Eckert & Ziegler Strahlen- und Medizintechnik AG: …...Source: Medtech Insight, LBBW World market...

Post on 12-Aug-2020

4 views 0 download

Transcript of Eckert & Ziegler Strahlen- und Medizintechnik AG: …...Source: Medtech Insight, LBBW World market...

���������� � ������������������ ������

���������������� ���������

������

������� ���� ������������� �������������������������������� � ���!�"#$%#&� ��������

'�(�!)� **+,�-$.# %%�% �"#��&%�/%

�������0� ����� �(��� ���1�'������2���(3������1��������

4��(����� 5����",1�"$$6

���������� ������������������������

������������ ������������������������� �������������������������

�������� ������������������������� �� ����������������������

������������ �������������� ������ �� !"���������� �����������

������������������� �������������������������

�����������#���$�%&����'�����(���)��*!�+�,-.�/ �+� �!����0�1!����$�%&���'�������������

������������������ �������� �����2�����3)��(���)��*!�+�,-.�/ �+� �/���10��-4�������)����������

5�������&�6���������������7&������"7��������%��"����������������&78�&�&���7&���8�&���"7��������%��"����������������%����9���&�����:������5�������&������������%�������'�&�7��7�������������������7&��"�8����&�9����%&�%���������7��7����&��&���&���"7���������������

6���������������7&������������&�"��&���&����������������������������������9����7��7������&���8��&�����&�"��&��7���7&����98��������;���������������&��8&���7��%������&�"��&��'������$7����������������)(�'���������7��������&'���)��(���������&����&�����&���&������&��&�9�8(��&���&������(�&����"����98�'��������������������&�������������%��%���"�8�9��&������&���&���

6���������������7&������&������%���&���&���������������&�9����������"���&���)�)�������%��"������%�8��&�����7��7&��&������&��� �&�����#������������%��������������������---�&����<��������)�&"�,=#���=.���6&�����$��������������������7&���&����&����������������%���&��&��������"��(�������������&��8���,�.�7���&���'�&�������%��"���7�&�����&����'��������"�����)�&��������� �,�.�&�����#������������%�������������������---�,#���������5�&"&�&�.�>������-- �,����"������.�&�����<��������)�&"�,���=#���������5�&"&�&��>����=.?�&�,��.�7���&���'�&������'�������������!�,�.,�.�&�,�.�,=��)����'&����&"7�����(������&�7&��������&����&������=.�&����#���������5�&"&�&��>�����,���������7���&���&)�����9���)���������&����=����%���7���&��=.����8���%��"���&����%���"������%�8�&�'��������������������7&�������������%����9��&��8�&������7���&�������'����9����)�)������&��8�'�������7���&�����5���&���'�&������&�����%���7���&�����&�����&����8&�����������������7&��

6������&�"��&�����������7&������9����&9������98��������&"�&����������&��9�8�9����%���&�9�������9���������������&�%����8��������&�"��&�(��&'�%��(�����9�������&�����7&���9���8�&���"���&��"�������������&��98�&����&�����(������&��&����(��&��7�������&�����"����98���������������&�"��&���&���������������7&��������������������"����������7���(������9���&���&"�7�����������&����&�����7���8����9���8��&������������8(�����:���8(�&���&"7��������&����8����&�"��&����������&����7&����9����&����8����&���&��&"����&���&�����������&9��������&"�������&����������&�"��&���@&���&������(�������������(������&��(

&��������&���"7�&8������������%����8����9���8�'���&�%����&����8��������&���&���:��������&���&����"�)��������)���&"���8����&��������7&���6������&""�����&����&����������������7&��������"����&��&7���&�������&����"����&��������A���)���&����"7�&��(�&7���&����������"����"�8�9��"����'��&��&���������"�8���%����"��������"7���&����8�7���&�"������������

B��&�������&�"��&��&��7���&�"���������&��������%��&�������7���&�"������������"�8���%��������(�����"�8�����������������(�&������7&�������������&�������'��(����������������������&������&�����&"(�������&�"��&��7�����������������7&��6�&�����7&��������������������������"7�&��(�%��'���������8�����"��&���&���������8���'�&�7��7�������"�������������������&�&9��)��&��&����������������&������7&������9�&�)��&��������&��&����8�����7����&��������7&���B&'�%��('����������&""�����&������������������7&������������&"������&""�����&������������7&�(��&������������"��������8(����%��%��&�����������������������'�����'��%��"&����&�������7&�(������'������������������8�����7�&"�����8����������)������������&��������7&����������'���7&��

@&���)����������7&���&���������)��(����&����)�&���$��%������6������7&�������&���)����&�����7���������%��"��&94���%��(����������������&��&��������&����8��7�����������7����;�%��"�������)���������%&�%���&"����)����&���������6�����%���"����������������������&��"���"�8��&�9������9����&���������7��������������%��&��"�8��&�)��9��������"&���&���)�����8���%���������7�������&����"���������&'����%��"��������&���9������7&�������&'������������&94���%���������������������&�������;������&�9(�7��&��&�����)���8���%��"����������&������7�������&�����&���������%��"�����%�������������%��"������"������������������&�������������%��&�C��9����������8(�"&%�"��������$����)�������'������%�����������&����%����(���������%&���9���&������%&���9������%��������9�����&���$��&��"�8�����)��

6�����&��"���������������&�����9������&��"������&�����7��������������"���������&"����,�����������������<�#������������%�������&��8C�������.�

D����9����������<��98�����(�'�����������&������������)�������98����#������������%��������&��8�

��������

� ������������������ ������� �������

� ���������� ������� �������������

� �� ������������������������� ������� �������

��� ����������������� �������������������������� ������������������� ����������������������������������������� �������������������������������� ������������������������������� !�"������������������� #������������$������������������� ������$�������������"��������� %���������������� &��'����������� (�$�����)������������������ *������������������� ��������������� +��������������������, -�����������%���$������$����������������.����

� �� ������������������

++��������������/���0��'����1�'����2�3����������4����������������*������4������������&���������������&����������5�)�������6�����%�����������

� �����������

��������������� ����������������

5���0����������$������������7���������������89�0�$�������������������������'��5�����:�����������������������.� �����$����"������������������.�;������"���������.�;���������������.�;�-�(���.� $�0����������������������������������������������������������������������������������������������������������������9���������'�����������"���0�����������������+���0�����"�����$����"��.� �������"���������������������������"�����������������������������������.�#����������)����"�����$�����������������������0��9��������4��������<�"�8������������������"���$���������������9���"������������������������.1)������������������������'��&���������������4������;��������$���������%�������=+����)��"��������>������'9�+?���@�����$��������������������������"���������������������$����$����������������������������������$���)�����:����)�9������$����������������������������������������A�)�������������9�0��������������0���$�����$����������������

5����$�������������������������������������������������������)�����9����$�������9������"���������������������������������������"������������$��9�����������������������������������$������

%������$������:�������������������������������������0�����������9��������������)�����������"�����������"������������#�����$�����$���������������������:���������)������������������9�0�����"����������$�������������������������������������$���"������"������������������

���������� �����������������������

;�������������������"��������"��0���������$$������$������$����������������9�����������������������>��$��������'���)������"�����������;������������#1*�9�������"������������������'��������)�����$�����:���������&������������9��������������$�0�������������"���"�����7��������1B��������� ��������89�0�������������������������C��������)���D����������������������"�������������'����������������������$���������'���)������%������������������������������)����������������$���������"�������������������$����������������

7��������1B���������� ��������8��)��������������������"���$������������������$�����$��������������������������#�������������9������0�������������'���$���������������������������������$����)����������������$���"���������������:��������9�0��������������������)�������������������$�������:�����������������"���"��������������������������"��������������������������

��)������������������������'�����������������0����0����0����"�"�����������'�0E�-����;����������������������������$��������'���

$�0��0���������$���0��������������������������'��������������9�0��$������������$�������������$$�����"�����������;���������+?���9�$���:�����9���������������������������������)�����$�F��G�"��������HH��

+?����������������"������'�����0������I�������90������������������������)�"����$�������"�����'������������������&���������A�)��������������$������&;������������������������������������������0��'����$������&��������������������9�A����������������������������������0�������)�������'����������������'�����0���$���J������������)������HH��

Healthcare market worldwide (app. USD tn 3.3)

14 %

41 %

34 %

11 %

Hospitals

Medical equipment andinstruments

Doctors/services

Pharma/Biotechnology

Sources: OECD, BB Medtech, LBBW

Healthcare market worldwide

Sources: Medistat, Philips Medical Systems, LBBW

49 %

28 %

8 %

2 %

13 %

North America

Western Europe

Japan

China/Hong Kong

ROW

Medical technologies market according BVMed(€bn 184 in 2003)

50,8

6,29,0

19,020,0

79,0

0

20

40

60

80

USA Japan Germany France Italy Others

Source: BVMed, LBBW

%������������������&��������9�0�����$���������������9��������������������������������9�"����������������������������������)����������������������$�F����J�"��������HH�K��0�)��9������$�������������������������$����������������������0��%��������������"�������������$������������"��+?����$���������������������������

%������$$���������������������������$���������&�����������������$$����������"�����$��������������������%������"������������$��0���������

!0�)��9��$�0����'������$������$��,��������$��������������������������������0�������������������$�F��� �"����9�0�������������������0����+?���8���"���������L��9����������������$���������$����������0�������������)����$$�������$������$��������������������������������������$$�����"�����$��������������������������"�����

%�����$$���������������$�����������$��������'���������"������������$��������$����)����������������/���0��'9�$���:�����9�������������"������'��)�����$�����������B�������$�F�� H�"������ ����9�$�����9����������������"�������������+?��������/���0��'�")��������$�����������������������$�$�����0���9�0������:������0�����������������������������>��$��������'�����$$����4���������9��������$�����$�������"������'���$�����������B������9��/���0��'��������������������'�����0���$������������������

Growth rates 2003

Revenue growthof german medtech companies

World market growth

7,0 %

3,9 %

0 %

2 %

4 %

6 %

8 %

Source: BVMed, LBBW

Industry revenues according Spectaris (€bn)

0

10

20

30

40

2001 2002 2003

Source: Spectaris, LBBW

Sector revenues

55 %

36 %

9 %

Photonics & Precisiontechnologies

Medical technologies

Consumer Optics

Source: Spectaris, LBBW

Medical devices according Draegerwerk (€bn; 2004e)

0

100

200

300

Market growth: 2 % p.a.

2004e 2005e

Source: Drägerwerk, LBBW

�������9�����)��)��0�$�������$$��������������$�����������������������������������'���������'���������������E�����������C�D����'���$������������������%�������0����������������������������������������'��������0�����4�������������$����'��������������9��������'��������"��"�'���0���������������������"���������9������������������'��������'������0����������������B�������������)���������������������������%������������������������B���>�����������������������������������$�������������������������������������$��������'�������0���9�0����������������"������������"���$����������������B�������

��������� ������������������ ���������������

�������������������$���������"��������$����"���������$������������������� ���������������������.�;���$��9�0��.�;�����������$$�������"��0���������)������������$����������������.

�����������"�������)������������$�0������0�����������B��������4����9�0����������������������������)��������������)�������������������$���0����������������������������������������������������)��������

%�����������������������$�����������������)����������9�"�������������������������0��'0��������������������0����������9������������������)�����������$�����'������������������������9�����M������������������;���������������9�������0��������0�������0����������$��������������$���������������������'���������������������������������������)�����)�����9��������������������������������%��������:����������������������������"�����������������������������������9�"�����������������������������������9����"��$���$��������������������������������������'������"���"�����������������$�����9�������������������������)���$��)����������������������)�������

;)��������H��������$��������8������9�(2��:�����������������������������������������������)������������������������$��������������������������������"����������������� �������������������"��9��0�)��9�����������������������)������������$������������������������������������������������������������������"�����������*������������������$���������������"��������)�������������������������������������������

���������� ������ ����� ����� �;��0�1���������)���������������������������$������������HH���;$����������������)���'�$$���9�������0����������������������������������������������$��������������������)������������$��������������������������

�����09������������������B������������"��*1������$���9������������������������������������������������������ ����������$��������������B����������$������������������0����������1�����$�����"���������������������)����������"������������������)�������������������)��������������������������"����������������������0�������������������������B���'���� ���������9�0�)��9��������)������0����������:������E����$�������)����"�������'�9�$��������9���)��"������)�����1�����$�������� �������"�����������������0���$��������)����������'����������0������"�������������$����"��������)���$�����$�����������������&;�=*�����N�"��O2O@�

���)��9������)������������������������������������������������)����������;��������

Life expectation of a newborn in years (Statistics of1999/2001)

Source: DESTATIS, LBBW

75,1

81,1

77,2

81,4

71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82

Male

Female

Male

Female

EUG

erm

any

Average R&D expenses in % of revenues

10 %

18 %

25 %

0 %

10 %

20 %

30 %

Biotech

(Product companies)

Pharma Medical technologies

Source: LBBW

����1��������������%������� ������;�������9���������������)������$��������$����������G�������5��"����)���������������������������������9�������������$���������$�"��0�����������$�)�����������������������!0�)��9����������������������������0������)���"�����'�������)�������������'�����$���������������0����������:����)�9�0�����0������)��������"���������������$��������������$�����������)���)�������������������������

%�����������$������:��������������������������1��������)������������$����������������)������������$������������������0���������$��������1)���$�����������������������������$���������������������$��������������9�0����0�����������:����)���������������������������������'�����������������B������$�������9�����������$��������������)��������������)�����������������$������������������&����������%��������������������0��������������M����������$����"������������$$����)�����$��������������

O������"������1��*������8������������������������9�����������������'������������������������0���"�������������$�����������B������������$������"���$�������*�"������$���������������������������������$$���������9�0�)����%���1���������������;�����=1�1;@"����)�����������������������������������$�����;�������������1�1;9������������)���������������������������������������������������������������0������"M������������:����)�9�������������9�����������������%����������������������'��������������������"����'��������������0������������������������������������������������������������������0�������0�����"�������������������������=����'0�������������������@�����0��������������1�������������%������� �������;��������"����)������������������������9���0�������������������������������������������������9����������������������

;�����9�����������������)�9���������1�������������K������������9����)�����������������������������������������������������

�������)������$$�����0�����;������"��9�������9����$������������0�������������"��������"��������������������$����������������

�&������������������������������)������$�����������'�����������1������;����)������������������������"����$������&�;�)�������������%������;��������=;�)����@����HH����������������������������B��������$�������������"����)��������������������'�����1��������$������������$�)��������"����)�����������)����������&;����B���'���

&9�0����������$�������������������������������������������.�5��������'��������������������������������'�������:����������������������������0��.�5��������)����������"���:������.

%���������������"�������)������������������������0������������B���������������'�������������"��������"����������������"����������$��������������E�1:����������������������������������$�������)����"�����������6��������'����$����������$����������9�����$�0�������������"��)���������������������������������'�������$$������$��0��������������������'���� ����������:���������$$��������$��������)�����������5�����������'����������:������$�����$�������)����"���������9�0�������)�"�����������1�����$��� �������"����������"������������0�$������������$��������'����������������'�����0������������$������������0�������)���������&;�����������������������������������������E�������������������������"���������������������)��������)���������������%��������������������"������$������0����������������������������������

Faster to market: Europe or USA

Quellen: AdvaMed, LBBW

76 %

19 %

5 %

Europa

No Difference

USA

��

����B������:����)�9������:��������������������������)��9��������������������������������������'�����$�������������'���

�����������9�0��0����"���'���������������������$���������������������0������������������������������;���$������������0�����������:��������)�)���������"�������)������$����������9����������������������������"����������������5������������������������������"������������������$������$��������������������������

�������9�������������������������'��������������������$�������������$����������"������9�����������9�����������������"�����������������$$�������)�)���

����������A�����9�$���:�����9�������"�������$������;��"���9������'0�0�����"��$������������������������������9�"����������������)������������������������'0�������"������������$������������������+��������9��������&;�����������������������)�������������"���$����$������������9�������������������0�������)������������������9���������������������)���$������0�������

�1����9���������)��������)����$��������������)���)������������������=5����)������������������������������@�%���������)����������������)�����0���������)�����������)�������������������������9���0�������:�������"�$��9���'��������:������$����$�������)����"����������� ������&;9�������������9���������������'������$������������������$��������������$����0�'9�"�������������������)����������������'����������8��M"������������)�����

$�������"��$���=�0��������������������$��0�����������9�$���:�����@����������������������������$������������1�����

%�������������"���������������������������$$��������������$��������������9�$���������������0�����0���������������������������������������� A�����9�$��������9������������������������������)�����������������)��������������)������������$�����������������������������#���:�����$������������������0����������$��0���������������$����������"��������������$����������������������=�1%@9�0�����$����������������������)���������"���������$������������������������������������� ������&;9���"��'�����$����������9�0�����0����:�������������������������������$�;�>������8�9�������������)���������������������;������:���������:��������������'�0�)����������=1&5%@��%���������������������������$���������:��������������'0�)�������������=1&56@9�0����������������������'��������9�"���1&5%��������"����������������������������������������$��������"��������"�9�$��:���������������������������������$$��������������������$��0�������������������0��������$���������$����������"������)���������������-�)����������9�A�����������������������������������"��������������$����������������

+����$���������������������������������������0������9�0�������$�0����������������������������'�����'��:������������������������)������������)�������������$�����.� $�0����������������������"���'�0�$�)��������������$���������$$���������9�0��������������������������������������������������

Success factors of medical devices

Source: LBBW

Paye

rs

User

Patients

VC financings

0 %

10 %

20 %

30 %

40 %

50 %

60 %

70 %

1998 1999 2000 2001 2002 2003

Healthcare IT Consumer/Retail

Source: Medtech Insight, LBBW

��

%���"���'�0�$������$�����0�������������������������9��������������9���0�����������������$��������"�����)��������"��������9�0�����������������������������������B�����������������������������������������������������������������$����)��������������������������

�������"�������"���������� �#��������$������������0���$����������������������������"���$�������%������$�������:������������$�?*������)����B������)����������������������������������������"������������������������������������������������������������������������%�������0���������������������$��������������'������������������������+��0����HH������HH�9�)������$�$������2;�����������)�)����������������E

�������9+���&�����$�����O���2�O���

%���������������$�����0���������'�)���$������������������������A������"������O���2�O������������$��������&��� �"������%���������������������9������2;����������"��0����HH�����HH��������$��0�E

#���:�������$��������������)����������)������)���������������������������������������?*����9�"����������2;9���������0�����$���)�������A������������'��9�"�������������������B��������������:����)��������������������������������������������� �1����9����������B�������$��������M�����$���������������������������������M��������*1������$������=0�������������������"�������������������������$������0�1���������)����������������@��%�����)�������������"�����������0���"�������������������������$��B����������������������������������"�������)���0����������������������������%����:������������)�����������������������"������9�0����������$�)����&�� HH������9A�����8��������'��������������������������������"��'"�����������������)�����������������������������������������������%����:�������������������������������������"������$�������������������������9�0������������������������:������A�����8��������

VC in the healthcare sector

0 %

20 %

40 %

60 %

80 %

100 %

1998 1999 2000 2001 2002 2003Biotechnology Equipment and Instruments Services Healthcare IT

Source: Medtech Insight, LBBW

M&A in medical technologies

0 % 10 % 20 % 30 % 40 % 50 % 60 %

Cardiovascular

Orthopedics/Spine

Genitourinary/Gynecology

Metabolism

Neurology

Gastrointestinal

by volume (total: USDbn 10.5)

by number of deals (total: 28)

Sources: Medtech Insight, LBBW

��

������������

�������������������$������$��������������$����������������������������������������������������������$������������������=��������5�"�����#�������������@��;�������"����������������������$���������"�9������������������$���������������������������������"����������������$��������E�����������������'0�0��������������������������$$�����$��9�����������������"���"�����������������������������C������"���"��D�����������:��������������$����9��0�)��9�"������������������������������)����"���$������:����������������$����������H9HHH�'0���������9�������������������������������������������%������'����������������������������������������������������

!�"�"�#�����������$��� �������������������0����������'����������"��9�����������������������0����������������������&���$����������������������������������������������������������������9����������������������������)�������9���������������������9������������������������������������������������������

5���������������"������'���$������������������������������������%����������8��"�����������A1��������9�����������&����������)������"�������'���������$�����IH�������K�%���"�������$�����������������������M�����������O������$��������9������������������������������������������$���������������'��������9���������������"�������)��������������������������������������

%������'��������$�������)�����$��&��� � �"���������������5��$����������������0���$�����������������9����$�������"������)���������9���������������)����������$����������$�������������������)���������������:�����$�����$����������$�������������"�����������������������������

+���'����0�����������������������)����������������������������������'��%�'��&������������8�����������������9�$���:�����E�0����������������������������������������������������������'������������������"����:����������������������������"��,J��������=�����E�&�����9�4���������'������9��I�4�"�������HH�@9������������"������"�������$��������5�����������$���"��������������������������)����"������'��������������0����������

;�����$��������������"������$�������������������������B������9������������$�������������������0��������������)������������������������%��$��0�����������������$�����������������9�0�����0�0������������������������"��09������������������ ��"��0�������������������������"����������������'��9��������'����"��������������������)�����

Imaging Technology devices (USDbn)

0

1

2

3

4

5

2001 2004e

X-Ray Computed Tomography Magnetic Resonance ImagingUltrasound Nuklear Medicine

Source: Medtech Insight, LBBW

World market imaging systems (USDm)

0

2 000

4 000

6 000

8 000

10 000

2004e 2006e

USA ROW

Source: Medtech Insight, LBBW

��

�������#���������������$���������������B��������������������������9������������9���������$������

!�"�"�"�� �����$����������������������9�����'0�������������90�'�0��������0�)����������)����$��B�����$������H�!>�

&�������=�������������@��)�)������������������$�����"�����"���:�����������������������!���9����������0�)�������������������������������������������������������'����������$���������������������������������=�������0��������������������������$�������'�@��%������������0�)��������"��"��9�����������9���$$������������$���������)�������:������'�9����������������������;����>�������������)����������������������'�����������$������0�)�����������9��������������������������)��������������"�����������������������������)����������$�������

������������)������9������������������������$$�������)����$��������������%���������������������������������;�������=;������$�����������@��%�����������������������������������0���������������������������������$���������0�������������������$����������������� ��0����������������������������������������

%������������0���)�������$�������"������������%����)��������������������������������"��0��������������������������$���������$�������������������������'��"��������������0�)��������)���$�������������������������>��������������)���� $�����������������������������������������)�9��������)���������������������������"��0�����������������������������9�������������$��������)����0�����������$��)�����

%���+�����=+�������$��"��������@�������������0���������9�"���'����0�����������������������$�����������������)���"�������������������0�����������%���+��������������������������������������

%��������������������)������������B����������$���������"�$�����������"�������$������������������

A����������9�0������������B���������������"����9�����0��������������������0�����4������������9�������������9���)�������)���������)������������:��$����������������������������:����������������������$������� �������9�������������8��0�'�����"�����������������������$������������0�����������$����������������������������9�������$�����������"����������������0����%���������������������������������$�����$����������$��������������������$������������������)��������"�������E�������������������)�����0���������"��������)����������������$�����������

0 1 2 3 4

Ultrasound

CT

MRI

PET

Source: Philips Medical Systems, LBBW

Price ranges for imaging equipment (€m)

Source: http://www.radiosynoviorthesis.Com/fotos/fotos-gross/ultraschall-Gross.jpg

Sonography of a right knee joint

��

������������������9��$�������������9��������)�����)�������)�������$���������$�0����)������������H�����������������������=����9���������9��0��������9�����@9�$���:�����9����"��������������������������$��������$����$���������)��������%�������������)��������������������"������������"�������$����0��������������$�������)���)��������������������������������������

%����������������������������������������������"���$�0��������)��������������������!���9�����������$$��������������������������������������$�����������������������������)���

%�����������$$���������$����������������������"���)���$��B�����$���������$�0�)�����������������)������$�����������������������)���=�������0����������$�����0�������$����������������������������������������������������������0����������������@�� ������������9������������$$�������������������������������$�������$������������������0�������)��������������0��$��B������������������������$�������$�0�

����������������������������9��������������"������������������$�0�)�������=����$�����������)��@�

�������������������������9����������$�����������"�������"�����������������������$������$��������������0�)���

*���������:������������������������������������������������������������������������)�����������������$�0�"���)����$�����)�����������

%��������������������"����������������������������������$��������������������������$�����������"M�������"�������)�������������������������B�������� �����0�����"�������0���������9����������������������$���$����������������8�0�"���$�)����������������������������������"���)����)����"�������������������������������������������

����������$���������������������)��������������9�����������������������$$����������������"���������������������$���"���������������������������������0��)�������������$����������;�����H9HHH����������������������������A����������=�����E&��������������@�

%���9�������"���������������'���������)�����$�����F���"��������0������$���������������0���$�$�����������&��������$�����������������������������������8������$���������0������$�����������$�������������������'��������$�������������������)�������������������������

Source: http://www.joerg-rudolf.lehrer.belwue.de/physik_os/referate/doppler-Dateien/image018.gif

Doppler-Sonography for vascular imaging

(3) normaler FlussEngstelle (2)

(1) normaler Fluss(1) normaler Fluss

Engstelle (2)(3) normaler Fluss

3D-Sonography

Source: http://www.Praenatalnet.de/3dg26.jpg

��

%�����"������'�����������"��"�'���0������"��������������=$����0�������������@�

%������'��������0��������$$���������������$$����������$�����0���9�0�����������'�����������������������������������������������������(�����0�������������������$����0��������)���������������:������������������0��������������������������'���

A�)������������������9�������������������������)������������������������������:�����������������0������������������0�����������������������������$�������������������)���������������������������0�0��������������������������������������5��"����)�9��0�)��9��������)�����������0�����������������'���������0������������B������������������������:��$�)�������������

!�"�"�%�&'���������� ���(���$����������������������������������������0������������������������������������������0��������$��������0�������$���������������$���������$����(����8��0�$�0����9��������������������)��B������9������������������������$������������

Ultrasound market worldwide (€m)

0

1 000

2 000

3 000

4 000

2003 2004e 2005e 2006e 2007e

Source: Philips Medical Systems, LBBW

CAGR = 4 %

Ultrasound by price

26 %

26 %

27 %

21 %

Premium (> 120 Tsd. €)

High-End (80 - 120 Tsd. €)

Mittleres Segment (40 - 80 Tsd. €)

Low-End (< 40 Tsd. €)

Source: Philips Medical Systems, LBBW

Ultrasound market by region (USDm)

1 100 1 100 1 190

1 070 1 1201 140

810 840890

0

1 000

2 000

3 000

4 000

2001 2002 2003North America Europe Asia

Source: Philips Medical Systems, LBBW

Ultrasound by price

Premium (> € 120k)

High-End (€ 80 - 120k)

Mid-Range (€ 40-80k)

Low-End (< € 40k)

16 %

25 %

19 %

40 %

Source: Philips Medical Systems, LBBW

�������������������"�����$�������������������������������������������������������������"��������������$����������������������������$��������������������)���"���0����������������������

;���������������$����������"�����$$���������������������������9����������������������������1:�������������������$�����������9�����0�������������$�������������$�����"M�����������������������"���)��������$�����������������������������������������$�����������

� A�������$������������������������� � *)�����$������������������������������

�������������"����$�������9����������)���"��������

� 1:�������=���������:����������@ ?� 1)������9��������

;���$���������������"�������������"�������:�����$��$��������������$����������$�������������������������0�����������������������8���:����������������

������������������0������������������B����������)��������)�����������0����)�����������������������������������������������������

����������:���������������9�������������9����"���������������������������������������$$�����$��������������"������'0E���������������������)���������������������"��$�������$��B����"������������)������������������:�������:��������%�����������:��������������������������"������������"����������)�����������������������'����������������0��������������������M����$��"�����

!0�)��9����)�������������������9���)�����'��$�����������������������;������9�$���:�����9���"�'�"����$�����"����9�����������$�����������$���������������"��������)����$����������0�����"�����������9����"��������������$����"���������9��������������'�������$�����������������������������"��0������������������������$�������������������������������"������$�������������:�9����������'��)���"�������"�������������������������������

���������������9�0���������"�����)�����������������������9�������������������������������$�)�������������������$��%��������$$����������������������9�0��������������������������%�������������������������������� ���������9�����������������)�����"���������9������)���"��9���������������������� ������$�������������"�����������������������������������9�������������������$������'��9������������������������������:����)������)�����������)�����������������

Source: http://www.Ketweb.de/ketStudie/abbildungen/Kap1.html

First known X-ray picture

Digital X-ray

Source: GE Healthcare

Traditional X-Ray

��

�������8��:�������������������"�����������������������="��0��������������JH�������9������������$$�����������@��%������������������������$�������������������������������������������������������)������������9�0������������������������������������;��9��������������������������"���������������������������������������9���������������������������'���������������������$����������������0���������������:�����

5��������������������������������)�)����0�����������������9������������������=*%@9���$��������)�������$��������������9�����"����������������������������������������������$������������������$����)��������������4������9������������������������������������"M�����������������������������������������������)���"�����������������������������������������������������������%����������������������)���������������������������(����������������������)�������������'����������"���������������)�����������������������������������������������������������

%������������������������B�����������������������������������������$�����������9��������)�������������$����0�����������������!0�)��9�������)������$�*%�����������������������"����������%���8�����������������0�������'0���������������*%�9�0�����0�0�'�0���������,������������������=A1E�6�����&�����?*%9�&�����E�&#�;%#��,��������*%9�������E�+���������*%�,�9�%���"�E�;B�����,��&�����*%@�%���������������0�,���������=$�H�,��������@���"���'��������������9�����������������������=P��HH��@�����������������������������$����������������������)��������)�����"�������������������������M����"�����%����0��B�������$$����)���������������������)����������������$���������������

;�0����"����������"�����$���������������$�������������������"��������������������M������������������������:������������0����)���������")��������*%���������"���������������������9�����������"��������)������������������������9$�����9���������"������������������������������������9����������������������������9�0����������������������������������������)���)������������

%����&����'�������������������������'�����������������0�����%������������������)�����$�������)����90��������$���������������>��$��������������������'���

Heart

Thorax

Brain

Comprehensive view within five seconds

Greater vessel visualisation

Shorter breathholds

Stroke diagnostics:Perfusion

Blood flow

Penumbra

Ruling out of critical conditions:Aortic dissection

Pulmonary embolism

Coronary artery disease

Sources: GE Healthcare, LBBW

Computertomographies

TOP 6 CT markets (2003; €m)

1 232

316

214

101 97 66

0

200

400

600

800

1 000

1 200

1 400

USA Japan China France Germany Italy

Source: Philips Medical Systems, LBBW

��

%����������$������&����'�������"�����������0���0���'����������"��������������������������$��������������&;�������������������$������������*%��%�����M�����$�������������$���������$��������������9���"�����������0���

%��������������������������$�����"��������:��������E������)������������������"������������������*%��"����������������$��������������������$�����������������$��"������������������������������5������$�������������������8������������������"���$�����������K������������������"���������������$����0��������������$����'���������9�$��:�������#�������������9�0����������$���������������������������������������������������0���*%���)��������'���������������=0������������)��:�������$���������������������$���������@�(������9��0�)��9��������������������$���"�����$$�����������9�����������"�������������������$����������������������=�1%@����*%��%��������������)���������������$��������5��0�������������1%�����"�����1%�*%���������������������������

�������$�������������9��������������$��$��������0�������������'����������������)���)��������5�����$�����������*;A(�$���I ��������$�������:�������������

!�"�"�!�)����������������������������������������������=�( @9���������������������������������������9����������������������������������������� ����������������������:�������9�0���������������9��( 0�'��0������������$��������������0�)���

�( ���������������������������������������)�)����"������$�)���������$��B���������0�)���"��������������������������������"M��������������������������$������%���������������������������������������������0�����������$��B���������0�������$$�=����:�������������@��#������"����9���������$�������������"���:�������������"������������������$$������������K���������'����$�����������������$����������������$�����������%������)�����������������������������$������0����:����������������"����������

��������������"���0����������������������9��������������'���9������������������������"M����������"��9��������������������������"������$���( �����

CT procedures USA (m)

0

20

40

60

80

100

120

1993 1998 2003 2008e

Source: Philips Medical Systems, LBBW

CT equipment market worldwide (€m)

0

1 000

2 000

3 000

90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04e 05e 06e

Source: Philips Medical Systems, NEMA, COCIR, JIRA, LBBW

!0�)��9���������������$�����*%����'��9�������������"��������������������������������$������������������������������������������)����E�������������0����"�����������������������������������9����( ���������������0�������������������������9���������������������������"���:��������������B��������)���$���������'��������������������������"������C"��������D��5����)��������������'��������$�������&;9�"�������������������������$���"����������������"���������1�����;������$�����������'��!���������'����"��'�������*)������9�����������$�����"�����������O���9����������������������;�������'��9��������������������������1������������&;�

�( �������"��������������������$������������������$������������������������!0�)��9������������"��"����������������������������������������:����)������*%�������9�$���:������=�����F��H�������$����*%���������������0���������F���H������$�����( ������@����$�����'����������������4���������9�*%�������)�������)����( �0������������������������$�"������������9�0������������������������������������"������"��"�����0�)���

%�������������������������������������$�����"����9�����������������"���������C��"�D9������)����"�����������0�������0��������������$���������( �����9�"��"����������0���������0������������"����%�����0�����������������1� *;��HH�9�$��:�������%������������"�������������'�����������"�����������$������������������)�������0���������)����"����������������'����)�����$����( �����$������$����������

%����( ����'���������0�"��)���$��������������������$�0�������

5����)���)����"�����������"���������������$�������)�������$��( ����������$������9�����$�0����$���������"����������"����������������0���� )��0�$�����������������������������������"������������������$��( ������������������:�����$���������$�����������9�0��$����������������������������+��'���JJG9�$���:�����9���"���������'�����������$������K�0�����9����������������������"����������������H�������

Worldwide MRI market (USDm)

1 270

1 032

0

200

400

600

800

1 000

1 200

1 400

1999 2004e

Source: GE Healthcare, LBBW

CAGR = 4,2 %

MRI procedures (m)

0

5

10

15

20

Cardiac Body Vascular Muscular/Skeletal

Spine Head/Neck

2003 2007e

Source: GE Healthcare, LBBW

MRI market shares in the US (2003)

33,0 %

26,7 %

11,0 %

2,3 %

27,0 %

GE Healthcare

Philips Medical Systems

Siemens Medical Solutions

Hitachi Medical SystemsAmerica

Others

Source: Medtech Insight, LBBW

��

!�"�"�*�+�����������������������������������������������=�1%@�����������������$��������������������������������������������������������� ������$������������9��0�)����0���������������������������1%����������������������������������������������������'����"����������������������������������%�����������������������������������9������$���������9��������������9�$���:�������%�������)����������"����$���������������������������������������������������������������)��������������������1%���������������������������������������������������������������������"������������;����������������������"��0����������������������9�0����������������"�����'���������������������������������9����$�������������������������������������)�����)�������1%�����������������C$�����$�)��0D9���0�����)��������������"����������������������������+����������������)�������������������������$��$�9���������������"�����������������������������

�1%��������������������$���$����0�������"�������������%������������������������������"������������9�$���:�����9����������������B���������$���������1%���������"����������������������������$����������0�����������"���

�1%��)��������������������������������$�������� ���� ����������$�����$$������������������������������������������������"����%������B�������������������������*%����9�0�������"���������:������������"������$���9�����������$�����"�����1%�*%�������$������)����"�������5��0��������������"�����������������������������

;�����$������������������$�>>����9�����M����0"��'�$��1%�����9������A��������'�����������9���������������������$�����"������A����������������������������1)�������������������������6���>������������������������$�������$����������$����1%�����$��0������������$������������$$����$���!��'�8����������=������$��������������������@9����������"���"�����������������"���������������&�����"����HH�9���������9������0������$$�����������������������������������������$�����������A������

������&;9�����0���8��������������������������������'��9�������������$���1%�������0�����$$����������������$$�����$��������������������0������������������"��������$����������$���0����"�������$�������&���9� H9����������$��$�����������������������������������������=�������Q�G4R�4�A@�$��������&���� ��%������������������)�����������������"����$�������&���JH��%���������������������"���$�������������������"����

Source: http://www.petdiagnostik.ch/bilder/pet_02.jpg

PET device

PET scan example

Source: http://www.drugabuse.gov/Newsroom/03/PET9-08.jpg

��

;�����$��&��II��0�����$�����$�����������������1%���9��������������$����������������9�"�������������������������$�����������&���9HJI���������0����������B����������'��������"��������������$����������������

����������$�����9����������������0��)����"����������������������M��������������������������$����&������O�������HH 9�����&���9�HH��������"������$���0����"������9�������������������������4�A�;��������9��0�)��9��������M�����������������������������&�������� �%4��= ����������������(��������4���������@9�0������������M�����������������������$���������9������������������"���������)������$�&���9 HH�����0����"��������%����������)������������$$������9����������:�������$����$�� �%4���������������&���9HHH����'�� ����������������9��������$�������"���:���������"�����������������������������������������������������������

%���������$�(����(������)���;�>������8�����������������$����������������������������������(�����������$$�����$���;�>������8��$���������������0������������"���������$���������)��������1%���������������;�>������8�9����������B������������������"���9�������������������4��0��������������������9����0�����������������&�����"����HH����������������������)������������$����1%�����$�;�>������8���!���9��9������������$���������������&���9� H�����������������������$�������������������;���9����������������������"�����&���JH�-��������0�����������������$���������$�����������$�;�>������8�����HH �

1�������������$�;�>������8�������������"������9�����������������������������$$�������������9�;�>������8������$����������������)����$����)����������������%������������������)����"���$�������&;������������"������������1��������0���9��)�����������)������������$$�������������������$������$$�������������������"����������������������$�����������

%���$�������������������:������������HHH�$��&����J�"�����0��������$������$��������������$��������;�>������8������������������������������������'������"����������"���������������)������:����������;�>������8��

!�"�"�,�-�.�����������5���������"�$����������$����������)�������$�1%����������������$�����������9�0�������������0������:����������$�������"�����������"����������;�*%9��������������9���������$�������������������$��������9�"������������"���=�����$$���������"��@��������������"�������������=����������������>����)�����@�

Medicare spending on Alzheimer's disease (USD bn)

0

200

400

600

800

1 000

1 200

2000 2005e 2010e 2015e 2020e 2025e 2030e 2035e 2040e 2045e 2050e

Source: Alzheimer's Association, Medtech Insight, LBBW

Total costs of Alzheimer’s in the US 2001 (USD 67 bn.)

33,2

19,6

11,2

2,7 0,4

Medicare

Medicaid

Own money/family based

Private insurance

Other government

Source: Alzheimer's Association, LBBW

��

%�������"��������"����)���0������"���������������"������1%������*%��%�����)�������$����������������������$�����������)�������$���������E�1%���)����������������������$���������*%��������������$��������������������������������"�������$��������������0��������������������������"���

A�)�����������)�������$��������)������������9������$��������"�������������:�����������0��"����������������������������#���$�����������"����������������������)����"���$�������&;9�"��������������������1������������������$����$���1%���9����9���"���������������������������)������������&;��-���)���0�����������"������A�����9�0���������������������H�����������)����������������������������"������$����������$����1%����9�"���������������������������$�����������������������������"����$���)����������������������������������������)��������������������������$�����������)�������������$��0��������������������$�������������������������������:������������A�������"�������������������������9�$���:������

!�"�%������������������������%����������������������������������������"���������������������������������$��������������������������������9�"������������"������������������5��������)���������$������$���"���������0��������������������'���9�����"���)����������������"�������9��������������������

;��������������������������������������������$�������9����������:����������������9�$�����������$�����"�������������'����������������%������������������0�������������������9��0�)���� ���������9������������������������������������������������������$��������"���������"�����$0�������������

����������)������"���$�����������������)����"��9�������$��������������������������$����������������"��9��������������������"����������0������������������"�������$�����9�0�������0���0����)���������������)���������������:������������������

!�"�%�"�#��������������������.��;����������������������������������������"����")�����0�"�9����������������������������������������������"�������$����0����������������$����������� $�����������������������"�������$�������������"��9�������������"�������$����������%�����������������������������������������������������"����������������������������������������������$�:�������

PET/CT

Source: GE Medical Systems Europe

US market for hybrid PET/CT-systems (USDm)

0

500

1 000

1 500

2002 2004e 2006e 2008e

Source: Medtech Insight, LBBW

��

1��������������������������������������������:�����"�����)������������0�����9������������0������9�"���������"��9���������������������������9�������������������������;��������������"����'�9�$��:�"�������������������������������$�����������������������������������������=������@��*���������������������)��������������������������"����:�������%����������������������������������$�����������������������������$�����������������������������������%�����������8������$�)������"��������$�������������������������������$������ S����$$�����������$�����������"���$$�����������������������������������������

���������������9�������������������������������"���$�����������������������������������

%���$�"���������9�$����""��)�������$�"�����9����"���������"��������������$����$��:�"�����������%�������������������������������������$�"������$��������$�"�����%�������0�����������������"���:������0���������������������

%��������������������������)�������$����$�"�����������;�������������������**��������)����������������$��������������������%?������9����0���������������"�������������������

������������ ��� ������������������������������ �������������������

%�������"�����9���������������������9��$������������������:�������$����������������"�������$������%������������)�)����0���0������"��� ���������"����"����0������"����9����������:������������)���$�$�����"������%�����������"���)��������)������$��������������������=������9�$��������������������������@�����������������������������������������������:����������$��������������"���:�����������)���

;���������������:�������$���������������������������������

$�����������$��:�������������$���������0������9����������������"��������

&��������9�������������������������������$����"�������������������������������� ����������9���������������"�������'��������������M�����0��������������)���)���������9���������������)���$��������

?��������������������������������)�������������:����������������)�������������������"����)����"���$������"���$�������� ������������9������������������0���0�����������������������:��������������"���,�����������������������������������������������������������������)��������������������������)�������������������0�������"�������������������0������;$����"����0���0��9��������������)����������������������������)�������9�������������������$���������:������%�����������������������$���$���:����������������������������$�����������������������9�0�����)��������������������$��������������"�������������%�������������������:���������������

%���������������������������������)���)������������������������������9��������������

Capsule Endoscopy

Source: Given Imaging Ltd.

��

���������9�������������������������$��������������$����������������������������"������$����������0������$$����������������������)�������:���������������%�����������������������E

��:�������"���������������������������������=������������9�)������9������@9*���������������$�������9������*��8��������94�������������������������=4;�9�����>�O�������������9�����@�

5����������������������������"��"��$����������������$���:���������������9����������������"���������������������������9�����������"���)������������$$���������%����������������0�������������������"���������������"�������"�����"�����������������������

%�����������������������������������������������)������������������������K���������������������������"��������������������$$��������������"���� ��������������"��������)������������������="������@�;��$������0����������������0���9�������������������������9��������������������������������$����������������������������������������������0��������������������9�������������

4��0���������������������������"��.

