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Gefahr droht PRIVATE EQUITY Liquider Zugang zu anderen Privatmarktanlagen FONDSPERLEN Wer für den Erfolg

bürgt BRANCHE «Fonds sind Produkte mit Charme» SCHWELLENLÄNDER Mit Fakten gegen Mythen STRATEGIE

Weshalb dem Trend folgen sich lohnt FAKTOR-INVESTING Besser sein als der Markt SERVICE So wähle ich den besten

Fonds NACHHALTIG Anleger orientieren sich neu FONDSGUIDE Hits, Tipps und mehr als 140 Fonds einzeln vorgestellt

FONDS’18Januar

Anleger erhalten eventuell nicht das ursprünglich investierte Kapital zurück und können gegebenenfalls einen Totalverlust erleiden.Herausgegeben von Amundi Asset Management, einer société anonyme (frz. Aktiengesellschaft) mit einem Kapital von 1.086.262.605 €, Sitz in90 boulevard Pasteur, 75015 Paris, Frankreich (437 574 452 Handelsregister Paris), die als Verwaltungsgesellschaft von der frz. AMF unter GP04000036beaufsichtigt wird.Smart Beta Strategien sind sehr unterschiedlich und vielseitig. Daher unterscheiden sich die Risikoprofile der einzelnen Strategien voneinander.Dieses Dokument ist nicht für Staatsbürger oder Bewohner der Vereinigten Staaten von Amerika oder eine „US-Person“ gemäß Definition in der SECRegulation S im Rahmen des U.S. Securities Act von 1933 bestimmt.*Nr. 1 der europäischen Asset Manager auf Grundlage des weltweit verwalteten Vermögens und mit einem Hauptsitz in Europa. Quelle: IPE „Top 400asset managers“ veröffentlicht im Juni 2017 und basierend auf dem verwalteten Vermögen mit Stand Dezember 2016. Amundi-Daten haben den Stand31. Dezember 2016. |

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Finanz und Wirtschaft FONDS’15 | 3

Liebe Leserin, lieber Leser«Fonds haben Charme», sagt Stefan Bichsel, Chef Asset Management und Trading der Waadt-länder Kantonalbank, im Interview auf Seite 13. Wer möchte ihm widersprechen.

Einnehmenden Charakter haben Finanzanlagen allein im wörtlichen Sinn. Seit Frühling 2009 befinden sich Aktien- und Obligationenmärkte im Höhenflug, unterbrochen nur von kurzen Rückschlägen. Selbst diejenigen, die der Hausse

misstraut haben und abseits bleiben oder für die alles, was mit Geld-anlagen zu tun hat, des Teufels ist, profitieren: über die Sozial- und Vorsorgewerke, die sich ohne die Renditen der vergangenen Jahre über die langfristige Zukunft noch viel mehr Sorgen machen müssten.

Es sind aber nicht allein die «Einnahmen», die Anlagefonds Charme verleihen. Ihr grosses Plus ist, um Stefan Bichsel und andere Vertreter der Branche zu zitieren, «das Verfügbarmachen von Anlagekompetenz für die verschiedensten Kunden».

Am Obligationenmarkt ist das Ende des Kursanstiegs absehbar, wenn nicht schon vollzogen. In einer wieder brummenden Wirtschaft kön-nen die Zinsen im Grunde nur steigen, was für Anleihenbesitzer mit Buch verlusten verbunden ist. Wie die Reise am Aktienmarkt weiter-geht, ist offen. Selbst wenn die weltwirtschaftlichen Aussichten heiter und die Perspektiven für die Unternehmensgewinne positiv sind – wenn nicht dieses Jahr, wird die Aktienrally 2019 an Grenzen stossen, denn jede Hausse kommt einmal zum Erliegen.

Anlagefonds haben auf alle Szenarien, Unwägbarkeiten und Launen der Finanzmärkte eine Antwort. Genauso tragen sie sämtlichen individuel-len Zielen, Ängsten und Hoffnungen der Anleger Rechnung. Ob rauf, runter oder seitwärts, der grosse Vorteil von Fonds ist ausser dem professionellen Management – das zugegeben nicht immer hält, was die Bank verspricht – die breite Diversifikation. Bei gewissen Produkten braucht es nicht einmal eine Erwartung, wohin die Märkte gehen, wie beispielsweise der Beitrag über Trendfolge modelle auf Seite 30 zeigt.

Ein paar Regeln müssen Investoren bei der Auswahl allerdings schon befolgen, denn Charme kann auch blenden. Dieses Magazin orientiert darüber, und über vieles mehr.

Hanspeter Frey Leiter Beilagen

Autoren

Hanspeter Frey Finanz und Wirtschaft

Joachim Fels Pimco

Wolfgang Fickus Comgest

Gérard Fischer Fischer Horizon

Micaela Forelli M&G

Anastassios Frangulidis Pictet

Markus Fuchs Sfama

Daniel Koller BB Biotech

Chris Mellor Invesco

Karin Oertli und Bin Shi, UBS

Markus Pimpl Partners Group

Christophe Racine ZKB

Graham Robertson und Urs Alder Man

Donato Scognamiglio IAZI

Marco Strohmeier BlackRock

Klaus Theiler Luzerner KB

Carlos von Hardenberg Franklin Templeton

Thomas Wille und Georg Ruzicka LGT

Stephanie Zwick Fisch AM

FONDS Editorial

Impressum

Magazin «Fonds’18» zur Ausgabe Nr. 7 der «Finanz und Wirtschaft» vom 31. Januar 2018

HERAUSGEBERIN Verlag Finanz und Wirtschaft AG Werdstrasse 21, Postfach, 8021 Zürich Verleger Pietro Supino

REDAKTION Tel. 044 248 58 00, Fax 044 248 58 55 [email protected] Chefredaktor Jan Schwalbe Leitung Beilagen Hanspeter Frey Art Director Andrea Brändli Bildredaktion Iris C. Ritter Produktion Regina Gloor Datenanalyse Erich Knecht Korrektorat Malgorzata Gajda

VERLAG Tel. 044 248 58 00, Fax 044 248 58 15 [email protected], www.fuw.chLeitung Marcel Tappeiner Anzeigen Tamedia Advertising Postfach, 8021 Zürich Deutschschweiz: 044 248 58 11 Romandie: 022 322 34 35 [email protected], advertising.tamedia.ch

Technische Herstellung Stämpfli Publikationen AG, Bern Auflage 22'600

Genf Zürich Luxemburg London AmsterdamBrüssel Paris Frankfurt Madrid Milan DubaiMontreal Hongkong Singapur Taipeh Osaka Tokioassetmanagement.pictet

Pictet CH Target – LPP Multi Asset Flexible.

Diese Marketing-Unterlage wird von Pictet Asset Management SA herausgegeben. Als offizielle Fondspublikationen, die als Grundlage für Anlageentscheidungen dienen, gelten nur die jeweils zuletzt veröffentlichtenFassungen des Verkaufsprospekts, des KIID (Wesentliche Anlegerinformationen), des Reglements, des Jahres- und Halbjahresberichts. Diese werden unter assetmanagement.pictet oder bei Pictet Asset Management SA,60 Route des Acacias – 1211 Genf 73, zur Verfügung gehalten. Die im vorliegenden Dokument enthaltenen Informationen und Daten stellen in keinem Fall ein Kauf- oder Verkaufsangebot oder eine Aufforderung zurZeichnung von Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.

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Im Schaufenster Drei Fondsperlen und ihr Erfolgsrezept: Schweizer Nebenwerte, Digitalisierung im Gesundheitswesen und Mikrofinanz.

Seite 22


Titelbild: Makena Stock Media/ Design Pics/plainpicture

Bilder Inhalt:Iris C. Ritter

Inhalt

6 Schweizer Aktien Rückenwind

7 Börsen Noch Raum nach oben

8 Risiken Worauf sich vorbereiten?

10 Immobilienfonds Qualität und Dividende stützen

15 Fondsgeschichte Von der Idee zum Produkt

16 Biotech Comeback hat erst begonnen

18 Crowding Mit Online Voting zum Ziel

19 Indexfonds und ETF Kleiner, aber feiner Unterschied

20 Closet Indexing Die Placebos unter den Fonds

25 Wandelanleihen Aus eins und eins mach drei

26 «Weisses Etikett» Wie White Labeling Kosten spart

27 Fondsvermögen Schweiz Erstmals über 1000 Mrd. Fr.

30 Trendfolger Algorithmen weisen den Weg

31 Asset Management Branche muss sich besser erklären

32 Frontier Markets Diese Länder wachsen am stärksten

33 Chinas Wandel Auf neuen Wegen weiter vorwärts

34 Nachhaltig anlegen Wird immer wichtiger

35 Privatmarkt Eine wahrhaftige Alternative

36 Faktor-Investing Mit System den Markt schlagen

37 Fondsguide Die besten Fonds und Ideen zuhauf

Stefan Bichsel Der Chef Asset Management & Trading der Waadtländer Kantonalbank sieht in der Regulierung Vorteile für Fonds.

Seite 12

Rolf Maurer Der Fondskenner und Partner von Bevag Better Value erklärt, worauf bei der Produktauswahl zu achten ist.

Seite 28

6 | FONDS’18 Finanz und Wirtschaft Finanz und Wirtschaft FONDS’18 | 7

Konjunktur und Franken geben SchubSchweizer Aktien Die Voraussetzungen für ein positives Schweizer Aktienjahr sind günstig. Der Hauptgrund für weiteres Kurspotenzial sind die Unternehmensgewinne. Sie wachsen dank schwungvoller Konjunktur und einem Franken, der etwas an Stärke eingebüsst hat.

Thomas Wille und Georg Ruzicka

D ie Rahmenbedingungen für helvetische Valoren sind nach wie vor positiv. Für den Schweizer Aktien

markt sind globale Entwicklungen oft der entscheidende Faktor für die zu erwartende Rendite. Dieses positive Umfeld ist auch im laufenden Jahr vorhanden.

Die Weltwirtschaft befindet sich seit beinahe einem Jahr in einem synchronen konjunkturellen Aufschwung. Auch die Vorlaufindikatoren – speziell diejenigen in der

Eurozone – verheissen für die kommenden Monate durchweg Gutes.

Der schwächere Franken – vor allem zum Euro – verleiht dem Schweizer Aktienmarkt zusätzlichen Rückenwind. Nachdem der Euro erst im Sommer des vergangenen Jahres zu erstarken begonnen hat, wird sich der positive Währungseffekt besonders im ersten Halbjahr 2018 bemerkbar machen.

GEWINNWACHSTUMInsgesamt ist ein hohes einstelliges Gewinnwachstum im Jahr 2018 durchaus realistisch. Es könnte sogar auf ein zweistelliges Niveau steigen, rechnet man die möglichen positiven Währungseffekte mit ein. Da der Schweizer Aktienmarkt aber bereits mit einer Bewertungsprämie gegenüber der vergangenen Dekade handelt, wird es wenig Raum für eine weitere KGVExpansion (KursGewinnVerhältnis) geben.

Der Haupttreiber für weiteres Kurspotenzial im Jahr 2018 wird also das Gewinnwachstum sein. Interessant sind in diesem Jahr Unternehmen, die einerseits weiterhin von einem starken Euro profitieren und andererseits eine Dividendenrendite von mehr als 3% aufweisen (vgl. Textbox).

AUSSER AKTIEN BLEIBT WENIGAus Portfoliosicht sind die Investoren aufgrund der ultraexpansiven Geldpolitik der Notenbanken einer Anlagekategorie – der sicheren Staatsanleihen – «beraubt» worden. Zur Erwirtschaftung einer positiven Portfoliorendite müssen sie Risiken auf sich nehmen,

PRÄFERENZEN FÜR DAS JAHR 2018

• Profiteure eines stärkeren Euros: Schweizer Unternehmen mit einem hohen Umsatzanteil in der Eurozone werden an der Wirtschaftserholung partizipieren und vor allem im ersten Halbjahr von einem im Vorjahresvergleich erstarkten Euro profitieren.

• Dividendenaktien: Während die globale Geldpolitik 2018 erste Schritte in Richtung einer Normalisierung vollziehen wird, erwarten wir anhaltend niedrige Zinsen in der Schweiz, wodurch Dividendenpapiere attraktiv und begehrt bleiben. Die positiven Gewinnaussichten eröffnen zudem Raum für Dividendenwachstum.

da risikolose Zinsanlagen zu zinslosen Papieren mutiert sind. Diese Risiken sollten ganz klar im Aktienmarkt eingegangen werden, nicht im Anleihenmarkt über eine schlechtere Schuldnerqualität.

Die Zahlen sprechen für sich (vgl. Grafik). Eine negative Rendite von fünfjährigen Schweizer Staatsanleihen von –0,5% vergleicht sich mit einer Gewinnrendite des Swiss Performance Index von über 5% sowie einer Dividendenrendite von fast 3%. Weil sich die Notenbankpolitik der SNB in den kommenden Monaten kaum verändern dürfte, spricht diese relative Attraktivität weiterhin für Schweizer Aktien.

KURSSCHWANKUNGEN NUTZENMit dem globalen Aktienmarkt ist zwar auch der Schweizer Haussemarkt in die Jahre gekommen. Bäume wachsen nicht in den Himmel, und der Aktienmarkt ist keine Einbahnstrasse. Im Jahr 2017 war die Volatilität an den globalen Aktien sowie Anleihenmärkten rekordtief. Eine Normalisierung dieser Volatilität, respektive eine Rückkehr zum langfristigen Durchschnitt, ist absehbar.

Diese Schwankungen werden dem Anleger jedoch interessante Einstiegsmöglichkeiten bieten. Solange das makroökonomische Umfeld so positiv bleibt, wie es sich gegenwärtig darstellt, sollten diese Chancen genutzt werden, um dividendenstarke Aktien im Schweizer Markt weiter aufzubauen. Mit einer (kleinen) Einschränkung: Obwohl ein merkliches Gewinnwachstum auch in diesem Jahr realistisch ist – die Renditeerwartung sollten klar tiefer sein als die im vergangenen Jahr erreichten 20%. Ein solcher Wert wiederholt sich nicht jedes Jahr.

Thomas Wille, Leiter Investment Strate-gie & Communication, Georg Ruzicka, Leiter Aktienanalyse, LGT Bank Schweiz

Es gibt noch Spielraum nach oben Ausblick Die letzten Jahre eines Konjunktur- und Finanzmarktzyklus sind oft starke Börsenjahre.

Anastassios Frangulidis

D a die Notenbanken das Finanz system mit grosszügigen Liquiditätsspritzen unterstützten und die In flation trotz

der besseren Arbeitsmarktlage niedrig blieb, kam es 2017 zum perfekten Umfeld für die risiko behafteten Anlagen. Fast zu schön, um wahr zu sein, denken viele. Sie vergessen dabei, dass die letzten Jahre eines Konjunktur und Finanzmarktzyklus oft von einer starken Börsenentwicklung begleitet werden.

Das laufende Jahr verspricht dank breit angelegtem Weltwirtschaftswachstum ein weiteres gutes Jahr für Aktien zu werden. Die Wirtschafts expansion dürfte breit abgestützt bleiben und wird wohl durch einen soliden Anstieg der Staatsausgaben und der Unternehmensinvestitionen sowie durch rege Konsumausgaben gekennzeichnet sein.

BREIT ANGELEGTES WACHSTUMWährend die konjunkturelle Erholung in Europa, Japan und den Schwellenländern von einer deutlichen Verbesserung der Konsumentenstimmung begleitet wird, sorgt die Steuerreform in den USA für ein besseres Investitionsklima. Die USKonjunktur befindet sich schon im achten Jahr der Erholung, und der aktuelle Konjunktur zyklus ist bereits der drittlängste in der Geschichte der USA. Die Chancen sind intakt, dass er andauert und im Sommer 2019 der längste sein wird.

Solange Konjunktur und Gewinne sich gut entwickeln, bleibt das Umfeld für Aktien positiv. Allerdings sind erste kleine Wolken am Börsenhimmel zu erkennen. Nach mehreren Jahren wachsender Liquiditätsversorgung durch die Notenbanken wird 2018 infolge der Reduktion der FedBilanz und des EZBTapering dieser für die Bewertung vieler risikobehafteter Anlagen unterstützende Faktor an Bedeutung verlieren (vgl. Tabelle). Zudem hat die USNotenbank Fed drei weitere Zinserhöhungen in Aussicht gestellt. Folglich wird die Volatilität an den Finanzmärkten wieder

steigen, und Kurskorrekturen werden auftreten. Sie werden aber noch nicht das Ende des Haussemarktes bedeuten, denn die Realzinsen werden in den USA, in Europa und in Japan noch für einige Zeit negativ bleiben.

Doch was gut ist für Aktien, ist schlecht für Industrieländeranleihen. Die Zinserhöhungen werden die schon teuren USStaatsanleihen belasten, ihre Renditen werden steigen. Grundsätzlich sind die Zeiten der leichten Gewinne mit geringem Risiko dank Anlagen in Anleihen vorbei. Eine Wanderung entlang der festverzinslichen Risikokurve nach oben wird nur beschränkt helfen: Hochzinsanleihen zeigen wegen des schwäche

ren Kreditprofils oft als Erste Anzeichen von Druck und schneiden später im Konjunkturzyklus weniger gut ab.

GUTE AUSSICHTEN FÜR AKTIENBessere Ertragsaussichten bieten Schwellenländer, von denen die meisten eine kontinuierliche Wirtschaftserholung bei einer tiefen Inflationsrate erfahren. Russische Anleihen zeichnen sich beispielsweise durch hohe Realzinsen, eine rückläufige Inflation und eine günstige Währung aus. Dies trifft auch für die meisten Schwellenländerwährungen zu, die unter ihrem fairen Wert gehandelt werden. Das erhöht ihre Attraktivität.

Sparen an der Börse – in den letzten Jahren ging es steil aufwärts.

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Rendite spricht für Aktien

2013 2014 2015 2016 2017–2

Quelle: LGT / Grafik: FuW, sm

Rendite fünfjähriger «Eidgenossen»SPI Dividendenrendite (2018)SPI Gewinnrendite (2018)

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8 | FONDS’18 Finanz und Wirtschaft

Aktien mögen vor allem in den USA teuer erscheinen, aber die steigenden Unternehmensgewinne können die vom Fed geplante Straffung der Liquidität abfedern. Aktien aus Europa, Japan und der Schweiz haben klar bessere Aussichten. So wächst die Wirtschaft in der Eurozone doppelt so schnell wie im langfristigen Durchschnitt, die Inflation bewegt sich unter dem Ziel, und die EZB ist nicht bereit, ihre Lockerung allzu stark zurückzunehmen. Grosszügig bleibt auch die Geldpolitik der japanischen Zentralbank, während der defensive hochqualitative Schweizer Aktienmarkt von der robusten globalen Konjunktur und der Abschwächung des Frankens profitiert.

Attraktiv sind diejenigen Sektoren, die bisher zurückgeblieben sind und gewöhnlich im späten Konjunkturzyklus am besten abschneiden, das heisst diejenigen, die positiv mit den Anleiherenditen korreliert sind: Finanz, Energie und Bergbauvaloren. Schliesslich sollte der gesamte Rohstoffsektor angesichts der besseren Ange botseigenschaften, des starken globalen Wachstums und eines breiten Booms bei Investitionen zu den Gewinnern des Jahres gehören.

Anastassios Frangulidis, Chefstratege Pictet Asset Management Zürich und Leiter Multi Asset Schweiz in Zürich

Joachim Fels

D ie gute Nachricht vorweg: Das positive Umfeld, das sich durch ein synchrones und überdurchschnittliches

globales Wirtschaftswachstum sowie eine niedrige, nur allmählich steigende Inflation auszeichnet, dürfte dieses Jahr andauern.

Die niedrigen Zinsen sorgen auf kurze Sicht für weiteren Rückenwind. Dazu kommen die fiskalpolitischen Impulse in den USA und anderen Industrieländern. Zugleich bekämpft China offenbar erfolgreich die Schwan kungen von Konjunktur und Börse, während sich die Fundamentaldaten in anderen Schwellenländern immer mehr verbessern. Wir erwarten 2018 unter dem Strich ein globales reales BIPWachstum von 3 bis 3,5%.

UNNÖTIGE US-STEUERSPRITZEEs ist aber auch anzunehmen, dass der gegenwärtige Konjunkturzyklus 2017 und 2018 seinen Höhepunkt erreicht hat. Das ist besonders für Anleger relevant, die Gewinne sichern und sich zunehmend auf verschiedene Risiken vorbereiten sollten, die ab 2018 wohl auf sie zukommen. Und Risiken lauern durchaus. Erstens als Folge der voraussichtlichen fiskalpolitischen Impulse in den USA von etwa 0,5% des BIP, je zur Hälfte aus Steuersenkungen und höheren Staatsausgaben. Was aber eine Wirtschaft, die seit neun Jahren wächst und in der fast Vollbeschäftigung herrscht, am wenigsten nötig hat, sind fiskalpolitische Anreize.

Eine Erhöhung der Staatsschulden um rund 1 Bio. $ in zehn Jahren ohne eine nennenswerte Steigerung des Wachstumspotenzials und damit der künftigen Steuereinnahmen erscheint angesichts niedriger Zinsen machbar. Wenn die Zinsen jedoch steigen, belastet das die Staatskasse. Vor allem aber bedeuten höhere Haushaltsdefizite und eine

stärkere Verschuldung, dass es bei der nächsten Rezession weniger Raum für fiskalpolitische Impulse geben wird.

LOHN-/PREISSPIRALEDie zweite grosse Gefahr mit Blick auf 2018 besteht darin, dass die Lohn und/oder die Preis inflation letztlich stärker ausfallen könnten. Das ist dann der Fall, wenn die Beschäftigungszahlen über das jeweils übliche Niveau hinausschiessen sollten.

Das dritte Risiko für 2018 ist, dass sich der allmähliche Ausstieg aus der lockeren Geldpolitik, der angesichts des positiven zyklischen Wachstums mit guten Absichten durchgeführt wird, als Belastung für die Volkswirtschaften und die Anlagemärkte erweist, die von den niedrigen kurzfristigen Zinsen und den über die gesamte Renditekurve hinweg gedrückten Laufzeitprämien abhängig geworden sind.

Unser geldpolitisches Basisszenario für 2018 lautet wie folgt: Die USNotenbank Fed wird ihren Leitzins 2018 drei weitere Male

Wo die Risiken lauernStrategie Trotz freundlichem Umfeld – umsichtige Anleger sichern erste Gewinne und bereiten sich auf die Risiken vor, die ab diesem Jahr auf sie zukommen.

Globaler Liquiditätszufluss lässt nach in Mrd. $

Notenbanken 2015 2016 2017 2018 2019 2008–17Fed –10 –340 330 –330 –430 320People’s Bank of China 140 210 250 0 0 340Europäische Zentralbank 340 630 1250 360 0 220Bank of Japan 650 870 570 430 350 360Bank of England 0 –20 140 0 0 60Total 1120 1350 2540 460 –80 1300Quelle: Pictet

Konsumentenstimmung steigt weltweitPrivatkonsum global

91 93 95 97 99–2

01 03 05 07 09 11 13 15 1917Quelle: Pictet Asset Management / Grafik: FuW, sm

Verbrauchervertrauen (r. Skala)

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Auf dem Weg zum längsten AufschwungDauer des Konjunkturaufschwungs in Monaten

Quelle: Pimco / Grafik: FuW, sm

März 1991Februar 1961

Juni 2009November 1982November 2001

Durchschnitt (nach 2. WK)März 1975

Oktober 1949Mai 1954

Oktober 1945November 1970

April 1958Juli 1980

120106

9992

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anheben, und der nominale Tagesgeldsatz wird sich bis Ende Jahr in einer Spanne zwischen 2 und 2,25% bewegen. Unterdessen wird sich die Bilanz des Fed automatisch verkürzen, wobei das Tempo von Quartal zu Quartal zunehmen wird.

Die Europäische Zentralbank (EZB) ihrerseits dürfte ihr Anleihenkaufprogramm bis Ende 2018 beendet haben und eine erste Erhöhung der kurzfristigen Zinsen für 2019 signalisieren. Und was die Bank of Japan (BoJ) betrifft, strebt sie 2018 eine Verringerung der Bilanzausweitung an und/oder vollzieht eine Wende in ihrer Politik zur Kontrolle der Renditekurve hin zu einer steileren Kurve. Das könnte zu einem Anstieg der globalen Laufzeitprämien beitragen.

ANS BILLIGE GELD GEWÖHNTDie Märkte haben sich an die lockere Geldpolitik gewöhnt und sind inzwischen sogar von ihr abhängig. Deshalb ist die Wende in der globalen Geldpolitik ein erhebliches Risiko für die Märkte und die Volkswirtschaften. Das gilt umso mehr, als sich das neue und noch nicht vollständige Führungsgremium des Fed erst noch beweisen muss.

Angesichts dieser Risiken, der Ausgangsbewertungen und der geringen Volatilität sollten Investoren bei der Gesamtpositionierung ihres Portfolios vorsichtig bleiben. Statt ausgeprägter Konzentration ist es empfehlenswert, verschiedene Ertragsquellen zu nutzen und sich nicht übermässig auf einen Sektor zu verlassen. Flexibilität und Liquidität können sich als grosser Vorteil erweisen, um Marktkorrekturen zum Einstieg in interessante und attraktiv bewertete Anlagen zu nutzen.

Joachim Fels, Global Economic Advisor, Pimco

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Zuverlässigkeit in PersonImmobilienfonds Stete Ausschüttung vermittelt Sicherheit.

Donato Scognamiglio

D ie Tiefzinspolitik hat die Nachfrage nach Schweizer Immobilien in den letzten Jahren stark beflügelt. Kon

servative Anlagevehikel wie Sparhefte und Obligationen haben sich als Nullsummenspiel entpuppt, Aktien zwar Spitzenwerte erzielt, zeigen sich aber sensibler gegenüber geopolitischen Erschütterungen und Erkältungen der Notenbanker. Da haben Direktinvestitionen in Renditeimmobilien für den Anleger in den letzte n Jahren geradezu wie ein Segen gewirkt. Welches Anlagevehikel generiert denn schon einen Cashflow, der durch regelmässige Mieteinnahmen abgesichert ist?

Dieses viel zitierte Mantra hat auch im vergangenen Jahr nicht an Bedeutung eingebüsst. Doch die Erfolgsstory ist durch neuere Marktentwicklungen etwas eingetrübt worden. Die Leerwohnungsziffer erreichte am 1. Juni 2017 hohe 1,47%. Die Zuwanderung hat deutlich an Schwung eingebüsst. Die Bautätigkeit hingegen bleibt unverändert rege. Damit dürfte der Leerstand mit grosser Wahrscheinlichkeit auch 2018 steigen.

DRUCK DER MIETER STEIGTBesonders in der Peripherie gewinnen die Mieter an Marktmacht, was bedeutet, dass die Mietpreise unter Druck geraten. Somit haben sich auch die Anlagerisiken bei Direktinvestitionen verstärkt. In diesem Kontext geraten indirekte Immobilienanlagen wie Immobilienfonds wieder in den Fokus der Anleger. Es lohnt sich, in diesem Zusammenhang auch einen Blick auf indirekte Investments wie Immobilienfonds zu richten.

Immobilienfonds entrichten ansehnliche Ausschüttungen. Weil das Investment aus Sachwerten, also Gebäuden und Wohnungen, besteht, ist die Performance zu einem gewissen Grad vom Finanzmarkt abgekoppelt. Fondskurse sind demzufolge nicht so stark mit dem Aktienkursverlauf korreliert. Was die Rendite anbelangt, darf man die Anleger als

verwöhnt betrachten, sofern sie die Nerven für temporäre Kursverluste mitbringen. Im dreissigjährigen Gesamtvergleich liegen die Immobilienfonds in der goldenen Mitte mit einem relativ unspektakulären Kursverlauf (vgl. Grafik). Verantwortlich dafür sind die sehr stabilen Mieteinnahmen, die bei den meisten Fonds und Immobiliengesellschaften einen Grossteil des Ertrags darstellen. Dieser zuverlässig wiederkehrende Ertrag ist die Basis für bis anhin ebenso zuverlässige Dividendenzahlungen bzw. Ausschüttungen, was vor allem institutionelle Investoren wie Pensionskassen sehr schätzen.

Schweizer Immobilienfonds bieten in Bezug auf Liquidität einen guten Schweizer Kompromiss. Sie haben eine halbgeschlossene Struktur, kombiniert mit einem Sekundärmarkt der Fondsanteile. Während der Ka pi talbeschaffung (Erstemission oder Kapitalerhöhungen) werden sie für Anleger ge öffnet, Kauf und Verkauf von Anteilen finden in der Schweiz mehrheitlich an der SIX Swiss Exchange statt.

Von den dreissig Immobilienfonds weisen gemäss Credit Suisse die sieben grösseren eine monatliche Liqui dität von über 20 Mio. Fr. und mehr als fünfzehn eine Liquidität von

10 Mio. Fr. auf. Das ist zwar deutlich geringer als die Liquidität von kotierten Aktiengesellschaften. Es ist jedoch ein klarer Vorteil verglichen mit Direktanlagen und bietet Investoren die Möglich keit für Ein und Ausstieg sowie die Feinsteuerung ihrer Positionen, die im Gegensatz zu Direktanlagen ohne Handänderungssteuern sind. Gleichzeitig können die typischen Liquiditätszyklen an den Finanzmärkten durch diese Struktur gesteuert werden. Zudem ist das Wachstum durch die Anlage opportunitäten vorgegeben.

Das ist ein erhebliches Plus im Vergleich zu anderen offenen Strukturen im Ausland und macht die Schweizer Immobilienfonds – im Gegensatz zu deutschen oder britischen offenen Vehikeln – resistenter gegen eine Liquiditätsschwemme oder eine verknappung, wie die robuste Entwicklung während der Finanzkrise gezeigt hat.

DIVERSIFIKATIONSVORTEILEDa der Börsenkurs vom Nettoinventarwert (NAV) abweichen kann, handeln die Fonds mit Zuschlag (Agio) oder Abschlag (Disagio). Das ist eine zusätzliche Bewertungskomponente, die zu berücksichtigen ist.

Erstaunen mag auf den ersten Blick, dass dieser Aufschlag in den letzten Jahren zwischen 20 und 30% betrug. Erklären lässt sich das Agio teils durch endogene Faktoren. Gesamtportfolios weisen gegenüber einer Einzelimmobilie eine Risikostreuung über Regionen und Sektoren auf, wodurch sich Diversifikationsvorteile ergeben. Zudem führt die Struktur des Anlagegefässes zu einer höheren Liquidität relativ zur Direktanlage. Hinzu kommen die latenten Liquiditäts steuern, die zur Berechnung des Nettoinventarwerts vom ermittelten Portfoliomarktwert in Abzug gebracht werden.

Ebenso können das Management sowie die Qualität der Liegenschaften einen Aufpreis rechtfertigen. Das Investorenverhalten

im Zusammenhang mit den relativen Marktverhältnissen bildet einen exogenen Indikator und ist schwerer zu interpretieren.

GEFAHRENQUELLENDer Wohnungsmarkt ist generell anspruchsvoller geworden. Durch rege Bauaktivitäten wurde vor allem in ländlichen Regionen das Angebot so stark ausgeweitet, dass die Nachfrage nicht Schritt halten konnte. So schmerzlich es im Einzelfall für den Eigentümer ist, wenn er seine Mietforderungen nach unten anpassen muss: Insgesamt sind die Mieten im Wohnbereich weitgehend stabil. Die Ertragskraft der Immobilienfonds und gesellschaften dürfte deshalb alles in allem nur langsam erodieren, was angesichts des grossen Renditevorsprungs auf Obligationen wohl kaum bedeutende Folgen nach sich ziehen wird. Potenziell eine grössere Gefahr geht von den

Zinsen aus. Vor allem in den USA, zunehmend aber auch anderswo stehen die Zeichen auf Straffung der Geldpolitik. Selbst in der Schweiz haben sich die Sätze spürbar vom Tiefst Mitte 2016 entfernt. Allerdings rechnen nur die wenigsten Beobachter mit einem raschen weiteren Anstieg, zu schwach sind die Signale aus dem für die hiesigen Zinsen massgebenden Euroraum.

Per saldo dürfte das Aufwärtspotenzial für Immobilienfonds wegen der hohen Bewertungen derzeit eher limitiert sein, es sei denn, die Anleihenrenditen sinken noch einmal spürbar. Kursrückschläge sind nicht auszuschliessen, vor allem wenn die Zinsen weiter steigen. Die vergleichsweise hohen Ausschüttungen dürften dann aber zumindest dämpfend wirken.

Prof. Dr. Donato Scognamiglio, CEO und Partner, IAZI

Immobilienfonds zahlen eine attraktive Dividende.

Erfolg über 30 JahrePerformance Schweiz (nominal), Index 1987 = 100

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99 05 08 11 14 17

Quelle: IAZI / Grafik: FuW, sm

Aktien ImmobilienaktienImmobilienfonds

969390 02

Direktanlagen Obligationen

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Durchschnittliche jährliche Rendite in %: Aktien 7,5 / Immobilienaktien 7 /ImmobilienfWonds 6,8 / Direktanlagen 4,9 / Obligationen 4

AnzeigeZinsen

2017201620152014Quelle: Reuters / Grafik: FuW

Rendite zehnjähriger «Eidgenossen»Rendite zehnjähriger deutscher BundesanleihenRendite zehnjähriger US-Staatsanleihen

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STEFAN BICHSEL Banque Cantonale Vaudoise

Branche «Das Verdienst von Fonds ist das Verfügbarmachen von Anlagekompetenz für verschiedenste Kunden», sagt Stefan Bichsel, Leiter Asset Management & Trading der Waadtländer Kantonalbank (BCV). Fonds räumt er eine gute Zukunft ein. Einzeltitelanlagen stiessen vermehrt auf regulatorische Hürden.

Hanspeter Frey (Text)Iris C. Ritter (Bild)

Herr Bichsel, der Schweizer Fondsmarkt zählt über 7000 registrierte Produkte, die häufig die gleichen Themen abdecken. Weshalb diese grosse Zahl? Tatsächlich ist schon seit Jahrzehnten die Rede davon, der Markt sei überladen, und das Angebot werde schrumpfen. Einzelne Häuser reduzieren die Zahl ihrer Fonds. Aber plötzlich kommt eine neue Idee auf, und alle rennen ihr hinterher. So bleibt die Zahl der Anlagefonds insgesamt hoch.

Rund 230 Fondspromotoren buhlen in der Schweiz um Kunden. Es scheint, als dränge

die ganze Welt an den hiesigen Markt. Aus welchem Grund?Der Markt beherbergt effektiv grosse Vermögen, denken wir nur an die Altersvorsorge. Das macht ihn interessant. Schauen wir jedoch genau hin, wie viele der Anbieter konstant einen Zufluss erzielen, dann sind es nur 10 bis 15%. Alle anderen stossen periodisch auf Nachfrage, und dann passiert wieder nichts. Es ist gut möglich, dass es mit der Digitalisierung jetzt eine Veränderung gibt und das Angebot zurückgeht. Kunden können sich vermehrt über elektronische Plattformen informieren und selbst aktiv werden. Auch dass die Zahl der Banken in der Schweiz in den letzten Jahren um rund ein Drittel geschrumpft ist, fördert die Konzentration im Fondsgeschäft.

Was ist die kritische Grösse, um einen Fonds rentabel zu betreiben?Für einen aktiv geführten Aktienfonds braucht es rund 50 Mio. Fr., je nach Anlageziel und Strategie. Ein Obligationenfonds benötigt ein grösseres Volumen, weil da die Kundengebühren niedriger sind. Bei Spezialprodukten, einem Hedge Fund zum Beispiel, ist die Schwelle tiefer. Die kritische Grösse hängt letztlich immer vom Pricing ab: Wie viel ist der Markt zu zahlen bereit?

Sind Fonds nur gut für die Bank?Dieses Vorurteil ist schon uralt und immer noch falsch. Die Konkurrenz ist enorm, ge

rade im institutionellen Geschäft, was die Margen schmälert. Kosten und Prozesse sind transparent geworden, da lässt sich nichts verstecken. Auch Retrozessionen, früher eine oft einträgliche Einnahme im Vertrieb, sind mehrheitlich verschwunden, und wo nicht, kann der Kunde sie einsehen. Mehr und mehr tauchen Geschäftsmodelle auf, bei denen anstelle von Retrozessionen Gebühren für spezifische Dienstleistungen – bei Privatkunden beispielsweise die Beratung – eingefordert werden. Das wird von der Kundschaft so auch zunehmend akzeptiert.

Gleichwohl muss das Fondsgeschäft attraktiv sein, sonst würde das Angebot, vor allem bei deckungsgleichen Produkten, längst schrumpfen. Richtig umgesetzt, ist ein Fonds schon deswegen rentabel, weil er eben nützlich ist – für die Bank, wenn sie im Retail und Privatkundengeschäft statt 200 Einzeldepots beispielsweise wenige Strategiefonds führen kann, und für die Investoren, die in den Genuss eines professionellen Anlagemanagements kommen. Das grosse Verdienst von Fonds ist das Verfügbarmachen professioneller Anlagekompetenz – Diversifikation, laufende Überwachung und Betreuung – für ganz unterschiedliche Kunden. Fonds haben grossen Charme, der durch die verschärfte Regulierung im Finanzgeschäft noch verstärkt werden dürfte.

Wie meinen Sie das?

«Fonds haben grossen Charme»

STEFAN BICHSEL

Stefan Bichsel (62) stiess 2009 von Lombard Odier Darier Hentsch zur Banque Cantonale Vaudoise (BCV), die knapp 90 Mrd. Fr. ver-waltet. Als Generaldirektor leitet er seither die Division Asset Management & Trading mit über 200 Mitarbeitenden. Der studierte Jurist gehört unter anderem dem Strategic Advisory Board von SIX Securities Services an und ist Verwaltungsrat der Jurassischen Kantonalbank.


Das Reporting bei Börsentransaktionen ist seit Jahresbeginn aufgrund verschärfter EU-Regeln – Mifid II, an die sich auch die Schweiz anlehnt – noch einmal komplexer geworden. Kauft der Kunde X beispielsweise zehn Nestlé-Aktien, muss seine Identität der SIX Swiss Exchange gemeldet werden. Das Gleiche gilt beim Kauf von Deutsche-Bank-Aktien, wo die Meldung an die Deutsche Börse geht. Das ist eine enorme Datenflut, die schwer zu kontrollieren ist. Abgesehen vom riesigen und teuren administrativen Aufwand wird einmal mehr die Privatsphäre der Kun-den tangiert. Im Falle eines Fonds wird dieser der Handelsplattform als Anleger gemeldet und nicht die einzelnen Investoren.

Das Ziel ist, schwarze Schafe unter den Anlegern zu finden. Ein legitimer Anspruch? Den sorgfältigen Kundencheck gibt es schon heute, beim Vermögensverwalter und bei der Bank. Der Anspruch ist legitim, aber das Prozedere nicht zielführend.

Also Fonds statt Einzeltitel?Das kann in manchen Fällen ein Vorteil sein. Eine Fondsanlage ist für alle Beteiligten er-heblich einfacher. Das gilt zum Beispiel auch beim Thema US-Titel und Erbgang. Der ame-rikanische Fiskus kann auf US-Titeln im Di-rektbesitz Erbschaftssteuern erheben, selbst wenn der Erb lasser und die Erben nicht in den USA sind. Hält man US-Aktien indirekt über einen Fonds, stellt sich die Problematik nicht. Das regulatorische Umfeld gibt Anlage-fonds zusätzlichen Auftrieb.

Auch wenn in den USA die Bewegung wieder hin zu weniger Regulierung geht? Man spricht von Deregulierung. Was unser Geschäft betrifft, ist noch nichts geschehen.

Zurück zu den Kosten. Wie teuer darf ein Fonds sein?Er darf so viel kosten, dass der Kunde vom An-lagestil profitiert. Ein Indexfonds muss billig sein, weil dafür nur wenig geistiger Aufwand erforderlich ist, es wird nur die Indexperfor-mance repliziert. Dem Index möglichst nahe zu folgen, ist eher eine operative Aufgabe. Je aktiver ein Fonds ist und je mehr nachhalti-

gen Mehrwert er generiert, desto mehr darf er kosten. Erwirtschaftet er zum Beispiel kons-tant eine Outperformance von zwei Prozent-punkten, ist eine Managementgebühr von 1% nicht übertrieben. Aktives Management er-fordert entschieden mehr Aufwand.

Wo liegt die Zukunft im Fondsgeschäft, bei der Frage, ob aktiv oder passiv, ob fundamentale oder quantitative Titelauslese?In grossen Märkten mit hoher Effizienz – Large Caps USA, Europa inklusive Schweiz – ist Stock Picking schwierig. Wir pflegen deshalb bei vie-len unserer aktiven Fonds einen quantitativen Ansatz. Die Modelle wurden teils in Zusam-menarbeit mit der Universität Lausanne ent-wickelt, und das Ergebnis überzeugt.

Und bei Nebenwerten?Bei Schweizer Small & Mid Caps führt ein rei-ner Quant-Ansatz nicht zwingend zum Ziel, genauso wie bei indirekten Immobilienanla-gen. Da muss ein Fondsmanager die Unter-nehmen gründlich kennen, ihre Eigenschaf-ten und Besonderheiten, genauso wie die Branche und ihre Akteure. Dank dieses Wis-sens kann er einen Mehrwert generieren.

Studien sagen, dass über die Zeit deutlich weniger als 50% der aktiven Manager den Index schlagen. Was ist Ihre Erfahrung?Es gibt so viele Statistiken, dass sich jede Meinung mit Zahlen untermauern lässt. Ich denke, der Anteil ist eher noch tiefer. Ein akti-ves Produkt kann dann nachhaltig erfolgreich sein, wenn ein disziplinierter Anlageprozess über alle Stufen, ein einsichtiges Modell zur Anwendung kommt, das man Kunden erklä-ren kann und das glaubwürdig ist. Das ist längst nicht überall der Fall.

Plant die BCV auch Indexprodukte?Grundsätzlich nein. Wir haben zwar eine res-pektable Grösse, aber Indexprodukte sind in erster Linie Volumensache, und die Welt neu erfinden können und wollen wir nicht. Bei Indexfonds gilt es, schlau einzukaufen.

Also offene Architektur – bei allen Fonds?Ja, wenn uns die ganze Branche folgen würde, wäre offene Architektur kein leeres Wort. Bei

den Mandaten unserer Privatkunden sind rund 85% des Anlagevolumens in Fremd-fonds investiert. Anders im institutionellen Geschäft, wo die Kunden unser Fachwissen und unser Risikomanagement suchen.

Weshalb ist allen Beteuerungen zum Trotz die offene Architektur oft nur Lippenbekenntnis?Eigentlich macht der Einsatz von Fremdfonds für alle Institute Sinn. Institute mit Rentabili-tätsproblemen halten dagegen vorwiegend an den eigenen Produkten fest; ein Phänomen, das wir mehr und mehr beobachten.

Grosse Tradition haben die Immobilienfonds der BCV. Sind Immobilienanlagen nach dem Preisboom der letzten Jahre noch attraktiv?Immobilienfonds investieren generell nur in qualitativ einwandfreie Objekte, die bestens unterhalten, gut gelegen und somit resisten-ter gegen Leerstand sind. Der Mittelzufluss ist rege, weil die Rendite attraktiv ist und weil nicht anzunehmen ist, dass die Zinsen dem-nächst rasant steigen werden. Auch die Agios zum Nettoinventarwert sind gerechtfertigt. Es gab eine Zeit, da war der Aufpreis bei Immo-bilienfonds viel höher. Jetzt bewegt er sich auf einem vernünftigen Niveau.

Welche Strategie hat nach der langjährigen Hausse fast aller Anlagen Priorität: Kapitalerhalt oder Kapitalvermehrung?Wer jünger ist, will Kapitalwachstum, ältere Personen haben naturgemäss eher Kapital-erhalt zum Ziel. Dann kommt es auf die indi-viduelle Situation des Anlegers an: Plant er langfristig? Was ist seine Risikofähigkeit res-pektive seine Verlusttoleranz? Daraus ergibt sich die Asset Allocation. Wir würden Aktien weiterhin über- und Obligationen unter-gewichten. Von gewissen Spezialitäten ab-gesehen gleicht der Anleihenmarkt einem Minenfeld, das Zinsänderungsrisiko muss gut im Auge behalten werden.

Wie stehen Sie zu Alternativanlagen – Private Equity, Privatkredite, Infrastruktur? Der starke Drang dahin kommt aus dem Be-darf, Rendite zu generieren. Aus meiner Sicht besteht die Gefahr, dass das Liquiditätsrisiko unterschätzt und/oder der Zyklus verpasst wird. In Private Equity zum Beispiel fliesst nach langen erfolgreichen Jahren nach wie vor enorm viel Geld, sodass man sich fragen muss, ob es überhaupt noch genügend at-traktive Anlagegelegenheiten gibt. Gleiches gilt für Infrastruktur. Back to Basics, ist meine Devise. Die Rendite mancher Alternativanla-gen kommt bei ganz anderem Risiko profil nicht an die Rendite von Aktien heran.

«Kosten und Prozesse sind transparent geworden,

da lässt sich nichts verstecken.» STEFAN BICHSEL

Publikumsfonds sind eine lange ErfolgsgeschichteHistorie Fast 250 Jahre ist es her, dass zum ersten Mal kollektiv Vermögen zusammengelegt wurde. Der Erfolg der Anlagefonds ist noch lange nicht zu Ende.

Micaela Forelli

M it ihrer langen Tradition im Bank- und Finanzwesen zählt die Schweiz zu den international führenden An-

bietern in der Vermögensverwaltung. Anlage-fonds gehören zu den wichtigsten Spar formen des Landes. Die in der Schweiz in Fonds in-vestierten Vermögen haben im Sommer des vergangenen Jahres erstmals 1000 Mrd. Fr. überschritten (vgl. Seite 26/27).

Der Erfolg kommt nicht von ungefähr. Im Laufe der Zeit haben Investmentfonds bewie-sen, dass sie die Erwartungen der Anleger in Bezug auf sinnvollen Vermögensaufbau, den Schutz vor Risiken in jeder Form und die Schaffung einer dauerhaften finanziellen Si-cherheit im Ruhestand erfüllen können.

«EINTRACHT MACHT STARK»Die Fondsindustrie blickt auf eine lange Er-folgsgeschichte zurück. Nach Ansicht eini-ger Historiker entstand der erste Investment-fonds im Jahr 1774, als der niederländische Kaufmann Adriaan van Ketwich den ersten Trust gründete. Suggestiv nannte er ihn «Een-dracht Maakt Magt», was so viel wie «Ein-tracht macht stark» bedeutet. Als Reaktion auf die Finanzkrise von 1772/1773 war Ketwich bestrebt, Kleinanlegern eine Möglichkeit zur Diversifizierung zu bieten. Die Idee, Ressour-cen zu bündeln und Risiken durch geschlos-sene Anlagen zu streuen, setzte sich in Gross-britannien schnell durch.

In Europa spielte Grossbritannien eine wichtige Rolle bei der Modellierung der Branche. Im Jahr 1931 lancierte die britische Finanzgesellschaft Municipal & General Se-curities, heute M&G, den ersten British Fixed Trust. Das neue Konzept war in Amerika entstanden, wo US-Investmentfonds dem Schock des Wallstreet-Crashs von 1929 stand-gehalten hatten. Das Wort «fix» im Namen bezog sich auf das fixe Portfolio des Fonds, der in Aktien von 24 führenden Unterneh-

men investierte und eine feste Laufzeit von zwanzig Jahren hatte. Investmentfonds wur-den als ein neuartiger Weg begrüsst, einem breiteren Spektrum von kleineren Anlegern Zugang zum Markt zu verschaffen.

ERSTE STANDARDS Im Laufe der Zeit erwies sich das festgelegte Schema als zu begrenzt. So entwickelte M&G 1935 mit Iain Fairbairn den ersten flexiblen Anlagefonds. Als Iain Fairbairn 1943 Vor-sitzender von M&G wurde, war er entschlos-sen, die Standards der Branche zu erhöhen: Erstens sollten Fondsmanager die Interessen der Anleger in den Vordergrund stellen. Zweitens sollten Verkäufer von Fonds nie-mals irre führende Werbung oder fragwür-dige Praktiken betreiben. Diese Überzeu-gungen führten dazu, dass M&G während Fairbairns Amtszeit einen ausgezeichneten Ruf in der Finanzbranche erlangte.

