Späte Lebenszeichen am deutschen IPO-Markt - PwC · PwC Reales BIP-Wachstum. Ifo Geschäftsklima...

Späte Lebenszeichen am deutschen IPO-MarktEmissionsmarkt Deutschland

Q2 2019

PwC

Ifo Geschäftsklima und -ErwartungenReales BIP-Wachstum

Entwicklung EPS-Schätzungen DAX (reb.) DAX KGV letzte 10 Jahre

Jun. 14 Jun. 15 Jun. 16 Jun. 17 Jun. 18 Jun. 1990

95

100

105

110

Geschäftsklima Geschäftserwartungen-6,0%

-4,0%

-2,0%

0,0%

2,0%

4,0%

6,0%

Eurozone Deutschland

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 20197,0x8,0x9,0x

10,0x11,0x12,0x13,0x14,0x15,0x16,0x

KGV Durchschnitt

Jan. 18 Apr. 18 Jul. 18 Okt. 18 Jan. 19 Apr. 197580859095

100105110115120

2019E 2020E 2021E

• Sorgen um das gesamtwirtschaftliche Umfeld sowie die Dynamik im Handelskonflikt zwischen den USA und China prägen die Kapitalmärkte

• Geschäftserwartungen deutscher Unternehmen fallen im ersten Halbjahr auf den niedrigsten Stand seit Ende 2012

• Gewinnschätzungen der Analysten gehen ebenfalls deutlich zurück – bisher ohne erkennbare Bodenbildung

Wirtschaftliches Umfeld belastet KapitalmarktMakroökonomische Rahmendaten und Marktschätzungen

Quelle: OECD, Thomson Reuters

2Juni 2019Späte Lebenszeichen am deutschen IPO-Markt // Emissionsmarkt Deutschland

PwC

Deutliche Aufwärtsbewegung – trotz Korrektur im MaiAktienmarktumfeld

Indexentwicklung seit 2018

Mittelzu- und Abflüsse europäischer Aktien (Mio. €) Entwicklung Volatilität seit 2018

seit ytd 2018 2019

-3% +12%-4% +17%-6% +15%

Januar 18 Juli 18 Januar 1910

15

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45VDAX NEW 10-Jahresdurchschnitt

• Aufwärtsbewegung der Indizes setzt sich auch in Q2 fort, trotz der bestehenden makroökonomischen und politischen Unsicherheiten

• Neben der Einschätzung einiger Marktteilnehmer, dass der Großteil des schlechten wirtschaftlichen Umfelds bereits eingepreist ist, treibt die vorsichtigere Kommentierung der Zentralbanken die Märkte – die Mehrheit rechnet mit einer Zinssenkung in den USA im Herbst

Quelle: Thomson Reuters

Januar 18 April 18 Juli 18 Oktober 18 Januar 19 April 1975

80

85

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95

100

105

110DAX MDAX STOXX 600

Juni 18 September 18 Dezember 18 März 19 Juni 19-4.000

-3.000

-2.000

-1.000

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2.000

3.000

4.000


PwC

Leichte Steigerung gegenüber dem VorquartalEmissionsvolumen nach Quartalen

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Q1 2017 Q2 2017 Q3 2017 Q4 2017 Q1 2018 Q2 2018 Q3 2018 Q4 2018 Q1 2019 Q2 2019

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Volumen IPOs Volumen Kapitalerhöhungen Anzahl IPOs Anzahl Kapitalerhöhungen

• 2019 bislang lediglich ein abgeschlossener Börsengang in Deutschland

• Mit Traton, der LKW-Sparte von VW, und der Global Fashion Group stehen allerdings vor der Sommerpause noch zwei IPOs unmittelbar bevor

• Deutlicher Anstieg des Volumens von Kapitalerhöhungen

Quelle: Deutsche Börse, Thomson Reuters


PwC

2019 bislang nur ein abgeschlossener BörsengangÜberblick IPOs

Quelle: Deutsche Börse, PwC

Emittent Sektor Segment Volumen (Mio. €) Free Float PE-Exit

J/NFrequentis AG Technologie General Standard 49 27% N

Anzahl IPOs und Emissionsvolumen seit 2014

100%75%

50% 44%

0%25%

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56%

Q3 2018 Q4 2018 Q1 2019 Q2 2019

Neue Aktien Alte Aktien

n/a

• Die österreichische Frequentis AG führte mit ihrem Dual Listing in Wien und Frankfurt den bislang einzigen erfolgreichen Börsengang in Deutschland in 2019 durch

• Die zwischenzeitliche IPO-Verschiebung durch Traton (im März) und die erneute Absage durch Abacus Medicine (im Mai) verdeutlichen das anhaltend schwierige Marktumfeld für Neuemissionen sowie die äußerst selektive und preissensitive Haltung der Investoren

