Mikrokapitalmärkte

Jun. Prof. Dr. Lars Hornuf

Universität Trier und IAAEU

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Zur Person

2005 Master of Arts in Political Economy an der University of Essex

2006 – 2008 ifo Institut für Wirtschaftsforschung / LMU München

2008 – 2014 Juristische Fakultät / LMU München

2011 Promotion in Volkswirtschaftslehre / LMU München

2013 Zertifizierter Börsenhändler Frankfurter Wertpapierbörse

2014 Juniorprofessor für die Ökonomische Analyse des Rechts / Universität Trier und IAAEU

Gastaufenthalte: UC Berkeley, Stanford University, Duke University, House of Finance, Université Lille 2

Forschungsschwerpunkt: Empirische Analyse des Rechts, Verhaltensökonomik

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Zur Veranstaltung

Ø  Vorbesprechung 3. November, Mo 14 - 16 Uhr (PC Pool C106d)

Ø  Block 1: Crowdfunding Vorlesung: 1. Dezember, Mo 14 - 16 Uhr (C 502), 16 - 18 Uhr (C 429) Seminar: 2. Dezember, Di 14 - 17 Uhr (F57 Campus II)

Ø  Block 2: Crowdinvesting Vorlesung: 12. Januar, Mo 14 - 16 Uhr (C 502), 16 - 18 Uhr (C 429) Seminar: 13. Januar, Di 14 - 17 Uhr (PC Pool C106d)

Ø  Block 3: Peer-to-Peer Lending Vorlesung: 26. Januar, Mo 14 - 16 Uhr (C 502) Seminar: 27. Januar, Di 14 - 16 Uhr (PC Pool C106d)

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Literatur

Ø  Agrawal, Ajay, Christian Catalini und Avi Goldfarb (2010) “The Geography of Crowdfunding, SSRN Workingpaper, abrufbar unter: http://ssrn.com/ abstract=1692661.

Ø  Armendáriz, Beatriz (2010) “Economics of Microfinance”, Kapitel 1, 2, 3, 4 und 11.

Ø  Hornuf, Lars und Armin Schwienbacher (2014) “Which Securities Regulation Promotes Crowdinvesting?”, Munich Discussion Paper No. 2014-27, abrufbar unter: http://ssrn.com/abstract=2412124.

Ø  Klöhn, Lars und Lars Hornuf (2012) “Crowdinvesting in Deutschland – Markt, Rechtslage und Regulierungsperspektiven”, Zeitschrift für Bankrecht und Bankwirtschaft, 4/2012, S. 237-266.

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Literatur

Ø  Kuppuswamy, Venkat und Barry Bayus (2013) “Crowdfunding Creative Ideas: The Dynamics of Project Backers in Kickstarter”, SSRN Workingpaper, abrufbar unter: http://ssrn.com/abstract=2234765

Ø  Mollick, Ethan (2013) “The Dynamics of Crowdfunding: An Exploratory Study”, Journal of Business Venturing, Vol. 29, S. 1-16.

Ø  Rock, Kevin (1986) “Why New Issues are Underpriced“, Journal of Financial Economics, Vol. 15, S. 187-212.

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Leistungserbringung

Ø  25% Klausur (praktische Prüfung PC Pool C106d) Klausurtermin: 3. Februar 2015, Di 14 - 16 Uhr

Ø  75% Hausarbeit Abgabetermin: 15. Februar 2015, So 24.00 Uhr

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Mikrokapitalmärkte

Offline

Mikrokredite

z.B. Grameen

Bank, Amhara

Credit and Saving

Institution

Sparkonten

z.B. Grameen

Bank, Amhara

Credit and Saving

Institution

Versicher-ungen

z.B. NGOs, Allianz Micro-

insurance

Pensionen

z.B.Invest India Micro

Pension Services

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Mikrokapitalmärkte

Online

Vermögens-verwaltung

z.B. Paypal Mutual Funds

Zahlungs-dienste

z.B. Paypal, Amazon Payment

Plattform Finance

Crowd-funding

z.B. Kickstarter, Sellaband

Crowd-investing

z.B. Funders

Club, Seedmatch,

Innovest- men,

Companisto

P2B Kredite

z.B. Lending

Club, Prosper,

Zopa, auxmoney

Banking

z.B. First Direct, Fidor Bank

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Definitionen

Ø  Crowdsourcing: Sammeln von Beiträgen einer Vielzahl an Menschen zur Erreichung eines gemeinsamen Ziels. z.B. Open Source Software, Wikipedia

