Value Creating System Analysis · 2020-03-30 ·...
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PTA&乙二醇：成本崩塌，外需疲软，弱势运行 2020年3月22日
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光大期货 研究团队
PTA&乙二醇：成本崩塌，外需疲软，弱势运行
2020年3月22日
p 2
PTA&乙二醇：成本崩塌，外需疲软，弱势运行
供应
PTA方面，截至3月27日国内负荷在76.2%，3月月均负荷在76.74%，较2月下降近10个百分点。从检修情况来看，佳龙石化、蓬威石化依旧处于停车阶段，中泰石化计划4月初检修，但下周开始华彬石化、福海创、珠海BP以及新凤鸣装置存重启预期，供应量将面临增量。乙二醇方面，截至3月27日，国内乙二醇整体开工负荷在77.61%，其中煤制乙二醇开工负荷在70.76%，3月国内乙二醇整体开工负荷预计为71.51%，目前负荷暂时没有明显下降。乙二醇新增产能目前运行稳定，恒力、浙石化基本满负荷运行。进口货源保持充裕，3月进口量至少能维持在90万吨，而在海外需求疲软的情况下，过剩的乙二醇将会更加集中供应中国市场，即便马油、乐天、伊朗部分装置存在检修降负，4月的乙二醇进口量仍然不会有明显减少。因此当下乙二醇想要重回去库需要看到煤化工出现大规模检修。3月PTA和乙二醇库存压力仍然较大。尽管累库速度有所放缓，但PTA社会库存已达310万吨附近；截至3月23日乙二醇港口库存达110.7万吨，较2月底增加36.9万吨。
需求
国内疫情在3月得到有效控制，聚酯及下游开工率出现明显回升。截至3月27日，聚酯负荷为83.9%，较2
月底增加19.8个百分点；江浙加弹机开机率78%，较2月底增加57个百分点；江浙织机开机率69%，较2月底增加36个百分点。但是，海外疫情情势仍然严峻，全球纺织服装需求遭遇较大滑坡，3月中旬以来，不少服装厂、鞋厂、纱线厂、面料厂都存在海外客户取消订单的情况，其中Zara、H&M等服装品牌已取消了大量由中国、东南亚等地工厂生产的订单，且内需方面也没有完全恢复，导致聚酯与织造端库存压力仍然较重，倒逼国内织造和加弹开机率在3月底再次出现了小幅的下滑。
策略观点
（1）3月27日，PTA现货加工差575元/吨，PTA2005盘面加工差787元/吨,盘面加工差已处于偏高位置。目前阻碍PTA上行的因素在于：第一，在油价偏弱的条件下，成本端的并无支撑；第二，2020年新增产能较多，PTA供应压力想要化解需看到高加工成本装置出现大规模检修降负；第三，海外疫情的蔓延情势严峻，我国纺服外需严重受挫。预计短期内PTA仍然难逃偏弱震荡的命运，未来绝对价格的波动与宏观面和原油的联动性增强。另外关注月差走扩后的无风险套利机会。（2）总体来说乙二醇自身供需面短期内没有明显改观，累库趋势短期难以改变。在海外疫情得到有效控制、供应端出现大规模收缩等利好因素出现之前，即便乙二醇当前价格已处于历史低位，抄底仍然需要谨慎，建议控制好自身仓位，关注5-9月差走扩、覆盖持仓成本后的套利机会。单边走势需要持续关注油价走势、国内装置负荷变动、海外疫情发展等情况。
PTA&乙二醇：成本崩塌，外需疲软，弱势运行
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目录
1、PTA、乙二醇累库压力较大，不排除更多检修出现
2、国内疫情防控取得积极进展，但海外疫情蔓延情势严重，总需求恢复正常仍需等待
3、原油供应端变数较大，化工品与油价联动性增强
p 4
PTA基差大幅走弱，从上周五-107元/吨降至本周五-212元/吨
PTA基差（元/吨）
资料来源：wind，光大期货研究所
PTA现货和盘面加工费（元/吨）
资料来源：wind，光大期货研究所
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PTA基差（右轴） PTA内盘现货 PTA期货主力合约
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PTA现货加工差 PTA盘面加工差
3月27日，PTA现货加工差575元/吨，较上周同期涨5元/吨；PTA2005盘面加工差787元/吨，较上周同期涨110元/吨，盘面加工差已处于偏高位置。
p 5
PTA生产成本
资料来源：CCF，卓创资讯，隆众资讯，wind，光大期货研究所
当前随着PTA产业链各环节加工费压缩至极值，PTA的绝对价格波动将跟随原油走势，2020年油价成为影响PTA价格重要变量。
比如，若布伦特原油价格在30美元/桶，PX-石脑油价差选择在270美元/吨，美元兑人民币汇率为7，PTA加工差区间为400-600元吨，则短期内PTA现货价格运行区间或在3279-3479元/吨。
布伦特原油（美元/桶）
石脑油（美元/吨）
PX（美元/吨）
PTA原料成本（元/吨）
PTA加工差（元/吨）
PTA绝对价格（元/吨）
15 150 420 2223 400-600 2623-2823
