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Manche Teilfonds der Gesellschaft sind von der FINMA nicht zum Vertrieb an nicht qualifizierte Anlegerinnen und Anleger in oder von der Schweiz aus genehmigt. Folglich sind keine Informationen bezüglich dieser Teilfonds im vorliegenden Bericht enthalten. Allerdings werden die Anleger darauf aufmerksam gemacht, dass einige in diesem Bericht enthaltene Angaben auf einer konsolidierten Basis erstellt wurden, und daher auch Daten jener Teilfonds enthalten, die nicht zum Vertrieb an nicht qualifizierte Anlegerinnen und Anleger in oder von der Schweiz aus genehmigt sind.

28. Februar 2018

Ungeprüfter HalbjahresberichtBlackRock Global Funds (BGF)R.C.S. Luxembourg: B.6317

BlackRock Global Funds,Société d’investissement à capital variable (SICAV) luxemburgischen Rechts

Bericht für Anleger in der Schweiz

Ungeprüfter Halbjahresbericht [1]

Inhaltsverzeichnis

Der Halbjahresbericht erscheint in englischer Sprache. Die deutsche Übersetzung dient lediglich zur Information. Anteilszeichnungen erfolgen ausschließlich auf der Basis des aktuellen Verkaufsprospekts, der wesentlichen Anlegerinformationen (KIID) für den jeweiligen Fonds und dem letzten geprüften Jahres- und ungeprüften Halbjahresbericht. Entsprechende Exemplare können beim Investor Service Center, bei der Übertragungsstelle, der Verwaltungsgesellschaft oder den Vertriebsstellen angefordert werden.

Verwaltungsrat 2

Management und Verwaltung 2

Allgemeine Informationen 4

Schreiben des Vorsitzenden des Verwaltungsrats an die Anteilinhaber 6

Bericht des Anlageberaters 8

Zusammensetzung des Netto-Fondsvermögens 16

Zusammenfassung der Nettoinventarwerte der letzten drei Jahre 22

Aufwands- und Ertragsrechnung und Veränderungen im Netto-Fondsvermögen 52

Mitteilung über Veränderungen der im Umlauf befindlichen Anteile 65

VermögensaufstellungASEAN Leaders Fund 91Asia Pacific Equity Income Fund 93Asian Dragon Fund 96Asian Growth Leaders Fund 98Asian High Yield Bond Fund(1) 100Asian Tiger Bond Fund 103China A-Share Opportunities Fund(1) 110China Bond Fund(2) 114China Flexible Equity Fund(1) 118China Fund 120Continental European Flexible Fund 122Dynamic High Income Fund(1) 124Emerging Europe Fund 139Emerging Markets Bond Fund 141Emerging Markets Corporate Bond Fund 150Emerging Markets Equity Income Fund 154Emerging Markets Fund 157Emerging Markets Local Currency Bond Fund 159Euro Bond Fund 165Euro Corporate Bond Fund 179Euro Reserve Fund 188Euro Short Duration Bond Fund 190Euro-Markets Fund 203European Equity Income Fund 205European Focus Fund 207European Fund 209European High Yield Bond Fund 211European Special Situations Fund 217European Value Fund 219Fixed Income Global Opportunities Fund 221Flexible Multi-Asset Fund 299

Global Allocation Fund 314Global Corporate Bond Fund 327Global Dynamic Equity Fund 345Global Enhanced Equity Yield Fund 354Global Equity Income Fund 358Global Government Bond Fund 360Global High Yield Bond Fund 371Global Inflation Linked Bond Fund 393Global Long-Horizon Equity Fund 399Global Multi-Asset Income Fund 401Global Opportunities Fund 464Global SmallCap Fund 466India Fund 473Japan Flexible Equity Fund 475Japan Small & MidCap Opportunities Fund 477Latin American Fund 479Natural Resources Growth & Income Fund 481New Energy Fund 483North American Equity Income Fund 485Pacific Equity Fund 487Strategic Global Bond Fund 489Swiss Small & MidCap Opportunities Fund(3) 505United Kingdom Fund 506US Basic Value Fund 507US Dollar Bond Fund(2) 509US Dollar High Yield Bond Fund 543US Dollar Reserve Fund 561US Dollar Short Duration Bond Fund 563US Flexible Equity Fund 577US Government Mortgage Fund 579US Growth Fund 594US Small & MidCap Opportunities Fund 595World Agriculture Fund 597World Bond Fund 599World Energy Fund 614World Financials Fund 616World Gold Fund 618World Healthscience Fund 620World Mining Fund 622World Real Estate Securities Fund 624World Technology Fund 627

Anmerkungen zum Halbjahresabschluss 629

Anhang I – Anteilklassen 642

Anhang II – Zulässigkeit im Rahmen des französischen Aktiensparplans (Plan d’Epargne en Actions, PEA) 646

Anhang III – Zusätzliche Informationen 647

Anhang IV – Gesamtkostenquote (TER) 694

(1) Im Berichtszeitraum aufgelegter Fonds. Näheres hierzu siehe Anmerkung 1.(2) Im Berichtszeitraum geänderter Fondsname. Näheres hierzu siehe Anmerkung 1.(3) Fonds für Zeichnungen geschlossen. Näheres hierzu siehe Anmerkung 1.

[2] BlackRock Global Funds (BGF)

Paul Freeman, Vorsitzender Geoffrey D. RadcliffeFrancine KeiserBarry O’DwyerRobert HayesMichael Gruener (ernannt mit Wirkung vom 21. Dezember 2017)Martha Boeckenfeld (ernannt mit Wirkung vom 20. Februar 2018)Frank P. Le Feuvre (zurückgetreten am 29. September 2017)

(1) Der Verwaltungsrat der BlackRock Global Funds besteht ausschließlich aus nicht geschäftsführenden Mitgliedern.

(2) Geoffrey D. Radcliffe, Barry O’Dwyer, Robert Hayes und Michael Gruener sind Mitarbeiter der BlackRock-Group (zu der die Verwaltungsgesellschaft, die Anlageberater und die Hauptvertriebsgesellschaften gehören) und Paul Freeman ist ein ehemaliger Mitarbeiter der BlackRock-Group.

(3) Francine Keiser und Martha Boeckenfeld sind unabhängige Mitglieder des Verwaltungsrats.

Management und Verwaltung

VerwaltungsgesellschaftBlackRock (Luxembourg) S.A.35A, avenue J.F. Kennedy, L-1855 LuxemburgGroßherzogtum Luxemburg

AnlageberaterBlackRock Financial Management, Inc.Park Avenue Plaza, 55 East 52nd Street, New York, NY 10055, USA

BlackRock Investment Management, LLC100 Bellevue Parkway, Wilmington, Delaware 19809, USA

BlackRock Investment Management (UK) Limited12 Throgmorton Avenue, London EC2N 2DL, Vereinigtes Königreich

BlackRock Singapore Limited# 18-01 Twenty Anson, 20 Anson Road, Singapur, 079912

UnteranlageberaterBlackRock Asset Management North Asia Limited16/F Champion Tower, 3 Garden Road, Central, Hongkong

BlackRock Japan Co. Limited1-8-3 Marunouchi, Chiyoda-ku, Tokio 100-8217, Japan

BlackRock Investment Management (Australia) LimitedLevel 26, 101 Collins Street, Melbourne 3000, Australien

HauptvertriebsgesellschaftBlackRock Investment Management (UK) Limited12 Throgmorton AvenueLondon EC2N 2DLVereinigtes Königreich

VerwahrstelleThe Bank of New York Mellon (International) Limited Luxembourg Branch2-4, rue Eugène RuppertL-2453 LuxemburgGroßherzogtum Luxemburg

VerwaltungsstelleThe Bank of New York Mellon (International) Limited Luxembourg Branch2-4, rue Eugène RuppertL-2453 LuxemburgGroßherzogtum Luxemburg

Transfer- und RegisterstelleJ.P. Morgan Bank Luxembourg S.A.European Bank & Business Center6, route de Trèves, Building CL-2633 SenningerbergGroßherzogtum Luxemburg

AbschlussprüferPricewaterhouseCoopers Société Coopérative2, rue Gerhard MercatorL-2182 LuxemburgGroßherzogtum Luxemburg

RechtsberaterLinklaters LLP35 avenue John F. Kennedy, L-1855 LuxemburgGroßherzogtum Luxemburg

Listing Agent (Börsenvertreter)J.P. Morgan Bank Luxembourg S.A.European Bank & Business Center6, route de Trèves, Building CL-2633 SenningerbergGroßherzogtum Luxemburg

Vermittler von Wertpapierleihen BlackRock Advisors (UK) Limited 12 Throgmorton Avenue London EC2N 2DL Vereinigtes Königreich

Verwaltungsrat(1)(2)(3) Management und Verwaltung Fortsetzung

VerwaltungsratManagement und Verwaltung


ZahlstellenEine Liste der Zahlstellen findet sich auf den Seiten 4 und 5.