;�����������0���������������������$�����������������������������������������������0������$����$��0�����������E

;������9<09��������)���������$������������������9 ��������"��������=���������������@9&�)�������������=���������������"�������@9���"����������������������=���"����������������@�

�������������'�$�'0�������"�����������������'���)�)��9����������������������"���$�E

��������0����������'���9��������0����)����������������"���$���)������������������"���9�������0���

/�������������.� �

A������������'��9��������������������������������������� ������������������B������0������������������������������������������0����"�����������������$$������

&�������������������������������������������������������������0�����)�����������9�������������������������$����������"�������$���0����������������)����������������������"�$������������������'���������

%���$��0�����������������������������$$�����$-&; ���=���������������$��������������@9�0�����������������9���0���0������������������)���)���������������������0�"�����

!�����;������������������)��������������������"�������������M�����*������A���������������!��������=�HH ��������@9������$����������������$��������������=-&; ��@�������M����������'�$����)���"�����"������K������������)����������������'�$��)���������������������������������E�I��������$�����������-&; �������������:������������"���������������������0��������������������������

-&; �����)����������"��$�����������$��������������$9��$�����"���M������������������)������������:��$������)������������������!0�)��9�������'��������������������"��������M�����$���������������"�����������E�������������������������9���������������$���-&; �����������"����������������������$���; �&�����)������������ �����������������������0������9����;�������A���������������;��������=;A;@����������-&; ���������������,9 HH�����������H�9HHH����������������������&;�����������%����������:�����������������)���)�������������������%������������������0���0���������

��

�������������:��������������"���,�����%�����������������������������'������������������������M�������������������������������������%���������������)������������������������������������������������0��������"������������������0������;���������$��������9�������������'�������������������������������������%���$���$����������������������������$������������$���:����������������������"��������������0����������������������"�������$����"���������������������������� ����������9�������$�������"������������������"��������������������9�0�����������"�����������"��0���$)�������������������

#$��������������������)��0���"����)���A������$+�����*��������!����%�:���=������4�;��������$�������������9�0��"������'0������������$�����?�::=�@��$$���@9����0���������������$�-&; ����%����������'�������������������$�����������JH������$�������$�$���������9�����������������������������$���M��������;��������0������0�0�����������$��H������0����������'��-&; ���

%�����������0��������I���������$�����-&; ��������������������������������������9�0������������0����������)�����������������$����������������������$�����������0��������� �J�-&; ������������0�������������9�����)��������������������0���������������������!0�)��9�$�)��-&; ����������$$�������)������������$������%���������������������$�����������)����)�������������������0�����"���)�������������������

5��������������������������������������"�����������������)�����������$������������"���$����������)������4������9�����������������������$����������������%����"����)������)������������������������"���������������$������$�������$��������������$��������������$�-&; ��������0�������������$$��$��������������#��������������$������"��������������������������"��������90�����������0������������$����������-&; ���������������� ���� ������������������ ���� ������������� !"#$�

���� �������

��'���������������������������������������������$���������������$��������������������������"����������)��������������� $�������������������$���9������:���������������������9����������������

%������������������������������������������� ���������9�������������0���0��������������$���������9���������0�����0�'��)����0���9�$���:�����9������������$$�����$���������������������9��������;�>������8�������'��8�����������;������������������������; �&�����������=���@�����������K��������)������������0����9����"���9��������$����������� $��������������$��������������"��������9����������$�������������������

%�������������'������$���$���������������9"������������������������������������������%�������$���������������������������������������������������������������������������������������������������)�������"�����������������9�����0��0�������������$���������������

��0����"��������������������$�������������0������������������������)����"�������������"�����:�����)����������������������������������;��������������������������)�����������������������������������9�$������9�����������������������$����������5��������������������������)���)���������=� &@�

&�������9����������������������������������)�"������������������������)�������9�0���������������������������������������)��������B��������C"�����D����0�"�������������0�������������$�)�����A�T����������������A�����9�$���:�����9���������������$��0�������������)���)�����������E

(��)���$����������"������*������$�����"��������� ������������������4������������������;���������#�����������&�����������)���$�������������)������������������������������3�'��8����)��������

(��)���$�"��������������������;����$��:��������*������$����������9�������������B��������������������������������������������=�����9������9���)���������@&�0����������)�����������������?�������)��������������������;���������$���������$�������=����������@�����������)���$������������������������������������)���$������������������;���������$�����������=����$���������@�����������(��)���$��������������)��9����������������������������������������%�����������������������%�����������������)���$������������������������������������&�����������������������&�������������=�����������������0����������������������@;����������������������������

������������������������)�����������������������������������������$��������")������������������0������������)�����;��������9�����B����������������"���������������:����)�����������������������&�0�������������)������$��)��������������������.

��������"����������������������������������������M������"�����0���������$�"��$������"��������4��������9������������������������)��)��0�$���������������������������'����������������0��9�0���������"���������������������������:����

%����������������������������$���$������������9���������0���������������0��������$���������������������)���������������#$��9�����������)���)����������������"�����$�����������������"������%��������M����"��$������$������������9�0�����"���������������K��������������������������������

������������)�������������$�������$����������������������0��������"��������������������������������$�����������������������=�(A�@�

����������9����������������������"�����0�'���������$���������������)�������������9�������������������������)��0�'�����)��������

��������"�����9��0�)��9������������)�������$�������0���������������$���������"������$��������������������������������$���������������������������������+�����"�������������0�'����"��$����"����������������������9�"�����������$�������0����������������"���)�����"���������������������������������������������������%����������������������$������$����������������)����0�����������$���"������������

����������)���)���������������)���������:�$������0����������������������)�������$�����������9�����)�����������:����������$$��������������'����$��������)������������������!0�)��9��������������������"����������'��������0��������$�����������������������)���)����������0������"���������������������������$������������������������"���H�H�

MIS market (€bn)

0

2

4

6

8

10

2000 2001 2002 2003 2004e 2005e 2006e 2007e

Source: W.O.M. World of Medicine, LBBW

��

4��������������������)�9��9��������������$���'���)����9����������$�0���������)�������������������������������0��9�0����������������������'����:�������������������������������

#�������������$��0��������������������"����������$����$�����������������������������9���0��������������)���)����������������������'��������%�����������������������������9��0�)��E���������$��0�$����$���������=��������$�����'��@�������������9�:���������'���0��������������9��������)���$���0��=����������9�$���:�����@����������������0����5��0����"����0��������$����$�����������������9��������C���������D�$����������"��9����0����$���������0�������'���

!�%�"��������

&��'�������������������������������$�������������������������������$���������)�������������������������� �A�����9����'����$$���� H�������$�����)���, ���;������B�������$�����0����$$��������'������0����������:���0��)�������#����H��������$��������������"����������������������0�'�����$���$���������'����IH���������������������������9������������:����)��������%�����������������$�������������������������������������������$������������������������������������0��������������+���������9�����"����H��������$��������������"���"���������������������$������������"��������

&��'����������$$����������)�����������$� H��%�����'�$���)��������'����"�����)��������������$�����������$� �

%������'�$�����������$��������������������������������9���������������������� ������&;9������������$����'������������������9����������������!����������������������$�;������1�����������

%00" +�� � ���� #������� )���� ���1����� ���� � �� � � �

����������������������������� �� ��� ���

������������ �� ��� ���

�� ���� �� � ��

!���� ��� � � �� ��%�&'���$(����� ��������&�&)�*�����+����)�,(($

��)��������$���������������������������������������������������������'�$������'���!����"�����������9��������$�"�������9���'��9�����������=���������@9�:�����)��������$������9����"����9������)���������"�����������������������$�����������������'$�������;����'�����"������������"�������������9�0���������:����������������������"��0�

Source: ASA, LBBW

Stroke cases per age group (US)

< 49

6%

50 - 54

5%

55- -64

15%

65 - 74

20%

75 - 84

38%

85+

16%

ThrombosisRegion without orwith suboptimalblood-flow

EmbolismRegion without orwith suboptimalblood-flow

Thrombus StuckedEmbolus

Carotis interna

Ischemic Hemorrhagic

Extracellular Blood

Source: Medicine Worldwide

Stroke

��

%�������$��B����������$������'���������������$)�������������������$���������������9�0��������$����������"�������")������������'�$������� ���������������9���B����=$������������@�"��������)������������������������)��������%������������������������)�����������0��������������������������$������$���"������=����"��@9�0�����������$$���������"������������;������������������9�0���"������������$����9�������������������"�����������������)��������"�����������;���"��������0�����������"������������������������������'���%�������"���=��"���@90������������$������������������9�"��������9�������������������)������������)��$�"��9����������������������"�����������������0�����������"���$�09�0�������������������������������� $�������"���������'�������"����)�������"������������9����������������"�"��'������������0�"���)�������������������������'�$�"���$�0�������������'��

;�"���������������=���������������'�@����������$����"������������������������������%���������"�����9���������������)��"���������������;�����������������5���0���9�GH��������$�������M����������$�����

%�����)�����������������������"��9���"���������"���������"���������������0�������$�0������������������'�$�:�����%���"�����$��������������"�����������$�����"�����������������)����"�����������9�����"���������������������������$�����"��8������������������������������)����%�����������>�������������"����������)����0�����������������������"��9���0�����������)�����������)�)�������$����9"�����)��������B������������$�:���������������-������������������������"����������>��

%������������"���)������������������������������������9������������������>��$����������������"�����9����������������$���������"�����������$$�1:���������������������)������0�$��������������������"���$��������������������$�����������$��������"��E�������������������������������������$������$�$����:������������������������������������)�������������������������������0���������$������

;$���������'�9��������)��������������������������"����������������$$���������������$������:���������������C�����������������D9�0����������������$��������������������:�������������%��������������)�����������0�������"���8����������������������$����"���'�0�=�����)��@�$�����"������=�����$����������@��%�����������������������������"���$��������������������$����������������������)�����������"���)��������'�����������;$�����$�0�0��'�9���������������������������������$����������)�������������������������������������������������������$�0����������������������

�������������'������������)��������������������������������������)����"�����������������4��������9���������8�����)�������������������������$�������������'���9����������������������������������:�����)��������"�����$�������&�������������������)��$�����0�������������������������������)������$���������������9��������������������������)��"�����������������������������������$������������������&�������������)������������������0����0������)��������������������$�������'��0������)�������������%��������9�����*�&&�=*�����������������&��'��&����@9�������������������$�'�����'���������9���������������9���$����=��������@"����������9����$�������������������������� �������9���������I���������$������������������������������������������$������'��=CU�>����������:��D9�J�4�"�������HH�@�� �A�����9��0�)��9�$�������������������������0����"����������$����������������)���$����'���������0�����������"M����

4����)�����������09���������$�������������������������"����:������������������������5������ �������9�����������������)������"�������&�"�����������+������������������:�"�����������������"�������������������$����'���� $������������������)��9����������������"�����������"��������;�����������������������)������"��&���9���-������"�������9���

Haemorrhagic

Ischemic

Source: ASA, LBBW

Type of stroke

88 %

12 %

100 % = 2.3 Million

��$$���������"��0��������������������������������'��$�����"�����������%���������������������������������������������"�$���"�������������������'���

;$�����������������"��������������9���1*A�����11A����"���������������������������$���9������������"����0�)������"�������������������������������������������$������'��

;����������������'��="�������$�������"����������@���"������"�����������������������������=*%@��%�����$�����������������'�9��������������9����������*%��������$����*%����������������������"����������������������������=�( @�����B�������5�������*%������������0���������9�����:����)�9�"������������)���( ������������������)����"����������������������;�������������������"�����A�����&��'��4�����9�����"������$�$������ ������$�������'�����������A��������)�����( ������

5������������������")���0��������������������������������$����'���� ����������$�������������'��9��)������������'����"���'��0���"��'�������������"�����������=����"�����@�����9���������������������������������������������������������������������"�����������0����:��������������� ����������$�������������������"�)��������)��9��������������9�����"������0�����������������"������"������0������)�����������$$����9��������"���$�0����������������"���������"������������B���'����������"����4�����������9�$$����������������)�����������������B�������������$$���������"��0����������0�������$����'�����)�����

���������9�������$$������������������������'��������������������$$����� ������&;9����������������������������)����"�����������$$������"�����'�������'������9���������������������������'�������������������� �������$�����9���� �������������$��������������������������0���������$����������������;���������9����������������&;���)�������)������������������������������1�������9��������������;&;�=;�������&��'��;�������@9�JJ��������$��������������������������'��������0�����$�)�������

�������������������9������'��0����"������������$��������������������0��������)�������������������������0���������$�����$�������:����������������"���������������*%����( �0����"�����;�������������$�����'����������������)��������$������"�����9����������������9����;9�������"�����������������������$����������������$��0��������'�K������������$������������������$�����������0�������;�

4�����������9�0������������������������������������)�����������������������0����������������)��9"�����������$�����������������$�����"�$���������������������"�����;������9����������������������������������$���������"��������������������������$��������������'���������������������������$�����"�������0���������$���������������� $���������"�������"�������)��9�"�������������������"�����������"����������������������������������������

1)���������0�������$�������������������������'������������������������������������9���������������$�0��������������������������������������������"�����'��0�������������=(�����)���

�;�������HH�9�����4�;������������)���$�������������)������������"������������)��������"�������"����%��������)����)���������������������������$�"��'���"���)�������������������$�����������������$��������������"�)��������)�����%����:������0�����������������������4�;8��������������������0���������������������������)������������HH���������$���$������������

0 hr 3 hr 6 hr 9 hr 24 hr Days Weeks

Em. call

Emerg. ward

0 hr 3 hr 6 hr 9 hr 24 hr

Transport tohospital

Secondary treatmentHeparin, AspirinAntithrombolytics

Reha-bilitation

Source: LBBW

Time lines and possible treatment of stroke - today

t PAt PA

Merci-Retriever (USA)

CT / MRI brain

��

%��������=(�����)�����)������"��*���������������������$�������������E

�� (�����)�����'����0�� �������������� +������������

%���������������������������)�������������������������������������������)���������"�������� ��������������������������������������������"��'9�0������)������������'����0������������%�������"���������������)������������������������"�����������������'���������������%����������������$����������"�����������������������������"���$�0��������������$�������������"���'�$$����������$������"��'�����

;���)���0�����������������������'�$������������������"�������%�����������������������0���������)������9����������������)���$��H�������$�����"�������0��������������� ������1(* ������9����"�������0��������)�����)��� H��������$�����������������!0�)��9�������������������0����H���������9��$������������$�����������������������9����������$�������������������������� ��������"����9��0�)��9����������������������������������������������������$���������������;������������������"������+����$����������$�*�������������9�������)������������$��������$����������(�����)��9����)����������������0������$$����������������)����GH���������������������

%���4�;�����)�����'����������"������������������(�����)���$�������������������$������������������'���%����������������"������������������IH����'����������������������&;������������$��&���9HHH���$���������0����"��������"���$�����'��������������������B������:����)���������������������������9������������"�"������$���������0���"��0 H�����������������������������;������������������"�����������9���������"��������$�����������������

�����)������$$����������'�������������"����������'��$�����������������4�����$�����������������"�$������������������IH����'�����������������������&;�������)�� -(��=����)�������������������@�0������"�������������������������������� �������9��������������������������'����������������������������������:�����)����"����;E���������'�������9�0�)��9������������������$���(�)��������9�$��:�������������������M������0���������$������"��$�����9���)���������������$����������������$�����������������������$����5��������������9�0����)���$��������������$��������'��������������������&��'�����������������9�"������������=��������������������@��������������=��"��������0�'��������������������)���@��%�����$��0����������������������&�� ��"���������������������&;������&�������������������������"�������������$��1����9����������"��$����������������"��������

Merci®Retriever

Source: Concentric Medical

13,7

12,8

2,71,1

2,7 33,0

20,6 53,6

Hos

pit

al

Source: Paion AG, LBBW

Annual cost to US society (USD bn.)

Nurs

ing

Hom

e

Phys

icia

n

Dru

gs

Hom

eC

are

Dir

ect

Cost

s

Product

ivit

y

Tota

lC

ost

s

��

%���9�����6;& <������������������������:�����������

%����:���������������������������������������)���"��������)��������������=0�)������E��J���@����9�0�������������������������������9���������������������������"��M������$�0����������$��������������������)������

���������������������������"���������$�����:�����������9�����������������������$�����������������������"������������������������������)������$���9�0��������������������������������������������������������

%������������"���H� ��������'�����������������"������������'��������������%������������)�������$���9������������"������������:��������H���������'�������$������������������5�������������������9������:�������������������������)����������H��������$���������:��H� ��������'���������$���9����������������������)��)�������$�����%���������"������������������"���,���I����%�������������������������������������$��������� ������9���������������������������$�����)��0���$����������������������������������)��������$������������ ��������'����

%���������"�����"����������0������������'���$���$�����)���������9����������������������0��������$������$������������

!�%�%�2������� ���$�����(�$�����)���������������"�����$������������� �������0����������������$�)��������$�����=���������������������������������������������������@��%�������������$����������"�������������=6�������&���<������������9���6;& <@��������������������������������$����������������������$��������������)��)��������$�����

Ophthalmology markets (€m)

0

1 000

2 000

3 000

4 000

1999 2002 2008e

Retina Glaucoma Cataract Refractive

Source: Carl Zeiss Meditec, LBBW

To treat nearsightedness, the cornea mustbe made flatter. This is accom-plished byremoving tissue from the center of thecornea.

To treat farsightedness, the central corneamust be made steeper. This is accomplishedby directing the laser beam to remove tissuefrom around this area.

To treat astigmatism, the cornea must bemade more spherical. By changing thepattern of the beam, tissue is removed inone direction more than the other.

Source: http://www.customlasereye.net/theprocedure; LBBW

Then, the protective flap is folded back inplace where it bonds securely without theneed for stitches. After LASIK, somepatients report a slight discomfort thatusually goes away within twelve to twenty-four hours.

��

%�����0������)�������9�$������9����������������������������������)�������;��)��������$�����������"�������������9��������'��������0���0�����������$���������������&�����9�����������������"�����������������)����������'���$�0���E�����������������)��������$����������������������%����$�������$���������0������������'��9����������������������������������������$�������)������0����%������9��������'�����������$�������"�����������������������4�����������9���������������M�����)���������K�����������������������E�$�����������������������������9������������$�����$�)���9�����������������������$���������������������$�����0�������%��������������0����������������������������*�������������)������������)������9�0�)��9�����"�������������������������������)����������������"�������1)��1�������<����0���0����$�������"�����$���������������'����������������9�������������������C%���"����0�$�������0���D�

(�$�����)����������$$��������������)�����������0"�������"�������$��B���������������4�����������9�����$�����$�����������������0������������������������������"�������&;9�"���0����������������������������B�����������

L��9���������)����������#����������9��������'��������������������������������9������0�"�������B�������$�? &��"��;�)�������������#�������#������������9��)���)������������������������������'���0�����0�������9��������$��������)����)������������������A������1:�������������5�)�������6�����%�������9�0������������$�����1�������������"���������4�;�����)���$������$�����)�

�����9�����;661A(1%%#�5�)�9����*����3������������90��������������0�'����"������4�;�����)���$������16�GH9�"�������������������������$�������1����0��������*����3�����"���������%�����������"�������������$�������������$�������

��������"�������������$�����)���������������������������$��������'����&����������������������������������������)������$���������K���������������������0�������)��������������������$���)�������������$������$��������� �A�����9�)����������9���������������������������9�����������������������"������"�����������������������������=������������$�����A�����&�����&��������*���?�=&A+?@��4��������$�����)�������������'�����������������9�����������9����0������"�������������)������0��������������������"��������$������$�������������������4���������9������$��9����������0���0������������:����)�E��������9�0�����0������)������)�����������������������������)������������K�����������9�0�����������)���������������$�����$�������B��������������������K���������������9���$�����)���������

;���������9�����������)�������������������M������������������������������������������)����"������"��������������9��)�������"������������0�����������9������������0��������0����������������)������'����������������������;�����������������0�'�������������"������������$����������������������������������������������)�������� �������9������������������������$$���$����:������������������������������������$$����$�6;& <�

Refractive lasers sold (2003)

31 %

15 %

10 %

7 %

7 %

6 %

24 %

Wavelight

VISX

Alcon

Bausch & Lomb

Carl Zeiss Meditec

Schwind

Nidek

Source: Medical Laser Insight, LBBW

Installed base refractive lasers 2004e

29 %

20 %

11 %

10 %

9 %

8 %

7 %

3 % 2 % 1 %

VISX

Bausch & Lomb

Nidek

Alcon Ladard Vision

Wavelight

Carl Zeiss Meditec

Schwind

Lasersight

Alcon-Summit Apex

Others

Source: Market Scope, Wavelight Laser Technologie, LBBW

��

+������� ���� ������������34�#5 ���������9��������'�$���)��������������0�����������������������������������������������������;�������8��)��������"��)�����������������9�����"���������������������������������������������������0�����������������������������9������0�����)���;$����6;& <��������������������������$������������������0����������'������������'9����������������C����D������"��������0������)����������9�$��������K�����0���������������9����������"����"��������)���������&������������������9�������������������9������������������������������������������������ �����������9�����������$��������"���������������������)�����������$����6;& <��������9���������������""���$��������9�������������������������%���0��������)�"���������$$����0����"���)������������$����������0������"��������������������)����� $9����������:��������9�����������$�������������������9�������0��������������0����"�������$��������������9������������������ ��:�����������������������������"���0��'����$����������0�����0������������$���������������������9������$����0������������

�������� �����������������

;�����$�����������"��������:������������9���������$���������������������������������)�������������)�������������$����$�����������������������

%���$����������������������"�����������4����6;& <��������$���������'�������=��'��������@��������������������$�����������������������������������������$���)������������$��������=��$��V���������$���"�������$�������@��+��������$����������������"���9�����������"����

�������������������)������������������������������������������������������������������$�������9����������������������)������%����������������������$�������������������������� ��������"�������'�����������9���)���������"�����������������$�����������������������$�������������%������������������$�����������"���$������������������������������������ �'��������

4����������$��������������������������$������������������������������������������������������)�������$���E�����������������������'�������������������������������������������"����$������'�������=C$���D@��������09���������������0��������������������������������������9���������'��������%��$�����������������0���������������������������)���9����0�������������"������������������������B����������������������0������������

%�����������������������$�������������&������ ���6���9�0����������������$�����0�����"�����#��"����HH�����������������������$���&����������������������������$��1��������������� &�����"����HH�9� ���6��������������������������"����$��GH� -%(;6;&1�4&=���)�����0����0���9������ �����������'����������������&;�����$�������������������������������������$����$�����)���������� ������"����HH�9� ���6�������������������������0�)�����$�����1���������������������$�����)���������9���$��%�����-����$��������9�$�� -%(;6;&1�4&W�

%���A������������H�H����$����?����������������������$������%������������������*1����4�;����)���$������41�%1*��������9�0����������'��������������������������$���������� ���6���8���������!0�)��9��H�H����$����?�������������"����� ���6����0��������'�����$�����������������������;���$�0������"����������������������'��������������������������������������'��9�*���3������������9������������������������������$�$��������������9�������")�������������������������H�H����$����?���������������������������'����������������B���'���� $�*����3�������������0�����

��

������������������)������������'���������$������"��$�����9����������������"��$���$��������:�����"�������������������0�������������$������������������������*����3�����"�����M������)�������������H�H����$����?������������������"����$�������$��5���������������������������"����$�������")�����������:��$�������$�����)�����������)�����"��5�)�������6�����%�����������*����3�������������

;�����$�������$�����������$�����)���������������)���9�������������������������'���0����������������������$�����������9����1����������������)�����������������������������$���������'���0��������������)�������)�9����'������������������������'����������5������������������"��0���*����3����#�������������;�����������������������������:�����B������"������*����3��������)�����������"�������)������������'��9���'������������������$���:�����$�*����3����8�����$����#������������9����������������0����'0��������������������0�����������0�������������$��$�����)���������9����������������������������������$������������$����������"����������������9�������"�����$����")��������$�������

%����������M������������������$�����0��������B�������$�? &��"��;�)�������������#������=;�#@"��0���$�����"�������'�������������������)�����? &�����M����������&������"������5�����������'�����������������$�����)����������=��������$�������������"���@9�? &���:�����;�#8�������������������������"�������

%���������$������������������)����'���������������������������'���)������������$�0����������������$�����������0��������������$$������4���:�����9�������"����HH��*����3���������������B��������������$�0��������������������������������������������9�������������$��HH�9������&���������������������������6�%��4��0���������M�������'�)��9������B�������$���������������� #6%���9�0���������$���������)����������������������������������$�������������9�����������������0���

�������9�������B�������$�? &��"��;�#����������"����������������:���5�)�������6�����%�����

����������������������������������$��������������HH����������������������������������)����������������$�������������������������������%������������������"������������������"��������'�)���$ #6%����"��*����3������������K��0�)��9�5�)�������6����%��������������"��)��0������������������$$��������������*����3�������������

