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JAHRESBERICHT

WARBURG - D - FONDS

vom 1. Dezember 2014 bis 30. November 2015

INHALTSVERZEICHNIS

1

Seite

Hinweis auf die Umbrella-Konstruktion 3

Management und Verwaltung 4

WARBURG - D - FONDS SMALL&MIDCAPS DEUTSCHLAND 5

Tätigkeitsbericht 5

Ertrags- und Aufwandsrechnung (inkl. Ertragsausgleich) 7

Entwicklung des Sondervermögens 8

Vermögensübersicht zum 30. November 2015 10

Vermögensaufstellung im Detail 11

Während des Berichtszeitraumes abgeschlossene Geschäfte, soweit sie nicht mehr in der Vermögensaufstellung erscheinen

14

Anhang zum geprüften Jahresbericht per 30. November 2015 16

Vermerk des Abschlussprüfers 19

Besteuerungsgrundlagen 20

WARBURG - D - FONDS SMALL&MIDCAPS EUROPA 26




Verwendung der Erträge des Sondervermögens 29

Vergleichende Übersicht mit den letzten Geschäftsjahren 29




35




INHALTSVERZEICHNIS

2

WARBURG - D - FONDS CEEE PLUS 45




Verwendung der Erträge des Sondervermögens 48

Vergleichende Übersicht mit den letzten Geschäftsjahren 48




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WARBURG - D - FONDS

3

HINWEIS AUF DIE UMBRELLA-KONSTRUKTION Die Umbrella-Konstruktion besteht derzeit aus folgenden Teilfonds (Sondervermögen):

WARBURG - D - FONDS SMALL&MIDCAPS DEUTSCHLAND, WARBURG - D - FONDS SMALL&MIDCAPS EUROPA und WARBURG - D - FONDS CEEE PLUS.

Die Gesamtheit der Teilfonds ergibt die Umbrella-Konstruktion. Im vorliegenden Jahresbericht sind die zur Umbrella-Konstruktion gehörenden Teilfonds:

WARBURG - D - FONDS SMALL&MIDCAPS DEUTSCHLAND, WARBURG - D - FONDS SMALL&MIDCAPS EUROPA und WARBURG - D - FONDS CEEE PLUS.

jeweils einzeln aufgeführt.

MANAGEMENT UND VERWALTUNG

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Kapitalverwaltungsgesellschaft WARBURG INVEST KAPITALANLAGEGESELLSCHAFT MBH Ferdinandstraße 75 20095 Hamburg Gezeichnetes und eingezahltes Kapital: EUR 5.600.000 (Stand: 31. Dezember 2014) Alleingesellschafter M.M.Warburg & CO (AG & Co.) Kommanditgesellschaft auf Aktien, Hamburg (im Folgenden: M.M.Warburg & CO (AG & Co.)) Aufsichtsrat Joachim Olearius Sprecher der Partner M.M.Warburg & CO (AG & Co.) - Vorsitzender - Eckhard Fiene Partner M.M.Warburg & CO (AG & Co.) - stellv. Vorsitzender -

sowie

Dipl.-Kfm. Uwe Wilhelm Kruschinski, Hamburg Geschäftsführung Udo Hirschhäuser seit dem1. April 2015: Matthias Mansel bis zum 31. März 2015: Dr. Volker van Rüth

Verwahrstelle M.M.Warburg & CO (AG & Co.) Kommanditgesellschaft auf Aktien Ferdinandstraße 75 20095 Hamburg Rechtsform: Kommanditgesellschaft auf Aktien Haftende Eigenmittel: EUR 314.981.657,80 (Stand: 31. Dezember 2014) Anlageausschuss für den Teilfonds WARBURG - D - FONDS SMALL&MIDCAPS DEUTSCHLAND Dr. Christian Jasperneite Chief Investment Officer M.M.Warburg & CO (AG & Co.) Hamburg Carsten Klude Direktor M.M.Warburg & CO (AG & Co.) Hamburg Zahlstelle Zahlstelle/Vertriebstelle und Vertreter in der Schweiz: M.M. Warburg Bank (Schweiz) AG Parkring 12 Postfach CH - 8027 Zürich Abschlussprüfer BDO AG Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Fuhlentwiete 12 20355 Hamburg DEUTSCHLAND www.bdo.de

TÄTIGKEITSBERICHT

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WARBURG - D - FONDS SMALL&MIDCAPS DEUTSCHLAND 1. Anlageziele und Anlagepolitik Der Fonds investiert in kleinere und mittlere deutsche Unternehmen. Als kleinere und mittlere Unternehmen gelten diejenigen Unternehmen, deren Marktkapitalisierung kleiner ist als der kleinste Wert im DAX. Der Vergleichsindex für den Fonds ist der MSCI Germany Small Cap - Net Return. Ziel des Fonds ist die Erwirtschaftung eines mittelfristigen Wertzuwachses. Alle Aktien des Fonds sollten innerhalb von ca. 3 Handelstagen liquidierbar sein. 2. Anlagestrategie und -ergebnis Das Portfolio ergibt sich Bottom-Up aus den aussichtsreichsten Unternehmen gemessen an der Unterbewertung. Sektoren und Indexzugehörigkeiten spielen bei der Portfoliokonstruktion keine explizite Rolle. Entscheidend für den Erwerb eines Titels ist die Unterbewertung eines Unternehmens, die zum Beispiel aufgrund von Fehlbewertungen oder einer Unterschätzung des Wachstumspotenzials auftreten kann. Der Investmentstil ist Stil-neutral. Die Einzeltitelanalyse erfolgt unabhängig davon, ob es sich um ein Value- oder ein Growth-Unternehmen handelt. Bei der Titelauswahl wird keine explizite Steuerung von Sektor- oder Benchmarkgewichtungen vorgenommen. Das Portfolio bestand zum 28. November 2014 aus 33 Einzeltiteln. Die Umschlagshäufigkeit im Zeitraum 30. November 2014 bis 30. November 2015 von 0,63 bestätigt unseren langfristigen Investment-ansatz. Bei Drägerwerk, Gerry Weber, Grammer, Manz, SHW, Software AG und Hella zeichneten sich zunehmende operative Herausforderungen ab und die Werte wurden daher in Summe mit einem Verlust aus dem Portfolio herausgenommen. Bei Carl Zeiss Meditec, Metro, Compugroup, Wirecard und Mutares wurden nach Abwägung der Chancen und Risiken die Bestände mit Gewinn verkauft. Nachdem bei Gerresheimer, Jenoptik und Norma die Kursziele erreicht wurden, wurden die Werte mit gutem Gewinn konsequent verkauft. Auch Freenet wurde nach Kurszielerreichung mit einem sehr großen Gewinn verkauft.

Neue Investmentchancen wurden im Laufe des Jahres bei ausgewählten Einzeltiteln wahrgenommen. Nach einem Kursrückgang wurde kürzlich Hugo Boss gekauft. Nachdem sich bei Heidelberger Druck und König&Bauer eine verbesserte Gewinnsituation abzeichnete, wurde beide Titel neu in das Portfolio aufgenommen. MTU ist wieder in das Portfolio aufgenommen worden. Die Phase stagnierender Ergebnisse sollte abgeschlossen sein. Außerdem wurden folgende neue Investments eingegangen: Bechtle, LEG Immobilien, Süss Microtec, Dialog Semiconductor, Technotrans und Bertrandt. Bei Bechtle haben wir die Kurskorrektur für einen Wiedereinstieg genutzt. Das Unternehmen hat seinen Geschäftsschwerpunkt in Deutschland und sollte von der guten Konjunkturlage, den steigenden IT Budgets und weiteren Marktanteilsgewinnen profitieren. Von der guten Situation am deutschen Wohnimmobilienmarkt dürfte LEG Immobilien (auch) profitieren. Mit seinem Schwerpunkt auf Nordrhein Westfalen ist das Unternehmen sehr gut positioniert. Süss Microtec notierte zum Einstand unter Buchwert. Selbst bei Vollabschreibung des restlichen Goodwills in der Bilanz entspräche der Buchwert in etwa der Marktkapitalisierung. Wir erwarten steigende Auftragseingänge im weiteren Jahresverlauf und eine sich verbessernde Gewinnsituation. Bertrandt ist ein zuverlässiger, langjähriger und in Deutschland der größte unabhängige Forschungs- und Entwicklungspartner der Autoindustrie. Steigende Entwicklungsbudgets der Kunden aufgrund der weiter wachsenden Modelvielfalt, verstärkten (regulatorischen) Anforderungen an Umweltauflagen und Fahrzeugsicherheit sollten für eine gute Unternehmensentwicklung sorgen. Der Anteilwert des WARBURG - D - FONDS SMALL&MIDCAPS DEUTSCHLAND stieg im Zeitraum 30. November 2014 bis 30. November 2015 um 28,91 % bei der Anteilklasse I bzw. 27,95 % bei der Anteilklasse R (berechnet gemäß Bundesverband Investment und Asset Management e.V. - BVI). Quellen des Veräußerungsergebnisses Die Gewinne und Verluste aus Aktieninvestments resultierten aus den oben erwähnten Transaktionen und führten in der Summe zu einem realisierten Aktiengewinn von EUR 2.341.125,51. Die exakten Beträge können der Ertrags- und Aufwandsrechnung entnommen werden.

TÄTIGKEITSBERICHT

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3. Wesentliche Risiken im Berichtszeitraum Bonitäts- und Adressenausfallrisiken Da der Fonds hauptsächlich auf Aktieninvestments im deutschen Mittelstand (MDAX, TecDAx und SDAX) fokussiert ist, sind die genannten Risiken als gering einzuschätzen. Zinsänderungsrisiken Da der Fonds ausschließlich in Aktien investiert, ist das genannte Risiko als gering einzuschätzen. Währungsrisiken Der Fonds investiert ausschließlich in Aktien, die in EUR gehandelt werden. Daher ist der Fonds keinen Fremdwährungsrisiken ausgesetzt. Operationelle Risiken Die Gesellschaft hat die erforderlichen Maßnahmen getroffen, um die operationellen Risiken auf ein angemessenes Niveau zu reduzieren. Dies wird regelmäßig durch die Innenrevision sowie den Jahresabschlussprüfer überprüft. Sonstige Marktpreisrisiken Der WARBURG - D - FONDS SMALL&MIDCAPS DEUTSCHLAND war meistens vollständig in Aktien investiert und damit den Risiken von schwankenden Marktpreisen ausgesetzt. Per 28. November 2014 betrug die Investitionsquote 90,6 %. Liquiditätsrisiken Im Berichtszeitraum war keine Einschränkung der Liquidität in Einzelwerten festzustellen. 85 % des Fondsvolumens sind innerhalb eines Tages komplett veräußerbar. 4. Wesentliche Ereignisse im Berichtszeitraum Im Berichtszeitraum ergaben sich keine berichtsrelevanten wesentlichen Ereignisse.

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WARBURG - D - FONDS SMALL&MIDCAPS DEUTSCHLAND

Gesamtfonds

EUR

Anteilklasse R

EUR

Anteilklasse I

EUR

ErträgeI.

1.030.272,83232.355,51797.917,32Dividenden inländischer Aussteller1.96.941,3321.862,1075.079,23Dividenden ausländischer Aussteller (vor Quellensteuer)2.

-14.541,19-3.279,29-11.261,90Abzug ausländischer Quellensteuer3.

1.112.672,97250.938,32861.734,65Summe der Erträge

AufwendungenII.

-1.846.051,21-501.896,47-1.344.154,74Verwaltungsvergütung1.-1.330.904,52-292.341,34-1.038.563,18davon Performanceabhängige Vergütung-65.692,25-14.809,00-50.883,25Verwahrstellenvergütung2.-44.759,32-10.090,08-34.669,24Prüfungs- und Veröffentlichungskosten3.-5.805,05-1.310,38-4.494,67Sonstige Aufwendungen4.

-627,87-141,76-486,11davon Fremde Depotgebühren-3.759,08-848,37-2.910,71davon Vertriebskosten Schweiz

-1.962.307,83-528.105,93-1.434.201,90Summe der Aufwendungen

-849.634,86-277.167,61-572.467,25Ordentlicher NettoertragIII.

