« Laisser faire, laisser passer »

Was bleibt heute davon?

Joseph Deiss

Alumni SAESFribourg

7. November 2009

Hat die Ökonomie versagt?

“Ökonomen der London School of Economics haben sich bei der Queen Elizabeth dafür entschuldigt, dass sie die Gefahr der Finanzkrise nicht erkannt hätten, weil die «kollektive Vorstellungskraft von vielen gescheiten Leuten» versagt habe.”Beat Hotz-Hart,Tages-Anzeiger, 18.08.2009

Hat die Makro- und Finanzökonomie versagt?Ist das Modell des Liberalismus und der Marktwirtschaft noch tauglich?Was kann man den Ökonomen noch glauben?

Lehrmeinungen und Realität

• Wirtschaftsgeschehen und Volkswirtschaftslehre im Gleichschritt: Die dominierende Lehrmeinung ist oft Ausdruck der allgemeinen Wirtschftslage.

• Kulminationspunkt und Krise der Weltwirtschaft fallen in eine Zeit des weltweiten Liberalismus (Globalisierung).

• Trotz der zunehmenden Bedeutung von « Finance » ist ein Teil der Finanzdienst-leistungen aus der Kontrolle geraten.

• Der volkswirtschaftliche Schaden ist gross und wieder lauert die Gefahr des Interventionismus und des Protektionismus.

« Laisser faire, laisser passer »Was bleibt heute davon?

1. Das Hin und Her der dominierenden Lehrmeinungen

2. Globalisierung: Goldene Zeit des Liberalismus

3. Finanzinstitutionen ausser Rand und Band

4. Eine neue Weltwirtschaftsregierung und Weltwirtschaftsordnung?

1. Das Hin und Her der dominierenden Lehrmeinungen

Unsere Wissenschaft ist geprägt von einem steten Wettbewerb zwischen Liberalismus und Interventionismus.

« Laissez-faire » entstand im XVIII. Jahrhundert in Opposition zum Merkantilismus.

Heute, widersetzt sich der Begriff den staatlichen Interventionen (Interventionismus).

« Laissez-nous faire! »

• « On laisse faire la nature » (Boisguilbert, 1707)

• Colbert: « que peut-on faire pour vous aider? »Marchand Legendre: « Laissez-nous faire! »

• « Laisser faire, laisser passer » (attribué par Turgot à Vincent de Gournay, 1759).

• « Laissez-faire, laissez-passer » repris comme système par les Physiocrates.

Botschaft Adam Smith, David Ricardo und Stuart Mill

Die Absage zum Merkantilismus bringtbleibende Erkenntnisse trotz einerumstritenen Werttheorie• Arbeitsteilung• Harmonie der Einzel- und

Kollektivinteressen• Markt• Freihandel

Das « Infant Industry » Argument

Erziehungszollargument (Friedrich List, 1841)

Notsituation durch die Verschärfung des internationalen Wettbewerbs rechtfertigt temporären Zollschutz zur Wiedererlangung der internationalen Konkurrenzfähigkeit.

Lehrsatz wird zur ökonomischen Rechfertigung von Schutzmassnahmen herangezogen.Die Freihandelstheorie wird nicht verworfen, die nationale Wohlfahrtsmehrung hat aber gegenüber der globalen Wohlfahrt Vorrang.

Neoklassische Schule

• Marginalistische Revolution (Menger, Jevons, Walras).

• Es gibt kein ökonomisch leistungs-fähigeres Koordinationsverfahren als der Markt.

• Vollkommener Wettbewerb beinhaltet langfristige Tendenz zur Vollbeschäftigung.

• Wettbewerbspolitik (Ausnahmen).

J. M. KEYNES:HIS TIME AGAIN?

« …its teaching (the classical theory) is misleading and disastrous if we attempt to apply it to the facts of experience ».

