Jörg Schumann

Unternehmenswertorientierung in Konzernrechnungslegung und Controlling

GABLER EDITION WISSENSCHAFT

Jörg Schumann

Unternehmenswert-orientierung inKonzernrechnungslegungund ControllingImpairment of Assets (IAS 36) im Kontext bereichsbezogener Unternehmensbewertungund Performancemessung

Mit einem Geleitwort von Prof. Dr. Hans Dirrigl

GABLER EDITION WISSENSCHAFT

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1. Auflage 2008

Alle Rechte vorbehalten© Gabler | GWV Fachverlage GmbH, Wiesbaden 2008

Lektorat: Frauke Schindler / Britta Göhrisch-Radmacher

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Umschlaggestaltung: Regine Zimmer, Dipl.-Designerin, Frankfurt/MainGedruckt auf säurefreiem und chlorfrei gebleichtem PapierPrinted in Germany

ISBN 978-3-8349-0980-0

Dissertation Ruhr-Universität Bochum, 2008

Geleitwort

Im Zusammenhang mit der zukunftsorientierten, bereichsbezogenen Rechnungs-legung – wofür exemplarisch der Werthaltigkeitstest für den Goodwill von „zah-lungsmittelgenerierenden Einheiten“ genannt werden kann – wird regelmäßig auf die Bedeutung des Controlling verwiesen, dem die (Methoden-)Kompetenz für Unternehmensbewertungen aller Art attestiert wird.

In diesem Kontext avanciert die unternehmenswertorientierte Rechnungslegung dann, fast zwangsläufig, zu einem Thema der Konvergenz, der Vereinheitlichung bzw. Synchronisierung von externem und internem Rechnungswesen, zu einem Aspekt im Bereich des Problems von „Rechnungslegung und Controlling“.

Um solche Aspekte der Konvergenz von – retrospektiv oder prospektiv ausge-richteter – Informationsbereitstellung fundiert analysieren zu können, ist zunächst eine detaillierte Vorstellung davon notwendig, wie das Controlling bereichsbezoge-ne Wertbestimmungen und Performancemessungen aus unternehmenswertorien-tierter Perspektive durchführt oder vornehmen sollte. Zu diesem Themenfeld sind derzeit eklatante Lücken und methodische Defizite in der Literatur zu konstatieren.

Hier setzt die vorliegende Untersuchung von Herrn Schumann an und analysiert die verschiedenen Probleme auf eine äußerst diffizile und quantitativ-fundierte Weise. Basis für alle Anwendungen in der zukunftsorientierten Rechnungslegung oder dem unternehmenswertorientierten Controlling sind Kalküle zur bereichsbe-zogenen Unternehmensbewertung, die grundsätzlich ertragswertorientiert oder kapitalmarktbezogen konzipiert werden können, wie die umfassenden Untersu-chungen von Herrn Schumann aber zeigen, vor allem aufgrund der Unterschiede in der „Risikoadjustierung“ zu größeren Diskrepanzen im Bewertungsergebnis füh-ren.

Bereichsbezogene Unternehmenswerte sind das Fundament für die darauf auf-bauende Performancemessung, für die in der Literatur eine heterogene Vielfalt von „wertorientierten Performancemaßen“ vorgeschlagen wird. Herr Schumann unter-zieht diese Performancemaße einer umfassenden und systematischen Eignungs-prüfung, wobei er insbesondere auf geeignete Möglichkeiten zur Performance-Periodisierung und -analyse aus der ex post-Perspektive eingeht.

Mit den unternehmenswert-bezogenen Kalkülen zur Wertbestimmung und Per-formancemessung ist ein Controlling-System als Referenzrahmen entwickelt, das in die Analyse der zukunftsorientiert ausgerichteten, bereichsbezogenen Rech-nungslegung einbezogen werden kann, deren Kernelemente in IAS 36 verankert sind. Wie die tiefschürfenden Untersuchungen hierzu von Herrn Schumann offen-legen, sind zur Abgrenzung von Bewertungseinheiten, insbesondere aber zur Be-stimmung des Nutzungswerts von zahlungsmittelgenerierenden Einheiten viele Fragen offen und lassen Spielräume entstehen. Hinsichtlich der Auswertung von unzähligen Literaturquellen, die sich mit den Zweifelsfragen zur Bestimmung des

VI Geleitwort

„Value in Use“ beschäftigen, ist zu konstatieren, daß diese in der vorliegenden Arbeit nicht nur lückenlos aufgespürt, sondern auch sehr diffizil gewürdigt werden.

Nachdem auch die Regelungen zur bereichsbezogenen Rechnungslegung um-fassend analysiert wurden, konnten die beiden Untersuchungsstränge zusammen-geführt, also das fundiert einer kritischen Analyse unterzogen werden, was unter Stichworten wie Konvergenz und Vereinheitlichung von externem und internem Rechnungswesen propagiert, aber auch kritisch diskutiert wird.

Der thematischen Ausrichtung der Arbeit entsprechend sind diese Untersu-chungen auf die zukunftsorientierte Rechnungslegung konzentriert. Trotz dieser „Einschränkung“ der Konvergenz-Problematik ist die vorliegende Arbeit sehr um-fangreich ausgefallen. Ein wesentlicher Grund hierfür liegt darin, daß die Arbeit umfassende Systeme von Beispielsrechnungen enthält, die nicht nur „illustrieren“ sollen: Erst auf Basis eines quantitativen, also Controlling-gemäßen Argumentati-onsstils kann transparent gemacht werden, wie hoch Wertdifferenzen aus unter-schiedlichen Perspektiven sind und auf welche Einflußfaktoren solche Unterschie-de zurückzuführen sind.

Beides zusammengenommen, die qualitativ sehr differenziert geführte Argu-mentation und die quantitative „Unterfütterung“ durch komplexe Beispielsrechnun-gen haben eine Arbeit entstehen lassen, die derzeit in der Literatur ohne Beispiel ist, nicht nur von großem theoretischen Interesse, sondern auch einen Beitrag für die praktische Problembewältigung in den Bereichen Controlling und Accounting leisten kann, weshalb ihr eine weite Verbreitung und Kenntnisnahme sehr zu wün-schen ist.

Hans Dirrigl

Vorwort Es irrt der Mensch, solang er strebt.

(Johann Wolfgang von Goethe, Faust, Prolog im Himmel, Vers 317)

Gedanklich habe ich dieses Vorwort bereits unzählige Male beim Joggen verfaßt. Bis vor kurzem schwebte es mir dabei noch als nahezu unerreichbar erscheinen-der ‚endgültiger’ Abschluß meiner Promotion vor, der mit der tollen Möglichkeit einhergeht, mich bei allen Personen – auch offiziell – zu bedanken, die zur Entste-hung der vorliegenden Arbeit auf unterschiedliche Weise beigetragen haben.

Sie ist entstanden während meiner Tätigkeit als wissenschaftlicher Mitarbeiter am Lehrstuhl für Betriebswirtschaftslehre, insbesondere Controlling der Ruhr-Uni-versität Bochum, und wurde von der Fakultät für Wirtschaftswissenschaft im Herbst 2007 als Dissertation angenommen.

Mein erster Dank gilt natürlich meinem Doktorvater, Herrn Prof. Dr. Hans Dirrigl, der es verstanden hat, seine kritische Denkweise und hohen analytischen Fähig-keiten auf mich zu übertragen. Hiervon hat sich sicherlich nicht ‚nur’ die nachste-hende Dissertationsschrift profitiert. Die während unserer Zusammenarbeit biswei-len täglichen Diskussionen über Fragestellungen, die von der Unternehmensbe-wertung, über die Performancemessung, das Konzerncontrolling und strategische Controlling bis zu der internationalen Rechnungslegung reichten, führten regelmä-ßig zu wesentlichen Erkenntnisfortschritten, wenngleich mir diese teilweise erst mit Verzögerung bewußt wurden.

Für die Übernahme des Zweitgutachtens bedanke ich mich bei Herrn Prof. Dr. Hannes Streim. Sein jederzeit ‚offenes Ohr’ trug ebenso zum Gelingen der Arbeit bei. Weitergehend ist Herrn Prof. Dr. Bernhard Pellens zu danken – nicht nur für seine sofortige Bereitschaft, die Moderation meiner Disputation zu übernehmen, sondern vor allem für seine vielfältige Unterstützung, die ich erfahren durfte.

Neben meinen akademischen ‚Lehrmeistern’ bin ich einem weiten Kreis von Personen aus der Fakultät zu Dank verpflichtet. Vom Lehrstuhlteam ist speziell Marco Dreher zu nennen, der mich mit Fortschritt der Arbeit von den operativen Aufgaben eines Lehrstuhlmitarbeiters zunehmend entlastete, als konstruktiver Diskussionspartner jederzeit zur Verfügung stand und eine kritische Durchsicht des Manuskripts vornahm. In der Endphase der Dissertation konnte ich die restlichen Verpflichtungen an Daniel Gavranovic übertragen. Mit Dr. David Stüker verbindet mich das zeitgleiche Durchstehen sämtlicher Höhen und Tiefen einer Promotion; für die gegenseitige Motivation bin ich ihm dankbar. Außerdem bedarf es einer Erwähnung unserer Sekretärin Petra Gervers sowie der studentischen Hilfskräfte Anja Bartels, Martin Kocybik und Christina König, die mich stets unterstützt haben.

Außerhalb der ‚Lehrstuhlwelt’ bot die Fahrgemeinschaft mit Dr. Mario Jovanovic während der morgend- und abendlichen Staus auf der A43 ausreichend Zeit, um den jeweiligen Fortschritt bei der Promotion zu reflektieren sowie sich auf die Ar-beit einzustimmen respektive von ihr abzuschalten. Daneben ist Dr. Marcus Bieker

VIII Vorwort

für die tiefe Freundschaft, die sich entwickelt hat und hoffentlich noch lange an-dauert, zu danken. Ebenso stehe ich in seiner Schuld für die kritische Durchsicht des Manuskripts aus der Rechnungslegungsperspektive; letzteres gilt ebenfalls für Dr. Jens Hackenberger.

