Goldman Sachs FundsSICAVInforme anual

Estados financieros auditados

1117

R.C.S. B41 751

Consejeros y otra información 1

Informe del Asesor de inversiones 2

Informe del auditoría (ISA) 7

Informe del Auditor independiente (US GAAS) 10

Balance de situación 12

Cuenta de pérdidas y ganancias 19

Estado de variaciones patrimoniales 26

Información estadística 35

Notas a los Estados Financieros 53

Estado de las inversiones 140

GOLDMAN SACHS FUNDS—CARTERAS DE RENTA VARIABLE

Goldman Sachs Funds—Carteras de renta variable por regiones

Goldman Sachs Funds–Asia Equity Portfolio 140

Goldman Sachs Funds–BRICs Equity Portfolio 143

Goldman Sachs Funds–China Opportunity Equity Portfolio 145

Goldman Sachs Funds–Emerging Markets Equity Portfolio 147

Goldman Sachs Funds–Global Equity Partners ESG Portfolio 150

Goldman Sachs Funds–Global Equity Partners Portfolio 151

Goldman Sachs Funds–Global Infrastructure Equity Portfolio 153

Goldman Sachs Funds–Global Millennials Equity Portfolio 154

Goldman Sachs Funds–Global Real Estate Equity Portfolio 156

Goldman Sachs Funds–Multi-Manager Dynamic World Equity Portfolio 158

Goldman Sachs Funds–GQG Partners Global Equity Portfolio 162

Goldman Sachs Funds–India Equity Portfolio 163

Goldman Sachs Funds–Japan Equity Partners Portfolio 165

Goldman Sachs Funds–Japan Equity Portfolio 167

Goldman Sachs Funds–N-11® Equity Portfolio 169

Goldman Sachs Funds–Strategic Global Equity Portfolio 171

Goldman Sachs Funds–US Equity Portfolio 173

Goldman Sachs Funds–US Focused Growth Equity Portfolio 175

Goldman Sachs Funds—Carteras de renta variable global y regional CORE®

Goldman Sachs Funds–Emerging Markets CORE® Equity Portfolio 176

Goldman Sachs Funds–Europe CORE® Equity Portfolio 180

Goldman Sachs Funds–Global CORE® Equity Portfolio 183

Goldman Sachs Funds–Global Small Cap CORE® Equity Portfolio 188

Goldman Sachs Funds–US CORE® Equity Portfolio 194

Goldman Sachs Funds–US Small Cap CORE® Equity Portfolio 197

Goldman Sachs Funds—Cartera de renta variable global y regional GIVI

Goldman Sachs Funds–GIVI Global Equity – Growth Markets Tilt Portfolio 201

Goldman Sachs Funds–Cartera de renta variable por sectores

Goldman Sachs Funds–North America Energy & Energy Infrastructure Equity Portfolio 220

GOLDMAN SACHS FUNDS—CARTERAS DE RENTA FIJA

Goldman Sachs Funds–Emerging Markets Absolute Return Bond Portfolio 221

Goldman Sachs Funds–Emerging Markets Corporate Bond Portfolio 226

Goldman Sachs Funds–Emerging Markets Debt Blend Portfolio 236

Goldman Sachs Funds–Emerging Markets Debt Local Portfolio 256

Goldman Sachs Funds–Emerging Markets Debt Portfolio 269

Goldman Sachs Funds–Euro Short Duration Bond Plus Portfolio 288

Goldman Sachs Funds–Europe High Yield Bond Portfolio 296

Goldman Sachs Funds–Global Credit Portfolio (Hedged) 304

Página

Goldman Sachs FundsÍndice

GOLDMAN SACHS FUNDS—CARTERAS DE RENTA FIJA – (continuación)

Goldman Sachs Funds–Global Fixed Income Portfolio 318

Goldman Sachs Funds–Global Fixed Income Portfolio (Hedged) 331

Goldman Sachs Funds–Global High Yield Portfolio 345

Goldman Sachs Funds–Global Sovereign Bond Portfolio 357

Goldman Sachs Funds–Short Duration Opportunistic Corporate Bond Portfolio 368

Goldman Sachs Funds–Sterling Credit Portfolio 373

Goldman Sachs Funds–Sterling Short Duration Bond Portfolio 383

Goldman Sachs Funds–US Dollar Short Duration Bond Portfolio 387

Goldman Sachs Funds–US Fixed Income Portfolio 394

Goldman Sachs Funds–US Mortgage Backed Securities Portfolio 406

GOLDMAN SACHS FUNDS—CARTERAS ESPECIALIZADAS

Goldman Sachs Funds–CoCos & Capital Securities Portfolio 424

Goldman Sachs Funds–Global Absolute Return Portfolio 429

Goldman Sachs Funds–Global Currency Plus Portfolio 440

Goldman Sachs Funds–Global Fixed Income Plus Portfolio (Hedged) 446

Goldman Sachs Funds–Global Strategic Income Bond Portfolio 469

Goldman Sachs Funds–Global Strategic Macro Bond Portfolio 493

Goldman Sachs Funds–Sterling Broad Fixed Income Plus Portfolio 505

Goldman Sachs Funds–Strategic Absolute Return Bond I Portfolio 511

Goldman Sachs Funds–Strategic Absolute Return Bond II Portfolio 530

GOLDMAN SACHS FUNDS—CARTERAS SELECTAS

Goldman Sachs Funds–Global Corporate Portfolio (Hedged) 546

GOLDMAN SACHS FUNDS—CARTERAS FLEXIBLES

Goldman Sachs Funds–Global Income Builder Portfolio 558

Goldman Sachs Funds–US Real Estate Balanced Portfolio 566

Goldman Sachs Funds–Wealthbuilder Multi-Asset Balanced Portfolio 572

Goldman Sachs Funds–Wealthbuilder Multi-Asset Conservative Portfolio 576

Goldman Sachs Funds–Wealthbuilder Multi-Asset Growth Portfolio 580

GOLDMAN SACHS FUNDS—CARTERAS ALTERNATIVAS

Goldman Sachs Funds–Absolute Return Tracker Portfolio 584

Goldman Sachs Funds–Alternative Trend Portfolio 589

Goldman Sachs Funds–Multi-Asset Dynamic Strategy Portfolio 593

ANEXOS

Anexo I–Porcentajes de comisiones de asesoramiento, Límites de gastos y

Ratios de gastos netos totales (sin auditar) 597

Anexo II–Lanzamientos, cierres y fusiones de carteras y clases de acciones (sin auditar) 617

Anexo III–Concentración de accionistas (sin auditar) 624

Anexo IV–Método de cálculo de la exposición global empleado (sin auditar) 629

Anexo V–Enunciados del Informe anual de la sociedad gestora (sin auditar) 633

Anexo VI–Enunciados del reglamento sobre las operaciones de

financiación de valores (“SFTR”, por sus siglas en inglés) (sin auditar) 635

Anexo VII–Carteras que reproducen índices (sin auditar) 653

Notas adicionales (sin auditar) 654

Página

Goldman Sachs FundsÍndice

1

Goldman Sachs FundsConsejeros y otra información

______________________________________________________________________________________________________________________1 Consejero independiente.2 Consejero del Fondo empleado de Goldman Sachs Group, Inc. o de su filial directa o indirecta.3

Don Theodore Sotir cesó como consejero el 31 de diciembre de 2017.4

Parte relacionada con Goldman Sachs Funds. 5 Consulte la Nota 7 relativa a los Subasesores no afiliados.

GOLDMAN SACHS FUNDS SICAVSociété d’Investissement à Capital VariableOrganismo de inversión colectiva organizado conarreglo a las leyes del Gran Ducado de Luxemburgo

Consejo de AdministraciónGrainne Alexander

1

Frank Ennis (irlandés)1

Karl Wianecki (británico/irlandés)2

Theodore Sotir (británico/estadounidense)2,3

Katherine Uniacke (estadounidense)2

Sociedad GestoraGoldman Sachs Asset Management Global Services Limited

4

Peterborough Court133 Fleet StreetLondres EC4A 2BBReino Unido

AuditorPricewaterhouseCoopers, Société coopérative2, rue Gerhard MercatorB.P. 1443L-1014 LuxemburgoGran Ducado de Luxemburgo

Administrador, Depositario, Agente dedomiciliaciones y de cotizaciones y Agente depagos en LuxemburgoState Street Bank Luxembourg S.C.A.49, avenue J.F. KennedyL-1855 LuxemburgoGran Ducado de Luxemburgo

DistribuidorGoldman Sachs International

4

Peterborough Court133 Fleet StreetLondres EC4A 2BBReino Unido

Asesor de inversionesGoldman Sachs Asset Management International

4

Peterborough Court133 Fleet StreetLondres, EC4A 2BBReino Unido

Subasesores5:Goldman Sachs (Asia) L.L.C. – Sucursal de Hong Kong

4

68th Floor Cheung Kong Center2 Queen’s RoadCentral, Hong Kong(hasta el 31 de marzo de 2017)

Goldman Sachs (Singapore) Pte.4

1 Raffles Link#07-01 South LobbySingapur 039393(hasta el 31 de marzo de 2017)

Goldman Sachs Asset Management, L.P.4

200 West StreetNueva York, NY 10282Estados Unidos

Goldman Sachs Asset Management (Hong Kong) Ltd.4

68th Floor Cheung Kong Center2 Queen’s Road Central, Hong Kong(desde el 1 de abril de 2017)

Goldman Sachs Asset Management (Singapore)Pte. Ltd.

4

1 Raffles Link#07-01 South LobbySingapur 039393(desde el 1 de abril de 2017)

Goldman Sachs Asset ManagementAustralia Pty Ltd.

4

Level 17, 101 Collins StreetMelbourne VIC 3000, Australia

Goldman Sachs Asset Management Co., Ltd.4

Roppongi Hills Mori Tower10-1 Roppongi 6-chomeMinato-Ku, Tokio 106 6144, Japón

Goldman Sachs Hedge Fund Strategies, L.L.C.4

1 New York PlazaNueva York, NY 10004Estados Unidos

Goldman Sachs International4

Peterborough Court133 Fleet StreetLondres, EC4A 2BBReino Unido

GS Investment Strategies, L.L.C.4

200 West StreetNueva York, NY 10282Estados Unidos

Asesor jurídico Arendt & Medernach S.A.41A, avenue J.F. KennedyL-2082 LuxemburgoGran Ducado de Luxemburgo

Domicilio socialc/o State Street Bank Luxembourg S.C.A.49, avenue J-F. KennedyL-1855 LuxemburgoR.C.S. B41 751

Registrador y Agente de transferenciasRBC Investor Services Bank S.A.14, Porte de FranceL-4360 Esch-sur AlzetteGran Ducado de Luxemburgo

Agentes de pagos:

Agente de información y pagos en AustriaRaiffeisen Bank International AGAm Stadtpark 91030 Viena, Austria

Agente de información y pagos en BélgicaRBC Investor Services Belgium S.A.Place Rogier II1210 Bruselas, Bélgica

Agente de pagos en ChipreEurobank EFG Cyprus Ltd.Banking Institution41, Arch. MakariosAve, 1065 Nicosia, Chipre

Representante en DinamarcaStockRate Asset Management A/SSdr. Jernbanevej 18D3400 Hillerod, Dinamarca

Agente de información y pagos en FranciaRBC Investor Services Bank France S.A. 105, rue Réaumur75002 París, Francia

Agente de información y pagos en AlemaniaState Street Bank GmbHBrienner Strasse 5980333 Múnich, Alemania

Agente de pagos en Grecia Piraeus Asset ManagementMutual Funds Management S.A.87 Syngrou AveGR-11745 Atenas, Grecia

Citibank International Plc.3, Achaias Street, Nea KifissiaGR-14564 Atenas, Grecia

Eurobank EFG Ergasias S.A.Stadiou 10, 3rd Floor,GR-10564 Atenas, Grecia

Agentes de pagos en ItaliaSociété Générale Securities Services S.p.A. Maciachini Center MAC 2Via Benigno Crespi, 19/A20159 Milán, Italia

AllFunds Bank S.A. Sucursal de MilánVia Santa Margherita 720121 Milán, Italia

RBC Dexia Investor Services Bank S.A. Sucursal de MilánCia Vittor Pisani, 2620154 Milán, Italia

State Street Bank S.p.A.Via Ferrante Aporti, 1020125 Milán, Italia

BNP Paribas Securities Services –Succursale di MilanoVia Ansperto 520121 Milán, Italia

Banca Sella Holdings S.p.A.Piazza Gaudenzio Sella 1I-13900 Biella, Italia

Banca Monte Dei PaschiVia Sassetti 450123 Florencia, Italia

Agente de pagos en LiechtensteinLGT Bank AGHerrengasse 12FL-9490 Vaduz

Agente de pagos en EspañaBankinter S.A.Paseo de la Castellana, 2928046 Madrid, España

Agente de pagos en SuizaGoldman Sachs Bank AG

4

Münsterhof 48001 Zúrich, Suiza

Representante en SuizaFirst Independent Fund Services AG Klausstrasse 338008 Zúrich, Suiza

El Folleto del Fondo con sus Suplementos, losDocumentos de Datos fundamentalespara el inversor, los Estatutos, el Informe anual ysemestral del Fondo y el listado de todas lastransacciones llevadas a cabo por el Asesor deinversiones se encuentran disponibles de formagratuita en las oficinas de los Agentes de pagos einformación locales y el Representante en Suiza.

