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5. Structured FINANCE Deutschland

Finanzrisikomanagement –mehr als Zins und Währung

Karlsruhe, 3. November 2009, 11:45 – 12:45 Uhr

Dr. Lothar KonradGrillo-Werke AG, Duisburg

Agenda

Finanzrisikomanagement – mehr als Zins und Währung

• Der Grillo-Konzern

• Übersicht und Grundlagen der Finanzrisiken

• Spekulation versus Hedging am Zinkmarkt

• Instrumente des Zink-Hedgings

• Der Kunde ist König – Herausforderung Bestellverhalten







Agenda

Der Grillo-KonzernFortschritt als Tradition

• 1842 Gründung durch Wilhelm Grillo in Mülheim

• ab 1849 Zinkerzeugung und –verarbeitung in Duisburg und Oberhausen

• ab 1856 Zinkoxiderzeugung

• ab 1880 Aufnahme Produktion Schwefelchemie

• heute einer der bedeutendsten Zinkverarbeiter weltweit; 1.600 Mitarbeiter; rd. 500 Mio. EUR Umsatz; Exportquote: 50 %

• 7 Produktionsstätten in Deutschland und Westeuropa; Vertriebsstützpunkte/-gesellschaften in 30 Ländern auf allen 5 Kontinenten

• 100 % Familienbesitz; Unternehmensführung in 5. Generation

Der Grillo-KonzernIndustrielle Wertschöpfung in 4 Geschäftsbereichen

MetallZinkdraht, Zinkband,

Zinkpulver, Zinkanoden, ZAMAK,

Betonsanierung

ChemieSchwefelchemikalien,

Recycling schwefelhaltiger Rückstände,

Chemikalienhandel

ZinkoxidZinkoxide für Gummi/

Reifen, Glasuren/Keramik, Elektronik, Chemie,

Pharmazie, Ernährung

RHEINZINKTitanzink für Bedachungen,

Fassaden, Dachentwässerungs-

produkte

Der Grillo-KonzernKenndaten

Wir verarbeiten jährlich ca.170.000 t Zink- und zinkhaltige Entfallstoffe90.000 t Schwefel

100.000 t Schwefelhaltige Entfallstoffe50.000 t Diverse Chemikalien

Wir produzieren jährlich ca.160.000 t Produkte aus metallischem Zink245.000 t Schwefelsäuren und Oleum110.000 t Verflüssigtes Schwefeldi- und -trioxid105.000 t Natriumsulfite und -sulfate35.000 t Zinkoxide und -sulfate

Der Grillo-KonzernAnwendungsbeispiele RHEINZINK

Der Grillo-KonzernZinkhaus – Das RHEINZINK-Empfangsgebäude

… designed by Daniel Libeskind, New York

Der Grillo-KonzernZinkhaus – Das RHEINZINK-Empfangsgebäude

Agenda







Übersicht Finanzrisiken

Zinsen Währung

RohstoffeVorräte

Energien

Forderungen

InflationLiquiditätKreditlinie

…

Gründe für Finanzrisiken

• Finanzrisiken gab es schon immer• In der Zwischenzeit müsste genügend Expertise

vorhanden sein, um Risiken zu managen

Ein Argument was dem entgegentritt sind die in einem komplexen und globalisierten Unternehmensumfeld vermehrt auftretenden Diskontinuitäten

Gründe für Finanzrisiken

Diskontinuitäten sind

• abrupte und unregelmäßig auftretende Änderungen. Diskontinuitäten beinhalten damit immer den Charakter der Überraschung

• tiefgreifende und massiv auftretende Änderungen. Diskontinuitäten haben demnach eine qualitative Niveauveränderung (neuartiges und erstmaliges Auftreten von Phänomenen, denen historische Parallelen fehlen) zur Folge

Risiken richtig steuern

Finanzrisiko-management

Handling

Controlling

Identifikation

Analyse

Agenda







Handeln bei Bedarf - Spekulation - Hedging

Spekulation: lat. speculari: spähen, beobachten, von einem erhöhtenStandort aus in die Ferne spähen

• Die Spekulation hat die Welt ruiniert ….. (John Knittel)• Wer viel Geld hat, kann spekulieren;

wer wenig Geld hat, darf nicht spekulieren;wer kein Geld hat, muss spekulieren (André Kostolany)

Hedging: eng. to hedge: sich absichern, sich schützen• Ein perfekter Hedge eliminiert jegliches Risiko, ist aber in der Praxis

fast unmöglich

Gründe für Preisabsicherungen

• Hohe Volatilitäten an den Energie- und Rohstoffmärkten

• Erhöhung der Flexibilität, um auf Marktpreisänderungen und die Beschaffungssituation reagieren zu können

• Fixierte Preise ermöglichen eine bessere Planbarkeit der Beschaffungskosten

• KonTraG fordert Risikomanagement von der Unternehmensführung

• Es ist noch niemand an nicht realisierten Gewinnen gescheitert, aber schon viele an realisierten Verlusten

Handelsschwerpunktein Energie- und Metallprodukten

Ölprodukte Edelmetalle Buntmetalle Kohle CO2 Strom

Rohöl

Gas Oil

Fuel Oil

Heizöl*

Diesel

Kerosin

Gas TTF

Gold

Silber

Platin

Palladium

Aluminium

Kupfer

Nickel

Zinn

Zink

Stahl

API#2

API#4

API#3

BAFA

EUA

CER

ERU

Base**

Peak**

* HS/HEL Deutschland / HEL Rheinschiene** Deutschland

Blei

• Gründung der LME 1877

• Parkettbörse mit „open outcry“

• Laufzeiten Futures bis 15 bzw. 123 Monate

• Handel rund um die Uhr

• Täglicher Umsatz ca. 40 Mrd. US-$

• Weltweite Dominanz (ca. 95%iger Marktanteil)

