Institut fr Banking und Finance

Mai 2017 Seite 1/2 Institut fr Banking und Finance

Research Proposal (Musterbeispiel)

Titel Das Closed-End Fund Puzzle am Beispiel von Schweizer Investmentgesellschaften Hypothese oder Forschungsfrage

Der Brsenwert von Closed-End Funds bzw. Beteiligungsgesellschaften liegt trotz der No-Arbitrage Condition hufig unter deren Nettoinventarwert (Net Asset Value). Dieses Phnomen bezeichnet man als Closed-End Fund Puzzle. Ich mchte in meiner Arbeit untersuchen, ob dieses Puzzle auch in der Schweiz existiert.

Relevanz der Forschung Die Arbeit soll dem Leser eine bersicht die bisher vorliegenden empirischen Untersuchungen zu den verschiedenen Erklrungsursachen. Welche Rolle spielen die einzelnen Erklrungsanstze? Welche sind plausibler, welche weniger? In meiner Arbeit werden die Resultate aktueller wissenschaftlichen Studien prsentiert. Aufgrund der Erkenntnisse und der Methodik werde ich in meiner Arbeit Hypothesen fr meine eigene empirische Untersuchung ableiten und aufzeigen, ob sich dieses Puzzle auch in der Schweiz feststellen lsst.

Forschungszusammenhang Fr das Closed-End Fund Puzzle gibt es bisher diverse Erklrungen. Im Zentrum stehen die folgenden Hypothesen: Agency Costs, Steuern, Liquiditt, begrenzte Arbitrage (Transaktionskosten, begrenzte Arbitrage (Fundamentalrisiko, Noise-Trader-Risk, langer Anlagehorizont). Diese werden unter anderem in den folgenden Quellen beschrieben:

Dimson, Elroy/Minio-Kozerski, Carolina: Closed-End Funds: A Survey, Financial Markets,

Institutions & Instruments, Vol. 8, No. 2, 1999, S. 1-41. Lee, Charles M.C./Shleifer, Andrei/Thaler, Richard: Investor Sentiment and the Closed-End

Fund Puzzle, Journal of Finance, Vol. 46, No. 1, 1991, S. 75-109. Pontiff, Jeffrey: Costly Arbitrage: Evidence from Closed-End Funds, Quarterly Journal of

Economics, Vol. 111, No. 4, 1996, S. 1135-1151.

Vorgehensweise und Methoden

Mittels einer Zeitreihenanalyse empirischer Daten soll aufgezeigt werden, ob und weshalb auch in der Schweiz Closed-End Funds mit einem Abschlag auf ihren Net Asset Value gehandelt werden. Die Daten werde ich hierfr von Bloomberg sowie aus den Berichten der Closed-End Funds bzw. Beteiligungsgesellschaften sammeln.

Institut fr Banking und Finance

Mai 2017 Seite 2/2 Institut fr Banking und Finance

Zeitplan Woche 1 - 4: Literatursuche, Grobgliederung, Datensuche

Woche 5 - 8: Analyse der Literatur, Verfeinern der Gliederung, Suchen allflliger Interviewpartner, Datenaufbereitung

Woche 9 - 18: Schreiben der Rohfassung, Fhren der Interviews, Durchfhren der Datenanalyse, Interpretation der Resultate

Woche 19 - 24: berarbeitung der Arbeit, Korrekturlesen, Anpassen an formale Vorgaben

Vorlufige Gliederung 1. Theoretischer Teil

I. Erluterung und Definition des Begriffs des Closed-End Fund II. Beschreibung des Closed-End Fund Puzzle

III. Erklrungen fr Existenz

2. Bestehende Literatur I. bersicht ber die bisherigen empirischen Untersuchungen zu den verschiedenen

Erklrungsursachen fr das Closed-End Fund Puzzle

3. Empirie (eigene Untersuchung):

I. Beschreibung der brsenkotierten Schweizer Beteiligungsgesellschaften und Hufigkeit verschiedener Typen

II. Historische Entwicklung

III. Empirische Analyse Schweizer Closed-End Funds mit Erklrungen fr die Faktoren, welche die Hhe des Discounts beeinflussen.

IV. Vergleich der Resultate mit den empirischen Erkenntnissen aus Teil zwei. Fhren Sie zur Interpretation der Ergebnisse allenfalls auch Interviews mit Beteiligungsgesell-schaften.