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Zusammenhaumlnge sehen die Krise verstehen Unterrichtsmaterial fuumlr die Auseinandersetzung im Unterricht mit den Ursachen und Folgen der Wirtschafts- und Finanzkrise mit SchuumllerInnen der BHS BMHS oder AHS Oberstufe Ein Projekt des Marie Jahoda ndash Otto Bauer Instituts fuumlr ein besseres Verstaumlndnis der Wirtschafts- und Finanzkrise

Inhaltliche Redaktion Didaktische Aufbereitung Marie Jahoda ndash Otto Bauer Institut Mario Bramberger Dr Georg Hubmann JKU Linz Harrachstraszlige 16a8 mariobrambergergmxat 4020 Linz georghubmannjbiorat


Zusammenhaumlnge sehen die Krise verstehen Was wir wollen Die Finanz- und Wirtschaftskrise bestimmt seit 2007 die europaumlische Politik Egal ob auf europaumlischer oder nationaler Ebene die Suche nach Loumlsungswegen ist gerade vor dem Hintergrund der sozialen Auswirkungen der Krisenpolitik im Suumlden Europas wohl die zentrale Aufgabe In der oumlffentlichen Auseinandersetzung mit der Krise wird oft anlassbezogen und kurzfristig argumentiert Das verhindert manchmal eine strukturierte systematische Auseinandersetzung mit den komplexen Zusammenhaumlngen in der Wirtschafts- und Finanzkrise und damit auch einen offenen und kritischen Blick auf die Punkte wo fuumlr einen produktiven Weg aus der Krise anzusetzen waumlre Mit dem Ziel dieses Defizit zu beheben und eine konstruktive Aufarbeitung der Zusammenhaumlnge rund um die Krise zu leisten hat das Jahoda-Bauer-Institut gemeinsam mit renommierten WissenschaftlerInnen die Homepage diekriseverstehennet entwickelt Mit dem vorliegenden Unterrichtsmaterial bieten wir Ideen und Anregungen zur didaktischen Umsetzung der Inhalte fuumlr den Schulunterricht an Wir freuen uns wenn diese auf Ihr Interesse stoszligen sowie uumlber Ruumlckmeldungen und Verbesserungsvorschlaumlge Was wir anbieten Die Inhalte der Homepage diekriseverstehennet sind in den Lehrunterlagen in vier Unterrichtseinheiten gegliedert und mit didaktischen Anleitungen versehen Auf den folgenden Seiten wurden zu den Unterrichtseinheiten noch weitere didaktische Ideen und Hinweise auf brauchbare Materialien fuumlr die Gestaltung des Unterrichts gesammelt Sei es als Vorbereitung der SchuumllerInnen auf den folgenden Stoff oder als Alternativen zu den in den Einheiten vorgeschlagenen Methoden Damit wollen wir Anreize liefern die SchuumllerInnen mit dem zukuumlnftigen Lehrstoff schon im Vorhinein vertraut zu machen Der Schwerpunkt liegt dabei auf modernen Medien wie YouTube die heute oft reizvoller sind als gedruckte Zeitungen Um hier der Zielgruppe gerecht zu werden beziehen sich viele unserer Vorschlaumlge auf Internetquellen


Fuumlnf Vorschlaumlge fuumlr weitere Elemente der Unterrichtsgestaltung Vorschlag 1 Newsflash Beginnen Sie die Unterrichtseinheit mit einem kurzen bdquoNewsflashldquo Dazu beauftragen Sie vier bis fuumlnf SchuumllerInnen sich regelmaumlszligig mit den Nachrichten bezuumlglich der kommenden Thematik auseinander zusetzten (bis zur naumlchsten Einheit) und sich Notizen zu machen Nach dem Zufallsprinzip waumlhlen Sie eine Person aus der Gruppe ndash welche sich vorbereitet haben ndash aus Diese Person gibt dann die gesammelten Informationen ndash welche ersie aus den Nachrichten entnommen hat ndash preis Somit bereiten sich alle aus der Gruppe zirka eine Woche gezielt vor und die restlichen Klassenmitglieder werden kurz informiert Dies sollte Vorinformationen zum Thema liefern Beginnen Sie damit etwa vier Unterrichtseinheiten vor der ersten tatsaumlchlichen Einheit zum Thema Vorschlag 2 diekriseverstehen als Einfuumlhrung Geben Sie den Schuumllern folgenden Link httpwwwdiekriseverstehennet Ein einfaches Durchklicken auf dieser Seite vor der ersten Einheit hilft als Einstieg und Vorbereitung der SchuumllerInnen Grundkompetenzen und Zusammenhaumlnge entstehen schon durch die Klicks genauso wie erleichtert wird Uumlberschriften gewisse Begriffe zu zuordnen Sinnvoll ist die Nachfrage worum es bei der Seite geht und welchen Eindruck man davon hat bzw wie die Seite aufgebaut ist Das laumlsst schon Schluumlsse zu ob die Seite tatsaumlchlich besucht wurde oder nicht Vorschlag 3 Begriffsstudium mit dem Glossar Stellen Sie Ihren SchuumllerInnen das Glossar zur Verfuumlgung bevor Sie mit der ersten Unterrichtseinheit starten Geben Sie den SchuumllerInnen den Auftrag sich das Glossar bis zum Beginn der ersten Unterrichtseinheit ndash welche sich mit diesem Thema beschaumlftigt ndash durchzulesen Dieses Glossar beinhaltet viele verschieden Fachausdruumlcke zur Thematik Eventuell koumlnnten Sie zur Abpruumlfung jeden Schuumller drei Definitionen aufschreiben lassen Vorschlag 4 Video zur Finanzkrise Geben Sie ihren SchuumllerInnen folgenden Link als Vorbereitung httpwwwyoutubecomwatchv=NCLTnacLHqw Das Video praumlsentiert die Finanzkrise als einfache Geschichte die ihren Ausgangspunkt bei der Situation eines einzelnen Menschens nimmt Damit werden die Entwicklungen rund um auch aus individueller Perspektive die Wirtschafts- und Finanzkrise angreifbarer und besser nachvollziehbar Als Einstieg in die darauffolgende Unterrichtseinheit diskutieren sie die Inhalte und ihre Darstellung im Video Vorschlag 5 Textstudium Geben Sie den Schuumllern folgenden Link httpwwwflassbeck-economicsdeder-fall-zypern-oder-die-folgen-der-kollektiven-ignoranz Die SchuumllerInnen sollen sich bis zu einer bestimmten Deadline mit diesem Text auseinandersetzen Ziel ist es nicht den Inhalt im Anschluss abzupruumlfen sondern einfach nur dass man sichergeht dass die Schuumller die finanzwirtschaftlichen Begriffe schon mindestens einmal vor der ersten Unterrichtseinheit zum Thema im Kontext gelesen haben


Glossar

Bankenrettungspaket Unterstuumltzung der Staaten fuumlr Banken mit Zahlungsschwierigkeiten

CDO = Collateral Debt Obligations = Sammelschuldverschreibungen

Als CDOs werden gebuumlndelte Wertpapierpakete bezeichnet in denen Investments von unterschiedlicher Qualitaumlt gesammelt werden

CDS = Credit Default Swap Ein CDS ist eine Kreditausfallsversicherung die es ermoumlglicht gegen die Ruumlckzahlung eines Kredites zu wetten

Derivat wird oft auch als Finanztermingeschaumlft bezeichnet Ein Derivat ist ein Finanzprodukt dessen Wert von den zukuumlnftigen Kursen oder Preisen anderer Handelsguumlter (Aktien Rohstoffe Vermoumlgensgegenstaumlnde etc) abhaumlngt

fauler Kredit = uneinbringlicher bzw uumlberfaumllliger Kredit

Fiskalpakt Der Fiskalpakt bezeichnet einen Vertrag der Staaten der Wirtschafts- und Waumlhrungsunion zur engeren Zusammenarbeit in Bezug auf Abgaben und Steuern sowie zur Begrenzung von Ausgaben

gehandelte Assets zB Aktien Anleihen Rohstoffe Derivate hellip

Hypothek Das an einem Grundstuumlck zur Sicherung einer Forderung bestellte Pfandrecht Die Hypothek dient hauptsaumlchlich als Sicherungsmittel fuumlr Kredite

Offshore-Oumlkonomie Unter bdquoOffshore-Oumlkonomieldquo versteht man einen beinahe rechtsfreien Raum in dem Kapital und Vermoumlgen keinerlei oder kaum gesetzlichen Vorschriften oder Steuerpflichten unterliegt

Ratingagentur Ratingagenturen sind Einrichtungen die Staaten und Institutionen (zB Banken) mit einem Vertrauensindex (Rating) versehen Dieses Rating gibt an wie wahrscheinlich es ist dass Schulden tatsaumlchlich zuruumlckgezahlt werden

HOHES RISIKO SCHLECHTES RATING HOHE ZINSEN

Rent-Seeking Verhalten von Marktakteuren das darauf abzielt unter Einsatz von Ressourcen (z B Geld) wirtschaftspolitische Privilegien (z B Steuervorteile) zu erlangen um so das eigene Einkommen zulasten des Einkommens anderer Marktteilnehmer zu steigern

Schattenbank Eine Schattenbank ist die umgangssprachliche Bezeichnung fuumlr ein Kreditinstitut das keine offizielle Banklizenz besitzt und damit auch nicht von den entsprechenden Uumlberwachungsorganen kontrolliert wird

Staatshaushalt Gegenuumlberstellung von Solleinnahmen und Sollausgaben des Staatssektors in einem Haushaltsplan (Budget)

Steueroase Bezeichnung fuumlr Laumlnder die ein niedriges Steuerniveau haben weil keine bzw nur sehr niedrige Steuern oder sonstige Abgaben eingehoben werden


1

Unterrichtsplanung wwwdiekriseverstehennet

1 EH fuumlr BHSAHS der houmlheren Jahrgaumlnge Thema Wege zur Staatsschuldenkrise


2

Inhalt

1 Lehrziele 3

2 Sequenzierungsplan 6

3 Unterrichtseinstieg 6

31 Relevanz 7

32 Ablauf 7

4 Informationsinput 8

41 Wege zur Staatsschuldenkrise 8

42 bdquoStaatsschuldenkriseldquo 8

43 Bankenrettung 9

44 Wer traumlgt die Kosten 10

45 Finanznot der Staaten 11

46 Ungleiche Verteilung und ihre Folgen 11

47 Zinsen und die Finanzierung der Staaten 12

48 Wer profitiert von der Krise 13

5 Lernaufgaben 14

6 Abschluss der Unterrichtseinheit 16


3

1 Lehrziele

Lehrzielkatalog zu bdquoWege zur Staatsschludenkriseldquo Unterrichtsplanung Fruumlhjahr 2013 Mario Bramberger Mittwoch 15 Mai 2013 Angenommenes Vorwissen Grundbegriffe im Zusammenhang

mit der Finanzkrise Grundverstaumlndnis Bank- und

Kreditgeschaumlfte Entstehung von Schulden Interpretation von Diagrammen Definition des BIPlsquos

Erzieherische bzw uumlberfachliche Lehrziele (sensu Grell amp Grell) Weitere Blickwinkel in Bezug auf

die Krise definieren koumlnnen Vor- und Nachteilen bzw Risiken

und Probleme im Zusammenhang mit Finanzprodukten nennen koumlnnen

Zusammenhang zwischen Konsum und Arbeitslosenrate erklaumlren koumlnnen

bdquoGewinnerldquo und bdquoVerliererldquo der Krise bewerten koumlnnen

Faumlhigkeit zur Stellungnahme

Kategoriale inhaltliche Aspekte Problemidentifizierung bei

Schuldenkrisen Risikobewertung von

Finanzprodukten


4

Auswendig wissen Verstehen AnwendenKoumlnnen

Selbst denken

Fakten LZ 3

Konzepte LZ 1

LZ 5

Prozeduren LZ 4

LZ 6

LZ 2

LZ 7

Metakognitives Wissen LZ 8

Beschreibung der LZ ndash siehe auf folgender Seite


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Die Lehrziele LZ1 Hohe Ausgaben versus geringe Einnahmen Erlaumlutern koumlnnen wie sich dieses Zusammenspiel auf die Finanzen eines

Staates (oder auch auf eine Person [der Schuumller selbst]) auswirkt

LZ2 Verlauf der Staatsschulden im Euroraum nachvollziehen und erlaumlutern koumlnnen (Probleme und Ausloumlser kennen)

LZ3 Problemkreislauf der Banken erlaumlutern koumlnnen

LZ4 Gruumlnde fuumlr den Anstieg der Staatsschulden in G-20 nennen koumlnnen (Gewichtung)

LZ5 Verstehen warum das Zinsniveau im Euroraum seit wenigen Jahren auseinanderklafft

LZ6 Definieren koumlnnen was Rating-Agenturen machen

LZ7 Erklaumlren wie Rating-Agenturen die Wirtschaft und vor allem die Finanzwirtschaft beeinflussen

LZ8 Vorbeugungen finden welches es geben haumltte koumlnnen um nicht in die Finanzkrise zu schlittern


6

2 Sequenzierungsplan

Nr PhaseAktivitaumlt MaterialMedien Zeit

1 Unterrichtseinstieg Beamer Einfuumlhrungsbeispiel auf Power Point Folie

5 min

2 Informationsinput Beamer fuumlr das Einfuumlhrungsbeispiel an der Tafel Grafik auf Power Point Folie

25 min

3 Lernaufgabe Angabe auf Zettel 10 min

4 Besprechung im Plenum

Tafel 5 min

5 Abschluss der Stunde 5 min

Summe 50 min

3 Unterrichtseinstieg

In den letzten Unterrichtseinheiten haben wir uns mit einem voumlllig anderen Thema beschaumlftigt Der Abschluss dieses Themas erfolgte bereits Nun moumlchte ich mit euch in ein neues spannendes und vor allem gegenwaumlrtiges Thema starten Nun wie ihr bereits wisst koumlnnt ihr bei eurer Hausbank Geld einlegen und gewinnbringend anlegen Doch das ist nicht das einzige Geschaumlft welches eine Bank fuumlhrt Stellt euch folgende Situation vor Du gehst zu deiner Hausbank und willst dein Erspartes gewinnbringend einlegen Du hast 1000- zur Verfuumlgung und erhoffst dir bei deinem Sparbuch einen hohen


7

Zinsertrag Der zuvorkommende Bankangestellte bietet dir nun ein Sparbuch mit 1125 jaumlhrlich Verzinsung an und gibt dazu noch preis dass dies ein hervorragendes Angebot sei Derzeit sind die Zinsen fuumlr Einlagen auf einem sehr niedrigen Niveau Du nimmst das Angebot an und verlaumlsst gluumlcklich die Bank Aber was passiert nun eigentlich mit deinem Geld Bleiben deine 1000- Euro die gesamte Zeit im Bankentresor oder wird mit deinem Geld fleiszligig gehandelt Es wird gehandelt Dein Geld ist nun Spielball deiner Bank mit dem versucht wird an noch mehr Geld zu gelangen Aber wie ist das moumlglich Mit dieser Frage werden wir uns im weitesten Sinne die gesamte Unterrichtseinheit heute beschaumlftigen

31 Relevanz

Besonders wichtig ist es dass wir nach dieser Stunde einschaumltzen koumlnnen was die grundlegenden Probleme der Finanzkrise waren bzw sind Dies sollte die Folge daraus sein dass die Schuumller und Schuumllerinnen die Grundbegriffe aus der Welt der Finanzwirtschaft kennenlernen Dieses Wissen ist fuumlr das zukuumlnftige Alltagsleben von besonderer Bedeutung Dieser Inhalt sollte den Schuumllern und Schuumllerinnen nicht nur helfen Artikel in den verschiedensten Medien mit einem gewissen Basiswissen verstehen zu koumlnnen sondern ihnen auch dabei helfen sich im Bankwesen zu Recht zu finden

32 Ablauf

Zu Beginn werde ich euch die Thematik etwas detaillierter vortragen Damit moumlchte ich dass ihr die Grundbegriffe und eine Skizze rund um das Thema der Finanzwirtschaftskrise kennenlernt und damit umgehen koumlnnt Danach werden wir uns noch mit den Auswirkungen dieser Krise auseinander setzen Damit ihr das Gelernte auch verfestigen koumlnnt habe ich eine Lernaufgabe fuumlr euch vorbereitet Die Lernaufgabe ist dann in Partnerarbeit zu loumlsen In den letzten Unterrichtsminuten werden wir dann eure Ergebnisse im Plenum vergleichen und die wichtigsten Punkte nochmals wiederholen