Eingetragener Sitz2-4, rue Eugène RuppertL-2453 LuxemburgGroßherzogtum Luxemburg

AnfragenSoweit nichts anderes angegeben ist, richten Sie Anfragen an die Gesellschaft bitte an:Schriftliche Anfragen:BlackRock Investment Management (UK) Limitedc/o BlackRock (Luxembourg) S.A.P.O. Box 1058L-1010 LuxemburgGroßherzogtum Luxemburg

Alle anderen Anfragen:Telefon: + 44 207 743 3300Fax: + 44 207 743 1143Website: www.blackrockinternational.comE-Mail: [email protected]

Management und Verwaltung Fortsetzung


Aktueller ProspektDer Prospekt der Gesellschaft, die Satzung, die Wesentlichen Anlegerinformationen (KIID), der Jahresbericht, der ungeprüfte Halbjahresbericht sowie eine detaillierte Liste der ge- und verkauften Anlagen für jeden Fonds während des Geschäftsjahres sind kostenfrei vom Vertreter in der Schweiz erhältlich.

VertretungenDie Vertretung in der Schweiz ist BlackRock Asset Management Schweiz AG, Bahnhofstrasse 39, 8001 Zürich, Schweiz.

VertriebsberechtigungenDie Gesellschaft ist ein Organismus für gemeinsame Anlagen in Wertpapieren („OGAW“) gemäß dem Gesetz von Luxemburg vom 17. Dezember 2010 in der aktuellen Fassung. Für den Vertrieb der Anteile der Fonds des Umbrella-Fonds wurden in folgenden Ländern die entsprechenden aufsichtsrechtlichen Genehmigungen erteilt:

Österreich, Tschechien, Dänemark, Finnland, Frankreich, Deutschland, Gibraltar, Ungarn, Island, Irland, Liechtenstein, Luxemburg, Niederlande, Norwegen, Polen, Slowakei, Spanien, Schweden und Vereinigtes Königreich.

Für den Vertrieb der Anteile bestimmter Fonds des Umbrella-Fonds wurden die entsprechenden aufsichtsrechtlichen Genehmigungen in folgenden Ländern erteilt:

Belgien, Brunei, Chile, China, Griechenland, Hongkong, Italien, Japan, Korea, Macau, Portugal, Schweiz, Singapur und Taiwan.

Anteile an bestimmten Fonds des Umbrella-Fonds können zudem in Malta, Mauritius und Singapur im Wege einer Privatplatzierung angeboten werden.

Die Gesellschaft ist ordnungsgemäß bei der Comisión Nacional del Mercado de Valores in Spanien unter der Registernummer 140 registriert.

Allgemeine Informationen

ZahlstellenÖsterreichRaiffeisen BankInternational AGAm Stadtpark 91030 Wien

BelgienJ.P. Morgan Chase Bank N.A., Zweigniederlassung Brüssel1 Boulevard du Roi Albert IIB-1210 BrüsselBelgien

TschechienUniCredit Bank Czech Republic and Slovakia, A.S.Prag 4 - Michle, Zeletavská 1525/1,140 92, Tschechien

FrankreichCACEIS Bank1/3, Place Valhubert 75013 Paris, Frankreich

Luxemburg(Zentrale Zahlstelle)J.P. Morgan Bank Luxembourg S.A.European Bank & Business Center6, route de Trèves, Building CL-2633 SenningerbergGroßherzogtum Luxemburg

SchweizState Street Bank International GmbH,Munich, Zurich BranchBeethovenstrasse 19CH-8027 Zürich,Schweiz

ItalienAllfunds Bank S.A. Succursale di MilanoVia Santa Margherita 720121 Mailand

Italien Fortsetzung Banca Monte dei Paschidi Siena S.p.A.Piazza Salimbeni 353100 Siena

Banca Sella Holding S.p.A.Piazza Gaudenzio Sella 113900 Biella

BNP Paribas Securities ServicesSuccursale di MilanoVia Ansperto 520123 Mailand

RBC Investor Services Bank S.A.Succursale di MilanoVia Vittor Pisani, 26I-20121 Mailand

Italien Fortsetzung Société Générale Securities Services S.p.A.Via Benigno Crespi, 19/A, MAC II20159 Mailand

State Street Bank GmbH – Succursale ItaliaEingetragener SitzVia Ferrante Aporti, 1020125 Mailand

CACEIS Bank S.A.Eingetragener GeschäftssitzPiazza Cavour,20121 Mailand

ICCREA Banca S.p.A.Via Lucrezia Roma 41-4700178 Rom, Italien

Allgemeine Informationen


Allgemeine Informationen Fortsetzung

PolenBank Handlowy w Warszawie Spólka Akcyjna ul. Senatorska 1600-923 Warschau Polen

Vereinigtes KönigreichJ.P. Morgan Chase NA London Branchc/o J.P. Morgan Europe LimitedUK Paying Agency3 Lochside ViewEdinburgh, EH12 9DHVereinigtes Königreich

DeutschlandJ.P. Morgan AGCIB/Investor Services - Trustee & FiduciaryTaunustor 1 (Taunus Turm)60310 Frankfurt am MainDeutschland

IrlandBlackRock Investment Management (Dublin) Limited, 1st Floor,2 Ballsbridge Park,Dublin 4,D04 YW83,Irland

LiechtensteinVP Fund Solutions (Liechtenstein) AG9490 Vaduz, LIECHTENSTEIN(FL-0002.000.772-7)

Tochtergesellschaft in Mauritius

Verwaltungsratsmitglieder Abschlussprüfer in Mauritius für die TochtergesellschaftCouldip Basanta Lala PricewaterhouseCoopersGeoffrey D. Radcliffe 18 Cybercity, Ebène, Réduit 72201Dilshaad Rajabalee Republik MauritiusRobert HayesPaul Freeman (ernannt am 29. September 2017)Frank P. Le Feuvre (zurückgetreten am 29. September 2017)

Anlageberater in Indien AnlageverwalterDSP BlackRock Investment Managers Private Limited BlackRock Investment Management (UK) LimitedMafatlal Centre, 10th Floor 12 Throgmorton AvenueNariman Point London EC2N 2DLMumbai - 400 021 Vereinigtes KönigreichIndien

Verwalter in MauritiusSanne Group plcIFS Court, Bank StreetTwentyEight, CybercityEbène 72201Republik Mauritius

Veröffentlichung von Preisen und Bekanntmachungen an die AnteilinhaberMitteilungen erfolgen an die eingetragenen Anteilinhaber und werden (soweit dies gesetzlich erforderlich ist) in den vom Verwaltungsrat bestimmten Zeitungen sowie im Recueil des Sociétés et Associations in Luxemburg veröffentlicht. Auskünfte über die Anteilpreise des vorangegangenen Handelstages erteilt während der üblichen Geschäftszeiten das lokale Investor Service Centre. Außerdem können sie über die Webseite von BlackRock abgerufen werden. Sie werden darüber hinaus in jenen Ländern veröffentlicht, in denen dies gesetzlich vorgeschrieben ist. Zudem steht es dem Verwaltungsrat frei, über deren Veröffentlichung in verschiedenen Zeitungen weltweit zu entscheiden. Für Fehler oder Verzögerungen bei der Veröffentlichung der Anteilpreise oder für die Nichtveröffentlichung übernimmt die Gesellschaft keinerlei Haftung. Historische Preise für sämtliche Anteile können jederzeit bei der Verwaltungsgesellschaft oder dem lokalen Investor Services Centre erfragt werden.

Käufe und VerkäufeEine detaillierte Aufstellung sämtlicher für einen Fonds während des Berichtszeitraums erworbener bzw. verkaufter Anlagen ist auf Anfrage kostenlos beim eingetragenen Geschäftssitz oder den Niederlassungen der auf der vorherigen Seite genannten Vertretungen erhältlich.

OffenlegungspolitikAngaben zu den Beständen und Bewertungen sämtlicher BlackRock Global Funds zum Monatsende werden Anteilinhabern von BlackRock Global Funds auf Anfrage frühestens zehn Geschäftstage nach Ablauf des jeweiligen Monats vom Investor Services Centre zur Verfügung gestellt. BlackRock Global Funds behält sich das Recht vor, von Anteilinhabern vor der Weitergabe dieser Informationen die Unterzeichnung einer Geheimhaltungserklärung zu verlangen.

Zahlstellen Fortsetzung

Die Zahlen in diesem Bericht sind vergangenheitsbezogen und geben nicht unbedingt einen Hinweis auf die künftige Wertentwicklung.


