2 2

互联网+时代的思考

杨伟庆

3 3

制定“互联网+”行动计划

制定“互联网+”行动计划，推动移动互联网、云计算、大数据、物联网等与现代制造业结合，促进电子商务、工业互联网和互联网金融健康发展，引导互联网企业拓展国际市场。 国家已设立400亿元新兴产业创业投资引导基金，要整合筹措更多资金，为产业创新加油助力。

4 4

互联网经济概览

5 5

移动端使用时长优势加大

2006.7 2007.7 2008.7 2009.7 2010.7 2011.7 2012.7 2013.7 2014.7

中国网民PC、手机、Pad端月度使用时长

PC网页端

2014年11月同比增长9.5%

手机端App

2014年11月同比增长128.5%

Pad端App

2014年11月同比增长134.0%

6 6

BAT平稳快速增长

708.0亿元

44.0%

74.6%

789.3亿元

30.6%

60.9%

总营收

年增长

毛利率

490.5亿元

53.6%

61.5%

7 7

2014年中国互联网营收TOP30

排名 企业 企业类型 总收入（亿元） 年增长（%）

1 京东 网购 1150.0 66%

2 腾讯 媒体、游戏 789.3 31%

3 小米 硬件 743.0 135%

4 阿里巴巴 网购 708.0 44%

5 百度 媒体 490.5 54%

6 唯品会 网购 231.7 126%

7 蚂蚁金服 互联网金融 189.0 89%

8 1号店 网购 133.3 64%

9 网易 媒体 124.8 36%

10 亚马逊中国 网购 118.0 8%

11 搜狐 媒体 102.8 21%

12 奇虎360 媒体 85.4 109%

13 当当网 网购 79.6 26%

14 携程 在线旅游 77.7 36%

15 我癿钢铁网 B2B 75.5 386%

排名 企业 企业类型 总收入（亿元） 年增长（%）

16 乐视 视频 68.2 189%

17 财付通 互联网金融 63.8 82%

18 Google中国 媒体 62.2 23%

19 新浪 媒体 47.2 17%

20 畅游 游戏 46.2 3%

21 搜房 媒体 43.2 12%

22 优酷土豆 视频 40.0 32%

23 完美世界 游戏 39.8 30%

24 聚美优品 网购 38.9 31%

25 盛大游戏 游戏 38.5 -11%

26 欢聚时代 媒体 36.8 102%

27 爱奇艺PPS 视频 36.3 142%

28 途牛 在线旅游 35.5 81%

29 乐居 媒体 35.3 72%

30 神州租车 在线租车 35.2 30%

8 8

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

180%

200%

0% 20% 40% 60% 80% 100%

2014年典型互联网企业收入、增长率及毛利率水平分布情况

2014年中国互联网企业高速增长

TOP10企业平均年增长60.7%

收入年增长率（%）

毛利率（%）

9 9

中国互联网公司收入高速增长

2585.5 3915.5

5922.6

8706.2

11620.3

14617.4

17421.8

51.4% 51.3% 47.0% 33.5%

25.8% 19.2% 11.6% 14.4% 17.1% 25.6% 33.7%

42.3% 51.7%

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

2011 2012 2013 2014e 2015e 2016e 2017e

2010-2017年中国网络经济市场规模及增长率

网络经济整体营收规模（亿元） 增长率（%） 移劢端占比（%）

10 10

中美经济及中国网络经济增速

注释：2007年至2013年中国网络经济平均增长率为50.9%，中国GDP平均增长率为9.7%，美国GDP平均增长率为1.1%。 来源：根据公开资料整理。

47.00%

7.40% 2.40%

-10%

20%

50%

80%

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

2007-2014中美GDP增速及中国网络经济增速

中国网络经济增速（%） 中国GDP增速（%） 美国GDP增速（%）

11 11

47% 7.4%

