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Vertragsrecht für die Wirtschaftspraxis

Aktionärbindungsverträge I

Dr. Daniel Daeniker

22.03.2013

| 2 22.03.2013

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Damit Sie wissen, mit wem Sies zu tun haben 4

Warum Aktionärbindungsverträge (ABVs)? 6

Inhalt des ABV: Absprachen betreffend Aktieneigentum 10

Inhalt des ABV: Absprachen betreffend Stimmrechte 20

Börsenrechtliche Sonderregeln für ABVs 25

Inhaltsverzeichnis

3 22.03.2013

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Daniel Daeniker

E-Mail

Partner

[email protected]

T +41 43 222 16 50

Sprachen

Deutsch, Englisch, Französisch,

Spanisch

Zulassungen

An allen Schweizer Gerichten

Assistentinnen

[email protected]

[email protected]

Daniel Daeniker ist Leiter des Teams

Gesellschaftsrecht | M&A von Homburger. Er

arbeitet vorwiegend im Bereich von

Unternehmensübernahmen (M&A),

Aktienplatzierungen und Börsengängen (IPOs).

Ferner ist er in den Bereichen Corporate

Governance und Finanzmarktregulierung tätig. Karriere

2001 Lehrbeauftragter an der Universität Zürich

2000 Partner bei Homburger

1996 The Law School, University of Chicago (LL.M.)

1992 Universität Zürich (Dr. iur.)

1991 Mitarbeiter bei Homburger

1990 Anwaltspatent

4 22.03.2013

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Wer wir sind und was wir tun

Wir beraten und vertreten Unternehmen und Unternehmer in bedeutenden

Transaktionen und Verfahren sowie in komplexen Beratungsmandaten im

nationalen und internationalen Umfeld.

Insgesamt mehr als 110 Spezialisten, davon 33 Partner

— Rechtsanwälte

— Steuerexperten

— Praktikanten

— Paralegals

Total ca. 250 Mitarbeiter und Mitarbeiterinnen

Gründung 1957

Rechtsform: Aktiengesellschaft zu 100% im Eigentum der Partner

5 22.03.2013

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Warum Aktionärbindungsverträge?

6 22.03.2013

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— Erben des Gründers der Firma

— Drei Familienstämme mit je 12%

— Onkel Otto (Sohn) 12%

— Adam und Eva (Enkel) je 6%

— Lock, Stock & Barrel (Enkel) je 4%

Typische Schweizer Publikumsgesellschaft

X-AG

Publikum

†

† †

36%

64%

12% 12%

12%

7 22.03.2013

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Gesetzliche Rahmenbedingungen der Beteiligung von 36%

— Sperrminorität (Art. 704 OR) für

— Zweck- und Sitzänderung

— Änderungen der Kapitalstruktur (ausser Kapitalerhöhung gegen Bar [oder

Verrechnung] unter Einräumung des Bezugsrechts

— Änderungen der Stimmrechtsverhältnisse (Einführung von Stimmrechtsaktien,

Beschränkung der Übertragbarkeit von Namenaktien)

— Auflösung und Fusion

— Faktische Mehrheit an der GV

— Teilnahmequote für SPI-Gesellschaften i.d.R. 50-60%

— Schwelle für Angebotspflicht (>33⅓ %, Art. 32 Abs. 1 BEHG)

— sofern "vertraglich oder auf andere Weise organisierte Gruppe"

Interessenlage der Familie (1|2)

8 22.03.2013

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Wer will was?

— Erhalt der Kontrolle durch die Familie

— Unternehmenskontrolle

— Kontrollprämie (Art. 32 Abs. 4 BEHG Abschaffung auf den 1. April 2013)

— Maximierung des Wertes

— Kontrollprämie?