Goldman Sachs FundsInforme del Asesor de inversiones

Correspondiente al ejercicio cerrado a 30 de noviembre de 2017

2

Estimado/a accionista:

Adjuntamos el informe correspondiente al ejercicio cerrado a 30 de noviembre de 2017.

A. Análisis de los mercados1

La economía mundial ha mejoró durante el ejercicio cerrado a 30 de noviembre de 2017. En retrospectiva, el

Departamento de Comercio estadounidense anunció que el producto interior bruto (PIB) del cuarto trimestre

de 2016 de Estados Unidos había crecido un 1,8%. El crecimiento del PIB estadounidense durante el primer

y el segundo trimestre de 2017 fue del 1,2% y 3,1%, respectivamente, y se aceleró hasta el 3,2% en el tercer

trimestre de 2017. En la edición de octubre de 2017 de su informe “Perspectivas de la Economía Mundial”, el

Fondo Monetario Internacional (“FMI”) declaró: “El repunte del crecimiento pronosticado en la edición de abril

de 2017 del informe Perspectivas de la economía mundial se está afianzando. El pronóstico de crecimiento

mundial para 2017 y 2018 (3,6% y 3,7%, respectivamente) está en ambos casos 0,1 puntos porcentuales por

encima de los pronósticos de abril y julio de 2017. La fuerte reactivación de la inversión, el comercio

internacional y la producción industrial, sumada a la mejora de la confianza de las empresas y los

consumidores, están apuntalando la recuperación”. Desde el punto de vista regional, el FMI prevé que el

crecimiento de 2017 en la zona euro será del 2,1% frente al 1,8% de 2016. Se espera que la economía

japonesa se expanda un 1,5% en 2017, en comparación con el 1,0% de 2016. Por otra parte, el FMI prevé

que el crecimiento general en los países de mercados emergentes aumentará hasta el 4,6% en 2017, frente

al 4,3% de 2016.

Los mercados mundiales de renta variable se comportaron de forma excelente durante el periodo objeto de

análisis. El mercado de renta variable estadounidense creció durante los 12 meses del ejercicio. Esto se debió

a unos beneficios empresariales generales sólidos, a las expectativas sobre la mejora del crecimiento

económico y a una demanda inversora fuerte. Estos aspectos positivos compensaron con creces el

endurecimiento de la política monetaria de la Reserva Federal estadounidense, las incertidumbres políticas y

varios acontecimientos geopolíticos. Durante el ejercicio cerrado a 30 de noviembre de 2017, el S&P 500

Index avanzó un 22,13%. La renta variable internacional registró resultados incluso aún más sólidos, ya que

tuvo un impacto positivo de, entre otras cosas, indicios de una aceleración del crecimiento global, beneficios

empresariales sólidos y un acuerdo continuado de la política monetaria. Durante el periodo, la renta variable

internacional de países desarrollados aportó un rendimiento del 27,27%, según el MSCI EAFE Index (neto).

Por su parte, la renta variable de los mercados emergentes, según el MSCI Emerging Markets Index (neto)

obtuvo un 32,82% durante el periodo objeto de análisis.*

El mercado mundial de renta fija ha generado resultados positivos durante el ejercicio cerrado a 30 de

noviembre de 2017. Los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos tanto a corto como a largo

plazo subieron durante el ejercicio. La Reserva Federal subió los tipos de interés tres veces durante el periodo

analizado e inició un plan para empezar a reducir su balance general. En cambio, el Banco Central Europeo

y el Banco de Japón mantuvieron sus políticas monetarias muy flexibles. La inflación siguió bajo control a

pesar de un repunte del crecimiento global. En el ejercicio cerrado a 30 de noviembre de 2017, el Bloomberg

Barclays US Aggregate Bond Index y el Bloomberg Barclays Global Aggregate Bond Index (cubierto en USD)

registraron un 3,21% y un 6,53%, respectivamente. Los inversores fueron recompensados por asumir riesgos

adicionales en el mercado de renta fija durante el periodo analizado. El mercado de bonos de alta rentabilidad

de EE. UU., según el Bloomberg Barclays U.S. Corporate High Yield Bond Index, obtuvo un 9,16%, mientras

que la clase de activos de deuda de mercados emergentes, según el JPMorgan EMBI Global Diversified

Index, registró una revalorización del 10,82% durante el ejercicio cerrado a 30 de noviembre de 2017.*

El rendimiento pasado no es garantía de futuros beneficios, los cuales pueden variar.

Goldman Sachs FundsInforme del Asesor de inversiones

Correspondiente al ejercicio cerrado a 30 de noviembre de 2017(continuación)

3

B. Descripción general del rendimiento (a 30 de noviembre de 2017)2

Rendimiento neto anualizado medio

Desde laFecha de 1 año 3 años 5 años creación

Moneda lanzamiento (%) (%) (%) (%)

Goldman Sachs Funds—Carteras de renta variable

Goldman Sachs Funds—Carteras de renta variable por regiones

Goldman Sachs Funds—Asia Equity Portfolio (Clase de acciones en la divisa de referencia) USD 31-may-94 40,70 12,31 9,59 5,17MSCI AC Asia Free ex-Japan Index (Net Total Return) USD 31-may-94 35,17 8,96 8,04 4,49

Goldman Sachs Funds—BRICs Equity Portfolio (Clase de acciones en la divisa de referencia) USD 17-ene-06 40,92 10,05 6,66 5,78MSCI BRICs Index (Net Total Return, Unhedged) USD 17-ene-06 36,14 8,18 5,64 7,25

Goldman Sachs Funds—China Opportunity Equity Portfolio (Clase de acciones en la divisa de referencia)3 USD 26-ago-09 39,76 11,09 9,84 7,08MSCI China Index (Net Total Return, Unhedged) USD 26-ago-09 43,81 10,79 9,24 6,72

Goldman Sachs Funds—Emerging Markets Equity Portfolio (Clase de acciones en la divisa de referencia) USD 15-dic-97 39,63 10,43 7,87 7,68MSCI Emerging Markets Index USD 15-dic-97 32,82 6,14 4,61 8,10

Goldman Sachs Funds—Global Equity Partners ESG Portfolio (Clase de acciones en la divisa de referencia)4 USD 16-sep-08 20,34 3,51 7,59 4,83MSCI World Index (Net, Unhedged) USD 16-sep-08 23,66 7,53 10,65 7,40

Goldman Sachs Funds—Global Equity Partners Portfolio (Clase de acciones en la divisa de referencia)3 USD 23-feb-06 21,89 5,26 10,29 4,63MSCI World Index (Net Total Return) USD 23-feb-06 23,66 8,18 11,75 6,15

Goldman Sachs Funds—Global Infrastructure Equity Portfolio (Clase de acciones en la divisa de referencia)5 USD 2-dic-16 — — — 17,00DJ Brookfield Global Infrastructure Index (NTR, USD Unhedged) USD 2-dic-16 — — — 20,76

Goldman Sachs Funds—Global Millennials Equity Portfolio (Clase de acciones en la divisa de referencia)3 USD 19-sep-12 25,25 5,45 8,73 8,22MSCI All Country World Index (Net Total Return, Unhedged) USD 19-sep-12 29,55 8,52 11,26 10,51

Goldman Sachs Funds—Global Real Estate Equity Portfolio (Clase de acciones en la divisa de referencia)5 USD 2-dic-16 — — — 6,10FTSE EPRA-NAREIT Developed Index Net—USD USD 2-dic-16 — — — 12,98

Goldman Sachs Funds—Multi-Manager Dynamic World Equity Portfolio (Clase de acciones en la divisa de referencia) USD 15-mar-06 24,09 8,05 12,12 7,76MSCI World Index—USD (Net Total Return) USD 15-mar-06 23,66 8,18 11,75 6,04

Goldman Sachs Funds—GQG Partners Global Equity Portfolio (Clase de acciones en la divisa de referencia)3,5 USD 21-nov-17 — — — (2,00)MSCI All Country World Index (Net Total Return, Unhedged, Daily) USD 21-nov-17 — — — 1,03

Goldman Sachs Funds—India Equity Portfolio (Clase de acciones en la divisa de referencia) USD 26-mar-08 40,22 11,48 14,70 8,74MSCI India IMI (Net Return, Unhedged) USD 26-mar-08 36,06 6,86 9,26 3,60

Goldman Sachs Funds—Japan Equity Partners Portfolio (Clase de acciones en la divisa de referencia)3 JPY 27-may-15 32,61 — — 9,22Topix Index (Net Total Return, Unhedged) JPY 27-may-15 24,12 — — 4,89

Goldman Sachs Funds—Japan Equity Portfolio (Clase de acciones en la divisa de referencia) JPY 30-abr-96 22,71 8,46 18,93 2,28Topix Index (Net Total Return, Unhedged) JPY 30-abr-96 24,12 10,32 20,29 1,44

Goldman Sachs Funds—N-11® Equity Portfolio (Clase de acciones en la divisa de referencia) USD 26-ene-11 23,64 (3,08) (0,65) (0,70)MSCI Emerging Markets Index (Net Div, Unhedged) USD 26-ene-11 32,82 6,14 4,61 2,19

Goldman Sachs Funds—Strategic Global Equity Portfolio (Clase de acciones en la divisa de referencia) USD 4-dic-92 23,33 4,50 9,00 5,67MSCI World Index (Net Total Return) USD 4-dic-92 23,66 8,18 11,75 7,62

Goldman Sachs Funds—US Equity Portfolio (Clase de acciones en la divisa de referencia) USD 3-feb-06 17,31 4,64 11,03 6,76S&P 500 Index (Net Return) USD 3-feb-06 22,13 10,20 15,01 7,99

Goldman Sachs Funds—US Focused Growth Equity Portfolio (Clase de acciones en la divisa de referencia) USD 15-nov-99 25,13 6,16 11,14 3,06Russell 1000 Growth Index (Net) USD 15-nov-99 30,25 12,57 16,58 4,38

Goldman Sachs Funds—Carteras de renta variable global y regional CORE®

Goldman Sachs Funds—Emerging Markets CORE® Equity Portfolio (Clase de acciones en la divisa de referencia)6 USD 10-ago-09 34,33 7,82 5,96 6,93MSCI Emerging Markets Index USD 10-ago-09 32,82 6,14 4,61 5,77

El rendimiento pasado no es garantía de futuros beneficios, los cuales pueden variar.

