2009 12 payoff magazine

wwwpayoffch | Dezember 2009

1 Nr12|Dezember2009|6Jahrgang|wwwpayoffch|CHF1250|EUR8ndash

all about derivative investments

Interview mit Trader Vic uumlber Gold und den US-Dollar

Geothermie Kernenergie aus dem Erdinneren

Dividenden-Indizes fuumlr eine neue Anlageklasse

Jahresruumlckblick 2009Die Houmlhepunkte auf einen Blick

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Noch selten erzeugte ein Finanzjahr so viele Emotionen wie 2009 Die Truumlbsal zu Beginn des Jahres gipfelte im Maumlrz in scheinbarer Hoffnungslosigkeit Dann stellte sich im Fruumlhsommer eine zaghafte Erleichterung ein welche von immer weiter steigenden Erwartungen gefolgt wurde Im Herbst kehrte dann nach und nach Optimismus ein um dann gegen Ende Jahr in einigen Assetklassen wie bei-spielsweise den Edelmetallen gar in eine Art Euphorie zu muumlnden Kein Dramatiker haumltte das laquoFinanz-Theater 2009raquo besser schreiben koumlnnen Einmal mehr bewahrheitete es sich Das wahre Leben schreibt die besten GeschichtenGeschrieben und gesagt wurde auch 2009 viel allerdings bedeutend kontroverser als in vergangenen Jahren Man koumlnnte sich an den oftmals energisch gefuumlhrten Diskus-sionen und Referaten wahrhaft erfreuen waumlre die Lage nicht so ernst Auf jeden Fall bekam der geneigte Zuhoumlrer Interessanteres geboten als den gewohnten laquoLong-onlyraquo-Einheitsbrei der Vor-Krisen-Zeit Und da das Jahr negativ begann und wohl positiv aufhoumlren wird und nicht um-gekehrt duumlrfen wir auch 2010 mit einer wohldosierten Portion Zuversicht in Angriff nehmen

Im Namen des ganzen Redaktionsteams danke ich allen Leserinnen und Lesern fuumlr das Wichtigste fuumlr eine Fi-nanzpublikation was Sie uns schenken fuumlr Ihr Vertrauen Sage und schreibe 94 Prozent von Ihnen gaben bei unserer diesjaumlhrigen Leserumfrage an sich in ihren Anlageent-scheiden von payoff beeinflussen zu lassen Dieser Wert ist fuumlr uns Bestaumltigung und Verpflichtung in Einem Wir tun alles dafuumlr fuumlr Sie auch im kommenden Jahr attrak-tive Produkte aufzustoumlbern spannende Themen anzuge-hen und konkrete Anlagetipps zu liefern Dies immer mit der Absicht den Anlageerfolg fuumlr Ihre persoumlnlichen und die von Ihnen verwalteten Gelder zu optimieren Und dies unabhaumlngig von der weiteren Entwicklung der Finanz- und Kapitalmaumlrkte Denn fuumlr Strukturierte Produkte gibt es keine schlechten Maumlrkte houmlchstens das falsche Pro-dukt zur falschen Zeit

Ich wuumlnsche Ihnen einen guten Rutsch ins 2010

Daniel ManserChefredaktor payoff Theater der Emotionen

OPINION

FocUS4 Jahresruumlckblick2009ndashDieHoumlhepunkteaufeinenBlick8 Geothermie-KernenergieausdemErdinneren10 AbsicherungsteigenderZinsrisiken12 FixedIncomeAusblick2010GefahrvomDamokles- schwertderZentralbanken15 laquoEsistnichtdasZielZertifikateimgrossen Stilzuemittierenraquo17 AllergutenDingesinddrei

InTErVIEw19 InterviewmitVictorSperandeoWallstreet-Legende

ProDUcT nEwS21 DasGolddeskleinenMannesimVormarsch23 Trendfolge-StrategieaufRohstoffe25 OutperformancemitSubstanz26 100Kapitalschutzund100Partizipation

InVESTmEnT IDEA27 EdelmetalleundRohoumll

DErIVE28 GeberitndashvordemAufstiegindenSMI29 SMIMenteiltdemSMI30 TIPSundGoldimGleichschritt

mUSTErPorTFolIo31 MusterportfolioCHWachstumweiterimAufwind

ProDUcT rEVIEw33 Produktevorstellungenundwasdarauswurde

lEArnInG cUrVE35 Dividenden-IndizesfuumlreineneueAnlageklasse

mArKET monITor37 PayoffMarketMakingIndex39 Korrelationsmatrix41 RatingWatch43 AttraktiveNeuemissionen44 MeistgehandeltederivativeHebel-Produkte45 MeistgehandeltederivativeAnlageprodukte

EVEnTS46 RundumPeopleampEvents

rEADErS SErVIcE47 ReaderrsquosVoice48 TickerNews48 Impressum

Swiss Market Indexreg 10085467 05 CHFDow Jones EURO STOXX 50reg Price Index 10085468 10 EURSampP 500reg INDEX 10085469 10 USD

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EFG International AG tritt als Garantin fuumlr die Verpfl ichtungen der Emittentin gemaumlss den allgemeinen Produktebedingungen auf EFG Financial Products AG Financial Engineering amp Distribution Brandschenkestrasse 90 Postfach 1686 8027 Zuumlrich Tel +41 58 800 1111 wwwefgfpcom

Standard amp Poorrsquosreg SampPreg SampP500reg sind Warenzeichen von The McGraw-Hill Companies Inc und wurden an die Emittentin zum Gebrauch lizenziert Das Produkt wird nicht von Standard amp Poorlsquos gesponsert empfohlen oder unterstuumltzt und Standard amp Poorlsquos macht keinerlei Darstellungen im Hinblick auf die Ratsamkeit der Anlage in das Produkt Die in diesem Inserat dargestellten Effekten werden von der SIX Swiss Exchange weder unterstuumltzt abgetreten verkauft noch beworben Jegliche Haftung ist ausgeschlossen Der SMIreg ist eine eingetragene Marke der SIX Swiss Exchange Dessen Verwendung ist lizenzpfl ichtig Der Dow Jones EURO STOXX 50reg und seine Marken sind geistiges Eigentum der Stoxx Limited Zuumlrich Schweiz undoder Dow Jones amp Company Inc eine Gesellschaft unter dem Recht von Delaware in New York USA (die bdquoLizenzgeberldquo) welches unter Lizenz gebraucht wird Die auf dem Index basierenden Wertpapiere sind in keiner Weise von den Lizenzgebern gefoumlrdert herausgegeben verkauft oder beworben und keiner der Lizenzgeber traumlgt diesbezuumlglich irgendwelche Haftung Dieses Inserat dient nur zu Informationszwecken und stellt weder eine Empfehlung zum Erwerb von Finanzprodukten noch eine Offerte oder Einladung zur Offertstellung dar Alle Angaben sind ohne Gewaumlhr Die in diesem Dokument erwaumlhnten Finanzprodukte sind derivative Finanzinstrumente Sie qualifi zieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne von Art 7ff des schweizerischen Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher weder registriert noch uumlberwacht von der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) Dieses Inserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 KAG sowie kein Kotierungsinserat im Sinne des Kotierungsreglementes dar Die massgebende Produktdokumentation kann direkt bei EFG Financial Products AG unter Tel +41 (0)58 800 1111 Fax +41 (0)58 800 1010 oder uumlber E-Mail termsheetefgfpcom bezogen werden Verkaufsbeschraumlnkungen fuumlr Europa Hong Kong Singapur die USA US-Personen und Vereinigtes Koumlnigreich (die Emission unterliegt schweizerischem Recht)

copy EFG Financial Products AG Alle Rechte vorbehalten

10702962 CH0107029628 Dow Jones EURO STOXX 50reg Price Index SX5E 100 100 725 100 725 x Autocall Semester 70 3 Jahre CHF quanto SampP 500 INDEXreg SPX Swiss Market Indexreg SMI

10702961 CH0107029610 Dow Jones EURO STOXX 50reg Price Index SX5E 100 100 750 100 750 x Autocall Semester 70 3 Jahre EUR quanto SampP 500 INDEXreg SPX Swiss Market Indexreg SMI

10702963 CH0107029636 Dow Jones EURO STOXX 50reg Price Index SX5E 100 100 700 100 700 x Autocall Semester 70 3 Jahre USD quanto SampP 500 INDEXreg SPX Swiss Market Indexreg SMI

Dank einer innovativen Coupon Struktur kann der Anleger von unterschiedlichen Markteinschaumltzungen uumlber verschiedene Zeithorizonte profi tieren Die maximalen Auszahlungen liegen je nach Waumlhrung des Zertifi kates zwischen 14900 und 15250

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Die maximalen Auszahlungen sind von der Houmlhe der Coupons abhaumlngig Diese werden am 16122009 festgelegt und koumlnnen aufgrund aktueller Marktentwicklungen waumlhrend der Zeich-nungsfrist abweichen

Waumlhrend der letzten zwei Jahre waren die Finanzmaumlrkte volatil Aufgrund grosser Preisfl uktuationen in allen Assetklassen ist eine Erwartung hinsichtlich der Preisentwicklung im Zeitverlauf notwendig Bisher war es fuumlr Anleger kom-pliziert verschiedene Ansichten in einem einzelnen Zertifi kat zu kombinieren Mit dieser Monatsserie setzt EFG Financial Products eine solche Anlagestra-tegie um

Die Express Zertifi kate unserer Dezember Serie kombinieren eine kurzfristige bearishe Einschaumltzung mit einer laumlngerfristigen bullishen Prognose Diese sind auf Anleger zugeschnitten welche davon ausgehen dass die Maumlrkte waumlhrend den naumlchsten sechs Monaten moderat sinken sich in den darauf folgenden zweieinhalb Jahren aber wieder erholen werden

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EXPRESS ZERTIFIKATE AUF INDIZES (SVSP 1260)

BASISWERTE

BLOOMBERG

TICKERS

ANFANGSLEVEL

1 Nur fuumlr die ersten 6 Monate guumlltig Alle Basiswerte muumlssen unter diesem Level schliessen 2 Die Coupons werden am 16122009 festgelegt und koumlnnen aufgrund der Marktentwicklung waumlhrend der Zeichnungsfrist abweichen3 Vorzeitige Ruumlckzahlung gemaumlss halbjaumlhrlicher Beobachtung (erstmals am 15122010) 4 Kontinuierliche Beobachtung beginnend nach 1 Jahr

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RENDITEOPTIMIERUNG ZEICHNUNGSSCHLUSS 16122009

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Dezember SerieZeichnungsschluss 16122009 COSI


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Das Jahr 2009 stand im Zeichen haussierender Aktien- und Derivatmaumlrkte Folgt im kommenden Jahr die Baisse

geplant entwickelten sie unter der Fuumlhrung des Schweizerischen Verbandes fuumlr Struk-turierte Produkte SVSP zusammen mit der SIX Swiss Exchange die Hinterlegung von Sicherheiten kurz COSI (Collateral Secured Instruments) Dadurch wird das Gegenpar-teirisiko stark minimiert Handelsstart war der 28 September EFG Financial Products und die Bank Vontobel waren die ersten

Emittenten die entsprechende Produkte auf den Markt gebracht haben Mittler-weile bietet auch Clariden Leu pfandbe-sicherte Zertifikate an andere Emittenten werden wohl demnaumlchst folgen

COSIs waumlren wohl zu Beginn des Jahres das geeignete Produkt gewesen um dem Pro-blem des Emittentenrisikos zu begegnen Denn damals war das Gegenparteirisiko in aller Munde Der Einbruch des Struki-Marktes offenbarte sich auch bei der Ab-nahme der Wertschriftenbestaumlnde in den Kundendepots der Banken Von Januar (CHF 254 Mrd) bis Maumlrz (CHF 225 Mrd) sanken diese stetig (vgl Grafik)

risiko-Kennzahl sorgt fuumlr mehr TransparenzDer Aufklaumlrungs- und Informationsbedarf sowohl bei den Anlegern als auch bei den Kundenberatern ist vor allem nach den Turbulenzen an den Finanzmaumlrkten nach wie vor gross Die Derivatbranche insbe-sondere der Schweizerische Verband fuumlr Strukturierte Produkte SVSP hat diesem Umstand Rechnung getragen und im Som-mer die auf dem Value at Risk (VaR) basie-rende Risiko-Kennzahl eingefuumlhrt Der VaR ist die in der Finanzbranche am weitesten verbreitete Methode um das Marktrisiko

Wer haumltte das gedacht Nach dem tiefen Fall zu Beginn des Jahres hat sich die Derivatbran-

che aufgerappelt der Optimismus kehrte schneller zuruumlck als gedacht Nach dem Fall des einstigen Wallstreet-Giganten Lehman Brothers gab es etliche Stimmen die den Untergang des Geschaumlfts mit De-rivaten prophezeiten Die Strukturierten Produkte wurden in die gleiche Schublade gesteckt wie die hypotheken-besicherten Instrumente wie Mortgage Backed Secu-rities (MBS) und wurden als laquotoxisches Teufelszeugraquo betitelt Gewiss ist eine Ab-lehnung verstaumlndlich zumal sich etliche Anleger mit Lehman-Produkten die Finger verbrannt haben Alle Strukturierten Pro-

Die Unsicherheit bei den Anlegern zu Beginn des Jahres war gross die Aktienmaumlrkte tauchten Wider Erwarten haben sich die Kurse seit Maumlrz kraumlftig erholt Mit Folgen Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte konnte sich erholen der Risikoappetit kehrte allmaumlhlich zuruumlck Nicht zuletzt deshalb weil die Branche fuumlr Transparenz und Aufklaumlrung gesorgt hat

Jahresruumlckblick 2009 ndash Die Houmlhepunkte auf einen Blick

dukte in einen Topf zu werfen greift aller-dings zu kurz

Harziger Auftakt ins 2009Im Zuge der Verwerfungen an den Aktien- sowie Derivatmaumlrkten ist das Emittenten-risiko wieder in den Fokus geruumlckt Nicht zuletzt deshalb waren boumlrsengehandelte Indexfonds (Exchange Traded Funds ETF) 2009 besonders populaumlr denn diese sind rechtlich gesehen Sondervermoumlgen wie normale Fonds Demgegenuumlber sind Struk-turierte Produkte Inhaberschuldverschrei-bungen Geht der Emittent konkurs hat der Anleger sein investiertes Kapital verloren Auf diesen laquoMangelraquo haben die Emittenten denn auch reagiert Zwar etwas spaumlter als

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Igor Moser

laquoDieStrukturiertenProduktewur-denalslaquotoxischesTeufelszeugraquo

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Strukturierte Produkte in des Gesamtvermoumlgens ndash rechte Skala

Strukturierte Produkte in Milliarden CHF ndash linke Skala

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einer Investition abzuschaumltzen Die Kenn-zahl macht eine Aussage dazu dass man bei einer bestimmten Investition waumlhrend ei-ner Haltedauer von 10 Tagen mit der Wahr-scheinlichkeit von 99 Prozent nicht mehr als einen bestimmten Betrag verliert In Abhaumlngigkeit von der Houmlhe des VaR werden die Strukturierten Produkte in sechs Risikoklassen eingeordnet Diese Ri-sikoklassen ergeben das SVSP Risk Rating fuumlr nahezu jedes einzelne gelistete Produkt in der Schweiz wobei zur Erhoumlhung der Verstaumlndlichkeit Vergleichswerte definiert wurden Die Daten zur Berechnung der Ri-sikokennzahl werden von Derivative Part-ners Research AG gesammelt gepflegt und aufbereitet

Eusipa-Map ndash Europaumlisierung schreitet voranEin Meilenstein im ausgehenden Jahr war auch die neue SVSP Swiss Derivative Map Der Verband hatte die Vorreiterrolle und uumlbernimmt die europaumlische Kategorisie-rung vollumfaumlnglich Die aktuelle Map erschien im neuen Look und etwas schlan-ker Das Layout die Kategorisierung und die Verwendung von vier- statt dreistel-ligen Produktcodes wurden bereits dem europaumlischen Standard angepasst Mit der Einfuumlhrung der Eusipa-Map hat der europauml-ische Dachverband ndash die European Struc-

tured Investment Products Association (Eusipa) ndash beschlossen die Kategorisierung zu vereinheitlichen Auf der neuen SVSP

Swiss Derivative Map sind zudem drei Pro-dukttypen nicht mehr aufgefuumlhrt Es sind dies Spread-Warrants Airbag-Zertifikate und Range Barrier Reverse Convertibles

Bei ihnen waren die Bedingungen fuumlr ei-nen Verbleib in der Map nicht mehr erfuumlllt (siehe Rubrik Readerrsquos Voice S47 dieser Ausgabe)

Traditionsgemaumlss wurde die neue Map an der Messe fuumlr Strukturierte Produkte in Zuumlrich im Oktober praumlsentiert Nach dem spaumlrlichen Zuschaueraufmarsch im ver-gangenen Jahr ndash die Messe fand lediglich einen Monat nach der Lehman-Pleite statt ndash konnte die diesjaumlhrige Veranstaltung als Erfolg verbucht werden Die Aussteller und Veranstalter zogen eine positive Bilanz des Messeverlaufs Ingesamt kamen rund

FOCUS

laquoDer VaR ist die in der Fi-nanzbranche am weitesten

verbreitete Methode um das Marktrisiko einer Investition

abzuschaumltzenraquo

Bestand Strukturierter Produkte in Kundendepots der Banken

Quelle SNB

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BARCLAYS CAPITALFUumlHRENDER ANBIETER VON STRUKTURIERTEN PRODUKTENSolides Emittentenrating (AA-) bull Massgeschneiderte Loumlsungen bull Alle AssetklassenAuch uumlber die SIX-Swiss Exchange sind Barclays Produkte erhaumlltlichKontakt info-chbarcapcom bull Hotline 044 205 51 70

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3500 institutionelle und private Anleger ins Kongresshaus deutlich mehr als 2008 Das Motto der diesjaumlhrigen Messe lautete laquoWissen ist das beste Konjunkturpaketraquo in Anlehnung an die staatlichen Stuumltzungs-programme zur Ankurbelung der globalen WirtschaftHerauszustreichen ist 2009 nicht nur die Messe sondern auch die Verleihung der

Swiss Derivative Awards im April Ob-wohl das Krisenjahr 2008 wenig Anlass zur Freude gab feierte die Derivatbran-che die innovativsten und erfolgreichsten Produkte Zu den Gewinnern zaumlhlten die UBS ABN Amro Basler Kantonalbank Bank Vontobel Bank Sarasin Goldman Sachs ZKB und EFG Financial Products Letztere erhielt zudem den Special Award fuumlr ihre Product Reports

Trotz schlechten Vorzeichen einepositive BilanzNoch zu Beginn des Jahres war der De-rivatmarkt ausgetrocknet etliche Emit-tenten reduzierten im Bereich der Struk-turierten Produkte den Personalbestand Die meisten Anleger mieden Zertifikate die Volumen gingen drastisch zuruumlck

Nur wenige Monate danach zeigte sich ein anderes Bild Rascher als erwartet erholten sich die Aktienmaumlrkte Mit Fol-gen Der Risikoappetit kehrte allmaumlhlich wieder zuruumlck wenn auch auf tiefem Ni-veau Dennoch zogen die Volumen bei den Strukturierten Produkten an die De-rivatabteilungen der Emittenten konnten wieder Gewinne einfahren Nichtsdesto-trotz bleiben Fragen Ist der Aufschwung nachhaltig Muss mit einem erneuten

FOCUS

laquoKoumlnnenEmittentenmitInno-vationenAufklaumlrungundTrans-parenzdieAnlegerbeiStange

haltenraquoCOMIC

Einbruch an den Finanzmaumlrkten gerech-net werden Koumlnnen Emittenten mit In-novationen Aufklaumlrung und Transparenz die Anleger bei Stange halten Das kom-mende Jahr duumlrfte wohl die Richtung vor-geben und bei den Emittenten die Spreu vom Weizen trennen

Neuer ZeichnungskalenderVerpassenSieniewiederdieZeichnungsfristeinesProduktesmitdemneuenZeichnungskalenderaufwwwpayoffchzeichnungskalender

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Die gute Nachricht

11755 5242

Ruumlckzahlung a) Das Barrierelevel wurde waumlhrend des Beobachtungzeitraums nie beruumlhrt oder unterschritten Lieferung Unter Beruumlcksichtigung des Bezugsverhaumlltnisses wird am Ruumlckzahlungstag dem Zertifi katinhaber

das Bonus Level bzw das Cap Level ausbezahlt (Barausgleich) In dieser Emission entspricht bei allen Produkten das Bonus Level dem Cap Level

b) Das Barrierelevel wurde waumlhrend des Beobachtungzeitraums des Zertifi kates mindestens ein-mal beruumlhrt oder unterschritten Am Ruumlckzahlungstag wird dem Zertifi katinhaber eine dem Bezugs-verhaumlltnis entsprechende Anzahl von Aktien geliefert (Aktienlieferung) Liegt der Basiswert am Schlussfi xierungstag oberhalb des Cap Levels wird unter Beruumlcksichtigung des Bezugsver-haumlltnisses das Cap Level ausbezahlt (Barausgleich)

Rating Aa3 (Moodyrsquos) A (SampP) Fixierungstag 9112009 Lieferung Aktienlieferung Barausgleich

Informationen wwwzertifi katecommerzbankch Telefon 0800 11 77 11 derivativesswisscommerzbankcom

Dieses Dokument stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (laquoKAGraquo) dar und ist weder als Angebot noch als Empfehlung zum Kauf der Zertifi kate zu verstehen Die Zertifi kate sind keine Kollektivanlagen im Sinne des KAG und unterstehen weder einer Bewilligungs- oder Genehmigungspfl icht noch der Aufsicht durch die Eidgenoumlssische Finanzmarkaufsicht FINMA Anlagen in die Zertifi kate unterliegen dem Ausfallrisiko des Emittenten Die vollstaumlndig und rechtlich verbindlichen Emissionsbedingungen der Zertifi kate sind im Basisprospekt und in den endguumlltigen Bedingungen enthalten Diese Dokumente sind in elektronischer Form unter wwwcommerzbankde verfuumlgbar oder in physischer Form kostenlos bei der Commerzbank AG Zweigniederlassung Zuumlrich Faumlrberstrasse 6 CH-8008 Zuumlrich erhaumlltlich

Basiswert Valoren Nummer

Symbol Cap-Level

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Briefkurs vom 271109

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Allianz 10720512 CBALC 11437 11437 5123 8125 8394 14062011 1

Commerzbank 10720517 CBCOB 13497 13497 5509 659 7261 14062011 1

Daimler AG 10720520 CBDAG 11676 11676 5025 3335 3383 14062011 1

EON 10720528 CBEOB 11304 11304 5275 2645 2654 14062011 1

Siemens 10720533 CBSIC 11755 11755 5242 6375 6295 14062011 1

EADS NV 10720541 CBEAA 11190 11190 5595 1265 13405 14122010 1

Total SA 10720549 CBTOB 11225 11225 5379 4335 4276 14062011 1

Arcelor Mittal 10720555 CBAEC 12330 12330 5754 2570 2433 14122010 1

Royal Dutch 10720559 CBRDB 11436 11436 6326 2245 2055 14062011 1

Nokia 10720564 CBNOF 12707 12707 6077 885 905 14062011 1

55 neue Capped Bonus Zertifi kate auf EU Single Stocks

zB Siemens

11755 Bonus 5242 Barriere 19 Mt Laufzeit


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Waumlrmequellen erfreuen nicht nur Badefreudige sondern lassen bald das Anleger-Herz houmlher schlagen

Die industrielle nutzung geothermischer EnergieObwohl es sich bei der Erdwaumlrme um eine schier unbegrenzte Energiequelle handelt ist sie fuumlr den Menschen nur begrenzt nutzbar Die privaten Methoden reichen zwar aus um einen Haushalt zu versorgen schwie-riger stellt sich hingegen eine industrielle Nutzung dar Die an der Erdoberschicht vor-handenen Energieressourcen sind fuumlr eine wirtschaftliche Nutzung nicht ausreichend Der industrielle Ansatz versucht daher die weitaus staumlrker konzentrierte Erdwaumlrme in groumlsseren Tiefen nutzbar zu machen Dies bedarf Bohrungen bis zu fuumlnf Kilometer Tiefe Erst ab einer solchen Tiefe mit einer Hitze von 300degC ist die industrielle Gewin-nung rentabel Diese Energie aus tieferen

Erdschichten zu extrahieren ist jedoch kom-pliziert Seismische Aktivitaumlten wie in Basel stellen dabei nur eine von vielen Huumlrden dar Ein weiteres Risiko ist die umweltscho-nende Entsorgung verwendeter Ressourcen So kann beispielsweise die Abfuumlhrung des zur Gewinnung genutzten Wassers welches mit radioaktiven Isotopen verunreinigt ist zu Umweltschaumlden insbesondere Fischster-ben fuumlhren Ausgereift ist die industrielle Nutzung bisher erst in Gebieten in denen es eine hohe vulkanische Aktivitaumlt gibt Dort ist die Extraktion leichter da bereits in houmlheren Erdschichten ausreichende Waumlr-mequellen existieren Laumlnder auf die dies zutrifft sind beispielsweise die USA Japan und Indonesien Dank dieses Vorteils ist die USA der groumlsste Nutzer geothermischer Energie gefolgt von den Philippinen und Mexiko (Tabelle) In Europa haben diesen Vorteil wenn auch in geringerem Ausmass nur Italien und Island Daher uumlberwiegt auf unserem Kontinent nach wie vor die private Nutzung Diese ist insbesondere in Schwe-

Spaumltestens seit den im Dezember 2006 entstanden Erdbeben im Raum Basel bedingt durch das Deep-Heat-

Mining-Projekt ist der Begriff Geothermie dem Grossteil der Schweizer Bevoumllkerung bekannt Das auf Grund der Erdbeben bis auf weiteres gestoppte Projekt diente als Experiment fuumlr eine ausgiebige Nutzung der Erdwaumlrme

Die natuumlrliche Form der KernenergieGeothermie ist eine in Form von Waumlrme gespeicherte Energie im Erdinneren Nach heutigem Stand der Wissenschaft liegen die Temperaturen im Erdkern um die 6000degC und im oberen Erdmantel um 1200degC 99 Prozent der Erdmasse ist heisser als 1000deg lediglich 01 Prozent (die Erdkruste) ist kaumll-ter als 100deg Der Ursprung der Geothermie ist der natuumlrlich Zerfall radioaktiver Isotope

Die vierteilige Reihe uumlber erneuerbare Energien findet mit die-sem Artikel ihren Abschluss Es sei hier bereits auf ein payoff special im Dezember verwiesen in dem ausgiebig uumlber erneu-erbare Energien und Nachhaltigkeit berichtet wird Geothermie ndash auf deutsch Erdwaumlrme ndash hat das Potenzial eine der wich-tigsten Waumlrme- und Energiequellen der naumlchsten Jahrhunderte zu werden Fuumlr den interessierten Anleger bedeutet dies Fruumlh informieren und High-Potentials identifizieren

Geothermie - Kernenergie aus dem Erdinneren

wie beispielsweise Uran-235 und Uran-238 Geothermie ist somit eine natuumlrliche Form der Kernenergie Bei der Nutzung geother-mischer Energiequellen muss zwischen industriellen und privaten Methoden un-terschieden werden

waumlrmepumpen als geothermische En-ergiequellen im PrivathaushaltDie private Gewinnung ist bereits heute in vielen Schweizer Gebaumluden vorhanden Dabei wird Erdwaumlrme genutzt die in nied-rigen Tiefen vorhanden ist Dazu stehen unterschiedliche Methoden zur Auswahl Diese unterscheiden sich vorwiegend be-zuumlglich ihrer Tiefe Je nach gewaumlhltem Sy-stem kann diese bis 100 Meter betragen Dem Anwender ist die private Nutzung un-ter dem Namen Waumlrmepumpe vermutlich gelaumlufiger

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Philipp Horsch

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Ormat TechnologiesWestern Geopower

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Geodynamics LtdMerrill Lynch Renewable Index

den sehr ausgepraumlgt was auf eine intensive politische Foumlrderung zuruumlckzufuumlhren ist

Anlagemoumlglichkeiten sind fast nicht vorhandenErdwaumlrme stellt im Bereich der Struktu-rierten Produkte ein unbeschriebenes Blatt dar Bisher gibt es kein einziges Zertifikat das sich auf dieses Thema konzentriert Das mag nicht zuletzt daran liegen dass es selbst im klassischen Aktienmarkt schwierig ist in Geothermieunternehmen zu investieren Es gibt erstens vergleichsweise wenige Unter-nehmen und zweitens einen hohen Anteil an sehr spekulativen Papieren In der lin-

ken Grafik ist die Kursentwicklung einiger Geothermieunternehmen dargestellt Eine sichere Investition ist der Branchenfuumlhrer Ormat Technologies Die Aktie hatte eine positive Entwicklung in den vergangenen fuumlnf Jahren die meistens sogar leicht uumlber dem als Benchmark gewaumlhlten Renewable Index von Merrill Lynch lag Ein schlech-teres Bild geben die Entwicklungen der bei-den anderen Aktien ab Interessant hierbei ist insbesondere Western Geopower eine Gesellschaft die sich vorwiegend auf die Erschliessung neuer geothermischer Ener-giequellen spezialisiert hat Die Aktie ist ein Beispiel fuumlr das vorherrschende Risiko im Geothermiebereich ndash neue und komplizierte Technologie Lange Zeit als Geheimtipp ge-

handelt faumlllt der Name Western Geopower zunehmend im Zusammenhang von Uumlber-nahmen und Konkurs Gescheitert ist das Unternehmen an der mangelhaften Umset-zung seines Vorzeigeobjektes Der geplante Bau und die Inbetriebnahme einer grossen Anlage fuumlr die Foumlrderung von Geothermie sollten bis 2009 abgeschlossen sein Aktuell befinden sich die Bauarbeiten jedoch noch in einem AnfangsstadiumSicherlich risikoaumlrmer ist eine Anlage in Hersteller von Waumlrmepumpen und Zuliefe-rern von Geothermieunternehmen (siehe rechte Grafik) Die Aktienkurse von Siemens und Centrotec Sustainable verliefen nahezu parallel zum SMI Als alteingesessenes Un-ternehmen stellt Siemens eine Moumlglichkeit dar indirekt an einer Entwicklung im Geo-thermiemarkt teilzuhaben Siemens ist einer der fuumlhrenden Zulieferer Ebenfalls interes-sant ist die Centrotec Sustainable AG ein in mehr als 45 Laumlndern vertretenes deutsches Unternehmen das sich auf energieeffiziente Gebaumludetechnik spezialisiert hat Im selben Segment kann ein schweizaffiner Anleger in die Schulthess Group investieren Letz-tere hatte in den vergangenen Jahren eine

ausserordentlich gute Entwicklung die le-diglich durch die omnipraumlsente Finanzkrise gestoppt wurde