20 191 461 2440 400-600 2840-3040
25 232 502 2657 400-600 3057-3257
30 274 544 2879 400-600 3279-3479
35 315 585 3096 400-600 3496-3696
40 357 627 3319 400-600 3719-3919
45 398 668 3536 400-600 3936-4136
50 439 709 3753 400-600 4153-4353
55 481 751 3975 400-600 4375-4575
60 522 792 4192 400-600 4592-4792
65 564 834 4414 400-600 4814-5014
p 6
MEG现货与盘面重挫，基差无明显变化
MEG基差（元/吨）
资料来源：wind，光大期货研究所
MEG基差率（%）与MEG期货价格（元/吨）
资料来源：wind，光大期货研究所
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2019/11/10
2019/12/10
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2020/2/10
2020/3/10
MEG基差（右轴） MEG期货主力合约 MEG内盘现货
-15%
-10%
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5%
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2019/11/10
2019/12/10
2020/1/10
2020/2/10
2020/3/10
MEG主力期货结算价 MEG基差率
p 7
PTA月差：5-9价差-134，已超出无风险套利价位（-127左右）
PTA2005-PTA2009价差（元/吨）
资料来源：wind，光大期货研究所
-200
-175
-150
-125
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-75
-50
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0
25
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2019/10/1 2019/11/1 2019/12/1 2020/1/1 2020/2/1 2020/3/1
p 8
MEG月差：5-9价差-200，离无风险套利价位（-260左右）尚有距离
EG2005-EG2009价差（元/吨）
资料来源：wind，光大期货研究所
-300
-250
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-150
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50
100
150
200
2019/10/1 2019/11/1 2019/12/1 2020/1/1 2020/2/1 2020/3/1
MEG05-MEG09
p 9
PX-石脑油价差小幅回升；聚酯现金流开始下滑
PX与上游原料价差（元/吨）
资料来源：wind，光大期货研究所
聚酯产品加权现金流（元/吨）
0
100
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300
400
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2011/1/3
2011/7/3
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2012/7/3
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PX-MX价差 PX-石脑油价差
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0
200
400
600
800
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1200
聚酯产品加权现金流
p 10
煤制MEG大幅亏损，油价暴跌使得油制MEG利润迅速回升
不同路线制MEG毛利率（%）
资料来源：CCF，光大期货研究所
MEG现货价格与生产成本（元/吨）
0
2000
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2020/1/3
MEG内盘价格 石脑油-乙烯路线成本
中东乙烷-乙烯路线成本 MTO路线成本
合成气-草酸酯路线成本
-60.00%
-40.00%
-20.00%
0.00%
20.00%
40.00%
60.00%
2011/1/3
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2012/7/3