Goldman Sachs FundsInforme del Asesor de inversiones

Correspondiente al ejercicio cerrado a 30 de noviembre de 2017(continuación)

4

Rendimiento neto anualizado medio

Desde laFecha de 1 año 3 años 5 años creación

Moneda lanzamiento (%) (%) (%) (%)

Goldman Sachs Funds—Europe CORE® Equity Portfolio (Clase de acciones en la divisa de referencia) EUR 1-oct-99 18,14 10,70 12,57 4,59MSCI Europe Index (Net Total Return, Unhedged) EUR 1-oct-99 15,77 6,17 9,53 3,81

Goldman Sachs Funds—Global CORE® Equity Portfolio (Clase de acciones en la divisa de referencia)6 USD 14-oct-04 25,27 10,58 14,50 6,73MSCI World Index (Net Total Return) USD 14-oct-04 23,66 8,18 11,75 6,58

Goldman Sachs Funds—Global Small Cap CORE® Equity Portfolio (Clase de acciones en la divisa de referencia)7 USD 3-ago-06 22,70 10,54 13,85 7,11S&P Developed Small Cap Index (Net) USD 3-ago-06 23,88 10,60 13,31 7,47

Goldman Sachs Funds—US CORE® Equity Portfolio (Clase de acciones en la divisa de referencia)6 USD 18-nov-96 23,49 9,59 15,03 6,80S&P 500 Index (Net Return) USD 18-nov-96 22,13 10,20 15,01 7,99

Goldman Sachs Funds—US Small Cap CORE® Equity Portfolio (Clase de acciones en la divisa de referencia)6 USD 5-dic-05 14,84 10,41 13,94 7,03Russell 2000 Index (Net Total Return) USD 5-dic-05 17,88 10,68 14,55 8,02

Goldman Sachs Funds—Cartera de renta variable global y regional GIVI

Goldman Sachs Funds—GIVI Global Equity – Growth Markets Tilt Portfolio (Clase de acciones en la divisa de referencia)6 USD 29-jun-12 24,30 7,15 9,58 10,13S&P GIVI Global Growth Markets Tilt Index (Net Total Return, Unhedged) USD 29-jun-12 24,91 7,84 10,45 11,01

Goldman Sachs Funds—Cartera de renta variable por sectores

Goldman Sachs Funds—North America Energy & Energy Infrastructure Equity Portfolio (Clase de acciones en la divisa de referencia) USD 14-abr-14 (8,33) (12,70) — (11,28)

Goldman Sachs Funds—Carteras de renta fija

Goldman Sachs Funds—Emerging Markets Absolute Return Bond Portfolio (Clase de acciones en la divisa de referencia)5 USD 21-nov-17 — — — 0,553 Months USD LIBOR Index USD 21-nov-17 — — — 0,04

Goldman Sachs Funds—Emerging Markets Corporate Bond Portfolio (Clase de acciones en la divisa de referencia) USD 17-may-11 7,96 5,38 4,15 5,68JPM CEMBI Broad Diversified Index USD 17-may-11 8,46 5,44 4,70 5,46

Goldman Sachs Funds—Emerging Markets Debt Blend Portfolio (Clase de acciones en la divisa de referencia) USD 8-may-13 13,95 1,99 — (0,31)50% JP Morgan GBI-EM Global Diversified Index, 25% JPM EMBI Global Diversified Index, 25% CEMBI Broad Diversified Index USD 8-may-13 12,36 2,80 — 0,77

Goldman Sachs Funds—Emerging Markets Debt Local Portfolio (Clase de acciones en la divisa de referencia) USD 29-jun-07 16,82 (1,57) (3,11) 1,47JP Morgan GBI -EM- Global Diversified Index

8USD 29-jun-07 15,04 (0,21) (1,52) —

Goldman Sachs Funds—Emerging Markets Debt Portfolio (Clase de acciones en la divisa de referencia) USD 3-may-00 9,57 5,23 3,73 9,54JP Morgan Emerging Markets Bond Index—Global Diversified (1 Day Lag) USD 3-may-00 10,82 6,02 4,57 9,31

Goldman Sachs Funds—Euro Short Duration Bond Plus Portfolio (Clase de acciones en la divisa de referencia) EUR 15-ene-14 0,78 0,81 — 0,86Bloomberg Barclays Euro Aggregate 500mm 1-3 yr EUR 15-ene-14 0,18 0,42 — 0,72

Goldman Sachs Funds—Europe High Yield Bond Portfolio (Clase de acciones en la divisa de referencia) EUR 17-jun-14 8,41 4,78 — 4,27BOFAML European Currency High Yield Constrained Index (Total Return, Hedged) EUR 17-jun-14 8,74 5,65 — 4,90

Goldman Sachs Funds—Global Credit Portfolio (Hedged) (Clase de acciones en la divisa de referencia) USD 26-ene-06 4,46 2,60 2,91 3,33Bloomberg Barclays Global Aggregate Corporate Bond Index (Hedged) USD 26-ene-06 5,82 3,71 3,75 4,96

Goldman Sachs Funds—Global Fixed Income Portfolio (Clase de acciones en la divisa de referencia) USD 26-feb-93 5,44 0,97 0,09 4,24Bloomberg Barclays Global Aggregate Bond Index USD 26-feb-93 6,53 1,66 0,66 5,25

Goldman Sachs Funds—Global Fixed Income Portfolio (Hedged) (Clase de acciones en la divisa de referencia) EUR 17-dic-01 (0,13) 0,69 1,37 3,11Bloomberg Barclays Global Aggregate Bond Index (Hedged) EUR 17-dic-01 1,15 1,56 2,26 4,17

Goldman Sachs Funds—Global High Yield Portfolio (Clase de acciones en la divisa de referencia) USD 27-ene-98 7,99 3,51 4,57 5,92Bloomberg Barclays Capital US High Yield 2% Issuer Capped Bond Index USD 27-ene-98 9,16 5,74 6,05 6,70

El rendimiento pasado no es garantía de futuros beneficios, los cuales pueden variar.

Goldman Sachs FundsInforme del Asesor de inversiones

Correspondiente al ejercicio cerrado a 30 de noviembre de 2017(continuación)

5

Rendimiento neto anualizado medio

Desde laFecha de 1 año 3 años 5 años creación

Moneda lanzamiento (%) (%) (%) (%)

Goldman Sachs Funds—Global Sovereign Bond Portfolio (Clase de acciones en la divisa de referencia) USD 22-may-15 9,49 — — 1,37Bloomberg Barclays 60% Emerging Market Local Currency Government (USD) / 40% Global Treasury Country (USD-Hedged) Bond Index USD 22-may-15 9,59 — — 2,21

Goldman Sachs Funds—Short Duration Opportunistic Corporate Bond Portfolio (Clase de acciones en la divisa de referencia) USD 4-abr-12 6,24 3,12 3,15 3,59ICE Bank of America ML USD 1 Month LIBOR Constant Maturity Index USD 4-abr-12 0,99 0,53 0,39 0,38

Goldman Sachs Funds—Sterling Credit Portfolio (Clase de acciones “I”) GBP 18-dic-08 4,72 4,72 5,39 8,07iBoxx Sterling Non Gilts Index (Total Return, Unhedged) GBP 18-dic-08 4,94 5,03 5,36 7,31

Goldman Sachs Funds—Sterling Short Duration Bond Portfolio (Clase de acciones “I”)9 GBP 6-jun-16 0,12 — — 0,26Bloomberg Barclays Sterling Aggregate 1-3 Yr Index (Total Return, Unhedged) GBP 27-jul-98 (0,28) — — (0,05)

Goldman Sachs Funds—US Dollar Short Duration Bond Portfolio (Clase de acciones “I”)9 USD 6-jun-16 1,14 — — 0,87Bloomberg Barclays US Govt-Credit 1-3 yr Index USD 27-jul-98 0,88 — — 0,59

Goldman Sachs Funds—US Fixed Income Portfolio (Clase de acciones en la divisa de referencia) USD 27-jul-98 2,10 1,17 1,21 4,04Bloomberg Barclays US Aggregate (One Day Lag) USD 27-jul-98 3,11 2,22 2,02 4,92

Goldman Sachs Funds—US Mortgage Backed Securities Portfolio (Clase de acciones en la divisa de referencia) USD 30-sep-02 1,31 1,59 1,58 3,69Bloomberg Barclays US Securitized Index (1 day lag) USD 30-sep-02 2,16 1,95 2,05 4,06

Goldman Sachs Funds—Carteras especializadas

Goldman Sachs Funds—CoCos & Capital Securities Portfolio (Clase de acciones en la divisa de referencia) USD 10-jun-14 11,93 5,10 — 4,7065% Bloomberg Barclays Global Capital Securities (USD-Hedged)—35% Bloomberg Barclays Global Contingent Capital Index USD 10-jun-14 13,37 6,06 — 5,25

Goldman Sachs Funds—Global Absolute Return Portfolio (Clase de acciones en la divisa de referencia) USD 27-ago-15 4,27 — — 1,053 Months USD LIBOR Index USD 27-ago-15 1,24 — — 0,90

Goldman Sachs Funds—Global Currency Plus Portfolio (Clase de acciones en la divisa de referencia) USD 2-sep-08 3,22 (0,89) (0,01) (0,45)Overnight US LIBOR Index USD 2-sep-08 0,98 0,50 0,35 0,32

Goldman Sachs Funds—Global Fixed Income Plus Portfolio (Hedged) (Clase de acciones en la divisa de referencia) EUR 25-ene-06 0,15 0,88 2,06 3,31Bloomberg Barclays Global Aggregate Bond Index (Hedged) EUR 25-ene-06 1,15 1,56 2,26 3,71

Goldman Sachs Funds—Global Strategic Income Bond Portfolio (Clase de acciones en la divisa de referencia) USD 28-mar-11 0,14 (0,43) 1,02 1,923 Months USD LIBOR Index USD 28-mar-11 1,24 0,75 0,55 0,52

Goldman Sachs Funds—Global Strategic Macro Bond Portfolio (Clase de acciones en la divisa de referencia) USD 22-oct-14 1,78 2,00 — 1,663 Months USD LIBOR Index USD 22-oct-14 1,24 0,75 — 0,73

Goldman Sachs Funds—Sterling Broad Fixed Income Plus Portfolio (Clase de acciones en la divisa de referencia) GBP 23-ene-06 1,45 4,13 4,34 4,71ICE BofAML Sterling Broad Market Index GBP 23-ene-06 3,10 4,58 4,48 5,06

Goldman Sachs Funds—Strategic Absolute Return Bond I Portfolio (Clase de acciones en la divisa de referencia) USD 28-jun-06 1,21 0,61 0,94 1,213 Months USD LIBOR Index USD 28-jun-06 1,24 0,75 0,55 1,38

Goldman Sachs Funds—Strategic Absolute Return Bond II Portfolio (Clase de acciones en la divisa de referencia) USD 28-jun-06 0,45 (0,02) 0,77 1,783 Months USD LIBOR Index USD 28-jun-06 1,24 0,75 0,55 1,38

Goldman Sachs Funds—Carteras selectas

Goldman Sachs Funds—Global Corporate Portfolio (Hedged) (Clase de acciones “I”)9 NOK 31-dic-07 4,32 3,31 3,76 6,24Custom Bloomberg Barclays Global Aggregate Index (Hedged) NOK 31-dic-07 4,49 3,38 3,86 6,22

Goldman Sachs Funds—Carteras flexibles

Goldman Sachs Funds—Global Income Builder Portfolio (Clase de acciones en la divisa de referencia) USD 18-mar-14 11,43 3,63 — 3,8150% ICE BOFAML US HY BB-B Constrained (Unhedged)—50% MSCI World (Net Total Return) USD 18-mar-14 16,24 7,11 — 6,61

Goldman Sachs Funds—US Real Estate Balanced Portfolio (Clase de acciones en la divisa de referencia)3 USD 2-oct-12 11,59 6,23 7,85 7,85

El rendimiento pasado no es garantía de futuros beneficios, los cuales pueden variar.