Blick in die ZukunftAuf Grund des nach wie vor geringen An-teils am Elektrizitaumltsmarkt sowie der noch nicht ausgereiften Technologie stellen Geo-thermieunternehmen groumlsstenteils noch eine riskante Anlage dar Einmal etabliert wie am Beispiel von Ormat Technologies ersichtlich sind Erfolgsgeschichten moumlg-lich Es ist davon auszugehen dass Geo-thermie in den kommenden Jahren immer mehr an Bedeutung gewinnen wird Daher ist einem vorausschauenden Anleger zu raten sich bereits jetzt nach Investitions-moumlglichkeiten umzuschauen Ob es sich dabei um eine Investition in Geothermie-unternehmen Waumlrmepumpenherstellern oder Zulieferunternehmen handelt sei dem jeweiligen Risikoappetit uumlberlassen An die Finanzbranche richtet sich der Aufruf nach Anlagemoumlglichkeiten im Bereich Geother-mie Wasser- Wind- und Solarenergie sind nicht die einzigen erneuerbaren Energien der Zukunft

FOCUS

laquoGeothermieisteinenatuumlrlicheFormderKernenergieraquo

Kursentwicklung ausgewaumlhlter Geothermie-Aktien (Industrielle Geothermie)

Quelle Bloomberg (indexiert in USD ab 31122004)

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Schulthess GroupSMI

Kursentwicklung ausgewaumlhlter Geothermie-Aktien (Waumlrmepumpen und Zulieferer)


Industrielle geothermische Elektrizitaumltsgewinnung 2000-2008 (Mrd kWh)

2000 2002 2004 2006 2007 2008

USA 1409 1449 1481 1457 1464 1486

Philippinen 1105 973 977 994 970 1019

Mexiko 561 513 625 635 703 670

Indonesien 463 593 632 633 667 670

Italien 447 443 517 525 529 524Quelle EIA ndash World Energy Protection Plus 2009


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Wer sich schuumltzt mindert das Risiko Zins-Warrants als Prophylaxe gegen Zinsanstieg

diesen am besten meistern wird sich erst spaumlter zeigen Marktindikatoren wie die Forwardzinssaumlt-ze zeigen derzeit ein interessantes Bild (vgl Tabelle unten) Der Markt scheint noch ndash im Vergleich zu fruumlheren Zinskorrekturen ndash mit nur moderaten Zinserhoumlhungen zu rechnen

Der Inflationsprognose der SNB entnimmt man dass die Teuerung im Jahr 2011 uumlber die Toleranzgrenze von 2 Prozent steigen wird Um potenzielle Inflationsgefahren

einzudaumlmmen muumlsste die SNB ab Mitte 2010 beginnen die Leitzinsen graduell zu erhoumlhen

Houmlhere Zinsen sind eine HerausforderungDas derzeitige Umfeld birgt sowohl fuumlr Bond- anleger wie auch fuumlr Hypothekarschuld-ner Gefahren Inhaber von Anleihen saumlhen die Kurse ihrer Wertpapiere bei steigenden Zinsen stark fallen Hauseigentuumlmer die ihre Hypothek variabel verzinsen oder de-ren Festhypothek bald faumlllig wird drohen houmlhere Finanzierungskosten Und auch Un-ternehmen sind gut beraten Investitions-rechnungen fuumlr ihre Projekte pedantisch durchzufuumlhren um keine uumlberstuumlrzten Ka-pitalallokationen auf Basis des aktuellen Zinsumfeldes vorzunehmen

Bondinvestoren koumlnnten ihre Zinsaumlnde-rungsrisiken ganz einfach mit dem Verkauf

Trotz sich abzeichnender Finanzkri-se haumltte vor rund zwei Jahren wohl niemand erwartet dass die Zentral-

banken die kurzfristigen Zinsen innerhalb weniger Monaten auf praktisch 0 Prozent senken wuumlrden Die Schweizerische Nati-onalbank reagierte ebenfalls und senkte ihre kurzfristigen Zinsen ebenso drastisch und das Ziel fuumlr den 3 Monats LIBOR auf 025 Prozent

Zentralbanken stehen vor einer BewaumlhrungsprobeTiefe Zinsen verbunden mit einer hohen Liquiditaumltszufuhr gab es in der Vergangen-heit schon mehrmals 1973 fuumlhrte die Oumll-krise zu tiefen Zinsen 1978 ein zu starker Schweizer Franken sogar zu negativen Zinsen 2003 sah sich die SNB aufgrund einer wirtschaftlichen Schwaumlche zu Zins-senkungen gezwungen Auf Tiefzinspha-

Die Zentralbanken stehen vor einem Balanceakt zwischen Preis-stabilitaumlt und Wirtschaftswachstum Die Unsicherheit uumlber die Zinsentwicklung im neuen Jahr stellt Verwalter von Obligationen-portfolios sowie Eigenheimbesitzer gleichermassen vor eine Herausforderung Zins-Warrants bieten sich an um negativen Auswirkungen moumlglicher Zinsanstiege vorzubeugen

Absicherung von steigenden Zinsen

sen folgten oft innert kurzer Zeit massiv houmlhere Zinsen was jeweils auch die lan-gen Zinsen nach oben druumlckteDerzeit debattieren Oumlkonomen heftig uumlber den Zeitpunkt wann der Zustand der Wirt-schaft erste Zinserhoumlhungen rechtfertigen wird Dreht die Schweizerische National-bank zu spaumlt an der Zinsschraube droht Inflation mit einer zu fruumlhen Zinserhouml-hung wuumlrde die konjunkturelle Erholung gefaumlhrdet In Norwegen und Australien haben die Notenbanken bereits mit einem Zinsschritt auf erste Stabilisierungssignale aus der Wirtschaft reagiert Waumlhrend an-dere rohstoffreiche Laumlnder bald folgen koumlnnten scheinen die Zentralbanken der bedeutendsten Volkswirtschaften noch weitere Makrodaten abwarten zu wollen die auf eine nachhaltige Erholung hindeu-ten Dem geldpolitischen Balanceakt muumls-sen sich alle Notenbanken stellen welche

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FOCUS

Thomas Maurer Head Structured Products Fixed IncomeMitglied des ALM Bank Julius Baumlr Zuumlrich

laquoAufTiefzinsphasenfolgteninderVergangenheitoftinnertkurzerZeitmassivhoumlhereZinsenraquo

CHF 5 Jahres Swap

Aktuell 176

in 6 Monaten 203

in 1 Jahr 225

in 3 Jahren 304

in 5 Jahren 345Quelle Bloomberg


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sehr liquider Futures auf Staatsanleihen reduzieren Dieser Hedge eignet sich je-doch nur dann wenn das abzusichernde Bondportfolio ausschliesslich aus Staatsan-leihen besteht Da sich in den meisten Port-folios aber auch tiefer bewertete Anleihen und oft viele Bonds von Finanzinstituten befinden garantiert diese Absicherung keinen vollstaumlndigen Schutz gegen Kurs-verluste Besser geeignet waumlren in diesem Fall Zinssatzswaps da diese als Basis die LI-BOR Fixings haben welche wiederum von Banken fixiert werden und demzufolge das Zins- und auch Kreditrisiko von laquoFinancialsraquo am besten reflektieren Ein Nachteil von Swaps ist jedoch dass die meisten Banken diese ihren Kunden nur ab einer gewissen Nominalgroumlsse anbieten und der Investor mehrjaumlhrige Kontrakte eingehen muss Ausserdem geben Bondanleger mit Zinssatz- swaps das Potenzial tieferer Zinsen aufBesser eignen sich Optionen auf Swaps (sogenannte Payer Swaptions) die nur ein Recht und keine Verpflichtung beinhalten einen Swap gegen houmlhere Zinsen einzuge-

hen Diese Optionen sind aber wie bei den Swaps wiederum mit sehr hohen Minimal-betraumlgen verbunden und fuumlr den Investor kaum einsetzbar und zudem sehr teuer Die optimale Loumlsung zur Absicherung von Zinsaumlnderungsrisiken sind Zins-Warrants

welche sich auf eben solche Swaps als Basiswert beziehen aber in kleinen Los-groumlssen an der Schweizer Derivateboumlrse Scoach taumlglich handelbar sind Dank der Kotierung kann der Kaumlufer dieser Warrants seine Absicherung durch den Verkauf je-derzeit wieder aufloumlsen und dies zu einem sehr kostenguumlnstigen Spread Zins-Warrants funktionieren wie eine Ver-sicherung fuumlr deren Leistung eine Praumlmie entrichtet werden muss Im Schadensfall ndash in diesem Fall ansteigende Zinsen ndash wird die Option in Form einer Entschaumldigung fuumlr die Schadensumme aufkommen Die Houmlhe dieser Entschaumldigung ist abhaumlngig von der Differenz des aktuellen Zinssatzes

und dem gewaumlhlten Ausuumlbungspreis Je houml-her dieser Ausuumlbungspreis de facto eine Art Selbstbehalt umso guumlnstiger ist die zu bezahlende Praumlmie

Produkteauswahl auf einen BlickbullCallWarrantsbullBasiswerte2Y5Yund10YSwapRatesbullWaumlhrungenCHFEURUSDbullEmittentBankJuliusBaumlrampCoAG ZuumlrichbullTermsheetsallerZins-Warrantsunter httpderivativesjuliusbaercom

FOCUS

laquoDemgeldpolitischenBalanceaktmuumlssensichalle

Notenbankenstellenraquo

40

35

30

25

20

15

10

05

0

Rendite CHF 5y Swap Rendite 5y Eidgenosse

0105 0705 0106 0706 0107 0607

Swap-Spread

0108 0708 0109 0709

Renditen im Vergleich

Quelle Bloomberg

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9

7

5

3

1

-11972 1976 1980 1984 1988 1992 1996 2000 2004 2008

Entwicklung Tagesgeldsaumltze in CHF

Quelle SNB

CHF 5 Jahres Swap

Zinsen nach einem Jahr Effekt auf Bondportfolio oder Festhypothek Wert Warrants1 CHF 62500 1 CHF 0

2 CHF 12500 CHF 0

3 CHF - 37500 CHF 375002

4 CHF - 87500 CHF 87500

5 CHF - 137500 CHF 137500Quelle Bloomberg

SFWFV - call warrant auf Swap rate 5y cHFAbsicherung eines Bondportfolios oder einer Hypothek CHF 1000000Absicherungshorizont 1 JahrAusuumlbungspreis 225Zur Absicherung benoumltigte Warrants (1000000 x 5) 100 = 50000 WarrantsPreis CHF 029Absicherungskosten 50000 x CHF 029 = CHF 14rsquo500

1 (225 - 1) x 5 x 10000002 (3 - 225) x 50000


12 FOCUS

Ein Blick nach vorne Wie stark sollen Anleger ihr Portfolio mit Bonds bestuumlcken

ist schon wieder spuumlrbar Parallel zum kol-lektiven Kursanstieg im Sekundaumlrmarkt ergoss sich weltweit als Folge des eingefro-renen klassischen Kreditgeschaumlfts ein wun-dersamer Emissionsregen Emittenten aller Art beschafften sich uumlber die Ausgabe von neuen Obligationen frische Mittel von den Anlegern Dass aber selbst wacklige Kandi-

daten mit schlechtem oder gar keinem Ra-ting auf diese Weise zu Geld kamen sorgte vielerorts fuumlr Kopfschuumltteln Zwar haben sich die Credit Spreads ndash die Risikoaufschlauml-ge verglichen zu Obligationen mit houmlchster Bonitaumlt ndash seit Oktober 2008 wieder merklich verengt doch die Mehrzahl der Emittenten kann auch aktuell oft nur durch saftige Zins-aufschlaumlge Anleger fuumlr ihre neubegebenen Papiere begeistern Rekordverdaumlchtig ist in diesem Zusammenhang auch das Emissions-volumen von Obligationen auslaumlndischer Staaten im Jahr 2009 So wurden Bonds in Houmlhe von 93 Milliarden US-Dollar begeben der houmlchste Stand seit acht Jahren

Spannender Start in das neue JahrDie quaumllende Frage fuumlr Obligationaumlre und potenzielle Neuanleger ist natuumlrlich nun wie gut oder schlecht sich die Anlageklas-se unter diesen Vorzeichen im neuen Jahr schlagen wird Sylvie Golay Credit Strategi-stin bei der Credit Suisse erwartet kurzfri-stig eher eine Seitwaumlrtsentwicklung an den Bondmaumlrkten laquoAuf einem laumlngeren Hori-zont sind wir immer noch der Meinung dass Bondrenditen vor allem aufgrund houmlherer realer Zinsen langsam steigen solltenraquo so die Expertin gegenuumlber dem payoff maga-zine Wenig Gloria speziell fuumlr die west-lichen Industriestaaten erwartet Herveacute Goulletquer Head of Fixed Income Markets

Fuumlr Obligationaumlre glich das Jahr 2009 einer wahren Himmelfahrt in das Pa-radies Dass der Aufstieg allerdings

derart glorreich verlief war zu Jahresbe-ginn alles andere als absehbar Zu dieser Zeit schmorte die Mehrheit der Bondholder noch in der Houmllle der Finanzmarktkrise die sich durch die Apokalypse des US-Hypothe-karmarkts und etliche Rekord-Konkurse im Herbst 2008 auszeichnete Die drama-tischste Achterbahnfahrt innerhalb der An-lageklasse laquoFixed-Incomeraquo gab es bei den nachrangigen Obligationen sogenannten laquoSubordinated Bondsraquo Diese sind im Falle einer Insolvenz des Emittenten allen ande-ren Glaumlubigern nachgeordnet zaumlhlen daher aus bilanzieller Sicht zum Eigenkapital des Emittenten So notierte eine nachrangige Obligation der UBS im Maumlrz 2009 nur noch im einstelligen Prozentbereich ihres Nenn-werts Fuumlr beispielsweise 900 Schweizer Franken bekam man ein Papier im Nenn-wert von 10rsquo000 Schweizer Franken In-zwischen hat sich der Kurs wieder auf 65 Prozent erholt Derartige Wuumlhltischatmo-

Im kollektiven Boumlrsenaufschwung hat auch die Mehrheit der Ob-ligationen massiv profitiert Parallel zum Kursanstieg im Sekun-daumlrmarkt gab es einen globalen Rekord bei Neuemissionen von Bonds Das Ergebnis ist eine fragile Mischung aus Hoffnung und Ungewissheit Auch wenn der Appetit auf Risiko schon wieder drastisch steigt sollten sich Bond-Investoren aktuell nicht zu Ex-perimenten hinreissen lassen

Fixed Income Ausblick 2010 Gefahr vom Damoklesschwert der Zentralbanken

sphaumlre beherrschte bis zum Fruumlhjahr 2009 das allgemeine Marktbild bei Obligationen Bondholder aller Art zitterten in Angst dass vom vermeintlichen laquoFixed-Incomeraquo am Ende nichts mehr bei ihnen ankommt

Hallelujas statt tiefer SeufzerDoch seit Mitte dieses Jahres sind die tie-fen Seufzer und Stossgebete der Bond-Investoren euphorischen Halleluja-Rufen gewichen Der Aufschwung an den globalen Boumlrsen hat auch sie nicht vergessen Obliga-tionen stehen aktuell wieder auf der Kaufli-ste der Anlegerschaft Besonders rasant ging es bei den genannten laquoSubordinated Bondsraquo sowiedenlaquoHighYieldBondsraquowiederaufhimmlische Niveaus In letzterer Kategorie befinden sich alle nicht ganz lupenreinen Emittenten mit eher schlechteren Ratings Fuumlr das houmlhere Risiko wird der Investor ei-ner solchen Obligation mit einem deutlich houmlheren Zinscoupon entschaumldigt Gemessen amBarclaysPanEuropeanHighYieldIndexlegte dieses Segment seit Anfang 2009 um satte 83 Prozent zu Der Appetit auf Risiko

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Martin Raab

laquoBiszumFruumlhjahr2009be-herrschteWuumlhltischatmosphaumlredasallgemeineMarktbildbei

Obligationenraquo


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wwwjpmorganspcomInfo-Hotline 044 207 779 2346

Glaumlnzende AussichtenGolden Rock Zertifikat

Valoren 010513275

Der Investor traumlgt mit dem Kauf des Zertifikats ein Kursrisiko Ein Verlust des eingesetzten Kapitals ist moumlglichDie Telefonnummer ist nicht an US-Personen gerichtet und darf nicht von US-Personen angerufen werden (Schweizer Inlandstarif) Anrufe werden in Deutschland entgegengenommenDiese Anzeige ist weder ein Angebot noch eine Empfehlung zum Kauf von Wertpapieren noch stellt sie eine Anlageberatung dar Die in dieser Anzeige beschriebenen Wertpapiere gelten nicht als kollektive Kapitalanlagen imSinne des Kollektivanlagegesetzes und unterstehen deshalb weder der Bewilligung noch der Aufsicht durch die Eidgenoumlssische Finanzmarktaufsichtsbehoumlrde Die Anzeige stellt auch keinen Emissionsprospekt im Sinne vonArt 652a oder 1156 OR und keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art KAG dar Ausfuumlhrliche Informationen uumlber die Wertpapierbedingungen und die mit dem Erwerb der Wertpapiere verbundenen Risiken enthalten dieallein fuumlr die Wertpapiere massgeblichen Endguumlltigen Bedingungen die zusammen mit dem Basisprospekt (und etwaigen Nachtraumlgen) zu lesen sind Beides erhalten Sie kostenlos bei der Zahlstelle BNP Paribas Securities ServicesGruumlneburgweg 14 60322 Frankfurt am Main oder im Internet unter httpwwwjpmorganspcom Eine Anlageentscheidung sollte nur auf Grundlage der im Basisprospekt und der in den allein massgeblichen EndguumlltigenBedingungen enthaltenen Informationen getroffen werden Die in dieser Anzeige enthaltenen Informationen wurden nach bestem Wissen und Gewissen zusammengestellt Fuumlr die Richtigkeit und Vollstaumlndigkeit dieserInforma tionen koumlnnen die erwaumlhnten Personen keine Gewaumlhr uumlbernehmen Die beworbenen Wertpapiere duumlrfen nicht in den USA oder an eine US-Person im Sinne der Regulation S des US Securities Act 1933 verkauft werdenBei den Wertpapieren handelt es sich rechtlich um Inhaberschuldverschreibungen denen das Insolvenzrisiko der Emittentin und deren Garantin anhaftet

bull Goldinvestment zum Discount ndashRendite chance auch bei moderat fallendemoder stagnierendem Goldpreis

bull Maximale Renditechance von 8746 pa

bull Partizipation an der positiven Wert -entwicklung des Goldpreises bis zummonatlichen Cap von 45

bull Kurze Laufzeit von nur einem Jahr

JPM_Payoff_20091130_neuqxp 30112009 1412 Uhr Seite 1


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zielle Maumlrkte ist das Risiko einer Neube-wertung der US-Staatsobligationen nach Ansicht der Credit Suisse am groumlssten Hier gilt es im Depot die Laufzeiten zu verkuumlr-zen und sich nun auf variabel verzinsliche Papiere zu konzentrieren laquoUumlber die ver-schiedenen Fixed-Income-Segmente hin-weg bevorzugen wir weiterhin Unterneh-mensanleihen gegenuumlber Staatspapieren Die potenziellen Renditen erstklassiger Un-ternehmensanleihen in den kommenden Quartalen sollten aber viel bescheidener oder eventuell negativ ausfallen weil der weitere Ruumlckgang der Kreditrisikoauf-schlaumlge nicht ausreichen duumlrfte um die Auswirkungen houmlherer Staatsanleihenren-diten vollumfaumlnglich aufzuwiegenraquo so Syl-vie Golay Bei den Unternehmenspapieren konzentriert sich die Credit Suisse daher dennoch auf tiefer eingestufte Obligationen (BBB-Rating) und Finanzbonds Anders gewichtet faumlllt der Rat von Herveacute Goullet-quer aus laquoAnleger die keine Experimente machen wollen sollten in den naumlchsten 12 Monaten rund die Haumllfte ihres Portfolios in Geldmarktpapiere investieren 30 Prozent in Staatsobligationen und jeweils 8 Prozent in Hochzins-Obligationen und Aktienraquo Schlussendlich sollte jeder Bond-Anleger fuumlr 2010 eine klare Strategie entwerfen Li-mits definieren und aktuell schon erzielte Gewinne je nach Situation realisieren So kann er verhindern dass das neue Jahr fuumlr ihn schon mit Stossgebeten beim Blick auf das Bond-Portfolio beginnt

FOCUS

Research der franzoumlsischen Investmentbank Calyon laquoDie juumlngst aufgekeimte Dynamik an den Finanzmaumlrkte wird auf Seiten der Realwirtschaft durch De-Leveraging neue Regulierungsinitiativen und letztlich einer Art von De-Globaliserung ordentlich einge-bremst werdenraquo Massgeblich entscheidend fuumlr die globale Wirtschaftslage ist nach sei-ner Ansicht ob sich die USA fuumlr Konsum oder Sparen entscheiden und wie sich die Leitzinsen entwickeln In der Tat basiert die aktuelle Erholung der Weltwirtschaft ndash und damit die Cashflows auf Unterneh-mensseite ndash uumlberwiegend auf der massiven Liquiditaumltsflut der Notenbanken Solange die Industrieproduktion und der Konsum dank Nahe-Null-Zinsen auf dem aktuellen Niveau bleiben oder gar leicht zulegen wird die Mehrheit der Bond-Emittenten aller Bonitaumltsklassen sehr wahrscheinlich in der Lage sein ihre Zinsen und Tilgungen fristgerecht zu leisten

Zinssteuerung der notenbanken ist Dreh- und AngelpunktSollten allerdings die verstreuten Billionen an Notenbank-Liquiditaumlt nicht ausreichen um im neuen Jahr die restlichen dunklen Wolken am globalen Konjunkturhimmel zu vertreiben droht das Szenario des laquoDouble Dipraquo harte Realitaumlt zu werden Damit ist das wiederholte Abtauchen der Weltwirtschaft gemeint bevor es nachhaltig bergauf geht Die Analysten von State Street Global Ad-visors erwarten eine U-foumlrmige Erholung laquodie sich aber bis Mitte 2010 nicht wie ein

klassischer Aufschwung anfuumlhlen wirdraquo Ganz entscheidend ist ob die Notenbanken es verstehen die Zinsen im Zuge eines sich selbsttragenden Aufschwungs anzuheben und damit Inflation zu verhindern ohne ihn gleich wieder abzuwuumlrgen oder ob sie die Zinsen noch etwas laumlnger auf den niedrigen Niveaus belassen weil der Wie-deraufschwung der Weltwirtschaft schlicht und ergreifend noch etwas Zeit braucht Juumlngste Signale der EZB deuten bereits auf eine Straffung der Geldpolitik hin So

werden die Vorschriften fuumlr Sicherheitshin-terlegung bei Verbriefungen die ab dem 1 Maumlrz 2010 begeben werden verschaumlrft Sylvie Golay von der Credit Suisse erwartet in Sachen Zinserhoumlhung laquodass die Zentral-banken in der zweiten Haumllfte des Jahres die Zinsen anhebenraquo Eine Schluumlsselrolle spielt ihrer Ansicht nach ob die Waumlhrung ndash vor allem in der Schweiz ndash ein Anheben der Zinsen erlaubt oder nicht

winter-check im Bond-PortfolioEntsprechend dem Risiko houmlherer Bench-mark-Renditen und damit schwaumlcherer Ob-ligationen-Kurse sollten Anleger im neuen Jahr Obligationen mit kurzen bis mittleren Laufzeiten bevorzugen Beim Blick auf spe-

laquoDieZentralbankenwerdenwahrscheinlichinderzweitenHaumllftedesJahresdieZinsen

anhebenraquo

Ausgewaumlhlte Strukturierte Produkte und ETFs Kurs perBezeichnung Markterwartung Anlageklasse Emittent 231109 Waumlhrung Laufzeit ISIN Boumlrse

15 CHF 15 Leverage Floored Floating Rate Note Aufwaumlrts Zinsen (CHF) RBS 9808 CHF 211015 CH0101258447 Scoach CH

15 EUR 15 x Leverage Floored Floating Rate Note Aufwaumlrts Zinsen (EUR) RBS 9879 EUR 211015 CH0101258439 Scoach CH

15 USD 18 Leverage Floored Floating Rate Note Aufwaumlrts Zinsen (USD) RBS 9885 USD 211015 CH0101258454 Scoach CH

iShares EUR Corporate Bond ETF Seitwaumlrts und aufwaumlrtsObligationen iShares 18274 EUR open-end IE0032523478 SIX

iShares USD Corporate Bond ETF Seitwaumlrts und aufwaumlrtsObligationen iShares 10100 USD open-end IE0032895942 SIX

Tracker Certificate auf Global Issuers Bond Basket (COSI) Seitwaumlrts und aufwaumlrts Obligationen EFG 10120 EUR 200411 CH0106309146 Scoach CH

Tracker Certificate auf European Top Issuers Bond Basket (COSI) Seitwaumlrts und aufwaumlrts Obligationen EFG 9880 EUR 090113 CH0106308437 Scoach CH

Gold Capital Protected Note Abwaumlrts (global) Edelmetall RBS 11031 EUR 110213 CH0036150461 Scoach CH

Goldunzen Exchangeable Note Abwaumlrts (global) Edelmetall RBS 15934 USD 270911 CH0027226759 Scoach CH

Quelle wwwscoachch


15 FOCUS

auf eine bestimmte Produktkategorie fokus-sieren Derzeit kein Thema sind allerdings Warrants und Mini-Futures Wie steht es um pfandbesicherte Zertifikate (COSI) laquoCOSIs sind sehr wohl ein Thema wir haben schon in England solche Produkte angeboten In der Schweiz ist die Sache fuumlr auslaumlndische Emittenten allerdings nicht ganz einfach Deshalb duumlrfte es wohl noch eine Zeit lang dauern bis wir entsprechende Produkte anbieten koumlnnen Aber es ist sicher ein Vor-teil pfandbesicherte Zertifikate offerieren zu koumlnnenraquo so Grlica

Morgan Stanley will hierzulande nicht die grossen Emittenten konkurrenzieren Ziel ist den Kunden dank einer starken und global abgestuumltzten Research-Abteilung im Hintergrund Vorteile zu verschaffen und innovative Ideen anzubieten laquoIm ver-gangenen Jahr waren wir in Europa die

ersten die ein Inflations-Produkt auf den Markt gebracht haben Solche spezialisier-te Zertifikate wollen wir auch in Zukunft emittieren Ziel ist denn auch nicht im grossen Stil Zertifikate zu lancieren Wir beabsichtigen in einem Jahr rund 100 Zer-tifikate an der Scoach zu habenraquo erlaumlutert Grlica

Fazit Es ist erfreulich dass ein neuer Emit-tent den Markt fuumlr Strukturierte Produkte in der Schweiz erweitert Es ist zu hoffen dass die Aktienmaumlrkte keinen deftigen Einbruch erleben Auch wenn sich Struk-turierte Produkte fuumlr jede Marktlage eig-nen so steigt und faumlllt doch der Erfolg des Zertifikate-Geschaumlfts mit dem Verlauf der Aktienmaumlrkte

Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte in der Schweiz hat Zu-wachs erhalten Das US-Finanzinstitut Morgan Stanley hat am 4 November eine Palette neuer Produkte an der Scoach Schweiz kotieren lassen Darunter finden sich drei Booster Notes (Outperformance-Zertifikate) sowie ein Booster Note mit Cap (Capped-Outperformance-Zertifikat)

laquoEs ist nicht das Ziel Zertifikate im grossen Stil zu emittierenraquo

Der Zeitpunkt des Entscheids in den Schweizer Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte einzutreten kam

unmittelbar nach dem Kollaps der US-Investmentbank Lehman Brothers laquoIn der Tat war es so dass wir in der Woche des 15 September 2008 beschlossen im Schweizer Markt Zertifikate zu lancieren Der Gedanke dahinter war dass wir bereits dabei sind wenn die Maumlrkte wieder gut laufen Wir wollten verhindern erst dann das Projekt zu starten wenn sich der Markt bereits erholt hat Insgesamt dauerte das Projekt rund ein Jahr denn es ist sehr IT-lastigraquo sagte Vladimir Grlica Leiter Equity Derivatives Distribution Schweiz

Das ganze Derivate-Team ist in London basiert Grundsaumltzlich war Morgan Stan-ley in der Schweiz eher auf institutionelle Kunden fokussiert Gemaumlss Grlica will man nun vermehrt den Retail-Markt anspre-chen Die Konkurrenz auf dem Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte ist gross deshalb will Morgan Stanley auch nicht ins Massengeschaumlft einsteigen sondern ein Nischenplayer sein laquoWir zeichnen uns dadurch aus dass wir ein starkes Research haben So entstehen schliesslich auch die Produktideen Es ist ein Zusammenspiel zwischen dem Research und dem Salesraquo erklaumlrt Grlica

nicht auf eine Produktkategorie spezialisiert Morgan Stanley will sich hierzulande nicht

Igor Moser

laquoDieProduktideenentstehenimZusammenspielzwischendem

ResearchunddemSalesraquo

Vladimir Grlica ist Executive Director bei Morgan Stanley und ist verantwort-lich fuumlr den Vertrieb von derivativen Produkten in der Schweiz Herr Grli-ca ist seit dem Jahr 2003 bei Morgan Stanley in London angestellt davor arbeitete er als Anwalt in der Steuer ampBeratungs-AbteilungvonArthurAn-dersen in Genf und Zuumlrich Er hat in Genf Jura studiert und haumllt ausserdem einen MBA der Kellogg School of Ma-nagement


16PROTEIN on worst of

Kapitalschutz

90 Kapitalschutz und attraktive Renditesogar bei Stillstand dank Hebel Mit dem PROTEIN on worst of partizipieren Sie am Kursanstieg des Basiswertes mit der schwaumlchsten Performanceund koumlnnen so mit einem Hebel von 14 (indikativ) ab dem Ausuumlbungspreis eine Rendite erzielen Gleichzeitig sindSie durch den Kapitalschutz im Fall einer Kurskorrektur geschuumltzt Sie erhalten bei Verfall eine garantierte Min-destruumlckzahlung von 90 des Nominals unabhaumlngig vom Kursverlauf der Basiswerte

Emittentin Zuumlrcher Kantonalbank Finance (Guernsey) Limited Guernsey

Lead Manager Zuumlrcher Kantonalbank Zuumlrich Rating AAA

Initial FixingVerfall 4 Dezember 200910 September 2010

Zeichnungsfrist bis Freitag 4 Dezember 2009 1600 Uhr MEZ

SVSP Bezeichnung Kapitalschutz ohne Cap (1100)

Auftraumlge nehmen jede ZKB Geschaumlftsstelle sowie Ihre Hausbank entgegen

Basiswerte Coca-ColaAmgen

Exxon Mobil

Kapitalschutz per Verfall 900

Partizipation per Verfall 1400

Ausuumlbungspreis 900

Ausgabepreis 1000

Waumlhrung USD

Valor 10 781 763

indikativ

Infos

+41 (0)44 293 66 65

derivatezkbch

wwwzkbchstrukturierteprodukte

Keine der hierin enthaltenen Informationen begrundet ein Angebot oder eine Aufforderung zum Abschluss einer Finanztransaktion Des weiteren stellt das Inserat keinen Emissions- prospekt gemaumlss Art 652a bzw 1156 des schweizerischen Obligationenrechts (OR) respektive keinen vereinfachten Prospekt gemaumlss Art 5 des Bundesgesetzes uber kollektive Kapitalanlagen (KAG) dar Ferner stellt dieses Produkt auch keine Beteiligung an einer Kollektivanlage dar und untersteht somit nicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) Der fur dieses Produkt massgebende Prospekt kann unter documentationzkbch bezogen werden

