Investieren in den europäischen Mittelstand - bff-online.com · Peacock Capital Creating Value....

Peacock European Alpha Builder UI Fonds

1. Platz 2016

Fondskategorie: Absolute Return Aktien

Peacock European Alpha Builder UI Fonds

1. Platz 2016

Fondskategorie: Long/Short market neutral

Investieren in den europäischen Mittelstand

Peacock European Best Value AMI Fonds

TOP 10 - Fonds 2017

Kategorie: Nebenwerte Europa

Thomson Reuters Extel Umfrage

TOP 30 2011 - 2017

Kategorie: Fondsmanager Europa

Marc Siebel Dr. Claus-O. Zacharias

Peacock Capital Creating Value. 2

Team aus Spezialisten – Das „Set-Up“ Peacock Capital berät zwei Fonds in Kooperation mit Spezialisten

KVG

Thomas Bergmeier

Markus Breitenacher

Matthew Bridger

Depotbank Berater Portfoliomanager

Oliver Schöps

Altan Deniz

Peacock European Alpha Builder Fonds

Alexander Henkel

Leon Krichevsky

Heiner Müller

Peacock European Best Value Fonds

Prof. Dr. Uwe Hack

Ex-Vorstand Grenke AG

Dr. Claus-O. Zacharias

Ex-Vorstand Leifheit AG

Luke Nunneley

Ex-Vorstand WestLB Mellon

Dr. Gert-Jan Huisman

Ex-Vorstand Centrotec AG

Marc Siebel

Portfoliomanager

Dennis Warschewitz

Portfoliomanager


Background Marc Siebel Gründer der Peacock Capital

Auszeichnungen/Zusatzqualifikationen:

Top 30 der europäischen Fondsmanager (Thomson Reuters Extel Survey 2011-2017)

CEFA

Lebenslauf

2001 – 2008: Meriten Investment Management

(ehem. WestLB Mellon Asset Management)

2009 – 2012: Lampe Asset Management

2012 – heute: Peacock Capital

Peacock Capital Creating Value.

Warum Nebenwerte?

4

Ineffizientes Marktsegment

nur von wenigen Investoren beobachtet

ETF- / Blue Chip-Trend führt zu geringerer Nachfrage

Nischenpositionierung

Spezialisierung mit höherem „wirtschaftlichen Burggraben“

Höhere Kapitalrenditen, höhere Profitabilität

Höhere Innovationskraft

Alter des Unternehmens

Small Caps wachsen schneller

Small Caps agieren flexibler

Small Caps sind oft eigentümergeführt

Profitieren von Übernahmen

0%

20%

40%

60%

80%

100%

Large Caps Small Caps

Unternehmensspezifische Faktoren Makrofaktoren

Quelle: Citigroup Regressionsanalyse (10 Jahre, Monatsdaten)

Einflussfaktoren auf die Kursentwicklung


Warum Nebenwerte? Nebenwerte schlagen Blue Chips

5

Wertzuwachs (1926 – 2015)

Quelle: Roger C. Ibbotson, Jahrbuch „Stocks, Bonds, Bills and Inflation 2016“.


Warum Peacock Capital?

6

Qualität des Managements - mehr als 300 persönliche Firmenkontakte pro Jahr

„Value Investing“ – Aktien mit „Sicherheitsmarge“ und Nischenposition kaufen

Unterbewertete Aktien systematisch „abfischen“ - „Peacock Opportunity Filter“

100% “Stock Picking“

Spezialist für europäische Nebenwerte seit knapp 20 Jahren


Investmentprozess

7

Europäische Aktien, vornehmlich Nebenwerte

Liquiditätsfilter

2,500 Aktien

Peacock Opportunity Filter

500 Aktien

Fundamentale Analyse

100 Aktien

Portfolio

6660 – 80 Aktien

Universum Europäische Aktien > 4,000 Aktien

Eliminierung illiquider Aktien auf Basis des Handelsvolumens und Free Float Adjusted Market Cap

Identifizierung stark fehlbewerteter Wertpapiere

„100% Bottom Up“ – kein Sektoroverlay

Zusätzlich Graham & Dodd Deep Value Screening

SWOT-Analyse Fair Value Berechnung (DCF, Zyklus)

Mehr als 300 Firmenkontakte p.a. Verstehen des Geschäftsmodells

Fokus auf familiengeführte Firmen RoCE > WACC ?

