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Seminar : Ausgewählte Kapitel Investmentbanking/Kapitalmarktkommunikation.

Risiko- und Ertragsanalyse von verschieden Anleihenformen

Hadi Hedayati-Rad

Anna Hofmann

Iris Toto

Stefan Zeugner

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Vorgabe

Artikel: Risiko- und Ertragsanalyse von verschiedenen Anleihenformen

Autor: Andre Tomfort

Quelle: Finanz Betrieb , März 2002

Datenbasis: EMBI, ELMI, GBI, SBCT BBB

Instrumente:

1. Durchschnittliche jährliche Erträge

2. Durchschnittliche jährliche Standardabweichungen

3. Korrelationsanalyse

André Tomfort: Risiko- und Ertragsanalyse von verschiedenen Anleiheformen; Finanz-Betrieb 2002-3

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Ergebnis der Vorgabe…

EMBI:

höchster Ertrag und das höchste Risiko

Unternehmensanleihen: • höhere Erträge und geringere Volatilität als

Staatsanleihen• Diversifikationspotential gegenüber von ELMI am

höchsten

Anleihen in lokalen Währung:• Erträge geringer als Unternehmensanleihen• Relativ hohes Risiko

André Tomfort: Risiko- und Ertragsanalyse von verschiedenen Anleiheformen; Finanz-Betrieb 2002-3

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Gegenstand unserer Untersuchung

Datenbasis:

1. EMBI Composite 2. EMBI Africa 3. EMBI Asia 4. EMBI

Europe 5. EMBI Latin America

6. Morgan Global Bond Index

7. SSB Corporate Credit Index A

8. SSB Corporate Credit Index BBB

9. Pfandbriefe der deutsche Börse PEX

Betrachtungszeitraum:

1. Januar 1995 bis 24. November 2002

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5Datenquelle: Bloomberg

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EMBI Comp

EMBI Africa

EMBI Asia

EMBI Europe

EMBI Latin

EMBI Comp EMBI Africa EMBI Asia EMBI Europe EMBI Latin

Sharpe Ratio y/y 0.57409307 0.79759687 0.3671774 0.40852325 0.39620417

Ertrag der untersuchten Indizes: EMBI

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2

SBCT A

SBCT BBB

PEX

GBI

EMBI

Datenquelle: Bloomberg

SBCT A SBCT BBB PEX GBI

Sharpe Ratio y/y 0.18854979 0.14362163 0.09750439 -0.11261776

Ertrag der untersuchten Indizes: US-EU

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Rollende Korrelationenmit EMBI Composite

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Okt

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Ap

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Okt

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Ap

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Okt

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Okt

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Ap

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Okt

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EMBI Africa EMBI AsiaEMBI Europe EMBI LatinGBI

Datenquelle: Bloomberg

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Systematisches vs.unsystematisches Risiko

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0,15E

MB

I C

omp

EM

BI A

fric

a

EM

BI A

sia

EM

BI E

urop

e

EM

BI L

atin

SB

CT

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SB

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GB

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system Risiko

unsystem Risiko

Datenquelle: Bloomberg

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Diversifizierungsmöglichkeiten

EMBI Comp:

Hoher Ertrag gegenüber Westen, vergleichbares Risiko, geringe Korrelation mit Westen

EMBI Africa:

Beste Risiko-Ertrags-Performance

EMBI Asia:

Bessere Risiko-Ertrags-Performance als Westen, aber stark korreliert

EMBI Europe:

Bester, Ertrag, höchstes Risiko, Diversifikationspotenzial!

US-EU Anleihen:

Bonitäts-Risiko erkennbar, Unterschiede und Diversifikationspotenzial gering im Vgl. zu EMBI

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Flight to Quality:Principal Components

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Feb.9

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Aug.9

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1

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2

„2. Principal Component“ als „Flight to Quality“-Faktor erkannt: Ist für 25% der totalen Variation unserer Indizes verantwortlich.

Datenquelle: Bloomberg

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Außerdem vorhanden

• Emerging Markets: Historische Entwicklung• Makroökonomische Faktoren• Bonität• Liquiditätsanalyse• Beta-Faktoren im Zeitablauf

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Vorhaben

• Genaue Analyse der Diversifikationsbeziehung in Emerging Markets…

• …vorzugsweise auf Länderebene mit Konzentration auf (Ost-)Europa

• Effizientes Portfolio• Anleihen in lokaler Währung als Alternative• Backtesting: Historischer Ertrag des optimalen

Portfolios, bzw. der optimalen Handelsregel