— Liquidität

— jederzeitige Verfügbarkeit von Vermögenswerten

Interessenlage der Familie (2|2)

9 22.03.2013

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Inhalt des ABV:

Absprachen betreffend Aktieneigentum

10 22.03.2013

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— Extremfall: einfache Gesellschaft

— Gesamthandschaft (Art. 544 Abs. 1 OR)

— Einstimmigkeit (Art. 534 Abs. 1 OR)

— Geschäftsführung (Art. 535 OR)

— Vertretung (Art. 543 Abs. 2 OR)

— Gegenseitige Rechte und Pflichten

— Kaufsrecht (call option)

— Verkaufsrecht (put option)

— Vorkaufsrecht (pre-emption right)

— Vorhandrecht (right of first refusal)

— Mitkaufsrecht (tag-along right) und Zugrecht (drag-along right)

— Alleineigentum ohne Rechte und Pflichten

— mit Bezug auf Aktienbesitz

Formen der Absprachen betr. Aktieneigentum

11 22.03.2013

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Rechte und Pflichten

X X

X X

X(1) X

X(2)

X(3)

X X(4)

X X(5)

(1) Vorbehalt: Einstiegsrecht des Käufers zum Drittpreis (2) Vorbehalt: Vor Verkaufsverhandlungen Angebot an Käufer (3) Vorbehalt: Vor Kaufsverhandlungen Angebot an Verkäufer (4) Muss Mitverkauf dulden (5) Kann Mitverkauf erzwingen

Call option

Put option

Pre-emption right

Right of first

refusal

Tag-along right

Drag-along right

Verkäufer Käufer

kann verkaufen muss verkaufen kann kaufen muss kaufen

12 22.03.2013

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1 During the term of this Agreement, [Buyer] shall have the right to buy at any time from [Seller], and

[Seller] shall be obligated to sell to [Buyer], up to 1,000,000 shares in X. AG at a price of CHF 12 each

(the Call Option).

2 The Call Option shall be exercised by a notice in writing delivered by [Buyer] to [Seller] (the Call

Notice) at the address indicated below.

3 If the Call Notice is delivered during normal business hours, [Seller] shall transfer the number of

shares specified in the Call Notice by [Buyer], and [Buyer] shall pay the purchase price for the number

of shares specified in the Call Notice, three business days after delivery of the Call Notice by [Buyer]

to [Seller].

Kaufsrecht (call option)

13 22.03.2013

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X X

X X

X(1) X

X(2)

X(3)

X X(4)

X X(5)


Call option

Put option

Pre-emption right

Right of first

refusal

Tag-along right

Drag-along right

Verkäufer Käufer


14 22.03.2013

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1 During the term of this Agreement, [Seller] shall have the right to sell at any time to [Buyer], and

[Buyer] shall be obligated to buy from [Seller], up to 1,000,000 shares in X. AG at a price of CHF 12

each (the Put Option).

2 The Put Option shall be exercised by a notice in writing delivered by [Seller] to [Buyer] (the Put

Notice) at the address indicated below.

3 If the Put Notice is delivered during normal business hours, [Seller] shall transfer the number of

shares specified in the Put Notice by [Seller], and [Buyer] shall pay the purchase price for the number

of shares specified in the Put Notice, three business days after delivery of the Put Notice by [Seller] to

[Buyer].

Verkaufsrecht (put option)

15 22.03.2013

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X X

X X

X(1) X

X(2)

X(3)

X X(4)

X X(5)


Call option

Put option

Pre-emption right

Right of first

refusal

Tag-along right

Drag-along right

Verkäufer Käufer


16 22.03.2013

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1 If [Seller] intends to sell any shares in G. Ltd, [Seller] shall inform [Buyer] in writing of its intention to sell

(the Sale Notice). The Sale Notice shall indicate the number of shares to be sold and the price at which

[Seller] is willing to sell such shares. The price shall be the average of the closing prices of the G Ltd shares

on the Bombay Stock Exchange for the two weeks preceding the date of the Sale Notice.

2 [Buyer] shall have five business days following delivery of the Sale Notice to declare in writing to [Seller]

(the Buyer Exercise Notice) whether or not it is willing to buy all (but not some) shares specified in the Sale

Notice.