8

4 Informationsinput

41 Wege zur Staatsschuldenkrise

Als Staatsschuldenkrise wird aktuell meist uumlber die Finanz- und Wirtschaftskrise berichtet Das ist ein sehr eingeschraumlnkter Blickwinkel denn schon die Ursachen fuumlr die gestiegenen Staatsschulden werden selten im Zusammenhang dargestellt

42 bdquoStaatsschuldenkriseldquo

Uumlber die Finanzkrise wird heute in den Medien zumeist als Staatsschuldenkrise gesprochen weil die Schulden der Staaten in Relation zu ihrer Wirtschaftsleistung (BIP) stark angestiegen sind Wichtig ist in dem Fall allerdings genauer hinzusehen warum die Staatsschulden gestiegen sind Die Kombination aus sinkenden Einnahmen und den Ausgabenerhoumlhungen fuumlr die Abstuumltzung der Konjunktur und die Einrichtung von Bankenrettungspaketen sind die wichtigsten Faktoren fuumlr die Finanznot der Staaten Die Entwicklung der Staatsschulden in der unten stehenden Grafik zeigt den Anstieg der Staatsschulden seit Beginn der Krise


9

Die Staatsschulden waren (in Relation zur Wirtschaftsleistung) bis zum Ausbruch der Krise in der ganzen Eurozone ruumlcklaumlufig Erst die Krise und die damit verbundenen Steuerausfaumllle und Rettungspakete verursachten einen massiven Anstieg der Verschuldung der europaumlischen Staatshaushalte Es wurde versucht der Abwaumlrtsspirale der Gesamtwirtschaft durch wirtschaftspolitische Impulse entgegenzuwirken Die zusaumltzliche Verschuldung hatte in Kombination mit den schlechten Wirtschaftsdaten besonders in Suumldeuropa auch Auswirkungen auf die Bonitaumlt-Ratings der Staaten und damit auf den Zinssatz zur Refinanzierung des Staatshaushaltes Setzt sich die Rezession vor allem in Suumldeuropa fort so verschlechtert sich der Staatshaushalt durch weiter zunehmende Steuerausfaumllle und Sozialausgaben Wird in dieser Situation auch der Spielraum fuumlr Staatsausgaben eingeschraumlnkt wie durch den Fiskalpakt gefordert so kann kein ausreichend groszliger Nachfrageimpuls gesetzt werden Die Abwaumlrtsdynamik beschleunigt sich dadurch zusaumltzlich und Staaten geraten tiefer in finanzielle Schwierigkeiten

43 Bankenrettung

Die Banken gerieten mit dem Platzen der Immobilienblase und dem Konjunktureinbruch in groszlige Refinanzierungsschwierigkeiten Viele der angeblich sicheren Finanzprodukte (CDS CDOs) wurden uneinbringlich Dadurch musste die Werte erheblich abgeschrieben werden und es entstanden riesige Verluste bei den speziellen Zweckgesellschaften die diese Finanzgeschaumlfte durchgefuumlhrt haben Durch deren enge Verbindung zu den Geschaumlftsbanken uumlbertrug sich also das Risiko Ein


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zweiter Aspekt liegt in der Risikobewertung der Banken da viele Kredite ohne ausreichende Sicherheiten vergeben wurden und nicht durch entsprechende Eigenkapitalreserven abgesichert waren Mit Ausbruch der Krise fielen deshalb bei vielen Kreditgeschaumlften die Ruumlckzahlungen aus was zu dementsprechenden Verlusten bei den Banken fuumlhrte Die sinkende Liquiditaumlt und fehlendes Eigenkapital beschaumldigten das Vertrauen im Bankensektor Daher mussten die Staaten in dieser Situation viel Geld zur Verfuumlgung stellen damit die Finanzwirtschaft nicht kollabierte und die Banken handlungsfaumlhig blieben

44 Wer traumlgt die Kosten

In Oumlsterreich wurde ein verhaumlltnismaumlszligig groszliges Bankenrettungspaket aufgelegt da das Finanzwesen uumlberdurchschnittlich hoch zum Bruttoinlandsprodukt beitraumlgt und die oumlsterreichischen Institute stark in Osteuropa engagiert sind Der Rahmen der oumlsterreichischen Bankenhilfe betraumlgt euro 15 Milliarden davon wurden bisher und euro 117 Milliarden in Anspruch genommen Bislang mussten 34 Milliarden Euro Verlust durch die Bankenrettung verbucht werden Die Bankenrettung erforderte eine erhoumlhte Schuldenaufnahme sowie groumlszligeren Zinsaufwand im laufenden Budget und erhoumlhte dadurch den Druck auf die Staaten Auch heute werden die im Banksektor versteckten Risiken fuumlr die Steuerzahler diskutiert - etwa von Rating-Agenturen wenn sie die Abwertung verschiedener europaumlischer Laumlnder (von Spanien bis Oumlsterreich) begruumlnden


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45 Finanznot der Staaten

Durch die stagnierende Inlandsnachfrage und geringere Investitionen in die Realwirtschaft sinken auch die Steuereinnahmen der Staaten weil weniger Steuern und Sozialversicherungsbeitraumlge bezahlt werden Das gilt fuumlr Lohn- und Gewinnsteuern genauso wie fuumlr Konsumsteuern Mit der reduzierten Investitionsbereitschaft gibt es auch weniger Arbeitsplaumltze und dadurch fallen houmlhere Ausgaben fuumlr Sozialleistungen an vor allem fuumlr Arbeitslosigkeit oder Kurzarbeit Alleine der Einnahmenausfall macht dabei in den G 20 Laumlndern fast 50 der zusaumltzlichen Krisenkosten und damit einen groszligen Teil der gestiegenen Staatsdefizite aus

46 Ungleiche Verteilung und ihre Folgen

Diese starken Auswirkungen auf das Staatsbudget sind auch eine unmittelbare Folge der ungleichen Vermoumlgensverteilung denn eine gleichere Verteilung braumlchte eine houmlhere Inlandsnachfrage Wuumlrde der Anteil des reichsten Prozent der EinkommensbezieherInnen der USA das etwa 20 des Gesamteinkommens lukriert auf 15 gekuumlrzt und zu den niedrigen und mittleren Einkommen umverteilt wuumlrde das eine direkte Steigerung der Gesamtnachfrage um 1 bewirken Die geringere Sparneigung bei niedrigerem Einkommen bringt mehr Geld in den Konsum und damit fuumlr die Realwirtschaft Das heiszligt die Gesamtnachfrage wuumlrde um etwa 2


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steigen und dadurch gleichzeitig die Arbeitslosigkeit senken Beide Effekte wirken positiv fuumlr den Staatshaushalt denn es werden sowohl die Steuereinnahmen steigen und gleichzeitig die Sozialausgaben und Transferleistungen sinken Ein Wirtschaftsabschwung loumlst also eine Reihe von sich selbst verstaumlrkenden Effekten aus und erhoumlht den Druck auf Staaten und deren Budgets zusaumltzlich Durch die Konjukturprogramme und Bankenrettungspakete sind die Staatschulden gestiegen und so houmlhere jaumlhrliche Zinszahlungen erforderlich Gleichzeitig wurde auch die der Bonitaumlt der Staaten gesenkt und so stieg der Zinsaufwand fuumlr neue Staatschulden was wiederum negativ auf die Budgetentwicklung wirkt

47 Zinsen und die Finanzierung der Staaten

Die druumlckende Zinslast galt als einer der Hauptfaktoren der derzeitigen Krise Dabei sind die Zinsen vor allem fuumlr jene Laumlnder ein Problem die ohnehin bereits verhaumlltnismaumlszligig stark unter Druck stehen Vor der Krise lagen die Zinsen die die einzelnen Euro - Staaten fuumlr ihre Schulden zahlen mussten auf einem im gesamten Euro-Raum vergleichbaren Niveau Griechenland hatte die gleichen Zinssaumltze wie Deutschland Die Grafik zeigt wie sehr sich die Zinsniveaus im Zuge der Krise auseinander bewegt haben da sich mit dem Aufkommen der Finanzkrise Bewertungsroutinen drastisch aumlnderten und houmlher im Ausland verschuldete Volkswirtschaften nun mit houmlheren Zinssaumltzen bdquobestraftldquo wurden Fuumlr den Schuldendruck an sich ist es dabei auch hier relativ gleichguumlltig ob es sich um private oder oumlffentliche Schulden (Staatsschulden) handelt da die FinanzmarktakteurInnen davon ausgehen dass marode Banken ohnehin von den Staaten gerettet werden und private Schulden insofern auf die oumlffentliche Hand zuruumlckfallen


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48 Wer profitiert von der Krise

Auch hier wird deutlich dass Oumlsterreich und Deutschland auf Kosten der Krisenlaumlnder profitieren Je staumlrker dort die Zinsen steigen umso billiger werden die Kredite fuumlr Oumlsterreich und Deutschland da Anleger verunsichert durch die Turbulenzen der Finanzmaumlrkte ihr Sicherheitskalkuumll grundlegend modifizierten Dies wird durch die hektischen und zugleich drastischen Abwertungen der Rating- Agenturen deutlich die diesen Trend so weiter verstaumlrkten Die Grafik zeigt dass sich in der Einschaumltzung der Krisenlaumlnder erst ab 2010 - also bereits uumlber ein Jahr nach Beginn der Krise - etwas fundamental geaumlndert hat Die Folgen davon sind klar wenn ploumltzlich mehr als doppelt so hohe Zinsen bezahlt werden muumlssen und gleichzeitig die Schulden aufgrund der Kosten der Bankenrettung und Konjunkturpakete sowie der gesunkenen Steuereinnahmen steigen dann erst wird die Refinanzierung der Staaten schwierig Im Zuge dieser Entwicklung geraten Staat und Demokratie unter Druck ndash die Staatsschulden werden damit auch zu einem medialen Thema Eine nicht unwesentliche Rolle spielen dabei auch die Rating-Agenturen die Bewertungen uumlber die Kreditwuumlrdigkeit der Staaten abgeben Ihre Empfehlungen orientieren sich an politischen Entscheidungen und Wirtschaftsdaten wie dem Wirtschaftswachstum oder den im Bankensektor schlummernden Risiken Anhand dieser und anderer Richtgroumlszligen versuchen sie einzuschaumltzen wie wahrscheinlich es ist Geld wieder zuruumlckzubekommen das man dem jeweiligen Staat geborgt hat


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5 Lernaufgaben

Aufgabe 1 Ordnen Sie folgende Fachbegriffe richtig zu In der oberen Zeile sehen Sie die Antwortmoumlglichkeiten Im Folgenden finden Sie zehn Begriffe rund um das Thema der Finanzkrise Aber Achtung Sie finden zwei Begriffe zu viel

Zinslast Staatsschuldenkrise Rating-Agenturen Bankensektor

Staatshaushalt Vermoumlgensverteilung Refinanzierungsschwierigkeiten

Abwaumlrtsdynamik Bankenrettungspaket Inlandsnachfrage

Uumlber die Finanzkrise wird heute in den Medien zumeist als bdquohelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellipldquo gesprochen weil die Schulden der Staaten in Relation zu ihrer Wirtschaftsleistung (BIP) stark angestiegen sind

Setzt sich die Rezession vor allem in Suumldeuropa fort so verschlechtert sich der helliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip durch weiter zunehmende Steuerausfaumllle und Sozialausgaben

Die Banken gerieten mit dem Platzen der Immobilienblase und dem Konjunktureinbruch in groszlige helliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip

In Oumlsterreich wurde ein verhaumlltnismaumlszligig groszliges helliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip aufgelegt da das Finanzwesen uumlberdurchschnittlich hoch zum Bruttoinlandsprodukt beitraumlgt und die oumlsterreichischen Institute stark in Osteuropa engagiert sind

Durch die stagnierende helliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip und geringere Investitionen in die Realwirtschaft sinken auch die Steuereinnahmen der Staaten weil weniger Steuern und Sozialversicherungsbeitraumlge bezahlt werden

Diese starken Auswirkungen auf das Staatsbudget sind auch eine unmittelbare Folge der ungleichen helliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip denn eine gleichere Verteilung braumlchte eine houmlhere Inlandsnachfrage

Die druumlckende helliphelliphelliphelliphelliphellip galt als einer der Hauptfaktoren der derzeitigen Krise

Je staumlrker in den Krisenlaumlnder die Zinsen steigen umso billiger werden die Kredite fuumlr Oumlsterreich und Deutschland da Anleger verunsichert durch die Turbulenzen der Finanzmaumlrkte ihr Sicherheitskalkuumll grundlegend modifizierten Dies wird durch die hektischen und ungleich drastischen Abwertungen der helliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphelliphellip deutlich die diesen Trend so weiter verstaumlrkten


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Loumlsung




Uumlber die Finanzkrise wird heute in den Medien zumeist als bdquoStaatsschuldenkriseldquo gesprochen weil die Schulden der Staaten in Relation zu ihrer Wirtschaftsleistung (BIP) stark angestiegen sind

Setzt sich die Rezession vor allem in Suumldeuropa fort so verschlechtert sich der Staatshaushalt durch weiter zunehmende Steuerausfaumllle und Sozialausgaben

Die Banken gerieten mit dem Platzen der Immobilienblase und dem Konjunktureinbruch in groszlige Refinanzierungsschwierigkeiten

In Oumlsterreich wurde ein verhaumlltnismaumlszligig groszliges Bankenrettungspaket aufgelegt da das Finanzwesen uumlberdurchschnittlich hoch zum Bruttoinlandsprodukt beitraumlgt und die oumlsterreichischen Institute stark in Osteuropa engagiert sind

Durch die stagnierende Inlandsnachfrage und geringere Investitionen in die Realwirtschaft sinken auch die Steuereinnahmen der Staaten weil weniger Steuern und Sozialversicherungsbeitraumlge bezahlt werden

Diese starken Auswirkungen auf das Staatsbudget sind auch eine unmittelbare Folge der ungleichen Vermoumlgensverteilung denn eine gleichere Verteilung braumlchte eine houmlhere Inlandsnachfrage

Die druumlckende Zinslast galt als einer der Hauptfaktoren der derzeitigen Krise

Je staumlrker in den Krisenlaumlnder die Zinsen steigen umso billiger werden die Kredite fuumlr Oumlsterreich und Deutschland da Anleger verunsichert durch die Turbulenzen der Finanzmaumlrkte ihr Sicherheitskalkuumll grundlegend modifizierten Dies wird durch die hektischen und ungleich drastischen Abwertungen der Rating-Agenturen deutlich die diesen Trend so weiter verstaumlrkten


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Aufgabe 2 Nun ist die Finanzkrise seit einigen Monaten aktuell und immer wieder houmlren Sie in den Medien Loumlsungsansaumltze wie ein betroffener Staat aus der Staatsschuldenkrise herauskommen koumlnntehellip Uumlberlegen Sie jetzt in 4er bzw 5er Gruppen wie man die Krise in sogenannten Problemstaaten verhindern haumltte koumlnnen (Dabei ist es auch erlaubt Loumlsungsansaumltze der Politiker zu uumlbernehmen) Jede Gruppe sollte im Anschluss eine ihrer Ideen vor der ganzen Klasse praumlsentieren Diese Praumlsentation sollte 1 Minute dauern (+- 10)

6 Abschluss der Unterrichtseinheit

Nachdem die Lernaufgabe im Plenum besprochen auf die wichtigsten Punkte gesondert hingewiesen und aufgetretene Verstaumlndnisfehler beseitigt wurden sollte sich die Lehrperson noch ein weiteres Mal erkundigen ob sonstige Fragen aufgetreten sind oder ob noch etwas unklar ist Ist das nicht der Fall ist es wichtig die SchuumllerInnen fuumlr ihre engagierte Mitarbeit und Aufmerksamkeit zu loben da dies ihnen Wertschaumltzung vermittelt und Motivation steigern kann Am Schluss der Unterrichtseinheit soll die Lehrperson die Hausuumlbung sowie den Abgabetermin auf der Tafel vermerken und die SchuumllerInnen darauf aufmerksam machen