Goldman Sachs Asset Management International

21 de diciembre de 2017

Todos los rendimientos de los índices se muestran con reinversión de ingresos y, a diferencia de las Clases de acciones, sin deducir gastos nicomisiones. Los rendimientos de las Clases de acciones se muestran netos de gastos y comisiones, y tras la reinversión de dividendos, cuandocorresponda, usando los valores liquidativos de fin del mes. En el caso de las Clases de acciones cuya rentabilidad se compara con el índice,la utilización de dicho índice tiene una finalidad exclusivamente comparativa. La referencia a estos índices no implica que las Clases de accionesvayan a registrar un rendimiento, una volatilidad u otros resultados similares a los del índice.

A no ser que se indique otra cosa, las rentabilidades indicadas corresponden a la Clase de acciones denominada en la divisa de referencia.

* Todas las rentabilidades se expresan en dólares estadounidenses.1

Cualquier referencia a una decisión de inversión solo pretende ilustrar nuestro enfoque o estrategia de inversión y no es indicativa delrendimiento de nuestra estrategia en su conjunto. Cualquiera de esos ejemplos no son necesariamente representativos de otrasdecisiones de inversión.

La información contenida en este informe analiza la actividad general de los mercados, las tendencias industriales o sectoriales, u otrassituaciones generales de índole económica, bursátil o política. Los puntos de vista, las opiniones y cualquier previsión económica ysobre el mercado expresados en este documento son válidos solo a partir de la fecha de esta publicación; y podrían variar. Estematerial no debería interpretarse como un análisis o un asesoramiento de inversión.

Aunque se ha obtenido cierta información de fuentes supuestamente fiables, no podemos garantizar su exactitud, exhaustividad oimparcialidad. Hemos tomado al pie de la letra y asumido sin una verificación independiente la exactitud y exhaustividad de toda lainformación disponible de fuentes públicas.

Las previsiones económicas y sobre el mercado que aquí se ofrecen tienen fines informativos a fecha de este informe. No se puedegarantizar que se alcanzarán las previsiones.

Consulte la sección “Notas adicionales” en la página 654.2 El rendimiento pasado no es garantía de futuros beneficios, los cuales pueden variar. Las rentabilidades se indican netas de

gastos, incluidos los dividendos, cuando corresponda.3

Rentabilidad indicada para la Clase de acciones de acumulación denominada en la divisa de referencia.4

Rentabilidad indicada para la Clase de acciones puntuales de acumulación denominada en la divisa de referencia.5

Rentabilidad neta acumulada.6

Rentabilidad indicada para la Clase de acciones de acumulación al cierre denominada en la divisa de referencia.7

Rentabilidad indicada para la Clase de acciones de distribución al cierre denominada en la divisa de referencia.8

Téngase en cuenta que antes del 31 de diciembre de 2009, la cartera Emerging Markets Debt Local Portfolio se gestionaba sin prestaratención a ningún índice de referencia. Desde el 1 de enero de 2010, el índice de referencia de la Cartera es el JPM GBI-EM GlobalDiversified Index.

9Rentabilidad indicada para la Clase de acciones de acumulación “I”.

10La clase de acciones de acumulación denominadas en la divisa de referencia de la cartera GS Absolute Return Tracker Portfolio selanzó el 13 de enero de 2015. Antes de esa fecha, el rendimiento corresponde a la clase de acciones A (USD) de la cartera GS AbsoluteReturn Tracker Portfolio, que se lanzó el 12 de diciembre de 2007 y se fusionó con la Clase de acciones de acumulación denominadasen la divisa de referencia.

11La Clase de acciones de acumulación “I” de la cartera GS Alternative Trend Portfolio se lanzó el 20 de enero de 2015. Antes de esafecha, el rendimiento corresponde a la Clase de acciones C (USD) de la cartera GS Alternative Beta Trend UCITS Portfolio, que selanzó el 27 de octubre de 2010 y se fusionó con la Clase de acciones de acumulación “I”.

12La Clase de acciones de acumulación “R” (Clase Cubierta en GBP) de la cartera GS Multi‑Asset Dynamic Strategy Portfolio se lanzó el20 de enero de 2015. Antes de esa fecha, el rendimiento corresponde a la Clase de acciones A (GBP) de la cartera GS Multi-AssetDynamic Strategy Portfolio, que se lanzó el 30 de julio de 2013 y se fusionó con la Clase de acciones de acumulación “R” (Clasecubierta en GBP).

6

Goldman Sachs FundsInforme del Asesor de inversiones

Correspondiente al ejercicio cerrado a 30 de noviembre de 2017(continuación)

Rendimiento neto anualizado medio

Desde laFecha de 1 año 3 años 5 años creación

Moneda lanzamiento (%) (%) (%) (%)

Goldman Sachs Funds—Wealthbuilder Multi-Asset Balanced Portfolio (Clase de acciones en la divisa de referencia)3 USD 30-jun-14 12,46 4,02 — 3,6550% Bloomberg Barclays Global Aggregate (Total Return, Hedged) & 50% MSCI World Index (Net) USD 30-jun-14 12,77 5,53 — 5,34

Goldman Sachs Funds—Wealthbuilder Multi-Asset Conservative Portfolio (Clase de acciones en la divisa de referencia)3 USD 30-jun-14 7,65 2,94 — 2,6370% Bloomberg Barclays Global Aggregate (Total Return, Hedged) & 30% MSCI World Index (Net) USD 30-jun-14 8,16 4,28 — 4,42

Goldman Sachs Funds—Wealthbuilder Multi-Asset Growth Portfolio (Clase de acciones en la divisa de referencia)3 USD 30-jun-14 16,33 5,15 — 4,6030% Bloomberg Barclays Global Aggregate (Total Return, Hedged) & 70% MSCI World Index (Net) USD 30-jun-14 16,18 6,42 — 6,01

Goldman Sachs Funds—Carteras alternativas

Goldman Sachs Funds—Absolute Return Tracker Portfolio (Clase de acciones en la divisa de referencia)3,10 USD 13-ene-15 7,06 2,40 3,41 0,163 Months USD LIBOR Index USD 13-ene-15 1,24 0,75 0,55 0,78

Goldman Sachs Funds—Alternative Trend Portfolio (Clase de acciones “I”)9,11 USD 20-ene-15 10,02 2,20 2,61 (0,01)3 Months USD LIBOR Index USD 20-ene-15 1,24 0,75 0,55 0,50

Goldman Sachs Funds—Multi-Asset Dynamic Strategy Portfolio (Clase de acciones “R”)12 GBP 20-ene-15 10,27 4,07 — 4,763 Months USD LIBOR Index USD 20-ene-15 1,24 0,75 0,55 0,50

7

Informe de auditoría

A los accionistas deGoldman Sachs Funds

Nuestra opinión

A nuestro juicio, los estados financieros adjuntos ofrecen una imagen fiel y objetiva de la situaciónfinanciera de Goldman Sachs Funds y de cada uno de sus subfondos (el “Fondo”) a 30 de noviembre de2017, así como de los resultados de sus operaciones y de las variaciones en su patrimonio netocorrespondientes al ejercicio cerrado en dicha fecha, de conformidad con los requisitos legales yreguladores de Luxemburgo en materia de elaboración y presentación de estados financieros.

Lo que hemos auditado

Los estados financieros del Fondo comprenden:

• el balance de situación a 30 de noviembre de 2017;• el estado de las inversiones a 30 de noviembre de 2017;• la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio cerrado a dicha fecha;• el estado de las variaciones patrimoniales del ejercicio cerrado a dicha fecha; y• las notas sobre los estados financieros, que incluyen un resumen de las políticas contables

significativas.

Criterios para el dictamen de auditoría

Hemos llevado a cabo nuestra auditoría de conformidad con la Ley de 23 de julio de 2016 sobre laprofesión de la auditoría (Ley de 23 de julio de 2016) y con las normas internacionales de auditoría(ISA, por sus siglas en inglés) adoptadas por Luxemburgo por la “Commission de Surveillance duSecteur Financier” (CSSF). Nuestras responsabilidades previstas en la Ley de 23 de julio de 2016 y lasISA se describen con más detalle en el apartado “Responsabilidades del Auditor autorizado para laauditoría de los estados financieros” de nuestro informe.

Creemos que los datos de auditoría que hemos obtenido son suficientes y adecuados para poderformular nuestro dictamen.

Somos independientes del Fondo de conformidad con el Código de Ética para Profesionales de laContabilidad del Consejo de Normas Internacionales de Ética para Contables (Código IESBA),adoptado por Luxemburgo por la CSSF, y de conformidad con los requisitos éticos pertinentes parallevar a cabo nuestra auditoría de los estados financieros. Hemos cumplido con nuestros otros debereséticos de acuerdo con dichos requisitos éticos.

Otros asuntos

Como se explica en la nota 24 de los estados financieros, además de nuestra obligación de auditar yemitir un dictamen sobre los mismos de conformidad con la Ley de 23 de julio de 2016 sobre laprofesión de la auditoría y con las normas internacionales de auditoría adoptadas por Luxemburgo porla “Commission de Surveillance du Secteur Financier”, el Consejo de Administración del Fondo nos hasolicitado que emitamos un dictamen sobre los estados financieros con arreglo a las normas de

PricewaterhouseCoopers, Société coopérative, 2 rue Gerhard Mercator, B.P. 1443, L-1014 Luxemburgo

T: +352 494848 1, F: +352 494848 2900, www.pwc.lu

Cabinet de révision agréé. Expert-comptable (autorisation gouvernementale n°10028256)

R.C.S. Luxemburgo B65 477 - TVA LU25482518

8

auditoría generalmente aceptadas en los Estados Unidos de América, publicadas por el AICPA, con elfin de cumplir los requisitos impuestos por la Norma 206(4)-2 de la Ley de Asesores de Inversiones de1940 de Estados Unidos. Informamos por separado a este respecto en la página 10.

Información adicional

El Consejo de Administración del Fondo es responsable de la información adicional. La informaciónadicional comprende la información incluida en el informe anual, pero no contiene ni los estadosfinancieros ni nuestro informe de auditoría.

Nuestro dictamen sobre los estados financieros no cubre la información adicional y no expresamosninguna forma de conclusión de garantía en el mismo.

En relación con nuestra auditoría sobre los estados financieros, nuestra obligación es leer lainformación adicional identificada anteriormente y considerar si dicha información adicional resultaconsiderablemente contradictoria a los estados financieros o a nuestros conocimientos obtenidos en laauditoría o si, de lo contrario, parece contener errores sustanciales. En caso de que, basándonos en eltrabajo que hemos llevado a cabo, llegamos a la conclusión de que la información adicional contieneerrores sustanciales, estamos obligados a informar de tal hecho. En ese sentido, no tenemos nada de loque informar.

Responsabilidades del Consejo de Administración del Fondo y de los encargados de lagobernanza en relación con los estados financieros

El Consejo de Administración del Fondo es responsable de la elaboración y presentación objetiva de losestados financieros con arreglo a los requisitos legales y reguladores de Luxemburgo en materia deelaboración y presentación de estados contables, así como de cuantos controles internos estimenecesario implantar el Consejo de Administración del Fondo para permitir que los estados financierosse elaboren sin errores sustanciales, ya sea causados por fraude o por error.

A la hora de elaborar los estados financieros, el Consejo de Administración del Fondo es responsablede valorar la capacidad del Fondo de seguir en activo, informando, si procede, de las cuestionesrelacionadas con el seguimiento en activo y haciendo uso del principio contable de empresa en activo,salvo que el Consejo de Administración pretenda liquidar el Fondo o cesar su actividad, o bien no existaotra alternativa más realista que proceder de una de estas formas.

Los encargados de la gobernanza son responsables de supervisar el proceso de elaboración de informesfinancieros del Fondo.

Responsabilidades del Auditor autorizado en relación con la auditoría de los estadosfinancieros

Los objetivos de nuestra auditoría son obtener una garantía razonable de que los estados financieros ensu conjunto no incluyen errores sustanciales, ya sea debido a fraude o bien a un error, y de expedir uninforme de auditoria con nuestro dictamen. Una garantía razonable representa un nivel elevado degarantía, aunque no garantiza que una auditoría llevada a cabo de conformidad con la Ley de 23 de juliode 2016 y con la ISA adoptada para Luxemburgo por el CSSF siempre detecte los errores sustancialesen caso de haberlos. Los errores pueden deberse a un fraude o a un error y se consideran sustancialessi, ya sea individualmente o en conjunto, se espera que puedan influir de una manera razonable en lasdecisiones financieras tomadas por los usuarios basándose en estos estados financieros.