Gleichgewichtete Holdings Maximales Positionslimit: 5%

“Best of Ideas” Portfolio Stop Loss-Überwachung

Abgleich mit Peacock Opportunity Filter Unternehmerisch, kein Trading


Peacock Opportunity Filter

8

P/E

EV/ EBITDA

Gewinn-revisionen

FY1 FY2 FY3

Finale Rangliste

Als Ergebnis der gewichteten Subranglisten

Rangliste je Indikator

EV/EBITDA-Ranking

Gewinnrevisions-Ranking

P/E-Ranking ..... etc.

Weitere Indikatoren


Persönlicher Managementkontakt

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Mehr als 300 persönliche Gespräche

und Firmenbesuche im Jahr:

BPI Conference, Porto

EKF, Frankfurt

ODDO Seminar, Lyon

Berenberg, München

Carnegie Mid Cap Seminar,

Stockholm

S&M Cap Conf., Paris

DVFA-Frühjahrskonferenz, Frankfurt

Zusätzlich “Roadshows” in Düsseldorf

& Frankfurt

Conference Calls mit Vorständen


„Mr. Market“ ist emotional, launisch, euphorisch und manisch-depressiv. Als

Investor sollten Sie sich genauso wenig von den täglichen Marktbewegungen

beeinflussen lassen wie der Eigentümer eines nicht börsennotierten

Unternehmens.

Benjamin Graham, 1894 – 1976,

Professor an der Columbia University, USA,

Begründer der fundamentalen Wertpapieranalyse, Lehrvater von Warren Buffett

10

„Value Investing“


„Value Investing“ in der Praxis Unsere „Kernpositionen“

11

RoCE (Kapitalrendite) >20%

Bewertungsabschlag zum Markt

Hoher Cash Flow

Marktführerschaft & Innovation

Tiefer “wirtschaftlicher Burggraben”

“Deep Value” (bspw. hohe Barbestände)

Strukturelles Wachstum

Management mit im Boot

Shareholder Value-orientiert


Investmentbeispiel Öl & Gas Kvaerner

12

Norwegischer Öl&Gas-

Anlagenbauer

Solider Hauptaktionär:

Aker ASA mit 28,7%

Geschäftsmodell von

Investitionsausgaben und

Großprojekten abhängig

Wettbewerb mit

koreanischen Werften

Statoil als Kunde (3 Mrd.

Barrel-”Johan Sverdrup”

Ölfeld)


Investmentbeispiel Öl & Gas (2) Kvaerner

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Unsere damalige Sicht der Dinge: Implizite Wertermittlung = Auftragsbestand von

16 Mrd. NOK @ 5% EBITDA Marge = 800 Mio. NOK vs. Enterprise Value @ 700 Mio. NOK

Situation bei Einstieg (Oktober 2014): Marktwert 1,8 Mrd. vs. Nettokasse von 1,1 Mrd. NOK EV/EBITDA 2015: 2,5x bei EBIT-Marge von 4% vs. 8%

historisch

Was ist seitdem passiert?

Neuaufträge Kostenkontrolle Erwartete Dividendenzahlung Durchschnittlicher Kurs: 6,68 NOK Kurs am 17.05.2018: 18,72 NOK

Performance: 180%

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8

Kvaerner DAX

Einstieg nach OoO mit Aker ASA-Vorstand

Nach 40% Kursverfall Position aufgestockt


Investmentbeispiel Rohstoffe Corticeira Amorim

14

Besichtigung der Produktion in 2015 und Treffen mit Vorständen António und Cristina Rios de Amorim

Was haben wir vorgefunden?

Familiengeführtes Unternehmen aus Portugal mit 35% Weltmarktanteil bei Weinkorken

Ausstoß von 4 Mrd. Weinkorken pro Jahr, Prozessoptimierung („TCA free“)

Geschäftsmodell verläuft unabhängig von Makrofaktoren

Durchgängig positiver Free Cash Flow der letzten 10 Jahre, fast keine Schulden


Investmentbeispiel Rohstoffe Corticeira Amorim

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Margensteigerung von 12 auf 20%

Gewinnsteigerung +150%

Investmenterfolg

Einstieg am 17.09.2015 @ 4,45 Kurs am 17.05.2018: 11,40

Performance: 156%

Situation bei Einstieg (September 2015)