Schreiben des Vorsitzenden des Verwaltungsrats an die Anteilinhaber1. September 2017 bis 28. Februar 2018

Sehr geehrte Anteilinhaberin, sehr geehrter Anteilinhaber,

mit diesem Schreiben möchte ich Sie über die Aktivitäten von BlackRock Global Funds (BGF) in den sechs Monaten bis Ende Februar 2018 informieren.

Näheres zur Wertentwicklung der Fonds enthält der nachstehende Bericht des Anlageberaters, aus dem hervorgeht, dass die Aktienmärkte in den letzten Monaten des Jahres 2017 aufgrund des höheren Wirtschaftswachstums weiter deutliche Kursgewinne erzielt haben, jedoch zu Beginn des Jahres 2018 vor dem Hintergrund gestiegener Inflationsraten und höheren Zinssätzen eine höhere Volatilität aufwiesen.

Die Volatilität an den Anleihemärkten stieg über weite Abschnitte des Berichtszeitraums an, wobei sich die Renditen aufgrund des zunehmenden Inflationsdrucks erhöhten. Die US-Notenbank Federal Reserve hat die Zinsen 2017 dreimal erhöht. Für 2018 erwartet der Markt drei oder sogar vier weitere Zinserhöhungen. Die Bank of England hob im November die Zinssätze an und schuf damit den nach der Abstimmung über den Austritt aus der Europäischen Union eingeführten niedrigen Notzinssatz ab. Auch die Europäische Zentralbank diskutiert mittlerweile über eine Rücknahme der quantitativen Lockerung, während die Bank of Japan nach wie vor an dieser Maßnahme festhält.

Die Weltwirtschaft hat sich weiter verbessert. Gegen Ende 2017 passte der Internationale Währungsfonds (IWF) seine Prognosen für das globale Wachstum auf 3,9 % für die Jahre 2018 und 2019 an, was einem Anstieg von 0,2 % gegenüber der bisherigen Prognosen entspricht. Diese Wachstumszunahme war in fast allen Ländern bemerkbar.

Ausschlaggebend für die erhöhte Inflationserwartung war die US-Steuerreform. Der IWF teilte mit, dass die von Donald Trump gegen Ende 2017 angekündigten Steuersenkungen, sein bisher größter legislativer Erfolg, das Wachstum stimulieren würden. Dadurch könnte das globale Wachstum in den nächsten 12 Monaten um bis zu 1 % steigen. Die Sorge ist allerdings, dass die Steuersenkungen sich auch als inflationär erweisen und die Zinserhöhungen beschleunigen könnten.

Die langfristige Präferenz der Investoren für defensive Unternehmen mit stabilen, vorhersehbaren Gewinnen, Cashflow und Dividenden wurde gegen Ende der Periode in Frage gestellt, wobei sich die „wertbringenden“ Sektoren wie Finanzprodukte und Rohstoffe leicht verbessert haben. Diese sollten stärker von einem re-inflationären Umfeld profitieren.

Der US-Markt war für einen Großteil des Berichtszeitraums weiterhin der weltweit führende Aktienmarkt, getragen von einer sich wachsenden Konjunktur und der starken Wertentwicklung der „FANG“-Aktien (Facebook, Amazon, Netflix, Google). Die Anleger erachteten die relativ hohen Bewertungen aufgrund der unverändert hohen Rendite und dem starken Wachstum dieser Technologiegiganten als gerechtfertigt. 2018 gab es Anzeichen für eine Diversifizierung seitens der Marktführerschaft, wobei einige, vorher wenig beachtete Sektoren an Bedeutung gewannen. Seit Ende des Berichtzeitraums sind die Technologieaktien aufgrund von Datenschutzbedenken erschüttert worden.

Nach einer kurzen Zeit der politischen Ruhe in Europa aufgrund der Wahl von Emmanuel Macron in Frankreich und der Niederlage populistischer Kräfte in Europa, drohten die Probleme von Angela Merkel in Deutschland die Region erneut zu destabilisieren. Am Ende des Berichtszeitraums ist es ihr jedoch gelungen eine Koalitionsregierung zu bilden. Allerdings sorgte in Italien ein ungewisser Wahlausgang für Aufregung. Das BIP-Wachstum der Region war aber weiterhin stark und übertraf das der USA. Die europäischen Aktienmärkte spiegelten diese Stärke nicht wider und hinken in anderen Bereichen weiter hinterher.

Japan überrascht weiterhin mit der Stärke seines wirtschaftlichen Aufschwungs. Die steuer- und geldpolitischen Konjunkturmaßnahmen scheinen ein stärkeres Wachstums zu generieren. Auch wenn sich das Wachstum im vierten Quartal verlangsamte, war es dennoch weiterhin das achte von Wachstum geprägte Quartal in Folge – das längste seit 1989. Die Bank of Japan ist weiterhin entschlossen, die Geldpolitik zu lockern: Gouverneur Haruhiko Kuroda sagt, dass einfache monetäre Rahmenbedingungen „stabil und nachhaltig“ seien und, dass die Bank ihre Politik bis zum „erforderlichen Zeitpunkt“ fortsetzen würde. Diese Politik spiegelte sich in der heiteren Wertentwicklung an den Aktienmärkten wider.

Die aufstrebenden Märkte legten im Berichtszeitraum kräftig zu, wobei die Ergebnisse jedoch unterschiedlich ausfielen. Die asiatischen Märkte erholten sich, da Chinas Wirtschaftskraft der Region zu weiterem Aufschwung verhalf. Die chinesischen Internetunternehmen taten es ihren US-amerikanischen Pendants gleich und verzeichneten ein starkes Wachstum sowie eine Aufwertung der Aktienkurse. Die Zahlen für Brasilien, Russland und andere nicht-asiatische Schwellenmärkte hingegen waren weniger erfreulich, konnten jedoch von verbesserten Aussichten für Rohstoffe profitieren.

Nachdem die Renditen von Staatsanleihen entwickelter Märkte zunächst nur langsam auf steigende Zinsen reagierten, stiegen sie ab August an. Im Januar waren die Renditen der 10-Jahres-Staatsanleihen näher an die 3-%-Marke herangerückt, was eine deutliche Veränderung seit dem 2-%-Tiefstand sechs Monate zuvor darstellt. In der Zwischenzeit haben sich die Credit Spreads weiter verengt, aber mit einer geringen Änderung der Ausfallrate gab es keinen offensichtlichen Impuls für eine Ausweitung.

Schreiben des Vorsitzenden des Verwaltungsrats an die Anteilinhaber



Schreiben des Vorsitzenden des Verwaltungsrats an die Anteilinhaber1. September 2017 bis 28. Februar 2018 Fortsetzung

In Europa gab es auch im Berichtszeitraum diverse Gesetzesänderungen, die sich auf Anleger auswirken könnten.

} Die überarbeitete Finanzmarktrichtlinie [Markets in Financial Instruments Directive (MiFID II)] und die neue Finanzmarktverordnung [Markets in Financial Instruments Regulation (MiFIR)] traten Anfang 2018 in Kraft. Zu den neuen Anforderungen gehören Einschränkungen bei der Vergütung von Finanzberatern sowie die Offenlegung von Gebühren.

} Verpackte Anlageprodukte für Kleinanleger und Versicherungsanlageprodukte (so genannte PRIIP): Die Europäische Kommission hat am 07. Juli 2017 Richtlinien zu den wichtigsten Informationsdokumenten für verpackte Anlageprodukte für Kleinanleger und Versicherungsanlageprodukte veröffentlicht. Der Starttermin wurde verschoben, aber Anfang Januar dieses Jahres traten die neuen Richtlinien in Kraft.

} Die Benchmark-Verordnung gilt seit dem 01. Januar 2018 und unterliegt bestimmten Vorgaben für den Übergang. Daraus ergeben sich Leitlinien für die Struktur und die Verwendung von Benchmarks zur Messung der Wertentwicklung von Investmentfonds.

Das in der BGF-Fondspalette (AUM) verwaltete Vermögen stieg im Berichtszeitraum von 144,12 Mrd. USD auf 159,72 Mrd. USD. Dabei wurden die soliden Mittelzuflüsse in asiatische Renten- und Aktienfonds der Gruppe durch die Schwäche bei europäischen Fonds und hochrentierlichen Rentenfonds wettgemacht.

Auf asiatische und Schwellenländer-Märkte fokussierte Fonds entwickelten sich gut, da Investoren die weltweiten Märkte nach Wachstumswerten durchsuchten: Der Asian Growth Leaders Fund verbuchte einen deutlichen Vermögenszuwachs von 46 % auf 4,27 Mrd. USD. Der Wert des Asian Dragon Fund stieg um 26 % auf 5,34 Mrd. USD.

