”)
5.1.2 Verfahren
� Betriebsabrechnung
� Starre& flexible Plankostenrechnung
� Prozeßkostenrechnung
5.2 Teilkostenrechnung
Teilkostenrechnungendienenüberwiegendder Wirtschaftlichkeitskontrolle und der FundierungunternehmerischerEntscheidungenz. B. überProduktions-undAbsatzmengen,EliminationoderNeuaufnahmevon Produkten,Eigen-oderFremdfertigung.
5.2.1 Anwendung
� FundierungunternehmerischerEntscheidungen
� Wirtschaftlichkeitskontrolle
5.2.2 Verfahren
� DirectCosting
� StufenweiseFixkostendeckungsrechnung
� Grenzplankostenrechnung
� Einzelkosten-undDeckungsbeitragsrechnung
6 Simulationsrechnung
6.1 Definition
EineSimulationist einzielgrichtetesExperimentierenmit Modellen,diederWirklichkeit nachge-bildet sind.
Simulationsmodellefragenallgemeindanach,wie sich die Ausprägungder Zielgröße(n)in Ab-hängigkeit von unterschiedlichenWertenderEinflußgröße(n)ändert.”Wir habendasmal durchgespielt!”(Praxis)
11
Damit soll die Validität von vorabermitteltenHandlungsempfehlungen überprüftwerden.33
Anwendung:� wennsichdasProblemnicht durchein mathematischesProblembeschreibenlässt� wenndasexakteVerfahreneinenzuhohenRechenaufwanderfordert
Anwendungin derBWL: PrognosederzukünfigenEntwicklungderUnternehmensauf derBasisvon Bilanzzahlen.
Gleichungsmodelle= Bestandsveränderungsgleichungen34 i.V. mit Verhaltensgleichungen35
6.2 Einsatzgebiete
� gesamtunternehmensbezogene Kosten-und Erlösplanung(Betriebsmodelle), ggf. mit vor-geschalteterProgramm-undFunktionsbereichsplanung;
� gesamtunternehmensbezogeneAufwands-,ErtragsundBilanzplanung(Bilanzmodelle), ggf.mit vorgeschalteterKosten-undErlösplanung;
� Auszahlungs-undEinzahlungsplanung(Finanzplanung), i.d.R.in Verbindungmit derKosten-undErlösplanungund/oderAufwands-undErtragsplanung.
6.3 Vor- und Nachteile
Vorteile Nachteile
33Weber, Controlling34Bspl.VeränderungdesForderungsbestandes35Bspl.Umsatz* Preis= AbsatzoderMaterialintensitätetc.
12
� konkrete Werte werdeneingesetztundangestrebt
� Fehlbeträge und Unter-deckung werden für zu-künftigePeriodenerkannt
� Einfach
� Leichtumsetzbar
� Anschaulich,macht Vor-gängetransparent
� Verdeutlicht Wirk-zusammenhänge(Veränderungen/Ab-hängigkeitenvon Zielgrö-ßenwerdenerkannt)
� statischeBetrachtung
� fehlendeNormstrategien
� abnehmendeZuverlässig-keit je weiterin dieukunftgeplantwird
� Ungenauigkeit durch Ab-straktion,d. h. Entfernungvon derRealität
� kein geschlossenesMo-dell (Debitorenbeständein Realität anderswegenungünstigenFormel),weilein geschlossenesModellzunehmend schwererhandhabbarwird
� Konflikt der Festlegungrichtiger Berechungsfor-meln
� Verwendungvon Durch-schnittswerten
� Verzinsung von Zinsenwird vernachlässigt
7 Steuerungund Kontrolle
7.1 Zero-Base-Budgeting
7.1.1 Definition
Budgetierungauf Null-Basis& MittelzuteilungnachEntscheidungseinheiten (Entscheidungspa-keten)
”Zero-Based-BudgetingläßtsichallgemeinalseineFormderanalytischenAufgabenplanungver-stehen.Die Planungsverantwortliche müssenalle notwendigen,sinnvollen undgewünschtenTei-laufgabenbenennen,Aussagendarübertreffen,wie weitgehenddie Teilaufgabenwahrgenommenwerdenmüssenbzw. sollen(Zieldefinition) undschließlichalledamitgebildeten’Handlungsbau-steine’nachihrem Nutzen-Kosten-Verhältnisbeurteilen(Festlegung auf finanzielleMittel). Diesichdarausergebende’Wunschliste’kannsoweit realisiertwerden,wie Budgetmittelzur Verfü-gungstehen.”36
Abweichungenlassensichauf jedenTeilbereichdesUnternehmenszurückverfolgen � Unterneh-merkönneneinendirektenUrsache-Wirkung-Zusammenhang erkennen.
