Gründe für Anlagestrategien mit Risikobegrenzung

Vortrag Aristo, 19. Mai 2005 in Vaduz

Strukturierte Produkte als Bausteine in der Vermögensverwaltung

Markus Ruffner, Cyrill Schroeder

NPB Neue Privat Bank AG, Zürich


Gründe für Anlagestrategien mit Risikobegrenzung

Kapitalerhalt in einem (immer?) instabilen Umfeld

Mit modernen Kapital-marktinstrumenten ist es heute möglich, strukturierte Produkte zu konstruieren, welche das Verlustrisiko be-grenzen und ausrei-chend Aufwärtspoten-tial belassen

Finanzmarktprognosen sind mit Vorbehalt zu geniessen …

Zahlreiche Studien be-legen, dass ein erfolg-reiches “market timing” extrem schwierig ist

Schutz gegen unvorhersehbare Ereignisrisiken

Im Durchschnitt gab es in den letzten 20 Jah-ren alle zwei bis drei Jahre grössere Markt-erschütterungen


Strukturierte Produkte auf verschiedene Basiswerte

Zinsbezogene Produkte

Aktienbezogene ProdukteRohstoffbezogene Produkte

Ertragssteigerndhöhere Coupons und/oder tiefere Preissensitivität als Anleihen bei steigenden Renditen

Kapitalschutz/Risikopufferunter Wahrung des Ertrags-potentials bei steigenden Märkten

Hedge Fonds-bezogene Produkte (Fund of Funds oderHedge Fonds Indizes)

Kapitalschutz und HebelwirkungKapitalgeschütztes Produkt kannhöheren Ertrag als unterlie-gender Hedge Fonds aufweisen


Vermögensaufteilung mit strukturierten Produkten

traditionelle Vermögensaufteilung angepasste Vermögensaufteilung

Obligationen

Aktien

Liquidität

Obligationen

strukturierte Zinsprodukte

strukturierte Aktienprodukte mit

Kapitalgarantie oder "Airbag"

Liquidität

Fund of Hedge Funds mit Kapitalgarantie

Aktien


Fixed Income Portfolio mit Strukturierten Zinsprodukten

Fixed Income Portfolio mit strukturierten Zinsprodukten (Beispiel)

Anlagen Laufzeit Währung Gewichtung in %Kommentar

Obligationen 1 bis 3 Jahre CHF 25 starke Übergewichtung

Obligationen 4 bis 5 Jahre CHF 10

Obligationen 6 bis 12 Jahre CHF 5

Total Obligationen CHF 40

Corridor Step-up Note 5 bis 7 Jahre mit Call Emittent EUR 20 Zinszahlung falls Zinsen unter Forward + 50 bp

CMS Spread Note 4*(20-2) Target Redemption (10 bis 12 Jahre) EUR 20 de facto mit hoher Wahrscheinlichkeit kürzere Laufzeit

CMS Spread Note 4*(20-2) 10 bis 12 Jahre mit Call Emittent EUR 10 Investition auf Zinsspread lang/kurz

Snowball Note 2 bis 4 Jahre mit Call Emittent CHF 10 bei langen Laufzeiten hohes Risiko (pfadabhängig)

Total strukturierte Zinsprodukte EUR/CHF 60

Total Fixed Income 100

Begründung der Portfoliogewichtungen:

- Möglicher Anstieg der Anleihensrenditen (historisch sehr tiefes Renditeniveau)- Kurze Laufzeiten Anleihen; längere (theoretische) Laufzeiten Zinsprodukte- 50% CHF/50% EUR für CHF-Portfoliowährung (deutlich höhere Euro-Rendite entschädigt für Währungsrisiko)- Vergleichsweise kurze Laufzeiten bei strukturierten Zinsprodukten (Zinsniveau einschliesslich Forward-Rates nochmals niedriger)- Diversifikation der Strukturen der Zinsprodukte (nicht nur absolute Höhe der Zinsen massgeblich, sondern auch Zins-Spreads)


Aktienportfolio mit Kern- und Satellitenanlagen

Kernportfolio mitStrukturierten Index-

und Aktienbasketprodukten(passiv)

Einzelaktien

Themenz.B. Immobilienaktien

Stilez.B. Small-/Mid-Cap

Themenz.B. Ölaktien

Stilez.B. Wachstum

Themenz.B. Biotech


Performancevergleich von Aktienprodukten im Kernportfolio

-30% -20% -10% 0% +10% +20% +30% +40% +50%

-30% +30% +30% +30% +30% +30% 30% +40% +50%

Airbag/Bonus Note

• Index: DJ EuroStoxx50 Index• Laufzeit: 4 Jahre• Knock-in: - 30%• Bonus: +30%

100% Kapitalgarantie, 62.50% Perfor-mance Partizipation

• Index: DJ EuroStoxx50 Index• Laufzeit: 3 Jahre

Indexperformance

Performance Note

-30% -20% -10% 0% +10% +20% +30% +40% +50%

0% 0% 0% 0% +6.25% +13% +18.75% +25% +31.25%

Indexperformance

Performance Note

Cliquet Note

• Index: DJ EuroStoxx50 Index• Laufzeit: 8 Jahre• Min. Ausz.: 132%• Floor: - 5% p.a.• Cap: + 12% p.a.

