HH RMB 110615 - Hongkong · PDF file3 Das „RMB Trade Settlement Scheme“ erlaubt...
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Stand: 14.06.2011
TREASURY RESEARCH DEUTSCHLAND
Die Liberalisierung des RMB und die Rolle von Hongkong als OffshoreRMB Zentrum
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China – Abwicklung von Handelsgeschäften in RenminbiDavon profitieren Unternehmen in ihrem Chinageschäft:
Übernahme des Wechselkursrisikos stärkt die Verhandlungsposition
Reduzierung der Wechselkursproblematik bei chinesischen Tochtergesellschaften
Geringere Nachverhandlungen über wechselkursbedingte Preisanpassungen
Einbindung des Devisenmanagements China in ein zentrales Konzerntreasury
Geringere Transaktionskosten durch Währungstausch außerhalb Chinas / Netting
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Das „RMB Trade Settlement Scheme“ erlaubt…
Chinas Währung (CNY) als Zahlungsmittel im grenzüberschreitenden Handel• Im Rahmen des Programms darf eine Rechnung im chinesische Außenhandel
auf CNY lauten (bisher bereits erlaubt) und nun auch tatsächlich in CNY beglichen werden.– Dies war bislang lediglich in Hartwährung (USD, EUR usw.) gestattet.
CNY-Auslandskonten für chinesische Unternehmen• Derartige Konten waren bisher untersagt. Nun können chinesische Unternehmen ihre
in CNY erzielten Umsätze frei von Auflagen im Ausland belassen und darüber auch uneingeschränkt außerhalb der Volksrepublik verfügen. – Für eine Rücküberweisung in die Volksrepublik China ist allerdings ein Waren- oder Dienstleistungsgeschäft
notwendig.CNY-Inlandskonten für ausländische Unternehmen• Diese sind aufgrund der insgesamt benötigten Lizenzen aller Beteiligten wenig praktikabel.Handelsfinanzierungen für Devisenausländer in China• Dies gilt nur für Finanzierungen im Rahmen des RMB Trade Settlement Scheme.
Stand: 14.06.2011
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Voraussetzungen für die Teilnahme am RMB Trade Settlement
Sitz in einer der folgenden Provinzen oder Körperschaften (rot markiert): • Beijing, Tianjin, Inner Mongolia, Liaoning, Shanghai, Jiangsu, Zhejiang, Fujian, Shandong, Hubei,
Guangdong, Guangxi, Hainan, Chongqing, Sichuan, Yunnan, Jilin, Heilongjiang, Xizang and Xinjiang
Qualifikation des Unternehmens in China• 67.359 „Mainland Designated Enterprises“ (MDE)• Sonstige zum Außenhandel zugelassene Unternehmen*
Berechtigte Transaktionen• Grenzüberschreitender Warenverkehr• Grenzüberschreitender Dienstleistungsverkehr
Reichweite• Sonderverwaltungszonen Hongkong und Macau• Mitgliedsländer im ASEAN• Sonstige Länder
Stand: 14.06.2011; *Bem.: Geregelt durch die Vorgaben der örtlichen Behörden / PBoC. Derartige Transaktionen wurden bereits zugelassen und durchgeführt.