DER URSPRUNG DERFONDSINDUSTRIE IN DER SCHWEIZ

Der erste – aktienfondsähnliche – Investment Trust der Schweiz wurde 1849 in der Romandie lanciert. Als Anlagefonds machten 1938 der Immobilienfonds Swissimmobil und der Aktienfonds America Canada Trust (AMCA) den Anfang. Beide existieren heute noch. Die Basis für das Fondssparen in der Schweiz wurde 1967 mit dem Bundesgesetz über Anlagefonds (AFG) verankert, das 2007 durch das Bundesgesetz über die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) erneuert wurde.

In London (im Bild die Bank of England) lancierte M&G den ersten Fonds heutiger Art.

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Fragen kostet nichts. Dafür sind Antworten umso wertvoller. Deshalb arbeitet Pax mit unabhängigen Vertriebspartnernzusammen, die ausgewiesene Experten für Vorsorge sind. Sie stellen unseren Kunden die richtigen Fragen. Und siekennen die Antworten auf die Fragen unserer Kunden. Erst wenn alle Fragen beantwortet sind, entwickeln wir genaupassende Vorsorgelösungen. Und zwar gemeinsam. Denn die richtige Vorsorge beginnt mit dem richtigen Partner.

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Der Zweite Weltkrieg beschränkte lange die Entwicklung der Fonds, bis dann der Nachkriegsboom einsetzte. Im Jahr 1954 lancierte M&G den ersten Fondssparplan: den M&G Thrift Plan. Diese Initiative ermöglichte es Kleinanlegern, durch die regelmässige Zeichnung und die Wiederanlage des Di vi den den ertrags Vermögen zu bilden. Und die Innovation setzte sich fort: Der M&G Di vidend Fund war 1964 der erste aktien basierte Anlagefonds, der hauptsächlich auf Ertrag abzielte. Das war zur damaligen Zeit ein vollkommen neues Konzept.

SCHUB DURCH AKTIENIn den folgenden Jahren beschleunigte sich das Wachstum der Fondsbranche weltweit. Dabei wurden Aktienfonds zum dominierenden Anlagevehikel. Der britische Anbieter leistete weitere Pionierarbeit: In den Neun zigerjahren des vergangenen Jahrhunderts wurde M&G mit der Lancierung des Corporate Bond Fund und des ersten High Yield Corporate Bond Fund zum Marktführer für Obligationenfonds. Im Jahr 2010 lancierte sie den ersten inflationsgeschützten Unternehmensobligationenfonds und 2017 den ESG High

Yield Fund, der eine quantifizierbare Nachhaltigkeits resp. ESGMethodik (Environmental, Social, Governance) auf den High YieldMarkt anwendet.

Die Fondsgeschichte ist noch lange nicht zu Ende. Trotz der Lancierung von Exchange Traded Funds (ETF) und anderen Konkurrenzprodukten ist die Fondsbranche weiterhin gesund und wächst weiter. Im Laufe der Zeit haben aktive Manager bewiesen, dass sie in der Lage sind, Chancen in unterschiedlichen Marktbedingungen zu nutzen und flexibel und überzeugend ausserhalb der Indizes zu investieren. Die menschliche Komponente spielt eine Schlüsselrolle in der Ent wicklung der Fondsindustrie, und sie hat weiterhin das Potenzial, für Anleger Mehrwert zu erzielen.

Micaela Forelli, Country Head Schweiz, M&G Investments

«Die Fondsgeschichte ist noch

lange nicht fertig geschrieben.»

Ungebrochene InnovationskraftBiotech Biotech-Unternehmen sind die Pioniere in der Entwicklung von Medikamenten. Die derzeit niedrige Sektorbewertung und der positive Nachrichtenfluss liefern Kaufargumente.

Daniel Koller

F ür die USBiotechGesellschaft Kite Pharma war 2017 der Höhepunkt in der achtjährigen Firmenhistorie. Sie

schaffte mit einem neuen Ansatz in der Krebstherapie den Sprung auf den Markt. Dabei werden aus dem Blut von Patienten entnommene Immunzellen gentechnisch so verändert, dass sie spezifische Proteinteile auf Krebszellen erkennen und die Tumore zerstören. In klinischen Studien erzielte der Wirkstoff bei an Lymphzellenkrebs erkrankten Patienten mehrheitlich die Heilung, der Tumor kam nicht zurück. Für BiotechSchwergewicht Gilead Sciences war dies Anlass, Kite im August 2017 für 11,9 Mrd. $ zu übernehmen. Experten erwarten einen jährlichen Spitzenumsatz von mehr als 2 Mrd. $ für das im Oktober in den USA unter dem Markennamen Yescarta zugelassene Produkt.

Es ist ein Beispiel für eine Generation von Medikamenten, die mit neuen therapeutischen Ansätzen vor der Marktreife stehen. Diese medizinischen Fortschritte lassen sich mittlerweile in einer Vielzahl von Krank heitsfeldern kommerzialisieren. Im

Zentrum stehen dabei neue Behandlungsmethoden gegen Krebs sowie Heilmittel gegen seltene erblich bedingte und bislang unheilbare Erkrankungen (Orphan Diseases), von denen meist nur einige tausend Pa tienten betroffen sind.

ATTRAKTIVE PIPELINEBei zahlreichen Orphan Diseases verhindert die sogenannte AntisenseTechnologie die Produktion eines krankheitsauslösenden Proteins, indem sie seinen genetischen Code steuert. Mit dem Ende 2016 zugelassenen Heilmittel Spinraza gegen Spinale Muskelatrophie brachte die USBiotechFirma Ionis mit Biogen das erste Produkt auf den Markt, das einen Milliardenumsatz einspielen wird.

Wegen des bisher ungedeckten medizinischen Bedarfs und ihres grossen medizinischen Nutzens werden diese neuen Produkte bei der Preissetzung kaum Einschränkungen durch grössere Kostenschnitte im Gesundheitswesen erfahren. Mehr als die Hälfte aller neuen Medikamente stammt aus den Labors von BiotechGesellschaften. Wie optimistisch die Stimmung in der Gesundheitsbranche zurzeit ist, hat die Investorenkonferenz von

J. P. Morgan zu Jahresbeginn gezeigt, auf der die Unternehmen zuversichtliche Ausblicke für 2018 lieferten und eine Vielzahl an positiven klinischen Ergebnissen vorstellten.

GÜNSTIGER ALS DER GESAMTMARKTUmso mehr verwundert es, dass die Aktienbewertungen trotz starkem 2017 auf langjährigem Tief notieren. Das durchschnittliche KGV aller grosskapitalisierten Biotechs für 2018 ist mit 13 weit unter den 18 des S&P 500. Dabei rechtfertigt das zweistellige Gewinnwachstum, das dank Neuzulassungen für die nächsten Jahre erwartet wird, weit höhere Bewertungen. Umgekehrt bedeutet das: Anlegern bieten sich zurzeit gute Kaufkurse.

Ausser dem Wachstum des Gewinns der profitablen Unternehmen bleibt die Zulassung von neuen Medikamenten der grösste Kurstreiber. 2017 lieferte eine starke Dosis: 46 neue Produkte bedeuteten in den USA den höchsten Wert seit 1996. Der Rahmen stimmt, dass sich der Trend in den nächsten Jahren fortsetzt. So will die USBehörde ihre Prüf

verfahren noch effizienter gestalten. Ein weiterer Impuls wird sich für die Gesundheitsbranche aus USSteuerreform ergeben: tiefere Körperschaftssteuer und günstige Bestimmungen für die Rückführung von Kapital aus dem Ausland. Beide Faktoren können die Bilanz entlasten – und damit noch mehr

finanziellen Spielraum eröffnen, um in Partnerschaften mit BiotechFirmen zu investieren und Übernahmen zu stemmen.

Für Anleger besteht die Kunst darin, die Unternehmen mit dem grössten Renditepotenzial zu identifizieren. Eine Option ist, auf profitable Schwergewichte zu setzen, die mit nachhaltigem Wachstum, solider Bilanz und reichlich Barmitteln für die Finanzierung neuer Gewinntreiber glänzen. Deutlich mehr Fachwissen braucht es für die richtige Wahl von Unternehmen, die noch vor dem grossen Durchbruch stehen. Die Beteiligungsgesellschaft BB Biotech bietet mit ihrer Mischung aus wachstumsstarken Branchengrössen und aussichtsreichen Nebenwerten ein gutes RenditeRisikoProfil. Während der Nasdaq Biotechnology Index 2017 um 16,4% stieg, verzeichneten die Aktien von BB Biotech dank starker Performance der Portfoliofirmen eine Gesamtrendite von 23,1% in Franken.

Daniel Koller, Leiter Management Team, BB Biotech

BETEILIGUNGSGESELLSCHAFTEN

Anders als Anlagefonds sind öffentliche Beteiligungsgesellschaften als Aktien kotiert. Investoren können sich damit für ihre Transaktionen die unterschiedliche Preisbildung innerhalb eines Börsentages zunutze machen. Dass eine Beteiligungsgesellschaft aufgrund ihres fixen Aktienkapitals keinen eigentlichen Mittelzufluss beziehungsweise Mittelabfluss kennt, erlaubt es ihr, langfristig und – falls angebracht – antizyklisch

zu investieren. Im Falle der kotierten Beteiligungsgesellschaft BB Biotech ist das Portfolio Management auch an keine Einschränkungen gebunden, was die Gewichtung der einzelnen Positionen angeht. Die Schwelle von 10% kann somit überschritten werden. Eine weitere Eigenheit ist die Ausschüttungspolitik, die Anlegern über eine Dividende eine jährliche Rendite von 5% sichern soll.

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Neuer Schwung

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Quelle: Bellevue Asset Management / Grafik: FuW, sm

BB Biotech, indexiertNasdaq Biotechnology Index, indexiert

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Mit kollektiver Intelligenz zu Mehrwert?Crowding Online Voting für Schweizer Big Caps – ein Fazit nach achtzehn Monaten Feldversuch.

Klaus Theiler

D ie Idee der Luzerner Kantonalbank (LUKB), ein Anlagevehikel bereitzu-stellen, in dem Schweizer Big-Cap-

Aktien auf Basis revolvierender, anonymer Internet-Abstimmungen alloziert werden, hat sich für die Investoren bisher gelohnt: Die Zeit von Mai 2016 bis November 2017 brachte synthetisch gegenüber dem SLI (Swiss Leader Index) eine Outperformance von 2,7%. Der Anlagefonds LUKB Crowders TopSwiss schlug den Index um 1,2%, den Durchschnitt der an-deren aktiv gemanagten SLI-Fonds um 2,2%.

Zur Erinnerung: Die LUKB hat im Frühjahr 2016 mit Crowders.ch eine Online-Voting-Plattform aufgebaut, auf der registrierte Voter (Crowders) monatlich nach der Performance-erwartung für den Folgemonat befragt wer-den. Das Ergebnis wird aggregiert und der Fondsgesellschaft übermittelt. Sie berück-sichtigt das Verdikt bei ihrem monatlichen Rebalancing in der Titelgewichtung. Der Me-chanismus ist so angelegt, dass der Tracking Error etwas kleiner ist als derjenige der übri-gen aktiv gemanagten Fonds.

SO FUNKTIONIERT'SMit Ausnahme ihrer E-Mail-Adresse müssen die Voter bei der Registrierung keine weiteren identifizierenden Merkmale liefern. Sie ken-nen ihre Mit-Voter und deren Abstimmungs-verhalten nicht. Hingegen machen sie ein überschaubares Set weiterer Angaben zu ihrer Person. Der Voter wählt beispielsweise aus je vier männlichen und weiblichen einen Avatar (künstliche Person) aus, der mit einer von vier Farben gekennzeichnet und somit farbpsychologisch (DISC-Modell) von Inter-esse ist. Auch ordnet er sich in eine von drei

Professionalitätsstufen ein (Einsteiger, Kenner, Profi). Dass dies in aller Regel fair geschieht, ist über die mitgelieferte Berufsangabe eini-germassen gut zu plausibilisieren.

Die Fondsleitung führt einen Teil der – im Vergleich zu anderen aktiven Fonds niedrigen – Verwaltungskommission an den Plattform-betreiber ab, der seinerseits monatlich und jährlich den besten Votern einen Preis aus-zahlt. Die Crowders werden aber auch mit anderen Mitteln motiviert, monatlich ihre Stimme abzugeben. Sie finden sich in ver-schiedenen Ranglisten und beziehen kosten-los nützliche Informationen.

Im Gesamtkontext ist wichtig, dass die In-vestoren, ihre Banken und die Crowders in keinerlei systematischer Beziehung zueinan-der stehen. Nach achtzehn Monaten umfasst die Crowders-Community gut 1500 Mitglie-der, wobei die Stimmbeteiligung stets bei knapp 40% liegt. Der Fonds selbst wies per Ende 2017 ein Volumen von 50 Mio. Fr. auf,

wobei ein substanzieller Teil von Investoren gezeichnet wurde, die nicht zum Kundenkreis der LUKB zählen. Mit diesem Volumen ist der Fonds bereits tauglich für institutionelle Kun-den, mit einer entsprechenden Tranche.

Ist diese heterogene Crowd mit einer Art kollektiver Intelligenz tatsächlich in der Lage, herkömmliche aktive Portfoliomanagement-ansätze zu schlagen? Das Argument, die Marktpreise seien die Einschätzung aller Marktteilnehmer – der Crowd schlechthin –, und eine Community könne deshalb keinen Mehrwert bringen, verkennt zweierlei: Ers-tens bilden Systemtrading und Grossinvesto-ren ein viel grösseres Gewicht als die privaten Anleger, und zweitens besteht gerade darin, dass die einzelnen, «kleinen» Voter keine Möglichkeit haben, die Kursentwicklung zu beeinflussen, die Chance auf einen positiven Beitrag der möglicherweise entstehenden kollektiven Intelligenz.

Allen Zweiflern sei gesagt: Nach immerhin achtzehn Monaten ist der «kollektive Irrtum» absolut vergleichbar mit dem der professio-nellen aktiven Manager der anderen in der Schweiz registrierten SLI-Fonds. Und es gibt genügend Motive, den Versuch fortzufüh-ren: Die Beobachtungsphase war erstens kurz und zweitens überwiegend bullish geprägt, womit sich empirisch noch keine vernünfti-gen Aussagen machen lassen.

VERSUCH GEHT WEITERDie Quelle der Outperformance des Crowders-Portfolios liegt in der jeweils gleichgewichte-ten Ausgangslage – das ist die zweite Innova-tion des Fonds. Die LUKB stützt sich dabei auf die sich nach und nach durchsetzende Er-kenntnis, wonach Mehr faktor-Preismodelle à la Fama/French (1993) keinen Mehrwert schaf-fen gegenüber einem simplen 1/N-Ansatz (DeMiguel, Garlappi, Uppal, Nogales; 2009).

Im Crowders-Portfolio zeigt die Analyse der Performancefaktoren den Beitrag der Gleichgewichtung einerseits und des Voting-Inputs andererseits. Die monatliche Gleich-gewichtungs-Ausgangslage brachte im Beob-achtungszeitraum 4,6%, der jeweils aufge-setzte Voting-Effekt –1,8%, was in etwa der kostenneutralisierten Leistung der aktiven SLI-Fondsmanager entspricht.

Die aufregendste Erkenntnis aus achtzehn Monaten Crowders.ch sei hingegen bewusst am Schluss erwähnt: Die Erfolgsquoten der drei Crowders-Klassen Einsteiger, Kenner und Profis sind doch sehr ähnlich (vgl. Gra-fik). Das müsste Vertretern gewisser Berufe mindestens ansatzweise zu denken geben.

Klaus Theiler, Leiter Asset Management, Luzerner Kantonalbank

Indexbasierte Anlagen unter der LupeIndexfonds und ETF Den Unterschieden und damit den jeweiligen Vorzügen einzelner Indexanlagen wird wenig Beachtung geschenkt. Genaues Hinschauen lohnt sich.

• Indexfonds eignen sich aufgrund der oftmals leicht tieferen Ter und der bevorzugten Stempelsteuerbehandlung vor allem für langfristige, strategische Kernanlagen.

• Für handelsintensivere taktische An-lagestrategien oder exotischere Märkte/ Themen stehen aufgrund des breiteren Angebots und der börslichen Handelbarkeit ETF im Vordergrund.

• Bei vergleichsweise teuren Asset- Klassen (Schwellenländeraktien und -bonds, Small/Mid Caps etc.) sind ETF am Sekundärmarkt oft günstiger.

• Bei sehr liquiden/günstigen Asset-Klassen (z. B. Large-Cap-Aktien) sind Indexfonds in der Regel im Vorteil (Ausnahme US-Aktien, die für Privat-investoren über ETF fast ausnahms-los günstiger sind).

Marco Strohmeier

S ie erfreuen sich wachsender Beliebt-heit: indexbasierte Anlagen in Form von ETF (Exchange Traded Funds)

und Indexfonds, was nicht das Gleiche ist. Sie bieten institutionellen und privaten Investo-ren gleichermassen effizienten Zugang zu al-len wichtigen Anlageklassen, Marktsegmenten und innovativen Investmentstrategien – bei hoher Transparenz und niedrigen Kosten.

Dass den Unterschieden und damit den jeweiligen Vorzügen wenig Aufmerksamkeit geschenkt wird, liegt daran, dass primär ETF als Synonym für indexierte Anlagen ver-standen werden, und an der Anbieterstruktur. Die etablierten Asset-Manager bieten – mit wenigen Ausnahmen – entweder nur ETF oder Indexfonds an. In der Konsequenz wird die Debatte «Wann ETF und wann Index-fonds?» nicht umfassend geführt, selbst wenn ETF und Indexfonds als Sondervermö-gen ohne Gegenparteirisiken viele Gemein-samkeiten aufweisen.

Indexfonds werden klassisch einmal täg-lich zum durchschnittlichen Tagesschluss-kurs der Einzeltitel (Net Asset Value, NAV) bewertet. Er wird in der Regel am Folgetag nachmittags publiziert. Für ETF wird analog ein täglicher NAV kalkuliert, wegen der

BlackRock ist mit über 3,8 Bio. $ (per Ende Sep-tember 2017) an indexiertem Anlagevolumen der grösste Anbieter passiver Investments weltweit. Sie verfügt über vierzig Jahre Erfahrung bei indexierten Lösungen. Unter dem Marken namen iShares bietet sie Schweizer Anlegern 280 ETF (Domizil Irland, Schweiz, Deutschland) sowie acht Indexfonds mit Domizil Schweiz und 24 irische Indexfonds an. Mit dem Aufbau der Schweizer Index fonds palette wird das Angebot in Zukunft noch erweitert.

WICHTIG ZU WISSENSCHWERGEWICHT

Erfolgsquote je KompetenzniveauDurchschnittliche Anzahl richtiger Einschätzungen

410

7 10 13 16 19 22

Quelle: LUKB / Grafik: FuW, sm

Einsteiger Kenner Profi

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6

12

8

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1 Selbsteinschätzung der registrierten Wähler, plausibilisiert über Berufsangabe

Anteil an jeweiliger Trefferklasse in %

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Oft entscheiden kleine Unterschiede.

Wir finden und wählen Anlageverwalter mitnachgewiesenen Erfolgsbilanzen, um denAnlegern Sicherheit zu geben. Von Europa überChina bis hin zu globalen Märkten machen wirdie komplexe Welt des Investierens einfach.

Wir sind EI Sturdza.Wir gehen über das Konventionelle hinaus.eisturdza.com

Für weitere Informationen, kontaktieren Sie bitteJérôme Papailhau +41 22 317 [email protected]

E.I. Sturdza Funds Plc und seine Teilfonds sind irische Fonds, die von der Zentralbank von Irland zugelassen sind. Sie sind von der FINMA zum Vertrieb in der Schweizzugelassen. Vertreter und Zahlstelle der Schweiz ist die Banque Eric Sturdza SA, Rue du Rhône 112, 1204 Genf / Schweiz. Anleger sollten den Fondsprospekt und / oderdie KIIDs für detaillierte Informationen über potenzielle Risiken im Zusammenhang mit Anlagen in Finanzinstrumenten sowie den letzten Halbjahresbericht und dieungeprüften Jahresabschlüsse und / oder den Jahresbericht und die geprüften Jahresabschlüsse heranziehen. Der Prospekt, KIIDs, Statuten der Gesellschaft,Halbjahresberichte und Jahresberichte von E.I. Sturdza Funds Plc können kostenlos am Sitz des Schweizer Vertreters, der Banque Eric Sturdza SA, bezogen werden.


Die Placebos der FondsindustrieCloset Indexing Die «Scheinmedikamente» unter den Fonds – nah am Index geführte Produkte mit aktiven Gebühren. Wie man sie identifiziert und mit ihnen umgehen soll.

Gérard Fischer

S tellen Sie sich vor, Sie haben die Grippe. Würden Sie ein Placebo kaufen? Welchen Preis wären Sie für das

Scheinmedikament zu bezahlen bereit? Wohl kaum gleich viel wie für ein wirksames Mittel. Ähnlich verhält es sich bei Anlagefonds, die als aktiv verwaltete Produkte verkauft werden, aber im Grunde einen Index nachbilden. Sie betreiben Closet Indexing oder Index Hugging und sind die Placebos der Fondsindustrie. Für Anbieter gibt es verschiedene Gründe für Closet Indexing:

MargenverbesserungDer Aufwand für Research und aktives Management wird ein gespart, weil der Index praktisch kostenlos nachgebildet werden kann. Bei gleich hohen Gebühren ergibt sich eine massiv höhere Marge.

Falsche Anreize und InteressenkonflikteDer Fondsmanager hat keinen Anreiz, vom Referenzindex abzuweichen. Falsche Kenngrössen für die Performancebeurteilung, falsche Bonussysteme oder Vertriebspartner, die nicht auf Performance, sondern zum Beispiel auf Vertriebsentschädigungen reagieren, können die Ursache sein.

Falsches Risk ManagementFalsche Vorgaben vom Risk Management können zur Folge haben, dass aktives Management nicht mehr möglich oder erwünscht ist.

Unabhängig von den Ursachen bekommen Anleger beim Closet Indexing ein «Scheinmedikament» zum vollen Preis. Aus Sicht der europäischen Wertpapieraufsicht European Securities and Markets Authority (Esma)

führt Closet Indexing dazu, dass überzogene Gebühren erhoben und versprochene Leistungen nicht erbracht werden. In einer 2016 publizierten Studie hat die Esma von über 2600 Fonds rund 15% als potenzielle Closet Indexers identifiziert.

Darauf reagierte die Behörde mit verschiedenen Massnahmen. Sie ermahnte die Fondsanbieter, die Anlegerinformation müsse «fair, klar und nicht irreführend» sein. Zudem löste der Missstand Aktivitäten verschiedener nationaler Aufsichtsbehörden aus.

Die norwegische Aufsicht Finanstilsynet forderte auf Basis eigener Untersuchungen die grösste Bank des Landes, die DNB, schon im Jahr 2015 auf, entweder die Preise für ihre Aktienfonds zu senken oder die Fonds wirklich aktiv zu verwalten.

In Grossbritannien kam die Financial Conduct Authority (FCA) in einer im Juni des vergangenen Jahres publizierten Studie zum Schluss, dass in verschiedenen Bereichen des Asset Management ein geringer Preiswettbewerb herrscht. Geringer Wettbewerb begünstigt Closet Indexing.

DIE KENNGRÖSSENDie europäische Wertpapieraufsicht Esma verwendete als Erkennungs kriterien den Tracking Error und den Grad des aktiven Vorgehens (Active Share) von Anlagefonds. Diese Kenngrössen wurden von der Efama, dem europäischen Dachverband der Fondsanbieter, kritisiert. Eine Alternative wurde nicht vorgeschlagen, hingegen darauf hingewiesen, dass quantitative und qualitative Merkmale für die Identifizierung von Closet Indexing angewendet werden müssten.

Immerhin hat der Branchenverband anerkannt, dass eine potenzielle Lücke zwischen den versprochenen und den erbrachten Leistungen unerwünscht ist. Wenn eine eindeutige Methode zur Identifikation von

Closet Indexing akzeptiert würde, wären Entschädigungsforderungen juristisch leichter einzuklagen.

DIE FAUSTREGELFür die Praxis genügt es, wenn die ausgewiesenen Kosten im Vergleich zu denen eines Indexfonds sowie die Korrelation oder der Tracking Error zum Index betrachtet werden (vgl. Box). Als Faustregel gilt eine Korrelation über 0,98 (oder ein Tracking Error unter 4%) als Hinweis auf Closet Indexing. Bei gleich hohen laufenden Kosten wird ein Fonds, der stärker vom Index abweicht, häufiger den Index übertreffen als einer, der sehr nahe beim Index liegt (ausser, wenn die Aktivitäten die Performance schädigen). Ab einer Kostendifferenz von 0,5% (bei Indexfonds auch früher) lohnt sich der Blick auf günstigeren Alternativen.

Nicht vergessen werden darf, dass aktives Anlegen zwar notwendig, aber keine Garantie ist, dass ein Fonds den Index schlägt.

Gérard Fischer, Inhaber, Fischer Horizon

Börsennotierung gibt es zusätzlich in der Handelszeit eine laufende Kursstellung (wie bei einer Aktie) in Form der GeldBriefSpanne.

ZUGANG UND LIQUIDITÄTIndexfonds können in der Regel täglich bis zum Cutoff gezeichnet werden. Als Marktstandard setzt sich die transparente Methodologie der fixen Auf bzw. Abschläge bei der Ausgabe bzw. der Rücknahme von Anteilen durch. Der Investor zeichnet also direkt beim Anbieter Fondsanteile, der Auf bzw. der Abschlag bei Zeichnung entspricht am Primärmarkt den vollen durchschnittlichen Kosten (GeldBriefSpanne) des zugrundeliegenden Wertpapierkorbs.

Den erwähnten Primärmarkt gibt es genauso bei ETF, er ist aber den Authorised Participants (AP) vorbehalten, die direkt beim ETFAnbieter Anteile kreieren oder zurück geben können. Der Grossteil der Investoren ist im Sekundärmarkt tätig, wodurch sie ETFAnteile untereinander «austauschen» können. Der Austausch ist günstiger, weil im Hintergrund keine Einzeltitel gehandelt werden.

ETF OFT GÜNSTIGERETF sind also nicht nur untertags liquide, sondern können über den Markt oft auch günstiger als Indexfonds gekauft werden. Der letztere Aspekt ist vor allem bei AssetKlassen relevant, die im Handel teurer sind (zum Beispiel Schwellenländer, Small Caps), oder bei Obligationen.

Aus der Perspektive der Stempelsteuer wird der ETF als Aktie behandelt. Der Indexfonds profitiert von einer niedrigeren Stempelsteuerabgabe (Kunden mit Domizil Schweiz können Indexfonds mit Schweizer Domizil ohne Stempel zeichnen). Im Fondsportfolio selbst sind US Aktien aus Steuersicht ein Spezialfall – in Indexfonds mit Domizil Schweiz oder Irland müssen 30% Quellensteuer auf Dividenden abgeführt werden, bei ETF (Domizil Irland) sind es nur 15%.

Letztlich sollten die individuellen Anforderungen des Anlegers den Ausschlag bei der Produktwahl geben – Liquiditätspräferenz, Steuerdomizil, geplante Haltefrist, Investorentyp (Privatkunde, Institutioneller). In der Praxis zeigt sich, dass die effizientesten Portfolios ETF und Indexfonds kombinieren.

Marco Strohmeier, Leiter iShares und Index Investing Deutschschweiz, BlackRock

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Der TuringTest wurde 1950 vom britischen Mathematiker Alain Turing vorgeschlagen, um herauszufinden, ob Maschinen denken können. Statt das «Gehirn» einer Maschine zu analysieren, testet man nur, ob sie sich so verhält wie ein denkender Mensch. Ohne Unterschied könne die Maschine «denken» (wobei Turing nicht glaubte, dass Maschinen je werden denken können). In Analogie gilt: Wenn ein aktiver Fonds nicht klar von einem passiven unterschieden werden kann, wird es wohl ein passives Vehikel sein. Bei genügend Beobachtungen und unveränderter Strategie ist ein Urteil zulässig. Ein Fonds, der fast gleich verläuft wie ein Indexfonds, dürfte ein passiver Fonds sein. Bei einer Korrelation von 0,98 zwischen Fonds und Index werden 96% der Fondsbewegungen durch die Indexbewegungen erklärt, d. h., 96% entsprechen einem Indexfonds. Bei einer Korrelation von 0,99 sind es 98%.

Erfolgsquote je Kompetenzniveau

2011 2012 2013 2014 2015 2016

Fonds 1: UBS (CH) Equity Fund – Switzerland (CHF) PFonds 2: PostFinance Fonds SuisseFonds 3: UBS ETF (CH) SPI (CHF) A-disIndex: SPI Total Return Index – SXGE

150

125

175

100

TURING-TEST FÜR ANLAGEFONDS

Total Return p.a.

Risiko annualisiert

Korrelation zum Index

Letzte ausgewieseneTotal Expense Ratio in %

Fonds 1 11,5 10,3 0,99 1,35Fonds 2 11,8 10,2 1,00 0,61Fonds 3 12,1 10,3 1,00 0,17Index 12,4 10,3 1,0070 Monatswerte Jan. 2012 – Nov. 2017, log-Returns, gleiche Asset Mgmt. Gesellschaft

Quelle: Swiss Fund Data, Fondsleitung


PORTRÄTS

Fondsspezialitäten und ihre Macher Aktiv zum Erfolg

Drei Beispiele aus unterschiedlichen Sektoren zeigen, wie sich umsichtiges selektives Investieren auszahlt.

In hundert Ländern aktiv

Martin Heimes, ResponsAbility Micro and SME Finance Fund, strebt sozialen und finanziellen Nutzen an.

D er Vermögensverwalter ResponsAbility lancierte vor fünfzehn Jahren den ers-

ten auch für Kleinanleger zugelassenen Mi-krofinanzfonds der Schweiz. Die Idee stiess auf fruchtbaren Boden; heute umfasst der Fonds gut 1 Mrd. US-$.

Letztes Jahr wurde er in ResponsAbility Micro and SME Fund umbenannt. SME steht für Small- and Medium-Sized En terprises, also KMU. «Mikrofinanz allein würde der Realität nicht mehr gerecht», erklären im Gespräch Rochus Mommartz, CEO, und Martin Heimes, verantwortlich für den In-vestmentprozess.

Sie erwähnen es nicht ohne Stolz. Denn dass der Fonds heute nicht mehr nur Mikro-finanzinstitutionen, sondern auch KMU-Ban-ken finanziert, zeigt, dass die Strategie Erfolg hat. Es geht mit der wirtschaftlichen Entwick-lung voran, «exakt, was wir in den rund hun-dert Ländern, in denen wir aktiv sind, anstre-ben», fügt Heimes an. «Wir gehen mit unseren Kunden mit, die wiederum mit ihren Kredit-nehmern und ihrem Marktumfeld wachsen.» Viele dieser Kreditnehmer haben im Kleins-ten angefangen und beschäftigen inzwischen

zehn oder mehr Mitarbeitende. Sie bekun-den aber wie Kleinunternehmen in den In-dustrieländern Mühe, an genügend Finan-zierung heranzukommen. Diese Lücke füllen Mikrofinanz- und KMU-Banken aus, die mit ResponsAbility und anderen Entwicklungs-finanzierern zusammenspannen.

«Diese lokalen Finanzinstitute haben das notwendige Wissen, die Kontakte und die er-forderliche Übersicht, um erfolgreich auch kleine Kredite zu vergeben. Die lokalen Insti-tute, mit denen wir nach sorgfältiger Prüfung zusammenarbeiten, wirtschaften einwand-frei», hält CEO Mommartz fest.

Die Kreditausfälle der Intermediäre sind niedrig. Seit der Lancierung des Fonds im Jahr 2006 bewegen sie sich durchschnittlich um 0,6% jährlich. Die Endkunden, die Kredite von den finanzierten Mikrofinanz- und KMU-Banken bekommen, seien generell sehr zu-verlässig, sagt Mommartz. Sie wollten weiter-kommen und wüssten, dass sie sich sonst um ihre Chance bringen.

«Für Anleger ist es wichtig zu wissen», be-tont Co-Manager Heimes, «der Micro and SME Fund ist kein Aktien-, sondern ein Fi-xed-Income-Fonds.» Er vergibt Kredite an Banken und Mikrofinanzfirmen, die sie dann im jeweiligen Land an Mikrokreditnehmer

und KMU weitergeben. Abnehmer sind bei-spielsweise die TBC Bank in Georgien – die grösste Position im Fonds –, Grameen Ko-ota in Indien oder Institute in Mittelamerika. Jeder Kredit wird einzeln verhandelt, doku-mentiert und überwacht. Zur Unterstützung führt ResponsAbility in allen Regionen eigene Büros. Das macht die Arbeit vielseitig und spannend, aber auch aufwendig, was auf die Managementgebühr durchschlägt, die höher ist als bei Standardfonds.

Für Anleger lohnt sich ein Engagement gleichwohl, abgesehen vom sozialen Gedan-ken, der hinter der Idee steckt. Der Fonds er-zielt eine Rendite über Geldmarktniveau, hat aber noch weitere Eigenschaften. Dank der niedrigen Korrelation zu anderen Anlagen di-versifiziert er das Portfolio – «ein vor allem für institutionelle Investoren wichtiger Effekt», wie Rochus Mommartz ergänzt.

ResponsAbility Micro and SME Finance FundValor 1714841

Volumen in Mio. $ 1030

Wertentwicklung 1 Jahr (3 Jahre) in % (Dollartranche) +2,27 (+3,66)

Benchmark Libor US-$, 6 Mte.Top-5-Positionen TBC Bank, Grameen Koota, Global

Bank, ProCredit, Banco Promerica

Hanspeter Frey (Text) Iris C. Ritter (Bilder)

Entwicklungsschub

W as bestimmt den Erfolg eines aktiven Aktienfonds? Das wichtigste Rezept

ist zweifellos die gründliche Kenntnis der Unternehmen. Das gilt auch für Eleanor Tay-lor Jolidon und Martin Moeller, die als Co- Manager den Schweizer Small- und Mid-Cap-Fonds der Genfer Privatbank Union Ban-caire Privée (UBP) führen. Aber die beiden gehen auch Wege, die sich von denen anderer Fondsleitungen unterscheiden.

Jährlich machen sie und ihr Team rund 400 Firmenbesuche, nicht nur in der Schweiz, sondern auch in den USA und in Asien. Denn Taylor Jolidon und Moeller verwalten nicht nur den Schweizer Nebenwerte-, sondern auch den Large-Caps- und den globalen Ak-tienfonds der Bank. Diese Kontakte gewähren ihnen Einblick in die ausländischen Wettbe-werber, Kunden und Lieferanten der Schwei-zer Unternehmen. «Beispielsweise treffen wir uns mit Wal-Mart, einem der wichtigsten Ver-käufer von Lindt-Schokolade in den USA. Das liefert uns Hinweise auf die Chancen und Risiken auch von Lindt & Sprüngli», er-klärt Moeller. Zurzeit halte man keine Aktien des Schokoladeproduzenten, besonders weil

man derzeit Schwächen im US-Umsatz sehe. Zu den ältesten und konstantesten Titeln im knapp sechzig Positionen umfassenden UBP-Fonds gehören Sika und Partners Group.

Die globale Beobachtung lässt auch Rück-schlüsse auf den «Burggraben» zu: Wie ist ein Unternehmen am Markt verankert, welchen Lebenszyklus haben seine Produkte, wie in-tensiv wird geforscht und entwickelt, bleibt der Wettbewerbsvorsprung langfristig intakt?

Ein Musterbeispiel ist für Eleanor Taylor Jolidon der Hersteller von Vakuumventilen VAT Group. «Die Gesellschaft gibt zehnmal mehr für Forschung und Entwicklung aus als der nächstgrösste Konkurrent, und über-haupt ist die Innovations- und Ingenieur-leistung der Schweizer Unternehmen beein-druckend.» Das hängt aus ihrer Sicht nicht zuletzt mit dem starken Franken zusammen, der die schweizerischen Anbieter auch in Zukunft fordern werde.

Die dritte und nach Meinung des Manage-ments wichtigste Eigenschaft des Fonds ist der Fokus auf die Kapitalrendite. «Es ist die zentrale Grösse für jeden Finanzchef, und in ihn versetzen wir uns», sagt Moeller. «Wir lö-sen uns etwas von den klassischen Anleger-fragen wie Gewinn pro Aktie sowie Dividende und untersuchen, mit welchen Investitionen

und Projekten welcher Cashflow erwirtschaf-tet wird, heute und – noch wichtiger – in Zu-kunft. Darauf stützen wir unseren Entscheid ab.» Bei einer hohen oder steigenden nach-haltigen Cashflowrendite hat eine Aktie gute Chancen, ins Portfolio aufgenommen zu wer-den respektive dort zu verbleiben.

Der UBAM Swiss Small and Mid Cap Equity gehört seit Jahren zu den erfolgreichs-ten Schweizer Nebenwertefonds. Auch 2017 hat er die schon herausragende Performance des Gesamtmarktes übertroffen.

Fondsmanagerin Taylor Jolidon ist über-zeugt, dass der Höhenflug der Nebenwerte weitergeht: «Der Aufpreis der Small und Mid Caps in der Schweiz liegt im Vergleich zum Ausland noch zurück, und die Unternehmen werden 2018 wiederum ausgezeichnet ab-schneiden.» Eine Kurssteigerung von 20%, meint sie, wäre nicht überraschend.

UBAM – Swiss Small and Mid Cap Equity Valor 11798372

Volumen in Mio. Fr. 53

Wertentwicklung 1 Jahr (3 Jahre) in % +38 (+53,8)

Index (SPI Extra) 1 Jahr (3 Jahre) in % +30,6 (+50,9)Top-5-Positionen Partners Group, Temenos,

AMS, Logitech, Sonova

Fokus auf Kapitalrendite

Erfolgreiche Stock Pickers

Eleanor Taylor Jolidon und Martin Moeller, UBAM Swiss Small and Mid Cap Equity, mit globalem Blick.


D ie Digitalisierung ist in aller Munde – verbunden mit viel Hoffnung, aber auch

Ungewissheit. Im Gesundheitssektor hinkt sie verglichen mit anderen Branchen noch hin-terher. Umso grösser ist das Potenzial. Das haben Filippo Rima, Chef Aktienfonds, und Patrick Kolb, Leiter Themenfonds von Credit Suisse Asset Management, zum Anlass ge-nommen, den dritten aktiven Themenfonds der Bank zu lancieren, den CS (Lux) Global Digital Health Equity Fund. Und sie freuen sich: Gleich nach dem Start Mitte Dezember 2017 hat sich der Fonds von der Benchmark MSCI World abgesetzt, und der Aufschwung setzt sich fort: In den ersten zwei Wochen 2018 hat er 3,4% gewonnen (MSCI +3,4%, Ge-sundheitsindex Europa +0,6%).

Am Anfang stand der Security-Fonds, lan-ciert 2006. Mitte 2016 entstand der Robotik-Fonds, und der gab wiederum den Anstoss für das neue Produkt: «Beim Robotik-Fonds stiessen wir auf viele Unternehmen aus dem Gesundheitsbereich. Zudem stellten wir eine Beschleunigung im Gesundheitswesen hin zu künstlicher Intelligenz fest», resümiert Filippo Rima. Als Beispiel nennt er die DNA-Sequen-

zierung zur Früherkennung von Krankheits-risiken, die dank mehr Speicherkapazität und neuen Applikationen erheblich billiger und damit marktfähiger geworden ist.

Auf einen anderen Trend weist Patrick Kolb hin: «In den USA wurde letzthin die erste digitale Pille bewilligt. Sensoren über-wachen etwa, ob ein Medikament auch tat-sächlich eingenommen wird. Und es gibt Pil-len mit einer Minikamera, die zu Diagnose-zwecken verwendet werden.»

Die Anlagen des Digital-Health-Fonds ver-teilen sich auf drei Bereiche. Behandlungen ist mit rund 50% der grösste. Eine bekannte Technologie ist der Operations roboter Da Vinci des US-Herstellers Intuitive Surgi-cal. Der zweite Bereich (rund 20%) umfasst das Thema Forschung und Entwicklung. In diesem Segment kommt zum Tragen, dass die grossen Pharmakonzerne sich in der For-schung vermehrt auf kleinere, innovativere Anbieter stützen.

Die dritte Säule ist umschrieben mit «ver-besserte Effizienz». Es sind Unternehmen, die zur Eindämmung des Wachstums der Ge-sundheitskosten beitragen – Software, Kom-munikation, Lösungen an den Schnittstellen Arzt/Patient/Versicherung/öffentliche Hand. Ein Vorzeigebeispiel ist Teladoc, die grösste

der rund fünfzig – mehrheitlich aus den USA stammenden – Positionen des Fonds. Der Patient wählt eine App und wird mit einem Arzt verbunden, der die Triage macht. «Das spart in den USA pro Patienten jährlich rund 162 $», sagt Kolb. Bald könnten auch Algorith-men diese Aufgabe wahrnehmen.

Der Fonds investiert in kleine und mittel-grosse Firmen, die langfristig grosses Wachs-tum versprechen, aber auch Risiken bergen. Der Fokus liegt auf sogenannten Pure Players, Unternehmen, die über die Hälfte des Um-satzes in einem der drei definierten Bereiche erwirtschaften. Dafür ist laut Filippo Rima «ein aktiver, diversifizierter Fonds die beste Lösung». Spannend, dass vor allem Family Offices am neuen Produkt interessiert sind. «Unternehmerfamilien wissen aus eigener Erfahrung, wie wichtig die Digitalisierung in Zukunft ist», lautet Rimas Begründung.

Credit Suisse (Lux) Global Digital Health Eq. Valor 38311163

Volumen in Mio. $ 121,6

Wertentwicklung seit Anfang 2018 in % +4,3

Wertentwicklung Index (MSCI) in % +3,4Top-5-Positionen Teladoc, Cerner, Illumina,

Pra Health Sciences, Mettler Toledo

Gesundheitsrevolution

Themenorientiert

Patrick Kolb (links) und Filippo Rima, CS Global Digital Health Equity Fund, setzen auf neue Technologie.

Ideal für unsichere Zeiten Wandelanleihen Auf lange Sicht liefern Wandler fast genauso viel Ertrag wie Aktien, aber bei deutlich geringerer Volatilität. Entsprechend sind sie weniger riskant als Dividendenpapiere.

Stephanie Zwick

W andelanleihen ermöglichen die Partizipation an weiter steigen-den Börsen, schützen aber bei

Rückschlägen aufgrund der Anleihenkompo-nente – ein wichtiger Faktor angesichts der weit fortgeschrittenen Aktienhausse. Denn nach einem extrem erfolgreichen Anlage-jahr 2017 stehen schwierigere Investment-entscheide an. Tendenziell sind mittlerweile alle Anlageklassen teuer, und das Rückschlag-potenzial ist nicht zu unterschätzen. Auch auf politischer Ebene gibt es einige Unsicher-heiten, die zumindest für Kursschwankun-gen sorgen könnten. Auf der anderen Seite brummt der globale Konjunkturmotor, und es gibt kaum dunkle Wolken am Himmel, die ein abruptes Ende des Booms andeuten würden. Was also tun?

Genau in solchen Szenarien haben Wan-delanleihen schon oft ihre Wirksamkeit be-wiesen und damit fast die Quadratur des Kreises vollzogen: ein einzigartiger Mix aus dem Aufwärtspotenzial der Aktienmärkte und den defensiven Qualitäten von Anleihen. Der Grund für diese Eigenschaft liegt im asymme-trischen Kursverhalten – in der Kombination aus garantiertem Rückzahlungspreis (limi-tiertem Risiko) und dem unlimitierten Kurs-potenzial nach oben aufgrund des Rechts auf Wandlung in die zugrundeliegende Aktie.

KOMBINATION BEWÄHRT SICHEin kurzer Blick zurück: Wandelanleihen-investoren können mit der Performance 2017 zufrieden sein. Je nach Strategie, von defensiv bis offensiv, wiesen Wandlerport-folios per Mitte Dezember zwischen 5 und 6% Rendite aus. Bedingt war der Kurs-zuwachs vor allem durch die Aktienkompo-nente. Nur in einigen Monaten (etwa im April und im August) war wegen temporärer Rückschläge kurzfristig Gegenwind zu spü-ren. Da hielt der Schutzmechanismus der Wandel anleihen (die oben genannte Asym-metrie) die Verluste in Grenzen.

Auch langfristig ist das Chancen-Risiko-Verhältnis bei Wandelanleihen beachtens-

wert. Von Dezember 1996 bis Ende Novem-ber 2017 erzielten sie eine durchschnittli-che Jahresrendite von 6,7% pro Jahr (gemes-sen am Thomson Reuters Global Converti-ble Index, währungsgesichert in Euro). Das war minimal geringer als die jährliche Perfor-mance des Aktienindex MSCI World in Lokal-währung mit 7,1% pro Jahr.

AUFGEPASST AUF DIE ZINSWENDEWie sehen nun die mittel- und die langfris-tige Entwicklung aus? Während in den USA die Zinswende in Gang gekommen ist (drei Zinsschritte des Fed im Jahr 2017), haben die

europäische und die japanische Notenbank noch keinen Kurswechsel eingeläutet. Doch angesichts der guten Konjunktur könnten sie in nicht allzu ferner Zukunft nachziehen.

Für Obligationenbesitzer ist das ein Risiko, Wandelanleiheninvestoren hingegen kön-nen ruhig schlafen: Wegen der Wandlungs-option haben Convertibles eine deutlich niedrigere Zinssensitivität als Anleihen. Weil die Zinsen vor allem aufgrund der guten Konjunkturlage steigen, profitieren Anleger in diesem Szenario von freundlichen Aktien-märkten. Diesen Schutz im Umfeld höhe-rer Zinsen belegen zehn Perioden steigender Zinsen seit dem Jahr 1997: Jedes Mal konn-ten Wandler nicht nur eine positive Ren-dite erwirtschaften, sondern erzielten zu-dem eine Outperformance gegenüber globa-len Unternehmensanleihen.

DEFENSIVE AUSRICHTUNG WICHTIGSo attraktiv und sinnvoll Wandelanleihen auch sind – als Direktanlage für Privatinves-toren sind sie typischerweise nicht konzipiert. Allein die Mindestanlage im oft sechsstelli-gen Bereich ist meistens eine unüberwind-bare Hürde. Hier machen spezialisierte und aktiv verwaltete Fonds Sinn. Denn um die be-sondere Schutzfunktion optimal zu nutzen, ist eine fundierte Kreditanalyse unerlässlich.

Das beste Kurspotenzial/Schutzverhalten weisen Wandelanleihen auf, die im «Sweet Spot» handeln (vgl. Grafik). Denn sind die Wandler schon sehr gut gelaufen, bewegen sie sich im aktiensensitiven Bereich und kön-nen bei einer Korrektur ihre defensiven Qua-litäten nicht ausspielen.

Somit sollte der Investor darauf achten, dass sein Fonds diese defensive Ausrichtung («Sweet Spot») zum Ziel hat. Gleichzeitig ist eine möglichst breite Diversifikation sinnvoll. Dazu gehören auch Papiere von bonitäts-schwächeren Unternehmen mit einem Ra-ting unterhalb Investment Grade (BBB). Eine Beimischung erhöht die Renditechancen, während das Risiko dadurch kaum zunimmt.

Stephanie Zwick, Leiterin Convertible Bonds, Fisch Asset Management

So funktioniert die AsymmetrieParität

Quelle: Fisch Asset Mgmt. / Grafik: FuW, sp

Asymmetrie

Partizipationnach oben

Schutznach unten

Aktienpreis

Anleihenwert

Wand

elanle

ihenp

reis

Wandler vs. Aktien und Obligationen

0096 9850

02 04 06 08 10 12 14 16Quelle: Fisch Asset Mgmt., Thomson Reuters, Merrill Lynch, Bloomberg / Grafik: FuW, sm

Aktien (MSCI World AC, LOC)Convertibles (Thomson Reuters Glo. Convert. Index, € hedged)

Unternehmensanleihen (ML Glo. Broad Market Corp., € hedged)

350

250

400

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Win-Win-SituationWhite Labeling Nicht jede Bank kann alles gleich gut machen. Um sich auf die Kernkompetenzen zu fokussieren, braucht es Freiräume. White-Label-Produkte verhelfen dazu.