VeräußerungsgeschäfteIV.

6.746.571,731.520.325,295.226.246,44Realisierte Gewinne1.6.566.660,571.479.678,895.086.981,68davon aus Wertpapiergeschäften

179.911,1640.646,40139.264,76davon aus Geschäften mit Derivaten auf Wertpapiere undWertpapierindizes sowie Zins-Derivaten

-3.681.964,67-828.633,09-2.853.331,58Realisierte Verluste2.-3.681.964,67-828.633,09-2.853.331,58davon aus Wertpapiergeschäften

3.064.607,06691.692,202.372.914,86Ergebnis aus Veräußerungsgeschäften

2.214.972,20414.524,591.800.447,61Realisiertes Ergebnis des GeschäftsjahresV.

11.857.865,613.074.683,188.783.182,43Nettoveränderung der nichtrealisierten Gewinne1.-840.283,84-217.881,25-622.402,59Nettoveränderung der nichtrealisierten Verluste2.

11.017.581,772.856.801,938.160.779,84Nicht realisiertes Ergebnis des GeschäftsjahresVI.

13.232.553,973.271.326,529.961.227,45Ergebnis des GeschäftsjahresVII.

ERTRAGS- UND AUFWANDSRECHNUNG (INKL. ERTRAGSAUSGLEICH)

FÜR DEN ZEITRAUM VOM 1. DEZEMBER 2014 BIS 30. NOVEMBER 2015

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ENTWICKLUNG DES SONDERVERMÖGENS

31.905.883,53

Gesamtfonds

EUR

11.706.271,32

Anteilklasse R

EUR

20.199.612,21

Anteilklasse I

EUR

Wert des Sondervermögens am Beginn des GeschäftsjahresI.

-768.597,93-176.071,88-592.526,05Ausschüttung für das Vorjahr1.27.487.198,061.276.673,6726.210.524,39Mittelzufluss (netto)2.

5.221.611,7835.352.757,20Mittelzuflüsse aus Anteilschein-Verkäufena)-3.944.938,11-9.142.232,81Mittelabflüsse aus Anteilschein-Rücknahmenb)

-406.773,51-25.721,38-381.052,13Ertragsausgleich / Aufwandsausgleich3.13.232.553,973.271.326,529.961.227,45Ergebnis des Geschäftsjahres4.

3.074.683,188.783.182,43davon Nettoveränderung der nichtrealisierten Gewinne-217.881,25-622.402,59davon Nettoveränderung der nichtrealisierten Verluste

71.450.264,1216.052.478,2555.397.785,87Wert des Sondervermögens am Ende des GeschäftsjahresII.

Für die Ausschüttung verfügbarI. 32,1039.141.120,36EUR

Vortrag aus dem Vorjahr1. 22,9346.530.403,72EURRealisiertes Ergebnis des Geschäftsjahres2. 6,3231.800.447,61EURZuführung aus dem Sondervermögen *)3. 2,846810.269,03EUR

Nicht für die Ausschüttung verwendetII. 29,1838.309.667,88EUR

Vortrag auf neue Rechnung1. 29,1838.309.667,88EUR

GesamtausschüttungIII. 2,920831.452,48EUR

Endausschüttung1. 2,920831.452,48EUR

insgesamt je Anteil

BERECHNUNG DER AUSSCHÜTTUNG (ANTEILKLASSE I)

55.397.785,87 194,55152,90143,70110,50

20.199.612,2147.339.812,7512.346.997,77

30.11.201530.11.201430.11.201330.11.2012

EUREUREUREUR

EUREUREUREUR

Geschäftsjahr Fondsvermögen am Ende des Geschäftsjahres Anteilswert

VERGLEICHENDE ÜBERSICHT MIT DEN LETZTEN GESCHÄFTSJAHREN (ANTEILKLASSE I)

VERWENDUNG DER ERTRÄGE DES SONDERVERMÖGENS

*) Die Zuführung aus dem Sondervermögen dient dem Ausgleich im Geschäftsjahr realisierter Verluste.

9



Vortrag aus dem Vorjahr1. 22,3781.906.545,16EURRealisiertes Ergebnis des Geschäftsjahres2. 4,865414.524,59EURZuführung aus dem Sondervermögen *)3. 3,839327.057,52EUR


Vortrag auf neue Rechnung1. 28,2622.407.871,73EUR



insgesamt je Anteil

BERECHNUNG DER AUSSCHÜTTUNG (ANTEILKLASSE R)

16.052.478,25 188,42149,19141,71109,82

11.706.271,3214.094.756,543.083.390,84

30.11.201530.11.201430.11.201330.11.2012

EUREUREUREUR

EUREUREUREUR


VERGLEICHENDE ÜBERSICHT MIT DEN LETZTEN GESCHÄFTSJAHREN (ANTEILKLASSE R)



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VERMÖGENSÜBERSICHT ZUM 30. NOVEMBER 2015

Bundesrepublik Deutschland 81,43 %Sonstige öffentl. und persönl.Dienstleistungen 31,17 %

Werkzeug- und Maschinenbau 13,39 %

Sonstige verarbeitende Industrie 7,13 %

Textilien und Lederwaren 5,87 %

Banken (gesamtesLeistungsspektrum) 3,42 %

Sonstige Branchen 29,62 %

1. Aktien

gesamt 90,60 %gesamt 90,60 %

Niederlande 3,41 %

Großbritannien 3,25 %

Luxemburg 2,51 %

2. Bankguthaben - 13,32 % - 13,32 %

3. Sonstige Vermögensgegenstände - 0,04 % - 0,04 %

II. Verbindlichkeiten - -3,96 % - -3,96 %

100,00Fondsvermögen 100,00II. III. % %

Die Angabe der wirtschaftlichen und geographischen Gewichtung entfällt, sofern nicht angegeben.

Wirtschaftliche Gewichtung Geographische Gewichtung

I. Vermögensgegenstände

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VERMÖGENSAUFSTELLUNG IM DETAIL

Gattungsbezeichnung Stück, Anteilebzw. Währung

Bestand30.11.2015

Käufe/ZugängeVerkäufe/Abgänge

im Berichtszeitraum

Kursin Währung

Kurswertin EUR

% desFonds-

vermögensISIN

Börsengehandelte Wertpapiere 61.953.028,97 86,71AktienAareal Bank AG STK 2.446.988,78 3,42EUR 31,675077.253 52.700

0DE0005408116

Wertpapiervermögen 64.732.831,77 90,60

Adler Modemärkte AG STK 1.989.792,35 2,78EUR 10,8500183.391 92.3830DE000A1H8MU2

Airbus Group SE STK 2.436.007,50 3,41EUR 67,950035.850 35.85028.000NL0000235190

Aurubis AG STK 2.079.042,00 2,91EUR 58,730035.400 19.4007.000DE0006766504

Bechtle AG STK 1.934.020,00 2,71EUR 87,910022.000 26.0004.000DE0005158703

Bertrandt AG STK 1.767.307,50 2,47EUR 110,250016.030 16.0300DE0005232805

bet-at-home.com AG STK 1.595.905,00 2,23EUR 95,000016.799 16.7990DE000A0DNAY5

Cenit AG STK 2.434.447,80 3,41EUR 21,8250111.544 28.2460DE0005407100

CENTROTEC Sustainable AG STK 1.632.559,50 2,28EUR 13,2750122.980 73.5000DE0005407506

CEWE Stiftung & Co. KGaA STK 1.512.784,84 2,12EUR 53,410028.324 9.6000DE0005403901

DEAG Deutsche Entertainment AG STK 398.226,38 0,56EUR 3,7990104.824 104.8240DE000A0Z23G6

Dialog Semiconductor PLC STK 2.319.240,00 3,25EUR 35,140066.000 66.0000GB0059822006

DIC Asset AG STK 1.844.383,58 2,58EUR 8,9080207.048 115.9000DE000A1X3XX4

DMG MORI AG STK 1.957.888,00 2,74EUR 38,240051.200 15.4000DE0005878003

Dr. Hönle AG STK 837.705,60 1,17EUR 27,200030.798 45.79815.000DE0005157101

GFT Technologies AG STK 2.282.280,00 3,19EUR 30,030076.000 19.62740.627DE0005800601

Heidelberger Druckmaschinen AG STK 1.602.300,00 2,24EUR 2,2890700.000 581.00081.000DE0007314007

Hugo Boss AG STK 2.202.930,00 3,08EUR 81,590027.000 27.0000DE000A1PHFF7

Jenoptik AG STK 1.298.267,10 1,82EUR 14,430089.970 65.20070.000DE0006229107

Jungheinrich AG VZ STK 2.690.640,00 3,77EUR 72,720037.000 18.4007.400DE0006219934

LEG Immobilien AG STK 2.008.800,00 2,81EUR 74,400027.000 27.0000DE000LEG1110

MTU Aero Engines AG STK 2.261.532,00 3,17EUR 91,560024.700 24.7000DE000A0D9PT0

Nemetschek AG STK 1.883.868,00 2,64EUR 41,000045.948 56.11121.000DE0006452907

Rheinmetall AG STK 2.540.768,28 3,56EUR 59,880042.431 21.8007.000DE0007030009

Saf Holland S.A. STK 1.794.102,86 2,51EUR 13,2030135.886 43.5000LU0307018795

Sartorius AG VZ STK 2.321.659,00 3,25EUR 220,900010.510 5.1003.000DE0007165631

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Bestand30.11.2015


im Berichtszeitraum

Kursin Währung

Kurswertin EUR

% desFonds-

vermögensISIN

Süss MicroTec AG STK 1.933.749,00 2,71EUR 8,0910239.000 239.0000DE000A1K0235

Takkt Ag STK 1.839.684,90 2,57EUR 17,7000103.937 48.1420DE0007446007

technotrans AG STK 966.350,00 1,35EUR 17,570055.000 55.0000DE000A0XYGA7

TUI AG STK 2.335.970,00 3,27EUR 15,4700151.000 86.00010.000DE000TUAG000

United Internet AG STK 2.305.060,00 3,23EUR 50,110046.000 29.00021.000DE0005089031

Wirecard AG STK 2.498.769,00 3,50EUR 45,765054.600 41.60038.000DE0007472060

An organisierten Märkten zugelassene oder in diese einbezogeneWertpapiere

2.779.802,80 3,89

AktienKoenig & Bauer AG STK 2.779.802,80 3,89EUR 33,200083.729 113.729

30.000DE0007193500

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Bestand30.11.2015

Kurswertin EUR

% desFonds-

vermögens

Verwahrstelle 9.514.982,06 13,329.514.982,06EUR

Bankguthaben 9.514.982,06 13,32

EUR-Bankguthaben bei:

Andere Vermögensgegenstände

Sonstige Vermögensgegenstände 29.171,35 0,04

Forderungen aus Anteilscheingeschäften 29.171,35 0,0429.171,35EUR

Sonstige Verbindlichkeiten -2.826.721,06 -3,96

Rückstellungen aus Kostenabgrenzung -1.065.883,03 -1,49-1.065.883,03EURVerbindlichkeiten aus Anteilscheingeschäften -18.468,60 -0,03-18.468,60EUR

Fondsvermögen 71.450.264,12 100,00EUR

Verbindlichkeiten aus Wertpapiergeschäften -1.742.369,43 -2,44-1.742.369,43EUR

Anteilswert Anteilklasse I

Umlaufende Anteile Anteilklasse I

Anteilswert Anteilklasse R

Umlaufende Anteile Anteilklasse R

194,55

284.744STK

EUR

188,42

85.197STK

EUR

14


WÄHREND DES BERICHTSZEITRAUMES ABGESCHLOSSENE GESCHÄFTE, SOWEIT SIE NICHT

MEHR IN DER VERMÖGENSAUFSTELLUNG ERSCHEINEN:

Gattungsbezeichnung Stück, Anteilebzw.Währung

Käufe/Zugänge

Verkäufe/AbgängeISIN

Börsengehandelte Wertpapiere

AktienCarl Zeiss Meditec AG 62.100 62.100STKDE0005313704

CompuGroup Medical AG 70.000 70.000STKDE0005437305

Drägerwerk AG & Co. KGaA VZ 6.800 15.126STKDE0005550636

freenet AG 15.100 68.100STKDE000A0Z2ZZ5

Gerresheimer AG 12.340 28.664STKDE000A0LD6E6

Gerry Weber International AG 32.800 59.225STKDE0003304101

Grammer Ag 2.000 33.283STKDE0005895403

Hella KGaA Hueck & Co. 37.000 37.000STKDE000A13SX22

Manz AG 23.200 23.200STKDE000A0JQ5U3

Metro AG 8.000 32.495STKDE0007257503

mutares AG 0 10.538STKDE000A0SMSH2

NORMA Group SE 14.500 33.415STKDE000A1H8BV3

Shw Ag 29.543 40.543STKDE000A1JBPV9

Siltronic AG 5.000 5.000STKDE000WAF3001

Software AG 0 42.500STKDE0003304002

Wincor Nixdorf AG 12.850 38.150STKDE000A0CAYB2

Zeal Network SE 0 13.480STKGB00BHD66J44

Wertpapiere, Investmentanteile und Schuldscheindarlehen (Marktzuordnung zum Berichtsstichtag)

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Derivate

TerminkontrakteAktienindex-Terminkontrakte

FUTURE MDAX INDEX FUT DEC15 XEUR, FUTUREMDAX INDEX FUT MAR15 XEUR, FUTURE TECDAXSTOCK IND DEC15 XEUR, FUTURE TECDAX STOCK INDMAR15 XEUR)

14.090EUR(Basiswerte:Gekaufte Kontrakte

Volumen in 1.000

FUTURE MDAX INDEX FUT MAR15 XEUR) 1.891EUR(Basiswert:Verkaufte Kontrakte


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ANHANG ZUM GEPRÜFTEN JAHRESBERICHT PER 30. NOVEMBER 2015

BILANZIERUNGS- UND BEWERTUNGSMETHODEN Angaben zu den Verfahren zur Bewertung der Vermögensgegenstände

• Die Bewertung erfolgt durch die Kapitalverwaltungsgesellschaft.

• Wertpapiere und Derivate, die zum Handel an einer Börse oder an einem anderen organisierten Markt zugelassen oder in den regulierten Markt oder Freiverkehr einer Börse einbezogen sind, werden, sofern vorhanden, grundsätzlich mit handelbaren Kursen bewertet.

• Die Bewertung von verzinslichen Wertpapieren, rentenähnlichen Genussscheinen und Zertifikaten, welche nicht an einer Börse oder an einem anderen organisierten Markt notiert oder gehandelt werden oder deren Börsenkurs den tatsächlichen Marktwert nicht angemessen widerspiegelt, werden mittels externer Modellkurse, z.B. Broker Quotes, bewertet. In begründeten Ausnahmefällen werden interne Modellkurse verwendet, die auf einer anerkannten und geeigneten Methodik beruhen.

• Sonstige Wertpapiere und Derivate, für die keine handelbaren Börsenkurse vorliegen, werden nach geeigneten Bewertungsmodellen unter Berücksichtigung der aktuellen Marktgegebenheiten bewertet.

• Investmentanteile werden mit dem von der Investmentgesellschaft veröffentlichten Rücknahmepreis bewertet, sofern keine anderen Angaben unterhalb der Vermögensaufstellung erfolgen.

• Bankguthaben werden zum Nennwert zuzüglich aufgelaufener Zinsen bewertet.

• Sonstige Vermögensgegenstände werden zum Nennwert und Verbindlichkeiten werden zum Rückzahlungsbetrag bewertet.

ERLÄUTERUNGEN ZUR VERMÖGENSAUFSTELLUNG • Die Vermögensgegenstände des Sondervermögens sind auf der Grundlage nachstehender Kurse/Marktsätze bewertet:

Inländische Vermögenswerte Kurse per 27. November 2015Alle anderen Vermögenswerte Kurse per 27. November 2015

• Kapitalmaßnahmen:

Alle Umsätze, die aus Kapitalmaßnahmen hervorgehen (technische Umsätze), werden als Zu- oder Abgang ausgewiesen.

ERLÄUTERUNGEN ZUR ERTRAGS- UND AUFWANDSRECHNUNG • Die Aufgliederung wesentlicher sonstiger Erträge und sonstiger Aufwendungen erfolgt im Rahmen der Ertrags- und Aufwandsrechnung.

• Die Ermittlung der Nettoveränderung der nicht realisierten Gewinne und Verluste erfolgt dadurch, dass in jedem Geschäftsjahr die in den Anteilspreis einfließenden Wertansätze der Vermögensgegenstände mit den jeweiligen historischen Anschaffungskosten verglichen werden, der Betrag der positiven Differenzen in die Summe der nicht realisierten Gewinne einfließt, der Betrag der negativen Differenzen in die Summe der nicht realisierten Verluste einfließt und aus dem Vergleich der Summenpositionen zum Ende des Geschäftsjahres mit den Summenpositionen zum Anfang des Geschäftsjahres die Nettoveränderungen ermittelt werden.


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ANGABEN NACH DER DERIVATEVERORDNUNG • Die Auslastung der Obergrenze für das Marktrisikopotential wurde für dieses Sondervermögen gemäß der Derivateverordnung nach dem qualifizierten Ansatz anhand eines Vergleichsvermögens ermittelt.

Zusammensetzung des Vergleichsvermögens:

50 % MDAX 50 % TecDAX

• Potenzieller Risikobetrag für das Marktrisiko:

Kleinster potenzieller Risikobetrag 5,42925 % Größter potenzieller Risikobetrag 8,02564 % Durchschnittlicher potenzieller Risikobetrag 6,62189 %

Die Risikokennzahlen wurden für den Zeitraum vom 1. Dezember 2014 bis 30. November 2015 auf der Basis des Varianz-Kovarianz-Ansatzes mit den Parametern 99 % Konfidenzniveau, 10 Tage Haltedauer unter Verwendung eines effektiven, historischen Beobachtungszeitraums von einem Jahr berechnet. Als Bewertungsmaßstab wird das Risiko eines derivatefreien Vergleichsvermögens herangezogen. Unter dem potenziellen Marktrisikobetrag im Sinne des qualifizierten Ansatzes der Derivateverordnung versteht man das Risiko, das sich aus der statistisch ungünstigsten Entwicklung von Marktparametern für das Sondervermögen ergibt. Bei der Ermittlung des potentiellen Marktrisikobetrags wendet die Gesellschaft den qualifizierten Ansatz im Sinne der Derivateverordnung an. • Die Angaben gem. § 37 Abs. 1 und 2 DerivateV entfallen, da zum Geschäftsjahresende keine entsprechenden Geschäfte offen waren. Wertpapier-Darlehen und Pensionsgeschäfte wurden im Berichtszeitraum nicht getätigt. • Angaben über den im Berichtszeitraum genutzten Umfang des Leverage (§ 37 Abs. 4 DerivateV):

Durchschnittlicher Umfang des Leverage nach Bruttomethode 1,00315

Für die Ermittlung des Leverage wird das Gesamtexposure des Sondervermögens durch dessen Nettoinventarwert dividiert. Das Gesamtexposure eines Sondervermögens ergibt sich dabei als Summe der Anrechnungsbeträge der Derivate und etwaiger Effekte aus der Wiederanlage von Sicherheiten bei Wertpapierleihe und Pensionsgeschäften zuzüglich des Nettoinventarwerts des Sondervermögens. Bei der Berechnung der Anrechnungsbeträge nach der Bruttomethode (Summe der Nominalwerte) erfolgt keine Verrechnung bzw. Anrechnung von Absicherungsgeschäften. Derivate können von der Gesellschaft mit unterschiedlichen Zielsetzungen eingesetzt werden, einschließlich Absicherung oder spekulativer Ziele. Die Berechnung der Summe der Nominalwerte der Derivate unterscheidet nicht zwischen den unterschiedlichen Zielsetzungen des Derivateeinsatzes. Aus diesem Grund ist die Angabe des durchschnittlichen Leverage nach der Bruttomethode keine Indikation über den Risikogehalt des Sondervermögens.


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ANGABEN ZUR TRANSPARENZ SOWIE ZUR GESAMTKOSTENQUOTE • Gesamtkostenquote (synthetisch) Anteilklasse I: 0,78 % Anteilklasse R: 1,61 % • Quote erfolgsabhängiger Vergütung Anteilklasse I: 2,09 % Anteilklasse R: 1,96 % Die Gesamtkostenquote (Total Expense Ratio TER) drückt sämtliche vom Sondervermögen im Jahresverlauf getragenen Kosten und Zahlungen (ohne Transaktionskosten, Zinsen aus Kreditaufnahme und etwaiger erfolgsabhängiger Vergütung) im Verhältnis zum durchschnittlichen Nettoinventarwert des Sondervermögens aus. Der Aufwandsausgleich für die angefallen Kosten wird nicht berücksichtigt. Da das Sondervermögen mehr als 10 % seiner Vermögenswerte in andere Investmentvermögen („Zielfonds“) anlegen kann, fallen im Zusammenhang mit den Zielfonds weitere Kosten an, die bei der Ermittlung der TER anteilig berücksichtigt werden. Die Berechnungsweise entspricht der gemäß der CESR Guideline 10-674 in Verbindung mit der EU-Verordnung 583/2010 empfohlenen Methode. • Transaktionskosten 87.742,46 EUR (Summe der Nebenkosten des Erwerbs (Anschaffungsnebenkosten) und der Kosten der Veräußerung der Vermögensgegenstände des Sondervermögens) • Anteile von Investmentvermögen der WARBURG INVEST werden i.d.R. unter Einschaltung Dritter, d.h. von Banken, Finanzdienstleistern, Maklern und anderen befugten dritten Personen erworben. Der Zusammenarbeit mit diesen Dritten liegt zumeist eine vertragliche Vereinbarung zugrunde, die festlegt, dass die WARBURG INVEST den Dritten für die Vermittlung der Investmentanteile eine bestandsabhängige Vergütung zahlt und den Dritten der Ausgabeaufschlag ganz oder teilweise zusteht. Die bestandsabhängige Vergütung zahlt die WARBURG INVEST aus den ihr zustehenden Verwaltungsvergütungen, d.h. aus ihrem eigenen Vermögen. • Im Geschäftsjahr vom 1. Dezember 2014 bis 30. November 2015 erhielt die Kapitalverwaltungsgesellschaft WARBURG INVEST für das Sondervermögen keine Rückvergütung der aus dem Sondervermögen an die Verwahrstelle oder an Dritte geleisteten Vergütungen und Aufwendungserstattungen bis auf von Brokern zur Verfügung gestellte Finanzinformationen für Research-Zwecke. • Angaben zu Anteilklassen:

Anteilklasse I Anteilklasse R Verwaltungsvergütung p.a. 0,60 % 1,40 %Ausgabeaufschlag 0,00 % 5,00 %Mindestanlagesumme EUR 500.000,00 EUR 0,00

WARBURG INVEST

KAPITALANLAGEGESELLSCHAFT MBH

Hamburg, den 7. März 2016 Die Geschäftsführung

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VERMERK DES ABSCHLUSSPRÜFERS

An die WARBURG INVEST KAPITALANLAGEGESELLSCHAFT MBH

Die WARBURG INVEST KAPITALANLAGEGESELLSCHAFT MBH hat uns beauftragt, gemäß § 102 des Kapitalanlagegesetzbuchs (KAGB) den Jahresbericht des Sondervermögens WARBURG - D – FONDS SMALL&MIDCAPS DEUTSCHLAND für das Geschäftsjahr vom 1. Dezember 2014 bis 30. November 2015 zu prüfen.

Verantwortung der gesetzlichen Vertreter Die Aufstellung des Jahresberichts nach den Vorschriften des KAGB liegt in der Verantwortung der gesetzlichen Vertreter der Kapitalverwaltungsgesellschaft.

