Medtech & Services –der nachhaltige Outperformer” Performance … · 2018. 9. 17. · EBITDA...

September 2018

„Medtech & Services – der nachhaltige Outperformer”Performance – Stabilität – Diversifikation

Professionellen Investoren vorbehalten

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Medtech & Services – eine globale Erfolgsgeschichte

Digital Health – Zukunftspotenzial der Medizintechnik

Portfolio Management und Optimierung

Positionierung und Performanceüberblick

Facts & Figures / Annex

Agenda

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Mit Medtech & Services investieren Sie in 10% des globalen Bruttosozialprodukts: Gesundheitswesen ohne Medikamente

Die Wertschöpfung von Medtech & Services übertrifft Pharma um ein vielfaches


Quelle: Bellevue Asset Management, Daten OECD (2016) und Weltbank

(2014) extrapoliert

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Pharma & BiotechMedtech & Services

Aufteilung Gesundheitskosten Globales Bruttosozialprodukt

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Einzigartige Fundamentalfaktoren machen Medtech & Services zu einer globalen Erfolgsgeschichte


Alle Daten in EUR, Stand Ende 2017

1) Detaillierte Datenreihen auf nachfolgenden Folien 2) MSCI World IMI Health Care

Equipment & Supplies Net TR 3) MSCI World Net TR

Quelle: Bellevue Asset Management, Bloomberg (Daten)

Performance in EUR 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2008-17

Medizintechnik2) -28.0% +28.8% +12.4% +1.8% +17.4% +21.1% +36.9% +20.3% +8.2% +14.4% +207.4%

Gesamtmarkt3) -38.0% +26.6% +19.8% -2.6% +13.8% +21.2% +19.6% +10.4% +10.8% +7.4% +98.2%

Out-/Underperformance +10.0% +2.2% -7.4% +4.4% +3.7% -0.1% +17.3% +9.9% -2.6% +7.0% +109.2%

Einzigartig stabile, nicht zyklische Nachfragefunktion Nachhaltige Wachstumstrends

− Demografie & aufstrebende Märkte

− Wohlstandszunahme

Innovationsschub “Digital Health”− Neue Produkte erschliessen neue Märkte

− Neue Dienstleistungskonzepte entstehen

Innovation führt zu hochmargigen

Produkten

Skalenerträge durch Wachstum

Aktienrückkäufe

Hohe Free Cash Flow-Rendite sorgt für

«volle Kassen»

Hohe Industrieanforderungen an die

Logistik und teure Marktentwicklungs-

kosten sorgen für attraktive

Übernahmesynergien

Durchschnittliches Umsatzwachstum Gewinnwachstum pro Aktie

+5%

+4%MSCI World 1)

+10%

+4%MSCI World 1)

Medtech & Services1)Medtech & Services1)

M&A Volumen

80 Mrd.Medtech & Services1)

Überdurchschnittliches und stetiges Gewinnwachstum

Marktkonsolidierung löst Übernahmewelle aus

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Neue markterweiternde Medtech-ProdukteMedtech & Services – eine globale Erfolgsgeschichte

• CardiAQ Transkatheter-Mitral-

klappenersatz (EU:20)

• Forma Spacer Trikuspidalklappen-

Rekonstruktion (EU:20)

• Sapien 3 TAVR für Patienten mit tiefem

Risiko (20)

Sapien 3 TAVR für

Patienten mit mittlerem

Risiko

Watchman Verschluss

des linken Vorhofohrs

G6 CGM Sensor (kein

Fingerpiks notwendig

und Interoperabilität)

Flex Catheter Robot

Flexibler Katheter für

Lungenbiopsie (EU:19)

Lutonix DCB, unterhalb

des Knies (H2:19)

Pascal Rekonstruktion

des Mitralklappen-Segels

(EU:19)

Zugelassene Produkte

• MiniMed 670G (weltweit erstes Hybrid-

Closed-Loop-System)

• Mako Operationsroboter für

Knietotalprothesen

• NovaSeq Hochdurchsatz-

Gensequenzierungs-System

• FreeStyle Libre Flash Glukose

Messsystem

US Markt wenn nichts anderes erwähnt, TAVR (Transkatheter-Aortenklappenersatz), CGM

(kontinuierliche Blutzuckermessung), DCB (medikamentenbeschichteter Angioplastie-Ballonkatheter)

Quelle: Bellevue Asset Management, Geschäftsberichte und Präsentationen der Firmen

Produkte, die das Medtech-Umsatzwachstum in 2018 und später unterstützen

Produkte, deren Zulassung wir 2018 und später erwarten

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TAVR Surgical Valves

Critical Care Mitral/Tricuspid

Edwards Lifesciences – Innovationsführer bei HerzklappenHochinnovative Produkte treiben das Umsatzwachstum und die Marktkapitalisierung

Umsatz in Mio. USD Schlüsselzahlen Marktkapitalisierung in Mrd. USD


CAGR 2007 - 2017

+12%

CAGR 2007 - 2017

+25%

Quelle: Edwards Lifesciences, J.P.Morgan, Bloomberg (Marktdaten Februar 2018),

Bellevue Asset Management

in Mrd. USD 2017 2018E 2019E

Umsatz 3.4 3.8 4.2

Bruttogewinnmarge 74.5% 75.1% 75.4%

EBITDA 1.1 1.3 1.4

EPS adj. 3.75 4.25 5.10

P/E 28.0x 24.8x

EV/EBITDA 21.0x 18.9x

Transkatheter-Aortenklappen Transkatheter Mitralklappen Ersatz und Reparatur

Produkte & Produkte Pipeline

Transkatheter Trikuspidal Reparatur

Sapien 3 ist in den USA, Europa und Japan zugelassen, Cardioband MR und Harpoon sind in Europa zugelassen