KGV von 10, Free Cash Flow Rendite: 8%, erhebliches Margenpotential

Allen großen Fondsgesellschaften unbekannt

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3,0

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Corticeira Amorim DAX

Besuch der Firma in Porto; Privatplatzierung


Investmentbeispiel Technologie BigBen Interactive

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Strukturell und

konjunkturunabhängig stark

wachsende Gaming-Branche

Marktführer bei Spiele-

Controllern & Schutzglas für

Handys

Ankerinvestor Vincent

Bolloré mit M&A-Phantasie

Keine Schulden


Investmentbeispiel Technologie BigBen Interactive

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Unsere damalige Sicht der Dinge:

Nachfrageeinbruch nur temporär

Spieleprogrammierung outgesourced

Keine Schulden

>20% Wachstum zu 10er KGV zu günstig

Übernahmekandidat (Bolloré)

Situation bei Einstieg per Juli 2016

Unternehmen nach Gewinnwarnung

Playstation 4-Einführung folgte Nachfrageeinbruch bei

Controllern

Ankündigung, Spiele zu produzieren, verunsicherte


Erfolgreiche Spieleeinführung

Exklusivverträge mit Sony, starke

Nachfrage

Einstieg am 04.07.2016: 4,96 EUR

Kurs am 17.05.2018: 15,20 EUR

Performance: +206%

23456789

10111213141516

Jul. 14 Jan. 15 Jul. 15 Jan. 16 Jul. 16 Jan. 17 Jul. 17 Jan. 18

BigBen Interactive EuroStoxx Small DAX

Einstieg


Peacock European Best Value AMI Fonds Fondskennzahlen

18

Fondsstruktur

Ca. 60 Titel

1/3 „Micro Caps“ ; 2/3 „Small & Mid Caps“

„Active Share“ bei 85% (vs. EuroStoxx Small)

Bewertung Fonds vs. Index

Risikokennzahlen

Volatilität 9% p.a.

Kein Titel >5% des Fonds, gleichgewichtet

Korrelation zu Stoxx600: 0,7

4

6

8

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Fonds Stoxx600

KGV EV/EBITDA

Top 5 Holdings

Unternehmen Land Sektor Fondsgewicht

KVAERNER NO Öl&Gas 2,14%

BIGBEN INTERAC FR Güter des täglichen Bedarfs 1,83%

TOTAL PRODUCE IE Einzelhandel 1,52%

OSLO BORS VPS NO Finanzdienstleistungen 1,48%

HAPAG-LLOYD DE Tourismus & Freizeit 1,43%

8,39%

Länderstruktur Gewicht

Deutschland 22,13%

Frankreich 18,95%

Finland 8,24%

Italien 11,66%

Benelux 12,07%


Investment aus der Sicht eines Mittelstandmanagers Dr. Claus-O. Zacharias

19

Lebenslauf

Dr. Claus-O. Zacharias

1990 - 2008: Finanzvorstand / Geschäftsführer diverser

Mittelständler, darunter Eismann, NICI

GmbH, Lehnkering GmbH

2008 – 2017: Finanzvorstand und COO Leifheit AG

2012 - heute: Gesellschafter und Investmentbeirat der

Peacock Capital GmbH

2017 - heute: Geschäftsführer Schleich GmbH


Sicherstellung der Liquidität

ist (nur) die Pflicht,

Wertsteigerung ist erst die Kür…

„

“

Financial Management in Industrie und Mittelstand


Definition „Financial Management“

21

1. Die Pflicht

2. Die Kür

3. Die „Zauberformel“ der Wertsteigerung

4. Fazit


1. Sicherstellung der Liquidität ist (nur) die Plicht,

22

Integriertes ERP-System (inkl. Konsolidierungs-Software)

Fast Close im Accounting

Treasury, Währung und kurzfristiges Liquiditätsmanagement

Regulatorik

ad hoc, KVP, BilMoG, SEPA, BREPS, IKS, CG,

Marktmissbrauchsverordnung, t.b.c.