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2013/7/3
2014/1/3
2014/7/3
2015/1/3
2015/7/3
2016/1/3
2016/7/3
2017/1/3
2017/7/3
2018/1/3
2018/7/3
2019/1/3
2019/7/3
2020/1/3
油制MEG毛利率 合成气制MEG毛利率
p 11
受疫情影响，一季度PTA过剩幅度加大，二季度或边际好转
PTA供需平衡表（万吨）
资料来源：CCF，wind，光大期货研究所
月份 PTA产能 PTA开工率 PTA产量 PTA需求量 PTA平衡
2019年1月 4578 90.30% 351.0 340.2 10.3
2019年2月 4578 97.70% 343.0 294.0 47.2
2019年3月 4578 97.70% 382.0 376.0 5.6
2019年4月 4578 95.90% 361.0 376.0 -13.2
2019年5月 4578 99.30% 386.0 381.0 8.0
2019年6月 4678 96.20% 370.0 371.0 0.2
2019年7月 4678 95.10% 378.0 377.0 9.3
2019年8月 4678 95.40% 379.0 378.0 9.2
2019年9月 4678 99.40% 382.0 380.5 6.9
2019年10月 4678 92.90% 368.0 393.0 -23.0
2019年11月 4788 93.60% 377.0 377.0 4.7
2019年12月 4898 96.20% 400.0 381.5 18.2
2020年1月 5233 88.00% 391.0 340.0 52.0
2020年2月 5233 87.30% 363.0 251.0 111.0
2020年3月 5233 76.39% 339.5 354.4 -12.9
2020年4月 5233 89.00% 382.8 373.7 11.1
2020年5月 5233 91.00% 404.4 380.4 26.0
2020年6月 5483 90.00% 405.6 384.9 22.7
-40.0
-20.0
0.0
20.0
40.0
60.0
80.0
100.0
120.0
0.0
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150.0
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250.0
300.0
350.0
400.0
450.0
500.0
2016年1月
2016年4月
2016年7月
2016年10月
2017年1月
2017年4月
2017年7月
2017年10月
2018年1月
2018年4月
2018年7月
2018年10月
2019年1月
2019年4月
2019年7月
2019年10月
2020年1月
2020年4月
2020年7月
2020年10月
PTA平衡 PTA供给量 PTA需求量
p 12
受疫情影响，一季度MEG过剩幅度加大；二季度或边际好转，但程度有限
MEG供需平衡表（万吨）
资料来源：CCF，wind，光大期货研究所
月份 MEG产量 MEG进口量 MEG供给量 MEG需求量 MEG平衡
2019年1月 70.3 101.0 171.3 136.4 34.8
2019年2月 68.3 70.1 138.4 118.6 19.9
2019年3月 72.3 89.7 162.0 152.1 9.9
2019年4月 66.9 93.7 160.6 151.8 8.8
2019年5月 62.9 86.8 149.7 153.6 -3.9
2019年6月 57.1 62.8 119.4 149.6 -30.3
2019年7月 59.4 81.1 140.2 152.9 -12.6
2019年8月 59.3 82.4 141.7 152.9 -11.2
2019年9月 58.1 74.6 132.7 153.9 -21.3
2019年10月 59.9 80.9 140.8 159.3 -18.5
2019年11月 64.3 79.5 143.8 152.5 -8.8
2019年12月 66.5 92.1 158.6 154.3 4.3
2020年1月 73.9 84.5 158.4 138.7 19.7
2020年2月 77.6 84.5 162.1 101.4 60.6
2020年3月 83.4 90.0 173.4 142.1 31.3
2020年4月 80.8 86.0 166.7 149.9 16.9
2020年5月 80.5 86.0 166.5 152.6 13.9
2020年6月 83.0 86.0 168.9 154.4 14.6
-40
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0.0
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140.0
