국내시장 동향 종가 D-1(%) D-20(%)KOSPI 2,098.00 0.45 -1.23 대형주 2,070.26 0.43 -0.84 중형주 2,156.84 0.70 -2.62 소형주 1,758.56 0.08 -4.06 KOSDAQ 627.11 -0.12 -5.18

투자자별 매매동향 개인 외국인 기관

KOSPI (억원) (억원) (억원)

순매수 -1,310.6 -199.0 1,169.1누적순매수(D-20) 9,005.4 -45,499.4 29,029.8거래대금(코스피+코스닥) 금액 D-1 D-20

(평균,단위 :억 원) 80,534.5 81,346.5 103,671.6업종별 지수 종가 D-1(%) D-20(%)건설 91.75 +1.19 -4.74 금융 404.38 +0.24 -0.51 운수장비 1,548.21 +1.15 +0.44유통 355.73 +0.85 -2.11 음식료 3,392.90 +0.51 -3.04 의약품 10,047.13 +0.01 -4.57

Rating, Target Price Changes 전기전자 18,545.13 +0.59 +0.01고려아연 BUY 600,000 원 ▷ BUY 580,000 원 (2019-12-10) 철강금속 3,600.38 -0.10 -1.19 위메이드 BUY 40,000 원 ▷ BUY 42,000 원 (2019-12-09) 화학 4,414.69 +0.63 -3.73 한전기술 M.PERFORM 24,000 원 ▷ M.PERFORM 20,000 원 (2019-11-29) 유틸리티 885.22 -1.28 +1.04SK네트웍스 BUY 7,300 원 ▷ BUY 8,100 원 (2019-11-29) 통신 344.94 +0.27 -1.72 미래에셋대우 COVERAGE INITIATION ▷ M.PERFORM 8,400 원 (2019-11-29) 해외시장 동향 종가 D-1(%) D-20(%)삼성증권 COVERAGE INITIATION ▷ BUY 42,000 원 (2019-11-29) S&P500 3,132.52 -0.11 +1.28NH투자증권 COVERAGE INITIATION ▷ BUY 15,400 원 (2019-11-29) NASDAQ 8,616.18 -0.07 +1.66키움증권 COVERAGE INITIATION ▷ BUY 94,500 원 (2019-11-29) 일본 23,410.19 -0.09 +0.34한국금융지주 COVERAGE INITIATION ▷ BUY 98,500 원 (2019-11-29) 중국 2,917.32 +0.10 +0.25메리츠종금증권 COVERAGE INITIATION ▷ BUY 6,100 원 (2019-11-29) 독일 13,070.72 -0.27 -1.19컴투스 BUY 110,000원 ▷ BUY 120,000 원 (2019-11-26) 주요 금리 동향 종가 D-1(bp) D-20(bp)한화에어로스페이스COVERAGE INITIATION ▷ BUY 51,000 원 (2019-11-21) 국고채 (3년) 1.39 -1.50 -12.50

LIG넥스원 COVERAGE INITIATION ▷ BUY 42,000 원 (2019-11-20) 국고채 (10년) 1.62 -3.80 -18.10

은행채AAA (3년) 1.61 +0.30 -10.20순매수 금액(백만) 순매수 금액(백만) 미국국채 (2년) 1.65 +3.87 -2.25

LG전자 22,543 TIGER MSCI Korea TR 100,984 미국국채 (10년) 1.84 +2.26 -10.01엔씨소프트 7,732 삼성전자 42,413 환율 동향 종가 D-1(%) D-20(%)현대바이오 7,629 KODEX Top5PlusTR 29,165 원/달러 1191.23 +0.11 +2.08현대건설 7,087 KODEX 레버리지 18,858 원/백 엔 1094.52 -0.04 +2.35엠씨넥스 6,458 SK하이닉스 17,548 원/위안 169.24 +0.00 +1.77

달러/유로 1.11 -0.01 +0.53순매도 금액(백만) 순매도 금액(백만) 위안/달러 7.03 -0.07 +0.34

TIGER MSCI Korea TR -100,984 KODEX 200선물인버스2X -22,884 엔/달러 108.77 +0.05 -0.26KODEX Top5PlusTR -29,158 태웅로직스 -17,942 Dollar Index 97.51 -0.14 -0.86SK하이닉스 -17,790 한미약품 -16,249 상품시장 동향 종가 D-1(%) D-20(%)셀트리온 -14,535 현대에이치씨엔 -11,436 WTI (usd/barrel) 59.09 0.40 3.07한국전력 -12,693 KODEX 인버스 -6,947 금 (usd/oz) 1,468.7 0.26 0.31KOSPI, S&P 추이 BDI 1,551.0 -0.45 12.55