« We need to throw over the second postulate of the classical doctrine and to work out the behaviour of a system in which involuntary unemployment in the strict sense is possible ».John Maynard Keynes, The General Theory, pp. 3 & 17

«Of course, Keynes would have supported Brown, Obama, and Rudd’s increased government spending on infrastructure ».Geoffrey Harcourt, King’s Members 2009, p. 8

Monetarismus und Neoliberalismus

Monetarismus

Der von Milton Friedmann begründete Monetarismus stellt die Geldpolitik in das Zentrum. Stabile Preise sind die beste Garantie für Vollbeschäftigung.

Abneigung gegen staatliche Eingriffe allgemein. Der Fiskalpolitik wird keine Wirkung anerkannt.

Wiederbelebung des Neoklassischen Modells. Markt und Wettbewerb sind dank technischen und institutionellen Neuerungen noch wirksamer.

Die Gegner sprechen von « Pré-Keynesian theory after Keynes »(Joan Robinson).

Soziale Marktwirtschaft

Nachkriegsdeutschland (Alfred Müller-Armack, Ludwig Erhard), Schweiz und andere bekennen sich zur Marktwirtschaft mit sozialer Dimension.

1. Der Markt ist der beste Koordinator. Er gilt als Grundprinzip und setzt Rechtsstaat, Gewähr-leistung des Privateigentums und solide Regulierung voraus.

2. Krankheit, Invalidität, Arbeitslosigkeit, Alter und andere grosse Risiken der Existenz führen zu Ungleichheiten, die der Staat nicht tolerieren kann. Das ist die soziale Dimension.

« The Great Moderation »

« The Great Moderation, the substantial decline in macroeconomic volatility over the past twenty years, is a striking economic development. Whether the dominant cause of the Great Moderation is structural change, improved monetary policy, or simply good luck is an important question about which no consensus has yet formed. I have argued today that improved monetary policy has likely made an important contribution not only to the reduced volatility of inflation but to the reduced volatility of output as well. »(Bernd Bernanke, 2004)

« First, price stability promotes efficiency and long-term growth by providing a monetary and financial environment in which economic decisions can be made and markets can operate without concern about unpredictable fluctuations in the purchasing power of money. »(Ben Bernanke, 2006)

« The Great Intervention »

« Our national commitments to restore growth resulted in the largest and most coordinated fiscal and monetary stimulus ever undertaken. We acted together to increase dramatically the resources necessary to stop the crisis from spreading around the world. »

« We pledge today to sustain our strong policy response until a durable recovery is secured. »Leader’s Statement: The Pittsburgh Summit, September 24-25, 2009

2. Globalisierung: Goldene Zeit des Liberalismus

Triumph des Liberalismus

« The right institutions make a country rich » Frederic S. Mishkin,« The Next Great Globalization »

EigentumsrechteMarkt

Demokratie

Nie gekanntes Wachstum

Jährliches Wachstum des weltweiten BIP 1980-2007 (2008: US$ 60 Trillion)

Quelle: IMF, WEO Data Base (2009)

0

1

2

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4

5

6

Wach

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e [%]

Eff ekt i ve Wachst umsrat e Trendwachst umsrat e

Vervierfachung des Arbeitskräfteangebots

Globales Exportgewichtetes Arbeitskräfteangebot, Index 1980-2005 (IMF, WEO Data Base (2009)

Internationale Arbeitsteilung, deflationäre Wirkung

Sieg über die Inflation

Weltweite durchschnittliche Inflationsrate 1980-2007

Quelle: IMF, WEO Data Base (2009)

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Veränderungsrate [

%]

I nfl at i on Trend

Welthandel wächst schneller als BIP

(Billion dollars and %: 2000-2008)

  Value Annual % change

  2008 2000-08 2006 2007 2008

           

Merchandise 15775 12 16 16 15

Commercial services 3730 12 13 19 11

Source: WTO Secretariat.