„Bespielen“ des Kapitalmarktes bzw. der Gesellschafter


Strategie des Unternehmens

Mit der langen Stange im Nebel: die MiFri-Planung

Vernetzte Jahresplanung

- Massnahmen

- G&V

- Bilanz

- Kapitalflussrechnung

Geeignetes Business Intelligence (BI-) Tool

2. Wertsteigerung ist erst die Kür (1)

23


Controlling Artikel- und Kundenergebnisrechnung

Controlling als business partner (gute/schlechte Kosten)

Wirtschaftlichkeitsrechnung für alle Projekte

Unternehmensweite Benchmarkanalysen

Working Capital (aber richtig)

Desinvestment von non-core Bereichen


24


Interne Prozesse regelmäßig hinterfragen

„die richtigen Menschen am richtigen Platz“

- neugierig

- kommunikativ

- hungrig, …

Transparenz & Shareholder Value

- Einhaltung des Corporate Governance Kodex

- Vorsicht mit Akquisitionen


25


26

Oberste Zielsetzung (fast) jeden Investors: Wertsteigerung

(gemessen in: equity value = EBITDA x Marktfaktor – net debt)

– Kosten

– Umsatz

– (Marktfaktor)

– Verschuldung

EBIT is only an opinion, but cash is fact!

3. Die „Zauberformel“ der Wertsteigerung

26


1. Die Pflicht muss einfach erledigt werden

2. Erst die Kür steigert den Wert eines

Unternehmens

3. Der CFO als Co-Pilot des Unternehmens

4. Offener Dialog über alle Ebenen hinweg

5. Das richtige Team bringt am Ende den Erfolg

4. Fazit

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Peacock European Best Value Fonds Wertentwicklung seit Auflage

28

Quelle: Reuters. Indexiert auf 100. Stand: 15. Mai 2018.

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Peacock European Best Value Fonds Lupus Alpha Euro Small Champions

Frankfurter Aktienfonds für Stiftungen Squad Value Fonds

Stoxx 600 EuroStoxx TMI Small

TOP 10 Aktienfonds

2017

Rückblick:

Fondsvolumen fast verdoppelt, institutionelle Kunden gewonnen

Outperformance zum Markt ausgebaut

Neue lukrative „Kernpositionen“ identifiziert

+50%

+25%


Unser Nebenwerte-Expertise Langfristiger Track Record

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Quelle: Reuters, DPG-Kontributionsanalyse, "Live" Track Record (Kundenportfolien, "Carve Out" des Peacock European Alpha Builder Fonds seit 02/2014, Peacock European Best Value Fonds AMI seit 06/2016, nach

Transaktions- und Verwaltungskosten). Renditeberechnung p.a. seit Auflage der Konzepte: Indizes, Squad Value Fonds und Peacock Portfolio seit 2005; Lupus Alpha seit 2007; Frankfurter AF seit 2009.

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 p.a.

Peacock Small Cap Portfolio -44,5% 55,7% 23,9% -23,4% 20,2% 59,7% 5,7% 19,0% 11,8% 23,4% 13,4%

Lupus Alpha € Smaller Champions -50,1% 54,7% 18,1% -28,3% 23,1% 26,9% 2,3% 31,3% 4,5% 24,0% 6,8%

Frankfurter Aktienfonds 29,0% 28,3% 15,8% 16,0% 13,2% 1,7% 15,9% 5,9% 13,9% 10,4%

Squad Value -36,4% 47,5% 19,4% -1,3% 16,0% 16,2% 0,2% 15,6% 9,6% 20,1% 11,4%

EuroStoxx TMI Small -49,4% 55,2% 18,3% -24,8% 25,2% 25,1% 2,3% 21,5% 2,6% 18,4% 8,2%

EuroStoxx50 (NR) -42,4% 25,6% -2,8% -14,1% 18,1% 21,5% 4,0% 6,4% 3,7% 9,2% 4,4%

Ehemals gemanagte Fonds und Portfolien Peacock Capital Fonds

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Peacock Small Cap Portfolio Lupus Alpha Euro Smaller ChampionsFrankfurter Aktienfonds EuroStoxx TMI SmallSquad Value EuroStoxx50 (NR)


Warum jetzt mit uns investieren? Günstige Aktien mit starkem Wachstum

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Top Quintil Stoxx 600 (die 20% teuersten Aktien) Stoxx 600 KGV Peacock Fonds KGV

KGV im Zeitablauf Peacock Fonds vs. Markt

Fonds investiert immer mit einem Bewertungsabschlag zum Markt

Fonds mit stärkerem Gewinnwachstum (20% vs. 8% Stoxx600)