3 If [Buyer] fails to deliver a Buyer Exercise Notice within five business days of delivery of the Sale Notice,

[Seller] shall be free to sell the number of shares specified in the Sale Notice at (or above) the price

specified in the Sale Notice to any bona fide third party purchaser for a period of thirty calendar days

following delivery of the Sale Notice. If such sale has not been consummated within thirty calendar days, the

procedure set out in para.1 above shall be repeated.

4 If [Buyer] delivers a Buyer Exercise Notice within five business days of delivery of the Sale Notice, [Seller]

shall transfer the number of shares specified in the Sale Notice, and [Buyer] shall pay the purchase price

specified in the Sale Notice, five business days after delivery of the Buyer Exercise Notice.

Vorhandrecht (right of first refusal)

17 22.03.2013

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X X

X X

X(1) X

X(2)

X(3)

X X(4)

X X(5)


Call option

Put option

Pre-emption right

Right of first

refusal

Tag-along right

Drag-along right

Verkäufer Käufer


18 22.03.2013

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If, at any time during the term of this Agreement, [Shareholder A] wishes to sell all or some of its shares in X.

AG to a third party, it shall afford [Shareholder B] a tag-along right on the terms specified below.

1 [Shareholder A] shall, upon conclusion of an agreement on the sale of shares, inform [Shareholder B]

in writing of the number of shares to be sold and the purchase price offered by the third party purchaser

(the Tag-along Notice).

2 Following receipt of the Tag-along notice, [Shareholder B] shall have five business days to declare in

writing whether or not it exercises its tag-along right with respect to all (but not some) of the shares

being sold pursuant to the Tag-along Notice. If [Shareholder B] fails to declare its willingness to buy

such shares within five business days of delivery of the Tag-along Notice, [Shareholder A] shall be free

to sell the number of shares specified in the Tag-along Notice at (or below) the price specified in the

Tag-along Notice to the third party purchaser.

3 If [Shareholder B] exercises its tag-along right, it shall have the right and the obligation to sell the

same number of shares as set out in the Tag-along Notice to the third party purchaser on the terms

specified in the Tag-along Notice.

Mitverkaufsrecht (tag-along right)

19 22.03.2013

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X X

X X

X(1) X

X(2)

X(3)

X X(4)

X X(5)


Call option

Put option

Pre-emption right

Right of first

refusal

Tag-along right

Drag-along right

Verkäufer Käufer


20 22.03.2013

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If, at any time during the term of this Agreement, [Shareholder A] wishes to sell all or some of its 1,000,000

shares in X. AG to a third party, it shall have the right to drag along [Shareholder B] on the terms specified

below.

1 [Shareholder A] shall negotiate in good faith with a potential third party purchaser, and shall agree on

a number of shares to be sold and a purchase price to be paid by such third party purchaser.

2 [Shareholder A] shall, upon conclusion of an agreement on the sale of shares as set out in para. 1,

inform [Shareholder B] in writing of the number of shares to be sold, the purchase price offered by the

third party purchaser, and the number of shares required to be sold by [Shareholder B] (the Drag-along

Notice).

3 Following receipt of the notice by [Shareholder A] specified in para. 2, [Shareholder B] shall have five

business days to transfer the number of shares specified in the Drag-along Notice to the third party

purchase against payment of the purchase price therefore (which shall be equal to or higher than the

price paid to [Shareholder A] by the third party purchaser).

Zugrecht (drag-along right)

21 22.03.2013

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— Springer | Kirch (2002)

— Springer kauft 10% an Pro7|Sat1 von Kirch

— Springer zahlt Maximalpreis, will sich aber gegen Werteinbussen absichern

Put-Option zG Springer zL Kirch

— Holcim India (2006)

— Holcim kauft 35% an Ambuja Cements

— VR-Präsident + Familie behalten 15% und Rolle als "promoter"

— Holcim will sicherstellen, dass Familie nicht an Dritte verkauft...