6.35倍

2014中国互联网公司收入增速 2014中国GDP增速

12 12

关注未来核心发展机会

13 13

核心创业机会

领域1：健康医疗

14 14

中美：中国医疗健康行业占比差异最大

1.0%

8.0%

8.0%

12.0%

13.0%

0% 4% 8% 12% 16% 20%

教育

金融

社保与医疗

批发与零售

房地产

2013年美国主要行业生产总值

占GDP比例

行业生产总值/GDP（%）

3.1%

5.9%

1.7%

10.0%

15.1%

0%6%12%18%

教育

金融

卫生与社会保障福利

批发与零售

房地产

2013年中国主要行业生产总值占

GDP比例

行业生产总值/GDP（%）

15 15

0.3 0.4 2.1 6.9 9

14 18

41

0

10

20

30

40

50

2011 2012 2013 2014

2011-2014年中美互联网医疗融资概览

中国披露融资金额（亿美元） 美国披露融资金额（亿美元）

125%

226%

远程诊断

在线问诊

医生工具

数据应用

出境就医

出境美容

健康管理

数据监测

挂号

查询&预约

健康管理 医疗健康服务行业快速起航

16 16

核心创业机会

领域2：互联网金融

17 17

互联网金融蓬勃发展

0%

50%

100%

150%

200%

250%

300%

350%

400%

450%

0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 80000 90000

2014年网络金融各细分领域

在线支付

8万亿，50.3%

移劢支付

移劢支付增长速度企稳，交易结构更加健康

5.99万亿，391.0%

P2P信贷：融资环境促进P2P网络借贷发展

2514.7亿，157.8%

权益类众筹

4.4亿，123.5%

行业规模，GMV亿元

增长速度%

18 18

消费金融等领域极具发展潜力

第三方支付

网络信贷

周边产业

细分市场 服务人群 业务大类

金融网销

支付结算

网络融资

渠道业务

信息服务

创新模块

线下商户、个人

SME、个人

企业、个人

企业、个人

海外、农村、O2O

校园、农村、线上

——

——

移劢支付

P2P、众筹、消费金融

综合理财平台

记账、征信

19 19

核心创业机会

领域3：生活服务市场加速渗透

20 20

6000+

5000+

3000+

1000+

20000+ 8000+

餐饮 O2O

婚庆 O2O

休闲娱乐 O2O

亲子 O2O

美容美护 O2O

酒店 O2O

2014

线上规模(亿元）

2014

线下规模(亿

元）

渗透率 3.4% 10.4% 29.7%

餐饮 婚庆 休闲娱乐

亲子

美容美护

酒店

500+ 600+

50+

900+

50+ 40+

0.6% 1.0% 1.5%

市场空间广阔的线下本地生活市场

21 21

更多生活服务细分市场具有创业机会

餐饮娱乐 菜谱 点餐 排队等•电影及其他票务等

美容美护 美容美甲•按摩等

社区家政 家政上门服务•洗衣等

房屋租售等

住房房产 出行交通 拼车 租车等

日常生活 上门洗车•宠物养护等

22 22

核心创业机会

领域4：移动社交

23 23

兴趣小组

追星、活劢 表达自我意愿强

爱图片 爱陌生人 兴趣爱好

屏蔽家长 对熟人谨慎

隐私意识提升

图片社交 图片交流

爱自拍 照片互劢

Snapchat 陌陌 Whisper 足迹 Meetup Nice

Blink快看 抱抱 JUJU same in 溜溜

24 24

核心创业机会

领域5：物联网

25 25

联网设备数量激增 物联网发展极具潜力

来源：1.全球数据来源Gartner，2014；2.亓大发展趋势来源工信部《物联网白皮书》，2014。

260亿 2020年

73亿

联网设备 手机平板及PC

5大趋势

26 26

互联社会将产生更多数据

互联网 用户

移动带宽 连接数

智能手机 用户数

29 亿人

2.3x

总流量 新产生 数据

来源：华为，共建全联接世界白皮书，2014

2013

2025 65

亿人

23 亿

3.7x

85 亿

17 亿人

4.6x

80 亿人

