Helaba Volkswirtschaft/Research

DEVISEN KOMPAKT

HEL ABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH · 1 5 . MAI 20 19 · © HEL ABA 1

Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegen-wärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die An-gaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Voll-ständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr überneh-men können. Sämtliche in dieser Publikation getroffe-nen Angaben dienen der In-formation. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfeh-lung für Anlageentscheidun-gen verstanden werden.

AUTOR Christian Apelt, CFA

Telefon: 0 69/91 32-47 26 research@helaba.de

REDAKTION

Claudia Windt

HERAUSGEBER Dr. Gertrud R. Traud

Chefvolkswirt/Leitung Research

Helaba

Landesbank Hessen-Thüringen

MAIN TOWER Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main Telefon: 0 69/91 32-20 24 Telefax: 0 69/91 32-22 44

15. Mai 2019

In dieser Ausgabe finden Sie Kurzanalysen zum US-Dollar, Schweizer Franken, Britischen

Pfund, Japanischen Yen, zur Norwegischen Krone und zur Schwedischen Krone sowie zum Australischen Dollar, Kanadischen Dollar und Chinesischen Yuan.

Der Japanische Yen war zuletzt als sicherer Anlagehafen der große Gewinner. US-Dollar und Schweizer Franken konnten gegenüber dem Euro nur leicht zulegen. Die Währungen aus Skandinavien, der Rohstoffexporteure sowie aus Schwellenländern verzeichneten z.T. deutliche Verluste.

Helaba Währungsprognosen

Performance im Monatsvergleich

% gg. Euro im Vergleich zum Vormonat (vom 15.04. bis zum 14.05.2019)

■ Kernwährungen ■ Restliche G10 ■ Schwellenländerwährungen Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research

0,9

3,1

-0,6

0,4

0,2

-2,3

-1,9

-2,6

-2,0

-0,4

-0,8

-1,3

-0,1

-2,9

-4,1

-1,6

-0,7

-0,5

-1,7

-0,7

US-Dollar

Japanischer Yen

Britisches Pfund

Schweizer Franken

Kanadischer Dollar

Australischer Dollar

Neuseeland-Dollar

Schwedische Krone

Norwegische Krone

Tschechische Krone

Polnischer Zloty

Ungarischer Forint

Russischer Rubel

Türkische Lira

Koreanischer Won

Chinesischer Yuan

Indische Rupie

Südafrikanischer Rand

Brasilianischer Real

Mexikanischer Peso

DEVI SEN KO MPAKT MAI

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US-Dollar, Schweizer Franken und Britisches Pfund

US-Renditevorteil sinkt weiter USD

%-Punkte USD Tendenz: Abwertung

Der Euro-Dollar-Kurs notiert leicht niedriger um 1,12. Trotz einiger positiver Konjunkturdaten ging der US-Renditevorteil zurück. Präsident Trump schürte mit der Verschärfung des Handelskonflikts mit China neue Unsicherheiten. Der Euro wird zudem von der italienischen Politik belastet. Die beiden großen Notenbanken bleiben in Warteposition. Während das US-Wachstum 2019 an Fahrt verlieren wird, dürfte es sich in der Eurozone festigen. Der US-Renditevorteil wird wohl weiter sinken. Wenn aktuelle politische Risiken zu-rückgehen, dürfte der Euro-Dollar-Kurs deutlich steigen.

Quellen: Macrobond, Helaba Volkswirtschaft/Research

Franken profitiert von neuen Sorgen CHF

Index, invertiert CHF %-Punkte Tendenz: Abwertung

Der Schweizer Franken konnte zeitweilige Verluste wettma-chen. Der Euro-Franken-Kurs notiert um 1,13. Die Risiko-neigung an den Finanzmärkten nahm zuletzt deutlich ab, der sichere Anlagehafen war wieder gefragt. In den nächs-ten Monaten wird die Risikobereitschaft wieder steigen. Die SNB wird ihre Leitzinsen bis auf weiteres nicht anheben und höchstens gegen die eigene Währung intervenieren. Ein stärkerer Euro gegenüber dem US-Dollar würde sich lang-fristig auch gegenüber dem Franken zeigen. Der Euro-Franken-Kurs könnte sich dann in Richtung 1,20 erhöhen.