5�����*����3��������������������������������������$���������������)�����$���������������B������95�)������8��"�����������������)�)�������"�������������������������������)�����$������������������������%������������������������������$�����������������������5������5�)������8����������)�������������$��������������������������������������$$������������������$���

!�%�!����������������

*��������������������9��������������������$��0�������������������"��9�$���:������������������������������������������������������������������

%�������������������=����@9��������������������8�����9�����������������������������������������)�����"���)�������4��0���������������9�������������������9������������������������������������$$������������$�����)����������������9���������0�������������$���"�����������K������������������������������������$�:�����������

����������������������������)�����$��������������%��)���������������9�������������=����������@����������"��������%�������������)��������������$���$�����

+��9���������������������������"��������:�����)���������������9�����������������$��������������$$�������������������%�������)��)������������0��������������0��0������)������������������������������������������������$��B������������������������������$������'�����9������������"����������������0��������"���)���������������9�������������������$��������������������������������

��

;�$�0���������9�������������0�������������������������$����������)���������������������������)�����#��A����������9�1�'����2�3������90��������)�)�����������������������������$�����������������-)���9�������)���������������%����������0�����������9���0��������"����������$��0���"�������������������$�����)������0��������$������������������������$�����������!0�)��9�������������������)�)�����������$���������)����������9������������������B��������������������$������������

5������������)���$������������������9��������'���������������������������������������'���$������������������������������������������������E���������������������������"�������)��9��������������"�����0����0��������0��������9�������)���$�������"������������0����������)����B���'����*������������������)����������������������������$�����������������������$���������������������������"���������"��������������������9����������������8�����������0�����������B�������������������

�������9������������)���$����������$$����������������������0�����������������������0��������������"�������9���������"���������:����)�E�$�0��������������������������0��������$������������9��$������������������)���������"�������������9��������������)����������������9������)������$���������������")����� ������0����������������������������������)�����������"�������$�$����������0����������)����0�����"�����������������$�������H�������9����������������0��������������������������

+���&�����$��9������$��������$�����������������������%�:��������9��:�����������"���������$��HH�9������������������=�1&@�0������)�������'���������$�G ��������������&;��%�����"������'�������������������&����,�"�����$���HH 9�0���������&;������������$���&����"�����

�1����9������)���������'���������$��1&�0����0��������� �������9���������������0��������$���������������$$��������%�����������&0��>�����������������9�$���:�����9�0��������IH�������9��������0�������������� ����������A�����9������������$$�����������������"������������������� ������$�������0����'�����������9������1&����'����������������:�������������������1������������JH�������"���HHG��%����$$������������"�������)����������������0�����%�:������*�����9��������������������$�*�����=��O���2�O��������@9�0�����������0����������������

!�%�*���� ������������������$���$���������$�����������������$$������9��������0����'�����$��������%���������$���������$$�����������)�����E

���"���������������=)����H�������@E�'�����������$������"�������������*���������������������=�"����H�������@E������$���$������������ �����������������������������������������=�"���� �������@E��������$��������$����'����������������)��!��������)������������������=�"����H�������@E'�����������������������"���������������������'�������������=�"����H�������@E��������'��������$������0�����������������������������������������������$$��������$�����������$��H;������������������=�"��� �������@E�����������������������������&�����������������=�"��� �������@9������)�������������&61�=���������������������������@E��������)���������������������$$����������'�����K�)�����������V���������$�����"���)�������$�����'����@�������$�����������=�"���� �������@

39,3 %

9,2 %

17,7 %

0 %

10 %

20 %

30 %

40 %

50 %

Bare metal stent Coronary artery bypasssurgery

Cypher-Stent (Cordis)

Major adverse cardiac events, MACE

Source: Medtech Insight, LBBW

�����$����������$������������9�'�����$�����$���������������%�������"����������0������������������������������!0�)��9�������������������������"����������$������"�������������9���������9�������������$��������"����"��0���$�:�����������������������������0���$$��;������:��������������9����������9��������������B���'�������9�������������������������$��0����������������"�������������������

%�������$������������������������������������������'�����$��������$����������"����$���'�����$��������&�"��������������������������8�'������0������������:����������������=����"�����9���������9��������$���������9�����@��������)���$�����������0����$���������������'�����$�����)������������C$������D�����������������)����:�����0����9���������������������������������)����������9��$��������������������"�������������������"���$���$$�����0����

-����� ���� �������������9�����������8��"������C������D�����������"�����0������������������������=���������������@9�����:�����0�����������)��"�$�������"��������������������"���������&�����������������C�����D�����"�������������"��9�������������������������������$�������=����@�������������8��"�����������������������9��HH��HH����$�"�����������������)���$��������������)������������9�����������������������%���������$�)�����������������������"�������������M������������������$�������������'���"���$���������������������9�����)���������$�������������'���"��$�����������"��'����������������������������9����������8��"����������C������������D=���������@�"��������������������������$������'����=��������@�����������"���������������"�������"�����&�"�������������������������������������������"���=����"�����9���������9�����@���������������������������������������)���#$������9������"�������0������������������������������>��$�������������������"����������������������"����

���������)�����"�������������������"��=�����9��������9���������9�����@�$���"������)��9���$$������B���������$���������"��������������������������������

A�������9����������������������������������������������������%�������)��������������"��0�����H9HHH��� 9HHH����)�����������������������$������������������"������"�������������������������8�"����%������������������$�0������������������������

%�������������������������9���������������9��������$���������$����������������9��������������0���������"���������������������C����D��%������������������9������������������$$�������$����������;�����������������������������$���������$����������0��B������������

%��������������������������'��������������������������"����$����������������������������"��9�0������������)�����������0�������������"�����#�������"�������"����������"���������9��������������'�������"�������$������"��8�����������%���������$��������������������������

#)�����9�������������������������������$�0������������%�������������9��������������9�"��������$��������������������������0���������)�������������������

;�����������������:���������"�����������=���:�$�����9����������$�0����9�����@9������������"���������������������

$����:�$���������������B���'�����$����)��������������0���������9����$�������0�����������)��9�"������������$������������������������$$���$������������9��������������=�������������������������)��@��)�������%���������������������������B����"�����������!��������9����������������������������������"����������������������$��������������"������"���"��������:�����)������������������)�����=����"�����������@9�������9�$��:�����9�"�����:�����)���������������$��������������������$����"��������������$�0��������������������

��

;�)�����������������������������������)��������������������������������������������������;������������������)���$���������������'������������������������"���$������������������������8��"��������9�������������������������������"����$����������������������������������������������$����*��������������������������������������$������������������%����0�������������"��������$��������������������

+�������� ��� ���� ������������������9������:��������������������������:������0������������������������"�����������$������'����������������������K��������������'���������������������8���"����������=��������@�

%����"��������������������������$��������0�������������9������"������������������$��������$��������� ����������$���������$����"����������0�����0����������"���������������������������"�������������������%������'���������)���������������������������9���$$�������)�����

%��������������������$��:�����$���������������"���������������$�����������������������������%��������������������������������������������������=�� ������ ������@9�����������������)�����$�0���������������!0�)��9���������������������������$���������)������������8���"����������

���������������������������������"�������������������������9�0��������������������9����������$�������������������������������9��)����$�������������������4������9��������������������$������������$��������"��������)��������������"��K���������"�������������$����9���������������������������������������������������"���������0�$�������������"�������)�����%���"�������������������������������0��������%�����$$������"��0��������$�0�����$�0�����B��)����������������$�$��������0$�������"��K������������������������+��������$�0�����$�0���'��������0�������������$���)���9����������"�������0�����$��������$�0������

����������$�������$�0��������%���"����������'���"��0����H����,H�������9�������������)�����$����������9������'����$�����������9�����%�����$�0��������������$��"��0���� �����H�������$���������������$�0�$��"��0����H����H���������%������������$��������������'�����0�����������������������"����"�$������$������������������ ���������9�����"�����"��������������������0���������"����������������9������������9����0�'9����������=�������������@�

������������������9�"�������������������=�������@���������$���$��������������������$��������������������"���� ����9���������9�����$���"�������������)��������������������$����������������%��������������������)�����"���������������������"0���)���������������:���������"������������������)���E�$������9��������B���������"�����������������������������������9�������9����������������������0�������������$��B����������������������+������9��������������$���������"������������)����������"�������%����������������$������������������%�������"�����������"�����������$���������)��������������9�������������������������������"����������%���$��B��������$����������������0��������������������������������"������������$�$������������������������������������������������������������������������������������"������������

;�)�������$�������������������)��������������;������������������"�������������������9�����������������������������$������������������%����������������������������������)������������+�������"����������������0�'�����6���������������&�������������������=����0�������������������@�������9��������������������������������'�-�"������9�������������������������$�������������)������"����1�����������)��

��

*�������=IH��������$���������$������������@

�����)�������$���������������������������0���������������*�������������"��0�����������(��'�$��������������������������$��������������������6���$�0��������������'��������������"�������#��������"��'����������������������������������+������$�"����1��������������"������B���������������0��������������"�������������$� ����H�������

�������� ��������������

;�����JH��������$������������������������������0����0�������$���������������� ���:���=6++5�E�,H�IH������@9�0�����������"���$���������������������������9���������������<��������&����<����=6++5�E"��0��� H����,H�������������������@9����������������������������$���������������������������

%������������������$������������������������B���������������"���$������������������ ��HH�9�������0�����������9HHH�������������������)������$�M����)�� H����������5����0���9� ���������$�����������������������)�����9�0���������������I���������������������%��������9��0�)��9���"�����������������$$�������������������������������$$������������������������������������������

%��������$��O�������������������������������)�����������������������������������������������������������

4������������09�����������������'�������"����������������"������������������������"���$���������;���������$��HH�9�������"���$��������"������������$������������������$$�������0����0����0����� ������K�"���������$��HH�9��������"�����������������������I��������#$��������������9���������������)������������������������HH�����������������HH���4��������$��$���������0�������������"����$���������"��0��� ����I���������%����������$����������"��0������������������������������������������������������������������������������$�"�����������"��������������������������������(������������9��0�)��9�0����������������������0���$�,��������

6'�����������������������"����$�����������������90�����������")����������������������������������������

Dialysis centers' carriers

60 %

33 %

15 %

40 %

67 %

75 %

0 %

20 %

40 %

60 %

80 %

100 %

Europe USA Japan

Privately owned companies and nephrologists Public Sector

Source: Fresenius Medical Care, LBBW

ESRD and dialysis patients (m)

1,0

1,5

2,0

2,5

2002 2003 2004e 2005e 2006e

End stage renal disease patients Dialysis patients

Source: Fresenius Medical Care, LBBW

CAGR = 6 %

!0�)��9�������$���������������������"���$�������������������������)�����������������������%�����"���$�����������&����<���9�$���:�����9������������������)�����������$�������������������

&�0������������M����������������������������'��.� �������"������������������'���������������"����������)�����������������������09�������0���$�����M����������������������������)��������������������'�����������0������$��0��

;���������$��HH�9�A��"�������?���������������B�������$�A��"�8�������������)����"����?����;�������������������������4���������������*���8�����������"��������9��������������������������������������-����;�������

�������$��������'���$������������������9�������������9���?���������������������$���������

%���������������'������������0������������������������������������"�������)����E��������'���������$�������M����������������0��9�0����������$������������������������'���� $�0���'����������'���$�����������$�)��0�$����)������������$��������9�������$$���������B��������")����

#�����0���9��0�)��9�����������������'�������������������������������������$�����)���9����������$�������M�����������5���������������������)�������������������������������������������9���������$������$�����$�"��������9�$������������ ������������9�����0�����������$�����$����������� ������9���������)�������������������"����������������$���$:�����������������%�������������$�����)���9�0�)��9�"�����������)�������������������������������$��������������������������������������$�����������������������)��������������������� �

Dialysis patients

0

100 000

200 000

300 000

2003 2004e 2005e

Fresenius Medical Care GambroDaVita Renal Care Group

Source: Companies’ data, LBBW

Market shares dialysis products

26 % 28 %

23 %25 %

16 %17 %

35 % 30 %

0 %

20 %

40 %

60 %

80 %

100 %

2002 2003Fresenius Medical Care BaxterGambro Others

Source: Companies’ data, LBBW

Market shares dialysis products by dialysis type

31 % 31 %17 % 18 %

8 % 7 %

71 % 71 %20 % 21 %

2 % 2 %

41 % 41 %

10 % 9 %

0 %

20 %

40 %

60 %

80 %

100 %

2002 2003 2002 2003

Hemodialysis Peritoneal dialysis

Fresenius Medical Care BaxterGambro Others

Source: Fresenius Medical Care, LBBW

Dialysis patients by region

31 % 31 %

26 % 25 %

32 % 32 %

11 % 12 %

0 %

20 %

40 %

60 %

80 %

100 %

2002 2003Europe/Middle East/Africa North AmericaAsia-Pacific Latin America

Source: Fresenius Medical Care, LBBW

��

�)���������������0����������������'�����������0���)�������������������0����������M�����������������

*������������"��$��������0��������0��������������������$���"������������������)����������������������������4���:�����9�"���������)���)�������������������"���������������$����"��������������������������������������������0�������������"����

!0�)��9��������$�������������������������� ������*��������������������"�����������"����$������������������������������������������������0����������E��������������������������������$��������������������"����9�0��������������������������������������������������������������������$������9�$���:������������������������������ ����������������������9�0�������$��������:����������0�����������"���$�����������B������������������0��0�����$������K�������������'�����������������������)���$������,��������

!�%�,�6������������+������������������$���$�����������������"��������������������� ���)�)������������������������������������������$������������������������������$���������������������������$����������

;�����$�����������������9�"�������������$�����������0���������$�����"��������$���������)����$���������$��0������������$�)������������������������������!0�)��9��������'���$�������$���$���������������������������$������������)���$������������������

*�������9���������������������������$�"�����������������������������$������������������������������������������������������������������$���������A����������������������������� $�����������������������������9������������������"��������������0����"������������E������������������������������$�������9��������������������0����������������������������������������)��$��������=��$�����������%����%��������@��6������������9

����������������������=%�����%�@9�������������9����������"����������0����"��������������%��������B������������������)�������������������

;���������$�������������������$����������������0��������������������������������������������������������������������9��0�)��9������$$��������������������������

+�������������$��������������)�)�������$$9������������������$���������������)�C�����D��������$$�����������$��������������

%����������������������������9�����������������%����������$������������������������ ������������������H���������%����$���$�"������������$���������������������$��0����������=6�(@

Incidence of prostate cancer by age

0,0 %

0,4 %

5,1 %

19,3 %

75,2 %

0-14

15-44

45-54

55-65

>65

Source: Globoscan, LBBW

Iodine-Seed

Source e: Eckert & Ziegler

��

���������;����������$�����������������������������������=!�(@�"�������������0�����������J���5�����������"���'����������6�(��������

%�������������������)�)�����������������������������������������������0�������0������������$�����������%�������������������������������$����������������9�������������������������"�������������������$�����������������������������%�����������������������������������������%������������������������)���)�������"�����$�����������������"������%�������������������������������������������$�0��������$$����������������0����������������$��������9��������������������9�������������)��$������������������

%���"��$����$�6�(�������������������)�����$������$������$�����������������������)��������'�������$������������$����$�)��������

&�����$$�������$�����������������������������������$�������$$����������������8��B������$���$���$�������������%��������'�����"����������������"����$������������������������������������������0����6�(�"�������������

&��������������������������������B�������$����������$"������������9���������������������������������%��������0����������������$������������������)����$�����������������������&;��%���������������$�����������������������"�����������$�����������)���)��"��������������%�����"���$�"��������������$��������������������������������������&;������������������$���������������%�����"���$����������0������������������)����5�������:�������������"��$�����������������"�����������������9������������������������������

1����9��������������9����������������������������$��������)�������$�"�������������$����������������!���9����)������$�M�������������:�����$����������5����������������0���$� H����������������������������$������)��0�������������HH,K��$�������9���0�����������)���$$�����H��������

Brachytherapy of the prostate

Source: http://www.uro-koeln.de/Brachytherapie/body_brachytherapie.html

Urethra

Bladder

Rectum

Ultrasound probe

Prostate

Template

Implantation

needle

Urethra

Bladder

Rectum

Ultrasound probe

Prostate

Template

Implantation

needle

,������������$���$���������

����� � ��������� ��������

������������ � ������� ����� �������

���

��� ���� ���� ��� ���

�� �� ���� ���� ���� ���

���� ���� ���� ���� ���������������� ���������������������

Side effects (% of patients treated)

0 %

20 %

40 %

60 %

80 %

100 %

Impotence IncontinenceRadical prostatectomy Radiation Seeds

Source: http://www.urologie-vaterstetten.de

��

�������9������������0�������"������)�)������������������4������9������������������������$�������$������������������� �������9�����������$�����������������9������0���������������������������$��������9�����$�����������������E������)����"�����$��������������������������������:�����������"��������$���&;�=�������������$��������@����������������M�����$������������������������������������)����������������������������"�����������������������������

&�����9�����������������������������"��0����������"��������������������1����8��)���������������������������������9�����)��0������������������� �+������9�$���:�����9���������������$�"�������������������$����K���4����9������)�����$������������������������$��HH�����$������)����������������������������$��������������$���K�����A�����������$���$���������0���������������������(A�������������������9�"������������������������"�����9�$��������9�������������"�����

!�%�7�8��������� ����'�9����$�$���������� ������ ����

-������������������������9���������������$������$���"�����������B��������������������������)����"�������������������9��������"�������$��������������������$��������������

���������8���0���$����������$����������������������$�0������������9�����������9�������������;����������9�����������������"�������������������������$�������������������$������������

��������������������9�������������������������������������������������%���$��0�����"�����)������)��)��0�$�����������������������������

%��������"����������B���������������������$�������������������������������������������HH���������-������������������������"������������������$��������$���&��$�������������������������$�����"����'0�������������&'������������������������"������)���0���������������������0�������������'������"��"����������������$�������%�������"������$�0�'�����������������)���������������������������$���������"�����)������������������:�����)����������������������������)�����������������������������������*���������'���$����������������&�-������&�����4�������������������������������"��������������'���0������������)�����$��&���"��������HHG9�0�����0���������������"���H��9�������������������������"����&��� �"�����"���H�H�

Seed treatments

0

20 000

40 000

60 000

80 000

2002 2003 2004e 2005e 2006e 2007e 2008e

Europe USA

Source: Eckert & Ziegler, LBBW

Size in nanometers

1 000

100

1

2,5

7 000

50 000

1

10

100

1 000

10 000

100 000

Human Hair(Width)

Red blood cell Bacterium Virus DNA Molecule(Width)

AspirinMolecule

Source: Medtech Insight, LBBW

Market estimates nanotechnology (USDbn)

0

4

8

12

16

2008e 2013e 2020eSource: Medtech Insight, National Science Foundation, LBBW

��

%���$���������������������������'����������������������������$�����������������)�����$��(2���������������)��E������&�C-�����-��������� ������)�D���"����$�������������$�������$$���������������

�&�����"����HH�9�����-������ ��������$�!�����=- !@������'�����)����$�����$��&����������������������$���$�)���������M��������)�����09���������"�������������$���������)���9��������������������$�������

%�����M�����������9�$���:�����9�������������������������������0�������������"������%���������$�����"�������"���0��������������������'���90�����0�����������"�������������������)����$�����������9��������'�����������������������HH����������������)����������������������������

&������������������"���������������������E�����������9����������������������)�����������9������B������������������9�0����"��������0������������"������%��������"�����0���9������9�"��������������������������������0�������"������)�����������������������������$�����"�����0������������������$������������������%����0���������������������$$�����������"������������������������9�0������$������������"���)��������)�����������������������������������������

;���������������$��������������������������B�������$���������������������������*%���( ��%���������������������������������������������������������:���������������=&� #-@�%�������������������"��0����H�����HH������������>�����������'�����������"���"�������������&� #-�����"����������������*%����( ��6�����������������$������������������������$������������������

%��������������������M�������)�������������������$��������������)�����������9�"������0����"����������"�$�����������������$��������������������)����������������"����������'���"����������&����������"��������������9����������$�������������)�������������������'�����������)���������

National Nanotechnology Initiative (USDm)

0

100

200

300

400

2001 2005e

National ScienceFoundation

Defense

Energy

National Institute ofHealth

Commerce

NASA

Others

Source: Medtech Insight, LBBW

���������������� �������������������������������� ��

������������� �����

����������

��������������� ������������������������������������������������������������������������������������� ������������������������������������������������������������������������������������������ ����������������������������������������������������������������������� �����!�������"�������������������� ���������������������������#$��������������������������������%�����������������������������&�����������'��������������������# ������������������

����������� ��������� �������� �������� ���������(����������� )*�+�, -.�$�, -*�$�, -+�/�,������ /�0�, #/�/�, # �)�, .�*�,1�2��� ��� $�)�, .�0�, #+� �, #0�)�,

�������������� ����

���������� ��������� �������� �������� ���� �����(�3 #)�-$�4 #)�+$�4 *0�+$�4 0)�#$�4!��� #/�/$�4 #/�#0�4 #.�0 �4 00�$/�4!�����51����� �#+�*�, �*$�-�, �#+�)�, �#$�.�,

�������������� ����

����� �����

������������ ������

����� � !

�� ���������������� ��������������������������������

���������������� ���������

"�#���������(������������������������������������������� ���������������������������������������������������

����������������������������������������/$����������������������������������� ����������������������%���������������������������������������������������������������������������������������'�������������������

%��������� ��������������������������������������������������� ������������*$���������� �������������������������������������������6���� ������

�!����������������������� ����'���������������������������������������7������ �������������������������6��������������89�:���������������������;�

��������������������������������������������������������������������������%�������������������������������������������������������� �������<�:������������������������������������=�������:6�����8�����������������>��<�����������������;�

%����<������ ����'����������������������������������� ����������������������������������������������������<�����������������������������������<����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������

Number of trainings

Sources: Nobel Biocare, BB Medtech, LBBW

Nobel Biocare Straumann Andere2002 2003 2004e

0

40 000

80 000

120 000

160 000

200 000

World market dental implants

0

500

1 000

1 500

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004e

5 %

10 %

15 %

20 %

Global sales (USDm)Market growth

Source: Nobel Biocare, BB Medtech, LBBW

World market trauma (2003; USDbn. 2.2)

41 %

13 %

7 %

6 %

3 %

3 %

3 %

10 %

14 %

Synthes

Smith & Nephew

Stryker

Zimmer

DePuy

Aesculap

Orthofix

Biomet

Others

Source: Synthes, LBBW

Cooperation AO - Synthes

AO Synthes (brand) Synthes, Inc.