Wir machen Sie darauf aufmerksam dass Gespraumlche auf der oben erwaumlhnten Nummer aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind

Moumlgliche Ruumlckzahlungsszenarien bei Verfall

Performance worst of Ruumlckzahlung PROTEIN Performance PROTEIN

ndash2000 9000 ndash1000


000 10400 400

1000 11800 1800

2000 13200 3200

3000 14600 4600

Kapitalschutz_Protein_owof_Single_210x280_210x280 271109 1456 Seite 1


17 FOCUS

Wie der (Gross-)Vater so der Sohn Die Vorsorge beginnt schon im jungen Alter

Fall ist Danach ist keine Beteiligung mehr moumlglich Bei Verfall wird dem Kunden das investierte Geld zusammen mit der erzielten Partizipation auf seinem Vorsorgekonto gut-geschrieben Da der Kapitalschutz nur auf den Verfall garantiert ist sollte der Anleger sicher sein das angelegte Kapital nicht zuvor zB fuumlr Wohneigentum zu benoumltigen Bleibt das frei werdende Kapital verfuumlgbar muss sich der Anleger auf die Suche nach einer Wiederanlage machen Die Banken muumlssten in regelmaumlssigen Abstaumlnden neue Produkte auflegen Mit Nachfolgeprodukten warteten insbesondere die BKB und die SGKB auf (si-ehe Tabelle)

Die dritte welle ndash Eine Allfinanz-Innova-tion mit risikoschutz hellipDer Safety Plan 3a ndash eine gemeinsame Inno-vation von Skandia und EFG International ndash kombiniert einen flexiblen Versicherungs-teil mit einem dynamischen Anlageteil Im Gegensatz zu den Bankprodukten kann das Geld als Praumlmie monatlich viertel- oder halb-jaumlhrlich oder jaumlhrlich einbezahlt werden Im Grundpaket eingeschlossen ist die Praumlmien-befreiung bei Erwerbsunfaumlhigkeit Zudem

kann ein Todesfallkapital eingeschlossen werden

hellip Garantie reserve und Partizipation hellipDie Anlage besteht aus drei Komponenten die uumlber Zertifikate realisiert werdenbullSicherheitskomponenteObligationensi-chern die Garantie des Mindestwertes bei AblaufbullReservekomponenteInsteigendenMaumlrk-ten werden Reserven aufgebaut und am Geldmarkt angelegt Diese dienen dann dem Aufbau der Partizipation nach negativen MarktphasenbullBeteiligungskomponenteZertifikateauf

Die private ndash freie oder gebundene ndash Vorsorge ergaumlnzt als 3 Saumlule die durch die AHV gesicherte staatliche

Vorsorge (Saumlule 1) und die durch die Pensi-onskasse ausgestattete berufliche Vorsorge (Saumlule 2) Der jaumlhrlich in die Saumlule 3a inve-stierte Betrag kann bis zu einem Houmlchstbe-trag von derzeit CHF 6lsquo566 vom steuerbaren Einkommen abgezogen werden Zudem sind Kapitalzuwaumlchse ndash Zins oder Wertsteigerung ndash steuerfrei Die 1972 eingefuumlhrte individu-elle Vorsorge war lange die Domaumlne der Versicherer Gegen die Jahrtausendwende kamen zunehmend auch Anlagefonds zum Einsatz die Fondspolice ndash ohne garantiertes Erlebensfallkapital ndash war geboren Und am 6 Dezember 2006 lautete die Schlagzeile des payoff magazine bdquoDas erste strukturierte Vorsorgeprodukt fuumlr die Saumlule 3a ist daldquo

Die erste welle ndash Kapitalschutz auf den SmIDiese Pionierleistung hat die StGaller Kantonalbank erbracht Sie wurde dafuumlr mit dem Swiss Derivative Special Award 2007 ausgezeichnet Im September 2007 folgte die Zuumlrcher Kantonalbank wenig

Die Saumlule 3a kann mit einer Versicherungspolice mit einem Vorsorgekonto oder einer Wertschriftenloumlsung errichtet werden Der neue Safety Plan 3a stellt die private gebundene Vorsorge auf die drei Grundpfeiler Risikoschutz Garantie und Partizipati-on an prosperierenden Aktienmaumlrkten

Aller guten Dinge sind drei

spaumlter praumlsentierten auch die Credit Suisse uumlber ihre Anlagestiftung Privilegia und die Basler Kantonalbank strukturierte Louml-sungen Zum Schutz des Anlegers der das Geld fuumlr die Vorsorgeluumlcke im Alter auf die hohe Kante legt schreibt das Bundesamt fuumlr Sozialversicherungen eine garantierte Ruumlckzahlung von mindestens 100 Prozent und eine Laufzeit von fuumlnf Jahren vor Fuumlr Banken ist der Spielraum in der konkreten Produktausgestaltung daher relativ gering Die garantierten Mindestrenditen sind tief Die Hoffnungen ruhen auf der Partizipati-onskomponente bei einem sich positiv ent-wickelnden SMI Diese Bankprodukte be-ziehen sich auf den Anlageteil der Saumlule 3a und decken die Versicherungskomponente nicht ab

Die zweite welle ndash nachfolgeprodukteIm Gegensatz zu anderen Loumlsungen in denen eine Praumlmie in definierten Intervallen faumlllig wird ist bei der strukturierten Vorsorge der gewuumlnschte Betrag einmalig zu Beginn ein-zubezahlen Dabei haben diese Loumlsungen eine laumlngere Zeichnungsfrist als dies bei Strukturierten Produkten uumlblicherweise der

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Angelika Meyer

laquoDieHoffnungenruhenaufderPartizipationskomponentebeieinemsichpositiventwickeln-

denSMIraquo


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der Anleger verwertet werden Dabei wird jeder Plan individuell verwaltet Dieser Auf-wand schlaumlgt sich in den Kosten von 089 Prozent pa der Nettopraumlmie sowie 125 pa des Sparkapitals nieder Auch bezuumlglich der Gebuumlhrenstruktur ist der Safety Plan 3a nicht mit den oben erwaumlhnten Vorsorgeprodukten von Banken zu vergleichen sondern mit den teureren Versicherungsprodukten

FOCUS

die drei Strategien Swiss Comfort (100 SMI) European Leaders (50 SMI 50 DJ EURO STOXX 50) und World Diversified (je 25 SMI DJ EURO STOXX 50 SampP 500 INDEX NIKKEI 25) liefern die Partizipation an den genannten Aktienmaumlrkten Dabei wird die steigende Aktienperformance monatlich per Lock-in-Mechanismus gesichert

In der Ruumlckrechnung auf 30 Jahre und unter Beruumlcksichtigung der Kosten schaumltzt EFG die jaumlhrliche Rendite auf 2 bis 25 Prozent Zum Vergleich Die beiden Grossbanken bieten 225 Prozent auf ihren Vorsorgekonti

hellip im Rhythmus des Lebens und individuellDer Safety Plan 3a folgt der Lebenszyklus-Anlagephilosophie Je naumlher der 65 Ge-burtstag ruumlckt desto staumlrker reduziert sich die Partizipationskomponente Zielgruppe sind Junge im Alter von 25 bis 35 Jahren die

langfristig Sicherheit suchen und doch aktiv an den Aktienmaumlrkten partizipieren wollen Die letzte Einstiegsmoumlglichkeit ist zehn Jahre vor der Pensionierung Als weitere Optionen koumlnnen ndash zu Lasten der Performance ndash Infla-tionsschutz und Pfandbesicherung eingebaut werden Als Pfand werden Bundesanleihen und Anlagen mit vergleichbarer Bonitaumlt bei der SIX SIS hinterlegt Dieses kann bei Ausfall des Emittenten durch die Skandia zu Gunsten

Die fuumlnf Vorsorgeprodukte im Vergleich

Name BKB-Vorsorge Plus 2012 resp 2013 CSA Swiss Index Protected Performer 3a2011 resp 3a2012 Safety Plan 3a ZKB Zins+3a

Valor 3505357resp3924179 3496853 2787677resp3456532 3327245

Emittent BaslerKantonalbank CreditSuissePrivilegia StGallerKantonalbank Skandiaund ZuumlrcherKantonalbank EFGFinancialProducts

Produkttyp KapitalschutzmitCap KapitalschutzohneCap KapitalschutzmitCap KapitalschutzohneCap KapitalschutzohneCap

Basiswert SMI SMI SMI Wahlweise3Strategien SMI middot100SMI middot50SMIundDJEURO STOXX50 middotje25SMIDJEUROSTOXX 50SampP500NIKKEI225

Kapitalschutz 108resp102 1075 105resp1075 abhaumlngigvonStrategie 1075per Verfall undZeitraum

Partizipation 100bisCapvon122resp129 40 100bisCapvon117resp1225 abhaumlngigvonStrategie 63(errechnetausDurchschnitt undZeitraum von60Beobachtungen)

Risikoschutz nein nein nein middotPraumlmienbefreiung Absicherungdesdurch Ver- inbegriffen Sparzielsmoumlglichsicherung middotTodesfall-undErwerbs- ausfalleinschliessbar

Pfandbesicherung nein nein nein moumlglich nein

Inflationsschutz nein nein nein moumlglich nein

Bewirtschaftung kollektiv kollektiv kollektiv individuell kollektiv

Lancierung 2007resp2008 2008 2006resp2007 individuell 2007

Ruumlckzahlung 2012resp2013 2013 2011resp2012 individuell 2012Verfall

Das Reservekonzept

Cap

Verkauf vonPartizipation

Kauf von Partizipation

Rese

rve

Part

izip

atio

n

Mindestallokation

Zeit

QuelleSafetyPlan3a


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Herr Sperandeo Ihr name klingt nicht typisch amerikanisch woher kommen Sie urspruumlnglich und wo leben Sie der-zeitMein Vater ist Italiener meine Mutter Un-garin Geboren bin ich allerdings in den USA Vor 14 Jahren zog ich nicht zuletzt aus steuerlichenGruumlndenvonNewYorknachTexas Es ist sehr angenehm dort zu leben Die Menschen sind sehr freundlich

Koumlnnten Sie sich vorstellen wie Jim ro-gers der in Singapur lebt Ihr Domizil zu verlegen Ich kenne Jim Rogers gut Es scheint ihm in Singapur sehr zu gefallen Ich selbst bin neben Texas von den Virgin Islands be-geistert

wie nehmen Sie die Schweiz wahr Sehr positiv Ich mag die Werte welche die Schweiz repraumlsentiert Zudem ist das Land neutral und war noch nie in einen grossen Krieg verwickelt Es ist ein sehr schoumlner Ort um dort zu leben

Sind Sie gluumlcklich uumlber den neuen Prauml-sidenten und Friedensnobelpreistraumlger Barack obamaNein Aus philosophischen Uumlberlegungen sind mir seine Ideen fremd Er ist ein Sozia-list ich bin klar ein Kapitalist

worauf basiert der Trader Vic Total re-turn Index (TVI) auf den die royal Bank of Scotland juumlngst ein Tracker-Zertifikat in USD emittiert hatBeim Trader Vic Total Return Index handelt es sich um ein Managed Futures Index Pro-dukt Aus 24 Futures aus den Bereichen Roh-stoffe Waumlhrungen und US-Zinsen werden

payoff sprach mit Victor Sperandeo Wallstreet-Legende und bekannt unter dem Namen Trader Vic

laquoBei einer atomaren Explosion in einem Oumllfeld garantiere ich Ihnen dass die Preise durch die Decke schiessen wuumlrdenraquo

aufgrund eines quantitativen regelbasierten Ansatzes fuumlr jeden einzelnen Futures Long- oder Short-Positionen eingenommen Das funktioniert besonders gut in Phasen stei-gender oder fallender Preistrends In durch Makroereignisse ausgeloumlsten Umkehrzeit-punkten wie sie in diesem Jahr stattgefun-den haben hinken diese Konzepte dem Markt in der Regel eine gewisse Zeit hin-terher Daher liegen in diesem Jahr die mei-sten Managed-Futures-Strategien bis anhin leicht im Minus Auf lange Sicht uumlbertrifft der TVI mit einer durchschnittlichen jaumlhr-lichen Rendite von 13 Prozent die Ertraumlge in den Anlageklassen Aktien Obligationen und Rohstoffe und dies bei einer deutlich geringeren Volatilitaumlt

weshalb mischen Sie in Ihrem Index rohstoffe mit waumlhrungen und US-obli-gationen im Verhaumlltnis 5050Das wird aus Diversifikationsuumlberlegungen gemacht Untersuchungen haben ergeben dass mit dieser Kombination eine wesentlich stetigere Rendite erzielt werden kann

was ist der Grund weshalb Sie im En-ergiesektor nie eine Short-Position ein-nehmenDie relative Bedeutung des Energiesektors der zunehmend globale Anstieg des Terrors sowie die Gefahr nuklearer Attentate ver-anlassen uns aus Risikouumlberlegungen im Energiesektor keine Short-Positionen einzu-nehmen welchen Anlagehorizont sollte ein In-vestor haben der das Zertifikat auf den Trader Vic Total return Index erwirbtEr sollte das Zertifikat mindestens zwoumllf Monate halten Warren Buffet wuumlrde Ihnen einen Zeithorizont von zehn Jahren nennen Das Tracker-Zertifikat eignet sich nicht als Tradinginstrument

Sie sind im Trader Vic Total return

INTERVIEW

Victor Sperandeo besser bekannt als Trader Vic ist professioneller Haumlndler und verfuumlgt uumlber 40 Jahre Erfahrung an der Wallstreet Er handelt Roh-stoffe Aktien Bonds Futures und Op-tionen Trader Vic ist selbstaumlndig und arbeitete ua fuumlr George Soros Leon Cooperman und BT Alex Brown Er ist vor allem bekannt dafuumlr bei fallenden Maumlrkten Renditen zu erzielen Haupt-saumlchlich in den Jahren 1969 1970 1973 und 1974 als der Dow Jones Index an Terrain einbuumlsste konnte Trader Vic ansehnliche Renditen verbuchen Tra-der Vic ist Autor verschiedener Buumlcher und Praumlsident von Alpha Financial Technologies (AFT)

Dieter Haas und Igor Moser


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Index momentan long bei den 10- und 30-jaumlhrigen US Bonds wann gehen Sie short und mit welcher rendite rechnen Sie fuumlr die 30-jaumlhrigen Bonds bis Ende 2010Gegen Jahresende werde ich meine Positi-on wechseln Das gegenwaumlrtige kurzfristige Ausleihen und gleichzeitige Long-Engage-ment bei den Finanzinstituten widerspricht der klassischen Bankregel aber damit ver-dienen sie momentan ihr Geld Ich rechne im kommenden Jahr mit einem Anstieg der 30-jaumlhrigen Zinsen 2010 auf fuumlnf Prozent oder etwas mehr

wie sehen Sie die weitere Entwicklung des US-DollarsIch erwarte eine graduelle Erosion in Rich-tung eines Dollar-Index-Wertes von 68 Sollte der Greenback danach in einen freien Fall uumlbergehen waumlre die US-Notenbank Fed ge-zwungen mit einer Zinserhoumlhung um 25 bis 50 Basispunkte Gegensteuer zu geben In diesem Fall wuumlrde die Party an den Aktien-maumlrkten wohl zu Ende gehen

werden wir im naumlchsten Jahr eine Ver-ringerung der Korrelation zwischen den rohstoffen und den Aktienmaumlrk-ten sehen Im kommenden Jahr erwarte ich eine Ent-

kopplung der parallelen Entwicklung zwi-schen den beiden Anlageklassen Das Wirt-schaftswachstum wird enttaumluschen was die Regierungen veranlassen wird neue Ausgabeprogramme zu lancieren Aktien die mehr auf Wachstum setzen duumlrften es in einem solchen Umfeld schwerer haben waumlhrend Rohstoffe durch Stimulierungs-programme beguumlnstigt werden die zu einer Erhoumlhung der inflationaumlren Risiken fuumlhren

man geht im Durchschnitt von einer sechsjaumlhrigen Dauer zwischen dem Houmlhepunkt und dem Tiefpunkt im US-Haumlusermarkt aus Somit wuumlrde die Tal-sohle erst 2012 erreicht werden Teilen Sie diese Ansicht Fuumlr meine Beurteilung ist die Entwicklung der Bauholz-Futures ein wichtiger Fruumlhin-dikator Solange diese sich weiter abschwauml-chen duumlrfte der Markt weiter zur Schwaumlche tendieren Das von Ihnen genannte Jahr 2012 halte ich fuumlr eine realistische Einschaumltzung

worauf basiert Ihre positive Haltung zu GoldSolange die Notenbanken ihre Geldmenge im bisherigen Umfang erhoumlhen duumlrfte Gold an Wert gewinnen Papier ist fuumlr mich kein Geld Gold hingegen repraumlsentiert die be-ste Wert erhaltende Form von Geld und

INTERVIEW

das schon seit mehr als 2000 Jahren Ein konkretes Preisziel zu nennen ist aber schwierig

welchen rohstoff innerhalb des Ener-giesektors moumlgen Sie besonders und weshalbWenn ich einen Energierohstoff auswaumlhlen muumlsste wuumlrde ich mich fuumlr Rohoumll entschei-den da in ihm die houmlchsten politischen Ri-siken stecken Bei einer atomaren Explosion in einem Oumllfeld garantiere ich Ihnen dass die Preise durch die Decke schiessen wuumlr-den

wie beurteilen Sie den Agrarsektor Agrarguumlter sind stark von saisonalen Ef-fekten betroffen Gegenwaumlrtig befinden sie sich in einer Bodenbildungsphase Gegen Jahresende werde ich voraussichtlich eine bullischere Haltung einnehmen und mich staumlrker in diesem Segment positionieren

welches ist Ihr long- und welches Ihr Short-Favorit unter den rohstoffen im kommenden Jahr In den kommenden zwei Jahren duumlrften Long-Positionen auf Gold die groumlssten Ge-winne abwerfen Auf der anderen Seite wer-den Shorts auf US Bond Futures die besten Ertraumlge generieren

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Ein angespanntes Verhaumlltnis von Angebot und Nachfrage China neue Verwendungszwecke und geringe Reserven sind die Ingredienzen fuumlr langfristig steigende Silberkurse Fokussierte Silberminenanlagen sollten in keinem Depot fehlen

der Emission erstellte Flyer nicht als Download verfuumlgbar Beide Elemente wuumlrden die Transparenz spuumlrbar erhoumlhen

Mit dem kuumlrzlich lancierten Silberminen-Tracker SILEX tritt ein neuer Konkurrent auf den Plan Eine Broschuumlre der Basler Kanto-nalbank (wwwbkbchflyersilexpdf ) enthaumllt wertvolle Informati-onen zur Marktsituation von Silber Die Auswahl von SILEX deckt sich in groben Zuumlgen mit SILCH und SILUD Erstaunlicherweise fehlt bei SILEX der bedeutende Konzern Silver Wheaton Im Ge-gensatz zu den RBS-Produkten handelt es sich bei SILEX um eine Basketloumlsung mit einer fixen Laufzeit von knapp zwei Jahren Somit faumlllt keine jaumlhrliche Managementgebuumlhr zur Pflege des Basiswertes an Durch die Gleichgewichtung der ausgewaumlhlten Titel erhalten die kleinen und mittleren Silberproduzenten ein houmlheres Gewicht Der fuumlr SILEX im Sekundaumlrhandel gestellte Spread von rund einem Prozent liegt deutlich unter der unserer Meinung nach exorbitanten Spanne von zwei Prozent bei SILCH und SILUD

payoff-Einschaumltzung Das Kurspotenzial der drei Silberminen-Tracker-Zertifikate ist betraumlchtlich und der Kaufzeitpunkt sai-sonal betrachtet optimal Fuumlr kurz- bis mittelfristig interessierte Anleger besitzt SILEX leichte Vorteile Dank der open-end Aus-gestaltung eignen sich SILCH und SILUD besonders fuumlr eine langfristige Beteiligung am aumlusserst attraktiven Silbermarkt

SILCH ndash Open End Tracker Zertifikat der RBS auf den ABN AMRO Silver Mining TR Index

Das Gold des kleinen mannes im Vormarsch

Silber rutscht immer mehr in die Kategorie der seltenen Metalle Das billigste Edelmetall besitzt nebst seiner an Bedeutung zuneh-menden industriellen Funktion eine hohe Beliebtheit als Gelder-satz Es duumlrfte sich im Falle einer aufkeimenden Teuerung dank seiner begrenzten Verfuumlgbarkeit als sehr wertstabil erweisen

Mit SILCH (CHF) und SILUD (USD) kann der Anleger breit di-versifiziert an den wichtigsten Unternehmen der Branche par-tizipieren Die beiden Zertifikate der Royal Bank of Scotland sind die einzigen Anlageprodukte welche sich auf Indexbasis ausschliesslich auf Silberproduzenten konzentrieren Konzerne wie Fresnillo Penoles Silver Wheaton JSC Polymetal und Pan

American Silver halten die groumlssten Positionen inne Der Index ist kapitalisierungsgewichtet mit einer maximalen Begrenzung von 15 Prozent pro Gesellschaft Die aktuelle Zusammensetzung kann auf der Webseite des Emittenten eingesehen werden Leider fehlt im Termsheet inzwischen die urspruumlnglich im Anhang bei-gefuumlgte Beschreibung der Indexkonstruktion Zudem ist der bei

PRODUCT NEWS

Silber ETF Silber ETC und Silver Mining Index

300

275

250

225

200

175

150

125

100

75

50

1008 0109 0409 10090709

Tracker-Zertifikat auf ABN AMRO Silver Mining TR Index (SILCH)

Silber ETC - CSICI Silber ETF - ZSIL

Quelle Bloomberg (indexiert in CHF ab 311008)

Dieter Haas

Tracker-Zertifikat auf den ABN AMRO Silver Mining TR Index

Produktkategorie Anlageprodukte

Symbol SILCH

Emittent Royal Bank of Scotland

Basiswert ABN AMRO Silver Mining TR Index

Waumlhrung Basiswert CHF

Laufzeit open-end

Managementgebuumlhr pa 100

Geld-Brief-Spanne 200

Handelsplatz Scoach CH

Briefkurs 231109 CHF 141

Kursziel 310310 CHF 15000

Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch

laquoSilberrutschtimmermehrindieKategoriederseltenenMetalleraquo


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Herausgegeben und genehmigt von Morgan Stanley amp Co International plc zugelassen und reguliert durch die britische Finanzaufsicht Financial Services Authority Diese Anzeige wurde ausschlieszliglich zu Informationszwecken erstellt Sie stellt kein Angebot dar ein jegliches Finanzinstrument zu kaufen oder zu verkaufen oder sich irgendeiner Handelsstrategie anzuschlieszligen und sie ist kein Erzeugnis der Research-Abteilung von Morgan Stanley copy 2009 Morgan Stanley Alle Rechte vorbehalten

Bei Morgan Stanley stellen wir houmlchste Anspruumlche an die Entwicklung Umsetzung und Ausfuumlhrung unserer

Finanzprodukte Dieser Ruf ist die Basis unseres Erfolges Wir nutzen unseren reichen Erfahrungsschatz aus

dem Umgang mit institutionellen Anlegern und aus dem Private Banking und machen ihn fuumlr Sie zugaumlnglich

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Rohstoffe sind eine kaprizioumlse nicht einfach fassbare Anlageklasse Das neue auf Mo-mentum basierende Anlageprodukt der Hy-poVereinsbank brachte im Backtesting stolze Ergebnisse die jetzt auch in der Praxis erprobt werden

Mit dem in Deutschland kotierten Tracker-Zertifikat HV5CTT kann der Anleger seit kurzem an dieser Strategie teilhaben Dank einer beigefuumlgten Quanto-Komponente wird das Dollarrisiko zum Euro abgesichert Somit spielt die Wechselkursentwicklung keine Rolle Die Kosten fuumlr die Quanto-Gebuumlhr belaufen sich gegen-waumlrtig auf 245 Prozent per annum Auf der Internetseite des Emittenten wwwzertifikatehvbde werden jeweils die aktuellen Saumltze veroumlffentlicht Ferner muss der Anleger eine jaumlhrliche Ma-nagementgebuumlhr von 150 Prozent berappen Da die Subindizes des DJ UBS Commodity Total Return nicht rolloptimiert sind koumlnnen ndash im Unterschied etwa zu den CMCI-Indizes der UBS ndash Rollgewinne oder -verluste entstehenMomentum-Strategien funktionieren besonders in Aufwaumlrtspha-sen Bei ploumltzlichen Kurseinbruumlchen wie etwa 2008 verstaumlrkt der Ansatz in der Regel den Abwaumlrtseffekt In einem solchen Fall braucht es Geduld denn laumlngerfristig zeigt der Trend bei Rohstoffen klar nach oben

payoff-Einschaumltzung Fuumlr die kommenden Monate sieht das Um-feld bei vielen Rohstoffen guumlnstig aus getreu dem Motto laquoThe Trend is your friendraquo Somit bestehen fuumlr HV5CTT intakte uumlber-durchschnittliche Kursgewinnchancen

DE000HV5CTT0 ndash Open-end Tracker-Zertifikat der HVB auf den Commodity Trend TR Index

Trendfolge-Strategie auf rohstoffe

Das im Grunde simple Konzept setzt auf die Tatsache dass Roh-stoffe welche in der Vergangenheit gut gelaufen sind dies wohl auch in Zukunft tun werden Aus dem Anlageuniversum der 23 Dow Jones UBS Rohstoffunterindizes (wwwdjindexescom) wer-den monatlich die vier besten herausgepickt Dabei wird Bezug genommen auf die Performance uumlber die letzten drei Monate Der Klassenbeste wird mit 40 Prozent der zweitbeste mit 30 Prozent

der drittbeste mit 20 Prozent und der viertbeste mit 10 Prozent gewichtet Auf diese Weise errechnet sich der Commodity Trend Total Return Index Monatlich erfolgt eine Anpassung an die neu-en Begebenheiten Der Zusatz Total Return weist darauf hin dass die Zinsertraumlge mitberuumlcksichtigt werden Die Strategie wurde bis ins Jahre 1992 zuruumlckgerechnet Ein Vergleich mit dem Dow Jones UBS Commodity Total Return Index zeigt eine deutliche Outperformance In der Handelswaumlhrung US-Dollar erzielte der Commodity Trend Total Return Index seit 1992 im Durchschnitt eine jaumlhrliche Indexperformance von 2411 Prozent Rohoumll Erdgas Nickel und Benzin wurden dabei am haumlufigsten ausgewaumlhlt Am meisten erhielten Erdgas Kaffee Nickel und Rohoumll die houmlchste Gewichtung

PRODUCT NEWS

Performance Commodity Trend Trader Vic SampP GSCI DJ UBS

2500

2000

1500

1000

500

0

0192 0196 0100 0104 0108

Commodity Trend TR Index Trader Vic TR Index

SampP GSCI TR Index

DJ UBS TR Index


Dieter Haas

Tracker-Zert auf den HVB Commodity Trend Total Return Index


ISIN DE000HV5CTT0

Emittent HypoVereinsbank

Basiswert HVB Commodity Trend TR Index

Waumlhrung Basiswert EUR

Laufzeit open-end


Handelsplatz Scoach DE

Briefkurs 231109 EUR 14774

Kursziel 310310 EUR 16000

Daten Kurse Termsheets wwwscoachde

laquoTheTrendisyourfriendraquo

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24

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scale100

material deadline 271109

insertion date 041209

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Dieses Dokument stellt weder ein Angebot noch eine Aufforderung zum Abschluss einer Finanztransaktion dar die rechtlich massgebenden Bedingungen sind allein im Kotierungs-prospekt enthalten Bitte verlangen Sie vor einem Anlageentscheid die vollstaumlndigen Produktinformationen insbesondere hinsichtlich produktspezifischer Risiken Emissionspreis und allfaumllliger Gebuumlhren Diese koumlnnen unter der entsprechenden Telefonnummer kostenlos bestellt werden Die Prospektanforderungen gemaumlss Art 652a1156 des schweizerischen Obligatio-nenrechts sind nicht anwendbar Ferner ist das Produkt keine Kollektivanlage im Sinne des KAG untersteht keiner Genehmigungspflicht und keiner Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht FINMA Die Anleger tragen ein Emittentenrisiko Die Werthaltigkeit der Warrants ist nicht allein von der Entwicklung der Basiswerte sondern auch von der Bonitaumlt des Emittenten abhaumlngig welche sich waumlhrend der Laufzeit des Warrants veraumlndern kann Wir machen Sie darauf aufmerksam dass Gespraumlche auf unseren Linien aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind

Bull-Call-SpreadsMit den Hebelprodukten der Credit Suisse koumlnnen Sie jederzeit durchstarten und schnell auf Marktentwicklungen reagieren Neu bei der Credit Suisse sind interessante Bull-Call-Spreads

Wann kaufe ich einen Bull-Call-SpreadDer Investor hat die Marktmeinung dass der Basiswert (z B Aktie) per Verfall uumlber den Cap-Level steigt Am Verfalltag erhaumllt er die positive Differenz zwischen dem Aktienkurs und dem Strike jedoch maximal die Differenz zwischen dem Cap-Level und dem Strike (z B 4800 - 4750 = 050) Der Preis des Warrants aumlndert sich taumlglich der Bull-Call-Spread kann somit jederzeit verkauft werden Preisbeispiel bei Verfall

Fuumlr weitere Informationen rufen Sie uns anInstitutionelle Anleger Firmen und Banken 044 335 76 00Privatpersonen 044 332 66 68Unabhaumlngige Vermoumlgensverwalter 044 332 20 20Interessiert Wenden Sie sich an Ihren Relationship Managerder Credit Suisse oder an Ihre Hausbankwwwcredit-suissecomglobalwarrants

Symbol Valor Basiswert Kurs Aktie Strike Cap Level Preis Break-Even max RuumlckzBULZU 10 608 734 ZURN 22300 22000 24000 114 23140 200ZUBUL 10 608 735 ZURN 22300 23000 25000 088 23880 200BULRU 10 608 738 RUKN 4880 4550 4750 155 4705 200RUBUL 10 608 739 RUKN 4880 4750 4950 117 4867 200XAUBU 10 661 845 Gold USD 1165 USD 1100 USD 1200 CHF 054 USD 1154 USD 100

Preise vom 261109

RUBUL Aktienkurs Aktienveraumlnderung in Ruumlckzahlung in CHF Erfolg in CHF Erfolg in CHF 117 lt 4750 gt -266 000 - 117 -10000

4800 -164 050 - 067 - 5726 4880 000 130 013 1111 gt 4950 gt 143 200 083 7094

Warrants sind Hebelprodukte und mit sehr hohen Risiken verbunden welche zum Totalverlust fuumlhren koumlnnen wenn die Marktmeinung des Investors nicht eintrifft Sie sind nur fuumlr Investoren bestimmt die diese Risiken verstehen und tragen koumlnnen