Sapien 3

Centera

CardiAQ

Cardioband MR Harpoon

Pascal Cardioband TR

Forma Spacer

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Intuitive Surgical – Innovationsführer bei roboterunterstützter ChirurgieHochinnovative Produkte treiben das Umsatzwachstum und die Marktkapitalisierung

Umsatz in Mio. USD Schlüsselzahlen


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CAGR 2007 - 2017

+18%

in Mrd. USD 2017 2018E 2019E

Umsatz 3.1 3.5 3.9


EBITDA adj. 1.2 1.3 1.5

EPS adj. 7.98 9.73 11.07

P/E 40.4x 35.5x

EV/EBITDA 31.7x 27.6x0

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CAGR 2007 - 2017

+13%

Quelle: Intuitive Surgical, Bloomberg (Marktdaten Februar 2018),

Bellevue Asset Management


Zugelassene Operationsroboter Pipeline Operationsroboter

da Vinci Xi, X, Si, S da Vinci Sp (Single-port) ION Biopsieroboter

Marktkapitalisierung in Mrd. USD

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Die Neuausrichtung der R&D Pipeline nach der Finanzkrise trägt Früchte: PMA-Zulassungen liefern Innovationsschub


* Daten per Ende April 2018 2017, PMA = US FDA Premarket Approval

Quelle: Wells Fargo

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Original Panel-Track PMA Supplement

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% PMA Approved Durchschnitt % Zulassung

PMA zugelassene Produkte haben das grösste Wachstums- und Ertragspotenzial

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Der Gewinn pro Aktie ist bei Medtech & Services in den letzten 18 Jahren am schnellsten gewachsen


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Analysezeitraum: 1999 - 2017, * 2004 - 2017, alle Daten in USD, gewichtetes

Gewinnwachstum pro Aktie

Quelle: Bellevue Asset Management, Bloomberg (Daten), MSCI (GICS Klassifikation)

Gewinnwachstum verschiedener Aktienthemen zwischen 1999 und 2017

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Medtech & Services MSCI World

Medtech & Services zeichnet sich durch die stetige Gewinn-wachstumentwicklung pro Aktie und Krisenresistenz aus

Alle Daten in USD, Analysezeitraum 1999 - 2017, gewichtetes Gewinnwachstum pro Aktie

Quelle: Bellevue Asset Management, Bloomberg (data)


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US

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Volumen in USD Mrd. Anzahl Transaktionen

Die Entwicklung zum Gesamtlösungsanbieter treibt die Konsolidierung voran


Daten: Stand Dezember 2017

Quelle: Goldman Sachs, Bellevue Asset Management

Medizin-

technikanbieter

und ihre Kunden

wachsen enger

zusammen

Innovation

Komplett-lösung

Medizintechnik-

anbieter über-

nehmen Aufgaben

innerhalb

und ausserhalb der

Klinik

Risiko-übernahme

M&A-Transaktionen im Medizintechniksektor

Umfassende

Produktpalette –

Alles aus einer

Hand

Innovative

Produkte und

neue Dienst-

leistungs-

konzepte

Outsourcing

Medizintechnik-

anbieter über-

nehmen Mitver-

antwortung für den

Behand-

lungserfolg

Nur Grosskonzerne können diese Funktionen übernehmen, darum bleibt die M&A-Aktivität unverändert hoch

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Daten per Ende August 2018 in EUR, BB Adamant Medtech & Services (Lux) I EUR


BB Adamant Medtech & Services (Lux) ist ein nachhaltiges und attraktives Investment


EuroStoxx 50 / MSCI World Net

Fondsperformance BB Adamant Medtech & Services im Vergleich mit MSCI World Net und EuroStoxx 50

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Rückblick erstes Halbjahr 2018 und Ausblick zweites Halbjahr 2018Medtech & Services – eine globale Erfolgsgeschichte

Quelle: Bellevue Asset Management

Rückblick erstes Halbjahr 2018 Ausblick zweites Halbjahr 2018

• Der Fonds entwickelte sich mit einer Performance von

+18.6% (I EUR) sehr gut, besser als seine Benchmark

(+17.7%) und deutlich besser als der globale

Gesundheitsmarkt (+4.5%)

• Medizintechnikfirmen lieferten gute Ergebnisse in guten

Absatzmärkten. Neue Produkte (z.B. DaVinci Xi

Operationsroboter, Sapien 3 Aortenherzklappe für

Patienten mit mittlerem Risiko und die

Blutzuckermesssensoren FreeStyle Libre von Abbott

und G5 von Dexcom) sorgten für zusätzliches

organisches Umsatzwachstum

• Die US-Krankenversicherungen konnten die

Investorenerwartungen in beiden Quartal aufgrund

tieferer Leistungskosten und höherer Produktivität

übertreffen

• Die meisten Medtech & Services Unternehmen konnten

mit den Ergebnissen im ersten und zweiten Quartal

2018 die Erwartungen der Investoren übertreffen und

die Ausblicke für 2018 erhöhen

• Innovation: In den Bereichen Transkatheter-

Herzklappen, Diabetes und Operationsroboter sind die

Firmen hervorragend positioniert

• Die tiefere Vergleichsbasis im 2. Halbjahr 2018

aufgrund der Unwetter in den USA im Herbst 2017

können zu einer Beschleunigung des

Umsatzwachstums ggü. 2017 führen

• Die US-Steuerreform wirkt sich positiv auf den Gewinn

pro Aktie aus

• Die US-Steuerreform begünstigt die Repatriierung von

Gewinnen. Wir rechnen daher mit weiteren M&A-

Aktivitäten und Aktienrückkäufen

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Neue disruptive Patientenmanagementkonzepte und Behandlungs-methoden sind nötig, um die Gesundheitskosten in den Griff zu bekommen


