30 Mittwoch, 10. August 2016 · Nr. 63

MonitorGute Stimmung für Aktien ÜBERSICHT Anleihen sind unattraktiv, Rohstoffe werden teurer, Edelmetalle billiger.

Die Aktienkurse sind in den vergangenen Tagen weiter gestiegen. Der S&P 500 er-

reichte neue Höchststände. Aber auch die übrigen regionalen Indi-zes wie Euro Stoxx 50, Dax oder SMI haben sich von den tiefen Niveaus der letzten Monate gelöst und sind in einem leichten Auf-wärtstrend. Trotz etlicher Negativ-Ereignisse wie dem britischen Brexit-Votum, der italienischen Bankenkrise oder dem Rückgang der Unternehmensgewinne in den meisten Regionen ist die Stim-mung unter Anlegern gut.

Die Stimmungsindikatoren für institutionelle Investoren in den USA steigen seit einigen Monaten. Die Gelassenheit der Anleger an den Aktienmärkten wird auch durch den Volatilitätsindex des S&P 500 unterstrichen. Der Vix be-wegt sich auf tiefem Niveau und deutet auf sehr ruhige Märkte hin.

Stimmungsindikatoren werden in der Anlagestrategie aus konträ-rer Sichtweise angewendet. Das heisst, wenn Stimmungsindikato-ren Extremwerte zeigen, braucht es wenig Einflussfaktoren, um eine Stimmungsänderung der In-vestoren zu bewirken. Folglich ist ein tiefer Volatilitätsindexstand aus konträrer Sicht negativ.

Während der Vix auf potenziell erhöhte kurzfristige Risiken hin-deutet, ist der US-Stimmungs-indikator der institutionellen In-vestoren (CBOEVIX) noch in einem neutralen Bereich und zeigt keinen Überoptimismus an. Ent-sprechend könnte die positive Stimmung noch etwas anhalten. In den nächsten Tagen stehen zu-dem kaum Konjunkturdaten an, welche die Stimmung stark be-einflussen könnten.

Abwärtsdruck geringerDer Abwärtsdruck bei den Zinsen hat kurzfristig etwas nachgelas-sen. Dazu beigetragen hat sicher-lich der gute US-Arbeitsmarktbe-

richt. Dessen ungeachtet erwarten die meisten Anleger keine unmit-telbaren Zinserhöhungen in den USA. Dies hat jedoch kaum Prog-nosekraft angesichts des sehr vo-latilen Verhaltens der Fed Fund Fu-tures, welche die Zinserhöhungs-erwartungen abbilden.

Das grösste Risiko für Anleihen sind immer noch steigende Zin-sen. Wenn sich die US-Konjunk-turindikatoren weiter verbessern, gibt es bald kaum noch Gründe für die US-Notenbank (Fed) die Zinsen nicht anzuheben. Die mo-mentan tiefen Inflationsdaten geben dem Fed zwar noch etwas Zeit, jedoch dürfte in den nächs-ten Monaten bei gleichbleiben-den oder steigenden Ölpreisen die Inflation ebenfalls leicht hö-

her ausfallen. Aus Anlegersicht sind Staatsanleihen auf diesen Zinsniveaus für sämtliche Lauf-zeiten unattraktiv.

Von der robusten globalen Konjunktur profitieren Hochzins-anleihen in den USA, aber auch in Europa am meisten. Wegen fallen-der Ausfallwahrscheinlichkeiten sinken die Hochzinsrenditen, die Kurse steigen. Die grössten Kurs-steigerungen hatten zuletzt US-Hochzinsanleihen aus dem Ener-giesektor wegen der starken Ab-hängigkeit vom Ölpreis. Sollte der sich weiter erholen, dürften Ener-gie-Hochzinsanleihen in den USA auch weiter steigen.

Rohstoffpreise steigenDie Ölpreise dürften volatil blei-ben. Wie schnell die Notierungen einbrechen können, hat sich ein-mal mehr im Juli gezeigt. Die jüngste Erholung zeigt aber, dass die Einschätzung der Preis-entwicklung schwierig ist. Auch Eisenerz tendierte im Preis fes-ter, was vor allem bezüglich der chinesischen Konjunkturentwick-lung erfreulich ist.

China ist mit Abstand weltweit der bedeutendste Abnehmer von Eisenerz. Entsprechend deuten tendenziell steigende Preise dieses Industriemetalls darauf hin, dass die chinesische Wirtschaft wieder besser läuft. Dies ist zwar nur ein Indikator unter vielen. Doch auch der Anstieg des Caixin-Einkaufs-managerindexes belegt, dass es mit der Konjunktur in China wie-der aufwärts geht.