GearShift_Produkt_210x280_chd_39L 1 271109 1321


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Die Bank Vontobel brachte am 6 November 2009 ein Outperformance-Zertifikat auf einen Basket von zehn europaumlischen Substanzti-teln auf den Markt Koumlnnte gerade fuumlr Sub-stanzwerte aktuell ein attraktiver Einstiegszeit-punkt sein

aus dem Euro-Raum und aus Titeln die in Pfund gehandelt wer-den Es sind dies die Deutsche Telekom Vivendi Universal Enel Vodafone Group GlaxoSmithKline Sanofi-Aventis Allianz Banco Santander Unilever und Diageo Jedes dieser Unternehmen hat einen Anteil von 10 Prozent am Basket Insgesamt laumlsst sich aus dieser Zusammensetzung eine eher defensive Ausrichtung des Baskets ableiten Dafuumlr spricht die hohe Gewichtung von Titeln aus wenig zyklischen Branchen wie Nahrungsmittel Pharma Telekommunikation und Energieversorgung

Trotz defensivem Charakter mussten auch diese Unternehmen waumlhrend der Finanzkrise Federn lassen und buumlssten teils emp-findlich an Wert ein Die Deutsche Telekom beispielsweise sackte zwischen Anfang 2008 und Mitte 2009 von knapp unter EUR 16 auf gut EUR 8 ab Auch den anderen ging es kaum besser Seit Einsetzen der aktuellen Erholungsphase laumlsst sich aber auch bei den erwaumlhnten Aktien eine Aufwaumlrtstendenz feststellen Glaubt man also der Praumlmisse dass sich Substanzwerte in Abwesenheit einer zyklischen Hausse generell besser entwickeln als dies bei Wachstumswerten der Fall ist so scheint ein Investment zum jetzigen Zeitpunkt durchaus verlockend

payoff-Einschaumltzung Solide Werte die aber doch eine markante Korrektur erfahren haben sind attraktiv Wer an einen generel-len Aufwaumlrtstrend glaubt aber nicht zu sehr spekulieren moumlch-te koumlnnte in VPINT ein vielversprechendes Investment finden Sollte allerdings eine Kurssteigerung ausbleiben so schmerzt der Verzicht auf die hohen Dividenden

VPINT ndash Outperformance-Zertifikat auf einen laquoEuropaumlische Substanzwerteraquo Basket von Vontobel

outperformance mit Substanz

Unter Substanzwerten versteht man Unternehmen die weniger auf ein schnelles Wachstum ausgerichtet sind sondern eher ndash mit einer soliden Eigenkapitalbasis ausgeruumlstet ndash auf eine konstante langfristige Entwicklung setzen Nach einer turbulenten Phase wie wir sie bis vor kurzem erlebt haben mag es so manchen Anleger geben der sich nach derartigen Anlagen laquomit Substanzraquo sehnt Outperformance-Zertifikate ermoumlglichen uumlberproportio-nale Kursgewinne am Basiswert Der Partizipationsfaktor von

140 Prozent wird dadurch erreicht dass der Basiswert mit Call-Optionen auf die einzelnen Titel kombiniert wird Finanziert wird dies durch einen Verzicht auf die Dividenden welche bei den gewaumlhlten Unternehmen recht uumlppig ausfallen So liegt aktuell die Dividendenrendite bei der Deutschen Telekom bei 8 Prozent Abwaumlrtsbewegungen unter die Kursbasis von EUR 100 werden zu 100 Prozent mitgemacht Das Produkt hat eine Laufzeit von drei Jahren und ist mit einem Quanto-Mechanismus ausgestattet Der als Basiswert dienende Basket setzt sich zusammen aus Aktien

PRODUCT NEWS

Backtesting VPINT vs DJ Euro Stoxx 50 TR Index

140

130

120

110

100

90

80

70

60

50

40

1205 0606 0607 060812071206 06091208

VPINT-Backtesting DJ Euro Stoxx 50 TR Index

Quelle Bloomberg (indexiert in EUR ab 30122005)

Tobias Walter

Outperformance-Zertifikat auf den laquoEuropaumlische Substanzwerteraquo Basket


Symbol VPINT

Emittent Vontobel

Basiswert laquoEuropaumlischer Substanzwerte Basketraquo


Verfall 30102012

Initial Level EUR 100

Leverage 140 ab Initial Level





laquoNacheinerturbulentenPhasewiewirsiebisvorkurzemerlebthabenmagessomanchenAnlegergebendersichnachAnlagenlaquomitSub-

stanzraquosehntraquo


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Wegen des niedrigen Zinsniveaus und der zeit-weise sehr hohen Volatilitaumlt konnten in letzter Zeit kaum attraktive Kapitalschutzprodukte auf-gelegt werden Im Sekundaumlrmarkt lassen sich aber noch einige Trouvaillen entdecken

auf 100 Basispunkte reduziert Trotzdem wird das Papier aktuell unter pari gehandeltDie Tatsache dass das Produkt mit einem Cap bei 140 Prozent (entsprechend einem Wert des SMI von 948184 Punkten) versehen ist duumlrfte fuumlr den Kaumlufer kaum einen Nachteil bedeuten Dass der Schweizer Blue Chip Index bis zum Verfall des Papiers am 6 Juni 2011 wieder derartige Houmlhen erklimmen wird erwarten wohl nicht einmal die groumlssten Optimisten Da der SMI aktuell nur noch rund 7 Prozent unter dem Ausuumlbungspreis liegt ist die Chance realistisch dass sich bis zum Verfalltermin mit diesem Produkt ein Gewinn

erzielen laumlsst Sollten die Maumlrkte dagegen wieder gegen Suumlden drehen so reduziert sich das Verlustrisiko auf den entgangenen Zins fuumlr das eingesetzte Kapital

payoff-Einschaumltzung Die Maumlrkte haben von einem rasanten Auf-stieg seit Maumlrz zu einem Seitwaumlrtstrend gewechselt Ob es nach dessen Beendigung weiter nach oben geht oder ob die Maumlrkte wie-der nach unten drehen ist ungewiss In dieser Lage ist der Einsatz von Kapitalschutz-Produkten eine gute Wahl Hier gehoumlrt MLSMI aufgrund der attraktiven Bedingungen zu den laquoTop-Picksraquo

MLSMI ndash Kapitalschutzprodukt mit Cap auf den SMI von Merrill Lynch

100 Kapitalschutz und 100 Partizipation

Kapitalschutzprodukte sind eine Kombination aus einer Obligation und einer Anzahl Call-Optionen Mit den Zinsen der Obligation wird der Kapitalschutz garantiert waumlhrend die Calls die Partizipation am Kursanstieg des Basiswerts beisteuern Wenn die Zinsen niedrig sind oder die Optionen ndash auf Grund einer hohen Volatilitaumlt ndash teuer koumlnnen nur wenige Calls gekauft werden was eine niedrigere Par-tizipationsrate zur Folge hat Vor diesem Dilemma stehen aktuell die Emittenten Neue Produkte weisen oft eine relativ tiefe Partizi-pation auf oder es wird auf ndash billigere ndash asiatische Optionen zuruumlck-gegriffen bei denen fuumlr die Ruumlckzahlung nicht der Schlussstand des Basiswerts entscheidend ist sondern ein uumlber die gesamte Laufzeit gemittelter Durchschnitt Die meisten Produkte auf dem Sekundaumlrmarkt dagegen haben Ausuumlbungspreise die weit uumlber dem aktuellen Kursniveau liegen Es gibt aber auch Ausnahmen naumlmlich Zertifikate die zu einem Zeitpunkt emittiert wurden als sich die Aktienmaumlrkte auf aumlhnlicher Houmlhe bewegten wie jetzt Dazu gehoumlrt MLSMI von Merrill Lynch Dieses Papier mit einem Nominalwert von CHF 1000 wurde im Juli 2008 auf den Markt gebracht Es bietet einen Kapitalschutz von 100 Prozent und eine Partizipation von ebenfalls 100 Prozent an einem Kursanstieg des SMI oberhalb des Ausuumlbungspreises von 677274 Punkten Diese attraktiven Bedingungen wurden dadurch ermoumlglicht dass Merrill Lynch zum Zeitpunkt der Emission einen Credit Spread von mehr als 400 Basispunkten aufwies womit ein entsprechend hoher Zins fuumlr den Obligationsteil in die Konstruktion des Produkts einfloss Mittlerweile hat sich der Credit Spread der Emissionsbank wieder

PRODUCT NEWS

Kapitalschutz-Zertifikat MLSMI versus Basiswert

150

140

130

120

110

100

90

80

70

60

0708 1108 0309 0709 1109

MLSMI SMI CapBond Floor


Martin Pluumlss

Kapitalschutz-Zertifikat mit Cap auf den SMI


Valor 4327382

Emittent Merrill Lynch

Basiswert SMI

Waumlhrung CHF

Verfall 06062011


Cap 948184 (140)

Kapitalschutz 100

Partizipation bis zum Cap 100


Briefkurs 231109 9845

Kursziel 310310 10050


laquoAttraktivsindZertifikatediezueinemZeitpunktemittiertwurdenalssichdieAktienmaumlrkteauf

aumlhnlicherHoumlhebewegtenwiejetztraquo


27

Beruumlcksichtigung des Wechselkurses) Der Zeitwert ist die Differenz aus Warrant-Preis und innerem Wert Er wird von verschie-denen Faktoren wie beispielsweise der erwarteten Schwankungsbreite (implizite Volatilitaumlt) des Basiswerts dem Zinsniveau und der Restlaufzeit beeinflusst Notiert der Basiswert eines Calls bei Faumllligkeit auf oder unter dem Basispreis verfaumlllt der War-rant wertlos Das Gegenstuumlck zum Call ist der Put Er gewinnt tendenziell an Wert wenn der zu-gehoumlrige Basiswert faumlllt Anleger koumlnnen damit auf ruumlcklaumlufige Notierungen eines Basiswerts spekulieren oder Positionen im Depot gegen Kursverluste absichern

Warrants bieten attraktive Gewinnchan-cen in steigenden wie in fallenden Markt-situationen Sollte der Anleger jedoch die Kursentwicklung des Goldes des Silbers oder des Rohoumlls falsch eingeschaumltzt haben kann es zu Verlusten kommen bis hin zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals Bit-te beachten Sie dass Anleger mit einer In-vestition in Warrants das Emittentenrisiko von Goldman Sachs tragen

Weitere Details zu Funktionsweise sowie Chancen und Verlustrisiken entnehmen Sie bitte dem jeweiligen Termsheet das wir Ihnen ebenfalls auf unserer Website zur Verfuumlgung stellen Gerne beantworten wir Ihre Fragen auch am Telefon unter der kostenlosen Hotline 044 224 11 44 Die Pro-dukte werden an der Scoach Schweiz AG gehandelt

Aktien und Aktienindizes sind traditionell beliebte Basiswerte von Warrants Doch auch Rohstoffe ruumlcken immer mehr ins Zentrum risikobereiter Investoren ndash neben dem Rohoumll vor allem die Edelmetalle Gold und Silber Die Feinunze Gold markierte zuletzt haumlufig neue Rekordstaumlnde die bei-spielsweise von der Meldung uumlber gestie-gene Importe des wichtigen Schmuckher-stellers Indien begleitet wurde Anleger stehen vor der Frage Wird die Ral-ly der Edelmetalle weitergehen oder droht eine Kurskorrektur Bei Rohoumll lautet die Frage dagegen ob das laquoschwarze Goldraquo die Seitwaumlrts-Bewegung der vergangenen

Der Preis der Feinunze Gold machte viele Schlagzeilen Wird das Edelmetall kuumlnftig seinen Houmlhenflug fortsetzen oder steht eine Kurskorrektur ins Haus

Edelmetalle und rohoumll

Wochen verlassen kann Mit Warrants von Goldman Sachs koumlnnen Investoren unter-schiedliche Marktmeinungen umsetzen und somit von steigenden Kursen oder von fallenden Notierungen profitieren

Da es sich bei Warrants um spekulative Produkte handelt sollten sich nur Anleger darin positionieren die die Funktionswei-se kennen Der Preis eines Warrants setzt sich aus dem inneren Wert und dem Zeit-wert zusammen Der innere Wert errech-net sich beim Call aus der Differenz von Kurs des Basiswerts minus Basispreis des Warrants (bereinigt um das Ratio und unter

INVESTMENT IDEA

Garantin The Goldman Sachs Group Inc Rating der Garantin A1 (Moodyrsquos) A (SampPreg) Art der Garantie unwiderrufliche unbedingte Zahlungsgarantie Emittentin Goldman Sachs International Dieses Inserat stellt keinen Emissionspro-spekt im Sinne von Art 652a resp 1156 OR dar Dieses Inserat erscheint ausschliesslich zum Zweck der Information uumlber die im Inserat aufgefuumlhrten Produkte Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber kollektive Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Bonitaumltsrisiko der Emittentin bzw der Garantin ausgesetzt Anleger sollten vor Erwerb eines Produktes die Ausfuumlhrungen im Offering Circular bestehend aus dem Programme for the Issuance of Derivatives (httpwwwgoldman-sachschProgramm) und dem jeweiligen Pricing Supple-ment zu den Chancen und Risiken (einschliesslich des emittenten- und gegebenenfalls produktspezifischen Totalverlustrisikos) lesen und etwaige Fragen mit einem Finanzberater besprechen Saumlmtliche Angaben sind ohne Gewaumlhr Goldman Sachs Bank AG Public Distribution Muumlnsterhof 4 Postfach CH-8022 Zuumlrich Telefon +41 (0)44 224 1144 Telefax +41 (0)44 224 1020 wwwgoldman-sachsch E-Mail swisswarrantsgscom

Rohstoff-Warrants

Basiswert Symbol1) Option Ausuumlbungspreis in USD Faumllligkeit Referenzpreis in USD Ratio Briefkurs in CHF

Feinunze Gold XAUJE Call 1rsquo200 181209 1rsquo16800 002 038

Feinunze Gold XAUAA Put 1rsquo000 250610 1rsquo16800 002 054

Silber XAGFK Call 2000 181209 1862 1 032

Silber XAGFV Call 2000 250610 1862 1 173

ICE Brent Crude Oil Future LCOCC Call 9000 100510 8124 02 104

ICE Brent Crude Oil Future LCOCF Put 7500 100510 8124 02 127

Stand 24112009 1) Diese Produkte sind bereits an der Scoach Schweiz AG handelbar

Praumlsentiert von Goldman Sachs


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0109 0309 0509 0909 11090709

GEBN DJ Stoxx 600 CONEP

Geberit ndash vor dem Aufstieg in den SmIDie Aktien des Sanitaumlrtechnikunternehmens besitzen intakte Chancen naumlchstes Jahr in den erlauchten Kreis der Blue Chips aufgenommen zu werden

GEBERIT AG CHF 17100CH0030170408|GEBN|Schweiz Analysevom21Nov2009 Schlusskursvom20Nov2009GEBERITAGgehoumlrtzurBranchelaquoBaugewerbeampWerkstofferaquounddortzumSektorlaquoBaustoffeampEinbautenraquoMiteinerMarktkapitalisierungvon686MilliardenUSDollarzaumlhltsiezudenlaquolarge-capraquoGesellschaftenWaumlhrendderletzten12MonatelagderKurszwischenCHF17630undCHF9315DeraktuellePreis vonCHF17100 liegt30unterdemhoumlchstenund836uumlberdemtiefstenWertindieserPeriodeErgeb-nisseit19November2008GEBERITAG646BaugewerbeampWerk-stoffe711DJStoxx600257

Preisbull BeiCHF170relativzurWachstumserwartungleichtuumlber-

bewertetbull SektorpotenzialBaustoffeampEinbautengt15unddamit

deutlich besser als der EinzelwertGewinnprognosenbull DieGewinnprognosenwurdenseitdem28August2009

mehrheitlich nach oben korrigiertTechnische Tendenzbull DieAktieverfuumlgtuumlberleichtpositivesMomentumrisikobull GeberitkorreliertstarkmitdemReferenzindexbull DerTrendderVolatilitaumltistneutralbull DasRisikoderAktiemiteinemBetavon10undmittlerer

Volatilitaumlt entspricht genau dem Durchschnitt

Schweizer Qualitaumlt uumlberzeugtDer gemessen an der Boumlrsenkapitalisierung wichtigste Wert des SMIM steht kurz davor in die Phalanx der SMI-Titel einzubrechen So uumlberzeugte die Geberit-Gruppe mit sehr soliden Umsatzzahlen fuumlr die ersten neun Monate des Jahres 2009 Vor allem die Resul-tate des dritten Quartals fielen erfreulich aus Das gute Ergebnis verlieh den Aktien neuen Schub Das Umfeld bleibt zwar schwie-rig Dennoch erwartet das Unternehmen fuumlr das Gesamtjahr 2009 einen Umsatz leicht uumlber CHF 21 Milliarden Ferner sollten die operativen Ergebnisse besser ausfallen als es nach den ersten sechs Monaten den Anschein hatte Trotz gewisser Vorbehalte wegen dem Fehlen praumlziser mittelfristiger Prognosen befindet sich das Unternehmen auf einem guten Weg Gelingt es der Aktie die markttechnische Huumlrde um CHF 180 zu uumlberwinden waumlre der Weg frei bis zu den Allzeit-Houmlchstkursen um CHF 220

Die Titel zaumlhlen auf alle Faumllle zu den qualitativ erstklassigen Wer-ten des schweizerischen Aktienmarktes Mit einem Kauf eines der beiden bis zum 18 Juni 2010 laufenden Turbo Call-Warrants TGEBD (KO-Level CHF 144) und TGEBC (KO-Level CHF 150) bieten sich beste Chancen auf ein sattes Zubrot Die Knock-out-Schwelle befindet sich zwar leicht oberhalb der 200-Tage-Durch-schnittslinie der Aufwaumlrtstrend scheint aber gefestigt genug Insofern erachten wir die Gefahr einer Barrierenverletzung als relativ gering

Der vorsichtige Spekulant findet auf wwwpayoffch eine grosse Anzahl lang laufender Calls (bis 211212) mit einer breiten Palette an Strikes

Neutral Mittleres Risiko

HohesRisiko

GeringesRisiko

Sehrpositiv

Sehrnegativ

Fundamentale undtechnische Analyse

Risikoanalyse

Gesamteindruck

Negativ Eher negativ Neutral Eher positiv Positiv

Vergleich (19 November 2008 - 20 November 2009)

Quelle thescreenercom

Symbol TGEBC Knock-out Warrants

Valor 10661659

Produktkategorie Hebelprodukte

Emittent UBS

Basiswert Geberit Namen - CHF 177

Verfall 180610


Briefkurs (231109) CHF 038

Ausuumlbungspreis CHF 150

Ratio 501



DERIVE

Analyse Umsetzung


29 DERIVE

Trotz Haumlrtetest genuumlgend Zeit Je besser die Stimmung an den Boumlrsen desto vorteilhafter die Kursentwicklung der Small und Mid Caps Diese Regel wurde in der gegenwaumlrtigen Aufwaumlrtsbewegung einmal mehr bestaumltigt Seit Anfang Maumlrz geht es mit der zweiten Kategorie am Schweizer Aktienmarkt wieder kraumlftig aufwaumlrts Das gilt auch fuumlr das Boumlr-senbarometer SMIM welches die Titel umfasst die bezuumlglich der Boumlrsenkapitalisierung gleich nach den Blue Chips rangieren

Trotz der Erholung der letzten Monate liegt der SMIM noch weit entfernt vom Allzeit-Houmlchstkurs bei 198580 Punkten Da der Schwung der breiten Masse zu Jahresbeginn besonders gross ist bietet sich erneut eine Einstiegsgelegenheit fuumlr all diejenigen die den Boumlrsenzug verpasst haben Selbst wenn die aktuelle Hausse auf mittlere Sicht (ab Fruumlhjahr 2010) voraussichtlich einem Haumlr-tetest unterzogen wird bleibt bis dahin genuumlgend Zeit Fuumlr langfristig orientierte Anleger sind Tracker-Zertifikate auf den Performanceindex SMIMC wie BKBMI SMMIT ECSMT VZSMM oder SMITR eine solide Anlagemoumlglichkeit Wer eher auf das Ausnuumltzen kurzfristiger Chancen spekuliert duumlrfte am Mini-Long MSMMB auf den Preisindex SMIM seine Freude ha-ben Im weiteren Verlauf des neuen Jahres werden aber auch Absicherungsprodukte wie die vorsichtigen Mini-Shorts MSMMP oder MSMMZ wieder wichtig werden Vorderhand kann auf sie verzichtet werden auch wenn es sich auszahlen duumlrfte sie nicht gaumlnzlich aus den Augen zu verlieren Trendwenden kommen naumlm-lich oft sehr rasch und unerwartet

SmIm enteilt dem SmIDie kleinen und mittleren Unternehmen besitzen in der Hausse das groumlssere Kursgewinnpotenzial als die Blue Chips

Symbol MSMMB Mini-Long

Valor 10044472


Emittent Vontobel

Basiswert SMIM - CHF 124165

Verfall open-end



Stop Loss Level CHF 81893

Finanzierungslevel CHF 80425

Ratio 2001

SVSP Risk Rating 4



Tradingrange mit Vorteil fuumlr die BullenIm Anschluss an die erfolgreiche Bodenbildung gelang den Schwei-zer Midcaps im Sommer auch noch der Bruch des seit Juli 2007 dominierenden Baissetrends Damit wurden zwei wesentliche Bedingungen fuumlr eine nachhaltige Trendwende erfuumlllt so dass die mittelfristigen Perspektiven konstruktiv sind Das rechnerische Anschlusspotenzial aus der unteren Umkehr laumlsst sich auf rund 275 Indexpunkte taxieren was zu einem Kursziel von rund 1350 Punkten fuumlhrt Unter dem kurzfristigen Blickwinkel faumlllt allerdings auf dass die Entwicklung des SMIM etwas ins Stocken geraten ist Seit Anfang September sind die Schweizer Midcaps in einer Tradin-grange gefangen die auf der Unterseite durch die Tiefpunkte bei 114943 Punkten und nach oben durch die Hochs zwischen 1241 und 1249 Punkten begrenzt wird Ein Ausbruch aus dieser Zone nach oben wuumlrde die vorangegangene Konsolidierung zu den Ak-ten legen und ein Anschlusspotenzial von rund 100 Indexpunkten aktivieren Im Erfolgsfall duumlrfte nicht nur das eingangs skizzierte Positivszenario an Schwung gewinnen sondern es ergibt sich zum zweiten Mal ein Kursziel von rund 1350 Punkten Da sich hier auch das Tief vom Maumlrz 2008 (1349 Punkte) befindet steht auf diesem Niveau ein klassischer Kumulationspunkt zu Buche Die angesprochene Schiebezone fuumlhrt parallel zu einer ndash gemessen am ADX ndash sehr schwach ausgepraumlgten Trenddynamik Uumlbergeordnet sollten Anleger deshalb einen Ausbruch aus der angefuumlhrten Tra-dingrange abwarten Waumlhrend im Erfolgsfall Neuengagements im SMIM Charme haben gilt es auf der Unterseite einen Rutsch unter die juumlngsten Verlaufstiefs bei 114943 Punkten zu verhindern Joumlrg Scherer Technischer Analyst HSBC Trinkaus

Weitere technische Analysen erhalten Sie kostenlos unterwwwhsbc-zertifikatech

2000

1500

121569

1000

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800

Jun Sep Dec Mar Jun Sep Dec Mar Jun Sep

Schl 121569Hoch am 071307 198580Dlsquoschn 133896Tief am 030909 80483 SMAVG bei Schluss(200) 10687020

121569

106870

2009

SMIM Index (daily)

Quelle tradesignalcom

Analyse Umsetzung


30 DERIVE

Symbol XAUSZ Mini-Long

Valor 10665774


Basiswert (23112009) Gold ndash USD 116595


Laufzeit open-end


Briefkurs (231109) USD 244

Stop Loss Level USD 90780

Finanzierungslevel USD 890

Ratio 1001

Kursziel bis 310310 USD 280

SVSP Risk Rating 6


Unsere Favoriten Im vergangenen Jahr im Houmlhepunkt der Krise als alle Welt in Staatsanleihen fluumlchtete war die deflationaumlre Angst vorherrschend was sich auch beim Goldpreis negativ niederschlug Seither geht es stetig aufwaumlrts Angesichts des schwachen Dollars sowie der gegenuumlber dem Vorjahr deutlich houmlheren Rohstoffpreise duumlrfte der Trend anhalten Wir rechnen mit einem Anstieg des Goldpreises bis Fruumlhjahr 2010 in den Bereich von USD 1200 bis 1300 je Unze Fuumlr Gold geht somit die Party weiter Die Hebelprodukte versprechen naturgemaumlss die groumlssten Ge-winne Uumlber wwwpayoffch kann das aktuelle Angebot schnell und gezielt durchforstet werden Klassische Optionsscheine fal-len wegen der hohen impliziten Volatilitaumlt ausser Betracht Mini-Longs oder Knock-out Calls bieten wesentlich bessere Chancen Bei den Mini-Long Futures auf Gold zaumlhlt der in US-Dollar gehan-delte XAUSZ (Stop Loss USD 93238) zu unseren Favoriten Un-ter den Knock-out Calls gefaumlllt SXAUL (Stop Loss USD 980 Ver-fall 1232010) am besten Die ZKB bietet zwar noch aggressivere Knock-out Calls mit aumlhnlicher Laufzeit an Diese sind aufgrund des Chancen-Risiko-Verhaumlltnisses jedoch teils zu gewagt Zudem ist das Pricing im Vergleich zur Konkurrenz eher teuer was die Anleger angesichts der groumlsseren Gewinnchancen aber offenbar nicht abschrecktFuumlr vorsichtige Anleger empfiehlt sich der Erwerb von Goldbarren oder der Kauf eines physisch gedeckten Exchange Traded Fund Er hat dabei die Wahl zwischen dem nicht waumlhrungsgesicherten ZGLD oder den gehedgten JBGOCA respektive XMGLDC

Kommentar Derivative Partners AGDie Investmentlegende Jim Rogers und der bekannte Oumlkonom Nouriel Roubini haben voumlllig unterschiedliche Ansichten zum Gold Waumlhrend Jim Rogers davon ausgeht dass der Goldpreis im naumlchsten Jahrzehnt auf mindestens USD 2000 pro Unze steigen wird nennt Nouriel Roubini solche Aussagen puren Unsinn Nach seiner Einschaumltzung gibt es keine Inflation oder nahe einer Depression befindliche Situation die solche Progno-sen rechtfertigen koumlnnte Wir glauben dass sich der Professor irrt Zwar hat sich die Teuerung bislang nicht in den offiziellen Zahlen bemerkbar gemacht die Uhr beginnt aber zu ticken Aufschlussreich ist ein Vergleich der TIPS mit dem Goldpreis TIPS steht fuumlr Treasury Inflation Protected Securities Es sind Regierungsanleihen die dem Anleger Schutz vor Inflation bieten Die Zinssaumltze der TIPS sind an den Konsumentenpreis (CPI-All Urban Consumers) gekoppelt Ein Anstieg der Teu-erung bewirkt eine Erhoumlhung der Couponzahlungen Das amerikanische Schatzamt bietet gegenwaumlrtig TIPS auf 5-jaumlh-rige- 10-jaumlhrige- und 20-jaumlhrige Obligationen an Im laquoAuction Scheduleraquo (wwwtreasgovofficesdomestic-financedebt-ma-nagementauctionsauctionspdf) sind fuumlr Februar 2010 neu auch wieder 30-jaumlhrige TIPS eingeplant Das Interesse duumlrfte vermutlich gross sein Wie die Grafik illustriert besteht ein enger Zusammenhang zwischen den beiden Anlagen Das ver-wundert wenig gilt Gold doch landlaumlufig als idealer Schutz vor inflationaumlren Tendenzen

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USD1200

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USD pro Unze

0507 0907 0508 010909080108 09090509

Gold (rechte Skala) Barclays TIPS Bond Fund (linke Skala)

Vergleich der Kursentwicklung Goldpreis vs Barclays TIPS Bond Fund (TIP)

Quelle Bloomberg in USD ab 300507

TIPS und Gold im GleichschrittRauf oder runter ndash divergierende Meinungen zur Entwicklung des Goldpreises Derivative Partners ndash Empfehlung fuumlr Dezember 2009

Analyse Umsetzung


31

Musterportfolio Aktien Schweiz Wachstum Kurs Wert GewichtZertifikatstyp Symbol Emittent Typ Verfall Ratio 131109 Anzahl 131109 in Waumlhrung

ETFSMI XSMI DB ETF open 100 6392 400 2556800 142 CHF

ETFSMI SMICHA UBS ETF open 100 6339 400 2535600 141 CHF

ETFSMI XMSMI CS ETF open 100 6328 800 5062400 281 CHF

TrackeraufDAXglobalSarasinDACHS SARA Tracker open 1 15530 200 3106000 173 CHF

SMI-Kapitalschutz ZKB8I3 ZKB DivKapschutz 221010 1 10429 20000 2085800 116 CHF

Mini-FuturesaufSMI MFSMK VON Mini-Long open 500 063 2000 126000 07 CHF

CASH 2530152 141 CHF

TOTAL 18002752 1000

QuelleDerivativePartnersAG

NewsundaktuelleInformationenzuUm-schichtungeninunserenMusterportfolioslaquoSchweiz-WachstumraquolaquoSchweiz-Optimie-rungraquoundlaquoRohstofferaquokoumlnnenSieaufwwwpayoffch (CommunityForumpayoffMusterportfolios)jederzeitnachschlagen

MUSTERPORTFOLIO

ein Die erhoumlhte Barreserve ermoumlglicht uns rasch auf einen ploumltzlich auftretenden Rich-tungswechsel zu reagieren Eine allfaumlllige Absicherung wuumlrde durch den Kauf eines Mini-Shorts auf den SMI wie beispielswei-se MSMIG erfolgen

Der Kern des Portfolios besteht aus den Exchange Traded Funds SMICHA XMS-MI und XSMI auf den SMI sowie neu dem Tracker-Zertifikat DACHS (vgl payoff ma-gazine 112009) der Bank Sarasin auf den DAXglobal Sarasin Sustainability Switzer-land Price Index Damit tragen wir dem breiten Markt gebuumlhrend Rechnung Das Kapitalschutzprodukt ZKB8I3 auf den SMI erlaubt eine Beteiligung am Anstieg des SMI bis zu einem Knock-out Niveau von 738054 Gleichzeitig ist es auf der Basis von 609962 per Verfall geschuumltzt Sollte allerdings das Knock-out Niveau erreicht werden kaumlme es statt einer Partizipation am Kursanstieg des SMI zur Zahlung eines laquoRebateraquo von 4 Prozent Sofern sich diese

Die Entwicklung der vergangenen Wochen koumlnnte mit laquola hausse amegravene la hausseraquo umschrieben werden Dank der Liquidi-taumltszufuhr der Notenbanken tendierten die meisten Aktienmaumlrkte unaufhaltsam nach oben Es gab bislang kaum nennenswerte Korrekturen Langfristig betrachtet befin-den wir uns aber nach wie vor in einem Baumlrenmarkt Die Drittquartalszahlen erfuumlllten mehrheit-lich die Erwartungen Unter den Index-schwergewichten stach besonders Nestleacute