Der Bevölkerungsanteil > 60 Jahre steigt stark an

Die Pro-Kopf-Gesundheitsausgaben steigen mit dem Alter

Effizienzsteigerung im Gesundheitsbereich

• Neue Patientenmanagementkonzepte

(z.B. Früherkennung, Wellness)

• Ganzheitlich integrierte Dienstleistungskonzepte

(z.B. Management von Insulinpatienten aus einer Hand

mit Ergebnisverantwortung)

• Neue Behandlungsabläufe

(z.B. Telemedizin «virtueller Arztbesuch», Point-of-Care

Diagnostik)

• Fortschrittliche medizinische Behandlungsmethoden

(z.B. roboterbasierte, minimalinvasive Operations-

verfahren, umfassend genbasierte Diagnostik)

• Fortschrittliche medizinische Produkte

(z.B. Einweg-Endoskope, drahtlose Zahnkorrektur,

intelligente Herzpumpen)

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Durchschnitt

65+

Dunkelgrün: > 25% der Bevölkerung ist älter als 60 Jahre

Quelle: CMS, US Census, Peterson-Kaiser

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Neue Basistechnologien ermöglichen ein «intelligentes» GesundheitssystemDigital Health – Zukunftspotenzial der Medizintechnik

Internet of Things

Wearables

Mobile

Additive Manufacturing

Big Data Analytics

RoboticsAdvanced Imaging

Sensors

Cloud

Smarte GeräteSmarte Behandlungen

Digitale Plattformen steuern das Gesundheitswesen: Daten erheben und alle Beteiligten vernetzen

Smarte klinische Entscheidungen

Individuelle Patientenmanagementkonzepte: Risikogruppen über Krankenhausgrenzen betreuen

Intelligente Bausteine über Datenplattform vernetzen und steuern

Quelle: Bellevue Asset Management, Philips

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Jetzt erobern die neuen Basistechnologien auch das GesundheitswesenDigital Health – Zukunftspotenzial der Medizintechnik

Telemedizin

Arztbesuch via iPad

Healthcare IT

Diagnostik

Life Science Tools

Medizintechnik

Wellness

Healthcare-Dienstleister

Breite Healthcare-SektorAbdeckung

Digital Health Applikationen

Roboterunterstützte

Chirurgie

Automatisierte Blut-

zuckerüberwachung

Neue Basistechnologien

Internet of Things

Wearables

Mobile

Additive Manufacturing

Big Data Analytics

Robotics

Augmented Reality

Sensors

Cloud


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Teladoc HealthDigital Health – Zukunftspotenzial der Medizintechnik

Virtueller Zugang zum Gesundheitssystem

Quelle: Teladoc Health

Virtueller Zugang zum GesundheitssystemZusammenfassung

Grösster Anbieter im US Telehealth-Markt, mit 50%

Marktanteil

Teladoc bietet den Patienten einen effizienten und

kostengünstigen Zugang zu Ärzten per Teladoc App

(sprach- und videobasiert), Web oder Telefon.

Differenzierung durch zusätzliche Teledienstleistungen

wie Dermatologie, Verhaltensmedizin, medizinische

Expertenmeinung, etc.

Teladoc wird von Krankenversicherern, Unternehmen

und Krankenhäusern für Patienten und Mitarbeiter

eingesetzt, um medizinische Abklärungen durchzuführen

Teladoc bedient heute über 10‘000 Kunden (davon 35

Krankversicherer) mit über 23 Mio. Mitgliedern

50‘000 medizinische Experten in mehr als 450

medizinischen Fachgebieten

Für 2018 schätzen wir mehr 2 Mio. Onlinekonsultationen

mit medizinischen Experten

Mobile Cloud Big Data Analytics

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Intuitive SurgicalDigital Health – Zukunftspotenzial der Medizintechnik

Innovationsführer bei roboterunterstützter Chirurgie

Advanced Imaging

da Vinci Xi, X, Si, S

Pipeline Operationsroboter

da Vinci Sp (Single-port) ION Biopsieroboter

Quelle: Intuitive Surgical

Produkte & PipelineZusammenfassung

da Vinci Operationsroboter sind hochinnovative Produkte

mit einem Umsatzwachstum von +18% (CAGR 2007-2017)

Operationsroboter können die Aufenthaltsdauer im Spital

verkürzen sowie die Anzahl Komplikationen, die

Infektionsrate sowie die Rehospitalisierungsrate verringern

2017 wurden mit den 4’409 da Vinci Operationsrobotern

weltweit 875 Tsd. Eingriffe durchgeführt

Das Marktpotenzial ist riesig: alleine in den USA werden

jährlich 3.8 Mio. allgemeinchirurgische, 3.3 Mio.

Kardiothorax- und 2.5 Mio. uro- und gynäkologische

Operationen durchgeführt

Vielversprechende Produktepipeline: neben dem da Vinci

SP mit einem einzigen Zugangsport ermöglicht der ION

Biopsieroboter den Eintritt in den Lungenbiopsie-Markt mit

einem geschätzten Marktpotenzial von USD 6 Mrd.

Zugelassene da Vinci Operationsroboter

Robotics Cloud Augmented Reality

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AmbuDigital Health – Zukunftspotenzial der Medizintechnik

Mit Einweg-Endoskopen das grassierende Patienten-Kreuzkontamination Problem lösen

Quelle: Ambu

Zusammenfassung Innovationsführer Ambu greift mit Einweg-Endoskopen,

welche das grassierende Problem der Patienten-

Kreuzkontamination lösen und die Krankenhauslogistik

massiv vereinfachen, Marktführer Olympus an

Dank der milliardenfachen Produktion von Mobiltelefon-

Kameramodulen kann Ambu mit günstigen Einweg-

Endoskopen eine vergleichbare Bildqualität erreichen wie

Standard-Endoskope von Olympus mit proprietären

Kameramodulen, die USD 3‘000 kosten

Bisher deckt das Anwendungsgebiet die Lunge ab und

erreicht einen Marktanteil von ca. 10% von jährlich ca. 5 Mio.