Die Preise für Edelmetalle wie Gold, Silber und Palladium entwi-ckelten sich im Gegenzug zuletzt negativ. Das passt ins Bild, dass an den Finanzmärkten eine höhere Risikobereitschaft herrscht und si-chere Anlageklassen wie Gold kurzfristig gemieden werden.

GABRIEL BARTHOLDI Wellershoff & Partners

Di�erenz der Optimisten zu Pessimisteninstitutioneller Investoren in %

Quelle: Thomson Reuters / Wellershoff & Partners

Stimmung in den USA bessert sich

2014 2015 2016–20

–10

0

10

20

30

40

US-Volatilitätsindex institutioneller Investoren

Quelle: Thomson Reuters / Wellershoff & Partners

Volatilität nimmt ab

08 09 10 11 12 13 14 15 1610

20

30

40

50

60

29 Schweiz: LafargeHolcim klettern weiter

27 Europa: Bolloré-Interesse für Generali

23 Rohstoffe: Kurzfristige Erholung in Öl

25 Obligationen: Absolute Flaute

InhaltsverzeichnisAusland Seite Aktienkurse Auslandbörsen 26Internationale Indizes 27Top/Flop Stoxx50, DJ, Asian Titans 27

SchweizInlandaktien 28SMI-Aktien (Kurse, Kennziffern) 29Innerer Wert von Beteiligungsgesellschaften 29Marktüberblick/Gewinner/Verlierer 29Offenlegung von Beteiligungen 28Generalversammlungen 28Rückkaufangebote 28Nichtkotierte Werte / BX Berne Exchange 28

Obligationen, Zinsen & Devisen Inland- / Auslandobligationen 24Leitzinsen / Internationale Zinsen 24/25Pictet-BVG-Indizes 24Neu lancierte Frankenemissionen 25Neue Emissionen am Euro-Markt 25Kreuzparitäten/Devisenkurse 25

Rohstoffe/Derivative Instrumente SeiteRohstoff-Futures 23Hebelprodukte 23Eurex: Volumen Call/Puts auf Basiswerte 23

GeldHeizölrichtpreise 22Edelmetalle/Münzkurse 22Notenkurse 22Zinskonditionen und Hypotheken 22

Fonds Exchange Traded Funds (NAV) 21kotiert / nicht kotiert (Anzeigen) 21

Datenservice Analystenempfehlungen 22Gewinnschätzungen 22

Quelle

3 Euro Stoxx 503029.18 +1.9%

2880

2960

3040

Mi Do Fr Mo Di

2 DJ Ind. Eröff.18538.05 0.0%

18300

18450

18600

Mi Do Fr Mo Di

Stand

: 17.4

5 Uhr

3 1 EUR in USD1.1111 $ +0.3%

Mi Do Fr Mo Di1.104

1.114

1.124

3 1 USD in CHF0.9824 Fr. +0.2%0.984

0.960

0.972

Mi Do Fr Mo Di

3 1 EUR in CHF1.0915 Fr. +0.5%

1.081

1.093

1.087

Mi Do Fr Mo Di

3 Nikkei16764.97 +3.1%

Mi Do Fr Mo Di15900

16400

16900

1 US-Treasury 10J.1.56%-1 Basispunkt

1.35

1.60

1.85

Juni Juli August

Mi Do Fr Mo Di7950

8100

8250

3 SMI8229.42 +0.4%

31 Veränderungengegenüber Freitag der Vorwoche (05.08.16)

3 1 Fass Öl (Brent)45.29 $ +3.3%

41.0

43.5

46.0

Mi Do Fr Mo Di

3 1 Unze Gold1338.90 $ +0.1%

1320

1345

1370

Mi Do Fr Mo Di

1 Bundesanl. 10J.-0.54%-1 Basispunkt

Juni Juli August

-0.500

-0.370

-0.630

Kennziffern International

Hinweis: Weitere Ausland-Indizes finden Sie auf der Seite 27

Di. +/-% +/-% 9.8. 5.8. 2016MSCI Weltindex 1719.91 +0.7 +3.4MSCI Emerging Markets 895.53 +2.2 +12.8Amsterdam (AEX) 453.80 +1.3 +2.7Frankfurt (Dax) 10692.90 +3.1 -0.5London (FTSE-100) 6851.30 +0.9 +9.8Madrid (Ibex 35) 8665.40 +1.5 -9.2Mailand (FTSE Mib) 16796.14 +1.0 -21.6Paris (Cac40) 4468.07 +1.3 -3.6SPI gesamt mit Reinvest. 8948.78 +0.6 -1.6Stockholm (OMX) 505.19 +2.1 0Wien (ATX) 2274.47 +2.0 -5.1S&P 500 2186.25 +0.2 +7.0Nasdaq Composite 5235.29 +0.3 +4.6São Paulo (Bovespa) 57763.05 +0.2 +33.2Toronto (Composite 300) 14822.18 +1.2 +13.9Hongkong (Hang-Seng) 22465.61 +1.4 +2.5Schanghai (A-Index) 3167.69 +1.6 -14.5Seoul (Composite) 2043.78 +1.3 +4.2Singapur (STI) 2870.78 +1.5 -0.4Sydney (Gesamt) 5636.69 +0.9 +5.5Tokio (Nikkei) 16764.97 +3.1 -11.9Johannesburg (Gesamt) 52486.65 +0.3 +3.5