천연가스(NYMEX) 2.3 1.39 -17.05

Conviction Call List종목명 추천일

S-Oil 2019-10-24

삼성엔지니어링 2019-10-30

한화케미칼 2019-11-14

절대 수익률(%)

2019-12-11

외국인 순매도 국내기관 순매도

본 조사지표는 고객의 투자에 정보를 제공할 목적으로 작성되었으며, 어떠한 경우에도 무단복제 및 배포할 수 없습니다. 또한 본 자료에 수록된 내용은 당사가 선회할 만한 자료 및 정보로 얻어진 것이나, 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의

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-12.57

12.80

-5.39

외국인 순매수 국내기관 순매수

600

1,100

1,600

2,100

2,600

3,100

3,600

07.01 08.01 09.01 10.01 11.01 12.01 13.01 14.01 15.01 16.01 17.01 18.01 19.01

S&P500

KOSPI

(PT)

Morning Meeting NotesWhat's Inside 유통업(NEUTRAL) 유통산업 규제, 이젠 풀어줄 때가 됐다제일기획(BUY/36,000원) 20년에도 순항

New Issue : 뉴욕증시, 미∙중 협상 기한 임박 긴장...다우, 0.38% 하락 마감뉴욕채권, 10년금리 1.84%대로↑...對中관세 연기 가능성국제유가, WTI 0.4%↑...美재고감소 기대 vs 미중 무역긴장

New Publication :[Quantitative Analysis] Inside Quant: 12월에 간과하지 말아야 할 것들(2019-12-05) 이창환[IT H/W 산업] 대만 일본 기업 탐방 후기(2019-11-19) 노근창, 박찬호[Strategy Annual] 2020년 금융시장 OUTLOOK: ‘위기’ 이후 ‘기회’(2019-10-30) 김중원, 오창섭, 강재현, 이창환[카지노 산업] 글로벌 카지노 산업 동향(2019-10-29) 유성만[Cyclical Industry] 철강/정유화학/자동차/조선/건설(2019-10-23) 박현욱, 강동진, 장문수, 배세진, 성정환[금융업] Cycle로 본 금융업(2019-10-15) 김진상, 김현기

특약매입 심사지침 시행 앞두고, 백화점 및 유통업체들 혼선

백화점 업계가 내년 세일행사 계획을 잡지 못하고 애만 태우고 있다. 공정거래위원회가 정한 ‘대규모유통업 분야

의 특약매입거래에 관한 부당성 심사지침’의 시행이 내년 1월 1일로 다가왔지만, 백화점 측이 할인 비용을 부담하지

않고 벌일 수 있는 세일의 범위가 구체적으로 어디까지인지 잘 모르기 때문이다. 여기서 특약매입이란 대형유통업체

가 반품조건부로 상품을 외상 매입해 판매하고 수수료 제외 대금을 입점 업체에 지급하는 거래를 말한다. 심사지침

주 내용은 공동판촉행사시 대형유통업체가 세일비용의 최소 50% 이상을 부담하게끔 하는 것이다. 내년 1월 1일부

터 2022년 10월 30일까지 한시적으로 시행한다.

문제점과 대응책 마련, 이론(취지)과 현실(불합리)의 괴리

공정위의 논리는 그동안 백화점이 주도해서 운영하던 세일행사로 인해 행사를 할 이유가 없는 업체까지 손해를

봐야 했던 과거 관행을 벗어나 입점 업체 주도의 행사로 바꾸라는 것이다. 취지는 좋다. 심사지침의 핵심은 ‘자발성

요건’인데 그것의 규정이 모호하다는 데 문제가 있다. 자발성 요건이란 입점 업체가 스스로 할인 행사 참여 여부와

행사 내용을 결정했느냐 여부를 의미한다. 어떤 행사는 자발성 요건이 충족되고, 어떤 행사는 충족되지 않는지 구분

하기가 쉽지 않다. 공정위는 내년 중 표준약정 형태의 가이드를 발표해 업계의 혼란을 정리하겠다는 방침이다. 참으

로 어처구니 없는 일이다. 당장 내년 1월 정기세일이 코앞으로 다가왔는데 정작 세부지침은 마련돼 있지 않은 것이

다.