Untersuchungen in den USA

Durch die Akquisition von Invendo Medical, die ein FDA-

zugelassenes roboterunterstütztes Einweg-Endoskop für

Koloskopien anbietet, erweitert sich der adressierbare Markt

um jährlich weitere 70 Mio. Untersuchungen: 13-fache

Ausweitung des aktuellen Marktpotenzials auf einen Wert

von USD 25 Mrd.

Weniger Infektionen durch Einweg-Endoskope

Mobile Robotics

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Risikokapital-Investments in Digital Health steigen rasant an und sorgen für einen Innovationsschub: Die IPOs von morgen


Quelle: rockhealth.com, Investitionsrunden > USD 2 Mio. in den USA

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Seit 2011 haben Risikokapitalfirmen USD 27 Mrd. in 1’900 Digital Health Unternehmen in den USA investiert

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Miniaturisierung hat erst begonnenDigital Health – Zukunftspotenzial der Medizintechnik

GSK mit Verily Life Sciences

JV Galvani Bioelectronics

USD 715 Mio. Investitionsvolumen

Gestern

Bioelektronische Medizin

Heute Übermorgen

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Attraktive Performance auf Stabilität optimiertPortfolio Management und Optimierung

Im engen Kontakt mit den Unternehmen und dem Kapitalmarkt

• Portfoliokonstruktion auf die Bedürfnisse unserer Zielinvestoren zugeschnitten

• Fundamentaler Bottom-up Ansatz

• Qualitätsfokus (Proprietärer Investment Prozess)

• Hohe Industriekompetenz

• Enger Kontakt mit dem Management der Medizintechnikunternehmen

• Weitverzweigtes Netzwerk

• Hohe Liquidität: liquide Big-Caps und Small-Caps mit kleiner Gewichtung

• Breite Diversifikation: 40-60 Aktien

• GARP-Portfolio: Value-Aktien mit Beimischung von Wachstumsaktien

Investment Philosophie

Portfolio Management

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Portfolio optimiert für maximale Stabilität bei attraktiver Rendite dank «Long Tail-Konstruktion» mit Wachstumstiteln

Portfoliocharakteristika

Portfoliogewicht

Quelle: Bellevue Asset Management, Stand Juli 2018


Large Cap Medtech Services High Growth Medtech

Umsatzwachstum2017-2020E

Bruttomarge2018E

EV/Umsatz2020E

Large-CapPortfolioanteil

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Digital HealthPortfolioanteil

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Unternehmen aus dem Digital Health Universum

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Unser Anlageprozess basiert auf konservativen Fundamentalfaktoren mit dem Ziel, die Anlagerisiken berechenbarer zu machen



Besuche vor Ort, Branchennetzwerke, Gespräche mit Experten,

Konferenzen, Messen, Sell Side Research & Management-Kontakte

Anlage-universum

400 – 500

Unternehmen

Davon

~ 125 BM-

Positionen

Innovation + Qualität = Nachhaltiger

Erfolg

Umfassende

genbasierte

Diagnostik

Minimal-

invasive

Techniken

Managed

Healthcare-

Konzepte

Fundamentale Markt-und Unternehmensanalysen

Digital Health

Finanzmarktanalysen

Markt-

erwartungen

Unsere

Meinung

vs.

Marktein-

schätzung

Risiko-

bewertung

Visibilität

vs.

Bewertung

Strategische

Optionen

Potenzial

vs.

Wahrschein-

lichkeit eines

Ereignisses

Short

List

Der Anlageprozess bewährt sich auch in einem Anlageumfeld mit hohem Wachstumspotenzial

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Medtech mit Services bringt zusätzliche attraktive, liquide Investmentopportunitäten und eine bessere Diversifikation


Quelle: Bellevue Asset Management, MSCI, Bloomberg, Mai 2018

Healthcare

Services

Medtech

Portfolioin %

Investment Universumin Mrd. USD

84%

3%

9%

2%

1%1% 40

245

179

62

516

957

233

ServicesDistributorenTechnologie

Kranken-

versicherungen

Life Science

Tools

Medtech

Services

Distributoren

Technologie

Krankenhäuser

Life Science Tools

Medtech

Krankenversicherungen

29

1/2 1/2

Hervorragende Risikodiversifikation dank tiefer Korrelation zwischen verschiedenen Subsektoren


Alle Daten in EUR, Analysezeitraum: August 2013 - August 2018 auf wöchentlicher Basis


Korrelationen zwischen Medtech und ausgewählten Healthcare Services Sub-Industrien

Medtech

Life Science

Tools

Spitäler

«Managed

Care»

0.46

0.56

0.64

0.82 0.49

30

SPI

EuroStoxx 50

DAX

MSCI HealthcareMSCI World

MSCI Pharma

NASDAQ Biotech Index (NBI)

6%

8%

10%

12%

14%

16%

18%

20%

22%

12% 14% 16% 18% 20% 22% 24% 26% 28%

Ert

rag

in

% (

an

nu

ali

sie

rt)

Volatilität in % (annualisiert)

BB Adamant Medtech & Services hat ein attraktives Risiko-ErtragsprofilPortfolio Management und Optimierung

Risiko-Ertragsprofil von Medtech & Services im Länder- und Sektorenvergleich über 5 Jahre

Alle Daten in EUR, Analysezeitraum: August 2013 - August 2018, Net Total Return


31

100% EuroStoxx 50

100% Medtech & Services

6%

8%

10%

12%

14%

16%

18%

20%

22%

12% 14% 16% 18% 20% 22% 24%

Ert

rag

in

% (

an

nu

ali

sie

rt)