DerSchweizerAktienmarktsetzteseinenAufwaumlrtstrendfortBisEndeJahrduumlrftedieHausseweitergehenImkommendenJahrrechnenwirmiteinerSchaukelboumlrse

Musterportfolio CH Wachs-tum weiter im Aufwind

hervor Deren Ergebnis uumlbertraf den Kon-sens der Investorengemeinde und brachte neuen Schwung in den Kurs der Aktie Der Boumlrsenaufschwung hat inzwischen sehr viel Positives eskomptiert Das Ende der Fahnenstange ist jedoch noch nicht ganz erreicht Zumindest bis zum Jahres-ende rechnen wir mit einer Fortsetzung der freundlichen Stimmung 2010 duumlrfte aller Voraussicht nach wesentlich anspruchs-voller werden Wir bleiben daher vorsich-tig und setzen in der Regel keinen Hebel

Dieter Haas

laquoLa hausse amegravene la hausseraquo

Noch verspricht der Schweizer Aktienmarkt Aufwind Der Aufwaumlrtstrend duumlrfte allerdings nachlassen


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0307 0707 1107 0308 0708 1108

SPI Rendite Musterportfolio Schweiz Wachstum

0309 0709 1109

Musterportfolio Schweiz Wachstum versus SPI

Quelle Derivative Partners AG

Gefahr abzeichnet werden wir das Pro-dukt rechtzeitig veraumlussern Die Position MFSMK stellt sicher dass das Portfolio vollstaumlndig investiert ist Im laufenden Jahr lag die Performance des Musterdepots bis zum 13 November bei plus 267 Prozent und uumlbertraf diejenige des Benchmark SPI um 67 Prozentpunkte Seit der Lancierung im Maumlrz 2007 erzielte das Portfolio nach Transaktionskosten eine Ren-dite von plus 80 Prozent Der SPI verlor in derselben Zeitspanne 215 Prozent der SMIC 216 Prozent und der SPIEX 211 ProzentInteressierte Anleger koumlnnen die getaumlti-gten Transaktionen unter wwwpayoffch Rubrik CommunityForumPayoff-Muster-portfolios verfolgen

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MUSTERPORTFOLIO

Fuumlr welches Produkt entscheiden Sie sich

laquoTraded on Scoachraquo steht fuumlr Qualitaumlt Fuumlr erfolgreiche Investments sind fundiertes Wissen und eine klare Marktmeinung genauso gefragt wie gute Handelsbedingungen und sichere Ent -schei dungsgrundlagen Als fuumlhrende europaumlische Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte setzt Scoach mit gezielten Kotierungs- und Handelsregeln neutraler Marktuumlberwachung und dem Online-Qualitaumlts-Check neue Standards in Sachen Transparenz und Sicherheit fuumlr Anleger in der Schweiz Ihre Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte wwwscoachch

14_PayoffM_1_2_186x110_dindd 1 301009 1227


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FISCH Hybrid Intl HA1 MSCI-World TR Index

Die im payoff magazine 1208 vorgestellten Partizipationspro-dukte auf die Boumlrsen der wichtigsten Schwellenlaumlnder gehoumlrten zu den staumlrksten Profiteuren der Aufwaumlrtsbewegung seit Maumlrz Sowohl das open-end Tracker-Zertifikat BRICL auf den DAXglobal BRIC USD TR Index wie auch die an der SIX kotierten Exchange Traded Funds (MABI und BRIC) verzeichneten eine markante Kursentwicklung Die Kursunterschiede waren dabei minimal Noch besser als die klassischen Indextracker schlugen sich seit Dezember 2008 Konkurrenzprodukte wie der Best of BRIC Basket VZBOB und der UBS BRIC Country Rotator Index BRICR (vgl Grafik) Letzterer aumlndert alle sechs Monate seine Index-Zusam-

Die bisherige Kursentwicklung des im payoff express 1208 vorge-stellten Anlagefonds war sehr solide Seine Staumlrken liegen in der geringen Volatilitaumlt gegenuumlber einem Direktengagement (vgl Gra-fik) So investiert der Fisch Hybrid International Fund weltweit in Wandelanleihen mit hybridem Charakter Hybride Wandelanleihen profitieren von steigenden Aktienkursen und bieten gleichzeitig einen wirksamen Kapitalschutz gegen Kursruumlckschlaumlge Es wird Wert auf eine ausgewogene Gewichtung gelegt Ferner werden Fremdwaumlhrungen abgesichert Ziel ist die Erzielung einer langfri-stig houmlheren Rendite als es mit einem globalen Obligationenport-

Performance BRIC-Tracker-Zertifikate

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BRICL VZBOB BRICR

Schwankungsarme Partizipation am Weltaktienmarkt

mensetzung aufgrund des Momentum Dabei erhaumllt der staumlrkste Markt ein Gewicht von 40 Prozent der zweitstaumlrkste ein solches von 30 Prozent der drittstaumlrkste 20 Prozent und der schwaumlchste zehn Prozent Fuumlr einmal gelang es mit diesem Ansatz einen Mehrwert zu erzielen Fuumlr die kommenden Monate duumlrften Anla-gen in die BRIC-Maumlrkte auf der Erfolgsspur bleiben

Die Aktienmaumlrkte der BRIC-Staaten mit viel Schwung

FISCH Hybrid Intl HA1 vs MSCI-Weltaktienindex

folio ansonsten moumlglich waumlre Sofern es zu keinem Einbruch in den letzten Tagen des Jahres kommt duumlrfte der Anlagefonds die beste Jahresperformance seit seiner Lancierung am 31122003 erreichen Bisher lag der Spitzenwert bei 156 Prozent erzielt im Jahre 2005 Nach dem ausserordentlich guten Jahrgang 2009 muss im 2010 mit geringeren einstelligen Ertragsfortschritten gerechnet werden

In der Product News Review analysieren wir den Erfolg oder Misserfolg der vor einem Jahr im payoff express oder payoff magazine praumlsentierten Strukturierten Produkte

Produktvorstellungen und was daraus wurde

PRODUCT REVIEW

Quelle Bloomberg (indexiert ab 181208 in CHF)

Quelle Bloomberg (indexiert 041208 in CHF)

Symbol BRICL Tracker-Zertifikat Fazit

ISIN GB00B19G1D59

Basiswert DAXglobal BRIC USD TR I

Emittent Goldman Sachs Ausblick

Verfall open-end

Performance seit Vorstellung + 10377 Prozent

Valor 1556039 Anlagefonds Fazit

ISIN LU0162832405

Basiswert Fisch CB -

Hybrid International Fund Ausblick

Fondsanbieter Fisch Asset Management

Verfall open-end



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Das im payoff magazine 1208 vorgestellte Zertifikat hat sich zum Ziel gesetzt eine einfache transparente und kostenguumlnstige Alter-native zu Hedge Fonds zu bieten Der Merrill Lynch Factor Index besteht aus einem dynamischen Portfolio der folgenden sechs IndexbestandteileSampP500Russell2000MSCIEAFEMSCIEmerging Markets US-Dollar Index und USD-1-Monats-LIBOR Die Gewichtung der einzelnen Indexbestandteile wird dabei jeden Monat anhand einer von Merrill Lynch definierten Handlungsvor-schrift ermittelt Der so errechnete Index erreichte im Backtesting eine hohe Korrelation mit dem Hedge Fonds Index HFRI Die Entwicklung im laufenden Jahr zeigt eine akzeptable Paralle-litaumlt zum HFRI Aus Sicht eines Schweizer Anlegers ist die erzielte

Tracker-Zertifikat FACTR vs CS Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index

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FACTR Credit Suisse Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index

Performance aber wenig berauschend zumal die Schwaumlche des USD den positiven Ertrag fast vollstaumlndig eliminiert Ein schluumls-siges Urteil zu FACTR kann erst nach dem Durchlaufen einer laumlngeren Korrekturphase an den Aktienmaumlrkten gefaumlllt werden Dann muumlsste es wegen der niedrigen Korrelation zu den traditio-nellen Anlageklassen besser abschneiden

Valabler Ersatz fuumlr Hedge Fonds

PRODUCT REVIEW

Quelle Bloomberg (indexiert ab 091208 in USD)

Symbol FACTR Tracker-Zertifikat Fazit

ISIN XS0284391306

Basiswert Merrill Lynch Factor Index

Emittent Bank of America (ML) Ausblick

Verfall open-end


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Jetzt zeichnen bis zum 3 Dezember 2009 marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58

bull Investition in die Waumlhrungen Brasiliens Russlands Indiens und Chinas bull 3 Jahre Laufzeitbull 100 Kapitalschutz per Verfallbull 100 Partizipation an der Entwicklung des BRIC-Waumlhrungskorbes gegenuumlber dem US-Dollarbull Investition in Euro Quanto (Waumlhrungsschutz gegenuumlber dem US-Dollar)bull In Zeichnung bis zum 3 Dezember 2009bull Kotierung an der SIX Swiss Exchange wird fuumlr den 10 Dezember 2009 beantragtbull Valor 10lsquo125lsquo868bull Symbol BRICS

indikativ wird am Preisfeststellungstag (3 Dezember 2009) festgelegt

Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Die in dieser Anzeige beschriebenen Wertpapiere werden von der ABN AMRO Bank NV mit Hauptsitz in Amsterdam emittiert und von der The Royal Bank of Scotland Bank plc vermarktet und angeboten Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten

BRIC mit Kapitalschutz100 Kapitalschutz und 100 Partizipation per Verfall


35 LEARNING CURVE

Erste Erfolge an der EurexDie Terminboumlrse Eurex hat bereits im letz-ten Jahr sehr erfolgreich einen Futures-Kontrakt auf den Dow Jones EURO STOXX 50 Dividendenpunkte-Index lanciert Am 22 Juni 2009 folgten vier neue Futures auf die Dividenden der Unternehmen die im SMI Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 DivDax und Dax Kursindex enthalten sind Per 20 November 2009 weist die Online-Marktstatistik der Eu-rex fuumlr Aktienindex-Dividendenderivate 11rsquo645 gehandelte Kontrakte mit einem Open Interest von 466750 auf Anlaumlsslich der Lancierung sagte Peter Reitz Eurex-Vorstandsmitglied laquoIndex-Dividenden-Fu-tures ermoumlglichen Anlegern den Handel

und die Absicherung von Dividenden uumlber eine eigenstaumlndige Anlageklasse Durch das Listing der Dividendenkomponente dieser zusaumltzlichen Indizes werden eine Verbesserung der Risikomanagementmoumlg-lichkeiten und eine Erhoumlhung der Trans-parenz fuumlr einen der wichtigsten Faktoren zur Bestimmung des Wertes einer Aktie erreichtraquo

nachwuchs in der SmI-FamilieVoraussetzung fuumlr die Lancierung eines Futures auf den SMI war dass die SIX Swiss Exchange einen entsprechenden In-dex entwickelte Anfang Mai lancierte sie Dividendenpunkte-Indizes auf den SMI SMIM und SLI Fuumlr die Berechnung der Indizes werden die Dividendensummen derjenigen Unternehmen die im Basisin-dex enthalten sind in Dividendenpunkte umgerechnet Mit jeder Ausschuumlttung veraumlndert sich folglich der Index Die rei-

Dividenden werden auch laquoZinsraquo der Aktie genannt Neben der erwar-teten Kurssteigerung der Aktie

koumlnnen Dividendenzahlungen wie Zinscou-pons ein regelmaumlssiges aber schwankendes Einkommen liefern Allerdings hat in einem Konkursfall die Zahlung von Coupons Vor-rang vor derjenigen von Dividenden Diese werden jaumlhrlich von der Generalversamm-lung festgesetzt nachdem alle gesetzlichen und statutarischen Buchungen erfolgt sind Sie sind vom Geschaumlftsgang abhaumlngig und somit nicht garantiert So bezahlte bei-spielsweise die UBS 2008 keine Dividen-de Primaumlr Emittenten von Strukturierten Produkten welche mit den einbehaltenen

Mit Dividenden-Futures koumlnnen Anleger das Dividendenrisiko absichern Uumlber Zertifikate koumlnnen sie an den Dividendener-wartungen partizipieren Um Dividenden handelbar zu machen benoumltigt es entsprechende Indizes Solche hat die SIX Swiss Exchange auf die drei Aktienindizes SMI SMIM und SLIlanciert


Dividenden die Struktur ihrer Zertifikate finanzieren und somit auf dieser Position long sind haben das Beduumlrfnis dieses Risi-ko uumlber Futures abzusichern Das laquoHedgingraquo ist aber nur die eine Seite der Medaille Auf der anderen Seite avancieren Dividenden zu einer neuen und interessanten Anlageklas-se da uumlber laumlngere Zeitraumlume ein Direkt-investment in Aktien und eine Anlage in Dividenden unterschiedliche Risikoeigen-schaften wie zB eine niedrigere Volatilitaumlt aufweisen Insbesondere sind Dividenden staumlrker von Fundamentaldaten getrieben und weniger anfaumlllig fuumlr Erwartungen der Marktteilnehmer an in ferner Zukunft lie-gende Leistungen der Unternehmung

Angelika Meyer

Wer zahlt wieviel Dividende Mit entsprechenden Futures laumlsst sich das Risiko eines Dividendenausfalls steuern

laquoFuumlrdieBerechnungderIndizeswerdendieDividendensummenderjenigenUnternehmendieimBasisindexenthaltensindinDi-videndenpunkteumgerechnetraquo


36

ne Dividendenkomponente steht seit die-sem Zeitpunkt erstmals fuumlr den Schweizer Markt als unabhaumlngiges Instrument fuumlr den Handel zur Verfuumlgung

Gemaumlss dem laquoLeitfaden Dividenden-punkte-Indizes SMI SMIM SLIraquo der SIX Swiss Exchange werden bei den neuen Indizes laquodie ordentlichen Renditen voll-umfaumlnglich beruumlcksichtigt Dabei werden die Zahlungen stets als Brutto-Betrag behandelt inklusive Verrechnungssteu-er-Anteilraquo Wie eine normale Dividen-denzahlung behandelt werden Kapital-ruumlckzahlungen bei denen der Nennwert der Aktien herabgesetzt wird und die eine ordentliche Bardividende ersetzen oder Teil der ordentlichen Ausschuumlttung sind Ausserordentliche Ausschuumlttungen wie Aktien- oder Sonderdividenden beeinflus-sen die Berechnung der Indizes nicht

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Taumlglich berechnet ndash jaumlhrlich auf null gesetztDie Dividendenpunkte-Indizes werden

einmal taumlglich berechnet und publiziert Jeweils per Montag nach dem dritten Frei-tag im Dezember werden sie wieder auf null Punkte zuruumlckgesetzt So fliessen nur die Dividendenzahlungen des aktuellen Kalenderjahres in die Indexberechnung ein Deshalb verfallen auch die entspre-chenden Futures jeweils jaumlhrlich im De-zember

LEARNING CURVE

laquoDiereineDividendenkompo-nentestehtseitdiesemZeit-

punkterstmalsfuumlrdenSchwei-zerMarktalsunabhaumlngiges

InstrumentfuumlrdenHandelzurVerfuumlgungraquo

Dividendenpunkte-Index Symbol Basisindex

SMI Dividend Points SMIDP SMI Swiss Market Index Price

SMIM Dividend Points SMIMDP SMIM (SMI MID) Price

SLI Dividend Points SLIDP SLI Swiss Leader Index Price

Historische Daten fuumlr die drei neuen Indi-zes sind erst ab dem 22 Dezember 2008 erhaumlltlich Die Formel zur Berechnung so-wie weitere Details sind dem Leitfaden Di-videndenpunkte Indizes SMI SMIM SLI der SIX Swiss Exchange zu entnehmen

nicht zu verwechseln hellipsind Investitionen in die reine Dividende mit Anlagen in dividendenstarke Unter-nehmen wie diese zB der DivDax reprauml-sentiert in dem die 15 Unternehmen aus dem Dax-Universum mit der houmlchsten Dividende vertreten sind Der Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 deckt die dividendenstaumlrksten Titel der Eurozo-ne ab Auch diese Indizes werden jaumlhrlich angepasst

Die neuen Indizes auf einen Blick Dividendenpunkte

Ordentliche Bardividende Ja

Nennwertruumlckzahlung (anstelle ordentlicher Bardividende) Ja

Ausserordentliche Ausschuumlttungen Nein

Aktiendividende (Aktien der eigenen Unternehmung) Nein

Aktiendividende (Aktien einer anderen Unternehmung) Nein

Uumlbersicht uumlber Beruumlcksichtigung von Dividenden und Ausschuumlttungen


37 MARKET MONITOR

Bayerische HypoVereinsbankClariden LeuBank Sarasin

Basler KantonalbankRabobank

Bank VontobelSal Oppenheim

Zuumlrcher KantonalbankEFG Financial Products

Credit SuisseBank Julius Baumlr

Goldman SachsHSBC TrinkausCommerzbank

ABN Amro RBSUBS

Deutsche BankSocieacuteteacute Geacuteneacuterale

JP MorganBarclays Bank

BNP ParibasMerrill Lynch

Banque Cantonale VaudoiseBSI

Erfuumlllungsgrad Kurs-Verfuumlgbarkeit Spread Volumen

2078634919048

7068235

2296353

224313741766765157

165545861196

941446927

366224

42

AnzahlProdukte

10 20 30 40 50 60 70 90 1000 80

Payoff Market Making Index ndash Durchschnittswerte 27102009 - 25112009


Entwicklung des Payoff Market Making Index der zehn groumlssten Emittenten vom 02032009 bis 25112009


Im Durchschnitt ist das Market Making der groumlssten Emittenten in der Schweiz gegenuumlber dem Vormonat leicht besser geworden Bei den Branchenschwerge-wichten konnte sich vor allem die Bank Vontobel einen vorderen Platz ergattern knapp vor der Zuumlrcher Kantonalbank Federn lassen musste die UBS punkto Anzahl ausstehender Produkte der zweit-groumlsste Emittent auf dem hiesigen Markt Schlusslichter sind nach wie vor die BSI sowie die Banque Cantonale Vaudoise (BCV) Wenig erfreulich sind auch die PMMI-Werte der US-Investmenbank Mer-rill Lynch und der franzoumlsischen Gross-bank BNP Paribas Einem wahren Haumlrtetest werden die Ban-ken unterzogen wenn die Kursschwan-kungen (Volatilitaumlt) wieder anziehen ndash die Qualitaumlt des Market Makings kommt dann vor allem zum Tragen Trennt sich dann die Spreu vom Weizen

Payoff marketmaking Index

Igor Moser

Aumlhnlich wie im Vormonat teilen sich auch im November die Bayerische HypoVereins-bank und Clariden Leu die ersten zwei Plaumltze Neu hat die Bank Sarasin den Sprung auf das Podium geschafft Insgesamt erzielten im No-vember sechs Banken PMMI-Werte uumlber 90 Eine deutliche Verbesserung des Market Makings erzielten Sal Oppen-heim und die Commerzbank

market making

Mit dem Market Making (den Markt machen Marktpflege) stellt der Emittent sicher dass in einem ausgegebenen Produkt jederzeit Geld- und Briefkurse mit ausreichendem Volumen gestellt sind und so die Marktliquiditaumlt gewaumlhrleistet ist Ein gutes Market Making gibt den Investoren die Sicherheit ein Produkt jederzeit zu fairen Preisen kaufen und verkaufen zu koumlnnen

100

90

80

70

60

50

400309

ABN Amro RBS

Credit Suisse

Deutsche Bank

Julius Baumlr

HSBC

UBS

Vontobel

ZKB

1009090908090709060905090409

Goldman Sachs

Clariden Leu

1109


38

BARRIER-REVERSE-CONVERTIBLES

Das Prinzip Am Beispiel des BARRIER-Reverse-Convertible auf Credit Suisse Die Ruumlckzahlung am 10 Dezember 2010 haumlngt davon ab ob die Credit Suisse-Aktiebis zum 3 Dezember 2010 niemals auf bzw unter dem BARRIER-Level von 75 des Basispreises notiert Sofern die Credit Suisse-Aktie ihren BARRIER-Level nicht ver-letzt oder aber die Aktie am Bewertungstag uumlber dem Basispreis schliesst erhaumllt derAnleger eine Ruumlckzahlung in Houmlhe von 100 Andernfalls erhaumllt der Anleger die beiEmission festgelegte Anzahl Aktien je CHF 1rsquo00000 Bruchteile von Aktien werdennicht geliefert Auftretende Spitzenbetraumlge werden als Barausschuumlttung ausgeglichenDie Auszahlung des Coupons in Houmlhe von 1275 erfolgt in jedem Fall

Emittentin Sal Oppenheim jr amp Cie Kommanditgesellschaft auf Aktien KoumllnZahlstelle Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG Zuumlrich bull EmissionsvolumenCHF 10 Mio je Serie bull NominalbetragStuumlckelung CHF 1rsquo00000 bull Emissions-datum 26 November 2009 bull Liberierung 10 Dezember 2009 bull Bewertungstag3 Dezember 2010 bull Faumllligkeit 10 Dezember 2010 bull Besteuerung Gemaumlss der gegen-waumlrtigen Steuerregelung enthaumllt der Coupon einen Zinsanteil von indikativ 047 pader fuumlr Privatpersonen der Einkommensteuer unterliegt Der daruumlber hinausgehendePraumlmien anteil unterliegt als Kapitalgewinn fuumlr Privatpersonen nicht der Ein kommen -steuer bull Handel An der Scoach Schweiz ab 10 Dezember 2009 AusserboumlrslicherHandel durch Sal Oppenheim bis zu diesem Termin bull Verbriefung Fuumlr die gesamteLaufzeit als unverurkundete Wertrechte bei der SIS SegaInterSettle bull Clearing SISSegaInterSettle Clearstream Euroclear bull Verkaufsrestriktionen USA US-PersonenVereinigtes Koumlnigreich bull Aktuelle Kurse Reuters SALOPPCH

Dieses Inserat erscheint lediglich zur Information und stellt weder einen Prospekt im Sinn von Art 652a bzw1156 OR noch gemaumlss Art 5 KAG oder dem Kotierungsreglement der SWX dar Allein massgeblich fuumlr dieKotierung sind die Bedingungen im Kotierungsprospekt der kostenlos bei der Emittentin Sal Oppenheim jramp Cie KGaA Koumlln bzw bei der Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG sowie auf der Internetseitewwwoppenheim-derivatech erhaumlltlich ist Dieses Inserat stellt keine Anlageempfehlung dar Dieses Inseratstellt weder eine Offerte oder Einladung zur Offertstellung noch eine Empfehlung zum Erwerb vonFinanzprodukten dar es ersetzt nicht die individuelle Beratung durch die Hausbank Dieses Produkt ist einderivatives Finanzinstrument Das moumlgliche Verlustrisiko bei einer Investition in ein solches Produkt ist limitiert auf den bezahlten Kaufpreis Wir moumlchten Sie darauf aufmerksam machen dass Anrufe auf unserer Service-Nummer +41 44 214 23 55 aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dassSie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind

Indikativ Stand 26 November 2009 Endguumlltige Festlegung der BARRIER-Level Basispreise und derAnzahl Aktien am 4 Dezember 2009 auf Schlusskursbasis Die Prozentsaumltze fur die BARRIER-Level werden bei unveraumlnderten Marktbedingungen den genannten Werten entsprechen koumlnnenjedoch +-3 Prozentpunkte davon abweichen

Zeichnungsfrist bis 4 Dezember 2009 14 Uhr Vorzeitige Schliessung vorbehalten

Zeichnen Sie bis zum

4 Dezember 2009

Mit 25 Risikopuffer - 1 Jahr Laufzeit

1275 pa Credit SuisseBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5265

Anzahl Aktien 1899335 bull Valor 10719662

1075 pa RichemontBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 3360


--- Weitere aktuelle Reverse-Convertibles finden Sie auf unserer Website ---

--- Telefon 044 214 23 55 --- Internet wwwoppenheim-derivatech ---

Emissionspreis 100 bull Bewertungstag 3 Dezember 2010

Laufzeit 10 Dezember 2009 bis 10 Dezember 2010

Renditeoptimierungs-Produkt nach SVSP

1250 pa UBSBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 1567


950 pa ActelionBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5900


1025 pa AdeccoBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5005


OPP_Payoff_20091203qxdOPP_FuW_20080206 27112009 1430 Uhr Seite 1


39 MARKET MONITOR

Korrelationsmatrix

Dass sich Immobilien gut zur Diversifikati-on des Portfolios eignen laumlsst sich an der Korrelation des ZKB IMMOFONDS Schweiz mit anderen Anlageklassen ablesen Die houmlchste Korrelation weist er mit 036 mit demSMIaufOumllhat imSampPGSCITotalReturn Index ein hohes Gewicht ndash das of-fenbart sich auch an der hohen Korrelation von 095 Diese hat sich in den vergangenen Tagen kaum veraumlndert Auf der ganzen Brei-te weist der VSMI der die Volatilitaumlt der Schweizer Blue Chips anzeigt eine negative Korrelation mit den aufgefuumlhrten Indizes auf Dies erstaunt wenig denn steigende Aktienkurse gehen in der Regel mit einer sinkenden Volatilitaumlt einher Ins Auge sticht zudem dass die Korrela-tionen unter den meisten Anlageklassen

SampP will mit DAX Igor Moser

Waumlhrend der deutsche Leitin-dex DAX eine hohe Korrelation mit dem breiten US-Index SampP 500 aufweist korreliert das Schweizer Boumlrsenbarometer SMI mit dem Nikkei 225 deut-lich weniger kraumlftig Ohnehin fuumlhrt der japanische Aktienin-dex etwas ein laquoEigenlebenraquo

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

SMI

DAX

DJ E

URO

STO

XX 5

0

SampP

500

NIK

KEI 2

25

DAX

Glo

bal B

RIC

VSM

I (Vo

latil

itaumlt)

SampP

GSC

I Tot

al R

etur

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SampP

GSC

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SampP

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ZKB

IMM

OFO

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S Sc

hwei

z

1 SMI -007 -005 -004 -015 -004 -037 -003 -003 -014 -010 -006 -007 -003 027 013 013 -023 -012 -013

2 DAX 078 000 -003 -015 -005 -024 -008 -008 -012 -017 -009 -015 -007 019 008 002 -020 -008 -018

3 DJ EURO STOXX 50 082 097 -002 -010 -002 -022 -006 -007 -009 -013 -006 -012 -005 019 006 004 -022 -003 -021

4 SampP 500 079 090 088 -015 -006 -022 -013 -011 -018 -023 -019 -018 -012 011 015 003 -012 -006 -018

5 NIKKEI 225 064 070 076 067 -014 -021 -014 -013 -017 -021 -014 -019 -013 002 008 -019 -007 003 -017

6 DAXGlobal BRIC 066 082 081 078 068 -014 -008 -006 -012 -022 -017 -015 -007 006 019 001 -004 002 -009

7 VSMI (Volatilitaumlt) -060 -060 -063 -054 -058 -055 002 007 002 -005 -012 -001 004 -015 015 -004 007 -032 000

8 SampP GSCI Total Return 049 060 062 052 051 056 -030 000 -007 -009 -007 -014 -001 002 016 -005 -011 000 -025

9 SampP GSCI Crude Oil 040 050 051 045 039 048 -017 096 -007 -006 -008 -012 -001 002 016 001 -013 -003 -023

10 SampP GSCI Industrial Metals 039 060 061 047 053 055 -025 075 065 -023 -015 -012 -007 -001 020 -013 -003 -005 -032

11 SampP GSCI Soft Commodities 048 050 054 041 044 037 -030 068 061 045 -013 -025 -007 000 017 -016 -011 -002 -014

12 SampP GSCI Agricultural 046 056 057 039 052 037 -044 067 054 054 070 -019 -008 011 009 -015 -016 -002 -015

13 SampP GSCI Livestock 031 033 037 029 021 030 -026 034 030 031 016 025 -012 000 012 -011 -002 -002 -019

14 Brent Oil - Generic Future 042 052 056 046 044 050 -023 095 092 068 067 058 037 -001 016 -003 -014 000 -024

15 Gold - Generic Future 008 018 014 007 001 005 -021 030 030 000 026 041 005 027 002 -018 006 010 -002

16 USDCHF 002 -020 -019 -010 -025 004 025 -019 -010 -002 -016 -044 -022 -016 -039 020 019 012 014

17 EURCHF 044 037 038 042 014 036 -010 024 027 019 025 011 001 022 -004 039 017 016 -014

18 3 Monate CHF LIBOR -015 -020 -023 -012 -014 -010 019 -008 -004 004 -025 -032 -011 -015 -018 018 -028 -047 -027

19 10 Jahre CHF SWAP 024 035 042 037 041 041 -037 053 047 034 039 039 024 050 015 -025 013 -013 -025

20 ZKB IMMOFONDS Schweiz 036 030 029 025 029 029 -025 -001 -008 -004 018 023 001 -008 003 -008 -002 -002 005

abgenommen haben Am staumlrksten ist dies zwischen dem ZKB IMMOFONDS Schweiz unddemSampPGSCIIndustrialMetalsderFall

Die Korrelation bildet die gegen-seitige Abhaumlngigkeit von zwei oder mehreren statistischen Vari-ablen ab Uumlblicherweise wird die Korrelation mit dem Symbol ρ (rho) dargestellt Dabei liegt rho zwischen -1 (negative Korrelation) und +1 (positive Korrelation) Fuumlr eine ideale Diversifikation wird eine Korrelation von 0 zwischen den Positionen angestrebt (Un-abhaumlngigkeit) Instrumente mit einer aus-gepraumlgt negativen Korrelation sind ideal um bestehende Positionen zu hedgen

Korrelation(linkesunteresDreieck) gt075 05-075 025-05 lt-025VeraumlnderungderKorrelationindenletzten3Monaten(oberesrechtesDreieck) gt005 lt-005

Quelle Bloomberg


40

Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Der AMEX Gold BUGS Index (der bdquoIndexldquo) ist ein Warenzeichen der American Stock Exchange LLC (bdquoAMEXldquo) das in Zusammenhang mit dem Market Access AMEX Gold BUGS Index Fonds (der bdquoFondsldquo) von ABN AMRO lizenziert wurde AMEX haftet nicht fuumlr die Richtigkeit undoder Vollstaumlndigkeit des Index oder der darin enthaltenen Daten Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten ABN AMRO Bank NV ist ein Tochterunternehmen der The Royal Bank of Scotland Group plc (wie in Section 1162 des Companies Act 2006 von England und Wales definiert)

Fuumlr weitere Informationen stehen wir Ihnen jederzeit gerne zur Verfuumlgungwwwrbsbankchmarkets middot marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58

bull Kapitalschutz-Produkte MINI Future Zertifikate Warrants Open End Zertifikate und ETFbull Auf die Feinunze Gold oder den AMEX Gold BUGS Indexbull In USD EUR CHF oder mit Waumlhrungsschutz (Quanto)bull Boumlrsentaumlglich handelbar bull Emittent ABN AMRO Bank NV - Rating Aa3 (Moodylsquos) A+ (SampP)