Christophe Racine

D ie Kunden erwarten von ihrer Bank ein breites und innovatives Auswahl-spektrum von Anlageprodukten. Um

dies anbieten zu können, kann die Bank entweder intern das Know-how und die technische Infrastruktur aufbauen, um ent-sprechende Produkte selbst herzustellen. Die zweite Möglichkeit ist der Vertrieb ent-sprechender Produkte eines anderen Her-stellers unter seinem Brand.

Der dritte Weg führt zu einem externen Anbieter, der die Produkte eigens für die Bank herstellt und mit einem «weissen Eti-kett» ausliefert. Darauf setzt die auftrag-gebende Bank dann ihren eigenen Marken-namen. Dieses White Labeling wird in der Finanzwelt immer verbreiteter.

«WEISSES ETIKETT»Grundsätzlich bedeutet White Labeling das Erbringen von Dienstleistungen oder die Her-stellung von Produkten durch eine Fremd-firma, die ein anderes Unternehmen dann unter seinem Markennamen anbietet. In der Lebensmittelindustrie sind die Discounter mit dem Prinzip des White Labeling gross ge-worden: Markenhersteller von Kaffee, Süssig-keiten oder Kleidern haben ihrer Überpro-duktion einen Discounter-Produktnamen ge-geben und sich so einen weiteren Vertriebs-

weg erschlossen. Auch Reifenhersteller bedie-nen sich des Prinzips und verkaufen Teile ihrer Produkte unter einem anderen Brand.

Seit einigen Jahren hält das Prinzip auch Einzug in der Finanzbranche, wo die stetig zu-nehmende Komplexität und die gestiegenen regulatorischen Anforderungen einen star-ken, generellen Druck auf die Margen aus-üben. In diesem Umfeld stellen sich Finanz-institute vermehrt die Frage, in welchen Be-reichen sie sich von den Mitbewerbern diffe-renzieren können – und wo eher nicht.

IMMER STÄRKER VERBREITETIn Bereichen, in denen eine Differenzierung keinen nennenswerten Mehrwert bringt, ist das White Labeling ein valabler Weg. Immer mehr Finanzhäuser wenden sich an einen erfahrenen Anbieter mit guter Reputation und Bonität und lassen sich passende White-Label-Lösungen auf den Leib schneidern. So sind sie mit geringem Aufwand in der Lage, vor der Kundschaft als vollwertiger und inno-vativer Anbieter mit einer breiten Palette von Anlageprodukten aufzutreten.

Das ist der wohl grösste Effekt des White Labeling: Die Bank tritt ihren Kunden mit innovativen Produkten unter der eigenen Marke am Verkaufspunkt gegenüber – ohne dass sie die immensen Ressourcen auf-wenden muss, um das entsprechende An-gebot selbst herzustellen. Dies übernimmt der Produzent, der in Zusammenarbeit mit der Vertriebsbank die technische Infra-struktur zur Verfügung stellt, die rechtlichen Dokumente ausgestaltet und die Vertriebs-zulassungen einholt. Die Bank zeichnet letztlich nur noch für den Vertrieb der Pro-dukte verantwortlich.

Die Kehrseite der Medaille ist, dass inner-halb der Organisation kein Know-how für diesen Markt aufgebaut wird. Zudem gerät die Bank, die die Produkte unter ihrem Namen vertreibt, in eine gewisse Abhängig-keit vom Produzenten – sie profitiert aller-dings ebenso von seinen Erfahrungen, da er die von ihm entwickelten Lösungen auch selbst einsetzt und bereits über einen län-geren Zeithorizont erprobt hat.

Der Hersteller der White-Label-Produkte auf der anderen Seite spart sich die Vertriebs-kosten, profitiert zudem von Skalen effekten bei der Produktion und erschliesst neue Absatzmärkte und Kundensegmente. Dafür obliegen ihm die vergleichsweise hohen Ent-wicklungs- und Weiterentwicklungskosten für die Manpower sowie die leistungsstarken IT-Systeme.

In Kauf nehmen muss er zudem ein gewis-ses – wenn auch geringes – Reputationsrisiko, da er letztlich mit den von ihm konstruierten Produkten auch das darin enthaltene Know-how an die Vertriebsbank ausliefert. Und sie ist unter Umständen in anderen Geschäfts-bereichen eine direkte Konkurrentin.

HILFT KOSTEN SPARENTrotz dieser Risiken wird sich das White Labe-ling in Zukunft weiter durchsetzen und ver-mehrt genutzt werden. Denn das damit ver-bundene Sparpotenzial ist ein sehr starkes Argument in einer Branche, in der die Margen

massiv unter Druck stehen. Der anhaltende Kostendruck und die immer weiter steigende Regulierungsdichte machen das White Labe-ling für die Bankenwelt zunehmend attraktiv.

Wichtig ist, dass man sich für diese ver-trauensvolle Zusammenarbeit einen Partner sucht, der über Erfahrung im Erbringen von Banklösungen verfügt. Er muss eine erst-klassige Reputation als loyaler Lieferant der Produkte besitzen und selbstverständlich eine exzellente Bonität.

Christophe Racine, Leiter Finanzdienst-leister Schweiz, Zürcher Kantonalbank

«Kostendruck und Regulierungsdichte

machen White Labeling für Banken

zunehmend attraktiv.»

Schweizer Fondsmarkt auf RekordGrund zum Jubeln: Die von Anlagefonds in der Schweiz verwalteten Vermögen haben im Sommer 2017 die Billionenmarke geknackt. Ende Juli betrugen sie 1013 Mrd. Fr., bis Ende Jahr nahmen sie auf 1085 Mrd. Fr. zu. Der längerfristige Vergleich zeigt, dass sich Anleger Stück für Stück vermehrt Aktien zuwandten – wen wundert's bei dieser Börse. Im Jahr 2009, als der Kurshöhenflug begann, betrug der Aktienanteil 34%. Heute liegt er mit 43% erheblich höher. Der Anteil der Obligationen blieb plus/minus gleich, während Geldmarktfonds durch den massiven Zinsrückgang stark an Bedeutung verloren haben. Die drittgrösste Gruppe nach Aktien und Obligationen sind Strategiefonds mit 12%. Immobilienfonds sind auf einen Anteil von 3% des Gesamtvermögens vorgerückt. HF

Mehrfach gefordert

Quelle: ZKB / Grafik: FuW, sm

Ertrags-unsicherheit

Kostendruck

Regulierungsdruck

Finanzmärkte Niedrigzinspolitik

Technologie undDigitalisierung

VeränderungenKundennutzen und -verhalten

Finanzdienst-leister

Schweizer FondsmarktFondsvermögen in %:

Quelle: Swiss Fund Data / Grafik: FuW, ck

Bonds Geldmarkt Übrige Total in Mrd. Fr. per Ende Dezember

43 31 7 192017 1085

41 31 7 212016 912

41 32 7 202015 897

40 32 7 212014 881

40 30 9 212013 846

36 32 10 222012 706

34 30 14 222010 636

34 30 12 242011 627

Aktien

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ROLF MAURER Bevag Better Value

Selektion Welchen Fonds für welches Ziel, und worauf bei der Auswahl achten? Rolf Maurer vom Fondsspezialisten Bevag Better Value ist einer der besten Kenner des Schweizer Fondsmarktes. Er sagt, worauf es bei der Investition ankommt.

Hanspeter Frey (Text)Iris C. Ritter (Bild)

Herr Maurer, wie findet der Anleger im riesigen Angebot den passenden Fonds? Wer nicht Fachwissen , Zeit und geeignete Suchinstrumente hat, verwendet seine Energie besser für das Festlegen der Zielvorgaben. Das bedeutet immer eine Auseinandersetzung mit verkraftbaren Risiken und möglichem Ertrag. Diese Eckwerte sind für den individuellen Erfolg wichtiger als die Frage nach dem richtigen Produkt. Wer den Fonds selbst wählt, sollte ein grosses Augenmerk auf die Kosten legen. Längerfristig wird ihr Einfluss oft unterschätzt. Nicht von ungefähr setzen Profis in vielen Situationen kostengünstige ETF ein.

Ist die Transparenz für eine einwandfreie Auswahl gross genug?Heute liefern alle Anbieter aufgrund der gesetzlichen Vorschriften eine Vielzahl an Informationen. Die Kehrseite dieser gesetzlich verordneten Transparenz ist, dass interessante und sinnvolle Produkte dem Privatanleger zunehmend nicht mehr angeboten werden dürfen. Zudem enthalten die rechtlich relevanten Informationen oft nichtssagende Standardformulierungen. Sie mögen zwar juristisch wasserdicht sein. Dass sie dem Anleger jedoch helfen, einen Fonds zu verstehen und einzuschätzen, wage ich zu bezweifeln.

Was wäre der bessere Weg?Dem Fondsanbieter sollte die Möglichkeit gegeben werden, Fondsinformationen zu liefern, die die Strategie klar verständlich umschreiben und die wichtigsten Eckwerte enthalten, ohne dass er ständig auf juristische Spitzfindigkeiten achten muss. Es hilft wenig, wenn Fondsinformationen immer häufiger

von Juristen formuliert werden und so sämtliche wertvollen Aussagen zu Strategie und Ausrichtung des Fonds auf der Strecke bleiben. Ich würde mir etwas mehr Vertrauen in die Eigenverantwortung der Anleger wünschen.

Was machen Investoren oft falsch? Die grosse Mehrheit tendiert dazu, sich von der Performance der jüngeren Vergangenheit zu stark beeinflussen zu lassen. Die Erfahrung lehrt uns, dass die Gewinner von gestern oft nicht die Besten von morgen sind. Ich plädiere nicht dafür, die Performance zu negieren. Aber sie muss in Relation zu den

Risiken gesetzt werden. Die detaillierte Analyse der Performance über verschiedene Zyklen und Marktphasen und das Aufschlüsseln nach den wichtigsten Einflussfaktoren werden oft vernachlässigt.

Passive Produkte partizipieren selbst redend am Index. Welche Ansprüche gelten für aktiv verwaltete Fonds?Ein aktiver Fonds sollte ein besseres Verhältnis von Risiko und Ertrag aufweisen. Wenn er in einer boomenden Börse nicht ganz mit dem Index mithalten kann, ist das nicht unbedingt schlecht. Je nach Anlagestil und Ausrichtung ist das der Preis für einen gewissen Schutz nach unten. Wenn jedoch derselbe Fonds auch in einem schwachen Umfeld hinter dem Index liegt, ist er sein Geld nicht Wert. Ein aktiver Fonds sollte über einen Börsenzyklus besser abschneiden als vergleichbare passive Produkte.

Wie viele erfüllen diese Anforderung?Dazu gibt es viele Studien, und die Resultate variieren je nach Markt und Periode erheblich. Allein wegen der Gebühren wird es stets eine Minderheit sein.

Nach wie vor bilden viele Fonds praktisch den Index ab, kosten aber wie aktive. Dafür gibt es verschiedene Gründe. Einerseits sind Anleger träge. Einmal gekauft, werden

«Am erprobten Vorgehen diszipliniert festhalten»

«Viele Anleger lassen sich von der jüngeren

Performance zu stark beeinflussen.»

Fonds nur selten ausgetauscht. Andererseits wurde der Schweizer Fondsmarkt bis Ende der Neunzigerjahre von einigen wenigen grossen einheimischen und banknahen Anbietern dominiert. Ihre Abnehmer waren primär die eigenen Bankkunden. In einer solchen Konstellation genügt schon Mittelmass, um die Kunden bei der Stange zu halten. Eine indexnahe Strategie kann auch Ausdruck fehlender Anlagekompetenz sein. Die Angst vor Fehlentscheiden lässt den Manager am Index kleben. Erfreulicherweise hat sich der Fondsmarkt stark geöffnet, verbreitert und professionalisiert. Damit gehören indexnahe Fonds mit aktiven Gebühren zu einer aussterbenden Spezies, die niemand vermissen wird.

Was tun, wenn der Fondsmanager wechselt?Das erfordert immer erhöhte Aufmerksamkeit. Da das Management eines Fonds in den allermeisten Fällen jedoch auf Teamarbeit beruht und nur selten das ganze Team wechselt, sind die Auswirkungen oft überschaubar. Bei Fonds, die klar von einer oder zwei Personen dominiert werden, kann ein Wechsel zu einem Strukturbruch führen. In solchen Fällen kann ein Verkauf trotz eines überzeugenden Leistungsausweises sinnvoll sein.

Privatinvestoren verfolgen die Fondsperformance meistens nur sporadisch. Was schützt vor Enttäuschungen?

Die kurzfristige Performance ist meistens ein untaugliches Beurteilungskriterium und kann sogar zu Fehlentscheidungen führen. Wichtig ist die Frage, wie das aktive Fondsmanagement das Umfeld einschätzt und wie der Fonds positioniert ist. Erweist sich die Einschätzung im Nachhinein als richtig und schneidet der Fonds trotzdem enttäuschend ab, besteht ein ernsthaftes Problem. Schafft er weder in Aufwärts noch in Abwärtsphasen eine Outperformance, ist das ebenfalls ein deutliches Warnsignal.

Begriffe wie Digitalisierung, Fintech und Kryptowährungen haben Hochkonjunktur. Welchen Einfluss haben sie aufs Fonds geschäft, wohin führt die Zukunft?

Diese Begriffe können auch neue Anlagethemen sein. Fondsanbieter versuchen, mit der Lancierung entsprechender Fonds von der Euphorie für solche Themen zu profitieren. Erfahrungsgemäss erfüllen solche Fonds die hohen Erwartungen leider nur selten. Eine zweite, interessantere Einflussebne ist der Einsatz neuer Technologien im Research und im Anlageprozess. Die Fortschritte in der Analyse von grossen Datenmengen sowie zeitnahes Handeln werden das Asset Management zweifelsfrei verändern.

Was raten Sie generell dem Anleger nach der jahrelangen kräftigen Aufwärts bewegung an den Märkten? Markttiming ist eine sehr gefährliche Disziplin, die wohl niemand wirklich beherrscht. Aus diesem Grund empfehle ich, auf eine gute Diversifikation zu achten sowie an einem erprobten Anlageprozess und einem erfolgreichen Vorgehen diszipliniert festzuhalten. Wir von Bevag Better Value sind der Meinung, dass zahlreiche Volkswirtschaften in die Spätphase des Konjunkturzyklus eingetreten sind. In Kombination mit stolz bewerteten Aktien und künstlich hoch gehalten Obligationenkursen halten wir etwas Vorsicht sowie Skepsis gegenüber sehr populären Anlagethemen für angezeigt – auch mit dem Risiko, dass man damit kurzfristig auf ein Stück Performance verzichtet.

ROLF MAURER

Rolf Maurer (52) ist Partner des unabhängigen Vermögensverwalters Bevag Better Value, einem Spezia-listen für Fondsanlage und -analyse. Bevag organisiert auch die Finanz-messe in Zürich. Maurer studierte Volkswirtschaft an der Universität Bern und trägt den Titel eines Chartered Financial Analyst (CFA).

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S063020/1-1830 | FONDS’18 Finanz und Wirtschaft

Risiko- und Renditeprofil verbessern Trendfolger Mit Algorithmen Trends definieren und das Portfolio entsprechend positionieren – die Strategie zahlt sich in Form von Diversifikation und Mehrwert aus.

Graham Robertson und Urs Alder

A nleger haben keinen Grund, sorglos zu sein. Einerseits gestaltet sich das Makroumfeld schwierig. Anderseits

gelten Aktien und Obligationen als teuer und sind deshalb anfällig für Kursrückschläge. Ein Portfolio aus Aktien und festverzinsli-chen Papieren reicht womöglich nicht mehr aus, um Chancen zu nutzen und Risiken zu reduzieren. Trendfolger haben Eigenschaf-ten, die Investoren helfen, ihre Ziele im Port-foliokontext zu erreichen.

Drei Eigenschaften sind besonders erwäh-nenswert. Dies sind der langfristige Track Record (Erfolgsausweis), die geringe Korrela-tion zu anderen Anlagen sowie das Potenzial, eine positive Rendite zu erwirtschaften, wenn andere Investments und Strategien an Wert verlieren (auch «Krisen-Alpha» genannt). Da-rauf geht dieser Beitrag näher ein. Vorher aber sei kurz erklärt, was Trendfolger sind.

BACKTEST BESTANDENDie akademische Literatur und Marktdaten zeigen, dass Märkte sich in Trends bewegen. Trendfolger versuchen nichts anderes, als Trends zu identifizieren und durch eine entsprechende Positionierung im Markt aus-zunutzen. Trenderkennung und Positionie-rung werden durch Algorithmen über Hun-derte Märkte in allen wichtigen Anlage-klassen umgesetzt, simultan und zu jeder Tages- und Nachtzeit.

Stark vereinfacht wird der Trendfolger bei einem steigenden Trend eine Long-Posi-tion aufbauen, um am Aufschwung zu par-tizipieren. Bei einem Abwärtstrend wird er die jeweilige Anlage shorten respektive leer verkaufen, um entsprechend am Ab-schwung zu verdienen. Weil Trendfolger so-wohl long als auch short anlegen können, sind sie neutral, was die Richtung der Märkte angeht. Wichtig ist einzig, dass sie sich über die Zeit in Trends bewegen.

In der Vergangenheit haben sich Trend-folgestrategien ausgezahlt. Das belegt der Vergleich der Renditen von Weltaktien und einem repräsentativen Trendfolgeindex von 2000 bis heute (vgl. Grafik). Trendfolger ha-ben eine höhere Rendite erzielt als Aktien. Und wichtig: Sie haben sich unter unter-schiedlichen Bedingungen, in gutem und in schlechtem Marktumfeld, bewährt.

In der genannten Periode gab es einen Bärenmarkt (April 2000 bis März 2003), die schlimmste Finanzkrise seit der Grossen De-pression (Juli 2007 bis Februar 2009) sowie zwei Bullenmärkte. Wer den Vergleich von Aktien und Trendfolgeindex näher be-trachtet, bemerkt auch, dass der Kursverlauf ziemlich verschieden ist. Anders ausge-drückt: Trendfolger korrelieren über die Zeit

kaum mit Aktien und können so ein Port-folio gut diversifizieren. Sie können die Port-foliorendite zu erhöhen und das Risiko sowie die Schwankungen des monat lichen Ertrags verringern.

DAS «KRISEN-ALPHA»Interessant ist auch, dass in der Vergangen-heit die Korrelation in schwierigen Phasen für Aktien am geringsten war. Das führt zum drit-ten Punkt, zum «Krisen-Alpha».

Die fortschreitende Globalisierung hat zur Folge, dass verschiedene Anlageklassen und Strategien tendenziell stärker miteinander korrelieren. Besonders in Krisenzeiten für Ak-tien steigt die Korrelation im Portfolio, und der Investor erleidet einen höheren Verlust, als bei der Zusammenstellung des Portfolios rechnerisch zu erwarten war. Historisch betrachtet vermochten Trendfolger in sol-chen Phasen einen deutlich positiven Bei-trag im Portfolio zu leisten.

LONG UND SHORTZusammenfassend können Trendfolger die Risiko- und Renditeeigenschaften des Port-folios verbessern, sie führen bei einem ge-ringeren Risiko zu einer höheren Rendite. Wichtig ist auch, dass sie Verluste im Port-folio verringern können. Diese Eigenschaf-ten haben sie, weil sie long und short gehen können und weil sie agnostisch gegenüber der Marktrichtung sind – Haupt sache, die Märkte bewegen sich in Trends.

Daraus ergibt sich ein angenehmer Nebeneffekt. Um in Trendfolger zu investie-ren, brauchen Anleger keine Erwartungen zur Entwicklung von Aktien oder Obli-gationen zu haben. Nicht unwahrscheinlich, dass Trendfolger Investoren zu einem besse-ren Schlaf verhelfen.

Graham Robertson, Leiter AHL Client Portfolio Management, Urs Alder, Regional Manager Schweiz, Man Group

«Um in Trendfolger zu investieren, brauchen

Anleger keine Markterwartung.»

Asset Management ist selbst für Finanzprofis ein noch immer schwierig zu fassender Be-griff. Der Fokus der Berichterstattung über Asset Management liegt meistens auf Fragen nach (kurzfristigen) Investmentchancen und ob sie beispielsweise mit aktiven oder pas-siven Strategien, Aktien, Obligationen oder alternativen Anlagen genutzt werden sollen. Weitere Schwerpunkte sind Klagen der Indus-trie über zunehmende Regulierungsdichte oder zu hohe Kosten und Gebühren.

Viel zu wenig beachtet wird, dass Asset Management einen wesentlichen Beitrag für die Realwirtschaft und die Gesellschaft leis-tet. In der Schweiz verwalten Asset-Manager rund 2000 Mrd. Fr. Dies entspricht dem drei-fachen Bruttosozialprodukt des Landes.

ZUSAMMENHÄNGE ERKLÄRENNicht nur, aber besonders auch in der Schweiz sind die Nachfrage nach Vorsorgelösungen und die Finanzierung des Lebensunterhalts nach dem Pensionsalter – also die zuneh-mend älter werdende Gesellschaft – der wich-tigste Treiber für das Wachstum der Branche. Es gibt keine Hinweise, dass sich dieser Trend in den nächsten Jahren abschwächen wird.

Allein die schiere Grösse der schon heute von den Vorsorgewerken und den Asset- Managern verwalteten Summen zeigt die Be-deutung dieser Industrie für unsere Gesell-

schaft. Eine wichtige, bisher noch ungenü-gend erfüllte Aufgabe ist es, diese Zusammen-hänge und Lösungsansätze für die Finanzie-rung von Sparlücken für die Pensionierung verständlicher aufzuzeigen. Asset Management ist aber auch eine zentrale Schnittstelle zwischen Anlegern und der Real-wirtschaft, wird doch durch die Zuführung von Spargeldern eine wichtige Finanzie-rungsquelle gebildet. Asset-Manager halten

rund 25% der Obligationen und beinahe 40% der ausstehenden Aktien kotierter Un-ternehmen. Ausser der klassischen Kredit-finanzierung durch die Banken ist dies eine bedeutende und willkommene Finanzie-rungsalternative. Sie dürfte zukünftig noch wichtiger werden, werden die Kosten für Bankkredite bedingt durch Eigenkapitalerfor-dernisse doch tendenziell höher.

Der noch grössere Nutzen als der Kos-tenvorteil der Finanzierung durch die Asset-Management-Gesellschaften liegt aber da-rin, dass Asset-Manager die Funktion von Vermittlern (Agents) haben, die Gelder im Auftrag der Investoren anlegen. Sie sind also weder Eigentümer der Vermögenswerte, noch gehen sie Gegenparteirisiken ein.

Asset-Manager stellen so der Realwirt-schaft ihr Fachwissen in den Bereichen Anla-gen- und Risikomanagement zur Verfügung, ohne sogenannte Systemrisiken einzugehen. Auch die grössten unter ihnen verfügen über keine oder nur unwesentliche eigene Handels bücher und müssten im Falle eines Kon kurses nicht vom Steuerzahler aufgefan-gen und gerettet werden.

KEIN SYSTEMRISIKOSelbstverständlich sind die Asset-Manager nicht immun gegen Reputationsrisiken oder gegen operative Fehler. Jedoch zieht der Ausfall eines Asset-Managers keine System-risiken nach sich, können entsprechende Mandate und Vermögenswerte doch prob-lemlos übertragen werden.

Dass Asset Management auch verant-wortlich ist für zahlreiche hoch qualifizierte Arbeitsplätze und ein entsprechendes Steuersubstrat, sei hier nur am Rande er-wähnt. Zentral ist vielmehr Folgendes: Asset Management leistet einen wesentlichen Bei-trag für die Sicherheit und die Stabilität der Vorsorgewerke, das Erreichen von Sparzielen sowie die relativ kostengünstige Finanzie-rung der Wirtschaft und die Weiterentwick-lung des Finanzplatzes.

Das ist im Endeffekt der entscheidende Faktor – und weniger, ob dies kurzfristig mit aktiver oder mit passiver Anlagestrategie, mit Aktien- oder mit Bond investments er-reicht wird.

UnterschätztAsset Management Die Bedeutung der Branche ist grösser als man meint, gerade in der Schweiz.

Markus Fuchs, Geschäftsführer Swiss Funds & Asset Management Association Sfama

BRENNPUNKT

«Asset Management leistet einen

zentralen Beitrag für die Sicherheit und

Stabiliät der Vorsorge.»

Renditevergleich Aktien und TrendfolgerTrendfolger repräsentiert durch SG Trend Index

Quelle: Bloomberg, Man Group / Grafik: FuW, sp

Weltaktien repräsentiert durch MSCI World

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Carlos von Hardenberg

A ls Grenzmärkte (Frontier Markets) werden die weniger entwickelten Volkswirtschaften der Schwellen

länder bezeichnet. Über sie kursieren zahlreiche Geschichten über raketenartige Gewinne, aber auch über Anleger, die sich die Finger verbrannt haben. Eine nüchterne Betrachtung ist angebracht.

Indexanbieter haben unterschiedliche Auffassungen, welche Regionen resp. Länder Grenzmärkte sind. Die USFondsgesellschaft Franklin Templeton hat sich mit Portfoliomanager Mark Mobius beim Thema Emerging Markets einen weltbekannten Namen gemacht. Sie hält sich nicht an die vielen unterschiedlichen Definitionen. Der USAssetManager versteht Grenzmärkte als junge oder neue Schwellenmärkte, die sich in einer früheren Phase der wirtschaftlichen Entwicklung befinden, in der Regel eine höhere Wachstumsrate aufweisen, von den Analys

ten relativ wenig beachtet werden und weniger aus ländisches Kapital anziehen.

Es gibt eine Reihe von Vorurteilen und Mythen über Grenzmärkte. Besonders hartnäckig hält sich der Irrglaube von Illiquidität, geringer Marktkapitalisierung und schlechteren Standards der Unternehmensführung. Jede dieser Anschauungen mag zwar auf gewisse Gesellschaften und auch Märkte zutreffen. Nimmt man jedoch das globale Potenzial der Grenzmärkte ins Visier, zeigen sich die Chancen in einem viel besseren Licht.

FOKUS AUF GOVERNANCE Das tägliche Handelsvolumen der Börsen in Grenzmärkten beläuft sich auf 2,1 Mrd. $. Die Anlagen sind also liquider, als viele Marktteilnehmer meinen. Zugleich schätzt Franklin Templeton die Marktkapitalisierung der Unternehmen dieser Märkte auf 1700 Mrd. $. Weil sich ständig neue Gesellschaften dem Publikum öffnen, wird diese Summe weiter deutlich zunehmen.

WACHSTUMSLEADER

Für Anleger kaum überraschend, gehören zu den zehn am schnellsten wachsenden Volkswirtschaften der Welt Indien und China. Was man nicht unbedingt erwarten würde: Von Indien und China abgesehen sind alle anderen Länder Frontier Markets, also Grenzmärkte: Äthiopien, Elfen-beinküste, Myanmar, Usbekistan, Kongo, Kambodscha, Tansania und Ruanda. Ihr wirtschaftliches Wachs-tum hat sich von 2012 bis 2016 zwischen 6,7% (Ruanda, Tansania) und 9,1% (Äthiopien) jährlich bewegt (vgl. Grafik Seite 33).

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Viele Investoren hegen Bedenken in Bezug auf die Unternehmensführung. Aktives Anlagemanagement ist deshalb zwingend. Sichtbar ist eine klare Veränderung zu positiver Corporate Governance. Die Globalisierung spielt dabei eine wichtige Rolle, aber auch die engere Zusammenarbeit zwischen Aktionären und Unternehmen. Auch da ist ein aktiver Ansatz gefragt. Denn wenn ein Computerprogramm Anlageentscheidungen fällt, wer führt dann den Dialog mit dem Management und erhebt an der GV bei CorporateGovernanceThemen Einspruch?

Unbestritten: Um Kapital anzuziehen, müssen Grenzmärkte glaubhafte und nachhaltige Reformen umsetzen. Argentinien unter dem wirtschaftsnahen Regierungschef Mauricio Macri ist dafür ein gutes Beispiel. Auch Ägypten ist auf gutem Weg. Im Zuge der Freigabe der Währung hat sich das nahöstliche Land frische Kredite des Internationalen Währungsfonds (IWF) in Höhe von 12 Mrd. $ gesichert.

GÜNSTIG BEWERTETInvestments in Grenzmärkten sind bei allen Risiken, die ihnen anhaften, nicht zuletzt deshalb aussichtsreich, weil die Bewertungen äusserst niedrig sind. Im Vergleich zu den Märkten der entwickelten Welt wie auch zu den etablierten Schwellenmärkten wie zum Beispiel China sind Aktien der Frontier Markets sehr günstig.

Für Investments gilt: Die einzelnen Grenzmärkte haben teilweise sehr unterschiedliche Ausprägungen (vgl. Textbox links). Da die Spreu vom Weizen zu trennen, ist eine Herausforderung, birgt aber enorme Chancen.

Carlos von Hardenberg, verantwortlich für globale Schwellenländer und Grenzmärkte, Franklin Templeton

Mit Fakten gegen Mythen Frontier Markets Sind die weniger entwickelten Volkswirtschaften die neuen Emerging Markets? Verschiedenes spricht dafür. Viele wachsen stärker als China und Indien.

Genau hinschauen – in Geld- und anderen Fragen.

Auf neuen Wegen weiter nach vornChina Um die nächste Phase einzuläuten, schwenkt China auf einen neuen Wachstumspfad ein, mit höherwertiger Fertigung, Innovationen, Binnennachfrage und Dienstleistungen.

Karin Oertli und Bin Shi

G egenüber dem zweistelligen Wachstum vor einigen Jahren kühlt sich Chinas BIPWachstum etwas ab

und dürfte 2017 zwischen 6,5 und 7% gelegen haben. Das sollte Anleger jedoch nicht über Gebühr beunruhigen. Diese Entwicklung ist Beweis der Entschlossenheit der Behörden, eine stärker ausgewogene Wirtschaft zu formen und ein nachhaltigeres und stabileres Wachstum zu schaffen. Das Chancenspektrum bleibt für Investoren attraktiv. Gerade zur Diversifikation bietet China als gewichtiger Vertreter der Emerging Markets interessante Möglichkeiten.

Die strukturellen Schwierigkeiten sind grösstenteils den Staatsunternehmen mit ihrer hohen Verschuldung zuzuschreiben. Dagegen expandieren private Gesellschaften schnell und sind nur gering oder gar nicht verschuldet. Sie sind vor allem in den vom Konsum getriebenen Sektoren der New Economy angesiedelt, deren Wachstum in den nächsten Jahren höher ausfallen dürfte als in den Industrieländern.

AUSGEWOGENER UND STÄRKERDie tertiären Branchen (Dienstleistungen) haben 2011 den sekundären Sektor (verarbeitende Industrie) hinter sich gelassen, bestreiten inzwischen den grössten Anteil am BIP und expandieren weiterhin schnell. Diese Veränderung ist ein klarer Hinweis, dass die chinesische Wirtschaft ihr Ziel, mehr Ausgewogenheit und eine stärkere Fokussierung auf Dienstleistungen und den Konsum umzusetzen, erreicht.

Als nächste Entwicklungs und Wachstumsphase konzentriert sich China auf eine höherwertige Fertigung, auf Innovationen, die Binnennachfrage und auf Dienstleistungen. Das Land exportiert seine Waren mit ho

her Wertschöpfung, darunter Pharma, elektronische Datenverarbeitungs und Bürogeräte, inzwischen weltweit. Schon jetzt machen die Exporte mit hoher Wertschöpfung über 50% der Ausfuhren des Fertigungssektors aus (vgl. Grafik). Die vermehrte Nutzung von Technologie fördert weitere Innovationen. Der Anteil von Forschung und Entwicklung am BIP liegt mittlerweile über 2%. Damit schliesst China langsam zu den USA (2,8%) auf und hat beispielsweise Grossbritannien (2015: 1,7%) bereits übertroffen.

REFORMEN DER KAPITALMÄRKTEDarüber hinaus öffnet China schrittweise seine Kapitalmärkte. Sie werden liberalisiert und reformiert, um ausländischen Anlegern Zugang zu den inländischen Aktien und Anleihenmärkten zu verschaffen. Das Programm Shenzhen Hong Kong (SZHK) Stock Connect wurde im Dezember 2016 lanciert und versteht sich als Fortsetzung des im November 2014 eingeleiteten Programms

Die Länder mit dem stärksten WachstumJährliches durchschnittliches BIP-Wachstum in % 2012–2016 2017A

Äthiopien 9,1 7,5

Elfenbeinküste 8,8 8,0

Myanmar 7,9 7,7

Usbekistan 7,7 6,0

China 7,3 6,2

Demokratische Republik Kongo 7,2 4,2

Kambodscha 7,2 6,9

Indien 6,9 7,6

Tansania 6,7 7,2

Ruanda 6,7 6,0

Quelle: Economist Inteligence Unit A) Prognose

Exporte-Wertschöpfung wächst

19800

2015Quelle: UN, IWF, Morgan Stanley Research / Grafik: FuW, sm

Mittlere Wertschöpfung (Textilien)Hohe Wertschöpfung (Pharma, IT, Telekom)

Niedrige Wertschöpfung, ohne Rohstoffbezug (Agrar, Stahl, Bergbau)Niedrige Wertschöpfung, mit Rohstoffbezug

60

80

40

20

in %

1990


Shanghai Hong Kong (SH-HK) Stock Connect, um die Vernetzung zwischen den Festlandbörsen und Hongkong zu verstärken. Es sind Meilensteine auf dem Weg zur Liberalisierung der chine sischen Aktienmärkte.

Die Reformen sehen vor, auch den An-leihenmarkt für Ausländer zu öffnen. In diesem Zusammenhang werden chinesi-sche Anleihen neu in die globalen Anlei-henindizes aufgenommen. Nach unserer Schätzung löst das Investitionen aus, die zu einer Verdoppelung des chinesischen Anleihenmarktes auf rund 18 Bio. US-$ bis zum Jahr 2020 führen werden. China wird dann Japan als zweitgrössten Anleihen-markt weltweit ablösen.

Doch Chinas Finanzmärkte werden auch für einheimische Investoren attrakti-ver. Sie bekommen ein breiteres Anlage-universum und mehr Chancen präsentiert. UBS Asset Management wird chi nesischen Kunden neue Produkte und Dienstleistun-gen anbieten können. Nach dem Erhalt einer Lizenz als Asset-Manager in China im Juli 2017 folgte im November der nächste Schritt: der erste Aktienfonds eines auslän-dischen Asset-Managers für einheimische Investoren. Aber auch für Schweizer Anle-ger kann der Markt erschlossen werden. Das China geschäft ist eines der wichtigsten Wachstumsfelder der kommenden Jahre.

Die Investoren sollten das Land der Mitte schon allein wegen seiner Grösse mehr denn je berücksichtigen. Ein China im Wandel hatte bereits früher subs-tanzielle Chancen generiert. Daran dürfte sich auch in den nächsten Jahren nichts ändern.

Karin Oertli, Leiterin UBS Asset Management Schweiz und EMEA, Bin Shi, Portfolio Manager für chinesi-sche Aktien, UBS Asset Management

Wolfgang Fickus

ESG-Kriterien (Environmental, Social, Gover-nance) tragen zur Rendite bei. Die ESG- und die Fundamentalanalyse sind komplementär. ESG zielt auf längerfristige und weiche Fakto-ren, die Fundamentalanalyse ist mittelfristi-ger und quantitativer Natur. Dabei geht es nicht nur darum, Ausschlusslisten zu erarbei-ten, um «schlechte» Unternehmen von der Aktienselektion fernzuhalten. ESG sollte na-türlicher Bestandteil des Investmentprozes-ses sein, um langfristige Risiken und Chancen frühzeitig zu erkennen.

Man kann im Bewusstsein bestehender ESG-Risiken durchaus investieren, denn auch und gerade in solchen Unternehmen, bei-spielsweise in Schwellenländern, ist es wich-tig, durch «Engagement» auf eine Verbes-serung der Corporate Governance, des Um-gangs mit Mitarbeitenden und der Umwelt zu drängen. Aus diesem Grund ist Comgest etwa Mitglied in den japanischen, den briti-schen und den US-Stewardship-Codes, den Uno-PRI sowie einer Vielzahl von lokalen Ini-tiativen und verfolgt als aktiver Investor eine eigene Stimmrechtspolitik, um allfällige Ver-besserungen einzufordern.

WAS DAZUGEHÖRT UND WAS NICHTEin Beispiel einer Investition in eine Gesell-schaft mit positiver ESG-Beurteilung ist Essi-lor. Das Engagement im französischen Welt-marktführer für Brillengläser besteht seit fünfzehn Jahren. In diesem Zeitraum hat Essi-lor ein durchschnittliches Gewinnwachstum von 15% erzielt, und die Aktie hat den Ver-gleichsindex um 600% geschlagen.

Eine solche Performance ist nur mit einer langfristigen Unternehmenspolitik möglich: sehr gute Corporate Governance, strategische Vision, kontinuierliche Fortbildung, erfolg-reiche Innovation, gelungene vertikale Integ-ration sowie geografische Expansion, eine gesunde Unternehmenskultur. Die Liste ist lang und basiert zu einem erheblichen Teil auf ESG- respektive weichen Faktoren. Das al-

leinige Abzielen auf Quartalsergebnisse, kurz-fristige Anreize fürs Management, ein unkriti-scher oder gar inkompetenter Verwaltungsrat oder ein kurzsichtiger Umgang mit Human- und Umweltressourcen hätten dieses und an-dere Unternehmen nicht dorthin gebracht, wo sie heute sind, mit entsprechenden Folgen für die Kursentwicklung.

UMGANG MIT WEICHEN FAKTORENAusgeprägte Selektivität, Fokus auf Qualität und Langfristigkeit bieten einen natürlichen Vorteil bei der Einschätzung der ESG-Fakto-ren. Qualität an sich ist ein weicher Faktor,

umso mehr sind die Gesellschaften jedoch auf Herz und Nieren zu überprüfen. Als Qua-litätswachstumsinvestoren werden wir dafür bezahlt, überschaubare Risiken einzugehen. Hierfür sind alle Risiken klar zu identifi-zieren, um langfristig eine überdurchschnitt-liche Rendite zu erwirtschaften. Der ESG- Ansatz ist dafür ein wesentlicher Baustein. Man kann Qualitätswachstum daher als «ESG-nativ» bezeichnen.

Je grösser die Portfolios und je höher die Umschlagshäufigkeit, umso mehr besteht die Tendenz, ESG-Faktoren simpel über Aus-schlusslisten herauszufiltern. Dieser mecha-nische Ansatz schmälert die Selektion und mag ein Grund sein, warum viele Investoren ESG immer noch als renditemindernd be-trachten. Besser ist es, den Fokus auf Selekti-vität, Qualität und Langfristigkeit zu setzen. So wirkt die ESG-Analyse renditesteigernd.

Wolfgang Fickus, Investmentstratege, Comgest

Nachhaltig anlegen führt zu klarem ErfolgStrategie Für langfristig orientierte Investoren ist der Einbezug von Nachhaltigkeitskriterien selbstverständlich.

«Man kann Qualitätswachstum

daher als ‹ESG- nativ› bezeichnen.»

Liquider Zugang zu PrivatmarktanlagenAlternative Investments Geringe Wertschwankungen und Diversifikationseffekte optimieren das Portfolio. Fonds eröffnen Anlegern unter anderem zu Private Equity einen liquiden Zugang.

Markus Pimpl

E ine signifikante Anzahl institutionel-ler Anleger wie Pensionskassen und Versicherungen hat in den letzten

Jahren ihre Privatmarktallokation, beispiels-weise in Private Equity, sukzessive erhöht. Da-bei schätzen sie ausser der starken langfristi-gen Wertentwicklung die im Vergleich zum Ak-tienmarkt geringeren Wertschwankungen und den positiven Einfluss auf die Diversifikation.

Doch Privatmarktanlagen sind nicht nur für Institutionelle attraktiv. Sie stossen auch unter privaten Investoren mit langfristigem Anlagehorizont auf wachsendes Interesse, selbst wenn wegen der fehlenden Liquidität sowie des typischerweise hohen Mindest-investitionsbetrags vielen der Zugang ver-wehrt bleibt. Abschreiben müssen sie das Thema deswegen nicht. Eine spannende Al-ternative zu illiquiden Privatmarktanlagen sind Instrumente, deren Anlageuniversum auf täglich liquide, kotierte Unternehmen fo-kussiert, die beispielsweise in den Sektoren Infrastruktur (Listed Infrastructure) oder Pri-vate Equity (Listed Private Equity) aktiv sind.

IMMENSER INFRASTRUKTURBEDARFDer Infrastruktursektor besitzt mehrere von-einander unabhängige Wachstumstreiber. Dazu gehört der grosse Bedarf an Erneue-rungsinvestitionen in die Infrastruktur in vie-len Ländern in Nordamerika und Europa, während gleichzeitig die meisten dieser Staa-ten eine hohe Verschuldung aufweisen und attraktive Bedingungen für private Investoren anbieten. Hinzu kommt der enorme Infra-strukturbedarf in aufstrebenden Schwel-lenländern. Wirtschafts- und Bevölkerungs-wachstum sowie die Urbanisierung steigern den globalen Infrastrukturbedarf (Mautstras-sen, Flughäfen, Stromnetze, Pipelines, Was-seraufbereitung etc.) markant.

Zu den typischen Eigenschaften der meis-ten Infrastrukturbetreiber gehören ein stabi-

ler Cashflow, eine geringere Konjunktursensi-tivität (langfristige Konzessionen und Ver-träge oder regulierte Infrastrukturanlagen), Sachwertcharakter, Preisdurchsetzungskraft (monopolistische Rahmenbedingungen mit wenig Wettbewerb), eine unelastische Nach-frage sowie Inflationsschutz (die Preise von Infrastrukturleistungen sind häufig an die allgemeine Preisentwicklung gekoppelt). Da-raus resultierte in den vergangenen Jahren insgesamt ein kontinuierliches Wachstum des operativen Gewinns, was sich langfristig auch in einer stabilen Wertentwicklung an der Börse niederschlug.

Für Anleger ist es aufgrund der langfristi-gen Konzessionen und der starken Regu-lierung elementar, die regulatorischen und po litischen Gegebenheiten der Infrastruktur-betreiber im Detail zu kennen und Infrastruk-turinvestitionen breit über Sektoren und Regionen zu streuen. Diesen Ansatz verfolgt beispielsweise Partners Group mit ihrem Listed-Infrastructure-Fonds. Er wurde 2006 aufgelegt und hat sich in verschiedenen Marktphasen stärker und weniger volatil entwickelt als der breite Aktienmarkt. Das unter liegende Portfolio wies zudem über die vergangenen Jahre eine konstante Dividen-denrendite von rund 3% aus.

DER REIZ VON PRIVATE EQUITYDer Bereich Private Equity umfasst kotierte Unternehmen, die in Private-Equity-Anlagen investiert sind und in ihrer Rolle als (Mit-)Eigentümer einen Investitionsansatz verfol-gen, das heisst, sie haben oft Einsitz im Verwaltungsrat und sind aktiv in die Um-setzung der Unternehmensstrategie invol-viert. Ebenfalls zum Sektor gehören alter-native Vermögensverwalter, die das Kapital ihrer Anleger in Privatmarktanlagen inves-tieren und ebenso aktiv Wertsteigerungs-strategien implementieren.

Über kotierte Private-Equity-Gesellschaf-ten erhält der Investor einen liquiden

Ebitda-Wachstum im JahresvergleichKerninfrastruktur-Universum Median

Quelle: Bloomberg, Partners Group-Berechnungen per 31. Dezember 2016 / Grafik: FuW, sp

Ebitda = Gewinn vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisation1

S&P 500

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

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2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

–20 –15 –10 –5 % 5 10 15

China holt auf

01 03 05 07 09 11 13 15 160

Quelle: OECD, Morgan Stanley Research / Grafik: FuW, sm

USA GrossbritannienChina

Japan DeutschlandAusgaben für Forschung und Entwicklung:

02 04 06 08 10 12 14

50

30

60

40

20

10

Daten per Dezember 2015, aktualisiert im September 2017

in % des BIP

Was Investoren beabsichtigen

Quelle: Partners Group / Grafik: FuW, sp

Allokation in Private Equity erhöhenAllokation beibehaltenAllokation reduzieren

56%37%

7%

Faktorindizes im Überblick

2011 2012 2013 2014 2015 2016 201780

Quelle: Solactive, Bloomberg / Grafik: FuW, sm

Qualität WertLow Beta Gewinnwachstum Preismomentum

130

110

140

150

120

100

90

Die Performance der Solactive-Indizes vor dem 25. September 2017 wurde simuliert.


Zugang zu zahlreichen mittelständischen Unternehmen, die oft in ihrem Segment und in ihrer Region marktführend sind und – mit Unterstützung der PrivateEquityInvestoren – ambitionierte Wachstumsziele verfolgen.

RENDITESTARKE SPEZIALITÄT BDC Zum PrivateEquitySegment zählen auch nordamerikanische Business Development Companies (BDC). Sie versorgen in den Vereinigten Staaten klein und mittelständische Unternehmen, die üblicherweise einen limitierten Zugang zum Kapitalmarkt haben, mit Fremdkapital. Die Regierung bietet vorteilhafte Bedingungen: Schüttet eine Business Development Company mehr als 90% des Ertrags an die Aktionäre aus, resultiert eine Steuerbefreiung auf Unternehmensebene. Zahlreiche BDC haben entsprechend eine Dividendenrendite von über 8%. Und da sie Kapital in der Regel mit einem variablen Zins vergeben, bieten sie besonders bei steigendem Zinsniveau eine attraktive Investitionsmöglichkeit.

Sämtliche aufgeführten PrivateEquitySegmente finden sich im ListedPrivateEquityFonds der Partners Group. Starke

Fundamentaldaten der unterliegenden Unternehmen und das vorteilhafte Umfeld für den Verkauf von Gesellschaften haben dazu beigetragen, dass sich der Wert des Fonds in den letzten fünf Jahren mehr als verdoppelt hat.

Ein breit diversifiziertes LiquidPrivateMarketsPortfolio ist der MultiAssetIncomeFonds von Partners Group. Er investiert in dividendenstarke Unternehmen aus den Privatmarktsektoren Infrastruktur, Immobilien und Private Equity. Sie haben voneinander unabhängige Risiko und Renditetreiber. Seit der Auflegung im Jahr 2013 hat der Fonds eine Dividendenrendite von 5,5 bis 6,5% erzielt, bei einer Volatilität von weniger als 9%.

Markus Pimpl, Senior Vice President, Client Solutions, Partners Group

Besser sein als der MarktFaktor-Investing Anleger suchen nach neuen Wegen, den Markt zu übertreffen. Faktor-Investing ist eine Möglichkeit.

Chris Mellor

Es gibt eine Reihe von Faktoren, die Überrenditen erklären. Jeder kann nützlich sein. Zum Beispiel am europäischen Aktienmarkt: Die Faktoren Ge winnmomentum, Kursmomentum, Qualität, Value und Low Beta haben seit Januar 2011 besser abgeschnitten als der MSCI Europe (vgl. Grafik nebenan).

Bei jedem Faktor gab es zwischendurch Zeiten mit über und solche mit unterdurchschnittlicher Performance, im Verhältnis zum Gesamtmarkt wie auch relativ zu anderen Faktoren. Diese lang und kurzfristigen Performancemerkmale eröffnen Chancen.

MULTI- ODER EINZELFAKTORFür strategische (langfristige) Zwecke ist die Positionierung in mehreren Faktoren sinnvoll. In diesem Fall spricht man von Multifaktorstrategie. Sie kann sehr unterschiedlich angelegt sein, von einem einfachen Ansatz mit Gleichgewichtung der Faktoren bis hin zur Nutzung komplexer Algorithmen. Bei allen Strategien ist eine regelmässige Anpassung der Gewichtung erforderlich, um die gewünschte Positionierung in jedem Faktor aufrechtzuerhalten.

Die Mehrheit der Multifaktorfonds wird darauf abzielen, den relevanten, nach Marktkapitalisierung gewichteten Index langfristig zu übertreffen. Andere sind zudem so konzipiert, dass sie eine geringere Volatilität als dieser Index aufweisen.