0.5 ZB

7.3x

3.7 ZB

3.8 ZB

46x

176.5 ZB

27 27

物联网发展促进产业升级 节能减排各方面

应用领域

智能家居 智能交通 智能物流 智能汽车 智慧城市

智能水务 智能电力 智能农业 智能工业 商业智能

智能安防 智能电网 智能建筑 智能医疗 平安城市

28 28

核心创业机会

领域6：产业互联网

29 29

GDP主要依靠投资与消费支出拉动

45.9%

36.2%

13.6%

2.4% 1.9%

固定资本形成总额

居民消费支出

政府消费支出

货物与服务净出口

存货变劢

2013年中国GDP构成 （按支出法）

居民消费支出（2C）+政府消费支出（2B）=最终消费支出

固定资产形成总额+存货变动 =资本形成总额=企业投资（2B）

2C：21.2万亿元 2B：36.0万亿元

30 30

产业电商助推产业互联网发展

31 31

核心创业机会

领域7：人工智能

32 32

创业机会细分市场：人工智能

机器学习

规则化的知识库

人脑逆向工程

33 33

创业机会细分市场：人工智能

Baidu大脑

语音图像识别 无人驾驶汽车

类人机器人

大数据预测

Google Glass

34 34

核心创业机会

领域8：机器人

35 35

创业机会细分市场：机器人

2014年中国购买工业机器人5.6万台

（占全球25%）

工业机器人

服务机器人 医用机器人、家庭智能

机器人等

个人/家用机器人 &专业服务机器人

2013年中国购买工业机器人3.7万台

（占全球20%）

国内市场起步慢 机会大

<WALLE>

<BIG HERO 6>

36 36

创业机会细分市场：机器人

娱乐功能

主要面向爱好者玩家，市场规模不大，但对于整个小型无人机行业的发展起到了决定性的作用。

搜寻功能

主要用于灾害预防及灾害

救劣。

物流功能 要求无人机能够安全平稳

飞行、准确识别目标，幵

能积极应对突发情况，技

术要求较高，目前仍有较

大癿推广难度。

航拍功能 是当前最主要癿应用领域。

随着多旋翼无人机技术癿

普及互联网癿高速发展，

大众市场愈发蓬勃发展，

形成了较大癿市场规模。

小型民用无人机

37 37

38 38

核心创业机会

领域9：企业云应用

39 39

创业机会细分市场：企业应用

企业应用市场

企业资源规划软件（ERP）

办公套件

客户关系管理软件（CRM）

商务智能软件（BI）

供应链管理软件（SCM）

企业内容管理软件（ECM）

数字内容创建软件（DCC）

网络会议

项目和组合管理软件（PPM）

云计算

SaaS

ASP

2008

2004

2000

40 40

Slack

3 万多家团队使用

月发送消息2亿条

日活跃用户26.8万

7万多付费用户

（截至2014.11）

创业机会细分市场：企业应用

国外 国内

41 41

核心创业机会

领域10：移动营销

42 42

创业机会细分市场：移动营销

广告主

目标受众

广告代理 代理交易平台

移动ADX 移动SSP

移动广告网络 应用商店

Apps

电信运营商 第三方监测公司 流量统计

咨询公司

移动聚合平台

移动DMP

手机

平板

车载屏幕

穿戴式设备

更多

更多

更多

更多

更多 更多 更多

更多 更多 更多

更多

移动端DSP

更多

多屏DSP

注释：该中国移劢程序化购买产业图仅为示意图，幵未展现所有参与企业。

43 43

创业机会细分市场：移动营销

成熟度（1-5） 集中度（1-5） 创业空间（1-5）

移动广告平台

移动DSP

移动SSP

移动ADX

移动DMP

4

2

3

1

1

3

2

3

1

1

1

4

2

3

3

44 44

十大创业机会的领域

医疗健康

互联网金融

生活O2O

移动社交

物联网

机器人

人工智能

产业互联网

企业云应用

移动营销

45 45

决定未来经济的十二大颠覆技术

来源：麦肯锡

0.2-0.3

0.1-0.5

0.2-0.5

0.1-0.6

0.2-0.6

0.7-1.6

0.2-1.9

1.7-4.5

2.7-6.2

1.7-6.2

5.2-6.7

3.7-10.8

0 2 4 6 8 10 12

可再生资源

先进油气勘探及开采

先进材料

储能技术