160.0
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2016年1月
2016年4月
2016年7月
2016年10月
2017年1月
2017年4月
2017年7月
2017年10月
2018年1月
2018年4月
2018年7月
2018年10月
2019年1月
2019年4月
2019年7月
2019年10月
2020年1月
2020年4月
2020年7月
2020年10月
MEG平衡 乙二醇供给量 乙二醇需求量
p 13
PTA负荷明显下降，聚酯负荷反弹后PTA累库速度放缓
PTA负荷季节性（%）
资料来源：CCF，光大期货研究所
PTA与聚酯负荷（%）
50
55
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80
85
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01-01 01-31 03-02 04-01 05-01 05-31 06-30 07-30 08-29 09-28 10-28 11-27 12-27
2016年 2017年 2018年 2019年 2020年
50
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70
80
90
100
110
PTA负荷 聚酯负荷 聚酯消耗量对应PTA所需负荷
p 14
MEG负荷暂无明显下降
MEG总负荷（%）
资料来源：CCF，光大期货研究所
煤制MEG负荷（%）
40
45
50
55
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75
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01-01 01-31 03-02 04-01 05-01 05-31 06-30 07-30 08-29 09-28 10-28 11-27 12-27
2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年
0
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01-01 01-31 03-02 04-01 05-01 05-31 06-30 07-30 08-29 09-28 10-28 11-27 12-27
2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年
p 15
国内PTA装置运行情况
企业名称 产能 地点 目前运行情况
虹港石化 150 江苏连云港 正常运行
福化工贸
150
福建漳州3.12起检修,预计本周末附近重启
150
150
扬子石化35
江苏南京转产IPA，1月初停车
60 近期负荷恢复至满负荷
仪征化纤35
江苏仪征2.3起停车，周末附近恢复
64 正常运行
浙江华彬石化 140 浙江绍兴 1/27停车，目前重启中
台化兴业 120 浙江宁波3.11附近停车，3.12恢复至满负荷
浙江利万聚酯 70 浙江宁波 周中提升至满负荷
逸盛（宁波）
65
浙江宁波
正常运行
200 正常运行
220 正常运行
逸盛（大连）225
辽宁大连正常运行
375 正常运行
亚东石化 75 上海 2.5附近短停，2.6恢复正常
上海金山石化 40 上海 负荷7~8成左右
珠海BP石化
110 广东珠海 正常运行
125 广东珠海3.16附近停车检修，计划周末附近重启
资料来源：CCF，光大期货研究所
企业名称 产能 地点 目前运行情况中石化洛阳石化 32.5 河南洛阳 负荷6~7成左右天津石化 34 天津 负荷7~8成左右
乌鲁木齐石化 7.5 新疆乌鲁木齐 正常运行
福建佳龙 60 福建石狮 8.2起停车，重启待定
汉邦石化
70
江苏江阴
2.3起停车，计划月底重启
220
2.14停车，一条110装置3.10附近重启，另一条110装置3.26重启，目前满负运行
三房巷120
江苏江阴负荷9成左右
120 正常运行
嘉兴石化150
浙江嘉兴正常运行
220 正常运行
恒力
220
辽宁大连
正常运行220 正常运行
2203.12起停车检修，3.26附近重启
逸盛（海南） 200 海南 正常运行蓬威 90 重庆 3.10附近停车四川能投 100 四川 负荷9成独山能源（新凤鸣）
220 浙江嘉兴3.16附近停车检修，计划4月初重启
中泰化学 120 新疆 负荷9成左右
恒力石化4线 250 大连 满负荷运行
p 16
国内乙烯法制MEG装置运行情况
地区 企业名称 产能（万吨） 本周运行情况 上周运行情况
华东
上海石化 23 正常运行 正常运行上海石化 38 正常运行 正常运行扬子石化 30 正常运行 正常运行扬子巴斯夫 34 8-9成运行 9成附近运行远东联石化 50 9成附近运行 满负荷运行宁波富德 50 9成附近运行 8成偏上运行三江石化 15 于3.26停车检修，预计检修1周附近 目前开工200%附近镇海炼化 65 8成运行 8成运行斯尔邦石化 4 5成运行 5成运行浙江石化 75 9成偏上运行 9成偏上运行