... Aber Familie will selbst über den Verkaufszeitpunkt entscheiden

Right of first refusal zL Familie zG Holcim

Typische Konstellation (1|2)

22 22.03.2013

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— Huntsman Gay | Hybris

— Wagniskapitalgesellschaft Huntsman Gay beteiligt sich an Technologiefirma

Verwässerung der Gründer

— Huntsman Gay will in den nächsten 5 Jahren Verkauf oder IPO

Drag-along right

— Gründer wollen sicherstellen, dass sie nicht von einem unliebsamen

Investoren übernommen werden

Vetorecht beim Verkauf oder

Tag-along right

Typische Konstellation (2|2)

23 22.03.2013

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Inhalt des ABV:

Absprachen betreffend Stimmrechte

24 22.03.2013

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Bündelung der Stimmrechte

— Einfache Gesellschaft

— mit Stimmabgabe durch einzelnen Gesellschafter oder Dritten (Art. 535 Abs. 1 OR)

— Stimmbindung

— mit Konventionalstrafe

— nur vertragliche Bindung

Koordination des Verhaltens ohne Rechtspflicht

— Lose Absprache

— Abgrenzungsfragen

Keine Absprache

— Vollkommene Freiheit

Formen der Absprache

25 22.03.2013

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Absprache über die Stimmrechtsausübung

— gilt nur inter partes

— Stimmabgabe entgegen Abmachung

— der Gesellschaft gegenüber gültig...

... aber Schadenersatzpflicht bei Verletzung (ZR 1970 Nr. 101)

— Konventionalstrafe zulässig & sinnvoll...

... aber Schranke [?] von Art. 163 Abs. 3 OR

— Anspruch auf Realerfüllung

— nur ex ante durch vorsorgliche Massnahmen (Art. 261 BZPO)

Abstimmung des Stimmverhaltens

— "Familienrat"

— Faktische Gruppen?

Stimmbindung

26 22.03.2013

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Rapid Holding AG (ZR 89 (1990) Nr. 49)

Stimmbindung und Stimmenkauf

— Vinkulierung bei 500 Aktien

— Bedingter Aktienkaufvertrag für CHF 6K pro Aktie mit Stimmverpflichtung vor Vollzug

— Konventionalstrafe bei Verletzung (CHF 5K)

Anwendung von Art. 691 Abs. 1 OR?

50.1%

4.9%

45%

F.

Gruppe B

Rapid Holding AG 11'250 Aktien

(nicht kotiert | altes Recht)

27 22.03.2013

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Tecan (ZR 108 (2009) Nr. 64)

Stimmbindung und Gruppenbildung

→ faktische oder soziale Gruppe? (Art. 686 Abs. 4 OR, Art. 691 Abs. 1 OR)

→ Nachträgliche Austragung? (Art. 686a OR)

Tecan Group AG

Publikum HJW

Y.

X. BB WH

(2.5%)

2.5%

0.1%

12.5%

2.5%

28 22.03.2013

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Börsenrechtliche Sonderregeln für ABVs

29 22.03.2013

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— Schwellenwerte:

3%, 5%, 10%, 15%, 20%, 25%, 33 1/3%, 50%, 66 2/3%

— Gilt für Aktionäre und in gemeinsamer Absprache handelnde Aktionäre

— In gemeinsamer Absprache oder als organisierte Gruppe handelt, wer seine Verhaltensweise im

Hinblick auf den Erwerb oder die Veräusserung von Beteiligungspapieren oder die Ausübung von

Stimmrechten mit Dritten durch Vertrag oder andere organisierte Vorkehren abstimmt (Art. 10 Abs.

1 BEHV-FINMA)

— Wer in gemeinsamer Absprache oder als organisierte Gruppe handelt, hat die gesamte Beteiligung,

die Identität der einzelnen Mitglieder, die Art der Absprache und die Vertretung zu melden ( Art. 10

Abs. 3 BEHV-FINMA).