Ø  Crowdfunding: Sammeln von Finanzierungsbeiträgen einer Vielzahl an Menschen zur Erreichung eines gemeinsamen Ziels. §  Schenkungsmodell (donation model) §  Belohnungsmodell (reward model) §  Subskriptionsmodell (pre-purchase model)

z.B. Stromberg Kinofilm, Josh Freese CD, Pebble Smartwatch

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Definitionen

Ø  Crowdinvesting: Sammeln von Finanzierungsbeiträgen einer Vielzahl an Menschen zur Finanzierung eines Unternehmens. §  Der Beitragende erhält eine Berechtigung an den zukünftigen

Zahlungsströmen des Unternehmens. z.B. Startup-Unternehmen, Mittelständler

Ø  P2P Kredite: Sammeln von Finanzierungsbeiträgen einer Vielzahl an Menschen zur Finanzierung eines Projekts oder Unternehmens. §  Der Beitragende eine vorab definierte Rückzahlung.

z.B. Studienkredite, Geschäftskredite

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Mikrokapitalmärkte (Online)

!Plattform

"

Finanzierung

Rendite

Feste Gebühr von bis zu 10 %

! Trust handling the

money transfer

Beteiligungs- vertrag

Investoren Netzwerk Marketing und Beratung

"? Wertpapierprospekt

Investor Relations Kanal

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Investoren

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% M

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Emittenten (Startup)

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Bedeutung von Kapitalmärkten

Ø Finanzierungshilfe §  Unternehmen können Kapital von Anlegern einwerben

Ø Wirtschaftswachstum und Beschäftigung §  Niedrige Transaktionskosten und Liquidität senken die

Finanzierungskosten Ø Versicherung

§  Wirtschaftssubjekte können sich effektiv und kostensparend gegen Risiken versichern

Ø Altersvorsorge §  Bürger können Altersvorsorge betreiben

Ø  Informationsmechanismus §  Preise transportieren Informationen, die im Wirtschaftssystem

genutzt werden

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Warum gibt es Mikrokapitalmärkte?

Ø Bankkredit §  Informationsasymmetrie, moralisches Risiko

Ø Risikokapital (Venture Capital und Private Equity Fonds) §  Relativ hohe Transaktionskosten

Ø Friends, Family and Fools §  Nicht unbegrenzt vorhanden

Ø Angel Investoren §  Nicht unbegrenzt vorhanden

Ø Staatliche Förderprogramme (z.B. EXIST-Förderprogramm) §  Knappe Steuergelder

Crowdinvesting als transaktionskostenarme Alternative!

Gründer, die bislang kein Geld von Banken, Risikokapitalgebern, Freunden, der Familie oder dem Staat erhielten, können jetzt

möglicherweise über Crowdinvesting-Portale finanziert werden.

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Eigenschaften guter Kapitalmärkte

Ø  Informationseffizienz §  Informationen werden umgehend in die Preise eingearbeitet,

so das Spekulanten nicht aufgrund solcher Informationen Profit machen können (efficient capital market hypothesis).

Ø Allokationseffizienz §  Kapital wird durch die Marktpreise zu seinen besten

Einsatzmöglichkeiten gelenkt. Ø Operationale Effizienz

§  Diese Art der Effizienz besteht, wenn die Transaktionskosten auf den Kapitalmärkten niedrig sind.

Ø  Institutionelle Effizienz §  Beschreibt den Grad des Vertrauens, den Marktteilnehmer in

das Funktionieren der Märkte haben.

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Müssen Investoren geschützt werden?

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Warum untersuchen wir Mirkokapitalmärkte?

Success in investing doesn't correlate with I.Q. once you're above the level of 25 … Once you have ordinary

intelligence, what you need is the

temperament to control the urges

that get other people into trouble in investing.

Warren Buffett

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Hausarbeit

Ø  Datensatz §  Drei Crowdinvesting Portale §  44 Finanzierungsrunden §  Über 26.000 Investments

Ø  Forschungsfrage §  Welchen Einfluss haben unternehmensbezogene Informationen

auf das Investitionsverhalten? §  Gibt es weitere Einflussfaktoren, die das Verhalten der

Investoren bestimmen?