9

En el marco de una auditoría de conformidad con la Ley de 23 de julio de 2016 y las ISA adoptadas porLuxemburgo por la CSSF, ejercemos nuestro juicio profesional y escepticismo profesional durante todala auditoría. Asimismo:

• identificamos y valoramos el riesgo de existir errores sustanciales en los estados financieros, yaestén causados por fraude o por error, diseñamos y llevamos a cabo procedimientos de auditoríaen respuesta a esos riesgos y obtenemos datos de auditoría suficientes y adecuados para poderformular un dictamen de auditoría. El riesgo de no detectar un error sustancial debido a fraude esmayor que el riesgo a detectar un error debido a error, ya que el fraude puede implicar colusión,falsificación, omisión deliberada, información falsa o la invalidación de los controles internos;

• nos familiarizamos con los controles internos pertinentes para la auditoría con vistas a diseñarprocedimientos de auditoría adecuados a las circunstancias, pero no para expresar una opiniónsobre la eficacia de dichos controles del Fondo;

• evaluamos la idoneidad de las políticas contables empleadas, determinando hasta qué punto lasestimaciones contables e informaciones relacionadas elaboradas por el Consejo de Administracióndel Fondo son razonables;

• extraemos conclusiones sobre la idoneidad del uso que el Consejo de Administración del Fondohace del supuesto contable de empresa en activo y, basándonos en los datos de auditoría obtenidos,sobre si existen incertidumbres sustanciales relacionadas con sucesos o condiciones que puedanaportar dudas significativas sobre la capacidad del Fondo para seguir en activo. Si concluimos queexisten incertidumbres sustanciales, estamos obligados a señalar en nuestro informe de auditoríalas informaciones relacionadas contenidas en los estados financieros o, si dichas informaciones soninadecuadas, a modificar nuestro dictamen. Nuestras conclusiones están basadas en los datos deauditoría obtenidos hasta la fecha de elaboración de nuestro informe de auditoría. Sin embargo,sucesos y condiciones en el futuro pueden causar que el Fondo deje de estar en activo;

• evaluamos la presentación general, la estructura y el contenido de los estados financieros, incluidaslas informaciones, y si los estados financieros representan o no las transacciones y los eventossubyacentes de forma tal que consigan una presentación objetiva.

Nos comunicamos con los encargados de la gobernanza en lo relativo, entre otros asuntos, al alcance ycalendario previstos de la auditoría, así como a las conclusiones significativas de la auditoría, queincluyen las deficiencias relevantes en los controles internos identificadas durante nuestra auditoría.

PricewaterhouseCoopers, Société coopérative Luxemburgo, 9 de marzo de 2018

Representada por

John Parkhouse

10

Informe del Auditor independiente

A los accionistas deGoldman Sachs Funds

Hemos auditado los estados financieros adjuntos de Goldman Sachs Funds (el “Fondo”) y de cada unode sus subfondos, los cuales comprenden el balance de situación y el estado de las inversiones a 30 denoviembre de 2017, así como la cuenta de pérdidas y ganancias y el estado de variaciones patrimonialespara el ejercicio cerrado en esa fecha, además de un resumen de las políticas contables relevantes yotras notas explicativas sobre los estados financieros.

Responsabilidad del Consejo de Administración del Fondo en relación con los estadosfinancieros

El Consejo de Administración del Fondo es responsable de la elaboración y presentación objetiva de lospresentes estados financieros con arreglo a los requisitos legales y reguladores de Luxemburgo enmateria de elaboración y presentación de estados financieros. Esto incluye diseñar, adoptar y mantenerlos controles internos pertinentes para la elaboración y presentación objetiva de los estados financierossin errores sustanciales, ya se deban a un fraude o a un error.

Responsabilidad del Auditor independiente

Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre dichos estados financieros basada ennuestra auditoría. Hemos llevado a cabo nuestra auditoría de conformidad con las normas de auditoríageneralmente aceptadas en los Estados Unidos de América. Dichas normas exigen la planificación yejecución de una auditoría para obtener una garantía razonable de que los estados financieros noincluyen ningún error material.

Toda auditoría consiste en aplicar determinados procedimientos con el fin de obtener evidenciascontables sobre los importes e informaciones contenidas en los estados financieros. Los procedimientosseleccionados dependen del juicio del Auditor independiente e incluyen la evaluación de los riesgos deerrores sustanciales en los estados financieros, debidos a un fraude o a un error. A la hora de realizardichas evaluaciones, el Auditor independiente examina los controles internos pertinentes para laelaboración y presentación objetiva de los estados financieros de la entidad con vistas a diseñarprocedimientos de auditoría adecuados a las circunstancias, pero no para expresar una opinión sobrela eficacia de dichos controles. La auditoría también incluye una evaluación de la idoneidad de laspolíticas contables empleadas, determinando hasta qué punto las estimaciones contables elaboradaspor el Consejo de Administración del Fondo son razonables, además de evaluar la presentación generalde los estados financieros.

Creemos que los datos de auditoría que hemos obtenido son suficientes y adecuados para poderformular un dictamen de auditoría.

11

Dictamen

A nuestro juicio, los estados financieros reflejan fielmente, en todos los aspectos esenciales, la situaciónfinanciera de Goldman Sachs Funds y cada uno de sus subfondos a 30 de noviembre de 2017, así comolos resultados de sus operaciones y los cambios en su patrimonio neto durante el ejercicio cerrado enesa fecha, de conformidad con los principios de contabilidad generalmente aceptados en Luxemburgoaplicables a los fondos de inversión.

PricewaterhouseCoopers, Société coopérative Luxemburgo, 9 de marzo de 2018Representada por

John Parkhouse

12Las Notas adjuntas forman parte integrante de estos Estados Financieros.

Goldman Sachs Funds — Balance de situación

A 30 de noviembre de 2017

3(c) 140.606.307 203.730.959 4.120.032 2.963.027.720 4.497.404 670.174.146 4.619.583 8.555.431 31.063.073 778.572.1623(c) — — — — — — — — — —3(c) — 29.807 — — — 2.531 — — — 954.1873(c) — — — — — — — — — —

3(c) — — — — — — — — — —3(c) — — — — — — — — — —3(c) — — — — — — — — — —3(d) 2.547.305 909.767 75.329 19.278.860 137.756 10.319.495 54.480 131.380 233.819 18.267.925

3(e),14 — — — 46 — — — — — —48.216 4.231.351 34.887 733.127 — — — — 543.670 352.70072.301 863.371 9.503 9.277.862 — 1.060.555 — — — 3.144.814

3(b) 21.339 49.738 258 479.627 9.834 1.429.146 12.740 3.488 49.992 914.1663(b) — — — — — — — — — —3(b) — — — — — — — — — —

5 — — — — 4.471 207.314 324 493 3224 233.1805 — — — — — — — — — —7 2.572 — — 24.431 — — — — — 4037 77.330 27.804 30.247 2 24.859 1 23.605 56.521 56.180 167

402 7.171 1 595 275 723 387 360 366 174

143.375.772 209.849.968 4.270.257 2.992.822.270 4.674.599 683.193.911 4.711.119 8.747.673 31.950.324 802.439.878

4 — 1 268 — 3.328 — — 1.240 3023(e),14 — — — — — — — — — —

3(c) — 14 — — — 351.014 — — — 896.5503(c) — — — — — — — — — —

3(c) — — — — — — — — — —3(c) — — — — — — — — — —3(c) — — — — — — — — — —3(c) — — — — — — — — — —

223.086 4.206.505 12.525 10.174.792 — — — — 10.216 157.0211.959 421.210 27.964 1.917.016 — 412.078 — 1.317 398.810 3.736.907

3(b) — — — — — — — — — —3(b) — — — — — — — — — —

257 — — 2.443 — — — — — 409 — — — — — — 860 — 148.239 —7 56.545 255.020 3.208 2.589.859 4.359 471.461 3.133 6.942 31.590 1.863.5507 — — — — — — — — — —7 11.342 16.976 5.854 67.009 6.916 35.267 10.030 6.977 10.216 30.565 7 31.029 41.228 4.470 269.510 5.295 90.772 2.641 8.000 7.931 99.536 7 5.774 44.006 — 179.427 272 7.100 21 23 19 —7 18.864 38.741 9.537 84.413 11.375 39.862 19.614 12.061 20.065 12.3755 2.339 — 122 110.109 10 35.516 153 461 2.365 39.5525 256.843 — — 4.064.844 — — — — 10.229 —

15.374 15.374 15.374 21.694 10.615 10.615 10.613 10.615 10.612 10.6157 1.792 5.623 135 49.236 86 14.398 61 181 991 12.1237 281 471 7 5.652 9 1.719 9 5 67 1.809

5.896 6.191 5.136 43.396 5.139 9.027 5.135 5.153 23.357 9.42915.834 30.100 1.616 23.260 6.627 51.634 265 349 265 38.0963.002 5.582 57 32.932 133 12.755 — — 622 6.964

— — — — — — — — — —1.487 3.290 — 51.119 1.499 169.887 2.303 648 6.129 158.697

25.950 38.401 17.472 38.497 20.516 31.740 23.257 21.751 20.117 15.0478.065 8.154 8.078 8.156 8.078 9.186 8.815 8.078 8.815 8.0788.260 9.152 6.665 2.466 7.307 12.508 9.876 7.523 9.898 7.421

12.595 18.706 11.388 119.387 3.392 16.495 10.586 11.205 10.741 14.110

706.578 5.164.744 129.609 19.855.485 91.628 1.786.362 107.372 101.289 732.534 7.118.787

142.669.194 204.685.224 4.140.648 2.972.966.785 4.582.971 681.407.549 4.603.747 8.646.384 31.217.790 795.321.091

3(j) (553.701) 395.649 — — — — — — — —

142.115.493 205.080.873 4.140.648 2.972.966.785 4.582.971 681.407.549 4.603.747 8.646.384 31.217.790 795.321.091

ActivoInversiones, al valor razonable, excluyendo derivadosPlusvalía latente de contratos a plazo sobre bonos no entregablesPlusvalía latente sobre contratos de divisas a plazo y contratos de divisas a plazo específicos de una clase de accionesPlusvalía latente sobre futuros y futuros de clases de acciones de cobertura de duraciónPlusvalía latente sobre contratos de permutas financieras y contratos de permutas financieras

en clases de acciones de cobertura de duraciónCantidades pagadas anticipadamente por transacciones con permutas financieras (swaps)Valor de mercado de opciones compradasTesoreríaImportes por cobrar de intermediariosImportes por cobrar por venta de inversionesImportes por cobrar por venta de accionesDividendos por cobrarIntereses por cobrar (excepto contratos de permutas financieras)Intereses por cobrar por contratos de permutas financierasDevolución de impuestos por dividendos por cobrarDevolución de impuestos por intereses por cobrarIntereses recibidos de préstamo de valoresComisiones del Asesor de inversiones renunciadas por cobrarOtros activos

Total activo

PasivoDescubierto bancarioImporte por pagar a intermediariosMinusvalía latente sobre contratos de divisas a plazo y contratos de divisas a plazo específicos de una clase de accionesMinusvalía latente sobre futuros y futuros de clases de acciones de cobertura de duraciónMinusvalía latente sobre contratos de permutas financieras y contratos de permutas financieras

en clases de acciones de cobertura de duraciónCantidades percibidas anticipadamente por transacciones con permutas financierasValor de mercado de opciones suscritasValor de mercado de títulos con garantía hipotecaria a plazo cubiertosImportes por pagar por compra de inversionesImportes por pagar por reembolso de accionesIntereses por pagar por contratos de permutas financierasIntereses por pagar (excepto contratos de swaps)Comisión de préstamo de valores por pagarRepartos por pagarComisión del Asesor de Inversiones por pagarComisiones de rentabilidad por pagarComisión de administración por pagarComisión de depositario por pagarComisiones de distribución y servicio por pagarComisión del Agente de Transferencias por pagarTaxe d’abonnement por pagarImpuesto sobre incrementos patrimoniales por pagarHonorarios de auditoría por pagarComisiones de la Sociedad Gestora por pagarComisiones por pagar a los miembros del Consejo de AdministraciónHonorarios de abogados por pagarPrimas de seguro por pagarGastos de imprenta por pagarGastos de edición por pagarGastos por pagar por retención en origen de dividendos e ingresos por interesesGastos de declaraciones tributarias por pagarComisiones de Agencia de pagos por pagarGastos de comunicaciones reglamentarias por pagarOtros pasivos

Total pasivo

Patrimonio

Precio oscilante (swing pricing)

Patrimonio (después del precio oscilante (Precio oscilante (swing pricing)))

(a) Consulte el Anexo II.(b) Expresado en miles.(c) Consulte la Nota 3(h).