Aber auch Anleihe- und Aktienfonds aus Schwellenländern waren gefragt. Das Vermögen des Emerging Markets Local Currency Bond Fund und des Emerging Markets Corporate Bond Fund wuchs um 58 % bzw. 44 % auf 7,32 Mrd. USD bzw. 238,05 Mio. USD. Das Vermögen des Emerging Markets Fund stieg um 31 % auf 862,24 Mio. USD.

Das Vermögen des Global Multi-Asset Income Fund erhöhte sich um 21 % auf 8,92 Mrd. USD.

Die Finanz- und Rohstofffonds profitierten zu unterschiedlichen Zeitpunkten im Berichtszeitraum stark von Spekulationen auf eine Reflationierung. Dies zeigte sich an Zuflüssen bei einigen unserer branchenspezifischen Fonds. So stieg das Vermögen im World Financials Fund beispielsweise um 139 % auf 1,73 Mrd. USD.

Bei den europäischen Fonds gab es eine gewisse Neupositionierung, da sich die Anleger für ein flexibleres Engagement entschieden haben. Der European Focus Fund und der European Fund schrumpften um jeweils 17 % bzw. 20 % ihres Vermögens, während der Continental European Flexible Fund 30 % zulegte.

Angesichts der Volatilität an den globalen Anleihemärkten änderten die Anleger ihre Positionierung bei den festverzinslichen Wertpapieren, indem sie sich von Staatsanleihen und Hochzinsanleihen abwandten, aber an höherwertigen Unternehmensanleihen festhielten. Das Vermögen des Fixed Income Global Opportunities Fund (FIGO) stieg im Berichtszeitraum um 27 % auf 11,76 Mrd. USD. Der Global Government Bond Fund verzeichnete im Berichtszeitraum hingegen einen Verlust von 22 % und fiel auf 591,04 Mio. USD.

Im Berichtszeitraum wurden vier neue Fonds aufgelegt, um unser Angebot an Produkten mit Fokus auf asiatische Märkte zu vertiefen. Am 01. Dezember 2017 wurde der Asian High Yield Bond Fund aufgelegt. Am 26. Oktober 2017 wurde der China A-Share Opportunities Fund aufgelegt, um Spezialanlagen im expandierenden Onshore-Markt in China anzubieten. Der am 31. Oktober 2017 aufgelegte China Flexible Equity Fund ermöglicht einen teilweisen Zugang zu chinesischen Aktien. Am 06. Februar 2018 wurde der Dynamic High Income Fund aufgelegt. Er wird vom Multi-Asset-Team von BlackRock verwaltet und hat das Ziel, konsistente, hohe Erträge und attraktive Gesamtrenditen durch Anlageklassen zu erzielen, die traditionelle Kapitalanlagen wie globale REITs, Vorzugsaktien und variabel verzinsliche Darlehen ergänzen.

Fragen zum vorliegenden Bericht können Sie jederzeit über unsere Website www.blackrockinternational.com oder per E-Mail an [email protected] an uns richten.

Mit freundlichen Grüßen,

Paul FreemanVorsitzender

März 2018



Bericht des AnlageberatersPerformancerückblick1. September 2017 bis 28. Februar 2018

MarktrückblickZu Beginn des Jahres 2018 gab es eine klare Abgrenzung der Aktienmärkte. Nachdem die Anleger relativ entspannt auf die Inflationsgefahr reagiert hatten, änderten sie ihre Meinung im Januar. Die US bezogenen Lohnstatistiken erwiesen sich als Katalysator für einen Ausverkauf an den Märkten und den Beginn einer größeren Volatilität.

Obwohl die Märkte insgesamt zulegten, gab es zwischen den einzelnen Ländern, Branchen und Unternehmen große Unterschiede in der Wertentwicklung. Generell bevorzugten die Investoren Bereiche mit deutlichem Wachstum, wie Technologie, kleinere Unternehmen, Asien, USA, und mieden solidere, altmodische Bereiche – die Aktienerträge beispielsweise waren relativ schwach. Die in einem schwächeren Wachstumsumfeld begünstigten „Anleihen-Proxies“ begannen mit steigenden Zinsen an Attraktivität zu verlieren.

Die einzige Ausnahme waren Rohstoffe. Nach mehreren Jahren der Investitionszurückhaltung reagierten die Rohstoff- und Bergbauunternehmen sowohl auf die sich erholenden Rohstoffpreise als auch auf die Verbesserung der Investitions- und Ausgabendisziplin in den Unternehmen selbst. Dies stand in bemerkenswertem Gegensatz zu den Goldminengesellschaften, die über einen Großteil des Berichtzeitraums weiter rückläufig waren.

Die Rentenmärkte reagierten einige Zeit vor den Aktienmärkten auf das sich ändernde Klima, und die Renditen von Staatsanleihen stiegen über weite Teile des Berichtzeitraums. Dennoch haben sich die Credit Spreads trotz der Bedenken der Anleger weiter verengt. Vor dem Hintergrund der günstigen wirtschaftlichen Rahmenbedingungen ist es unwahrscheinlich, dass die Ausfallraten kurzfristig höher ausfallen, was die Spreads in Schach hält.

Ein bemerkenswertes Phänomen war die Verflachung der US-Zinsstrukturkurve, wobei sich der Abstand zwischen 2- und 10-Jahres-Staatsanleihen verkleinerte. Dies war in der Vergangenheit ein Vorläufer für eine Rezession, jedoch nur dann, wenn sich die Zinsstrukturkurve tatsächlich umkehrt. Die Wirtschaftsdaten zeigen vorerst relativ wenig Anzeichen einer bevorstehenden Rezession.

Sowohl an den Aktien- als auch an den Rentenmärkten hat sich die Volatilität im Jahr 2018 wieder normalisiert. Angesichts der Verschiebung des Wirtschaftsklimas von einer geldpolitischen Lockerung hin zu einer Situation mit geringerer Liquidität scheint dies unvermeidlich.

Wertentwicklung der FondsDie Angaben zur Wertentwicklung beziehen sich auf die Hauptanteilklasse (A) des jeweiligen Fonds, angegeben in dessen Basiswährung nach Gebühren und Kosten.

Wertentwicklung der Equity FundsAktien erzielten – angeführt von den USA – im Berichtszeitraum rund um den Globus stetige Kursgewinne. Der Global Equity Income Fund erzielte einen Wertzuwachs von 4,56 % und schnitt damit schlechter ab als seine Benchmark, der MSCI All Country World Net TR Index, der um 9,07 % stieg. Der stärker auf Wachstum ausgerichtete Global Opportunities Fund stieg um 10,02 % und übertraf damit seine Benchmark, ebenfalls der MSCI All Country World Net TR Index.

Nebenwerte entwickelten sich im gesamten Jahr relativ solide, denn in den Augen der Anleger profitieren sie letztendlich vom freundlicheren Konjunkturklima. Der Global SmallCap Fund erzielte einen Wertzuwachs von 9,46 % und lag knapp vor seiner Benchmark, der MSCI AC World Small Cap, der um 8,97 % vorrückte. Unter den Länderfonds setzte der Japan Small & MidCap Opportunities Fund seine seit kurzem anhaltende Stärke fort und legte um 14,54 % zu. Damit schnitt er besser ab als der S&P Japan Mid Small Cap Index, der ein Plus von 10,03 % verbuchte. Der Swiss Small & MidCap Opportunities Fund verzeichnete einen Zuwachs von 6,11 %, knapp hinter seiner Benchmark, dem SPI Extra Index, der um 6,94 % zulegte. Der US Small & MidCap Opportunities Fund verbesserte sich um 8,20 % und blieb damit hinter dem S&P US Mid Small Cap Index mit 8,69 %.

Die europäischen Aktien entwickelten sich in der zweiten Jahreshälfte relativ schwach, selbst dann, als die politischen Risiken schwanden, die Wirtschaft weiter wuchs und das umfassende quantitative Lockerungsprogramm fortgesetzt wurde. Der Continental European Flexible Fund verbesserte sich um 4,17 %, vor dem FTSE World Europe ex UK Index, der 2,04 % an Wert gewann. Der European Value Fund profitierte vom allgemeinen Markttrend zugunsten von Substanzwerten und rückte 1,71 % vor. Deutlich stärker entwickelte sich seine Benchmark, der MSCI Europe Index, mit einem Zuwachs von 3,03 %. Der European Equity Income Fund legte 0,48 % zu. Damit blieb er weit hinter seiner Benchmark, dem MSCI Europe Index, der einen Anstieg von 2,11 % verbuchte. Der European Focus Fund stieg um 0,83 %, während der European Special Situations Fund ein Plus von 3,40 % erreichte. Als Vergleichsindex dient beiden der MSCI Europe Index, der ein Plus von 2,11 % verbuchte.