Eine weitere Möglichkeit ist, Faktoren primär taktisch einzusetzen, zum Beispiel als Overlay (Überzug) zu den bestehenden Kernpositionen. Man behält beispielsweise langfristige Positionen bei und nutzt parallel EinzelfaktorETF, um in einer bestimmten Marktlage die Positionierung in einem bestimmten Faktor zu erhöhen. Bei dieser Variante kommen die kurzfristigen Performanceunterschiede ins Spiel.

Eine weitere Vatiante ist: Weist ein Portfolio eine Positionierung in einem ungünstigen oder einem unerwünschten Faktor auf, kann ein EinzelfaktorETF das Risiko abdecken. Die Annahme dabei ist, dass der In vestor ShortPositionen eingehen kann. Er

leiht sich ETFAnteile und verkauft sie sogleich mit dem Ziel, sie später zu einem tieferen Preis zurückzuerwerben. Dieses Konzept mit EinzelfaktorETF ist vor allem für Hedge Funds interessant, die es ähnlich zur Absicherung gegen Risiken nutzen können wie bislang SektorETF.

ILLIQUIDES AUSGLIEDERNEin auf einer relativ kleinen Anzahl Aktien basierender Index kann insgesamt wirksamer sein, um das Portfolio entsprechend der eigenen Einschätzung des Marktes anzupassen. Jedoch erhöht sich so auch das Konzentrationsrisiko. Sogenannte SolactiveIndizes zum Beispiel zielen darauf ab, diese Gefahr durch die Berücksichtigung von Liquidität zu verringern. Dazu werden die illiquidesten Titel aus dem Ausgangsuniversum entfernt, und die Gewichtung der fünfzig Aktien im Index wird auf der Grundlage ihrer Liquidität angepasst.

Eine konzentrierte, aber diversifizierte Liste handel barer Valoren mit der grösstmöglichen Positionierung im gewünschten Einzelfaktor bringt nach der bisherigen Erfahrung das beste Ergebnis.

Chris Mellor, Leiter Aktienprodukte, Invesco PowerShares

«Privatmarktanlagen haben voneinander

unabhängige Risiko- und

Renditetreiber.»

GUIDE’18FONDS


Das war noch nicht allesPerformance Gegen Ende des Wirtschaftszyklus ist die Börse oft am stärksten. Doch wie es bis zur konjunkturellen Besserung lange ging, könnte auch der Aufschwung lange andauern.

Hanspeter Frey

Börsengewinne von durchschnittlich 20 bis 30% in einem Jahr, wie 2017, sind selten. Meistens ist in der letzten Phase des Wirtschafts- und Finanz-marktzyklus die Aufwärtsbewegung am stärksten. War es das? Mit unkon-ventioneller Geldpolitik brachten die Notenbanken die lahmende Wirt-schaft wieder zum Laufen. Der Wirt-schaftsaufschwung in den USA, in-zwischen der drittlängste der Ge-schichte, zieht andere Regionen mit, so Europa, das lange darben musste und es zum Teil noch heute tut. Die Erholung war weder schnell noch stürmisch, und genau das macht sie stark. Globalisierung, Innovation, Un-ternehmen, die sich erst jetzt wieder zu investieren getrauen, sprechen ge-nauso für ein anhaltend positives Klima wie die sich nur in Trippel-schritten abzeichnende geldpoliti-sche Wende. «The trend is your friend», heisst eine Börsenweisheit. Sie ist mindestens so bewährt wie die-jenige, dass der kräftigste Anstieg am Ende der Hausse stattfindet. Auch das Ende kann sich in die Länge ziehen. Danach sieht es gegenwärtig aus.

InhaltSeite

Aktienfonds 40

Obligationenfonds 60

Strategiefonds 73

Andere Fonds 80

Glossar 87

Index 89

PERFORMANCE UND RISIKOKENNZAHL

Die Ranglisten basieren auf Daten von Thomson Reuters Lipper, die Fondsexposés auf Angaben von TeleTrader Software und Software- systems.at – mit Risikoklasse, ausgehend primär von der Volatilität des Fonds über die letzten fünf Jahre: 1 ist das niedrigste, 7 das höchste Risiko.

Die besten Schweizer Aktienfonds über drei Jahre

in %

Quelle: Thomson Reuters Lipper / Grafik: FuW, sm

BB Entrepreneur Switzerland A Rieter Fischer Swiss Equity Equal-WeightedNew Capital Swiss Select Equity CHF Ord Acc VF (CH) III-Vescore Swiss Equity Min Volatility APictet CH-Swiss High Dividend-P CHF OLZ Equity Switzerland Optimized ESG IR

50

30

10

40

20

Performance per 31. Dezember 2017 in Franken

5247,7

43,247,9

44,5 43,2

Die besten Aktienfonds über drei Jahre

in %


Precious Capital Glo Mining & Metals Fd 1 FPM Funds Stockpicker Germany Sm/Mid Cap CBakersteel Glo Sicav PrecMetals Fd A2 EUR Russian Prosperity A USD CapSuMi Trust Japan Small Cap B JPY SaraSelect P CHF

100

50


100,6 96,4

145,5

106,197,2 95

Die besten Obligationenfonds über drei Jahre

in %


Ashmore Sicav Emerg Mkts Sht Dur R USD Acc MainFirst – Emerg Mkts Credit Opps A USD CEdmond de Rothschild Fund-Emerg Credit A USD Deutsche Invest I Asian Bonds FCHEdmond de Rothschild Fund-Emerging Bds A USD BEA Union Invest Asian Bd&Curr A USD Acc

40

30

20

10


40,1 38,7

32,829,3 27,2 26,8

Mischfonds1 Jahr Rang 3 Jahre Rang

Sumus HPS – Basic Fund All EUR Cap 52,0 1 39,7 1Lyra B 43,5 2 38,4 2Quantex Funds – Spectravest R 18,3 73 37,8 3R Valor C EUR 19,6 54 33,7 4Archea Fund Nordam B1 18,4 68 33,2 5Allround QuadInvest Growth B 22,8 23 31,5 6StarCapital Huber – Strategy 1 A – EUR 18,2 81 27,0 7Algebris Financial Income B EUR Acc 27,9 8 25,5 8AB Sicav I-Emer Markets Multi-Asset Pf A USD 16,7 134 24,1 9Dorval Convictions P 24,2 17 24,0 10Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds 9,9 1096 6,3 840Quelle: Thomson Reuters Lipper Performance in % per 31. Dezember 2017 in Franken

Wandelanleihen global1 Jahr Rang 3 Jahre Rang

Lazard Convertible Global A 16,8 5 24,3 1SWC (LU) BF Coco ATH CHF 14,4 18 17,8 2SWC (LU) BF Coco AAH CHF 14,4 19 17,7 3UBS (Lux) Bd Sicav-Convert Global (EUR)(CHFhdg) Qa 9,2 43 16,8 4Calamos Global Convertible A USD Acc 8,8 45 15,4 5SPDR ThomsonReuters Global ConvertibleBond Ucits ETF 7,4 52 14,7 6UBS (Lux) Bond Sicav – Convert Gl EUR CHFhPa 8,2 48 14,4 7CS (Lux) AgaNola Global Convertible Bond B USD 3,9 90 13,8 8UBS (Lux) Bond Sicav – Convert Gl (EUR)Pa 18,6 2 13,4 9Franklin Global Convertible Secs A (acc) USD 7,8 50 12,9 10Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds 7,0 139 5,7 115Quelle: Thomson Reuters Lipper Performance in % per 31. Dezember 2017 in Franken

Alternative1 Jahr Rang 3 Jahre Rang

Financial Opportunity LLC 4,3 249 79,0 1H2O Multistrategies HCHF-R C 20,5 29 75,5 2H2O MultiStrategies R C 32,0 4 73,0 3H2O Multibonds HCHF-R C 13,6 87 64,8 4H2O Vivace R(C) 35,7 3 64,2 5H2O Multibonds R (C) 24,7 17 62,2 6H2O Allegro HCHF-R(C) 18,9 40 58,6 7H2O Allegro R(C) 30,1 6 57,2 8H2O Multiequities HCHF-R(C) 4,4 247 42,6 9H2O Multiequities R(C) 14,4 75 40,4 10Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds 5,9 500 3,2 335Quelle: Thomson Reuters Lipper Performance in % per 31. Dezember 2017 in Franken

Übrige1 Jahr Rang 3 Jahre Rang

Lyxor Daily LevDax Ucits ETF 34,6 2 44,2 1ComStage Euro Stoxx 50 Daily Lev Ucits ETF 29,2 3 28,6 2Lyxor Euro Stoxx 50 Daily Leverage Ucits ETF 28,4 4 24,6 3Lyxor Ucits ETF Daily Leveraged SMI C-CHF 35,4 1 15,8 4ComStage CBK Bund-Future Lvrd TR Ucits ETF 10,7 6 15,8 5The Classic Car Fund Limited P 14,5 5 13,4 6ComStage Commerzbank Bund-Future TR Ucits ETF 9,6 7 5,7 7db x-trackers II Sh iBoxx EUR Sov EZ Ucits ETF 1C 7,6 8 –10,9 8ComStage CBK Bund-Future Sh TR Ucits ETF 6,9 9 –14,2 9ComStage CBK Bund Future DoubleSh TR Ucits ETF 5,1 10 –23,7 10Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds 7,9 15 –7,4 15Quelle: Thomson Reuters Lipper Performance in % per 31. Dezember 2017 in Franken

Aktienfonds1 Jahr Rang 3 Jahre Rang

Precious Capital Global Mining & Metals Fd 1 9,7 3313 145,5 1Bakersteel Global Sicav PreciousMetals Fund A2 EUR 8,7 3378 106,1 2SuMi Trust Japan Small Cap B JPY 46,1 54 100,6 3FPM Funds Stockpicker Germany Small/Mid Cap C 67,0 2 97,2 4Russian Prosperity A USD Cap 17,2 2433 96,4 5SaraSelect P CHF 40,1 165 95,0 6Vietnam Equity (Ucits) USD 35,5 276 87,4 7Parvest Equity Japan Small Cap Classic Cap 42,3 109 86,9 8Groupama Avenir Euro N C 42,4 105 85,6 9BNY Mellon Japan Small Cap Equity Focus C JPY 38,0 201 82,1 10Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds 20,6 3744 24,4 3167Quelle: Thomson Reuters Lipper Performance in % per 31. Dezember 2017 in Franken

Immobilien Schweiz1 Jahr Rang 3 Jahre Rang

Edmond de Rothschild Real Estate – Swiss A CHF 10,4 2 35,3 1Credit Suisse Real Estate Fund Green Property 6,9 9 26,5 2UBS (CH) Property Fund-Leman Residential Foncipars 12,8 1 26,2 3Credit Suisse Real Estate Fund Siat 8,8 7 26,1 4SF Sustainable Property Fund 3,8 21 26,1 5Schroder ImmoPLUS 5,6 10 25,1 6Solvalor 61 8,2 8 23,8 7Procimmo Swiss Commercial Fund II CHF C 3,8 20 23,5 8Valres Swiss Residential Fund 3,9 19 22,9 9Dominicé Swiss Property Fund 4,7 13 22,5 10Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds 3,9 38 16,8 35Quelle: Thomson Reuters Lipper Performance in % per 31. Dezember 2017 in Franken

Aktien Schweiz1 Jahr Rang 3 Jahre Rang

BB Entrepreneur Switzerland A 22,8 26 52,0 1New Capital Swiss Select Equity CHF Ord Acc 26,5 6 47,9 2PS CH-Swiss High Dividend-P CHF 21,0 44 47,7 3RFP Swiss Equity Equal-Weighted A-Klasse 24,6 16 44,5 4VF (CH) III-Vescore Swiss Equity Min Volatility A 23,5 23 43,2 5Equity Switzerland Optimized ESG IR 20,5 53 43,2 6Finreon Swiss Equity IsoPro® (CHF) A 24,0 21 42,3 7Swiss Equity Discovery Fund A 17,2 122 41,9 8Swiss Opportunity Fund 26,4 7 40,8 9SVM Value Fund 19,5 72 39,9 10Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds 20,0 145 24,3 127Quelle: Thomson Reuters Lipper Performance in % per 31. Dezember 2017 in Franken

Obligationen Schweiz1 Jahr Rang 3 Jahre Rang

Pilatus Invest Income CHF Klasse B 2,5 4 6,1 1LO Funds (CH) – Swiss Franc Credit Bond I D 1,5 6 4,4 2LO Selection – The Credit Bond Fund CHF PA 1,1 8 4,1 3Credit Suisse (CH) Corporate CHF Bond Fd A 3,3 2 4,1 4VF (Lux) – Valiant Obligationen Schweizer Franken I D 0,1 29 4,0 5LO Funds (CH) – Swiss Franc High Grade Bond I D 0,6 16 3,7 6LO Funds (CH) – Swiss Franc Bond P D 1,0 11 3,5 7Fisch Bond Fund (CHF) AC 0,9 12 3,3 8Pictet CH Inst-CHF Bonds-P dy 0,1 31 3,3 9UBS-ETF SBI® Foreign AAA-BBB 5-10 Ucits (CHF) A-dis 0,3 23 3,2 10Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds 0 79 1,3 74Quelle: Thomson Reuters Lipper Performance in % per 31. Dezember 2017 in Franken


Den Zenit noch vor sich Aktien Die Ampeln an den Aktienmärkten stehen noch immer auf Grün. Statt aussteigen auf Qualität setzen. Das ist überhaupt die eiserne Regel für erfolgreiches Investieren.

Was könnte die Stimmung am Aktien-markt zum Kippen bringen? Ein mar-kanter Anstieg der US-Zinsen, Ein-schränkungen des Welthandels, eine sich abzeichnende Rezession, Unter-nehmensgewinne, deren Wachstum sich auf breiter Front abschwächt. Oft kommt die Gefahr aus unerwarteter Ecke. Darüber zu werweissen, ist müssig, andernfalls käme sie nicht aus heiterem Himmel, sondern würde sich ankündigen. Abgesehen davon, dass ein Depot immer ein gewisses Polster aufweisen sollte, ist es sinn-voller, die offensichtlichen oder zu-mindest im Ansatz zu erkennenden Risiken im Auge zu behalten.

Das Fazit heute: Konjunktur und Unternehmengewinne entwickeln sich positiv, der Inflationsdruck bleibt gering, die Zinsen verharren bis auf weiteres auf niedrigem Niveau, die US-Steuerreform verleiht der Wirt-schaft neue Impulse, und die Ab-schottungsrhetorik von US-Präsi-dent Donald Trump ist deutlich mil-der geworden. Das gewährt Aktien auch fürs laufende Jahr eine gute Pro-gnose, wobei anlegen nichts mit spe-kulieren zu tun hat, sondern mit einer sorgsamen Auswahl, differenziert und diversifiziert: zyklische und defensive, grosse und kleinere Titel, Substanz und neue Technologie.

Das Leitmotiv in allen Sektoren heisst Qualität. Sie setzt sich in allen Marktlagen durch, und Qualitäts-unternehmen gibt es mehr, als in einem Portfolio Platz haben, allein in der Schweiz: Globale Leader, viele in attraktiven Nischen, sind Anbieter aus der Schweiz durch den starken Franken laufend gefordert und zu Höchstleistungen fähig. Kleinere und mittelgrosse Unternehmen sind be-sonders agil. So ist anzunehmen, dass der Höhenflug der Small & Mid Caps andauert. Mit Blick auf mittel- bis län-gerfristig höhere Zinsen ist auch der Finanzsektor ein Thema. HF

Die Gruppensieger Aktienfonds über drei Jahre


SaraSelect P CHF

Informations-technologie

Small & MidCaps Schweiz

Small & MidCaps Europa

Aktienglobal

AktienEuropa

AktienJapan

Earth Exploration Fund UI (EUR R)Bellevue F (Lux) BB Entrepreneur EurSmall B EUR Polar Capital Global Technology USDHermes Linder Fund Class A Comgest Growth Japan JPY Acc

5040302010

807060

in % Gruppendurchschnitt


60,5 49,8

95

81,3 79,874,6 71,3

66,8

Schweiz1 Jahr Rang 3 Jahre Rang

BB Entrepreneur Switzerland A 22,8 26 52,0 1New Capital Swiss Select Equity CHF Ord Acc 26,5 6 47,9 2PS CH-Swiss High Dividend-P CHF 21,0 44 47,7 3RFP Swiss Equity Equal-Weighted A-Klasse 24,6 16 44,5 4VF (CH) III-Vescore Swiss Equity Min Volatility A 23,5 23 43,2 5Equity Switzerland Optimized ESG IR 20,5 53 43,2 6Finreon Swiss Equity IsoPro® (CHF) A 24,0 21 42,3 7Swiss Equity Discovery Fund A 17,2 122 41,9 8Swiss Opportunity Fund 26,4 7 40,8 9SVM Value Fund 19,5 72 39,9 10Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds 20,0 145 24,3 127Swiss Performance Index TR 19,9 21,4Quelle: Thomson Reuters Lipper Performance in % per 31. Dezember 2017 in Franken

Small & Mid Caps Schweiz1 Jahr Rang 3 Jahre Rang

SaraSelect P CHF 40,1 1 95,0 1BGF Swiss Small & MidCap Opp A2 CHF 36,1 8 75,3 2CS (CH) Small Cap Switzerland Equity Fund A 25,8 36 72,3 3Pictet CH-Swiss Mid Small Cap-P dy CHF 37,5 4 70,8 4GAM Swiss Sustainable Companies A 40,1 2 70,6 5Synchrony Small & Mid Caps CH A 31,8 14 70,2 6BEKB Aktien Schweiz Small & Mid Caps Value I 28,2 26 69,1 7GAM Multistock – Swiss Small & Mid Cap Equity B 39,0 3 67,8 8LO Funds (CH) – Swiss Cap (ex-SMI) Z D 36,6 7 64,7 9Swiss Active Alpha Fund P 26,5 34 64,2 10Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds 29,8 43 58,9 38Swiss Performance Index Small & Mid TR 29,7 57,0 Quelle: Thomson Reuters Lipper Performance in % per 31. Dezember 2017 in Franken

InhaltSeite

Asien / Pazifik 42

Europa 44

Nordamerika 47

Schweiz 49

Schwellenländer 52

Weltweit 54

Absolte / Total Return 56

Branchen und Themen 56

Biotechnologie1 Jahr Rang 3 Jahre Rang

Selectra Investments – J. Lamarck Biotech B 26.,8 4 33,6 1Polar Capital Biotechnology R USD 24,8 5 32,2 2HBM Global Biotechnology Fund A USD Cap 16,9 13 11,4 3Candriam Equities L Biotechnology C Cap 21,5 7 8,1 4UBS (Lux) Equity Fund – Biotech (USD) P-acc 20,3 9 3,6 5Source Nasdaq Biotech ETF 16,2 14 3,6 6Pictet-Biotech-P USD 19,2 10 2,6 7RH&F Global Life Sciences Fund A USD Cap 27,7 3 1,4 8Pictet-Biotech-HP CHF 21,1 8 0,1 9Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds 21,9 16 6,2 13MSCI World/Biotechnology TR 13,8 10,3Quelle: Thomson Reuters Lipper Performance in % per 31. Dezember 2017 in Franken

Technologie1 Jahr Rang 3 Jahre Rang

Polar Capital Global Technology USD 41,3 7 71,3 1Fidelity Funds – Global Technology A-EUR 30,3 27 69,1 2BGF World Technology A2 USD 45,7 2 64,2 3JPM Europe Dynamic Technologies A Dis EUR 38,9 14 63,2 4JPM US Technology A Dis USD 40,9 9 62,3 5Threadneedle (Lux)-Global Technology AU 28,3 32 62,0 6Franklin Technology A (acc) USD 34,2 20 57,6 7Janus Henderson Global Technology – A$acc 35,3 18 57,6 8UBS (Lux) Equity Fund – Global Multi Tech (USD) P-acc 38,1 15 57,0 9Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds 34,6 39 46,8 31FTSE AW/Technology TR 34,5 60,8Quelle: Thomson Reuters Lipper Performance in % per 31. Dezember 2017 in Franken

Japan1 Jahr Rang 3 Jahre Rang

Comgest Growth Japan JPY Acc 32,0 9 66,8 1GAM Star Japan Equity EUR Acc 27,7 27 61,4 2BL Equities Japan B Cap 23,0 54 61,3 3T Rowe Japanese Equity A EUR 25,3 33 60,3 4Invesco Japanese Value Equity A Acc JPY 33,0 3 57,5 5LGT Select Equity Japan (JPY) B 26,9 29 54,0 6Schroder ISF Japanese Opportunities A Acc 26,5 30 53,7 7Invesco Japanese Equity A Annual Dist USD 32,9 4 52,9 8UNI-Global Equities Japan SA-JPY 21,2 78 52,7 9Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds 21,9 157 37,8 122Topix TR 21,3 43,4Quelle: Thomson Reuters Lipper Performance in % per 31. Dezember 2017 in Franken

Global1 Jahr Rang 3 Jahre Rang

Earth Exploration Fund UI (EUR R) 20,2 183 74,6 1Morgan Stanley Global Opportunity A USD 42,3 2 71,7 2MainFirst – Global Equities A 50,8 1 67,1 3Morgan Stanley Global Discovery Fund A USD 20,3 182 57,1 4Pictet-Digital-P USD 31,4 14 55,2 5RobecoSAM Smart Materials Fund B 37,7 5 51,8 6Loys Sicav – Loys Global System S 26,4 44 50,0 7LO Funds – Generation Global (USD) P A 29,4 23 48,4 8Lyxor Privex Ucits ETF D-EUR 22,1 120 46,8 9Nordea 1 – Global Climate and Environment BP EUR 26,0 52 45,6 10Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds 17,4 674 21,3 546MSCI World TR USD 18,0 30,1Quelle: Thomson Reuters Lipper Performance in % per 31. Dezember 2017 in Franken

Europa1 Jahr Rang 3 Jahre Rang

Hermes Linder Fund Class A 44,4 3 79,8 1Arnica European Opportunity Fund 65,6 1 78,8 2BSF European Opportunities Extension A2 EUR 29,1 20 63,0 3Alpora Innovation Europa Fonds 41,6 4 61,1 4Dorval Manageurs Europe C 33,2 9 57,1 5Comgest Growth Europe Opps EUR Acc 34,2 7 50,7 6Loys Europa System P 27,1 34 50,7 7FPM Funds Ladon – European Value 45,6 2 50,3 8ComStage Stoxx Europe 600 Tech Ucits ETF 31,6 10 42,7 9Melchior Selected Trust European Opps I1 EUR 29,3 19 42,1 10Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds 20,4 373 20,9 304Stoxx Europe 50 CR EUR 15,2 3,0Quelle: Thomson Reuters Lipper Performance in % per 31. Dezember 2017 in Franken

USA1 Jahr Rang 3 Jahre Rang

PowerShares EQQQ Nasdaq-100 USD UcitsS ETF 26,9 12 51,4 1iShares Nasdaq 100 Ucits ETF USD (Acc) 26,9 14 51,2 2Morgan Stanley US Growth A USD 37,2 1 50,2 3ComStage Nasdaq-100 UcitsTS ETF 26,9 13 49,7 4Stryx America USD 23,4 27 48,3 5T Rowe US Large Cap Growth Equity A USD 29,1 4 47,3 6Morgan Stanley US Insight Fund A USD 14,6 183 45,5 7Morgan Stanley US Advantage A USD 25,7 17 44,5 8iShares DowJones Industrial Avg Ucits ETF USD(Acc) 22,0 38 43,6 9Lyxor Dow Jones Industrial Average Ucits ETF D-EUR 22,0 37 43,5 10Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds 15,4 315 25,6 266S&P 500 TR 16,8 35,6Quelle: Thomson Reuters Lipper Performance in % per 31. Dezember 2017 in Franken

Small & Mid Caps Europa1 Jahr Rang 3 Jahre Rang

Bellevue F (Lux) BB Entrepreneur EurSmall B EUR 40,8 6 81,3 1Quaero Capital Funds (Lux) – Argonaut A CHF 19,4 90 75,5 2Quaero Capital Funds (Lux) – Argonaut E EUR 31,2 36 75,1 3Quaero Capital Funds (Lux) – Argonaut D CHF 18,8 92 73,3 4Quaero Smaller European Companies D EUR Cap 41,6 4 71,8 5G Fund – Avenir Europe NC 33,5 23 68,3 6Mandarine Europe Microcap R Cap 30,9 38 67,8 7Oddo Active Smaller Companies CR-EUR 35,8 11 66,8 8Metzler European Small and Micro Cap A 35,7 12 66,4 9Alken Fund – Small Cap Europe-R 42,4 1 62,5 10Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds 29,7 93 44,0 78MSCI Europe Small Cap TR USD 30,5 46,0Quelle: Thomson Reuters Lipper Performance in % per 31. Dezember 2017 in Franken

Small & Mid Caps USA1 Jahr Rang 3 Jahre Rang

Vanguard US Opportunities Inv USD 25,9 2 53,7 1AG North American Smr Companies A Acc USD 4,9 41 40,5 2JPM US Small Cap Growth A Dis USD 34,1 1 39,0 3iShares S&P Small Cap 600 Ucits ETF USD (Dist) 8,0 30 35,5 4JPM US Smaller Companies A Dis USD 9,9 21 33,9 5SPDR S&P 400 US Mid Cap ETF 10,8 19 32,2 6Parvest Equity USA Small Cap Classic Cap 11,1 18 32,2 7Legg Mason Royce US Small Cap Opp A Dis A USD 15,8 10 31,6 8Schroder ISF US Small & Mid-Cap Equity A Acc 9,8 22 31,5 9Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds 11,2 45 26,2 38Russell 2000 TR 9,9 30,4Quelle: Thomson Reuters Lipper Performance in % per 31. Dezember 2017 in Franken


Aktienfonds Asien / Pazifik

Der Fonds ist darauf ausgelegt, eine maximale Rendite auf Ihre Anlage zu erzielen. Titel-auswahl und Nettoengagement werden angepasst, um die Erwartungen eines Experten in Bezug auf die Entwicklung des chinesischen Konjunkturzyklus zu nutzen. Die Anlagen er-folgen vorrangig in chinesischen Werten, die an Märkten wie HK, China (A/B-Aktien) und den USA (ADRs) gehandelt werden und den Anlegern vergleichsweise mehr Liquidität und Transparenz bieten. Der Fonds investiert in eine Reihe von Aktien, wobei sich das Portfo-lio auf 30 bis 40 Einzeltitel bzw. Unternehmen konzentriert.

EI Sturdza Strategic China Panda Fund (USD Institutional Share Class)

Fondsgesellschaft EI Sturdza Investment FundsInternet www.eisturdza.comWährung DollarErtragstyp thesaurierendIsin IE00BHBF1430Fondsmanager Lilian CoAuflagedatum 3. Oktober 2008Fondsvolumen 191,89 Mio. $Benchmark MSCI China NR IndexVerwaltungsgebühr 1%Ter 1,38%Risikoklasse 6

Wertentwicklung in Dollar (indexiert)Performance per 31. Dezember 20171 Jahr 63%3 Jahre 56,7%Sharpe Ratio 3 Jahre 6,33

01.01.2015 – 31.12.2017200

150

100

502015 2016 2017

Das Anlageziel des Fonds besteht darin, sich langfristig besser zu entwickeln als der breite japanische Aktienmarkt. Das Portfolio-Managementteam ist bestrebt, in Unternehmen mit einem stetigen Umsatz- und Gewinnwachstum und einem starken Management zu investie-ren, und zwar unabhängig von Grösse, Historie, Marke oder Marktkapitalisierung des Unter-nehmens auf dem japanischen Markt.

EI Sturdza Strategic Japan Opportunities Fund (JPY Institutional Class)

Fondsgesellschaft EI Sturdza Investment FundsInternet www.eisturdza.comWährung YenErtragstyp thesaurierendIsin IE00BYV1GC35Fondsmanager Mitsuhiro YuasaAuflagedatum 16. März 2017Fondsvolumen 9370,4 Mio. YenBenchmark Topix TR JPYVerwaltungsgebühr 1%Ter 1,56%Risikoklasse 6

Wertentwicklung in Yen (indexiert)Performance per 31. Dezember 20171 Jahr –3 Jahre –Sharpe Ratio 3 Jahre –

16.03.2017 – 31.12.2017130

120

110

100

902017

Der Fonds investiert in Aktien von Unternehmen, die in Vietnam ansässig sind oder den Grossteil ihrer Aktivitäten in Vietnam ausüben. Bei der Titelauswahl stehen eine strenge Finanzanalyse, die durch unseren lokalen Partner in Vietnam durchgeführt wird, sowie der Fokus auf erstklassige, unterbewertete und wachstumsstarke Unternehmen im Vordergrund. Die Entwicklung der ausgewählten Gesellschaften wird periodisch vor Ort in engem Kontakt mit dem Management überprüft. Der Fonds richtet sich an den risikobewussten, langfristi-gen Anleger, der von der zukünftigen Entwicklung des Schwellenlandes Vietnam profitieren will. Der Fonds untersteht den strengen Ucits-Anlagevorschriften.

Lumen Vietnam Fund

Fondsgesellschaft IFM Independent Fund ManagementInternet www.vam.liWährung Währungsklasssen in Dollar, Franken, Euro und Singapur-DollarErtragstyp thesaurierendIsin LI0148578169Fondsmanager Vogt Asset Management Trust reg.Auflagedatum 2. März 2012Fondsvolumen 52,5 Mio. $Benchmark –Verwaltungsgebühr 2%Ter 2,7%Risikoklasse 5

Wertentwicklung in Dollar (indexiert)Performance per 31. Dezember 20171 Jahr 27,5%3 Jahre 54,3%Sharpe Ratio 3 Jahre 1,2

01.01.2015 – 31.12.2017160

140

120

100

802015 2016 2017

Das Ziel ist Kapitalzuwachs durch die Anlage in Aktien und aktienähnliche Wertpapiere von Unternehmen aus der Asien-Pazifik-Region (einschliesslich Schwellenmärkte). Investiert wird in Long- und Short-Positionen in Aktien von Unternehmen, die in der Asien-Pazifik-Region ansässig sind oder damit eine Verbindung haben (einschliesslich solcher aus Schwellen-märkten). Der Fonds kann auch in andere Wertpapiere und andere Finanzinstrumente ein-schliesslich Anleihen anlegen sowie Barmittel, Einlagen und Geldmarktinstrumente halten. Anlagen können direkt durch den Kauf physischer Bestände und/oder indirekt durch Trans-aktionen mit derivativen Finanzinstrumenten eingegangen werden.

Schroder GAIA Indus PacifiChoice, K Acc

Fondsgesellschaft SchrodersInternet www.schroders.chWährung DollarErtragstyp thesaurierendIsin LU1429038141Fondsmanager Sheldon KasowitzAuflagedatum 6. Juli 2016Fondsvolumen 121,34 Mio. $Benchmark MSCI AC Daily TR Net Asia Pacific LocalVerwaltungsgebühr 2%Ter 2,42%Risikoklasse 6

Wertentwicklung in Dollar (indexiert)Performance per 31. Dezember 20171 Jahr 23,3%3 Jahre –Sharpe Ratio 3 Jahre –

22.11.2016 – 31.12.2017124

118

112106

100

942017

Ziel des Fonds ist Kapitalzuwachs durch Anlagen in Aktien von Unternehmen in Asien (ausser Japan). Er investiert mindestens zwei Drittel seines Vermögens in Aktien von asiatischen Unternehmen (ausser Japan) und kann direkt in China-B-Aktien und China-H-Aktien anle-gen. Zudem kann er bis zu 10% seines Vermögens über Shanghai Shenzhen Hong Kong Stock Connect in China-A-Aktien investieren. Der Fonds kann Derivate einsetzen, um das Risiko zu reduzieren oder die Verwaltung effizienter zu machen. Er kann ausserdem Bar mittel halten.

Schroder ISF Asian Opportunities, A Acc

Fondsgesellschaft SchrodersInternet www.schroders.chWährung DollarErtragstyp thesaurierendIsin LU0106259558Fondsmanager Robin Parbrook, Toby HudsonAuflagedatum 29. 10. 1993Fondsvolumen 6622,43 Mio. $Benchmark MSCI AC Asia ex Japan Net TRVerwaltungsgebühr 1,5%Ter 1,85%Risikoklasse 5


01.01.2015 – 31.12.2017160

140

120

100

802015 2016 2017

Ziel des Fonds ist Kapitalzuwachs durch Anlagen in Aktien und aktienähnlichen Wertpapie-ren kleinerer asiatischer Unternehmen (ausser Japan). Mindestens zwei Drittel des Fonds-vermögens (ohne Berücksichtigung der Barmittel) werden in Aktien kleinerer Unternehmen in Asien (ausser Japan) investiert. Der Fonds kann direkt in China-B-Aktien und China-H-Aktien investieren. Zudem kann er bis zu 10 % seines Vermögens über Shanghai Hong Kong Stock Connect in China-A-Aktien investieren. Als kleinere Unternehmen werden diejenigen Gesellschaften bezeichnet, die zum Zeitpunkt des Erwerbs in Bezug auf die Marktkapitali-sierung die untersten 30% des asiatischen Marktes (ausser Japan) darstellen.

Schroder ISF Asian Smaller Companies, A Acc

Fondsgesellschaft SchrodersInternet www.schroders.chWährung DollarErtragstyp thesaurierendIsin LU0227179875Fondsmanager Paul RathbandAuflagedatum 16. September 2005Fondsvolumen 400,28 Mio. $Benchmark MSCI AC Asia Ex Japan Small Cap USD NetVerwaltungsgebühr 1,5%Ter 1,9%Risikoklasse 5


01.01.2015 – 31.12.2017120

110

100

902015 2016 2017

Das Ziel ist langfristiger Kapitalzuwachs durch überwiegende Investition in Small-Cap-Unter-nehmen, die im Raum Asien (ohne Japan) eingetragen sind oder ihren geschäftlichen Schwer-punkt im asiatischen Raum haben. Die Marktkapitalisierung asiatischer Small Caps liegt zum Einstiegszeitpunkt im Marktkapitalisierungsspektrum der im MSCI AC Asia Ex-Japan Small Cap Index erfassten Unternehmen. Fällt die vom Index für Unternehmen zugelassene Markt-kapitalisierung unter 2 Mrd. US-$, kommt ein Wertpapier nur dann für Zukäufe infrage, wenn seine Marktkapitalisierung 2 Mrd. US-$ nicht übersteigt. Der Fonds kann flexibel in über-tragbare Aktien und Rentenwerte von Emittenten aus aller Welt investieren.

Templeton Asian Smaller Companies Fund A(acc)USD

Fondsgesellschaft Franklin Templeton InvestmentsInternet www.franklintempleton.chWährung DollarErtragstyp thesaurierendIsin LU0390135332Fondsmanager Mark Mobius, Chetan Sehgal, KalkandelenAuflagedatum 14. Oktober 2008Fondsvolumen 1742,8 Mio. $Benchmark MSCI All Country Asia Ex-Japan Small Cap IndexVerwaltungsgebühr 1,35%Ter 2,25%Risikoklasse 5


01.01.2015 – 31.12.2017140

120

100

802015 2016 2017


Aktienfonds Europa

Mit dem Ziel, ein langfristig attraktives Kapitalwachstum zu erwirtschaften, investiert der Fonds in kotierte eigentümergeführte Gesellschaften mit kleiner Marktkapitalisierung in Europa, die von einem Unternehmer oder einer Unternehmerfamilie mit mindestens 20% der Stimmrechtsanteile kontrolliert werden. Diese Gesellschaften zeichnen sich durch ein fokussiertes Geschäftsmodell, eine nachhaltige Geschäftspolitik und eine starke Unter-nehmerkultur aus, was sich nachweislich positiv auf den Aktienkurs auswirkt. Das Manage-mentteam konstruiert mit einem fundamentalen Bottom-up-Ansatz ein über Sektoren und Länder diversifiziertes Portfolio bestehend aus fünfundzwanzig bis vierzig Titeln.

BB Entrepreneur Europe Small (Lux)

Fondsgesellschaft Bellevue Asset Management AGInternet www.bellevue.chWährung FrankenErtragstyp thesaurierendIsin LU0631859732Fondsmanager Birgitte Olsen, Michel Keusch, Karim BertoniAuflagedatum 30. Juni 2011Fondsvolumen 302,73 Mio. Fr.Benchmark MSCI Europe ex UK SmallVerwaltungsgebühr 1,6%Ter 2,3% (per 31.12.2017)Risikoklasse 6

Wertentwicklung in Franken (indexiert)Performance per 31. Dezember 20171 Jahr 40,6%3 Jahre 81%Sharpe Ratio 3 Jahre 1,81

01.01.2015 – 31.12.2017200

175

150125

100

752015 2016 2017

Europäischer Aktienfonds, dessen Nettoexposure in Aktien aktiv verwaltet wird und zwischen 0 und 50% liegt. Ziel des Fonds ist die Generierung von Alpha, indem er Kauf- und Ver-kaufspositionen im Rahmen einer aktiven und flexiblen Strategie kombiniert, die darauf ausgerichtet ist, die Auswirkungen fallender Märkte zu begrenzen. Das Ziel ist, den Refe-renzindikator über einen Zeitraum von drei Jahren zu übertreffen.

Carmignac Portfolio Euro-Patrimoine F EUR acc

Fondsgesellschaft Carmignac Gestion LuxembourgInternet www.carmignac.chWährung EuroErtragstyp thesaurierendIsin LU0992627298Fondsmanager Malte HeiningerAuflagedatum 15. November 2013Fondsvolumen 211,1 Mio. €Benchmark 50% EURO STOXX 50 NR (EUR), 50% Eonia Capitalization Index 7 DVerwaltungsgebühr 0,85%Ter 2,12%Risikoklasse 4

Wertentwicklung in Euro (indexiert)Performance per 31. Dezember 20171 Jahr 16,7%3 Jahre 18,6%Sharpe Ratio 3 Jahre 0,74

01.01.2015 – 31.12.2017120

110

100

90

802015 2016 2017

Das Anlageziel des Fonds besteht darin, einen langfristigen Kapitalzuwachs zu erzielen, in-dem er in hochwertige Unternehmen zu günstigen Kursen investiert. Zu den Merkmalen für Qualität zählen Marktführerschaft, Vorteile durch langfristiges strukturelles Wachstum, hohe Margen und geringe Kapitalintensität. Strukturell bevorzugt der Fonds die Bereiche Konsum, Gesundheit und IT, während er Sektoren mit hohen Kapitalkosten wie Versicherungen, Versorger sowie grosse Öl- und Gasfirmen derzeit eher vermeidet. Der Fonds legt in ein konzentriertes Portfolio aus 25 bis 35 Einzeltiteln an.

EI Sturdza Strategic Europe Value Fund (EUR Institutional Share Class)

Fondsgesellschaft EI Sturdza Investment FundsInternet www.eisturdza.comWährung EuroErtragstyp thesaurierendIsin IE00B7TRTL43Fondsmanager Willem VinkeAuflagedatum 29. Oktober 2010Fondsvolumen 805,74 Mio. €Benchmark MSCI Europe Total Net Return IndexVerwaltungsgebühr 0,9%Ter 1,11%Risikoklasse 5


01.01.2015 – 31.12.2017140

130

120110

100

902015 2016 2017

Das Ziel ist, eine langfristige Wertsteigerung zu erwirtschaften. Um dies zu erreichen, inves-tiert der Fonds überwiegend in europäische Aktien und aktienähnliche Wertpapiere. Er wird größtenteils in 25 bis 40 Wertpapiere anlegen. Schwerpunkt sind Unternehmen mit voraus-sichtlich langfristigen und überdurchschnittlichen Wachstumsaussichten.

Metzler European Concentrated Growth/Class B

Fondsgesellschaft Metzler Ireland Ltd. (Verwaltungsgesellschaft)Internet www.metzler.comWährung EuroErtragstyp ausschüttendIsin IE00B57RJ011Fondsmanager Heiko Veit, Sebastian JunkerAuflagedatum 1. November 2012Fondsvolumen 11,5 Mio. € (Anteilsklasse B: 11,5 Mio. €)Benchmark –Verwaltungsgebühr 1% p. a.Ter 1,27% (laufende Kosten per 30.9.2016)Risikoklasse 5 (SRRI)


01.01.2015 – 31.12.2017175

150

125

100

752015 2016 2017

Das Ziel des Fonds ist eine langfristige Wertsteigerung. Um dies zu erreichen, investiert er diversifiziert überwiegend in europäische Aktien und aktienähnliche Wertpapiere. Schwer-punkt sind Unternehmen mit niedriger und sehr niedriger Marktkapitalisierung (der Wert der ausgegebenen Anteile eines börsennotierten Unternehmens) und langfristigen Wachstums-aussichten.

Metzler European Small and Micro Cap/Class B

Fondsgesellschaft Metzler Ireland Ltd. (Verwaltungsgesellschaft)Internet www.metzler.comWährung EuroErtragstyp ausschüttendIsin IE00BQ1YC516Fondsmanager Stefan Meyer, Lorenzo CarcanoAuflagedatum 1. Oktober 2014Fondsvolumen 95,1 Mio. E (Anteilsklasse B: 48,6 Mio. E)Benchmark –Verwaltungsgebühr 1,1% p. a.Ter 1,23% (laufende Kosten per 30.9.2016)Risikoklasse 5 (SRRI)


01.01.2015 – 31.12.2017

2015 2016 2017100

120

140

160

180

200

Das Ziel des Fonds ist eine langfristige Wertsteigerung. Um dies zu erreichen, investiert er di-versifiziert überwiegend in europäische Aktien und aktienähnliche Wertpapiere. Der Schwer-punkt liegt auf Unternehmen mit mittlerer bis niedriger Marktkapitalisierung (Wert der aus-gegebenen Anteile eines börsennotierten Unternehmens). Der Fonds wird so verwaltet, dass die Eignung für den französischen Plan dÉpargne en Actions (PEA) sichergestellt ist.

Metzler European Smaller Companies/Class B

Fondsgesellschaft Metzler Ireland Ltd. (Verwaltungsgesellschaft)Internet www.metzler.comWährung EuroErtragstyp ausschüttendIsin IE00B40ZVV08Fondsmanager Lorenzo Carcano, Stefan MeyerAuflagedatum 1. Oktober 2009Fondsvolumen 639,3 Mio. € (Anteilsklasse B: 275,9 Mio. €)Benchmark Stoxx Europe Small 200Verwaltungsgebühr 0,75% p. a.Ter 0,79% (laufende Kosten per 30.9.2016)Risikoklasse 5 (SRRI)

Wertentwicklung in Euro (indexiert)Performance per 31. Dezember 20171 Jahr 22,5%3 Jahre 59%Sharpe Ratio 3 Jahre 1,17

01.01.2015 – 31.12.2017160

140

120

100

802015 2016 2017

Das Ziel des Fonds ist Kapitalwachstum. Dazu investiert er den überwiegenden Teil seines Vermögens in europäische Aktien.

OYSTER European Selection R EUR

Fondsgesellschaft SYZ Asset Management (Luxembourg) SAInternet www.syzassetmanagement.comWährung FrankenErtragstyp thesaurierendIsin LU0688633337Fondsmanager Michael ClementsAuflagedatum 29. November 2011Fondsvolumen 813,1 Mio. Fr.Benchmark MSCI Europe NR EURVerwaltungsgebühr 1%Ter 1,52%Risikoklasse 6

Wertentwicklung in Franken (indexiert)Performance per 31. Dezember 20171 Jahr 12,5%3 Jahre 32,5%Sharpe Ratio 3 Jahre 0,6

01.01.2015 – 31.12.2017140

130

120110

100

902015 2016 2017

Ziel des Fonds ist die mittelfristige Wertsteigerung durch Anlagen in Aktien von russischen Unternehmen oder Unternehmen, die in diesem Land tätig sind. Er wird aktiv verwaltet und kann daher in Wertpapiere investieren, die nicht im Index MSCI Russia 10/40 (NR) enthal-ten sind.

Parvest Equity Russia – Privilege

Fondsgesellschaft BNP Paribas Asset Management LuxembourgInternet www.bnpparibas-am.chWährung EuroErtragstyp thesaurierendIsin LU0823432611Fondsmanager Dan FredriksonAuflagedatum 28. August 2012Fondsvolumen 1179,33 Mio. €Benchmark MSCI Russia 10/40 NRVerwaltungsgebühr 0,9%Ter 1,37%Risikoklasse 7


01.01.2015 – 31.12.2017220

190

160130

100

702015 2016 2017


Aktienfonds Europa Nordamerika

Ziel des Fonds ist die mittelfristige Wertsteigerung durch Anlagen in Aktien von russischen Unternehmen und/oder Unternehmen, die in diesem Land tätig sind. Er wird aktiv verwaltet und kann daher in Wertpapiere investieren, die nicht im Index MSCI Russia 10/40 (NR) ent-halten sind.

Parvest Equity Russia Opportunities – Privilege

Fondsgesellschaft BNP Paribas Asset Management LuxembourgInternet www.bnpparibas-am.chWährung DollarErtragstyp thesaurierendIsin LU0265313816Fondsmanager Dan FredriksonAuflagedatum 21. Februar 2008Fondsvolumen 181,45 Mio. $Benchmark MSCI Russia 10/40 (USD) NRVerwaltungsgebühr 0,9%Ter 1,41%Risikoklasse 6


01.01.2015 – 31.12.2017200

175

150125

100

752015 2016 2017

Der Fonds ist auf Kapitalzuwachs ausgerichtet. Mindestens 75% des Fonds werden in Aktien von Unternehmen mit Sitz im europäischen Wirtschaftsraum investiert. Mindestens zwei Drittel werden ausserdem in Aktien von Unternehmen mit Sitz in Ländern angelegt, deren offizielle Währung der Euro ist. Der Fonds legt keinen Schwerpunkt auf eine bestimmte Bran-che oder eine bestimmte Unternehmensgrösse.

Schroder ISF EURO Equity, A Acc

Fondsgesellschaft SchrodersInternet www.schroders.chWährung EuroErtragstyp thesaurierendIsin LU0106235293Fondsmanager Martin SkanbergAuflagedatum 21. 09. 1988Fondsvolumen 5522,97 Mio. €Benchmark MSCI European Monetary Union Net TRVerwaltungsgebühr 1,5%Ter 1,85%Risikoklasse 6


01.01.2015 – 31.12.2017140

130

120110

100

902015 2016 2017

Der Fonds investiert in Aktien der Eurozone und beruht auf einem systematischen und quan-titativen Ansatz. Das Ziel ist der Aufbau eines Portfolios mit reduziertem Risiko. Die Titel-auswahl folgt einer Volatilitätsminimierungsmethode, die eine Kombination von Wertpapie-ren mit geringem erwartetem Risiko angesichts der Marktbedingungen anstrebt.

Swiss Life Funds (F) Equity Euro Zone Minimum Volatility (EUR) P

Fondsgesellschaft Swiss Life Asset Management (France)Internet www.swisslife-am.comWährung EuroErtragstyp thesaurierendIsin FR0010645515Fondsmanager Jaimy Corcos, Didier CorbetAuflagedatum 8. August 2008Fondsvolumen 212,01 Mio. €Benchmark MSCI Euro TR Net Index (EUR)Verwaltungsgebühr 1,5%Ter 1,99%Risikoklasse 5


01.01.2015 – 31.12.2017124

118

112106

100

942015 2016 2017

Der Fonds eignet sich für aktienorientierte Investoren, die ein breit diversifiziertes, abgerun-detes Portfolio bestehend aus Aktien von Gesellschaften mit Sitz in einem Mitgliedland der EWU suchen.

Swiss Life Funds (Lux) Equity Euro Zone R Cap

Fondsgesellschaft Swiss Life Fund Management (LUX) S.A.Internet www.swisslife-am.comWährung EuroErtragstyp thesaurierendIsin LU0094707279Fondsmanager Didier Corbet, Jaimy CorcosAuflagedatum 7. Juni 1999Fondsvolumen 168,55 Mio. €Benchmark MSCI Euro TR Net Index (EUR)Verwaltungsgebühr 1,5%Ter 1,7%Risikoklasse 6


01.01.2015 – 31.12.2017160

140

120

100

802015 2016 2017

Anlageziel des Fonds ist das Kapitalwachstum. Er investiert mindestens 75% seines Ge-samtvermögens in Beteiligungspapiere von Unternehmen, die ihren Hauptsitz in der Euro-päischen Union haben.