Investieren in Goldmit Kapitalschutz Hebel oder 11

Produktname Finanzierungs- Stop Loss Laufzeit Waumlhrung Valoren levelStrike Marke

Gold MINI Long 100106 102000 Open End USD 10lsquo724lsquo290

Gold MINI Long 99105 100980 Open End CHF 10lsquo724lsquo303


Gold MINI Short 133895 131320 Open End CHF 10lsquo727lsquo528

Gold Call Warrant 120000 - 18122009 USD 3lsquo426lsquo913

Gold Call Warrant 120000 - 18062010 USD 10rsquo066rsquo667

Gold Call Warrant 130000 - 17122010 CHF 10lsquo067lsquo344

Gold Put Warrant 100000 - 19032010 CHF 10rsquo596rsquo910

Hebelprodukte

Produktname Laufzeit Waumlhrung Valoren

AMEX Gold Bugs Index ETF Open End USD 2rsquo617rsquo084

Gold Open End Zertifikat Open End USD 1rsquo462rsquo936

Gold Quanto Open End Zertifikat Open End CHF Quanto 1rsquo782rsquo011

Kapitalschutz Partizipation Verfall Waumlhrung Valoren per Verfall

95 95 11022013 CHF 3rsquo615rsquo047

100 95 11022013 EUR 3rsquo615rsquo046

95 105 11022013 USD 3rsquo615rsquo041

95 100 11022011 EUR Quanto 3rsquo615rsquo045

Partizipation an der durchschnittlichen Wertsteigerung des Goldpreises

Stand 27 November 2009

Partizipationsprodukte

Kapitalschutzprodukte auf die Feinunze Gold


41 MARKET MONITOR

rating watch Anspannungen ge-gen Jahresende

Jana Schultze

Seit dem Sommer haben sich die Credit Spreads der Banken stark zuruumlckgebildet Dies spie-gelt vor allem das gestiegene Vertrauen in die Finanzinstitute Aber nun zeigen sich erneute Spannungen

Quelle SampP Moodyrsquos Fitch ZKB Bloomberg

Emittent Kredit-Rating Tier 1

Ratio

Credit

Spreads in

Basispunkten

Stand 251109

Veraumlnde-

rung zum

Vormonat

Trend

Moodyrsquos SampP Fitch

ABN AMRO Aa3 A+ AA- - 73 23 Aargauische Kantonalbank - AAA - - - -

Bank am Bellevue - - - 810 - -

Bank of America A2 A A+ 92 101 24 Bank Julius Baumlr Aa3 - - 167 - -

Bank Sarasin - - - 151 - -

Bank Vontobel A1 A+ - 185 - -

Banque Cantonale Vaudoise A1 AA- - 164 - -

Banque Pasche SA - - - - - -

Barclays A1 A+ AA- 86 42 6 Basler Kantonalbank - AA+ - 136 - -

BNP Paribas Aa1 AA AA 88 36 6 BSI A1 AA- A+ - 28 2 Citigroup A3 A A+ 127 152 27 Clariden Leu Aa2 - - 120 -

Commerzbank Aa3 A A+ 101 38 1 Creacutedit Agricole Aa1 AA- AA- - 49 -1 Credit Suisse Aa1 A+ AA- 155 45 -3 Deutsche Bank Aa1 A+ AA- 104 35 3 DWS GO - - - - - -

EFG Financial Products A2 - A 129 - -

Goldman Sachs A1 A A+ - 79 7 HSBC Trinkaus - - AA 88 25 -5 HypoVereinsbank A1 A A+ 146 40 5 JP Morgan Chase Bank Aa1 AA- AA- - 33 1 Merrill Lynch A2 A A+ - 121 21 Morgan Stanley A2 A A - 163 0 Nomura Bank International - A- - 149 - -

Rabobank Aaa AAA AA+ 130 40 1 Royal Bank of Scotland Aa1 A+ AA- - 88 18 SalOppenheim - - A- - - -

Socieacuteteacute Geacuteneacuterale Aa2 A+ A+ 95 51 -9 UBS Aa3 A+ A+ 132 57 7 Valartis Bank - - - 182 - -

Zuumlrcher Kantonalbank Aaa AAA AAA 129 - -

Die Credit Spreads beziehen sich auf das jeweilige Mutterhaus einjaumlhrige Laufzeit Die BSI ist eine Tochter der Assicurazioni Generali SpA

Ratings und Credit Spreads von in der Schweiz taumltigen Derivat-Emittenten

Gegenuumlber dem Vormonat konnten nur wenige Banken die Credit Spreads weiter abbauen allen voran HSBC Trinkaus Das Finanzinstitut hat es mit aktuell 25 Basis-punkten geschafft BSI (28 Bp) vom ersten Platz zu verdraumlngen Einen Verlust musste dagegen ABN AMRO hinnehmen Deren Credit Spread ist gegenuumlber dem Vormo-nat um 23 Basispunkte gestiegen Auch haben es Morgan Stanley Citi Group Mer-rill Lynch und die Bank of America nicht geschafft die Marke von 100 Basispunkten zu unterschreiten

Weniger gute Nachrichten gibt es auch beim Kredit-Rating der UBS AG zu berichten Die Rating-Agentur Moodyrsquos hat die Grossbank eine Stufe von Aa2 auf Aa3 zuruumlckgesetzt Moodyrsquos begruumlndete die Entscheidung damit dass die Bank mit ruumlcklaumlufigen Er-traumlgen im Investment Banking und einem starken Verlust an Kundenvertrauen zu kaumlmpfen habe Die Aussichten der Bank seien laut Moodyrsquos negativ In den kom-menden 12 bis 18 Monaten seien weitere Ruumlckstufungen moumlglich


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Attraktive neuemissionenPartizipations-Produkte

Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Partizipation BonuslevelBarriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung

JFGOI 10744544 Gold- und Oumllbasket JB Tracker-Zertifikate Bull 100 041209 251111 USD

RANTI 10747167 EURO-Bond-Basket ZKB Tracker-Zertifikate Bull 100 181209 290714 EUR

MBANK 10751917 CSUBSJulius Baumlr CLEU Bonus-Zertifikate Bull 100 125 49 031209 271112 CHF

Alle Angaben verstehen sich als indikativ

Renditeoptimierungs-Produkte

Kapitalschutz-Produkte

Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Coupon Barriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung

NEMSR 10771191 Newmont Mining CLEU Barrier Rev Conv Bull 1050 65 091209 031210 USD

KIAPR 10761853 Allianz Bayer Total UBS Barrier Rev Conv Bull 1000 65 - 70 101209 031210 EUR

JBHOL 10766951 Holcim Julius Baumlr Nestleacute JB Barrier Rev Conv Bull 1250 65 071209 261110 CHF

VON931 10647297 Logitech VT Barrier Rev Conv Bull 1205 70 041209 261110 CHF

ZKB9U9 10749483 ABBRichemontCredit Suisse ZKB Barrier Rev Conv Bull 1550 70 031209 261110 CHF

SLATL 10719654 Actelion SOP Barrier Rev Conv Bull 900 72 - 78 031209 110610 CHF

EFGOB 10702928 BNP ParibasRWESiemens (COSI) EFG Barrier Rev Conv Bull 1000 58 031209 221110 EUR

REVJL 10559762 Credit Suisse Novartis Swiss Re GS Barrier Rev Conv Bull 1700 75 - 79 021209 261110 CHF

Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Kapitalschutz Partizipation Coupon 1 Handelstag Verfall Waumlhrung

BRICS 10125868 BRIC Currency Basket ABN Kapschutz ohne Cap Bull 100 100 101209 101212 EUR

CPNSD 10747260 SMI EURO STOXX 50 CLEU Kapschutz ohne Cap Bull 90 100 041209 281112 EUR

ZKB9V5 10761862 Nachhaltigk-Basket V ZKB Kapschutz mit Coupon Bull 100 050 - 380 231209 161214 CHF


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MARKET MONITOR

Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch

meistgehandelte derivative Hebel-Produkte

Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch

Kurs Kurs Basiswert Produkttyp Art Symbol Valor Emittent Verfall Strike Basiswert Produkt Waumlhrung CHF Umsatz

SMI Index Mini-Futures Long MFSMK 10595913 VT - 604812 630223 053 CHF 12995160

DAX Index Mini-Futures Short MDAXF 4637010 VT - 597071 566279 098 CHF 6499132

Zurich Financial Services AG Warrants Call ZUFDE 10148158 DB 17122010 22000 21900 025 CHF 5653400

Nestleacute N Warrants Call NESKE 3212732 ZKB 18122009 4600 4781 023 CHF 4971850

UBS N Warrants Call UBSJN 10141784 BAER 19032010 1800 1583 009 CHF 4901542

ABB N Warrants Call ABCDE 10148125 DB 19032010 2000 1858 013 CHF 4437806

LongShort Strategies Basket Warrants Call BASKA 3106991 UBS 11052010 10000 - 1725 USD 4292841

Gold fix PM Warrants Call XAUAX 10469608 GS 26032010 105000 117090 273 CHF 3612200

Holcim N Warrants Call HOLLA 10499297 BAER 18062010 8000 7300 024 CHF 3326177

Credit Suisse Group N Mini-Futures Short MCSGQ 3594664 VT - 7051 5275 176 CHF 3041314

Silver Warrants Call XAGGM 10469597 GS 25062010 1400 1817 476 CHF 2459000

Roche GS Warrants Call ROGIC 10148142 DB 18122009 16300 16470 009 CHF 2265759

Devisen USDCHF KO- Warrants Call SUSVW 10235410 VT 19032010 090 100 106 CHF 2228900

Xstrata PLC Warrants Call XTACC 10583484 VT 19032010 1100 1180 039 CHF 1738458

Brent Crude Oil Future MAR 10 Warrants Call LCOAL 10469613 GS 08022010 7000 8268 214 CHF 1560250

Richemont A Aktien Warrants Call CFRDC 10443768 DB 18062010 3200 3291 043 CHF 1538100

DJ EURO STOXX 50 (Price) I Mini-Futures Long XESXE 10443740 DB - 260452 281904 329 CHF 1325963

Clariant N Warrants Call CLNDH 10443608 DB 17092010 1050 1089 032 CHF 1175000

Swiss RE N Mini-Futures Long MRUKB 10572777 VT - 3779 4816 052 CHF 1099608

Brent Crude Oil Future JUN 10 Warrants Put LCOBP 3883523 GS 10052010 10000 7114 435 CHF 1058500

Boumlrsen-ForumKnow-How-ErfahrungsaustauschundAnlage-Ideen

DiskutierenSiemitwwwpayoffchwarrantshomeboardjsp

Buy-Sell-Hold

Im Fokus der Anleger standen in den vergangenen fuumlnf Handelsta-gen vor allem Schweizer SMI-Titel sowie Produkte auf die Indizes SMI und DAX Das am meisten umgesetzte Produkt war der Call MFSMK auf den Schweizer Boumlrsenbarometer SMI Allerdings wurde der Call-Warrant mehr verkauft als gekauft Gefragt waren zudem die Call-Warrants NESKE auf den Schweizer Nahrungsmittelmulti

Nestleacute und ZUFDE auf den Finanztitel Zurich FS Rege umgesetzt wurde des weiteren der Call ABCDE auf ABB Dieser wurde jedoch markant mehr verkauft als gekauft Das Edelmetall Gold ist derzeit in aller Munde der Call XAUAX der Deutschen Bank wurde denn auch rege umgesetzt Die Kaumlufer und Verkaumlufer hielten sich dabei die Waage


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Meistgehandelte derivative Anlageprodukte


Kurs KursBasiswert Produkttyp Produktname Symbol Valor Emit Verfall Basiswert Produkt Waumlhrung CHFUmsatz

EUR 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXEUD 2049441 VT - - 11400 EUR 23541130

3M EURIBOR Kapschutz mit Coupon Floored Fl Rate Note FLOTR 10125819 ABN 11082015 072 10165 EUR 8465833

USD 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXUSD 2049445 VT - - 11670 USD 6301637

CMCI WTI Crude Oil TR Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm TCLCI 3333332 UBS - - 124700 USD 4565851

CHF 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXCHD 2049435 VT - - 10650 CHF 4216078

WTI Crude Oil EUR Hedge Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm ECLCI 3706984 UBS - - 120400 EUR 4007217

SWX Immofdsindex TR Tracker-Zertifikate Tracker IMMIT 2414112 ZKB - 23049 23120 CHF 3201753

DJ EURO STOXX 50SampP500SMI Kapitalschutz mit Cap Capped CPN CPNWO 10079901 UBS 16042012 - 10610 EUR 3151056

Gold fix PM Kapschutz mit Knock-Out Shark Unit VUSGO 10547043 VT 16092011 117030 9820 USD 2878955

GBP 3M Libor Kapschutz mit Coupon Floored Floater Note FLGBB 10214994 GS 27082014 - 10015 GBP 2781470

JB European Equity Yield Basket Tracker-Zertifikate Zertifikat JFEYK 10595708 BAER 02122010 - 9880 EUR 2486799

ZKB Adamant HMO Basket Tracker-Zertifikate Proper HMOBA 10620101 ZKB 28092010 - 10550 USD 2132400

CHF 3M Libor Kapitalschutz mit Coupon Floored Floater VFLIB 10687097 VT 05112014 - 10030 CHF 2041105

ZKB EURO Anleihen XXIII Basket Tracker-Zertifikate Proper EURBS 4931654 ZKB 13102011 - 9987 EUR 1931343

VT EUR Bondbasket Tracker-Zertifikate Voncert VZEUB 3650965 VT 11012012 - 10900 EUR 1820797

Gazprom Norilsk Nickel Rosneft Barrier Rev Conv Reverse Exch Sec RUSUS 10125863 ABN 23022010 - 8966 USD 1810311

DJ EURO STOXX 50 (Price) Index Kapitalschutz mit Coupon Digital GROI GROIN 4305340 UBS 23062010 281904 10170 EUR 1766859

Roche GS Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9WD 10463736 VT 15102010 16490 10120 CHF 1686145

Gazprom SpAdr Reg-S Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9LW 10258845 VT 18122009 1575 9910 USD 1526893

EURO STOXX 50Nikkei SampP 500 Barrier Rev Conv Kick-In GOAL KIAPI 10548514 UBS 21122009 - 9599 EUR 1526565

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Weiterbildungsangebote im Bereich Strukturierter Produkte

Das neue Kursprogramm 2010

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Fruumlhling-Seminar DoFr 2526 Maumlrz 2010

Sommer-Seminar MoDi 2829 Juni 2010

Herbst-Seminar MoDi 67 September 2010

Winter-Seminar DiMi 910 November 2010

Basis-Seminar

Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010

Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010

Master-Seminar





Basis-Seminar



Nach wie vor ist Schutz Trumpf Die Money Market Notes (VXEUD VXUSD und VXCHD) der Bank Vontobel verzeichneten in den ver-gangenen fuumlnf Handelstagen hohe Umsatzvolumen Auf Anklang stiessen in Anlegerkreisen zudem die Exchange Traded Commodities ECLCI und TCLCI auf die Indizes UBS Bloomberg CMCI WTI TR Index und UBS Bloomberg CMCI WTI EUR Hedge

Rege gehandelt wurde zudem der Tracker IMMIT auf den SWX Immofdsindex Bei den Kapitalschutz-Produkten stand der Floored Floating Rate Note FLOTR auf den 3M EURIBOR in der Gunst der Investoren Punkto Umsatzvolumen haben Kapitalschutz-Produkte in den vergangenen fuumlnf Handelstagen leicht zugelegt Renditeopti-mierungs-Produkte wie Barrier Reverse Convertibles waren etwas weniger beliebt


46 EVENTSEVENTS

Struki Stamm Hotel Widder

Der Struki-Stamm erfreute sich regen Zulaufs

Am 16 November ist erstmals erfolgreich der Struki-Stamm durchgefuumlhrt worden Fuumlhrende Exponenten der Schwei-zer Derivatbranche trafen sich im Hotel Widder zur Kon-taktpflege Ziel des Struki-Stamm ist es sich regelmaumlssig in kleinem Rahmen und ungezwungener Atmosphaumlre aus-tauschen zu koumlnnen Am Struki-Stamm wurden keine Refe-rate gehalten es wurde nichts verkauft nichts entschieden aber viel besprochen und fein gegessen

Der Struki-Stamm findet drei bis vier Mal jaumlhrlich statt Or-ganisiert wurde der Anlass von payoff mit freundlicher Un-terstuumltzung der Commerzbank die kuumlrzlich ihr Debut im Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte gab

struki stamm

struki stamm

struki stammPersoenliche Einladung zum ersten

struki stamm

montag16 November

HOTEL WIDDER

R e n n w e g 7 Z uuml r i c h

Mit freundlicher Unterstuumltzung von der

Organisation

bull Ungezwungene Atmosphaumlre

bull Pflegen Sie Ihre Kontakte

bull Gutes Essen und Trinken

Wir freuen uns Sie am ersten

Struki-Stamm im Hotel Widder

zu begruumlssen

Wettbewerban der Messe fuumlr Strukturierte Produkte

Wie heisst das Schweizer Institut welches Weiterbil-dungs-Seminare fuumlr Strukturierte Produkte anbietet Unter jenen die Swiss Derivative Institute angekreuzt ha-ben wurden folgende Messeteilnehmer als Gewinner aus-gewaumlhltMichele Corletto aus Zuumlrich hat das Verwoumlhnwochenende im Hotel Palace Luzern gewonnen Je ein Gutschein fuumlr die Tamina Therme in Bad Ragaz ging an Felix Gerhard aus Huuml-neberg Pascal Hollenstein aus Zuumlrich Nicole Kalt aus Hau-sen am Albis Daniel Meier aus Zuumlrich und Helen Riccards aus Steinhausen

Das payoff-Redaktionsteam gratuliert den Gewinnern herz-lich und wuumlnscht eine gute Erholung

payoff-Redaktionsleiter Igor Moser gratuliert Pascal Hollenstein (r) zum Gewinn eines Gut-scheins in der Tamina Therme in Bad Ragaz

Martin Coninx Geschaumlftsfuumlhrer Finanz und Wirtschaft (links) und Andreacute Buck Head Marketing und Sales Scoach Schweiz in angeregter Diskussion

Jan Schoch CEO EFG FP (links) diskutiert mit

Claudio Topatigh ZKB

Eric Wasescha Geschaumlftsfuumlhrer des SVSP

Sandro Dorigo (links) EFG FP und Willi Bucher

Julius Baumlr im Gespraumlch


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Veranstaltungskalender41209 coSI-Veranstaltung Zuumlrich wwwefgfpcom151209 ETF Seminar - convention Point Zuumlrich wwwsix-swiss-exchangecomeventsetf_seminar_dehtml140110 EFG Financial Products Day Zuumlrich wwwefgfpcom03-050210 Finanzmesse FonDS10 Zuumlrich wwwfonds-messech05060310 Deutsche Anleger messe 2010 Frankfurt aM wwwanlegermesse-frankfurtde180310 Exchange Traded Product Day Genf wwwetpdch250310 Exchange Traded Product Day Zuumlrich wwwetpdch25260310 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech150410 Swiss Derivative Awards Zuumlrich wwwswiss-derivative-awardsch23-250410 Anlegermesse Invest Stuttgart wwwinvest2010de7-90610 master-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech28290610 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech670910 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech

Im naumlchsten payoff berichten wir unter anderem uumlberhellipmoumlglicheEntwicklungenundTrendsimMarktfuumlrStrukturierteProdukte2010

DesWeiterenhatpayoffeinInterviewmitThorstenMichalikuumlberboumlrsengehandelteIndexfonds(ETF)sowieuumlberdenDBCommodityBoosterDJ-UBSCIimSpeziellengefuumlhrtMichalikleitetdasETF-Geschaumlftdbx-trackersderDeutschenBank

ZudemerfahrenSiemehruumlberCPPT(ConstantProportionPortfolioTechnique)CPPTberuhtaufeinemdynamischenAssetAllokations-prozesszwischeneinerAnlageineinenBasiswert(Renditeteil)undeinerNull-Coupon-Anleihe(Anleihenteil)

AlldiesundvielesmehrfindenSieimnaumlchstenpayoffmagazine

readers VoiceDie Ausbildungsexperten vom Swiss Derivative InstituteTM antworten auf payoff-Leserfragen

Weniger ProdukttypenBei der neuen Map ist mir aufgefallen dass bestimmte Produkttypen nicht mehr erscheinen Was ist der Grund weshalb etwa Airbag-Zertifikate nicht mehr aufge-fuumlhrt werden RB

READERS SERVICE

Nutzen Sie das Know-how unserer Experten des Swiss Derivative InstitutesTM und senden Sie uns Ihre Fragen zu Strukturierten Pro-dukten an

infoswissderivativeinstitutech

Auf der SVSP Swiss Derivative Map 2008 sind die Produkttypen Spread Warrants (Hebel-Produkte) Airbag-Zertifikate (Par-tizipations-Produkte) und Barrier Range Reverse Convertibles (Renditeoptimie-rungs-Produkte) noch aufgefuumlhrt Auf der aktuellen SVSP Swiss Derivative Map welche die europaumlische Kategorisierung vollumfaumlnglich uumlbernommen hat sind die erwaumlhnten Produkte nicht mehr zu finden Ein bestimmter Produkttyp wird nur dann angezeigt wenn mindestens drei Emittenten jeweils drei Produkte uumlber mindestens zwei Monate ausstehend haben Dies gilt sowohl fuumlr die Aufnahme eines Produkttyps in die Map als auch fuumlr dessen Wegfallen Auf der aktuellen Map werden zwanzig ver-schiedene Produkttypen unterschieden

In einem ersten Schritt werden Anlage- und Hebel-Produkte abgegrenzt Die SVSP Swiss Derivative Map 2009 erscheint etwas schlanker Das Layout die Kategorisierung und die Verwendung von vier- statt drei-stelligen Produktcodes wurden bereits dem europaumlischen Standard angepasst Mit der Einfuumlhrung der Eusipa-Map hat der euro-paumlische Dachverband beschlossen die Ka-tegorisierung zu vereinheitlichen


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++ Ticker news +++ wertschriftenbestaumlnde nehmen zuWaumlhrend die Bestaumlnde Strukturierter Pro-dukte in den Depots der Banken in der Schweiz im September gegenuumlber August zugelegt haben ist der Anteil am Gesamt-vermoumlgen leicht gesunken Im September beliefen sich die Bestaumlnde auf CHF 24323 Mrd (August CHF 24286 Mrd) Der Anteil am Gesamtvermoumlgen sank gegenuumlber Au-gust von 577 Prozent auf 567 Prozent Stark zulegen konnten Aktien deren Be-stand im September gegenuumlber August von CHF 135652 Mrd auf CHF 139685 Mrd gestiegen ist Auch die Geldmarktpa-piere verzeichneten eine Zunahme Diese kletterten im gleichen Zeitraum von CHF 12505 Mrd auf CHF 14306 Mrd Die Be-staumlnde der Obligationen avancierten auf CHF 127607 Mrd

Umsatz mit Zertifikaten in Deutschland erholt sichDer Zertifikatemarkt in Deutschland ist auf Erholungskurs Das Handelsvolumen von Zertifikaten und Hebelprodukten ist im Oktober wegen der Korrektur an den Aktienmaumlrkten kraumlftig angestiegen An der Stuttgarter EUWAX sowie an der Scoach in Frankfurt stieg das Handels-volumen im Oktober gegenuumlber dem Vormonat um 10 Prozent auf EUR 482 Mrd Das zeigt die Handelsstatistik des Deutschen Derivate Verbandes DDV In Anlegerkreisen besonders gefragt wa-ren Hebelprodukte ndash das Volumen legte rund 15 Prozent auf EUR 23 Mrd zu Noch kraumlftiger kletterte der Umsatz der Bonus-Zertifikate im Oktober ndash gegenuuml-ber dem September um 175 Prozent auf knapp EUR 559 Mio

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IMPRESSUM

HERAUSGEBERINDerivative Partners Media AGSpluumlgenstrasse 10 8002 ZuumlrichTelefon 043 305 05 30wwwderivativepartnerscom

CHEFREDAKTION Daniel Manser

REDAKTIONSLEITUNG Igor Moser

AUTORENTEAMDieter Haas Philipp Horsch Angelika Meyer Christian Koumlnig Martin Pluumlss Martin Raab Tobias Walterredaktionpayoffch

ANZEIGENJana Schultzejanaschultzederivativepartnerscom

LAyOUTGESTALTUNGUMSETZUNGPatrick Drees patrickdreesderivativepartnerscom

DRUCKEffingerhof AGStorchengasse 15 5201 Brugg wwweffingerhofch

ABOS UND ADRESSaumlNDERUNGEN wwwpayoffchabo

ERSCHEINUNGSWEISEABO payoff erscheint 12-mal jaumlhrlich 1-Jahres-Abo Druckausgabe CHF 129ndash Online-Abo (per E-Mail) kostenlos

AUFLAGEWird in gedruckter Form und als E-Mail an uumlber 25rsquo000 Anleger verschickt

RISIKOHINWEISDISCLAIMERFuumlr die Richtigkeit der uumlber payoff verbreiteten Informationen und Ansichten einschliesslich In-formationen und Ansichten von Dritten wird keine Gewaumlhr geleistet weder ausdruumlcklich noch im plizit Derivative Partners AG und Dritte unternehmen alle zumutbaren Schritte um die Zuverlaumlssigkeit der praumlsentierten Informationen zu gewaumlhrleisten doch machen sie keinerlei Zusagen uumlber die Kor-rektheit Zuverlaumlssigkeit oder Vollstaumlndigkeit der enthaltenen Informationen und Ansichten Leser die aufgrund der in diesem Magazin veroumlffentlich-ten Inhalte Anlageentscheide faumlllen handeln auf eigene Gefahr die hier veroumlffentlichten Informa-tionen begruumlnden keinerlei Haftungsanspruumlche Eine Haftung fuumlr eventuelle Vermoumlgensschaumlden die aufgrund von Hinweisen Vorschlaumlgen oder Empfehlungen des payoff aufgetreten sind wird kategorisch ausgeschlossen

neuer Verband fuumlr boumlrsengehandelte Produkte in Grossbritannien Die Anbieter Strukturierter Produkte in Grossbritannien haben die UK Structured Products Association gegruumlndet Ziel ist es bei den Anlegern mittels Weiterbildung und Aufklaumlrung das Produktverstaumlndnis zu foumlr-dern Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte in Grossbritannien ist in den vergangenen fuumlnf Jahren markant gestiegen Zertifikate werden immer mehr aus Diversifikations-gruumlnden ins Portfolio beigemischt Mit der Gruumlndung des Verbandes wird nicht beab-sichtigt einzelne Emittenten oder Produkte zu vermarkten Viel mehr geht es darum den Wert des Einsatzes von Strukturierten Produkten zu illustrieren Gegruumlndet wurde derVerbandvonCitiCreditSuisseLegalampGeneral Morgan Stanley Prudential Royal Bank of Scotland Santander und Skandia

Auch Schweden buumlndelt die KraumlfteNicht nur die Briten sondern auch die Schweden wollen den Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte foumlrdern Emittenten die auf dem schwedischen Markt boumlrsengehan-delte Produkte anbieten haben die SETI-PA (Swedish Exchange Traded Investment Products Association) gegruumlndet Dadurch soll der Handel ua mit Warrants und Struk-turierten Produkten angetrieben und effi-zienter gemacht werden Im Fokus stehen vor allem zusaumltzliche Informationsangebote Ausbildungsmoumlglichkeiten sowie Transpa-renzbemuumlhungen Die Gruumlnder von SETIPA sind Carnegie Investment Bank Commerz-bank Nordic Growth Market und die Royal Bank of Scotland SETIPA ist Mitglied der EUSIPA (European Structured Investment Products Association)

2

Noch selten erzeugte ein Finanzjahr so viele Emotionen wie 2009 Die Truumlbsal zu Beginn des Jahres gipfelte im Maumlrz in scheinbarer Hoffnungslosigkeit Dann stellte sich im Fruumlhsommer eine zaghafte Erleichterung ein welche von immer weiter steigenden Erwartungen gefolgt wurde Im Herbst kehrte dann nach und nach Optimismus ein um dann gegen Ende Jahr in einigen Assetklassen wie bei-spielsweise den Edelmetallen gar in eine Art Euphorie zu muumlnden Kein Dramatiker haumltte das laquoFinanz-Theater 2009raquo besser schreiben koumlnnen Einmal mehr bewahrheitete es sich Das wahre Leben schreibt die besten GeschichtenGeschrieben und gesagt wurde auch 2009 viel allerdings bedeutend kontroverser als in vergangenen Jahren Man koumlnnte sich an den oftmals energisch gefuumlhrten Diskus-sionen und Referaten wahrhaft erfreuen waumlre die Lage nicht so ernst Auf jeden Fall bekam der geneigte Zuhoumlrer Interessanteres geboten als den gewohnten laquoLong-onlyraquo-Einheitsbrei der Vor-Krisen-Zeit Und da das Jahr negativ begann und wohl positiv aufhoumlren wird und nicht um-gekehrt duumlrfen wir auch 2010 mit einer wohldosierten Portion Zuversicht in Angriff nehmen

Im Namen des ganzen Redaktionsteams danke ich allen Leserinnen und Lesern fuumlr das Wichtigste fuumlr eine Fi-nanzpublikation was Sie uns schenken fuumlr Ihr Vertrauen Sage und schreibe 94 Prozent von Ihnen gaben bei unserer diesjaumlhrigen Leserumfrage an sich in ihren Anlageent-scheiden von payoff beeinflussen zu lassen Dieser Wert ist fuumlr uns Bestaumltigung und Verpflichtung in Einem Wir tun alles dafuumlr fuumlr Sie auch im kommenden Jahr attrak-tive Produkte aufzustoumlbern spannende Themen anzuge-hen und konkrete Anlagetipps zu liefern Dies immer mit der Absicht den Anlageerfolg fuumlr Ihre persoumlnlichen und die von Ihnen verwalteten Gelder zu optimieren Und dies unabhaumlngig von der weiteren Entwicklung der Finanz- und Kapitalmaumlrkte Denn fuumlr Strukturierte Produkte gibt es keine schlechten Maumlrkte houmlchstens das falsche Pro-dukt zur falschen Zeit

Ich wuumlnsche Ihnen einen guten Rutsch ins 2010

Daniel ManserChefredaktor payoff Theater der Emotionen

OPINION

FocUS4 Jahresruumlckblick2009ndashDieHoumlhepunkteaufeinenBlick8 Geothermie-KernenergieausdemErdinneren10 AbsicherungsteigenderZinsrisiken12 FixedIncomeAusblick2010GefahrvomDamokles- schwertderZentralbanken15 laquoEsistnichtdasZielZertifikateimgrossen Stilzuemittierenraquo17 AllergutenDingesinddrei

InTErVIEw19 InterviewmitVictorSperandeoWallstreet-Legende

ProDUcT nEwS21 DasGolddeskleinenMannesimVormarsch23 Trendfolge-StrategieaufRohstoffe25 OutperformancemitSubstanz26 100Kapitalschutzund100Partizipation