Für die sonstige Zusammenarbeit innerhalb der Fakultät danke ich Hans Ad-den; Holger Amshoff; Dr. Andreas Bonse; Eva Brandt; Dr. Nils Crasselt; Dr. Kars-ten Detert; Dr. Georg Diedrich; Sue Man Fan; Dr. Christian Goeke; Reinhold Hop-pe; PD Dr. Andreas Horsch; Volker Irle; Stefan Janett; Dirk Jödicke; Thomas Kem-per; Ute Klöschen; Julia Lackmann; Thomas Lenz; Prof. Dr. Manfred Lösch; Stefan Neuhaus; Uwe Nölte; Dr. Christian Odenthal; Elisabeth Overkamp; Prof. Dr. Ste-phan Paul; Alexander Pastwa; Jörg Plewka; Beate Preuß; Monika Puchner; Dr. Marc Richard; Gabriele Rüthers; André Schmidt; Dr. Lars Schmidt; Dr. Thorsten Sellhorn; Adam Strzyz; Dr. Ulrike Ufer; Dr. André Uhde; Laura Wegener; Markus Weinreis; Jürg Weißgerber; Dr. Jens Wiggershaus sowie Barbara Wischermann.

Weiterer Dank ist Andreas Dörschell, Dr. Lars Franken sowie Dr. Jörn Schulte auszusprechen, bei denen ich im Rahmen von Projektarbeit, meine Kenntnisse im Bereich der Realoptionsbewertung in die Praxis umsetzen und vertiefen konnte.

Neben dem universitären Umfeld bedanke ich mich bei meinem Freundeskreis, der mit viel Gespür das Thema Promotion ausklammerte oder nachgefragte, wann ich denn endlich ‚fertig’ sei – Anica Böhm & Maurice Haase; Nicole & Michael Burggräf; Janine Büttner & Gero Schreckenberg; Beate Dawid & Martin Hennig; Daniel Gallina; Markus Glückler; Dr. Stephan Günther; Julia & Andreas Haase; Katja Haase, Sascha & Till Heuer; Christian Haase & Alexander Uphoff; Alexandra & Bernhard Haselhoff; Michaela & Thomas Kamphausen; Daniela Kocur & Jörg Theile-Wielage; Tim Köhlhoff; Claudia Riemenschneider & Jan Jülkenbeck; Laura Roncero & Lars Böhnisch; Christine Schlüter; Katja Schmidt; Sandra Ullrich & Udo Herdes; Verena & Stefan Tysbierek.

Gleichfalls ist meiner Familie zu danken: Inge, Reinhard, Benjamin & Ursula Eh-renberg; Ingrit & Horst Güttler; Claudia, Dirk & Sebastian Kress; Anette, Nathalie, Juliane, Detlev & Willi Krumme; Cornelia, Charline, Laura & Julian Peters; Gisela, Helmut, Katja & Jörg Putz; Nicole, Christian, Noah & Lukas Seehagel; Renate, Alfons, Catrin, Anne & Jan Welling; Brigitte Weps.

Abschließend gebührt der Dank meinen Eltern, Gertrud & Jürgen Schumann, die mich in sämtlichen Phasen der Ausbildung jederzeit unterstützt haben. Dies tritt auch auf meine Lebensgefährtin Julia Ehrenberg zu, die mir in der Promotionszeit den Rücken stärkte‚ in den richtigen Situationen für Ablenkung sorgte und mich in ‚Schaffenskrisen’ ertrug. Hoffentlich kann ich ihr bei ihrer Promotion eine ebenso große Hilfe sein.

Ohne meine Eltern und Julia wäre diese Arbeit nie entstanden. Daher ist sie ih-nen gewidmet.

Jörg Schumann

Inhaltsübersicht

1 Einleitung..........................................................................................................11.1 Problemstellung .............................................................................................11.2 Gang der Untersuchung.................................................................................4

2 Bereichsorientierte Unternehmensbewertung .............................................92.1 Zweckabhängigkeit der Unternehmensbewertung ........................................92.2 Kalküle der Unternehmensbewertung im Überblick.....................................132.3 Bedeutung der Bereichsorientierung für die Unternehmensbewertung.......202.4 Ausgestaltung der bereichsbezogenen Unternehmensbewertung für

interne Zwecke.............................................................................................262.5 Anwendung von Bewertungskalkülen auf unterschiedlichen Aggre-

gationsebenen eines Unternehmens (Beispielsrechnung Teil I) .................563 Bereichs- und unternehmenswertorientierte Performancemessung.......87

3.1 Unternehmenswertorientierte Performancemessung im Kontext von Planung, Steuerung und Kontrolle ...............................................................87

3.2 Systematisierung von Konzepten der Performancemessung......................953.3 Ableitung von Anforderungskriterien für wertorientierte Performance

maße ..........................................................................................................1023.4 Eignungsanalyse (unternehmens-)wertorientierter Performance

maße ..........................................................................................................1133.5 Performanceanalyse im Sinne einer erfolgspotentialorientierten

Abweichungsanalyse .................................................................................1824 Relevanzaspekte des Impairment of Assets für das bereichs- und

unternehmenswertorientierte Controlling.................................................1954.1 Zweck- und Zielsetzung der IFRS-Rechnungslegung unter Be-

rücksichtigung des Impairment of Assets nach IAS 36..............................1954.2 Grundkonzeption des Werthaltigkeitstests ................................................2094.3 Zahlungsmittelgenerierende Einheiten als Bewertungsobjekte von

Werthaltigkeitsüberprüfungen ....................................................................2254.4 Bestimmung des erzielbaren Betrags........................................................246

5 Konvergenzaspekte zwischen dem Impairment of Assets sowie dem bereichs- und unternehmenswertorientierten Controlling......................281

5.1 Konvergenzpotentiale in der Unternehmensrechnung ..............................2815.2 Unternehmenserwerb und anschließende Integration (Beispiels

rechnung Teil IV)........................................................................................3025.3 Kritische Analyse der Konvergenzpotentiale des Impairment of Assets

sowie dem bereichs- und unternehmenswertorientierten Controlling........3185.4 Berücksichtigung von Goodwills und deren etwaigen Abschreibungen

im Rahmen der (unternehmens-)wertorientierten Performancemes sung ...........................................................................................................378

InhaltsübersichtX

5.5 Interpretation außerplanmäßiger Abschreibungen von Goodwills anhand einer strategischen Abweichungsanalyse..................................................420

6 Zusammenfassung und Ausblick ..............................................................429

Inhaltsverzeichnis

Inhaltsübersicht........................................................................................................ IX

Inhaltsverzeichnis .................................................................................................... XI

Abkürzungsverzeichnis..........................................................................................XIX

Abbildungsverzeichnis.........................................................................................XXIII

Tabellenverzeichnis............................................................................................. XXV

1 Einleitung..........................................................................................................11.1 Problemstellung .............................................................................................11.2 Gang der Untersuchung.................................................................................4

2 Bereichsorientierte Unternehmensbewertung .............................................92.1 Zweckabhängigkeit der Unternehmensbewertung ........................................92.2 Kalküle der Unternehmensbewertung im Überblick.....................................13

2.2.1 Systematisierung der Unternehmensbewertungskalküle ......................132.2.2 Zur Äquivalenz verschiedener Bewertungsverfahren............................15

2.3 Bedeutung der Bereichsorientierung für die Unternehmensbewertung.......202.4 Ausgestaltung der bereichsbezogenen Unternehmensbewertung für

interne Zwecke.............................................................................................262.4.1 Grundsätzliche Möglichkeiten und Grenzen einer Ausgestaltung

der bereichsbezogenen Unternehmensbewertung ...............................262.4.1.1 Interne Zwecksetzung der bereichsbezogenen Unterneh-

mensbewertung ............................................................................282.4.1.2 Prämissenperspektive...................................................................312.4.1.3 Aspekte der Risikoadjustierung ....................................................352.4.1.4 Anwendungsprobleme ..................................................................402.4.1.5 Vergleichende und abschließende Beurteilung der Ausge-

staltung einer bereichsbezogenen Unternehmensbewertung für interne Zwecke ........................................................................42

2.4.2 Ertragswertorientierte Unternehmensbewertung auf Bereichsebene ...442.4.2.1 Ermittlung der bereichsbezogenen Kapitalstruktur.......................462.4.2.2 Ermittlung der bereichsbezogenen Ertragsbesteuerung ..............502.4.2.3 Bewertungsrelevante Bereichserträge..........................................53

2.4.2.3.1 Cashflowbasierte Erfolgsgrößen und deren Ermittlung im Rahmen einer integrierten Unternehmensplanung........53

2.4.2.3.2 Residualgewinnbasierte Erfolgsgrößen und deren Ermittlung im Rahmen einer integrierten Unterneh-mensplanung ......................................................................55

2.5 Anwendung von Bewertungskalkülen auf unterschiedlichen Aggregationsebenen eines Unternehmens (Beispielsrechnung Teil I)........56

XII Inhaltsverzeichnis

2.5.1 Konzeption der Beispielsrechnung im Überblick ...................................562.5.2 Bereichs-, Segment und Konzernstruktur des Bewertungsobjekts .......572.5.3 Bewertungsprämissen ...........................................................................592.5.4 Bewertung auf unterschiedlichen Unternehmensebenen .....................61

2.5.4.1 Bereichsbezogene Unternehmensbewertung ..............................612.5.4.1.1 Bereichsbezogene Erfolgsprognose im Überblick..............612.5.4.1.2 Leistungswirtschaftliche Bereichsbewertung......................70

2.5.4.1.2.1 Ertragswertverfahren ..............................................702.5.4.1.2.2 Netto-Residualgewinnverfahren .............................70

2.5.4.1.3 Marktwertorientierte Bereichsbewertung ............................722.5.4.1.3.1 APV-Verfahren........................................................722.5.4.1.3.2 NCF-Verfahren........................................................732.5.4.1.3.3 WACC-Verfahren....................................................742.5.4.1.3.4 Netto- und Brutto-Residualgewinnverfahren ..........752.5.4.1.3.5 Kapitalmarktorientierte Sicherheitsäquivalent-

bewertung ...............................................................772.5.4.2 Segment- und konzernbezogene Unternehmensbewertung........78

2.5.4.2.1 Verteilung der Netto Cashflows ..........................................782.5.4.2.2 Leistungswirtschaftliche Konzernbewertung ......................812.5.4.2.3 Marktwertorientierte Konzernbewertung.............................812.5.4.2.4 Interpretation der Segment- und

Konzernbewertungsergebnisse ..........................................833 Bereichs- und unternehmenswertorientierte Performancemessung.......87

3.1 Unternehmenswertorientierte Performancemessung im Kontext von Planung, Steuerung und Kontrolle ...............................................................87

3.1.1 Performanceplanung (ex ante-Perspektive)..........................................913.1.2 Performancekontrolle (ex post-Perspektive) .........................................923.1.3 Performanceanalyse (ex post-Perspektive) ..........................................93