Templeton Euroland Fund A(acc)EUR

Fondsgesellschaft Franklin Templeton InvestmentsInternet www.franklintempleton.chWährung EuroErtragstyp thesaurierendIsin LU0093666013Fondsmanager Heather Arnold, Dylan Ball, Peter MoeschterAuflagedatum 8. Januar 1999Fondsvolumen 455,2 Mio. €Benchmark MSCI EMU IndexVerwaltungsgebühr 1%Ter 1,85%Risikoklasse 6


01.01.2015 – 31.12.2017160

140

120

100

802015 2016 2017

Der Fonds hat das Ziel, die Wertentwicklung des Vergleichsindex (MSCI Daily NET TR Europe Euro Index) durch eine Bottom-up-Anlagestrategie zu übertreffen, bei der er sich auf rund 600 in Europa (ohne Osteuropa) notierte und ansässige Unternehmen mit der solidesten Vermö-genslage konzentriert, wobei die besten monatlich durch ein systematisches Selektionsverfah-ren anhand von drei Hauptkriterien ausgewählt werden: Rentabilität, Unternehmensaussichten und Bewertung. Um diese Eigenschaften zu beurteilen, werden Bilanzierungsdaten in vergleich-bare Wirtschaftsvariablen umgewandelt. Das Portfolio wird sich aus ca. 120 Positionen zusam-mensetzen und wird in zwölf Teilportfolios unterteilt, wobei das älteste monatlich überprüft wird.

VIA Smart Equity European – EUR Institutional Class

Fondsgesellschaft Eric Sturdza Management Company SAInternet www.via-am.comWährung EuroErtragstyp thesaurierendIsin LU1369529356Fondsmanager Guillaume Dolisi, Laurent PlaAuflagedatum 23. März 2016Fondsvolumen 190,5 Mio. €Benchmark MSCI Europe daily TR netVerwaltungsgebühr 0,5%Ter 0,94%Risikoklasse 5

Wertentwicklung in Euro (indexiert)Performance per 31. Dezember 20171 Jahr 15,3%3 Jahre –Sharpe Ratio 3 Jahre –

03.03.2016 – 31.12.2017

100

80

110

120

90

2016 2017

Der Fonds zielt auf die Erwirtschaftung eines langfristigen Kapitalzuwachses ab, indem min-destens 70% seines Nettoinventarwerts in Aktien einer konzentrierten Gruppe von US-Unter-nehmen mit grosser Marktkapitalisierung investiert werden. Die Kernbestände bestehen aus Unternehmen, die in ihren jeweiligen Branchen dominieren, global ausgerichtet sind und auf eine langfristige Performancebilanz verweisen können.

Legg Mason ClearBridge US Large Cap Growth Fund A USD Income

Fondsgesellschaft Legg Mason Investments (Europe) LimitedInternet www.leggmason.chWährung DollarErtragstyp ausschüttendIsin IE00B19Z8W00Fondsmanager Peter Bourbeau, Margaret VitranoAuflagedatum 20. April 2007Fondsvolumen 1002,2 Mio. $Benchmark Russell 1000 Growth IndexVerwaltungsgebühr 1,25%Ter 1,72%Risikoklasse 5

Wertentwicklung in Dollar (indexiert)Performance per 31. Dezember 20171 Jahr 22,6%3 Jahre 42,8%Sharpe Ratio 3 Jahre 1

01.01.2015 – 31.12.201715014013012011010090

2015 2016 2017

Der Fonds zielt auf langfristigen Kapitalzuwachs ab, indem mindestens 70% seines Netto-inventarwerts in ein diversifiziertes Portfolio von Aktien kleiner oder sehr kleiner US-Unter-nehmen (mit einer Marktkapitalisierung von weniger als 2,5 Mrd. US-$) investiert werden. Der Sub Investment Manager zielt auf Mitnahme der Vorteile ab, die seiner Meinung nach opportunistische Situationen für unterbewerte Wertpapiere bieten.

Legg Mason Royce US Small Cap Opportunity Fund A USD

Fondsgesellschaft Legg Mason Investments (Europe) LimitedInternet www.leggmason.chWährung DollarErtragstyp ausschüttendIsin IE0031619046Fondsmanager Bill Hench, Buzz ZainoAuflagedatum 8. November 2002Fondsvolumen 1212,3 Mio. $Benchmark Russell 2000 IndexVerwaltungsgebühr 1,5%Ter 1,97%Risikoklasse 6


01.01.2015 – 31.12.2017140

120

100

80

602015 2016 2017


Aktienfonds Nordamerika Schweiz

Kapitalzuwachs hauptsächlich durch Anlagen in Aktien kleinerer und mittlerer US-Unter-nehmen. Als solche gelten Gesellschaften, die zum Zeitpunkt des Erwerbs in Bezug auf die Marktkapitalisierung die untersten 40% des US-Marktes darstellen. Der Anlageansatz konzentriert sich auf drei Arten von US-Unternehmen: Gesellschaften, die starke Wachs-tumstrends und ein zunehmendes Liquiditätsniveau vorweisen können, solche, die verläss-lichen Ertrag und Umsatz erzielen, und solche, die einen positiven Wandel durchlaufen, der vom Markt nicht erkannt wird.

Schroder ISF US Small & Mid-Cap Equity, A Acc

Fondsgesellschaft SchrodersInternet www.schroders.chWährung DollarErtragstyp thesaurierendIsin LU0205193047Fondsmanager Jenny JonesAuflagedatum 10. Dezember 2004Fondsvolumen 2727,29 Mio. $Benchmark Russell 2500 TR LaggedVerwaltungsgebühr 1,5%Ter 1,87%Risikoklasse 5


01.01.2015 – 31.12.2017140

130

120110

100

902015 2016 2017

Das Fondsvermögen wird in kotierten US-Aktien, Geldmarktinstrumenten und kotierten De-rivaten angelegt. Dem Fonds liegt ein regelbasierter, quantitativer und nichtdiskretionärer Anlageansatz zugrunde. Berücksichtigt werden Value-Faktoren wie Preis-Buchwert- und Preis-Umsatz-Verhältnis, Cashflow-Yield-Faktoren wie Free Cashflow und Dividende sowie ein Momentum-Faktor. Parallel dazu wird von zwei Gewichtungsmethoden die passende ausgewählt, um dem aktuellen Marktumfeld entsprechend investiert zu sein.

Swiss Life Funds (Lux) Equity USA USD R Cap

Fondsgesellschaft Swiss Life Fund Management (LUX) S.A.Internet www.swisslife-am.comWährung DollarErtragstyp thesaurierendIsin LU1055220450Fondsmanager Albert Rusch, Franziska KurtzAuflagedatum 14. April 2014Fondsvolumen 229,88 Mio. $Benchmark S&P 500 TRVerwaltungsgebühr 1,5%Ter 1,71%Risikoklasse 5


01.01.2015 – 31.12.2017

2015 2016 20178090

100110120130

Langfristige Steigerung des Werts der Anteile durch Wertzuwachs der Anlagen. Der Fonds investiert vorwiegend in ein breit diversifiziertes Portfolio aus Aktien von Unternehmen aus den USA mit kleiner Marktkapitalisierung.

T. Rowe Price US Smaller Companies Equity Fund

Fondsgesellschaft T. Rowe Price International LimitedInternet www.troweprice.chWährung DollarErtragstyp thesaurierendIsin LU0133096635Fondsmanager Ryan BurgessAuflagedatum 31. Juli 2001Fondsvolumen 1278,3 Mio. $Benchmark Russell 2500 IndexVerwaltungsgebühr 1,6%Ter 1,71%Risikoklasse 5

Wertentwicklung in Dollar (indexiert)Performance per 31. Dezember 20171 Jahr 17,33%3 Jahre 30,9%Sharpe Ratio 3 Jahre –

01.01.2015 – 31.12.20171401301201101009080

2015 2016 2017

Der Fonds hat das Ziel, die Wertentwicklung des Vergleichsindex (MSCI United States Net TR Index) durch eine Bottom-up-Anlagestrategie zu übertreffen, bei der er sich auf rund 1000 in Nordamerika notierte und ansässige Unternehmen mit der solidesten Vermögenslage konzen-triert, wobei die besten monatlich durch ein systematisches Selektionsverfahren anhand von drei Hauptkriterien ausgewählt werden: Rentabilität, Unternehmensaussichten und Bewertung. Um diese Eigenschaften zu beurteilen, werden Bilanzierungsdaten in vergleichbare Wirtschafts-variablen umgewandelt. Das Portfolio wird sich aus ca. 160 Positionen zusammensetzen und wird in zwölf Teilportfolios unterteilt, wobei das älteste monatlich überprüft wird.

VIA Smart Equity US – USD Institutional Class

Fondsgesellschaft Eric Sturdza Management Company SAInternet www.via-am.comWährung DollarErtragstyp thesaurierendIsin LU1369531253Fondsmanager Guillaume Dolisi, Laurent PlaAuflagedatum 23. März 2016Fondsvolumen 108,9 Mio. $Benchmark MSCI US daily TR netVerwaltungsgebühr 0,5%Ter 0,94%Risikoklasse 5


24.03.2016 – 31.12.2017

2016 2017

110

90

100

120

130

140

Das Ziel ist Kapitalzuwachs, hauptsächlich durch die Anlage in ein diversifiziertes Portfolio von Beteiligungstiteln, die von kleinen und mittleren US-Unternehmen emittiert werden, die voraussichtlich ein solides Gewinnwachstum erzielen werden. Der Anlageverwalter wählt gut geführte Unternehmen jeder Grösse aus, von denen er annimmt, dass sie überdurchschnitt-liche Wachstums-, Rentabilitäts- und Qualitätsmerkmale aufweisen. Der Fonds wird im Vergleich zu einem Referenzwert gemessen. Dabei handelt es sich um den MSCI Emerging Markets IMI Index (netto).

William Blair SICAV US Small-Mid Cap Growth Fund Class J USD Acc

Fondsgesellschaft FundRock Management Company S.A.Internet sicav.williamblair.comWährung DollarErtragstyp thesaurierendIsin LU0995404943Fondsmanager Robert Lanphier, Daniel CroweAuflagedatum 13. Dezember 2013Fondsvolumen 739,4 Mio. $Benchmark Russell 2500 Growth IndexVerwaltungsgebühr 1%Ter 1,11%Risikoklasse 5


18.12.2015 – 31.12.2017140

120

100

802016 2017

Mit dem Ziel, ein langfristig attraktives Kapitalwachstum zu erwirtschaften, investiert der Fonds in kotierte eigentümergeführte Gesellschaften in der Schweiz, die von einem Unter-nehmer oder einer Unternehmerfamilie mit mindestens 20% der Stimmrechtsanteile kon-trolliert und massgeblich beeinflusst werden. Diese Gesellschaften zeichnen sich durch ein fokussiertes Geschäftsmodell, eine nachhaltige Geschäftspolitik und eine starke Unterneh-merkultur aus, was sich nachweislich positiv auf den Aktienkurs auswirkt. Das Management-team konstruiert mit einem fundamentalen Bottom-up-Ansatz ein über Sektoren diversifi-ziertes Portfolio bestehend aus fünfundzwanzig bis vierzig Titeln.

BB Entrepreneur Switzerland (CH)

Fondsgesellschaft Bellevue Asset Management AGInternet www.bellevue.chWährung FrankenErtragstyp ausschüttendIsin CH0023244368Fondsmanager Birgitte Olsen, Michel Keusch, Karim BertoniAuflagedatum 4. April 2006Fondsvolumen 143,71 Mio. Fr.Benchmark SPIVerwaltungsgebühr 1,25%Ter 1,54% (per 30.6.2017)Risikoklasse 5


01.01.2015 – 31.12.2017180

160

140120

100

802015 2016 2017

Das Teilvermögen repliziert den Referenzindex Ethos Swiss Corporate Governance Index, der Unternehmen bevorzugt, die sich an die Best-Practice-Grundsätze der Corporate Go-vernance halten. Pictet Asset Management wendet im Rahmen des indexierten Investitions-prozesses einen quantitativen Ansatz an, um den Tracking Error und die Transaktionskosten zu minimieren. Dabei kommt eine Quasi-Full-Replikation zur Anwendung. Im Teilvermögen werden die Aktionärsstimmrechte gemäss Ethos-Richtlinien wahrgenommen. Ausserdem wird aktiv der Dialog über Umwelt-, Sozial- und Governance-(ESG-)Themen mit den Ent-scheidungsträgern dieser Gesellschaften geführt.

Ethos – Equities CH indexed, CG

Fondsgesellschaft Pictet Asset Management S.A.Internet www.ethosfund.chWährung FrankenErtragstyp ausschüttendIsin CH0023568071Fondsmanager Pictet Asset ManagementAuflagedatum 15. Dezember 2005Fondsvolumen 395,46 Mio. Fr.Benchmark Ethos Swiss Corporate Governance IndexVerwaltungsgebühr 0,23%Ter 0,29%Risikoklasse 5


01.01.2015 – 31.12.2017120

110

100

90

802015 2016 2017


Aktienfonds Schweiz

Der Fonds investiert ausschliesslich in Schweizer Aktien. Es wird eine geringe Anzahl von Gesellschaften favorisiert, die in ihrer Branche zu den Marktführern zählen, solide Finanzen aufweisen und deren Management eine klare Zukunftsstrategie hat. Diese Unternehmen bieten gute Wachstumsmöglichkeiten mit einer besseren Ertragstransparenz. Der Fonds lautet auf Franken.

IAM-Swiss Equity Fund

Fondsgesellschaft IAM Independent Asset Management SAInternet www.iam.chWährung FrankenErtragstyp ausschüttendIsin CH0004395791Fondsmanager IAM Independent Asset Management SAAuflagedatum 26. Mai 1997Fondsvolumen 52,49 Mio. Fr.Benchmark Swiss Performance Index (SPI) PIVerwaltungsgebühr 1,5%Ter 1,52%Risikoklasse 5


01.01.2015 – 31.12.2017118

112

106100

94

882015 2016 2017

Dieser Fonds ist der erste Schweizer Aktienfonds, der kollektive Intelligenz nutzt. Das Fonds-vermögen wird in Aktien von Unternehmen investiert, die im Swiss Leader Index (SLI) ent-halten sind. Damit ist eine breite Diversifikation (dreissig Aktien) gegeben. Die Gewichtung der einzelnen Titel orientiert sich an der aggregierten Einschätzung durch die Teilnehmer der Online-Plattform www.crowders.ch.

LUKB Crowders TopSwiss -P-

Fondsgesellschaft LUKB Expert Fondsleitung AG, LuzernInternet www.expertfonds.chWährung FrankenErtragstyp ausschüttendIsin CH0309277363Fondsmanager LUKB Expert Fondsleitung AG, LuzernAuflagedatum 30. Juni 2016Fondsvolumen 52,67 Mio. Fr.Benchmark CustomizedVerwaltungsgebühr 0,89%Ter 0,89%Risikoklasse 6

Wertentwicklung in Franken (indexiert)Performance per 31. Dezember 20171 Jahr 22,4%3 Jahre –Sharpe Ratio 3 Jahre –

30.06.2016 – 31.12.2017140

130

120110

100

902016 2017

Dieser Fonds ist der erste Aktienfonds, der sich auf Unternehmen mit Sitz in der Zentral-schweiz konzentriert. Das Fondsvermögen wird in Aktien von kleinen und mittelgrossen Unternehmen investiert, die gute Zukunftsaussichten aufweisen und solide finanziert sind. Zahlreiche dieser Unternehmen gehören in ihren Tätigkeitsbereichen zu den regionalen bzw. globalen Marktführern. Die Titelauswahl findet diversifiziert nach Branchen statt.

LUKB Expert-Tell

Fondsgesellschaft LUKB Expert Fondsleitung AG, LuzernInternet www.expertfonds.chWährung FrankenErtragstyp ausschüttendIsin CH0352060385Fondsmanager LUKB Expert Fondsleitung AG, LuzernAuflagedatum 31. März 2017Fondsvolumen 88,01 Mio. Fr.Benchmark CustomizedVerwaltungsgebühr 0,89%Ter –Risikoklasse 5

Wertentwicklung in Franken (indexiert)Performance per 31. Dezember 20171 Jahr –3 Jahre –Sharpe Ratio 3 Jahre –

31.03.2017 – 31.12.2017

2017

100

95

110

110

115

Dieser Fonds investiert in Aktien von branchenführenden Unternehmen, die eine Nachhaltigkeits-strategie verfolgen. Die Titelauswahl basiert auf den Umwelt-, Sozial- und Governance-Ratings von Ethos (ESG-Ratings). Zusätzlich wird das bewährte Nachhaltigkeitsprofil durch einen Filter er-gänzt, der den Kohlenstoff-Fussabdruck jedes im Portfolio enthaltenen Titels berücksichtigt. Der Verwalter Pictet Asset Management benutzt ein zusammen mit Ethos entwickeltes Anlagekonzept und wendet ein quantitatives Verfahren für die Portfoliokonstruktion an. Der Fonds übt systema-tisch die Aktionärsstimmrechte gemäss Ethos-Richtlinien aus. Ausserdem führt Ethos aktiv den Dialog über Nachhaltigkeitsthemen mit den Entscheidungsträgern dieser Gesellschaften.

Pictet – Ethos CH – Swiss Sustainable Equities, P

Fondsgesellschaft Pictet Asset Management S.A.Internet www.ethosfund.chWährung FrankenErtragstyp ausschüttendIsin CH0008897636Fondsmanager Laurent NguyenAuflagedatum 7. September 1999Fondsvolumen 117,6 Mio. Fr.Benchmark SPIVerwaltungsgebühr 0,8%Ter 0,98%Risikoklasse 5


01.01.2015 – 31.12.2017120

110

100

902015 2016 2017

Reichmuth Dividendenselektion Schweiz ist ein aktiv verwalteter Aktienfonds, der aus-schliesslich in Aktien von Schweizer Unternehmen investiert. Der qualitätsorientierte Selek-tionsprozess fokussiert auf die Dividende sowie die Dividendensicherheit und ihr Wachstums-potenzial. Der Fonds investiert benchmarkunabhängig, ist breit diversifiziert und investiert in 30 bis 40 Aktien. Das Ziel ist eine langfristige Wertsteigerung, bei der die Dividenden rendite einen substanziellen Teil zur Gesamtrendite beisteuert.

Reichmuth Dividendenselektion Schweiz

Fondsgesellschaft Reichmuth & Co Investment Management AGInternet www.reichmuthco.chWährung FrankenErtragstyp ausschüttendIsin CH0130877415Fondsmanager Reichmuth & Co Investment Management AGAuflagedatum 1. Juni 2011Fondsvolumen 64 Mio. Fr.Benchmark keine BenchmarkVerwaltungsgebühr 0,5%Ter 0,99%Risikoklasse 4

Wertentwicklung in Franken (indexiert)Performance per 31. Dezember 20171 Jahr 18,1%3 Jahre 31,6%Sharpe Ratio 3 Jahre 1

01.01.2015 – 31.12.2017140

130

120110

100

902015 2016 2017

Reichmuth Pilatus ist ein aktiv verwalteter Aktienfonds, der schwergewichtig in Schweizer Nebenwerte mit einer Marktkapitalisierung kleiner als 5 Mrd. Fr. investiert. Er verfolgt einen langfristigen, wertorientierten Anlagestil und investiert benchmarkunabhängig in rund dreis-sig bis vierzig ausgewählte Unternehmen. Der qualitätsorientierte Selektionsprozess fokus-siert auf Unternehmen mit erstklassigen Produkten und einer starken Marktstellung, geführt von einem guten Management und oft dominiert von einem langfristig orientierten Anker-aktionariat. Opportunistisch ergänzt wird das Portfolio von Unternehmen, die sich im Um-bruch befinden, wo aber erfolgsversprechende Massnahmen eingeleitet wurden.

Reichmuth Pilatus

Fondsgesellschaft Reichmuth & Co Investment Management AGInternet www.reichmuthco.chWährung FrankenErtragstyp ausschüttendIsin CH0013728990Fondsmanager Reichmuth & Co Investment Management AGAuflagedatum 30. November 1996Fondsvolumen 184 Mio. Fr.Benchmark keine BenchmarkVerwaltungsgebühr 0,5%Ter 0,89%Risikoklasse 5


01.01.2015 – 31.12.2017180170160150140130120110100

2015 2016 2017

Der Fonds strebt an, langfristig einen Vermögenszuwachs zu erzielen. Angelegt wird haupt-sächlich in Aktien von kleinen und mittelgrossen Unternehmen in der Schweiz, und zwar unter einer langfristigen Optik. Der SPI Small & Mid Caps dient als Referenzwert für die Beurteilung des Anlageerfolgs. Der Index stellt jedoch keine Einschränkung für die Auswahl der Fondsanlagen dar. Der Vermögensverwalter trifft die Anlageentscheide nach freiem Ermessen.

SaraSelect P CHF dist.

Fondsgesellschaft JSS Investmentfonds AG, BaselInternet www.jsafrasarasin.chWährung FrankenErtragstyp ausschüttendIsin CH0001234068Fondsmanager Marc Possa (VV Vermögensverwaltung AG)Auflagedatum 1. Februar 1996Fondsvolumen 724,5 Mio. Fr.Benchmark SPI Swiss Small & Mid CapsVerwaltungsgebühr 1,5%Ter 1,72%Risikoklasse 5


01.01.2015 – 31.12.2017200

175

150125

100

752015 2016 2017

Das Ziel ist Kapitalwachstum, indem hauptsächlich in Aktien und aktienähnlichen Wert-papieren kleiner und mittlerer Schweizer Unternehmen angelegt wird.

Schroder (CH) Swiss Small Mid Cap Fund, C Acc

Fondsgesellschaft SchrodersInternet www.schroders.chWährung FrankenErtragstyp thesaurierendIsin CH0368676372Fondsmanager Daniel Lenz, Philipp BrudererAuflagedatum 30. Juni 2017Fondsvolumen 295,5 Mio. Fr.Benchmark SPI Extra TRVerwaltungsgebühr 1%Ter –Risikoklasse 5


27.11.2017 – 31.12.2017102,50

101,25

100,00

98,752017


SchwellenländerAktienfonds Schweiz

Der Fonds investiert in klein bis mittelgross kapitalisierte Schweizer Unternehmen, die sich durch einen guten Umgang mit Umwelt-, Sozial- und Governance-Themen (ESG) auszeich-nen. Dabei bilden sowohl das ESG-Rating von Ethos als auch die Fundamentalanalyse (Bottom up) von Vontobel Asset Management die Basis für die Titelauswahl. Der Fonds übt systematisch die Aktionärsstimmrechte gemäss Ethos-Richtlinien aus. Ausserdem führt er den Dialog über ESG-Themen mit den Entscheidungsträgern dieser Gesellschaften.

Vontobel Fund (CH) – Ethos Equities Swiss Mid&Small

Fondsgesellschaft Vontobel Fonds ServicesInternet www.ethosfund.chWährung FrankenErtragstyp ausschüttendIsin CH0023568022Fondsmanager Nils WimmersbergerAuflagedatum 14. Dezember 2005Fondsvolumen 482,08 Mio. Fr.Benchmark SPI ExtraVerwaltungsgebühr 0,7%Ter 0,8%Risikoklasse 5


01.01.2015 – 31.12.2017175

150

125

100

752015 2016 2017

Der Fonds investiert in Schweizer Aktien, die eine attraktive, verlässliche Dividende aus-schütten oder bei denen ein wachsender Dividendenertrag erwartet wird. Er legt in 25 bis 40 Aktien aus dem Universum des SPI (Swiss Performance Index) an. Davon wird rund je die Hälfte in Blue Chips und Nebenwerte investiert. Morningstar bewertet den Fonds mit fünf Sternen. Citywire erteilt dem Fondsmanager ein AAA-Rating.

zCapital Swiss Dividend Fund

Fondsgesellschaft zCapital AGInternet www.zcapital.chWährung FrankenErtragstyp ausschüttendIsin CH0194666555Fondsmanager Pascal SeidnerAuflagedatum 22. Oktober 2012Fondsvolumen 426,3 Mio. Fr.Benchmark Swiss Performance Index SPIVerwaltungsgebühr 1%Ter 1,01%Risikoklasse 5


01.01.2015 – 31.12.2017140

130

120110

100

902015 2016 2017

Das Portfolio strebt langfristiges Kapitalwachstum an, indem es vorwiegend in Aktien von Unternehmen in Schwellenländern investiert, die sich durch solide Kennzahlen und überzeu-gendes Wachstumspotenzial auszeichnen, sich auf Unternehmen mit solidem, dauerhaftem Wachstum, klaren und nachhaltigen Wettbewerbsvorteilen, hoher Rentabilität auf das ein-gesetzte Kapital sowie robuster Cashflow-Generierung fokussiert und auf nachhaltiges, lang-fristiges Wachstum setzt, und nicht auf volatileren, zyklischen Zuwachs.

AB Emerging Markets Growth Portfolio – Klasse I USD

Fondsgesellschaft AllianceBernstein (Luxembourg) S.à.r.l.Internet www.alliancebernstein.comWährung DollarErtragstyp thesaurierendIsin LU0079455316Fondsmanager L. Saltiel, S. Davalchenko, G. ZhangAuflagedatum 18. Juli 1997Fondsvolumen 957,5 Mio. $ (30.11.2017)Benchmark MSCI Emerging Markets IndexVerwaltungsgebühr 0,9%Ter 1,24%Risikoklasse 6


01.01.2015 – 31.12.2017150

125

100

752015 2016 2017

Disclaimer-Information: siehe Seite 86

Eine Kombination aus Ertrag und Wachstum hauptsächlich durch Anlagen in Aktien von oder Anteilen an Unternehmen, die in Schwellenmarktländern ansässig sind oder dort einen Gross-teil ihres Geschäfts betreiben. Dabei handelt es sich typischerweise um Länder, deren Wirt-schaft sich noch in Entwicklung befindet.

Aberdeen Global – Emerging Markets Equity Fund

Fondsgesellschaft Aberdeen Asset ManagementInternet www.aberdeen-asset.chWährung DollarErtragstyp thesaurierendIsin LU0132412106Fondsmanager Global-Emerging-Markets-Equity-TeamAuflagedatum 15. August 2001Fondsvolumen 5442,2 Mio. $Benchmark MSCI Emerging MarketsVerwaltungsgebühr –Ter 2%Risikoklasse 6


01.01.2015 – 31.12.2017120

110

100

90

80

702015 2016 2017

Der Fonds investiert vorwiegend in kotierte Unternehmen in den aufstrebenden Ländern Afrikas, besonders Nordafrikas und der Sub-Sahara, die von Strukturwandel, Wirtschafts-reformen, Infrastrukturinvestitionen und hohen Rohstoffvorkommen profitieren, aber auch Südafrika ist im Fokus. Der Fonds hat langfristig attraktives und kompetitives Wachstum zum Ziel. Er eignet sich daher besonders für Investoren mit einem Anlagehorizont von min-destens fünf bis sieben Jahren, die ihr Portfolio mit Anlagen in aufstrebende Schwellen-länderaktien Afrikas diversifizieren wollen. Er weist die für Schwellenländeraktien typischen Anlagerisiken auf.

BB African Opportunities (Lux)

Fondsgesellschaft Bellevue Asset Management AGInternet www.bellevue.chWährung FrankenErtragstyp thesaurierendIsin LU0433847596Fondsmanager Malek Bou-Diab, Andy Gboka, Jean-Pierre GerberAuflagedatum 30. Juni 2009Fondsvolumen 79,49 Mio. Fr.Benchmark DJ African Titans 50Verwaltungsgebühr 1,6%Ter 2,51% (per 31.12.2017)Risikoklasse 6

Wertentwicklung in Franken (indexiert)Performance per 31. Dezember 20171 Jahr 23,2%3 Jahre –4,3%Sharpe Ratio 3 Jahre 0,03

01.01.2015 – 31.12.2017110

100

90

80

702015 2016 2017

Aktienfonds, der einen Top-down-Fundamentalansatz mit einer disziplinierten Bottom-up-Analyse kombiniert, um die besten Chancen in den Schwellenländern zu ermitteln: Unter-nehmen mit langfristigem Wachstumspotenzial, die einen attraktiven Cashflow in wenig durch-drungenen Sektoren und Ländern mit soliden Fundamentaldaten generieren. Ziel des Fonds ist es, seinen Referenzindikator über einen Zeitraum von fünf Jahren bei geringerer Volatili-tät zu übertreffen.

Carmignac Portfolio Emergents F EUR acc

Fondsgesellschaft Carmignac Gestion LuxembourgInternet www.carmignac.chWährung EuroErtragstyp thesaurierendIsin LU0992626480Fondsmanager Xavier Hovasse, David ParkAuflagedatum 15. November 2013Fondsvolumen 229 Mio. €Benchmark MSCI EM NRVerwaltungsgebühr 0,85%Ter 1,15%Risikoklasse 5


01.01.2015 – 31.12.2017140

130

120110

100

902015 2016 2017

Das Anlageziel des Fonds ist ein langfristiger Kapitalzuwachs durch Wertsteigerung seiner Investitionen. Der Fonds investiert hauptsächlich in ein diversifiziertes Portfolio von Aktien von in Schwellenländern ansässigen Unternehmen.

T. Rowe Price Emerging Markets Equity Fund

Fondsgesellschaft T. Rowe Price International LimitedInternet www.troweprice.chWährung DollarErtragstyp thesaurierendIsin LU0133084623Fondsmanager Gonzaolo PangaroAuflagedatum 26. Oktober 2004Fondsvolumen 2039 Mio. $Benchmark MSCI Emerging Markets IndexVerwaltungsgebühr 1,9%Ter 2,03%Risikoklasse 6


01.01.2015 – 31.12.2017140130120110100908070

2015 2016 2017

Das Ziel ist Kapitalzuwachs, hauptsächlich durch die Anlage in ein diversifiziertes Portfolio von Beteiligungstiteln, die von Unternehmen in Schwellenländern weltweit emittiert werden. Schwellenmärkte sind typischerweise Länder, deren Wirtschaft sich noch in der Entwick-lung befindet. Der Anlageverwalter wählt gut geführte Unternehmen jeder Grösse aus, von denen er annimmt, dass sie überdurchschnittliche Wachstums-, Rentabilitäts- und Qualitäts-merkmale aufweisen. Der Fonds wird im Vergleich zu einem Referenzwert gemessen. Da-bei handelt es sich um den MSCI Emerging Markets IMI Index (netto).

William Blair SICAV Emerging Markets Growth Fund Class J USD Acc

Fondsgesellschaft FundRock Management Company S.A.Internet sicav.williamblair.comWährung DollarErtragstyp thesaurierendIsin LU0995405320Fondsmanager Todd McClone, Casey Preyss, Jeff UrbinaAuflagedatum 3. Dezember 2013Fondsvolumen 441,9 Mio. $Benchmark MSCI Emerging Markets IMI Index (net)Verwaltungsgebühr 1%Ter 1,2%Risikoklasse 6


01.01.2015 – 31.12.2017

2015 2016 2017708090

100110120130


Aktienfonds Weltweit

Das Portfolio strebt langfristiges Kapitalwachstum an, indem es weltweit und branchen-übergreifend in Unternehmen investiert, die darauf ausgelegt sind, von langfristigen Trends wie Innovation und demografischem Wandel zu profitieren, und darauf abzielt, länder- und branchenübergreifend Unternehmen zu identifizieren, die über die bestmöglichen Voraus-setzungen verfügen, sich diese Trends zunutze zu machen. Top-down- und Fundamental-analysen werden kombiniert, um ein Unternehmensportfolio zu strukturieren, das branchen-übergreifend Zukunftsthemen in sich vereint.

AB Thematic Research Portfolio – Klasse I USD

Fondsgesellschaft AllianceBernstein (Luxembourg) S.à.r.l.Internet www.alliancebernstein.comWährung DollarErtragstyp thesaurierendIsin LU0069063542Fondsmanager D. RoartyAuflagedatum 31. August 2011Fondsvolumen 1016,7 Mio. $ (per 30. November 2017)Benchmark MSCI All Country World IndexVerwaltungsgebühr 0,9%Ter 1,22%Risikoklasse 6


01.01.2015 – 31.12.2017140

120

100

802015 2016 2017


Das Anlageziel des Fonds besteht darin, einen langfristigen Kapitalzuwachs zu erzielen, in-dem er in hochwertige Unternehmen zu günstigen Kursen investiert. Zu den Merkmalen für Qualität zählen Marktführerschaft, Vorteile durch langfristiges strukturelles Wachstum, hohe Margen und geringe Kapitalintensität. Strukturell bevorzugt der Fonds die Bereiche Konsum, Gesundheit und IT, während er Sektoren mit hohen Kapitalkosten wie Versicherungen, Ver-sorger sowie grosse Öl- und Gasfirmen derzeit eher vermeidet. Der Fonds legt in ein konzen-triertes Portfolio aus 25 bis 35 Einzeltiteln an.

EI Sturdza Strategic Global Quality Fund (USD Institutional Share Class)

Fondsgesellschaft EI Sturdza Investment FundsInternet www.eisturdza.comWährung DollarErtragstyp thesaurierendIsin IE00BTC0JX61Fondsmanager Willem VinkeAuflagedatum 29. Dezember 2014Fondsvolumen 69,16 Mio. $Benchmark MSCIWorldNet Total Return IndexVerwaltungsgebühr 1%Ter 1,58%Risikoklasse 5


01.01.2015 – 31.12.2017

2015 2016 2017

100110

90

120130140150

Das Teilvermögen investiert in branchenführende Unternehmen des MSCI World ex CH, die eine klare Nachhaltigkeitsstrategie verfolgen. Die Titel werden anhand der strengen Um-welt-, Sozial- und Governance-Ratings von Ethos (ESG-Ratings) selektiert. Zusätzlich wird das bewährte Nachhaltigkeitsprofil durch einen Filter ergänzt, der den Kohlenstoff-Fuss-abdruck jedes im Portfolio enthaltenen Titels berücksichtigt. Die traditionelle finanzielle Analyse vervollständigt den gesamten Investitionsprozess und garantiert eine Optimierung des Rendite-Risiko-Verhältnisses des Portfolios.

Ethos – Equities Sustainable World ex CH

Fondsgesellschaft Pictet Asset Management SAInternet www.ethosfund.chWährung FrankenErtragstyp ausschüttendIsin CH0296842419Fondsmanager Pictet Asset Management SAAuflagedatum 15. Oktober 2015Fondsvolumen 59,81 Mio. Fr.Benchmark MSCI World ex CH – Net DividendVerwaltungsgebühr 0,635%Ter 0,73%Risikoklasse 6


15.10.2015 – 31.12.2017

2016 2017

100

110

90

120

130

140

Das Ziel besteht hauptsächlich darin, langfristigen Wertzuwachs zu erwirtschaften, durch An-lage in ausgewählte globale Aktien von Unternehmen mit gutem Ertrags- oder Substanzpoten-zial. Die Auswahl der Beteiligungspapiere basiert auf einer strukturierten, disziplinierten und langfristigen quantitativen und qualitativen Analyse. Die Länderzugehörigkeit und die Markt-kapitalisierung spielen bei der Auswahl der Gesellschaften eine untergeordnete Rolle.

Limmat Global Equity Fund

Fondsgesellschaft 1741 Fund Solutions AGInternet www.pensador.chWährung FrankenErtragstyp ausschüttendIsin CH0023244277Fondsmanager PENSADOR Partner AGAuflagedatum 24. Januar 2006Fondsvolumen 58,1 Mio. Fr.Benchmark MSCI World Net Total Return Index in CHFVerwaltungsgebühr 1,4%Ter 1,57%Risikoklasse 6


01.01.2015 – 31.12.2017130

120

110100

90

802015 2016 2017

Das Fondsvermögen wird zu mindestens 90% in Aktien weltweit tätiger und grosskapitali-sierter Unternehmen investiert, die sich überdurchschnittlich auf die globalen Herausforde-rungen der Zukunft (Investitionsfelder) ausrichten. Folgende Investitionsfelder werden be-rücksichtigt: Bevölkerungstrends, Klimawandel, Infrastrukturbedarf, Ressourcenknappheit und Vernetzung. Der Fonds enthält aktuell 53 Aktienpositionen, die alle gleich gewichtet sind. Zudem findet eine Diversifikation nach Branchen und Regionen statt.

LUKB Expert-TopGlobal

Fondsgesellschaft LUKB Expert Fondsleitung AG, LuzernInternet www.expertfonds.chWährung FrankenErtragstyp ausschüttendIsin CH0006586611Fondsmanager LUKB Expert Fondsleitung AG, LuzernAuflagedatum 6. Oktober 1997Fondsvolumen 127,6 Mio. Fr.Benchmark CustomizedVerwaltungsgebühr 1,35%Ter 1,35%Risikoklasse 6

Wertentwicklung in Franken (indexiert)Performance per 31. Dezember 20171 Jahr 17,6%3 Jahre 26,6%Sharpe Ratio 3 Jahre –

01.01.2015 – 31.12.2017130

120

110100

90

802015 2016 2017

Der Anlagefonds repliziert Aktienindizes mit alternativen Gewichtungsschemata. Als Absi-cherungsstrategie werden Verkaufsoptionen eingesetzt. Die Absicherung wird dynamisch angepasst, um die Effektivität der Absicherung zu erhöhen. Zur Finanzierung der Absiche-rung werden je nach Marktlage Verkaufs- oder Kaufoptionen verkauft. Die Überrenditen der alternativ gewichteten Indizes stellen eine weitere mögliche Finanzierungsquelle für die Absicherung dar. Fremdwährungsrisiken werden gegen Franken abgesichert.

Swiss Life Funds (CH) Equity Global Protect Enhanced (CHF hedged) R-A3

Fondsgesellschaft Swiss Life Asset Management AGInternet www.swisslife-am.comWährung FrankenErtragstyp ausschüttendIsin CH0299461969Fondsmanager Tatjana Xenia Puhan, Franziska KurtzAuflagedatum 22. März 2016Fondsvolumen 727,94 Mio. Fr.Benchmark –Verwaltungsgebühr 1,5%Ter 1,53%Risikoklasse 5


22.03.2016 – 31.12.2017

2016 2017

100

95

105

110

115

Langfristige Steigerung des Werts der Anteile durch Wertzuwachs der Anlagen. Der Fonds investiert vorwiegend in ein diversifiziertes Portfolio aus Aktien, die ein überdurchschnittli-ches und nachhaltiges Ertragswachstumspotenzial haben. Die Unternehmen können über-all auf der Welt ansässig sein, einschliesslich der Schwellenländer.

T. Rowe Price Global Focused Growth Equity Fund

Fondsgesellschaft T. Rowe Price International LimitedInternet www.troweprice.chWährung DollarErtragstyp thesaurierendIsin LU0143551892Fondsmanager David J. EiswertAuflagedatum 28. März 2003Fondsvolumen 512,7 Mio. $Benchmark MSCI All Country World IndexVerwaltungsgebühr 1,6%Ter 1,77%Risikoklasse 5


01.01.2015 – 31.12.20171501401301201101009080

2015 2016 2017

Der Fonds hat das Ziel, die Wertentwicklung des Vergleichsindex (MSCI All Country World In-dex TR Net) durch eine Bottom-up-Anlagestrategie zu übertreffen, bei der er sich auf rund 3000 Unternehmen weltweit mit der solidesten Vermögenslage konzentriert, wobei die besten mo-natlich durch ein systematisches Selektionsverfahren anhand von drei Hauptkriterien ausge-wählt werden: Rentabilität, Unternehmensaussichten und Bewertung. Um diese Eigenschaften zu beurteilen, werden Bilanzierungsdaten in vergleichbare Wirtschaftsvariablen umgewandelt. Das Portfolio wird sich aus ca. 250 Positionen zusammensetzen und wird in zwölf Teilportfolios unterteilt, wobei das älteste monatlich überprüft wird.

VIA Smart Equity World – USD Institutional Class

Fondsgesellschaft Eric Sturdza Management Company SAInternet www.via-am.comWährung DollarErtragstyp thesaurierendIsin LU1369533036Fondsmanager Guillaume Dolisi, Laurent PlaAuflagedatum 24. März 2016Fondsvolumen 156,6 Mio. $Benchmark MSCI World A/C netVerwaltungsgebühr 0,5%Ter 1,01%Risikoklasse 5


24.03.2016 – 31.12.2017

90

110

130

140

100

120

2016 2017


Aktienfonds Absolute / Total Return Branchen und Themen Branchen und Themen

Der Fonds ist auf Kapitalzuwachs ausgerichtet. Mindestens zwei Drittel des Vermögens (Barmittel ausgeschlossen) werden in Aktien von Unternehmen aus aller Welt investiert. Der Fonds legt keinen Schwerpunkt auf eine bestimmte Unternehmensgrösse oder eine bestimmte Branche. Er kann ausserdem in andere Finanzinstrumente investieren und Bar-einlagen halten. Derivate können eingesetzt werden, um das Anlageziel zu erreichen und das Risiko zu senken oder den Fonds effizienter zu verwalten. Der Fonds darf von Hebeleffek-ten Gebrauch machen und Short-Positionen eingehen.

Schroder ISF QEP Global Absolute, A Acc

Fondsgesellschaft SchrodersInternet www.schroders.chWährung DollarErtragstyp thesaurierendIsin LU1201919427Fondsmanager QEP Investment TeamAuflagedatum 27. Mai 2015Fondsvolumen 115,69 Mio. $Benchmark –Verwaltungsgebühr 1,5%Ter 1,9%Risikoklasse 6

Wertentwicklung in Dollar (indexiert)Performance per 31. Dezember 20171 Jahr –1,6%3 Jahre 0,2%Sharpe Ratio 3 Jahre –0,2

01.06.2015 – 31.12.2017110

105

100

952015 2016 2017

Der BB Adamant Asia Pacific Healthcare investiert in Aktien von Unternehmen, die ihren Sitz oder den überwiegenden Anteil ihrer wirtschaftlichen Tätigkeit insbesondere in den Gesundheitsmärkten des asiatisch-pazifischen Raumes haben. Darunter fallen Unterneh-men in Bereichen wie Generika, Medizinaltechnik, Biotechnologie, Pharma und Gesund-heitsdienstleistungen, die in der Entwicklung, der Herstellung oder dem Verkauf von Pro-dukten und Dienstleistungen tätig sind.

BB Adamant Asia Pacific Healthcare (Lux)

Fondsgesellschaft Bellevue Asset Management AGInternet www.bellevue.chWährung FrankenErtragstyp thesaurierendIsin LU1587985141Fondsmanager Oliver Kubli, Zahide Donat, Cyrill ZimmermannAuflagedatum 28. April 2017Fondsvolumen 186,98 Mio. Fr.Benchmark MSCI AC Asia Pacific Healthcare Net TRVerwaltungsgebühr 1,6%Ter 2,27% (per 31.12.2017)Risikoklasse 6


28.04.2017 – 31.12.2017130

120

110

100

902017

Der Erfolg des Adamant Healthcare Index führte dazu, dass im Jahr 2016 ein Fonds nach Luxemburger Recht lanciert wurde, der auf diesem Index basiert. Der BB Adamant Health-care Index (Lux) bildet grundsätzlich die Wertentwicklung des Adamant Global Healthcare Index (Total Return) ab. Aufgrund anfallender Kosten kann der Fonds per Definition den Adamant Global Healthcare Index nicht schlagen. Das Ziel ist vielmehr eine Outperformance gegenüber dem MSCI World Healthcare Index. Fremdwährungen werden nicht abgesichert.

BB Adamant Healthcare Index (Lux)

Fondsgesellschaft Bellevue Asset Management AGInternet www.bellevue.chWährung FrankenErtragstyp thesaurierendIsin LU1477743113Fondsmanager Samuel Stursberg, Zahide Donat, Cyrill ZimmermannAuflagedatum 31. Oktober 2016Fondsvolumen 60,3 Mio. Fr.Benchmark MSCI World Healthcare IndexVerwaltungsgebühr 1,6%Ter 2,27% (per 31.12.2017)Risikoklasse 6


04.12.2017 – 31.12.2017104

102

100

982017

Das Ziel besteht hauptsächlich in langfristigem Wertzuwachs durch Investitionen, die nach dem Grundsatz der Risikostreuung in Wertpapiere und andere Anlagen eingegangen werden. Es wird angestrebt, eine Wertentwicklung zu erreichen, die die Performance des Referenzindex (Nasdaq Biotech Index in US-Dollar) überschreitet. Zur Erreichung des Anlageziels werden die Titel in einem selektiven Bottom-up-Verfahren durch die Spezialisten von HBM Partners aus-gewählt. Der Fonds investiert sein Vermögen vorwiegend in Unternehmen in den USA und Europa, die in der Biotechnologie- und der (Bio-)Pharmaziebranche tätig sind und/oder deren Haupttätigkeit darin besteht. Der Fonds ist mit rund 40 Positionen breit diversifiziert.

HBM Global Biotechnology Fund USD

Fondsgesellschaft HBM Partners AG, ZugInternet www.hbmpartners.comWährung DollarErtragstyp thesaurierendIsin LU1540961759Fondsmanager HBM Partners AGAuflagedatum 30. Dezember 2011Fondsvolumen 39,7 Mio. $Benchmark Nasdaq Biotech IndexVerwaltungsgebühr 1,5%Ter 2,05%Risikoklasse 6


01.01.2015 – 31.12.2017

2015 2016 2017

140

8090

100110120130

Der Fonds investiert weltweit nach dem Grundsatz der Risikodiversifikation hauptsächlich in ein Portfolio sorgfältig zusammengestellter Aktien von Unternehmen, die vorwiegend in der Gewinnung, der Verarbeitung und der Vermarktung von Gold, Metallen und anderen Roh-stoffen tätig sind oder als Finanzierungs- und Holdinggesellschaften in diesem Bereich ope-rieren. Zudem kann er auch in an den Wert von Gold oder anderen Metallen gebundene Wertschriften investieren.

IAM-Gold&Metals Fund

Fondsgesellschaft IAM Independent Asset Management SAInternet www.iam.chWährung FrankenErtragstyp ausschüttendIsin CH0014725250Fondsmanager IAM Independent Asset Management SAAuflagedatum 7. Oktober 2002Fondsvolumen 56,37 Mio. Fr.Benchmark MSCI World Metals & MiningVerwaltungsgebühr 1,5%Ter 1,56%Risikoklasse 7


01.01.2015 – 31.12.20171101009080706050

2015 2016 2017

Der Fonds investiert weltweit in Aktien kotierter Gesellschaften der Medizintechnik; der Fokus liegt in den USA, Asien und Europa. Der Anlageprozess basiert auf einer Primär analyse der interessantesten Industrien und Unternehmen. Der Fonds konzentriert sich auf überdurch-schnittlich profitable Markt- und Technologieführer. Das Wachstumspotenzial, die Attrakti-vität des Geschäftsmodells und die Qualität des Managements sind entscheidende Parame-ter für die Investition. Kernpunkt der Anlagestrategie ist das Chancen- Risiko-Profil des Port-folios. Es wird durch die Diversifikation optimiert. Währungsrisiken können abgesichert werden.

MIV Global Medtech Fund (CHF) P1

Fondsgesellschaft Vontobel Asset Management S.A., LuxemburgInternet www.mivglobalmedtech.chWährung FrankenErtragstyp thesaurierendIsin LU0329630999Fondsmanager MIV Asset Management AG, ZürichAuflagedatum 11. März 2008Fondsvolumen 1083,1 Mio. Fr.Benchmark MSCI World Healthcare Equipment & SuppliesVerwaltungsgebühr 1,4%Ter 1,6%Risikoklasse 6


01.01.2015 – 31.12.2017160

140

120

100

802015 2016 2017

Der Fonds ermöglicht einen Zugang zur Anlageklasse Infrastruktur. Er investiert in börsen-notierte Gesellschaften, deren Haupttätigkeit darin besteht, Infrastrukturinvestitionen einzu-gehen (Listed Infrastructure). Das Anlageuniversum umfasst mehr als 280 Gesellschaften, wobei sich der Fonds auf die aktive Überwachung von rund 100 Gesellschaften konzentriert.