소비경기 활성화를 위한 제언, 규제가 만능은 아니다

전통시장 활성화와 소상공인 육성의 일환으로 1997년 제정된 유통산업발전법이 과연 본래의 취지와 목적한대로

가고 있는지 재점검할 필요가 있다. 대형마트와 기업형슈퍼마켓(SSM)의 출점과 영업일수, 영업시간 제한이 전통시

장 활성화에 도움이 됐는지 말이다. 틀린 정책이라면 과감하게 궤도를 수정해야 한다. 여기에 한술 더 떠서 복합쇼핑

몰도 월 2회 의무휴업이라는 골자로 법안이 상정돼 계류 중에 있다. 가뜩이나 소비경기 침체와 이커머스의 고성장으

로 인해 난관에 봉착해 있는 오프라인 유통업체들의 숨통을 틔워줄 수 있는 대안 마련이 절실한 시점에서 정부 규제

는 지나치다 하겠다. 미국과 유럽 등 선진국의 경우 과거 유통산업에 대해 규제를 했지만, 현재 대부분 규제가 없는

상황이다. 규제를 푼 핵심은 소비자들의 선택권과 편의성을 중점으로 판단했기 때문이다. 최근 중국에서는 소비경기

가 침체되자 유통업체들에게 24시간 영업을 허가해 소비활성화를 도모하고 있다는 점은 시사하는 바가 적지 않다.

유통업 NEUTRAL

주요 이슈와 결론

- 공정위는 특약매입 심사지침 시행을 통한 백화점, 아울렛, 마트의 입점 업체들에 대한 보호책 마련

- 취지는 좋지만 보다 구체적인 지침이 마련되지 않아 업계 혼선 초래

산업 및 해당기업 주가전망

- 유통산업에 대한 정부 규제, 본래의 취지와 목적에 부합되지 않아 궤도 수정 불가피

- 미국과 유럽연합의 사례를 살펴보면 소비자의 선택권과 편의성을 중시하면서 규제 대부분 해제

유통산업 규제, 이젠 풀어줄 때가 됐다

Industry Note 2019. 12. 11

Analyst 박종렬 02) 3787-2099

jrpark@hmsec.com

2

INDUSTRY NOTE

<표1> 유통산업에 대한 규제 변화

시기 내용

1997년 유통산업발전법 제정

2010년 4월 전통상업보존구역(재래시장 반경 500m 이내) 대형마트와 SSM 신규 출점 제한

2011년 전통상업보존구역 지정범위 1km 이내로 확대

2012년 4월 대형마트와 SSM, 매월 2일 이내 의무휴업 규정, 영업시간 제한하는 유통법 개정안 시행

2012년 8월 대형마트와 SSM의 50개 품목 판매 금지 추진, 서울시 제안

2013년 대형마트 영업시간 오전 10시까지 제한, 월 2회 의무휴업 규정

2017년 복합쇼핑몰 월 2회 의무휴업(국회 계류)

자료 : 현대차증권 정리

<표2> 국가별 대형소매점 규제 내용

국가 입지 규제 출점 규제 영업시간 제한

독일

- 지역 성격에 따라 설립규제 (도시계획법)

- 연면적 1,200 제곱미터 이상 유통 시설은

허가 필요 (연방건축법)

- 입지 규제에 따름

- 기존 상권의 심각한 피해가 예상될 경우

- 지자체별로 자율 규제

- 주중 : 24시 (대부분의 주)

- 토요일 : 24시 (일부 주 시작)

- 일요일 : 폐점 원칙

영국 - 지역 성격에 따라 설립 규제

(도시전원계획법) - 입지규제에 따름

- 주중 : 없음

- 일요일 : 10시 ~18시까지

(총 6시간 이내) (일요일거래법)

프랑스 - 지역 성격에 라 설립규제

(도시 계획 및 토지 이용 관련 법령)

- 면적 1,000 제곱미터 이상의 유통점 신설 및 증설할

경우 상업도시계획위원회 허가 (경제현대화법 '09)

- 면적 6,000 제곱미터 이상 점포신설 및 확장시 소매점

설립 영향에 대한 조사보고서 제출 및 공청회 의무화 (라

파랭법 '96)