1


2 EH fuumlr BHSAHS der houmlheren Jahrgaumlnge Thema Das Finanzcasino


2

Inhalt

1 Lehrziele 3



31 Relevanz 7

32 Ablauf 7


41 Das Finanzcasino als Motor 8

42 Blasenbildung auf den Finanzmaumlrkten 9

421 Von der Spirale zur Blase 9

43 Offshore Oumlkonomie und Steueroasen 10

431 Wettlauf nach unten 11

432 Groszlige Geschaumlfte im Halbdunkel 11

44 Freie Kapitalmaumlrkte 12

441 Globaler Wettbewerb 12

45 Finanzinnovationen 13

451 Erhoumlhtes Risiko 13

452 Boom der Derivate 13

46 CDS und CDOs 15

461 Credit Default Swaps 15

462 Collateralized Debt Obligations 15

47 Spekulationsstrategien 16

471 Computerbasierte Spekulationsalgorithmen 16

48 Unregulierte Finanzmaumlrkte 17

481 Eine fatale Entwicklung 17

482 Neue Voraussetzungen 18

483 Massives Wachstum 18

5 Lernaufgaben 19



3

1 Lehrziele

Lehrzielkatalog zu bdquoDas Finanzcasinoldquo Unterrichtsplanung Fruumlhjahr 2013 Mario Bramberger Mittwoch 15 Mai 2013 Angenommenes Vorwissen Wissen aus EH 1 bdquoWege zur

Staatsschuldenkriseldquo Grundbegriffe im Zusammenhang


Kreditgeschaumlfte Entstehung von Schulden Interpretation von Diagrammen Definition des BIPrsquos Worst-Case-Szenario

Erzieherische bzw uumlberfachliche Lehrziele (sensu Grell amp Grell) Blasenbildung nachvollziehen und

erklaumlren koumlnnen Steueroasen definieren koumlnnen Gespuumlr fuumlr die Problem auf dem

Finanzmarkt bekommen

Kategoriale inhaltliche Aspekte Weitere Begriffe aufnehmen Finanzmarktgeschaumlfte verstehen


4


Selbst denken

Fakten LZ 4

Konzepte LZ 6 LZ 2 LZ 5

Prozeduren LZ 1

Metakognitives Wissen

LZ 3

LZ 7



5

Die Lehrziele LZ1 Blasenbildung auf Finanzmaumlrkten nachvollziehen Einzelne Schritte erklaumlren

LZ2 Folgen des Platzens der Blase nennen koumlnnen

LZ3 Worst-Case-Szenario bilden fuumlr die naumlchste Finanz- und Immobilienkrise

LZ4 Steueroasen nennen

LZ 5 Vorteile einer Steueroase

LZ6 Was sind Derivate

LZ7 Zahlt sich hohes Risiko im Finanzbereich aus Fuumlr wen schon Fuumlr wen nicht


6




5 min


25 min



Tafel 5 min


Summe 50 min


In der letzten Unterrichtseinheit haben wir uns mit einem neuen und sehr aktuellen Thema beschaumlftigt Die bdquoWege zur Staatsschuldenkriseldquo die wir letzte Einheit kennen gelernt haben werden wir heute als Grundlage fuumlr unsere heutige Thematik brauchen Es gibt viele Sachen auf den verschiedensten Maumlrkten die eigentlich niemand wirklich braucht aber jeder haben will Denken wir dabei zum Beispiel an die Marke Apple und deren IPhone-Serie Im Prinzip wuumlrde ein preiswerteres Handy den Anspruch vieler genuumlgen hellip aber jeder will es haben So aumlhnlich laumluft das auch auf den Finanzmaumlrkten ab Wie genau werden wir spaumlter im Unterricht houmlren bzw erarbeiten


7

31 Relevanz


32 Ablauf

Zu Beginn werde ich euch die Thematik etwas detaillierter vortragen Damit moumlchte ich dass ihr die Grundbegriffe und eine Skizze rund um das Thema der Finanzwirtschaftskrise kennenlernt und damit umgehen koumlnnt Danach werden wir uns noch mit den Auswirkungen dieser Krise auseinander setzen Damit ihr das Gelernte auch verfestigen koumlnnt habe ich eine Lernaufgabe fuumlr euch vorbereitet Die Lernaufgabe ist dann in Partnerarbeit zu loumlsen


8

4 Informationsinput

41 Das Finanzcasino als Motor

Eine wesentliche Rolle fuumlr die Entwicklung hin zur weltweiten Finanz- und Wirtschaftskrise

spielen die Entwicklungen auf den Finanzmaumlrkten Der Abbau von vielen Beschraumlnkungen und die damit verbundene globale Ausbreitung des Finanzgeschaumlftes


9

42 Blasenbildung auf den Finanzmaumlrkten

Die gestiegene Aktivitaumlt an den Finanzmaumlrkten verstaumlrkt die Suche nach neuen Anlageformen und immer houmlheren Renditen Befoumlrdert wird diese Entwicklung durch neue Finanzprodukte und groszlige Summen an Kapital fuumlr die Anlagemoumlglichkeiten gesucht werden Dabei ist es im Wesentlichen immer dasselbe Muster das die Entstehung von Blasen befoumlrdert Dabei entsteht ein so genanntes bdquoHerdenverhaltenldquo wenn viele AnlegerInnen die gleiche Strategie verfolgen Ein steigender Kurs etwa lockt tendenziell neue KaumluferInnen an was zu weiteren Preissteigerungen und positiven Erwartungen fuumlhrt die ihrerseits wiederum weitere KaumluferInnen nach sich ziehen Auf diesem Weg bdquouumlberhitzenldquo Maumlrkte das heiszligt die gehandelten Waren oder Anteilsscheine werden deutlich besser bewertet als es eigentlich der Realitaumlt entspricht Ist eine gewisse Houmlhe erreicht wird verkauft und der Kurs faumlllt sehr schnell ndash die Blase ist geplatzt Die einseitige Systematisierung und Technisierung der Verhaltensmuster in der Finanzwirtschaft wirkt diesem Trend nicht entgegen sondern hat diesen vielmehr durch die Verwendung aumlhnlicher Strategien weitgehend automatisiert

421 Von der Spirale zur Blase

Die Immobilienblase in Amerika und Spanien entwickelte sich aumlhnlich Die Anforderungen fuumlr die Kreditvergabe wurden unter der Erwartung dass die Haumluserpreise stets weiter steigen laufend herabgesetzt Groszlige Teile der Bevoumllkerung konnten Hypotheken aufnehmen die sie unter normalen Bedingungen nie abbezahlen konnten der einzige Garant war der stets steigende Wert des Hauses Versteckt wurden die Risiken in neuartigen Finanzprodukten (CDS CDOs) die durch eine Buumlndelung geringeres Risiko fuumlr die AnlegerInnen versprachen Die Immobiliennachfrage nahm durch die leichte Finanzierungsmoumlglichkeit stark zu dadurch stiegen auch die Haumluserpreise immer weiter So wurde eine Spirale in Gang gesetzt Die aufgenommenen Kredite schienen durch die gestiegenen Preise noch leichter finanzierbar und weitere Kredite konnten mit der Aussicht auf weiter steigende Immobilienpreise unter erleichterten Bedingungen aufgenommen werden Das fuumlhrte zu einer voumllligen Uumlberbewertung der Immobilien und damit zur Blase Die Blase platzte als ImmobilienbesitzerInnen die Raten nicht mehr zahlen konnten und beim notwendigen Verkauf sich herausstellte dass der Hypothekenwert auf dem Markt gar nicht realisiert werden konnte


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Preisentwicklung am amerikanischen Wohnhausmarkt (Standard amp Pooracutes

Amerikanischer Immobilienpreisindex 82010 Shiller 2006 Standards amp Poors

2010)

Die Blase war fatal weil sie nicht wie bei fruumlheren Blasen einige Firmen und Investoren traf sondern Millionen von Menschen die ploumltzlich uumlberschuldet und vor dem nichts standen und durch den folgenden Einbruch der Wirtschaft auch noch arbeits- und obdachlos wurden Die vielen nun nicht mehr ruumlckzahlbaren faulen Kredite machten schlieszliglich riesige staatliche Bankenrettungspakete notwendig

43 Offshore Oumlkonomie und Steueroasen

Unter bdquoOffshore-Oumlkonomieldquo versteht man einen verhaumlltnismaumlszligig rechtsfreien Raum in dem Kapital und Vermoumlgen keinerlei oder kaum gesetzlichen Vorschriften oder Steuerpflichten unterliegt Zentral ist dabei dass Vermoumlgensbestaumlnde moumlglichst intransparent gehalten werden um diese zu verschleiern mit dem Ziel Steuerzahlungen oder bestimmte Regulierungen (etwa die Verpflichtung zu Unterhaltszahlungen) zu umgehen Deshalb nennt man die Orte wo dieses Geld dann landet auch Regulierungs- oder Steueroasen


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431 Wettlauf nach unten

Kennzeichen von Regulierungsoasen sind die Geheimhaltung von Eigentuumlmerstrukturen Moumlglichkeiten zur Umgehung von Eigenkapitalvorschriften und Mindestreservesaumltzen sowie mangelnder Zugriff der jeweiligen Behoumlrden In einer Wertung fuumlr den bdquoFinancial Secrecy Indexldquo herausgegeben vom unabhaumlngigen Tax Justice Network fuumlhrt die Schweiz vor den Cayman Islands und Luxemburg Auch Oumlsterreich ist auf Platz 17 im Spitzenfeld vertreten Zwischen diesen Laumlndern hat sich ein regelrechter Wettlauf im Abbau an Regulierungen entwickelt um als attraktiver Standort fuumlr FinanzanlegerInnen zu gelten Ein oumlsterreichisches Beispiel fuumlr einen derartigen Sachverhalt liefert die Diskussion rund um das Bankgeheimnis die letztendlich ebenso ein gebraumluchliches Mittel zu Vermoumlgensverschleierung und Geldwaumlsche darstellt und Oumlsterreich in internationalen Debatten oft den Ruf einer Steueroase einbringt Schlieszliglich ist gerade die Offshore-Oumlkonomie ndash aufgrund ihrer um maximale Intransparenz bemuumlhten Ausrichtung auch fuumlr Vermoumlgen die aus kriminellen Aktivitaumlten entspringen von groszliger praktischer Relevanz

432 Groszlige Geschaumlfte im Halbdunkel

In enger Beziehung zu den Regulierungsoasen steht das System der Schattenbanken dazu gehoumlren im Grunde alle Finanzierungsgesellschaften die Kredite oder Kreditgarantien vergeben ohne dabei den uumlblichen gesetzlichen Vorschriften fuumlr Bankgeschaumlfte zu unterliegen Zum Teil wurden diese von herkoumlmmlichen Banken als eigene Institute (Fonds Handelsgesellschaften usw) gegruumlndet um neue Finanzprodukte bestmoumlglich verkaufen zu koumlnnen Der Vorteil liegt darin dass diese Schattenbanken eben nicht den Regeln fuumlr das Bankgeschaumlft unterliegen sondern ohne Mindestreserven agieren koumlnnen Zudem haben die meisten Schattenbanken ihren Sitz in Regulierungsoasen und werden damit von der Kontrolle ihrer Muttergesellschaften nicht wahrgenommen obwohl hinsichtlich der eingegangenen Risiken sehr wohl eine Verbindung besteht Die Folge einer rasanten Entwicklung war dass die Verbindlichkeiten des Schattenbankensystems schon 1995 uumlber dem des gewoumlhnlichen Bankensystems lagen und sich zwischen 2002 und 2010 auf 46 Billionen Euro nochmals mehr als verdoppelt haben Das zeigt der jaumlhrliche Report des Financial Stability Board genauso wie eine aktuelle Studie des Tax Justice Network Die genannten Summen beruhen auf Schaumltzungen da nicht alle Finanzstroumlme klar nachvollziehbar sind Klar ist jedoch dass die Dunkelziffer der Gelder die im Schattenbankensektor zirkulieren noch bedeutend houmlher liegt


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Das riesige Volumen des Schattenbankensektors hat eine Reihe oumlkonomischer Folgen die fuumlr die Entstehung der Krise von Relevanz sind Erstens befoumlrdert der rechtsfreie Raum der Offshore-Oumlkonomie die Entwicklung von Finanzinnovationen und verstaumlrkt damit durch das darin angesammelte riesige Kapitalvolumen die Tendenz zur Blasenbildung auf Finanzmaumlrkten Schlieszliglich wurden auch im Schattenbankensystem gesammelte Guthaben gebuumlndelt und steuerfrei auf die Finanzmaumlrkte gepumpt was ndash in Kombination mit anderen Faktoren (wie erhoumlhter Spekulationsintensitaumlt oder dem Einsatz computerbasierter Spekulationsstrategien) - zu einer systematischen Uumlberhitzung der Finanzmaumlrkte fuumlhrte

44 Freie Kapitalmaumlrkte

Internationale Kapitalmobilitaumlt bedeutet dass Geld ohne Beschraumlnkungen uumlber die Grenzen von einem Land ins andere gebracht oder verschoben werden kann Das heiszligt dass Vermoumlgen stets dort investiert werden koumlnnen wo geringere Steuern oder houmlhere Renditen zu erwarten sind Die Mobilitaumlt von Kapital wurde vor allem durch die Abschaffung der internationalen Kapitalverkehrskontrollen befoumlrdert Diese wurden urspruumlnglich mit dem Ziel eingerichtet die Mobilitaumlt von Kapital und Vermoumlgen einzuschraumlnken um eine Destabilisierung der Wirtschaft zu vermeiden Diese Schranken des Kapitalverkehrs wurden im europaumlischen Raum zwischen dem Ende der 70er und dem Beginn der 90er Jahre weitgehend abgebaut Heute ist die Kapitalverkehrsfreiheit eine der vier Grundfreiheiten der Europaumlischen Union

441 Globaler Wettbewerb

Die Globalisierung des Finanzsystems bringt einen Wettbewerb zwischen den Finanzplaumltzen und damit den Anreiz die unterschiedlichen Regelungen fuumlr sich selbst bestmoumlglich auszunutzen Im Zentrum der Aktivitaumlten stehen Anlagen in Finanzprodukte die leicht und schnell verschiebbar sind Denn immobiler Besitz wie Eigentumswohnungen Haumluser oder Firmen kann nicht so einfach von A nach B verschoben werden Wichtige Folgen der Liberalisierung des Kapitalverkehrs sind einerseits die Vereinfachung von Spekulationsgeschaumlften und die damit verbundene Tendenz Kapital in Finanzprodukte anzulegen anstelle Investitionen in die Realwirtschaft zu taumltigen sowie andererseits die Entstehung der Offshore-Oumlkonomie die es vermoumlgenden Personen oder Unternehmen ermoumlglicht ihr Kapital dem steuerlichen Zugriff durch Verlagerung in so genannte bdquoSteueroasenldquo zu entziehen


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45 Finanzinnovationen

Im Zuge der Deregulierung der Finanzmaumlrkte kam es zu einer massiven Ausweitung des Handlungsspielraums des Finanzsektors Gleichzeitig sorgte die Liberalisierung des Kapitalverkehrs fuumlr einen groszligen Kapitalzustrom der durch institutionelle Faktoren wie der privaten Pensionsvorsorge verstaumlrkt wurde Um diese neuen Moumlglichkeiten bestmoumlglich zu nutzen wurden neue oft undurchsichtige Produktklassen und Spekulationsstrategien fuumlr die Aktivitaumlten an den Finanzmaumlrkten entwickelt Dies passierte vor allem mit dem Ziel einer (scheinbaren) Risikominimierung ndash die neuen Produkte wurden in der Branche als ertragreich und zugleich nahezu risikofrei angesehen und so auch den KundInnen verkauft Im Grunde wurde damit jedoch nur das Risiko verschleiert und so die Spekulationsintensitaumlt verstaumlrkt

