14. VTAD Frühjahrskonferenz

Stuttgart, 14. April 2018

Das Ende vom billigen Geld –die Märkte auf Entzug ...

2

Robert Rethfeld

Herausgeber

Börsenbrief „Der Wellenreiter“

Handelstägliche Frühausgabe

14. VTAD Frühjahrskonferenz - Stuttgart, 14. April 2018

Renditen und Inflation

Robert Rethfeld

14. VTAD Frühjahrskonferenz - Stuttgart, 14. April 2018

Einflussfaktoren

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Krieg im Nahen Osten

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Beispiel

Krieg im Nahen Osten

Ölpreis steigt

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Krieg im Nahen Osten

Ölpreis steigt

Inflation zieht an

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Krieg im Nahen Osten

Ölpreis steigt

Inflation zieht an

Rendite?

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Rendite

• rückläufige Konjunktur• Anleihen als sicherer Hafen (US, D, CH, J)

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1014. VTAD Frühjahrskonferenz - Stuttgart, 14. April 2018

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Sparquote der US-Verbraucher fällt auf 2,4 Prozent (Dezember)

US-Sparquote

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

Jan.

60

Jan.

64

Jan.

68

Jan.

72

Jan.

76

Jan.

80

Jan.

84

Jan.

88

Jan.

92

Jan.

96

Jan.

00

Jan.

04

Jan.

08

Jan.

12

Jan.

16

Jan.

20

US-Rezessionen

US-Sparquote

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12

CO2-Peak liegt 2 Jahre und 5 Monate vor US-Rezessionsbeginn

Peak April 2016 weist auf Rezessionsbeginn im September 2018 hin

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CO2-Wachstumsrate (Mauna Loa) in % und US-Rezessionen

-0,2

0,0

0,2

0,4

0,6

0,8

1,0

1,2

Jan

60

Jan

64

Jan

68

Jan

72

Jan

76

Jan

80

Jan

84

Jan

88

Jan

92

Jan

96

Jan

00

Jan

04

Jan

08

Jan

12

Jan

16

Jan

20

0

0,1

0,2

0,3

0,4

0,5

0,6

0,7

0,8

0,9

1

13

Inverse Zinsstruktur frühestens im späten zweiten Halbjahr 2018 möglich

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Zinsspanne 10jährige minus 2jährige US-Staatsanleihen

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

Jan.

05

Jan.

06

Jan.

07

Jan.

08

Jan.

09

Jan.

10

Jan.

11

Jan.

12

Jan.

13

Jan.

14

Jan.

15

Jan.

16

Jan.

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18

Jan.

19

Jan.

20

14

Bei Anstieg am langen Ende würde Abstand zum kurzen Ende wieder größer werden

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US-Renditen

Rendite

• Zentralbank bremst (Liquiditätsentzug)• China und Japan verkaufen US-Anleihen• Staatsverschuldung steigt (z.B. Griechenland)

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Chinesische und japanische Dollar-Bestände in US-Anleihen (Mrd. Dollar)

0

200

400

600

800

1.000

1.200

1.400

Jan.

02

Jan.

03

Jan.

04

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05

Jan.

06

Jan.

07

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Jan.

09

Jan.

10

Jan.

11

Jan.

12

Jan.

13

Jan.

14

Jan.

15

Jan.

16

Jan.

17

Jan.

18

Japan

China

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Einflussfaktoren Renditen und Inflation

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• Allgemeine Politik

• Geldpolitik

• Konjunktur

• Staatsverschuldung

• Währungsbewegungen

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naheliegend: steigt die Inflationsrate, überwiegt die Wahrscheinlichkeit eines Renditeanstiegs

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Bilanzsumme mit Prognose: Liquiditätsflutung ebbt ab, insbesondere in

USA zunehmend negativ, Anleihen werden verkauft, Rendite steigt

Bilanzsumme EZB, Fed, BoJ (in Mrd. USD) und MSCI World Index

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000

14.000

16.000

Jan.

08

Jan.

09

Jan.

10

Jan.

11

Jan.

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13

Jan.

14

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15

Jan.

16

Jan.

17

Jan.

18

Jan.

19

Jan.

20

500

700

900

1.100

1.300

1.500

1.700

1.900

2.100

2.300Bilanzsumme (linke Skala)

MSCI World (rechte Skala)

Prognose

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Inflationsrate USA

-2

-1

0

1

2

3

4

5

Jan.

09

Jul.

09

Jan.

10

Jul.

10

Jan.

11

Jul.

11

Jan.

12

Jul.

12

Jan.

13

Jul.

13

Jan.

14

Jul.

14

Jan.

15

Jul.

15

Jan.

16

Jul.

16

Jan.

17

Jul.

17

Jan.

18

Jul.

18

Jan.

19

Kern-Inflationsrate

US-Inflationsrate

19

Inflationsrate steigt wegen Basiseffekten im ersten Halbjahr deutlich an,

Kernrate allerdings noch relativ niedrig, Lohninflation könnte dies ändern.

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20

US-Aktienmärkte fühlen sich bei einer Inflationsrate zwischen 1 und 3

Prozent wohl

US-Inflationsrate und Dow Jones Index seit 2000

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

Jan.