Fonds mit Anlageschwerpunkt auf US-Aktien hielten im gesamten Berichtszeitraum ihre starke Position. Der US Growth Fund erzielte einen positiven Ertrag von 18,45 %, lag damit aber hinter dem Russell 1000 Growth Index, der 13,94 % zulegte. Der US Basic Value Fund erzielte einen Wertzuwachs von 10,44 % und überholte den Russell 1000 Value Index, der im Berichtszeitraum 7,26 % zulegte.

Japanische Fonds entwickelten sich im Berichtszeitraum dank des wirtschaftlichen Aufschwungs erfreulich. Der Japan Flexible Equity Fund lag mit einem Wachstum von 8,56 % hinter seiner Benchmark, dem MSCI Japan Index, der 10,47 % zulegte.

Bericht des Anlageberaters



Bericht des AnlageberatersPerformancerückblick1. September 2017 bis 28. Februar 2018 Fortsetzung

Die Schwellenländerfonds hatten gestützt durch die starke asiatische Wirtschaft im Berichtszeitraum eine gute Wertentwicklung. Der Asian Growth Leaders Fund stieg um 7,50 %, knapp hinter seinem Vergleichsindex, den MSCI All Country Asia ex Japan Index, der 10,49 % zulegte. Der Asian Dragon Fund legte 10,72 % zu (gegenüber demselben Vergleichsindex).

Der India Fund verbesserte sich um 3,99 % in Übereinstimmung mit seiner Benchmark, dem MSCI India Index. Der Emerging Markets Fund, der sich durch ein breiteres Engagement im Schwellenlanduniversum auszeichnet, legte um 11,25 % zu. Damit lag er vor seinem Vergleichsindex, dem MSCI Emerging Markets Index, der 10,58 % nach oben ging. Der Emerging Markets Equity Income Fund, der sich am selben Vergleichsindex orientiert, schloss 10,40 % höher. Beim Latin American Fund erzielte einen Wertzuwachs von 11,58 %. Er schnitt damit besser ab als sein Vergleichsindex, der MSCI Emerging Markets Latin America Index, der nur um 8,19 % anstieg. Der Emerging Europe Fund stieg um 8,12 % und übertraf damit seinen Vergleichsindex, den MSCI Emerging Markets Europe 10/40 Index, der sich im Berichtszeitraum um 7,50 % verbesserte.

Im Rohstoffsegment profitierte der World Energy Fund von der allgemeinen Erholung im Rohstoffsektor und legte um 12,62 % zu. Damit schnitt er besser ab als sein Vergleichsindex, der MSCI World Energy 10/40 Index (Net) (USD), der im Berichtszeitraum ein Plus von 8,79 % verzeichnete. Der World Mining Fund schaffte ein Plus von 8,40 %. Damit überholte er seine Benchmark, den Euromoney Global Mining Constrained Weights Net Total Return Index, der um 6,11 % stieg. Der World Agriculture Fund kam auf ein Plus von 8,88 % und musste sich damit seinem Vergleichsindex, dem DAX Global Agribusiness Index, mit einem Plus von 8,94 % ganz knapp geschlagen geben. Der World Gold Fund gab 14,93 % nach und blieb damit leicht hinter seinem Vergleichsindex zurück, dem FTSE Gold Mines Index, der 13,82 % verlor.

Bei den Spezialstrategien verzeichnete der World Real Estate Securities Fund ein Plus von 2,16 %. Er übertraf seine Benchmark, den FTSE EPRA/NAREIT Developed Index, der 3,68 % verlor.

Wertentwicklung der Mixed Asset FundsDer diversifizierte Global Allocation Fund, der in einen Mix aus festverzinslichen Wertpapieren, Aktien und Geldmarktinstrumenten investiert, stieg im Berichtszeitraum um 4,08 %. Damit blieb er hinter seiner Referenz-Benchmark zurück, die um 5,30 % stieg. (Die Benchmark umfasst 36 % S&P 500 Index, 24 % FTSE World Index (Ex-US) Index, 24 % 5yr US Treasury Note und 16 % Citigroup Non-USD World Government Bond Index). Der Global Dynamic Equity Fund blieb mit einem Plus von 8,30 % hinter seinem Vergleichsindex zurück, der um 9,49 % stieg (die Benchmark besteht aus 60 % S&P 500 Index/40 % FTSE World (ex US) Index).

Der Flexible Multi-Asset Fund stieg mit 4,36 % etwas stärker als sein Vergleichsindex bestehend aus 50 % MSCI World Index, 50 % Citigroup World Government Bond Euro Hedged Index, der 2,25 % zulegte. Der Fonds legt in ein aktiv gemanagtes Portfolio an, das globale Aktien und Anleihen umfasst sowie einige taktische Investitionen in alternative Anlagen und an Spezialmärkten.

Der Global Multi-Asset Income Fund blieb im Berichtszeitraum mit einem Anstieg von 1,61 % hinter seiner zu 50 % aus MSCI World Index und 50 % aus Bloomberg Barclays Global Aggregate Bond Index USD Hedged bestehenden Referenz-Benchmark zurück, die um 4,31 % anstieg. Der Fonds kombiniert eine aktive Top-down-Allokation in einem breiten Spektrum von Anlageklassen und geografischen Regionen mit einem Fokus auf Wertzuwachs durch eine Bottom-up-Titelauswahl unserer Experten in jeder großen Anlageklasse.

Wertentwicklung der Fixed Income FundsBei den Anleihefonds erwiesen sich die Schwellenländermärkte als der stärkste Bereich im Berichtszeitraum. Der Global Government Bond Fund verbuchte einen Wertverlust von 0,91 % und blieb damit leicht hinter seinem Vergleichsindex zurück, dem Citigroup World Government Bond USD Hedged Index, der um 0,54 % nachgab. Der Euro Corporate Bond Fund stieg um 0,18 %, sein Vergleichsindex, der BofA Merrill Lynch Euro Corporate Index verbuchte ein Plus von 0,15 %. Der Global Corporate Bond Fund fiel um 1,11 %, während sein Vergleichsindex, der Bloomberg Barclays Global Aggregate Corporate Bond USD Hedged Index, nur um 0,72 % nachgab.

Der Euro Bond Fund stieg um 0,10 %, während sich das Minus der Benchmark, des Bloomberg Barclays Euro-Aggregate 500mm+ Bond Index auf 0,17 % belief. Der Euro Short Duration Bond Fund verschlechterte sich um 0,06 % gegenüber einem geringen Verlust des Bloomberg Barclays Eur Aggregate 500mm 1-3 yr Index von 0,17 %.

Das Plus beim Global High Yield Bond Fund belief sich auf 1,33 %. Dies entspricht seinem Vergleichsindex, dem BofA Merrill Lynch Global High Yield Constrained USD Hedged Index. Der Emerging Markets Local Currency Bond Fund stieg im Berichtszeitraum um 0,83 % und blieb damit hinter seinem Vergleichsindex, dem JP Morgan GBI-EM Global Diversified Index, zurück, der ein Plus von 1,26 % verzeichnete. Der breiter gefasste Emerging Markets Bond Fund verzeichnete ein Minus von 0,88 % gemäß seinem Vergleichsindex, dem JP Morgan Emerging Markets Bond Index Global Diversified Index.

Asiatische Anleihen entwickelten sich schwächer als andere Schwellenmarktanleihen. Der Asian Tiger Bond Fund gewann 1,18 % im Vergleich zum Minus von 0,98 % seiner Benchmark, dem JP Morgan Asia Credit Index.

Der Fixed Income Global Opportunities Fund verbuchte einen positiven absoluten Ertrag von 1,66 %.




AussichtenFür 2018 scheint ein gutes synchronisiertes globales Wachstum möglich zu sein, obwohl bei den Markterwartungen nun zunehmend ein stärkeres Wachstum mit einfließt. Es ist eine Belebung der Inflation zu verzeichnen, angeführt von den USA, was die US-Notenbank Federal Reserve dazu veranlassen dürfte, die Zinsen weiter anzuheben. Sie erwartet derzeit drei Zinserhöhungen in diesem Jahr, aber es gibt Bedenken, dass diese auf vier erhöht werden müssen, da die Steuersenkungen in den USA das Wachstum ankurbeln und das Handeln der US-Notenbank entsprechend beschleunigen.