InVESTmEnT IDEA27 EdelmetalleundRohoumll

DErIVE28 GeberitndashvordemAufstiegindenSMI29 SMIMenteiltdemSMI30 TIPSundGoldimGleichschritt

mUSTErPorTFolIo31 MusterportfolioCHWachstumweiterimAufwind

ProDUcT rEVIEw33 Produktevorstellungenundwasdarauswurde

lEArnInG cUrVE35 Dividenden-IndizesfuumlreineneueAnlageklasse

mArKET monITor37 PayoffMarketMakingIndex39 Korrelationsmatrix41 RatingWatch43 AttraktiveNeuemissionen44 MeistgehandeltederivativeHebel-Produkte45 MeistgehandeltederivativeAnlageprodukte

EVEnTS46 RundumPeopleampEvents

rEADErS SErVIcE47 ReaderrsquosVoice48 TickerNews48 Impressum


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Die gute Nachricht

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Barriere-Level


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Allianz 10720512 CBALC 11437 11437 5123 8125 8394 14062011 1


Daimler AG 10720520 CBDAG 11676 11676 5025 3335 3383 14062011 1

EON 10720528 CBEOB 11304 11304 5275 2645 2654 14062011 1

Siemens 10720533 CBSIC 11755 11755 5242 6375 6295 14062011 1

EADS NV 10720541 CBEAA 11190 11190 5595 1265 13405 14122010 1

Total SA 10720549 CBTOB 11225 11225 5379 4335 4276 14062011 1



Nokia 10720564 CBNOF 12707 12707 6077 885 905 14062011 1


zB Siemens



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Philipp Horsch




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Schulthess GroupSMI




2000 2002 2004 2006 2007 2008

USA 1409 1449 1481 1457 1464 1486

Philippinen 1105 973 977 994 970 1019

Mexiko 561 513 625 635 703 670

Indonesien 463 593 632 633 667 670



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CHF 5 Jahres Swap

Aktuell 176

in 6 Monaten 203

in 1 Jahr 225

in 3 Jahren 304



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Swap-Spread

0108 0708 0109 0709


Quelle Bloomberg

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-11972 1976 1980 1984 1988 1992 1996 2000 2004 2008


Quelle SNB

CHF 5 Jahres Swap


2 CHF 12500 CHF 0

3 CHF - 37500 CHF 375002

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1 (225 - 1) x 5 x 10000002 (3 - 225) x 50000


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Martin Raab


Obligationenraquo


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Valoren 010513275








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Quelle wwwscoachch


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Igor Moser






Kapitalschutz









Exxon Mobil




Ausgabepreis 1000

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indikativ

Infos

+41 (0)44 293 66 65

derivatezkbch








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3000 14600 4600



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Angelika Meyer


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FOCUS







Valor 3505357resp3924179 3496853 2787677resp3456532 3327245












Das Reservekonzept

Cap



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Mindestallokation

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QuelleSafetyPlan3a


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INTERVIEW




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INTERVIEW





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PRODUCT NEWS


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Dieter Haas



Symbol SILCH




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PRODUCT NEWS


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DJ UBS TR Index


Dieter Haas



ISIN DE000HV5CTT0




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Investment gesucht


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bleed 3 mm

colours CMYK

scale100



job number 0902-115


art direction

account direction

Colour profile

ISOcoated_v2_eciicc








Preise vom 261109


4800 -164 050 - 067 - 5726 4880 000 130 013 1111 gt 4950 gt 143 200 083 7094




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PRODUCT NEWS


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Tobias Walter



Symbol VPINT

Emittent Vontobel



Verfall 30102012










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PRODUCT NEWS


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Verfall 06062011


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Kapitalschutz 100




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INVESTMENT IDEA


Rohstoff-Warrants











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HohesRisiko

GeringesRisiko

Sehrpositiv

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Risikoanalyse

Gesamteindruck





Valor 10661659


Emittent UBS


Verfall 180610




Ratio 501



DERIVE

Analyse Umsetzung


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Valor 10044472


Emittent Vontobel


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121569

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2009

SMIM Index (daily)


Analyse Umsetzung


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Valor 10665774




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Ratio 1001


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Analyse Umsetzung


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CASH 2530152 141 CHF

TOTAL 18002752 1000



MUSTERPORTFOLIO







Dieter Haas




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MUSTERPORTFOLIO



14_PayoffM_1_2_186x110_dindd 1 301009 1227


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BRICL VZBOB BRICR








PRODUCT REVIEW




ISIN GB00B19G1D59



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PRODUCT REVIEW



ISIN XS0284391306



Verfall open-end


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35 LEARNING CURVE









Angelika Meyer




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LEARNING CURVE


















37 MARKET MONITOR







ABN Amro RBSUBS






2078634919048

7068235

2296353

224313741766765157

165545861196

941446927

366224

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AnzahlProdukte

10 20 30 40 50 60 70 90 1000 80







Igor Moser


market making


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400309

ABN Amro RBS

Credit Suisse

Deutsche Bank

Julius Baumlr

HSBC

UBS

Vontobel

ZKB

1009090908090709060905090409

Goldman Sachs

Clariden Leu

1109


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4 Dezember 2009



















39 MARKET MONITOR

Korrelationsmatrix




1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

SMI

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SampP

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DAX

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1 SMI -007 -005 -004 -015 -004 -037 -003 -003 -014 -010 -006 -007 -003 027 013 013 -023 -012 -013

2 DAX 078 000 -003 -015 -005 -024 -008 -008 -012 -017 -009 -015 -007 019 008 002 -020 -008 -018

3 DJ EURO STOXX 50 082 097 -002 -010 -002 -022 -006 -007 -009 -013 -006 -012 -005 019 006 004 -022 -003 -021

4 SampP 500 079 090 088 -015 -006 -022 -013 -011 -018 -023 -019 -018 -012 011 015 003 -012 -006 -018

5 NIKKEI 225 064 070 076 067 -014 -021 -014 -013 -017 -021 -014 -019 -013 002 008 -019 -007 003 -017

6 DAXGlobal BRIC 066 082 081 078 068 -014 -008 -006 -012 -022 -017 -015 -007 006 019 001 -004 002 -009










16 USDCHF 002 -020 -019 -010 -025 004 025 -019 -010 -002 -016 -044 -022 -016 -039 020 019 012 014

17 EURCHF 044 037 038 042 014 036 -010 024 027 019 025 011 001 022 -004 039 017 016 -014

18 3 Monate CHF LIBOR -015 -020 -023 -012 -014 -010 019 -008 -004 004 -025 -032 -011 -015 -018 018 -028 -047 -027

19 10 Jahre CHF SWAP 024 035 042 037 041 041 -037 053 047 034 039 039 024 050 015 -025 013 -013 -025





Quelle Bloomberg


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Hebelprodukte






95 95 11022013 CHF 3rsquo615rsquo047

100 95 11022013 EUR 3rsquo615rsquo046

95 105 11022013 USD 3rsquo615rsquo041







41 MARKET MONITOR


Jana Schultze




Ratio

Credit

Spreads in

Basispunkten

Stand 251109

Veraumlnde-

rung zum

Vormonat

Trend






















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FUumlHRENDE PLATT-








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MARKET MONITOR























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MARKET MONITOR



























Buy-Sell-Hold




45 MARKET MONITOR

























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Master-Seminar





Basis-Seminar



Master-Seminar





Basis-Seminar






46 EVENTSEVENTS





struki stamm

struki stamm


struki stamm

montag16 November

HOTEL WIDDER



Organisation






zu begruumlssen












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READERS SERVICE






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READERS SERVICE

IMPRESSUM















BASISWERT


Mitglied bei













VALOR

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BASISWERTE

BLOOMBERG

TICKERS

ANFANGSLEVEL


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Quelle SNB

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wwwbarx-iscom


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Die gute Nachricht

11755 5242








Symbol Cap-Level

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Fixierungs-kurs



Allianz 10720512 CBALC 11437 11437 5123 8125 8394 14062011 1


Daimler AG 10720520 CBDAG 11676 11676 5025 3335 3383 14062011 1

EON 10720528 CBEOB 11304 11304 5275 2645 2654 14062011 1

Siemens 10720533 CBSIC 11755 11755 5242 6375 6295 14062011 1

EADS NV 10720541 CBEAA 11190 11190 5595 1265 13405 14122010 1

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Nokia 10720564 CBNOF 12707 12707 6077 885 905 14062011 1


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Schulthess GroupSMI




2000 2002 2004 2006 2007 2008

USA 1409 1449 1481 1457 1464 1486

Philippinen 1105 973 977 994 970 1019

Mexiko 561 513 625 635 703 670

Indonesien 463 593 632 633 667 670



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CHF 5 Jahres Swap

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Quelle SNB

CHF 5 Jahres Swap


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Ausgabepreis 1000

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Das Reservekonzept

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INTERVIEW




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INTERVIEW





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PRODUCT NEWS


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SampP GSCI TR Index

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ISIN DE000HV5CTT0




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job number 0902-115


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Preise vom 261109


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Martin Pluumlss



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Basiswert SMI

Waumlhrung CHF

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Cap 948184 (140)

Kapitalschutz 100




Kursziel 310310 10050





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INVESTMENT IDEA


Rohstoff-Warrants











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HohesRisiko

GeringesRisiko

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Risikoanalyse

Gesamteindruck





Valor 10661659


Emittent UBS


Verfall 180610




Ratio 501



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Analyse Umsetzung


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Emittent Vontobel


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Ratio 2001

SVSP Risk Rating 4





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Quelle SNB

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Schulthess GroupSMI




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Quelle SNB

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Martin Raab


Obligationenraquo


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Quelle wwwscoachch


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Igor Moser






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Ausgabepreis 1000

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Infos

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derivatezkbch








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Angelika Meyer


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Das Reservekonzept

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Dieter Haas



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colours CMYK

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Colour profile

ISOcoated_v2_eciicc








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Tobias Walter



Symbol VPINT

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Martin Pluumlss



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Basiswert SMI

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Kapitalschutz 100




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Emittent Vontobel


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Fixierungs-kurs



Allianz 10720512 CBALC 11437 11437 5123 8125 8394 14062011 1


Daimler AG 10720520 CBDAG 11676 11676 5025 3335 3383 14062011 1

EON 10720528 CBEOB 11304 11304 5275 2645 2654 14062011 1

Siemens 10720533 CBSIC 11755 11755 5242 6375 6295 14062011 1

EADS NV 10720541 CBEAA 11190 11190 5595 1265 13405 14122010 1

Total SA 10720549 CBTOB 11225 11225 5379 4335 4276 14062011 1



Nokia 10720564 CBNOF 12707 12707 6077 885 905 14062011 1


zB Siemens



8











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Philipp Horsch




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FOCUS




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1204 1005 0806 0707 0508 0309

Schulthess GroupSMI




2000 2002 2004 2006 2007 2008

USA 1409 1449 1481 1457 1464 1486

Philippinen 1105 973 977 994 970 1019

Mexiko 561 513 625 635 703 670

Indonesien 463 593 632 633 667 670



10













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tin S

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FOCUS



CHF 5 Jahres Swap

Aktuell 176

in 6 Monaten 203

in 1 Jahr 225

in 3 Jahren 304



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FOCUS



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0105 0705 0106 0706 0107 0607

Swap-Spread

0108 0708 0109 0709


Quelle Bloomberg

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9

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5

3

1

-11972 1976 1980 1984 1988 1992 1996 2000 2004 2008


Quelle SNB

CHF 5 Jahres Swap


2 CHF 12500 CHF 0

3 CHF - 37500 CHF 375002

4 CHF - 87500 CHF 87500



1 (225 - 1) x 5 x 10000002 (3 - 225) x 50000


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Martin Raab


Obligationenraquo


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Valoren 010513275








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FOCUS







anhebenraquo











Quelle wwwscoachch


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Igor Moser






Kapitalschutz









Exxon Mobil




Ausgabepreis 1000

Waumlhrung USD

Valor 10 781 763

indikativ

Infos

+41 (0)44 293 66 65

derivatezkbch








000 10400 400

1000 11800 1800

2000 13200 3200

3000 14600 4600



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Angelika Meyer


denSMIraquo


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FOCUS







Valor 3505357resp3924179 3496853 2787677resp3456532 3327245












Das Reservekonzept

Cap



Rese

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Part

izip

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Mindestallokation

Zeit

QuelleSafetyPlan3a


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INTERVIEW




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INTERVIEW





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PRODUCT NEWS


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Dieter Haas



Symbol SILCH




Laufzeit open-end









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PRODUCT NEWS


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0192 0196 0100 0104 0108


SampP GSCI TR Index

DJ UBS TR Index


Dieter Haas



ISIN DE000HV5CTT0




Laufzeit open-end







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Investment gesucht


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bleed 3 mm

colours CMYK

scale100



job number 0902-115


art direction

account direction

Colour profile

ISOcoated_v2_eciicc








Preise vom 261109


4800 -164 050 - 067 - 5726 4880 000 130 013 1111 gt 4950 gt 143 200 083 7094




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PRODUCT NEWS


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1205 0606 0607 060812071206 06091208



Tobias Walter



Symbol VPINT

Emittent Vontobel



Verfall 30102012










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PRODUCT NEWS


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0708 1108 0309 0709 1109



Martin Pluumlss



Valor 4327382


Basiswert SMI

Waumlhrung CHF

Verfall 06062011


Cap 948184 (140)

Kapitalschutz 100




Kursziel 310310 10050





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INVESTMENT IDEA


Rohstoff-Warrants











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0109 0309 0509 0909 11090709













HohesRisiko

GeringesRisiko

Sehrpositiv

Sehrnegativ


Risikoanalyse

Gesamteindruck





Valor 10661659


Emittent UBS


Verfall 180610




Ratio 501



DERIVE

Analyse Umsetzung


29 DERIVE





Valor 10044472


Emittent Vontobel


Verfall open-end





Ratio 2001

SVSP Risk Rating 4





2000

1500

121569

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800



121569

106870

2009

SMIM Index (daily)


Analyse Umsetzung


30 DERIVE


Valor 10665774




Laufzeit open-end





Ratio 1001


SVSP Risk Rating 6




120

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USD1200

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USD pro Unze

0507 0907 0508 010909080108 09090509





Analyse Umsetzung


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CASH 2530152 141 CHF

TOTAL 18002752 1000



MUSTERPORTFOLIO







Dieter Haas




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0307 0707 1107 0308 0708 1108


0309 0709 1109




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MUSTERPORTFOLIO



14_PayoffM_1_2_186x110_dindd 1 301009 1227


33

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BRICL VZBOB BRICR








PRODUCT REVIEW




ISIN GB00B19G1D59



Verfall open-end



ISIN LU0162832405




Verfall open-end



34



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PRODUCT REVIEW



ISIN XS0284391306



Verfall open-end


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35 LEARNING CURVE









Angelika Meyer




36



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LEARNING CURVE


















37 MARKET MONITOR







ABN Amro RBSUBS






2078634919048

7068235

2296353

224313741766765157

165545861196

941446927

366224

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AnzahlProdukte

10 20 30 40 50 60 70 90 1000 80







Igor Moser


market making


100

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50

400309

ABN Amro RBS

Credit Suisse

Deutsche Bank

Julius Baumlr

HSBC

UBS

Vontobel

ZKB

1009090908090709060905090409

Goldman Sachs

Clariden Leu

1109


38








4 Dezember 2009



















39 MARKET MONITOR

Korrelationsmatrix




1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

SMI

DAX

DJ E

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SampP

500

NIK

KEI 2

25

DAX

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bal B

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I (Vo

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SampP

GSC

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10 Ja

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hwei

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1 SMI -007 -005 -004 -015 -004 -037 -003 -003 -014 -010 -006 -007 -003 027 013 013 -023 -012 -013

2 DAX 078 000 -003 -015 -005 -024 -008 -008 -012 -017 -009 -015 -007 019 008 002 -020 -008 -018

3 DJ EURO STOXX 50 082 097 -002 -010 -002 -022 -006 -007 -009 -013 -006 -012 -005 019 006 004 -022 -003 -021

4 SampP 500 079 090 088 -015 -006 -022 -013 -011 -018 -023 -019 -018 -012 011 015 003 -012 -006 -018

5 NIKKEI 225 064 070 076 067 -014 -021 -014 -013 -017 -021 -014 -019 -013 002 008 -019 -007 003 -017

6 DAXGlobal BRIC 066 082 081 078 068 -014 -008 -006 -012 -022 -017 -015 -007 006 019 001 -004 002 -009










16 USDCHF 002 -020 -019 -010 -025 004 025 -019 -010 -002 -016 -044 -022 -016 -039 020 019 012 014

17 EURCHF 044 037 038 042 014 036 -010 024 027 019 025 011 001 022 -004 039 017 016 -014

18 3 Monate CHF LIBOR -015 -020 -023 -012 -014 -010 019 -008 -004 004 -025 -032 -011 -015 -018 018 -028 -047 -027

19 10 Jahre CHF SWAP 024 035 042 037 041 041 -037 053 047 034 039 039 024 050 015 -025 013 -013 -025





Quelle Bloomberg


40














Hebelprodukte






95 95 11022013 CHF 3rsquo615rsquo047

100 95 11022013 EUR 3rsquo615rsquo046

95 105 11022013 USD 3rsquo615rsquo041







41 MARKET MONITOR


Jana Schultze




Ratio

Credit

Spreads in

Basispunkten

Stand 251109

Veraumlnde-

rung zum

Vormonat

Trend






















42


FUumlHRENDE PLATT-








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MARKET MONITOR























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MARKET MONITOR



























Buy-Sell-Hold




45 MARKET MONITOR

























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Master-Seminar





Basis-Seminar



Master-Seminar





Basis-Seminar






46 EVENTSEVENTS





struki stamm

struki stamm


struki stamm

montag16 November

HOTEL WIDDER



Organisation






zu begruumlssen












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READERS SERVICE






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READERS SERVICE

IMPRESSUM















6





FOCUS


haltenraquoCOMIC



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7

Die gute Nachricht

11755 5242








Symbol Cap-Level

Bonus-Level

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Fixierungs-kurs



Allianz 10720512 CBALC 11437 11437 5123 8125 8394 14062011 1


Daimler AG 10720520 CBDAG 11676 11676 5025 3335 3383 14062011 1

EON 10720528 CBEOB 11304 11304 5275 2645 2654 14062011 1

Siemens 10720533 CBSIC 11755 11755 5242 6375 6295 14062011 1

EADS NV 10720541 CBEAA 11190 11190 5595 1265 13405 14122010 1

Total SA 10720549 CBTOB 11225 11225 5379 4335 4276 14062011 1



Nokia 10720564 CBNOF 12707 12707 6077 885 905 14062011 1


zB Siemens



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Schulthess GroupSMI




2000 2002 2004 2006 2007 2008

USA 1409 1449 1481 1457 1464 1486

Philippinen 1105 973 977 994 970 1019

Mexiko 561 513 625 635 703 670

Indonesien 463 593 632 633 667 670



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CHF 5 Jahres Swap

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Swap-Spread

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-11972 1976 1980 1984 1988 1992 1996 2000 2004 2008


Quelle SNB

CHF 5 Jahres Swap


2 CHF 12500 CHF 0

3 CHF - 37500 CHF 375002

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Martin Raab


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Quelle wwwscoachch


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Igor Moser






Kapitalschutz









Exxon Mobil




Ausgabepreis 1000

Waumlhrung USD

Valor 10 781 763

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derivatezkbch








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Angelika Meyer


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FOCUS







Valor 3505357resp3924179 3496853 2787677resp3456532 3327245












Das Reservekonzept

Cap



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INTERVIEW




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PRODUCT NEWS


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Dieter Haas



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PRODUCT NEWS


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SampP GSCI TR Index

DJ UBS TR Index


Dieter Haas



ISIN DE000HV5CTT0




Laufzeit open-end







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Investment gesucht


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colours CMYK

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job number 0902-115


art direction

account direction

Colour profile

ISOcoated_v2_eciicc








Preise vom 261109


4800 -164 050 - 067 - 5726 4880 000 130 013 1111 gt 4950 gt 143 200 083 7094




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PRODUCT NEWS


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Emittent Vontobel



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PRODUCT NEWS


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Martin Pluumlss



Valor 4327382


Basiswert SMI

Waumlhrung CHF

Verfall 06062011


Cap 948184 (140)

Kapitalschutz 100




Kursziel 310310 10050





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INVESTMENT IDEA


Rohstoff-Warrants











28

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0109 0309 0509 0909 11090709













HohesRisiko

GeringesRisiko

Sehrpositiv

Sehrnegativ


Risikoanalyse

Gesamteindruck





Valor 10661659


Emittent UBS


Verfall 180610




Ratio 501



DERIVE

Analyse Umsetzung


29 DERIVE





Valor 10044472


Emittent Vontobel


Verfall open-end





Ratio 2001

SVSP Risk Rating 4





2000

1500

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121569

106870

2009

SMIM Index (daily)


Analyse Umsetzung


30 DERIVE


Valor 10665774




Laufzeit open-end





Ratio 1001


SVSP Risk Rating 6




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0507 0907 0508 010909080108 09090509





Analyse Umsetzung


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CASH 2530152 141 CHF

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MUSTERPORTFOLIO







Dieter Haas




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MUSTERPORTFOLIO



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PRODUCT REVIEW




ISIN GB00B19G1D59



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PRODUCT REVIEW



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Angelika Meyer




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Organisation






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Quelle SNB

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Igor Moser






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Das Reservekonzept

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ISIN DE000HV5CTT0




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colours CMYK

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ISOcoated_v2_eciicc








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Tobias Walter



Symbol VPINT

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Martin Pluumlss



Valor 4327382


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Emittent UBS


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Emittent Vontobel


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Analyse Umsetzung


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Dieter Haas




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MUSTERPORTFOLIO



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ABN Amro RBSUBS






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ABN Amro RBS

Credit Suisse

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PRODUCT NEWS


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Dieter Haas



Symbol SILCH




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PRODUCT NEWS


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SampP GSCI TR Index

DJ UBS TR Index


Dieter Haas



ISIN DE000HV5CTT0




Laufzeit open-end







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Investment gesucht


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bleed 3 mm

colours CMYK

scale100



job number 0902-115


art direction

account direction

Colour profile

ISOcoated_v2_eciicc








Preise vom 261109


4800 -164 050 - 067 - 5726 4880 000 130 013 1111 gt 4950 gt 143 200 083 7094




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PRODUCT NEWS


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Tobias Walter



Symbol VPINT

Emittent Vontobel



Verfall 30102012










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PRODUCT NEWS


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Martin Pluumlss



Valor 4327382


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Kapitalschutz 100




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INVESTMENT IDEA


Rohstoff-Warrants











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HohesRisiko

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Sehrpositiv

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Risikoanalyse

Gesamteindruck





Valor 10661659


Emittent UBS


Verfall 180610




Ratio 501



DERIVE

Analyse Umsetzung


29 DERIVE





Valor 10044472


Emittent Vontobel


Verfall open-end





Ratio 2001

SVSP Risk Rating 4





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121569

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2009

SMIM Index (daily)


Analyse Umsetzung


30 DERIVE


Valor 10665774




Laufzeit open-end





Ratio 1001


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USD1200

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USD pro Unze

0507 0907 0508 010909080108 09090509





Analyse Umsetzung


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TOTAL 18002752 1000



MUSTERPORTFOLIO







Dieter Haas




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MUSTERPORTFOLIO



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BRICL VZBOB BRICR








PRODUCT REVIEW




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PRODUCT REVIEW



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Angelika Meyer




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37 MARKET MONITOR







ABN Amro RBSUBS






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AnzahlProdukte

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Igor Moser


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ABN Amro RBS

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HSBC

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Goldman Sachs

Clariden Leu

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39 MARKET MONITOR

Korrelationsmatrix




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16 USDCHF 002 -020 -019 -010 -025 004 025 -019 -010 -002 -016 -044 -022 -016 -039 020 019 012 014

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18 3 Monate CHF LIBOR -015 -020 -023 -012 -014 -010 019 -008 -004 004 -025 -032 -011 -015 -018 018 -028 -047 -027

19 10 Jahre CHF SWAP 024 035 042 037 041 041 -037 053 047 034 039 039 024 050 015 -025 013 -013 -025





Quelle Bloomberg


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Hebelprodukte






95 95 11022013 CHF 3rsquo615rsquo047

100 95 11022013 EUR 3rsquo615rsquo046

95 105 11022013 USD 3rsquo615rsquo041







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Jana Schultze




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Basispunkten

Stand 251109

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FUumlHRENDE PLATT-








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MARKET MONITOR























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MARKET MONITOR



























Buy-Sell-Hold




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Master-Seminar





Basis-Seminar



Master-Seminar





Basis-Seminar






46 EVENTSEVENTS





struki stamm

struki stamm


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montag16 November

HOTEL WIDDER



Organisation






zu begruumlssen












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READERS SERVICE






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READERS SERVICE

IMPRESSUM















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1204 1005 0806 0707 0508 0309

Schulthess GroupSMI




2000 2002 2004 2006 2007 2008

USA 1409 1449 1481 1457 1464 1486

Philippinen 1105 973 977 994 970 1019

Mexiko 561 513 625 635 703 670

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10













Mar

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endi

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FOCUS



CHF 5 Jahres Swap

Aktuell 176

in 6 Monaten 203

in 1 Jahr 225

in 3 Jahren 304



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FOCUS



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0108 0708 0109 0709


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Quelle SNB

CHF 5 Jahres Swap


2 CHF 12500 CHF 0

3 CHF - 37500 CHF 375002

4 CHF - 87500 CHF 87500



1 (225 - 1) x 5 x 10000002 (3 - 225) x 50000


12 FOCUS











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Martin Raab


Obligationenraquo


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Valoren 010513275








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FOCUS







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Quelle wwwscoachch


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Igor Moser






Kapitalschutz









Exxon Mobil




Ausgabepreis 1000

Waumlhrung USD

Valor 10 781 763

indikativ

Infos

+41 (0)44 293 66 65

derivatezkbch








000 10400 400

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2000 13200 3200

3000 14600 4600



17 FOCUS













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Angelika Meyer


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FOCUS







Valor 3505357resp3924179 3496853 2787677resp3456532 3327245












Das Reservekonzept

Cap



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INTERVIEW





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PRODUCT NEWS


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Dieter Haas



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SampP GSCI TR Index

DJ UBS TR Index


Dieter Haas



ISIN DE000HV5CTT0




Laufzeit open-end







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Investment gesucht


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bleed 3 mm

colours CMYK

scale100



job number 0902-115


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Colour profile

ISOcoated_v2_eciicc








Preise vom 261109


4800 -164 050 - 067 - 5726 4880 000 130 013 1111 gt 4950 gt 143 200 083 7094




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PRODUCT NEWS


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Tobias Walter



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Emittent Vontobel



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Martin Pluumlss



Valor 4327382


Basiswert SMI

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Verfall 06062011


Cap 948184 (140)

Kapitalschutz 100




Kursziel 310310 10050





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INVESTMENT IDEA


Rohstoff-Warrants











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Emittent UBS


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Angelika Meyer




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37 MARKET MONITOR







ABN Amro RBSUBS






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ABN Amro RBS

Credit Suisse

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18 3 Monate CHF LIBOR -015 -020 -023 -012 -014 -010 019 -008 -004 004 -025 -032 -011 -015 -018 018 -028 -047 -027

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Quelle Bloomberg


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Hebelprodukte






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Jana Schultze




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montag16 November

HOTEL WIDDER



Organisation






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FOCUS



CHF 5 Jahres Swap

Aktuell 176

in 6 Monaten 203

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Quelle Bloomberg

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Quelle SNB

CHF 5 Jahres Swap


2 CHF 12500 CHF 0

3 CHF - 37500 CHF 375002

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1 (225 - 1) x 5 x 10000002 (3 - 225) x 50000


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Martin Raab


Obligationenraquo


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FOCUS







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Quelle wwwscoachch


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Igor Moser






Kapitalschutz









Exxon Mobil




Ausgabepreis 1000

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indikativ

Infos

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derivatezkbch








000 10400 400

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3000 14600 4600



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Angelika Meyer


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FOCUS







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Das Reservekonzept

Cap



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Mindestallokation

Zeit

QuelleSafetyPlan3a


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INTERVIEW




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INTERVIEW





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PRODUCT NEWS


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Dieter Haas



Symbol SILCH




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SampP GSCI TR Index

DJ UBS TR Index


Dieter Haas



ISIN DE000HV5CTT0




Laufzeit open-end







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Investment gesucht


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bleed 3 mm

colours CMYK

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job number 0902-115


art direction

account direction

Colour profile

ISOcoated_v2_eciicc








Preise vom 261109


4800 -164 050 - 067 - 5726 4880 000 130 013 1111 gt 4950 gt 143 200 083 7094




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Tobias Walter



Symbol VPINT

Emittent Vontobel



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PRODUCT NEWS


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Martin Pluumlss



Valor 4327382


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Kapitalschutz 100




Kursziel 310310 10050





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INVESTMENT IDEA


Rohstoff-Warrants











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HohesRisiko

GeringesRisiko

Sehrpositiv

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Risikoanalyse

Gesamteindruck





Valor 10661659


Emittent UBS


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Ratio 501



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Analyse Umsetzung


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Emittent Vontobel


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Ratio 2001

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SMIM Index (daily)


Analyse Umsetzung


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Analyse Umsetzung


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TOTAL 18002752 1000



MUSTERPORTFOLIO







Dieter Haas




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MUSTERPORTFOLIO



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BRICL VZBOB BRICR








PRODUCT REVIEW




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Verfall open-end



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PRODUCT REVIEW



ISIN XS0284391306



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Angelika Meyer




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37 MARKET MONITOR







ABN Amro RBSUBS






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AnzahlProdukte

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Igor Moser


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ABN Amro RBS

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18 3 Monate CHF LIBOR -015 -020 -023 -012 -014 -010 019 -008 -004 004 -025 -032 -011 -015 -018 018 -028 -047 -027

19 10 Jahre CHF SWAP 024 035 042 037 041 041 -037 053 047 034 039 039 024 050 015 -025 013 -013 -025





Quelle Bloomberg


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Hebelprodukte






95 95 11022013 CHF 3rsquo615rsquo047

100 95 11022013 EUR 3rsquo615rsquo046

95 105 11022013 USD 3rsquo615rsquo041







41 MARKET MONITOR


Jana Schultze




Ratio

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Veraumlnde-

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FUumlHRENDE PLATT-








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MARKET MONITOR























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MARKET MONITOR



























Buy-Sell-Hold




45 MARKET MONITOR

























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Master-Seminar





Basis-Seminar



Master-Seminar





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Quelle Bloomberg

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CHF 5 Jahres Swap


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Igor Moser






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Exxon Mobil




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Kapitalschutz 100




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HohesRisiko

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Risikoanalyse

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Emittent UBS


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ABN Amro RBSUBS






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19 10 Jahre CHF SWAP 024 035 042 037 041 041 -037 053 047 034 039 039 024 050 015 -025 013 -013 -025





Quelle Bloomberg


40














Hebelprodukte






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100 95 11022013 EUR 3rsquo615rsquo046