451 Erhoumlhtes Risiko

In der Fachsprache ist dann von einer bdquoUumlberzufriedenheitldquo die Rede die zu einer bdquoKontrollillusionldquo fuumlhrt die Risikowahrnehmung reduziert und damit die Tendenz zu bdquorent-seekingldquo houmlheren Risiken und intensivierter Spekulation weiter bestaumlrkt Diese verringerte Sensibilitaumlt fuumlr die mit Kreditgeschaumlften verbundenen Risiken fuumlhrte schlieszliglich auch zur Herausgabe so genannter bdquoNINJA-Krediteldquo Die Abkuumlrzung NINJA (No Income No Job no Asset) steht hier dafuumlr dass die KreditnehmerInnen weder Vermoumlgen besitzen noch Einkommen beziehen Somit waren diese Kredite bereits bei ihrer Auszahlung als faule Kredite anzusehen Zentral ist in dieser Entwicklung dass sich die Rolle der Banken aumlnderte Weg vom uumlblichen Geschaumlft in dem die Bank Einlagen sammelt diese als Kredite weitergibt und dabei an Zinsen und Gebuumlhren verdient hin zu lockerer Kreditvergabe sowie dem Weiterverkaufen und Versichern einmal vergebener Kredite Dazu wurden auch eigene Fonds und Unternehmen - sogenannte Schattenbanken ndash gegruumlndet um die geltenden Vorschriften fuumlr das Bankwesen zu umgehen

452 Boom der Derivate

Ein wesentliches Instrument der Spekulation sind Finanztermingeschaumlfte im weiteren Sinne Die gehandelten Produkte werden dabei als bdquoDerivateldquo bezeichnet deren Wert von der zukuumlnftigen Entwicklung von bestimmten Referenzgroumlszligen (zB Rohstoffe Anleihen Aktien Waumlhrungen oder Zinssaumltze) abhaumlngt oder in denen fixe Preise fuumlr in der Zukunft zu erbringende Leistungen festgesetzt werden Der Markt fuumlr solche Derivate boomt und erreicht dabei eine ungeahnte Groumlszligenordnung So


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machten 2007 alleine die an der Boumlrse gehandelten Derivate mehr als das 40fache der globalen Wirtschaftsleistung aus

Umsaumltze auf den Finanzmaumlrkten (Schulmeister 2012)

Im Folgenden sollen drei fuumlr die Krise zentrale bdquoFinanzinnovationenldquo kurz vorgestellt und ihre Wirkung skizziert werden Dazu zaumlhlen die so genannten Kreditausfallsversicherungen (bdquocredit default swapsldquo oder kurz CDS) gebuumlndelte Kredite (bdquocollateralized debt obligationsldquo oder kurz CDOs) und computerbasierte Spekulationsalgorithmen Bei den beiden erstgenannten Instrumenten handelt es sich um Derivate Letztere ist im Grunde eine Klasse neuer Spekulationsstrategien


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46 CDS und CDOs

461 Credit Default Swaps

Ein CDS (Credit Default Swap) ist eine Kreditausfallsversicherung die es ermoumlglicht gegen die Ruumlckzahlung eines Kredites zu wetten Wie bei Versicherungen uumlblich ist dafuumlr eine Praumlmie zu bezahlen Im Gegenzug erhaumllt man eine Ausgleichszahlung sofern der Schuldner ausfaumlllt Diese Auszahlung erfolgt allerdings unabhaumlngig davon ob einem durch den Ausfall des Schuldners uumlberhaupt ein Schaden entsteht Mit der Entwicklung von credit-default swaps wurde das Grundprinzip der Versicherungsidee ndash die Absicherung gegen Risiken ndash in ein Spekulationsinstrument verkehrt das es erlaubt auf den Konkurs einzelner AkteurInnen zu wetten und so aus Kreditausfaumlllen Profit zu ziehen ohne die damit verbundenen Risiken tragen zu muumlssen Zu vergleichen ist das damit dass man eine Feuerversicherung auch auf das Haus des Nachbarn abschlieszligen kann um im Falle eines Brandes die entsprechende Versicherungssumme zu kassieren Credit default swaps fuumlhrten also nicht bloszlig zu einer Steigerung der Spekulationsintensitaumlt sondern foumlrderten auch eine erhoumlhte Risikobereitschaft im Finanzsektor da riskante Investments routinemaumlszligig mittels Kreditausfallsversicherungen abgesichert wurden Die tendenzielle Vergabe von faulen Krediten mit hohen Ausfallsrisiken war so leichter zu rechtfertigen Dies ist auch der Hauptgrund warum auf dem ersten Houmlhepunkt der Krise der groumlszligte Versicherungskonzern der Welt ndash die American Insurance Group (AIG) ndash beinahe in die Knie gegangen waumlre

462 Collateralized Debt Obligations

Mit CDOs (Collateral Debt Obligations oder Sammelschuldverschreibungen) werden gebuumlndelte Wertpapierpakete bezeichnet in denen Anlagen von unterschiedlicher Qualitaumlt gesammelt werden Der Grundgedanke ist dabei dass hochriskante Anlagen mit als sicher geltenden Aktien Anleihen oder Hypothekardarlehen verschnuumlrt werden um die resultierenden Pakete an andere AkteurInnen des Finanzmarkts weiterzuverkaufen Das angestrebte Ziel solcher Verfahren ist dabei die Streuung des Risikos Jedoch wird durch den Prozess der Buumlndelung von Krediten auch die wahre Bonitaumlt der SchuldnerInnen verschleiert und damit der eigentlich Wert derartiger Kreditbuumlndel oftmals unklar Die Analyse dieser Kreditbuumlndel ist sehr aufwaumlndig und fuumlhrt meist zu deren buchhalterischer Abwertung Daher werden diese nur selten durchgefuumlhrt und die Kreditbuumlndel bleiben mit ihrem Einkaufswert in der Bilanz Dies fuumlhrt in Folge zu einer systematischen Verschleierung hochriskanter und fauler Kredite die in den Buumlchern der Banken stehen und systematisch falsch bewertet sind


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Dabei erhoumlhen diese Instrumente die Risikobereitschaft auf eine doppelte Weise Zum einen fuumlhrt die Intransparenz von CDOs zu einer systematischen Unterschaumltzung bereits eingeganger Risiken und zum anderen erlauben CDOs (aumlhnlich wie auch credit-default swaps) sich bestimmter Risiken wieder zu entledigen (indem riskante Kredite in gebuumlndelter Form weiterverkauft werden)

47 Spekulationsstrategien

471 Computerbasierte Spekulationsalgorithmen

Ein Blick in die Praxis der Finanzmaumlrkte zeigt dass menschliches Handeln immer mehr von automatisierten und computergesteuerten Routinen abgeloumlst wird Dabei werden Modelle programmiert die das investierte Geld nach einer vorgegebenen Strategie auf den Finanzmaumlrkten verschieben Derartige Modelle kamen in den spaumlten 70er Jahren erstmals zum Einsatz und galten bereits beim amerikanischen Boumlrsencrash von 1987 als eine der Hauptausloumlser des damaligen Kurssturzes Heute gibt es eine Vielzahl computerbasierter Spekulationsstrategien ndash manche bauen auf eine statistische Projektion vergangener Daten auf oder versuchen Preistrends zu folgen andere beruhen auf Konzepten aus der oumlkonomischen Theorie und manche schlicht auf Geschwindigkeit indem sie versuchen minimale Preisunterschiede durch mehrere Millionen Auftraumlge pro Sekunde optimal auszureizen (die so genannte bdquoHyperfrequenzspekulationldquo)

Fuumlr all diese Modelle gilt dass sie den handelnden AkteurInnen ein Gefuumlhl der Kontrolle vermitteln das im Wesentlichen auf dem Vertrauen in die technische Ausgereiftheit des verwendeten Rechenalgorithmus beruht Damit geht eine Kontrollillusion einher denn die verwendeten mathematischen Modelle sind fuumlr das Gros der handelnden Personen zwar voumlllig unverstaumlndlich vermitteln aber ein Gefuumlhl professioneller Absicherung So erhoumlht sich die Risikobereitschaft der AkteurInnen weiter Zugleich ist die Verwendung derartiger Modelle haumlufig mit der Systematisierung des Herdenverhaltens auf den Finanzmaumlrkten verbunden Verwenden etwa viele MarktteilnehmerInnen so genannte bdquoTrendfolgemodelleldquo die vergangene Preistrends in die Zukunft projizieren und diese dadurch weiter verstaumlrken ist die Blasenbildung auf Finanzmaumlrkten kein auszligergewoumlhnliches Phaumlnomen sondern im Verhalten der einzelnen MarktteilnehmerInnen bzw der von ihnen verwendeten Formeln bereits systematisch angelegt


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48 Unregulierte Finanzmaumlrkte

Eine wesentliche Triebfeder der aktuellen Krise ist die so genannte bdquoDeregulierung der Finanzmaumlrkteldquo Darunter wird die schrittweise Ruumlcknahme der gesetzlichen Regelung der weltweiten Finanzmaumlrkte - vor allem aber in den USA und Europa - verstanden Diese Entwicklung fuumlhrte zu einer signifikanten Ausweitung des Handlungsspielraums von FinanzakteurInnen wie Banken Investment-Fonds Hedge-Fonds Versicherungen etc und loumlste damit einen grundsaumltzlichen Wandel in der Funktionsweise unseres Wirtschaftssystems aus

481 Eine fatale Entwicklung

Standen etwa bis Anfang der 1980er Jahre realwirtschaftliche Projekte und Geschaumlftsideen im Mittelpunkt der Wirtschaftstaumltigkeit kam es danach zu einer immer staumlrkeren Dominanz finanzwirtschaftlicher Motive und Uumlberlegungen Die klassischen Investitionen in Unternehmen die Dienstleitungen oder Waren produzieren und diese am Markt absetzen trat zu Gunsten moderner Investments in Finanzprodukte die Rendite durch geschicktes Ausnutzen von Preisveraumlnderungen fuumlr international gehandelte Assets (Aktien Anleihen Rohstoffe Derivate etc) versprechen in den Hintergrund Dieser Wandlungsprozess haumlngt auf entscheidende Weise mit der Deregulierung der Finanzmaumlrkte zusammen Die oumlkonomische Grundfunktion des Finanzsektors ist die Umwandlung von kurzfristigen Spareinlagen in langfristige Kredite zur Finanzierung von Unternehmungen Die Finanzregulierung hatte die Aufgabe die Finanzwirtschaft an diese Funktion zu binden Mit dem Auflassen und dem Ruumlckbau von gesetzlichen Vorgaben gewann der Finanzsektor neuen Handlungsspielraum ndash der die Casino-Mentalitaumlt auf den Finanzmaumlrkten befoumlrderte und zugleich dazu fuumlhrte dass die Kernfunktion der langfristigen Unternehmensfinanzierung vernachlaumlssigt wurde Beispiele fuumlr die Deregulierung des Finanzsektors finden sich in vielerlei Bereichen und Kontexten Darunter fallen jedenfalls die Lockerung der Vorgaben fuumlr Bankgeschaumlfte (in den USA insbesondere die Abschaffung des Glass-Steagall-Acts der eine starke Trennung von Geschaumlfts- und Investmentbanken vorsah und so versuchte die Kernfunktion des Bankensektors von der Casino-Mentalitaumlt freier Finanzmaumlrkte abzugrenzen) der (weltweite) Ruumlckbau bzw die Umgehung von Schutzbestimmungen im Rahmen der Kreditvergabe (etwa durch spezielle Finanzinnovationen) die Abschaffung von Kapitalverkehrskontrollen und die Ermoumlglichung eines freien internationalen Kapitalverkehrs Auch die Liberalisierung des internationalen Waumlhrungssystems durch die Aufhebung der fixen Wechselkurse in den fruumlhen 1970er Jahren laumlsst sich hierzu zaumlhlen Diese Lockerungen fuumlhrten zu Vorteilen fuumlr Vermoumlgen und Kapitel ndash etwa durch die gestiegenen Moumlglichkeiten


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bestehendes Vermoumlgen in Steueroasen (der Bereich der so genannten Offshore-Oumlkonomie) zu verschieben

482 Neue Voraussetzungen

Mit dieser neuen Perspektive aumlnderten sich auch die vorherrschenden betriebs- und volkswirtschaftlichen Sichtweisen War in fruumlheren Zeiten etwa die Uumlberlegung zentral dass die Loumlhne entlang der Produktivitaumlt steigen muumlssen damit die Beschaumlftigten die von ihnen produzierten Guumlter auch kaufen koumlnnen ruumlckte die Maximierung des Unternehmensgewinns mit dem Ziel entsprechend attraktiv fuumlr auslaumlndische Investitionen zu sein immer staumlrker in den Vordergrund Die Wirtschaft orientierte sich daher zusehends an den Interessen von AktionaumlrInnen und anderen AnteilseignerInnen den shareholdern Die bdquopositive Ruumlckkoppelung von Massenproduktion Masseneinkommen und Massenkonsumtionldquo wurde damit unterbrochen und die Prioritaumlten umgekehrt Sozialstaatliche Politik oder gerechte Entlohnung erscheinen im Kampf um international flexible Investitionen eher hinderlich waumlhrend der weitere Abbau von Huumlrden fuumlr Finanzgeschaumlfte und die Flexibilisierung von Arbeitsverhaumlltnissen als taugliche Instrumente angesehen werden Im Gegensatz zu realwirtschaftlichen Investitionen die potenziell Wertschoumlpfung generieren und damit unseren Wohlstand erhoumlhen sind Veranlagungen in der Finanzwirtschaft ein Nullsummenspiel das nicht zu einer Erhoumlhung des Wohlstands fuumlhrt sondern bloszlig den bestehenden Wohlstand unter den SpielteilnehmerInnen neu verteilt in dem unterschiedliche AnlegerInnen gegeneinander auf zukuumlnftige Kursentwicklungen wetten

483 Massives Wachstum

Der Abbau von Schutzmechanismen im Bereich der Kreditvergabe fuumlhrte zu einer systematischen Erhoumlhung der vom Finanzsektor getragenen Risiken Dabei stieg auch das Volumen dieses Sektors massiv an Das zeigt sich etwa an den auf den Finanzmaumlrkten umgesetzten Geldmengen die sich in den letzten 20 Jahren mehr als vervierfacht haben

Zwar fuumlhrte die Krise zu der Einsicht fuumlhrender Politikeliten in die Notwendigkeit einer staumlrkeren Regulierung von Finanzmarktgeschaumlften aber aufgrund der erforderlichen internationalen Koordinationsleistung und des groszligen politischen Einflusses der Finanzwirtschaft steht eine grundsaumltzliche Neuordnung des Finanzsystems und der relevanten Geschaumlftsbereiche jedoch noch aus


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5 Lernaufgaben

Aufgabe 1

Fuumlr die erste Lernaufgabe teilen wir unsere Klassemitglieder in zwei Gruppen auf Beide Gruppen organisieren bitte jeweils drei Stuumlhle die sie nebeneinander platzieren Nun beginnt ein Schuumller dass er sich auf den mittleren Stuhl setzt und einen Begriff rund um die Finanzwirtschaftskrise sagt Jeweils ein anderer Schuumller setzt sich links oder rechts von dem mittleren Stuhl und sagt einen Begriff oder eine Erklaumlrung welche zu dem erstgenannten Begriff passt Nun hat der Schuumller der in der Mitte sitzt die Wahlmoumlglichkeit um zu entscheiden welcher der beiden Begriffe (links bzw rechts) besser zu dem von ihm genannten passt Der Mittlere und der Schuumller der den bdquobesser passendenldquo Begriff genannt hat stehen auf und der der sitzen bleibt nennt einen weiteren Begriff rund um das Thema hellip nun kommen wieder links und rechts jeweils ein Schuumller mit einem verwandten oder erklaumlrenden Begriff Dieser Kreislauf sollte nie unterbrochen werden Aufgabe 2 Wir haben jetzt schon einiges rund um die Thematik der Finanzkrise durchgemacht Wir haben viel uumlber die Fehler auf den Maumlrkten gesprochen und auch uumlber die Entstehung der Krise Nun moumlchte ich dass ihr in Kleingruppen (2-3 Personen) ein Worst-Case-Szenario erstellt Dazu nehmen Sie ein A4-Blatt und bemalen beschriften etc dieses aussagekraumlftig In der Abschlussrunde nehmen Sie bitte kurz Stellung zu Ihrem A4-Blatt