Die Europäische Zentralbank hat mit einer Lockerung ihrer Politik geflirtet und kürzlich ihre ausdrückliche Zusage, mehr Anleihen zu kaufen, wenn die Wirtschaft der Eurozone ins Stocken gerät, fallen gelassen. Allerdings ist es in der Region zu keinem Inflationsdruck gekommen. Die Bank of Japan, die sich nach wie vor für hohe Inflationszielen engagiert und entsprechend zurückhaltend ist, dürfte ihre derzeitige Politik vorerst auf Kurs halten. Die Bank of England hat davor gewarnt, dass die Zinserhöhungen angesichts der Stärke der weltweiten Konjunkturerholung früher eintreten und höher ausfallen könnten, aber die Wirtschaftsdaten aus Großbritannien sind weiterhin gemischt und es scheint kein unmittelbarer Druck zu bestehen, der für eine Erhöhung sprechen würde.

Diese Veränderung des Umfelds von einer lockeren hin zu einer strafferen Geldpolitik dürfte zu einer größeren Volatilität der Märkte führen. Nach dem anfänglichen Ausverkauf scheinen die Anleger weniger über die Möglichkeit höherer Zinsen besorgt gewesen zu sein, aber es kann immer noch zu Kurzschlussreaktionen auf Wirtschaftsnachrichten kommen. Ein nachhaltiger Konjunkturabschwung erscheint bei anhaltendem Wachstum unwahrscheinlich.

Der Handel bleibt risikobehaftet. Die US-Regierung hat höhere Handelszölle für bestimmte Waren eingeführt und weitere könnten folgen. Es könnte auch zu Vergeltungsmaßnahmen aus anderen Ländern kommen. Ein ausgewachsener Handelskrieg wäre für Unternehmen und Märkte beunruhigend.

Abgesehen von diesem Risiko sollte die zunehmende Rentabilität besonders in Japan und den Schwellenmärkten für steigende Erträge sorgen. Bei relativ hohen Bewertungen dürften es erneut die Erträge sein, die die Gewinner und Verlierer an den globalen Aktienmärkten bestimmen.

Bei den festverzinslichen Wertpapieren haben sich die Renditen angepasst, aber es könnte noch mehr passieren, wenn die Zinsen schneller steigen als vom Markt erwartet. Die Spreads von Unternehmens- zu Staatsanleihen sind eng, die absoluten Renditen sind weiterhin niedrig und der Zyklus nähert sich seinem Reifepunkt. Die üppigen globalen Rücklagen und der Hunger nach Erträgen dürften jedoch generell jeglichen Anstieg der langfristigen Erträge deckeln.

Die Bewertungen sind allerdings im Vergleich zu historischen Standards hoch. Die Steuersenkungen in den USA könnten jedoch eine ordentliche Dosis steuerlicher Anreize bieten, und wir sehen ein stetiges Wirtschaftswachstum in Verbindung mit einer weiterhin gedämpften Inflation und niedrigen (wenn auch steigenden) Zinsen als positiv für die Risikoaktiva. Wir glauben, dass die Anleger wegen der vorherigen Marktkrisen gebrannte Kinder sind. Daher legen sie als Puffer gegen künftige wirtschaftliche Schocks mehr zurück. Dies bedeutet nicht, dass weder Risikoaktiva noch vermeintlich sichere Häfen gegen potenzielle Risiken wie Inflation oder geldpolitische Überraschungen immun sind, aber es gibt nur wenige Anzeichen von „irrationaler Überschwänglichkeit“.

März 2018




In der folgenden Tabelle ist die Wertentwicklung für die Akkumulierungsanteile der Anteilklasse A, nach Gebühren und Kosten, ausgewählt als repräsentative Anteilklasse, für jeden Fonds aufgeführt. Die Wertentwicklung für andere Anteilklassen sind auf Anfrage erhältlich.

Die Berechnungsmethode basiert auf branchenüblichen Standards.

Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist kein zuverlässiger Hinweis auf die künftige Wertentwicklung und sollte nicht als alleiniges Kriterium für die Auswahl eines Produkts herangezogen werden. Alle Finanzanlagen sind mit gewissen Risiken verbunden. Daher können der Wert einer Anlage und die mit dieser erreichten Erträge Schwankungen unterliegen, und kann der ursprüngliche Anlagebetrag nicht garantiert werden. Der Fonds legt einen Großteil seines Vermögens in Wertpapiere an, die auf eine andere Währung als den US-Dollar lauten. Änderungen des jeweiligen Wechselkurses haben daher Auswirkungen auf den Wert der Anlage. Die Performanceangaben verstehen sich vor Gebühren und Auslagen, die bei Zeichnung oder Rückgabe der Anteile fällig werden können. Höhe und Grundlage der Besteuerung können sich von Zeit zu Zeit ändern. Anteilszeichnungen erfolgen ausschließlich auf der Basis des aktuellen Verkaufsprospekts. Wesentliche Bestandteile dieses Prospekts sind der letzte geprüfte Jahres- und ungeprüfte Halbjahresbericht sowie die wesentlichen Anlegerinformationen („KIID“). Entsprechende Exemplare können beim Investor Services Center, bei der Übertragungsstelle, bei der Verwaltungsgesellschaft oder den Niederlassungen und Vertriebsstellen angefordert werden. Die BGF-Fondspalette steht nur Nicht-US-Personen zur Anlage zur Verfügung. Sie dürfen weder in den Vereinigten Staaten noch ihren Territorien oder Besitzungen zum Kauf angeboten oder verkauft werden.

Die Fonds sind nur in bestimmten Jurisdiktionen zum öffentlichen Vertrieb zugelassen. Nähere Angaben zum Vertrieb von Anteilen der Fonds finden sich im Kapitel Vertriebsberechtigungen auf Seite 4.

Wertentwicklung

im Berichtszeitraum

bis zum 28. Februar

Wertentwicklung im Kalenderjahr

Wertentwicklung für den

zehnjährigen Berichtszeitraum

bis zum 28. Februar

2018 2017 2016 2015 2018 Auflegungs-datum

ASEAN Leaders Fund ʻAʼ Non Dist (USD) 17,47% 30,83% 7,89% -19,07% – 8/8/2012

MSCI AC ASEAN (Net Total Return USD) 13,80% 29,87% 5,98% -18,52% –

Asia Pacific Equity Income Fund ʻA ̓Non Dist (USD) 7,36% 28,45% 7,94% -10,62% – 18/9/2009

MSCI All Country Asia Pacific ex Japan Index (Net) (USD) 9,41% 36,99% 6,75% -9,37% –

Asian Dragon Fund ʻA ̓Non Dist (USD) 10,72% 37,83% 8,24% -5,04% 55,80% 2/1/1997

MSCI All Country Asia ex Japan Index (Net) (USD) 10,49% 41,72% 5,44% -9,17% 63,06%

Asian Growth Leaders Fund ʻA ̓Non Dist (USD) 7,50% 38,06% 6,40% 0,98% – 31/10/2012

MSCI All Country Asia ex Japan Index (Net) (USD) 10,49% 41,72% 5,44% -9,17% –

Asian High Yield Bond Fund ʻA ̓Non Dist (USD)(1) 0,80% – – – – 1/12/2017

BofA Merrill Lynch Blended Index: ACCY 20% Lvl4 Cap 3% Constrained

0,51% – – – –

Asian Tiger Bond Fund ʻA ̓Non Dist (USD) -1,18% 6,72% 4,70% 2,28% 77,27% 2/2/1996

JP Morgan Asian Credit Index (USD) -0,98% 5,78% 5,81% 2,80% 84,14%

China A-Share Opportunities Fund ʻA ̓Non Dist (USD)(1) 6,00% – – – – 26/10/2017

MSCI China A Onshore Index (Net) (USD) -1,27% – – – –

China Bond Fund ʻA ̓Non Dist (CNH)(2) 2,20% 8,75% 4,47% 3,77% – 11/11/2011

China Household Savings Deposits Rate 1 Year Indexb1 0,75% 3,81 4,65% 3,19% –

China Flexible Equity Fund ʻA ̓Non Dist (USD)(1) 6,80% – – – – 31/10/2017

MSCI China 10/40 Index (Net) (USD) 8,10% – – – –

(1) Im Berichtszeitraum aufgelegter Fonds. Näheres hierzu siehe Anmerkung 1.(2) Im Berichtszeitraum geänderter Fondsname. Näheres hierzu siehe Anmerkung 1b1 Die Benchmark Markit iBoxx ALBI China Offshore Index wurde am 08. Dezember 2017 umbenannt.