Dauerhaft günstiger als der Markt

25er KGV

16er KGV

12er KGV


Peacock European Best Value AMI Fonds Eckdaten

Anteilklasse R (Privatanleger) Anteilklasse I (Institutionell)

Fondsinitiator, Anlageberater Peacock Capital GmbH, Düsseldorf, BN & Partners Capital AG, Erftstadt

Verwaltungsgesellschaft Ampega Investment GmbH, Köln

Verwahrstelle Kreissparkasse Köln

Fondskategorie Aktien Euroland Mid/Small Caps, UCITS V

Auflagedatum 1. Juli 2016

Fondswährung, Erträge,

Wertstellung Euro, ausschüttend, tägliche NAV-Ermittlung, Valuta t+3

ISIN DE000A12BRQ8 DE000A12BRR6

Benchmark EuroStoxx ® TMI Small Net Return

Gesamtkosten 1,80 % p.a. 1,30 % p.a.

Ausgabeaufschlag Bis zu 5 % –

Mindesterstanlage – 250.000 EUR

Erfolgsabhängige Vergütung 15 % der Outperformance des Anteilwertes der jeweiligen Anteilklasse nach

Gebühren gegenüber der Benchmark mit High-Water-Mark.


Disclaimer

32

Rechtlicher Hinweis: Diese Ausarbeitung ist nur für den Empfänger bestimmt, dem die Peacock Capital GmbH die Ausarbeitung willentlich zur Verfügung gestellt hat. Soll diese Ausarbeitung einem Kunden zur Verfügung gestellt werden, so gilt allein der Kunde als Empfänger, auch wenn einem Angestellten oder sonstigen Repräsentanten des Kunden diese Ausarbeitung übergeben wird. Die Ausarbeitung darf vom Empfänger weder veröffentlicht noch an Dritte weitergeleitet oder Dritten zugänglich gemacht werden. Die Ausarbeitung gilt nicht als Angebot. Gemachte Indikationen sind als unverbindlich zu verstehen. Preise, Zinssätze und sonstige Indikationen sind von den Marktgegebenheiten abhängig, die zu dem Zeitpunkt gelten, in dem mit dem Kunden ein Geschäft vereinbart wird. Die Ausarbeitung dient allein als Orientierung, wie ein Geschäft aussehen könnte. Die Ausarbeitung allein stellt auch keine Empfehlung oder Rat dar. Die dargestellten Sachverhalte dienen ausschließlich der generellen Erläuterung und lassen keine Aussagen über zukünftige Verluste oder Gewinne zu. Vor Abschluss eines Geschäftes ist auf jeden Fall eine kunden- und produktgerechte Beratung durch Ihren Kunden- bzw. Fachbetreuer notwendig. Für Schäden, die im Zusammenhang mit einer Verwendung/Verteilung dieser Ausarbeitung entstehen oder entstanden sind, übernimmt die Peacock Capital GmbH keine Haftung. Peacock Capital GmbH erbringt keine steuerliche oder juristische Beratung. Anlegern wird empfohlen, sich an ihre eigenen Berater zu wenden. Die Anlageberatung nach § 1 Abs. 1a Nr. 1 a KWG und die Anlagevermittlung nach § 1 Abs. 1a Nr. 1 KWG erfolgen im Auftrag, im Namen, für Rechnung und unter der Haftung des dafür verantwortlichen Haftungsträgers BN & Partners Capital AG, Steinstraße 33, 50374 Erftstadt, nach § 2 Abs. 10 KWG. BN & Partners Capital AG besitzt für die vorgenannten Finanzdienstleistungen eine entsprechende Erlaubnis der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) gemäß § 32 KWG.


Alleinstellungsmerkmale

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Überdurchschnittliche Performance

300x pro Jahr „Meet the

Management“

„Early Bird“ Investments

Mit „Abschlag“ zum Markt investieren

Langjährig erfolgreicher

Investmentprozess

KONTAKT:

Peacock Capital GmbH

Königsallee 98

40212 Düsseldorf

Email: [email protected]

Telefon: 0211 9389 5000

Dr. Claus-O. Zacharias Marc Siebel

Peacock European Best Value AMI Fonds I-Tranche WKN: A12BRR P-Tranche WKN: A12BRQ

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