— Gruppenprivileg: Gruppe wird zur "black box"

— Erwerb und Veräusserung unter verbundenen Personen, die ihre Gesamtbeteiligung

gemeldet haben, sind von der Meldepflicht ausgenommen. Zu melden sind

demgegenüber Änderungen in der Zusammensetzung des Personenkreises und der

Art der Absprache oder der Gruppe.

Offenlegung von Beteiligungen

30 22.03.2013

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sia Abrasives Holding AG (GesKR 2011, 409 ff.)

sia Abrasives: Anschleichen

(1) nicht meldepflichtige Bestände (Art. 18 Abs. 1 und 2 BEHV-FINMA)

Publikum GB A.

B. C.

BB

2.99%

<3%

<3%

9.81%(1)

D. <3%

<3%

sia Abrasives

Holding AG

31 22.03.2013

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sia Abrasives: Angriff

— Erwerb 22% Ende März

— Meldefrist: vier Börsentage (Art. 22 Abs. 1 BEHV-FINMA)

— Meldung Anfang April 2008

— Übernahmeangebot @ CHF 385 im August 2008

— Verkauf an Robert-Bosch-Gruppe @ CHF 515 im Oktober 2008

Publikum GB A.

B. C.

BB

2.99%

D.

sia Abrasives

Holding AG 38% 22%

32 22.03.2013

<3%

<3%

9.81%(1)

<3%

<3%


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— Meldepflichtige Person(en)

— FINMA: Verfahren wegen Verletzung der Meldepflicht ab 9|2008

— Strafanzeige an EFD 3|2011

— EFD: Einstellung des Verfahrens gestützt auf Art. 53 StGB

— "Wiedergutmachungszahlung" von CHF 1 Mio.

— Beteiligte Bank

— FINMA:

— Mangelhafte Organisation, Fehlende Überwachung von Mitarbeitern

— Androhung Bewilligungsentzug | Mängelbehebung | Untersagung von

Neuakquisitionen im Vermögensverwaltungsgeschäft

— BVGer:

— Bestätigung der Anordnungen der FINMA

sia Abrasives: Rechtsfolgen

33 22.03.2013

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Würdigung des Verhaltens von Giorgio

B. und Bank B.


Publikum GB A.

B. C.

BB

2.99%

<3%

<3%

9.81%(1)

D. <3%

<3%

sia Abrasives

Holding AG

34 22.03.2013

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— Pflichtangebot bei Überschreiten der Schwelle von 33 1/3% der

Stimmrechte

— Angebot mindestens zum Börsenkurs

— Durchschnitt der letzten 60 Handelstage

— Ausnahme für illiquide Titel

— Paketzuschlag (noch) zulässig, aber umfangmässig begrenzt

— Mindestens 75% des höchst bezahlten Preises der letzten 12 Monate

— Mindestens Börsenkurs

— Angebotspflicht gilt auch bei verbundenen Aktionärsgruppen

— Bei Übertragung der Beteiligung der Gruppe

— Bei wesentlicher Änderung in der Zusammensetzung der Gruppe

— Bei Zusammenschluss zu einer Gruppe

Angebotspflicht

35 22.03.2013

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Danke für Ihre Aufmerksamkeit.

Daniel Daeniker

[email protected]

T +41 43 222 1650

Homburger AG

Prime Tower

Hardstrasse 201 | CH-8005 Zurich

P.O. Box 314 | CH-8037 Zurich

www.homburger.ch

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Hat der Täter den Schaden gedeckt oder alle zumutbaren Anstrengungen unternommen, um

das von ihm bewirkte Unrecht auszugleichen, so sieht die zuständige Behörde von einer

Strafverfolgung, einer Überweisung an das Gericht oder einer Bestrafung ab, wenn:

a. die Voraussetzungen für die bedingte Strafe (Art. 42) erfüllt sind; und

b. das Interesse der Öffentlichkeit und des Geschädigten an der Strafverfolgung gering

sind.

Art. 53 StGB – Wiedergutmachung

37 22.03.2013

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