100% MSCI Pharma/Biotech

100% Medtech & Services

10%

12%

14%

16%

18%

20%

22%

14.0% 14.5% 15.0% 15.5% 16.0% 16.5% 17.0%

Ert

rag

in

% (

an

nu

ali

sie

rt)


Die Beimischung von Medtech & Services kann das Risiko senken und gleichzeitig den Ertrag steigern


Alle Daten in EUR, Analysezeitraum: August 2013 - August 2018, Net Total Return


Optimierung eines EuroStoxx 50 Portfolios mit demBB Adamant Medtech & Services Fonds

Optimierung eines MSCI Pharma/Biotech Portfoliosmit dem BB Adamant Medtech & Services Fonds

32

Ausgewiesene Non-Drug Healthcare Sektor Expertise

Globaler Vergleich

über 3 Jahre

Durchschnitts-

performance: 8.7%

Medtech & Services

Performance: 58.2%

Manager Ranking #1

AAA Rating

BB Adamant

Medtech &

Services (Lux)

Healthcare Sektor


Quelle: citywireselector.com, Stand August 2018

33

Fazit

Medtech & Services ist eine nachhaltige Erfolgsgeschichte

Neue Technologien eröffnen ungeahnte Möglichkeiten und Marktpotenziale

− Die Medizintechnikunternehmen erhalten einen Wachstums- und Ertragsschub durch Digital Health

− Neue Behandlungsmethoden bringen signifikanten klinischen Nutzen

− Konvergenz von Medizintechnik und Dienstleistungsangeboten bringt zusätzliche

Wachstumsbeschleunigung

Aus Investorensicht verbessert eine Investition in Medtech & Services das Risiko-Ertragsprofil eines

Aktienportfolios

Medtech & Services ist ein idealer Baustein für jedes Portfolio

Bellevue Asset Management ist der ideale Partner

34


4

35


Performance vs. Benchmark

95

100

105

110

115

120

125

130

135


BB Adamant Medtech & Services(Lux) I EUR

MSCI World IMI HES

Performance YTD

BB Adamant Medtech & Services

MSCI World IMI HES

+29.2%

+27.2%

80

90

100

110

120

130

140



MSCI World IMI HES

Performance 1Y


MSCI World IMI HES

+33.9%

+33.1%

80

100

120

140

160



MSCI World IMI HES

Performance 3Y


MSCI World IMI HES

+65.1%

+68.3%

Quelle: Bellevue Asset Management, Daten per 31. August 2018

36

- 2.0 4.0 6.0 8.0

MOLINA HEALTHCARE INC

THERMO FISHER SCIENTIFIC INC

WELLCARE HEALTH PLANS INC

CENTENE CORP

CIGNA CORP

ANTHEM INC

HUMANA INC

BOSTON SCIENTIFIC CORP

GN STORE NORD A/S

UNITEDHEALTH GROUP INC

BB Adamant Medtech & Sevices Benchmark Overweight

Top 10 – Übergewichte vs. BenchmarkPositionierung und Performanceüberblick

in %


37


Top 10 Positionen

Holding Subsektor Land/Region %

Medtronic Kardiologie USA 9.5 %

Abbott Laboratories Kardiologie USA 8.3 %

Boston Scientific Kardiologie USA 6.5 %

Becton Dickinson & Co Life Science Supply USA 5.4 %

Danaher Übrige USA 5.1 %

Intuitive Surgical Chirurgie USA 4.6 %

Stryker Orthopädie USA 4.3 %

Royal Philips Imaging / Bestrahlung Niederlande 3.9 %

Baxter Intl. Dialyse / Blut USA 3.3 %

Edwards Lifesciences Kardiologie USA 3.2 %


38


Subsektor- und Länderallokation

31.2%

12.9%

7.2%

6.6%

5.1%

4.9%

3.8%

3.4%

3.2%

3.1%

3.0%

2.3%

12.4%

1.0%

Kardiologie

Managed Care

Orthopädie

Life Science Supply

Chirurgie

Imaging / Bestrahlung

Dialyse / Blut

Gesundheitswesen IT

Dental

Hörgeräte

Diagnostik

Wundschluss/Laser/OBGY

Übrige

Flüssige Mittel

Subsektoraufteilung

86.9%

4.0%

3.9%

1.4%

2.8%

1.0%

USA

Dänemark

Niederlande

Japan

Übrige

Flüssige Mittel

Länderaufteilung


39

Facts & figuresPositionierung und Performanceüberblick

Bellevue Funds (Lux) – BB Adamant Medtech & ServicesFondsname

LuxemburgDomizil

Bellevue Asset ManagementInvestment Manager

Bottom-up stock picking, fundamentales ResearchInvestmentansatz

MSCI World IMI Healthcare Equipment & Supplies Benchmark

30. September 2009 Lancierungsdatum

EUR (Basiswährung), USD (unhedged), GBP (unhedged) und

CHF (hedged/unhedged)Währungsanteilsklassen

B (retail/acc.), HB (retail/acc./hedged) und I (inst./clean fee/acc.)Anteilsklassen

B-Anteile: 1.60% p.a.

I-Anteile: 0.90% p.a.Management Fee

40

WertpapierkennnummernPositionierung und Performanceüberblick

EUR Anteilsklassen ISIN Valor WKN

B-Anteile EUR LU0415391431 3882623 A0RP23

I-Anteile EUR LU0415391514 3882709 A0RP25

HB-Anteile EUR* LU0580275534 12347008 A1H652

USD Anteilsklassen ISIN Valor WKN

B-Anteile USD LU0453818899 10553544 A0YC2C

I-Anteile USD LU0453818972 10553521 A0YC2D

CHF Anteilsklassen ISIN Valor WKN

B-Anteile CHF LU0415391605 3882711 A0RP24

I-Anteile CHF LU0415391787 3882714 A0RP26

HB-Anteile CHF* LU0580237955 12347006 A1H653

GBP Anteilsklassen ISIN Valor WKN

I-Anteile GBP LU0767969719 18316252 A1JWD9

* hedged Anteilsklasse

41


5

42

InvestmentprozessFacts & Figures / Annex

~400-500 Unternehmen ~100-150 Unternehmen ~40-60 Unternehmen

Geographischer Fokus:

Nordamerika

Europa

Asien

Marktkapitalisierung

> USD 200 Mio.