36Weber, Einführungin dasControlling,S.132f.
13
7.1.2 Voraussetzungen
� BeschreibungdesArbeitsgangeseinesEntscheidungspaketes
– Tätigkeit
– Nutzen
– Kosten
– AlternativenundKonsequenzenbeiNichtgenehmigung
� Bis zumjedemkleinstenVerantwortungsbereichherunterzubrechen
� Zielorientierungist nötig
� Budgetinhalt,-ausmaßund-zeitbezug
� Unabhängigvon anderenBereichen
� Unterordenbar(in übergeordneteEntscheidungsbündel)
� kein ”Kreditlimit-Denken”37
� JedeEntscheidungseinheit mußdasKosten-Nutzen-Verhältnisprüfen
� Kostenstellenbudgets werdennicht aufgrundeventuellerErlöse,sondernaufgrundder tat-sächlicherforderlichenMittel genehmigt.
7.1.3 Ablauf
1. Unternehmensleitungsetztstrategischeundoperative ZieledesUnternehmens
2. Teilzielefür Abteilungwerdenfestgelegt
3. Abteilunglegt Leistungsniveausfest
4. Alternativenwerdenzusammegestellt
5. RangordnungnachMeinungdesAbteilungsleiters
6. UnternehmensleitungordnetnachPriorität
7. UnternehmensleitungentscheidetnachPriorität
8. Controllingleitet ausEntscheidungenBudgetsab
9. Controllingüberwacht/kontrolliert die EinhaltungderBudgets
37”Ach, ich kannsowiesonichtmachenwasich vorhabe,weil dasProjektohnehinzu teuerist.”
14
7.2 Plan-Soll-Vergleich
7.2.1 Definition
VorabgesetzteZieleoderWünschesindPlan-Werte
ZielgerichteteGrößenderUnternehmensentwicklungsindSoll-Werte
Praktischkommtesoftmalszu einerVerwischungplanerischerWerteauf Basisvon Faktenbzw.realerEntwicklungenundangestrebterWerte.GrundsätzlichbessergeeignethinsichtlichderOb-jektivität einerPlanungist esdiesezunächstaufBasisallerverfügbarenInformationenunbeinflußtin FormeinerAusgangsplanungaufzustellenunddannmittelseinesPlan-Soll-Vergleichshinsicht-lich derZielrichtungundderZielerreichbarkeit zuüberprüfen/-arbeiten38.
7.2.2 Ablauf
Die BeachtungfolgenderGrundsätzeist die Einleitungzielorientierten,kontrolliertenHandels:
� PrüfungderZielsetzungfür jedeLeistungs-,Kosten-undFinanzposition
� AusrichtunganderRealität(organisatorisch,zeitlich,personellundfinanziell)
� Bei UnsicherheitderPlanwerte� Erarbeitungvon Szenarien
� Bei ichterreichnvon ZielenmüssenAlternativengefundenwerden
7.3 Soll-Ist-Vergleich
� GegenüberstellungergebnisrelevanterSoll- undIst-WerteeinesabgeschlossenenQuartals/Geschäftsjahres
� Ergebnisabweichung= Ist-Wert - Soll-Wert
� AnalysederVergangenheitfür BeeinflussungderZukunft
� AnschließendeUntersuchungderUrsachenfür Abweichungen
� EinleitungderKorrekturmaßnahmen
� FragenderUrsachenanalyse:
– grundsätzlicherÄnderungsgrund?
– Unregelmäßigkeit oderstrukturelleÄnderung?
– verbrauchsbedingt,preisbedingt,beschäftigungsbeding?
– unternehmensinternoder-extern?
– zeitlicheVerschiebung?
– Überarbeitung/wierealistischist dasZiel noch?