Partners Group Listed Infrastructure

Fondsgesellschaft MultiConcept Fund Management S.A.Internet www.pg-li.netWährung EuroErtragstyp thesaurierendIsin LU0263854829Fondsmanager Partners Group AGAuflagedatum 23. Oktober 2006Fondsvolumen 727,3 Mio. €Benchmark MSCI World Index TRVerwaltungsgebühr 1,15%Ter 1,38%Risikoklasse 5


01.01.2015 – 31.12.2017130

120

110

100

902015 2016 2017


Aktienfonds Branchen und Themen

Der Fonds ermöglicht einen einfachen Zugang zur Anlageklasse Private Equity bei täglicher Liquidität und niedrigem Mindestinvestitionsbetrag. Er investiert in börsennotierte Gesell-schaften, deren Haupttätigkeit darin besteht, Private-Equity-Investitionen einzugehen (Lis-ted Private Equity). Das Anlageuniversum umfasst mehr als 200 Gesellschaften, wobei sich der Fonds auf die 100 grössten und liquidesten fokussiert.

Partners Group Listed Private Equity

Fondsgesellschaft MultiConcept Fund Management S.A.Internet www.pg-lpe.netWährung EuroErtragstyp thesaurierendIsin LU0196152606Fondsmanager Partners Group AGAuflagedatum 6. September 2004Fondsvolumen 186,5 Mio. €Benchmark MSCI World Index TRVerwaltungsgebühr 1,15%Ter 1,43%Risikoklasse 5

Wertentwicklung in Euro (indexiert)Performance per 31. Dezember 20171 Jahr 16,4%3 Jahre 48,8%Sharpe Ratio 3 Jahre 1

01.01.2015 – 31.12.2017160

140

120

100

802015 2016 2017

Der Fonds ermöglicht einen Zugang zu börsennotierten Titeln aus den Anlageklassen Infra-struktur, Immobilien und Private Equity, die eine nachhaltige und attraktive Ausschüttung aufweisen. Dabei liegt der Fokus auf Gesellschaften mit überdurchschnittlicher Dividen-denrendite sowie langfristigem Kapitalwachstum. Der Fonds beabsichtigt, eine Dividenden-rendite von 5,5 bis 6,5% p. a. zu erzielen.

Partners Group Multi Asset Income

Fondsgesellschaft MultiConcept Fund Management S.A.Internet www.pg-listedincome.netWährung EuroErtragstyp ausschüttendIsin LU0941493123Fondsmanager Partners Group AGAuflagedatum 16. September 2013Fondsvolumen 32,1 Mio. €Benchmark MSCI World Index TR (EUR hedged)Verwaltungsgebühr 1,15%Ter 1,86%Risikoklasse 5


01.01.2015 – 31.12.2017

2015 2016 2017

100

90

110

120

130

140

Der Fonds strebt eine mittelfristige Wertsteigerung seines Vermögens durch ein direktes oder indirektes Engagement in Aktien von Unternehmen an, die ihre Geschäftstätigkeit im Wassersektor und/oder damit in Verbindung stehenden Sektoren ausüben, wobei die Aus-wahl anhand ihrer Gepflogenheiten mit Blick auf nachhaltige Entwicklung (soziale Verant-wortung und/oder verantwortlicher Umgang mit der Umwelt und/oder Unternehmens führung) und anhand der Qualität ihrer finanziellen Struktur und/oder ihres Potenzials für Ertrags-wachstum getroffen wird.

Parvest Aqua – Privilege

Fondsgesellschaft BNP Paribas Asset Management LuxembourgInternet www.bnpparibas-am.chWährung EuroErtragstyp thesaurierendIsin LU1165135879Fondsmanager Hubert AartsAuflagedatum 5. Dezember 2014Fondsvolumen 1072,4 Mio. €Benchmark MSCI World (NR)Verwaltungsgebühr 0,9%Ter 1,16%Risikoklasse 5


23.09.2016 – 31.12.2017120

110

100

902016 2017

Ziel des Fonds ist die mittelfristige Wertsteigerung durch Anlagen in Aktien von Unterneh-men für Umwelttechnik, die die Empfehlungen der Vereinten Nationen bezüglich sozial- und umweltverträglicher Geschäftspraktiken sowie die Grundsätze der Corporate Governance berücksichtigen. Er wird aktiv verwaltet und kann daher in Wertpapiere investieren, die nicht im Index MSCI World Small Cap (NR) enthalten sind.

Parvest Climate Impact – Privilege

Fondsgesellschaft BNP Paribas Asset Management LuxembourgInternet www.bnpparibas-am.chWährung EuroErtragstyp thesaurierendIsin LU0406803147Fondsmanager Jon ForsterAuflagedatum 12. November 2009Fondsvolumen 544,2 Mio. €Benchmark MSCI World Small Cap NRVerwaltungsgebühr 1,1%Ter 1,61%Risikoklasse 5


15.12.2016 – 31.12.2017110

105

100

952017

Das Ziel ist die mittelfristige Wertsteigerung durch Anlagen in Aktien von Unternehmen für Umwelttechnik, die die Empfehlungen der Vereinten Nationen bezüglich sozial- und umwelt-verträglicher Geschäftspraktiken sowie die Grundsätze der Corporate Governance berück-sichtigen. Er kann in Aktien vom chinesischen Festland investiert sein, die für ausländische Anleger reserviert sind, wie chinesische A-Titel, die über Stock Connect notiert sein können oder via eine von den chinesischen Behörden gewährte Lizenz. Er wird aktiv verwaltet und kann in Wertpapiere investieren, die nicht im MSCI World (NR) enthalten sind.

Parvest Global Environment – Privilege

Fondsgesellschaft BNP Paribas Asset Management LuxembourgInternet www.bnpparibas-am.chWährung EuroErtragstyp thesaurierendIsin LU0347712274Fondsmanager Hubert AartsAuflagedatum 9. April 2008Fondsvolumen 807,1 Mio. EBenchmark MSCI World NRVerwaltungsgebühr 0,9%Ter 1,4%Risikoklasse 5


01.01.2015 – 31.12.2017

2015 2016 201790

100

110

120

130

140

Der Fonds strebt eine mittelfristige Wertsteigerung durch Anlagen in Aktien von Unternehmen des Nahrungsmittelsektors an. Die Auswahl wird anhand ihrer Gepflogenheiten mit Blick auf nachhaltige Entwicklung (soziale Verantwortung und/oder verantwortlicher Umgang mit der Umwelt und/oder Unternehmensführung) und anhand der Qualität ihrer finanziellen Struktur und/oder des Potenzials für Ertragswachstum getroffen. Er kann in Aktien vom chinesischen Festland investieren, die für ausländische Anleger reserviert sind, wie A-Titel, die über Stock Connect notiert sein können oder via eine von chinesischen Behörden gewährte Lizenz. Er wird aktiv verwaltet und kann in Wertpapiere investieren, die nicht im MSCI AC World (NR) sind.

Parvest Smart Food – Privilege

Fondsgesellschaft BNP Paribas Asset Management LuxembourgInternet www.bnpparibas-am.chWährung EuroErtragstyp thesaurierendIsin LU1165137578Fondsmanager Michael LandymoreAuflagedatum 15. April 2015Fondsvolumen 605,47 Mio. €Benchmark MSCI AC World (EUR) NRVerwaltungsgebühr 0,9%Ter 1,37%Risikoklasse 5


09.01.2017 – 31.12.2017110

105

100

952017

Das Ziel des Teilfonds besteht im langfristigen Kapitalzuwachs durch weltweite Anlagen in kotierten oder (im Rahmen der Anlagebeschränkungen) in nicht kotierten Anteilspapieren von kleinen, mittleren und grossen Unternehmen, die im biotechnologischen und im phar-mazeutischen Sektor sowie in sonstigen Sektoren des Gesundheitswesens tätig sind. Der Teilfonds kann weltweit in allen Währungen investieren. Er wird von einem wissenschaftli-chen Beirat unterstützt, der die Unternehmensevaluation durchführt.

RH&F Global Life Sciences Fund

Fondsgesellschaft RH & PARTNER Investment FundsInternet www.rh-finanz.chWährung DollarErtragstyp thesaurierendIsin LU0115986761Fondsmanager Riedweg & Hrovat AGAuflagedatum 6. September 2000Fondsvolumen 55,9 Mio. $Benchmark Nasdaq Biotech Index/USDVerwaltungsgebühr 1,4%Ter 2,73%Risikoklasse 6


01.01.2015 – 31.12.2017140

120

100

80

602015 2016 2017


InhaltSeite

Franken 62

Euro 62

Hochverzinsliche 63

Schwellenländer 65

Weltweit 66

Absolute / Total Return 68

Wandelanleihen 70

Hartes BrotObligationen Die Schonzeit ist vorbei. Null- bis Negativzinsen vertragen sich schlecht mit einer gefestigten Weltwirtschaft und einer zwar niedrigen, aber tendenziell steigenden Inflation.

Die einen sprechen von Minenfeld, die anderen von einem beginnenden Bärenmarkt. Tatsache ist: Die Zeit der sinkenden Zinsen und der steigenden Obligationenpreise gehört der Vergangenheit an. Auch wenn der Inflationsdruck verhalten bleibt, angesichts der erstaunlich robusten weltwirtschaftlichen Erholung und der tendenziellen Abkehr der Notenbanken von der historisch einmaligen Liquiditätsschwemme nach der Finanzkrise 2008 können die Zinsen nur steigen. Das bedeutet Gegenwind, sprich Buchverluste für Obligationenbesitzer.

Konjunktur und Normalisierung der Geldpolitik geben den Takt an. Zum Vorkrisenniveau werden die Zinsen zwar noch lange Abstand halten. Das mindert aber nicht das

Schweiz1 Jahr Rang 3 Jahre Rang

Pilatus Invest Income CHF Klasse B 2,5 4 6,1 1LO Funds (CH) – Swiss Franc Credit Bond I D 1,5 6 4,4 2LO Selection – The Credit Bond Fund CHF PA 1,1 8 4,1 3Credit Suisse (CH) Corporate CHF Bond Fd A 3,3 2 4,1 4VF (Lux) – Valiant Obligationen Schweizer Franken I D 0,1 29 4,0 5LO Funds (CH) – Swiss Franc High Grade Bond I D 0,6 16 3,7 6LO Funds (CH) – Swiss Franc Bond P D 1,0 11 3,5 7Fisch Bond Fund (CHF) AC 0,9 12 3,3 8Pictet CH Inst-CHF Bonds-P dy 0,1 31 3,3 9UBS-ETF SBI® Foreign AAA-BBB 5-10 Ucits (CHF) A-dis 0,3 23 3,2 10Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds 0 79 1,3 74Citi Switzerland WGBI TR –0,8 1,2Quelle: Thomson Reuters Lipper Performance in % per 31. Dezember 2017 in Franken

Risiko, das Anleihen bergen. Zudem sind die Renditen, auch wenn sie sich (leicht) nach oben bewegen, noch zu wenig attraktiv, um mit konkurrierenden Anlagen wie Aktien und ihrer Dividendenrendite mitzuhalten.

Das bedingt ein professionelles, aktives Anleihenmanagement: an der Duration schrauben, Veränderungen von Zinsdifferenzen ausnutzen, die seit längerem sehr gering sind, und auf Spezialsituationen setzen, Ratingänderungen, zurückgebliebene Schwellenländeranleihen in Lokalwährung, ausgesuchte Hochrisikopapiere. In Europa wird interessant sein, wie im März die Parlamentswahlen in Italien ausgehen. Das wird wie der weitere Verlauf des Brexit auf Anleihen des Kontinents insgesamt durchschlagen. HF

Global1 Jahr Rang 3 Jahre Rang

Base Investments Bonds Value CHF Dis 9,1 80 23,7 1Wydler Global Income Fund 12,0 35 22,6 2Base Investments Bonds Value EUR Dis 19,4 3 22,4 3New Capital Wealthy Nations Bond USD Ord Acc 2,7 179 15,1 4Guggenheim GFI USD Acc 2,6 183 14,1 5Flossbach von Storch – Bond Opportunities R 13,8 16 13,6 6Acatis IfK Value Renten UI – Anteilklasse A 16,9 8 13,5 7JSS Insurance Bond Opportunities P CHF acc hgd 12,4 29 12,2 8Carmignac Pfl Unconstrained Global Bond F CHF acc Hdg 0,1 287 11,7 9JSS Insurance Bond Opportunities P EUR acc 23,0 1 11,6 10Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds 4,4 362 1,6 262Citi WGBI TR USD 3,1 3,2Quelle: Thomson Reuters Lipper Performance in % per 31. Dezember 2017 in Franken

High Yield global1 Jahr Rang 3 Jahre Rang

Janus Henderson HF Global High Yield Bond A2 USD 4,0 47 22,9 1Schroder ISF Global High Income Bond A Acc 7,6 23 20,3 2Principal GIobal High Yield A Acc USD 2,7 70 18,2 3Nomura Funds Ireland-Global High Yield Bond A EUR 4,9 37 17,4 4Robeco High Yield Bonds DH CHF 5,2 34 17,0 5Pimco GIS Capital Securities E USD Acc 5,7 28 17,0 6Fidelity Funds – Global High Yield A-ACC-USD 2,5 72 16,9 7Morgan Stanley Global High Yield Bond A USD 4,7 40 16,3 8Schroder ISF Global High Yield A Acc 2,3 76 15,8 9T Rowe Global High Yield Bond A USD 2,4 74 15,0 10Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds 4,9 107 10,0 84ICE BofAML Global High Yield TR 5,7 18,9Quelle: Thomson Reuters Lipper Performance in % per 31. Dezember 2017 in Franken

Die Gruppensieger Obligationenfonds über drei Jahre

0


Lazard Convertible Global A

High YieldDollar

Wandelanleihenglobal

Janus Henderson HF Global High Yield Bond A2 USDBase Investments Bonds Value CHF Dis Algebris Financial Credit I CHF AccSolitaire Global Bond Fund -USD- AxaW WF US Dynamic High Yield Bonds A C USD

20

10

15

5



24,3

20,4

Global

23,7

High Yieldglobal

22,9

High YieldEuro

22,3

Dollar-Bonds

23,5

Euro1 Jahr Rang 3 Jahre Rang

Archea Fund Bond Selection B1 18,2 1 12,6 1BlueBay Inv Grade Euro Aggregate Bond B CHF 3,4 109 9,4 2BlueBay Inv Grade Euro Aggregate Bond R EUR 13,3 6 8,2 3Pimco GIS Euro Income Bond E EUR Acc 13,5 5 8,1 4White Fleet III – Globes Flexible Bond EUR I EUR 14,9 3 6,7 5LO Selection – The Credit Bond Fund (EUR) P A 12,3 12 5,8 6LBPAM Obli Crossover L 13,1 7 4,8 7Pilatus Invest Income EUR Klasse B 12,6 9 4,6 8FBG Euro Bond 12,4 11 4,1 9Morgan Stanley Euro Strategic Bond A EUR 11,9 14 4,0 10Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds 9,1 119 0,6 111Citi EuroBIG TR 9,7 2,1Quelle: Thomson Reuters Lipper Performance in % per 31. Dezember 2017 in Franken

High Yield Euro1 Jahr Rang 3 Jahre Rang

Algebris Financial Credit I CHF Acc 9,9 45 22,3 1Barings European High Yield Bond S EUR Acc 15,8 13 21,5 2DPAM L Bonds EUR Corporate High Yield A 16,1 11 19,7 3Deutsche Invest I Euro High Yield Corp LC 15,9 12 19,3 4Algebris Financial Credit R EUR Acc 19,7 2 19,3 5Lazard Capital Fi IC 21,7 1 19,0 6Janus Henderson HF Euro High Yield Bond A2 HCHF 4,6 56 18,3 7Schroder ISF Euro High Yield A Acc 16,5 8 18,2 8Janus Henderson HF Euro High Yield Bond A2 EUR 14,7 20 17,2 9AG Select Euro High Yield Bond A Acc EUR 14,6 23 15,2 10Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds 5,8 49 0,5 41ICE BofAML Euro High Yield TR 16,5 14,2Quelle: Thomson Reuters Lipper Performance in % per 31. Dezember 2017 in Franken

Pfund1 Jahr Rang 3 Jahre Rang

Invesco UK Investment Grade Bond A Quart Dist GBP 8,5 4 –1,8 1Invesco Sterling Bond A Acc GBP 10,4 2 –2,9 2Goldman Sachs Sterling Broad FI Plus Pf Base Acc 6,9 8 –2,9 3Waverton Sterling Bond A GBP 12,5 1 –3,6 4UBS (Lux) Bond Fund – GBP P-acc 7,8 7 –4,3 5Fidelity Funds – Flexible Bond Fund A-GBP 8,5 5 –4,5 6Swisscanto (LU) BF Vision GBP AA 6,1 10 –5,8 7Rogge Global Multi Asset Credit GBP 8,8 3 –6,0 8Threadneedle Sterling Bond Ret Net Inc GBX 5,8 11 –7,6 9Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds 7,6 13 –6,5 13Citi United Kingdom WGBI TR 7,0 –3,3Quelle: Thomson Reuters Lipper Performance in % per 31. Dezember 2017 in Franken

Dollar1 Jahr Rang 3 Jahre Rang

Solitaire Global Bond Fund -USD- 4,9 3 23,5 1Solitaire Global Bond Fund -CHF H- 6,7 2 18,7 2Guggenheim GHY USD Acc 2,2 11 17,5 3Vanguard US Investment Grade Credit Inv EUR 1,4 17 8,6 4Pilatus Invest Income USD Klasse B –0,2 38 8,3 5AB FCP I-American Income Portfolio A USD 0,5 28 7,9 6FAB Mena Bond (USD)-D 0,4 29 7,6 7Neuberger Berman US Strat Inc USD A Mon Dis 1,8 14 7,6 8Loomis Sayles Multisector Income Fund R/A (EUR) 2,8 7 7,5 9LO Selection – The Credit Bond Fund (USD) P A 0,0 35 7,4 10Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds –0,2 88 3,6 72Citigroup US Gov Bd All Maturities Local Cur TR –1,9 2,8Quelle: Thomson Reuters Lipper Performance in % per 31. Dezember 2017 in Franken

High Yield Dollar1 Jahr Rang 3 Jahre Rang

Axa WF US Dynamic High Yield Bonds A C USD 5,9 2 20,4 1Morgan Stanley US Dollar High Yield Bd A USD 2,6 46 19,3 2Lord Abbett High Yield USD A Acc 3,0 38 19,1 3CS (Lux) High Yield USD Bond B USD 5,7 3 18,6 4Nomura Funds Ireland-US High Yield Bond A USD 2,2 57 18,1 5Loomis Sayles High Income Fund R/A (EUR) 3,6 28 17,4 6Eastspring Investments-Asian High Yield Bd A 0,5 96 16,7 7UBAM Global High Yield Solution AC USD 2,6 43 16,3 8Morgan Stanley USD Sh Duration High Yield Bond A USD 2,1 61 15,9 9Federated High Income Advantage A USD ACC 2,2 58 15,8 10Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds 2,4 108 10,0 8 2ICE BofAML US High Yield Cash Pay TR USD 3,1 18,1Quelle: Thomson Reuters Lipper Performance in % per 31. Dezember 2017 in Franken

Wandelanleihen global1 Jahr Rang 3 Jahre Rang

Lazard Convertible Global A 16,8 5 24,3 1SWC (LU) BF Coco ATH CHF 14,4 18 17,8 2SWC (LU) BF Coco AAH CHF 14,4 19 17,7 3UBS (Lux) Bd Sicav-Convert Global (EUR)(CHFhdg) Qa 9,2 43 16,8 4Calamos Global Convertible A USD Acc 8,8 45 15,4 5SPDR ThomsonReuters Global ConvertibleBond Ucits ETF 7,4 52 14,7 6UBS (Lux) Bond Sicav – Convert Gl EUR CHFhPa 8,2 48 14,4 7CS (Lux) AgaNola Global Convertible Bond B USD 3,9 90 13,8 8UBS (Lux) Bond Sicav – Convert Gl (EUR)Pa 18,6 2 13,4 9Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds 7,0 139 5,7 115Thomson Reuters Global Convertible USD 8,2 12,1 Quelle: Thomson Reuters Lipper Performance in % per 31. Dezember 2017 in Franken

Wandelanleihen Europa1 Jahr Rang 3 Jahre Rang

G Fund – European Convertible Bonds NC 15,1 6 16,6 1Selection Convertibles A 9,3 22 15,1 2Parvest Convertible Bond Europe Small Cap CL C EUR 15,4 4 14,4 3UBS (Lux) Bond Fund – Convert Europe (EUR)(CHFh) Q-a 2,6 32 11,8 4Edmond de Rothschild Fund-Conver Eu All Caps A EUR 15,1 5 10,9 5UBS (Lux) Bond Fund – Convert Europe (EUR)(CHFh) P-a 1,7 33 9,6 6DNCA Invest Convertibles A 15,8 2 8,8 7UBS (Lux) Bond Fund – Convert Europe (EUR) P-acc 11,5 11 8,7 8Echiquier Convertibles Europe A 12,3 9 8,5 9Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds 8,5 40 4,4 37Thomson Reuters Europe Convertible EUR 10,0 7,0Quelle: Thomson Reuters Lipper Performance in % per 31. Dezember 2017 in Franken

Geldmarkt Dollar1 Jahr Rang 3 Jahre Rang

Pimco GIS US Short-Term E USD Acc –2,4 1 3,2 1VP Bank Money Fund USD –2,4 2 0,8 2Pictet CH Enhanced Liquidity USD P dy –2,8 4 0,8 3CB – Accent Short Term Maturity FundUSD –2,8 3 0,6 4Amundi Funds Cash USD – AU (C) –2,8 5 0,5 5Vontobel Fund US Dollar Money B USD –2,9 6 0,5 6Pictet Short-Term Money Market USD-P –2,9 9 0,5 7Pictet CH Short-Term Money Market USD P dy –2,9 10 0,3 8SYZ AM (CH) 1 – Money Market Fund USD A –3,0 11 0,3 9Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds –3,3 51 –0,5 49Money Market USD –2,9 0,4Quelle: Thomson Reuters Lipper Performance in % per 31. Dezember 2017 in Franken


Obligationenfonds Franken Euro Hochverzinsliche

Das Teilvermögen investiert in Obligationen, die in Franken ausgegeben wurden. Die finan-ziellen Risiken und die Nachhaltigkeit werden aktiv verwaltet. Das Teilvermögen bevorzugt Obligationen von Schuldnern, die eine Nachhaltigkeitsstrategie verfolgen. Zu diesem Zweck erstellen Ethos und Pictet Asset Management eine Umwelt-, Sozial- und Governance- Bewertung der Emittenten. Auch die Duration und die Kreditrisiken werden aktiv verwaltet, wobei die Zinsschwankungsrisiken nahe am Markt bleiben sollen.

Ethos – Bonds CHF

Fondsgesellschaft Pictet Asset Management S.A.Internet www.ethosfund.chWährung FrankenErtragstyp ausschüttendIsin CH0023568386Fondsmanager Ermira MarikaAuflagedatum 13. Dezember 2005Fondsvolumen 116,15 Mio. Fr.Benchmark Swiss Bond Index Total AAA – BBB, Total Return, in CHFVerwaltungsgebühr 0,235%Ter 0,32%Risikoklasse 3


01.01.2015 – 31.12.2017

2015 2016 2017

101100

102

104103

106105

Das Anlageziel besteht darin, unter Betonung der Sicherheit des Vermögens und der Be-rücksichtigung einer ausgewogenen Risikoverteilung einen stetigen Ertrag zu erreichen. Der Fonds investiert in erster Linie in auf Franken lautende Obligationen, Notes und ähnliche fest und variabel verzinsliche Wertpapiere öffentlich-rechtlicher, gemischtwirtschaftlicher und erstklassiger privater Schuldner mit Sitz in der ganzen Welt sowie in andere gemäss Fonds-reglement zulässige Anlagen.

Swiss Life Funds (CH) Bond Swiss Francs A1

Fondsgesellschaft Swiss Life Asset Management AGInternet www.swisslife-am.comWährung FrankenErtragstyp ausschüttendIsin CH0012162779Fondsmanager Dr. Patrick Haas, Daniel RempflerAuflagedatum 24. April 2001Fondsvolumen 206,72 Mio. Fr.Benchmark Swiss Bond Index Domestic AAA-BBB TR Index (CHF)Verwaltungsgebühr 0,9%Ter 0,94%Risikoklasse 3

Wertentwicklung in Franken (indexiert)Performance per 31. Dezember 20171 Jahr –0,3%3 Jahre 1,98%Sharpe Ratio 3 Jahre 0,42

01.01.2015 – 31.12.2017106

104

102

100

982015 2016 2017

Fonds, der auf Anleihen und sonstige auf Euro lautende Schuldverschreibungen ausgerich-tet ist. Das Anlageziel besteht darin, den Referenzindikator Euro MTS 1-3 Jahre über einen Anlagehorizont von zwei Jahren bei gleichzeitig geringer Volatilität zu übertreffen.

Carmignac Portfolio Sécurité F CHF acc Hdg

Fondsgesellschaft Carmignac Gestion LuxembourgInternet www.carmignac.chWährung FrankenErtragstyp thesaurierendIsin LU0992625086Fondsmanager Keith NeyAuflagedatum 25. November 2013Fondsvolumen 2660 Mio. €Benchmark Euro MTS 1–3 yearsVerwaltungsgebühr 0,45%Ter 0,71%Risikoklasse 2

Wertentwicklung in Franken (indexiert)Performance per 31. Dezember 20171 Jahr –0,1%3 Jahre 2,1%Sharpe Ratio 3 Jahre 1,41

01.01.2015 – 31.12.2017103

102

101

100

992015 2016 2017

Fonds, der auf Anleihen und sonstige auf Euro lautende Schuldverschreibungen ausgerich-tet ist. Das Anlageziel besteht darin, den Referenzindikator Euro MTS 1–3 Jahre über einen Anlagehorizont von zwei Jahren bei gleichzeitig geringer Volatilität zu übertreffen.

Carmignac Portfolio Sécurité F EUR acc

Fondsgesellschaft Carmignac Gestion LuxembourgInternet www.carmignac.chWährung EuroErtragstyp thesaurierendIsin LU0992624949Fondsmanager Keith NeyAuflagedatum 25. November 2013Fondsvolumen 2660 Mio. €Benchmark Euro MTS 1-3 yearsVerwaltungsgebühr 0,45%Ter 0,7%Risikoklasse 2


01.01.2015 – 31.12.2017106

104

102

100

982015 2016 2017

Das Ziel des Fonds sind Kapitalzuwachs und Ertrag durch Anlagen in auf Euro lautende An-leihen von Unternehmen aus aller Welt. Er investiert mindestens zwei Drittel des Vermögens in auf Euro lautende Anleihen von staatlichen, staatsnahen, supranationalen und privaten Emittenten aus aller Welt. Er kann bis zu 30% des Vermögens in Anleihen mit Kreditrating ohne Investmentqualität (nach S&P oder einer gleichwertigen Bewertung für Anleihen mit Rating und anhand impliziter Ratings von Schroders für solche ohne Rating), bis zu 20% in Staatsanleihen, bis zu 20% in forderungs- und hypothekenbesicherte Wertpapiere und bis zu 20% in Wandelanleihen investieren (inkl. bis zu 10% in Coco Bonds).

Schroder ISF EURO Corporate Bond, A Acc

Fondsgesellschaft SchrodersInternet www.schroders.chWährung EuroErtragstyp thesaurierendIsin LU0113257694Fondsmanager Patrick Vogel & TeamAuflagedatum 30. Juni 2000Fondsvolumen 8923,31 Mio. €Benchmark ICE BofAML Euro Corporate IndexVerwaltungsgebühr 0,75%Ter 1,04%Risikoklasse 3


01.01.2015 – 31.12.2017115

110

105

100

952015 2016 2017

Das Portfolio strebt einen hohen risikoadjustierte Ertrag an, indem es Anleihen mit einer durchschnittlichen Duration von weniger als vier Jahren enthält, um die Sensitivität bezüg-lich Kreditmarktabverkäufen und Zinsbewegungen zu reduzieren, den Fokus auf das relativ höher bewertete High-Yield-Segment legt, zugleich von hochspekulativen mit CCC– und niedriger bewerteten Anleihen absieht und Strategien zur Risikobegrenzung anwendet.

AB Short Duration High Yield Portfolio – Klasse I USD

Fondsgesellschaft AllianceBernstein (Luxembourg) S.à.r.l.Internet www.alliancebernstein.comWährung DollarErtragstyp thesaurierendIsin LU0654560100Fondsmanager G. Distenfeld, I. Rudolf-Shabinsky, A. Shah, W. SmithAuflagedatum 29. Juli 2011Fondsvolumen 1498,6 Mio. $ (per 30. November 2017)Benchmark –Verwaltungsgebühr 0,55%Ter 0,79%Risikoklasse 3


01.01.2015 – 31.12.2017115

110

105

100

952015 2016 2017


High-Yield-Anleihen mit Sicherheitsmarge. Der Fonds investiert weltweit in Schuldpapiere, die eine signifikante Unterbewertung zum inneren Wert aufweisen. Dies sind in erster Linie festverzinsliche Anleihen von Schuldnern mit Subinvestment-Grade-Rating. Zur Diversifika-tion können zusätzlich Staatsanleihen und Wandelanleihen eingesetzt werden. Unterbewer-tete Anleihen profitieren von der Erholung der Schuldnerqualität und bieten so eine sinnvolle Diversifikation zu herkömmlichen Obligationenportefeuilles.

FISCH Bond Global High Yield Fund BC

Fondsgesellschaft Fisch Fund Services AGInternet www.fam.chWährung FrankenErtragstyp thesaurierendIsin LU1353175273Fondsmanager Peter Jeggli, Kyle Kloc, Claudia von WaldkirchAuflagedatum 29. Januar 2016Fondsvolumen 553 Mio. Fr.Benchmark ML Global High Yield TRVerwaltungsgebühr 0,6%Ter 0,76%Risikoklasse 3


29.01.2016 – 31.12.2017124

118

112106

100

942016 2017


Obligationenfonds Hochverzinsliche Schwellenländer

Ziel des Fonds sind Kapitalzuwachs und Ertrag durch Anlagen in auf Euro lautende Anleihen ohne Investmentqualität von Unternehmen aus aller Welt. Der Fonds investiert mindestens zwei Drittel seines Vermögens in auf Euro lautende Anleihen von staatlichen, staatsnahen und privaten Emittenten aus aller Welt. Er investiert mindestens zwei Drittel seines Vermö-gens in Anleihen ohne Investmentqualität (wobei es sich um Wertpapiere mit einem Kredit-rating ohne Investmentqualität nach Standard & Poor’s oder einer vergleichbaren Bewertung anderer Kreditratingagenturen handelt). Der Fonds kann bis zu 10% seines Vermögens in Coco Bonds investieren und kann Barmittel sowie Derivate halten.

Schroder ISF EURO High Yield, A Acc

Fondsgesellschaft SchrodersInternet www.schroders.chWährung EuroErtragstyp thesaurierendIsin LU0849399786Fondsmanager Konstantin Liedman & TeamAuflagedatum 14. November 2012Fondsvolumen 1315 Mio. €Benchmark ICE BofAML Euro High Yield Constrained IndexVerwaltungsgebühr 1%Ter 1,3%Risikoklasse 3


01.01.2015 – 31.12.2017124

118

112106

100

942015 2016 2017

Das Portfolio ist darauf ausgerichtet, sich über einem Composite-Index aus High-Yield- Anleihen in Euro und US-Dollar zu entwickeln. Der Fokus liegt auf der Diversifikation nach Emittenten, Sektoren und geografischen Zonen.

Swiss Life Funds (Lux) Bond Global High Yield CHF Hedged R Cap

Fondsgesellschaft Swiss Life Fund Management (LUX) S.A.Internet www.swisslife-am.comWährung FrankenErtragstyp thesaurierendIsin LU0837063337Fondsmanager Gilles Frisch, Edouard FaureAuflagedatum 28. September 2012Fondsvolumen 206,83 Mio. EBenchmark BBG Barclays Glb Agg Corp TR Index (CHF hdg)Verwaltungsgebühr 0,9%Ter 1,06%Risikoklasse 4

Wertentwicklung in Franken (indexiert)Performance per 31. Dezember 20171 Jahr 2,76%3 Jahre –0,76%Sharpe Ratio 3 Jahre 0,07

01.01.2015 – 31.12.2017

2015 2016 201785

90

95

100

105

110

Die Maximierung der Anteilswerte durch Steigerung des Werts und der Rendite der Investitionen. Der Fonds investiert hauptsächlich in ein diversifiziertes Portfolio hoch rentier-licher Unternehmensanleihen, die in europäischen Währungen denominiert sind.

T. Rowe Price European High Yield Bond Fund

Fondsgesellschaft T. Rowe Price International LimitedInternet www.troweprice.chWährung EuroErtragstyp thesaurierendIsin LU0596127604Fondsmanager Michael Della VedovaAuflagedatum 20. September 2011Fondsvolumen 658 Mio. €Benchmark BOFA ML European Curr. HY Constr. Excl. Sub. Fin.I. Hedged to EURVerwaltungsgebühr 1,15%Ter 1,32%Risikoklasse 3


01.01.2015 – 31.12.2017120

115

110105

100

952015 2016 2017

Eine Kombination aus Ertrag und Wachstum hauptsächlich durch Anlagen in Anleihen (die ähnlich wie Darlehen sind und sich mit einem festen oder variablen Satz verzinsen), die von Unternehmen, Regierungen oder sonstigen Körperschaften in Grenzmarktländern (denjeni-gen Ländern, die im NEXGEM Frontier Markets Index enthalten sind) ausgegeben werden. Die Anleihen können jede Bonitätsnote haben und lauten typischerweise auf die Währung des Landes, in dem sie ausgegeben werden. Der Wert Ihrer Anlage wird deshalb durch Auf- oder Abwärtsbewegungen dieser Währungen beeinflusst. Der Fonds richtet sich an Anle-ger, die bereit sind, ein hohes Mass an Risiko einzugehen.

Aberdeen Global – Frontier Markets Bond Fund

Fondsgesellschaft Aberdeen Asset ManagementInternet www.aberdeen-asset.chWährung DollarErtragstyp ausschüttendIsin LU0963865083Fondsmanager Emerging-Market-Debt-TeamAuflagedatum 25. September 2013Fondsvolumen 125,1 Mio. $Benchmark J.P. Morgan Next Generation Markets IndexVerwaltungsgebühr –Ter 1,79%Risikoklasse 4


01.01.2015 – 31.12.2017130

120

110

100

902015 2016 2017

Anlageziel des Fonds ist eine langfristige Gesamtrendite durch Investition von mindestens zwei Dritteln des Fondsvermögens in festverzinsliche Wertpapiere von Unternehmen und/oder staatsnahen Körperschaften mit eingetragenem Sitz in einem Schwellenmarktland.

Aberdeen Global – Select Emerging Markets Bond Fund

Fondsgesellschaft Aberdeen Asset ManagementInternet www.aberdeen-asset.chWährung DollarErtragstyp thesaurierendIsin LU0132414144Fondsmanager Emerging-Market-Debt-TeamAuflagedatum 15. August 2001Fondsvolumen 1811,4 Mio. $Benchmark JPM EMBI GD DollarVerwaltungsgebühr –Ter 1,68%Risikoklasse 4


01.01.2015 – 31.12.2017120

110

100

902015 2016 2017

Die defensive Strategie investiert weltweit in liquide Emerging-Market-Unternehmens-anleihen mit Investment-Grade-Qualität in Hartwährungen. Durch die fokussierte Implemen-tierung der fünf voneinander unabhängigen und komplementären Alpha-Quellen Duration, Credit Exposure, Regionen-/Sektorenallokation, Emittentenbewertung und Relative Value erreichen wir ein stabiles Portfolio-Alpha.

FISCH Bond EM Corporates Defensive Fund BC

Fondsgesellschaft Fisch Asset ManagementInternet www.fam.chWährung FrankenErtragstyp thesaurierendIsin LU0504482661Fondsmanager Philipp Good, Hannes Boller, Meno StroemerAuflagedatum 31. Mai 2010Fondsvolumen 1066 Mio. FrankenBenchmark JPM CEMBI Broad Div HG/IX/EURVerwaltungsgebühr 0,6%Ter 0,74%Risikoklasse 3


01.01.2015 – 31.12.2017106

104

102100

98

962015 2016 2017

Die opportunistische Strategie investiert weltweit in Emerging-Market-Unternehmens-anleihen in Hartwährungen. Durch die fokussierte Implementierung der fünf voneinander unabhängigen und komplementären Alpha-Quellen Duration, Credit Exposure, Regionen-/Sektorenallokation, Emittentenbewertung und Relative Value erreichen wir ein stabiles Port-folio-Alpha.

FISCH Bond EM Corporates Opportunistic Fund BC

Fondsgesellschaft Fisch Fund Services AGInternet www.fam.chWährung FrankenErtragstyp thesaurierendIsin LU1416321914Fondsmanager Hannes Boller, Meno Stroemer, Claudia von WaldkirchAuflagedatum 30. Juni 2016Fondsvolumen 77 Mio. Fr.Benchmark JP Morgan CEMBI Broad DivsifiedVerwaltungsgebühr 0,75%Ter 0,93%Risikoklasse 3


30.06.2016 – 31.12.2017108

106

104102

100

982016 2017


Obligationenfonds Schwellenländer Weltweit

Der Fonds investiert in Unternehmensanleihen aus Schwellenländern, die über ein attraktives Risiko-Ertrags-Verhältnis verfügen. Angelegt wird vornehmlich in Unternehmensanleihen, die mit einem Investment-Grade-Rating (AAA bis BBB–) ausgegeben wurden und in US-Dollar denominiert sind.

Swiss Life Funds (Lux) Bond Emerging Markets Corporate CHF Hedged R Cap

Fondsgesellschaft Swiss Life Fund Management (LUX) S.A.Internet www.swisslife-am.comWährung FrankenErtragstyp thesaurierendIsin LU1098217992Fondsmanager Rishabh Tiwari, Dr. Patrick HaasAuflagedatum 31. Oktober 2014Fondsvolumen 390,02 Mio. $Benchmark JPM CEMBI Broad Div IG Index (CHF hdg)Verwaltungsgebühr 1,3%Ter 1,5%Risikoklasse 3


01.01.2015 – 31.12.2017

2015 2016 2017

100

95

105

110

Maximierung des Werts der Anteile durch Wert- und Ertragszuwachs der Anlagen. Der Fonds investiert vorwiegend in ein diversifiziertes Portfolio von Anleihen aller Art von Emittenten in den Schwellenländern.

T. Rowe Price Emerging Markets Bond Fund

Fondsgesellschaft T. Rowe Price International LimitedInternet www.troweprice.chWährung DollarErtragstyp thesaurierendIsin LU0207127084Fondsmanager Michael J. CorneliusAuflagedatum 27. Juni 2006Fondsvolumen 282,7 Mio. $Benchmark JP Morgan Emerging Markets Bond Index Global DiversifiedVerwaltungsgebühr 1,25%Ter 1,42%Risikoklasse 4


01.01.2015 – 31.12.2017130

120

110

100

902015 2016 2017

Bantleon Yield Plus ist ein Anleihenfonds mit dem Ziel hohen Zinsertrags und zusätzlicher Kursgewinne. Grundlage ist die Immunisierungsstrategie von Bantleon, die unterschiedliche Ertragsbausteine kombiniert. Der Gesamtertrag ergibt sich aus Durationsmanagement (i.d.R zwei bis sieben Jahre), Bewirtschaftung der Zinskurve, Spreadmanagement sowie der zeit-weisen Beimischung inflationsindexierter Anleihen. Investiert wird in globale Staatsanleihen und in Anleihen, die von öffentlichen Einrichtungen eines OECD-Staates begeben oder ga-rantiert sind. Zudem kann der Fonds Anleihen von Kreditinstituten und Unternehmen eines OECD-Staates erwerben und bis zu 25% des Vermögens in High-Yield-Anleihen investieren.

BANTLEON Yield Plus PA

Fondsgesellschaft BANTLEON AGInternet www.bantleon.comWährung EuroErtragstyp ausschüttendIsin LU0973995813Fondsmanager BANTLEON BANK AGAuflagedatum 15. Januar 2014Fondsvolumen 120,2 Mio. € (alle Anteilsklassen)Benchmark –Verwaltungsgebühr 0,8%Ter 0,85%Risikoklasse 3

Wertentwicklung in Euro (indexiert)Performance per 31. Dezember 20171 Jahr 0,9%3 Jahre 2%Sharpe Ratio 3 Jahre 0,4

01.01.2015 – 31.12.2017104

102

100

98

962015 2016 2017

Internationaler Anleihenfonds, der weltweit auf der Grundlage eines Total-Return-Ansatzes Zins-, Anleihen- und Währungsstrategien anwendet. Dank der flexiblen und chancenorien-tierten Strategie kann er anhand seiner Überzeugungen investieren und sich schnell anpas-sen, um die sich unter verschiedenen Marktbedingungen bietenden Anlagegelegenheiten umfassend zu nutzen.

Carmignac Portfolio Global Bond F CHF acc Hdg

Fondsgesellschaft Carmignac Gestion LuxembourgInternet www.carmignac.chWährung FrankenErtragstyp thesaurierendIsin LU0992630755Fondsmanager Charles ZérahAuflagedatum 15. November 2013Fondsvolumen 1050 Mio. €Benchmark JPMorgan Global Government Bond IndexVerwaltungsgebühr 0,6%Ter 0,8%Risikoklasse 4


01.01.2015 – 31.12.2017115

112

109106

103

1002015 2016 2017

Die Strategie des Teilvermögens besteht darin, die finanziellen und nichtfinanziellen Risiken von Nichtschweizer Schuldnern zu verwalten, ohne sich dabei an die strikte Gewichtung der klassi-schen Referenzindizes binden zu müssen. Dieser Fundamentalansatz legt den Fokus auf die Zahlungsfähigkeit und auf den Zahlungswillen der Länder. Dabei werden Emittenten bevorzugt, die Nachhaltigkeitsstrategien in ihr Wirtschaftsmodell einbauen. Um dieses Ziel zu erreichen, werden von Ethos und Pictet Asset Management gemeinsam Umwelt-, Sozial- und Gover nance-Ratings (ESG-Ratings) erarbeitet. Die Gewichtung der einzelnen Länder wird durch ihr spezifi-sches ESG-Rating und die zu erwartende Zahlungsfähigkeit bestimmt.

Ethos – Bonds International

Fondsgesellschaft Pictet Asset Management S.A.Internet www.ethosfund.chWährung FrankenErtragstyp ausschüttendIsin CH0023568436Fondsmanager David Bopp, Sarah HargreavesAuflagedatum 13. Dezember 2005Fondsvolumen 59,35 Mio. Fr.Benchmark 1

Verwaltungsgebühr 0,435%Ter 0,53%Risikoklasse 4


01.01.2015 – 31.12.2017

2015 2016 2017

90

85

95

100

105

1 Bloomberg Fiscal Strength Global Trea-sury ex CH, ex Russia, ex Malaysia CHF Unhedged

Globale Unternehmensanleihen über alle Ratingkategorien. Der Fonds investiert weltweit in liquide Unternehmensanleihen. Durch die fokussierte Implementierung der fünf vonein-ander unabhängigen und komplementären Alpha-Quellen Duration, Credit Exposure, Re-gionen-/Sektorenallokation, Emittentenbewertung und Relative Value erreichen wir ein stabiles Portfolio-Alpha.

FISCH Bond Global Corporates Fund BC

Fondsgesellschaft Fisch Fund Services AGInternet www.fam.chWährung FrankenErtragstyp thesaurierendIsin LU1075315488Fondsmanager Kyle Kloc, Oliver Reinhard, Peter JeggliAuflagedatum 30. Juni 2014Fondsvolumen 180 Mio. Fr.Benchmark ML Global Corporate & High Yield 20% CC (EUR Hedg)Verwaltungsgebühr 0,55%Ter 0,71%Risikoklasse 3


01.01.2015 – 31.12.2017109

106

103

100

972015 2016 2017

Der Fonds investiert weltweit in Unternehmensanleihen, die über ein attraktives Risiko- Ertrags-Verhältnis verfügen. Angelegt wird vornehmlich in Unternehmensanleihen, die mit einem Investment-Grade-Rating (AAA bis BBB–) ausgegeben wurden.

Swiss Life Funds (Lux) Bond Global Corporates CHF Hedged R Cap

Fondsgesellschaft Swiss Life Fund Management (LUX) S.A.Internet www.swisslife-am.comWährung FrancErtragstyp ThésaurisationIsin LU0717900962Fondsmanager Michael Hess, Markus WeissAuflagedatum 15 décembre 2011Fondsvolumen 206,83 mio de €Benchmark BBG Barclays Glb Agg Corp TR Index (CHF hdg)Verwaltungsgebühr 0,9%Ter 1,06%Risikoklasse 4

Wertentwicklung in Euro (indexiert)Performance per 31. Dezember 20171 Jahr 2,76%3 Jahre –0,76%Sharpe Ratio 3 Jahre 0,07

01.01.2015 – 31.12.2017105

100

95

90

852015 2016 2017

Der Fonds investiert in ein globales Portfolio von Unternehmensanleihen, die über ein at-traktives Risiko-Ertrags-Verhältnis verfügen und mehrheitlich eine kurze Laufzeit von unter drei Jahren aufweisen. Durch die kurze Laufzeit lassen sich potenzielle Kursverluste bei stei-genden Zinsen an den Märkten deutlich reduzieren.

Swiss Life Funds (Lux) Bond Global Corporates Short Term EUR R Dis

Fondsgesellschaft Swiss Life Fund Management (LUX) S.A.Internet www.swisslife-am.comWährung EuroErtragstyp ausschüttendIsin LU1438423474Fondsmanager Markus WeissAuflagedatum 30. Juni 2016Fondsvolumen 97,26 Mio. EBenchmark Barclays Glo AGG Corp 1–3Y TR Index Hedged EURVerwaltungsgebühr 0,45%Ter 0,61%Risikoklasse 3

Wertentwicklung in Euro (indexiert)Performance per 31. Dezember 20171 Jahr –0,32%3 Jahre –Sharpe Ratio 3 Jahre –

30.06.2016 – 31.12.2017

2016 2017

99,5

99,0

100,0

100,5


Obligationenfonds Weltweit Absolut / Total Return

Maximierung des Werts der Anteile durch Wert- und Ertragszuwachs der Anlagen. Der Fonds investiert vorwiegend in ein diversifiziertes Portfolio von Anleihen jeglicher Art von Emitten-ten aus aller Welt.

T. Rowe Price Global Aggregate Bond Fund

Fondsgesellschaft T. Rowe Price International LimitedInternet www.troweprice.chWährung DollarErtragstyp thesaurierendIsin LU0133095157Fondsmanager Arif Husain, Quentin FitzsimmonsAuflagedatum 28. März 2003Fondsvolumen 283,9 Mio. $Benchmark Barclays Global Aggregate Bond IndexVerwaltungsgebühr 0,75%Ter 1,07%Risikoklasse 3


01.01.2015 – 31.12.2017110

105

100

952015 2016 2017

Das Ziel des Fonds ist die Maximierung der Gesamtanlagerendite, die die Kombination des Zinsertrags, des Wertzuwachses und der Währungsgewinne darstellt. Der Fonds investiert in ein Portfolio aus fest und variabel verzinslichen Schuldtiteln und Schuld verschreibungen von staatlichen, halbstaatlichen und unternehmerischen Emittenten mit eingetragenem Geschäftssitz in Europa.

Franklin European Total Return Fund A(acc)EUR

Fondsgesellschaft Franklin Templeton InvestmentsInternet www.franklintempleton.chWährung EuroErtragstyp thesaurierendIsin LU0170473374Fondsmanager John Beck, David ZahnAuflagedatum 29. August 2003Fondsvolumen 546,1 Mio. €Benchmark Barclays Euro Aggregate IndexVerwaltungsgebühr 0,75%Ter 1,09%Risikoklasse 3

Wertentwicklung in Euro (indexiert)Performance per 31. Dezember 20171 Jahr 0%3 Jahre 5,1%Sharpe Ratio 3 Jahre 0,6

01.01.2015 – 31.12.2017108

106

104102

100

982015 2016 2017

Das Ziel sind Ertrag und Wertzuwachs. Der Fonds legt in Anleihenmärkten weltweit an, in In-dustriestaaten und in Schwellenländern. Er investiert erheblich in Finanzkontrakten, besonders Derivaten, um zur Erreichung seines Anlageziels beizutragen, das Risiko oder die Kosten zu verringern oder zusätzliches Wachstum oder zusätzlichen Ertrag zu erwirtschaften. Der Fonds kann in Anleihen anlegen, die von Unternehmen und Regierungen begeben werden. Er kann in höher oder niedriger bewertete Anleihen investieren, jedoch mindestens 50% in höher be-wertete. Es kann in andere Währungen als US-Dollar angelegt werden, mindestens 50% des Fondsvermögens müssen aber auf US-Dollar lauten bzw. in US-Dollar abgesichert sein.