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1


3 EH fuumlr BHSAHS der houmlheren Jahrgaumlnge Thema Ungleiche Verteilung als Ursache der Krise


2

Inhalt

1 Lehrziele 3



31 Relevanz 7

32 Ablauf 7


41 Ungleiche Verteilung als Ursache der Krise 8

42 Weniger Investitionen in Realwirtschaft 9

421 Unternehmen als Finanzjongleure 10

43 Stagnierende Nachfrage 10

431 Exporte als Ausweg 11

44 Faule Kredite 12

441 Falsches Vertrauen 12

45 Wachsende private Verschuldung 12

451 Alles auf Pump 13

46 Spekulation und Rent-Seeking 14


47 Ungleiche Verteilung 15

471 Wenige besitzen immer mehr 15

472 Die breite Basis geht verloren 16

473 Wer verdient mehr 17

5 Lernaufgaben 18



3

1 Lehrziele

Lehrzielkatalog zu bdquoUngleiche Verteilung als Ursache der Kriseldquo Unterrichtsplanung Fruumlhjahr 2013 Mario Bramberger Mittwoch 15 Mai 2013 Angenommenes Vorwissen Wissen aus den beiden

vorangegangenen Einheiten zu diesem Thema

Grundbegriffe im Zusammenhang mit der Finanzkrise

Grundverstaumlndnis Bank- und Kreditgeschaumlfte

Entstehung von Schulden Interpretation von Diagrammen Definition des BIPrsquos Aussagen interpretieren und

bewerten koumlnnen

Erzieherische bzw uumlberfachliche Lehrziele (sensu Grell amp Grell) Das bdquoScherenverhaltenldquo bei

ungleicher Verteilung verstehen koumlnnen

In der Lage sein Kernpunkte aus Diagrammen herauslesen zu koumlnnen

Diagramme in Bezug auf die Finanzkrise richtig deuten koumlnnen

Auswirkungen des Konsumverhaltens auf den Finanzmarkt erklaumlren koumlnnen

Kategoriale inhaltliche Aspekte Auswirkungen der ungleichen

Verteilung auf die Finanzmaumlrkte


4


Selbst denken

Fakten

Konzepte

LZ 2

LZ 4

LZ 5

LZ 3

Prozeduren


LZ 1

LZ 6



5

Die Lehrziele LZ1 Gruumlnde aufzaumlhlen warum die Schere zwischen Arm und Reich immer groumlszliger wird

LZ2 Wie wirkt sich das Lohnniveau auf die Nachfrage aus

LZ3 Wie sieht das derzeitige Konsumentenverhalten aus

LZ4 Was sind faule Kredite

LZ5 Wozu verwenden Vermoumlgende ihr Kapital

LZ6 Interpretieren Sie bdquoWenige besitzen immer mehrldquo und fuumlgen sie dazu ein Beispiel an


6




5 min


25 min



Tafel 5 min


Summe 50 min


In den vergangenen beiden Unterrichtseinheiten haben wir uns mit der Finanzkrise schon etwas auseinandergesetzt Damit dieses Konstrukt immer konkretere Formen annimmt werden wir auch die naumlchsten beiden Einheiten mit diesem Thema fuumlllen Vieles von dem was wir in letzter Zeit uumlber die Finanzkrise gelernt und gehoumlrt haben werden wir auch heute wieder einbauen Dass die Schere zwischen den Armen und den Reichen zb in Afrika (aber auch in Europa) immer weiter auseinander geht habt ihr ja sicherlich schon in den Medien gehoumlrt oder gelesen und es wird auch schon in den ein oder anderem Unterrichtsfach an der Schule vorgekommen sein


7

So ist es aber nicht nur in den aumlrmeren Regionen der Welt sondern auch in Oumlsterreich Die Reichen besitzen immer mehr und das zumeist zu Lasten der weniger Reichen Waumlhrend sich die breite Masse damit auseinandersetzt wie man sein hart verdientes Geld optimal ausgibt haben die Reichen den Groszligteil ihres Vermoumlgens hauptsaumlchlich zur Kapitalvermehrung Genaueres werden wir im Verlauf der Einheit noch houmlren

31 Relevanz


32 Ablauf



8

4 Informationsinput

41 Ungleiche Verteilung als Ursache der Krise

Die zunehmende Ungleichheit in der Verteilung von Einkommen Kaufkraft oder Ressourcen ist ein wesentlicher Grund fuumlr die Finanz- und Wirtschaftskrise Durch die wachsende Schere zwischen Arm und Reich gibt es zum einen viele Menschen die uumlber immer weniger Kaufkraft verfuumlgen und zum anderen groszlige Mengen an zu veranlagenden Spekulationskapital uumlber das nur wenige Personen verfuumlgen


9

42 Weniger Investitionen in Realwirtschaft

Eine florierende Wirtschaft braucht zahlungskraumlftige KonsumentInnen genauso wie investitionsfreudige UnternehmerInnen Gerade in den mitteleuropaumlischen Staaten stagnierten die Loumlhne in den letzten Jahren und damit sank auch die Kaufkraft der Menschen Der Ausweg der privaten Verschuldung hilft nur eine gewisse Zeit die fehlende Kaufkraft zu ersetzen Erhoumlhte Schuldenaufnahme zur Kompensation des Einkommensverlusts kann nur dann erfolgreich sein wenn die Lohneinkommen in absehbarer Zeit wieder staumlrker steigen und die zusaumltzliche Zinslast dadurch wieder finanzierbar wird Nur dann kann die Inlandsnachfrage auch bei sinkenden Loumlhnen nachhaltig stabil gehalten werden

Real- und Finanzvermoumlgen von Kapitalgesellschaften in Deutschland (Schulmeister

2012)


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421 Unternehmen als Finanzjongleure

Wird weniger gekauft sinkt auch die Investitionsbereitschaft der UnternehmerInnen Als Konkurrenz zur realwirtschaftlichen Aktivitaumlt wurden Spekulation und neue Finanzprodukte als Anlagemoumlglichkeiten immer attraktiver weil sie hohe Renditen versprachen und flexibler zu handhaben sind als reale Investitionen in Fabriksgebaumlude oder Maschinen So kam es auf Unternehmensseite ebenfalls zu einer Verschiebung von Realproduktion hin zu Finanzveranlagung und Spekulation Seit 1990 ist eine kontinuierliche Abnahme der Volumen in den realwirtschaftlichen Aktivitaumlten zu beobachten Gleichzeitig haben sich Beteiligungen und Finanzkapital in den letzten 3 Jahrzehnten deutlich gesteigert Reduziert nun der Staat wie in den suumldeuropaumlischen Laumlndern von IWF EZB und EU-Kommission gefordert in dieser Situation zusaumltzlich die oumlffentlichen Investitionen in Bildung Infrastruktur und Gesundheit dann hat das die gleichen Effekte und reduziert auch Kaufkraft und Nachfrage bei steigender Arbeitslosigkeit Die Negativspirale wird dadurch zusaumltzlich verstaumlrkt und erhoumlhte Arbeitslosigkeit fuumlhrt zu weiteren Einnahmenausfaumlllen und Ausgabensteigerungen in den Staatsbudgets

43 Stagnierende Nachfrage

Fuumlr die Mehrheit der Bevoumllkerung ist Arbeit die einzige Moumlglichkeit Einkommen zu erzielen und dadurch der maszliggebliche Faktor dafuumlr wie viel Geld fuumlr Konsum zur Verfuumlgung steht Die Inlandsnachfrage nach Guumltern und Dienstleistungen wird zu einem groszligen Teil von den verfuumlgbaren Einkommen der Bevoumllkerung bestimmt Sinkt die Lohnquote in einem Land so stehen private Haushalte nur vor der Moumlglichkeit entweder ihren Konsum einzuschraumlnken oder das Niveau ihrer privaten Verschuldung zu erhoumlhen Sinkende Lohnquoten sind in allen westlichen Industrielaumlndern zu beobachten das Niveau des privaten Konsums ohne Beruumlcksichtigung der zusaumltzlichen Schulden geht daher folglich zuruumlck Ausnahmen bilden jene Laumlnder die eine stark kreditgetriebene Haushaltsnachfrage erlebten wie USA Groszligbritannien Irland und Spanien


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Anteil der Loumlhne am gesamten Einkommen in Prozent (IMK 2009)

Die Folgen des sinkenden Inlandskonsums sind eine allgemein schwache Nachfrage nach Guumltern und Dienstleistungen Daraus folgt oft Uumlberproduktion und in weiterer Folge ein Kapazitaumltsabbau bei Unternehmen mit folgender Kuumlndigung von Personal und einer Abnahme der Investitionen Die dadurch erhoumlhte Arbeitslosigkeit schwaumlcht den privaten Konsum weiter und fuumlhrt zu sinkenden Einnahmen und steigenden Ausgaben fuumlr die Staatshaushalte

431 Exporte als Ausweg

Eine Moumlglichkeit dieser Negativspirale zu entkommen ist die erzeugten Guumlter und Dienstleistungen ins Ausland zu verkaufen also eine Exportorientierung der Volkswirtschaft anzustreben und daher Handelsungleichgewichte in Kauf zu nehmen Dabei wird die fehlende Inlandsnachfrage durch houmlhere Auslandsnachfrage kompensiert Die Problematik verschiebt sich dadurch allerdings in die Importlaumlnder wo dann heimische Produkte vom Markt verdraumlngt werden und dadurch Inlandsarbeitsplaumltze an das Ausland verloren gehen Wenn auf fehlende Inlandsnachfrage mit Exportorientierung reagiert wird erfolgt also nichts anderes als eine Verschiebung der Arbeitslosigkeit in das Ausland


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44 Faule Kredite

Die Kreditvergabe richtet sich in der Regel nach der Zahlungsfaumlhigkeit der KreditnehmerInnen Ist das Risiko eines Zahlungsausfalls groumlszliger so werden houmlhere Zinsen verlangt oder andere Werte wie Immobilien als Sicherheiten verlangt Die Bewertung der Sicherheiten orientiert sich an deren Marktwert Die Einschaumltzung ob der Marktwert mit den zukuumlnftig erzielbaren Erloumlsen uumlbereinstimmt ist eine Frage der Risikobewertung der jeweiligen Bank Kredite werden dann als bdquofaulldquo bezeichnet wenn keine Ruumlckzahlungen mehr geleistet werden und die vorgesehen Besicherung des Kredites nicht ausreicht um die Summe abzudecken bzw gar keine Absicherung vorhanden ist

441 Falsches Vertrauen

Im Vorfeld der Finanzkrise waren es zwei Entwicklungen die eine realistische Risikobewertung bei der Kreditvergabe systematisch unterliefen Zum einen gelang es durch Finanzinnovationen Kredite zu versichern und zu buumlndeln und dadurch die wahren Risiken zu verbergen Zum anderen fiel die Bewertung der zukuumlnftigen Entwicklung der Marktpreise staumlndig positiv aus Diese riskante Annahme fuumlhrte dazu dass sich die Kreditvergabe primaumlr an der Erwartung steigender Preise orientierte Es wurden in weiterer Folge auch keine Bonitaumltspruumlfungen bei den KreditnehmerInnen mehr durchgefuumlhrt Diese Form der Kreditvergabe (bdquoNINJA Krediteldquo) foumlrderte zusammen mit den neuartigen Finanzprodukten die Entwicklung von Blasen auf den Immobilienmaumlrkten in den USA und Spanien Der Aufbau dieser enormen Uumlberschuldung machte schlieszliglich mit dem Platzen der Blase die groumlszligte Bankenrettung aller Zeiten notwendig

45 Wachsende private Verschuldung

Durch die Polarisierung der Einkommensverteilung nimmt die Moumlglichkeit der Bildung von Ersparnissen fuumlr groszlige Teile der Bevoumllkerung systematisch ab Haushalte mit mittleren und niedrigen Einkommen verbrauchen einen Groszligteil ihres Einkommens zur Deckung ihrer laufenden Fixausgaben Der Konsum von Gesundheitsversorgung Bildungsdienstleistungen oder Wohnraum kann zu immer geringeren Anteilen aus dem Erspartem bewaumlltigt werden und muss dann wie etwa in den USA kreditfinanziert werden


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Private Ersparnisse und Kreditfinanzierung der Haushaltseinkommen in den USA in

Prozent zum verfuumlgbaren Einkommen (IMK 2009)

451 Alles auf Pump

Die Grafik zeigt die Entwicklung der US-amerikanischen Haushaltsverschuldung und ihrer Ersparnisse Die Sparquote nahm von den 60er bis Mitte der 80er Jahre stetig zu (von etwa 8 auf 10 ) und schrumpfte ab diesem Zeitpunkt rapide auf heute nur mehr knapp uumlber 2 des Einkommens Gegengleich entwickelte sich die Schuldenaufnahme auch hier ist Mitte der 80er Jahre eine Trendwende eingetreten und die Verschuldung nahm von etwa 40 des verfuumlgbaren Einkommens sukzessive zu und gipfelte im Krisenjahr 2008 bei uumlber 130 des Einkommens Die Grafik verdeutlicht wie fehlendes Einkommen durch verstaumlrkte Verschuldung kompensiert wird Es wird versucht das bisherige Konsumniveau und damit den Lebensstandard durch die Kreditaufnahme zu halten Das fuumlhrt zu einer Uumlberschuldung der privaten Haushalte und erhoumlht das Risiko fauler Kredite die nicht mehr zuruumlckgezahlt werden koumlnnen Besonders wahrscheinlich ist eine solche Entwicklung im Falle von Preisblasen auf Immobilienmaumlrkten (wie etwa in Spanien oder den USA) Mit einer solchen Blase erhoumlht sich die Risikobereitschaft von KreditnehmerInnen wie KreditgeberInnen signifkant da mit einer fortwaumlhrenden Wertsteigerung der entsprechenden Immobilien gerechnet wird


14

46 Spekulation und Rent-Seeking

Durch die Konzentration von groszligen Vermoumlgen bei einer Minderheit der Gesellschaft entsteht dort der Druck diese Gelder auch zu veranlagen Denn die uumlblichen Beduumlrfnisse der Vermoumlgenden sind zu einem hohen Maszlige bereits befriedigt Fuumlr den alltaumlglichen Konsum in Form von realen Guumltern und Dienstleistungen wird nur ein geringer Teil des Einkommens benoumltigt Der Groszligteil des Vermoumlgens wird zur Kapitalvermehrung eingesetzt eine Tendenz die durch freie Kapitalmaumlrkte und neue Finanzprodukte weiter verstaumlrkt wird Die wirtschaftliche Orientierung der Investitionsgeschaumlfte verschiebt sich dadurch von der realwirtschaftlichen Produktion hin zu spekulativen Finanzgeschaumlften Die Moumlglichkeit houmlhere Renditen ohne Realinvestitionen zu erzielen draumlngt die Geschaumlftsausrichtung und folglich die Innovationskraft in Richtung Finanzwirtschaft mit der Folge dass in der Realwirtschaft noumltige Investitionen nicht durchgefuumlhrt werden und diese deshalb geschwaumlcht wird


Die Abkehr von realwirtschaftlicher Produktion hin zu einer Finanzialisierung der Wirtschaft druumlckt sich besonders stark im Wachstum der internationalen Kapitalbewegungen aus Alleine das Derivatgeschaumlft wuchs im letzten Jahrzehnt auf ein Vielfaches der Weltwirtschaftsleistung an Im Moment belaufen sich die Werte der gehandelten Derivate auf das knapp 40-fache des Welt-BIPs

Handelsvolumen von Finanztiteln im Verhaumlltnis zum

Welt-BIP (Schulmeister 2012b)


15

Eine zentrale Handlungsroutine ist in diesem Kontext das so genannte bdquoRent-Seekingldquo Dieser Begriff beschreibt das Sichern von oumlkonomischen Renten dh leistungslosen Einkommen Dabei handelt es sich um Formen der Geschaumlftstaumltigkeit die eine Neuverteilung des bisherigen Wohlstands zum Ziel haben Urspruumlnglich bezieht sich dieser Begriff auf Ertraumlge aus Miete und Pacht die nicht auf Arbeitsleistung beruhen Dieser Begriff wird nun auf eine Vielzahl anderer oumlkonomischer Phaumlnomene angewendet

47 Ungleiche Verteilung

In den letzten 30 Jahren ist die Schere zwischen Arm und Reich immer weiter aufgegangen Die Verteilung der Vermoumlgen wird immer ungleicher es sind wenige die immer mehr besitzen und immer mehr die gerade so uumlber die Runden kommen

471 Wenige besitzen immer mehr

Diese bezieht sank in den letzten 30 Jahren um durchschnittlich 10 und das in fast allen westlichen Industrielaumlndern Gleichzeitig ist der Anteil an Kapital und Vermoumlgensgewinnen um diesen Anteil gestiegen Diese Entwicklung fuumlhrte zu Konzentration von Vermoumlgen in den Haumlnden einer kleinen Bevoumllkerungsschicht So besitzen in Oumlsterreich die reichsten 10 der Bevoumllkerung mehr als 60 des gesamten Vermoumlgens

