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Die Börsendienste von Rolf Morrien

Rolf Morrien, Marktausblick und Trends für 2014 – Lesertreffen, München, 08.11.20132

„Der Depot-Optimierer“

„Morriens Power-Depot“

„Morriens Einsteiger-Depot“

Wirtschaftliche Rahmenbedingungen 2013

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Schwache Konjunktur in Europa

Leichte Erholung der US-Wirtschaft

Große Schwankungen in den Schwellenländern

Tendenz negativ

Gewinnprognose der Unternehmen sinken im Jahresverlauf 2013 um durchschnittlich 5 bis 10%

Politische Rahmenbedingungen 2013

Rolf Morrien, Marktausblick und Trends für 2014 – Lesertreffen, München, 08.11.20134

Syrien-Konflikt belastet

USA: Streit um Budget und Schuldenobergrenze

Streit über Reformpolitik in China (Banken, Immobilien)

Börsenentwicklung

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DAX-Performance 1 Jahr: +22%

Dow-Jones-Performance 1 Jahr: +19%

Umlaufrendite deutscher Anleihen mit bester Bonität: 1,3%

Fazit: Aktien waren 2012 / 2013 die großen Gewinner

Erklärung für Kursentwicklung:

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• Die Konjunktur läuft nicht rund, aber vorab wurde ein Totalabsturz eingepreist.

• Historisches DAX-KGV: 14

• DAX-KGV am Tiefpunkt 2010: 9

• DAX-KGV Ende 2012: 11

• DAX-KGV Ende 2013: 13,5

– Fazit: Die Unterbewertung wurde weitgehend abgebaut. Für weitere Kursgewinne müssen aber auch die Unternehmensgewinne steigen.

Konjunkturprognose 2014

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• Weltwirtschaft: +3,8%

• USA: +3,2%

• Europa: +1,2%

– Basis für steigende Unternehmensgewinne

– DAX-Kursziel: 9.800 bis 10.000 Punkte (KGV 13,5 bis 14)

Wann kippt der Markt?

Rolf Morrien, Marktausblick und Trends für 2014 – Lesertreffen, München, 08.11.20138

• Wenn es zu einem externen Schock kommt (Atomarer Unfall, Terroranschläge etc.)

• Wenn die Bankenkrise eskaliert (Bilanzen der Banken sind eine „Black Box“)

• Wenn die Zinsen stark steigen

• Wenn es zu einer spekulativen Blase kommt (z.B. DAX-KGV über 20)

Befindet sich der DAX schon jetzt in einer spekulativen Phase?

Rolf Morrien, Marktausblick und Trends für 2014 – Lesertreffen, München, 08.11.20139

Nein, denn:

•Die Masse der Investoren ist (noch) nicht investiert – nur 7,5% der Deutschen besitzen Aktien, die Aktien-Quote der Versicherungen liegt bei

unter 3%

•Aktienfondszuflüsse in der Blasenphase 1997 bis 2000: 837 Mrd. USD, Aktienfondszuflüsse 2009 bis 2012: 107 Mrd. USD

– Zum Vergleich: Anleihenfondszuflüsse 2009 bis 2012: 1.175 Mrd. USD

•In den Medien werden die Rekordstände kritisch kommentiert – „Die Rally, der keiner traut“, „Die meistgehasste Rally der vergangenen Jahrzehnte“

Vielen Dankfür Ihre

Aufmerksamkeit