- 주중 : 없음

- 일요일 : 폐점 원칙 (노동법)

일본 - 지역 성격에 따라 설립 규제

(도시계획법)

- 신고제 (1,000 제곱미터 이상)

(대규모소매점포입지법)

- 주민 설명회 절차

- 없음

미국 - 주(州) 도시계획 차원 규제

(zoning : 토지이용 입지규제) - 입제규제에 따름 - 없음

한국 - 지역 성격에 따라 설립 규제

(국토계획이용법)

- 등록제 (3,000제곱미터 이상)

(유통산업발전법)

- 지자체별로 자율 규제

- 주중 : 08시~24시까지

- 일요일 포함해 매월 1~2회 의무 휴업

(유통산업발전법)

자료: 경기개발연구원, 대형소매점 규제의 해외동향과 정책대응, 2012.3.22

요약 실적 및 Valuation

구분 매출액 영업이익 순이익 EBITDA EPS 증감율 P/E P/B EV/EBITDA ROE 배당수익률

(억원) (억원) (억원) (억원) (원) (%) (배) (배) (배) (%) (%)

2017 33,750 1,565 1,272 1,930 1,105 44.1 19.2 2.9 10.8 15.8 3.6

2018 34,779 1,811 1,297 2,186 1,128 2.0 20.0 2.9 9.9 15.0 3.4

2019F 34,705 2,114 1,428 2,430 1,242 10.1 19.9 2.9 10.3 15.5 3.5

2020F 36,576 2,249 1,585 2,566 1,378 11.0 17.9 2.7 9.5 15.9 3.9

2021F 39,050 2,338 1,624 2,651 1,412 2.4 17.5 2.6 8.9 15.2 3.9

* K-IFRS 연결 기준

제일기획(030000) BUY / TP 36,000원

통신/미디어/인터넷 Analyst 황성진

02) 3787-2658

hsj@hmsec.com

20년에도 순항 현재주가 (12/10)

상승여력

24,650원

46.0%

시가총액

발행주식수

자본금/액면가

28,358억원

115,041천주

230억원/200원

52주 최고가/최저가 29,850원/21,600원

일평균 거래대금 (60일) 56억원

외국인지분율

주요주주

40.40%

삼성전자 외 4인 28.45%

주가상승률

절대주가(%)

상대주가(%p)

1M 3M 6M

-2.6 0.0 -12.0

-0.4 -3.3 -12.7

※ K-IFRS 연결 기준

(단위: 원) EPS(19F) EPS(20F) T/P

Before 1,258 1,419 36,000

After 1,242 1,378 36,000

Consensus 1,272 1,447 33,688

Cons. 차이 -2.4% -4.8% 6.9%

최근 12개월 주가수익률

0

20

40

60

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18/12 19/02 19/04 19/06 19/08 19/10 19/12

