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Prof. Dr. Johann Graf Lambsdorff

Universität Passau

WS 2006/07

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Monetäre Außenwirtschaft

1. Die Zahlungsbilanz

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Literatur

Jarchow, H.-J. und P. Rühmann (2000) : Monetäre Außen-wirtschaft I. Monetäre Außenwirtschaftstheorie, 5., Aufl., Göttingen, S. 1-32.

Jarchow, H.-J. (1993) : Arbeitsbuch Geld, Makro und Außenwirtschaft, Göttingen. Aufgaben: A1-A3

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Zahlungsbilanz• Systematische Aufzeichnung aller wirtschaftlichen Transaktionen zwischen Inländern und Ausländern für eine bestimmte Periode.• Inländer:

- natürliche Personen mit ständigem (mindestens ein Jahr) Wohnsitz im Inland und- alle anderen Wirtschaftssubjekte einschließlich rechtlich unselbständiger Produktionsstätten und Zweigniederlassungen, soweit der Schwerpunkt ihrer wirtschaftlichen Aktivität im Inland liegt. - Ausnahme: ausl. Streitkräfte und Botschaftsangehörige.

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• Wirtschaftliche Transaktionen: - Waren, Dienstleistungen, Faktorleistungen oder Vermögenstitel (Geld, Forderungen oder Eigentumsrechte) werden von Inländern auf Ausländer (oder anders herum) übertragen. - Bewertung zu laufenden Preisen. - Wertveränderungen von Auslandsaktiva werden nicht erfasst.

• Zu den Wertveränderungen gibt es eine eigenständige außenwirtschaftliche Bestandsstatistik. Nur unter Berücksichtigung solcher Wertveränderungen kann der vollständige Vermögensstatus (international investment position) eines Landes gegenüber dem Ausland erstellt werden.

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• Der Begriff der Zahlungsbilanz ist missverständlich, da

- eine Bilanz normalerweise eine Bestandsstatistik ist, sich also auf einen Zeitpunkt bezieht. Hier werden jedoch Ströme während eines Zeitraums erfasst. - nicht nur Zahlungsvorgänge. Zumeist stehen den einzelnen Buchungen Zahlungsvorgänge entgegen, doch auch hier gibt es Ausnahmen (die unentgeltliche Lieferung von Waren).

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• Folgende Kategorien existieren für die Zahlungsbilanz:

- Außenhandel und Dienstleistungsverkehr,- Erwerbs- und Vermögenseinkommen,- laufende Übertragungen,- Vermögensübertragungen, - Kapitalverkehr in einem weiteren Sinne,- statistisch nicht aufgliederbare Transaktionen (Restposten).

• Alle Transaktionen werden zweimal in der Zahlungsbilanz registriert.

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Außenhandel und Dienstleistungsverkehr

• Der Außenhandel umfasst die Lieferung von Waren an das Ausland und die Bezüge von Waren aus dem Ausland.

• Warenexporte erscheinen auf der Habenseite des Unterkontos „Handelsbilanz“, da sie zu Zahlungseingängen führen.

• Eine Gegenbuchung hierzu wird später behandelt.

Handelsbilanz 2003

Einfuhr (cif) 532 Ausfuhr (fob) 661

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• Der Dienstleistungsverkehr umfasst Verkäufe (Käufe) von Dienstleistungen von Inländern an Ausländer (von Ausländern an Inländer).

• Hierzu gehören u.a. Reiseverkehr, Transportleistungen (Frachten, Personenbeförderung, Hafendienste), Versicherungs- und Finanzdienstleistungen, Patente und Lizenzen, Bauleistungen. Ferner gehören zu den Dienstleistungsexporten die Ausgaben von im Inland stationierten ausländischen militärischen Dienststellen.

Dienstleistungsbilanz 2003

Einfuhr 146 Ausfuhr 111

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Erwerbs- und Vermögenseinkommen

• Einkommen aus unselbständiger Arbeit:- Erwerbseinkommen von Grenzgängern, Saisonarbeitern oder anderen kurzfristig im Ausland Beschäftigten.

• Einkommen aus Kapitalerträgen (Vermögenseinkommen):

- Zinsen und Dividenden, die Inländer von Ausländern erhalten aus Direktinvestitionen, Portfolioinvestitionen oder Krediten.

Einkommensbilanz 2003

Geleistete Einkommen 110

Empfangene Einkommen 98

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Laufende Übertragungen• Übertragungen sind unentgeltliche Leistungen. Erfasst werden alle Gegenbuchungen zu Bewegungen von Gütern und finanziellen Aktiva, die ohne ökonomische Gegenleistung erfolgen. • Überweisungen von Gastarbeitern, Entwicklungshilfe, Wiedergutmachungsleistungen, Renten und Pensionen des Staates und Beiträge an internationale Organisationen sind die wichtigsten Posten.