Verteilung des Vermoumlgens in Oumlsterreich in Vermoumlgensdezilen (Gesamt 1400 Mrd euro)

Schlager (2012) auf Basis von Daten aus der Geldvermoumlgensbefragung der OeNB 2004 und

der Immobilienvermoumlgensbefragung der OeNB 2008


16

Der Verlauf von Lohn- und Gewinnquote zeigt die Umverteilung von unten nach oben die seit 30 Jahren stattfindet Das erarbeitete Volkseinkommen geht zu immer geringeren Teilen an jene Menschen die mit ihrer Taumltigkeit auch erst die Grundlagen fuumlr das Wirtschaftswachstum herstellen

472 Die breite Basis geht verloren

Eine sinkende Lohnquote sorgt nicht nur fuumlr wachsende Ungleichverteilung des Vermoumlgens sondern wirkt auch negativ auf den Konsum Denn es sind die BezieherInnen von niedrigeren und mittleren Einkommen die den Groszligteil ihres Einkommens zur Deckung ihres Unterhalts verwenden nur wenig Geld sparen und sich deshalb bei stagnierenden Einkommen verschulden muumlssen Der Mehrkonsum der Vermoumlgenden in Luxusguumlter kann die Breite die an der Basis der EinkommensbezieherInnen verloren geht nicht ersetzen Vielmehr verwenden Vermoumlgende groumlszligere Teile ihres Vermoumlgen zur Spekulation So wirkt die Ungleichverteilung in den Vermoumlgen und Einkommen negativ auf die Inlandsnachfrage wenn sich die privaten Haushalte nicht zusaumltzlich verschulden

Lohn- und Gewinnquoten in Oumlsterreich auf Basis von Daten der EU-Kommission

Ameco-DB AK-Wien (Schlager 2012)


17

473 Wer verdient mehr

Doch auch innerhalb jener die Arbeitseinkommen beziehen nimmt die Ungleichheit sukzessive zu So erhaumllt etwa das oberste Prozent der EinkommensbezieherInnen in den USA uumlber 20 der gesamten Einkommen In den 70er Jahren etwa betrug der entsprechende Wert noch unter 10 Auch in Europa lassen sich vergleichbare Tendenzen beobachten Die Anteile der obersten EinkommensbezieherInnen nehmen sukzessive zu waumlhrend die Einkommen am unteren Ende bzw in der Mitte der Verteilungsskala fallen oder bestenfalls stagnieren Ein weiterer Grund fuumlr die ungleiche Verteilung liegt in der Steuerpolitik Hohe Einkommen sowie Kapital- und Vermoumlgenswerte wurden in mehreren Wellen der letzten Jahrzehnte von Steuerzahlungen befreit Auch die Deregulierung der Finanzmaumlrkte mit der erleichterten internationalen Kapitalmobilitaumlt und den Steuer- und Regulierungsoasen foumlrderten den globalen Steuerwettbewerb Als Folge dieser Entwicklung stammt nun ein hoher Teil des Steueraufkommens aus den Abgaben auf Loumlhne und Konsum waumlhrend Einkommen aus Vermoumlgen Finanzgeschaumlften oder andere arbeitslose Einkommen weniger zur Gemeinschaft beitragen


18

5 Lernaufgaben

Aufgabe 1 Lesen Sie sich eigenstaumlndig die folgenden Erklaumlrungen durch und bestimmen Sie ob diese Aussage korrekt ist oder nicht Wenn die Aussage nicht stimmt korrigieren Sie die Aussage so dass Sie stimmt

X

Die abnehmende Ungleichheit in der Verteilung von Einkommen Kaufkraft oder Ressourcen ist ein wesentlicher Grund fuumlr die Finanz- und Wirtschaftskrise

Eine florierende Wirtschaft braucht zahlungskraumlftige KonsumentInnen genauso wie investitionsfreudige UnternehmerInnen

Wird weniger gekauft steigt die Investitionsbereitschaft der UnternehmerInnen

Fuumlr die Mehrheit der Bevoumllkerung ist Arbeit die einzige Moumlglichkeit Einkommen zu erzielen und dadurch der maszliggebliche Faktor dafuumlr wie viel Geld fuumlr Konsum zur Verfuumlgung steht

Die Kreditvergabe richtet sich in der Regel nach den Verkaufszahlen der KreditnehmerInnen

Durch die Polarisierung der Einkommensverteilung nimmt die Moumlglichkeit der Bildung von Ersparnissen fuumlr groszlige Teile der Bevoumllkerung systematisch zu

Durch die Konzentration von groszligen Vermoumlgen bei einer Minderheit der Gesellschaft entsteht dort der Druck diese Gelder auch zu veranlagen Denn die uumlblichen Beduumlrfnisse der Vermoumlgenden sind zu einem hohen Maszlige bereits befriedigt

In den letzten 30 Jahren ist die Schere zwischen Arm und Reich immer weiter aufgegangen


19

Loumlsung Aufgabe 1

X

X Die abnehmende Ungleichheit in der Verteilung von Einkommen Kaufkraft oder Ressourcen ist ein wesentlicher Grund fuumlr die Finanz- und Wirtschaftskrise

zu-


X Wird weniger gekauft steigt die Investitionsbereitschaft der UnternehmerInnen

sinkt


X Die Kreditvergabe richtet sich in der Regel nach den Verkaufszahlen der KreditnehmerInnen

Zahlungsfaumlhigkeit Verkaufszahlen koumlnnten toll sein dh aber nicht dass auch die Bonitaumlt optimal ist

X Durch die Polarisierung der Einkommensverteilung nimmt die Moumlglichkeit der Bildung von Ersparnissen fuumlr groszlige Teile der Bevoumllkerung systematisch zu

ab




20

Aufgabe 2 Interpretieren Sie die Zusammenhaumlnge der folgenden beiden Aussagen

bdquoDie Schere zwischen Arm und Reich wird immer groumlszligerldquo bdquoWenige besitzen immer mehrldquo

Um Anreize fuumlr eine moumlgliche Verbesserung Ihrer Loumlsung zu erhalten werden 4 Personen vor der Klasse Ihr Ergebnis praumlsentieren (Richtwert eine Praumlsentation dauert ~1 min) Es praumlsentieren die ersten vier Personen die einen bdquoSechserldquo wuumlrfeln Der Wuumlrfel wird von der Lehrperson durchgegeben




1


4 EH fuumlr BHSAHS der houmlheren Jahrgaumlnge Thema Solidaritaumlt in der Waumlhrungsunion


2

Inhalt

1 Lehrziele 3



31 Relevanz 7

32 Ablauf 7


41 Solidaritaumlt in der Waumlhrungsunion 7

42 Ratingagenturen 9

421 Gerechtfertigter Einfluss 9

43 Auslandsverschuldung 9

431 Auch private Schulden zaumlhlen 11

432 Ungleichgewicht als Systemfehler 11

433 Im gleichen Boot 12

44 Handelsungleichgewichte in der Europaumlischen Union 14

441 Das Dilemma der Konkurrenz 16

45 Internationale Ungleichgewichte 16

451 Schwerwiegende Konstruktionsfehler 16

5 Lernaufgaben 18



3

1 Lehrziele

Lehrzielkatalog zu bdquoSolidaritaumlt in der Waumlhrungsunionldquo Unterrichtsplanung Fruumlhjahr 2013 Mario Bramberger Montag 08 Juli 2013 Angenommenes Vorwissen Wissen aus den drei




Entstehung von Schulden Interpretation von Diagrammen Definition des BIPrsquos Worst-Case-Szenario Auswirkungen der ungleichen

Verteilung von Finanzkapital Scherenbildung

Erzieherische bzw uumlberfachliche Lehrziele (sensu Grell amp Grell) Erklaumlren koumlnnen was Rating-

Agenturen sind Aufgaben der Rating-Agenturen

definieren koumlnnen Entwicklungen der Schulden

verstehen koumlnnen

Kategoriale inhaltliche Aspekte Rating-System verstehen Auswirkungen einer Herabstufung


4


Selbst denken

Fakten

Konzepte

Prozeduren LZ 1 LZ 6 LZ 2


LZ 3

LZ 5



5

Die Lehrziele LZ1 Erklaumlren koumlnnen was Ratingagenturen machen Dazu den Ablauf kennen

LZ2 Was bedeutet ein schlechtes Rating fuumlr einen Staat

LZ3 Worst Case bei einer falschen Herabstufung eines Staates

LZ4 Einiges zur Staatsschuldenveraumlnderung der EU-Staaten sagen koumlnnen

LZ5 Erklaumlrungen eventuelle und tatsaumlchliche Gruumlnde zu LZ 4 finden

LZ6 Details zum 2 Inflationsziel nennen koumlnnen und Gruumlnde aufzaumlhlen koumlnnen


6




5 min


25 min



Tafel 5 min


Summe 50 min


In den vergangenen beiden Unterrichtseinheiten haben wir uns mit der Finanzkrise schon etwas auseinandergesetzt Damit dieses Konstrukt immer konkretere Formen annimmt werden wir auch die naumlchste Einheit mit diesem Thema fuumlllen Vieles von dem was wir in letzter Zeit uumlber die Finanzkrise gelernt und gehoumlrt haben werden wir auch heute wieder einbauen


7

31 Relevanz


32 Ablauf


4 Informationsinput

41 Solidaritaumlt in der Waumlhrungsunion

In einem gemeinsamen Waumlhrungsraum wie der Euro-Zone braucht es klare Regeln damit alle von den Vorteilen profitieren koumlnnen Im Zuge der Finanz- und Wirtschaftskrise wurden in Europa verschiedene Schwachpunkte in den Regelungen fuumlr die gemeinsame Waumlhrung sichtbar Die dadurch entstandenen Internationalen Ungleichgewichte sind ein wesentlicher Grund fuumlr die Krise


8


9

42 Ratingagenturen

Ratingagenturen sind Einrichtungen die Staaten und Institutionen wie Banken mit einem Vertrauensindex (Rating) versehen das angibt wie wahrscheinlich es ist dass Schulden auch zuruumlckgezahlt werden koumlnnen Ist das angenommene Risiko houmlher gibt es ein schlechtes Rating und daraus folgt oft dass auch houmlhere Zinsen fuumlr Kredite bezahlt werden muumlssen

421 Gerechtfertigter Einfluss

Mit dieser Orientierungsfunktion haben Ratingagenturen groszligen Einfluss Denn erfolgt eine Herabstufung des Ratings werden sich viele AnlegerInnen uumlberlegen ob sie ihr Geld nicht anderswo unterbringen Auf diesem Wege kann eine kleine Veraumlnderung im Rating eine starke Dynamik ausloumlsen die weit uumlber das Ziel hinausschieszligt So geraten ganze Staaten in einen Abwaumlrtsstrudel der bis in den Bankrott fuumlhren kann wenn nicht gezeigt werden kann dass es eine sichere Haftung fuumlr die Kredite gibt oder dass das Wachstum der Volkswirtschaft ausreicht um den Schuldendienst zu bedienen In der angespannten Situation der Krise stehen die Ratingagenturen ploumltzlich im Mittelpunkt des medialen und oumlffentlichen Interesses Damit kann selbst eine unbegruumlndete oder falsche Herabstufung schwerwiegende Folgen haben Diese Machtposition bringt Ratingagenturen eine entscheidende Rolle im Rahmen der Krise ein die funktional betrachtet durchaus mit jener eines Brandbeschleunigers vergleichbar ist

43 Auslandsverschuldung

In der oumlffentlichen Diskussion werden Staatsschulden zumeist undifferenziert als problematisch dargestellt Staaten mit hohem Schuldenstand seien anfaumlllig fuumlr Spekulationsangriffe und muumlssten houmlhere Zinsen fuumlr ihren Schuldendienst leisten Dabei ist die Sachlage allerdings nicht ganz so einfach Zum einen zahlen Laumlnder wie etwa Japan trotz einer exorbitant hohen Staatsschuldenquote von knapp 250 nur sehr geringe Zinssaumltze Der Hauptgrund hierfuumlr ist dass solche Staaten primaumlr bei ihrer eigenen Bevoumllkerung verschuldet sind und sich der spekulative Zinsdruck aber erst aus international gehandelten Auslandsschulden ergibt


10

Entwicklung der Staatsschulden (Flassbeck 2012)

Entwicklung der Zinssaumltze (Flassbeck 2012)


11

431 Auch private Schulden zaumlhlen

Zum anderen muss der Saldo des Staates bei einer Betrachtung der gesamten Schuldenlast eines Landes auch den privaten Schulden und Guthaben gegenuumlbergestellt werden ndash schlieszliglich kommen vor allem jene Volkswirtschaften unter einen starken Schuldendruck bei denen dieser Nettosaldo ndash die Summe der oumlffentlichen und privaten Schulden gegenuumlber deren Guthaben ndash besonders negativ ausfaumlllt All dies geht leider in der oumlffentlichen Debatte die in oumlkonomisch voumlllig unzulaumlssigerweise auf die Frage der Staatsschulden verkuumlrzt wird verloren Dabei zeigt gerade der Fall Spaniens wie entscheidend der Faktor der privaten Verschuldung ist Wer etwa die Begruumlndungen der Ratingagenturen zu den Abwertungen Spaniens genau liest wird schnell feststellen dass deren zentrales Argument in der groszligen Zahl fauler Kredite liegt die im spanischen Bankensystem schlummern Es handelt sich also um ein Problem der privaten Verschuldung nicht der Staatsverschuldung die in Spanien sogar unter dem Niveau Oumlsterreichs liegt Dennoch koumlnnte sich dieses Problem umkehren wenn in Spanien weitere Bankenrettungen auf Kosten des Steuerzahlers faumlllig werden sollten Dieses Geld muumlssten sich die Spanier dann naumlmlich vom Ausland ausborgen

432 Ungleichgewicht als Systemfehler

Dabei fuumlhren systematische Handelsungleichgewichte also Ungleichgewichte im Auszligenhandel innerhalb einer Waumlhrungsunion automatisch zu einer houmlheren Auslandsverschuldung die den Schuldendruck auf das entsprechende Land erhoumlht Es macht also Sinn zusammenfassend von den Auslandsschulden als der zentralen Quelle eines oumlkonomischen Schuldendrucks zu sprechen Die Staatsschulden sind darin nur ein Faktor von vielen Auf welchem Wege aber fuumlhren nun derartige Handelsungleichgewichte zu einem automatischen Anstieg der Verschuldung Der dahinterstehende Mechanismus ist sehr einfach Importiert ein Land mehr als es exportiert muss es sich das Geld fuumlr die uumlberschuumlssigen Importe im Ausland ausborgen In einem Fall ohne Waumlhrungsunion hat ein solches Land die Moumlglichkeit seine Waumlhrung abzuwerten wodurch eigene Produkte im Ausland billiger und Importprodukte im Inland teurer werden um so Im- und Exporte relativ auszubalancieren Innerhalb einer Waumlhrungsunion besteht diese Moumlglichkeit jedoch nicht Solange also Handelsungleichgewichten innerhalb Europas vorherrschen steigen die Schulden der Nettoimporteure ebenso ungehemmt an wie die Guthaben der Exportlaumlnder und bringen damit unser gesamtes Wirtschaftssystem ins Wanken Die so entstehenden Schulden und Guthaben sind dabei auch fuumlr die bdquobesseren Exporteureldquo problematisch Die eigenen Gewinne werden uumlber den Umweg des Bankensektors oft im Ausland angelegt ndash und damit ist es kein Zufall mehr dass vor


12

allem deutsche und franzoumlsische Banken griechische Staatsanleihen halten Schlieszliglich waren die exportorientierten Laumlnder uumlber Jahre bereit die (mit Ausnahme von Griechenland hauptsaumlchlich private) Verschuldung Suumldeuropas aus Exportgewinnen zu finanzieren Daraus ergibt sich eine gegengleiche Entwicklung in der Buchhaltung der Staaten innerhalb der Waumlhrungsunion Laumlnder wie Deutschland Oumlsterreich Finnland oder Niederlande sammeln immer mehr Guthaben waumlhrend die Schulden von Spanien Italien Griechenland oder auch Frankreich und Portugal wachsen Die untenstehende Grafik fasst die Entwicklung der Leistungsbilanzsalden zusammen und zeigt wie stark sich die unter Druck geratenen Laumlnder bei Deutschland verschuldet haben