3.2 Systematisierung von Konzepten der Performancemessung......................953.2.1 Grundsätzliche Möglichkeiten der Performancemessung im Über-

blick........................................................................................................953.2.2 Kategorisierung wesentlicher Varianten der

Performanceperiodisierung ...................................................................993.3 Ableitung von Anforderungskriterien für wertorientierte Performance

maße ..........................................................................................................1023.3.1 Gängige Anforderungskataloge...........................................................1023.3.2 Cashflowbezogenheit und Zukunftsorientierung als konstitutive

Merkmale unternehmenswertorientierter Performancemaße..............1053.4 Eignungsanalyse (unternehmens-)wertorientierter Performancemaße.....113

3.4.1 Ausgestaltung der Eignungsanalyse ...................................................1133.4.1.1 Eignungsanalyse im Überblick....................................................113

Inhaltsverzeichnis XIII

3.4.1.2 Anwendung von Bewertungskalkülen auf der Bereichsebene aus der ex post-Perspektive (Beispielsrechnung Teil II) ............114

3.4.1.2.1 Erweiterung um die ex post-Perspektive ..........................1143.4.1.2.2 Leistungswirtschaftliche Bereichsbewertung....................1173.4.1.2.3 Marktwertorientierte Bereichsbewertung ..........................1173.4.1.2.4 Wertänderung aus der ex post-Perspektive .....................119

3.4.2 Economic Value Added .......................................................................1193.4.2.1 Economic Value Added im Überblick..........................................1193.4.2.2 Eignungsanalyse des Economic Value Added ...........................123

3.4.3 Earnings less Riskfree Interest Charge...............................................1293.4.3.1 Earnings less Riskfree Interest Charge im Überblick .................1293.4.3.2 Eignungsanalyse der Earnings less Riskfree Interest Charge ...134

3.4.4 Cash Value Added...............................................................................1423.4.4.1 Cash Value Added im Überblick .................................................1423.4.4.2 Eignungsanalyse des Cash Value Added...................................146

3.4.5 Shareholder Value Added ...................................................................1513.4.5.1 Shareholder Value Added im Überblick......................................1513.4.5.2 Eignungsanalyse des Shareholder Value Added .......................154

3.4.6 Residualer ökonomischer Gewinn.......................................................1583.4.6.1 Residualer ökonomischer Gewinn im Überblick .........................1583.4.6.2 Eignungsanalyse des Residualen ökonomischer Gewinns........161

3.4.7 Earned Economic Income ...................................................................1643.4.7.1 Earned Economic Income im Überblick......................................1643.4.7.2 Bereichsbezogene Erweiterung des Earned Economic

Income nach Dirrigl .....................................................................1663.4.7.3 Eignungsanalyse des Earned Economic Income .......................1693.4.7.4 Exkurs: Begrenzter Planungs- und Kontrollhorizont...................175

3.4.8 Zwischenfazit zur Eignung (unternehmens-)wertorientierter Per-formancemaße.....................................................................................179

3.5 Performanceanalyse im Sinne einer erfolgspotentialorientierten Abweichungsanalyse .................................................................................182

3.5.1 Grundstruktur.......................................................................................1823.5.2 Bereichsbezogene Performancemessung, -kontrolle und -analyse

anhand des Earned Economic Income (Beispielsrechnung Teil III)....1853.5.2.1 Ergänzende Bewertungsangaben ..............................................1853.5.2.2 Performanceplanung des Bereichs B1 anhand des Earned

Economic Income (ex ante Perspektive) ....................................1863.5.2.3 Performancekontrolle des Bereichs B1 anhand des Earned

Economic Income (ex post Perspektive) ....................................1863.5.2.4 Performanceanalyse des Bereichs B1 anhand des Earned

Economic Income (ex post Perspektive) ....................................187

XIV Inhaltsverzeichnis

3.5.2.5 Exkurs: Ergebnisse der Performancemessung des Bereichs B1 im Lichte der Verbundbeziehungen innerhalb des Kon-zerns K........................................................................................190

4 Relevanzaspekte des Impairment of Assets für das bereichs- und unternehmenswertorientierte Controlling.................................................195

4.1 Zweck- und Zielsetzung der IFRS-Rechnungslegung unter Berücksichtigung des Impairment of Assets nach IAS 36 .........................195

4.1.1 Zweck- und Zielsetzung der IFRS-Rechnungslegung.........................1954.1.2 Allgemeine IFRS-Rechnungslegungsgrundsätze................................2004.1.3 Rechnungsziele des Impairment of Assets .........................................205

4.2 Grundkonzeption des Werthaltigkeitstests ................................................2094.2.1 Anwendungsbereich des Impairment of Assets ..................................2094.2.2 Zeitpunkt, Zeitintervall und Durchführungsnotwendigkeit der

Werthaltigkeitsüberprüfung..................................................................2104.2.3 Grundstruktur des Werthaltigkeitstests ...............................................2134.2.4 Bilanzielle Erfassung von Wertminderungen und -aufholungen .........216

4.2.4.1 Wertminderungen .......................................................................2164.2.4.2 Wertaufholungen.........................................................................218

4.2.5 Angabepflichten im Anhang.................................................................2204.2.5.1 Einzelne Vermögenswerte..........................................................2214.2.5.2 Gruppen von wesens- und verwendungsähnlichen Ver-

mögenswerten ............................................................................2224.2.5.3 Zahlungsmittelgenerierende Einheiten ohne zugeordnete

Geschäfts- oder Firmenwerte respektive immaterielle Ver-mögenswerte mit unbestimmter Nutzungsdauer ........................223

4.2.5.4 Zahlungsmittelgenerierende Einheiten mit zugeordneten Ge-schäfts- oder Firmenwerten respektive immaterielle Ver-mögenswerten mit unbestimmter Nutzungsdauer ......................223

4.2.5.5 Berichtspflichtige Segmente .......................................................2244.3 Zahlungsmittelgenerierende Einheiten als Bewertungsobjekte von Wert-

haltigkeitsüberprüfungen............................................................................2254.3.1 Grundkonzeption einer Cash-Generating Unit ....................................2254.3.2 Separationskriterien für zahlungsmittelgenerierende Einheiten..........227

4.3.2.1 Allgemeine Separationskriterien .................................................2274.3.2.1.1 Generierung von Zahlungsmittelüberschüssen ................2274.3.2.1.2 Vorliegen eines Active Market ..........................................2284.3.2.1.3 Weitgehende Unabhängigkeit der generierten Zah-

lungsmittelüberschüsse ....................................................2304.3.2.1.4 Niedrigste Aggregationsebene .........................................232

Inhaltsverzeichnis XV

4.3.2.2 Ergänzende Separationskriterien für zahlungsmittel-generierende Einheiten oder Gruppen zahlungsmittel-generierender Einheiten mit zugeordnetem Goodwill.................233

4.3.2.2.1 Erwartete Synergieeffekte ................................................2334.3.2.2.2 Niedrigste Aggregationsebene für Zwecke einer

internen Überwachung von Geschäfts- oder Firmen-werten ...............................................................................235

4.3.2.2.3 Operative Segmentebene.................................................2394.3.3 Bestimmung des Buchwerts einer zahlungsmittelgenerierenden

Einheit oder Gruppe zahlungsmittelgenerierender Einheiten..............2404.3.4 Zwischenfazit zur Separierung zahlungsmittelgenerierender

Einheiten..............................................................................................2434.4 Bestimmung des erzielbaren Betrags........................................................246

4.4.1 Grundsätzliche Ausprägungsformen des erzielbaren Betrags............2464.4.1.1 Beizulegender Zeitwert abzüglich Veräußerungskosten ............2464.4.1.2 Nutzungswert ..............................................................................2484.4.1.3 Relevante Referenzgröße von Werthaltigkeitsüberprüfungen:

Stand und kritische Analyse der Diskussion bezüglich der Er-mittlung des beizulegenden Zeitwerts abzüglich Veräußerungskosten anhand von Barwertkalkülen....................250

4.4.2 Berechnungsvorgaben für die Bestimmung des Value in Use............2564.4.2.1 Bewertungsrelevante Erfolgsgrößen ..........................................257

4.4.2.1.1 Unternehmensinterne Planungen des Cashflow als Leitfaden ...........................................................................259

4.4.2.1.2 Explizit ausgeschlossene, zahlungswirksame Einfluß-größen...............................................................................260

4.4.2.1.2.1 Nichtberücksichtigung von Steuern ......................2604.4.2.1.2.2 Nichtberücksichtigung von Finanzierungs-

aktivitäten..............................................................2624.4.2.1.2.3 Nichtberücksichtigung von Erweiterungsin-

vestitionen und Restrukturierungsmaß-nahmen .................................................................262

4.4.2.2 Phasenmodell, Planungshorizont und Berücksichtigung etwaiger Wachstumsraten ..........................................................265

4.4.2.3 Möglichkeiten der Unsicherheitsberücksichtigung......................2674.4.2.3.1 Traditional Approach.........................................................2674.4.2.3.2 Expected Cashflow Approach...........................................268

4.4.2.4 Bestimmung des Kalkulationszinsfußes .....................................2714.4.2.4.1 Allgemeine Vorschriften im Überblick ...............................2714.4.2.4.2 Gewichtete Kapitalkosten und die Bestimmung eines

Nutzungswerts: Relevanz der Irrelevanzthese? ...............273

XVI Inhaltsverzeichnis

4.4.3 Zwischenfazit zur Berechnung des erzielbaren Betrags .....................2775 Konvergenzaspekte zwischen dem Impairment of Assets sowie dem

bereichs- und unternehmenswertorientierten Controlling......................2815.1 Konvergenzpotentiale in der Unternehmensrechnung ..............................281

5.1.1 Systematisierung von Konvergenzprozessen .....................................2815.1.1.1 Konvergenzbereiche im Überblick ..............................................2815.1.1.2 Konvergenzüberlegungen zwischen externem und internem

Rechnungswesen in den 1990ern ..............................................2865.1.1.3 Derzeitige Konvergenzentwicklungen zwischen externem und

internem Rechnungswesen ........................................................2885.1.2 Aus dem Werthaltigkeitstest sowie dem bereichs- und

unternehmenswertorientierten Controlling erwachsende spezifische Konvergenzmöglichkeiten ................................................294

5.2 Unternehmenserwerb und anschließende Integration (Beispielsrechnung Teil IV)........................................................................................................302

5.2.1 Unternehmenserwerb der E AG ..........................................................3025.2.1.1 Transaktion im Überblick ............................................................3025.2.1.2 Marktwertorientierte Bewertung..................................................3095.2.1.3 Leistungswirtschaftliche Bewertung und Grenzpreisbe-

stimmung ....................................................................................3095.2.2 Goodwillallokation................................................................................313