Wertentwicklung

im Berichtszeitraum

bis zum 28. Februar




bis zum 28. Februar


China Fund ʻA ̓Non Dist (USD) 9,63% 36,73% 5,15% -2,58% – 24/6/2008

MSCI China 10/40 Index (Net) (USD) 13,20% 49,33% 0,43% -8,01% –

Continental European Flexible Fund ʻA ̓Non Dist (EUR) 4,17% 20,00% -2,68% 20,78% 176,71% 24/11/1986

FTSE World Europe ex UK Index (USD)b2 2,04% 13,01% 3,35% -0,42% 68,44%

Dynamic High Income Fund ʻA ̓Non Dist (USD)(1) 0,80% – – – – 6/2/2018

The Fund has no benchmark. – – – – –

Emerging Europe Fund ʻA ̓Non Dist (EUR) 8,12% 7,86% 25,15% 0,26% -2,67% 29/12/1995

MSCI Emerging Markets Europe 10/40 Index (Net) (EUR) 7,50% 5,70% 29,46% -4,99% -6,49%

Emerging Markets Bond Fund ʻA ̓Non Dist (USD) -0,88% 7,28% 12,56% -1,63% 81,07% 1/10/2004

JP Morgan Emerging Markets Bond Index Global Diversified Index (USD)

-0,89% 10,26% 10,15% 1,18% 99,93%

Emerging Markets Corporate Bond Fund ʻA ̓Non Dist (USD) 0,42% 8,51% 9,74% -0,49% – 18/2/2013

JP Morgan Corporate Emerging Markets Bond Index Broad Diversified

0,08% 7,96% 9,65% 1,30% –

Emerging Markets Equity Income Fund ʻA ̓Non Dist (USD) 10,40% 37,38% 13,25% -15,84% – 12/8/2011

MSCI Emerging Markets Index (Net) (USD) 10,58% 37,28% 11,19% -14,92% –

Emerging Markets Fund ʻA ̓Non Dist (USD) 11,25% 41,71% 8,08% -19,34% 17,77% 30/11/1993

MSCI Emerging Markets Index (Net) (USD) 10,58% 37,28% 11,19% -14,92% 29,93%

Emerging Markets Local Currency Bond Fund ʻAʼ Non Dist (USD) 0,83% 0,09% 12,99% -14,17% 28,16% 2/2/2007

JP Morgan GBI-EM Global Diversified Index (USD) 1,26% 1,20% 13,23% -5,23% 33,60%

Euro Bond Fund ʻA ̓Non Dist (EUR) 0,10% 1,05% 3,12% 1,51% 61,28% 31/3/1994

Bloomberg Barclays Euro-Aggregate 500mm+ Bond Index (EUR) -0,17% 0,67% 3,31% 1,00% 54,43%

Euro Corporate Bond Fund ʻA ̓Non Dist (EUR) 0,18% 2,53% 4,86% 0,39% 52,12% 31/7/2006

BofA Merrill Lynch Euro Corporate Index (EUR) 0,15% 2,42% 4,75% 0,43% 56,23%

Euro Reserve Fund ʻA ̓Non Dist (EUR) -0,26% -0,48% -0,30% -0,50% – 24/7/2009

7 Day Euro LIBID (EUR) -0,27% -0,53% -0,49% -0,26% –

Euro Short Duration Bond Fund ʻA ̓Non Dist (EUR) -0,06% 0,31% 0,57% 0,70% 30,47% 4/1/1999

Bloomberg Barclays Eur Aggregate 500mm 1-3yr (EUR) -0,17% -0,13% 0,58% 0,58% 25,95%

Euro-Markets Fund ʻA ̓Non Dist (EUR) 3,19% 14,18% -0,83% 21,75% 81,43% 4/1/1999

MSCI EMU Index (Net) (EUR) 3,12% 12,49% 4,37% 9,81% 39,69%

European Equity Income Fund ʻA ̓Non Dist (EUR) 0,48% 10,51% -6,93% 15,52% – 3/12/2010

MSCI Europe Index (Net) (EUR) 2,11% 10,24% 2,58% 8,22% –

European Focus Fund ʻA ̓Non Dist (EUR) 0,83% 5,21% -6,55% 12,57% 77,94% 14/10/2005

MSCI Europe Index (Net) (EUR) 2,11% 10,24% 2,58% 8,22% 55,08%

European Fund ʻA ̓Non Dist (EUR) 0,89% 6,80% -5,60% 10,97% 60,75% 30/11/1993


European High Yield Bond Fund ʻA ̓Non Dist (EUR) 1,28% 6,92% 7,00% – – 23/7/2015

Bloomberg Barclays Pan European High Yield 3% Issuer Constrained Index EUR Hedged (EUR)

1,02% 6,77% 9,02% – –

European Special Situations Fund ʻA ̓Non Dist (EUR) 3,40% 17,21% -7,12% 25,76% 125,17% 14/10/2002


(1) Im Berichtszeitraum aufgelegter Fonds. Näheres hierzu siehe Anmerkung 1.b2 Die Benchmark FTSE World Europe ex UK Index (EUR) wurde am 08. Dezember 2017 umbenannt.




Wertentwicklung

im Berichtszeitraum

bis zum 28. Februar




bis zum 28. Februar


European Value Fund ʻA ̓Non Dist (EUR) 1,71% 6,35% -0,35% 13,09% 72,42% 8/1/1997

MSCI Europe Value Index (Net) (EUR) 3,03% 8,26% 7,41% 0,65% 34,95%

Fixed Income Global Opportunities Fund ʻA ̓Non Dist (USD) 1,66% 4,09% 2,44% -0,91% 40,34% 31/1/2007

No Index. Absolute Return Style Fund. – – – – –

Flexible Multi-Asset Fund ʻA ̓Non Dist (EUR) 4,36% 6,30% 0,87% 1,32% 42,65% 4/1/1999

Reference (50% MSCI World Index/50% Citigroup World Government Bond Euro Hedged Index) (EUR)

2,25% 3,88% 6,63% 5,97% 85,11%

Global Allocation Fund ʻA ̓Non Dist (USD) 4,08% 12,83% 3,24% -2,27% 41,36% 3/1/1997

Reference (36% S&P 500 Index/24% FTSE World (Ex-US) Index/24% 5Yr US Treasury Note/16% Citigroup Non-USD World Government Bond Index) (USD)

5,30% 15,69% 6,06% -0,78% 72,42%

Global Corporate Bond Fund ʻA ̓Non Dist (USD) -1,11% 5,65% 4,36% -1,59% 35,90% 19/10/2007

Bloomberg Barclays Global Aggregate Corporate Bond USD Hedged Index (USD)

-0,72% 5,70% 6,22% -0,24% 62,58%

Global Dynamic Equity Fund ʻA ̓Non Dist (USD) 8,30% 19,08% 5,41% -2,22% 59,42% 28/2/2006

Reference (60% S&P 500 Index/40% FTSE World (ex US) Index) (USD)

9,49% 23,74% 9,13% -0,82% 100,30%

Global Enhanced Equity Yield Fund ʻA ̓Non Dist (USD) 6,60% 18,35% 5,04% -4,56% 34,32% 13/10/2006

MSCI All Country World Index Minimum Volatility (Net) (USD) 4,05% 17,93% 7,43% 2,76% 66,35%

Global Equity Income Fund ʻA ̓Non Dist (USD) 4,56% 18,48% 4,31% 0,50% - 12/11/2010

MSCI All Country World Index (Net) (USD) 9,07% 23,97% 7,86% -2,36% -

Global Government Bond Fund ʻA ̓Non Dist (USD) -0,91% 2,33% 2,87% 0,07% 36,84% 13/5/1987

Citigroup World Government Bond USD Hedged Index (USD) -0,54% 2,14% 3,75% 1,30% 42,02%

Global High Yield Bond Fund ʻA ̓Non Dist (USD) 1,33% 7,58% 12,22% -4,67% 82,93% 8/6/2007

BofA Merrill Lynch Global High Yield Constrained USD Hedged Index (USD)

1,26% 7,99% 16,21% -2,03% 132,03%

Global Inflation Linked Bond Fund ʻA ̓Non Dist (USD) 0,62% 2,89% 8,83% -1,66% – 19/6/2009

Bloomberg Barclays World Government Inflation-Linked Bond Index (USD)

-0,44% 2,91% 10,22% -1,12% –

Global Long-Horizon Equity Fund ʻA ̓Non Dist (USD) 10,15% 24,22% – – – 19/7/2016

MSCI All Country World Index (Net) (USD) 9,07% 23,97% – – –

Global Multi-Asset Income Fund ʻA ̓Non Dist (USD) 1,61% 8,66% 5,34% -2,35% – 28/6/2012

Reference (50% MSCI World Index/50% Bloomberg Barclays Global Aggregate Bond Index USD Hedged) (USD)

4,31% 13,37% 6,37% 0,03% –

Global Opportunities Fund ʻA ̓Non Dist (USD) 10,02% 24,80% 2,83% -1,44% 51,72% 29/2/1996

MSCI All Country World Index (Net) (USD) 9,07% 23,97% 7,86% -2,36% 71,67%

Global SmallCap Fund ʻA ̓Non Dist (USD) 9,46% 19,43% 7,11% -6,67% 73,01% 4/11/1994