Consulte la Información Estadística relativa a las Acciones en Circulación y al Valor liquidativo por Acción a 30 de noviembre de 2017.

Nota

Asia

Equity

Portfolio

USD

BRICs

Equity

Portfolio

USD

China

Opportunity

Equity

Portfolio

USD

Emerging

Markets Equity

Portfolio

USD

Global Equity

Partners ESG

Portfolio

USD

Global Equity

Partners

Portfolio

USD

Global

Millennials

Equity

Portfolio

USD

Global Real

Estate Equity

Portfolio(a)

USD

Multi-Manager

Dynamic World

Equity

Portfolio(a)

USD

Global

Infrastructure

Equity

Portfolio(a)

USD

Carteras de renta variable por regiones

13Las Notas adjuntas forman parte integrante de estos Estados Financieros.

3(c) 9.544.651 2.500.715.520 29.322.918 139.160.690 210.281.134 10.211.999 811.699.337 30.334.362 1.722.625.6673(c) — — — — — — — — —3(c) — — 76.738 424.233 — — 262.079 — 3.3163(c) — — — — — — — — —

3(c) — — — — — — — — —3(c) — — — — — — — — —3(c) — — — — — — — — —3(d) 251.989 50.608.021 54.291 2.919.681 1.253.681 195.365 12.587.130 557.914 55.689.971

3(e),14 — 1.765.917 — — — — — — 1.251.995— 1.652.685 791.346 2.198.798 — — — — 39.112.458— 21.108.907 39.436 355.206 426.120 1 95.649 7.885 4.143.304

3(b) 5.759 88.327 68.387 666.335 305.051 23.002 2.039.486 12.384 530.5243(b) — — — — — — — — —3(b) — — — — — — — — —

5 — — — — — 3.578 — — —5 — — — — — — — — —7 — — — 637 1.821 44 192 — 7.5567 59.455 — 521 2 55 25.342 — 14.042 —

— 484 37 65 585 260 649 421 197

9.861.854 2.575.939.861 30.353.674 145.725.647 212.268.447 10.459.591 826.684.522 30.927.008 1.823.364.988

— — 10 151 157 — — — 14.7453(e),14 — — — — — — — — —

3(c) — — 128.849 131.419 — — — — —3(c) — 698.651 — — — — — — —

3(c) — — — — — — — — —3(c) — — — — — — — — —3(c) — — — — — — — — —3(c) — — — — — — — — —

— — 348.645 2.452.002 — — — 992.774 27.227.323— 24.989.768 2.311 341.624 1.231.214 827 1.328.428 12.670 79.517.440

3(b) — — — — — — — — —3(b) — — — — — — — — —

— — — 64 182 4 19 — 7569 — — — — — — — — —7 2.225 2.624.325 23.863 116.250 211.549 12.375 826.535 34.697 742.4847 — — — — — — — — —7 740 74.246 1.853 4.612 15.868 6.183 36.999 6.895 46.595 7 1.860 433.219 3.364 19.316 86.896 4.852 129.122 7.061 167.332 7 3 106.597 — 6.439 24.391 642 8.459 5.699 97 1.222 117.079 2.003 5.980 41.563 11.472 40.248 13.970 23.0095 173 119.383 1.582 7.790 5.197 592 53.669 1.637 37.7765 — 439.853 — — 801.798 — — — 809.325

10.831 39.002 1.211 1.211 15.373 10.614 10.615 10.615 15.3747 25 57.451 657 2.657 4.902 333 24.311 955 18.1847 40 6.340 68 359 823 26 2.302 76 2.015

— 44.198 722 1.368 6.590 5.177 9.987 5.283 33.492188 14.741 106 5.529 47.806 10.076 64.258 11.356 5.292

9.614 28.652 437 1.814 6.645 921 9.505 1.315 6.0275 — — — — — — — —

1.603 — 10.473 102.049 54.397 4.124 596.474 3.371 34.68416.330 22.311 2.765 3.500 28.079 17.857 30.399 20.590 17.704

2.901 9.115 942 943 8.583 8.078 8.322 8.120 8.09713.401 4.711 2.915 11.148 8.775 6.884 9.845 7.325 7.598

3.011 605.924 1.437 3.164 23.076 11.460 17.625 11.844 19.455

64.172 30.435.566 534.213 3.219.389 2.623.864 112.497 3.207.122 1.156.253 108.754.716

9.797.682 2.545.504.295 29.819.461 142.506.258 209.644.583 10.347.094 823.477.400 29.770.755 1.714.610.272

3(j) — — — — — — — — —

9.797.682 2.545.504.295 29.819.461 142.506.258 209.644.583 10.347.094 823.477.400 29.770.755 1.714.610.272

ActivoInversiones, al valor razonable, excluyendo derivadosPlusvalía latente de contratos a plazo sobre bonos no entregablesPlusvalía latente sobre contratos de divisas a plazo y contratos de divisas a plazo específicos de una clase de accionesPlusvalía latente sobre futuros y futuros de clases de acciones de cobertura de duraciónPlusvalía latente sobre contratos de permutas financieras y contratos de permutas financieras

en clases de acciones de cobertura de duraciónCantidades pagadas anticipadamente por transacciones con permutas financieras (swaps)Valor de mercado de opciones compradasTesoreríaImportes por cobrar de intermediariosImportes por cobrar por venta de inversionesImportes por cobrar por venta de accionesDividendos por cobrarIntereses por cobrar (excepto contratos de permutas financieras)Intereses por cobrar por contratos de permutas financierasDevolución de impuestos por dividendos por cobrarDevolución de impuestos por intereses por cobrarIntereses recibidos de préstamo de valoresComisiones del Asesor de inversiones renunciadas por cobrarOtros activos

Total activo

PasivoDescubierto bancarioImporte por pagar a intermediariosMinusvalía latente sobre contratos de divisas a plazo y contratos de divisas a plazo específicos de una clase de accionesMinusvalía latente sobre futuros y futuros de clases de acciones de cobertura de duraciónMinusvalía latente sobre contratos de permutas financieras y contratos de permutas financieras

en clases de acciones de cobertura de duraciónCantidades percibidas anticipadamente por transacciones con permutas financierasValor de mercado de opciones suscritasValor de mercado de títulos con garantía hipotecaria a plazo cubiertosImportes por pagar por compra de inversionesImportes por pagar por reembolso de accionesIntereses por pagar por contratos de permutas financierasIntereses por pagar (excepto contratos de swaps)Comisión de préstamo de valores por pagarRepartos por pagarComisión del Asesor de Inversiones por pagarComisiones de rentabilidad por pagarComisión de administración por pagarComisión de depositario por pagarComisiones de distribución y servicio por pagarComisión del Agente de Transferencias por pagarTaxe d’abonnement por pagarImpuesto sobre incrementos patrimoniales por pagarHonorarios de auditoría por pagarComisiones de la Sociedad Gestora por pagarComisiones por pagar a los miembros del Consejo de AdministraciónHonorarios de abogados por pagarPrimas de seguro por pagarGastos de imprenta por pagarGastos de edición por pagarGastos por pagar por retención en origen de dividendos e ingresos por interesesGastos de declaraciones tributarias por pagarComisiones de Agencia de pagos por pagarGastos de comunicaciones reglamentarias por pagarOtros pasivos

Total pasivo

Patrimonio

Precio oscilante (swing pricing)

Patrimonio (después del precio oscilante (Precio oscilante (swing pricing)))

(a) Consulte el Anexo II.(b) Expresado en miles.(c) Consulte la Nota 3(h).

Consulte la Información Estadística relativa a las Acciones en Circulación y al Valor liquidativo por Acción a 30 de noviembre de 2017.

Carteras de renta variable por regiones

Goldman Sachs Funds — Balance de situación

A 30 de noviembre de 2017

Nota

GQG Partners

Global Equity

Portfolio(a)

USD

Japan Equity

Portfolio(b)(c)

JPY

N-11® Equity

Portfolio

USD

Strategic

Global Equity

Portfolio

USD

US Focused

Growth Equity

Portfolio

USD

Emerging

Markets

CORE® Equity

Portfolio(c)

USD

US Equity

Portfolio

USD

India Equity

Portfolio

USD

Japan Equity

Partners

Portfolio(b)(c)

JPY

14Las Notas adjuntas forman parte integrante de estos Estados Financieros.

3(c) 1.739.089.853 4.058.660.789 478.528.644 742.918.046 395.781.863 41.979.437 119.026.380 19.727.458 860.520.892 669.048.2693(c) — — — — — — — — — —3(c) — — 32 — — — — 153.703 2.211.330 20.446.5453(c) — 209.469 594.300 294.788 — 390 — 3.969 72.017 76.129

3(c) — — — — — — — 3.778 89.038 2.481.6603(c) — — — — — — — 14.065 84.953 1.933.6533(c) — — — — — — — — — 78.7503(d) 47.033.496 48.122.123 12.613.500 11.483.255 5.921.734 256.366 1.788.869 299.780 11.770.221 3.086.256

3(e),14 2.117.384 296.259 93.671 350.813 — 1.333 — 97.224 2.189.913 8.335.761— — — 16.903.001 4.801.815 24.663 — — 1.899.165 858.635

12.673.618 25.552.575 861.104 5.656.062 62.971 — — — 18.468.213 2.6763(b) 2.888.252 8.197.491 704.518 1.453.671 316.517 87.021 477.366 — 38.989 7.6413(b) — — — — — — — 236.453 10.366.022 10.096.3353(b) — — — — — — — — 3.535 39.978

5 1.096.660 805.329 128.746 — — 10.146 45.927 — — —5 — — — — — — — — 15.397 18237 11.260 55.072 2.338 404 10.743 14.988 18.489 — — —7 6.005 377 16.338 89 — 18.123 1.206 72.618 55.123 13.450

55.056 440 438 462 299 221 221 — 425 260

1.804.971.584 4.141.899.924 493.543.629 779.060.591 406.895.942 42.392.688 121.358.458 20.609.048 907.785.233 716.507.821

— — 776 — — — — — 468 1.5583(e),14 — — — — 8 — — — 46.420 2.569.959

3(c) — 6.004 872 — — — — 132.099 254.912 10.909.9143(c) 296.765 5.912 1.758 — — — — 11.344 508.955 218.750

3(c) — — — — — — — 4.796 624.819 3.977.3253(c) — — — — — — — 75.805 31.132 574.7743(c) — — — — — — — — — —3(c) — — — — — — — — — —

— — — 17.104.345 4.776.273 24.622 — 177.174 5.796.708 3.405.0752.959.034 5.195.458 110.557 678.426 6.692.173 — 225.606 — 2.573.175 6.749