Bilanz der laufenden Übertragungen 2003

Geleistete Übertragungen 45

Empfangene Übertragungen 16

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Vermögensübertragungen• Diese umfassen die unentgeltliche Überlassung von Eigentum an Sachvermögen und den Erlass von Schulden.• Die Abgrenzung zu den laufenden Übertragungen besteht darin, dass die übertragenen Güter nicht in der gegenwärtigen Periode produziert wurden, also nicht Bestandteil des Inlandsprodukts sind. Dementsprechend gilt für den Erlass von Schulden, dass diese nicht in der laufenden Periode entstanden sind und daher das laufende Einkommen von Inländern durch den Erlass unverändert bleibt.

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Volkswirtschaftliche Gesamtrechnung mit Ausland

Einkommens-konto

Auslandskonto(aus Sicht des

Inlands)

Vermögens-änderungskonto

Produktions-konto

S 110

FI945

C925

Ti-Z100

Ib 250

D 160

X ́ 350J´300

FIA20

Tr (netto)

IA

20

FAI10

KE (netto) 20

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• Diese Definition impliziert einen Unterschied zwischen dem im Rahmen der Volkswirtschaftlichen Gesamtrechnung erstellten Auslandskonto und der Zahlungsbilanz. Im Auslandskonto werden nur laufende Positionen erfasst und Vermögensübertragungen daher vernachlässigt.

Bilanz der Vermögensübertragungen 2003

Geleistete Übertragungen 2,8

Empfangene Übertragungen 2,5

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Kapitalverkehr in einem weiteren Sinn• Transaktionen, durch die Ansprüche und Verbindlichkeiten von Inländern gegenüber Ausländern in ihrer Höhe und (oder) Zusammensetzung geändert werden. • Eine Zunahme der Ansprüche stellt einen Kapitalexport dar (z.B. Kauf ausländischer Wertpapiere). • Eine Zunahme der Verbindlichkeiten stellt einen Kapitalimport dar.• Kapitalexporte (-importe) erscheinen auf der Sollseite (Habenseite), da sie zu Zahlungsausgängen (-eingängen) führen.

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Kapitalverkehr in einem engeren Sinn• Hierbei werden keine Veränderungen von Währungsreserven der Zentralbank erfasst. • Er umfasst Direktinvestitionen, Portfolioinvestitionen, Finanzderivate und den übrigen Kapitalverkehr. • Direktinvestitionen sind finanzielle Engagements von inländischen (ausländischen) Investoren an Unternehmungen im Ausland (Inland), sofern sie 10 v.H. oder mehr Anteile oder Stimmrechte unmittelbar halten. Dies beinhaltet auch Zweigniederlassungen, Betriebsstätten und Grundbesitzerwerb im Ausland (greenfield investments).

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• Portfolioinvestitionen sind finanzielle Engagements in Aktien, Anleihen, Investmentzertifikaten und Geldmarktpapieren, welche hier über Landesgrenzen hinweg erfolgen.• Finanzderivate umfassen Optinen, Terminkontrakte und Zins- und Währungsswaps.• Der übrige Kapitalverkehr beinhaltet insbesondere den Kreditverkehr, d.h. Darlehen (Buchkredite, Schuldscheindarlehen, Handelskredite), Bankguthaben sowie Noten und Münzen. Dieser Kreditverkehr wird auch seiner Fristigkeit gegliedert. Als kurzfristig gelten Transaktionen mit einer Laufzeit unter einem Jahr und alle Handelskredite.

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• Netto ergeben sich aus diesen stark gerundeten Angaben Kapitalexporte i.H.v. 55 Mrd. €.• Die Angaben unterliegen starken Schwankungen. In manchen Jahren können sich Portfolio- und Direktinvestitionen auf dreistellige Milliardenbeträge belaufen.

Kapitalbilanz i.e.S. 2003

Kapitalexporte:Direktinv. 2Porfolioinv. 32Kredite 137

Kapitalimporte:Direktinv. 11Porfolioinv. 91Kredite 17

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• In einer Darstellung für den gesamten Euroraum (Monthly Bulletin, ECB, Juli 2003) sind die starken Schwankungen der letzten Jahre abgetragen.