5.3 Kritische Analyse der Konvergenzpotentiale des Impairment of Assets sowie dem bereichs- und unternehmenswertorientierten Controlling........318

5.3.1 Konvergenzrichtung zwischen Werthaltigkeitsüberprüfungen und dem bereichsbezogenem Controlling..................................................318

5.3.2 Abgrenzung von Bewertungseinheiten nach IAS 36 im Kontext eines bereichsbezogenen Controlling .................................................322

5.3.2.1 Einzel- oder Gesamtbewertung: Wertadditivität vor dem Hintergrund einer bereichsbezogenen Bewertung nach IAS 36 .........................................................................................322

5.3.2.2 Konkretisierung der für IAS 36 relevanten internen Reporting-struktur ........................................................................................326

5.3.2.3 Mangelnde Eignung interner Berichtseinheiten für Werthaltigkeitsüberprüfungen wegen fehlenden Synergien-bezugs? ......................................................................................329

5.3.3 Value in Use aus dem Blickwinkel einer bereichsbezogenen Unternehmensbewertung für interne Zwecke .....................................331

5.3.3.1 Zugrundeliegende Bewertungskonzeptionen im Vergleich ........3315.3.3.2 Anwendung von Bewertungskalkülen auf der Bereichsebene

nach dem Unternehmenserwerb aus der ex post-Perspektive (Beispielsrechnung Teil V) ..........................................................335

Inhaltsverzeichnis XVII

5.3.3.2.1 Berechnungsstruktur im Überblick....................................3355.3.3.2.2 Barwertberechnungen aus der ex ante-Perspektive ........336

5.3.3.2.2.1 Erfolgsgrößen und Bewertungsparameter............3365.3.3.2.2.2 Leistungswirtschaftliche Bewertung .....................3445.3.3.2.2.3 Marktwertorientierte Bewertung............................344

5.3.3.2.3 Barwertberechnungen aus der ex post-Perspektive.........3455.3.3.2.3.1 Erfolgsgrößen und Bewertungsparameter für

interne Zwecke......................................................3455.3.3.2.3.2 Leistungswirtschaftliche Bewertung und

erfolgspotentialorientierte Abweichungs-analyse..................................................................353

5.3.3.2.3.3 Marktwertorientierte Bewertung............................3545.3.3.2.3.4 Erfolgsgrößen und Bewertungsparameter für

die Werthaltigkeitsüberprüfung mit an-schließendem Impairment Test ............................355

5.3.3.3 Aus den jeweils bewertungsrelevanten Erfolgsgrößen erwachsendes Konvergenzpotential...........................................361

5.3.3.3.1 Gegenüberstellung der Möglichkeiten der Unsicherheitsberücksichtigung .........................................361

5.3.3.3.2 Erörterung explizit ausgeschlossener, zahlungswirksamer Einflußgrößen ...................................364

5.3.3.3.2.1 Würdigung einer Nichtberücksichtigung von Steuern .................................................................364

5.3.3.3.2.2 Bedeutung der Nichtberücksichtigung von Finanzierungsaktivitäten .......................................368

5.3.3.3.2.3 Untersuchung der Auswirkungen einer Nicht-berücksichtigung von Erweiterungs- und Restrukturierungsmaßnahmen .............................369

5.3.4 Zwischenfazit hinsichtlich der Konvergenzeigenschaften des Nutzungswerts für die interne Unternehmenssteuerung.....................373

5.4 Berücksichtigung von Goodwills und deren etwaigen Abschreibungen im Rahmen der (unternehmens-)wertorientierten Performancemessung ......378

5.4.1 Weiteres Vorgehen..............................................................................3785.4.2 Von Theorie und Praxis vorgebrachte Überlegungen einer

Behandlung von Goodwills und deren möglichen Abschreibungen bei wertorientierten Performancemaßen .............................................380

5.4.3 Integrationsmöglichkeiten der Ergebnisse einer Werthaltigkeitsüberprüfung von Geschäfts- oder Firmenwerten in grundlegende Performancemaße........................................................386

5.4.3.1 Economic Value Added...............................................................3865.4.3.2 Earnings less Riskfree Interest Charge ......................................396

XVIII Inhaltsverzeichnis

5.4.3.3 Cash Value Added......................................................................4005.4.3.4 Shareholder Value Added...........................................................4075.4.3.5 Residualer ökonomischer Gewinn ..............................................4105.4.3.6 Earned Economic Income...........................................................413

5.4.4 Zwischenfazit zur Performancemessung bei Vorliegen von Ge-schäfts- oder Firmenwerten.................................................................417

5.5 Interpretation außerplanmäßiger Abschreibungen von Goodwills anhand einer strategischen Abweichungsanalyse..................................................420

5.5.1 Analyseansätze in Theorie und Praxis ................................................4205.5.2 Goodwillveränderungsrechnung als Analyse- und

Informationsinstrument ........................................................................4236 Zusammenfassung und Ausblick ..............................................................429Anhang ..................................................................................................................435

Symbolverzeichnis.................................................................................................513

Literaturverzeichnis ...............................................................................................527

Rechtsquellenverzeichnis......................................................................................579

Abkürzungsverzeichnis

A ex ante-Perspektive A.A. Anderer Ansicht a.a.O. am aufgeführten Ort a.d.O. an der Oder a.L. am Lech a.M. am Main AB abschreibbare Aktiva Abb. Abbildung ABl. Amtsblatt Abs. Absatz AG Aktiengesellschaft AK Amortisationskapital AktG Aktiengesetz APV Adjusted Present Value Aufl. Auflage

B Beharrung BASF Badische Anilin- und Sodafabriken BC Basis for Conclusions BCF Brutto CashflowBCG Boston Consulting GroupBd. Band BGBl. Bundesgesetzblatt BilReG Bilanzrechtsreformgesetz BMW Bayerische Motoren Werke bspw. beispielsweise BW Buchwert bzw. beziehungsweise

CA Corporate AssetCAPM Capital Asset Pricing ModelCFROI Cash Flow Return on InvestmentCGU Cash-Generating UnitCo. Company CVA Cash Value Added

D diskontierte d.h. das heißt DAX Deutscher Aktienindex DCF Discounted CashflowDiss. Dissertation DVFA/SG Deutsche Vereinigung für Finanzanalyse und Asset Management/Schmalenbach-

Gesellschaft

E EntwurfEBIAT Earnings before Interest after Taxes

XX Abkürzungsverzeichnis

EBIT Earnings before Interest and TaxesEBITDA Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and AmortizationEBT Earnings before TaxesEBV Economic Book ValueED Exposure DraftEE Economic EarningsEEI Earned Economic Income EG Europäische Gemeinschaft EK Eigenkapital EP Economic ProfitERIC Earnings less Riskfree Interest ChargeEStG Einkommensteuergesetz et al. et aliietc. et cetera EU Europäische Union EVA Economic Value Added

f. folgende [Seite] FASB Financial Accounting Standards BoardFCF Free CashflowFE fertige Erzeugnisse ff. folgende [Seiten] FK Fremdkapital FLL Forderungen aus Lieferungen und Leistungen Fn. Fußnote FS Festschrift FTE Flow to Equity

G Gruppierung GAAP Generally Accepted Accounting Standardsgem. gemäß GHEV Gewinn bei Geltung des Halbeinkünfteverfahrens GmbH Gesellschaft mit beschränkter Haftung GoF Geschäfts- oder Firmenwert GP Gewinnperformance GS Gewinn nach Einkommensteuer GuV Gewinn- und Verlustrechnung GW Goodwill

h.M. herrschende Meinung Habil. Habilitationsschrift HEV Halbeinkünfteverfahren HGB Handelsgesetzbuch Hrsg. Herausgeber hrsg. herausgegeben HVB HypoVereinsbank

i.Br. im Breisgau i.d.R. in der Regel i.H.v. in Höhe von

Abkürzungsverzeichnis XXI

i.S. im Sinne i.V.m. in Verbindung mit IAS International Accounting Standard IASB International Accounting Standards Board IASC International Accounting Standards CommitteeIC eingesetztes Kapital IDW Institut der Wirtschaftsprüfer in Deutschland e.V. IE Illustrative Examples IFRS International Financial Reporting Standard IN Introduction

Jg. Jahrgang jr. junior

Kap. Kapitel KB Kapitalbasis KBR Kapitaleinsatz-Barwert-Relation KGaA Kommanditgesellschaft auf Aktien KPMG Klynveld Peat Marwick Goerdeler

LEN Linear Exponential Normal

m.a.W. mit anderen Worten m.w.N. mit weiteren Nachweisen MAN Maschinenfabrik Augsburg-NürnbergMio. Millionen MM Modigliani/Miller MVA Market Value Added

NCF Netto Cashflow vor Einkommensteuer NCFHEV Netto Cashflow bei Geltung des Halbeinkünfteverfahrens NCFS Netto Cashflow nach Einkommensteuer ND erwartete Nutzungsdauer No. NumberNOPAT Net Operating Profit after TaxesNRGHEV Netto-Residualgewinn bei Geltung des Halbeinkünfteverfahrens NRGS Netto-Residualgewinn nach Einkommensteuer

OCF Operativer CashflowÖG Ökonomischer Gewinn

P ex post-Perspektive p.a. per annum pdf Portable Document Format PM Performancmaß

RAROC Risk Adjusted Return on Capital rev. revisedREVA Refined Economic Value Added

XXII Abkürzungsverzeichnis

RÖG Residualer ökonomischer Gewinn RORAC Return on Risk Adjusted CapitalRWE Rheinisch-Westfälische Elektrizitätswerke Rz. Randziffer

S. Seite s.o. siehe oben SA Sachanlagevermögen SAP Systeme, Anwendungen, Produkte in der Datenverarbeitung SFAC Statement of Financial Accounting Concepts SFAS Statement of Financial Accounting StandardsSGE strategische Geschäftseinheit sog. sogenannt Sp. Spalte SVA Shareholder Value Added

T Ende des Detailprognosezeitraums Tab. Tabelle TUI Touristik Union International Tz. Textziffer

u.a. unter anderem UmwG Umwandlungsgesetz URL Uniform Resource Locator US United StatesUS-GAAP United States Generally Accepted Accounting Principlesusw. und so weiter

V Vorräte VaR Value at Risk vgl. vergleiche VLL Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen Vol. Volume VW Vermögenswert