3(b) 378 — — — — — — 7.880 65.114 234.9153(b) — — 3.192 — — — — — — —

1.126 5.507 234 40 1.074 1.499 1.849 — — —9 — — — — — — — — 421.310 —7 984.473 972.158 303.228 575.421 50.445 8.353 129.945 2.966 557.788 158.232 7 — — — — — — — 18.637 — —7 46.441 82.765 24.579 30.516 20.145 6.390 9.355 888 38.246 29.165 7 128.900 261.683 75.274 82.905 42.692 7.803 25.742 2.472 84.122 130.756 7 49.484 99.603 8.706 43.828 5.052 44 2.261 3 4.378 777 35.244 47.987 30.657 31.674 17.116 9.707 17.059 385 42.090 12.7635 72.235 99.962 19.904 41.755 9.150 927 12.759 359 37.020 11.1285 — — — — — 96 — — 285.257 279.612

9.163 10.615 15.374 15.374 10.615 15.374 10.615 21.772 15.374 21.6927 28.610 46.265 9.636 17.526 4.493 384 3.760 52 15.528 5.6317 3.157 7.985 1.165 1.664 829 109 361 3 1.849 1.501

30.900 53.147 7.779 9.268 7.425 5.371 5.850 204 30.323 10.15020.370 5.578 15.807 23.167 11.530 1.625 520 5 9.283 8.78616.361 24.094 5.517 9.165 4.049 136 4.156 6.615 18.165 2.535

— — — — — — — 111 — —97.149 1.564.866 114.114 425.217 89.885 15.169 111.352 — — —17.851 30.630 26.430 25.684 20.027 17.178 17.900 20.440 33.602 21.4507.036 8.042 8.225 8.291 8.350 8.078 8.314 1.495 7.770 8.3023.792 5.666 2.000 4.452 7.814 6.908 7.183 17.147 16.904 18.061

31.158 34.947 24.634 19.182 14.037 11.408 12.718 1.711 50.714 32.135

4.839.627 8.568.874 810.418 19.147.900 11.793.182 141.181 607.305 504.363 11.571.426 22.650.995

1.800.131.957 4.133.331.050 492.733.211 759.912.691 395.102.760 42.251.507 120.751.153 20.104.685 896.213.807 693.856.826

3(j) — — — — — — — — — —

1.800.131.957 4.133.331.050 492.733.211 759.912.691 395.102.760 42.251.507 120.751.153 20.104.685 896.213.807 693.856.826

ActivoInversiones, al valor razonable, excluyendo derivadosPlusvalía latente de contratos a plazo sobre bonos no entregablesPlusvalía latente sobre contratos de divisas a plazo y contratos de divisas a plazo específicos de una clase de accionesPlusvalía latente sobre futuros y futuros de clases de acciones de cobertura de duraciónPlusvalía latente sobre contratos de permutas financieras y contratos de permutas financieras

en clases de acciones de cobertura de duraciónCantidades pagadas anticipadamente por transacciones con permutas financieras (swaps)Valor de mercado de opciones compradasTesoreríaImportes por cobrar de intermediariosImportes por cobrar por venta de inversionesImportes por cobrar por venta de accionesDividendos por cobrarIntereses por cobrar (excepto contratos de permutas financieras)Intereses por cobrar por contratos de permutas financierasDevolución de impuestos por dividendos por cobrarDevolución de impuestos por intereses por cobrarIntereses recibidos de préstamo de valoresComisiones del Asesor de inversiones renunciadas por cobrarOtros activos

Total activo

PasivoDescubierto bancarioImporte por pagar a intermediariosMinusvalía latente sobre contratos de divisas a plazo y contratos de divisas a plazo específicos de una clase de accionesMinusvalía latente sobre futuros y futuros de clases de acciones de cobertura de duraciónMinusvalía latente sobre contratos de permutas financieras y contratos de permutas financieras

en clases de acciones de cobertura de duraciónCantidades percibidas anticipadamente por transacciones con permutas financierasValor de mercado de opciones suscritasValor de mercado de títulos con garantía hipotecaria a plazo cubiertosImportes por pagar por compra de inversionesImportes por pagar por reembolso de accionesIntereses por pagar por contratos de permutas financierasIntereses por pagar (excepto contratos de swaps)Comisión de préstamo de valores por pagarRepartos por pagarComisión del Asesor de Inversiones por pagarComisiones de rentabilidad por pagarComisión de administración por pagarComisión de depositario por pagarComisiones de distribución y servicio por pagarComisión del Agente de Transferencias por pagarTaxe d’abonnement por pagarImpuesto sobre incrementos patrimoniales por pagarHonorarios de auditoría por pagarComisiones de la Sociedad Gestora por pagarComisiones por pagar a los miembros del Consejo de AdministraciónHonorarios de abogados por pagarPrimas de seguro por pagarGastos de imprenta por pagarGastos de edición por pagarGastos por pagar por retención en origen de dividendos e ingresos por interesesGastos de declaraciones tributarias por pagarComisiones de Agencia de pagos por pagarGastos de comunicaciones reglamentarias por pagarOtros pasivos

Total pasivo

Patrimonio

Precio oscilante (swing pricing)

Patrimonio (después del precio oscilante (Precio oscilante (swing pricing)))

(a) Consulte el Anexo II.(b) Expresado en miles.(c) Consulte la Nota 3(h).

Consulte la Información Estadística relativa a las Acciones en Circulación y al Valor liquidativo por Acción a 30 de noviembre de 2017.

Nota

US Small Cap

CORE® Equity

Portfolio(c)

USD

GIVI Global

Equity – Growth

Markets Tilt

Portfolio(c)

USD

North America

Energy & Energy

Infrastructure

Equity Portfolio

USD

Emerging Markets

Absolute Return

Bond Portfolio(a)

USD

US CORE®

Equity

Portfolio(c)

USD

Europe

CORE® Equity

Portfolio

EUR

Global

CORE® Equity

Portfolio(c)

USD

Global

Small Cap

CORE® Equity

Portfolio(c)

USD

Emerging

Markets

Corporate Bond

Portfolio

USD

Emerging

Markets Debt

Blend Portfolio

USD

Carteras de renta variable global y regional CORE® Cartera de rentavariable global yregional CORE®

Cartera de rentavariable por

sectores

Carteras de renta fija

Goldman Sachs Funds — Balance de situación

A 30 de noviembre de 2017

15Las Notas adjuntas forman parte integrante de estos Estados Financieros.

3(c) 2.328.943.751 8.228.119.031 130.374.953 181.311.836 1.285.121.726 123.325.802 462.852.727 5.031.507.208 640.298.645 191.584.1803(c) 52.132 — — — — — — — — —3(c) 55.263.256 84.642.224 641.563 440.953 5.001.187 104.356 2.729.512 18.318.286 12.738.265 231.9393(c) 317.340 538.960 20.870 8.964 1.173.414 54.237 53.675 2.658.688 231.818 —

3(c) 12.776.862 6.496.770 118.493 45.635 2.970.104 173.226 617.445 — 1.939.699 417.7433(c) 6.905.096 21.289.055 73.035 133.342 3.759.729 114.529 390.152 3.699.156 1.299.034 295.9463(c) 273.938 1.074.938 10.394 — 104.063 20.250 72.288 349.875 — —3(d) 56.140.394 122.442.307 2.052.990 3.866.754 18.258.138 565.020 8.126.003 80.780.362 11.750.366 3.433.717

3(e),14 45.428.736 108.701.625 364.830 114.609 10.119.822 609.720 2.671.611 7.516.396 11.209.197 112.400— 57.411.148 — — 1.700.726 7.360.211 26.922.747 74.772.716 27.551.489 7.232.812

36.091.428 25.888.713 10.220.990 674.196 3.247.846 — 946.217 6.408.339 — 399.0713(b) 207.578 144.097 — — 16.234 2.243 — 219.633 24.134 23(b) 34.075.295 128.317.721 1.512.289 2.667.194 13.140.994 733.304 2.246.414 74.842.646 5.367.535 2.591.3823(b) 299.687 768.973 1.620 — 174.444 — 108 — 203.043 —

5 — — — — — — — — — —5 212.492 6.182 — 11.669 1.552 — 42 49.155 990 1817 — — — — — — — 19 — —7 437 27 19.649 12.068 — 19.515 2.167 4.036 — 67.534

644 — 170 272 693 — 454 — 126 —

2.576.989.066 8.785.841.771 145.411.846 189.287.492 1.344.790.672 133.082.413 507.631.562 5.301.126.515 712.614.341 206.366.907

387 45 8.643 2.213 13.340 708 2.491 72 77.544 —3(e),14 12.300.000 30.294.791 — 500.000 — — — 4.040.000 820.000 —

3(c) 57.764.360 73.789.695 949.199 20.868 3.735.783 83.506 1.351.501 1.197.153 9.826.383 —3(c) 1.669 6.687.437 26.507 — 569.702 76.981 301.653 703.047 338.460 —

3(c) 22.226.442 37.767.814 89.374 88.563 3.392.222 255.747 751.405 275.869 5.041.072 —3(c) 2.518.295 14.778.575 214.047 53.200 2.773.158 253.527 961.852 — 3.679.775 —3(c) — — — — — — — — — —3(c) — — — — — 3.136.875 7.026.165 — — —

69.361.463 12.385.984 11.982.905 1.101.927 12.372.034 6.211.565 28.963.638 73.257.788 5.446.912 4.604.9601.119.817 17.927.287 1.309.377 — 7.847.305 26.770 3.735.985 9.772.635 — 3.087.399

3(b) 991.247 3.038.589 911 — 162.000 11.506 18.797 625.203 832.074 16.276 3(b) — — — — — — — — — —

— — — — — — — 2 — —9 23 971.015 — 3.277 — — — 2.500.728 — —7 1.307.743 5.482.040 32.608 95.897 411.014 45.120 123.873 2.498.651 293.417 116.762 7 — — — — — — — — — —7 63.817 160.457 7.945 11.624 49.634 10.259 21.871 124.994 24.769 17.159 7 362.873 708.617 26.652 35.001 151.591 34.662 83.146 566.306 129.191 37.320 7 5.479 181.930 168 507 11.969 3.735 208 85.949 — 1.2917 37.454 136.753 8.336 12.215 39.597 14.297 19.299 135.510 7.772 24.0385 26.713 280.314 8.039 4.916 55.918 2.822 28.251 229.777 10.482 10.6975 850.046 7.097.598 — — — — — — 40.134 —

21.693 21.694 13.272 13.272 21.694 21.693 18.728 23.753 15.374 23.7547 21.189 127.568 3.200 2.163 30.742 2.173 11.323 84.889 5.337 4.9417 5.285 19.308 225 403 3.052 349 1.231 14.726 1.810 469

21.080 106.720 5.112 5.545 13.032 5.853 7.124 72.786 8.820 6.29869.847 73.433 471 6.123 54.441 12.383 23.296 327.986 1.112 19.48715.248 59.745 691 1.642 15.676 2.239 7.254 68.061 3.560 3.151

— — — — — — — — — —— — — — — — — — — —

61.596 78.569 14.140 26.580 34.481 20.289 31.755 133.982 14.344 58.6518.390 9.645 7.171 7.181 8.078 8.238 7.171 16.717 8.238 8.238

19.482 17.917 14.113 15.084 20.905 16.998 16.177 22.179 15.656 10.23745.274 147.293 10.013 12.393 15.358 12.272 12.069 62.118 12.230 12.197

169.226.912 212.350.833 14.733.119 2.020.594 31.802.726 10.270.567 43.526.263 96.840.881 26.654.466 8.063.325

2.407.762.154 8.573.490.938 130.678.727 187.266.898 1.312.987.946 122.811.846 464.105.299 5.204.285.634 685.959.875 198.303.582

3(j) — — — — — — — — — —

2.407.762.154 8.573.490.938 130.678.727 187.266.898 1.312.987.946 122.811.846 464.105.299 5.204.285.634 685.959.875 198.303.582