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5

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2014 2015 2016 2017 2018 H1 2019

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Volumen Prime & General Standard Anzahl Prime & General Standard

Anteil alter und neuer Aktien am IPO-Volumen


PwC

Erste größere Kapitalerhöhungen stoßen auf InteresseÜberblick Kapitalerhöhungen

Emittent Sektor Segment Volumen (Mio. €) Volumen in % desausstehenden Kapitals

Vonovia SE Immobilien Prime Standard 744 3%

VTG AG Transport & Logistik Prime Standard 290 19%

Varta AG Industrie Prime Standard 104 6%

Heidelberger Druckmaschinen AG Industrie Prime Standard 69 3%

Gateway Real Estate AG Immobilien Prime Standard 68 10%

Anzahl Kapitalerhöhungen und Emissionsvolumen seit 2014

02.0004.0006.0008.000

10.00012.00014.00016.00018.000

2014 2015 2016 2017 2018 2019 ytd0

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Volumen Prime & General Standard Volumen Scale Anzahl Prime & General Standard Anzahl Scale

Top 5 Kapitalerhöhungen

• Erste erfolgreich durchgeführte größere Kapitalerhöhungen zeigen grundsätzliche Bereitschaft von Investoren, neues Kapital zur Verfügung zu stellen

• Die Emission von Vonovia konnte im Laufe der Durchführung sogar vergrößert werden; die neuen Aktien von Varta wurde abschlagsfrei platziert

Quelle: Thomson Reuters, PwC


PwC

Breite Sektorverteilung – Immobiliensektor führendKapitalerhöhungen nach Größenklassen und Sektoren

Anzahl Kapitalerhöhungen nach Größenklassen

Quelle: Thomson Reuters, PwC

*Q2 2019: Die Formycon AG platzierte eine Kapitalerhöhung i.H.v. 17,3 Mio. € bei einem Investor, von denen bis zum 3. Juni 2019 5 Mio. € bei der Gesellschaft eingegangen sind; hier wurden daher nur 5 Mio. € berücksichtigt.**Andere beinhaltet die Sektoren Banken, Energie & Rohstoffe, Finanzdienstleistung, Medien, Software, Technologie und Telekommunikation

Kapitalerhöhungen nach Sektor (nach Volumen)

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2

4

6

8

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Q1 2018 Q2 2018 Q3 2018 Q4 2018 Q1 2019 Q2 2019

Transaktionen bis zu 10% des Grundkapitals

Transaktionen über 10% des Grundkapitals

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Q2 2018 Q3 2018 Q4 2018 Q1 2019 Q2 2019

Chemie

Transport & Logistik

Handel

Industrie

Immobilien

Pharma & Gesundheit*

Andere**


PwC

Schwaches zweites Quartal für Investment Grade-AnleihenÜbersicht Fremdkapitalemissionen – Investment Grade

• Mit einem Emissionsvolumen von knapp 9 Mrd. € liegt der Markt für Investment Grade-Anleihen weit hinter dem Vorquartal (Volumen: -67% vs. Q1 2019). Auch im Vergleich zum Vorjahresquartal schneidet das abgelaufene Quartal deutlich schlechter ab (Volumen: -82% vs. Q2 2018)

• Emittenten können weiterhin von vorteilhaften Marktbedingungen profitieren

• Nachdem die Spreads im Mai leicht anstiegen, tendierten sie zuletzt wieder nach unten

Quelle: Thomson ReutersJuni 17 September 17 Dezember 17 März 18 Juni 18 September 18 Dezember 18 März 19 Juni 1920406080

100120140160180200

AAA AA A BBB

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Q2 2017 Q3 2017 Q4 2017 Q1 2018 Q2 2018 Q3 2018 Q4 2018 Q1 2019 Q2 2019

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Volumen IG Bonds Anzahl IG Bonds

Entwicklung Spreads – Investment Grade (bps)


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500

1.000

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Q2 2017 Q3 2017 Q4 2017 Q1 2018 Q2 2018 Q3 2018 Q4 2018 Q1 2019 Q2 2019

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Volumen High Yield Bonds Anzahl High Yield Bonds

Rekordquartal für High Yield AnleihenÜbersicht Fremdkapitalemissionen – High Yield

• Das Emissionsvolumen im High Yield Bond Markt war mit 3,5 Mrd. € im zweiten Quartal 2019 das höchste seit Q4 2017

• Die überwiegende Anzahl der begebenen Anleihen lag dabei im Rating-Bereich „BB“. Die eingeworbenen Mittel dienten überwiegend der Finanzierung von Übernahmen