WACC Weighted Average Cost of Capitalwww World Wide Web

z.B. zum Beispiel zugl. zugleich

Abbildungsverzeichnis

Abb. 1: Aufbau der Arbeit.......................................................................................................................7Abb. 2: Bewertungsverfahren im Überblick..........................................................................................14Abb. 3: Der Bereich als Teileinheit eines Unternehmens ....................................................................21Abb. 4: Finanzwirtschaftliche Fundierung der bereichsbezogenen Unternehmensbewertung............27Abb. 5: Grundlegende Annahmen der finanzwirtschaftlichen Unternehmensbewertungsmodelle

im Vergleich.............................................................................................................................32Abb. 6: Unvereinbarkeit der grundlegenden Prämissen der DCF-Modellbausteine ............................35Abb. 7: Beurteilung der Ausgestaltungsmöglichkeiten einer bereichsbezogenen Unternehmens-

bewertung im Überblick ...........................................................................................................44Abb. 8: Grundstruktur und Zusammenwirken der verschiedenen Teile der Beispielsrechnung ..........57Abb. 9: Organisationsstruktur des Konzerns K ....................................................................................58Abb. 10: Bereichsbezogene Unternehmensbewertung .........................................................................84Abb. 11: Segmentbezogene Unternehmensbewertung .........................................................................84Abb. 12: Konzernbezogene Unternehmensbewertung ..........................................................................85Abb. 13: Grundkonstruktionen der Performancemessung und Performanceperiodisierung..................96Abb. 14: Kategorisierung wertorientierter Performancemaße................................................................99Abb. 15: Wertorientierte Maße zur Performanceperiodisierung im Überblick......................................101Abb. 16: Anforderungen an Wertsteigerungsmaße nach Hebertinger.................................................103Abb. 17: Anforderungen an Steuerungsrechnungen nach Siefke........................................................104Abb. 18: Anforderungen an Steuerungsgrößen nach Schultze/Hirsch ................................................105Abb. 19: Anforderungen an wertorientierte Performancemaße ...........................................................112Abb. 20: Zusammenfassende Beurteilung (unternehmens-)wertorientierter Performancemaße ........182Abb. 21: Grundstruktur der Performanceanalyse ................................................................................184Abb. 22: Bestands- und Differenzgrößen der Performanceanalyse auf Basis des EEI-Konzepts.......190Abb. 23: Bestands- und Differenzgrößen der erfolgspotentialorientierten Abweichungsanalyse

auf Ebene des Bereichs B1, des Segments S1 und des Konzerns K ...................................192Abb. 24: System der allgemeinen Rechnungslegungsgrundsätze nach IFRS ....................................201Abb. 25: Systematisierung der Rechnungsziele nach IAS 36..............................................................207Abb. 26: Zeitpunkt, Zeitintervall und Durchführungsnotwendigkeit des Werthaltigkeitstests gem.

IAS 36....................................................................................................................................213Abb. 27: Konzeption des Werthaltigkeitstests gem. IAS 36.................................................................214Abb. 28: Verfahrensablauf von Wertminderungstests nach IAS 36.....................................................219Abb. 29: Im Buchwert einer Bewertungseinheit für Zwecke des Werthaltigkeitstests zu be-

rücksichtigende Vermögenswerte .........................................................................................241Abb. 30: Im Buchwert einer Bewertungseinheit für Zwecke des Werthaltigkeitstests zu be-

rücksichtigende Schulden......................................................................................................242Abb. 31: Berechnungsschema zur Ermittlung des Buchwerts der relevanten Bewertungseinheit

für Zwecke des Werthaltigkeitstests ......................................................................................242Abb. 32: Überblick über die Separationskriterien für Bewertungseinheiten von Werthaltigkeits-

tests .......................................................................................................................................243Abb. 33: Auslegungsmöglichkeiten eliminierungspflichtiger Erweiterungsinvestitionen ......................264Abb. 34: Interpretation des gewichteten Kapitalkostensatzes als unverschuldete Eigenkapital-

kosten ....................................................................................................................................274Abb. 35: Interpretation des gewichteten Kapitalkostensatzes mit unverschuldeten Eigenkapital-

kosten als Kapitalkostenbestandteil ......................................................................................275Abb. 36: Systematisierung von Konvergenzprozessen in der Unternehmensrechnung......................282Abb. 37: Überblick bezüglich der Strukturmerkmale der Unternehmensrechnung..............................283Abb. 38: Strukturmerkmale des bereichs- und unternehmenswertorientierten Controlling sowie

der Werthaltigkeitsüberprüfungen .........................................................................................295

XXIV Abbildungsverzeichnis

Abb. 39: Konvergenzmöglichkeiten zwischen dem bereichs- und unternehmenswert- orientierten Controlling sowie Werthaltigkeitsüberprüfungen ................................................298

Abb. 40: Organisationsstruktur des Konzerns K nach dem Erwerb der E AG.....................................304Abb. 41: Bestands- und Differenzgrößen der erfolgspotentialorientierten Abweichungs-

analyse auf Ebene des Bereichs B1A, des Segments S1 und des Konzern K .....................354Abb. 42: Berechnung des Buchwerts des Bereichs B1A im Rahmen der Werthaltigkeits-

überprüfung des Geschäfts- oder Firmenwerts .....................................................................360Abb. 43: Möglichkeiten der Behandlung von Geschäfts- oder Firmenwerten......................................381Abb. 44: Bestands- und Differenzgrößen der Performanceanalyse auf Basis des EEI-Konzepts.......417Abb. 45: Grundstruktur einer Goodwillveränderungsrechnung............................................................424Abb. 46: Bestands- und Differenzgrößen der Goodwillveränderungsrechnung...................................425

Tabellenverzeichnis Tab. 1: Gliederung der Planbilanz .......................................................................................................54 Tab. 2: Gliederung der Planerfolgsrechnung.......................................................................................54 Tab. 3: Gliederung der Finanzflußrechnung ........................................................................................55 Tab. 4: Ermittlung des Netto Cashflow nach Einkommensteuer .........................................................55 Tab. 5: Ermittlung des Netto-Residualgewinns nach Einkommensteuer.............................................56 Tab. 6: Geplante Value Driver des Bereichs B1 für die Jahre 2008 bis 2012 ff. .................................63 Tab. 7: Geplante Bilanzen des Bereichs B1 für die Jahre 2008 bis 2011 ...........................................63 Tab. 8: Geplante Bilanzen des Bereichs B1 für die Jahre 2012 bis 2015 ff. .......................................64 Tab. 9: Geplante Erfolgsrechnungen des Bereichs B1 für die Jahre 2008 bis 2011...........................64 Tab. 10: Geplante Erfolgsrechnungen des Bereichs B1 für die Jahre 2012 bis 2015 ff. .......................65 Tab. 11: Geplante Entwicklung des Kapitaldiensts und des fremdfinanzierten Amortisationskapitals

des Bereichs B1 für die Jahre 2008 bis 2015 ff.......................................................................66 Tab. 12: Geplante Investitionen, Abschreibungen, Kreditaufnahme und Tilgung des Bereichs B1

für die Jahre 2008 bis 2011 .....................................................................................................67 Tab. 13: Geplante Investitionen, Abschreibungen, Kreditaufnahme und Tilgung des Bereichs B1

für die Jahre 2012 bis 2015 ff. .................................................................................................67 Tab. 14: Geplante Free Cashflows des Bereichs B1 für die Jahre 2008 bis 2011 ................................67 Tab. 15: Geplante Free Cashflows des Bereichs B1 für die Jahre 2012 bis 2015 ff. ............................68 Tab. 16: Geplante Netto Cashflows des Bereichs B1 für die Jahre 2008 bis 2011...............................68 Tab. 17: Geplante Netto Cashflows des Bereichs B1 für die Jahre 2012 bis 2015 ff. ...........................69 Tab. 18: Bewertung des Bereichs B1 anhand des , ²-Kriteriums .......................................................70 Tab. 19: Bewertung des Bereichs B1 anhand von Netto-Residualgewinnen ( , ²-Kriterium)...............72 Tab. 20: Bewertung des Bereichs B1 anhand des APV-Verfahrens .....................................................73 Tab. 21: Bewertung des Bereichs B1 anhand des NCF-Verfahrens .....................................................73 Tab. 22: Bewertung des Bereichs B1 anhand des WACC-Verfahrens I................................................75 Tab. 23: Bewertung des Bereichs B1 anhand des WACC-Verfahrens II...............................................75 Tab. 24: Bewertung des Bereichs B1 anhand von Netto-Residualgewinnen ........................................75 Tab. 25: Bewertung des Bereichs B1 anhand von Brutto-Residualgewinnen I .....................................77 Tab. 26: Bewertung des Bereichs B1 anhand von Brutto-Residualgewinnen II ....................................77 Tab. 27: Bewertung des Bereichs B1 anhand kapitalmarktorientierter Sicherheitsäquivalente ............78 Tab. 28: Verteilung der Netto Cashflows und Berechnung der Risikoparameter für das Jahr 2008 .....78 Tab. 29: Verteilung der Netto Cashflows und Berechnung der Risikoparameter für das Jahr 2009 .....79 Tab. 30: Verteilung der Netto Cashflows und Berechnung der Risikoparameter für das Jahr 2010 .....79 Tab. 31: Verteilung der Netto Cashflows und Berechnung der Risikoparameter für das Jahr 2011 .....79 Tab. 32: Verteilung der Netto Cashflows und Berechnung der Risikoparameter für das Jahr 2012 .....80 Tab. 33: Verteilung der Netto Cashflows und Berechnung der Risikoparameter für das Jahr 2013 .....80 Tab. 34: Verteilung der Netto Cashflows und Berechnung der Risikoparameter für das Jahr 2014 .....80 Tab. 35: Verteilung der Netto Cashflows und Berechnung der Risikoparameter für das Jahr 2015 ff. .81 Tab. 36: Bewertung des Konzerns K anhand des , ²-Kriteriums ........................................................81 Tab. 37: Bewertung des Konzerns K anhand von Netto-Residualgewinnen ( , ²-Kriterium) ...............81 Tab. 38: Bewertung des Konzerns K anhand des APV-Verfahrens ......................................................82 Tab. 39: Bewertung des Konzerns K anhand des NCF-Verfahrens ......................................................82 Tab. 40: Bewertung des Konzerns K anhand des WACC-Verfahrens I ................................................82 Tab. 41: Bewertung des Konzerns K anhand des WACC-Verfahrens II ...............................................82 Tab. 42: Bewertung des Konzerns K anhand von Netto-Residualgewinnen.........................................82 Tab. 43: Bewertung des Konzerns K anhand von Brutto-Residualgewinnen I ......................................82 Tab. 44: Bewertung des Konzerns K anhand von Brutto-Residualgewinnen II .....................................83 Tab. 45: Realisierte und geplante Value Driver des Bereichs B1 für die Jahre 2008 bis 2012 ff.