ActivoInversiones, al valor razonable, excluyendo derivadosPlusvalía latente de contratos a plazo sobre bonos no entregablesPlusvalía latente sobre contratos de divisas a plazo y contratos de divisas a plazo específicos de una clase de accionesPlusvalía latente sobre futuros y futuros de clases de acciones de cobertura de duraciónPlusvalía latente sobre contratos de permutas financieras y contratos de permutas financieras

en clases de acciones de cobertura de duraciónCantidades pagadas anticipadamente por transacciones con permutas financieras (swaps)Valor de mercado de opciones compradasTesoreríaImportes por cobrar de intermediariosImportes por cobrar por venta de inversionesImportes por cobrar por venta de accionesDividendos por cobrarIntereses por cobrar (excepto contratos de permutas financieras)Intereses por cobrar por contratos de permutas financierasDevolución de impuestos por dividendos por cobrarDevolución de impuestos por intereses por cobrarIntereses recibidos de préstamo de valoresComisiones del Asesor de inversiones renunciadas por cobrarOtros activos

Total activo

PasivoDescubierto bancarioImporte por pagar a intermediariosMinusvalía latente sobre contratos de divisas a plazo y contratos de divisas a plazo específicos de una clase de accionesMinusvalía latente sobre futuros y futuros de clases de acciones de cobertura de duraciónMinusvalía latente sobre contratos de permutas financieras y contratos de permutas financieras

en clases de acciones de cobertura de duraciónCantidades percibidas anticipadamente por transacciones con permutas financierasValor de mercado de opciones suscritasValor de mercado de títulos con garantía hipotecaria a plazo cubiertosImportes por pagar por compra de inversionesImportes por pagar por reembolso de accionesIntereses por pagar por contratos de permutas financierasIntereses por pagar (excepto contratos de swaps)Comisión de préstamo de valores por pagarRepartos por pagarComisión del Asesor de Inversiones por pagarComisiones de rentabilidad por pagarComisión de administración por pagarComisión de depositario por pagarComisiones de distribución y servicio por pagarComisión del Agente de Transferencias por pagarTaxe d’abonnement por pagarImpuesto sobre incrementos patrimoniales por pagarHonorarios de auditoría por pagarComisiones de la Sociedad Gestora por pagarComisiones por pagar a los miembros del Consejo de AdministraciónHonorarios de abogados por pagarPrimas de seguro por pagarGastos de imprenta por pagarGastos de edición por pagarGastos por pagar por retención en origen de dividendos e ingresos por interesesGastos de declaraciones tributarias por pagarComisiones de Agencia de pagos por pagarGastos de comunicaciones reglamentarias por pagarOtros pasivos

Total pasivo

Patrimonio

Precio oscilante (swing pricing)

Patrimonio (después del precio oscilante (Precio oscilante (swing pricing)))

(a) Consulte el Anexo II.(b) Expresado en miles.(c) Consulte la Nota 3(h).

Consulte la Información Estadística relativa a las Acciones en Circulación y al Valor liquidativo por Acción a 30 de noviembre de 2017.

Nota

Emerging Markets

Debt Portfolio

USD

Euro Short

Duration Bond

Plus Portfolio

EUR

Global Credit

Portfolio

(Hedged)

USD

Global Fixed

Income Portfolio

(Hedged)

EUR

Global

High Yield

Portfolio

USD

Global

Sovereign

Bond Portfolio

USD

Emerging

Markets

Debt Local

Portfolio

USD

Global Fixed

Income Portfolio

USD

Short Duration

Opportunistic

Corporate Bond

Portfolio(a)

USD

Europe

High Yield

Bond Portfolio

EUR

Carteras de renta fija

Goldman Sachs Funds — Balance de situación

A 30 de noviembre de 2017

16Las Notas adjuntas forman parte integrante de estos Estados Financieros.

3(c) 92.059.081 10.080.934 133.550.358 130.143.135 498.217.489 82.054.322 84.814.996 18.074.490 1.286.695.360 3.817.786.1263(c) — — — — — — — — — —3(c) 438.518 23.701 1.511 1.011.459 504.692 1.098 8.826.918 1.717.310 18.804.580 142.319.2823(c) 19.588 127 31.154 2.956 108.805 — 935.964 — 550.087 5.047.084

3(c) 243.043 7.434 9.035 142.517 70.212 — 904.271 — 3.200.337 28.798.7963(c) 312.820 7.818 2.466 53.630 243.860 — 1.062.932 — 3.208.629 46.250.8253(c) 10.002 — — 16.875 50.625 — 621.866 125.176 281.593 1.731.9383(d) 2.190.171 160.814 292.900 1.900.437 5.890.470 1.262.811 5.558.524 225.075 19.406.081 60.613.871

3(e),14 572.610 10.906 181.082 497.898 751.768 — 12.150.319 1.800.000 22.125.497 172.416.145299.577 — 805.475 6.086.184 324.806.360 — 90 — 73.502.622 29.404.280

— — 250.000 1.026.511 3.746.904 685.483 740.223 — 2.286.209 1.308.0423(b) 574 5 673 21.785 46.113 2.062 26.853 1.952 — 85.3083(b) 1.664.889 163.944 574.022 709.532 1.018.202 1.175.852 5.383 1.012 6.827.147 18.870.4043(b) — — — 1.959 — — 153.810 — 57.264 760.277

5 — — — — — — 2.957 — — —5 — — 179 430 — — — — 511 11.8377 — — — — — — — — — —7 21.853 31.069 20.735 50.517 19.305 2.534 52.192 24.236 — 275

— 355 346 394 — 63 371 915 548 954

97.832.726 10.487.107 135.719.936 141.666.219 835.474.805 85.184.225 115.857.669 21.970.166 1.436.946.465 4.325.405.444

2.068 — 434 1.789 — — 2.310 3.139 8.965 170.4873(e),14 217.000 — — — 250.000 — 6.277.309 — 1.572.000 5.849.790

3(c) 36.506 — 358.508 1.568.554 4.035 430.660 1.675.708 1.958.822 23.756.254 143.932.5683(c) 58.183 — 14.572 83.615 320.621 — 1.559.136 — 1.155.947 4.157.329

3(c) 567.062 13.652 16.439 103.035 265.302 — 475.352 — 3.783.981 39.997.5673(c) 138.353 2.018 30.422 172.675 46.144 — — — 9.449.049 80.149.6943(c) — — — — — — 617.372 74.110 — —3(c) — — — 2.091.250 24.090.391 — — — 21.078.495 —

— — 1.140.482 12.238.801 418.711.573 141.938 14.318 — 130.180.308 —216.027 — — 350.000 1.180.649 176.256 2.854 — 329.104 5.522.071

3(b) 57.957 — — 2.174 16.550 — 18.877 42 700.876 8.590.6303(b) — — — — — — — — — —

— — — — — — — — — —9 — — — 1.024 — — — — — 8.9017 85.954 1.743 25.912 83.177 39.646 30 59.426 9.515 261.688 1.864.373 7 — — — — — — — — — —7 6.338 3.790 11.962 14.384 21.842 5.523 11.439 7.715 39.773 94.573 7 44.017 3.221 13.958 51.640 76.365 18.088 34.528 25.661 172.813 539.526 7 — — — 906 1.370 — 46 — 2.646 41.3567 7.450 4.196 6.953 17.524 17.741 5.787 15.873 12.950 31.692 95.0735 4.182 172 4.289 5.040 6.374 1.563 3.013 — 27.292 146.6115 34.256 — — — — — 214 — 122.480 1.235.667

16.571 8.107 15.370 21.694 21.694 15.374 21.694 15.374 18.728 23.7537 7.720 265 2.006 3.589 4.893 684 975 198 12.447 51.7847 671 26 331 655 1.287 229 416 51 3.150 12.067

4.491 3.969 6.085 6.623 8.012 5.612 6.092 5.234 13.188 59.4548.562 731 731 11.066 7.719 2.314 941 3.032 12.424 134.6061.989 — 1.006 3.655 4.582 116 884 245 9.159 40.401

— — — — — — — — — —— — — — — — 4.095 — — —

9.791 11.772 25.498 47.426 28.955 9.686 27.518 23.365 26.723 83.2366.214 6.336 8.238 8.078 8.078 8.093 8.238 8.078 7.177 8.707

11.823 11.581 15.492 17.524 18.128 15.254 18.313 17.348 11.925 2174024.212 8.498 11.576 12.413 13.614 11.846 7.983 11.212 37.143 114.415

1.567.397 80.077 1.710.264 16.918.311 445.165.565 849.053 10.864.924 2.176.091 192.825.427 292.946.379

96.265.329 10.407.030 134.009.672 124.747.908 390.309.240 84.335.172 104.992.745 19.794.075 1.244.121.038 4.032.459.065

3(j) — — — — — — — — — —

96.265.329 10.407.030 134.009.672 124.747.908 390.309.240 84.335.172 104.992.745 19.794.075 1.244.121.038 4.032.459.065

ActivoInversiones, al valor razonable, excluyendo derivadosPlusvalía latente de contratos a plazo sobre bonos no entregablesPlusvalía latente sobre contratos de divisas a plazo y contratos de divisas a plazo específicos de una clase de accionesPlusvalía latente sobre futuros y futuros de clases de acciones de cobertura de duraciónPlusvalía latente sobre contratos de permutas financieras y contratos de permutas financieras

en clases de acciones de cobertura de duraciónCantidades pagadas anticipadamente por transacciones con permutas financieras (swaps)Valor de mercado de opciones compradasTesoreríaImportes por cobrar de intermediariosImportes por cobrar por venta de inversionesImportes por cobrar por venta de accionesDividendos por cobrarIntereses por cobrar (excepto contratos de permutas financieras)Intereses por cobrar por contratos de permutas financierasDevolución de impuestos por dividendos por cobrarDevolución de impuestos por intereses por cobrarIntereses recibidos de préstamo de valoresComisiones del Asesor de inversiones renunciadas por cobrarOtros activos

Total activo

PasivoDescubierto bancarioImporte por pagar a intermediariosMinusvalía latente sobre contratos de divisas a plazo y contratos de divisas a plazo específicos de una clase de accionesMinusvalía latente sobre futuros y futuros de clases de acciones de cobertura de duraciónMinusvalía latente sobre contratos de permutas financieras y contratos de permutas financieras

en clases de acciones de cobertura de duraciónCantidades percibidas anticipadamente por transacciones con permutas financierasValor de mercado de opciones suscritasValor de mercado de títulos con garantía hipotecaria a plazo cubiertosImportes por pagar por compra de inversionesImportes por pagar por reembolso de accionesIntereses por pagar por contratos de permutas financierasIntereses por pagar (excepto contratos de swaps)Comisión de préstamo de valores por pagarRepartos por pagarComisión del Asesor de Inversiones por pagarComisiones de rentabilidad por pagarComisión de administración por pagarComisión de depositario por pagarComisiones de distribución y servicio por pagarComisión del Agente de Transferencias por pagarTaxe d’abonnement por pagarImpuesto sobre incrementos patrimoniales por pagarHonorarios de auditoría por pagarComisiones de la Sociedad Gestora por pagarComisiones por pagar a los miembros del Consejo de AdministraciónHonorarios de abogados por pagarPrimas de seguro por pagarGastos de imprenta por pagarGastos de edición por pagarGastos por pagar por retención en origen de dividendos e ingresos por interesesGastos de declaraciones tributarias por pagarComisiones de Agencia de pagos por pagarGastos de comunicaciones reglamentarias por pagarOtros pasivos

Total pasivo

Patrimonio

Precio oscilante (swing pricing)

Patrimonio (después del precio oscilante (Precio oscilante (swing pricing)))

(a) Consulte el Anexo II.(b) Expresado en miles.(c) Consulte la Nota 3(h).

Consulte la Información Estadística relativa a las Acciones en Circulación y al Valor liquidativo por Acción a 30 de noviembre de 2017.

Nota

US Fixed

Income

Portfolio

USD

US Mortgage

Backed

Securities

Portfolio

USD

Global

Absolute

Return

Portfolio

USD

Global

Currency Plus

Portfolio

USD

Global

Fixed Income

Plus Portfolio

(Hedged)

EUR

Sterling Credit

Portfolio

GBP

CoCos &

Capital

Securities

Portfolio

USD

Sterling Short

Duration Bond

Portfolio(a)

GBP

US Dollar Short

Duration Bond

Portfolio

USD

Global Strategic

Income Bond