Handel im Süden wächst schnell

Millenium Golbal Development goals Report 2009

Weltweite Arbeitsteilung

Die Welt seit 1970 (global, online, digital):Mehrwert (BIP): x 4Welthandel: x 17Handys: 4 Mia. (mehr als 1 pro 2 Personen)Preis Telefongespräch London-New York: 1/1000Internetzugang: 1 pro 5 PersonenTransportkosten per Schiff oder Flugzeug: 1/2Flugpassagiere: x 5,5 (2,13 Mia.)Neue Technologie: « Wo ist mein Flugticket? »

WEF Global Competitiveness Index

The GCI is based on 12 pillars of competitiveness: Institutions, Infrastructure, Macroeconomic Stability, Health and Primary Education, Higher Education and Training, Goods Market Efficiency, Labour Market Efficiency, Financial Market Sophistication, Technological Readiness, Market Size, Business Sophistication, and Innovation.

Institutioneller Wandel

How Poor Countries Can Get Rich:• Strong Property Rights• Effective Legal System• Sound Financial System• Sound Government Regulation and Supervison of

the Financial Sector: Why Laissez-Faire Is Not the Answer

Frederic S. Mishkin, « The Next Great Globalization »

3. Finanzinstitutionen ausser Rand und Band

Was ist passiert?

« When the capital development of a country becomes a by-product of the excesses of a casino, the job is likely to be ill done ».John Maynard Keynes, zitiert von Geoffrey Harcourt, King’s Members 2009, p. 8

Das Ausmass der Blase:

Domestic Market CapitalisationAmericas, Asia, Pacific, Europe

Januar 2003 Mio US$ 22’002’845Januar 2004 31’156’904October 2007 63’050’331November 2008 31’250’093

World GDP 2008: US$ 60 trillionSource: World Federation of Exchanges

Das Ausmass der Blase

Single Stock Options (Trillion US$)

Notional Grossamounts marketoutstanding value

DEC 2008 591 34DEC 2006 418 10DEC 2004 248 9Quelle : BIS

John Stuart Mill und das Geld

« …es gibt eigentlich in einer Volkswirtschaft kaum etwas Unbedeutenderes als Geld, ausser seiner Bedeutung als Mittel, um Zeit und Arbeit zu sparen. Es ist eine Maschine, um etwas schnell und bequem zu erledigen, was man ohne Geld weniger schnell und weniger bequem erledigen müsste. Und wie viele andere Maschinen übt Geld nur dann einen heilsamen und selbsttätigen Einfluss aus, wenn die Maschine nicht kaputt geht. » (1848, S. 462)

Ursachen der Krise im Finanzbereich

• Unkontrollierte Finanzinstitute (fragliche Finanzinnovationen, intransparente Finanz-produkte, Aufweichung der Kreditstandards, Modellgläubigkeit, unzureichende Aufsicht).

• Expansive Geldpolitik, tiefe Zinsen, weltwirtschaftliche Ungleichgewichte (Leistungsbilanzen) führen zu Immobilien- und Konsumblasen die schliesslich platzen.

• Systemische Probleme des globalen Finanz-apparates (vorerst im Hypohekarmarkt in den USA, dann im gesamten Apparat und weltweit).

Wettbewerbsverzerrungen

• Wettbewerb der Standorte (Regulierungs-arbitrage).

• Wettbewerb der Finanzinstitute (TBTF-Status führt zu impliziter und unbegrenzter Staatsgarantie: Bilanzsumme UBS = 5-faches BIP CH).

• Wettbewerb der Finanzmanager (unter 20% « Mehrwert » taugt man nichts, individuelle Gier).

Wertschöpfung durch das Geld- und Finanzsystem

Die Geschäftsbanken schöpfen das Skripturalgeld und bewirtschaften die Finanzinsturmente Funktionen des Geldes• Tauschmittel (Überbrückung des Raums)• Wertaufbewahrung (Überbrückung der Zeit)

Funktionen der Finanzinstrumente• Investment (Sparen, Investieren)• Wertaufbewahrung

Wettbewerb der Regulatoren oder Zusammenarbeit ?