aus der ex post-Perspektive I ................................................................................................115

XXVI Tabellenverzeichnis

Tab. 46: Realisierte und geplante Value Driver des Bereichs B1 für die Jahre 2008 bis 2012 ff. aus der ex post-Perspektive II ...............................................................................................115

Tab. 47: Realisierte und geplante Value Driver des Bereichs B1 für die Jahre 2008 bis 2012 ff. aus der ex post-Perspektive III ..............................................................................................116

Tab. 48: Bewertung des Bereichs B1 anhand des , ²-Kriteriums (ex post-Perspektive I) ................117 Tab. 49: Bewertung des Bereichs B1 anhand des , ²-Kriteriums (ex post-Perspektive II) ...............117 Tab. 50: Bewertung des Bereichs B1 anhand des , ²-Kriteriums (ex post-Perspektive III) ..............117 Tab. 51: Bewertung des Bereichs B1 anhand des APV-Verfahrens (ex post-Perspektive I) ..............117 Tab. 52: Bewertung des Bereichs B1 anhand des NCF-Verfahrens (ex post-Perspektive I) ..............118 Tab. 53: Bewertung des Bereichs B1 anhand des WACC-Verfahrens I (ex post-Perspektive I) ........118 Tab. 54: Bewertung des Bereichs B1 anhand des APV-Verfahrens (ex post-Perspektive II) .............118 Tab. 55: Bewertung des Bereichs B1 anhand des NCF-Verfahrens (ex post-Perspektive II) .............118 Tab. 56: Bewertung des Bereichs B1 anhand des WACC-Verfahrens I (ex post-Perspektive II) .......118 Tab. 57: Bewertung des Bereichs B1 anhand des APV-Verfahrens (ex post-Perspektive III) ............118 Tab. 58: Bewertung des Bereichs B1 anhand des NCF-Verfahrens (ex post-Perspektive III) ............118 Tab. 59: Bewertung des Bereichs B1 anhand des WACC-Verfahrens I (ex post-Perspektive III) ......119 Tab. 60: Wertänderung aus der ex post-Perspektive ..........................................................................119 Tab. 61: Performanceplanung des Bereichs B1 anhand des Economic Value Added I für die

Jahre 2008 bis 2015 ff. (ex ante-Perspektive).......................................................................124 Tab. 62: Performancekontrolle des Bereichs B 1 anhand des Economic Value Added I im

Jahr 2008 (ex post-Perspektive I)..........................................................................................127 Tab. 63: Performancekontrolle des Bereichs B 1 anhand des Economic Value Added I im

Jahr 2008 (ex post-Perspektive II).........................................................................................128 Tab. 64: Performancekontrolle des Bereichs B 1 anhand des Economic Value Added I im

Jahr 2008 (ex post-Perspektive III)........................................................................................128 Tab. 65: Performanceplanung des Bereichs B1 anhand der Brutto-Earnings less Riskfree Interest

Charge I für die Jahre 2008 bis 2015 ff. (ex ante-Perspektive) .............................................135 Tab. 66: ‚Aufgefächerte’ Performanceplanung des Bereichs B 1 anhand der Brutto-Earnings less

Riskfree Interest Charge I für die Jahre 2008 bis 2015 ff. (ex ante-Perspektive)..................137 Tab. 67: Performanceplanung des Bereichs B1 anhand der Netto-Earnings less Riskfree Interest

Charge auf Basis des , ²-Prinzips für die Jahre 2008 bis 2015 ff. (ex ante-Perspektive)...138 Tab. 68: Performanceplanung des Bereichs B1 anhand von ERIC und EVA für die Jahre 2008 bis

2015 ff. im Vergleich (ex ante-Perspektive)...........................................................................139 Tab. 69: Absolute Gewinnperformance der BMW AG im Geschäftsjahr 2003....................................139 Tab. 70: Performancekontrolle des Bereichs B1 anhand der Brutto-Earnings less Riskfree Interest

Charge I im Jahr 2008 (ex post-Perspektive I) ......................................................................141 Tab. 71: Performancekontrolle des Bereichs B1 anhand der Brutto-Earnings less Riskfree Interest

Charge I im Jahr 2008 (ex post-Perspektive II) .....................................................................141 Tab. 72: Performancekontrolle des Bereichs B1 anhand der Brutto-Earnings less Riskfree Interest

Charge I im Jahr 2008 (ex post-Perspektive III) ....................................................................141 Tab. 73: Performanceplanung des Bereichs B1 anhand des Cash Value Added I für die Jahre 2008 bis

2017 ff. (ex ante-Perspektive) ...............................................................................................147Tab. 74: Performancekontrolle des Bereichs B1 anhand des Cash Value Added I im Jahr 2008 (ex

post-Perspektive I).................................................................................................................149 Tab. 75: Performancekontrolle des Bereichs B1 anhand des Cash Value Added I im Jahr 2008 (ex

post-Perspektive II)................................................................................................................150 Tab. 76: Performancekontrolle des Bereichs B1 anhand des Cash Value Added I im Jahr 2008 (ex

post-Perspektive III)...............................................................................................................150 Tab. 77: Performanceplanung des Bereichs B1 anhand des Shareholder Value Added I für die

Jahre 2008 bis 2016 ff. (ex ante-Perspektive).......................................................................155 Tab. 78: Performancekontrolle des Bereichs B1 anhand des Shareholder Value Added I im

Jahr 2008 (ex post-Perspektive I)..........................................................................................157

Tabellenverzeichnis XXVII

Tab. 79: Performancekontrolle des Bereichs B1 anhand des Shareholder Value Added I im Jahr 2008 (ex post-Perspektive II).........................................................................................157

Tab. 80: Performancekontrolle des Bereichs B1 anhand des Shareholder Value Added I im Jahr 2008 (ex post-Perspektive III)........................................................................................157

Tab. 81: Performanceplanung des Bereichs B1 anhand des Residualen ökonomischen Gewinns (Brutto I) für die Jahre 2008 bis 2015 ff. (ex ante-Perspektive).............................................162

Tab. 82: Performancekontrolle des Bereichs B1 anhand des Residualen ökonomischen Gewinns (Brutto I) im Jahr 2008 (ex post-Perspektive I)......................................................................163

Tab. 83: Performancekontrolle des Bereichs B1 anhand des Residualen ökonomischen Gewinns (Brutto I) im Jahr 2008 (ex post-Perspektive II).....................................................................163

Tab. 84: Performancekontrolle des Bereichs B1 anhand des Residualen ökonomischen Gewinns (Brutto I) im Jahr 2008 (ex post-Perspektive III)....................................................................163

Tab. 85: Performanceplanung des Bereichs B1 anhand des Earned Economic Income für die Jahre 2008 bis 2015 ff. (ex ante-Perspektive); KBR 0,6501 ..............................................170

Tab. 86: Performancekontrolle des Bereichs B1 anhand des Earned Economic Income im Jahr 2008 (ex post-Perspektive I); KBR 0,6740 .................................................................173

Tab. 87: Performancekontrolle des Bereichs B1 anhand des Earned Economic Income im Jahr 2008 (ex post-Perspektive II); KBR 0,6838 ................................................................174

Tab. 88: Performancekontrolle des Bereichs B1 anhand des Earned Economic Income im Jahr 2008 (ex post-Perspektive III); KBR 0,6363 ...............................................................174

Tab. 89: Investitionsauszahlungen des Bereichs B1 aus der ex ante-Perspektive .............................176 Tab. 90: Auf 2007 bezogene Amortisationsrechnung bei anteiliger Eigen- und Fremdfinanzierung

aus der ex ante-Perspektive..................................................................................................177Tab. 91: Performanceplanung des Bereichs B1 anhand des Earned Economic Income für die

Jahre 2008 bis 2011 (ex ante-Perspektive); KBR 0,7038 ..................................................177 Tab. 92: Performancekontrolle des Bereichs B1 anhand des Earned Economic Income im Jahr

2008 (ex post-Perspektive I); KBR 0,7516 .........................................................................178 Tab. 93: Performancekontrolle des Bereichs B1 anhand des Earned Economic Income im Jahr

2008 (ex post-Perspektive II); KBR 0,7518 ........................................................................178 Tab. 94: Performancekontrolle des Bereichs B1 anhand des Earned Economic Income im Jahr

2008 (ex post-Perspektive III); KBR 0,6837 .......................................................................178 Tab. 95: Investitionsauszahlungen des Bereichs B1 aus der ex post-Perspektive .............................185 Tab. 96: Performanceplanung des Bereichs B1 anhand des Earned Economic Income für die

Jahre 2008 bis 2015 ff. (ex ante-Perspektive); KBR 0,6501 ..............................................186 Tab. 97: Performancekontrolle des Bereichs B 1 anhand des Earned Economic Income im Jahr

2008 (ex post-Perspektive IV); KBR 0,6626.......................................................................187 Tab. 98: Performanceanalyse des Bereichs B1 anhand des Earned Economic Income im Jahr

2008 (Zinseffekt); KBR 0,6509 ...........................................................................................188 Tab. 99: Performanceanalyse des Bereichs B1 anhand des Earned Economic Income im Jahr

2008 (Risikoeffekt); KBR 0,6533 ........................................................................................188 Tab. 100: Performanceanalyse des Bereichs B1 anhand des Earned Economic Income im Jahr

2008 (Informationseffekt); KBR 0,6766 ..............................................................................189 Tab. 101: Gesamtbetrachtung der Variabilität der Netto Cashflows des Bereichs B1 für die Jahre

2008 bis 2015 ff. ....................................................................................................................193 Tab. 102: Goodwill, Eigenkapital und dessen Verhältnis sowie Impairment Loss im Geschäftsjahr

2005 der DAX 30-Unternehmen ............................................................................................236 Tab. 103: Kapitalkostenverläufe der nach IAS 36 denkbaren Kalkulationszinsfüße in einer

‚Modigliani/Miller-Welt’ ...........................................................................................................276 Tab. 104: Angaben zur praktischen Ausgestaltung der Werthaltigkeitsüberprüfung von Geschäfts-

oder Firmenwerten bei den DAX 30-Unternehmen im Geschäftsjahr 2005 ..........................280 Tab. 105: Geplante Bilanzen des Konzerns E für die Jahre 2008 bis 2011 ..........................................305 Tab. 106: Geplante Bilanzen des Konzerns E für die Jahre 2012 bis 2015 ff. ......................................305