제일기획KOSPI

자료: WiseFn, 현대차증권

1) 투자포인트 및 결론

- 17년 이후 이어지고 있는 견조한 성장추세는 앞으로도 굳건히 지속될 것. 디지털 역량 강

화를 통한 Captive 내 커버리지 확대효과와 비계열 물량의 동반 성장 기조는 20년에도 이

어질 것으로 전망

- 이러한 기조적인 성장세를 바탕으로 추가적인 M&A가 수반된다면 20년에도 High-single

수준 이상의 높은 성장세를 이어갈 것으로 전망. 디지털 중심의 성장을 위한 다양한

M&A 모색중인 상황

- 올해 배당성향은 과거와 같은 60%선 유지할 전망. DPS는 약 860원 수준으로 추정

2) 주요이슈 및 실적전망

- 4분기에도 견조한 성장세가 이어질 것으로 전망. 다만 불확실한 경기여건에 따른 주요 광

고주의 비용절감 노력이 수반될 것으로 보여, 상반기보다는 다소 둔화된 성장세를 보일

것. 4분기 매출액은 9,523억원(+7.4% YoY), 매출총이익은 3,381억원(+8.3% YoY), 영업이익

은 572억원(+12.8% YoY) 수준을 기록할 것으로 추정

- 지역별로는 국내보다 해외쪽의 성장성이 뚜렷이 나타날 전망. 유럽에서는 닷컴 비즈니스

의 확대기조가 이어지는 가운데, 중국은 펑타이 중심의 성장과 더불어 비계열에 대한 커

버리지 확대가 이어질 것으로 전망. 중남미 및 중앙아시아에서는 기존에 강점을 보였던

디지털/리테일 부문의 성장기조가 이어질 것으로 전망. 주요 광고주의 마케팅 효율화 영

향이 일부 불가피한 북미지역은 다소 변수

- 국내는 디지털 광고의 급성장에도 불구하고 전통적인 4대매체향 광고부진이 이어지고 있

어 저성장 기조는 불가피할 것으로 전망

- 수익성이 수반되지 않는 인력충원은 자제한다는 원칙하에 판관비 관리 기조 역시 유지되

며 안정적인 수익성 시현이 가능할 전망

3) 주가전망 및 Valuation

- 투자의견 BUY와 목표주가 36,000원 유지

Company Note 2019. 12. 11

2

기아자동차 (000270)

삼영전자(005680) COMPANY NOTE

<표1> 제일기획 분기실적 추이 및 전망 : K-IFRS 연결 기준 (단위 : 억원, %)

1Q19 2Q19 3Q19 4Q19F 1Q20F 2Q20F 3Q20F 4Q20F

매출액 8,120 8,633 8,429 9,523 7,887 9,586 8,947 10,155

매출총이익 2,527 3,079 2,842 3,381 2,682 3,328 3,086 3,605

본사 546 836 714 933 563 861 735 962

연결 자회사 1,980 2,243 2,128 2,448 2,119 2,468 2,350 2,643

영업이익 322 694 527 572 330 736 554 629

영업이익률 4.0% 8.0% 6.2% 6.0% 4.2% 7.7% 6.2% 6.2%

세전이익 358 667 539 601 342 755 569 651

세전이익률 4.4% 7.7% 6.4% 6.3% 4.3% 7.9% 6.4% 6.4%

순이익 226 441 356 421 239 528 398 455

순이익률 2.8% 5.1% 4.2% 4.4% 3.0% 5.5% 4.5% 4.5%

주 : K-IFRS 연결 기준

자료 : 제일기획, 현대차증권

<그림1> 디지털 비중의 지속적 확대 <그림2> 수익성 개선 추세 지속

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

10 11 12 13 14 15 16 17 18 19F

리테일 비중

디지털 비중

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

18%

20%

13 14 15 16 17 18 19F 20F

OP/GP Margin

자료 : 제일기획, 현대차증권 자료 : 제일기획, 현대차증권

<그림3> 유럽과 북미 및 중남미 등 해외시장 성장 <그림4> 높은 배당매력도

0

100

200

300

400

500

600

700

8003Q18 3Q19

(억원)

0.0%

10.0%

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40.0%

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60.0%

70.0%

0

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400

500

600

700

800

900

12 13 14 15 16 17 18 19F

DPS

배당성향(우)

(원)

자료 : 제일기획, 현대차증권 자료 : 제일기획, 현대차증권

3

(단위: 억원)

(단위: 억원)

