Schwerpunktthema
WirtschaftskriseEuropa: Schuld und Sühne
Vortragende: Andreas Burggraf / Timon Scheuer
Inhaltliches Programm
Þ Was waren und sind die aktuellen Krisen der europäischen Wirtschaft?
Þ Wo hatten sie ihren Ursprung?Þ Was waren die Gründe ihrer
Entstehung?Þ Wie wurde und wird mit ihnen
umgegangen?
2
Inhaltliches Programm
Immobilienkrise Finanzkrise Bankenkrise Schuldenkrise Eurokrise
3
Made in USA
Frank D. Roosevelt: ein Land von Hausbesitzern ist unbezwingbar
Bill Clinton : 8 Millionen neue Eigenheimbesitzer als Ziel der Amtszeit
George W. Bush: Eigenes Haus ist die Verwirklichung des amerikanischen Traums
Þ „Community Reinvestment Act“ fördert Kreditvergabe an Subprimes
Immobilienkrise4
Subprimes sind Kreditnehmer mit höherem Ausfallsrisiko bzw. geringen Sicherheiten
niedrige Zinsen lange tilgungsfreie Zeiten Kreditnehmer haftet nur mit Immobilie,
nicht mit Privatvermögen
Þ „Ringing Letters“ da Hypotheken risikolose Spekulation
Immobilienkrise5
Made in USA
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62
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68
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1984 1987 1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2011
Immobilienkrise6
Source: Thomson Reuters Datastream
99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 110
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US FEDERAL FUNDS TARGET RATE (% p.a.)1Y % change of MONETARY AGGREGATE M2 : United States
Leitzinssatzund Eigenheimquote
Markt, Staat, heiße Luft
Kreditmöglichkeiten erhöhen Nachfrage nach Immobilien
Höhere Nachfrage erhöht Preise Höhere Preise ermöglichen weitere
Hypothekenkredite
Þ „Bubble“ da Marktpreise die realen Werte überschießen
Immobilienkrise7
Immobilienkrise8
Leitzinssatzund Immobilienpreise
Source: Thomson Reuters Datastream
99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 110
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2
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US FEDERAL FUNDS TARGET RATE (% p.a.)1Y % change of MONETARY AGGREGATE M2 : United States
Source: Thomson Reuters Datastream
90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12-20
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0
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-20
-15
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-5
0
5
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15
20
1Y % change of S&P/CASE-SHILLER NATIONAL HOME PRICE INDEX : United States
Markt, Staat, heiße Luft
Leitzins aufgrund wirtschaftlicher Entwicklung angehoben
Höhere Zinsen erhöhen Raten Raten fallen aus, Nachfrage fällt aus,
Preise fallen in den Keller
Þ „Crash“ da die Blase platzt
Immobilienkrise9
Fail by Design
strikte Trennung von Geschäfts- und Investmentbanken aufgehoben
Geschäftsbanken vormals zuständig für Kreditgeschäft
Investmentbanken auch spekulativ auf Finanzmärkten tätig
Þ „Citigroup Relief Act“ als weitere Deregulierung
Finanzkrise10
Zahlungsansprüche aus Hypothekenkrediten gemeinsam mit den Kreditrisiken verbrieft
an Investoren weltweit verkauft
Þ „Mortage Based Securities und Collateralized Debt Obligations“ als neue Finanzprodukte
Finanzkrise11
Fail by Design
Aus den Augen, aus dem Sinn
Risiko wird durch Rating Agenturen in Pakete verpackt und an Dritte weitergegeben
Pakete werden durch Rating Agenturen bewertet
Þ „Securitization Food Chain“ teilt und verwischt Verantwortungen, Ansprüche und Transparenz in Bestand und Bewertung
Finanzkrise12
Eine Krise kommt selten allein
in den Paketen befinden sich auch Subprime-Kredite
Platzen der Immobilienblase zwingt auch Investmentbanken hohe Abschreibungen
Bear Stearns, Freddy Mac und Fannie Mae brechen zusammen
Þ „Too big to fail “ zwingt Staat zur Rettung
Finanzkrise11
Eine für alle, alle wegen einer