• Nachdem die Spreads zwischen Ende April und Anfang Juni vor allem im „B“-Bereich deutlich anstiegen, konnten Emittenten zuletzt wieder von leicht niedrigeren Spreads profitieren

Quelle: Thomson Reuters

Entwicklung Spreads – High Yield (bps)

Juni 17 September 17 Dezember 17 März 18 Juni 18 September 18 Dezember 18 März 19 Juni 19100

200

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BB B


PwC

Über den Emissionsmarkt Deutschland

Im „Emissionsmarkt Deutschland“ erfasst PwC vierteljährlich sämtliche Aktienneuemissionen sowie Kapitalerhöhungen an der Börse Frankfurt. Darüber hinaus werden Neuemissionen von Unternehmensanleihen deutscher Emittenten erfasst.

Auf dem Aktienmarkt bleiben Umplatzierungen zwischen verschiedenen Marktsegmenten eines Handelsplatzes ebenso unberücksichtigt wie Emissionen aus einer Mehrzuteilungsoption („Greenshoe“) im Rahmen eines IPO. Die Zahlenangaben der Börsengänge beruhen ausschließlich auf von den Börsen übermittelten Daten.

Die Angaben der Kapitalerhöhungen im „Emissionsmarkt Deutschland“ basieren auf Informationen von Thomson Reuters und beinhalten Transaktionen bis einschließlich 14. Juni 2019.

Die Zahlenangaben der Fremdkapitalinstrumente beruhen auf Angaben von Thomson Reuters und beinhalten Notierungen bis einschließlich 14. Juni 2019.


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Ihre Ansprechpartner

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WP StB Nadja PicardPartnerin


PwC, FrankfurtTel.: +49 69 9585 [email protected]

Carsten Stäcker Partner

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2019 2018 2017Q2 Q1 Q4 Q3 Q2 Q1 Q4 Q3 Q2 Q1

IPO 1 0 4 1 7 6 5 3 3 2

Prime und General Standard 1 - 4 1 7 4 4 2 2 1

Scale/Entry Standard* - - - - - 2 1 1 1 1

Kapitalerhöhungen 13 16 19 11 21 16 29 13 23 18

Prime und General Standard 11 10 13 9 18 11 24 11 18 16

Scale/Entry Standard* 2 6 6 2 3 5 5 2 5 2

Fremdkapitalemissionen 35 47 25 46 52 49 43 33 44 61

Investment Grade Bonds 28 46 22 43 47 44 36 26 39 47

High Yield Bonds 7 1 3 3 5 5 7 7 5 14

AnnexAnzahl der Transaktionen im Quartalsvergleich

* An der Frankfurter Wertpapierbörse hat das Börsensegment Scale zum 1. März 2017 den Entry Standard ersetzt.


PwC

AnnexVolumen der Transaktionen im Quartalsvergleich

2019 2018 2017Q2 Q1 Q4 Q3 Q2 Q1 Q4 Q3 Q2 Q1

IPO (in Mio. €) 49 0 3.893 17 732 5.768 1.096 204 1.049 236

Prime und General Standard 49 - 3.893 17 732 5.652 1.072 201 1.032 218

Scale/Entry Standard* - - - - - 116 24 3 17 18

Kapitalerhöhungen (in Mio. €) 1.377 718 526 525 10.404 1.134 1.743 1.551 9.350 2.702

Prime und General Standard 1.371 693 449 383 10.380 1.079 1.706 1.530 9.301 2.693

Scale/Entry Standard* 6 25 77 142 24 55 37 21 49 9

Fremdkapitalemissionen (in Mio. €) 12.394 28.500 11.609 20.757 50.427 25.031 22.374 9.233 20.027 52.820

Investment Grade Bonds 8.875 27.000 11.135 19.442 48.646 21.757 18.788 6.738 18.581 41.746

High Yield Bonds 3.519 1.500 474 1.315 1.781 3.274 3.586 2.495 1.446 11.074

* An der Frankfurter Wertpapierbörse hat das Börsensegment Scale zum 1. März 2017 den Entry Standard ersetzt.


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AnnexKapitalerhöhungen nach Sektoren

Q2 2019 Q1 2019

Sektor Anzahl Volumen (in Mio. €) Anzahl Volumen (in Mio. €)

Chemie - - 1 400

Finanzdienstleistung - - 4 6

Handel 1 47 7 286

Immobilien 2 812 - -

Industrie 3 186 - -

Pharma & Gesundheit 4 17 - -

Software 2 25 - -

Technologie - - 3 15

Telekommunikation - - 1 11

Transport & Logistik 1 290 - -

Summe 13 1.377 16 718


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