华北燕山石化 8 停车中 停车中天津石化 10 正常运行 正常运行中沙天津 42 9成附近运行 9成附近运行
东北
吉林石化 16 正常运行 正常运行辽宁北方化学 20 3-4成运行 3-4成运行抚顺石化 4 开工5成 开工5成辽阳石化 20 生产EO 生产EO恒力石化 90+90 基本满负荷运行 基本满负荷运行
华南
茂名石化 12 7-8成运行 7-8成运行福建联合 40 满负荷运行中 满负荷运行中中海壳牌 40 满负荷运行中 满负荷运行中
中海壳牌二期 40 运行正常 运行正常西北 独山子石化 5 8成运行 8成运行华中 中石化武汉 28 正常运行，检修推迟至10月 正常运行，检修推迟至10月西南 成都石油化工公司 36 今日升温重启中 已于近日停车，预计检修10天附近
资料来源：CCF，光大期货研究所
p 17
国内合成气法制MEG装置运行情况
资料来源：CCF，隆众资讯，光大期货研究所
地区 企业名称 产能（万吨） 本周运行情况 上周运行情况
山东华鲁恒升 5 运行中：当前负荷100% 运行中：当前负荷100%华鲁恒升 50 运行中：当前负荷69.9% 运行中：当前负荷69.9%利华益 20 运行中：当前负荷76% 运行中：当前负荷76%
华北
通辽金煤 30 运行中：当前负荷64.38% 运行中：当前负荷64.38%内蒙古易高煤化 12 停车中：3月28日起停车1个月 运行中：当前负荷77.70%新杭能源 40 运行中：当前负荷90.00% 运行中：当前负荷90.00%阳煤深州 22 运行中：当前负荷87.79% 运行中：当前负荷87.79%阳煤寿阳 20 运行中：当前负荷110.50% 运行中：当前负荷90.82%阳煤平定 20 停车中：3月28日起停车1个月 运行中：当前负荷83.25%内蒙古兖矿荣信 40 运行中：当前负荷34.97% 运行中：当前负荷34.97%
华中
新乡永金化工 20 停车中：2019年12月30日停车 停车中：2019年12月30日停车永城永金化工 20 运行中：当前负荷97.4% 运行中：当前负荷97.4%安阳永金化工 20 停车中：3月2日开始停车 停车中：3月2日开始停车濮阳永金化工 20 运行中：当前负荷96% 运行中：当前负荷96%洛阳永金化工 20 停车中：3月10日开始停车 停车中：3月10日开始停车湖北化肥 20 停车中：2月29日停车 停车中：2月29日停车
华东 中盐安徽红四方 30 运行中：当前负荷90% 运行中：当前负荷90%
西北新疆天业 5 运行中：当前负荷60.00% 运行中：当前负荷60.00%新疆天业 30 运行中：当前负荷60.00% 运行中：当前负荷60.00%新疆天盈 15 停车中：3月18日起停车15天 停车中：3月18日起停车15天
西南 黔希煤化工 30 运行中：当前负荷100% 运行中：当前负荷100%
p 18
外盘主流MEG装置运行情况
资料来源：CCF，光大期货研究所
企业 产能（万吨）所在地 动态
南亚1# 36 台湾 正常运行
南亚2# 36 台湾 正常运行
南亚3# 36 台湾 正常运行
南亚4# 72 台湾 正常运行
台湾中纤 20 台湾 正常运行
丸善 8.2 日本 正常运行
丸善 11.5 日本 正常运行
三菱 28 日本 正常运行
韩华道达尔 12 韩国 正常运行
乐天丽水 12 韩国 正常运行
KPIC18.5 韩国 正常运行
乐天大山1# 30 韩国停车中，预计影响时长在半年附近
乐天大山2# 40 韩国5成偏下运行中，不排除后续出现停车可能
LG大山 12.5 韩国 正常运行
yansab 91 沙特 运行中
Sharq 1 45 沙特
正常运行Sharq 2 45 沙特
Sharq 3 55 沙特
Sharq 4 70 沙特
yanpet 52 沙特 运行中
企业 产能（万吨）所在地 动态
陶氏1# 53 科威特 正常运行
陶氏2# 61.5 科威特 正常运行
陶氏 35 加拿大 正常运行
Farsa 40 伊朗 正常运行
Morvarid 50 伊朗因乙烯供气方检修，近期负荷有所下降
信赖 75 印度 正常运行
信赖 20 印度 正常运行
IOC 32.5 印度 正常运行
JUPC 70 沙特 正常运行
Marun 44.5 伊朗已于3月初停车检修，预计检修时长在1个月附近，3月份合约仍正常执行
拉比格炼化 70 沙特已于近日停车检修，预计检修时长在一个月附近
三井 11.5 日本 正常运行
shell 12.5 新加坡 正常运行
Shell 90 新加坡 正常运行
陶氏2 40 加拿大 目前正常运行中
泰国PTT 40 泰国 近日已正常重启
乐天 70 美国 满负荷运行
马来西亚石油 38 马来西亚 运行中
马来西亚石油 75 马来西亚 据悉乙二醇环节仍在停车中
南亚 36 美国 正常运行
Sasol 28 美国 正常运行
MEGlobal 75 美国 基本满负荷运行中
p 19
聚酯负荷同比仍然较差，聚酯产销数据低迷；织造负荷开始下降
聚酯负荷（%） 江浙涤丝产销（%）
江浙加弹机开机率（%）