Identifikation von

Wachstums- / Werttreibern

Fundamentale

Industrieanalyse

Fundamentale Titelanalyse

Bottom-up Titelselektion

Portfoliosimulationen

Absolute/relative

Risikoanalyse

Sensitivitätsanalysen

Diversifikation

Entscheid und Umsetzung

Ex post Analyse der

Performance- und

Risikobeiträge

Relative Benchmark- und Peer

Group-Analysen

Compliance mit

internen/externen Investment

Guidelines

UniversumIdeengenerierung und Stock Selektion

Portfolio-konstruktion

Risiko-management

43

2/3 1/3

Starkes Risikomanagement & Reporting Facts & Figures / Annex

Risk Management und Performance Analyse Tool basierend auf der

«Bloomberg Port-Funktion» ergänzt mit einem customised «Front End

Toll» zu graphischen Aufbereitung der Daten

Bestimmung von Key-Risikokennzahlen (absolut und relativ zur

Benchmark) – Tracking Error ex-post, Tracking Error ex-ante, Information

Ratio, Sharpe Ratio, Portfolio Volatilität, Value at Risk, relative Value at

Risk, etc.

Performance Attribution – multivariate (Sektoren, Länder, Währungen,

Marktkapitalisierung und Fundamental-faktoren); Attribution Stock Selection

Risikodekomposition ex ante und ex post – Breakdown des Tracking

Errors in systematische Risiken (Sektor, Länder, Stilfaktoren) und

titelspezifische Risiken (Aktienselektion)

Überwachung portfoliospezifischer Investment Guidelines – maximale

Positionsgrösse, Diversifikation (5%/40% Limite), Länder-

/Sektorabweichungen, etc.

Portfolio Simulation – Korrelationsanalysen, simulierte historische

Renditeverteilung, Risikoanalyse (Tracking Error, VaR, etc.)

44

1/2 1/2

Erfahrenes BB Adamant Medtech Management TeamFacts & Figures / Annex

Stefan BlumBellevue Asset Management, Portfolio Manager Medtech Team

Senior Portfolio Manager des BB Adamant Medtech &

Services (Lux) Fund

20 Jahre Berufserfahrung im Bereich Healthcare

Abschluss als Ökonom an der Universität St. Gallen und

Certified European Financial Analyst, CEFA.

Vorherige Berufserfahrung bei Sonova AG, Bank

Sarasin (u.a. Finanzanalyst für den Bereich

Medizintechnik) und F. Hoffmann-La Roche AG

Marcel FritschBellevue Asset Management, Portfolio Manager Medtech Team

Senior Portfolio Manager des BB Adamant Medtech &

Services (Lux) Fund

12 Jahre Berufserfahrung im Bereich Medtech

Abschluss als Ökonom an der Universität St. Gallen

Zuvor war er während 3 Jahren als

Unternehmensberater bei Deloitte tätig. In dieser

Funktion unterstützte er multinationale Unternehmen

aus den Branchen Medizintechnik, Pharma und

Manufacturing in strategischen Fragen

45

1/2 1/2

Unsere Healthcare-ExpertenFacts & Figures / Annex

BB Biotech AG BB Adamant Healthcare Fonds und Mandate

Stefan Blum• 22 Jahre Anlageerfahrung• Fokus: Medtech & Services

Marcel Fritsch• 14 Jahre Anlageerfahrung• Fokus: Medtech & Services

Dr. Cyrill ZimmermannLeiter Healthcare Fonds & Mandate• 29 Jahre Anlageerfahrung• Fokus: Medtech & Asia Healthcare

Dr. Hanns Frohnmeyer• 17 Jahre Anlageerfahrung• Fokus: Pharma, Biotech

Dr. Christian Lach• 22 Jahre Anlageerfahrung• Fokus: Biotech, Pharma

Samuel Stursberg• 17 Jahre Anlageerfahrung• Fokus: Pharma & Biotech

Oliver Kubli• 25 Jahre Anlageerfahrung• Fokus: Generics, Services,

Asia Healthcare

Dallas Webb• 16 Jahre Anlageerfahrung• Fokus: Biotech• (New York Office)

Felicia Flanigan• 26 Jahre Anlageerfahrung• Fokus: Biotech• (New York Office)

Dr. Maurizio Bernasconi• 6 Jahre Anlageerfahrung• Fokus: Biotech

Dr. Christian Koch• 7 Jahre Anlageerfahrung

• Fokus: Biotech

Marvin Ng• 21 Jahre Anlageerfahrung• Fokus: Asia Healthcare• (Singapore Office)

Unabhängige Healthcare Consultants

Prof. Michael Mullen• 33 Jahre Anlageerfahrung• Fokus: Biotech, Medtech, • (Boston Office)

Dr. Daniel KollerLeiter Investment Team• 20 Jahre Anlageerfahrung• Fokus: Biotech

BB Healthcare Trust plc

Dr. Daniel Koller• 20 Jahre Anlageerfahrung• Fokus: Biotech

Paul Major• 19 Jahre Anlageerfahrung• Fokus: Medtech/ Pharma• (London Office)