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41 MARKET MONITOR


Jana Schultze




Ratio

Credit

Spreads in

Basispunkten

Stand 251109

Veraumlnde-

rung zum

Vormonat

Trend






















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FUumlHRENDE PLATT-








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MARKET MONITOR























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MARKET MONITOR



























Buy-Sell-Hold




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Master-Seminar





Basis-Seminar



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46 EVENTSEVENTS





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montag16 November

HOTEL WIDDER



Organisation






zu begruumlssen












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READERS SERVICE

IMPRESSUM















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Martin Raab


Obligationenraquo


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Valoren 010513275








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FOCUS







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Quelle wwwscoachch


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Igor Moser






Kapitalschutz









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Ausgabepreis 1000

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indikativ

Infos

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derivatezkbch








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17 FOCUS













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om

Angelika Meyer


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FOCUS







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Das Reservekonzept

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izip

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Mindestallokation

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QuelleSafetyPlan3a


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INTERVIEW




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INTERVIEW





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PRODUCT NEWS


300

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Dieter Haas



Symbol SILCH




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PRODUCT NEWS


2500

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0

0192 0196 0100 0104 0108


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Dieter Haas



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Investment gesucht


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bleed 3 mm

colours CMYK

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art direction

account direction

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ISOcoated_v2_eciicc








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PRODUCT NEWS


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1205 0606 0607 060812071206 06091208



Tobias Walter



Symbol VPINT

Emittent Vontobel



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PRODUCT NEWS


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INVESTMENT IDEA


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Sehrpositiv

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Risikoanalyse

Gesamteindruck





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Emittent UBS


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DERIVE

Analyse Umsetzung


29 DERIVE





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Emittent Vontobel


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2009

SMIM Index (daily)


Analyse Umsetzung


30 DERIVE


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Laufzeit open-end





Ratio 1001


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Analyse Umsetzung


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MUSTERPORTFOLIO







Dieter Haas




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MUSTERPORTFOLIO



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PRODUCT REVIEW




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PRODUCT REVIEW



ISIN XS0284391306



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Angelika Meyer




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ABN Amro RBSUBS






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Igor Moser


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39 MARKET MONITOR

Korrelationsmatrix




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18 3 Monate CHF LIBOR -015 -020 -023 -012 -014 -010 019 -008 -004 004 -025 -032 -011 -015 -018 018 -028 -047 -027

19 10 Jahre CHF SWAP 024 035 042 037 041 041 -037 053 047 034 039 039 024 050 015 -025 013 -013 -025





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Hebelprodukte






95 95 11022013 CHF 3rsquo615rsquo047

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Dieter Haas



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Kapitalschutz 100




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Rohstoff-Warrants











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HohesRisiko

GeringesRisiko

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Valor 10661659


Emittent UBS


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Ratio 501



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Analyse Umsetzung


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ABN Amro RBSUBS






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Hebelprodukte






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Veraumlnde-

rung zum

Vormonat

Trend






















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FUumlHRENDE PLATT-








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MARKET MONITOR



























Buy-Sell-Hold




45 MARKET MONITOR

























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Basis-Seminar



Master-Seminar





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46 EVENTSEVENTS





struki stamm

struki stamm


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montag16 November

HOTEL WIDDER



Organisation






zu begruumlssen












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READERS SERVICE






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READERS SERVICE

IMPRESSUM















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FOCUS







anhebenraquo











Quelle wwwscoachch


15 FOCUS











Igor Moser






Kapitalschutz









Exxon Mobil




Ausgabepreis 1000

Waumlhrung USD

Valor 10 781 763

indikativ

Infos

+41 (0)44 293 66 65

derivatezkbch








000 10400 400

1000 11800 1800

2000 13200 3200

3000 14600 4600



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Angelika Meyer


denSMIraquo


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FOCUS







Valor 3505357resp3924179 3496853 2787677resp3456532 3327245












Das Reservekonzept

Cap



Rese

rve

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izip

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Mindestallokation

Zeit

QuelleSafetyPlan3a


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INTERVIEW




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INTERVIEW





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PRODUCT NEWS


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Dieter Haas



Symbol SILCH




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PRODUCT NEWS


2500

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0

0192 0196 0100 0104 0108


SampP GSCI TR Index

DJ UBS TR Index


Dieter Haas



ISIN DE000HV5CTT0




Laufzeit open-end







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Investment gesucht


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bleed 3 mm

colours CMYK

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art direction

account direction

Colour profile

ISOcoated_v2_eciicc








Preise vom 261109


4800 -164 050 - 067 - 5726 4880 000 130 013 1111 gt 4950 gt 143 200 083 7094




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PRODUCT NEWS


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1205 0606 0607 060812071206 06091208



Tobias Walter



Symbol VPINT

Emittent Vontobel



Verfall 30102012










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PRODUCT NEWS


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0708 1108 0309 0709 1109



Martin Pluumlss



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Verfall 06062011


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Kapitalschutz 100




Kursziel 310310 10050





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INVESTMENT IDEA


Rohstoff-Warrants











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0109 0309 0509 0909 11090709













HohesRisiko

GeringesRisiko

Sehrpositiv

Sehrnegativ


Risikoanalyse

Gesamteindruck





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Emittent UBS


Verfall 180610




Ratio 501



DERIVE

Analyse Umsetzung


29 DERIVE





Valor 10044472


Emittent Vontobel


Verfall open-end





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2000

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121569

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2009

SMIM Index (daily)


Analyse Umsetzung


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Valor 10665774




Laufzeit open-end





Ratio 1001


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Analyse Umsetzung


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MUSTERPORTFOLIO







Dieter Haas




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MUSTERPORTFOLIO



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BRICL VZBOB BRICR








PRODUCT REVIEW




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Verfall open-end



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PRODUCT REVIEW



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Angelika Meyer




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LEARNING CURVE


















37 MARKET MONITOR







ABN Amro RBSUBS






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366224

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AnzahlProdukte

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Igor Moser


market making


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ABN Amro RBS

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HSBC

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ZKB

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Goldman Sachs

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39 MARKET MONITOR

Korrelationsmatrix




1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

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Quelle Bloomberg


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Hebelprodukte






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41 MARKET MONITOR


Jana Schultze




Ratio

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Kapitalschutz









Exxon Mobil




Ausgabepreis 1000

Waumlhrung USD

Valor 10 781 763

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derivatezkbch








000 10400 400

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FOCUS







Valor 3505357resp3924179 3496853 2787677resp3456532 3327245












Das Reservekonzept

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Dieter Haas



ISIN DE000HV5CTT0




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job number 0902-115


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Cap 948184 (140)

Kapitalschutz 100




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INVESTMENT IDEA


Rohstoff-Warrants











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HohesRisiko

GeringesRisiko

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Risikoanalyse

Gesamteindruck





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Emittent UBS


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Ratio 501



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Ratio 2001

SVSP Risk Rating 4





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ABN Amro RBSUBS






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Quelle Bloomberg


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Hebelprodukte






95 95 11022013 CHF 3rsquo615rsquo047

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PRODUCT NEWS


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Dieter Haas



Symbol SILCH




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PRODUCT NEWS


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SampP GSCI TR Index

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Dieter Haas



ISIN DE000HV5CTT0




Laufzeit open-end







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Investment gesucht


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bleed 3 mm

colours CMYK

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job number 0902-115


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account direction

Colour profile

ISOcoated_v2_eciicc








Preise vom 261109


4800 -164 050 - 067 - 5726 4880 000 130 013 1111 gt 4950 gt 143 200 083 7094




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PRODUCT NEWS


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Tobias Walter



Symbol VPINT

Emittent Vontobel



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Martin Pluumlss



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Kapitalschutz 100




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Rohstoff-Warrants











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GeringesRisiko

Sehrpositiv

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Risikoanalyse

Gesamteindruck





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Emittent UBS


Verfall 180610




Ratio 501



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Analyse Umsetzung


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Emittent Vontobel


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SMIM Index (daily)


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USD pro Unze

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Analyse Umsetzung


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Dieter Haas




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BRICL VZBOB BRICR








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PRODUCT REVIEW



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Angelika Meyer




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37 MARKET MONITOR







ABN Amro RBSUBS






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AnzahlProdukte

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Igor Moser


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ABN Amro RBS

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Deutsche Bank

Julius Baumlr

HSBC

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Goldman Sachs

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39 MARKET MONITOR

Korrelationsmatrix




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18 3 Monate CHF LIBOR -015 -020 -023 -012 -014 -010 019 -008 -004 004 -025 -032 -011 -015 -018 018 -028 -047 -027

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Quelle Bloomberg


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Hebelprodukte






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41 MARKET MONITOR


Jana Schultze




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Trend






















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MARKET MONITOR























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Buy-Sell-Hold




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Master-Seminar





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Master-Seminar





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46 EVENTSEVENTS





struki stamm

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montag16 November

HOTEL WIDDER



Organisation






zu begruumlssen












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READERS SERVICE

IMPRESSUM















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Angelika Meyer


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FOCUS







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Das Reservekonzept

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INTERVIEW





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Preise vom 261109


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Cap 948184 (140)

Kapitalschutz 100




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Rohstoff-Warrants











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Emittent UBS


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37 MARKET MONITOR







ABN Amro RBSUBS






2078634919048

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Hebelprodukte






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Verfall 180610




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DERIVE

Analyse Umsetzung


29 DERIVE





Valor 10044472


Emittent Vontobel


Verfall open-end





Ratio 2001

SVSP Risk Rating 4





2000

1500

121569

1000

900

800



121569

106870

2009

SMIM Index (daily)


Analyse Umsetzung


30 DERIVE


Valor 10665774




Laufzeit open-end





Ratio 1001


SVSP Risk Rating 6




120

115

110

105

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95

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USD1200

1100

1000

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USD pro Unze

0507 0907 0508 010909080108 09090509





Analyse Umsetzung


31








CASH 2530152 141 CHF

TOTAL 18002752 1000



MUSTERPORTFOLIO







Dieter Haas




32

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0

-20

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0307 0707 1107 0308 0708 1108


0309 0709 1109




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MUSTERPORTFOLIO



14_PayoffM_1_2_186x110_dindd 1 301009 1227


33

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BRICL VZBOB BRICR








PRODUCT REVIEW




ISIN GB00B19G1D59



Verfall open-end



ISIN LU0162832405




Verfall open-end



34



120

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PRODUCT REVIEW



ISIN XS0284391306



Verfall open-end


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35 LEARNING CURVE









Angelika Meyer




36



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LEARNING CURVE


















37 MARKET MONITOR







ABN Amro RBSUBS






2078634919048

7068235

2296353

224313741766765157

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941446927

366224

42

AnzahlProdukte

10 20 30 40 50 60 70 90 1000 80







Igor Moser


market making


100

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50

400309

ABN Amro RBS

Credit Suisse

Deutsche Bank

Julius Baumlr

HSBC

UBS

Vontobel

ZKB

1009090908090709060905090409

Goldman Sachs

Clariden Leu

1109


38








4 Dezember 2009



















39 MARKET MONITOR

Korrelationsmatrix




1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

SMI

DAX

DJ E

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STO

XX 5

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SampP

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NIK

KEI 2

25

DAX

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bal B

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I (Vo

latil

itaumlt)

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al R

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n

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de O

il

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I Ind

ustr

ial M

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s

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t Com

mod

ities

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icul

tura

l

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esto

ck

Bren

t Oil

- Gen

eric

Fut

ure

Gol

d - G

ener

ic F

utur

e

USD

C

HF

EUR

CH

F

3 M

onat

e C

HF

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R

10 Ja

hre

CH

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ZKB

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OFO

ND

S Sc

hwei

z

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Quelle Bloomberg


40














Hebelprodukte






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100 95 11022013 EUR 3rsquo615rsquo046

95 105 11022013 USD 3rsquo615rsquo041







41 MARKET MONITOR


Jana Schultze




Ratio

Credit

Spreads in

Basispunkten

Stand 251109

Veraumlnde-

rung zum

Vormonat

Trend






















42


FUumlHRENDE PLATT-








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MARKET MONITOR























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MARKET MONITOR



























Buy-Sell-Hold




45 MARKET MONITOR

























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Master-Seminar





Basis-Seminar



Master-Seminar





Basis-Seminar






46 EVENTSEVENTS





struki stamm

struki stamm


struki stamm

montag16 November

HOTEL WIDDER



Organisation






zu begruumlssen












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READERS SERVICE






48



READERS SERVICE

IMPRESSUM















19












INTERVIEW




20







INTERVIEW





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PRODUCT NEWS


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Dieter Haas



Symbol SILCH




Laufzeit open-end









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PRODUCT NEWS


2500

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0

0192 0196 0100 0104 0108


SampP GSCI TR Index

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Dieter Haas



ISIN DE000HV5CTT0




Laufzeit open-end







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Investment gesucht


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bleed 3 mm

colours CMYK

scale100



job number 0902-115


art direction

account direction

Colour profile

ISOcoated_v2_eciicc








Preise vom 261109


4800 -164 050 - 067 - 5726 4880 000 130 013 1111 gt 4950 gt 143 200 083 7094




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PRODUCT NEWS


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Tobias Walter



Symbol VPINT

Emittent Vontobel



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PRODUCT NEWS


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Martin Pluumlss



Valor 4327382


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Cap 948184 (140)

Kapitalschutz 100




Kursziel 310310 10050





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INVESTMENT IDEA


Rohstoff-Warrants











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HohesRisiko

GeringesRisiko

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Risikoanalyse

Gesamteindruck





Valor 10661659


Emittent UBS


Verfall 180610




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DERIVE

Analyse Umsetzung


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Emittent Vontobel


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SMIM Index (daily)


Analyse Umsetzung


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SVSP Risk Rating 6




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Analyse Umsetzung


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CASH 2530152 141 CHF

TOTAL 18002752 1000



MUSTERPORTFOLIO







Dieter Haas




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ISIN GB00B19G1D59



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ABN Amro RBSUBS






2078634919048

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Hebelprodukte






95 95 11022013 CHF 3rsquo615rsquo047

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4800 -164 050 - 067 - 5726 4880 000 130 013 1111 gt 4950 gt 143 200 083 7094




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Basiswert SMI

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Kursziel 310310 10050





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HohesRisiko

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1009090908090709060905090409

Goldman Sachs

Clariden Leu

1109


38








4 Dezember 2009



















39 MARKET MONITOR

Korrelationsmatrix




1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

SMI

DAX

DJ E

URO

STO

XX 5

0

SampP

500

NIK

KEI 2

25

DAX

Glo

bal B

RIC

VSM

I (Vo

latil

itaumlt)

SampP

GSC

I Tot

al R

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n

SampP

GSC

I Cru

de O

il

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I Ind

ustr

ial M

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s

SampP

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t Com

mod

ities

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icul

tura

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I Liv

esto

ck

Bren

t Oil

- Gen

eric

Fut

ure

Gol

d - G

ener

ic F

utur

e

USD

C

HF

EUR

CH

F

3 M

onat

e C

HF

LIBO

R

10 Ja

hre

CH

F SW

AP

ZKB

IMM

OFO

ND

S Sc

hwei

z

1 SMI -007 -005 -004 -015 -004 -037 -003 -003 -014 -010 -006 -007 -003 027 013 013 -023 -012 -013

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18 3 Monate CHF LIBOR -015 -020 -023 -012 -014 -010 019 -008 -004 004 -025 -032 -011 -015 -018 018 -028 -047 -027

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Quelle Bloomberg


40














Hebelprodukte






95 95 11022013 CHF 3rsquo615rsquo047

100 95 11022013 EUR 3rsquo615rsquo046

95 105 11022013 USD 3rsquo615rsquo041







41 MARKET MONITOR


Jana Schultze




Ratio

Credit

Spreads in

Basispunkten

Stand 251109

Veraumlnde-

rung zum

Vormonat

Trend






















42


FUumlHRENDE PLATT-








43

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MARKET MONITOR























44

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MARKET MONITOR



























Buy-Sell-Hold




45 MARKET MONITOR

























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Master-Seminar





Basis-Seminar



Master-Seminar





Basis-Seminar






46 EVENTSEVENTS





struki stamm

struki stamm


struki stamm

montag16 November

HOTEL WIDDER



Organisation






zu begruumlssen












47








READERS SERVICE






48



READERS SERVICE

IMPRESSUM















21










PRODUCT NEWS


300

275

250

225

200

175

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100

75

50

1008 0109 0409 10090709




Dieter Haas



Symbol SILCH




Laufzeit open-end









22












23








PRODUCT NEWS


2500

2000

1500

1000

500

0

0192 0196 0100 0104 0108


SampP GSCI TR Index

DJ UBS TR Index


Dieter Haas



ISIN DE000HV5CTT0




Laufzeit open-end







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Investment gesucht


24






bleed 3 mm

colours CMYK

scale100



job number 0902-115


art direction

account direction

Colour profile

ISOcoated_v2_eciicc








Preise vom 261109


4800 -164 050 - 067 - 5726 4880 000 130 013 1111 gt 4950 gt 143 200 083 7094




25









PRODUCT NEWS


140

130

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110

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80

70

60

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40

1205 0606 0607 060812071206 06091208



Tobias Walter



Symbol VPINT

Emittent Vontobel



Verfall 30102012










26








PRODUCT NEWS


150

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70

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0708 1108 0309 0709 1109



Martin Pluumlss



Valor 4327382


Basiswert SMI

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Verfall 06062011


Cap 948184 (140)

Kapitalschutz 100




Kursziel 310310 10050





27









INVESTMENT IDEA


Rohstoff-Warrants











28

100

80

60

40

20

0

-20

0109 0309 0509 0909 11090709













HohesRisiko

GeringesRisiko

Sehrpositiv

Sehrnegativ


Risikoanalyse

Gesamteindruck





Valor 10661659


Emittent UBS


Verfall 180610




Ratio 501



DERIVE

Analyse Umsetzung


29 DERIVE





Valor 10044472


Emittent Vontobel


Verfall open-end





Ratio 2001

SVSP Risk Rating 4





2000

1500

121569

1000

900

800



121569

106870

2009

SMIM Index (daily)


Analyse Umsetzung


30 DERIVE


Valor 10665774




Laufzeit open-end





Ratio 1001


SVSP Risk Rating 6




120

115

110

105

100

95

90

USD1200

1100

1000

900

800

700

600

USD pro Unze

0507 0907 0508 010909080108 09090509





Analyse Umsetzung


31








CASH 2530152 141 CHF

TOTAL 18002752 1000



MUSTERPORTFOLIO







Dieter Haas




32

100

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60

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-20

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0307 0707 1107 0308 0708 1108


0309 0709 1109




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MUSTERPORTFOLIO



14_PayoffM_1_2_186x110_dindd 1 301009 1227


33

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1208 0209 0409 0609 10090809





220

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1208 0309 0609 0909

BRICL VZBOB BRICR








PRODUCT REVIEW




ISIN GB00B19G1D59



Verfall open-end



ISIN LU0162832405




Verfall open-end



34



120

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PRODUCT REVIEW



ISIN XS0284391306



Verfall open-end


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35 LEARNING CURVE









Angelika Meyer




36



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LEARNING CURVE


















37 MARKET MONITOR







ABN Amro RBSUBS






2078634919048

7068235

2296353

224313741766765157

165545861196

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366224

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AnzahlProdukte

10 20 30 40 50 60 70 90 1000 80







Igor Moser


market making


100

90

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60

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400309

ABN Amro RBS

Credit Suisse

Deutsche Bank

Julius Baumlr

HSBC

UBS

Vontobel

ZKB

1009090908090709060905090409

Goldman Sachs

Clariden Leu

1109


38








4 Dezember 2009



















39 MARKET MONITOR

Korrelationsmatrix




1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

SMI

DAX

DJ E

URO

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XX 5

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SampP

500

NIK

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DAX

Glo

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d - G

ener

ic F

utur

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USD

C

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3 M

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LIBO

R

10 Ja

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CH

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OFO

ND

S Sc

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1 SMI -007 -005 -004 -015 -004 -037 -003 -003 -014 -010 -006 -007 -003 027 013 013 -023 -012 -013

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4 SampP 500 079 090 088 -015 -006 -022 -013 -011 -018 -023 -019 -018 -012 011 015 003 -012 -006 -018

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16 USDCHF 002 -020 -019 -010 -025 004 025 -019 -010 -002 -016 -044 -022 -016 -039 020 019 012 014

17 EURCHF 044 037 038 042 014 036 -010 024 027 019 025 011 001 022 -004 039 017 016 -014

18 3 Monate CHF LIBOR -015 -020 -023 -012 -014 -010 019 -008 -004 004 -025 -032 -011 -015 -018 018 -028 -047 -027

19 10 Jahre CHF SWAP 024 035 042 037 041 041 -037 053 047 034 039 039 024 050 015 -025 013 -013 -025





Quelle Bloomberg


40














Hebelprodukte






95 95 11022013 CHF 3rsquo615rsquo047

100 95 11022013 EUR 3rsquo615rsquo046

95 105 11022013 USD 3rsquo615rsquo041







41 MARKET MONITOR


Jana Schultze




Ratio

Credit

Spreads in

Basispunkten

Stand 251109

Veraumlnde-

rung zum

Vormonat

Trend






















42


FUumlHRENDE PLATT-








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MARKET MONITOR























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MARKET MONITOR



























Buy-Sell-Hold




45 MARKET MONITOR

























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Master-Seminar





Basis-Seminar



Master-Seminar





Basis-Seminar






46 EVENTSEVENTS





struki stamm

struki stamm


struki stamm

montag16 November

HOTEL WIDDER



Organisation






zu begruumlssen












47








READERS SERVICE






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READERS SERVICE

IMPRESSUM















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PRODUCT NEWS


2500

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0

0192 0196 0100 0104 0108


SampP GSCI TR Index

DJ UBS TR Index


Dieter Haas



ISIN DE000HV5CTT0




Laufzeit open-end







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Investment gesucht


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bleed 3 mm

colours CMYK

scale100



job number 0902-115


art direction

account direction

Colour profile

ISOcoated_v2_eciicc








Preise vom 261109


4800 -164 050 - 067 - 5726 4880 000 130 013 1111 gt 4950 gt 143 200 083 7094




25









PRODUCT NEWS


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Tobias Walter



Symbol VPINT

Emittent Vontobel



Verfall 30102012










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PRODUCT NEWS


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Martin Pluumlss



Valor 4327382


Basiswert SMI

Waumlhrung CHF

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Cap 948184 (140)

Kapitalschutz 100




Kursziel 310310 10050





27









INVESTMENT IDEA


Rohstoff-Warrants











28

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0109 0309 0509 0909 11090709













HohesRisiko

GeringesRisiko

Sehrpositiv

Sehrnegativ


Risikoanalyse

Gesamteindruck





Valor 10661659


Emittent UBS


Verfall 180610




Ratio 501



DERIVE

Analyse Umsetzung


29 DERIVE





Valor 10044472


Emittent Vontobel


Verfall open-end





Ratio 2001

SVSP Risk Rating 4





2000

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121569

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2009

SMIM Index (daily)


Analyse Umsetzung


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Valor 10665774




Laufzeit open-end





Ratio 1001


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Analyse Umsetzung


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CASH 2530152 141 CHF

TOTAL 18002752 1000



MUSTERPORTFOLIO







Dieter Haas




32

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14_PayoffM_1_2_186x110_dindd 1 301009 1227


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BRICL VZBOB BRICR








PRODUCT REVIEW




ISIN GB00B19G1D59



Verfall open-end



ISIN LU0162832405




Verfall open-end



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PRODUCT REVIEW



ISIN XS0284391306



Verfall open-end


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Angelika Meyer




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37 MARKET MONITOR







ABN Amro RBSUBS






2078634919048

7068235

2296353

224313741766765157

165545861196

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366224

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AnzahlProdukte

10 20 30 40 50 60 70 90 1000 80







Igor Moser


market making


100

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400309

ABN Amro RBS

Credit Suisse

Deutsche Bank

Julius Baumlr

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Vontobel

ZKB

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Clariden Leu

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4 Dezember 2009



















39 MARKET MONITOR

Korrelationsmatrix




1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

SMI

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DJ E

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18 3 Monate CHF LIBOR -015 -020 -023 -012 -014 -010 019 -008 -004 004 -025 -032 -011 -015 -018 018 -028 -047 -027

19 10 Jahre CHF SWAP 024 035 042 037 041 041 -037 053 047 034 039 039 024 050 015 -025 013 -013 -025





Quelle Bloomberg


40














Hebelprodukte






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41 MARKET MONITOR


Jana Schultze




Ratio

Credit

Spreads in

Basispunkten

Stand 251109

Veraumlnde-

rung zum

Vormonat

Trend






















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FUumlHRENDE PLATT-








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MARKET MONITOR























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MARKET MONITOR



























Buy-Sell-Hold




45 MARKET MONITOR

























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Master-Seminar





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46 EVENTSEVENTS





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struki stamm


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montag16 November

HOTEL WIDDER



Organisation






zu begruumlssen












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READERS SERVICE






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READERS SERVICE

IMPRESSUM















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PRODUCT NEWS


2500

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0192 0196 0100 0104 0108


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DJ UBS TR Index


Dieter Haas



ISIN DE000HV5CTT0




Laufzeit open-end







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Investment gesucht


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bleed 3 mm

colours CMYK

scale100



job number 0902-115


art direction

account direction

Colour profile

ISOcoated_v2_eciicc








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PRODUCT NEWS


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1205 0606 0607 060812071206 06091208



Tobias Walter



Symbol VPINT

Emittent Vontobel



Verfall 30102012










26








PRODUCT NEWS


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Martin Pluumlss



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HohesRisiko

GeringesRisiko

Sehrpositiv

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Risikoanalyse

Gesamteindruck





Valor 10661659


Emittent UBS


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Ratio 501



DERIVE

Analyse Umsetzung


29 DERIVE





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Emittent Vontobel


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SVSP Risk Rating 4





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121569

106870

2009

SMIM Index (daily)


Analyse Umsetzung


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Valor 10665774




Laufzeit open-end





Ratio 1001


SVSP Risk Rating 6




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Analyse Umsetzung


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MUSTERPORTFOLIO







Dieter Haas




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MUSTERPORTFOLIO



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BRICL VZBOB BRICR








PRODUCT REVIEW




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PRODUCT REVIEW



ISIN XS0284391306



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Angelika Meyer




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LEARNING CURVE


















37 MARKET MONITOR







ABN Amro RBSUBS






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AnzahlProdukte

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Igor Moser


market making


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400309

ABN Amro RBS

Credit Suisse

Deutsche Bank

Julius Baumlr

HSBC

UBS

Vontobel

ZKB

1009090908090709060905090409

Goldman Sachs

Clariden Leu

1109


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4 Dezember 2009



















39 MARKET MONITOR

Korrelationsmatrix




1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

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3 M

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18 3 Monate CHF LIBOR -015 -020 -023 -012 -014 -010 019 -008 -004 004 -025 -032 -011 -015 -018 018 -028 -047 -027

19 10 Jahre CHF SWAP 024 035 042 037 041 041 -037 053 047 034 039 039 024 050 015 -025 013 -013 -025





Quelle Bloomberg


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Hebelprodukte






95 95 11022013 CHF 3rsquo615rsquo047

100 95 11022013 EUR 3rsquo615rsquo046

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41 MARKET MONITOR


Jana Schultze




Ratio

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Spreads in

Basispunkten

Stand 251109

Veraumlnde-

rung zum

Vormonat

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FUumlHRENDE PLATT-








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ISOcoated_v2_eciicc








Preise vom 261109


4800 -164 050 - 067 - 5726 4880 000 130 013 1111 gt 4950 gt 143 200 083 7094




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Tobias Walter



Symbol VPINT

Emittent Vontobel



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Martin Pluumlss



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PRODUCT REVIEW




ISIN GB00B19G1D59



Verfall open-end



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PRODUCT REVIEW



ISIN XS0284391306



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37 MARKET MONITOR







ABN Amro RBSUBS






2078634919048

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ABN Amro RBS

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39 MARKET MONITOR

Korrelationsmatrix




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95 95 11022013 CHF 3rsquo615rsquo047

100 95 11022013 EUR 3rsquo615rsquo046

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PRODUCT REVIEW



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Angelika Meyer




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ABN Amro RBSUBS






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Igor Moser


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Hebelprodukte






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Jana Schultze




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Basispunkten

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Vormonat

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Organisation






zu begruumlssen












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Cap 948184 (140)

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Risikoanalyse

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Emittent UBS


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Ratio 501



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Analyse Umsetzung


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Emittent Vontobel


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SMIM Index (daily)


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ABN Amro RBSUBS






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Risikoanalyse

Gesamteindruck





Valor 10661659


Emittent UBS


Verfall 180610




Ratio 501



DERIVE

Analyse Umsetzung


29 DERIVE





Valor 10044472


Emittent Vontobel


Verfall open-end





Ratio 2001

SVSP Risk Rating 4





2000

1500

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800



121569

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2009

SMIM Index (daily)


Analyse Umsetzung


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Valor 10665774




Laufzeit open-end





Ratio 1001


SVSP Risk Rating 6




120

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USD1200

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USD pro Unze

0507 0907 0508 010909080108 09090509





Analyse Umsetzung


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CASH 2530152 141 CHF

TOTAL 18002752 1000



MUSTERPORTFOLIO







Dieter Haas




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BRICL VZBOB BRICR








PRODUCT REVIEW




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PRODUCT REVIEW



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ABN Amro RBSUBS






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Igor Moser


market making


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400309

ABN Amro RBS

Credit Suisse

Deutsche Bank

Julius Baumlr

HSBC

UBS

Vontobel

ZKB

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Goldman Sachs

Clariden Leu

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39 MARKET MONITOR

Korrelationsmatrix




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USD

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Quelle Bloomberg


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Jana Schultze




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Credit

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Basispunkten

Stand 251109

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Vormonat

Trend






















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FUumlHRENDE PLATT-








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Organisation






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1 SMI -007 -005 -004 -015 -004 -037 -003 -003 -014 -010 -006 -007 -003 027 013 013 -023 -012 -013

2 DAX 078 000 -003 -015 -005 -024 -008 -008 -012 -017 -009 -015 -007 019 008 002 -020 -008 -018

3 DJ EURO STOXX 50 082 097 -002 -010 -002 -022 -006 -007 -009 -013 -006 -012 -005 019 006 004 -022 -003 -021

4 SampP 500 079 090 088 -015 -006 -022 -013 -011 -018 -023 -019 -018 -012 011 015 003 -012 -006 -018

5 NIKKEI 225 064 070 076 067 -014 -021 -014 -013 -017 -021 -014 -019 -013 002 008 -019 -007 003 -017

6 DAXGlobal BRIC 066 082 081 078 068 -014 -008 -006 -012 -022 -017 -015 -007 006 019 001 -004 002 -009










16 USDCHF 002 -020 -019 -010 -025 004 025 -019 -010 -002 -016 -044 -022 -016 -039 020 019 012 014

17 EURCHF 044 037 038 042 014 036 -010 024 027 019 025 011 001 022 -004 039 017 016 -014

18 3 Monate CHF LIBOR -015 -020 -023 -012 -014 -010 019 -008 -004 004 -025 -032 -011 -015 -018 018 -028 -047 -027

19 10 Jahre CHF SWAP 024 035 042 037 041 041 -037 053 047 034 039 039 024 050 015 -025 013 -013 -025





Quelle Bloomberg


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Hebelprodukte






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2009 12 payoff magazine

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