Legg Mason Western Asset Structured Opportunities Fund PR Acc USD

Fondsgesellschaft Legg Mason Investments (Europe) LimitedInternet www.leggmason.chWährung DollarErtragstyp thesaurierendIsin IE00BC9S3Z47Fondsmanager S. Kenneth LeechAuflagedatum 29. November 2013Fondsvolumen 8547,9 Mio. $Benchmark –Verwaltungsgebühr 1,5%Ter 1,76%Risikoklasse 3


04.05.2016 – 31.12.2017125

120

115110

105

1002016 2017

Absolute Kapitalwachstumsrendite und Ertrag in erster Linie durch Investition in ein Port folio aus Rentenpapieren und anderen Wertpapieren mit festem und variablem Zins, die von Regierungen, Regierungsbehörden, supranationalen Stellen und Unternehmen in Schwel-lenländern ausgegeben werden.

Schroder ISF Emerging Markets Debt Absolute Return, A Acc

Fondsgesellschaft SchrodersInternet www.schroders.chWährung DollarErtragstyp thesaurierendIsin LU0106253197Fondsmanager Abdallah GuezourAuflagedatum 29. August 1997Fondsvolumen 5389,59 Mio. $Benchmark –Verwaltungsgebühr 1,5%Ter 1,9%Risikoklasse 4


01.01.2015 – 31.12.2017110

105

100

95

902015 2016 2017

Das Ziel ist abolute Rendite über Anlagen in auf Euro lautende Anleihen von Unternehmen aus aller Welt. Der Fonds investiert mindestens zwei Drittel seines Vermögens long oder short (über Derivate) in auf Euro lautende Anleihen von Staaten, staatlichen Stellen, supra-nationalen Organisationen und Unternehmen weltweit. Er kann bis zu 30% seines Vermö-gens in Anleihen mit einem Kreditrating ohne Investmentqualität investieren, bis zu 20% in Staatsanleihen, bis zu 40% in hypothekarisch besicherte und forderungsbesicherte Wert-papiere aus aller Welt, bis zu 20% in Wandelanleihen und bis zu 10% in Coco Bonds. Er kann in Derivate investieren.

Schroder ISF EURO Credit Absolute Return, A Acc

Fondsgesellschaft SchrodersInternet www.schroders.chWährung EuroErtragstyp thesaurierendIsin LU1293074719Fondsmanager Patrick Vogel und European Credit TeamAuflagedatum 15. November 2015Fondsvolumen 310,5 Mio. $Benchmark 3 Month EuriborVerwaltungsgebühr 1,2%Ter 1,5%Risikoklasse 5


15 2016 201798

100

102

104

106

15.11..2015 – 31.12.2017108

Ziel des Fonds sind Kapitalzuwachs und Ertrag durch Anlagen in inflationsgebundenen Anleihen. Er investiert mindestens zwei Drittel seines Vermögens in inflationsgebundene Anleihen von staatlichen, staatsnahen, supranationalen und privaten Emittenten aus aller Welt mit oder ohne Investmentqualität (nach Standard & Poor’s oder einer gleichwertigen Bewertung anderer Kreditratingagenturen für Anleihen mit Rating oder anhand impliziter Ratings von Schroders für Anleihen ohne Rating). Der Fonds kann Derivate einsetzen, um Anlagegewinne zu erzielen, das Risiko zu reduzieren oder den Fonds effizienter zu verwal-ten. Er kann ausserdem Barmittel halten.

Schroder ISF Global Inflation Linked Bond, A Acc

Fondsgesellschaft SchrodersInternet www.schroders.chWährung EuroErtragstyp thesaurierendIsin LU0180781048Fondsmanager Paul Grainger, Thomas Sartain, James Lindsay-FynnAuflagedatum 28. November 2003Fondsvolumen 1195,57 Mio. €Benchmark ICE BofAML Global Governments Inflation-Linked EUR HedgedVerwaltungsgebühr 0,75%Ter 0,95%Risikoklasse 4


01.01.2015 – 31.12.2017115

110

105

100

952015 2016 2017

Das Ziel ist eine Gesamtrendite aus Ertrag und Kapitalzuwachs durch Anlagen in fest und variabel verzinsliche Wertpapiere staatlicher, staatsnaher, supranationaler und privater Emit-tenten aus aller Welt inkl. Schwellenländer. Mindestens zwei Drittel des Fondsvermögens werden in fest und variabel verzinsliche Investment-Grade- und hochverzinsliche Wertpapiere solcher Emittenten investiert. Der Fonds kann Zahlungsmittel, Zahlungsmitteläquivalente und Einlagen halten und bis zu 20% des Vermögens in forderungs- und hypothekenbesi-cherte Wertpapiere anlegen. Er kann bis zu 30% des Vermögens in Wandelanleihen inves-tieren, inkl. bis zu 10% in Coco Bonds.

Schroder ISF Global Multi Credit, A Acc

Fondsgesellschaft SchrodersInternet www.schroders.chWährung DollarErtragstyp thesaurierendIsin LU1406014032Fondsmanager Patrick VogelAuflagedatum 8. Juni 2016Fondsvolumen 517,37 Mio. $Benchmark 1

Verwaltungsgebühr 1,2%Ter 1,51%Risikoklasse 6


23.11.2016 – 31.12.2017110

105

100

952017

1 Bloomberg Barclays Multiverse ex Trea-sury A+ to B- EUR Hedged, EUR Libor 3 Months


Obligationenfonds Absolute / Total Return Wandelanleihen

FINTECH 2018PARADIGMENWECHSELOPEN BANKING15. März 2018The Dolder Grand, Zürich

KONFERENZREIHE DIGITALE TRANSFORMATION

DIE THEMENDie Open-Banking-Zukunft: Weshalb sollten sich Banken ö� nen? Und wo liegen die Risiken? Welche neuen Geschäftsmodelle ergeben sich aus Open Banking? Welchen Einfl uss hat PSD2 für die Schweiz, und wie sollte sich diese positionieren?

Next Generation Core Banking: Wie sehen die Core-Banking-Systeme der Zukunft aus und welchen Anforderungen müssen sie standhalten?

Bankentradition und Digitalisierung: Was ist die Schweizer Bankentradition in der digitalen Zukunft noch wert?

Fintech-Innovationen aus Asien: Was können Schweizer Finanzinstitute von neuen Playern aus China, Singapur und Co. lernen?

Weitere Informationen und Anmeldemöglichkeit:www.fuw-forum.ch/fi ntech

REFERIERENDE U.A.Anke Bridge Haux Head Digital Solutions & Delivery Credit Suisse (Schweiz) AG

Christoph Hartgens Chief Digital O� cer und Managing Director Bank Julius Baer & Co. Ltd.

Manuel Kunzelmann Leiter Geschäftsbereich Strategie & Markt-leistungen und Mitglied der Geschäftsleitung Basellandschaftliche Kantonalbank

Chris Skinner Fintech Expert and Author (IRL) The Finanser

Roger Studer Head of Investment Banking und Mitglied der Geschäftsleitung Bank Vontobel AG

Marianne Wildi CEO Hypothekarbank Lenzburg AG

EXKLUSIVER PREMIUM PARTNER KNOWLEDGE PARTNER PARTNER FÖRDERER

Anlageziel des Fonds ist die Maximierung der Gesamtrendite aus einer Kombination von Zins-ertrag, Kapitalwachstum und Währungsgewinnen durch überwiegende Investition in ein Port-folio aus fest und/oder variabel verzinslichen Schuldtiteln und Anleihen, die von staatlichen und quasistaatlichen Emittenten oder Unternehmen der ganzen Welt begeben werden. Der Fonds kann in Investment-Grade- oder Non-Investment-Grade-Anleihen investieren. Er kann auch auf verschiedene währungsbezogene oder andere Transaktionen zurückgreifen, ein-schliesslich derivativer Finanzinstrumente.

Templeton Global Total Return Fund A(acc)USD

Fondsgesellschaft Franklin Templeton InvestmentsInternet www.franklintempleton.chWährung DollarErtragstyp thesaurierendIsin LU0170475312Fondsmanager Michael Hasenstab, Sonal DesaiAuflagedatum 29. August 2003Fondsvolumen 21 173,9 Mio. $Benchmark Bloomberg Barclays Multiverse IndexVerwaltungsgebühr 0,75%Ter 1,4%Risikoklasse 4


01.01.2015 – 31.12.2017110

105

10095

90

852015 2016 2017

Der Fonds strebt an, durch aktives Management systematisch eine Mehrrendite gegenüber dem Swiss Bond Index (SBI AAA-BBB) zu erzielen. Das aktive Management nutzt Schwä-chen der Indexkonstruktion (schlechte Diversifikation) und setzt auf das Spezialistenwissen von Fisch Assset Management in den Bereichen Makroanalyse (Zinsen, Sektoren) und Titelselektion (Kredit- und Momentumanalyse). Investiert wird in eine breitere regionale und sektorielle Allokation als die Benchmark mit Fokus auf Investment-Grade-Qualität.

FISCH Bond Fund (CHF) BC

Fondsgesellschaft Fisch Fund Services AGInternet www.fam.chWährung FrankenErtragstyp thesaurierendIsin LU0102602561Fondsmanager Dr. Klaus Göggelmann, Roland Hotz, Ute HeywardAuflagedatum 1. November 1999Fondsvolumen 192 Mio. Fr.Benchmark SBI AAA-BBB Total ReturnVerwaltungsgebühr 0,5%Ter 0,65%Risikoklasse 3


01.01.2015 – 31.12.2017108

106

104

102

1002015 2016 2017

Defensive globale Wandelanleihen. Der Anlagefokus liegt auf asymmetrischen Wandel-anleihen mit hoher Kreditqualität. Dies ermöglicht eine Partizipation an steigenden Aktien-märkten und einen hohen Schutz in schwächeren Marktphasen. Der defensive Ansatz des Fonds basiert auf der Strategie, durch aktives Management insbesondere bei sinkenden Aktienmärkten eine Outperformance gegenüber der Benchmark Thomson Reuters Global Focus Investment Grade zu erzielen. Bei steigenden Märkten soll mindestens die entspre-chende Benchmark-Performance erzielt werden.

FISCH CB Global Defensive Fund BC

Fondsgesellschaft Fisch Fund Services AGInternet www.fam.chWährung FrankenErtragstyp thesaurierendIsin LU0605323467Fondsmanager Dr. Klaus Göggelmann, Roland Hotz, Ute HeywardAuflagedatum 31. März 2011Fondsvolumen 1143 Mio. Fr.Benchmark TRI Global Focus IGVerwaltungsgebühr 0,5%Ter 0,63%Risikoklasse 3


01.01.2015 – 31.12.2017106

103

100

97

942015 2016 2017

Der Fonds nutzt Chancen weltweit im Wandelanleihenuniversum. Die opportunistische Strategie ermöglicht die Umsetzung unserer Anlageideen unter Wahrung grösstmöglicher Flexibilität. Der opportunistische Ansatz basiert auf der Strategie, durch aktives Manage-ment insbesondere bei sinkenden Aktienmärkten eine Outperformance gegenüber der Benchmark Thomson Reuters Global Focus zu erzielen. Bei steigenden Märkten soll min-destens die entsprechende Benchmark-Performance erzielt werden.

FISCH CB Global Opportunistic Fund BC

Fondsgesellschaft Fisch Fund Services AGInternet www.fam.chWährung FrankenErtragstyp thesaurierendIsin LU0162832744Fondsmanager Stephanie Zwick, Ute Heyward, Roland HotzAuflagedatum 28. Februar 2003Fondsvolumen 452 Mio. Fr.Benchmark Thomson Reuters Global Focus (CHF hedged)Verwaltungsgebühr 0,5%Ter 0,63%Risikoklasse 4


01.01.2015 – 31.12.2017110

105

100

952015 2016 2017

Nachhaltige globale Wandelanleihen. Der Fonds investiert weltweit in hybride Wandelanlei-hen nachhaltiger Unternehmen. Hybride Wandelanleihen weisen ein optimales Chancen- Risiko-Profil auf und profitieren bei steigenden Aktienkursen. Gleich zeitig bieten sie einen wirksamen Kapitalschutz gegen Kursrückschläge. Das Nachhaltigkeits-Research liefert die Bank J. Safra Sarasin, die seit 1989 führend in der Nachhaltigkeitsanalyse ist.

FISCH CB Sustainable Fund BC

Fondsgesellschaft Fisch Fund Services AGInternet www.fam.chWährung FrankenErtragstyp thesaurierendIsin LU1130246314Fondsmanager Stefan Meyer, Filip Adamec, Roland HotzAuflagedatum 31. Oktober 2014Fondsvolumen 494 Mio. Fr.Benchmark Thomson Reuters Global Focus CHF hedgedVerwaltungsgebühr 0,9%Ter 1,04%Risikoklasse 4


01.01.2015 – 31.12.2017110

105

100

952015 2016 2017

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Obligationenfonds Wandelanleihen

Das Ziel des Fonds ist die Maximierung des Gesamtertrags im Einklang mit umsichtigem In-vestmentmanagement durch Optimierung von Kapitalwachstum und laufendem Ertrag unter wechselnden Marktbedingungen. Der Fonds investiert überwiegend in wandelbare Wert-papiere (einschliesslich niedrig bewerteter Wertpapiere ohne Anlagequalität und/oder not-leidender Wertpapiere), die von Unternehmen aus aller Welt emittiert wurden. Er kann auch in andere Wertpapiere wie Stamm- oder Vorzugsaktien und nicht wandelbare Schuldtitel investieren (einschliesslich niedrig bewerteter Wertpapiere ohne Anlagequalität und/oder notleidender Wertpapiere).

Franklin Global Convertible Securities Fund A(acc)USD

Fondsgesellschaft Franklin Templeton InvestmentsInternet www.franklintempleton.chWährung DollarErtragstyp thesaurierendIsin LU0727122425Fondsmanager Alan Muschott, Matt Quinlan, Eric WebsterAuflagedatum 24. Februar 2012Fondsvolumen 123 Mio. $Benchmark Thomson Reuters Global Convertible Bond IndexVerwaltungsgebühr 0,75%Ter 1,59%Risikoklasse 4


01.01.2015 – 31.12.2017120

110

100

90

802015 2016 2017

Der Fonds investiert weltweit in Wandelanleihen. Dank der hybriden Struktur von Wandelanleihen profitiert er von steigenden Aktienkursen, während die Anleihenkomponente einen gewissen Kapitalschutz bietet. Das Währungsrisiko gegenüber dem Franken wird weitgehend abgesichert.

LUKB Expert-Global Convertible Bond Fund -P-

Fondsgesellschaft LUKB Expert Fondsleitung AG, LuzernInternet www.expertfonds.chWährung FrankenErtragstyp ausschüttendIsin CH0352060401Fondsmanager LUKB Expert Fondsleitung AG, LuzernAuflagedatum 28. Februar 2017Fondsvolumen 54,88 Mio. Fr.Benchmark CustomizedVerwaltungsgebühr 1,1%Ter –Risikoklasse 4


28.02.2017 – 31.12.2017

2017

99

98

100

101

103

102

Ziel des Fonds ist Kapitalzuwachs durch Anlagen in wandelbare Wertpapiere von Unterneh-men aus aller Welt. Der Fonds investiert mindestens zwei Drittel seines Vermögens in ein diversifiziertes Spektrum von Wandelanleihen von Unternehmen aus aller Welt. Er kann auch in Aktien von Unternehmen weltweit anlegen. Er kann mehr als 50% seines Vermögens in Anleihen mit einem Kreditrating ohne Investmentqualität investieren (nach Standard & Poor’s oder einer gleichwertigen Bewertung anderer Kreditratingagenturen oder anhand impliziter Ratings von Schroders für Anleihen ohne Rating). Der Fonds kann Derivate einsetzen und ausserdem Barmittel halten.

Schroder ISF Global Convertible Bond, A Acc

Fondsgesellschaft SchrodersInternet www.schroders.chWährung DollarErtragstyp thesaurierendIsin LU0351442180Fondsmanager Peter Reinmuth, Chris RichardsAuflagedatum 14. März 2008Fondsvolumen 1590,29 Mio. $Benchmark Thomson Reuters Convertible Bond Global FocusVerwaltungsgebühr 1,25%Ter 1,6%Risikoklasse 4


01.01.2015 – 31.12.2017115

110

105100

95

902015 2016 2017

InhaltSeite

Ausgewogen 74

Ertrag 76

Wertzuwachs 78


Für langfristige ZieleStrategie Wer langfristig spart, ruhig schlafen und sich nicht um Anlagen kümmern will, kauft einen Strategiefonds. Aufgepasst auf die Gebühren – sie nagen an der Performance.

Strategie- oder Mischfonds investieren in ver-schiedene Anlageklassen. Ihr grosser Vorteil ist die Diversifikation. Einzeldepots brauchen dafür eine gewisse Grösse. Mit kleineren Ver-mögen ist eine vernünftige Streuung kaum oder nicht möglich. Zudem wäre sie zu teuer. Eine geeignete Lösung sind deshalb Strategie-fonds, die es in unterschiedlicher Ausprägung gibt, je nach Ziel, Risikotoleranz, Anlage-dauer, die der Käufer wünscht: Einkommen, Wachstum, konservativ, aggressiv, ausgewo-gen, Heim-, Fremdwährung, für jeden Bedarf.

Strategiefonds sind eine Langfristanlage. Darauf richtet sich das Fondsmanagement aus. Auch bei bester Diversifikation sind tem-poräre Rückschläge nicht ausgeschlossen. Solche waren in den vergangenen Jahren sel-

Mischfonds aggressiv Franken1 Jahr Rang 3 Jahre Rang

Quantex Funds – Spectravest R 18,3 1 37,8 1MobiFonds Select 90 B 16,1 3 18,7 2UBS (CH) Suisse – 65 (CHF) Q-dist 13,1 14 16,8 3UBS (CH) Suisse – 65 (CHF) P-dist 12,4 19 15,9 4Baloise F Invest (Lux) – BFI Dynamic (CHF) R 15,1 6 15,1 5PostFinance Fonds 5 13,6 11 14,7 6SWC (CH) EF Global Defensive AA CHF 11,5 25 14,0 7SWC (CH) Portfolio Fund Valca AA CHF 14,2 8 13,1 8CS (CH) Interest & Dividend Focus Growth CHF A 11,9 24 13,1 9Allegro (Lux) – Dynamisch P 12,7 15 12,7 10Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds 12,7 30 12,1 24Mixed Asset CHF Aggressive 13,4 18,9Quelle: Thomson Reuters Lipper Performance in % per 31. Dezember 2017 in Franken

ten, fast alle Anlagen gewannen an Wert, am meisten Aktien. Mischfonds mit kleinem Aktienanteil blieben entsprechend hinter dem Gesamtmarkt zurück. Das könnte noch eine Weile so bleiben. Aber die Jubelstim-mung dauert nicht ewig. Dann zahlt sich die Diversifikation eines Mischfonds aus, in Form von geringeren Schwankungen und einem langfristig stabilen Ertrag.

Wichtig ist, gerade bei einkommensorien-tierten Fonds (hoher Obligationenanteil), auf die Kosten zu achten. Geringe Zinsen be-deuten geringes Einkommen. Dieses ist nach Abzug der Kosten rasch aufgebraucht. Aufge-passt auch bei Fremdwährungen, die höhere Zinsen bieten als im Franken. Dafür trägt der Investor das Währungsrisiko. HF

Mischfonds aggressiv Euro1 Jahr Rang 3 Jahre Rang

Algebris Financial Income B EUR Acc 27,9 1 25,5 1DNCA Invest Global Leaders B 24,2 4 22,2 2Unicorn Sicav Alkimis Div Plus R EUR Cap 24,6 3 21,5 3Planetarium Fund Flex 100 A EUR 21,3 10 21,0 4FMM-Fonds 24,7 2 19,5 5Sparinvest-Procedo EUR R 17,1 25 19,0 6Flossbach von Storch – Multi Asset – Growth R 17,2 24 19,0 7CBP Select Sparkling A 21,7 7 18,9 8JSS GlobalSar – Growth (EUR) P EUR acc 19,6 11 18,3 9Baloise F Invest (Lux) – BFI Dynamic (EUR) R 15,9 32 16,5 10Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds 15,5 60 12,4 41Mixed Asset EUR Aggressive – Global 14,5 17,3Quelle: Thomson Reuters Lipper Performance in % per 31. Dezember 2017 in Franken

Mischfonds ausgewogen Dollar1 Jahr Rang 3 Jahre Rang

ACPI Balanced Ucits R USD 11,5 5 17,5 1Capital Group Global Allocation (LUX) B USD 11,6 4 16,5 2UBS (Lux) KSS – Asian Global Strategy Bal (USD) P-a 12,3 2 15,1 3UBS (CH) Strategy Fund – Balanced (USD) P 8,2 16 14,8 4GAM Star Cautious C USD Acc 4,4 42 14,0 5UBS (Lux) Strategy Fund - Balanced (USD) P-acc 7,7 20 13,9 6MFS Meridian Funds-Global Total Return A1 USD 9,2 10 13,7 7Goldman Sachs Wealthbuilder MA Bal Pf Base Acc USD 7,8 19 13,3 8First Eagle Amundi Income Builder – AU (C) 4,7 40 13,2 9JPM Access Balanced USD A Acc 8,4 15 12,7 10Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds 6,4 53 8,4 46Mixed Asset USD Bal – Global 9,8 16,2Quelle: Thomson Reuters Lipper Performance in % per 31. Dezember 2017 in Franken

Die Gruppensieger Strategiefonds über drei Jahre

0

in %


Quantex Funds – Spectravest R Global Emerging Markets Balance Portfolio LDAlgebris Financial Income B EUR Acc ACPI Balanced Ucits R USD

BEA Union Investment Asia Pac Multi Inc A USD DisGAM Star Growth C USD Acc

40

30

20

10

Dollaraggressiv

Dollarkonservativ

Dollar globalausgewogen

Euroaggressiv

Frankenaggressiv

Euro globalausgewogen

Gruppendurchschnitt


37,8

25,5

17,6 16,9

22,717,5


Strategiefonds Ausgewogen

Eine Kombination aus Ertrag und Wachstum hauptsächlich durch Anlagen in Anleihen (die ähnlich wie Darlehen sind und sich mit einem festen oder variablen Satz verzinsen), die von Unternehmen, Regierungen oder sonstigen Körperschaften in Schwellenmarktländern aus-gegeben werden. Dabei handelt es sich typischerweise um Länder, deren Wirtschaft sich noch in Entwicklung befindet. Die Anleihen können jede Bonitätsnote haben und lauten ty-pischerweise auf die Währung des Landes, in dem sie ausgegeben werden. Der Wert Ihrer Anlage wird deshalb durch Auf- oder Abwärtsbewegungen dieser Währungen beeinflusst. Der Fonds richtet sich an Anleger, die bereit sind, ein hohes Mass an Risiko einzugehen.

Aberdeen Global – Multi Asset Growth Fund

Fondsgesellschaft Aberdeen Asset ManagementInternet www.aberdeen-asset.chWährung DollarErtragstyp thesaurierendIsin LU0132414144Fondsmanager Emerging-Market-Debt-TeamAuflagedatum 15. August 2001Fondsvolumen 1811,4 Mio. $Benchmark JPM EMBI GD DollarVerwaltungsgebühr –Ter 1,71%Risikoklasse 4


01.09.2017 – 31.12.2017102

100

98

962017

Das Anlageziel des Fonds ist es, unter Berücksichtigung einer ausgewogenen Risiko streuung sowie einer optimalen Liquidität mit Ertrag und Kapitalgewinnen einen langfristigen Ver-mögenszuwachs in Franken zu erwirtschaften. Der Fonds investiert dabei bis zu 55% in den schweizerischen sowie in die globalen Aktienmärkte (vorwiegend Europa und USA).

Clientis Fonds (CH) – Balanced

Fondsgesellschaft GAM Investment Management (Switzerland) AGInternet www.clients.ch/fondsWährung FrankenErtragstyp ausschüttendIsin CH0220715152Fondsmanager GAM Investment Management AGAuflagedatum 29. November 2013Fondsvolumen 38,6 Mio. Fr.Benchmark –Verwaltungsgebühr 1,15%Ter 1,55%Risikoklasse 4


01.01.2015 – 31.12.2017110

105

100

95

902015 2016 2017

Mit den Zielen, Kapital zu sichern und langfristigen Wert zu schaffen, richtet sich der Fonds an Anleger, für die Stabilität, Werterhalt und Liquidität des Fondsvermögens wichtig sind und die ausserdem einen angemessenen Wertzuwachs erzielen möchten. Das erreicht das Port-folio Management durch einen aktiven Managementansatz, der sowohl die aktuelle Markt-situation als auch künftige Entwicklungen berücksichtigt. Entsprechend basiert die Zusam-mensetzung des Fonds auf einer flexiblen und ausgewogenen Anlagestrategie. Nach dem Grundsatz der Risikostreuung investiert das Portfolio Management in liquide Mittel, Anlei-hen und bis zu maximal 49% in Aktien.

Ethna-AKTIV A

Fondsgesellschaft Ethenea Independent Investors S.A.Internet www.ethenea.comWährung EuroErtragstyp ausschüttendIsin LU0136412771Fondsmanager Ethenea Independent Investors S.A.Auflagedatum 15. Februar 2002Fondsvolumen 6243 Mio. €Benchmark –Verwaltungsgebühr 1,7%Ter 1,8%Risikoklasse 4

Wertentwicklung in Euro (indexiert)Performance per 31. Dezember 20171 Jahr 6%3 Jahre 0,9%Sharpe Ratio 3 Jahre 0,2

01.01.2015 – 31.12.2017106

103

100

97

942015 2016 2017

Mischfonds, der drei Performancetreiber nutzt: internationale Anleihen, internationale Aktien und Währungen. Mindestens 50% des Vermögens sind stets in Rentenwerten und Geld-marktprodukten angelegt. Die flexible Anlagestrategie, die nach der besten Rentabilität sucht, soll Kapitalschwankungen abmildern. Ziel des Fonds ist es, seinen Referenzindikator über einen Zeitraum von drei Jahren zu übertreffen.

Carmignac Portfolio Patrimoine F CHF acc Hdg

Fondsgesellschaft Carmignac Gestion LuxembourgInternet www.carmignac.chWährung FrankenErtragstyp thesaurierendIsin LU0992627702Fondsmanager Edouard Carmignac, Rose OuahbaAuflagedatum 15. November 2013Fondsvolumen 2280 Mio. €Benchmark 50% MSCI AC World NR, 50% Citgroup WGBI All MaturitiesVerwaltungsgebühr 0,85%Ter 1,15%Risikoklasse 4


01.01.2015 – 31.12.2017115

110

105

100

952015 2016 2017

Investitionen werden nach den Vorschriften von Art. 71 BVG und den dazugehörigen Verordnungen eingegangen. Die erweiterten Anlagemöglichkeiten gemäss Art. 50 BVV2 werden beansprucht. Die Anlagen sind weltweit gestreut, wobei ein signifikanter Anteil in Anleihen von Staaten, Unternehmen und anderen Emittenten investiert wird. Dabei gilt der Bonität der Emittenten ein besonderes Augenmerk. Der Anteil an Franken beträgt mindestens 70%.

LUKB Expert-Vorsorge 45

Fondsgesellschaft LUKB Expert Fondsleitung AG, LuzernInternet www.expertfonds.chWährung FrankenErtragstyp ausschüttendIsin CH0004055171Fondsmanager LUKB Expert Fondsleitung AG, LuzernAuflagedatum 11. Oktober 1999Fondsvolumen 290,73 Mio. Fr.Benchmark CustomizedVerwaltungsgebühr 0,6%Ter 0,66%Risikoklasse 4


01.01.2015 – 31.12.2017115

110

105100

95

902015 2016 2017

Der Fonds investiert rund 75% des Vermögens in Aktien von Unternehmen auf der ganzen Welt. Rund 20% werden in Anleihen von Staaten, Unternehmen und anderen Emittenten im Investment-Grade-Bereich investiert. Der Anteil an nichttraditionellen Anlagen (zum Beispiel Immobilien, Edelmetalle und andere Rohstoffe) macht rund 5% aus. Investitionen werden nach den Vorschriften von Art. 71 BVG und den dazugehörigen Verordnungen eingegangen. Die erweiterten Anlagemöglichkeiten gemäss Art. 50 BVV2 werden beansprucht. Der Aktienanteil ist deutlich höher als bei herkömmlichen Vorsorgefonds. Der Frankenanteil be-trägt mindestens 70%.


Fondsgesellschaft LUKB Expert Fondsleitung AG, LuzernInternet www.expertfonds.chWährung FrankenErtragstyp ausschüttendIsin CH0352060435Fondsmanager LUKB Expert Fondsleitung AG, LuzernAuflagedatum 30. Juni 2017Fondsvolumen 27,6 Mio. Fr.Benchmark CustomizedVerwaltungsgebühr 0,8%Ter –Risikoklasse 4


30.06.2017– 31.12.2017

2017

100

95

105

110

Ein aktiv verwalteter ausgewogener Anlagestrategiefonds mit Referenzwährung Franken, der gemäss BVV2-Richtlinien in traditionelle und nichttraditionelle Anlagen (wie Anleihen, Aktien, Immobilien, Alternativanlagen, Edelmetallanlagen) investiert. Das Ziel ist ein robus-ter Portfoliobau bei einer langfristigen Rendite von 4 bis 6% p. a. Reichmuth setzt auf einen szenariobasierten, benchmarkunabhängigen Ansatz. Gestützt auf eigenes Research und In-vestment-Know-how wird primär in Direktanlagen investiert, ergänzt mit ETF oder speziali-sierten Fonds sowie Derivaten. Eine dynamische Portfolioallokation und ein überwiegend qualitätsorientierter Selektionsansatz zeichnen Reichmuth Alpin aus.

Reichmuth Alpin – Anteilsklasse P

Fondsgesellschaft Reichmuth & Co Investment Management AGInternet www.reichmuthco.chWährung FrankenErtragstyp ausschüttendIsin CH0016555994Fondsmanager Reichmuth & Co Investment Management AGAuflagedatum 1. August 2003Fondsvolumen 563 Mio. Fr.Benchmark keine BenchmarkVerwaltungsgebühr 0,75%Ter 0,99%Risikoklasse 4


01.01.2015 – 31.12.2017115

110

105

100

952015 2016 2017

Der Fonds investiert vorwiegend in in- und ausländische Aktien und Obligationen sowie sonstige, gemäss Fondsvertrag zugelassene Wertpapiere. Der Aktienanteil liegt zwischen 30 und 60% und wird dynamisch angepasst.

Swiss Life Funds (CH) Portfolio Global Balanced CHF

Fondsgesellschaft Swiss Life Asset Management AGInternet www.swisslife-am.comWährung FrankenErtragstyp ausschüttendIsin CH0007294918Fondsmanager Marko Dukic, Tatjana Xenia PuhanAuflagedatum 6. Juli 1999Fondsvolumen 429,41 Mio. Fr.Benchmark Customized BenchmarkVerwaltungsgebühr 1,25%Ter 1,38%Risikoklasse 4


01.01.2015 – 31.12.2017110

105

100

95

902015 2016 2017


Strategiefonds Ertrag

DIE THEMENOpportunities Beyond Cash: Suche nach lohnenswerten Investitionen

Shifting Market Frontiers: Wachstumsfelder aufspüren und blinde Flecken erkennen

Risk Taking: Wie viel Risiko muss eingegangen werden auf der Suche nach Gewinn?

Reduce Risks: Tiefe Volatilität – tiefer Ertrag?

Short Selling: Herausforderungen und Chancen

How to Think as an Investor: Systematische Denkfehler erkennen und umgehen

Weitere Informationen und Anmeldemöglichkeit:www.fundexpertsforum.com

REFERIERENDERudolf Bohli CEO RBR Capital Advisors AG

Rolf Dobelli Bestseller-Autor und Unternehmer

Kevin Duffy Principal and Co-Founder Bearing Asset Management

George Osborne Editor in Chief London Evening Standard and former Chancellor of the Exchequer (2010–2016) United Kingdom

Christoph Ryter Geschäftsleiter Migros-Pensionskasse

Urs Wietlisbach Co-Founder Partners Group

Adrian Wipf Leiter Asset Management und Mitglied der Geschäftsleitung BVK

HIDDEN OPPORTUNITIES11. April 2018Gottlieb Duttweiler Institut, Rüschlikon

Fund Experts ForumWealth Management

PARTNER

Das Anlageziel des Fonds ist es, unter Berücksichtigung einer ausgewogenen Risikostreu-ung sowie einer optimalen Liquidität mit Ertrag und Kapitalgewinnen einen langfristigen Ver-mögenszuwachs in Franken zu erwirtschaften. Der Fonds investiert dabei bis zu 40% in den schweizerischen sowie in die globalen Aktienmärkte (vorwiegend Europa und USA).

Clientis Fonds (CH) – Income

Fondsgesellschaft GAM Investment Management (Switzerland) AGInternet www.clients.ch/fondsWährung FrankenErtragstyp ausschüttendIsin CH0220715103Fondsmanager GAM Investment Management AGAuflagedatum 29. November 2013Fondsvolumen 31,9 Mio. Fr.Benchmark –Verwaltungsgebühr 1,05%Ter 1,45%Risikoklasse 4


01.01.2015 – 31.12.2017106

103

10097

94

912015 2016 2017

Der breit über verschiedene Anlgeklassen diversifizierte Fonds will unabhängig vom Markt-umfeld über jegliche zwei Kalenderjahre mindestens eine positive Rendite erzielen. Die Anleger profitieren von «Best of Fisch» in einem Produkt, also vom Know-how in Wandel-anleihen und ihren Performancetreibern. Dabei ist der Fokus auf das Korrelationsverhalten der verschiedenen Anlagen, insbesondere bei Marktstress, ein entscheidender Faktor.

FISCH MultiAsset Manta Fund BE

Fondsgesellschaft Fisch Fund Services AGInternet www.fam.chWährung EuroErtragstyp thesaurierendIsin LU1316412573Fondsmanager Dr. Patrick Gügi, Reto Baumgartner, Vlad Balas, Robert Koch, D. FazliAuflagedatum 17. Dezember 2015Fondsvolumen 136 Mio. Fr.Benchmark Citigroup EUR 1 Month DepositVerwaltungsgebühr 0,5%Ter 0,64%Risikoklasse 3


17.12.2015 – 31.12.2017104

102

100

982016 2017

Der Strategiefonds LUKB Expert-Ertrag eignet sich für einkommensorientierte Investoren mit einem mittel- bis längerfristigen Anlagehorizont. Neben den jährlichen Ausschüttungen ergibt sich auch die Chance, zusätzliche Kursgewinne bei beschränktem Risiko zu erzielen. Den Schwerpunkt des Fondsvermögens bilden festverzinsliche Anlagen. Der Franken ist im Verhältnis zu den Fremdwährungen übergewichtet. Neben einer guten Diversifikation gilt der Qualität der Anlagen ein besonderes Augenmerk. Ziel der Anlagestrategie ist eine stetige und relativ schwankungsarme Wertentwicklung.

LUKB Expert-Ertrag

Fondsgesellschaft LUKB Expert Fondsleitung AG, LuzernInternet www.expertfonds.chWährung FrankenErtragstyp ausschüttendIsin CH0002773403Fondsmanager LUKB Expert Fondsleitung AG, LuzernAuflagedatum 23. November 1990Fondsvolumen 1410,89 Mio. Fr.Benchmark CustomizedVerwaltungsgebühr 1%Ter 1%Risikoklasse 4

Wertentwicklung in Franken (indexiert)Performance per 31. Dezember 20171 Jahr 6%3 Jahre 4,4%Sharpe Ratio 3 Jahre –

01.01.2015 – 31.12.2017105

100

95

902015 2016 2017

Investitionen werden nach den Vorschriften von Art. 71 BVG und den dazugehörigen Ver-ordnungen eingegangen. Die erweiterten Anlagemöglichkeiten gemäss Art. 50 BVV2 wer-den beansprucht. Der Fonds investiert rund 65% des Vermögens in Anleihen von Staaten, Unternehmen und anderen Emittenten im Investment-Grade-Bereich. Maximal 30% werden in Aktien von Unternehmen auf der ganzen Welt investiert. Der Anteil an nichttraditionellen Anlagen (zum Beispiel Immobilien, Edelmetalle und andere Rohstoffe) macht rund 8% aus. Der Frankenanteil beträgt mindestens 70%.


Fondsgesellschaft LUKB Expert Fondsleitung AG, LuzernInternet www.expertfonds.chWährung FrankenErtragstyp ausschüttendIsin CH0352060427Fondsmanager LUKB Expert Fondsleitung AG, LuzernAuflagedatum 30. Juni 2017Fondsvolumen 46,03 Mio. Fr.Benchmark CustomizedVerwaltungsgebühr 0,52%Ter –Risikoklasse 3


30.06.2017 – 31.12.2017

2017

100

99

101

102

103

Der Fonds investiert vorwiegend in in- und ausländische Obligationen und Aktien sowie sonstige, gemäss Fondsvertrag zugelassene Wertpapiere. Der Aktienanteil liegt zwischen 0 und 33% und wird dynamisch angepasst.

Swiss Life Funds (CH) Portfolio Global Income CHF

Fondsgesellschaft Swiss Life Asset Management AGInternet www.swisslife-am.comWährung FrankenErtragstyp ausschüttendIsin CH0007294892Fondsmanager Marko Dukic, Tatjana Xenia PuhanAuflagedatum 6. Juli 1999Fondsvolumen 174,94 Mio. Fr.Benchmark Customized BenchmarkVerwaltungsgebühr 1%Ter 1,1%Risikoklasse 3


01.01.2015 – 31.12.2017102

100

9896

94

922015 2016 2017

Der Fonds strebt eine Performance an, die über derjenigen des Referenzindex liegt: zu 70% über dem JP Morgan Global Government Broad Index (hedged in Euro) (Anleihenindex für gegen den Euro abgesicherte Staatsanleihen von Industrieländern) und zu 30% über dem Euro Stoxx 50 (Aktienindex für die am höchsten kapitalisierten Unternehmen der Eurozone).

Swiss Life Funds (Lux) Prudent (EUR) R Cap

Fondsgesellschaft Swiss Life Fund Management (LUX) S.A.Internet www.swisslife-am.comWährung EuroErtragstyp thesaurierendIsin LU0367327417Fondsmanager Louis Jambut, Asma RidaAuflagedatum 8. Juli 2008Fondsvolumen 1204,63 Mio. €Benchmark 1

Verwaltungsgebühr 1%Ter 1,29%Risikoklasse 3

Wertentwicklung in Euro (indexiert)Performance per 31. Dezember 20171 Jahr 4,59%3 Jahre 9,1%Sharpe Ratio 3 Jahre –

01.01.2015 – 31.12.2017110

105

100

952015 2016 2017

1 70% JPMorgan Government Bond Index Broad Hedged EUR TR + 30% DJ Euro Stoxx50 Return (EUR) Index Level

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Strategiefonds Wertzuwachs Absolute / Total Return

Das Portfolio strebt eine hohe Gesamtrendite an, indem es in unterschiedliche Asset- Klassen investiert, darunter Aktien, festverzinsliche Wertpapiere und Währungen. So gleicht es die Positionierung innerhalb der Schwellenmärkte dynamisch an, nicht durch einen Index be-grenzt. Es bietet die Chance auf eine höhere Gesamtrendite und geringere Volatilität und folgt einem klar definierten Investmentprozess, der auf dem Know-how unserer weltweiten Research-Plattform und unserer Multi-Asset-Kompetenz basiert.

AB Emerging Markets Multi Asset Portfolio – Klasse I USD

Fondsgesellschaft AllianceBernstein (Luxembourg) S.à.r.l.Internet www.alliancebernstein.comWährung DollarErtragstyp thesaurierendIsin LU0633141378Fondsmanager M. Harting, P. DeNoon, H. D’Auria, S. KhanAuflagedatum 1. Juni 2011Fondsvolumen 2013,8 Mio. $ (per 30. November 2017)Benchmark MSCI Emerging Markets IndexVerwaltungsgebühr 0,8%Ter 1,15%Risikoklasse 5


01.09.2017 – 31.12.2017102

100

98

962017


Der Strategiefonds LUKB Expert-Zuwachs ist für kapitalgewinnorientierte Investoren mit einem mittel- bis langfristigen Anlagehorizont konzipiert. Die ausgewogene Anlagepolitik zielt auf einen längerfristigen Wertzuwachs bei überschaubarem Risiko ab. Darüber hinaus ge-währleistet der Obligationenanteil einen angemessenen laufenden Ertrag. Rund die Hälfte des Fondsvermögens wird in Fremdwährungen investiert. Neben einer guten Diversifikation gilt der Qualität der Anlagen ein besonderes Augenmerk. Durch den relativ hohen Anteil an Aktien und Fremdwährungen ist die Schwankungsbreite der Renditen erhöht.

LUKB Expert-Zuwachs

Fondsgesellschaft LUKB Expert Fondsleitung AG, LuzernInternet www.expertfonds.chWährung FrankenErtragstyp ausschüttendIsin CH0002773411Fondsmanager LUKB Expert Fondsleitung AG, LuzernAuflagedatum 23. November 1990Fondsvolumen 621,79 Mio. Fr.Benchmark CustomizedVerwaltungsgebühr 1,1%Ter 1,2%Risikoklasse 4


01.01.2015 – 31.12.2017115110105100959085

2015 2016 2017

Der Fonds investiert vorwiegend in in- und ausländische Aktien und Obligationen sowie sonstige, gemäss Fondsreglement zugelassene Wertpapiere. Der Aktienanteil liegt zwischen 51 und 100% und wird dynamisch angepasst.

Swiss Life Funds (Lux) Portfolio Global Growth CHF R Cap

Fondsgesellschaft Swiss Life Fund Management (LUX) S.A.Internet www.swisslife-am.comWährung FrankenErtragstyp thesaurierendIsin LU0094705737Fondsmanager Marko Dukic, Tatjana Xenia PuhanAuflagedatum 8. Juni 1999Fondsvolumen 60,57 Mio. Fr.Benchmark Customized BenchmarkVerwaltungsgebühr 1,5%Ter 1,83%Risikoklasse 5


01.01.2015 – 31.12.2017110

105

10095

90

852015 2016 2017

Bantleon Opportunities World ist ein Absolute-Return-Fonds mit dem Schwerpunkt hoch-qualitative Anleihen und globale Aktien. Anlageziel ist ein hoher regelmässiger Ertrag durch Anpassung von Anleihenlaufzeiten, Anleihensektoren und Aktienquoten an die Konjunktur-entwicklung. Der Gesamtertrag setzt sich zusammen aus der Steuerung der durchschnittli-chen Anleihenlaufzeiten (in der Regel zwei bis sechs Jahre), der Anleihensektoren, einer Ak-tienquote (0 bis 60%) sowie der zeitweisen Beimischung von inflationsindexierten Anleihen. Das Anlagemanagement investiert insbesondere in globale Staatsanleihen sowie in Anlei-hen von öffentlichen Einrichtungen oder Unternehmen aus einem Mitgliedstaat der OECD.

BANTLEON Opportunities World PA

Fondsgesellschaft BANTLEON AGInternet www.bantleon.comWährung EuroErtragstyp ausschüttendIsin LU0999646341Fondsmanager BANTLEON BANK AGAuflagedatum 12. Februar 2014Fondsvolumen 226,2 Mio. € (alle Anteilsklassen)Benchmark –Verwaltungsgebühr 1,5%Ter 1,95%Risikoklasse 4


01.01.2015 – 31.12.2017112

109

106103

100

972015 2016 2017

In jedem Marktumfeld über die Tiefen gleiten. Der breit über verschiedenste Anlageklassen diversifizierte Fonds will unabhängig vom Marktumfeld über jegliche drei Kalenderjahre min-destens eine positive Rendite erzielen. Die Anleger profitieren von «Best of Fisch» in einem Produkt, also vom Know-how in Wandelanleihen und ihren Performancetreibern. Dabei ist der Fokus auf das Korrelationsverhalten der verschiedenen Anlagen, insbesondere bei Markt-stress, ein entscheidender Faktor.

FISCH MultiAsset MantaPlus Fund BC

Fondsgesellschaft Fisch Fund Services AGInternet www.fam.chWährung FrankenErtragstyp thesaurierendIsin LU0997999601Fondsmanager Dr. Patrick Gügi, Reto Baumgartner, Vlad Balas, Robert Koch, D. FazliAuflagedatum 2. Juni 2014Fondsvolumen 125 Mio. Fr.Benchmark Citigroup CHF 1 Month DepositVerwaltungsgebühr 0,7%Ter 0,87%Risikoklasse 3


01.01.2015 – 31.12.2017106

104

102100

98

962015 2016 2017

Der Fonds hat das Ziel, die Wertentwicklung des Vergleichsindex (rollender Dreimonats-Euri-bor-Satz) durch die Auswahl spezifischer Strategien zu übertreffen, nachdem aus Marktchan-cen oder Leistungsschwächen stammende Ertragsquellen identifiziert wurden. Die Auswahl ist gleichmässig verteilt über Vermögensklassen. Zu den Strategien gehören: Aktien lang-/kurz-fristig, aktienmarktneutral, Aktien Risikoarbitrage (USA oder Europa), Währungs-Carry-Trade (mit G-20-Ländern), CTA (lang-/kurzfristige Multi-Asset-Index-Futures), Slope Carry Zinsen, Slope Carry Rohstoffe, Slope Carry stille Reserven (z. B. Aktienvolatilität). Diese Strategien werden vor allem via Total Return Swaps umgesetzt.

VIA Absolute Return – EUR Institutional Class

Fondsgesellschaft Eric Sturdza Management Company SAInternet www.via-am.comWährung EuroErtragstyp thesaurierendIsin LU1369534786Fondsmanager Guillaume Dolisi, Laurent PlaAuflagedatum 30. März 2016Fondsvolumen 97,3 Mio. €Benchmark 3-mth EuriborVerwaltungsgebühr 0,5%Ter 1,18%Risikoklasse 3


30.03.2016 – 31.12.2017

98

96

100

102

104

2016 2017


InhaltSeite


Cat Bonds 82

Hedge Funds 82

Immobilien 84

Rohstoffe 86

Alternativen sind dünn gesätAndere Fonds Nur wenige Anlagen schlagen die klassischen Varianten Aktien und Obligationen. Privatmarkt- und Immobilieninvestments profitieren von der Jagd nach Rendite.

Unter alternative Anlagen fallen Kategorien wie Private Equity, Infrastruktur, Versiche-rungsverbriefungen (Insurance Linked Secu-rities, ILS) wie Katastrophenanleihen (Cat Bonds) und Privatkredite. Sie alle haben im Licht des allgemeinen Niedrigzinsniveaus an Aufmerksamkeit gewonnen. Auch Faktor-Investing (Value, Growth, Momentum etc.) erweist sich in manchen Fällen als nützlich.

Hoch, wenn nicht (noch) höher im Kurs stehen Immobilien. Die Tiefzinspolitik hat die Nachfrage nach Liegenschaften beflügelt. Am Büromarkt, in den Hot Spots Genferseeregion und linkes Zürichsee-Ufer sowie in periphe-ren Gebieten zeigen sich Sättigungstenden-zen. Die Leerwohnungsrate ist insgesamt ge-stiegen, auch weil die Zuwanderung aus dem Ausland nachlässt. Immobilienfonds sind wie die kotierten Immobilienunternehmen in der

Schweiz gut geführt. Sie investieren nur in einwandfreie Qualität. Die Objekte sind bes-tens unterhalten, gut gelegen und weisen da-mit, wenn überhaupt, einen nur geringen Leerstand auf. Die Mietverträge sind langfris-tig angelegt, was einen steten Mittelzufluss und dem Investor eine robuste Ausschüttung garantiert. Auch wenn das Aufwärtspotenzial wegen der hohen Bewertung zurzeit eher li-mitiert ist, kommen Immobilienfonds für län-gerfristige Anlageziele weiterhin in Frage.