MSCI Welt angeglichenDax

Indizes

Juni Juli August

9400

9600

9800

1000010200

10400

Hinweis: Weitere Zinskennziffern finden Sie auf der Seite 25

Fr. Di. +/- Ende 5.8. 9.8. 5.8. 2015

Rendite Staatsanleihen (10 Jahre)USA 1.57 1.56 -0.01 2.27Kanada 1.06 1.02 -0.04 1.39Japan -0.10 -0.08 +0.02 0.27Australien 1.93 1.93 0.00 2.89

EuropaDänemark 0.13 0.10 -0.02 0.95Deutschland -0.07 -0.08 -0.01 0.63Frankreich 0.16 0.14 -0.03 0.99Griechenland 8.30 8.27 -0.02 8.35Grossbritannien 0.67 0.57 -0.10 1.96Italien 1.15 1.11 -0.04 1.61Niederlande 0.04 0.01 -0.03 0.79Norwegen 1.03 1.03 0.00 1.48Schweden 0.11 0.12 +0.01 1.27Schweiz -0.53 -0.54 -0.01 -0.07Spanien 1.02 0.99 -0.03 1.78

Libor3 Monate Franken -0.75 -0.75 0.00 -0.763 Monate Dollar 0.79 0.81 +0.02 0.613 Monate Euro -0.31 -0.32 0.00 -0.13

Bundesanleihe Schweiz 12.07.2016Bundesanleihe Schweiz 09.08.2016

Zinsen

2 J. 4 J. 6 J. 8 J. 10 J.

-1,0

-0,8

%

Hinweis: Die Notenkurse finden Sie auf der Seite 22

Fr. Di. +/-% +/-% 5.8. 9.8. 5.8. 2016

Kennziffern Devisen1 Dollar in Franken 0.9802 0.9824 +0.2 -1.91 Dollar in Yen 101.81 101.94 +0.1 -15.21 Pfund in Franken 1.2815 1.2772 -0.3 -13.5100 Yen in Franken 0.9628 0.9636 +0.1 +15.71 Franken in Euro 0.9205 0.9162 -0.5 -0.41 Franken in Dollar 1.0202 1.0179 -0.2 +1.91 Euro in Franken 1.0863 1.0915 +0.5 +0.41 Euro in Dollar 1.1083 1.1111 +0.3 +2.31 SZR in Dollar 1.3973 1.3914 -0.4 +0.4

Kreuzparitäten Fr. US-$ Euro Yen GB-£1 Fr. - 1.0179 0.9162 103.77 0.78291 US-$ 0.9824 - 0.9000 101.94 0.76911 Euro 1.0915 1.1111 - 113.27 0.8545100 Yen 0.9636 0.9809 0.8828 - 0.75451 GB-£ 1.2772 1.3001 1.1702 132.54 -

Franken pro 1 $

Devisen

Juni Juli August

0.96

0.97

0.98

0.99

Hinweis: Gewinnschätzungen finden Sie auf der Seite 22

Fr. Di. +/-% +/-%Stoxx-Indizes 5.8. 9.8. 5.8. 2016Euro Stoxx 50 2973.71 3029.18 +1.9 -7.3Stoxx Europe 50 2864.51 2881.78 +0.6 -7.0Automobil 483.06 492.78 +2.0 -12.8Banken 133.24 136.66 +2.6 -25.2Bauindustrie 391.46 400.38 +2.3 +2.9Chemie 778.71 799.04 +2.6 -3.2Detailhandel 301.80 305.19 +1.1 -9.3Finanzdienstl. 392.78 397.50 +1.2 -11.3Gesundheit 763.27 759.02 -0.6 -4.5Grundstoffe 322.76 328.31 +1.7 +34.1Industriegüter 432.82 440.43 +1.8 +2.7Konsumgüter 775.97 774.41 -0.2 +2.5Medien 277.97 279.24 +0.5 -8.5Nahrung/Getränke 650.42 646.56 -0.6 +0.4Öl/Gas 277.57 281.56 +1.4 +7.3Reisen/Freizeit 227.75 228.05 +0.1 -14.1Technologie 356.70 360.94 +1.2 +1.4Telekommunikation 302.49 304.87 +0.8 -12.2Versicherungen 226.56 232.32 +2.5 -18.6Versorger 294.94 295.14 +0.1 -2.9