38wie beiderGAP-Analyse(Vergleichvon Soll undPlan)
15
Teil I
Fallstudie
8 Fallstudie Aufgabe1
ErstellenSieeineKapitalflussrechnungnachdemSchemadesDRSC.
8.1 Cashflow auslaufender Geschäftstätigkeit
Position AngesetzterWert
1. Periodenergebnis 50.604,732. +/- Abschreibungen/Zuschreibungen aufGegenständedesAnlagevermögens
106.326,69
3.+/- Zunahme/AbnahmederRückstellungen -21.042,124. +/- SonstigeZahlungsunwirksameAuf-wendungen/Erträge
keineAngaben
5. +/- Gewinn/Verlust ausdem AbgangvonGegenständendesAnlagevermögens
keineAngaben
6. +/- Zunahme/Abnahmeder Vorräte, derForderungenaus LuL sowie andereAktiva,dienichtderInvestitions-oderFinanzierungs-tätigkeit zuzuordnensind
-411.626,41
7.+/- Zunahme/AbnahmederVerbindlichkei-ten ausLuL sowie anderePassiva, die nichtder Investitions-oder Finanzierungstätigkeitzuzuordnensind
243.702,67
8. +/- Ein- und Auszahlungenaus außeror-dentlichenPosten
keineAngaben
9. Cashflow aus laufender Geschäftstätig-keit
∑1 8 ��� 32� 034� 44
8.2 Cashflow ausInvestitionstätigkeit
Position AngesetzterWert
10. Einzahlungen aus Abgängen vonGegenständen des Sachanlagevermö-gens/immateriellenAnlagevermögens
keineAngaben
11. - Auszahlungen für Investitionen indasSachanlagevermögen/immaterielle Anla-gevemögen
-132.356,69
12.+ EinzahlungenausGegenständendesFi-nanzanlagevermögens
keineAngaben
13. - Auszahlungenfür Investitionenin dasFinanzanlagevermögen
keineAngaben
16
14.+ EinzahlungenausdemVerkaufvonkon-solidiertenUnternehmenund sonstigenGe-schäftseinheiten
keineAngaben
15.- AuszahlungenausdemErwerbvonkon-solidiertenUnternehmenund sonstigenGe-schäftseinheiten
keineAngaben
16. + EinzahlungenausFinanzmittelanlagenim RahmenderkurzfristigenFinanzdispositi-on
keineAngaben
17. - Auszahlungenaufgrundvon Finanzmit-telanlagenim Rahmender kurzfristigen Fi-nanzdisposition
keineAngaben
18.Cashflow ausInvestitionstätigkeit ∑10 17 ��� 132� 356� 69
8.3 Cashflow ausFinanzierung
Position AngesetzterWert
19. EinzahlungenausEigenkapitalzuführun-gen
keineAngaben
20. - AuszahlungenanUnternehmenseigenerundMinderheitsgesellschafter
-56.000
21. Einzahlungenaus der Begebung von-Anleihen und der Aufnahme von (Finanz-)Krediten
116.651,74+103.336,17
22. - AuszahlungenausderTilgung von An-leihen
keineAngaben
23.Cashflow ausFinanzierungstätigkeit ∑19 22 � 163� 987� 91
8.4 Zusammenfassung
Position AngesetzterWert
24. ZahlungswirksameVeränderungder Fi-nanzmittelfonds(SummederCF 9, 18,23)
-403,22
25. +/- Wechselkurs-,konsolidierungskreis-undbewertungsbedingteÄnderungendesFi-nanzmittelfonds
keineAngaben
26.FinanzmittelfondsamAnfangderPeriode(hier 1.1.1998alsogleich31.12.1997)
1.171,75
27.Finanzmittelfond am Endeder Periode ∑24 26 � 768� 53
17
8.5 Inter pretation
8.5.1 Punkt 6.
Position Wert
ZunahmederVorräte -259.940,89ZunahmederForderungen -145.000,25
ZunahmesonstigerVermögensgegenstände -6.072,03ZunahmederaktivenRAP -607,24
Summe -411.626,41
8.5.2 Punkt 7.
Position Wert
ZunahmederVerbindlichkeitenausLuL 246.330,78ZunahmederWechsel -29.494,37
ZunahmesonstigerVerbindlichkeiten 26.866,26Summe 243.702,67
ErklärungsonstigeVerbindlichkeiten:
GemeintsindallesonstigenVerbindlichkeiten,dienichtderInvestitions-oderFinanzierungstätig-keit zuzuordnensind.Darausergibt sichfolgendeVorgehensweise:
1. Differenzsonst.Verb. zumVorjahr(hier:143.518)
2. SubstraktionderVeränderungderGesellschafterdarlehen(hier:116.651,74;s.8.5.5aufdernächstenSeite)
3. � 26.866,26(s.o.)