Verantwortung des Abschlussprüfers

Unsere Aufgabe ist es, auf der Grundlage der von uns durchgeführten Prüfung eine Beurteilung über den Jahresbericht abzugeben. Wir haben unsere Prüfung nach § 102 KAGB unter Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger Abschlussprüfung vorgenommen. Danach ist die Prüfung so zu planen und durchzuführen, dass Unrichtigkeiten und Verstöße, die sich auf den Jahresbericht wesentlich auswirken, mit hinreichender Sicherheit erkannt werden. Bei der Festlegung der Prüfungshandlungen werden die Kenntnisse über die Verwaltung des Sondervermögens sowie die Erwartungen über mögliche Fehler berücksichtigt. Im Rahmen der Prüfung werden die Wirksamkeit des rechnungslegungsbezogenen internen Kontrollsystems und die Nachweise für die Angaben im Jahresbericht überwiegend auf der Basis von Stichproben beurteilt. Die Prüfung umfasst die Beurteilung der angewandten Rechnungslegungsgrundsätze für den Jahresbericht und der wesentlichen Einschätzungen der gesetzlichen Vertreter der Kapitalverwaltungsgesellschaft. Wir sind der Auffassung, dass unsere Prüfung eine hinreichend sichere Grundlage für unsere Beurteilung bildet.

Prüfungsurteil

Nach unserer Beurteilung aufgrund der bei der Prüfung gewonnenen Erkenntnisse entspricht der Jahresbericht für das Geschäftsjahr vom 1. Dezember 2014 bis 30. November 2015 den gesetzlichen Vorschriften.

Hamburg, 8. März 2016 BDO AG Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Dr. Zemke Rüdiger Wirtschaftsprüfer Wirtschaftsprüfer


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WARBURG INVEST KAPITALANLAGEGESELLSCHAFT MBH Ferdinandstraße 75

20095 Hamburg

WARBURG - D - FONDS SMALL&MIDCAPS DEUTSCHLAND - Anteilklasse I

Sondervermögen nach KAGB

Besteuerungsgrundlagen gemäß § 5 Abs. 1 Satz 1 Nr. 1 u. 2 Investmentsteuergesetz Geschäftsjahr vom 1. Dezember 2014 bis zum 30. November 2015

Endausschüttung ISIN: DE000A0LGSG1 WKN: A0LGSG Ex-Tag: 24. Februar 2016 Zahltag: 24. Februar 2016 Tag des Ausschüttungsbeschlusses: 24. Februar 2016 Betrag per Anteil in EUR Gemäß § 5 Abs. 1 Satz 1 Nr. 1 u. 2 InvStG Buchstabe: Natürliche Natürliche Körper- Personen Personen schaften 2)

mit Anteilen mit Anteilen im Privat- im Betriebs- vermögen vermögen 1) a) Betrag der Ausschüttung 2,9595510 2,9595510 2,9595510 Nachrichtlich: Zahlbetrag der Ausschüttung 2,9200000 2,9200000 2,9200000 aa) in der Ausschüttung enthaltene ausschüttungsgleiche Erträge der Vorjahre 0,2679054 0,2679054 0,2679054 bb) in der Ausschüttung enthaltene Substanzbeträge 0,0000000 0,0000000 0,0000000 davon aufgrund von Absetzungen f. Abnutzung (AfA) oder Absetzungen f. Substanzverringerung (AfS) 0,0000000 0,0000000 0,0000000b) Gesamtbetrag der ausgeschütteten / ausschüttungsgleichen Erträge 3,3556705 3,3556705 3,3556705 davon Betrag der ausgeschütteten Erträge 2,6916456 2,6916456 2,6916456 davon Betrag der ausschüttungsgleichen Erträge 0,6640249 0,6640249 0,6640249c) In dem Gesamtbetrag der ausgeschütteten / ausschüttungsgleichen Erträge enthaltenen aa) Erträge i.S.d. § 2 Abs. 2 S. 1 i.V.m. § 3 Nr. 40 EStG oder im Fall des § 16 i.V.m. § 8b Abs. 1 KStG 3) - 1,7788305 0,0000000 bb) Veräußerungsgewinne i.S.d. § 2 Abs. 2 S. 2 i.V.m. § 8b Abs. 2 KStG oder § 3 Nr. 40 EStG 3) - 1,5768400 1,5768400 cc) Erträge i.S.d. § 2 Abs. 2a - 0,0000000 0,0000000 dd) steuerfreie Veräußerungsgewinne i.S.d. § 2 Abs. 3 Nr. 1 S. 1 in der am 31. Dezember 2008 anzuwendenden Fassung 0,0000000 - - ee) Erträge i.S.d. § 2 Abs. 3 Nr. 1 S. 2 in der am 31. Dezem- ber 2008 anzuwendenden Fassung, soweit die Erträge nicht Kapitalerträge i.S.d. § 20 EStG sind 0,0000000 - -


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ff) steuerfreie Veräußerungsgewinne i.S.d. § 2 Abs. 3 in der ab dem 1. Januar 2009 anzuw. Fassung 0,0000000 - - gg) Einkünfte im Sinne des § 4 Abs. 1 0,0000000 0,0000000 0,0000000 hh) in Doppelbuchstabe gg) enthaltene Einkünfte, die nicht dem Progressionsvorbehalt unterliegen - 0,0000000 - ii) Einkünfte im Sinne des § 4 Abs. 2, für die kein Abzug nach Absatz 4 vorgenommen wurde 0,0943758 0,0943758 0,0943758 jj) in Doppelbuchstabe ii enthaltene Einkünfte, auf die § 2 Abs. 2 i.V.m. § 8b Abs. 2 KStG oder § 3 Nr. 40 EStG oder im Fall des § 16 i.V.m. § 8b Abs. 1 KStG anzuwenden ist3) - 0,0943758 0,0000000 kk) in Doppelbuchstabe ii enthaltene Einkünfte im Sinne des § 4 Abs. 2, die nach einem Abkommen zur Vermeidung der Doppelbesteuerung zur Anrechnung einer als gezahlt geltenden Steuer auf die Einkommensteuer oder Körperschaftsteuer berechtigen 0,0000000 0,0000000 0,0000000 ll) in Doppelbuchstabe kk enthaltene Einkünfte, auf die § 2 Abs. 2 i.V.m. § 8b Abs. 2 KStG oder § 3 Nr. 40 EStG oder im Fall des § 16 i.V.m. § 8b Abs. 1 KStG anzuwenden ist3) - 0,0000000 0,0000000d) den zur Anrechnung von Kapitalertragsteuer berechtigenden Teil der Ausschüttung bzw. der ausschüttungsgleichen Erträge aa) im Sinne des § 7 Abs. 1 und 2 1,6712158 1,6712158 1,6712158 bb) im Sinne des § 7 Abs. 3 1,6844547 1,6844547 1,6844547 davon auf Erträge i.S.d. § 7 Abs. 3 Satz 1 Nr. 1 InvStG i.V.m. § 8b Abs. 1 KStG oder § 3 Nr. 40 EStG - 1,6844547 0,0000000 davon auf Erträge i.S.d. § 7 Abs. 3 Satz 1 Nr. 2 InvStG 0,0000000 0,0000000 0,0000000 cc) im Sinne des § 7 Abs. 1 S. 4, soweit in Doppelbuchstabe aa) enthalten 1,6712158 1,6712158 1,6712158 davon auf ausländische Erträge i.S.d. § 2 Abs. 2 S. 1 i.V.m. § 8b Abs. 1 KStG oder § 3 Nr. 40 EStG - 0,0943758 0,0000000 davon steuerpflichtige Veräußerungsgewinne, nicht enthalten in c) dd) und in c) ff) 1,5768400 1,5768400 1,5768400f) Betrag der ausländischen Steuern, der auf die in den Erträgen enthaltenen Einkünfte im Sinne des § 4 Abs. 2 entfällt, und aa) der nach § 4 Abs. 2 i.V.m. § 32d Abs. 5 oder § 34c Abs. 1 EStG oder einem Abkommen zur Vermeidung der der Doppelbesteuerung anrechenbar ist, wenn kein Abzug nach § 4 Abs. 4 vorgenommen wurde 4) 0,0235939 0,0395510 0,0395510 bb) in Doppelbuchstabe aa enthalten ist und auf Einkünfte entfällt, auf die § 2 Abs. 2 i.V.m. § 8b Abs. 2 KStG oder § 3 Nr. 40 EStG oder im Fall des § 16 i.V.m. § 8b Abs. 1 KStG anzuwenden ist 4) - 0,0395510 0,0000000 cc) der nach § 4 Abs. 2 i.V.m. § 34c Abs. 3 EStG abziehbar ist, wenn kein Abzug nach § 4 Abs. 4 vorgenommen wurde 4) 0,0000000 0,0000000 0,0000000 dd) in Doppelbuchstabe cc enthalten ist und auf Einkünfte entfällt, auf die § 2 Abs. 2 i.V.m. § 8b Abs. 2 KStG oder § 3 Nr. 40 EStG oder im Fall des § 16 i.V.m. § 8b Abs. 1 KStG anzuwenden ist 4) - 0,0000000 0,0000000


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ee) der nach einem Abkommen zur Vermeidung der Doppel- besteuerung als gezahlt gilt und nach § 4 Abs. 2 i.V.m diesem Abkommen anrechenbar ist 4) 0,0000000 0,0000000 0,0000000 ff) in Doppelbuchstabe ee enthalten ist und auf Einkünfte entfällt, auf die § 2 Abs. 2 i.V.m. § 8b Abs. 2 KStG oder § 3 Nr. 40 EStG oder im Fall des § 16 i.V.m. § 8b Abs. 1 KStG anzuwenden ist 4) - 0,0000000 0,0000000g) Betrag der Absetzung für Abnutzung oder Substanzverringerung 0,0000000 0,0000000 0,0000000h) im Geschäftsjahr gezahlte Quellensteuer, vermindert um die erstattete Quellensteuer des Geschäftsjahres oder früherer Geschäftsjahre 0,0395510 0,0395510 0,0395510 Sofern anwendbar, wurden die Vorschriften des § 1 Abs. 3 Satz 3 InvStG unter Berücksichtigung der Datenschlüs-selung durch die marktbekannten Finanzdatenbanken und Börseninformationsdienste (soweit verfügbar) angewandt. Diese Bescheinigung wird beim Elektronischen Bundesanzeiger in der Rubrik Besteuerungsgrundlagen zur Veröffentlichung eingereicht. 1) Angaben für Anleger, die ihre Anteile im Betriebsvermögen halten und nach dem EStG besteuert werden (z.B. Einzelunternehmer oder

Mitunternehmer in gewerblichen Personengesellschaften).

2) Angaben für Anleger, die nach dem KStG besteuert werden. Bei den Angaben ist zu beachten, dass § 8b Abs. 1 bis 6 KStG für Anleger, die

bestimmte Körperschaften sind, keine Anwendung findet. Die Anwendbarkeit vorgenannter Vorschriften kann auch Einfluss auf die Anrechenbarkeit ausländischer Quellensteuern haben.

3) Die Einkünfte sind zu 100% ausgewiesen.

4) Bei Anrechnung bzw. Abzug ausländischer Quellensteuern ist bei natürlichen Personen mit Anteilen im Privatvermögen § 32d Abs. 5 EStG,

bei natürlichen Personen mit Anteilen im Betriebsvermögen § 34c EStG und bei Körperschaften § 26 KStG zu beachten. Der Ausweis der anrechenbaren Quellensteuer für natürliche Personen mit Anteilen im Privatvermögen erfolgt nach Berücksichtigung der Anrechnungslimitierung gemäß BMF v. 18. August 2009 (IV C 1 - S 1980-1/08/10019), Rz. 77a.