MSCI All Country World Index Small Cap Index (USD) 8,97% 23,81% 11,59% -1,04% 103,05%

India Fund ʻA ̓Non Dist (USD) 3,99% 40,60% 1,75% -0,99% 38,74% 2/2/2005

MSCI India Index (USD) 3,94% 38,76% -1,43% -6,12% 18,75%

Japan Flexible Equity Fund ʻA ̓Non Dist (JPY) 8,56% 23,49% -3,10% 7,64% 29,78% 28/2/2005

MSCI Japan Index (Net) (JPY) 10,47% 19,75% -0,74% 9,93% 50,09%

Japan Small & MidCap Opportunities Fund ʻA ̓Non Dist (JPY) 14,54% 34,46% 1,44% 8,75% 105,87% 13/5/1987

S&P Japan Mid Small Cap Index (JPY) 10,03% 25,65% 3,65% 13,40% 112,21%



Wertentwicklung

im Berichtszeitraum

bis zum 28. Februar




bis zum 28. Februar


Latin American Fund ʻA ̓Non Dist (USD) 11,58% 25,53% 24,96% -30,68% -15,32% 8/1/1997

MSCI Emerging Markets Latin America Index (Net) (USD) 8,19% 23,74% 31,04% -31,04% -9,64%

Natural Resources Growth & Income Fund ʻA ̓Non Dist (USD) 10,19% 13,15% 32,13% -24,88% – 15/4/2011

S&P Global Natural Resources Index (USD) 11,63% 21,98% 31,46% -24,50% –

New Energy Fund ʻA ̓Non Dist (USD) 3,84% 24,51% 1,32% -2,82% -31,28% 6/4/2001

The Fund has no benchmark – – – – –

North American Equity Income Fund ʻA ̓Non Dist (USD) 9,93% 15,01% 13,92% -2,53% – 9/3/2012

S&P 500 Index (Net) (USD) 10,52% 21,10% 11,23% 0,75% –

Pacific Equity Fund ʻA ̓Non Dist (USD) 8,31% 28,26% 1,67% -2,39% 45,08% 5/8/1994

MSCI All Country Asia Pacific Index (Net) (USD) 11,14% 31,67% 4,89% -1,96% 58,83%

Strategic Global Bond Fund ʻA ̓Non Dist (USD) 2,06% 6,23% – – – 21/7/2016

Reference (Bloomberg Barclays 80% Global Aggregate ex EM Index/20% EM ex Korea Index)

0,66% 8,17% – – –

Swiss Small & MidCap Opportunities Fund ʻA ̓Non Dist (CHF)(3) 6,11% 36,14% 12,09% 14,91% – 8/1/2008

Switzerland SPI Extra Index (CHF) 6,94% 29,73% 8,50% 11,01% –

United Kingdom Fund ʻA ̓Non Dist (GBP) 2,35% 15,31% 7,07% 10,52% 85,68% 31/12/1985

FTSE All-Share Index (GBP) -0,86% 13,10% 16,75% 0,98% 90,14%

US Basic Value Fund ʻA ̓Non Dist (USD) 10,44% 7,19% 16,41% -8,39% 77,63% 8/1/1997

Russell 1000 Value Index (USD) 7,26% 13,66% 17,34% -3,83% 113,61%

US Dollar Bond Fund ʻA ̓Non Dist (USD)(2) -2,47% 3,47% 2,19% -0,56% 34,70% 7/4/1989

Bloomberg Barclays US Aggregate Index (USD) -2,18% 3,54% 2,65% 0,55% 42,42%

US Dollar High Yield Bond Fund ʻA ̓Non Dist (USD) 1,32% 7,04% 13,19% -5,00% 86,55% 29/10/1993

Bloomberg Barclays US High Yield 2% Constrained Index (USD) 1,11% 7,50% 17,13% -4,43% 119,40%

US Dollar Reserve Fund ʻA ̓Non Dist (USD) 0,45% 0,72% 0,21% 0,00% -1,95% 30/11/1993

7 Day USD LIBID (USD) 0,59% 0,93% 0,29% 0,04% 5,72%

US Dollar Short Duration Bond Fund ʻA ̓Non Dist (USD) -0,38% 1,39% 1,33% 0,31% 15,18% 31/10/2002

BoA ML 1-3 Year US Corporate & Government Index (USD) -0,63% 0,86% 1,29% 0,67% 16,73%

US Flexible Equity Fund ʻA ̓Non Dist (USD) 12,35% 24,62% 8,37% -1,39% 97,12% 31/10/2002

Russell 1000 Index (USD) 10,62% 21,69% 12,05% 0,92% 154,30%

US Government Mortgage Fund ʻA ̓Non Dist (USD) -2,43% 1,56% 0,98% 0,44% 28,60% 2/8/1985

Citigroup Mortgage Index (USD) -1,96% 2,47% 1,59% 1,56% 40,60%

US Growth Fund ʻA ̓Non Dist (USD) 18,45% 32,32% -1,20% 4,54% 114,87% 30/4/1999

Russell 1000 Growth Index (USD) 13,94% 30,21% 10,28% 17,70% 199,19%

US Small & MidCap Opportunities Fund ʻA ̓Non Dist (USD) 8,20% 13,04% 5,87% -2,55% 99,35% 13/5/1987

S&P US Mid Small Cap Index (USD) 8,69% 18,03% 15,67% -2,38% 164,21%

World Agriculture Fund ʻA ̓Non Dist (USD) 8,88% 11,36% 9,17% -14,04% – 9/2/2010

DAX Global Agribusiness Index (USD) 8,94% 18,06% 13,17% -12,72% –

World Bond Fund ʻA ̓Non Dist (USD) -0,80% 3,11% 2,67% -0,18% 39,64% 4/9/1985

Bloomberg Barclays Global Aggregate USD Hedged Index (USD) -0,60% 3,04% 3,95% 1,02% 46,08%

World Energy Fund ʻA ̓Non Dist (USD) 12,62% -0,64% 27,48% -29,91% -41,90% 6/4/2001

MSCI World Energy 10/40 Index (Net) (USD) 8,79% 5,35% 27,83% -23,46% -5,23%

(2) Im Berichtszeitraum geänderter Fondsname. Näheres hierzu siehe Anmerkung 1(3) Fonds für Zeichnungen geschlossen. Näheres hierzu siehe Anmerkung 1.




Wertentwicklung

im Berichtszeitraum

bis zum 28. Februar




bis zum 28. Februar


World Financials Fund ʻA ̓Non Dist (USD) 17,52% 32,21% 6,47% -7,63% 32,25% 3/3/2000

MSCI All Country World Index Financials Index (Net) (USD) 12,45% 24,09% 12,38% -5,59% 34,64%

World Gold Fund ʻA ̓Non Dist (USD) -14,93% 2,68% 50,92% -21,88% -55,08% 30/12/1994

FTSE Gold Mines Index (Cap) (USD) -13,82% 9,11% 64,37% -12,47% -59,50%

World Healthscience Fund ʻA ̓Non Dist (USD) 5,42% 21,78% -8,02% 4,56% 177,59% 6/4/2001

MSCI World Health Care Index (Net) (USD) 3,12% 19,80% -6,81% 6,60% 152,83%

World Mining Fund ʻA ̓Non Dist (USD) 8,40% 30,81% 52,34% -41,35% -59,27% 24/3/1997Euromoney Global Mining Constrained Weights Net Total Return Index (USD)

6,11% 31,19% 66,93% -41,08% -39,01%

World Real Estate Securities Fund ʻA ̓Non Dist (USD) -2,16% 11,45% 1,37% 0,65% – 25/2/2013FTSE EPRA/NAREIT Developed Index -3,68% 10,36% 4,06% -0,79% –

World Technology Fund ʻA ̓Non Dist (USD) 24,19% 51,99% 5,92% 3,99% 200,46% 3/3/1995MSCI All Country World Information Technology Index (Net) (USD) 16,41% 41,77% 12,20% 3,20% 210,34%

Wertentwicklung der Fonds und Angaben zu den BenchmarksWertentwicklung der Fonds und Angaben zu den Benchmarks

Sofern nicht anders angegeben, verstehen sich die Performance-Angaben auf der Basis von Ausgabe- zu Ausgabepreisen bei Wiederanlage der Erträge. Die Berechnung der Performance-Angaben für den Fonds erfolgt ohne Berücksichtigung jährlich anfallender Gebühren und Kosten. Alle Angaben zu den Fonds und Indizes erfolgen in der jeweiligen Basiswährung und umgerechnet.

Änderungen der Zusammensetzung bzw. der Bezeichnung einer Benchmark vor dem 01. Januar 2015 sind nicht aufgeführt.


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