Zusammenbruch der Investmentbank Lehman Brothers
keine staatliche Rettung Vertrauenskrise lässt Kreditvergabe
zwischen Banken einbrechen plötzliche Risikoaversion der Anleger
Þ „Bad Bank & Junk Sale“ von riskanten Papieren findet keine Abnehmer und lässt Preise fallen
Bankenkrise14
auch europäische Institute halten amerikanische Finanzprodukte
auch europäischer Immobilienmarkt verzeichnet Blasenentwicklung
auch Südostgeschäfte westeuropäischer Banken müssen abgeschrieben werden
Þ „Bank Run“ wird durch Einspringen des Staates vermieden
Bankenkrise15
Eine für alle, alle wegen einer
Kredit, Investition, Wachstum
Geld- und Kreditmarkt sind essentiell Wirtschaft stockt aufgrund schlechter
Erwartung Arbeitslosigkeit und Kurzarbeit
Þ „Self-Fulfilling Prophecy“ lässt auch reale Nachfrage einbrechen, Staat springt ein
Wirtschaftskrise16
Eine Krise kommt selten allein
Finanz-, Banken- und Wirtschaftskrise kosten dem Staat viel Geld
Leistungsbilanzen verschlechtern sich durch hohe private und öffentliche Nachfrage billiger Euro-Kredite
Verwendung der Kredite zum Teil für Konsum und Spekulation statt Infrastruktur
Verminderte Konkurrenzfähigkeit durch Ostöffnung und Euro
Þ „Spreads“ werden in Erwartung erhöht
Schuldenkrise17
Schuldenkrise18
(vgl. http://www.tomspencer.com.au/wp-content/uploads/2011/12/Interest-rates-on-10-year-government-bonds.jpg)
Markt und Politik reagieren spät und zugleich über
schlechte Ratings erhöhen Zinsen höhere Zinsen bedeuten höhere Raten höhere Raten kosten mehr Geld höhere Zinsausgaben bringen mehr
Schulden
Þ „Self-Made“ Krise
Schuldenkrise19
Eine Krise kommt selten allein
Schuldenkrise20
(vgl. http://www.querschuesse.de/wp-content/uploads/2012/09/SLE_A36_Staatsschuldenquote-Ländervergleich-1992-2013b.png)
Wirtschaftspolitik kann zwangsläufig erst relativ spät reagieren, da Krisen nicht vorhersehbar
zu lange Entscheidungsprozesse verzögern Reaktion
ideologische Differenzen rund um Inflation und Fiskalpolitik vermitteln Unsicherheit
Þ „Rating“-Abstufung bringt weiteren Vertrauensverlust
Schuldenkrise21
Interne Hürden
Krisenursachen wurden ausschließlich bei den Krisenländern gesehen
Konflikte zwischen dem Hilfszahlungen leistenden Norden und dem zu Sparmaßnahmen gezwungenen Süden
einseitige Abwertung und Sanierung durch Währungsunion verhindert
Þ „Never walk alone“-Strategie um Märkte zu beruhigen scheint begrenzt glaubwürdig und nachhaltig
Schuldenkrise22
Interne Hürden
Ökonomen: Währungsunion braucht homogenen und voll integrierten Markt
Politik: Integrationsprozess bedarf kontinuierlicher Anstöße
Euro als Anstoß erfüllt nicht die ökonomischen Anforderungen und versäumt die Abstimmung des Fiskalpolitik
Þ „Fiscal-Pact“ als minimale und verspätete Maßnahme von Seiten der EU
Eurokrise23
Let‘s make Money
Erfolg der ersten Jahre beschwichtigt Kritik dennoch keine völlig konvergierende
wirtschaftliche Entwicklung Diskrepanzen nicht durch
Transferzahlungen (wie in den USA) ausgeglichen
Þ „Trial-And-Error“ auf hohem Niveau, jedoch mit durch nationale Vorbehalte begrenzten Spielraum
Eurokrise24
Let‘s make Money
Wechselkursdes Euro
Eurokrise25
1995 2000 2005 2010.6000
.8000
1.0000
1.2000
1.4000
1.6000GBP CHF USD
1995 2000 2005 201050.0000
70.0000
90.0000
110.0000
130.0000
150.0000
170.0000
190.0000Yen
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FazitÞ Europäische Krisen haben ihren Ursprung
zum Teil in den USA und einzelnen MärktenÞ Krisen ergeben und verstärken sich durch
Erwartungen am Markt und entsprechende mediale Darstellung
Þ Verweigerung staatlicher Schuldenschnitte liegt auch an der Rolle der Banken, welche die Anleihen halten
Þ Europa ist als Währungsunion nicht ideal, der Euro aber weiterhin stark
Þ Krisen liegen eher in fehlender Regulierung, Marktmacht und ungleicher Verteilung vor
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