Hamburg, den 1. Februar 2016 WARBURG INVEST KAPITALANLAGEGESELLSCHAFT MBH


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20095 Hamburg

WARBURG - D - FONDS SMALL&MIDCAPS DEUTSCHLAND - Anteilklasse R



Endausschüttung ISIN: DE000A0RHE28 WKN: A0RHE2 Ex-Tag: 24. Februar 2016 Zahltag: 24. Februar 2016 Tag des Ausschüttungsbeschlusses: 24. Februar 2016 Betrag per Anteil in EUR Gemäß § 5 Abs. 1 Satz 1 Nr. 1 u. 2 InvStG Buchstabe: Natürliche Natürliche Körper- Personen Personen schaften 2)



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TÄTIGKEITSBERICHT

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WARBURG - D - FONDS SMALL&MIDCAPS EUROPA 1. Anlageziele und Anlagepolitik Der Fonds investiert in kleinere und mittlere europäische Unternehmen. Als kleinere und mittlere Unternehmen gelten diejenigen Unternehmen, deren Marktkapitalisierung kleiner ist als der kleinste Wert im DJ Stoxx Large 200. Die Benchmark für die Strategie ist eine Kombination von 50 % DJ Stoxx Mid 200 NR / 50 % DJ Stoxx Small Cap NR. Ziel des Fonds ist die Erwirtschaftung eines mittelfristigen Wertzuwachses. Aktien eines Unternehmens, die nicht innerhalb von ca. 3 Handelstagen liquidierbar sind, kommen für ein Investment nicht in Frage. 2. Anlagestrategie und -ergebnis Vor dem Hintergrund der anhaltend niedrigen Zinsen in der Eurozone gehen wir davon aus, dass perspektivisch viele Investoren ihre strategische Aktienquote erhöhen werden oder auf erhöhtem Niveau halten werden. Auch wenn Aktien kein Ersatz für Anleihen sein können, werden Investoren doch vermutlich vermehrt Aktien mit Eigenschaften nachfragen, die Anleihen zumindest ähneln. Dazu gehört ein stabiler Cash Flow ebenso wie eine eher geringe Volatilität. Aus diesem Grund legen wir seit etwa 18 Monaten einen verstärkten Fokus auf Aktien mit einer hohen Bilanzqualität, einer überdurchschnittlichen Profitabilität, einer hohen historischen Gewinnstabilität sowie einer unterdurchschnittlichen Kursvolatilität. Die Bewertung spielt ebenfalls eine Rolle, jedoch nur in dem Sinne, dass wir sehr teure Unternehmen vermeiden. Eine extrem günstige Bewertung ist für uns aber kein singulärer Kaufgrund; für die Selektion von Aktien ist die Einschätzung der Unternehmensqualität in diesem Fonds etwas wichtiger als die Einschätzung der Bewertung. Diese Ausrichtung der Selektion spiegelt sich in den Portfoliokennzahlen wider. So liegt das Beta im Berichtszeitraum bei 0,85, und die Volatilität des Fonds liegt recht deutlich unter der Benchmarkvolatilität, obwohl der Fonds im Berichtszeitraum im Durchschnitt nur leicht über 50 Aktien gehalten hat, während das Investmentuniversum und die Benchmark 400 Aktien umfasst. Der Tracking Error lag im Berichtszeitraum bei 5,9 % womit der Fonds im Vergleich zur Benchmark ein eher hohes Maß an

Aktivität aufweist. Für die Portfoliokonstruktion gibt es dementsprechend auch keine expliziten Restriktionen. Insbesondere die Länderallokation des Fonds unterscheidet sich deutlich von der Benchmark. Beispielsweise lag das Gewicht für britische Aktien über dem entsprechenden Gewicht in der Benchmark. Die Sektorallokation erfolgte in Anlehnung an die Benchmarkallokation, wobei hier gewisse Freiheitsgrade genutzt werden dürfen und auch genutzt wurden. Zum Ende des Berichtszeitraumes waren folgende Werte die größten zehn Positionen im Portfolio: Provident Financial, Rubis, Thales, WS Atkins, JM, IG Group, Howden Joinery, Georg Fischer, Elisa Oyi und WH Smith. Die fünf Aktien mit den höchsten unrealisierten Kursgewinnen zum Ende des Berichtszeitraumes waren Provident Financial, Rubis, Thales, Hannover Rück und Elisa Oyi. Die fünf Werte mit den stärksten unrealisierten Verlusten waren Daily Mail, Technip, John Wood Group, Stagecoach Group und Gas Natural. Der Anteilwert des WARBURG - D - FONDS SMALL&MIDCAPS EUROPA stieg im Zeitraum 30. November 2014 bis 30. November 2015 in der Anteilsklasse R um 22,68 %. (berechnet gemäß Bundesverband Investment und Asset Management e.V. - BVI). Im Berichtszeitraum konnte die Benchmark damit leicht geschlagen werden. Zahlen aus der Vergangenheit garantieren keine zukünftige Wertentwicklung. Quellen des Veräußerungsergebnisses Die Gewinne und Verluste aus Aktieninvestments resultierten aus den oben erwähnten Transaktionen. Die exakten Beträge können der Ertrags-und Aufwandsrechnung entnommen werden. 3. Wesentliche Risiken im Berichtszeitraum Bonitäts- und Adressenausfallrisiken Da der Fonds grundsätzlich in europäischen Small und Mid-Caps investiert, die zu den größten 600 Unternehmen in Europa zählen, sind die genannten Risiken als gering einzuschätzen. Zinsänderungsrisiken Da der Fonds ausschließlich in Aktien investiert, ist das genannte Risiko als gering einzuschätzen.

TÄTIGKEITSBERICHT

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Währungsrisiken Der Fonds ist auch in europäische Aktien investiert, die nicht nur in EUR gehandelt werden. Daher ist der Fonds Fremdwährungsrisiken ausgesetzt. Im Berichtszeitraum hat der Fonds in Länder mit folgenden Fremdwährungen investiert: Englische Pfund (39,5 % des Fondvolumens), Dänische Kronen (7,2 %), Schwedische Kronen (4,7 %), Norwegische Krone (3,0 %), Tschechische Krone (1,3 %) und Schweizer Franken (6,4 %). Insgesamt stammen damit ca. 63,8 % des Fondsvermögens aus Nicht-EUR Ländern. Damit unterliegt der Fonds auch Währungsschwankungen. Operationelle Risiken Die Gesellschaft hat die erforderlichen Maßnahmen getroffen, um die operationellen Risiken auf ein angemessenes Niveau zu reduzieren. Dies wird regelmäßig durch die interne Revision sowie den Jahresabschlussprüfer überprüft. Sonstige Marktpreisrisiken Der WARBURG - D - FONDS SMALL&MIDCAPS EUROPA war entsprechend seinem Anlagekonzept nahezu vollständig in Aktien investiert und damit den Risiken von schwankenden Marktpreisen ausgesetzt. Per 30. November 2015 betrug die Investitionsquote 99,1 %. Liquiditätsrisiken Sämtliche Vermögensgegenstände des Fonds sind jederzeit tagtäglich vollumfänglich liquidierbar. Im Berichtszeitraum war keine Einschränkung der Liquidität in Einzelwerten festzustellen. 4. Wesentliche Ereignisse im Berichtszeitraum Im Berichtszeitraum ergaben sich keine berichtsrelevanten wesentlichen Ereignisse.

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WARBURG - D - FONDS SMALL&MIDCAPS EUROPA

ErträgeI.

Dividenden inländischer Aussteller1. 16.870,32Dividenden ausländischer Aussteller (vor Quellensteuer)2. 383.763,28Zinsen aus Liquiditätsanlagen im Ausland (vor Quellensteuer)3. 1.332,35Abzug ausländischer Quellensteuer4. -33.405,69Sonstige Erträge5. 107.485,49

davon Quellensteuer-Rückvergütung 103.472,25

Summe der Erträge 476.045,75

AufwendungenII.

Verwaltungsvergütung1. -442.942,82davon Performanceabhängige Vergütung -261.328,69

Verwahrstellenvergütung2. -13.131,43Prüfungs- und Veröffentlichungskosten3. -25.420,00Sonstige Aufwendungen4. -50.738,64

davon Fremde Depotgebühren -1.636,18davon Aufwand Spesen Quellensteuererstattung -47.281,60

Summe der Aufwendungen -532.232,89

Ordentlicher NettoertragIII. -56.187,14


Realisierte Gewinne1. 1.040.874,24davon aus Wertpapiergeschäften 1.032.173,81davon aus Geschäften mit Derivaten auf Wertpapiere undWertpapierindizes sowie Zins-Derivaten 8.700,43

Realisierte Verluste2. -345.290,88davon aus Wertpapiergeschäften -345.290,88

Ergebnis aus Veräußerungsgeschäften 695.583,36

Realisiertes Ergebnis des GeschäftsjahresV. 639.396,22

Nettoveränderung der nichtrealisierten Gewinne1. -1.194.404,31Nettoveränderung der nichtrealisierten Verluste2. 2.816.896,30

Nicht realisiertes Ergebnis des GeschäftsjahresVI. 1.622.491,99

Ergebnis des GeschäftsjahresVII. 2.261.888,21


EUR

FÜR DEN ZEITRAUM VOM 1. DEZEMBER 2014 BIS 30. NOVEMBER 2015 Anteilklasse R

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Wert des Sondervermögens am Beginn des GeschäftsjahresI. 9.922.411,28

Ausschüttung für das Vorjahr1. Ausschüttung für das Vorjahr1. -4.423,86Mittelzufluss (netto)2. Mittelzufluss (netto)2. 1.478.627,02

Mittelzuflüsse aus Anteilschein-Verkäufena) 2.874.448,28Mittelabflüsse aus Anteilschein-Rücknahmenb) -1.395.821,26

Ertragsausgleich / Aufwandsausgleich3. Ertragsausgleich / Aufwandsausgleich3. -39.738,99Ergebnis des Geschäftsjahres4. Ergebnis des Geschäftsjahres4. 2.261.888,21

davon Nettoveränderung der nichtrealisierten Gewinne -1.194.404,31davon Nettoveränderung der nichtrealisierten Verluste 2.816.896,30

Wert des Sondervermögens am Ende des GeschäftsjahresII. 13.618.763,66


EUR EUR

BERECHNUNG DER AUSSCHÜTTUNG

insgesamt je Anteil


Vortrag aus dem Vorjahr1. 9,9131.665.762,86EURRealisiertes Ergebnis des Geschäftsjahres2. 3,805639.396,22EUR


Der Wiederanlage zugeführt1. 0,981164.881,34EURVortrag auf neue Rechnung2. 12,1572.042.814,54EUR




VERGLEICHENDE ÜBERSICHT MIT DEN LETZTEN GESCHÄFTSJAHREN


30.11.201530.11.201430.11.201330.11.2012

81,04EUR66,09EUR60,01EUR52,44EUR

13.618.763,66EUR9.922.411,28EUR

10.375.236,39EUR8.518.267,73EUR

(ANTEILKLASSE R)

(ANTEILKLASSE R)

Anteilklasse R

30



Großbritannien 41,17 %Sonstige öffentl. und persönl.Dienstleistungen 23,72 %

Sonstige Finanzunternehmen 11,81 %

Bauindustrie 10,78 %

Groß- und Einzelhandel 9,62 %

Sonstige verarbeitende Industrie 4,29 %


1. Aktien


Frankreich 11,18 %

Bundesrepublik Deutschland 8,28 %

Dänemark 7,21 %

Schweiz 6,41 %

Sonstige Länder 24,88 %

2. Bankguthaben - 1,13 % - 1,13 %







31




Bestand30.11.2015


im Berichtszeitraum

Kursin Währung

Kurswertin EUR

% desFonds-

vermögensISIN

Börsengehandelte Wertpapiere 13.136.984,64 96,46AktienAalberts Industries N.V. STK 313.869,90 2,30EUR 31,175010.068 470