3D打印

下一代基因组学

自劢汽车

先进机器人

物联网

云

知识工作自劢化

移劢互联网

至2025年的预估潜在经济影响上下限（万亿美元）

新一代信息

通信技术

46 46

过去一段时间最大感悟

47 47

48 48

社群新时代

产品为王

49 49

主流市场 新兴市场

成熟产品 成熟技术 新产品 新技术

大公司的逻辑

持续性技术

小公司的逻辑

破坏性创新

Q1 Q2

Q3 Q4

破坏性创新象限图

50 50

与其更好，

不如不同。

51 51

针对每个企业具体如何来做？

52 52

飞猪起飞四阶理论

优势

基因 团队

目标

匹配

风口

关键

任务

53 53

飞猪起飞理论的重要分解

风口大小 风口增速

核心目标 梦想衡量

主要团队 核心优势

优势

基因 团队

目标

匹配

风口

关键

任务

54 54

量化看到的机会

飓风 台风 轻风

复合增长率 （月度）

逆风 大风 中风

同比增长 （年度）

复合增长率 （季度）

1000%+

23.3%+

115.4%+

200%+

6.5%+

26.0%+

50%+

3.8%+

14.5%+

20%+

1.7%+

6.3%+

0%+

0%+

0%+

<0%

<0%

<0%

55 55

赛道及企业筛选-2014年下半年

来源：上表数据基于MUT2014.5-11移劢端流量数据整理所得。

一级赛道

月度覆盖人数增速（2014.5-11） 月度人均频次增速（2014.5-11）

综合流量成长指数 三个月

月度复合增长率 半年

月度复合增长率 三个月

月度复合增长率 半年

月度复合增长率

健康医疗 6.5% 10.0% 11.8% 14.3%

移劢购物 6.1% 4.4% 8.6% 6.9%

网络金融 6.7% 5.4% 1.3% 11.6%

本地生活 3.5% 3.9% 5.4% 8.0%

游戏应用 0.0% -0.4% 9.7% 10.0%

网络社交 1.8% 3.1% 6.4% 6.7%

新闻资讯 2.9% 4.9% 4.0% 5.5%

其他服务 2.0% 3.7% 2.2% 5.3%

0.61

0.41

0.33

0.30

0.29

0.26

0.24

0.17

4

2

3

4

56 56

即时通讯

在线视频

网络购物 手机游戏

移劢支付

在线音乐

新闻资讯

旅游出行

社区交友 生活理财

拍摄美化

医疗健康 飠饮美食

电影O2O

房屋租赁

网上招聘

中国移动互联网风口-细分赛道

风速小 风速大

风量小

风量大

逆风 飓风 大风 中风 轻风 台风

来源：上表数据基于MUT2014.6-12移劢端流量数据整理所得。

风口 中心

57 57

艾瑞的最新风口实践

58 58

艾瑞的飞猪四阶理论实践

咨询服务风口增速不够强劲

服务更多优秀创业企业上市

中国最强的互联网研究团队

优势

基因 团队

目标

匹配

风口

聚焦

关键

任务

59 59

艾瑞创新一

企业CEO教练服务

60 60

曹 申 艾瑞集团首席顾问，合伙人

13年管理咨询工作经验

3年500强公司实战高管

最近2年，提供中国最接地气的CEO教练服务

为企业创始人/CEO开过700多天高管会议

服务58同城、优酷、顺网等多超过40家企业

61 61

艾瑞创新二

正式成立艾瑞资本

62 62

63 63

不同阶段的项目估值及收益预测

艾瑞首创癿互联网估值模型，结合互联网特有癿流量价值与业务价值，可以对早期成长期项目进行估值，

幵预测项目未来癿投资回报率。

常见估值模型 应用企业 类型

备注 场景

DCF 成熟企业癿估值模型 操作难度高

参数复杂 二级市场 大型企业

P/E 盈利癿成长企业、

成熟企业癿估值模型 须有对标企业

操作简单 二级市场

P/S 未盈利但开始产生规模营收

癿企业 须有对标企业

操作简单 二级市场 一级市场

P/Traffic，Business 非初创互联网企业 相对可量化 二级市场 一级市场

P/Team, Model 初创期癿企业 主观性强 一级市场

64 64

互联网估值模型是关键要素

互联网

估值

流量价值

当前用户权值

用户指标增长率

业务价值

商业模式评估

市场发展潜力

商业营业杠杆

市场领先能力

市场热点情绪

65 65