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Schema für die Abwicklung des RMB Trade Settlement (1):Beispiel SVZ Hongkong
Quelle: HSBC
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na Chinesisches
ImporteurBank im Ausland
CNY
Chi
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Chinesisches Unternehmen
ImporteurBank im Ausland
Clearing Bank (HK, MO)
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Chi
na Chinesisches
ImporteurBank im Ausland
Bank des EndbegünstigtenCNY
Chi
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SV
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ong,
M
acau
Chinesisches Unternehmen
ImporteurBank im Ausland
Clearing Bank (HK, MO)
CNY
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Schema für die Abwicklung des RMB Trade Settlement (2):Beispiel Deutschland
Quelle: HSBC
Chi
naA
usla
nd
Chinesisches
ImporteurBank im Ausland
Settlement Bank
Chi
naA
usla
nd
Chinesisches Unternehmen
ImporteurBank im Ausland
SettlementCNY
CNY
Chi
naA
usla
nd
Chinesisches
ImporteurBank im Ausland
Settlement
Chi
naA
usla
nd
Chinesisches Unternehmen
ImporteurBank im Ausland
Settlement
Korrespondenzbank
CNY
CNY
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Drei Optionen für ein RMB-Konto
DeutschesUnternehmen
Chinesisches Unternehmen
OPTION 1: NON-RESIDENT RMB A/C
(Festlandchina) OPTION 2:OFFSHORE
RMB A/C(HONGKONG)
OPTION 3. OFFSHORE
RMB A/C (Deutschland)
FESTLANDCHINA SVZ HONGKONG Deutschland
OPTION 1:PBoC-Genehmigung erforderlichRegulierter ZinssatzWährungstausch (außerhalb des RTS) untersagtKeine BarverfügungenEigene Überträge erlaubt
OPTION 3:Kontoführung ohne EinschränkungMarktzinsWährungstauschZahlungsverkehr (Ausnahme: Festlandchina)
OPTION 2:Kontoführung ohne EinschränkungMarktzinsWährungstausch erlaubtBarverfügungenZahlungsverkehr (Ausnahme: Festlandchina)
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ZusammenfassungOnshore/Offshore Zahlungsverkehr
Quelle: HSBC
ZV möglich
ZV möglich
ZV möglich
ZV nur unter „Trade Settlement Scheme“
möglich
ZV eingeschränkt
möglich
ZV nur unter „Trade Settlement Scheme“
möglich
Offshore Onshore
FX Management:
CNY: Spot, Swap*, Forward*, Option*
*für „non-residents“ nur eingeschränkt möglich
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Die nun mögliche Verlagerung des Wechselkursrisikos…
Quelle: HSBC
Deu
tsch
land
Chi
na
CNY
EUR USD
Währungs-tausch
Güter
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…erlaubt ein zentrales Währungsmanagement.
Quelle: HSBC
• Effektive Verlagerung des Wechsel-kursrisikos von China nach Deutschland
• Terminsicherung mit „Non-deliverable Product“ (oder lieferbaren CNH) und Währungsposition bilden eine Bewertungseinheit
• Ggf. verringerte Transaktionskosten
• Niedrigere Einkaufspreise?
• Liquiditätsmanagement
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naC
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CNY
EUR
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Währungs-tausch
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Volumen des RMB Trade Settlement Schemes
Stark wachsendes Interesse am RMB Trade SettlementUmsatz erreicht 7% des chinesischen Außenhandels
Quellen: PBOC, Presseberichte, HSBC; Stand: 14.06.2011; Zeitraum: 01.10.2009 – 31.03.2011
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1HSBC in-house estimates; 2HSBC Trade Confidence Index
2010 | 2011 | 2015| 2020|
RMB Trade SettlementWeitere Entwicklung
Über ein Drittel (37%) aller mittelständischenUnternehmen in Hongkong wickelt cross-borderTrades in RMB ab².
Es wird erwartet, dass dieser Anteil in den nächsten12 Monaten auf 50% ansteigt².
Mehr als USD 2 Billionen bzw.die Hälfte der gesamten HandelsströmeChinas mit Emerging Markets wird2013-2015 in RMB abgerechnet1.
2020: RMB wird eine vollständigliberalisierte Währung1.
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Chinas Motivation: Internationalisierung des CNYEin Land in der „Dollarfalle“
Bilaterale Devisenswapgeschäfte• SVZ Hongkong (200 Mrd. CNY), Republik Korea (180 Mrd. CNY), Indonesien (100 Mrd. CNY),
Malaysia (80 Mrd. CNY), Argentinien (70 Mrd. CNY), Belarus (20 Mrd. CNY), Singapur (150 Mrd. CNY)
Grenzüberschreitende Abwicklung von Handelsgeschäften in RMB
CNY-Bondemissionen / IPO in der SVZ Hongkong
Öffnung des Bondmarktes in Festlandchina für exterritoriale RMB-Guthaben von Banken aus dem RMB Trade Settlement Scheme
⇒ Etablierung der SVZ Hongkong als Offshore-Handelszentrum für CNY⇒ Der Renminbi auf dem Weg zur Reservewährung (Weitere Informationen auf: http://www.dw-world.de/dw/article/0,,6440428,00.html)
Stand: 14.06.2011
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Hongkongs Weg zum Handelsplatz für RMB-Produkte
Die Regierung der SVZ Hongkong fördert erheblich die Entwicklung des dortigen „Offshore“RMB-Handels.
Die Ursprünge der RMB-Aktivitäten reichen bis 2003 zurück.
Die Banken in der Sonderverwaltungszone verfügen derzeit über RMB-Einlagen von mehr als 510 Mrd. CNY (Stand per Monatsende April 2011).