* errechnet aus VIX, High-Yield Spreads, Gold-Kupfer-Verhältnis Quellen: Macrobond, Helaba Volkswirtschaft/Research

Britischer Renditevorteil wächst GBP

%-Punkte GBP %-Punkte Tendenz: Aufwertung

Das Thema Brexit hat sich mit der Fristverlängerung beru-higt. Der Euro-Pfund-Kurs notiert wenig verändert über 0,86. Eine Lösung für den Brexit ist nicht in Sicht. Ein Sturz von May oder Neuwahlen könnten Bewegung bringen, ebenso ist eine weitere Fristverlängerung möglich. Von einem geordneten EU-Austritt würde das Pfund profitieren. Derweil wuchs die britische Wirtschaft überraschend kräftig. Der britische Renditevorteil gegenüber dem Euro nahm zu. Insgesamt ist das Pfund unterbewertet. Mit einer Brexit-Lösung dürfte der Euro-Pfund-Kurs klar unter 0,85 fallen.

Quellen: Macrobond, Helaba Volkswirtschaft/Research

DEVI SEN KO MPAKT MAI

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Japanischer Yen, Norwegische Krone und Schwedische Krone

Yen profitiert als Fluchtwährung JPY

Index, invertiert JPY Tendenz: Abwertung gegenüber Euro

Der Japanische Yen wertete gegenüber Euro und US-Dollar deutlich auf. Trumps neuerliche Verschärfung im Handels-konflikt erhöhte die Risikoaversion an den Finanzmärkten, der Yen war gefragt. Das Wachstum in Japan war zuletzt mäßig, die Konjunkturaussichten sind verhalten. Auch auf-grund der niedrigen Inflation wird die Geldpolitik expansiv bleiben. Japans geringerer Renditenachteil gegenüber dem US-Dollar könnte dem Yen noch etwas helfen. Gegenüber dem Euro wird Japans Währung aber vermutlich nachge-ben, insbesondere wenn die Risikoneigung wieder steigt.

* errechnet aus VIX, High-Yield Spreads, Gold-Kupfer-Verhältnis Quellen: Macrobond, Helaba Volkswirtschaft/Research

Riesiger Zinsvorteil keine Hilfe für Krone? NOK

%-Punkte NOK Tendenz: Aufwertung

Die Norwegen-Krone wertete ab, der Euro-Krone-Kurs no-tiert um 9,8. Der Rohölpreis fiel etwas. Die norwegische Wirtschaft schrumpfte im ersten Quartal minimal, ohne den volatilen Offshore-Sektor ist das Wachstum aber robust. Die Inflation ist erhöht, so dass die Norges Bank gegen den Trend weitere Leitzinsanhebungen in Aussicht stellt. Der norwegische Renditevorteil gegenüber dem Euro nahm weiter zu. Alles spricht für die Krone, nur der Wechselkurs reagiert nicht. Letztlich dürfte der Euro-Krone-Kurs deutlich fallen, wenn auch der Verlauf korrigiert werden muss.

Quellen: Macrobond, Helaba Volkswirtschaft/Research

Schwedens Renditevorteil etwas gesunken SEK

%-Punkte SEK Tendenz: Aufwertung

Die Schwedische Krone gab nach, der Euro-Krone-Kurs kletterte auf den höchsten Stand seit 2009 über 10,8. Da-mals wackelten schwedische Banken, davon ist die Wirt-schaft heute weit entfernt. Die Konjunktur verliert zwar an Dynamik, befindet sich aber auf solidem Pfad. Die Inflation liegt bei knapp 2 %. Die Riksbank verschob einen Zins-schritt und behält Anleihekäufe bei. Die Zinsdifferenzen sprechen trotz einer Gegenbewegung weiter für eine klare Aufwertung der Krone. Der Euro-Krone-Kurs dürfte merklich nachgeben, wenn auch später als bislang erwartet.

Quellen: Macrobond, Helaba Volkswirtschaft/Research

DEVI SEN KO MPAKT MAI

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Australischer Dollar, Kanadischer Dollar und Chinesischer Yuan

Auch Rohstoffpreise keine Stütze mehr für den Aussie AUD

Index USD Tendenz: Abwertung gegenüber Euro

Der Australische Dollar wertete gegenüber US-Dollar und Euro spürbar ab. Die Verschärfung im US-chinesischen Handelskonflikt belastet den „Aussie“. Die Basismetallpreise sanken, immerhin verteuerten sich Eisenerze. Die Inflation war rückläufig, das Wachstum hat sich abgeschwächt. Die Notenbank behielt zwar ihren Leitzins bei, dennoch wird eine Senkung wahrscheinlich. Eine Entspannung im Han-delskonflikt würde dem Aussie helfen, gegenüber dem US-Dollar wird er aber wohl weniger aufwerten als erwartet. Gegenüber dem Euro dürfte der Aussie etwas nachgeben.