Kumulierte Auslandsverschuldung von Deutschland und den Krisenlaumlndern im

Vergleich (Datenbasis AMECO)

433 Im gleichen Boot

Handelsungleichgewichte fuumlhren also innerhalb einer Waumlhrungsunion automatisch zu immer staumlrker steigenden Auslandsschulden (und -guthaben) die ihrerseits wiederum direkt und indirekt (etwa uumlber den Einfluss von Ratingagenturen) fuumlr zukuumlnftige Zinssaumltze entscheidend sind Damit steigt nicht nur der Druck auf die Staaten die in Folge houmlhere Zinszahlungen leisten muumlssen sondern jener auf den privaten Sektor


13

(Banken Haushalte und Unternehmen) deren Kredite sich ebenso erheblich verteuern Uumlbrigens Wirklich stark sind die Staatschulden erst im Zuge der Wirtschaftskrise mit den Ausgaben fuumlr Konjunkturpakete und die Bankenrettung gestiegen Nur das wird oft in der oumlffentlichen Diskussion ausgeblendet Die unten stehende Grafik verdeutlicht dass gerade Laumlnder wie Spanien und Italien vor der Krise ihre Verschuldung reduziert haben

Entwicklung der Staatschulden vor und nach der Krise (Schlager 2012)


14

44 Handelsungleichgewichte in der Europaumlischen Uni on

Mit der Gruumlndung des Europaumlischen Waumlhrungsraums wurde ein gemeinsames Inflationsziel von 2 vereinbart Jedoch haben sich die europaumlischen Volkswirtschaften davon systematisch und in unterschiedliche Richtungen entfernt Das 2 Inflationsziel das dieses Auseinanderdriften verhindern haumltte sollen wurde nur im EU-Schnitt erreicht Waumlhrend die suumldlichen Laumlnder Lohnstuumlckkostensteigerungen uumlber der 2 -Grenze verzeichneten waren es vor allem exportorientierte Laumlnder wie Deutschland oder Oumlsterreich die diese Grenze massiv unterboten haben

Entwicklung der Lohnstuumlckkosten in der EWU (Spiecker 2012)

Die Folge davon sind massive volkswirtschaftliche Ungleichgewichte im Euroraum da jene Laumlnder die die 2 -Marke unterschritten haben ihre Exporte auf Kosten der anderen Laumlnder steigern konnten Uumlber diese unterschiedlichen Lohnentwicklungen kam es also zu Ungleichgewichten im Handel und damit zu einer einseitigen Verschuldung innerhalb der Euro-Zone Das staumlndige Anwachsen dieser Ungleichgewichte laumlsst sich dabei auch graphisch darstellen


15

Handelsungleichgewichte in der EWU (Spiecker 2012)

Die unterschiedliche Lohnentwicklung innerhalb der Europaumlischen Union wirkte sich natuumlrlich auch auf die Handelsbeziehungen aus So wurden Produkte aus Deutschland und Oumlsterreich relativ gesehen immer billiger und konnten dadurch leichter in den anderen EU-Laumlndern verkauft werden Da die niedrigeren Preise uumlber die geringeren Loumlhne zu Stande kamen konnten die Menschen in Deutschland und Oumlsterreich auch nicht mehr die von ihnen erzeugten Produkte selbst konsumieren und die Binnennachfrage stagnierte Dafuumlr hatten Menschen in Suumldeuropa groumlszligere Einkommenszuwaumlchse und dadurch auch zusaumltzliche Kaufkraft zur Verfuumlgung Damit fand sich fuumlr die zu relativ guumlnstigeren Preisen erzeugten Produkte auch ein Absatzmarkt ndash unsere Exportgewinne basieren also zu einem Gutteil auf der zusaumltzlichen Kaufkraft durch die verhaumlltnismaumlszligig groszligzuumlgige Lohnentwicklung in den suumldlichen Euro-Laumlndern


16

441 Das Dilemma der Konkurrenz

Diese Konkurrenz zwischen den Staaten ist keine gute Strategie innerhalb einer Waumlhrungsunion Im konkreten Fall wird in der Oumlffentlichkeit Deutschlands als Exportweltmeister und oberster Musterschuumller praumlsentiert Exportzuwaumlchse sind jedoch kein Selbstzweck Sie machen aber innerhalb einer Waumlhrungsunion volkswirtschaftlich nur dann Sinn wenn im Gegenzug und im gleichen Maszlige Importe ermoumlglicht werden die auf die Beduumlrfnisse der heimischen Bevoumllkerung abzielen Wuumlrden alle Laumlnder in der EU einer derartigen Strategie verfolgen ergaumlbe sich ein Dilemma da aufgrund ruumlcklaumlufiger Kaufkraft die Rahmenbedingungen fuumlr Exportzuwaumlchse gar nicht vorhanden waumlren Die Entwicklung der Handelsbilanzungleichgewichte zeigt im Zeitverlauf sehr deutlich wie die Einfuumlhrung der Waumlhrungsunion den exportorientierten Laumlndern Deutschland und Oumlsterreich uumlber den Lohnverzicht zu positiven Salden in der Handelsbilanz verholfen hat Auf der anderen Seite konsumierten die Laumlnder im Suumlden als eine Folge der positiven Lohnentwicklung laufend mehr Dies fuumlhrte in Folge zu einem automatischen Anstieg der Auslandsverschuldung da die entsprechenden Importe nur durch Kredite exportorientierter Laumlnder wie Deutschland finanziert werden konnten

45 Internationale Ungleichgewichte

Die Einfuumlhrung der Europaumlischen Wirtschafts- und Waumlhrungsunion war urspruumlnglich mit der Hoffnung verbunden dass eine vertiefte oumlkonomische Integration auch das politische Zusammenwachsen des europaumlischen Kontinents befoumlrdern wuumlrde Heute erleben wir allerdings ein umgekehrtes Bild in dem oumlkonomische Aspekte oft dazu genutzt werden die Legitimitaumlt und Sinnhaftigkeit der europaumlischen Integration zu hinterfragen oder gewisse Mitgliedslaumlnder gezielt anzugreifen Es scheint so als haumltte das Ausmaszlig wirtschaftlicher Integration innerhalb der Europaumlischen Union zumindest im Kontext der Krise eher zu einem Auseinanderdriften Europas gefuumlhrt Doch wie konnte sich eine solche Entwicklung einstellen

451 Schwerwiegende Konstruktionsfehler

Eine Antwort auf diese Frage liegt in der Konstruktion der Europaumlischen Waumlhrungsunion Eine gemeinsame Waumlhrung verlangt naumlmlich von den einzelnen Mitgliedsstaaten eine gewisse wirtschaftliche Abstimmung um gut funktionieren zu koumlnnen Dies wurde auch bei der Einfuumlhrung der Waumlhrungsunion bereits teilweise beruumlcksichtigt schlieszliglich sollte der so genannte bdquoStabilitaumlts- und Wachstumspaktldquo die Staatsausgaben der beteiligten Laumlnder gemeinsamen Regeln zur


17

Haushaltsdisziplin unterwerfen Dass dabei auch Laumlnder wie Spanien oder Portugal die heute auf dem oumlffentlich-medialen Schuldenpranger stehen stets Musterschuumller bei der Einhaltung des Stabilitaumlts- und Wachstumspakts waren (waumlhrend Laumlnder wie Deutschland Frankreich oder Groszligbritannien immer wieder gegen diesen verstoszligen haben) wird heute nicht nur gerne zur Seite geschoben sondern gibt auch einen Hinweis darauf welche Aspekte bei der Einfuumlhrung dieses Arrangements vergessen und uumlbersehen wurden Einer dieser blinden Flecken ist die Frage internationaler Handelsungleichgewichte die aktuell die Europaumlische Union bis zum Zerreiszligen belasten Der Grund hierfuumlr ist dass derartige Handelsungleichgewichte in einer Waumlhrungsunion automatisch die Auslandsschulden erhoumlhen Werden die Ungleichgewichte also nicht gezielt abgebaut entsteht ein nicht nachhaltiger Berg an privaten und oumlffentlichen Schulden ndash ohne dass die politischen AkteurInnen die Moumlglichkeit haumltten einer solchen Entwicklung entgegenzusteuern Eine Waumlhrungsunion kann also nur dann funktionieren wenn sich alle beteiligten Laumlnder an gemeinsame Regeln halten Viel wichtiger als strenge Defizitregeln wie sie der Stabilitaumlts- und Wachstumpakt vorsieht ist dabei die Koordination der gemeinsamen Preisentwicklung Denn durch die gemeinsame Waumlhrung bestehen fixe Wechselkurse zwischen den Laumlndern So gibt es keine Moumlglichkeiten mehr unterschiedliche Preisentwicklungen durch Auf- oder Abwertung der Waumlhrungen zu korrigieren Steigen aber die Preise in einem Land schneller als in einem anderen so steigen die Importe dieses Landes (Importe werden relativ guumlnstiger) und die Exporte sinken (Exporte werden relativ teurer) Handelsungleichgewichte entstehen und die Auslandsschulden wachsen da der Zuwachs an Nettoimporten durch Auslandskredite finanziert werden muss

Zusammenhang zwischen Lohn- und Preisentwicklung (Flassbeck 2012)


18

Der entscheidende Punkt fuumlr eine koordinierte Entwicklung der Preise sind dabei die Loumlhne Das zeigt die Entwicklung der Lohnstuumlckkosten also der Loumlhne minus der Produktivitaumlt im Verhaumlltnis zu den Preisen Beide Faktoren sind in der folgenden Abbildung gegenuumlbergestellt Europa fehlt es also unter anderem an einer koordinierten Lohnpolitik

5 Lernaufgaben

Aufgabe 1 Analysieren Sie die folgende Grafik und interpretieren Sie diese Machen Sie sich Notizen Im Anschluss folgt eine gemeinsame Analyse dieser Grafik Sie sollten in der Lage sein daruumlber zu diskutieren



19

Aufgabe 2 Verbinden Sie jeweils zwei Satzteile zu sinnvollen ganzen Saumltzen Das Ergebnis wird gemeinsam verglichen

In einem gemeinsamen Waumlhrungsraum wie der Euro-Zone braucht es klare Regeln

dass eine vertiefte oumlkonomische Integration auch das politische Zusammenwachsen des europaumlischen Kontinents befoumlrdern wuumlrde

Ratingagenturen sind Einrichtungen die Staaten und Institutionen wie Banken

Staaten mit hohem Schuldenstand seien anfaumlllig fuumlr Spekulationsangriffe und muumlssten houmlhere Zinsen fuumlr ihren Schuldendienst leisten

In der oumlffentlichen Diskussion werden Staatsschulden zumeist undifferenziert als problematisch dargestellt

damit alle von den Vorteilen profitieren koumlnnen

Mit der Gruumlndung des Europaumlischen Waumlhrungsraums wurde

ein gemeinsames Inflationsziel von 2 vereinbart

Die Einfuumlhrung der Europaumlischen Wirtschafts- und Waumlhrungsunion war urspruumlnglich mit der Hoffnung verbunden

mit einem Vertrauensindex versehen das angibt wie wahrscheinlich es ist dass Schulden auch zuruumlckgezahlt werden koumlnnen


20

Loumlsung Aufgabe 2

1



5

2



3

3



1

4 Mit der Gruumlndung des Europaumlischen Waumlhrungsraums wurde

ein gemeinsames Inflationsziel von 2 vereinbart 4

5



2




Zusammenhaumlnge sehen die Krise verstehen Was wir wollen Die Finanz- und Wirtschaftskrise bestimmt seit 2007 die europaumlische Politik Egal ob auf europaumlischer oder nationaler Ebene die Suche nach Loumlsungswegen ist gerade vor dem Hintergrund der sozialen Auswirkungen der Krisenpolitik im Suumlden Europas wohl die zentrale Aufgabe In der oumlffentlichen Auseinandersetzung mit der Krise wird oft anlassbezogen und kurzfristig argumentiert Das verhindert manchmal eine strukturierte systematische Auseinandersetzung mit den komplexen Zusammenhaumlngen in der Wirtschafts- und Finanzkrise und damit auch einen offenen und kritischen Blick auf die Punkte wo fuumlr einen produktiven Weg aus der Krise anzusetzen waumlre Mit dem Ziel dieses Defizit zu beheben und eine konstruktive Aufarbeitung der Zusammenhaumlnge rund um die Krise zu leisten hat das Jahoda-Bauer-Institut gemeinsam mit renommierten WissenschaftlerInnen die Homepage diekriseverstehennet entwickelt Mit dem vorliegenden Unterrichtsmaterial bieten wir Ideen und Anregungen zur didaktischen Umsetzung der Inhalte fuumlr den Schulunterricht an Wir freuen uns wenn diese auf Ihr Interesse stoszligen sowie uumlber Ruumlckmeldungen und Verbesserungsvorschlaumlge Was wir anbieten Die Inhalte der Homepage diekriseverstehennet sind in den Lehrunterlagen in vier Unterrichtseinheiten gegliedert und mit didaktischen Anleitungen versehen Auf den folgenden Seiten wurden zu den Unterrichtseinheiten noch weitere didaktische Ideen und Hinweise auf brauchbare Materialien fuumlr die Gestaltung des Unterrichts gesammelt Sei es als Vorbereitung der SchuumllerInnen auf den folgenden Stoff oder als Alternativen zu den in den Einheiten vorgeschlagenen Methoden Damit wollen wir Anreize liefern die SchuumllerInnen mit dem zukuumlnftigen Lehrstoff schon im Vorhinein vertraut zu machen Der Schwerpunkt liegt dabei auf modernen Medien wie YouTube die heute oft reizvoller sind als gedruckte Zeitungen Um hier der Zielgruppe gerecht zu werden beziehen sich viele unserer Vorschlaumlge auf Internetquellen




Glossar


















1




2

Inhalt

1 Lehrziele 3



31 Relevanz 7

32 Ablauf 7




43 Bankenrettung 9






5 Lernaufgaben 14



3

1 Lehrziele












Finanzprodukten


4


Selbst denken

Fakten LZ 3

Konzepte LZ 1

LZ 5

Prozeduren LZ 4

LZ 6

LZ 2

LZ 7




5











6




5 min


25 min



Tafel 5 min


Summe 50 min




7


31 Relevanz


32 Ablauf



8

4 Informationsinput






9


43 Bankenrettung



10





11






12





13




14

5 Lernaufgaben














15

Loumlsung













16





1




2

Inhalt

1 Lehrziele 3



31 Relevanz 7

32 Ablauf 7













46 CDS und CDOs 15









5 Lernaufgaben 19



3

1 Lehrziele










4


Selbst denken

Fakten LZ 4


Prozeduren LZ 1


LZ 3

LZ 7



5









6




5 min


25 min



Tafel 5 min


Summe 50 min




7

31 Relevanz


32 Ablauf



8

4 Informationsinput





9






10



2010)





11






12







13








14





15

46 CDS und CDOs






16







17






18








19

5 Lernaufgaben

Aufgabe 1



20




1




2

Inhalt

1 Lehrziele 3



31 Relevanz 7

32 Ablauf 7







44 Faule Kredite 12










5 Lernaufgaben 18



3

1 Lehrziele






bewerten koumlnnen









4


Selbst denken

Fakten

Konzepte

LZ 2

LZ 4

LZ 5

LZ 3

Prozeduren


LZ 1

LZ 6



5








6




5 min


25 min



Tafel 5 min


Summe 50 min




7


31 Relevanz


32 Ablauf



8

4 Informationsinput




9




2012)


