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Unternehmensbewertung: ITK-Unternehmen richtig bewerten

BITKOM IT meets. Finance

Hanau, 29. Oktober 2013

Thomas Schröter, Geschäftsführer

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Bewertung

Enterprise Value: Wert des Gesamtunternehmens unabhängig von der Finanzierung

Equity Value: Wert des Eigenkapitals

Enterprise Value

./. Fremdkapital

+ nicht betriebsnotwendiges Vermögen

=Equity Value

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Bewertungsprozess

Quantitative Analyse

Qualitative Analyse

Gesamtfazit

Marktorientierte Verfahren:

Investoren-Methode

Multiplikator-Verfahren

Fundamentalverfahren:

DCF-Verfahren

Analyse in den Bereichen u.a.

Management

Organisation

Produkt & Technologie

Markt & Wettbewerb

Festlegung einer Range

Identifikation von Werttreibern

Ziel: Aufbau eines Werteraums Ziel: Validierung des Werteraums

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Bewertungsprozess

Quantitative Analyse

Qualitative Analyse

Gesamtfazit

Marktorientierte Verfahren:

Investoren-Methode

Multiplikator-Verfahren

Fundamentalverfahren:

DCF-Verfahren

Analyse in den Bereichen u.a.

Management

Organisation

Produkt & Technologie

Markt & Wettbewerb

Festlegung einer Range

Identifikation von Werttreibern

Ziel: Aufbau eines Werteraums Ziel: Validierung des Werteraums

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Multiplikator-Verfahren

1. Vergleichbare Unternehmen recherchieren

2. Multiple der Transaktion berechnen

Financial Multiples: EBIT(DA), Umsatz

Transaction Multiples

Non-Financial: Useranzahl, Berateranzahl

3. Enterprise Value = Multiple x Kenngröße

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Multiplikator-Verfahren

1. Vergleichbares Unternehmen recherchieren

2. Multiple der Transaktion berechnen

Financial Multiples: EBIT(DA), Umsatz, ARR

Non-Financial: Useranzahl, Berateranzahl

3. Enterprise Value=Multiple x Kenngröße

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Discounted Cash-Flow

Methode:Abzinsung zukünftiger Zahlungsströme zur Ermittlung des Kapitalwerts

Herausforderungen:

Stabilität der Planung der zukünftigen Cash-Flows

Endwert hat großen Einfluss auf Unternehmenswert

Ermittlung Kapitalisierungszinssatz schwierig

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Praxisbeispiel:Werteraum eines IT-Beratungsunternehmens

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Enterprise Value Mio. €

5 = Revenue Peer-Multiples

4 = EBIT Peer-Multiples

3 = Average

2 = Revenue Multiples

1 = EBIT Multiples

*6 Mio. € Jahresumsatz, 0,2 Mio. € EBIT

1,22 Mio. € - 6,42 Mio. €

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Bewertungsprozess

Quantitative Analyse

Qualitative Analyse

Gesamtfazit

Marktorientierte Verfahren:

VC-Methode

Multiplikator-Verfahren

Fundamentalverfahren:

DCF-Verfahren

Analyse in den Bereichen u.a.

Management

Organisation

Produkt & Technologie

Markt & Wettbewerb

Festlegung einer Range

Identifikation von Werttreibern

Ziel: Aufbau eines Werteraums Ziel: Validierung des Werteraums

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Qualitative Analyse

Management

Abhängigkeiten

Produkt/Technologie

Fehlende Innovationskraft

Markt/Wettbewerb

Hoher Wettbewerb

Geringe Lock-in-Effekte

Management & Organisation

Etablierte Führungsstruktur

Zertifizierungen/Prozesse

Produkt/Technologie

SaaS/Cloud

Produktlebenszyklus

Patente/Synergien

Markt/Wettbewerb

Markenstärke

Eingrenzung Werteraum

Negative EinflussfaktorenPositive Einflussfaktoren

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Bewertungsprozess

Quantitative Analyse

Qualitative Analyse

Gesamtfazit

Marktorientierte Verfahren:

VC-Methode

Multiplikator-Verfahren

Fundamentalverfahren:

DCF-Verfahren

Analyse in den Bereichen u.a.

Management

Organisation

Produkt & Technologie

Markt & Wettbewerb

Festlegung einer Range

Identifikation von Werttreibern

Ziel: Aufbau eines Werteraums Ziel: Validierung des Werteraums

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Beispiel: Werttreiber des IT-Beratungsunternehmens

Entwicklung von Umsatz und Ergebnis

Spezialisierung/Positionierung

Qualität der Kundenbeziehungen

Eigeners IP/Know-how

Fluktuation der Berater

Höhe und Struktur der Honorare

Vertriebsprozesse

Qualität des Managements12

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Beispiel:Eingrenzung des Werteraums

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Enterprise Value Mio. €

5 = Revenue Peer-Multiples

4 = EBIT Peer-Multiples

3 = Average

2 = Revenue Multiples

1 = EBIT Multiples

*6 Mio. € Jahresumsatz, 0,2 Mio. € EBIT

1,22 Mio. € - 6,42 Mio. €

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Unternehmensprofil

Gründung 2003

Professionals 7

Standort Berlin

Regionalfokus DACH

Zielmärkte International

Branchenfokus IT, Internet & Mobile

Track Record > 400 erfolgreiche Projekte

Investoren Internationales Netzwerk mit mehr als 300 institutionellenInvestoren

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Advisory Services

Mergers & Acquisitions

M&A-Strategien entwickeln, Transaktionen sorgfältig vorbereiten, strukturiert umsetzen und mit professioneller Begleitung optimale Ergebnisse erzielen.

Strategic Advisory

Wachstums- und Exitstrategien entwickeln, Nachfolgelösungen finden, Corporate Finance-Themen bearbeiten und Unternehmensbewertungen durchführen.

Venture Capital

Series A- und B-Finanzierungsrunden vorbereiten, Investoren für Beteiligungskapital identifizieren, Transaktionen erfolgreich durchführen und gesetzte Verhandlungsziele erreichen.

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Thomas SchröterManaging Director

eventurecat GmbHCorporate Finance Advisors

Pascalstr. 10D-10587 BerlinGermanyphone +49 (0)30 726 13 23 0telefax +49 (0)30 726 13 23 23mobile +49 (0)173 617 38 39thomas.schroeter@eventurecat.comwww.eventurecat.com