Dr. Klaus Breiner• 21 Jahre Anlageerfahrung• Fokus: Biotech

BB Biotech Ventures

Dr. Martin Münchbach• 20 Jahre Anlageerfahrung• Fokus: Biotech

Dr. Dominik Escher• 20 Jahre Anlageerfahrung• Fokus: Molekularbiologie

Dr. Stephen Taubenfeld• 13 Jahre Anlageerfahrung• Fokus: Biotech• (New York Office)

Brett Darke• 12 Jahre Anlageerfahrung• Fokus: Global Healthcare• (London Office)

Zahide Donat• 2 Jahre Anlageerfahrung• Fokus: Nachhaltigkeit

46

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22E

Abiomed – Innovationsführer bei unterstützenden HerzpumpenHochinnovative Produkte treiben das Umsatzwachstum und die Marktkapitalisierung



CAGR 2007 - 2017

+24%

CAGR 2007 - 2017

+29%


Quelle: Abiomed, Bellevue Asset Management, Bloomberg (Daten)

Marktdaten per 14. September 2018

Zugelassene unterstützende Herzpumpen Pipeline Herzpumpen für Herzversagen


in Mio. USD 2017 2018E 2019E

Umsatz 445.3 593.7 770.5


EBITDA adj. 96.3 168.1 230.2

EPS adj. 1.24 1.97 3.85

P/E 102.7x

EV/EBITDA 75.5x

EV/Umsatz 22.6x

47

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DexCom – Innovationsführer bei kontinuierlicher BlutzuckermessungHochinnovative Produkte treiben das Umsatzwachstum und die Marktkapitalisierung



CAGR 2007 - 2017

+75%

CAGR 2007 - 2017


Quelle: Dexcom, Bellevue Asset Management, Bloomberg (Daten)


Zugelassene Sensoren


+39%

G5 CGM Sensor

(kein Fingerkuppen-Stich für die

Dosierung von Insulin mehr nötig +

Erstattung durch CMS)

Pipeline Sensoren

G6 CGM Sensor

(10 Tage + 2 Std.

warm-up, ohne

Kalibrierung)

in Mio. USD 2017 2018E 2019E

Umsatz 718.5 925.7 1112.6

Bruttogewinnmarge 68.5% 64.1% 66%

EBITDA adj. -26.4 -6.9 37.6

EV/Sales 11.1x

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UnitedHealth – Innovationsführer bei integrierten Healthcare ServicesHochinnovative Produkte treiben das Umsatzwachstum und die Marktkapitalisierung

Umsatz in Mrd. USD Schlüsselzahlen


CAGR 2007 - 2017

+10%

CAGR 2007 - 2017

+11%

Investment Case & Katalysten


Quelle: UnitedHealth Group, Bellevue Asset Management, Bloomberg (Daten)


in Mrd. USD 2017 2018E 2019E

Umsatz 201.2 223.4 242.8


EBITDA adj. 17.4 19.5 21.4

EPS adj. 9.45 12.59 14.32

P/E 18.5

EV/EBITDA 12.7

Investment Case:

Grösster Krankenversicherer mit $200 Mrd. Umsatz und damit hervorragend positioniert, um vom säkularen Gesundheitswachstum zu profieren

Anhaltender Trend von stationären hin zu ambulanten Behandlungen führen zu tieferen Leistungskosten

Optum ist ein wichtiger Treiber für wirksames Management der Gesundheitskosten

Grosse Skaleneffekte im Bereich G&A

Langfristiges Gewinnwachstum pro Aktie 13-16% p.a.

49

1/2 1/2

Anlageuniversum besteht aus drei BereichenFacts & Figures / Annex


Shareholder Value Entwicklung

von Digitalstrategie getrieben

+Mindestens 2 digitale Basis-

technologien:

+MSCI GICS Klassifizierung

Healthcare ohne Medikamenten-

hersteller

Reine Software- und

Technologieunternehmen aus

dem Gesundheitswesen

+MSCI GICS Subindustrie-

Klassifizierung: Healthcare

Technology

Digital Health Strategie «Pure» Digital Health Digital Health Zulieferer

Zulieferer von digitalen Basis-

technologien ausserhalb des

Gesundheitswesens

+Mindestens 20% des Umsatzes

im Healthcare-Sektor

oder

Mindestens 20% der F&E-

Ausgaben für Healthcare Projekte

oder

Neue Healthcare Projekte, die

innerhalb von 5 Jahren 30%

Healthcare-Umsatz erreichen

Definition des Digital Health Anlageuniversums

Portfoliobeispiel:Portfoliobeispiele:Portfoliobeispiele:

50


CSRHub is the world's largest

sustainability business intelligence

database.

Transparent ratings and rankings of

17,487 companies from 134 countries,

driven by 535 industry-leading

CSR/ESG data sources

Each source tracks a different

universe of companies. Some

sources cover only specific

industries. Many sources focus on one

region or a single country. None of our

sources offer data on more than about

60% of the companies we cover.

Company performance changes over

time. Many of our sources update their

information only once per year. If a

controversy arises regarding a particular

company, it may take as much as two

years for its effect to be reflected among

all of our sources.

CSRHub Rating Methodology:

Map to a central schema. We have divided Corporate Social Responsibility performance into twelve subcategories. These subcategories roll up into four categories. We have established an open-ended number of special issue topics to hold CSR issues that do not

fit our twelve subcategory schema. We map each element of data we receive from a data source into one or more subcategory and/or one or more Special Issue. For instance, if a data source reports that a company is involved in Burma, we include this information in

our Leadership Ethics subcategory and in our “Involved in Burma” special issue. We have mapped over 131 million data elements .

Convert to a numeric scale. We take each data item from our sources and convert it into a rating on a 0 to 100 scale (100 = positive rating).

Normalize. We compare the scores from different data sources for the same company. By analyzing the variations between our sources, we can determine their biases. We then adjust all of the scores from a source to remove bias and create a more consistent rating.