Institutionen in welchen die Schweiz mitwirkt:

1. IMF2. Weltbank3. OECD und GAFI4. G 105. BIS Bank for International Settlements6. BCBS Basle Committee on Banking Supervision7. IAIS International Association of Insurance Supervisors8. WTO und GATS9. UNO Konvention gegen Terrorismus und Korruption

Finanzmarktregulierung Schweiz

Massive Intervention hat vor Kollaps bewahrt:• Finanzintermediäre: FINMA

• Finanz- und Geldwesen: SNB

Die Schweiz muss vor allem mit der TBTF Probelmatik umzugehen wissen: kleiner Heimmarkt und hoher Finanzdiensleistungs-anteil (implizite Staatsgarantie)

4. Eine neue Weltwirtschaftsregierung

Die neuen geopolitischen Herausforderungen:

• Die Verlagerung der wirtschaftlichen Macht vom Atlantik zum Pazifik (Asien).

• Neue grosse Player (BRIC).• EU (Nr. 1, ohne Einigkeit).• UNO, IMF, WB, WTO werden umgangen.• G20 und G8 übernehmen Führung.

Pittsburgh Summit: Leaders’ Statement

September 24-25, 2009

1. We meet in the midst of a critical transition from crisis to recovery to turn the page on an era of irresponsibility and to adopt a set of policies, regulations and reforms to meet the needs of the 21st century global economy.

2. When we last gathered in April, we confronted the greatest challenge to the world economy in our generation.

3. Global output was contracting at pace not seen since the 1930s. Trade was plummeting. Jobs were disappearing rapidly. Our people worried that the world was on the edge of a depression.

4. At that time, our countries agreed to do everything necessary to ensure recovery, to repair our financial systems and to maintain the global flow of capital.

5. It worked.

Le G20, nouveau gendarme?

« 15. Our commitment to fight non-cooperative jurisdictions (NCJs) has produced impressive results. We are committed to maintain the momentum in dealing with tax havens, money laundering, proceeds of corruption, terrorist financing, and prudential standards. We welcome the expansion of the Global Forum on Transparency and Exchange of Information, including the participation of developing countries, and welcome the agreement to deliver an effective program of peer review. The main focus of the Forum’s work will be to improve tax transparency and exchange of information so that countries can fully enforce their tax laws to protect their tax base. We stand ready to use countermeasures against tax havens from March 2010. We welcome the progress made by the Financial Action Task Force (FATF) in the fight against money laundering and terrorist financing and call upon the FATF to issue a public list of high risk jurisdictions by February 2010. … »

Pittsburgh Summit: The Leaders’ Statement, September 24-25, 2009

Et les non membres?

• « Le G-20 est devenu une tribune où des questions d'importance mondiale sont discutées. Mais ce développement ne doit pas se faire au détriment d'autres pays ou institutions globales comme les Nations-Unies », selon Hans-Rudolf Merz.

• Le président a ajouté : «Le G-20 manque de légitimité et ne dispose pas de procédures transparentes pour décider de sanctions. Les membres du G-20 eux-mêmes ne sont pas soumis au même type d'examen ».

• A propos de la crise actuelle, Hans-Rudolf Merz n'a pas contesté les besoins de réforme, mais a mis en garde contre la tentation de remettre en cause l'économie de marché. Il a rappelé que c'était grâce à l'ordre économique libéral et à l'ouverture des marchés qu'une bonne partie de la population mondiale était sortie de la pauvreté.

• Dans cette perspective, le président-ministre des finances considère que « la tendance actuelle au protectionnisme conduira le monde au désastre. »

Hans-Rudolf Merz, Président de la Confédération Suisse, à l’ONU, New York, 24 septembre 2009

Was ist geblieben?

1. Der Markt ist top. Internationale Arbeitsteilung schreitet voran.

2. Der Markt kann nicht alles. Externalitäten. Kein Markt ohne solide Regulierung.

3. Die Geopolitischen Verschiebungen gehen weiter. Protektionismus behält seine verführerische Macht.

4. Die Grundfragen sind realer Natur: Wissensgesellschaft und Bildung, Umwelt und Klima, Demographie und Alterung.

5. Institutionen sind ausschlaggebend.