Development

Basic research Exclusive Synthes-Licence Production

Marketing

Education Sales

Licence fees Distribution

Documentation Documentation

Source: Synthes

���������������� �������������������������������� ��

����������������������������������������������������������������������������7�����������%������������"����������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������������� ���:1����������� ������6����������������������*$$ �

=�����������������9�:����������������������������������������������������������������� ������������?����������������������7���������@�1/$$�������A��������������@����������������������������������� ���������������������������������������������������������������������������9�:�������� ������������������� $���������

$�%���&��'1�2��� ������������������������������������������������������������������������������ ������������1�2���������������1�2������������������������

��������������������������������������������������������'����������� �8�������������������������������������� ������������;������������'����������������1�2��� �������������������������������������������������

:������������������������ ����1�2��� ��������������������������������1�2��� ����������������������

������ ���

��������������������������������19:����������������������������������������������������������%�������������������������������������������������������������������������������������������������'����������������������������������B� ���������������������������&�� ���������������

<������������������������������������������������������������������������������19:������������������"�������������� ���������������������������������������������������������������������������������������������83�������=��������;� ��������������������������������������������������������������������������������'������

<���������������������������������������������������'��������������������������������������������������%����������������������������������������������������������������������������������������������������� ����������������������������

World market spine (2003; USDbn 3.1)

43 %

13 %

6 %

4 %

4 %

2 %

9 %

19 %

Medtronic

DePuy

Synthes

Stryker

Kyphon

Zimmer

Interpore Cross

Others

Source: Synthes, LBBW

Market shares CMF (< USDmn 200 each)

0 %

25 %

50 %

75 %

100 %

USA EuropeSynthes Leibinger W. Lorenz KLS Martin Osteomed Others

Source: Synthes, LBBW

�� ���������������� ��������������������������������

����������� ���

����������������7��������������������=���������������������������������������������������������������������������������<��������������������������������� ��������������������� ����������������������������'����������������# ����������������������������������� ����������������������������������������������������������������������������������������������������������������

<������ ���������������������������������������������������������������������������%�����������

�����������������������������������������B� ����������������������������������������������������������� �������������������(����������������������������������������������������������������������������������������������� �������6��������������������������������������

?�������������������������C���'���������������������������<���������������������4�0+�$$�

���������������� �������������������������������� ��

���(�����)����*��� ��+�,�����-./ ���� ���� ��� ����D������������������������� �$ �$ #) �)+* ** �0 *=������������ �#)/ �.. �)* �#.1����������� #�/ * #�*)# *�-/- /�.)+<���������� �$ �# �$ �*E������������������������� �*#�#/* �# �/-$ �$ �$=��������6���� ��)+/ ��-$ ��#0 ��0-:�������6�������������� �#�)#. ��-#/ ��**0 ��#$������������6���� �#�-/) �#�- . �#�))/ �0�$#*<������6���� �*�*-) �0�#$$ �#�++- �*� 0-01��������2��#�(������3�� 4���5 4�5���� �6����� ����6�6%�6� ��#* ��.# ��+. ��0-"�����2� 4���5�� 4�5��� �6����� ����6��

��������������� ����

�� ���������������� ��������������������������������

�������������+�,�����-./ ���� ���� ��� �����E"��� ���� /�.*+ -)�-*/ *�0+/ #�0.*F�������������������� �$ �- �-+) �$����������������� /0-�-*$ 00*�0)/ #� #) )++�+# <�������� �#)* �. �#*$ �/$������������ ����6�� �����55 ����6�� 65����6���������������� ������������ +�0.# �$ +�$$$ �$$$���������������������� �+$$ #�/$/ �$ �$!���������������� 0�.0 �$ *�/** #�# )<��������������������� �*+* �0 / �#-0 � 0#%�6������� �** �#- �/ �*#������������ 0*�$$$ 0*�$$$ 0*�$$$ 0*�$$$%����������� ��# ��+/* �*�. ) ��+$-��������������������� /0 �/+ /0 �/+ /0 �/+ /0 �/+ F������������� �0.�$/$ �-+�0#+ ).� .# 0#-�+ .��������#������������������,���7 �! ����6�� �����55 ����6�� 65����6

�������������� ����

���������������� �������������������������������� ��

������� ���� ���

9����G���������89G�;����������������������"�������������=������������������������������������"������������������������������ �����������6��������������������������������������������������������������� ��������������������� ���������"����������������E1%��!��������������������������������������������������������6��������������������������

���������� 8�� ��� 89:8�;�$* �8�� ���� 1��<� �

� �*$$05$/ $�// $�// #�/ #0�. 0 �0*$$/5$ � $�-+ $�-+ #�/ .�# *0�$*$$ 5$-� #�$$ #�$$ #�* -�+ # �)*$$-5$)� #�#0 #�#0 #�# -�# #0�.

��������������������������������

��21�!����� ��<� �� 8�;�$* 8�;� 8�;�4=��� "���1��(���2 ��2 ��2 ��2

*$$05$/ *0/�. 0#�+ *-�0 ##�*�, #*�-*$$/5$ � 0#+�# /+�/ /$�- #*�+�, #.�.*$$ 5$-� 0))�/ - �* -�+ # �$�, *.�-*$$-5$)� /#*�0 )*�) -0�) # �/�, 00�-

��������������������������������

����� ���6���

������������ �5�����

����� � !

� ���������������� ��������������������������������

������������� � ���

?��������������9G��������������������� ��������������������7��������@�1�#)���

%�������������� �������������������������������������%��������������9G�'�������������������������������� �����@�1�#�0������������"����=<E%�����9G������������������������@�1�*�/������������������������������

?������������9G�'�#+��������������������������������� ������#$��������������8���6������#$������������������=<E�������;��������������������������

������ ���

9�� �����#!�2 ��1�������������������������������������������������������������9G���������������������������������� �����������������������������������������������9���������������������� ���������������������9G� ����������������������������?��������E���%�����������9G�'���������������������6������������������������������������������������������B� ����������9G������������������������������������������������������������������������������������"����������������������?���������������������������������������������������������������������������<����� ���������� �������"��������3=�H���������������������������������������������������������

Ophthalmology market ( 17,3 bn)USD

37 %

37 %

12 %

14 %

Pharmaceuticals

Lenses

OphthalmicSystems

IOL/Consumables

Source: Carl Zeiss Meditec AG, LBBW

18 %

13 %

11 %

10 %9 %

7 %

32 %

Carl Zeiss Meditec

Topcon

VISX

Bausch & Lomb

Nidek

Alcon

Others

Worldwide market shares ophthalmologic systems(Without phako machines and surgical microscopes; USD 1,3 bn)

Source: Carl Zeiss Meditec AG, LBBW

���������������� �������������������������������� �

������� ����� � � ��� ��� ��������������� ������������������������ �� �� �� �� �� �� �� �� �� �� ��

���������������������� ��� � �!� "� # $�%& #�#$ !&�' #"�! $ �! $& $�( �)�) �)�) �)�) ##�' '�# &�"

����� ��� &%��! #� # ��$( �� & ���� #%�& #��% # �%"!�! $��#%�" $�(%(�" $ �!�" #"�$ $&�$ $ ��

���� �*���+, ��� %��'' #�'� ��($ ��'! #!�� #$�% $&�% (�$#%�" �("(�& �((#�# (&&�� $"�# '�� &�!

���������� ��� �#�"" "� "�&" $�" (&�! ("�" �"�# � %#�& �$ �& ��"�' �)�) ("�" #$�& -

./�0 ��� #��(' "�&# "�' $�$� #&� #(�! #"�& $�"�%�# �%#�! �&%� ''�& $(�� $$�& $"�(

������1 �2 3�4 $(� " "�!( "� � "�&! #%�" #��# $%�# �$$%�$ �$"�# �$#� $!�( $$�! '�� %�

�����1� # �� #$�# $��� $"�#

����� #��& $'�& $"� &�!

�����������������2 3�4 $!�%" "�!" "�& $�" �$�# #"� $!�# �(("�# ��!�' !#� %�" $#�� &�( � 2������������5������6���7���������������������6����

�����������+,��1����

���� ���������A"�������� )$�$�, F���������� �� +�$�,1�������� 0$�$�, A�=%������ # �$�,F������������������ 0�)�, %�6����� /$�$�,������������� -�$�, !���������� .� �,9������������������� *� �, 1�������������� *�$�,���� #� =������������� *�$�,?�99 #$�$�, ?����������������� *$�$�,

������������� �� #�$�,����������

���������������4�#.�)+� �����������������"����� ������������������������������*$$ �����*$$-��������

$��� ���������.��&�=�����%������������������19:����������I

�������������������������������������� ����������� ����������������7����������19:� ���������������� ������������� ��������I

�� ���������������� ��������������������������������

%�������7��������������������������� ����������#�$�������������������������������������4� * �0����4�#+�/+�����������?������������������������������������������������������ ��������I

���������"���� ��������������������������������������������������4�#.�#0�

������������ ������� ������ ������ ������ ������ ������ ������ ���� � � ���� �������������� ����� ����� �� �� ����� ���� � ��� ����� ����� ����� ������������ �� �� �� � �� �� � � �� � � �� � � �� � � �� � � �� � � �� � � �� � � �� ���� ���� ���� ���� � �� ���� ���� ���� ���� ���� ���������������� �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� ������ ��� ��� �� ��� ��� ���� ���� ���� �� � ������� ��� !�� �� � !�� �� � !�� �� � !�� �� � !�� �� � !�� �� � !�� �� � !�� �� � !�� �� � !�� �� �������������������������� ��� ��� � � � � ���� ���� ���� �� ���� ������ � " �# $ !� �� � !� �� � !� �� � !� �� � !� �� � !� �� � !� �� � !� �� � !� �� � !� �� ����������� � � ��� �� ��� � � ��� ��� �� ������ � " �# $ � �� � % �� � % �� � % �� � % �� � � �� � � �� � � �� � � �� � � �� �� ��!� �� �� �� �� �� ��� �� �� �� ���!�"#�$� #%���&�%!'(�)� !*'(�('(�� ���� ���� ���� ���� ���� � �� ���� ��� ���� ����"���������� �� � � �� � ��� ��� � ��� ����� � " �# $ � �� � � �� � � �� � � %� � � �� � � �� � � �� � � �� � � �� � � �� �#��$��!% ������& � � �� �� �� ��� ���� ��� ��� ���� ������ � " �# $ �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� �� ��!� � �� � �� �� � �� � � ����%��� �!�"#�$ ��� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

����������

����<�!����!��3���������"����84���;

$��� �������D�� �� .�$�, #$�$�, ##�$�,$�$�, � 0#�- �/..�* �/-.�/#�$�, � .�+ � * �0 �/.0�/*�$�, � . �$ � )�+ � *0�

����������

3���������"�������������84���;$��� �������

D�� �� .�$�, #$�$�, ##�$�,$�$, #+�)# #)� ) #-� *#�$, #.�)$ #+�/+ #)�0-*�$, *$�./ #.�-0 #+�/*

����������

���������������� �������������������������������� ��

�����������������������������������������I�F�������//��������������6��������������������������������������������������������������������%��1�H������������<����������������������������������������������������������������������������������%���9����G��D���������������������-.����������������������'������������������ ����������������������������������������������������������� ����9����G��<�����������������������������������������������������������?������������������� ����������������� ��������������������9G������������������������������������������������������������������������

?�������������C���'�������������������9G������ ��������������������4�#.�$$�

����������� ��

9G�'�������������������������������������������������������������������������������=����������������������������������������������������������9G�'���������=�������������������������������������������������������������������

%���#$�������������������� ����������"��������������������������������������������������������������"���������=<E�%���������������9G������������� ����� �����������6������#$�������������

%����������'�����������������������������������������������������������������������������������������������*$$+���������������# ��������A�=%�������

������������������������������ ����������������4#.�#0������������������������������������ ���������������������������

<���������������������������������7�������������������������%��1�H���������������������������

�� ���������������� ��������������������������������

���(�����)����*��� � ����:� ��� :�� ����:��� ����:��� ����:�6���2��<� �� � �>6 � �>5 ��>� 66>� ���> 9���������� �#00�* �#* �. �#-$�$ �#+)�. �*$ �0D���!���� #$*� #$.�$ # +�# #+.�/ *$)�$������ ���� � ��� ����� ���� ����FJ1�A6���� �* �) �* �. �0#�$ �0 �) �0)�/����������������� �/*�- �/)�# �)#�$ �).� �+ �.DJ��A6���� �##�# �##�) �# �. �#)�0 �#+�*<�����=����� $� $�0 �#� �#�) �#�+8�;�$* �>� �>� ��>� ��>� 6�>6������ ����� ���� ���� ����� �� ��1����������������������� � �+ � �/ �)�+ �+�/ �.�$8�;� ��>6 ��> ��>� ��>� � >6������ ���� ����� ����� ���� ����(���:�������=�����5A6���� �*�# �#�* �#� �#�/ �$�)8�� ��>� ��>� 5>� ��>� � >������� � �� ����� ����� ����� ����=������%�6� �.�$ �.�+ �# �* �*#�$ �*0�.8*� � >� ��> ��>� �> 5>������� ��� �� ��� ���� ��������� *�. *�) /�# /�) �/"������(� ��>� ��>� �5>5 �5>� >������� � �� ��� ��� ���� ����8�����1�������� �>�� �>�� �>�� �>�� �>�

����������

���������������� �������������������������������� ��

������������ ����:� ��� :�� ����:��� ����:��� ����:�6���2*����� ����>� ����>� ��6�> � ��>� � ��>�D��� �� �##�# �#-�# �//�$ �//�$ �//�$<����������������� � �# � �/ �#-� �#+�* �*$�$%���������� �*-�$ �*/�# � +�$ �-0�+ �)$�*:���������� �*�+ �*�. �*�+ �*�+ �*�+<������6������ �##�0 �#$�# �+�# �-�/ � �*:6������ � -�0 � +� �#*.�/ �#0 �* �#/*�#=�������� �0+�- �0/�# �//� �/-�) �/+�-%�������������� �0#�# �*-�- � 0�+ � .�* �- �#<���������������������� �0/�. �/-�/ �0#�0 �0*�. �0/�)9������������"������� �/ �$ �/.�) �#0�/ �/-�* �)*�$9���������� �#/.�- �# -�. �#/0�$ �#+ �$ �**$�/

)�#���� ����>� ����>� ��6�> � ��>� � ��>�A"��� �#*#�/ �#0#�- �#-.�/ �*$0�) �*/*�+������������� �0�# � �- �-�# �/�# �/�0!����������� �$�$ �$�$ �$�$ �$�$ �$�$<����������� �*)�* �*-�* �*)�. �*.�/ �0#�$:������������� �0$�# �*+�0 �*.�/ �0.� �0-�)%������������ �#$�- �#$�- �#+�$ �#.�+ �*#�-<����������� �#0�0 �#0�* �*#�- �*0�) �*-�#

����������

�� ���������������� ��������������������������������

����������

1�2��� ������������������������������������������������������������������������������� ���������1�2���������������1�2������������1�2�������������7���������������1�2��� ���������������� ����1�2��� ���������- �������������������0 ��������

����� �������

������������ �������

����� � !

������$��� 8���� ���� 8���1��<� � ��� 89:8�;�$* �8�� �

*$$0 *�#* *�#* $�/ .�0 *$�+*$$/� *�$* #�+# $�/ )�$ *#�+*$$ � #�.0 *�.+ $�/ -� **�.*$$-� *�/. 0�)0 $�0 �0 #)�)

����������81��9��:�������

��21�!�$��� ��<� �� 8�;�$* 8�;� 8�;�4=��� "������(���2 ��2 ��2 ��2

*$$0 #�/#0� �#$ �+ �-#�$ /�0�, �-�)*$$/� #� *-�$ �#0.�. �./�. -�*�, �#-�0*$$ � #� . �$ �# #�) �#$0�) -� �, �*/� *$$-� #�-)-�$ �#+/�/ �#0/�$ +�$�, �0#�-

����������81��9��:�������

���������������� �������������������������������� ��

������������� � ���

=������������� ����������������1�2��� ����������������������������������������������������'����������������

1�2������������������������������������K�����������������L�8�!<9;���������� ���������������������������������������������������������� ��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������1�2����������������������������������������������������������������� ����������������������������������������������������������������������������������������

1�2�����������������������7������������ ��������������M����*$$0��1�2��� ���������- ������������������0 ���������������7������������ �������������������������������������������� ������������������������������������!<9�������������������������������������������8����������;������������������������� ����������������������8������;���������������������������������

=�������������������������������������������������������������������������������������������������%���7��������������������1�2������������������������������������������6�������������������������� ��������������������������������������������'��6��������� �=%��������������������� �����������������������������������������������7������������������������������ ����1�2��������������������������������

%�����������������������������!<9�����BF9���������������� ����������4�#-���

%��������������������������������������������������������������� ������������������� �������������������������������%���@��������������������������������������������������������������������� ���� ���������������� ����������������������������������%��������������������������������@�������������������������������������������6�����������������������������������������������������"��������������� ������������������������������������������������

������������������������������������������������������������������������������1�2�������������������� ������������'�����������������������������D�������������������������������������������A������ ��������������������������������������������

Worldwide market APOC and HRC (est. €bn 16)

Disposables/Reusables

Monitoring

Hospital and Home Care Ventilation

Infusion- and Transfusion Therapy

Surgical lamps and architecturalsystemsAnesthesia systems

Emergency

Warming Therapy

Point of Care IT

Source: Drägerwerk, LBBW

30 %

25 %

13 %

9 %

7 %

5 %

6 %3 % 2 %

APOC/HRC-markets by region

45 %

30 %

15 %

10 %

USA

Europa

Asia-Pacific

ROW

Source: Drägerwerk, LBBW

�� ���������������� ��������������������������������

1�2�������������������������������������������6������������������������������������@���������%����������������������������������������������� ���������6������������������������1�2���������� ����������������������������������������������@�����������8�����#* ����* $;����������'���������������

1�2���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������8������������;��������/$������������-������������������������������������������������������#$$����������������������� �����

1�2����������'�������������������������������������������������������������������� ������������������������������������������������������������������������ �������������������������

=������������������� ��������������������������������������������������������� ������������������"���������������������=�����������������������������������������������"���������������������������� �����������������������������������������

1�2���������������������� �������������������������������������������� �����������������������������"��������%����������������"��������������������������������������������������� ������� ��������������������������������������������������1�2���������� ���� ������� �����������������������������������������������������������������������

�������������������������"������������1�2����������� ��������� ����������������������������������������������"�������

%����������������"���������������������������������������������1�2���������������������������������������������������������������������������������

1�2��� ����K��������������L��������������������������������������� �����������������������������������������������������������������D����������"����������������������������� �����������������������������������������������������1�2������������"����������F���������������� ����������������������������� ��������������������������������������������������������������

������������������������������������������������� ����������������� ������������������*���������=�������������������*$$*���������������� ��������%������������������������������� ���� ���������������������������������������������������������������������������������.��*$$#��1�������������������������������������������������������� ������� ���� ���

���������������������� ������1�2����������'��������������� ����� ���� ����������������������������������������������������8.��*$$/;�

Revenues by region Draeger Medical (€ mn)

0

200

400

600

800

9M 2003 9M 2004

Germany Rest of Europe AmericaAsia/Pacific Others

Source: Drägerwerk, LBBW

World market Safety (Draeger portfolio; €mn)

641 654

635 680

9371 011

425 507

1 7881 838

0

500

1 000

1 500

2 000

2 500

2001 2001 2004e 2004eNAFTA Asia/Pacific Europe

Dräger Safety Competitors

Source: Drägerwerk, LBBW

���������������� �������������������������������� ��

%���������� ��������������������� ��������������������������������������������������� ������������%����� ������������������������������D��������������������������� ����������������������� �����������������K<�����A�����L��?������������������������������������6����������������1�2���������������������������������������� �����������������������������������5!�����������

Revenues by regions Draeger Safety (€mn)

0

100

200

300

400

9M 2003 9M 2004

Germany Rest of Europe AmericaAsia/Pacific Others

Source: Drägerwerk, LBBW

� ���������������� ��������������������������������

������ ���

= ��1���4#�����2����9������������������� �������������������������������������1�2��� �����%������������������������������������������� ���1�2��� ���������������������������������������������������������������������������������������������������������������%����������������������������������%�������������� ���������������� ����������������������������������������������������=����������1�2���� ��������������������������������������A�=%����A�=%1��8���������������6��������������������������;��%��������������������������� �������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������7�������������������� ������������������������A�=%�����A�=%1��

��������������������������������������������������� �������������������������������������������������������������������������������������������������

$��� ���������.��&�=�����%������������������19:����������I

���������������������������������������� ����������� ����������������7����������19:� ���������������� ������������� ��������I

������� ����� � � �� ��������������������������������� ��� ����������������� �� �� �� �� �� �� �� �� �� �� ��

������� �� �� �� ������ � � �� � �� � �� ����� � ���� � ���� �� � � � � � � � � ������������ ��� �� �� ���� � � �� � �� ���� � �� � ���� � ���� �� � �� � � � � � �! ��� �� � ����� � � �� � �� � �� ����� � ���� � ����� � �� � �� � � � � � �!����"#��� �� � � � � � �!�$�%� � � � � � � � ���%���� & �� � ��� � � �� �� � �� �� � � � �� � � � �� � � � � � � � � �

�����������+,��17���

���� ���������A"�������� )$�$�, F���������� �� �$�,1�������� 0$�$�, A�=%������ #*�$�,F������������������ 0�)�, %�6����� /$�$�,������������� -�$�, !���������� #.�$�,9������������������� *� �, 1�������������� /�$�,���� #� =������������� /�$�,?�99 #$�$�, ?����������������� 00�$�,

������������� �� #�$�,����������

���������������� �������������������������������� �

%�������7��������������������������� ����������#�$�������������������������������������4�#N$/$�����4�+#�.$�����������?��������������������������������� ���������������������� ��������I

����������� ���

<���19:����7�������� �����������������4�+#�.$����������������������������������������������������������������������������������������� ���1�2��� ��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ������������������������������������

���� ����� ���� ���� ����� ����� �� �� �� � �� �� �� �� �� ��

�������� ������ ��� ���� ����� ����� ��� �� �� ��� ������ ����� �������

��������� �� � ��� ��� � � � � ��� ��� ��� ��� ���

���� ���� ����� ���� � ��� � �� � �� � �� � � ��� �����

����������� �� � ���� �� � ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

����� ���� ����� ����� ���� ���� ����� ������ ������ ������ ��� ��

������� !���"� !��� � !����� !����� !����� !����� !����� !����� !����� !�����

�������������� ���������� ����� ����� ��� � ����� ����� ��� � ����� ����� ����� �����

���� # �$ % !���� !���� !���� !���� !���� !���� !���� !���� !���� !����

!��"������ �� �� ��� � ����� ���� ����� ����� ���� ����� ����� ����

���� # �$ % ��� � ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

#$��%� ��� ��� ��� �� ��� � � ��� �� ��

�������������

�������� ��!�������� ���� ��� ��� ����� � ��� ���� ���� ��� ����� �����

��"��� ���� ��� ��� ��� �� � ���� �� � ���� ���� ���� ����

���� # �$ % ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

&��'��%�#�����( ��� ���� ���� ����� ����� ���� ��� ���� ��� �� ��

���� # �$ % � �"� ��� � ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����

#$��%� �� �� �� �� �� � ��� �� �� ���

"������������ ��� �� � �� �� �� ��� � �� ���� ���� ������������

����<�!����!��3���������"����84���;�����������������������������������������$��� �������D�� �� .�$�, #$�$�, ##�$�,$�$�, #�$)0 �.- �+)/#�$�, #�#-- #�$/$ �.0 *�$�, #�*+- #�#00 #�$#$

����������

3���������"�������������84;�����������������������������������������$��� �������D�� �� .�$�, #$�$�, ##�$�,$�$�, +/�/- )-�$* -+�+*#�$�, .#�+# +#�.$ )0�-0*�$�, #$#�* +.�*/ ).� #

����������

1��������������������1�2��� �������������������������������������6�������������������������� ������������������������������������������@�����������������������������������������* N�������������������������������������������������7���������?����������������������������������������������4�-$�$$�

�� ���������������� ��������������������������������

���(��?�)����*��� � ���� ��� ����� ����� ������2��<� �� �� >� ���� >� �����>� ���5�>� ���6�>�9��������������������������6�������� )�* �#$�# /$�$ $�$ $�$������� �1 � �� ��>� ���� >� �����>� ���5�>� ���6�>�<����������5�6���� �*00�$ �* )�/ �*.0�+ �0$+�$ �0#+�/9������������� �/-.�) �/)0�- � /.�/ � $�0 � -.�+!����������� � *+�+ � --� � +*�. � + �$ �-$0�/8�;�$* ���>6 ���>� � 5>5 ���>6 ���>������� ��� �� ��� �� ����1����������������������� �/ � �//�+ �/ �$ �/+�$ � $�/8�;� � >� ��>� 5�>5 �� >6 � �>������� �� ��� �� � ���(����������������5�6���� �#*�$ �#$�- �.�) �#$� �#0�-8�� ��>� ��>� ��>� 5 >� ���> ������ �� � � � �� ���=��������6� �*-� �*)�# �/#�0 �0)�$ � #�#8*� ��>6 � > � >5 ��>� �5>������� ��� � � ��� �� ��������� �*�0 �#$�. �*#�- �*/� �*.�/!������������������������� �/�. � �) �-�$ �)�0 �+�*"���1��(��#�(�����3���������� �6>� �>6 ��> ��>� �>������� ��� �� ��� �� ���"���1��(� �6>� ��>5 ��>6 ��>� �>������� ��� ��� ��� �� ���8�����1��������#�(�����3�����������+�/ �> 6 �>� �>�� �>5 �>�58�����1���������+�/ �> 6 �>�� �>�� �>5 �>�5

����������

���������������� �������������������������������� ��

������������ ���� ��� ����� ����� ������2*����� ����>� ���5�>� ���5�>� �����>� ���� >6D��� �� �$�$ �$�$ �$�$ �$�$ �$�$<����������������� �*0�* �# .�# �#+0�$ �*#$� �*/*�$%���������� �#--�) �#-.� �#)-�$ �#+/�+ �#./�$:���������� �##�# �+�* �)�+ �)�/ �)�$<������6������ �$�$ �$�$ �$�$ �$�$ �$�$.3��������� ����>� � �>5 � ��>� ����>6 ��� >�=�������� �*#0�$ �*$0�$ �*)*�/ �*)+�) �*+ �$%�������������� �0/*�) �/#+�- �0+$�$ �0+.� �0..�*<���������������������� �/-�0 � #�+ �#$#�- �#$ �$ �#$+�.9������������"������� �/*�/ �#+-�* �#) �- �** �) �*+)�/� ����������� ����>� ���5>� �5�5>� �55�>5 �����>�)�#���� ����>� ���5�>� ���5�>� �����>� ���� >6A"��� �#-/�# �*))�* �*.-� �0*#�$ �0 *�-������������� �-�$ �***�$ �*0 �$ �* .� �*++�.!����������� �#*.�$ �#0/�/ �#0 �$ �#/ �# �# -�$<����������� �# /�# �#)0�$ �#))�0 �#+#�) �#+-�0:������������� �*0#�) �**0�$ �0$$�$ �00$�$ �0-0�$%������������ �+#� �+/�+ �.#�# �.+�$ �#$ �0<����������� �).�$ �+*�* �-#� �--�0 �)#�)

����������

�� ���������������� ��������������������������������

������� �� �����

A������J�G������8AG�D;�������������������������������� ���������������������������������������������������D���������������������������������������������������������������������������������������7���� ���6��������������������'�����������������

������$��� 8���� ���� 8���1��<� � ��� 89:8�;�$* �8�� �

*$$0O $�* $�* #�$ /�+ 0 �#*$$/O $�)/ $�-- $�. /�# #0�**$$ � $� $� / $�+ 0�- #)�-*$$-� $�)* $�)# $�) 0�# #0�-

��������3�:����*����1�������

��21�!�$��� ��<� �� 8�;�$* 8�;� 8�;�4=��� "������(���2 ��2 ��2 ��2

*$$0O *.�* �. *�* )� �, $�+*$$/O 0/� -�+ 0�* .�*�, *�$*$$ � /$�) )�. /�# #$�$�, #�+*$$-� /)�$ +�. /�. #$� �, *�029�� ����������+���;�����������5��+��<���$(������� ��1����5����������1�����������

��������3�:����*����1�������

����� �������

������������ �5�����

����� � !

���������������� �������������������������������� ��

������������� � ���

AG�D���������������������������������������=������������������������������������������������������������������������������������������������"���������������������?���������������������4�0#����������������������������������� ��� �����������*������������������������������������������%�������������������������6����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� �����������AG�D������������������������������������������������������

=���������������������������������������AG�D�����������������������������������������������������������������������������������8!A%;�� ��� �������������������������������������������������%�����������������������������������������������������������������������!A%������������������������� ������������������������������������������?���6����������������������������������������4�*#�� ������������������������ ������#$�����������AG�D���������������������������������6��������-$���������

=������������������������������������AG�D����������������������������������������������������������������������������������������<�������������������������������������������"��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������6����������������������������������������������������������������������������������

D�� ��������������������������������������������������������������������������������������� ����������������������?�������������������������������������������������������������������������������"��� ���������������@������������ �������� �������������������������������������������A������

28

30

32

34

2002 2003 2004e 2005e 2006e 2007e 2008e

Worldwide market for industrial radiation sources(€ mn)

Source: LBBW

CAGR = 2 %

Worldwide market Nuclear Imaging radiation sources (€ mn)

10

15

20

25

30

35

2002 2003 2004e 2005e 2006e 2007e 2008e

Source: LBBW

CAGR = 10 %

Number of treatments with seed implantation

0

20 000

40 000

60 000

80 000

2002 2003 2004e 2005e 2006e 2007e 2008eEurope USA

Source: Eckert & Ziegler, LBBW

�� ���������������� ��������������������������������

������ ���

= ��1����2����=�������������������������������������AG�D� �����������9������������������������=�%���%����������������������������������������������������"����������������������������8�������;���������������?�� ��������������������������������������������������

$��� ���������.��&�=�����%������������������19:����������I

���������������������������������������� ����������� ����������������7����������19:� ���������������� ������������� ��������I

���� ���������@��&�����<����+������;;A������<� ��/

A"�������� -$�$�, F���������� �� )�$�,1�������� /$�$�, A�=%������ #$�$�,F������������������ 0�)�, %�6����� /$�$�,������������� -�$�, !���������� ##�$�,���� #�- 1�������������� )�$�,9������������������� *� �, =������������� )�$�,?�99 .� �, ?����������������� * �$�,

������������� �� #�$�,����������

$�.�=�������2 ����� ����� ���6� ����� ���5� ����� ����� ����� ��� � �������<� �� ��>6 �6>� ��>6 ��> �5>� � > �6>� 6�>� 66>� � >������������� ����� ��� ����� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����8�;� �>� �>5 �>� �>� �>� �> �>� 6> 6>� �> ����� ����� ����� ���� ���� ���� ���� ����� ����� ����� ����� �����%�6� #�. *�* *�/ *�/ *�- *� *�) *�. 0�# 0�0��!����" #���� #����� #� ��� #����� #����� #����� #����� #����� #����� #�����1���������5��������� �0�+ �/�$ �/�* �/�/ �/�- �/�/ �/�) � �# � �/ � �+����"$"�%"& #���� #���� #���� #���� #���� #���� #���� #���� #���� #����!����� /�) �* �) -�0 -�. )�$ )� +�$ +� .�#����"$"�%"& �� �� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����9����� $�/ $� $� $�- $�- $�$ $� $� $�- $�-����(��&�(��2�1���������<��� �>� 6>� 6>6 �>� �>5 �> 5> ��>� ��>� ��>�=�������� *�. 0�0 0�- /�$ /�/ /�/ /�) �# �/ �+����"$"�%"& ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����?������9����� #$�. ##�) #*� #0�- #/�) # �+ #-�. #+�# #.�/ *$�+����"$"�%"& � ��� ����� ����� ���� ����� ���� ���� ���� ���� ����9����� $�. $�+ $�+ #�# #�* #�# #�# #�* #�0 #�/.��������(��& �>� >� > > > �>6 >� >6 >5 �>�

����������

���������������� �������������������������������� ��

%�������7��������������������������� ����������#�$����������������������������������4�)-�$����4N* �/-�����������?��������������������������������� ���������������������� ��������

����������� ��!

?������ ���������������������������������������������������AG�D�� ������������������������� ����� ������������� ��������

%��������������������������������������������������������������������������A������������������������������������%��������� �����������������������������������������������������������������������������%����������������������������������������������������������

?���������������������������������������������������4N* �/-����������������������������������������

%��� �����������������������'����������������84$� $���4�$�+$���������;���������������������������� �����������"��������"������������������������������������������������ �������������AG�D������������������������������������ ����������������������������������������������� �

����������� �����������������������������������������������* ������������������������������������������������� ���� ���������4N#.�$$���������� ������C���'�������

����<�!����!��3���������"����84��;

�����������������������������$��� �������D�� �� +� �, .� �, #$� �,$�$�, )-�+ )#�$ --�0#�$�, +0�$ )-�$ )$�0*�$�, .#�* +*�* ) �*

����������

3���������"�������������84;������������������������������������������$��� �������D�� �� +� �, .� �, #$� �,$�$�, * �)0 *0�+* **�*0#�$�, *)�+0 * �/- *0� -*�$�, 0$� - *)� - * �*#

����������

�� ���������������� ��������������������������������

���(�����)����*��� � ���� ��� ����� ����� �������2��<� �� �>� �5>� �>� ��>6 �6>�9���������� �#-�$ �# �) �#+�# �*#�- �* �/@��������(� ��> � >� ��>� �5>� ��>������� ���� � �� ��� ���� � ��FJ1�A6���� �0�/ �*�* �$�+ �#�/ �#�-DJ��A6���� �##�0 �.�0 �#*� �#0�- �# �$<�����=����� #�/ $�* $�# $�$ $�$8�;�$* �> �>5 �>� 6>5 �>5������ ���� ���� ���� ���� ����1����������������������� �/�0 �0�) �0�- �0�+ �/�$8�;� �>� �>� >� �>� �>5������ �� �� ��� ���� ���(���:�������=�����5A6���� �#�# �$�0 �$�* �$�0 �$�08�� �>5 �>5 >� >� �>6������ ��� �� ��� ��� ���=������%�6� �$�- �#�$ �$�. �#�. �*�*8*� �> �>� �>� �>5 �>������� ��� ��� �� � � ��A6���������� $�$ �*�$ #�* $�$ $�$������ $�$ �$�# �$�# �$�# �$�#"������(� �> 4�> >� �>� �> ������ ��� �"�' ��� ��� ���8�����1���������#�(�����3�����������+�/ �>�� �>�� �>�� �>�� �>6�8�����1���������#�(����2�����+�/ �>�� 4�> 5 �>�5 �>�� �>6�8�����1���������#�(����3��������������2������+�/ �>�� �>�� �>6� �>�� �>6�8�����1���������+�/ �>�� 4�>�� �>�� �>�� �>6�

����������

���������������� �������������������������������� ��

������������ ���� ��� ����� ����� �������2*����� ��5>6 ���>6 ���> ���>� ���>�D��� �� �$�/ �-�$ �)�+ �)�+ �)�+<����������������� �/�+ �0�) � �$ �0�- �0�*%���������� �#)�) �#/�. �#0�+ �# �- �# �-:���������� �)�) �$� �$�# �$�# �$�#<������6������ �#�- �*�* �#�. �#�0 �#�/.3��������� � �>� ��6> ���>� ���>� ���>�=�������� �0�- �0�$ �-�$ � �$ � � %�������������� �/�# �0�) �-�) �.�* �.�.<���������������������� �#�/ �*�$ �0�$ �/�* �-�$9������������"������� �+� �.�+ �##�$ �##�- �#*� � ����������� ��6>� ���>� ���>6 � �>� � >5)�#���� ��5>6 ���>6 ���> ���>� ���>�A"��� �0*�. �*+�+ �0*�* �0/�- �0)�#������������� �$�$ �$�* �$�* �$�* �$�*!����������� �$�# �$�# �$�* �$�* �$�*<����������� �#�) �#�+ �/�0 �/�) � �*:������������� �/�$ �/�0 �/� �/� �/�-%������������ �#�* �$�) �*�) �0�* �0�)<����������� �.�) �.�+ �##�/ �#$�. �##�*

����������

� ���������������� ��������������������������������

"���� ����� ��������

:�������������9����8:�A;�������������������������������%����������������������������������������������������������������������%���������������������������������������������������������������������������=����������������������������:�A��������������� �������������8#�-#$��������������������� ����������������*$$/;���� ����#*/�/$$����������������#+�+����������������

����� ����6��

������������ �5�����

����� -���

���������� 8�� ��� 89:8�;�$* �8�� ���� 1��<� �

B�$ B�$*$$0 0�/* � $�+ .�+ *0�+*$$/� /�#- /�#$ #�$ +�+ #.� *$$ � /� ) /� - $�. +�* #)�+*$$-� /�. /�. $�. )�) #-�/

��������<3�������

��21�!����� ��<� �� 8�;�$* 8�;� 8�;�4=��� "���1��(�B�$�2 B�$�2 B�$�2 B�$�2

*$$0 � *)� �.)0�/ �) )�/ #0�)�, �00#�**$$/� -�**+�$ #�$+/�. �+ *�0 #0�)�, �/$*�$*$$ � -�-0-�* #�#--�0 �.**�# #0�.�, �/0.�.*$$-� -�.+-�) #�*/$�- �.+.�$ #/�*�, �/)-�

��������<3�������

���������������� �������������������������������� �

������������� � ���

:��������������� ������������������������������������������������������������������������������������������*$$*����������������������������������� ����� ������������������������������� ��#� �������&���������������*$$0������������������������������#�)��������<��������������#�*�������������������������������*$$*�����#�0���������*$$0�:���������������������� ��������������������������������� ���� �����)����������%����������������������� ����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������F������������� ������ ������������������������ ������-���������

E��������������������������������������������� ������������������������������������������������������

B� �����������������������������������������������������������������������������������%����������������������������P�����������6�������������������������������������#*�������������������@������ �������� �����������7������������������������������������������������������ ��������� I

��������������*$$/��D����������1�3������������������"��������D�����'��������������1�3������������������������������:������������9���'�������������������������������������������������������������(������������

=���������������������������������������������������������1�3�������������������������������

ESRD and dialysis patients (mn)

1,0

1,5

2,0

2,5

2002 2003 2004e 2005e 2006e

End stage renal disease patientsDialysis patients

Source: Fresenius Medical Care, LBBW

CAGR = 6 %

Dialysis patientes by region

31 % 31 %

26 % 25 %

32 % 32 %

11 % 12 %

0 %

20 %

40 %

60 %

80 %

100 %

2002 2003Europe/Middle East/Africa North americaAsia-Pacific Latin america

Source: Fresenius Medical Care, LBBW

Dialysis patients

0

100 000

200 000

300 000

2003 2004e 2005e

Fresenius Medical Care GambroDaVita Renal Care Group

Source: Company data, LBBW

Market shares dialysis products

26 % 28 %

23 %25 %

16 %17 %

35 % 30 %

0 %

20 %

40 %

60 %

80 %

100 %

2002 2003Fresenius Medical Care BaxterGambro Others

Source: Company data, LBBW

�� ���������������� ��������������������������������

%������������������������������������������������ �������������������������I�������������������������7����������������� ���� ��������������������������������������%�������������"��������������������������������������������������������

<������ �������� ����������������������������������������������������������������������������������7�����������?�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������=�������������������� ��������������������������# ���������������������������������������������������������6�������������������B� ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������=����������������� ���������������������������������� �������������������� ����������7�������������

9������������������������� ���������� ����������������������������������������������������������������������:����6������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ������������������

B� ������������������������������������������������=��������9���������������������������������������������������������������������������������� ���������I����������������������������������������������� �������������������������������������������������������������������������������������6������������������������������=�������������������������� �������������������6������������ �����������������������������"��������������� ��� �����������&����������������������������������������������������-���������

Market shares dialysis products

26 % 28 %

23 %25 %

16 %17 %

35 % 30 %

0 %

20 %

40 %

60 %

80 %

100 %

2002 2003Fresenius Medical Care BaxterGambro Others

Source: Company data, LBBW

���������������� �������������������������������� ��

������ ���

= ��1���4#�����2��������������������������������� ���������������������������:�A�����������

����������������� �����������������������������������4�-0�*$�

$��� ���������.��&�=�����%������������������19:����������I

���������������������������������������� ����������� ����������������7�����������19:� ���������������� ������������� ��������I

������� ����� � � ��� ��� �� ����������� �������������������� �� �� �� �� �� �� �� �� �� �� ��

�;��� ��� ���%' $� ' $�& #�"% #"�" $&�# $ ��# #(�$#(�& #�$((�% #��!$�� #� �(�" $$�# $"�� '�$

����� �3= $"%�!" &�!% !�&% %�(� �$#�! �$&�� $(�(% $$�!�&�& $�$(&�( $�!'!� $�%"%�% �$"�" �%�# �%

��.��� ��� ($��! #�$$ #�#' #� ( �$'� �$&�$ $!� !�#%"�% �!$"�! �! #�! � % �( �$"�� �'�( %�%'

4��������������� ��� �%�%� $�%" $�'' #�#' ##�# $'�" $ �(& �"'"�� �$#�# �!!�# �'!�" '�' &�% %�&#

�����1� $&�( $!�% &�' %�'

����� $&�# $ �" '�" %�&

<�������������������� 3�4 #�&% (�$ (�!% (�'! $'�! $%�& $ �( %��&��� $�"&(�' $�$ �� $�#("� &�& &�# %�%2���������1�������7����>?�@

�����������+,��1����

���� ���������A"�������� $�$�, F���������� �� /�$�,1�������� $�$�, A�=%������ #/�$�,F������������������ 0�)�, %�6����� 0.�$�,������������� -�$�, !���������� #$�$�,9������������������� *�$�, 1�������������� /�$�,���� #�$ =������������� /�$�,?�99 -�-�, ?����������������� *-�$�,@�154 #�*./ ������������� �� $� �,

����������

�� ���������������� ��������������������������������

%�������7��������������������������� ����������$� �������������������������������������4�)�#�����4N)/�$+����������

�������� +,-����. ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� �� � ���� ����'����(�� �% ��� �% ��� �% � �% �� � �% ��� �% ��� �% ���� �% � % � � % ���������� � �� � � �� � � �� � � �� � � �� � � �� � � �� � � �� � � �� � � �� �)*"� % � % � � �% ���� �% ���� �% �� � �% ��� �% �� �% ��� �% ���� �% �������������� �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� ������ �% ��� �% ���� �% ���� �% ���� �% ���� �% ��� �% ��� �% ���� �% ��� �% ������� ��� !�� �� � !�� �� � !�� �� � !�� �� � !�� �� � !�� �� � !�� �� � !�� �� � !�� �� � !�� �� �������������������������� �% �� �% ��� �% � � �% �� �% �� �% ���� �% ���� �% ���� �% ���� �% ������� � " �# $ !� %� � !� �� � !� �� � !� �� � !� �� � !� �� � !� �� � !� �� � !� �� � !� �� ����������� % ��� % ���� % ���� % �� � % ���� % ��� % ��� % � � % � % ������ � " �# $ � �� � � %� � � �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� ����(�&% � ��!� % �� % �� % ��� % � % �� � �% �� % ��� % ��� % ��� % ���!�"#�$� #%���&�%!'(�)� !*'(�('(�� � ����� � ����� �� �� �� �� ����� �� ����� � ����� �� ����� �� ����� �� ���� �� ����"���������� % ���� % �� � % ���� % ��� % ��� % ���� % ���� % ���� % ���� % ������� � " �# $ � �� � � �� � � �� � � �� � � �� � � �� � � �� � � �� � � �� � � �� �#��$��!% ������& �% ���� �% � �� �% �� �% ��� % ���� % ��� % ��� % �� % ���� % ��� ��� � " �# $ �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� ����(�&% � ��!� % ���� % ���� % ���� % �� % ���� % �� � % �� % � � % % ���%��� �!�"#�$ � ����� � ����� � � ��� � ����� � ����� � ����� � ����� � ����� � ���� � �����

����������

����<�!����!��3���������"����84���;��������������������������������������$��� �������D�� �� �-, -�-, )�-,$�$, +#/0�* --$$�. /- �*$� , +) $� -.. �0 )0 �##�$, ./.$�. )/-$�) -$/-�*

����������

3���������"�������������84;���������������������������������������$��� �������D�� �� �-, -�-, )�-,$�$, +/�-) -+�-0 -�+*$� , .$�.+ )*�)0 .�-0#�$, .+�-+ ))� ) -*�+)

����������

���������������� �������������������������������� ��

����������� ���

=��������������������������������������������6�����������������1�H����������������������������������������������������������������������������?���������������:�A� �����������������1�H�������� ��������������������������������������6������������ ������� ������ ����������������������������������'�������������������������������������������

%��������������D�����'��������������1�3���������:�A���������������� �������"�����������������I��������������������������� ���������������������:�������%�����9������8:%9;���������������������������������"��������1�3�����6���������������������:������������������������������������������������������������������D�����'