8.5.3 Punkt 11.
AV1997� 259� 752
AV1998� 285� 782
__________________∑ � 26� 030
AVEB� AVAB
� Af At � It
It � AVEB� AVAB � Af At
� 26� 030 � 106� 326� 69 � 132� 356� 69
18
8.5.4 Punkt 20.
EK 12.1997 EK 12.1998
51.000gez.Kapital 51.000gez.Kapital275.000 Kapital-Rücklagen
275.000 Kapital-Rücklagen
89.700,30JÜ 50.604,73JÜ-65.269,29Verlustvortrag -31.568,99Verlustvortrag
∑ � 350� 431� 01 ∑ � 345� 035� 74+50.604,73(JÜ ’98)
401.035,74� ∆zu∑�98 � 56� 000 �
Auszahlung
8.5.5 Punkt 21.
Konto-Nr. 12.1997 12.1998
730 20.921,16 13.955,32731 160.000 160.000732 — 123.617,58
∑ � 180� 921� 16 ∑ � 297� 572� 90∆ � 116� 651� 74 GesellschafterDarlehen
9 Fallstudie Aufgabe2
DiskutierenSiedie finanzielleSituationdesUnternehmens.
� Investitionenkonntennicht ausder Geschäftstätigkeit finanziertwerden(nicht einmaldieInv. ins UV). � hält dieserZustandmehrereJahrean, ist dasUnternehmennicht mehrkreditwürdig.
� Positiv zu wertenist dasUmsatzwachstums(~ 127%desVorjahres)
� WegendesWachstumslässtsichdie Notwendigkeit in AV + UV zu investierenerklären
� DeshalbdürfendieCF auslfd. Geschäftstätigkeit undInvestitionstätigkeit ( � FCF)negativsein
� UnternehmenkonntediesdurchdenCFausFinanzierungstätigkeit kompensieren(d. h. Un-ternehmenhatKredit bekommen,ist alsoalskreditwürdigeingestuftworden)
� Positiv: Banker’s Rulewird eingehalten(bei KapitalaufnahmesolltedasVerhältnisausEKzu FK 1:2betragen)
10 Fallstudie Aufgabe3
Bildensiedie gängigenJahresabschlusskennzahlen.
10.1 Eigenkapitalrentabilität
50 604� 41 418� 06345 035� 74 � 100% � 26� 67%
19
10.2 Gesamtkapitalrentabilität
50 604� 91 062� 87� 41 418� 062 431 211� 18 � 100% � 7 � 54%
10.3 Umsatzrentabilität
Betriebsleistung
Generellist Betriebsleistungfolgendermaßendefiniert:
Umsatzerlöse+/- ErhöhungdesBestandsanfertigenundunfertigenErzeugnissen+ andereaktivierteLeistungen+ sonstigeBetriebserträge
6 � 623� 788� 50 � 21� 561� 20sonstigeErt rge � 6 � 645� 349� 70
Aufwand
4 � 056� 603� 23Material � 1 � 648� 439� 02Personal � 106� 326 � 09Abschreibung � 651� 290� 23sonst � Auf w� �182� 691� 13
ordentlichesBetriebsergebnis
Betriebsleistung � Auf wand � 6 � 462� 658� 57
Rechnung
6 462 658� 576 645 349� 70 � 100% � 97� 25% � 100 � 97� 25% � 2 � 75%
10.4 Kapitalumschlag
6 645 349� 702 431 211� 18Bilanzsumme� 64 615� 83sonstigeVermgensgegenstnde� 13 344 � 58Rckstellungen
� 2 � 83
10.5 Betriebsrentabilität
2 � 75% � 2 � 83 � 100% � 7 � 7825%
Um eineAussageüberdasUnternehmenzumachenbrauchtmanVergleichswerte.GenerellkannmansichdesDAX bedienen.WeitereMaßstäbekönntenBenchmarks,interneWACCodereigeneVorgaben/Zielesein.