0NL0000852564


Atos S.A. STK 225.111,90 1,65EUR 76,18002.955 1500FR0000051732

Bâloise Holding AG STK 276.492,12 2,03CHF 125,60002.400 2.4002.111CH0012410517

BB Biotech AG STK 261.355,40 1,92CHF 293,7500970 9700CH0038389992

Bellway PLC STK 268.238,38 1,97GBP 25,44007.422 5580GB0000904986

Berendsen PLC STK 284.616,64 2,09GBP 10,550018.990 9900GB00B0F99717

Berkeley Group Holdings PLC STK 206.206,05 1,51GBP 31,35004.630 2150GB00B02L3W35

Boliden AB STK 126.230,61 0,93SEK 156,80007.430 2300SE0000869646

bpost S.A. STK 272.306,25 2,00EUR 23,175011.750 11.7500BE0974268972

Christian Hansen Holding AS STK 314.118,93 2,31DKK 430,00005.450 5.4500DK0060227585

Daily Mail and General Trust PLC STK 218.062,32 1,60GBP 7,025021.850 21.8500GB0009457366

Dialog Semiconductor PLC STK 226.653,00 1,66EUR 35,14006.450 6.4500GB0059822006

Dürr AG STK 231.565,00 1,70EUR 79,85002.900 2.9000DE0005565204

Easyjet PLC STK 246.616,53 1,81GBP 16,320010.637 7300GB00B7KR2P84

Elisa Oyj STK 330.082,20 2,42EUR 35,19009.380 5000FI0009007884

Faurecia S.A. STK 91.013,00 0,67EUR 35,00502.600 2.6000FR0000121147

freenet AG STK 138.776,00 1,02EUR 31,54004.400 4.4000DE000A0Z2ZZ5

Fuchs Petrolub SE VZ STK 215.871,46 1,59EUR 44,34504.868 2000DE0005790430

Gas Natural SDG S.A. STK 194.275,00 1,43EUR 20,45009.500 9.5000ES0116870314

Georg Fischer AG STK 335.731,91 2,47CHF 665,5000550 5500CH0001752309

Hannover Rück SE STK 320.636,35 2,35EUR 110,45002.903 1500DE0008402215

Heineken Holding N.V. STK 223.500,00 1,64EUR 74,50003.000 3.0000NL0000008977

Howden Joinery Group PLC STK 344.486,65 2,53GBP 5,090047.640 2.40011.310GB0005576813

IG Group Holdings PLC STK 351.533,29 2,58GBP 7,740031.970 1.8000GB00B06QFB75

Inchcape PLC STK 305.090,42 2,24GBP 7,815027.480 1.8000GB00B61TVQ02

John Wood Group PLC STK 127.855,83 0,94GBP 5,590016.100 16.1000GB00B5N0P849

32




Bestand30.11.2015


im Berichtszeitraum

Kursin Währung

Kurswertin EUR

% desFonds-

vermögensISIN

Jyske Bank A/S STK 169.789,09 1,25DKK 312,00004.060 1771.200DK0010307958

Komercní Banka AS STK 182.981,35 1,34CZK 5.119,0000966 0280CZ0008019106

Koninklijke Boskalis Westminster N.V. STK 130.772,43 0,96EUR 41,99503.114 1500NL0000852580

Mondi PLC STK 266.322,74 1,96GBP 15,240012.301 7000GB00B1CRLC47

OMV AG STK 78.011,25 0,57EUR 26,62502.930 2.9300AT0000743059

Persimmon PLC STK 234.655,00 1,72GBP 18,77008.800 4000GB0006825383

Provident Financial PLC STK 437.892,13 3,21GBP 36,03008.555 5000GB00B1Z4ST84

RTL Group S.A. STK 225.720,00 1,66EUR 83,60002.700 2.7000LU0061462528

Rubis S.A. STK 404.755,50 2,96EUR 75,50005.361 2200FR0000121253

Schroders PLC STK 315.646,74 2,32GBP 29,90007.431 3500GB0002405495

Scor Se STK 293.047,40 2,15EUR 36,81507.960 7.9600FR0010411983

Skanska AB STK 147.251,12 1,08SEK 172,40007.883 4200SE0000113250

Stagecoach Group PLC STK 230.898,69 1,70GBP 3,541045.900 25.5000GB00B6YTLS95

Sydbank AS STK 209.607,33 1,54DKK 226,80006.895 3304.350DK0010311471

Technip S.A. STK 123.994,00 0,91EUR 49,40002.510 2.5100FR0000131708

TGS Nopec Geophysical Co. ASA STK 155.503,61 1,14NOK 167,70008.550 8.5500NO0003078800

Thales S.A. STK 384.839,58 2,83EUR 70,06005.493 3000FR0000121329

The Restaurant Group PLC STK 240.731,77 1,77GBP 6,530025.950 25.9500GB00B0YG1K06

Travis Perkins PLC STK 322.767,91 2,37GBP 20,060011.326 5300GB0007739609

United Internet AG STK 220.484,00 1,62EUR 50,11004.400 4.4000DE0005089031

Viscofan S.A. STK 198.915,20 1,46EUR 56,51003.520 3.5200ES0184262212

WH Smith PLC STK 324.309,93 2,38GBP 17,100013.350 13.3500GB00B2PDGW16

William Demant Holding AS STK 288.850,96 2,12DKK 670,50003.214 1700DK0010268440

Wolters Kluwer N.V. STK 195.457,50 1,44EUR 32,85005.950 3000NL0000395903

WS Atkins PLC STK 377.134,15 2,77GBP 15,570017.050 7.1500GB0000608009

Yara International ASA STK 249.178,32 1,83NOK 388,30005.917 1.7500NO0010208051

REITSDerwent London PLC REIT STK 277.171,80 2,04GBP 37,52005.200 5.200

0GB0002652740

33




Bestand30.11.2015


im Berichtszeitraum

Kursin Währung

Kurswertin EUR

% desFonds-

vermögensISIN


363.782,74 2,67

AktienJm Ab STK 363.782,74 2,67SEK 247,000013.593 5.800

0SE0000806994

34



Bestand30.11.2015

Kurswertin EUR

% desFonds-

vermögens

Verwahrstelle 153.147,83 1,13153.147,83EUR

Bankguthaben 153.147,83 1,13




Dividendenansprüche 5.343,39 0,045.343,39EURForderungen aus Anteilscheingeschäften 485,70 0,00485,70EURRückforderbare Quellensteuer 15.903,87 0,1215.903,87EUR

Sonstige Verbindlichkeiten -56.884,51 -0,42


Rückstellungen aus Kostenabgrenzung -56.884,51 -0,42-56.884,51EUR

Anteilswert Anteilklasse I

Umlaufende Anteile Anteilklasse I

Anteilswert Anteilklasse R

Umlaufende Anteile Anteilklasse R

0,00

0STK

EUR

81,04

168.040STK

EUR

35





Käufe/Zugänge



AktienAmec Foster Wheeler PLC 0 10.045STKGB0000282623

ASM International N.V. 200 5.867STKNL0000334118

Babcock International Group PLC 0 15.297STKGB0009697037

Booker Group PLC 0 122.381STKGB00B01TND91

Castellum AB 21.480 21.480STKSE0000379190

Catlin Group Ltd. 0 27.036STKBMG196F11004

Coloplast AS 0 3.041STKDK0060448595

Deutsche EuroShop AG 0 5.840STKDE0007480204

Enagas S.A. 0 10.380STKES0130960018

Flughafen Zürich AG 350 350STKCH0010567961

Gkn Plc 0 27.536STKGB0030646508

Glanbia PLC 800 14.800STKIE0000669501

GN Store Nord AS 9.360 9.360STKDK0010272632

Kaba Holding AG 30 638STKCH0011795959

Lagardère S.C.A. 400 8.469STKFR0000130213

Leoni AG 5.350 5.350STKDE0005408884

Mapfre S.A. 57.520 57.520STKES0124244E34

Marine Harvest ASA 0 17.259STKNO0003054108

Neste Oyj 200 4.900STKFI0009013296

Petrofac Ltd. 0 5.300STKGB00B0H2K534

Pirelli & C. S.p.A. 600 11.168STKIT0004623051

Sonova Holding AG 0 1.000STKCH0012549785

Téléperformance SE 0 4.970STKFR0000051807

Tele2 AB 800 23.105STKSE0005190238

TUI AG 13.250 13.250STKDE000TUAG265

TUI AG 13.900 13.900STKDE000TUAG000


36





Käufe/Zugänge


TUI Travel Ltd. 0 33.209STKGB00B1Z7RQ77

Valéo S.A. 1.700 1.700STKFR0000130338

REITSShaftesbury PLC REIT 27.450 27.450STKGB0007990962

Andere WertpapiereRubis S.A. BZR 5.141 5.141STKFR0012735363

Nichtnotierte Wertpapiere

AktienPersimmon PLC 8.400 8.400STKGB00BVXLNY16


37


Derivate

TerminkontrakteAktienindex-Terminkontrakte

FUTURE EURO STOXX 50 SEP15 XEUR, FUTURE STOXX50 FUTR JUN15 XEUR)

1.480EUR(Basiswerte:Gekaufte Kontrakte

Volumen in 1.000


38











Inländische Vermögenswerte Kurse per 27. November 2015Alle anderen Vermögenswerte Kurse per 27. November 2015Devisen Kurse per 30. November 2015

• Auf ausländische Währung lautende Vermögensgegenstände werden zu dem unter Zugrundelegung des Morning-Fixings der Reuters AG um 10.00 Uhr ermittelten Devisenkurses der Währung in Euro taggleich umgerechnet.

Dänische Kronen 1 EUR = DKK 7,46055Englische Pfund 1 EUR = GBP 0,70391Norwegische Kronen 1 EUR = NOK 9,22059Schwedische Kronen 1 EUR = SEK 9,22933Schweizer Franken 1 EUR = CHF 1,09023Tschechische Kronen 1 EUR = CZK 27,02436




39





50 % DJ STOXX MID 200 50 % DJ STOXX SMALL 200







40

ANGABEN ZUR TRANSPARENZ SOWIE ZUR GESAMTKOSTENQUOTE • Gesamtkostenquote (synthetisch) Anteilklasse R: 1,73 % • Quote erfolgsabhängiger Vergütung Anteilklasse R: 1,84 % Die Gesamtkostenquote (Total Expense Ratio TER) drückt sämtliche vom Sondervermögen im Jahresverlauf getragenen Kosten und Zahlungen (ohne Transaktionskosten, Zinsen aus Kreditaufnahme und etwaiger erfolgsabhängiger Vergütung) im Verhältnis zum durchschnittlichen Nettoinventarwert des Sondervermögens aus. Der Aufwandsausgleich für die angefallen Kosten wird nicht berücksichtigt. Da das Sondervermögen mehr als 10 % seiner Vermögenswerte in andere Investmentvermögen („Zielfonds“) anlegen kann, fallen im Zusammenhang mit den Zielfonds weitere Kosten an, die bei der Ermittlung der TER anteilig berücksichtigt werden. Die Berechnungsweise entspricht der gemäß der CESR Guideline 10-674 in Verbindung mit der EU-Verordnung 583/2010 empfohlenen Methode. • Transaktionskosten 43.739,95 EUR (Summe der Nebenkosten des Erwerbs (Anschaffungsnebenkosten) und der Kosten der Veräußerung der Vermögensgegenstände des Sondervermögens) • Anteile von Investmentvermögen der WARBURG INVEST werden i.d.R. unter Einschaltung Dritter, d.h. von Banken, Finanzdienstleistern, Maklern und anderen befugten dritten Personen erworben. Der Zusammenarbeit mit diesen Dritten liegt zumeist eine vertragliche Vereinbarung zugrunde, die festlegt, dass die WARBURG INVEST den Dritten für die Vermittlung der Investmentanteile eine bestandsabhängige Vergütung zahlt und den Dritten der Ausgabeaufschlag ganz oder teilweise zusteht. Die bestandsabhängige Vergütung zahlt die WARBURG INVEST aus den ihr zustehenden Verwaltungsvergütungen, d.h. aus ihrem eigenen Vermögen. • Im Geschäftsjahr vom 1. Dezember 2014 bis 30. November 2015 erhielt die Kapitalverwaltungsgesellschaft WARBURG INVEST für das Sondervermögen keine Rückvergütung der aus dem Sondervermögen an die Verwahrstelle oder an Dritte geleisteten Vergütungen und Aufwendungserstattungen bis auf von Brokern zur Verfügung gestellte Finanzinformationen für Research-Zwecke. • Angaben zu Anteilklassen:

Anteilklasse I Anteilklasse R Verwaltungsvergütung p.a. 0,60 % 1,40 %Ausgabeaufschlag 0,00 % 5,00 %Mindestanlagesumme EUR 500.000,00 EUR 0,00 Für die Anteilklasse I sind derzeit keine Anteile ausgegeben.