Auch Rohstoffe sind eine Überlegung wert. Die erstarkte Weltkonjunktur steigert die Nachfrage, am höheren Erdölpreis gut abzulesen. Auch wenn die Bäume nicht in den Himmel wachsen – die Fracking-Techno-logie bei Öl und Gas erhöht ab einem gewis-sen Preis auch das Angebot –, liegen manche Notierungen noch immer zurück. HF

Alternative1 Jahr Rang 3 Jahre Rang

Financial Opportunity LLC 4,3 249 79,0 1H2O Multistrategies HCHF-R C 20,5 29 75,5 2H2O MultiStrategies R C 32,0 4 73,0 3H2O Multibonds HCHF-R C 13,6 87 64,8 4H2O Vivace R(C) 35,7 3 64,2 5H2O Multibonds R (C) 24,7 17 62,2 6H2O Allegro HCHF-R(C) 18,9 40 58,6 7H2O Allegro R(C) 30,1 6 57,2 8H2O Multiequities HCHF-R(C) 4,4 247 42,6 9H2O Multiequities R(C) 14,4 75 40,4 10Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds 5,9 500 3,2 335Quelle: Thomson Reuters Lipper Performance in % per 30. November 2017 in Lokalwährung

Immobilien Schweiz1 Jahr Rang 3 Jahre Rang

Edmond de Rothschild Real Estate – Swiss A CHF 10,4 2 35,3 1Credit Suisse Real Estate Fund Green Property 6,9 9 26,5 2UBS (CH) Property Fund-Leman Residential Foncipars 12,8 1 26,2 3Credit Suisse Real Estate Fund Siat 8,8 7 26,1 4SF Sustainable Property Fund 3,8 21 26,1 5Schroder ImmoPLUS 5,6 10 25,1 6Solvalor 61 8,2 8 23,8 7Procimmo Swiss Commercial Fund II CHF C 3,8 20 23,5 8Valres Swiss Residential Fund 3,9 19 22,9 9Dominicé Swiss Property Fund 4,7 13 22,5 10Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds 3,9 38 16,8 35Quelle: Thomson Reuters Lipper Performance in % per 31. Dezember 2017 in Franken

Rohstoffe1 Jahr Rang 3 Jahre Rang

ZKB Palladium ETF AA CHF 49,1 6 28,8 1UBS ETF (CH) – Palladium (USD) A-dis 49,4 4 28,5 2db Physical Palladium ETC 49,1 5 28,0 3GAM Precious Metals – Physical Palladium-USD A 50,3 3 25,5 4GAM Precious Metals – Physical Palladium-CHF AX 53,2 1 22,1 5GAM Precious Metals – Physical Palladium-CHF A 52,9 2 21,4 6db Physical Gold ETC 7,0 44 5,1 7iShares Gold (CH) 6,9 45 5,1 8Raiffeisen ETF – Solid Gold Ounces A CHF 7,0 42 4,9 9UBS ETF (CH) – Gold (USD) A-dis 6,5 50 4,8 10Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds 4,9 134 –11,9 126Quelle: Thomson Reuters Lipper Performance in % per 31. Dezember 2017 in Franken

Die Gruppensieger «andere Fonds» über drei Jahre

0–10


Financial Opportunity LLC Edmond de Rothschild RealEst – Swiss A CHFLyxor Daily LevDax Ucits ETF Skagen m2 ABNP Paribas Easy FTSE Epra Eurozone Ucits ETF QD D Reichmuth Himalaja (USD)

605040302010



Alternative

79

Übrige

44,2

ImmobilienEuropa

38,6

ImmobilienSchweiz

35,3

Immobilienglobal

23,5

Hedge FundMultistrategie

16

Andere Fonds Absolute / Total Return

Das Ziel besteht darin, einen attraktiven und risikoadjustierten Ertrag mit Einnahmen aus Unternehmenskrediten zu erreichen. Der Fonds investiert in einen breit diversifizierten Pool von Asset Backed Securities und verfolgt eine Absolute-Return-Strategie. Er ist eine Alter-native zu traditionellen hochverzinslichen Anleihen. Jedes Wertpapier im Portfolio partizipiert an einem breit diversifizierten Pool von besicherten Krediten. Vor jedem Wertpapierkauf wird der Vermögensberater eine sorgfältige Prüfung der zugrundeliegenden Aktiven, des Ausfall-risikos und der Konzentration der Kreditnehmer durchführen. Der Fonds partizipiert total an über 500 verschiedenen Krediten.

PvB (CH) Asset-Backed Securities FundKlasse S USD

Fondsgesellschaft PvB Pernet von Ballmoos AGInternet www.pvb.swissWährung DollarErtragstyp ausschüttendIsin CH0034402450Fondsmanager Alegra Capital Ltd. (Vermögensberater)Auflagedatum 31. Dezember 2007Fondsvolumen 92 Mio. $Benchmark Credit Suisse High Yield Index II (USD)Verwaltungsgebühr 2%Ter –Risikoklasse 4


01.01.2015 – 31.12.2017130

120

110

100

902015 2016 2017

Der Fonds beabsichtigt, unabhängig vom Marktumfeld eine konsistente positive Rendite von 5 bis 7% pro Jahr zu erzielen. Dies bei einer annualisierten Volatilität von weniger als 7%. Der Fonds investiert weltweit aktiv in mehrere Anlageklassen mit der Möglichkeit, Long und Short Exposure aufzubauen, wobei die Risikoparameter über die Zeit konstant gehalten wer-den. Risikomanagement ist ein integraler Bestandteil des gesamten Investmentprozesses. Dank der täglichen Vorgabe eines klar definierten Risikolevels ergibt sich über die Laufzeit ein stabiles Risikoprofil. Das Portfolio investiert vorwiegend in liquide Anlagen, der Fonds bietet tägliche Liquidität.

BB Global Macro (Lux)

Fondsgesellschaft Bellevue Asset Management AGInternet www.bellevue.chWährung FrankenErtragstyp thesaurierendIsin LU0513479864Fondsmanager Lucio Soso, Alexandrine Jaecklin, Markus PeterAuflagedatum 31. Mai 2010Fondsvolumen 627,21 Mio. Fr.Benchmark Libor 3 MonthsVerwaltungsgebühr 1,4%Ter 1,96% (per 31.12.2017)Risikoklasse 4


01.01.2015 – 31.12.2017115

110

105

1002015 2016 2017

Das Ziel besteht darin, einen attraktiven und risikoadjustierten Ertrag mit Einnahmen aus Unternehmenskrediten zu erreichen. Der Fonds investiert in einen breit diversifizierten Pool von Asset Backed Securities und verfolgt eine Absolute-Return-Strategie. Er ist eine Alter-native zu traditionellen hochverzinslichen Anleihen. Jedes Wertpapier im Portfolio partizipiert an einem breit diversifizierten Pool von besicherten Krediten. Vor jedem Wertpapierkauf wird der Vermögensberater eine sorgfältige Prüfung der zugrundeliegenden Aktiven, des Ausfall-risikos und der Konzentration der Kreditnehmer durchführen. Der Fonds partizipiert total an über 500 verschiedenen Krediten.

PvB (CH) Asset-Backed Securities Fund Klasse I CHF

Fondsgesellschaft PvB Pernet von Ballmoos AGInternet www.pvb.swissWährung FrankenErtragstyp ausschüttendIsin CH0312224220Fondsmanager Alegra Capital Ltd. (Vermögensberater)Auflagedatum 30. September 2016Fondsvolumen 92 Mio. $Benchmark Credit Suisse High Yield Index II (USD)Verwaltungsgebühr 1%Ter –Risikoklasse 4


01.10.2016 – 31.12.2017

2016 201798

100102104106108110112


Andere Fonds Cat Bond Funds Hedge Funds

Das Ziel sind Ertrag und Wertzuwachs. Der Fonds investiert mindestens 65% seines Ver-mögens in verschiedene Arten von hypotheken- und forderungsbesicherten Wertpapieren (MBS- und ABS-Anleihen) aus Ländern weltweit, einschliesslich der Schwellenländer, die nicht von Regierungen begeben oder von US-Regierungsbehörden garantiert werden.

Legg Mason Western Asset Macro Opportunities Bond Fund A USD Acc

Fondsgesellschaft Legg Mason Investments (Europe) LimitedInternet www.leggmason.de/Währung DollarErtragstyp thesaurierendIsin IE00BYQP5B29Fondsmanager –Auflagedatum 4. Mai 2016Fondsvolumen 308,27 Mio. $Benchmark –Verwaltungsgebühr 0,6%Ter 0,71%Risikoklasse 3


01.01.2015 – 31.12.2017124

116

108

100

922015 2016 2017

Der Fonds ermöglicht Investoren den Zugang zu einem aktiv bewirtschafteten Portfolio von Equity-Long-Short-Fonds, die schwergewichtig Long- und Short-Positionen in den Aktien-märkten der Schwellenländer halten. Das Ziel ist eine Wertentwicklung mit deutlich weniger Wertschwankungen als klassische Aktienanlagen in Schwellenländern.

PvB (CH) Andante Fund – Emerging Markets Portfolio Klasse K USD

Fondsgesellschaft PvB Pernet von Ballmoos AGInternet www.pvb.swissWährung DollarErtragstyp ausschüttendIsin CH0019988598Fondsmanager ABS Investment Management LLCAuflagedatum 31. März 2005Fondsvolumen 15 Mio. $Benchmark MSCI Emerging Markets IndexVerwaltungsgebühr 1,5%Ter –Risikoklasse –


01.01.2015 – 31.12.2017115110105100959085

2015 2016 2017

Der Fonds ermöglicht Investoren den Zugang zu einem aktiv bewirtschafteten Portfolio von Equity-Long-Short-Fonds, die Long- und Short-Positionen in den globalen Aktienmärkten halten. Das Ziel ist eine Wertentwicklung mit deutlich weniger Wertschwankungen als klas-sische Aktienanlagen.

PvB (CH) Andante Fund – Global Segregated Portfolio Klasse K USD

Fondsgesellschaft PvB Pernet von Ballmoos AGInternet www.pvb.swissWährung DollarErtragstyp ausschüttendIsin CH0019988416Fondsmanager ABS Investment Management LLCAuflagedatum 31. März 2005Fondsvolumen 15 Mio. $Benchmark MSCI ACWI IndexVerwaltungsgebühr 1,5%Ter –Risikoklasse –


01.01.2015 – 31.12.2017110

105

100

95

902015 2016 2017

Das Ziel ist Kapitalwachstum durch Investitionen in Aktien und aktienähnliche Wertpapiere, fest und variabel verzinsliche Wertpapiere und Währungen weltweit, einschliesslich der Schwellenländer.

Schroder GAIA Wellington Pagosa, A Acc

Fondsgesellschaft SchrodersInternet www.schroders.chWährung DollarErtragstyp thesaurierendIsin –Fondsmanager Wellington Management International LimitedAuflagedatum Ende Januar 2018Fondsvolumen –Benchmark –Verwaltungsgebühr 1,25%Ter –Risikoklasse –

Wertentwicklung in Dollar (indexiert)Performance per 31. Dezember 20171 Jahr –3 Jahre –Sharpe Ratio 3 Jahre –

Das Ziel des Fonds ist Kapitalzuwachs mit einer niedrigeren Volatilität im Verhältnis zu den allgemeinen Aktienmärkten. Er verfolgt dieses Ziel, indem er sein Vermögen mehreren al-ternativen Strategien zuweist.

Franklin K2 Alternative Strategies Fund A(acc)USD

Fondsgesellschaft Franklin Templeton InvestmentsInternet www.franklintempleton.chWährung DollarErtragstyp thesaurierendIsin LU1093756168Fondsmanager David Saunders, Brooks Ritchey, Robert ChristianAuflagedatum 15. September 2014Fondsvolumen 1787,9 Mio. $Benchmark BofA Merrill Lynch US 3-Month Treasury Bill IndexVerwaltungsgebühr 2,05%Ter 2,74%Risikoklasse 3


01.01.2015 – 31.12.2017110

105

100

952015 2016 2017

Der Fonds ist bestrebt, langfristig eine absolute Rendite durch ein Engagement in Aktien von Unternehmen zu erzielen, die auf dem europäischen Markt tätig sind oder diesen bedienen. Er nutzt eine Long-Short-Strategie, die es Anlegern ermöglicht, sowohl von steigenden als auch von fallenden Aktienkursen zu profitieren.

Legg Mason Martin Currie European Absolute Alpha Fund A EUR

Fondsgesellschaft Legg Mason Investments (Europe) LimitedInternet www.leggmason.chWährung EuroErtragstyp ausschüttendIsin IE00BYWVKR50Fondsmanager Michael Browne, Steve FrostAuflagedatum 11. März 2016Fondsvolumen 207,2 Mio. €Benchmark –Verwaltungsgebühr 2%Ter 2,3%Risikoklasse 6

Wertentwicklung in EUR (indexiert)Performance per 31. Dezember 20171 Jahr 7,9%3 Jahre –Sharpe Ratio 3 Jahre –

11.03.2016 – 31.12.2017115

110

105

100

952016 2017

Das Ziel ist hauptsächlich eine Geldmarktrendite in der Referenzwährung der einzelnen Klasse. Um dies zu erreichen, investiert der Fonds in ein diversifiziertes Portfolio von Wert-papieren und Wertrechten sowie Zielfonds (max. 10%), die mit einem Versicherungsereig-nis verbunden sind (Insurance Linked Securities, ILS). Im Weiteren werden grundsätzlich eine tiefe Korrelation der Rendite zu den Obligationen- und den Aktienmärkten sowie eine im Vergleich zu langfristigen Obligationenanlagen geringe Wertschwankung angestrebt.

Plenum CAT Bond Fund

Fondsgesellschaft Caiac Fund Management AGInternet www.plenum.chWährung DollarErtragstyp thesaurierendIsin LI0227305914Fondsmanager Plenum Investments AGAuflagedatum 6. September 2010Fondsvolumen 234,4 Mio. $Benchmark –Verwaltungsgebühr 0,85%Ter 1,31%Risikoklasse 2


01.01.2015 – 31.12.2017110

108

106104

102

1002015 2016 2017


Andere Fonds Immobilien

Der Fonds investiert hauptsächlich in kommerzielle Immobilien in der Westschweiz, insbe-sondere in Gewerbe- und Industrieimmobilien. Er investiert ausserhalb von Stadtzentren, also in peripheren, jedoch wirtschaftsaktiven Lagen. Im Fokus stehen gut erreichbare Standorte, die nahe an Autobahnen liegen. In erster Linie sind es Liegenschaften in gutem Zustand mit relativ wenigen Mietern, sehr tiefem Leerstand und langfristigen Mietverträgen.

Procimmo Swiss Commercial Fund 56

Fondsgesellschaft Solufonds S.A., Signy-CentreInternet www.procimmo56.chWährung FrankenErtragstyp ausschüttendIsin CH0295579269Fondsmanager Procimmo SA, Le Mont-sur-LausanneAuflagedatum 23. November 2015Fondsvolumen 129 Mio. Fr. (Nettofondsvermögen per 30. Juni 2017)Benchmark –Verwaltungsgebühr 1%Ter 0,82% (TerREF GAV)Risikoklasse –

Wertentwicklung in Franken (indexiert)Performance per 30. Juni 20171 Jahr 3,8%3 Jahre –Sharpe Ratio 3 Jahre –

23.11.2015 – 31.12.2017

100

104

102

106

2016 2017

Die Dividendenrendite beträgt 4,26% auf Basis der letzten Dividende von 5 Fr. und des Nettoinventarwerts per 31. Dezember 2016

Der Fonds investiert in Gewerbe- und Industrieimmobilien mit hoher Bruttorendite, die sich an peripheren, jedoch wirtschaftsaktiven und gut erreichbaren Standorten befinden. Das Ziel ist, dadurch kontinuierlich eine Bruttorendite von rund 7% zu erzeugen und den Investoren eine stabile und attraktive Dividende auszuschütten. Procimmo Swiss Commercial Fund II (PSCF 2) hat die gleiche Strategie wie der Fonds PSCF und fokussiert seine Aktivitäten aus-schliesslich auf die Deutschschweiz.

Procimmo Swiss Commercial Fund II

Fondsgesellschaft GAM Investment Management (Switzerland) AG, ZürichInternet www.procimmo2.chWährung FrankenErtragstyp ausschüttendIsin CH0235398572Fondsmanager Procimmo SA, ZürichAuflagedatum 28. Mai 2014Fondsvolumen 189,54 Mio. Fr. (Nettofondsvermögen per 30. September 2017)Benchmark –Verwaltungsgebühr 1%Ter 0,94% (TerREF GAV)Risikoklasse –

Wertentwicklung in Franken (indexiert)Performance per 30. September 20171 Jahr 4,2%3 Jahre 23,5%Sharpe Ratio 3 Jahre –

01.01.2015 – 31.12.2017

2015 2016 2017100

116

112

108

104Die Dividendenrendite beträgt 3,85% auf Basis der letzten Dividende von 5 Fr. und des Nettoinventarwerts per 30. September 2017

Der 1953 gegründete Fonds Immobilier Romand FIR ist einer der ältesten Immobilienfonds seiner Kategorie. Er investiert ausschliesslich in Wohnliegenschaften in der Westschweiz, insbesondere in der Genferseeregion. Dieser spezialisierte Regionalfonds zeichnet sich durch seine Performance und durch die Qualität der auserlesenen Liegenschaften an erstklassi-ger Lage in seinem Portefeuille aus. Sein Leistungsausweis zählt zu den besten seiner Kategorie.

Fonds Immobilier Romand FIR

Fondsgesellschaft GEP SA, Lausanne (Fondsleitung)Internet www.fir.chWährung FrankenErtragstyp ausschüttendIsin CH0014586710Fondsmanager Sandro De PariAuflagedatum 1953Fondsvolumen 863,9 bzw. 1164 Mio. Fr. (Netto- bzw. Bruttovermögen per 30.6.2017)Benchmark SXI Real Estate Funds Total Return Index (SWIIT)Verwaltungsgebühr 0,27% (per 30. Juni 2017)Ter 0,75% (TerREF GAV per 30. Juni 2017)Risikoklasse –

Wertentwicklung in Franken (indexiert)Performance per 30. Juni 20171 Jahr 6,8%3 Jahre 33,1%Sharpe Ratio 3 Jahre –

01.01.2015 – 31.12.201712512011511010510095

2015 2016 2017

Der Fonds investiert vorwiegend in Westschweizer Wohnbauten. Bevorzugt werden Immobilien, deren Mietzins unter den Marktpreisen liegt. Durch nicht spekulative Zukäufe, Neubauten und Renovationen soll Immobilienvermögen geschaffen werden. Immo56 wurde speziell auf die Bedürfnisse von steuerbefreiten schweizerischen Einrichtungen der beruf-lichen Vorsorge sowie von inländischen Sozialversicherungs- und Ausgleichskassen aus-gerichtet.

Immo56

Fondsgesellschaft Solufonds S.A., Signy-CentreInternet www.immo56.chWährung FrankenErtragstyp ausschüttendIsin CH0102905822Fondsmanager Procimmo SA, Le Mont-sur-LausanneAuflagedatum 7. April 2010Fondsvolumen 250,5 Mio. Fr. (Nettofondsvermögen per 30. September 2017)Benchmark –Verwaltungsgebühr 1%Ter 0,89% (TerREF GAV)Risikoklasse –

Wertentwicklung in Franken (indexiert)Performance per 30. September 20171 Jahr 5,8%3 Jahre 16%Sharpe Ratio 3 Jahre –

01.01.2015 – 31.12.2017

2015 2016 2017100

106

110112

102104

108

Die Ausschüttungsrendite beträgt 3,49% auf Basis der letzten Dividende von 5 Fr. und des Nettoinventarwerts per 31. März 2017.

Der Fonds konzentriert sich auf den Erwerb von Mietliegenschaften in Städten der West-schweiz. Eine aktive Bewirtschaftung ermöglicht, den Marktbedürfnissen entsprechende Wohnungen anzubieten und gleichzeitig den Anteilsinhabern eine Rendite zu versichern.

LA FONCIÈRE

Fondsgesellschaft Investissements Fonciers SA, LausanneInternet www.lafonciere.chWährung FrankenErtragstyp ausschüttendIsin CH0002782263Fondsmanager Investissements Fonciers SA, LausanneAuflagedatum 1. November 1954Fondsvolumen 936 Mio. Fr. (Nettovermögen per 30. September 2017)Benchmark SXI Real Estate Funds TRVerwaltungsgebühr 0,3%Ter 0,77% (TerREF GAV per 30. September 2017)Risikoklasse –


01.01.2015 – 31.12.2017

2015 2016 2017

105

95

115120125

110

100

Der Fonds investiert hauptsächlich in kommerziellen Liegenschaften, Industriegebäuden, Gewerbe- und Verwaltungsgebäuden sowie flexiblen Lagerhallen. Er ist auch im Bereich Sale and Lease Back sowie in vorab verkauften oder vorab vermieteten Bauprojekten tätig. Die Strategie besteht darin, ausserhalb der Stadtzentren in Liegenschaften mit einem hohen Wertsteigerungspotenzial zu investieren. Es werden günstige Mietverträge angeboten, um neue Mietparteien anzuziehen und sie auch in wirtschaftlich schwierigen Zeiten zu behalten.

Procimmo Swiss Commercial Fund

Fondsgesellschaft FidFund Management SA, NyonInternet www.procimmo1.chWährung FrankenErtragstyp ausschüttendIsin CH0033624211Fondsmanager Procimmo SA, Le Mont-sur-LausanneAuflagedatum 8. November 2007Fondsvolumen 651,19 Mio. Fr. (Nettofondsvermögen per 30. Juni 2017)Benchmark SXI Real Estate Funds Total Return Index (SWIIT)Verwaltungsgebühr 1%Ter 0,92% (TerREF GAV)Risikoklasse –


01.01.2015 – 31.12.2017

2015 2016 201790

125120115110105100

95

Die Dividendenrendite beträgt 3,12% auf Basis der letzten Dividende von 5.30 Fr. und des Nettoinventarwerts per 30. Juni 2017

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RohstoffeAndere Fonds Immobilien

Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Der Wert der Anlage sowie der Ertrag daraus unterliegen Schwankungen. Ihr Kapital ist Risiken ausgesetzt. Wertentwicklungsangaben stehen in der Währung der Anteilsklasse, berücksichtigen die Veränderungen des Nettoinventarwerts und unterstellen die Wiederanlage von Ausschüttungen auf die Anteile am Portfolio während des genannten Zeitraums. Die Wertentwicklungsangaben berücksichtigen die Verwaltungsgebühren, jedoch weder anfallende Ausgabeaufschläge noch steuerliche Effekte. Der Ertrag anderer Anteilsklassen kann aufgrund von unterschiedlichen Gebühren und Kosten abweichen. Der tatsächliche Ertrag eines Anlegers in anderen Währungen kann aufgrund von Wechselkursschwankungen höher oder geringer sein.

Disclaimer

Der Fonds ist auf Kapitalzuwachs ausgerichtet. Er investiert weltweit in rohstoffbezogene Finanzinstrumente, geht Engagements in einem breiten Spektrum von Rohstoffen in den Sektoren Energie, Metalle und Landwirtschaft ein. Das Ziel des Investmentteams ist, in diesen Sektoren Anlagechancen zu identifizieren, indem es gründliche Analysen durchführt, um die besten Anlagen auszuwählen. Der Fonds legt vorwiegend in Rohstoffen durch Ein-satz von derivativen Finanzinstrumenten an sowie in geringerem Umfang in Unternehmens-aktien, Anleihen, Devisen, Geldmarktinstrumenten, und er hält Bareinlagen. Er erwirbt di-rekt keine physischen Rohstoffe

Schroder AS Commodity Fund, A Acc

Fondsgesellschaft SchrodersInternet www.schroders.chWährung DollarErtragstyp thesaurierendIsin LU0232504117Fondsmanager Schroders Commodities TeamAuflagedatum 31. Oktober 2005Fondsvolumen 670,76 Mio. $Benchmark Composite BenchmarkVerwaltungsgebühr 1,5%Ter 1,93%Risikoklasse 6

Wertentwicklung in Dollar (indexiert)Performance per 31. Dezember 20171 Jahr –3,8%3 Jahre –21,2%Sharpe Ratio 3 Jahre –0,6

01.01.2015 – 31.12.2017110

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Der Fonds investiert vorwiegend in Immobilien des Typs modulare Industriehallen von mitt-lerer Grösse in Agglomerationen und insbesondere in der Nähe von Autobahnen. Er ermög-licht Käufern und Mietern, kleine Flächen zu beziehen, die einfach auf die Bedürfnisse ihrer Aktivitäten auszurichten sind. Die Kaufpreise und die Mietzinsen sind allgemein tief, weil die Projektverantwortlichen des Fonds günstig bauen, um preislich attraktive Immobilien auf den Markt zu bringen. Seit dem 7. Oktober 2016 sind die Streetbox-Fondsanteile auch an der SIX Swiss Exchange kotiert.

Streetbox Real Estate Fund

Fondsgesellschaft Solufonds S.A., Signy-CentreInternet www.streetbox.comWährung FrankenErtragstyp ausschüttendIsin CH0037237630Fondsmanager Procimmo SA, Le Mon-sur-LausanneAuflagedatum 29. Januar 2009Fondsvolumen 108,61 Mio. Fr. (Nettofondsvermögen per 30. September 2017)Benchmark SXI Real Estate Funds Total Return Index (SWIIT)Verwaltungsgebühr 1,1%Ter 0,99% (TerREF GAV)Risikoklasse –

Wertentwicklung in Franken (indexiert)Performance per 30. September 20171 Jahr 7,8%3 Jahre 28,9%Sharpe Ratio 3 Jahre –

01.01.2015 – 31.12.2017

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Die Dividendenrendite beträgt 3,16% auf Basis der letzten Dividende von 14 Fr. und des Nettoinventarwerts per 31. März 2017

Der Fonds investiert hauptsächlich in konjunkturunabhängige, mittelständische Wohnbau-ten in Schweizer Städten und Agglomerationen sowie zu einem kleineren Teil in Geschäfts-liegenschaften. Die Fondsleitung verfolgt die Entwicklungsstrategie eines regional breit diversifizierten Portfolios mit Investitionsschwerpunkten in den grossen Ballungsräumen Zürich, Basel und dem Genferseeraum. Das Ziel ist die Erwirtschaftung eines langfristig markt-gerechten Mietertrags, der über eine hohe Ausschüttungsquote an die Anleger weitergege-ben wird. Das Portfolio der Liegenschaften wird anhand der DCF-Methode bewertet.

Swissinvest Real Estate Investment Fund

Fondsgesellschaft Pensimo Fondsleitung AGInternet www.swissinvest-fund.chWährung FrankenErtragstyp ausschüttendIsin CH0026168846Fondsmanager Dominik Schmid (seit 1. Februar 2018)Auflagedatum 1. Juli 2006 (Fusion der Immobilienfonds Immovit und Swissinvest)Fondsvolumen 896,6 Mio. Fr. (Marktkapitalisierung per 30. Juni 2017)Benchmark SXI Real Estate Funds Total Return Index (SWIIT)Verwaltungsgebühr 0,38% (max. 0,7%)Ter 0,63% (TerREF GAV)Risikoklasse –


01.01.2015 – 31.12.2017130

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GlossarA Absolute-Return-FondsDas Ziel ist, unabhängig vom Markt eine be-stimmte, positive Rendite zu erwirtschaften.

AIFMDEU-Richtlinie über die Verwalter alternati-ver Investmentfonds (Alternative Invest-ment Fund Managers Directive). Sie regu-liert die Verwalter alternativer Investment-fonds, die nicht von der Ogaw-Richtlinie (Ucits) erfasst wurden. Betroffen sind auch Verwalter aus Drittländern, die ihre Fonds in der EU vertreiben wollen.

AnlagezielfondsBildet Strategien mit unterschiedlichem Risi-kograd nach. Oft werden Anlagezielfonds in die drei Fondstypen Growth (wertzuwachs-orientiert, relativ hoher Aktienanteil), Balan-ced (ausgewogen) und Income (ertragsorien-tiert, kleiner Aktienanteil) eingeteilt.

AusgabekommissionWird von der ausgebenden Fondsgesell-schaft beim Verkauf von Anteilen dem Käu-fer belastet.

AusgabepreisPreis, zu dem ein Fonds Anteile ausgibt: In-ventarwert des Anteils plus Zuschlag für die Fondsleitung, Platzierungs- und Druckkosten (Ausgabekommission) der Depotbank sowie allfällige Nebenkosten für den An- und Ver-kauf der Anlagen.

Ausländische AnlagefondsDie in der Schweiz angebotenen Anlagefonds mit Domizil im Ausland müssen von der Finma zugelassen werden. Sie unterstehen dem Kollektivanlagengesetz (KAG).

AusschüttungAuszahlung des von Anlagefonds erwirtschaf-teten Ertrags (z. B. aus Zinsen und Dividen-den) und Kursgewinns an die Anteilsinhaber.

BBenchmarkVergleichs- oder Richtwert, an dem die Per-formance vom Anlagefonds gemessen und beurteilt wird. Dazu dienen häufig nationale oder internationale Aktienindizes.

DDachfonds, Fund of FundsLegt sein Vermögen ausschliesslich in Antei-len anderer Fonds an.

Distressed Securities Anlagestrategie von Hedge Funds: Anlagen in kursmässig stark gedrückten Wertpapieren von Gesellschaften in finanziellen Schwierig-keiten im Hinblick auf die Korrektur einer Unterbewertung.

EExchange Traded Fund (ETF)Kotierter und permanent gehandelter Index-fonds. Die meisten bisher lancierten ETF bil-den einen bestimmten Sektor- oder geografi-schen Index nach.

Exchange Traded Structured Fund (ETSF)Anlagefonds, dessen Anteile an einer Börse gehandelt werden und der in der Regel eine begrenzte Laufzeit hat. Kombiniert bei der Anlage des Vermögens traditionelle Instru-mente wie Obligationen oder Aktien mit deri-vativen Anlageinstrumenten und strebt damit bis zum Ende der Laufzeit eine bestimmte Rendite-Risiko-Struktur an.

FFonds mit besonderem RisikoFonds mit Anlegerrisiko, das nicht mit dem von Effektenfonds vergleichbar ist, worauf im Namen sowie in der Werbung hingewie-sen werden muss.

FondsadministratorGesellschaft, die die Abwicklung von Zeich-nungen und Rücknahmen von Hedge Funds oder normalen Anlagefonds vornimmt. Be-rechnet zudem als unabhängige Stelle den Wert der Fondsanteile.

FondsleitungVerwaltet die Fonds, entscheidet über die Ausgabe von Anteilen, die Anlagepolitik und setzt Ausgabe- und Rücknahmepreis sowie Ausschüttung fest.

FondsratingEntscheidungshilfe anhand verschiedener, je nach Ratinggesellschaft unterschiedlicher Bewertungskriterien.

FondsreglementBildet die Basis der Geschäftstätigkeit eines Anlagefonds und regelt die Rechte und die Pflichten der Vertragsparteien (Fondsleitung, Depotbank, Anleger).

FondsvermögenDas gesamte Vermögen eines Fonds, wird täglich neu bewertet und setzt sich aus ver-schiedenen Vermögenswerten zusammen.

GGeldmarktfonds Investiert das Vermögen hauptsächlich in Festgeldanlagen, Treuhandanlagen, Geld-marktinstrumenten (Bankers Acceptances, Certificates of Deposits, Commercial Papers, Treasury Bills) und Wertpapieren mit einer Fälligkeit von maximal zwölf Monaten.

Global MacroAnlagestrategie von Hedge Funds: Bestre-bung, grundlegende, gesamtwirtschaftliche Entwicklungen frühzeitig zu erkennen und gewinnbringend auszunutzen (z. B. Spekula-tionen auf steigenden oder fallenden Wech-selkurs einer Währung).

HHedge FundsBesondere Art von Anlagefonds, die ihr Ver-mögen v. a. an Terminmärkten, in derivative Finanzinstrumente, Rohwaren usw. investie-ren, unterschiedliche Strategieansätze verfol-gen und häufig mit einem hohen Anteil an Fremdkapital arbeiten. Wert der Anteile entwi-ckelt sich in der Regel weitgehend unabhängig von traditionellen Anlagen wie Geldmarkt-instrumenten, Obligationen oder Aktien und kann stärkeren Schwankungen unterliegen.

IInventarwert, Net Asset Value (NAV)Zur Berechnung des Inventarwerts eines Anteils werden vom Verkehrswert der Fonds aktiven die Verpflichtungen (bei Immobilienfonds zusätzlich die mutmass-lichen Liquidationssteuern) abgezogen. Der verbleibende Betrag (Nettovermögen) wird durch die im Umlauf befindlichen Anteile geteilt.

IsinDie Internationale Wertpapieridentifikations-nummer (International Security Identification Number) ist eine zwölfstellige Buchstaben-Zahlen-Kombination zur Identifikation eines Wertpapiers sowie seines Domizils.

KKAGGesetzliche Grundlage für das Fondsgeschäft in der Schweiz. Das Bundesgesetz über die kollektiven Kapitalanlagen (Kollektivanlagen-gesetz, KAG) ist am 1. Januar 2007 in Kraft ge-treten. Es bezweckt den Schutz der Anleger sowie die Transparenz und die Funktions-fähigkeit des Marktes.


MManaged FuturesAnlagestrategie von Hedge Funds: systemati-sche Handelsstrategie, um kurzfristige Trends (z. B. Aktien-, Devisen-, oder Rohstoffmärkte) durch den Einsatz von Futures gewinnbrin-gend auszunutzen.

Medium-Cap-AnlagefondsAnlagefonds, der sein Vermögen in Aktien von mittelgrossen Unternehmen mit im Mittel-feld liegender Börsenkapitalisierung und mittlerem Handelsumsatz investiert.

NNettofondsvermögenGesamtheit aller zum Anlagefonds gehören-den, zu Marktkursen bzw. -preisen bewerte-ten Vermögenswerte (Bankguthaben, Obliga-tionen, Aktien, Immobilien) abzüglich Ver-bindlichkeiten des Anlagefonds.

OOffshore FundEin Offshore Fund hat das Rechtsdomizil in einem Land, das keine oder eine sehr large Fondsgesetzgebung und Aufsicht hat (zum Beispiel Bahamas, Bermudas, Cayman Islands).

PPortfolio Turnover Rate (PTR)Kennzahl, die Einblick in das Kostengefüge eines Fonds gibt (Transaktionskosten) und publiziert werden muss. Sie zeigt, wie häufig das Portefeuille eines Fonds pro Jahr umge-schichtet wurde.

Private EquityRisikokapitalfinanzierung für Unterneh-men, die grundsätzlich nicht kotiert sind oder sich von der Börse zurückziehen wol-len. Meist werden die Investitionen in einer früheren Phase der Entwicklung des Unter-nehmens eingegangen, wenn die Erfolgs-chancen noch ungewiss und die Risiken ent-sprechend hoch sind.

QQualifizierte AnlegerPensionskassen, andere Vorsorgeeinrich-tungen, Versicherungen, unabhängige Ver-mögensverwalter und sehr vermögende Private. Aufgrund ihrer spezifischen Voraus-setzungen weniger geschützt als die breite Anlegeröffentlichkeit.

RRelative ValueAnlagestrategie von Hedge Funds: gezieltes Ausnützen von Preis- und Bewertungsunter-schieden zwischen verbundenen Wertpapie-ren, wobei das generelle Marktrisiko weitge-hend eliminiert ist.

RücknahmepreisPreis, zu dem die Anteile vom Fonds unter Einhaltung der gesetzlichen Kündigungsfrist zurückgenommen werden müssen (Inventar-wert abzüglich einer eventuellen Kommission gemäss Reglement).

SSharpe RatioKennziffer für die risikoadjustierte Rendite, die Performance und das Risiko (Volatilität) einer Aktie oder eines Portefeuilles. Eine hohe Sharpe Ratio bedeutet, dass mit einem geringen Risiko eine gute Performance erzielt worden ist.

SicavIn Frankreich und Luxemburg verbreiteter Anlagefonds (Société d’investissement à capi-tal variable), der in Form einer Aktiengesell-schaft konstruiert ist. Seit 2007 auch in der Schweiz zugelassen.

Small-Cap-AnlagefondsAnlagefonds, der sein Vermögen in Aktien von kleineren Unternehmen mit einer relativ niedrigen Börsenkapitalisierung und mit eher geringem Handelsumsatz investiert.

SplitAufteilung eines Anteils in zwei oder mehrere neue Anteile derselben Klasse.

TThesaurierungEinbehaltung (nicht Ausschüttung) und lau-fende Wiederanlage des erwirtschafteten Er-trags (Zinsen, Dividenden) und des Kursge-winns im Vermögen des Anlagefonds (Gegen-teil: Ausschüttung).

Total Expense Ratio (Ter)Die Ter gibt über sämtliche dem Anleger belasteten Kosten Auskunft. Darunter fal-len einmalige Kosten (Ausgabe- und Rück-nahmekommission) sowie alle laufenden Kosten des Fondsmanagements in Prozent des Fondsvermögens. Werden die Kosten der Wertschriftentransaktionen einbezogen, spricht man von All-in Fee.

Tracking ErrorGibt die Abweichung eines Portefeuillewerts vom entsprechenden Referenzportfolio oder -index an. Der Tracking Error setzt den Renditeverlauf in Bezug zur Referenzgrösse (Benchmark) und misst die Abweichung davon.

U UcitsUndertakings for Collective Investments in Transferable Securities. Die EU-Richtlinie definiert die speziellen Anforderungen an Fonds und ihre Verwaltungsgesellschaften. Auch Ogaw-Richtlinie (Organismus für ge-meinsame Anlagen in Wertpapieren) ge-nannt. Mehrmals revidiert; Ucits IV und Ucits V (unter anderem Haftungsregeln) streben die weitere Integration des europäi-schen Fondsmarktes an.

Umbrella-FondsÜbergeordnete Anlagefondstruktur, unter der beliebig viele weitgehend eigenständige Sub-fonds gebildet werden können. Die Subfonds verfügen über dieselbe Fondsleitungsgesell-schaft und Depotbank, können aber ihr Ver-mögen in unterschiedliche Arten von Anla-gen investieren und unterschiedliche Anlage-strategien verfolgen.

VVertriebsträgerJuristische oder natürliche Personen, die ge-werbsmässig Anteile von Anlagefonds vertrei-ben, ohne einer Fondsleitung oder einer Depotbank anzugehören. Die Tätigkeit des Vertriebsträgers ist bewilligungspflichtig.

VolatilitätRisikomass für die Schwankungsbreite eines Werts (z. B. Kurs oder Rendite eines Wert-papiers oder eines Fondsanteils) innerhalb eines bestimmten Zeitraums; wird meistens als annualisierte Standardabweichung ange-geben. Je höher die Volatilität, desto höher ist auch die Schwankungsbreite.

WWachstumsorientierter Ansatz (Growth)Fokussierung auf eher höher bewertete Ak-tien, die aber überdurchschnittliche Wachs-tumsaussichten versprechen.

Wertorientierter Ansatz (Value)Fokussierung auf Aktien, deren Börsenkurs, gemessen am effektiven, inneren Unterneh-menswert, unterbewertet erscheint.

IndexA

AB Emerging Markets Growth Portfolio – Klasse I USD 52AB Emerging Markets Multi Asset Portfolio – Klasse I USD 78AB Short Duration High Yield Portfolio – Klasse I USD 63AB Thematic Research Portfolio– Klasse I USD 54Aberdeen Global – Emerging Markets Equity Fund 52Aberdeen Global – Frontier Markets Bond Fund 65Aberdeen Global – Multi Asset Growth Fund 74Aberdeen Global – Select Emerging Markets Bond Fund 65

B

Bantleon Opportunities World PA 79Bantleon Yield Plus PA 66BB Adamant Asia Pacific Healthcare (Lux) 56BB Adamant Healthcare Index (Lux) 56BB African Opportunities (Lux) 53BB Entrepreneur Europe Small (Lux) 44BB Entrepreneur Switzerland (CH) 49BB Global Macro (Lux) 81

C

Carmignac Portfolio Emergents F EUR acc 53Carmignac Portfolio Euro-Patrimoine F EUR acc 44Carmignac Portfolio Global Bond F CHF acc Hdg 66Carmignac Portfolio Patrimoine F CHF acc Hdg 74Carmignac Portfolio Sécurité F CHF acc Hdg 62Carmignac Portfolio Sécurité F EUR acc 62Clientis Fonds (CH) – Balanced 74Clientis Fonds (CH) – Income 76

E

EI Sturdza Strategic China Panda Fd (USD Inst. Share Class) 42EI Sturdza Strategic Europe Value Fund (EUR Inst. Share Class) 44EI Sturdza Strategic Global Quality Fund (USD Inst. Share Class) 54EI Sturdza Strategic Japan Opportunities Fund (JPY Inst. Class) 42Ethna-Aktiv A 74Ethos – Bonds CHF 62Ethos – Bonds International 67Ethos – Equities CH indexed, CG 49Ethos – Equities Sustainable World ex CH 54

F

Fisch Bond EM Corporates Defensive Fund BC 65Fisch Bond EM Corporates Opportunistic Fund BC 65Fisch Bond Fund (CHF) BC 70Fisch Bond Global Corporates Fund BC 67Fisch Bond Global High Yield Fund BC 63Fisch CB Global Defensive Fund BC 70Fisch CB Global Opportunistic Fund BC 71Fisch CB Sustainable Fund BC 71Fisch MultiAsset Manta Fund BE 76

Fisch MultiAsset MantaPlus Fund BC 79Fonds Immobilier Romand FIR 84Franklin European Total Return Fund A(acc)EUR 68Franklin Global Convertible Securities Fund A(acc)USD 72Franklin K2 Alternative Strategies Fund A(acc)USD 82

H

HBM Global Biotechnology Fund USD 57

I

IAM-Gold&Metals Fund 57IAM-Swiss Equity Fund 50Immo56 84

L

La Foncière 84Legg Mason ClearBridge US Large Cap Growth Fd A USD Inc 47Legg Mason Martin Currie European Absolute Alpha Fd A EUR 82Legg Mason Royce US Small Cap Opportunity Fund A USD 47Legg Mason Western Asset Macro Opport. Bd Fd A USD Acc 83Legg Mason Western Asset Structured Opport. Fd PR Acc USD 68Limmat Global Equity Fund 54LUKB Crowders TopSwiss -P- 50LUKB Expert-Ertrag 76LUKB Expert-Global Convertible Bond Fund -P- 72LUKB Expert-Tell 50LUKB Expert-TopGlobal 55LUKB Expert-Vorsorge 25 76LUKB Expert-Vorsorge 45 75LUKB Expert-Vorsorge 75 75LUKB Expert-Zuwachs 78Lumen Vietnam Fund 42

M

Metzler European Concentrated Growth/Class B 44Metzler European Small and Micro Cap/Class B 45Metzler European Smaller Companies/Class B 45MIV Global Medtech Fund (CHF) P1 57

O

Oyster European Selection R EUR 45

P

Partners Group Listed Infrastructure 57Partners Group Listed Private Equity 58Partners Group Multi Asset Income 58Parvest Aqua – Privilege 58Parvest Climate Impact – Privilege 58Parvest Equity Russia – Privilege 45

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fuw.ch90 | FONDS’18 Finanz und Wirtschaft

Parvest Equity Russia Opportunities – Privilege 46Parvest Global Environment – Privilege 59Parvest Smart Food – Privilege 59Pictet – Ethos CH – Swiss Sustainable Equities, P 50Plenum CAT Bond Fund 82Procimmo Swiss Commercial Fund 84Procimmo Swiss Commercial Fund II 85Procimmo Swiss Commercial Fund 56 85PvB (CH) Andante Fund – Emerging Mkts Portfolio Kl. K USD 83PvB (CH) Andante Fund – Global Segregated Portfolio Kl. K USD 83PvB (CH) Asset-Backed Securities Fund Klasse I CH 81PvB (CH) Asset-Backed Securities Fund Klasse S USD 81

R

Reichmuth Alpin – Anteilsklasse P 75Reichmuth Dividendenselektion Schweiz 51Reichmuth Pilatus 51RH&F Global Life Sciences Fund 59

S

SaraSelect P CHF dist. 51Schroder (CH) Swiss Small Mid Cap Fund, C Acc 51Schroder AS Commodity Fund, A Acc 86Schroder GAIA Indus PacifiChoice, K Acc 42Schroder GAIA Wellington Pagosa, A Acc 83Schroder ISF Asian Opportunities, A Acc 43Schroder ISF Asian Smaller Companies, A Acc 43Schroder ISF Emerging Markets Debt Absolute Return, A Acc 69Schroder ISF Euro Corporate Bond, A Acc 63Schroder ISF Euro Credit Absolute Return, A Acc 69Schroder ISF Euro Equity, A Acc 46Schroder ISF Euro High Yield, A Acc 64Schroder ISF Global Convertible Bond, A Acc 72Schroder ISF Global Inflation Linked Bond, A Acc 69Schroder ISF Global Multi Credit, A Acc 69Schroder ISF QEP Global Absolute, A Acc 56Schroder ISF US Small & Mid-Cap Equity, A Acc 48Streetbox Real Estate Fund 86Swiss Life Funds (CH) Bond Swiss Francs A1 62Swiss Life Funds (CH) Eq Glo Protect Enha. (CHF hedged) R-A3 55Swiss Life Funds (CH) Portfolio Global Balanced CHF 75Swiss Life Funds (CH) Portfolio Global Income CHF 77Swiss Life Funds (F) Equity Euro Zone Minimum Volatility (EUR) P 46Swiss Life Funds (Lux) Bond Em Mrkts Corp CHF Hedged R Cap 66Swiss Life Funds (Lux) Bond Glo Corp CHF Hedged R Cap 67Swiss Life Funds (Lux) Bond Global Corp Short Term EUR R Dis 67Swiss Life Funds (Lux) Bond Glo HighYield CHF Hedged R Cap 64Swiss Life Funds (Lux) Equity Euro Zone R Cap 46Swiss Life Funds (Lux) Equity USA USD R Cap 48Swiss Life Funds (Lux) Portfolio Global Growth CHF R Cap 78Swiss Life Funds (Lux) Prudent (EUR) R Cap 77Swissinvest Real Estate Investment Fund 86

T

T. Rowe Price Emerging Markets Bond Fund 66T. Rowe Price Emerging Markets Equity Fund 53T. Rowe Price European High Yield Bond Fund 64T. Rowe Price Global Aggregate Bond Fund 68T. Rowe Price Global Focused Growth Equity Fund 55T. Rowe Price US Smaller Companies Equity Fund 48Templeton Asian Smaller Companies Fund A(acc) USD 43Templeton Euroland Fund A(acc) EUR 47Templeton Global Total Return Fund A(acc)USD 70

V

VIA Absolute Return – EUR Institutional Class 79VIA Smart Equity European – EUR Institutional Class 47VIA Smart Equity US – USD Institutional Class 48VIA Smart Equity World – USD Institutional Class 55Vontobel Fund (CH) – Ethos Equities Swiss Mid&Small 52

W

William Blair Sicav Emerging Mrkts Growth Fd Class J USD Acc 53William Blair Sicav US Sm-Mid Cap Growth Fd Class J USD Acc 49

Z

zCapital Swiss Dividend Fund 52

Nur für qualifizierte Anleger. Der Wert und der Ertrag einer Anlage können sowohl steigen als auch fallen. Anleger erhalten den ursprünglich investiertenBetrag möglicherweise nicht zurück. Ausgestellt in der Schweiz von T. Rowe Price (Schweiz) GmbH, Talstrasse 65, 6. Stockwerk, 8001 Zürich, Schweiz.Repräsentant: First Independent Fund Services Ltd, Klausstrasse 33, 8008 Zürich. Zahlstelle: Neue Helvetische Bank AG, Seefeldstrasse 215, 8002 Zürich. T. RowePrice International Ltd ist durch die britische Finanzaufsicht autorisiert und reglementiert. T. ROWE PRICE, INVEST WITH CONFIDENCE und das Bighornschaf-Design sind, gemeinsam und/ oder getrennt voneinander, Marken oder eingetragene Warenzeichen der T. Rowe Price Group, Inc. in den USA, der EU und anderenLändern. Dieses Material ist nur für die Verwendung in ausgewählten Ländern vorgesehen.

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