10.6 Materialintensität
4 056 602� 236 645 349� 70 � 100% � 61� 04%
20
10.7 Personalintensität
1 648 439� 026 645 349� 70 � 100% � 24� 81%
Betrachtetmandie hoheMaterialintensitätunddie geringePersonalintensität,so deutetdiesaufeinenHandels-oderProduktionsbetrieb.
10.8 Abschreibungsquote
106 326� 696 645 349� 70 � 100% � 1 � 6%
DiesentsprichtdemAufwandfür dieNutzungvonMaschinen.ZudemdeuteteinekleineAbschrei-bungsquote,daraufdassweniginvestiertwordenist, dasonstdie Abschreibungenhochwären.IndiesemFall kannmanzweiSchlußfolgerungenziehen:
1. überaltetesUnternehmen
2. Handelsunternehmen
10.9 Vorratsintensität
1 436 814� 266 623 788� 50 � 100% � 21� 69%
10.10 Anlagenintensität�2 618� 283 164�2 431 211� 18 � 100 � 11� 75%
10.11 Arbeitsintensität
2 132 084� 602 431 211� 18Bilanzsumme
� 87� 69%
Aus dendrei vergangenenKennzahlenkannmanerkennen,dassessichhierbeium kein Porduk-tionsunternehmenhandelt,weil esmit wenigAnlagendennochsehrarbeitsintensiv ist.
10.12 Lagerumschlag
1 � 176� 873� 37Anf angsbest � � 1 � 436� 814� 26Endbest �2
6 623 788� 50 � 365Tage � 72� 01Tage � 73Tage
10.13 Kundenziel12 � � 629 885� 98� 484 879� 73!
6 623 788� 50 � 365Tage � 30� 71Tage � 31Tage
SetztmaneinKundenzahlungszielvon30Tagenvorausist diessehrgut;d. h. alleKundenzahlenpünktlich,die Liquidität desUnternehmensist anch31Tagenwiederhergestellt.
10.14 Lieferantenziel12 � 722 008� 72� 475 677� 94!
4 056 602� 23 � 365Tagen � 53� 9Tage � 54Tage
DasUnternehmenzahltseinSchuldeninnhalbvon 54Tagen.Nimmt manan,dassin derBrancheimmernach30 Tagengezahltwird, würdediesbedeuten,dassdasUnternehmenaufgrundseinerschlechtenHaltunggegenüberLieferantendasRisiko von Materialunterversorgung eingeht,waszur Produktionsunfähigkeit führenkann.[s. Liquidität n
�]
21
10.15 Eigenkapitalquote
345 035� 74bereinigtesEK2 431 211� 18 � 100% � 14� 2%
10.16 Verschuldungsgrad
8 000kzf Rck � 842 682� 61Bank� 722 008 � 72LuL � 42 329� 98Wechsel� 471 154� 13sonst Verb 345 035� 74bereinigtesEK � 100% � 604� 6259%
10.17 AnlagendeckungA
345 035� 74bereinigtesEK285 782� 00Anlagevermgen � 100% � 120� 76%
10.18 AnlagendeckungB
345 035� 74bereinigtesEK � 304 736 � 71Dar � 156 000Dar � 13 955 � 32Ges � 160 000Ges � 123 617� 58Ges 285 782� 00Anlagevermgen � 100%� 386� 08%
Hier mußüberprüftwerden,ob die (Gesellschafter-)Darlehnlangfristigsind(Wert Vorjahr- WertdiesesJahr= RückzahlungproJahr;Wert von diesemJahr: jährl. Rückzahlung= Restlaufzeit).
10.19 Effekti vverschuldung
"8 � 000 � 2 � 078� 175� 44# ges� F K � "
694� 501� 81 � 768� 53# Finanzumlauf verm� � 1 � 390� 905� 10
10.20 Liquidität 2$
� 694 501� 81Forderungen& sonst Vermg � 768� 53l iq Mittel !� 722 008� 72Lief erantenverb � 42� 329� 98Wechsel� 471 154� 13sonst Verbind � 297 572� 90Gesellschaf terDarl ! � 100%� 74� 13%
Annahme:hierohneKontokorrentkredit,daeralslangfristigangesehenwird.