Euro Stoxx 50 angeglichenStoxx Automobil

Branchen Europa

Juni Juli August

420

430

440

450460

470480

Hinweis: Eine ausführliche Rohstofftabelle finden Sie auf Seite 23

Fr. Di. +/-% +/-% 5.8. 9.8. 5.8. 2016CRB-Futures-Index (RJ) 181.13 182.25 +0.6 +3.5Bloomberg-Commodity 83.58 84.14 +0.7 +7.1Baltic Dry Index 636.00 636.00 0.0 +33.1

Rohöl WTI $/Fass 41.51 43.05 +3.7 +17.2Rohöl Brent $/Fass 43.85 45.29 +3.3 +23.0Gasoil $/Tonne 380.13 392.63 +3.3 +16.2Heizöl $/Gallone 1.31 1.34 +2.4 +23.1Erdgas $/mmBtu 2.79 2.65 -4.9 +14.0Aluminium $/Tonne 1642 1643 +0.1 +8.6Kupfer $/Tonne 4810 4786 -0.5 +1.7Blei $/Tonne 1800 1800 0.0 +0.4Nickel $/Tonne 10645 10775 +1.2 +24.0Zinn $/Tonne 18350 18255 -0.5 +25.5Zink $/Tonne 2270.5 2270 0.0 +41.1Gold $/Unze 1337.9 1338.9 +0.1 +26.2Silber $/Unze 20.27 19.77 -2.5 +43.0Platin $/Unze 1141.5 1157.25 +1.4 +30.3Palladium $/Unze 695.05 694.75 0.0 +26.4

GS-Commodity-Index angeglichenSilber in $/Unze

Rohsto�e

Juni Juli August

15

16

17

18

19

20

Wochenvorschau

UNTERNEHMEN INLAND

Datum Ereignis

10.08.16 Halbjahreszahlen: Adecco, RaiffeisenA. o. GV: Dätwyler (Kapitalerhöhung zur Übernahme von Premier Farnell)

11.08.16 Quartalszahlen: Lem

Halbjahreszahlen: Swiss Life, Zurich Insurance, AFG, Kardex, Orell Füssli, Schmolz + Bickenbach

12.08.16 Halbjahreszahlen: Conzzeta, Dätwyler

15.08.16 Halbjahreszahlen: Basilea, Clientis, Orascom

Verkehrszahlen: Flughafen Zürich

16.08.16 Halbjahreszahlen: Geberit, Schindler, Elma Electronic, Forbo, Looser, Peach Property, Phoe-nix Mecano, Tecan, Tornos, VZ Holding

UNTERNEHMEN AUSLAND

Datum Land Ereignis

10.08.16US

AD

UKNL

D

Quartalszahlen: NetEase

Halbjahreszahlen: OMV Eon, Bilfinger, Brenntag, Lanxess, LEG Immobilien Prudential, G4S SBM Offshore

Verkehrszahlen: Fraport

11.08.16DUK

D

NLUK

Quartalszahlen: ThyssenKrupp TUI

Halbjahreszahlen: K+S, Deutsche Telekom, RWE, Henkel, Aareal Bank, United Internet, Symrise, Freenet, Zalando Aegon Derwent London, Coca-Cola HBC, Glencore, Old Mutual, Pagegroup

12.08.16D

Halbjahreszahlen: Deutsche Wohnen

15.08.16US

UKD

S

Quartalszahlen: Microchip Technology

Halbjahreszahlen: Bovis Homes Group Deutsche EuroShop

Umsatzzahlen: Hennes & Mauritz

16.08.16US

UK

UK

F

Quartalszahlen: Home Depot, Analog Devices

Halbjahreszahlen: Antofagasta, John Wood

Jahreszahlen: BHP Billiton

Verkehrszahlen: Aéroports de Paris

WIRTSCHAFTSDATEN

Datum Land Ereignis

10.08.16 FUS

IndustrieproduktionHypothekenanträge, Haushaltssaldo

11.08.16 F, IIUS

KonsumentenpreisindexHandelsbilanzErstanträge Arbeitslosenhilfe Woche 31, reg. Arbeitslose, Importpreisindex

12.08.16 NL, D, I, EUNLD, EEUIUS

BIPDetailhandelsumsatz, HandelsbilanzKonsumentenpreisindexIndustrieproduktionLeistungsbilanzDetailhandelsumsatz, Produzenten-preisindex, Lagerbestand, Vertrauens-indikator der Universität Michigan

15.08.16 CH US

Produzenten- und ImportpreisindexWohnungsmarktindex

16.08.16 UK

EUD, EUUS

Konsumentenpreisindex, Produzen-tenpreisindex, HauspreisindexHandelsbilanzZEW-KonjunkturausblickBaubeginne und -genehmigungen, Konsumentenpreisindex, Industrie-produktion, Kapazitätsauslastung