WARBURG INVEST



41



Die WARBURG INVEST KAPITALANLAGEGESELLSCHAFT MBH hat uns beauftragt, gemäß § 102 des Kapitalanlagegesetzbuchs (KAGB) den Jahresbericht des Sondervermögens WARBURG - D – FONDS SMALL&MIDCAPS EUROPA für das Geschäftsjahr vom 1. Dezember 2014 bis 30. November 2015 zu prüfen.




Prüfungsurteil




42


20095 Hamburg

WARBURG - D - FONDS SMALL&MIDCAPS EUROPA - Anteilklasse R



Endausschüttung ISIN: DE000A0LGSA4 WKN: A0LGSA Ex-Tag: 24. Februar 2016 Zahltag: 24. Februar 2016 Tag des Ausschüttungsbeschlusses: 24. Februar 2016 Betrag per Anteil in EUR Gemäß § 5 Abs. 1 Satz 1 Nr. 1 u. 2 InvStG Buchstabe: Natürliche Natürliche Körper- Personen Personen schaften 2)



43



44

ee) der nach einem Abkommen zur Vermeidung der Doppel- besteuerung als gezahlt gilt und nach § 4 Abs. 2 i.V.m diesem Abkommen anrechenbar ist 4) 0,0000000 0,0000000 0,0000000 ff) in Doppelbuchstabe ee enthalten ist und auf Einkünfte entfällt, auf die § 2 Abs. 2 i.V.m. § 8b Abs. 2 KStG oder § 3 Nr. 40 EStG oder im Fall des § 16 i.V.m. § 8b Abs. 1 KStG anzuwenden ist 4) - 0,0000000 0,0000000g) Betrag der Absetzung für Abnutzung oder Substanzverringerung 0,0000000 0,0000000 0,0000000h) im Geschäftsjahr gezahlte Quellensteuer, vermindert um die erstattete Quellensteuer des Geschäftsjahres oder früherer Geschäftsjahre - 0,4169635 - 0,4169635 - 0,4169635 Sofern anwendbar, wurden die Vorschriften des § 1 Abs. 3 Satz 3 InvStG unter Berücksichtigung der Datenschlüs-selung durch die marktbekannten Finanzdatenbanken und Börseninformationsdienste (soweit verfügbar) angewandt. Diese Bescheinigung wird beim Elektronischen Bundesanzeiger in der Rubrik Besteuerungsgrundlagen zur Veröffentlichung eingereicht. 1) Angaben für Anleger, die ihre Anteile im Betriebsvermögen halten und nach dem EStG besteuert werden (z.B. Einzelunternehmer oder








TÄTIGKEITSBERICHT

45

WARBURG - D - FONDS CEEE PLUS 1. Anlageziele und Anlagepolitik Ziel der Anlagepolitik des Fonds ist, mit aktivem Stock Picking von der aufstrebenden osteuropäischen Region zu profitieren. Dazu investiert der Teilfonds zu mindestens 51 % seines Wertes in Aktien von Emittenten, die ihren Sitz in den folgenden zentral- und osteuropäischen Ländern haben: Russland, Türkei, Polen, Ungarn und die Tschechische Republik. Bis zu 49 % des Teilfondsguthabens dürfen in Wertpapieren gemäß § 47 InvG, die nicht die vorgenannten Kriterien erfüllen, in Geldmarktinstrumenten sowie in Bankguthaben einer europäischen Währung angelegt werden. 2. Anlagestrategie und -ergebnis Politische Ereignisse, wie die Wahlen in der Türkei, die neue Regierung in Polen und die Situation in der Ukraine, haben die Börsen Osteuropas stark beeinflusst. Die wirtschaftliche Situation in Zentraleuropa verbesserte sich stetig. Diese Entwicklung spiegelten die Börsen leider nicht völlig wider. Der Fonds war relativ stark (über 30 %) in Russland investiert und profitierte von der kurzfristigen Stabilisierung in der Ukraine und den damit verbundenen steigenden Kursen in Russland. Die Investitionen in Polen waren aufgrund der hohen Bewertung des Marktes geringer. Diese Entscheidung erwies sich als richtig, da der polnische Markt nach der Bekanntgabe der Wirtschaftspolitik der Regierung zweistellige Verluste erlitt. In der Türkei belasteten die Wahlen die Stimmung und führten zu grossen Schwankungen in Währung und Aktienmarkt. Der Fonds war bis Mitte des Jahres voll investiert. Im 2. Quartal haben wir in Russland Gewinne realisiert und Kasse aufgebaut. Im 4. Quartal haben wir die Kasse in Ungarn, Polen und in der Türkei investiert. Ende 2015 war der Fonds voll investiert, hauptsächlich in Russland (32,2 %), in der Türkei (18,7 %) und in Polen (24,6 %). In Russland bevorzugten wir zuerst Exporteure (Öl&Gas, Stahlsektor) und im weiteren Verlauf des Berichtjahres Finanztitel (Micex, Sberbank). In Mitteleuropa investierten wir erfolgreich in Raffinerien (PKN, MOL) und mit Verbesserung der Wirtschaftslage in Banken in Österreich (Erste Bank) und Ungarn (OTP).

Der Anteilwert des WARBURG-D-FONDS CEEE PLUS fiel im Berichtszeitraum 30. November 2014 bis 30. November 2015 um 6,12 %, (berechnet gemäß Bundesverband Investment und Asset Management e.V. - BVI). Zahlen aus der Vergangenheit garantieren keine zukünftige Wertentwicklung. Quellen des Veräußerungsergebnisses Die Quellen des Veräußerungsergebnisses setzen sich zusammen aus realisierten Gewinnen und Verlusten aus Aktien. Die größten Gewinne haben wir in Polen (PKN Orlen), in der Türkei (Trakya Cam) gemacht. Die bedeutendsten Verluste wurden in Russland (Gazprom, Bank Vozrozdenie) und in der polnischen KGHM realisiert. Die entsprechenden Beträge können der Ertrags- und Aufwandsrechnung entnommen werden. 3. Wesentliche Risiken im Berichtszeitraum Zinsänderungsrisiken Da der Fonds auf Aktieninvestments fokussiert ist, ist das genannte Risiko als gering einzuschätzen. Währungsrisiken Der Fonds kann bis zu 100 % in ausländischen, lokalen Währungen und in USD in Osteuropa investieren. Insgesamt ist das Währungsrisiko als hoch einzuschätzen. Zum 30. November 2015 waren 33,7 % in US-Dollar, 24,6 % in Zloty, 18,7 % in Türkischen Lira, 5,2 % in Euro, 10,1 % in Forint und 5,3 % in Tschechischen Kronen investiert. Der Fonds hält rd. 32 % in russischen Aktien, die in USD gehandelt werden. Somit besteht indirekt auch ein Währungsrisiko in Rubel, da diese Aktien dem Währungsverlauf Rubel/USD folgen. Die Schwäche der osteuropäischen Währungen, insbesondere die Abwertung des Rubels hatte einen negativen Effekt auf die Wertentwicklung des Fonds. Marktpreisrisiken Der WARBURG-D-FONDS CEEE PLUS Fonds war entsprechend seinem Anlagekonzept am Aktienmarkt fast vollständig investiert und damit den Risiken von schwankenden Marktpreisen ausgesetzt. Operationelle Risiken Die Gesellschaft hat die erforderlichen Maßnahmen getroffen, um die operationellen Risiken auf ein angemessenes Niveau zu reduzieren. Dies wird regelmäßig durch die Interne Revision sowie den Jahresabschlussprüfer überprüft.

TÄTIGKEITSBERICHT

46

Liquiditätsrisiken Aufgrund der wachsenden Aktienmärkte in Osteuropa ist davon auszugehen, dass die Wertpapiere jederzeit zu einem angemessenen Verkaufserlös veräußert werden können. Im Berichtszeitraum war keine Einschränkung der Liquidität festzustellen. Bonitäts- und Adressenausfallrisiken Bonitäts- und Adressausfallrisiken bei Aktien werden im Rahmen der Unternehmensanalyse beurteilt. Im Berichtszeitraum waren diese Risiken als gering einzuschätzen Sonstige Marktpreisrisiken Neben den oben genannten Marktpreisrisiken bestanden keine sonstigen Marktpreisrisiken. 4. Wesentliche Ereignisse im Berichtszeitraum Im Berichtszeitraum ergaben sich keine berichtsrelevanten wesentlichen Ereignisse.

47

WARBURG - D - FONDS CEEE PLUS

ErträgeI.

Dividenden ausländischer Aussteller (vor Quellensteuer)1. 156.722,83Abzug ausländischer Quellensteuer2. -16.995,73

Summe der Erträge 139.727,10

AufwendungenII.

Verwaltungsvergütung1. -34.577,74Verwahrstellenvergütung2. -15.082,43Prüfungs- und Veröffentlichungskosten3. -16.481,36Sonstige Aufwendungen4. -6.369,83

davon Fremde Depotgebühren -1.420,55davon Aufwand Bankgebühren -4.059,82

Summe der Aufwendungen -72.511,36

Ordentlicher NettoertragIII. 67.215,74


Realisierte Gewinne1. 161.850,78davon aus Wertpapiergeschäften 161.850,78

Realisierte Verluste2. -148.333,17davon aus Wertpapiergeschäften -148.168,80davon aus Devisenkassageschäften -164,37

Ergebnis aus Veräußerungsgeschäften 13.517,61

Realisiertes Ergebnis des GeschäftsjahresV. 80.733,35

Nettoveränderung der nichtrealisierten Gewinne1. 71.608,24Nettoveränderung der nichtrealisierten Verluste2. -418.133,34

Nicht realisiertes Ergebnis des GeschäftsjahresVI. -346.525,10

Ergebnis des GeschäftsjahresVII. -265.791,75


EUR

FÜR DEN ZEITRAUM VOM 1. DEZEMBER 2014 BIS 30. NOVEMBER 2015

48


Wert des Sondervermögens am Beginn des GeschäftsjahresI. 4.423.278,69

Ausschüttung für das Vorjahr1. Ausschüttung für das Vorjahr1. -69.000,00Mittelzufluss (netto)2. Mittelzufluss (netto)2. 0,00

Mittelzuflüsse aus Anteilschein-Verkäufena) 0,00Mittelabflüsse aus Anteilschein-Rücknahmenb) 0,00

Ertragsausgleich / Aufwandsausgleich3. Ertragsausgleich / Aufwandsausgleich3. 0,00Ergebnis des Geschäftsjahres4. Ergebnis des Geschäftsjahres4. -265.791,75

davon Nettoveränderung der nichtrealisierten Gewinne 71.608,24davon Nettoveränderung der nichtrealisierten Verluste -418.133,34

Wert des Sondervermögens am Ende des GeschäftsjahresII. 4.088.486,94


EUR EUR

BERECHNUNG DER AUSSCHÜTTUNG

insgesamt je Anteil

Für die Ausschüttung verfügbarI. 11,720585.987,98EUR

Vortrag aus dem Vorjahr1. 7,138356.921,46EURRealisiertes Ergebnis des Geschäftsjahres2. 1,61580.733,35EURZuführung aus dem Sondervermögen *)3. 2,967148.333,17EUR