Aggregate. We weight each source based on our estimate of its credibility and value. We then combine all of the available data on a company and generate base ratings at the subcategory level. We then aggregate these ratings further to the category level.

Trim. We drop ratings when we do not have enough information. We currently do not rate about 100,000 companies for whom we do not have enough information.

We research each rated company and attempt to determine which industries it participates in. We gather contact information, a description of the company’s business, and the location of its Web site. This information allows us to create industry and country

averages. We have set up our own industry category system, based loosely on the NAICS code structure.

High

CSR / ESG

standards

Low

CSR / ESG

standards

global average (17’400 companies)

BB Adamant Medtech & Services (Lux)

Quelle: CSRHUB Corporate Sustainability Ratings, August 2017

Above average CSR/ESG-rating

CSRHub Corporate Sustainability Ratings (August 2017)

BB Adamant Medtech & Servcies (Lux) Fund(coverage: 91% of NAV)

51

1/2 1/2

Säkularer Langfristtrend – Demographie und Überalterung

Grün: > 25% der Bevölkerung ist älter als 60 Jahre


Quelle: United Nations, Population Division

2010 2050

52

Kontakt

Bellevue Asset Management AG

Seestrasse 16

CH-8700 Küsnacht

Tel +41 44 267 67 00

Fax +41 44 267 67 01

E-mail [email protected]

www.bellevue.ch

Bellevue Asset Management AG

Rennweg 57

CH-8001 Zurich

Phone +41 44 267 73 00

Fax +41 44 267 67 01

E-mail [email protected]

www.bellevue.ch

53

Disclaimer

Dieses Dokument ist nicht für die Verteilung an oder die Verwendung durch Personen oder Einheiten bestimmt, die die Staatsangehörigkeit oder den Wohn- oder Geschäftssitz an

einem Ort, Staat, Land oder Gerichtskreis haben, in denen eine solche Verteilung, Veröffentlichung, Bereitstellung oder Verwendung gegen Gesetze oder andere Bestimmungen

verstösst. Die im vorliegenden Dokument enthaltenen Informationen und Daten stellen in keinem Fall ein Kauf- oder Verkaufsangebot oder eine Aufforderung zur Zeichnung von

Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar. Die im vorliegenden Dokument enthaltenen Informationen, Meinungen und Einschätzungen geben eine Beurteilung zum Zeitpunkt der

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einzelnen Empfängers. Insbesondere Steuerabkommen sind abhängig von individuellen Umständen und können sich ändern. Dieses Dokument kann nicht als Ersatz einer

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Dokument werden ohne jegliche Garantie oder Zusicherung zur Verfügung gestellt, dienen ausschliesslich zu Informationszwecken und sind lediglich zum persönlichen Gebrauch

des Empfängers bestimmt. Mit jeder Anlage sind Risiken, insbesondere diejenigen von Wert- und Ertragsschwankungen, verbunden. Investoren müssen deshalb mit

Kapitalverlusten rechnen. Bei Fremdwährungen besteht zusätzlich das Risiko, dass die Fremdwährung gegenüber der Referenzwährung des Anlegers an Wert verliert. In diesem

Dokument werden nicht alle möglichen Risikofaktoren im Zusammenhang mit einer Anlage in die erwähnten Wertpapiere oder Finanzinstrumente wiedergegeben. Historische

Wertentwicklungen und Finanzmarktszenarien sind keine Garantie oder Indikator für laufende und zukünftige Ergebnisse. Die bei Zeichnung oder Rücknahme anfallenden

Kommissionen und Gebühren sind nicht in den Performancewerten enthalten. Kommissionen und Kosten wirken sich nachteilig auf die Performance aus. Finanztransaktionen

sollten nur nach gründlichem Studium des jeweils gültigen Prospektes erfolgen und sind nur auf Basis des jeweils zuletzt veröffentlichten Prospektes und vorliegenden Jahres-

bzw. Halbjahresberichtes gültig. Der Anlegerschutz im Rahmen des „Financial Services Compensation Scheme“ gilt nicht für Anlagen in diesen Fonds.

Die Bellevue Funds (LUX) SICAV ist in der Schweiz zum öffentlichen Anbieten und Vertreiben zugelassen. Vertreter in der Schweiz: ACOLIN Fund Services AG, Affolternstrasse

56, CH-8050 Zürich, Zahlstelle in der Schweiz: Bank am Bellevue AG, Seestrasse 16, Postfach, CH-8700 Küsnacht. Die Bellevue Funds (LUX) SICAV ist in Österreich zum

öffentlichen Vertrieb berechtigt. Zahl- und Informationsstelle: Erste Bank der österreichischen Sparkassen AG, Graben 21, A-1010 Wien. Die Bellevue Funds (LUX) SICAV ist in

Deutschland zum öffentlichen Vertrieb berechtigt. Zahl- und Informationsstelle: Bank Julius Bär Europe AG, An der Welle 1, Postfach, D-60062 Frankfurt a. M. Die Bellevue Funds

(LUX) SICAV ist im Register der CNMV für ausländische, in Spanien vertriebene Kollektivanlagen, unter der Registrierungsnummer 938 eingetragen. Prospekt, vereinfachter

Prospekt, Statuten sowie Jahres- und Halbjahresberichte der Bellevue Fonds luxemburgischen Rechts können kostenlos beim oben genannten Vertreter sowie bei den genannten

Zahl- und Informationsstellen oder bei Bellevue Asset Management AG, Seestrasse 16, CH-8700 Küsnacht angefordert werden. Mit Bezug auf die in oder von der Schweiz aus

vertriebenen Fondsanteile sind Erfüllungsort und Gerichtsstand am Sitz des Vertreters begründet.

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Medtech & Services –der nachhaltige Outperformer” Performance … · 2018. 9. 17. · EBITDA...

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