XXVIII Tabellenverzeichnis

Tab. 107: Geplante Erfolgsrechnungen des Konzerns E für die Jahre 2008 bis 2011..........................306 Tab. 108: Geplante Erfolgsrechnungen des Konzerns E für die Jahre 2012 bis 2015 ff.......................307 Tab. 109: Geplante Free Cashflows des Konzerns E für die Jahre 2008 bis 2011...............................308 Tab. 110: Geplante Free Cashflows des Konzerns E für die Jahre 2012 bis 2015 ff. ...........................308 Tab. 111: Bewertung des Konzerns E anhand des APV-Verfahrens ....................................................309 Tab. 112: Bewertung des Konzerns E anhand des NCF-Verfahrens ....................................................309 Tab. 113: Bewertung des Konzerns E anhand des WACC-Verfahrens I ..............................................309 Tab. 114: Bewertung des Konzerns E anhand des , ²-Kriteriums ......................................................309 Tab. 115: Ertragswert des Konzerns K im Jahr 2007 (stand alone-Basis) ............................................310 Tab. 116: Ertragswert des Konzerns E im Jahr 2007 (stand alone-Basis) ............................................310 Tab. 117: Ertragswert des Konzerns KE im Jahr 2007 unter Berücksichtigung von

Risikodiversifikationseffekten ................................................................................................311Tab. 118: Ertragswert des Konzerns KE im Jahr 2007 unter Berücksichtigung sämtlicher Synergien .312 Tab. 119: Barwerte des Konzerns E aus Sicht des Konzerns K............................................................312 Tab. 120: Goodwillallokation anhand von Buchwerten..........................................................................315 Tab. 121: Goodwillallokation anhand von EBIT.....................................................................................315 Tab. 122: Goodwillallokation anhand von Fair Values...........................................................................316 Tab. 123: Goodwillallokation anhand von impliziten Goodwills .............................................................316 Tab. 124: Goodwillallokation anhand von Synergien.............................................................................316 Tab. 125: Überblick über die Goodwillallokation auf die Segmente ......................................................317 Tab. 126: Überblick über die Goodwillallokation auf die Bereiche B1A und BC....................................317 Tab. 127: Geplante Value Driver des Bereichs B1A für die Jahre 2008 bis 2012 ff. .............................337 Tab. 128: Geplante Bilanzen des Bereichs B1A für die Jahre 2008 bis 2011 aus der ex ante-Per-

spektive .................................................................................................................................337 Tab. 129: Geplante Bilanzen des Bereichs B1A für die Jahre 2012 bis 2015 ff. aus der ex ante-

Perspektive............................................................................................................................338 Tab. 130: Geplante Erfolgsrechnungen des Bereichs B1A für die Jahre 2008 bis 2011 aus der ex

ante-Perspektive....................................................................................................................338 Tab. 131: Geplante Erfolgsrechnungen des Bereichs B1A für die Jahre 2012 bis 2015 ff. aus der

ex ante-Perspektive...............................................................................................................339 Tab. 132: Geplante Entwicklung des Kapitaldiensts und des Amortisationskapitals des Bereichs

B1A für die Jahre 2008 bis 2015 ff. aus der ex ante-Perspektive .........................................340 Tab. 133: Geplante Investitionen, Abschreibungen, Kreditaufnahme und Tilgung des Bereichs

B1A für die Jahre 2008 bis 2011 aus der ex ante-Perspektive .............................................341 Tab. 134: Geplante Investitionen, Abschreibungen, Kreditaufnahme und Tilgung des Bereichs

B1A für die Jahre 2012 bis 2015 ff. aus der ex ante-Perspektive .........................................341 Tab. 135: Geplante Free Cashflows des Bereichs B1A für die Jahre 2008 bis 2011 aus der ex ante-

Perspektive............................................................................................................................341 Tab. 136: Geplante Free Cashflows des Bereichs B1A für die Jahre 2014 bis 2015 ff. aus der ex

ante-Perspektive....................................................................................................................342 Tab. 137: Geplante Netto Cashflows des Bereichs B1A für die Jahre 2008 bis 2011 aus der ex ante-

Perspektive............................................................................................................................342 Tab. 138: Geplante Netto Cashflows des Bereichs B1A für die Jahre 2012 bis 2015 ff. aus der ex

ante-Perspektive....................................................................................................................343 Tab. 139: Bewertung des Bereichs B1A anhand des , ²-Kriteriums aus der ex ante-Perspektive .....344 Tab. 140: Bewertung des Bereichs B1A anhand des APV-Verfahrens aus der ex ante-Perspektive ...344 Tab. 141: Bewertung des Bereichs B1A anhand des NCF-Verfahrens aus der ex ante-Perspektive...344 Tab. 142: Bewertung des Bereichs B1A anhand des WACC-Verfahrens I aus der ex ante-Per-

spektive .................................................................................................................................345Tab. 143: Realisierte und geplante Value Driver des Bereichs B1A für die Jahre 2008 bis 2012 ff.

aus der ex post-Perspektive ..................................................................................................346

Tabellenverzeichnis XXIX

Tab. 144: Realisierte und geplante Bilanzen des Bereichs B1A für die Jahre 2008 bis 2011 aus der ex post-Perspektive ...............................................................................................................346

Tab. 145: Realisierte und geplante Bilanzen des Bereichs B1A für die Jahre 2012 bis 2015 ff. aus der ex post-Perspektive.........................................................................................................347

Tab. 146: Realisierte und geplante Erfolgsrechnungen des Bereichs B1A für die Jahre 2008 bis 2011 aus der ex post-Perspektive .........................................................................................347

Tab. 147: Realisierte und geplante Erfolgsrechnungen des Bereichs B1A für die Jahre 2012 bis 2015 ff. aus der ex post-Perspektive .....................................................................................348

Tab. 148: Realisierte und geplante Entwicklung des Kapitaldiensts und des Amortisationskapitals des Bereichs B1A für die Jahre 2008 bis 2015 ff. aus der ex post-Perspektive....................349

Tab. 149: Realisierte und geplante Investitionen, Abschreibungen, Kreditaufnahme und Tilgung des Bereichs B1A für die Jahre 2008 bis 2011 aus der ex post-Perspektive...............................350

Tab. 150: Realisierte und geplante Investitionen, Abschreibungen, Kreditaufnahme und Tilgung des Bereichs B1A für die Jahre 2012 bis 2015 ff. aus der ex post-Perspektive...........................350

Tab. 151: Realisierte und geplante Free Cashflows des Bereichs B1A für die Jahre 2008 bis 2011 aus der ex post-Perspektive ..................................................................................................350

Tab. 152: Realisierte und geplante Free Cashflows des Bereichs B1A für die Jahre 2014 bis 2015 ff. aus der ex post-Perspektive ..................................................................................................351

Tab. 153: Realisierte und geplante Netto Cashflows des Bereichs B1A für die Jahre 2008 bis 2011 aus der ex post-Perspektive ..................................................................................................351

Tab. 154: Realisierte und geplante Netto Cashflows des Bereichs B1A für die Jahre 2012 bis 2015 ff. aus der ex post-Perspektive ..................................................................................................352

Tab. 155: Bewertung des Bereichs B1A anhand des , ²-Kriteriums aus der ex post-Perspektive .....353 Tab. 156: Bewertung des Bereichs B1A anhand des APV-Verfahrens aus der ex post-Perspektive ...355 Tab. 157: Bewertung des Bereichs B1A anhand des NCF-Verfahrens aus der ex post-Perspektive ...355 Tab. 158: Bewertung des Bereichs B1A anhand des WACC-Verfahrens I aus der ex ante-Per-

spektive .................................................................................................................................355 Tab. 159: Value Driver des Bereichs B1A für die Jahre 2008 bis 2012 ff. für die Werthaltigkeits-

überprüfung ...........................................................................................................................356 Tab. 160: Bilanzen des Bereichs B1A für die Jahre 2008 bis 2011 für die Werthaltigkeitsüber-

prüfung ..................................................................................................................................356 Tab. 161: Bilanzen des Bereichs B1A für die Jahre 2012 bis 2015 ff. für die Werthaltigkeitsüber-

prüfung ..................................................................................................................................357 Tab. 162: Erfolgsrechnungen des Bereichs B1A für die Jahre 2008 bis 2011 für die Werthaltigkeits-

überprüfung ...........................................................................................................................357 Tab. 163: Erfolgsrechnungen des Bereichs B1A für die Jahre 2012 bis 2015 ff. für die Werthaltigkeit-

süberprüfung .........................................................................................................................358 Tab. 164: Investitionen und Abschreibungen des Bereichs B1A für die Jahre 2008 bis 2012 ff. für die

Werthaltigkeitsüberprüfung....................................................................................................358Tab. 165: Cashflows des Bereichs B1A für die Jahre 2008 bis 2013 für die Werthaltigkeitsüber-

prüfung ..................................................................................................................................359 Tab. 166: Cashflows des Bereichs B1A für die Jahre 2008 bis 2013 für die Werthaltigkeitsüber-

prüfung ..................................................................................................................................359 Tab. 167: Bestimmung des Value in Use des Bereichs B1A.................................................................360 Tab. 168: Veränderung der Risikoposition durch die Barwertberechnung entsprechend der Vor-

gaben von IAS 36 ..................................................................................................................363 Tab. 169: Bestimmung des Nutzungswerts vor und nach Unternehmens- und Einkommensteuer

sowie bei iterativer Ermittlung der Besteuerung ....................................................................365 Tab. 170: Bestimmung des Nutzungswerts vor und nach Unternehmenssteuern sowie bei iterativer

Ermittlung der Besteuerung...................................................................................................366Tab. 171: Investitionsplanung des Bereichs B1A aus ex ante-, ex post- und Perspektive der

Werthaltigkeitsüberprüfung im Jahr 2008..............................................................................372

XXX Tabellenverzeichnis

Tab. 172: Umsatzwachstumsplanung des Bereichs B1A aus ex ante-, ex post- und Perspektive der Werthaltigkeitsüberprüfung im Jahr 2008..............................................................................373

Tab. 173: Bewertungsrelevante Cashflows aus ex ante-, ex post- und Perspektive der Werthaltig-keitsüberprüfung im Jahr 2008 ..............................................................................................375

Tab. 174: Performanceplanung des Bereichs B1A anhand des Economic Value Added I für die Jahre 2008 bis 2015 ff. (ex ante-Perspektive; Goodwill nicht in der Kapitalbasis berück-sichtigt) ..................................................................................................................................388