Bisher wurden mehr als 2,6 Mrd. auf RMB lautende Festgeldkonten eröffnet.
Die Umsätze des RMB Trade Settlement ziehen massiv an.• Bis März 2011 stiegen die Zahlungen auf 115,4 Mrd. RMB.
Stand: 14.06.2011
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CNY-Einlagen in der SAR Hongkong
Anstieg der RMB-Festgelder bei den Banken in Hongkong
Quellen: HKMA, HSBC; Stand: 14.06.2011; Zeitraum 01.02.2004 – 30.04.2011
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China: Politische Kontrolle des Wechselkurses
Quellen: Reuters, HSBC; Stand: 14.06.2011; Zeitraum 01.01.2005 – 14.06.2011
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Hedging eines CNY-Währungsexposures
Onshore:• Nur für Gebietsansässige• Hedging von Waren- oder Dienstleistungsverkehr und speziellen Kapitaltransaktionen, bspw.
Fremdwährungskredit, Kapitaleinführung• Marktusance USD/CNY (98% des Umsatzes), Internationalisierungsgrad 0%
– Sicherungshorizont: Bis zu 5 Jahre– Sicherungsinstrumente:
Forward, FX-Swap (6 Monate), Cross-Currency-Swap, FX-Calloptionen
• Offshore:– Sicherungsinstrumente:
Non-Deliverable-Forward (NDF; 10 Jahre), NDS, NDO – Fixing: SAEC – Devisentermingeschäfte (2 Jahre), lieferbare Devisenoptionen (2 Jahre), Cross-Currency-Swap (5 Jahre)
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CN
Y pr
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USD/CNH USD/CNY
CNY: Eine Währung, zwei Kurse
Quellen: Reuters, HSBC; Stand: 14.06.2011; Zeitraum 03.05.2010 – 14.06.2011
CNH: HSBCRMB (Reuters); CNH Curncy <Go> (Bloomberg)
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DTG (China)
NDF
DTG(SVZ Hongkong)
CNY-Verkäufer
CNY-Käufer
China: Preisunterschiede der KurssicherungenVorteile für Unternehmen in den verschiedenen Marktsegmenten
Quellen: Reuters, HSBC; Stand: 14.06.2011
DTG = Devisentermingeschäft; NDF = Non-deliverable Forward
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Sonstige Anleihen Unternehmensanleihen Chinesische Staatsanleihen
RMB-Bonds in Hongkong en vogueZunehmend auch für Unternehmen
Quellen: Bloomberg, HSBC Trinkaus. Stand 10. Juni 2011.
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CNH-Anleihen (2011) Chinesische Staatstitel (CNY) Kreditsatz der PBoC
Vorteilhafte RMB-Finanzierung in HongkongGeldbeschaffungskosten regelmäßig niedriger als in Festlandchina
Quellen: Bloomberg, HSBC Trinkaus. Stand: 10.06.2011
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Unternehmensanleihen (CNH, 2011) PBoC-Satz Chinesische Staatstitel
Vorteilhaftere RMB-Finanzierung in HongkongDas gilt vor allem für internationale Unternehmen
Quellen: Bloomberg, HSBC Trinkaus. Stand: 10.06.2011
Volkswagen
Unilever
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Ihr Ansprechpartner
Bernhard EsserAbteilungsdirektor, Treasury Research
HSBC Trinkaus & Burkhardt AGGlobal Banking and MarketsKönigsallee 21/23, 40212 DüsseldorfTelefon +49 211 910-2698 E-Mail: [email protected]
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Glossar
„Onshore“• Im vorliegenden Fall gleichbedeutend mit Festlandchina, also z.B. alle Geschäfte, die innerhalb
Chinas abgewickelt werden oder Unternehmen, die ihren Sitz in Festlandchina haben„Offshore“• Bezeichnet demgegenüber den Raum außerhalb Festlandchinas„CNY“• ISO4217-Code der chinesischen Währung Renminbi Yuan („des Volkes Münze“)„CNH“• In Hongkong hat sich ein Parallelmarkt zum lokalen und von der chinesischen Zentralbank (PBoC)
kontrollierten Markt entwickelt.CNH ist kein offizieller ISO-Code und dient lediglich der Unterscheidung des Handels in Festlandchina (CNY) und dem „Generic Market“ Offshore (CNH).
Stand: 16.05.2011
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