�����������������������������������@�������������������������� �����������������������������:�A���������������������������������F�����9����D������%������������������������������� ���������������������������������:�A�

<�������������� ��������������������������������������:�A�����������"���� ��������������������������������������������������������������� ����������������������4�-+�-/�

?������������������������������������:�A��������������������������������4�-+�$$����4�-.�$$�

�� ���������������� ��������������������������������

���(�����)����*��� � ���� ��� ����� ����� �����B�$�2��<� �� �����>� ����6>� �����>� ��� �>� ��5��>69���������� �0�/*+�# �0�-.+�- �/�#/*�# �/�/#0�# �/�-*-�.@��������(� �����>� �����>5 �����>5 ���� >� �� �5>������� �� �� ����� ���� ���� ������������������������ ��.#0�- �#�$*#�+ �#�#+*�* �#�*/#�0 �#�0$$�.F���������������������� ��/)�/ ��/.�) �� #�/ �� .�) ��-.�.8�;�$* ��5 >6 �56 >� �����>5 �����> �����>������� �� �� �� �� ����� �� �� �����1������������������������ ��*#$�- ��*#-�$ ��*0*�- ��*//�* ��* #� 8�;� ��� >� �6�6>� ����> �5��>� �5�5>������� ����� ����� ����� ����� �����(���:�������=�����5A6���� ��*$)�$ ��*##�+ ��#+0�) ��#.*�. ��*$*�-8�� ��6�>� ����>6 ����>� �6�5>� �6��>������� ���� ���� ����� ����� �����=������%�6� ��#+*�+ ��*#*�) ��*- �/ ��*++�$ ��0$+�)8*� ��5 >� � >� ��� >� ����>� ��66>������� ��� ��� �� �� ��������� �0�- �#�+ �#�* �#�* �#�0"������(� ���5>� � �>� ����>� �� 5>5 ��6�>������� ��� ��� �� �� ���8�����1���������+B�$/ >�� >�� �>�� �>�6 �>5�

����������

���������������� �������������������������������� ��

������������ ���� ��� ����� ����� �����B�$�2*����� ��665>5 6��� > 6�5��>� ����6>� 5�� 6>�D��� �� � $�0 � +*�# �-#)�$ �- /�$ �- /�$=������������ 0�#.*�) 0�*++�0 0�/0$�$ 0� /�. 0�)*0�*%���������� �.#)�. #�$+.�# #�#.+�# #�0#)�. #�//.�):���������� �$�$ �$�$ �$�$ �$�$ �$�$<������6������ �*.)�/ �00)�- �0$)�$ �00)�) �0)#� .3��������� ��5��>� ���56>� �����>� �����>� ���5�>�=�������� �0)*�* �///�) � $)�$ � /)�- � .-�+%�������������� �. �- #�*+$�$ #�0- �/ #�//$�# #� #.�.<���������������������� �/*.�# �/00�$ �/)-�0 � *0�. � )-�09������������"������� �-/�+ �/+�/ �-#�* �.#�* �#/-�#� ����������� �����>6 �����>� ����5>5 �����>� ��� 5>�)�#���� ��665>5 6��� > 6�5��>� ����6>� 5�� 6>�A"��� *�+$)�* 0�*/0�) 0�-0 �/ /�$) �0 /� #�)������������� �**� �#/�# �*$�$ �*$�$ �*$�$!����������� �.-�* �#$$�# �#$*�# �#$/�# �#$-�*<����������� �0-.�+ �0#-�0 �0+*�$ �/0)�# � $*�$:������������� #�*/*�- #�0*#�/ �.#.�$ �.#*�0 �.*#�#%������������ �*+/�. �0$-� �/$$�$ �/##�0 �/**�+<����������� #�. -�+ *�*$#�0 *� $0�- *� $)�* *� #0�+

����������

�� ���������������� ��������������������������������

"���� �

:�������������������������������������������������� ������������:�������������9����:������P����:������!������������:������������

����� �������

������������ 5������

����� -���

������$��� 8�� 8�� ��� 89:8�;�$* �8�� ���� 1��<� �

� �*$$0 *�+* � $� )�/ 0$�)*$$/� /�#$ 0�.0 $� )�$ *#�#*$$ � /�0* /�)- $� -�- *$�$*$$-� /�./ � $�/ -�0 #)�

��������<���������������

��21�!����� ��<� �� 8�;�$* 8�;� 8�;�4=��� "���1��(���2 ��2 ��2 ��2

*$$0 )�$-/�$ #�#$-�$ �)+#�$ ##�#�, ## �$*$$/� )�*)#�$ #�#-$�$ �+/ �$ ##�-�, #-+�$*$$ � )�-.+�. #�** �) �++-�. ##� �, #)-�.*$$-� +�$+0�. #�*. �# �.0.�/ ##�-�, *$*�0

��������<���������������

���������������� �������������������������������� ��

:�������������9�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������

:������P��������������������������������������������� ����������������������������������8�������������������;��������������8������������������������;����������:���� �����"�������������������������������������������E�����������������������������������������������������������=3����� ���� ��������������������������A�������=�����������P����������������������"��������������������������������������������:���A������"������A����������(������������������������������� �������������������

����������������������������������:�����!�������������������'���6�������������������� ��������������������������� ������������������'��������������%����������������������������6��������������������������������������������� ���������?����������P�������D�������������������������������������������8���������������F�Q��P������B�����������������������;��=����������!�������'���7��������������������������������� �� ����������������������������������������������������������������������:������!�������� ������������������������������A�=%�������������������)������������������������������������������������������������������������ �������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������

%��������'�������������:�������������� ��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������%�����������������������������������������������:���������������������������'����7������������������������������

������������� � ���

%������������������������������������������������������6������������:�������������9������������������������������

=����������������������������������������������������������������:��������������%������������������������6����� �����������������������8�%D;����������������� �������������������������<��������������������������������������������������������:1��������������������������������������@���������

������������������:������!������������7������������������������������������������������D���������������������������������������������������������������������� ��������������������������������������������������������1�����F������D�����81FD;������� ���������������������������������D�����������������������������������������������������������������������������B� �������������������������������������������� ��������:������P����%�������������������������:�����P������������6�����������������������@��������

=������������������������������������������ ��������I��������������������������������P���������������������������������������������������������4�#�/�����*$$0�

Enteral nutrition (2003: € 1,4 bn)

30 %

17 %

14 %

7 %

7 %

25 %

Numico

Novartis

Abbott

Fresenius Kabi

Nestlé

Others

Source: Fresenius, LBBW

� ���������������� ��������������������������������

����������������������������������������������������������P������������������������4�$�*����������������������������������G������

���������� �������������������������A��������9��������������� ����*����� ������������������������� ��������������������������������������������������������������������������������"����������������������������������������������������������������%������ ������������������ ������������������������� ��������������������������������������8�����������������;������������������������ ��������������������� ����$����0���������

Source: Fresenius, LBBW

Parenteral nutrition (2003: € 0,5 bn)

45 %

12 %

18 %

25 %

Fresenius Kabi

Baxter

B.Braun

Others

Basic solutions (2003: € 0,9 bn)

28 %

23 %18 %

31 %

Baxter

Fresenius Kabi

B. Braun

Others

Source: Fresenius, LBBW

���4�$� �������������������������������������������������������������������:���������������������������������������������

P�������������������������������������������������8��������������������������������;�P���������������������������������������� ����������4�$�.���

1�����������������P��'�3������8�������������������������������������������'�������������������������������������%������������� ���P�������������#+���������������������

Colloids (2003: € 0,4 bn)

18 %

82 %

Fresenius Kabi

Other

Source: Fresenius, LBBW

IV anaesthesia (2003: € 0,2 bn)

50 %

20 %

14 %

4 %

12 %

AstraZeneca

Fresenius Kabi

B. Braun

Abbott

Others

Source: Fresenius, LBBW

���������������� �������������������������������� �

������ ���

= ��1���4#�����2��������������������������������� ��������������������������:�����'������������%��������������������������������������������������������������������������������������������������������������?�������������������������������������������'�!5A���������� ���������������������A35A�=%1�����������������������:������������������������������������'������������������������������������ $����������������������6������������������0�����������������������������������������������������������P�������!������������������������������� ���������������������������������������������������������������� ���:�����������9����� �������6��������������������������������������� ��������������������������������������

����������������� �����������������������������������4�+ � #�

$��� ���������.��&�=�����%������������������19:����������I

������� ���������� ��������������������� ��� �� ����������� ���������������������� �� �� �� �� �� �� �� �� �� �� ��

�,,��� ��� (!�$& #�#% #�(' #�%( $'�' $&�$ $ �! %!�$!(� !�( �" !�% (�" �" �" $��% $��" $$�'

�;��� ��� ���%' $� ' $�& #�"% #"�" $&�# $ �� #(�$#(�& #�$((�% #��!$�� # �(�" $$�# $"�� '�#

����� �3= $"%�!" &�!% !�&% %�(� $#�! $&�� $(�! $$�!�&�& $�$(&�( $�!'!� $%"%�% $"�" %�# �&

��.��� ��� ($��! #�$$ #�#' #� ( $'� $&�$ $!�% !�#%"�% �!$"�! �! #�! % �( $"�� '�( %�&

��+,�� �3= '&�"" -��(% ��%$ (�$" -#&�# # �( #��' �'�#�"�! (�&$!�" #�''$�� �$%'�( &�$ $��$ $#��

4��������������� ��� �%�%� $�%" $�'' #�#' ##�# $'�" $ �! ��"'"�� ��$#�# ��!!�# �'!�" '�' &�% %�&

�����1� $'�% $%�# $"�� '��

����� $&�# $ �( '�& &�!

<�������� 3�4 & �!$ (�$" (��# (�'( #$�$ #"�" $%�! &�$(%�% $�$ "�" $�##!�% $�#'!�$ %�" � �������������+,��1����

���� ���������A"�������� -$�$�, F���������� �� /�$�,1�������� /$�$�, A�=%������ #*�$�,F������������������ 0�)�, %�6����� /$�$�,������������� -�$�, !���������� #+�$�,9������������������� *�$�, 1�������������� /� �,���� #�$ =������������� �$�,?�99 )�*�, ?����������������� 0$�$�,

������������� �� $�$�,����������

�� ���������������� ��������������������������������

���������������������������������������� ����������� ����������������7�����������19:� ���������������� ������������� ��������I

%�������7����������������������������� ����������$�$�������������������������������������4�/� �����4�#$.� )�����������?��������������������������������� ���������������������� ��������I

=���"���� ���������������������������������������������19:�������������������������������������:����������������4�.)� /�������������

��� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� �� � ���� ������������ �� ����� �� ����� �� ����� �� �� �� �� ���� �� ����� ��� � ��� ��� � ��� ��� ����� ��� ����������� �� � �� � � �� � � �� � � �� � � �� � � �� � � �� � � �� � � �� � � �� ���� � ����� � ����� �� ����� �� ����� �� ����� �� ��� �� ����� �� ����� �� ����� �� ���������������� �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� %� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� ������ �% ��� �% ��� �% ��� �% ���� �% ���� �% ���� �% ��� �% �� �% ��� �% �������� ��� !�� �� � !�� �� � !�� �� � !�� �� � !�� �� � !�� �� � !�� �� � !�� �� � !�� �� � !�� �� �������������������������� �% ���� �% ���� �% �� �% ���� �% ��� �% ���� �% ���� �% �� �% ���� �% ������� � " �# $ !� �� � !� �� � !� �� � !� �� � !� �� � !� �� � !� �� � !� �� � !� �� � !� �� ����������� �% ���� �% ��� �% ���� �% � � �% ���� �% ���� �% ��� �% ��� % ��� % ������ � " �# $ �� �� � �% �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� �� ��!� % ��� % �� % ���� % �� % � � % ��� % ��� % �� % � % ����� +&�,%+�����������!% ���������� �% ���� �% �� �% ���� �% ��� �% ���� �% ��� �% ���� �% ���� �% ���� �% �� �"���������� % ���� % �� � % � �� % ���� % �� � % ��� % ���� % ��� % �� % ��� ��� � " �# $ � %� � � %� � � %� � � %� � � %� � � �� � � �� � � �� � � �� � � �� �#��$��!% ������& �% � % ���� % ��� % ��� % ��� % � � % ���� % � � �% ���� �% ������� � " �# $ �� �� � �� �� � �� �� � �% �� � �% �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� � �� �� �� ��!� % ��� % ��� % ��� % ���� % ���� % ���� % ���� % ��� % ���� % ����%��� �!�"#�$ � ����� � ����� � ����� � ���� � ����� � ���� � ����� � � ��� � ����� � ����

����������

����<�!����!��3���������"����84���;�������������������������������������$��� �������D�� �� -�*�, )�*�, +�*�,$�$�, /�/.+�) 0�.$#�/ 0�0 �##�$�, �#/*�$ /�/++�. 0�+.*�**�$�, �..0�* �*--�/ /�-$*�.

����������

3���������"�������������84;����������������������������������������$��� �������D�� �� -�*�, )�*�, +�*�,$�$�, �#$.�+# �. �*0 �+#�+.#�$�, �#* � # �#$.� ) �. �$$*�$�, �#/-�*+ �#*+� / �##*�0

����������

���������������� �������������������������������� ��

����������� ���

%��������'���������������������������:������������9��������:������P��������������������� ����������������������������������������������������������=����������:���������������������������� ��������������������������� ��������������%���������� �����������������������������������*$$)� �����%D��������������������������@��������

=��������������������������������:�����!������������������������������������������������:������������������������������������������������������������:�����!����������������������������������������������A�=%������������������

������������������������������������������:��������������9�������:�����P����B����� ������������������� �������!����������������������������� �������������

%���������������������������������������� ��������������'���������� �������������:������?��������������������������������������������������������������������������������������������������?�����������������������������������:������ �������������������4�. �

�� ���������������� ��������������������������������

���(�����)����*��� � ���� ��� ����� ����� �������2��<� �� 6���6>� 6����>� 6��6�>� 6��5�>5 ���� >59���������� � �$)#�$ �/�)++�$ �/�+. �$ � �#.-�+ � �//+� @��������(� ��� �>� ���6�>� �� 6�>� �����>� ��� �> ������ ���� ���� ���� ��� �� �������������������� �#� ..�$ �#�/. �$ �#� 0#�$ �#�-# �* �#�-.-�$8�;�$* ���6�>� �����>� �����>� �����>6 ���5�>������� ��� ��� � �� ��� � ��1������������������������ ��0/#�$ ��0* �$ ��0# �$ ��00+�+ ��0 �)8�;� �� 6>� �6��>� ����>� ����>5 �5 5>������� ���� ���� �� � ��� �� �(���:�������=�����5A6���� ��*)$�$ ��*/.�$ ��*$.�$ ��**$�$ ��** �$8�� ���6>� �� �>� �� �>� ����>5 �6��>������� � � �� ��� ��� ���=������%�6� ��*#$�$ ��**0�$ ��* 0�$ ��*--�+ ��*+ �)8*� � ��>� � �5>� � � >� ����>� ����>������� ��� ��� �� �� �������� ��*#+�$ ��#./�$ ��*# �$ ��**0�0 ��**-�0"������(� �� �>� ����>� ����>� ��6�>5 ����> ������ ��� � � ��� ��� ��8�����1���������+�/ >�6 �>�� �>�� �> � �>5�

����������

���������������� �������������������������������� ��

������������ ���� ��� ����� ����� �������2*����� ��5��>� �� �6>� ����6>5 ����5>� �����>�D��� �� 0�/$.�$ *�.))�$ *�+.#�$ *�)/-� *�-$.�#<����������������� � ))�$ � $/�$ �/.0�. �/+/�$ �/)/�/%���������� #�).)�$ #�)*#�$ #�-0#�$ #�--0�- #�-.-�.:���������� �$�$ �$�$ �$�$ �$�$ �$�$<������6������ �0+.�$ �/$#�$ �/#-�. �/00�+ �/ *�$.3��������� ���6�>� ���� >� ��� �>� �� �6>5 ��� �>�=�������� �- .�$ �-/*�$ �-#.�$ �- $�$ �-+*�/%�������������� #�0# �$ #�/0+�$ #� *+�* #�-0/�- #�)/+�-<���������������������� �-$-�$ � 0.�$ �/-+�$ �/)$�$ �/ $�$9������������"������� �#-0�$ �#* �$ �#/$�$ �*$)�$ �0$*�$� ����������� ��6� >� ��6��>� ��6��>� ��5��>� ��� >�)�#���� ��5��>� �� �6>� ����6>5 ����5>� �����>�A"��� #�-$)�$ #� 0-�$ #�-$0�$ #�-0-�- #�-)*�$������������� #�)-*�$ #�-)+�$ #�)//�$ #�)//�$ #�)//�$!����������� �**$�$ �*#-�$ �**-�+ �*0+�# �* $�$<����������� #�*.)�$ #�#+/�$ #�#)$�. #�**.�/ #�*.$�.:������������� 0�*+/�$ 0�$*0�$ *�)$+�0 *�-)/�* *�- *�/%������������ �0$/�$ �*--�$ �*)0�$ �*+-�) �0$#�$<����������� �//#�$ �///�$ �/-*�# �/+$�. � $$�-

����������

�� ���������������� ��������������������������������

#�$�#� ������� ����$%���

@��������������������������������K�������������������������������������������L��%����������������������������������������������������������������������������������������������������

=��������������������������������"�������������������������������������@�������������������������������������������������������"�����������������������������������������������������������������

���������� 8�� ��� 89:8�;�$* �8�C� ���� 1��<� �

� �*$$0 $�*. $�*. $�0 �/ .�-#*$$/� �$�$ $�*- $�0 /�+ �-$�+*$$ � $�#) $�0* $�0 0�/ #-�$*$$-� $�#+ � $�* 0�* # �$2,�A�1�����5�3�

�����������������

��21�!����� ��<� �� 8�;�$* 8�;� 8�;��2��� "���1��(���2 ��2 ��2 ��2

*$$0 �-*�) �#$�) �$�/ $�-�, ��*� *$$/� � +� �#*�$ �*�- /�/�, ��*�#*$$ � �-*�. �#)�$ �)�# ##�0�, �#�$*$$-� �--�0 �#)�. �)� ##�/�, �#�#

�����������������

����� ��6���

������������ ������

����� ����

���������������� �������������������������������� ��

������������� � ���

������������@��'������������������������������������ ���������������������������

=��������������������������@�������������������������������� ����������������������������������������������������������������������������������������6������������������������1�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������D��������%�������������������������������������������� ������������������������������������������������������6�����8@��;����������������������

@��'������������������������������������������������������9%������F%��%��������������������������������������������=��*$$/���� ��������������������������������������=������������������� �����������������9������������(��������������������������%��������������� ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������

=����������������������������������������������"������������6������������������ �����������8A�?%;��������������������������������������������������� ������� ������������������������������ �����������������������������������������������������������8�������������������;�

%������������������������������������������@��� ����������������!A%��"������������������������������ �������������������������������� �������!A%�����9%��������%������������������������ �������7��������������������������������������������=����������������������D���������������������������������������!A%������������������������������������������������������������������������������������������������@����������������*$$/���������� ��������6����������������������������������������������'������

��������������������������������������������������������������� ����������������������@����=���������� ���������������������6�������������������� ����������������������������������������� ��!A%���������%����������� ������������������������������������������������������������������@������������������������������������<��������������������������������������������������������� ���������������� ���@��������������%�������������������������������� ������������������������������ ���������������������������@������������������������������������������������������������@��'�����������������������������

�� ���������������� ��������������������������������

������ ���

= ��1���4#�����2����?��������������������������������������@����������������������������������������

%�������������@��'������������������������������������ �������!�����������������'������������B������������������������������������������������������ ����@������������������ �������������������������%�����@������������������������������7���������� ����=:F������@��D��!������������������������������ ����=��@������������������������������� ���������������������� ����������������������������� �������������������4�$�0$�������*$$ �����*$$-��������������@������������������������������������������ ������������������������8����@��7������������ ���������������;� �����6��������������������������������������������������������������������� ���������������������������A35A�=%1������������������������ � ������������������������������!5A������9���"�������� �����������������������������������������4�*�.0�

$��� ���������.��&�=�����%������������������19:����������I

���&!�/ ��%%��*/ 0%(*� �1 ��������0- 0�� ��������� �2 ������1���� �2��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���

�&&�����% "��!��! -.� �� % ��� �� �� ��� % ����% ���� �/�/ % ��� % ��� % ��� % � % �� �/�/0��&� ������� -.� �� % � ��� ��� ��� % �� % ��� % ��� % ��� % �� % ��� % ��� % �� % � �����!� % � % ��� % � % � -1.2 3 �� % ��� ���� ��� ��� % �� % ��� % �� ��!/ % ��� % ��� % �� % �� % �2�3�

�����������+,��1����

���� ���������A"�������� /$�$�, F���������� �� �$�,1�������� -$�$�, A�=%������ #*�$�,F������������������ 0�)�, %�6����� /$�$�,������������� -�$�, !���������� /� �,9������������������� *� �, 1�������������� #/�$�,���� #�+ =������������� #/�$�,?�99 +�$�, ?����������������� #/�$�,

������������� �� #�$�,����������

���������������� �������������������������������� ��

���������������������������������������� ����������� ����������������7�����������19:� ���������������� ������������� ��������I

%�������7��������������������������� ����������#�$�������������������������������������4�.�0�����4N#� /�����������?��������������������������������� ���������������������� ��������I

=���"���� ���������������������������������������������19:�������������������������������������@�������������4�*�*/�������������

����� ����� ���6� ����� ���5� ����� ����� ����� ��� � �������<� �� ���>5 ���> �6�>� �6�>� �6�>� ���>� ���>� �5�>� �5�>5 �55>6������ � �� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���8�;� �6>� �6>� ��>� ��>6 �5>� �5>� ���> ���>5 ���>� ���>������ ����� ����� ����� �� �� ����� �� �� ����� ����� ����� ����� �����%�6� ��$� ��$�- ��#�0 ��*� ��0�# ��0�. ��/�# ��/�0 ��/�- ��/�+��!����" #���� #����� #����� #����� #����� #����� #����� #����� #����� #��������������51��������� ��.�. ��#$�/ ��#$�. ��##�/ ��#*�$ ��##� ��#*�# ��#*�) ��#0�0 ��#/�$����"$"�%"& #���� #���� #��� #���� #���� #����� #����� #����� #����� #�����!����� �*� �*�) �0�$ �0�0 �0�- �0�) �0�. �/�# �/�0 �/� ����"$"�%"& ���� ���� ���� ���� � �� ��� ��� ��� ��� ���9����� �$�* �$�* �$�0 �$�0 �$�0 �$�# �$�* �$�* �$�* �$�*����(��&�(��2�1���������<��� ���>� ��6>� ���>� ��6>5 ���> ��6>� ���>� ��5>� ���> ���> =�������� �#*�. �#*�0 �##�) �##�# �#$� �##� �#*�# �#*�) �#0�0 �#/�$����"$"�%"& �� �� �� �� � �� ���� ���� ����� ����� ����� ����� �����?������9����� �.�0 �.�. �#$�0 �#$�- �#$�+ �##� �#*�# �#*�) �#0�0 �#/�$����"$"�%"& ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����9����� �$�+ �$�- �$�/ �$�0 �$�* �$�) �$�- �$�- �$�- �$�).��������(��& � >� ��>6 ��>5 ��>� �6>� ��> ��>� ��>� ��>� ��>6