10






11






12

44 Faule Kredite







13



451 Alles auf Pump



14








15










16







17




18

5 Lernaufgaben


X










19

Loumlsung Aufgabe 1

X


zu-



sinkt





ab




20







1




2

Inhalt

1 Lehrziele 3



31 Relevanz 7

32 Ablauf 7













5 Lernaufgaben 18



3

1 Lehrziele










verstehen koumlnnen



4


Selbst denken

Fakten

Konzepte



LZ 3

LZ 5



5








6




5 min


25 min



Tafel 5 min


Summe 50 min




7

31 Relevanz


32 Ablauf


4 Informationsinput




8


9

42 Ratingagenturen







10




11






12







13




14






15




16








17




18


5 Lernaufgaben




19













20

Loumlsung Aufgabe 2

1



5

2



3

3



1



5



2






Glossar


















1




2

Inhalt

1 Lehrziele 3



31 Relevanz 7

32 Ablauf 7




43 Bankenrettung 9






5 Lernaufgaben 14



3

1 Lehrziele












Finanzprodukten


4


Selbst denken

Fakten LZ 3

Konzepte LZ 1

LZ 5

Prozeduren LZ 4

LZ 6

LZ 2

LZ 7




5











6




5 min


25 min



Tafel 5 min


Summe 50 min




7


31 Relevanz


32 Ablauf



8

4 Informationsinput






9


43 Bankenrettung



10





11






12





13




14

5 Lernaufgaben














15

Loumlsung













16





1




2

Inhalt

1 Lehrziele 3



31 Relevanz 7

32 Ablauf 7













46 CDS und CDOs 15









5 Lernaufgaben 19



3

1 Lehrziele










4


Selbst denken

Fakten LZ 4


Prozeduren LZ 1


LZ 3

LZ 7



5









6




5 min


25 min



Tafel 5 min


Summe 50 min




7

31 Relevanz


32 Ablauf



8

4 Informationsinput





9






10



2010)





11






12







13








14





15

46 CDS und CDOs






16







17






18








19

5 Lernaufgaben

Aufgabe 1



20




1




2

Inhalt

1 Lehrziele 3



31 Relevanz 7

32 Ablauf 7







44 Faule Kredite 12










5 Lernaufgaben 18



3

1 Lehrziele






bewerten koumlnnen









4


Selbst denken

Fakten

Konzepte

LZ 2

LZ 4

LZ 5

LZ 3

Prozeduren


LZ 1

LZ 6



5








6




5 min


25 min



Tafel 5 min


Summe 50 min




7


31 Relevanz


32 Ablauf



8

4 Informationsinput




9




2012)


10






11






12

44 Faule Kredite







13



451 Alles auf Pump



14








15










16







17




18

5 Lernaufgaben


X










19

Loumlsung Aufgabe 1

X


zu-



sinkt





ab




20







1




2

Inhalt

1 Lehrziele 3



31 Relevanz 7

32 Ablauf 7













5 Lernaufgaben 18



3

1 Lehrziele










verstehen koumlnnen



4


Selbst denken

Fakten

Konzepte



LZ 3

LZ 5



5








6




5 min


25 min



Tafel 5 min


Summe 50 min




7

31 Relevanz


32 Ablauf


4 Informationsinput




8


9

42 Ratingagenturen







10




11






12







13




14






15




16








17




18


5 Lernaufgaben




19













20

Loumlsung Aufgabe 2

1



5

2



3

3



1



5



2




1




2

Inhalt

1 Lehrziele 3



31 Relevanz 7

32 Ablauf 7




43 Bankenrettung 9






5 Lernaufgaben 14



3

1 Lehrziele












Finanzprodukten


4


Selbst denken

Fakten LZ 3

Konzepte LZ 1

LZ 5

Prozeduren LZ 4

LZ 6

LZ 2

LZ 7




5











6




5 min


25 min



Tafel 5 min


Summe 50 min




7


31 Relevanz


32 Ablauf



8

4 Informationsinput






9


43 Bankenrettung



10





11






12





13




14

5 Lernaufgaben














15

Loumlsung













16





1




2

Inhalt

1 Lehrziele 3



31 Relevanz 7

32 Ablauf 7













46 CDS und CDOs 15









5 Lernaufgaben 19



3

1 Lehrziele










4


Selbst denken

Fakten LZ 4


Prozeduren LZ 1


LZ 3

LZ 7



5









6




5 min


25 min



Tafel 5 min


Summe 50 min




7

31 Relevanz


32 Ablauf



8

4 Informationsinput





9






10



2010)





11






12







13








14





15

46 CDS und CDOs






16







17






18








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5 Lernaufgaben

Aufgabe 1



20




1




2

Inhalt

1 Lehrziele 3



31 Relevanz 7

32 Ablauf 7







44 Faule Kredite 12










5 Lernaufgaben 18



3

1 Lehrziele






bewerten koumlnnen









4


Selbst denken

Fakten

Konzepte

LZ 2

LZ 4

LZ 5

LZ 3

Prozeduren


LZ 1

LZ 6



5








6




5 min


25 min



Tafel 5 min


Summe 50 min




7


31 Relevanz


32 Ablauf



8

4 Informationsinput




9




2012)


10






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12

44 Faule Kredite







13



451 Alles auf Pump



14








15










16







17




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5 Lernaufgaben


X










19

Loumlsung Aufgabe 1

X


zu-



sinkt





ab




20







1




2

Inhalt

1 Lehrziele 3



31 Relevanz 7

32 Ablauf 7













5 Lernaufgaben 18



3

1 Lehrziele










verstehen koumlnnen



4


Selbst denken

Fakten

Konzepte



LZ 3

LZ 5



5








6




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Tafel 5 min


Summe 50 min




7

31 Relevanz


32 Ablauf


4 Informationsinput




8


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42 Ratingagenturen







10




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5 Lernaufgaben




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Loumlsung Aufgabe 2

1



5

2



3

3



1



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2




2

Inhalt

1 Lehrziele 3



31 Relevanz 7

32 Ablauf 7




43 Bankenrettung 9






5 Lernaufgaben 14



3

1 Lehrziele












Finanzprodukten


4


Selbst denken

Fakten LZ 3

Konzepte LZ 1

LZ 5

Prozeduren LZ 4

LZ 6

LZ 2

LZ 7




5











6




5 min


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Tafel 5 min


Summe 50 min




7


31 Relevanz


32 Ablauf



8

4 Informationsinput






9


43 Bankenrettung



10





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12





13




14

5 Lernaufgaben














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Loumlsung













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1




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Inhalt

1 Lehrziele 3



31 Relevanz 7

32 Ablauf 7













46 CDS und CDOs 15









5 Lernaufgaben 19



3

1 Lehrziele










4


Selbst denken

Fakten LZ 4


Prozeduren LZ 1


LZ 3

LZ 7



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5 min


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Tafel 5 min


Summe 50 min




7

31 Relevanz


32 Ablauf



8

4 Informationsinput





9






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2010)





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46 CDS und CDOs






16







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5 Lernaufgaben

Aufgabe 1



20




1




2

Inhalt

1 Lehrziele 3



31 Relevanz 7

32 Ablauf 7







44 Faule Kredite 12










5 Lernaufgaben 18



3

1 Lehrziele






bewerten koumlnnen









4


Selbst denken

Fakten

Konzepte

LZ 2

LZ 4

LZ 5

LZ 3

Prozeduren


LZ 1

LZ 6



5








6




5 min


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Tafel 5 min


Summe 50 min




7


31 Relevanz


32 Ablauf



8

4 Informationsinput




9




2012)


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44 Faule Kredite







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451 Alles auf Pump



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5 Lernaufgaben


X










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Loumlsung Aufgabe 1

X


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sinkt





ab




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1




2

Inhalt

1 Lehrziele 3



31 Relevanz 7

32 Ablauf 7













5 Lernaufgaben 18



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1 Lehrziele










verstehen koumlnnen



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Selbst denken

Fakten

Konzepte



LZ 3

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5








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Summe 50 min




7

31 Relevanz


32 Ablauf


4 Informationsinput




8


9

42 Ratingagenturen







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5 Lernaufgaben




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Loumlsung Aufgabe 2

1



5

2



3

3



1



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3

1 Lehrziele












Finanzprodukten


4


Selbst denken

Fakten LZ 3

Konzepte LZ 1

LZ 5

Prozeduren LZ 4

LZ 6

LZ 2

LZ 7




5











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5 min


25 min



Tafel 5 min


Summe 50 min




7


31 Relevanz


32 Ablauf



8

4 Informationsinput






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43 Bankenrettung



10





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5 Lernaufgaben














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Loumlsung













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1




2

Inhalt

1 Lehrziele 3



31 Relevanz 7

32 Ablauf 7













46 CDS und CDOs 15









5 Lernaufgaben 19



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1 Lehrziele










4


Selbst denken

Fakten LZ 4


Prozeduren LZ 1


LZ 3

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31 Relevanz


32 Ablauf



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46 CDS und CDOs






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5 Lernaufgaben

Aufgabe 1



20




1




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Inhalt

1 Lehrziele 3



31 Relevanz 7

32 Ablauf 7







44 Faule Kredite 12










5 Lernaufgaben 18



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1 Lehrziele






bewerten koumlnnen









4


Selbst denken

Fakten

Konzepte

LZ 2

LZ 4

LZ 5

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Prozeduren


LZ 1

LZ 6



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31 Relevanz


32 Ablauf



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2012)


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44 Faule Kredite







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451 Alles auf Pump



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5 Lernaufgaben


X










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Loumlsung Aufgabe 1

X


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1




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Inhalt

1 Lehrziele 3



31 Relevanz 7

32 Ablauf 7













5 Lernaufgaben 18



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1 Lehrziele










verstehen koumlnnen



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Selbst denken

Fakten

Konzepte



LZ 3

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31 Relevanz


32 Ablauf


4 Informationsinput




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42 Ratingagenturen







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Loumlsung Aufgabe 2

1



5

2



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1



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Selbst denken

Fakten LZ 3

Konzepte LZ 1

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Prozeduren LZ 4

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7


31 Relevanz


32 Ablauf



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4 Informationsinput






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43 Bankenrettung



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Inhalt

1 Lehrziele 3



31 Relevanz 7

32 Ablauf 7













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Selbst denken

Fakten LZ 4


Prozeduren LZ 1


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31 Relevanz


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46 CDS und CDOs






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5 Lernaufgaben

Aufgabe 1



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Inhalt

1 Lehrziele 3



31 Relevanz 7

32 Ablauf 7







44 Faule Kredite 12










5 Lernaufgaben 18



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Selbst denken

Fakten

Konzepte

LZ 2

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LZ 1

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31 Relevanz


32 Ablauf



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44 Faule Kredite







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451 Alles auf Pump



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5 Lernaufgaben


X










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Loumlsung Aufgabe 1

X


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Inhalt

1 Lehrziele 3



31 Relevanz 7

32 Ablauf 7













5 Lernaufgaben 18



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Selbst denken

Fakten

Konzepte



LZ 3

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31 Relevanz


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Loumlsung Aufgabe 2

1



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31 Relevanz


32 Ablauf



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4 Informationsinput






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43 Bankenrettung



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5 Lernaufgaben














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Loumlsung













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Inhalt

1 Lehrziele 3



31 Relevanz 7

32 Ablauf 7













46 CDS und CDOs 15









5 Lernaufgaben 19



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1 Lehrziele










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Selbst denken

Fakten LZ 4


Prozeduren LZ 1


LZ 3

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31 Relevanz


32 Ablauf



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46 CDS und CDOs






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5 Lernaufgaben

Aufgabe 1



20




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Inhalt

1 Lehrziele 3



31 Relevanz 7

32 Ablauf 7







44 Faule Kredite 12










5 Lernaufgaben 18



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1 Lehrziele






bewerten koumlnnen









4


Selbst denken

Fakten

Konzepte

LZ 2

LZ 4

LZ 5

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Prozeduren


LZ 1

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Summe 50 min




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31 Relevanz


32 Ablauf



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44 Faule Kredite







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451 Alles auf Pump



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5 Lernaufgaben


X










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Loumlsung Aufgabe 1

X


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Inhalt

1 Lehrziele 3



31 Relevanz 7

32 Ablauf 7













5 Lernaufgaben 18



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Selbst denken

Fakten

Konzepte



LZ 3

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31 Relevanz


32 Ablauf


4 Informationsinput




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42 Ratingagenturen







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Loumlsung Aufgabe 2

1



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2



3

3



1



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Tafel 5 min


Summe 50 min




7


31 Relevanz


32 Ablauf



8

4 Informationsinput






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43 Bankenrettung



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5 Lernaufgaben














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Loumlsung













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Inhalt

1 Lehrziele 3



31 Relevanz 7

32 Ablauf 7













46 CDS und CDOs 15









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4


Selbst denken

Fakten LZ 4


Prozeduren LZ 1


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31 Relevanz


32 Ablauf



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46 CDS und CDOs






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5 Lernaufgaben

Aufgabe 1



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Inhalt

1 Lehrziele 3



31 Relevanz 7

32 Ablauf 7







44 Faule Kredite 12










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Selbst denken

Fakten

Konzepte

LZ 2

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Prozeduren


LZ 1

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31 Relevanz


32 Ablauf



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X










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Loumlsung Aufgabe 1

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1 Lehrziele 3



31 Relevanz 7

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Selbst denken

Fakten

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LZ 3

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Loumlsung Aufgabe 2

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Inhalt

1 Lehrziele 3



31 Relevanz 7

32 Ablauf 7













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Selbst denken

Fakten LZ 4


Prozeduren LZ 1


LZ 3

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1 Lehrziele 3



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Selbst denken

Fakten

Konzepte

LZ 2

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5 Lernaufgaben


X










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Loumlsung Aufgabe 1

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Inhalt

1 Lehrziele 3



31 Relevanz 7

32 Ablauf 7













5 Lernaufgaben 18



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Selbst denken

Fakten

Konzepte



LZ 3

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Summe 50 min




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31 Relevanz


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5 Lernaufgaben




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Loumlsung Aufgabe 2

1



5

2



3

3



1



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43 Bankenrettung



10





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5 Lernaufgaben














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Loumlsung













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1




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Inhalt

1 Lehrziele 3



31 Relevanz 7

32 Ablauf 7













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1 Lehrziele










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Selbst denken

Fakten LZ 4


Prozeduren LZ 1


LZ 3

LZ 7



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5 min


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Tafel 5 min


Summe 50 min




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31 Relevanz


32 Ablauf



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4 Informationsinput





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46 CDS und CDOs






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5 Lernaufgaben

Aufgabe 1



20




1




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Inhalt

1 Lehrziele 3



31 Relevanz 7

32 Ablauf 7







44 Faule Kredite 12










5 Lernaufgaben 18



3

1 Lehrziele






bewerten koumlnnen









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Selbst denken

Fakten

Konzepte

LZ 2

LZ 4

LZ 5

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Prozeduren


LZ 1

LZ 6



5








6




5 min


25 min



Tafel 5 min


Summe 50 min




7


31 Relevanz


32 Ablauf



8

4 Informationsinput




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44 Faule Kredite







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451 Alles auf Pump



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5 Lernaufgaben


X










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Loumlsung Aufgabe 1

X


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Inhalt

1 Lehrziele 3



31 Relevanz 7

32 Ablauf 7













5 Lernaufgaben 18



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1 Lehrziele










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Selbst denken

Fakten

Konzepte



LZ 3

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Tafel 5 min


Summe 50 min




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31 Relevanz


32 Ablauf


4 Informationsinput




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42 Ratingagenturen







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43 Bankenrettung



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5 Lernaufgaben














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Loumlsung













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Inhalt

1 Lehrziele 3



31 Relevanz 7

32 Ablauf 7













46 CDS und CDOs 15









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1 Lehrziele










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Selbst denken

Fakten LZ 4


Prozeduren LZ 1


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31 Relevanz


32 Ablauf



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4 Informationsinput





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5 Lernaufgaben

Aufgabe 1



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Inhalt

1 Lehrziele 3



31 Relevanz 7

32 Ablauf 7







44 Faule Kredite 12










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1 Lehrziele






bewerten koumlnnen









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Selbst denken

Fakten

Konzepte

LZ 2

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LZ 5

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LZ 1

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32 Ablauf



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44 Faule Kredite







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451 Alles auf Pump



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5 Lernaufgaben


X










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Loumlsung Aufgabe 1

X


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Inhalt

1 Lehrziele 3



31 Relevanz 7

32 Ablauf 7













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Selbst denken

Fakten

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LZ 3

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1 Lehrziele 3



31 Relevanz 7

32 Ablauf 7













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1 Lehrziele 3



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32 Ablauf 7







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Fakten

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Loumlsung Aufgabe 1

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1 Lehrziele 3



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1 Lehrziele 3



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Inhalt

1 Lehrziele 3



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Selbst denken

Fakten

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X










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Fakten

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Inhalt

1 Lehrziele 3



31 Relevanz 7

32 Ablauf 7







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1 Lehrziele 3



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