Y1 Y2 Y3 Y4 Y5 Y6 Y7 Y8 Total

+8% +14% +3% -15% -7% 0% +15% +8% +24.5%

+8% +12% +3% -5% -5% 0% +12% +3% +33%

Jahr

Indexperformance

Performance Note


Moderne Vermögensaufteilung mit strukturierten Produkten (Beispiel)

Total in %

Total 5% 30%

Total 7.5% 7.5% 7.5% 7.5% 30%

Total 15.0%

Total 15.0%

Total 3.0% 3.0% 4.0% 10%

Gesamttotal 100.0%

7.5%

Rohstoffe

7.5% 7.5%

Fund of Hedge Fund Zertifikat (1) HF-Index

Fund of Hedge Fund Zertifikat (2) Alpha-Generator

Private Equity

7.5%

Rohstoff-Zertifikat (1) (Airbag) Rohstoff-Zertifikat (2) (kapitalgarantiert)

Depotstrukturierung

Spezialfonds - Emerging Market - Small-Mid Cap - Biotech - etc.

High Yield Fundstrukturierte Zinsprodukte oder Zins-Plus ZertifikatZinsen

25%

Airbag Note Nikkei 225 Airbag Note S&P500Airbag Note DJ

EuroStoxx50Aktien

Fund of Hedge Funds

Immobilienfonds Europa (ex UK)

Secured Loan FundSonderthemen


Strukturierte Produkte - Lösungsvorschläge

Markus Ruffner, Cyrill Schroeder

NPB Neue Privat Bank AG, Zürich


Strukturierte Zinsprodukte – CHF CMS Spread-Note

• Emittent: Lloyds (Aaa/AA Rating Moody‘s / S&P‘s)• Laufzeit: 12 Jahre• Ausgabepreis: 100%, • Rückzahlungspreis: 100%• Coupon: Jahr 1: 4% fix Jahr 2 - 12: 4 x (10-jähriger CHF Zinssatz – 2-jähriger CHF Zinssatz) • Kündigungsrecht: Der Emittent kann die Note nach einem Jahr auf vierteljährlicher Basis zu

100% künden

4 x (10y CHF - 2y CHF SWAP)

0123456789

10


Strukturierte Zinsprodukte – EUR Target Redemption Note

• Emittent: min. AA Rating (Moody‘s / S&P‘s)• Laufzeit: 15 Jahre• Ausgabepreis: 100%• Rückzahlungspreis: 100%• Coupon: Jahr 1 – 3: 4.8% p.a. fix Jahr 4 - 15: 3 x (10 jähriger EUR-Zinssatz – 2 jähriger EUR-Zinssatz) • Kündigung: Sobald sich 20% Coupon akkumuliert haben, wird die Note

automatisch zurückbezahlt

3 x (10y EUR SWAP - 2y EUR SWAP)

0

1

2

3

4

5

6

26.0

2.199

9

26.0

8.199

9

26.0

2.200

0

26.0

8.200

0

26.0

2.200

1

26.0

8.200

1

26.0

2.200

2

26.0

8.200

2

26.0

2.200

3

26.0

8.200

3

26.0

2.200

4

26.0

8.200

4

26.0

2.200

5


Strukturierte Zinsprodukte – USD Range Accrual Note

• Emittent: min. AA Rating (Moody‘s / S&P‘s)• Laufzeit: 7 Jahre• Ausgabepreis: 100%• Rückzahlungspreis: 100%• Coupon: Jahr 1: 5.50% p.a.• Jahr 2 - 7: 6.00%, 6.25%, 7.25%, 8.25%, 9.25%, 10.25% (jährliche Erhöhung)• Barriere: Jahr 1: keine Barriere, nachher: 5.25%, 6.00%, 6.25%, 7.00%, 7.50%• Kündigungsrecht: Der Emittent kann die Note alle 6 Monate zu 100% künden• Auszahlung: Der Coupon wird für jeden Tag bezahlt, an dem der 3-monatige USD LIBOR

unter der relevanten Barriere liegt

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

3m Forward rate Barriere Coupon


Strukturierte Aktienprodukte – Bonus Zertifikate auf Einzelaktien

• Emittent: min. AA Rating (Moody‘s / S&P‘s)• Laufzeit: 3 Jahre• Ausgabepreis: 100%

• Funktionsweise: - Wird während der Laufzeit die Barriere nie berührt, erfolgt eine Mindestauszahlung in Höhe des Bonus, oder falls höher, die

Performance der Aktie (100% Partizipation)- Wird während der Laufzeit die Barriere berührt,

erfolgt eine Auszahlung gemäss der Performance der Aktie (positive oder negative Performance)

Basiswert: Barriere: Bonus:

Credit Suisse 82.50% 120.00%

Zurich Financial Services 82.50% 118.00%

Swiss Re 82.50% 118.00%

Aegon 82.50% 132.50%

Total SA 82.50% 122.50%


Added Value für Banken und Vermögensverwalter

Die NPB Neue Privat Bank AG • Solution Provider > massgeschneiderte Lösungen• Unabhängig > keine Interessenskonflikte• Kompetitiv > „Best in Class“ Ansatz• Frei in der Gegenparteienwahl > Diversifikation

Handel / Lancierung strukturierter Produkte

• Grosse Palette an Emittenten zur Auswahl (A bis AAA)• über 20 Broker für strukturierte Produkte können angegangen werden• Strukturen ab ca. 1 mio. CHF / EUR / USD möglich• Retro für Vermögensverwalter in vernünftigem Rahmen möglich• Abwicklung des Handels im normalen Bankenverkehr an die Depotbank (Lieferung gegen Zahlung via Euroclear)


NPB Geschäftspartner (Auswahl)


Ansprechspartner

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Ansprechspartner NPB Neue Privat Bank AG

PD Dr. Dr. Markus Ruffner Cyrill SchroederCIO / Partner Strukturierung / Pricing / [email protected] [email protected]. ++41 44 265 11 73 Tel. ++41 44 265 11 76

NPB Neue Privat Bank AGLimmatquai 122 / PostfachCH-8022 ZürichTel. ++41 44 265 11 88Fax: ++41 44 265 11 90www.npb-bank.ck

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