00

Jan.

01

Jan.

02

Jan.

03

Jan.

04

Jan.

05

Jan.

06

Jan.

07

Jan.

08

Jan.

09

Jan.

10

Jan.

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Jan.

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Jan.

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Jan.

16

Jan.

17

Jan.

18

Jan.

19

Jan.

20

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

30.000

US-Inflationsrate

Dow Jones Index

"Wohlfühlkorridor"

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Tief und Trendwende im Jahr 2012 (Jahresschlusskurs-Basis)

30-Jahres-Zyklus intakt

Zinssatz 10-jähriger Staatsanleihen USA 1800-2050

30-Jahres-Zyklus

0

2

4

6

8

10

12

14

16

1800 1820 1840 1860 1880 1900 1920 1940 1960 1980 2000 2020 2040

Tief

Hoch

Tief

Hoch

Tief

Hoch

Hoch?

Tief?

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22

23,6%-Retracement entspricht einer mäßigen Korrektur

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2314. VTAD Frühjahrskonferenz - Stuttgart, 14. April 2018

1,618-Extension verweist auf Rendite von 3,45 %

24

%-Retracement entspricht einer mäßigen Korrektur

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10-Year U.S. Treasury Note (invers) L.Specs Rendite

Spekulation auf steigende Renditen zu hoch, negativ

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Saisonaler Verlauf Rendite 30yr US-Bonds (invers, in Prozent)

Rendite-Saisonalität bis Juni ok, in der zweiten Jahreshälfte ungünstig

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USA mit Doppeltief in 2012 und 2016, Abwärtstrends noch intakt

Zinssatz 10jähriger Staatsanleihen ausgewählter Staaten

-2

0

2

4

6

8

10

12

14

16

Jan.

80

Jan.

82

Jan.

84

Jan.

86

Jan.

88

Jan.

90

Jan.

92

Jan.

94

Jan.

96

Jan.

98

Jan.

00

Jan.

02

Jan.

04

Jan.

06

Jan.

08

Jan.

10

Jan.

12

Jan.

14

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Jan.

20

USA

Deutschland

Japan

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Spekulation auf steigende Renditen zieht an. Nur noch wenig Raum für

einen Anstieg vorhanden.

10-Year U.S. Treasury Note (invers) L.Specs Rendite

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Renditeanstieg auf 3 Prozent im Sommer wahrscheinlich

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Rendite 10jähriger US-Anleihen

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0

Jan.

98

Jan.

99

Jan.

00

Jan.

01

Jan.

02

Jan.

03

Jan.

04

Jan.

05

Jan.

06

Jan.

07

Jan.

08

Jan.

09

Jan.

10

Jan.

11

Jan.

12

Jan.

13

Jan.

14

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15

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16

Jan.

17

Jan.

18

Jan.

19

Jan.

20

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1,63 1,741,95

2,082,34

2,482,66 2,77 2,82

3,03

0,00

0,50

1,00

1,50

2,00

2,50

3,00

3,50

Zinsstruktur USA (Rendite in %)

3114. VTAD Frühjahrskonferenz - Stuttgart, 14. April 2018

-0,78 -0,69 -0,66 -0,64 -0,65

-0,57 -0,44

-0,27 -0,08

0,03 0,15

0,27 0,39

0,51

0,83 0,93

1,06 1,18

-1,00

-0,50

0,00

0,50

1,00

1,50Zinsstruktur Deutschland (Rendite in %)

3214. VTAD Frühjahrskonferenz - Stuttgart, 14. April 2018

-0,11 -0,15

-0,11 -0,12 -0,15 -0,15 -0,12 -0,12 -0,12 -0,08 -0,06 -0,03

0,01 0,04

0,25

0,51

0,71

-0,40

-0,20

0,00

0,20

0,40

0,60

0,80

Zinsstruktur Japan (Rendite in %)

Fazit

33

• Inflationsanstieg bis zum Sommer (3,0 Prozent USA)

• Konjunkturwachstum verliert an Dynamik, bleibt aber zunächst ok

• Renditeanstieg ist Folge von Inflationsanstieg + Konjunkturwachstum

• Anleihen als sichere Häfen (Folge: fallende Renditen) noch nicht gefragt

• Im Herbst könnte Fluch in sichere Häfen erfolgen

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Wellenreiter-InvestOberursel/Taunus

www.wellenreiter-invest.de

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Haftungsausschluss:

Alle Angaben wurden mit großer Sorgfalt erstellt. Dennoch kann keine Haftung übernommen werden.

Diese Präsentation richtet sich an die Mitglieder der Vereinigung Technischer Analysten Deutschlands e.V. (VTAD)

Die vorliegenden Analyseergebnisse stellen keine konkreten Aufforderungen zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder derivativen Produkten dar.

Die Analysen und Empfehlungen dieser Präsentation berücksichtigen in keiner Weise eine konkrete persönliche Anlagesituation und dürfen folglich nicht als Anlageberatung im Sinne des § 32 KWG aufgefasst werden.

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Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit!

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