资料来源：CCF，光大期货研究所
江浙织机开机率（%）
50
60
70
80
90
100
01-01 02-15 04-01 05-16 06-30 08-14 09-28 11-12 12-27
2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年
0
20
40
60
80
100
01-01 02-15 04-01 05-16 06-30 08-14 09-28 11-12 12-27
2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年
0
20
40
60
80
100
01-01 02-15 04-01 05-16 06-30 08-14 09-28 11-12 12-27
2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年
0%
50%
100%
150%
200%
01-01 01-31 03-02 04-01 05-01 05-31 06-30 07-30 08-29 09-28 10-28 11-27 12-27
2016年 2017年 2018年 2019年 2020年
p 20
聚酯库存仍处高位，坯布库存重新开始累积
涤纶POY库存天数 涤纶DTY库存天数
涤纶短纤库存天数
资料来源：CCF，wind，光大期货研究所
盛泽地区织造企业坯布库存天数
0
5
10
15
20
25
30
35
01-01 02-15 04-01 05-16 06-30 08-14 09-28 11-12 12-27
2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年
0
5
10
15
20
25
30
35
40
01-01 02-15 04-01 05-16 06-30 08-14 09-28 11-12 12-27
2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年
-5
0
5
10
15
20
25
01-01 02-15 04-01 05-16 06-30 08-14 09-28 11-12 12-27
2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年
15
20
25
30
35
40
45
50
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
p 21
长丝现金流大幅回撤
POY 150/48现金流（元/吨） FDY 150/96现金流（元/吨）
1.4D直纺涤短现金流（元/吨）
资料来源：CCF，wind，光大期货研究所
华东水瓶片现金流
-500
-250
0
250
500
750
1000
1250
1500
1750
01-01 02-15 04-01 05-16 06-30 08-14 09-28 11-12 12-27
2016年 2017年 2018年 2019年 2020年
-600
-400
-200
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
01-01 02-15 04-01 05-16 06-30 08-14 09-28 11-12 12-27
2016年 2017年 2018年 2019年 2020年
-400
-200
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
01-01 02-15 04-01 05-16 06-30 08-14 09-28 11-12 12-27
2016年 2017年 2018年 2019年 2020年
-1000
-500
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
01-01 02-15 04-01 05-16 06-30 08-14 09-28 11-12 12-27
2016年 2017年 2018年 2019年 2020年
p 22
终端数据：纱、布产量大幅下降，轻纺城成交量处于历史同期低位
国内布产量（亿米） 国内纱产量（万吨）
国内软饮料产量（万吨）
资料来源：CCF，wind，光大期货研究所
轻纺城市场成交量（万米，10日移动平均）
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
1800
01-01 01-31 03-02 04-01 05-01 05-31 06-30 07-30 08-29 09-28 10-28 11-27 12-27
2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年
0
20
40
60
80
100
1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年
0
100
200
300
400
500
600
700