Nicht für die Ausschüttung verwendetII. 10,330516.487,98EUR

Vortrag auf neue Rechnung1. 10,330516.487,98EUR





VERGLEICHENDE ÜBERSICHT MIT DEN LETZTEN GESCHÄFTSJAHREN


30.11.201530.11.201430.11.201320.03.2013

81,77EUR88,47EUR96,79EUR

100,00EUR

4.088.486,94EUR4.423.278,69EUR4.839.600,94EUR5.000.000,00EUR

49



Russland 32,15 %Banken (gesamtesLeistungsspektrum) 35,88 %

Gewinnung von Steinen,Erden, Öl & Gas 12,30 %

Gas- und Wärmeversorgung 10,64 %

Weiterverarbeitung von Öl undGas 7,61 %

Metallverarbeitende Industrie 5,99 %


1. Aktien


Polen 24,60 %

Türkei 18,66 %

Ungarn 10,06 %

Tschechische Republik 5,33 %

Sonstige Länder 6,78 %

2. Bankguthaben - 2,75 % - 2,75 %







50




Bestand30.11.2015


im Berichtszeitraum

Kursin Währung

Kurswertin EUR

% desFonds-

vermögensISIN

Börsengehandelte Wertpapiere 3.580.569,36 87,58AktienAkbank T.A.S. STK 67.133,68 1,64TRY 6,900030.000 0

0TRAAKBNK91N6


Alior Bank S.A. STK 38.364,17 0,94PLN 71,12002.300 2.3000PLALIOR00045

Bank Pekao S.A. STK 163.001,29 3,99PLN 139,00005.000 5000PLPEKAO00016

Bank Zachodni WBK S.A. STK 62.409,56 1,53PLN 266,10001.000 1.000460PLBZ00000044

CEZ AS STK 52.252,86 1,28CZK 470,70003.000 00CZ0005112300

Enka Insaat ve Sanayi A.S. STK 83.231,76 2,04TRY 4,690054.720 5.4721TREENKA00011

Erste Group Bank AG STK 130.572,00 3,19EUR 28,08004.650 1.0004.000AT0000652011

Gazprom PJSC ADR STK 256.948,54 6,29USD 4,213064.500 32.00020.500US3682872078

Haci Omer Sabanci Holding A.S. STK 53.577,22 1,31TRY 8,260020.000 00TRASAHOL91Q5

KGHM Polska Miedz S.A. STK 88.022,81 2,15PLN 73,59005.100 5.1004.800PLKGHM000017

Komercní Banka AS STK 85.239,76 2,08CZK 5.119,0000450 00CZ0008019106

Lukoil Pjsc ADR STK 206.104,62 5,04USD 38,24005.700 5.7000US69343P1057

Magnit PAO GDR STK 40.516,85 0,99USD 47,6100900 9000US55953Q2021

Magyar Telekom Telecommunications PLC STK 117.637,79 2,88HUF 407,000090.000 55.00035.000HU0000073507

Mining and Metallurgical Company NorilskNickel PJSC ADR

STK 65.717,31 1,61USD 13,90005.000 5.0000

US55315J1025

Mobile Telesystems PJSC ADR STK 41.359,36 1,01USD 7,29006.000 6.0000US6074091090

MOL Magyar Olaj- és Gázipari Nyilvánosanmuködo Részvénytársaság[Nyrt.]

STK 158.391,92 3,87HUF 13.700,00003.600 1.0002.200

HU0000068952

Moscow Exchange MICEX-RTS PJSC STK 46.946,75 1,15USD 1,460334.000 30.00086.000RU000A0JR4A1

Novatek GDR STK 90.302,21 2,21USD 95,50001.000 00US6698881090

Novolipetskiy Metallurgicheskiy Kombinat GDR STK 91.058,66 2,23USD 10,70009.000 5.0005.000US67011E2046

Orange Polska S.A. STK 78.451,70 1,92PLN 6,690050.000 50.0000PLTLKPL00017

OTP Bank Nyrt. STK 135.108,44 3,30HUF 6.010,00007.000 10.5003.500HU0000061726

PGE Polska Grupa Energetyczna S.A. STK 85.994,32 2,10PLN 13,580027.000 27.0000PLPGER000010

Polski Koncern Naftowy Orlen S.A. STK 152.623,15 3,73PLN 68,50009.500 013.500PLPKN0000018

Powszechna Kasa Oszczednosci [PKO] BankPolski S.A.

STK 229.191,08 5,61PLN 26,570036.779 5.17912.000

PLPKO0000016

51




Bestand30.11.2015


im Berichtszeitraum

Kursin Währung

Kurswertin EUR

% desFonds-

vermögensISIN

Powszechny Zaklad Ubezpieczen S.A. STK 107.679,35 2,63PLN 382,60001.200 00PLPZU0000011

Raiffeisen Bank International AG STK 81.977,50 2,01EUR 14,90505.500 00AT0000606306

Societatea Nationala de Gaze Naturale RomgazS.A. GDR

STK 64.771,74 1,58USD 6,850010.000 00

US83367U2050

Tatneft' Imeni V.D.Shashina OAO ADR STK 66.745,15 1,63USD 30,69002.300 00US6708312052

Trakya Cam Sanayii AS STK 27.493,51 0,67TRY 1,750048.442 48.442128.208TRATRKCM91F7

Tupras Turkiye Petrol Rafineleri A.S. STK 59.228,45 1,45TRY 73,05002.500 2.5000TRATUPRS91E8

Turk Hava Yollari A.S. STK 38.091,07 0,93TRY 7,830015.000 00TRATHYAO91M5

Türk Otomobil Fabrikasi A.S. STK 112.667,83 2,76TRY 19,300018.000 00TRATOASO91H3

Turkcell Iletisim Hizmetleri A.S. STK 40.134,27 0,98TRY 11,250011.000 11.0000TRATCELL91M1

Türkiye Garanti Bankasi A.S. STK 89.866,71 2,20TRY 7,350037.700 8.7000TRAGARAN91N1

Türkiye Halk Bankasi A.S. STK 44.279,04 1,08TRY 11,100012.300 00TRETHAL00019

Turkiye Is Bankasi A.S. STK 45.810,47 1,12TRY 4,740029.800 00TRAISCTR91N2

Turkiye Vakiflar Bankasi T.A.O. STK 101.316,73 2,48TRY 4,000078.100 43.1000TREVKFB00019

Unipetrol AS STK 80.349,73 1,97CZK 155,100014.000 14.0000CZ0009091500


408.909,01 10,00

AktienEnel Russia PJSC STK 40.015,91 0,98USD 0,01103.835.000 0

0RU000A0F5UN3

RusHydro STK 33.397,29 0,82USD 0,00913.880.000 00RU000A0JPKH7

Sberbank Rossii OAO ADR STK 192.613,19 4,70USD 6,790030.000 20.0005.000US80585Y3080

Surgutneftegaz ADR STK 54.190,78 1,33USD 5,210011.000 017.000US8688612048

Surgutneftegaz VZ STK 58.906,30 1,44USD 0,659294.500 00RU0009029524

Territorial'Naya Generiruyushchaya Kompaniya 1 STK 29.785,54 0,73USD 0,0001500.000.000 00RU000A0JNUD0

52



Bestand30.11.2015

Kurswertin EUR

% desFonds-

vermögens

Verwahrstelle 112.822,34 2,75112.822,34EUR

Bankguthaben 112.822,34 2,75




Rückforderbare Quellensteuer 5.152,00 0,135.152,00EUR

Sonstige Verbindlichkeiten -18.965,77 -0,46


Rückstellungen aus Kostenabgrenzung -18.965,77 -0,46-18.965,77EUR

Anteilswert

Umlaufende Anteile

81,77

50.000STK

EUR

53





Käufe/Zugänge



AktienAnadolu Cam Sanayii A.S. 0 134.358STKTRAANACM91F7

LUKOIL Neftyanaya Kompaniya PJSC ADR 1.000 6.600STKUS6778621044

An organisierten Märkten zugelassene oder in diese einbezogene Wertpapiere

AktienMining and Metallurgical Company Norilsk Nickel PAO ADR 5.000 5.000STKUS46626D1081

Rosseti JSC 0 4.000.000STKRU000A0JPVJ0

Vozrozhdeniye PJSC, Bank 0 5.000STKRU0009084214



54











Inländische Vermögenswerte Kurse per 27. November 2015Alle anderen Vermögenswerte Kurse per 27. November 2015Devisen Kurse per 30. November 2015

• Auf ausländische Währung lautende Vermögensgegenstände werden zu dem unter Zugrundelegung des Morning-Fixings der Reuters AG um 10.00 Uhr ermittelten Devisenkurses der Währung in Euro taggleich umgerechnet.

Neue Türkische Lira 1 EUR = TRY 3,08340Tschechische Kronen 1 EUR = CZK 27,02436Ungarische Forint 1 EUR = HUF 311,37952US-Dollar 1 EUR = USD 1,05756Zloty 1 EUR = PLN 4,26377




55





20 % MSCI Turkey Net Return EUR 35 % MSCI Russia Net Return EUR 45 % CECE Net Return EUR







56

ANGABEN ZUR TRANSPARENZ SOWIE ZUR GESAMTKOSTENQUOTE • Gesamtkostenquote (synthetisch) 1,58 % Die Gesamtkostenquote (Total Expense Ratio TER) drückt sämtliche vom Sondervermögen im Jahresverlauf getragenen Kosten und Zahlungen (ohne Transaktionskosten, Zinsen aus Kreditaufnahme und etwaiger erfolgsabhängiger Vergütung) im Verhältnis zum durchschnittlichen Nettoinventarwert des Sondervermögens aus. Der Aufwandsausgleich für die angefallen Kosten wird nicht berücksichtigt. Da das Sondervermögen mehr als 10 % seiner Vermögenswerte in andere Investmentvermögen („Zielfonds“) anlegen kann, fallen im Zusammenhang mit den Zielfonds weitere Kosten an, die bei der Ermittlung der TER anteilig berücksichtigt werden. Die Berechnungsweise entspricht der gemäß der CESR Guideline 10-674 in Verbindung mit der EU-Verordnung 583/2010 empfohlenen Methode. • Transaktionskosten 15.409,38 EUR (Summe der Nebenkosten des Erwerbs (Anschaffungsnebenkosten) und der Kosten der Veräußerung der Vermögensgegenstände des Sondervermögens) • Anteile von Investmentvermögen der WARBURG INVEST werden i.d.R. unter Einschaltung Dritter, d.h. von Banken, Finanzdienstleistern, Maklern und anderen befugten dritten Personen erworben. Der Zusammenarbeit mit diesen Dritten liegt zumeist eine vertragliche Vereinbarung zugrunde, die festlegt, dass die WARBURG INVEST den Dritten für die Vermittlung der Investmentanteile eine bestandsabhängige Vergütung zahlt und den Dritten der Ausgabeaufschlag ganz oder teilweise zusteht. Die bestandsabhängige Vergütung zahlt die WARBURG INVEST aus den ihr zustehenden Verwaltungsvergütungen, d.h. aus ihrem eigenen Vermögen. • Im Geschäftsjahr vom 1. Dezember 2014 bis 30. November 2015 erhielt die Kapitalverwaltungsgesellschaft WARBURG INVEST für das Sondervermögen keine Rückvergütung der aus dem Sondervermögen an die Verwahrstelle oder an Dritte geleisteten Vergütungen und Aufwendungserstattungen bis auf von Brokern zur Verfügung gestellte Finanzinformationen für Research-Zwecke.

WARBURG INVEST



57



Die WARBURG INVEST KAPITALANLAGEGESELLSCHAFT MBH hat uns beauftragt, gemäß § 102 des Kapitalanlagegesetzbuchs (KAGB) den Jahresbericht des Sondervermögens WARBURG - D - FONDS CEEE PLUS für das Geschäftsjahr vom 1. Dezember 2014 bis 30. November 2015 zu prüfen.




Prüfungsurteil




58


20095 Hamburg




Endausschüttung ISIN: DE000A1JUVR5 WKN: A1JUVR Ex-Tag: 24. Februar 2016 Zahltag: 24. Februar 2016 Tag des Ausschüttungsbeschlusses: 24. Februar 2016 Betrag per Anteil in EUR Gemäß § 5 Abs. 1 Satz 1 Nr. 1 u. 2 InvStG Buchstabe: Natürliche Natürliche Körper- Personen Personen schaften 2)



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