����������

����<�!����!��3���������"����84���;

$��� �������D�� �� )�$�, +�$�, .�$�,$�$�, .�/ 0�. �#�$#�$�, # �* .�0 0�.*�$�, *0�$ #-�/ #$�/

����������

3���������"�������������84;$��� �������

D�� �� )�$�, +�$�, .�$�,$�$�, #� $�-- �$�#)#�$�, *� 0 #� / $�-/*�$�, 0�+* *�)0 #�)0

����������

� ���������������� ��������������������������������

����������� ���

@������������������������������������������������������������������������������������������ ��������

1���������6����������������������6������������������������� ��������������������������������������������@����������������������������������������������������6����������������������������������������������"���������������

=���������������������������������������������������=������������6���@���������������������� ������������������������������������������������

8������������;����������������������������������������������� ������������������������������������������������6����������������������������������������������������

?�����������������������������������@����������������������������4�*�$$�

���������������� �������������������������������� �

���(�����)����*��� � ���� ��� ����� ����� �������2��<� �� ��>� ��>6 ��>� ��>5 ��> 9��������� �/ �$ �/-�+ �/*�) �//�$ �/-�/@�����1��(� ��>� ��>5 ��>� ��>5 �5>51����������� �+�+ �-�# � �$ � �* � �/D�������������������6���� �+�/ �)�- �)�$ �)�* �)�-<�������������������5������ �*�0 *�0 $�- $�) $�)D��� ������������ �*�- �/�0 �#�+ $�$ $�$8�;�$* �>� ��>6 ��>� �6>� �6>5����� *�.�, #)�#�, *$� �, *)�#�, *)�$�,1��������� �#$�$ �-�# �)�- �.�. �#$�/8�;� 4��>� �>� �>� 6>� 6>������ ���� $�-�, /�/�, ##�0�, ##�/�,:������������ �*�$ �*�- �*�. �*�) �*�-8�� 4� >� 4�>� 4�> �>� �>5����� ���� ���� ���� )�#�, )�/�,%�6��������� �*�/ $�# �$�0 �#�# �#�08*� 4��>� 4�>� 4�>� >� >������ ���� ���� ���� �/�, �/�,������ �#�0 �$�/ �#� �*�/ �*� "���1��(� 4��>6 4�>� 4�>� �>� �>������ ���� ���� ���� #�-�, #�)�,"���1��(��#�(��������&����2������� 4��>� �>6 4�> �>� �>������ ���� *�)�, ���� #�-�, #�)�,8���#�(����2������+�/ 4�>�� 4�> � 4�>�5 �>�� �>��8���#�(��������&���+�/ 4�> � �>�5 4�>�� �>�6 �>��8���+�/ 4�>66 4�>�� 4�> � �>�6 �>��

����������

�� ���������������� ��������������������������������

������������ ���� ��� ����� ����� �������2*����� �5�>� �6�>6 �65>� ���>� ���>�D��� �� �#-�- �#*�/ �##�* �#$�$ �.�$<����������������� �#*�$ �.�/ �.�# �+�. �+�)%���������� �*+� �*.� �*+�+ �*+�# �*)�/:���������� �$�# �$�# �$�# �$�# �$�#<������6������ �0�) �*� �*� �#�) �$�).3��������� ���>5 �� >5 ���>6 ���>� ���>5=�������� �#�) �#�) �#�- �#�) �#�+%�������������� �#/�0 �#*�. �#0� �#/�. �#-�#<���������������������� �-�0 � �. �-� �)�* �)�.9������������"������� �+� �/�/ � �) �.� �#0�)� ����������� � �>� ���>5 ��6> � >� � 5>�)�#���� �5�>� �6�>6 �65>� ���>� ���>�A"��� �*)�# �**�* �*$�$ �*$�+ �*#�-������������� �#�0 �$�+ �#�/ �#� �#� !����������� �$�$ �$�$ �$�$ �$�$ �$�$<����������� � �. �*�$ �*�* �*� �*�):������������� �/-�. �//� �/ �+ �/)�0 �/+�+%������������ �)�- �-�$ �-�- �)�0 �+�$<����������� �0�$ �0�# �0�$ �*�+ �*�)

����������

���������������� �������������������������������� ��

&���� ����'����(�������� �

?��������E����%����������8?E%;����A���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������

����� �������

������������ �������

����� � !

������$��� 8�� ��� 89:8�;�$* �8�� ���� 1��<� �

� �*$$05$/ $� 0 $� 0 $�. #0� *)�/*$$/5$ � $� $� #�* #$�/ *-�-*$$ 5$-� $�)/ $�) #�$ +�- #.�-*$$-5$)� $�.. � #�$ )�$ #/�)

��������������1 ��������B�� ����1������

��21�!�$��� ��<� �� 8�;�$* 8�;� 8�;�4=��� "������(���2 ��2 ��2 ��2

*$$05$/� -*�$ +�) -�* #$�$�, *�**$$/5$ � ))�# ##�* +�0 #$�+�, 0� *$$ 5$-� .0�) #0�) #$� ##�*�, /�)*$$-5$)� ##*� #-�- #0�* ##�)�, -�0

��������������1 ��������B�� ����1������

�� ���������������� ��������������������������������

������������� � ���

?E%���������������������������������%����������������������������������������������<��������������������=�������������������������������������������������������������������������������������������������������� ���������������������������������=��@��������?E%������<A�����������������������������1���������������������������������������������=��������E���������

����������������������������=��������E������������������������������������������%��� ��� ����������������������������

?�������6�����������@��������������������������������������������"������������������������0�)�������������?�������'���������������� ���������������������������� ������������������K����L����������<A���������������

?E%'���������������� ���������������������������������%����������'�������������������������������������������������������������������� ������������ ��?���������������������������������9����G���������������@��������I� ����?E%������������:1���������������������������?��������������������9���G�������������� ����������������������������� ��������

?������������������������������������������� ����������������������������������������������������������������

?�������'��������������������������������������������������������������������������������������������������� ��"�����������

=����������� ���������������#*�.�������������������������������������������������������������"�������������������?�������'������������"���������������<����������������������������������������������������A������������:1�������������?���������������������������������������@��������������������������������������� �������������������:����������������������������������1������������ ���������������������������������������������

?���������������������������������*��������������������@�1� /$�������������������������� ������� ������#$��������������� �������6������������ ���������������������������������@���������

Source: Market Scope, Wavelight Laser Technologie, LBBW

Installed base refractive lasers 2004e

VISX

Bausch & Lomb

Nidek

Alcon Ladard Vision

Wavelight

Carl Zeiss Meditec

Schwind

Lasersight

Alcon-Summit Apex

Others

29 %

20 %

11 %

10 %

9 %

8 %

7 %

3 % 2 % 1 %

Refractive lasers sold (2003)

31 %

15 %

10 %

7 %

7 %

6 %

24 %

Wavelight

VISX

Alcon

Bausch & Lomb

Carl Zeiss Meditec

Schwind

Nidek

Source: Medical Laser Insight, LBBW

Market shares aesthetics

25 %

20 %

10 %

8 %

5 %

5 %

3 %

2 %

22 %

Lumenis

Candela

Altus

El.En

Syneron

PMTI

Sciton

Wavelight

Others

Source: Wavelight Laser Technologie, LBBW

���������������� �������������������������������� ��

������ ���

= ��1���4#�����2����%������������������?E%'����������������������������� ������������������������������=���������� ������������������������������3=�H�� ����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������<����8��<;��?������ ���������������������������� �����������������������������3=�H� ��������������������<������������������

<�����������������������������������*$$ ����*$$-�!5A������� ����������������������������4�#.�. ����?��������

$��� ���������.��&�=�����%������������������19:����������I

���������������������������������������� ����������� ����������������7�����������19:� ���������������� ������������� ��������I

���&!�/ ��%%��*/ 0%(*� �1 ��������0- 0�� ��������� �2 ������1���� �2��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���

����� ��� &%��! #� # ��$( �� & ���� #%�& #��%(# �%"!�! $��#%�" $�(%(�" $ �!�"" �#"�$ �$&�$ $ ���

���� �*���+, ��� %��'' #�'� ��($ ��'! #!�� #$�% $&�%� (�$#%�" �("(�& �((#�# (&&��" �$"�# �'�� &�(!

���������� ��� �#�"" "� "�&" $�" (&�! ("�" �"�$' � %#�& �$ �& ��"�' �)�) �("�" �#$�& -

./�0 ��� #��(' "�&# "�' $�$� #&� #(�! #"�%' $�"�%�# �%#�! �&%� ''�&" �$(�� �$$�& $"��'

�����������������2 ? $!�%" "�!" "�% $�"� �$�( #"�% $!�#( �(("�# ��!�' �!#� %�"" �$#�� �&�( �!%

�����1� ���( # �' $'�( $��'

����� �$�( #(�! $(�� $$�&

������1 �������2 ? $(� " "�!( "� � "�&! #%�$ #��# $%�# $$%�$ $"�# $#�% $!�( $$�! '�� %� 2��������������������6����

�����������+,��1����

���� ���������A"�������� -$�$�, F���������� �� # �$�,1�������� /$�$�, A�=%������ #0�$�,F������������������ 0�)�, %�6����� /$�$�,������������� -�$�, !���������� �$�,9������������������� *� �, 1�������������� 0�$�,���� #� =������������� 0�$�,?�99 .�#�, ?����������������� 00�$�,

������������� �� #�$�,����������

�� ���������������� ��������������������������������

%�������7��������������������������� ����������#�$�������������������������������������4�##)�����4N#+�0.�����������?��������������������������������� ���������������������� ��������I

���������"���� �������������������������������������������4�#.�#)����������

$�.�=�����+��2/ ��:��� ��:��� ��:�6� �6:��� ��:�5� �5:��� ��:��� ��:��� ��:� � � :�����<� �� �66>� �5 >6 ����>� �� �>6 ����>� ��6�>� ����>5 �� �>� ���6>� � �6>������� ����� ���� ����� ����� ���� ���� ���� ���� ���� ����8�;� ��> ���>� �� >� ���>� ���>� ���>� ���>� � �>� � �>6 � 5>5����� ����� ����� ����� ����� ����� �� �� ����� ����� ����� ����� �����%�6� ��0�/ ��/�* �� �* ��-� ��+�# ��.�# ��#$� ��#*�# ��#0�. ��#-�$��!������ ����� � ��� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� �����1���������5��������� ��*�. ��0�# ��0� ��0�+ ��/�* �� �0 ��-�# ��)�$ ��+�$ ��.�*����"$"�%"& #���� #���� #���� #���� #���� #���� #���� #���� #���� #����!����� � �* � �) �-�0 �-�. �)�- �+�+ �#$�# �##�- �#0�0 �# �0����"$"�%"& ��� ��� �� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���������������� �$� �$� �$�- �$�- �$�) �#�* �#�0 �#� �#�) �*�$����(��&�(��2�1���������<��� ��> ���>� ���>� ���>� ��6>� ���>� �� >� ���>� � �>� � �>�=�������� �/�+ �/�- �/� �/� �/� � �0 �-�# �)�$ �+�$ �.�*����"$"�%"& ��� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����?������9����� �0/�* �0-�0 �0.�# �/*�+ �/)�# � )�. �--�- �)-�- �++�# �#$#�0����"$"�%"& ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ������������������ �#�0 �*�# �*�+ �0�) �/�* �#$�. �+�) �#$�$ �##� �#0�*.��������(��& ��>� � >� ��>6 ��>� ��>� ��>� ��>� �5>� ���>� ���>6

����������

����<�!����!��3���������"����84���;�������������������������������������������$��� �������D�� �� +�#, .�#, #$�#,$�$, ##. #$. #$$#�$, #*. ##) #$-*�$, #/0 #*) ##/

����������

3���������"�������������84;�����������������������������������������$��� �������D�� �� +�#, .�#, #$�#,$�$, #+�)- #)�## # �)/#�$, *$�/$ #+�0. #-�))*�$, **� + *$�$0 #+�$

����������

���������������� �������������������������������� ��

����������� ���

?���������� ������������������������=��������E�������� ��������������������6���������������������������������

%��������'�������� ������������������������������� ���������������������<������������������?��������� ������������������������������������������������������������������������9����G������������������������������������������������@��B� ������?�������� �����������������������9���G����������������������AE+$��������@����������#*�#+������'������%�������������������KG�L��� ������� ��������� ���������������������������������������������������������

?������������������������� ������������������������� �������������������������������������������������������@������������%������������������ ����� ������6�������� ����?��������������������������������������������������������������������������������������

?�������������?�������'��������������������������4#.�#)��D������������'������������"�������� ��������������������������������������?����������������������������������������������������������������������������������������������������������������?��������E������������������������4�#+�$$�

��� ���������������� ��������������������������������

���(�����)����*��� � ����:� ��� :�� ����:��� ����:��� ����:�6���2��<� �� �6>� ��>� 66>� 5 >6 ���>�9���������� �*)�) �0$�) �0+�/ �/-�. � -�*@��������(� ��>� �> �>� ��>5 ��>������� ����� ��� ���� ���� ����FJ1�A6���� �/�* �-�0 �-�. �+�/ �.�+�DJ��A6���� �#$�+ �#.�+ �*/�/ �*+� �00� <�����=����� �$�) #�# $�. $�- $�0A�=%1� �. +�) ##�* #0�) #-�-������ ����� ����� ���� �� �� �����1����������������������� �#� �*� �*�. �0�# �0� 8�;� �>� �>� �> ��>� � >������� ���� ����� ����� ����� �����(���:�������=�����5A6���� �$�) �#�0 �#�0 �#�0 �#�/8�� >6 �>5 6>� 5>� ��>������� ���� ���� ���� ���� ����=������%�6� �*� �*�- �0�/ �/�* � �*8*� �>� �> >6 �>� �>������� ��� ���� ���� ��� ��������� $�# �$�# �$�* �$�0 �$�0"������(� �> �>� >� �>6 �> ������ ��� ���� ���� ��� ���8�����1�������� �> 6 �>� �>�� �>6� �>55

����������

���������������� �������������������������������� ���

������������ ����:� ��� :�� ����:��� ����:��� ����:�6���2*����� ���> ���>� �5 >6 �5�>� �55>5D��� �� �-�+ �)�# �)�# �)�# �)�#<����������������� �0�. �)�* �)�. �+�) �.�-%���������� �0�) �-�) �)�/ �+�* �.�$:���������� �$�+ �$�) �$�+ �$�. �#�$<������6������ �$�# �$�# �$�# �$�# �$�#.3��������� ���>� ���>5 �� > ���>� ���>6=�������� �#*�+ �*$�. �#.�. �#+�. �#+�$%�������������� �#0�$ �#)�+ �*#�/ �* �) �0$�-<���������������������� �/�) �/�- �/�. � �0 � �+9������������"������� �*�) �0� �*/�# �*#�) �#+�+� ����������� � >� ���>5 �6�> �6�>� �6 >�)�#���� ���> ���>� �5 >6 �5�>� �55>5A"��� �**�. �0$�* � #�- � *�) � /�#������������� ��$�) �$�# �$�# �$�# �$�#!����������� �$�$ �$�$ �$�$ �$�$ �$�$<����������� �*�0 �/�) � �* � �) �-�0:������������� �#/�. �*/�# �*0�0 �**�. �**� %������������ �-� �)�+ �.�* �#$�- �##�.<����������� �*� �*� �*� �*� �*�

����������

�� ���������������� ��������������������������������

������ ���

������ 1����������������������������������� 9������������������������������������6 B������������������� B������������������������������������� ������������������������������������������ �����6����� ���������� ��

����������� ���������������������������������������������1(�����������9����������� F����������������������������9����� !��������������������������9������������������ ����������H����������������������������������������������������

������������6������8������������������������;��=�������������� ����������������������� ����������������

9������������� 9������������������������������9������ F�������������������9���� �����������������������������9�������� %����������������������������������������������������������� ��

��� ��������9����� :�������������������������9�������������� ����������������������������������������1��������������� 1���������������������������1��� !������������������������������1����� ������������������������������������������������������������1����� A6����������������������������������������1��������� !����������������������� ���1����� 1������������������A����� ���������������������������������������������A���������� F�������������:�! ��������������:�����������������!�������B���������������

����������������������������������������������������������������������������������������

B���������� �����������������B������������ �������������������������������������������B����������� 9���������������B������������� !���������������������=������ �������E���������������������� 1���������������������������������� ������������������������������������������������ !������������������ ������ ����"������������������������������

����������"����������������������������������������������������������������������������������������%���������������������������������������������������������������������������������

���������������������� ��������������������������� ���������������������������������������������������� ����

����������� A��������������������������������6������������������� ?���������������������������������������� ����������������������������������������� F�����������������������������������������������������

���������������� �������������������������������� ��

(������ 1���(��������� %������������������������� �������������������������������������(������������������������������� �������������������������������������������(����������������������������� ��������������������������<��� �������������������<������ 9���������������������� ���<A91 ��������������<�������������A�������9���������������1����������<�� ������������ ����������������������������������������������� �����

������������������������������"����������������������������!�����M������������� !����������������� ��������������������������������!������������������ 9��������������������������������������������������������%���������

�������������� �����������������������������������������������A��������������������������������������������������������������������

!���� !�������������������������!��������������������� =������������������������������������������������������������

�������������������������������������������������������������������7������������������������������������������������������������%������������������������������������������ �����������������������������������%�������������������������������������K�������L���������������������������������

!�������� B��������������������������F��������������� �������������������������������������������������H�����F��������� A������� ��������������������������F����� F���������������������������������������������������������������� 9������������������%����� F�������@�������� :����������������3��������� 9�����������3���� 3���������H������������ �����������������������������

��� ���������������� ��������������������������������

A����I E���������������?>���������A"����F������1������6���������������B������������*)$#)0� ���������!�����R/.�8$;�)##5#�*)���0*�-/5/$�*.

!�����I ������*.���*$$

��������� ���������������������������� ������������ ����� ����������������������������� ���� �������������������������������������������������������������������������� ���� ��������� �������������������� ���������� ������������������������������������������� �������������������������������������������������������������������������������� ������ ��

��������� �������������������������������������� ������������������������������������������������ ���������������������������������������������������������������������������������������� ��� ����������������������������������������� ���������� ��� �����������������������

�� ��� � �������������������� �������������������� !����������� ������������������� !������������������� ������������������������������������������������������������������������������� ��������������������

�� ��� � �� ��!� �"!���������������������������� !����������� ������������������� !�������������������� ������������ ��������������������

!

������

����������������������B&����&��������!-�1 �&����&�������������

"���#������$%�;�)&�#�&""�����!1�!0��)&���&""����������

"���#����& '���$%�23�)���E������! � !4���)���)�����������

"���#� ����������������������-�1�'������9������������

������D���������#���&'����!��/����)8(�F������%������8���9���������&'��������

#��������"77����0��!����)8(�2�7�����������"77��������

#�������������9��)�����/!��1����)8��������������9��)����������

<'�����������!-�1��"����+����A�7��'����������������

�������&�"�������!��-�<���������������&�"������������

$����(������B&�)���#��8���1 �0!�&�)������8��������

���������)�����1 �0�"��������)����������

(��'�����D���6�&"������������0���-6��"��������&"�����������������

�&��)��)���9�����������0A���"�����������+��&�A&"7&����'&��)��)���9������������

��������&���4��%������11A���"�����������+��&�A&"7&�����������9&���4��%��������

��7����D�&$�������/��0��7������&$����7&7��������

������4����������0!�!1��&�A&"7&����������4�'�������������

$�����������7��B�������1!�/!���7���������������

$��'������4��������'�������-�1!��4��������'�����������

<�����G�������0!�!/�����'&�������������

������A��������EG ���!!�/-<���������������)&� ��������

��7��B�������1!�/!>�����7���������������

5������B�""���������0���'�9���H���)���7��������""����������

)������� �������#�9��������������!!�1��������9����9��������������

��4��>������8������!��������4��&������8��������

������������"�����/0�0�;��������'�����������"����������

$���'��� �%������9�����"9�������!�1 9��9�����"9�����������

��#�'����������������&������������1!6��"�������"���&�"������������

E��&���D�77�������1-�-�;6� ���%����+B���'���)��&�����77������������

��7������'�����!!��!@�'&����)�����&�&)8+;6����%������7����'�'����������

��#�� ������D������$���������)�����!-���B�����A����H:��7"�����$������9��)����������

D���B�����#�&��"�8�����1������&����&�&)8��������&��"�8����������

��4��������'�������-�1!5���"�����������4��������'�����������

<�����G�������0!�!/5���"��������������'&�������������

��������������$������B��������!1�1�6��"����������$��������������������

5������B�""���������0H���)8�����&�&)87��������""����������

���������������0!�!���������&&����)�������)������"�������������

#������"���������/!5�����&������&���������"�����������

B��������"����!��-!H�)�������)����������"���������

����&*���������;�������I������!-��!��������������������������

�����''����������������B���&�����!/�-�������������&����������

����%�����&��������&�����'A��������EG ���!!�/-�%���&����������)&� ��������

����"���"�������!�1!6����7&���&�+�&)�����+6&����"����"�'�"�����������

*��������������������������H����)���1����D���&7�5�9������)'������������)��������

�����������������!/D���&7�5�9������)9������������������

�������������� �����������������������

+

�����������������������

������������������ ����������������������� ���������

������������

���������

��� �������������

������ � � ���

� ����� !��"����#

������ � � ���

���"��$�����%���#�&�

'�(�)��#���&�

*�)�$�����%���#�&�#��+

� �,��-.//0-��

1�" �1 2.//0-��

���������

��#���3��(�����

���(�4�(� 5�����#

������3��(�����

���"��$���#�%�����&�

'�(�)��+#����

*�)�$���#�%�����&����#

� �,��-.//0-��

1�" �1 2.//0-��

��������

��� ������������#

�+����6�""���

����� ��"(���� ��

�+����6�""���

���"��$���#�%���#+&�

*�)�$���#�%���#+&#����

� �,��-.//0-��

1�" �1 2.//0-��