10.21 Liquidität 3$695 270� 34Finanzumlauf vermgen� 1 436 814 � 26Vorrte
937 919� 93 � 100% � 227� 32%
Die Liquidität desUnternehmensist gefährdet,weil sie (Liquidität 2�) kurzfristig nicht liquide
sind39. Jedochhat dasUnternehmenzuviel Kapital in seinenVorrätengebunden,wasein Indizdafür seinkann,dassdasUnternehmennicht genügendverkauft.Eine Verringerungder Vorräteund Umwandlungin kurzfristig liquide Mittel wäre die Lösung.Richtwertefür die Liquidität3�sindzwischen100%und200%.
11 Übungsklausur
11.1 Aufgabe1
siehe2.1aufSeite539KontokorrentkreditbleibtbeidieserBetrachtungunberücksichtigt
22
11.2 Aufgabe2
11.2.1 Teil a)
BeispielKapitalflussrechnungwobei”[]” die Alternative zeigtbei dervon denVerb. geg. Banken2000davon 200KKKredit sindund1999davon 100KKKredit:
1. + 50.000Jahresüberschuss
2. + 110.000Abschreibungen
3. + 10.000ZunahmederRückstellungen
4. —
5. —
6. - 300.000ZunahmederVorräte- 150.000ZunahmederForderungenLuL
7. + 225.000ZunahmederVerbindlichkeitenausLuL+ 90.000ZunahmederPassiva,dienichtderInvestitions-oderFinanzierungstätigkeitdienen
8. —
9. = CF auslaufenderGeschäftstätigkeit = + 35.000
10. —
11. - 160.000AuszahlungenausKauf von SachAV40
12. + 10.000EinzahlungenausVerkaufvon FinanzAV
13. —
14. —
15. —
16. —
17. —
18. = CF ausInvestitionstätigkeit = - 150.000
Anmerkung:FreeCFist hier - 115.000
19. —
20. — (= 0)
21. + 110.000EinzahlungausderBegebungeinesKredites[+ 10Kredite]
22. —
23. = CF ausFinanzierungstätigkeit = + 110.000[+ 10]
24. - 5.000= (35 - 150.000+ 110.000)= SummederdreiCF [= -105.000]
40+ Abschreibungen,dadieseauchfinanziertwerdenmüssen
23
25. —
26. + 10.000AB desFinanzmittelfonds[- 90]
27. = 5.000EB desFinanzmittelfonds[- 195]
11.2.2 Teil b)
CF auslaufender Geschäftstätigkeit = + 35.000� DasUnternehmenist in derLagesichselbstzu finanzierenundeinenBilanzwachstumzu erzeugen
CF ausInvestitionstätigkeit = - 150.000� logischerZusammenhang,dassein Unternehmen,daswächstinvestiert,aberdiesgehtnurweil manvon einemKapitalgeberunterstütztwird.� Bei einemnachhaltigenFreeCFist die Situationbedrohlich,weil manin die Lagekom-menkönnte,seinFK nicht zurückzahlenzu können.� NegativeFreeCFbedeutetim SinnedesShareholder-Values,dassKapitalvernichtetwor-denist � dauerhaftschlecht.� Investitionenmehrals ausder Finanzierungstätigkeit und CF1, demzufolgehabendieEK-Anteilseignerkeine Dividendegesehen(Verwendungder desJahresüberschussesfürEigenfinanzierungvon Investitionen).
CF ausFinanzierungstätigkeit = + 110.000� Bonität ausSicht der Banken scheintgegebenzu sein, da diesesonstkeinenKreditgewährthätten.
FazitEswurdemehrinvestiert(5.000)alsdurchlaufendeGeschäftstätigkeit undFinanzierungstä-tigkeit eingebrachtwurde,wasdazuführte,dassderFinanzmittelfondamEndederPeriodeum ebendiese5.000gesunkenist.
11.3 Aufgabe3
siehe6 aufSeite11
24