포괄손익계산서 2017 2018 2019F 2020F 2021F 재무상태표 2017 2018 2019F 2020F 2021F

매출액 33,750 34,779 34,705 36,576 39,050 유동자산 18,891 18,016 20,184 21,944 23,723

증가율 (%) 4.4 3.0 -0.2 5.4 6.8 현금성자산 3,279 3,678 4,347 5,056 5,682

매출원가 23,624 23,951 22,876 23,875 25,383 단기투자자산 470 898 943 1,006 1,074

매출원가율 (%) 70.0 68.9 65.9 65.3 65.0 매출채권 12,650 11,771 12,625 13,463 14,382

매출총이익 10,125 10,828 11,829 12,701 13,668 재고자산 0 398 427 455 486

매출이익률 (%) 30.0 31.1 34.1 34.7 35.0 기타유동자산 2,492 1,271 1,842 1,964 2,098

증가율 (%) 1.5 6.9 9.2 7.4 7.6 비유동자산 3,492 3,705 5,168 5,110 5,057

판매관리비 8,560 9,017 9,714 10,452 11,330 유형자산 953 971 967 1,013 1,051

판관비율 (%) 25.4 25.9 28.0 28.6 29.0 무형자산 1,612 1,585 1,531 1,400 1,279

EBITDA 1,930 2,186 2,430 2,566 2,651 투자자산 539 697 628 655 685

EBITDA 이익률 (%) 5.7 6.3 7.0 7.0 6.8 기타비유동자산 389 452 2,042 2,042 2,042

증가율 (%) 2.8 13.2 11.2 5.6 3.3 기타금융업자산 0 0 0 0 0

영업이익 1,565 1,811 2,114 2,249 2,338 자산총계 22,383 21,721 25,353 27,054 28,780

영업이익률 (%) 4.6 5.2 6.1 6.1 6.0 유동부채 12,813 11,657 13,238 14,107 15,060

증가율 (%) 4.7 15.7 16.8 6.4 3.9 단기차입금 126 132 148 148 148

영업외손익 66 96 48 67 36 매입채무 6,900 5,752 5,588 5,959 6,366

금융수익 265 281 317 296 289 유동성장기부채 4 11 0 0 0

금융비용 299 192 304 268 293 기타유동부채 5,783 5,762 7,501 7,999 8,545

기타영업외손익 99 7 36 40 40 비유동부채 1,010 1,135 2,376 2,453 2,538

종속/관계기업관련손익 22 -3 3 0 0 사채 0 0 0 0 0

세전계속사업이익 1,653 1,905 2,166 2,317 2,373 장기차입금 1 0 0 0 0

세전계속사업이익률

(%) 4.9 5.5 6.2 6.3 6.1 장기금융부채

(리스포함) 2 32 1,206 1,206 1,206

증가율 (%) 29.3 15.2 13.7 7.0 2.4 기타비유동부채 1,007 1,103 1,170 1,248 1,333

법인세비용 370 586 721 695 712 기타금융업부채 0 0 0 0 0

계속사업이익 1,284 1,319 1,444 1,622 1,661 부채총계 13,823 12,793 15,613 16,560 17,598

중단사업이익 0 0 0 0 0 지배주주지분 8,461 8,826 9,634 10,353 11,004

당기순이익 1,284 1,319 1,444 1,622 1,661 자본금 230 230 230 230 230

당기순이익률 (%) 3.8 3.8 4.2 4.4 4.3 자본잉여금 1,239 1,239 1,239 1,239 1,239

증가율 (%) 41.6 2.7 9.5 12.3 2.4 자본조정 등 -3,460 -3,538 -3,522 -3,522 -3,522

지배주주지분 순이익 1,272 1,297 1,428 1,585 1,624 기타포괄이익누계액 -483 -533 -386 -386 -386

비지배주주지분 순이익 12 22 16 36 37 이익잉여금 10,934 11,429 12,073 12,792 13,443

기타포괄이익 -267 -95 149 0 0 비지배주주지분 99 102 105 141 178

총포괄이익 1,017 1,224 1,593 1,622 1,661 자본총계 8,560 8,928 9,739 10,494 11,182

(단위: 억원) (단위: 원,배,%)

현금흐름표 2017 2018 2019F 2020F 2021F 주요투자지표 2017 2018 2019F 2020F 2021F

영업활동으로인한현금흐름 391 2,240 1,837 1,836 1,910 EPS(당기순이익 1,116 1,146 1,255 1,410 1,444

당기순이익 1,284 1,319 1,444 1,622 1,661 EPS(지배순이익 1,105 1,128 1,242 1,378 1,412

유형자산 상각비 174 193 172 185 193 BPS(자본총계 기준) 7,441 7,761 8,466 9,122 9,720

무형자산 상각비 190 182 144 132 120 BPS(지배지분 기준) 7,354 7,672 8,375 9,000 9,566

외환손익 30 7 -23 -30 15 DPS 760 770 856 961 961

운전자본의 감소(증가) -1,222 381 -451 -72 -79 P/E(당기순이익 19.0 19.6 19.6 17.5 17.1

기타 -66 159 551 0 0 P/E(지배순이익

기준) 19.2 20.0 19.9 17.9 17.5

투자활동으로인한현금흐름 -146 -875 35 -291 -344 P/B(자본총계 기준) 2.8 2.9 2.9 2.7 2.5

투자자산의 감소(증가) 17 -158 68 -27 -30 P/B(지배지분 기준) 2.9 2.9 2.9 2.7 2.6

유형자산의 감소 15 10 1 0 0 EV/EBITDA(Repor

ted) 10.8 9.9 10.3 9.5 8.9

유형자산의

증가(CAPEX) -207 -203 -207 -231 -231 배당수익률 3.6 3.4 3.5 3.9 3.9

기타 29 -525 172 -33 -84 성장성 (%)