Tab. 175: Performanceplanung des Bereichs B1A anhand des Economic Value Added I für die Jahre 2008 bis 2015 ff. (ex ante-Perspektive; Goodwill in der Kapitalbasis berücksichtigt) .388

Tab. 176: Performanceplanung des Bereichs B1A anhand des Economic Value Added I für die Jahre 2008 bis 2015 ff. (ex ante-Perspektive; Goodwill in der Kapitalbasis über 6 Jahre abgeschrieben)......................................................................................................................388

Tab. 177: Performancekontrolle des Bereichs B1A anhand des Economic Value Added I im Jahr 2008 (ex post-Perspektive; Goodwill nicht in der Kapitalbasis berücksichtigt)......................389

Tab. 178: Performancekontrolle des Bereichs B1A anhand des Economic Value Added I im Jahr 2008 (ex post-Perspektive; Goodwill in der Kapitalbasis berücksichtigt) ..............................389

Tab. 179: Performancekontrolle des Bereichs B1A anhand des Economic Value Added I im Jahr 2008 (ex post-Perspektive; Goodwill in der Kapitalbasis über 6 Jahre abgeschrieben) .......390

Tab. 180: Performancekontrolle des Bereichs B1A anhand des Economic Value Added I im Jahr 2008 (ex post-Perspektive; Impairment berücksichtigt).........................................................390

Tab. 181: Möglichkeiten einer vierjährigen Periodisierung des Impairment Loss aus der ex post-Perspektive im Vergleich .......................................................................................................392

Tab. 182: Performancekontrolle des Bereichs B1A anhand des Economic Value Added I im Jahr 2008 (ex post-Perspektive; Impairment ratierlich berücksichtigt) ..........................................392

Tab. 183: Performancekontrolle des Bereichs B1A anhand des Economic Value Added I im Jahr 2008 (ex post-Perspektive; Impairment annuitätisch berücksichtigt) ....................................392

Tab. 184: Performancekontrolle des Bereichs B1A anhand des Economic Value Added I im Jahr 2008 (ex post-Perspektive; Impairment cashfloworientiert berücksichtigt)............................393

Tab. 185: Economic Value Added I für den Bereich B1A in den Jahren 2008 bis 2015 ff. (ex ante-Perspektive)...........................................................................................................................395

Tab. 186: Economic Value Added I für den Bereich B1A in den Jahren 2008 bis 2015 ff. (ex post-Perspektive)...........................................................................................................................395

Tab. 187: Performanceplanung des Bereichs B1A anhand der Brutto-Earnings less Riskfree Interest Charge I für die Jahre 2008 bis 2015 ff. (ex ante-Perspektive, Goodwill nicht in der Kapitalbasis berücksichtigt) ...................................................................................................397

Tab. 188: Performanceplanung des Bereichs B1A anhand der Brutto-Earnings less Riskfree Interest Charge I für die Jahre 2008 bis 2015 ff. (ex ante-Perspektive, Goodwill in der Kapitalbasis berücksichtigt) .......................................................................................................................398

Tab. 189: Performanceplanung des Bereichs B1A anhand der Brutto-Earnings less Riskfree Interest Charge I für die Jahre 2008 bis 2015 ff. (ex ante-Perspektive, Goodwill in der Kapitalbasis über 6 Jahre abgeschrieben).................................................................................................398

Tab. 190: Performancekontrolle des Bereichs B1A anhand der Brutto-Earnings less Riskfree Interest Charge I im Jahr 2008 (ex post-Perspektive, Goodwill nicht in der Kapitalbasis berück-sichtigt) ..................................................................................................................................398

Tab. 191: Performancekontrolle des Bereichs B1A anhand der Brutto-Earnings less Riskfree Interest Charge I im Jahr 2008 (ex post-Perspektive, Goodwill in der Kapitalbasis berück-sichtigt) ..................................................................................................................................398

Tab. 192: Performancekontrolle des Bereichs B1A anhand der Brutto-Earnings less Riskfree Interest Charge I im Jahr 2008 (ex post-Perspektive, Goodwill in der Kapitalbasis über 6 Jahre abgeschrieben)......................................................................................................................399

Tab. 193: Performancekontrolle des Bereichs B1A anhand der Brutto-Earnings less Riskfree Interest Charge I im Jahr 2008 (ex post-Perspektive, Impairment berücksichtigt) .............................399

Tabellenverzeichnis XXXI

Tab. 194: Performancekontrolle des Bereichs B1A anhand der Brutto-Earnings less Riskfree Interest Charge I im Jahr 2008 (ex post-Perspektive, Impairment ratierlich berücksichtigt) ..............400

Tab. 195: Performancekontrolle des Bereichs B1A anhand der Brutto-Earnings less Riskfree Interest Charge I im Jahr 2008 (ex post-Perspektive, Impairment annuitätisch berücksichtigt).........400

Tab. 196: Performancekontrolle des Bereichs B1A anhand der Brutto-Earnings less Riskfree Interest Charge I im Jahr 2008 (ex post-Perspektive, Impairment cashfloworientiert berücksichtigt) 400

Tab. 197: Performanceplanung des Bereichs B1A anhand des Cash Value Added I für die Jahre 2008 bis 2017 ff. (ex ante-Perspektive, Goodwill nicht in der Kapitalbasis berücksichtigt) ...402

Tab. 198: Performanceplanung des Bereichs B1A anhand des Cash Value Added I für die Jahre 2008 bis 2017 ff. (ex ante-Perspektive, Goodwill in der Kapitalbasis berücksichtigt) ...........402

Tab. 199: Performanceplanung des Bereichs B1A anhand des Cash Value Added I für die Jahre 2008 bis 2017 ff. (ex ante-Perspektive, Goodwill in der Kapitalbasis über 6 Jahre abge-schrieben)..............................................................................................................................403

Tab. 200: Performancekontrolle des Bereichs B1A anhand des Cash Value Added I im Jahr 2008 (ex post-Perspektive, Goodwill nicht in der Kapitalbasis berücksichtigt)...............................403

Tab. 201: Performancekontrolle des Bereichs B1A anhand des Cash Value Added I im Jahr 2008 (ex post-Perspektive, Goodwill in der Kapitalbasis berücksichtigt) .......................................403

Tab. 202: Performancekontrolle des Bereichs B1A anhand des Cash Value Added I im Jahr 2008 (ex post-Perspektive, Goodwill in der Kapitalbasis über 6 Jahre abgeschrieben) ................404

Tab. 203: Performancekontrolle des Bereichs B1A anhand des Cash Value Added I im Jahr 2008 (ex post-Perspektive, Impairment berücksichtigt)..................................................................404

Tab. 204: Performancekontrolle des Bereichs B1A anhand des Cash Value Added I im Jahr 2008 (ex post-Perspektive, Impairment ratierlich berücksichtigt) ...................................................405

Tab. 205: Performancekontrolle des Bereichs B1A anhand des Cash Value Added I im Jahr 2008 (ex post-Perspektive, Impairment annuitätisch berücksichtigt) .............................................405

Tab. 206: Performancekontrolle des Bereichs B1A anhand des Cash Value Added I im Jahr 2008 (ex post-Perspektive, Impairment cashfloworientiert berücksichtigt).....................................406

Tab. 207: Performanceplanung des Bereichs B1A anhand des Cash Value Added I für die Jahre 2008 bis 2017 ff. (ex ante-Perspektive, Goodwill für sechs Jahre bei einer BCG-Ab-schreibung in der Kapitalbasis berücksichtigt) ......................................................................407

Tab. 208: Performancekontrolle des Bereichs B1A anhand des Cash Value Added I im Jahr 2008 (ex post-Perspektive, Goodwill für sechs Jahre bei einer BCG-Abschreibung in der Ka-pitalbasis berücksichtigt) .......................................................................................................407

Tab. 209: Performanceplanung des Bereichs B1A anhand des Shareholder Value Added I für die Jahre 2008 bis 2016 ff. (ex ante-Perspektive).......................................................................408

Tab. 210: Performancekontrolle des Bereichs B1A anhand des Shareholder Value Added I im Jahr 2008 (ex post-Perspektive)....................................................................................................408

Tab. 211: Performanceplanung des Bereichs B1A anhand des Shareholder Value Added I für die Jahre 2008 bis 2016 ff. (ex ante-Perspektive, Goodwill über 6 Jahre abgeschrieben) .........409

Tab. 212: Performancekontrolle des Bereichs B1A anhand des Shareholder Value Added I im Jahr 2008 (ex ante-Perspektive, Goodwill über 6 Jahre abgeschrieben)......................................409

Tab. 213: Performancekontrolle des Bereichs B1A anhand des Shareholder Value Added I im Jahr 2008 (ex ante-Perspektive, Impairment berücksichtigt) ........................................................409

Tab. 214: Performanceplanung des Bereichs B1A anhand des Residualen ökonomischen Gewinns (Brutto I) für die Jahre 2008 bis 2015 ff. (ex ante-Perspektive).............................................410

Tab. 215: Performancekontrolle des Bereichs B1A anhand des Residualen ökonomischen Gewinns (Brutto I) im Jahr 2008 (ex post-Perspektive)........................................................................411

Tab. 216: Durch die Berücksichtigung des Geschäfts- oder Firmenwerts ausgelöste Veränderung des Kapitaldienstannuitäten ..................................................................................................414

Tab. 217: Performanceplanung des Bereichs B1A anhand des Earned Economic Income für die Jahre 2008 bis 2015 ff. (ex ante-Perspektive, Auszahlung für Goodwill in Kapitalbasisnicht berücksichtigt); KBR 0,6228 ......................................................................................414

XXXII Tabellenverzeichnis

Tab. 218: Performanceplanung des Bereichs B1A anhand des Earned Economic Income für die Jahre 2008 bis 2015 ff. (ex ante-Perspektive, Auszahlung für Goodwill in Kapitalbasis berücksichtigt); KBR 0,6778 ...............................................................................................415

Tab. 219: Performancekontrolle des Bereichs B1A anhand des Earned Economic Income Jahr 2008 (ex post-Perspektive, Auszahlung für Goodwill in Kapitalbasis nicht berücksichtigt); KBR 0,7196....................................................................................................................................415

Tab. 220: Performancekontrolle des Bereichs B1A anhand des Earned Economic Income Jahr 2008 (ex post-Perspektive, Auszahlung für Goodwill in Kapitalbasis nicht berücksichtigt); KBR 0,7226....................................................................................................................................415