• Veröffentlichung von „offiziellen“ Referenzpreisen

• Physische Lieferung durch LME-Lagerhäuser (in Deutschland: Bremen und Hamburg)

Zinkpreise USD/t

400

900

1.400

1.900

2.400

2.900

3.400

3.900

4.400

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008







Agenda

Instrumente des Hedgings

• SWAPS

• Forwards/Futures

• CAPS

• FLOORS

• Bandbreitenoptionen

Finanzielle Absicherung des Zinkpreises mit einem Swap

Kunde

Zink-lieferung

Kunde zahlt einen Fixpreis

Kunde erhält denvariablen Zinkpreis

Zinkswap

Lieferant

Kunde zahltden

variablenZinkpreis

Bank/Händler

Zinkswap - Ausgleichszahlungen

– Der variable Durchschnittspreis liegt über dem vereinbarten Fixpreis

– Allerdings stehen dem finanziellen Gewinn erhöhte physische Kosten gegenüber

– Der variable Durchschnittspreis liegt unter dem vereinbarten Fixpreis

– Dem finanziellen Verlust stehen geringere physische Bezugskosten gegenüber

FixpreisFixpreis

Preisbasis bei Forwards/Futures

• Contango beschreibt eine Preissituation, bei der der aktuelle Marktpreis für Zink niedriger ist als der Terminpreis. Lagerkosten, Versicherungskosten sowie Zinsaufwendungen sind Gründe, warum Rohstoffe mit Liefertermin in der Zukunft teurer sind als zum aktuellen Zeitpunkt.

• Backwardation beschreibt eine Preissituation, bei der der aktuelle Marktpreis für Zink höher ist als der Terminpreis. Das Vorhanden-sein einer Backwardation deutet auf Nachschubschwierigkeiten im korrespondierenden (physischen) Markt hin.

Finanzielle Absicherung des Zinkpreisesmit Optionen (Cap)

Absicherung gegen steigende Preise

Basispreis

Break-Even

• Kauf eines Caps mit individuellem Basispreis

• Überschreitet der variable Preis den Basispreis, erhält der Käufer Ausgleichszahlungen

• Partizipation an fallenden Preisen möglich

Finanzielle Absicherung des Zinkpreisesmit Optionen (Floor)

Absicherung gegen fallende Preise

Basispreis

Break-Even

• Kauf eines Floors mit individuellem Basispreis

• Unterschreitet der variable Preis den Basispreis, erhält der Käufer Ausgleichszahlungen

• Partizipation an steigenden Preisen möglich

Finanzielle Absicherung des Zinkpreisesmit Optionen (Bandbreitenoption)

Absicherung eines Preisbandes

Basispreis des Floors

Basispreis des Caps

• Kauf eines Caps und Verkauf eines Floors (Collar)

• Absicherung gegen steigende Preise bei gleichzeitig begrenzter Partizipation an fallenden Preisen

• Prämienneutrale Gestaltung möglich (Zero Cost Collar)

Agenda







Der Kunde ist König

Bestellverhalten des Kunden:

• Zinktagespreis

• Zinktagespreis zum Liefertermin Konsignationslager

• Variable Preisliste Herausforderung eines weltweit agierenden Unternehmens mit

rund 4.000 Zink-Produkten und sofortiger Verfügbarkeit

Auftragesbestand/Auftragseingang in t

Tag Summe Jan. Feb. März April Mai JuniÜbertrag 10.600,00 5.600,00 2.000,00 1.300,00 800,00 500,00 400,00

12 895,89 797,40 -11,15 16,88 92,76 0,00 0,003 403,29 293,79 81,23 27,15 1,62 -0,50 0,004 323,30 291,41 28,67 -1,95 -5,13 0,00 10,305 224,77 198,34 19,82 11,83 -0,62 0,00 -4,60678 267,00 273,40 7,81 -5,03 -9,18 0,00 0,009 471,95 216,17 242,00 2,03 -0,25 0,00 12,0010 275,78 259,09 18,92 -11,00 3,00 5,77 0,001112 494,97 405,88 63,34 -1,50 24,25 3,00 0,00. .

31Stand 12.01. 13.956,95 8.335,48 2.450,64 1.338,41 906,45 508,27 417,70

Bestandsanalyse in t

Feinzinklagerbestand aktuell (Tag) 3.800

Lagerbestand Halb/Fert Monatsanfang 2.000 + Feinzinkeinsatz 3.000 Lagerbestand Halb/Fert Tag 3.000 - fakturierte Menge an Kunden und TG 2.500 - Basisbestand 2.100 = akt. Bestandsab-/aufbau Halb/Fert 2.500 = akt. Bestand Halb/Fert 900

Bestandssumme aktuell (Roh/Halb/Fert) 6.300

+ Obligo Feinzinklieferung 500Fixierung 4.000 - Feinzinklieferungen 3.500

Gesamt (Bestand + Obligo) 6.800 Gesamt Bestand 900

Muttergesellschaft TochtergesellschaftenLagerbestandsveränderung 12.01. Lagerbestandsveränderung 12.01.

Hedging täglich leicht gemacht

in t

Mutter-gesell-schaft

Tochter-gesell-schaft Gesamt

AE Summe 9.957 4.000 13.957fakturiert Gruppe an Kunde 3.000 3.000 6.000AE Verpflichtung 6.957 1.000 7.957Gesamt (Bestand + Obligo) 6.800 900 7.700Hedging 100 0 100long/short -57 -100 -157

Fazit

„Es kommt nicht darauf andie Zukunft richtig vorherzusagen,

sondern auf sie vorbereitet zu sein.“(Perikles)

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