재무활동으로인한현금흐름 -527 -964 -1,204 -837 -940 EPS(당기순이익 41.6 2.7 9.5 12.3 2.4

장기차입금의

증가(감소) -61 35 1,641 30 33 EPS(지배순이익

기준) 증가율 44.1 2.0 10.1 11.0 2.4

사채의증가(감소) 0 0 0 0 0 수익성 (%)

자본의 증가 0 0 0 0 0 ROE(당기순이익 15.7 15.1 15.5 16.0 15.3

배당금 -342 -781 -781 -867 -973 ROE(지배순이익

기준) 15.8 15.0 15.5 15.9 15.2

기타 -124 -219 -2,063 0 0 ROA 5.8 6.0 6.1 6.2 6.0

기타현금흐름 -165 -1 1 0 0 안정성 (%)

현금의증가(감소) -447 399 669 709 626 부채비율 161.5 143.3 160.3 157.8 157.4

기초현금 3,726 3,279 3,678 4,347 5,056 순차입금비율 순현금 순현금 순현금 순현금 순현금

기말현금 3,279 3,678 4,347 5,056 5,682 이자보상배율 52.7 230.8 36.6 34.8 35.6

* K-IFRS 연결 기준

2

기아자동차 (000270)

삼영전자(005680)COMPANY NOTE

▶ 투자의견 및 목표주가 추이 ▶ 최근 2년간 제일기획 주가 및 목표주가

일 자 투자의견 목표주가 괴리율(%)

0

5

10

15

20

25

30

35

40

17.12 18.03 18.06 18.09 18.12 19.03 19.06 19.09 19.12

제일기획

목표주가

단위(천원)

평균 최고/최저

18/01/05 BUY 25,000 -22.3 -14.8 18/01/31 BUY 25,000 -21.4 -12.8 18/03/09 BUY 25,000 -25.8 -21.8 18/03/30 BUY 25,000 -24.5 -23.2 18/04/27 BUY 25,000 -23.4 -18.0 18/05/30 BUY 25,000 -21.5 -16.2 18/07/30 BUY 25,000 -21.1 -16.2 18/09/20 BUY 27,000 -12.9 -9.8 18/10/26 BUY 27,000 -16.7 -12.4 18/12/04 BUY 27,000 -15.9 -11.5 19/02/07 BUY 27,000 -14.0 -4.8 19/03/08 BUY 27,000 -13.9 -4.8 19/03/22 BUY 30,000 -17.5 -15.2 19/04/25 BUY 30,000 -14.6 -5.3 19/06/13 BUY 33,000 -12.6 -9.5 19/07/23 BUY 36,000 -29.1 -22.1- 19/10/24 BUY 36,000 -30.2 -22.1 19/12/11 BUY 36,000 - -

▶ Compliance Note • 조사분석 담당자는 해당종목과 재산적 이해관계가 없습니다.

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• 동 자료에 언급된 종목의 지분을 1%이상 보유하고 있지 않습니다.

• 동 자료에 언급된 종목의 유가증권(DR，CB，IPO，시장조성) 발행과 관련하여 지난 6개월간 주간사로 참여하지 않았습니다.

• 이 자료에 게재된 내용들은 자료작성자의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인합니다.

▶ 투자의견 분류 ▶ 업종 투자의견 분류 : 현대차증권의 업종투자의견은 3등급으로 구분되며 향후 6개월간 업종 펀더멘털과 업종주가의 전망을 의미함.

• OVERWEIGHT : 업종 펀더멘털의 개선과 함께 업종주가의 상승 기대

• NEUTRAL : 업종 펀더멘털상의 유의미한 변화가 예상되지 않음

• UNDERWEIGHT : 업종 펀더멘털의 악화와 함께 업종주가의 하락 기대

▶ 현대차증권의 종목투자의견은 3등급으로 구분되며 향후 6개월간 추천기준일 종가대비 추천종목의 예상 상대수익률을 의미함.

• BUY : 추천일 종가대비 초과수익률 +15%P 이상

• MARKETPERFORM(M.PERFORM) : 추천일 종가대비 초과수익률 -15%∼+15%P 이내

• SELL : 추천일 종가대비 초과수익률 -15%P 이하

▶ 투자등급 통계 (2018.10.01~2019.09.30) 투자등급 건수 비율(%)

매수 143건 87.73%

보유 20건 12.27%

매도 0건 0%

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