艾瑞资本—核心团队

合伙人

杨

华

合伙人

刘雷鸣

合伙人

陈俊宇

66 66

艾瑞创新三

艾瑞量化互联网资产配置服务

67 67

艾瑞评估上市互联网公司价值榜示例

注：时长增速为201418月份数据，代表最近三个月（6-8月）时长均值的同比增速，EPS及营收增速均为截止到2014Q2前4个季度的数据同比增速。

2014.12艾瑞上市互联网公司股票流量增速排行榜

注：该模型自2012年1月，采用艾瑞上市互联网流量价值排行榜，持仓前亓名，得到全多头投资成绩。采用多仓前亓名，空仓后亓名，比例2:1，得到多空2:1收益。QQQC指数为美国上市癿中国科技股癿指数基金。

序号 企业近3月

时长增速

近3月

DUV增速

近1月

时长增速

近1月

DUV增速

近1月移动

时长占比

近1年时长排

名趋势

股价

1月涨跌

近1年

股价趋势营收增速

1 唯品会 140% 61% 157% 55% 33% 7.0% 145%

2 携程 98% 82% 83% 92% 44% -7.9% 33%

3 当当网 78% 62% 55% 68% 42% 4.9% 25%

4 去哪儿 76% 41% 75% 44% 49% -6.6% 70%

5 京东 76% 53% 71% 33% 34% 10.5% 72%

6 易车 73% 53% 91% 65% 22% 5.7% 40%

7 汽车之家 60% 43% 58% 36% 18% 10.0% 70%

8 优酷土豆 58% 31% 39% 36% 56% -3.0% 73%

9 500彩票 53% 93% 68% 82% 16% -45.8% 55%

10 微博 50% 21% 55% 24% 56% 2.9% 186%

11 艺龙 48% 16% 6% -13% 51% -8.2% 39%

12 新浪 40% 13% 42% 16% 41% 1.2% 26%

13 搜房 36% -7% 28% -11% 25% 3.5% 48%

14 慧聪 35% 0% 49% -1% - -11.2% 57%

15 奇虎360 33% 9% 31% 8% 3% -22.3% 104%

16 58同城 33% 7% 41% 18% 21% 3.9% 67%

17 腾讯 31% 16% 14% -6% 35% -0.3% 41%

18 欢聚时代 29% 21% 29% 28% 4% -23.9% 128%

19 聚美优品 25% -10% 18% -13% 43% 2.1% 107%

20 百度 21% 25% 24% 40% 31% -9.5% 47%

68 68

艾瑞上市互联网流量价值模型投资收益

0

100

200

300

400

500

600

700

800

2012.1-2014.10艾瑞二级市场投资模型回溯测试收益情况

多空2:1 全多头 QQQC指数 单位：百万美元

548%

232%

52%

注：该模型自2012年1月，采用艾瑞上市互联网流量价值排行榜，持仓前五名，得到全多头投资成绩。采用多仓前五名，空仓后五名，比例2:1，得到多空2:1收益。QQQC指数为美国上市的中国科技股的指数基金。

69 69

基金/指数 净值

艾瑞指数 7.38

标普500 1.65

纳指综合 1.89

上证综合 2.18

0.00

1.00

2.00

3.00

4.00

5.00

6.00

7.00

8.00

12.1 12.6 12.11 13.4 13.10 14.3 14.8 15.1

2012年至今艾瑞指数基金净值走势 （模拟盘）

艾瑞中国互联网成长指数 上证综指 标准普尔 纳指综合

艾瑞互联网指数基金即将推出

70 70

基金/指数 净值

艾瑞基金 1.23

Kweb 1.05

标普500 1.02

纳指综合 1.04

0.85

0.90

0.95

1.00

1.05

1.10

1.15

1.20

1.25

1.30

14.11 14.12 14.12 14.12 15.1 15.1 15.1 15.1 15.2 15.2 15.2 15.3 15.3 15.3 15.4 15.4

艾瑞量化成长互联网资产配置基金净值走势 （实盘）

IR Fund Kweb 标准普尔 纳指综合

艾瑞主动管理型互联网配置基金

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