1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年
p 23
上半年我国服装零售、出口均不容乐观
出口金额:服装及衣着附件:累计同比（%）
资料来源：wind，光大期货研究所
零售额:服装类:累计同比（%）
-25-20-15-10-505
10152025
2014年
1月
2014年
6月
2014年
11月
2015年
4月
2015年
9月
2016年
2月
2016年
7月
2016年
12月
2017年
5月
2017年
10月
2018年
3月
2018年
8月
2019年
1月
2019年
6月
2019年
11月
出口金额:服装及衣着附件:累计同比
0
2
4
6
8
10
12
2014年
1月
2014年
6月
2014年
11月
2015年
4月
2015年
9月
2016年
2月
2016年
7月
2016年
12月
2017年
5月
2017年
10月
2018年
3月
2018年
8月
2019年
1月
2019年
6月
2019年
11月
零售额:服装类:累计同比
2020年1-2月我国出口纺织纱线、织物及制品137.725亿美元，同比下降19.9%；2020年1-2月我国出口服装及衣着附件160.623亿美元，同比下降20.0%。
p 24
PTA库存大幅累积，但累库速度有所放缓，仓单量大幅上升
PTA工厂库存（吨） 聚酯工厂PTA库存（吨）
PTA仓单+预报数量（张）
资料来源：杭州忠朴，wind，光大期货研究所
PTA总库存（吨）
0
200000
400000
600000
800000
1000000
1200000
0
200000
400000
600000
800000
1000000
1200000
1400000
0
500000
1000000
1500000
2000000
2500000
3000000
3500000
0
50000
100000
150000
200000
250000
300000
仓单数量:PTA:+有效预报:PTA:总计
p 25
MEG港口库存逐渐累积
MEG港口库存（万吨）
资料来源：CCF，光大期货研究所
MEG港口库存发货比
0
20
40
60
80
100
120
140
160
01-01 02-15 04-01 05-16 06-30 08-14 09-28 11-12 12-27
2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年
0
20
40
60
80
100
120
140
160
0
0.002
0.004
0.006
0.008
0.01
0.012
0.014
0.016
16/1/21
16/4/21
16/7/21
16/10/21
17/1/21
17/4/21
17/7/21
17/10/21
18/1/21
18/4/21
18/7/21
18/10/21
19/1/21
19/4/21
19/7/21
19/10/21
20/1/21
库存发货比 MEG港口库存（右轴）
p 26
MEG到港量维持平稳，港口发货量仍处于低位
华东主港地区MEG到港预报量（万吨）
资料来源：CCF，光大期货研究所
张家港主流库区MEG发货量（吨）
0
5
10
15
20
25
30
35
40
华东主港地区MEG到港预报
4周期移动平均 (华东主港地区MEG到港预报)
0
2500
5000
7500
10000
12500
15000
17500
20000
张家港主流库区MEG发货量（吨）
张家港主流库区MEG发货量均值
7周期移动平均 (张家港主流库区MEG发货量（吨）)
研究团队简介
• 钟美燕，现任光大期货研究所能源化工部研究总监，上海财经大学硕士，荣获2019年度上期能源“优秀
分析师”。十年期货衍生品市场研究经验，服务于多家上市公司及国内知名企业，为其量身定制风险管
理方案及投资策略。曾获郑商所高级分析师，并长期担任《第一财经》、《期货日报》等媒体特约评论
员。从业资格号：F3045334；投资咨询号：Z0002410。
• 杜冰沁，现任光大期货研究所原油/燃料油分析师，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士学位
，山东大学金融学学士，扎根于能源行业研究，翻译多篇外文报告。从业资格号：F3043969。
• 周遨，现任光大期货研究所聚烯烃、乙二醇分析师，浙江大学化学工程与技术硕士，拥有国内顶尖改性
塑料企业从业经历，对聚烯烃及聚酯产业链有深入的了解，擅长从商品基本面、产业调研等多视角对品
种进行研究。从业资格号：F3054029。
• 朱金涛，现任光大期货研究所橡胶、沥青分析师，吉林大学经济学硕士。熟悉橡胶产业链，擅长从基本
面分析价格变化的内在供求因素。从业资格号：F3060829；投资咨询号： Z0015271。
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p 27
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