Quellen: Macrobond, Helaba Volkswirtschaft/Research

Rohölpreise sprechen weiter für Kanadischen Dollar CAD

USD je Barrel, invertiert CAD Tendenz: Seitwärts gegenüber Euro

Der Kanadische Dollar notiert kaum verändert gegenüber Euro und US-Dollar. Der Rücksetzer beim Rohölpreis scha-dete dem „Loonie“ kaum, zumal das Preisniveau eher für

eine stärkere kanadische Währung spricht. Die Konjunktur-indikatoren überraschen positiv, das Wachstum ist solide. Die kanadische Notenbank befindet sich in einer Warteposi-tion. Mit mehr globalem Rückenwind würde die BOC die Zinsanhebungen wieder aufnehmen. Zusammen mit dem Rohölpreis dürfte der „Loonie“ gegenüber dem US-Dollar aufwerten und sich gegenüber dem Euro stabil halten.

Quellen: Macrobond, Helaba Volkswirtschaft/Research

Zinsdifferenz spricht gegen weitere Yuan-Schwäche CNY

%-Punkte CNY Tendenz: Abwertung gegenüber Euro

Das vorläufige Scheitern der US-chinesischen Handelsge-spräche brachte Bewegung beim Yuan. Der Dollar-Yuan-Kurs sprang fast bis auf 6,9. Gegenüber dem Euro gab Chinas Währung auch nach. Vermutlich wird es aber in den nächsten Monaten doch noch eine Lösung geben. Da die Zinsdifferenzen gegen eine weitere Yuan-Schwäche spre-chen, dürfte sich der Dollar-Yuan-Kurs um 6,9 stabilisieren und danach sogar leicht sinken, zumal Konjunkturdaten erste Lichtblicke zeigten. Gegenüber dem Euro wird der Yuan vermutlich abwerten.

Quellen: Macrobond, Helaba Volkswirtschaft/Research

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Helaba Währungsprognosen

Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research

31.12.18 1 Monat Q2/2019 Q3/2019 Q4/2019 Q1/2020gg. Euro (jew eils gg. Euro, %)

US-Dollar 2,3 0,9 1,12 1,20 1,20 1,25 1,25

Japanischer Yen 2,5 3,1 123 128 128 132 132

Britisches Pfund 3,5 -0,6 0,87 0,85 0,80 0,80 0,80

Schweizer Franken -0,4 0,4 1,13 1,15 1,15 1,20 1,20

Kanadischer Dollar 3,7 0,2 1,51 1,52 1,52 1,58 1,58

Australischer Dollar 0,8 -2,3 1,61 1,71 1,67 1,69 1,67

Schwedische Krone -5,6 -2,6 10,76 10,50 10,30 10,00 9,80

Norwegische Krone 1,1 -2,0 9,80 9,60 9,40 9,10 9,00

Chinesischer Yuan 2,1 -1,6 7,71 8,28 8,28 8,50 8,50

gg. US-Dollar (jew eils gg. USD, %)

Japanischer Yen 0,1 2,2 110 107 107 106 106

Schweizer Franken -2,6 -0,5 1,01 0,96 0,96 0,96 0,96

Kanadischer Dollar 1,3 -0,7 1,35 1,27 1,27 1,26 1,26

Schwedische Krone -7,8 -3,5 9,60 8,75 8,58 8,00 7,84

Norwegische Krone -1,2 -2,9 8,75 8,00 7,83 7,28 7,20

Chinesischer Yuan 0,0 -2,4 6,88 6,90 6,90 6,80 6,801,57

US-Dollar gg. … (jew eils gg. USD, %)

Britisches Pfund 1,2 -1,5 1,29 1,41 1,50 1,56 1,56

Australischer Dollar -1,5 -3,2 0,69 0,70 0,72 0,74 0,75*14.05.2019

Veränderung seit aktueller Stand*

Prognose Ende