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Währungsreserven• Die Währungsreserven werden von der Deutschen Bundesbank verwaltet. • Sie umfassen den Goldbestand, Reserveposition im Internationalen Währungsfonds (d.h. den Ziehungsrechten in der sog. Reservetranche und schnell rückzahlbaren Krediten, die dem Währungsfonds auf Grund besonderer Vereinbarungen gewährt worden sind), dem Bestand an Sonderziehungsrechten, den Devisenreserven in Form liquider Forderungen in Fremdwährung gegenüber Ansässigen außerhalb des Euro-Währungsgebiets.

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• Alle sonstigen Veränderungen von Forderungen der Bundesbank gegenüber dem Ausland werden in der Kapitalbilanz im engeren Sinne erfasst. • Die Gegenbuchung zu den Transaktionen erfolgt zumeist ohnehin in der Kapitalbilanz i.e.S.• Bewertungsbedingte Veränderungen der Währungsreserven bleiben außer Acht. • Alle Buchungen erfolgen auf der Sollseite. • Eine Zunahme (Abnahme) der Währungsreserven wird dort positiv (negativ) verbucht.

Devisenbilanz 2003

Veränderung der Währungsreserven -0,4

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Restposten• Eine lückelose Erfassung ist nicht möglich. • Manche Transaktionen werden nur geschätzt. • Es liegt oftmals eine zeitliche Verzögerung in der Erfassung vor. Bei den Handelskrediten können sich beispielsweise die Zahlungsziele ändern, was nicht gemessen werden kann. • Zum Ausgleich der Bilanz werden Restposten berücksichtigt

Restposten 2003

Nicht aufgliederbare Netto-Zahlungseingänge+7

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Zahlungsbilanz 2003

Außenhandel +124

Saldo Dienstleistungen -35

Saldo der E- und V-einkommen -13

Saldo lfd. Übertragungen -29

Saldo Verm.übertragungen 0

Saldo Direktinvestitionen +9

Saldo Portfolioinv./Finanzderiv. +58

Saldo übriger Kapitalverkehr -122

Saldo Devisenbilanz +1

Restposten +7

Saldo Leis-tungsbilanz +47

Saldo Kapitalbilanz -55

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Bewertungsproblem im Warenhandel

• Waren können auf fob-Basis (free on board) oder auf cif-Basis (cost, insurance, freight) erfasst werden.

• Der fob-Wert erfasst den Warenwert einschließlich der Aufwendungen für Transport und Versicherung bis zur Zollgrenze des exportierenden Landes.

• Der cif-Wert beinhaltet die Aufwendungen für Transport und Versicherung bis zur Zollgrenze des Inlands.

• Sollen die Waren mit ihrem Wert an der Zollgrenze des Inlands registriert werden, dann müssen die Exporte auf fob-Basis und die Importe auf cif-Basis erfasst werden.

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• Eine Erfassung der Warenausfuhren auf fob-Basis und der Wareneinfuhren auf cif-Basis ist gängige Praxis.• Hierbei werden dann allerdings beim Warenimport Bestandteile gebucht, welche eher einen Dienstleistungsimport darstellen. • Zudem wären die vom Exportland angegebenen Werte nicht identisch mit denjenigen des importierenden Landes.• Dies ließe sich vermeiden, wenn auch die Importe auf fob-Basis bewertet würden. Eine solche Darstellung wurde früher in den Statistiken der Deutschen Bundesbank angewandt, ist allerdings nicht mehr üblich.

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ZahlungsbilanzkonzepteTeilbilanzen Salden

HandelsbilanzDienstleistungsbilanz Außenbeitrag

Einkommensbilanz Außenbeitrag mit E.-u.V-Einkommen

Bilanz der lfd. Übertragungen Saldo d. Leistungsbilanz

Bilanz d. Vermögensübertragungen Veränd. der

Nettoauslandsforderungen

Bilanz des Kapitalverkehrs i.e.S. Saldo der Gesamtbilanz

Saldo der Devisenbilanz

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Wirtschaftskreislauf

Gesamtwirtschaftliches Produktionskonto Deutschland, 2002 (Werte in Mrd €)

Indir. Steuern ./. Subv. 221

1242 Privater Konsum

Importe 665Faktoreinkommen• An Inländer 1771• An Ausländer 116

380 Inv.güter

403 Staatskonsum

748 Exporte

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• In das Produktionskonto gehen hierbei die Handels- und Dienstleistungsbewegungen ein.

• Hierbei werden Bewegungen von Waren, die in der Vergangenheit erstellt wurden, vernachlässigt. So wird z.B. ein Export von Sachvermögen nicht berücksichtigt.

• Keinen Eingang in das Produktionskonto finden die Erwerbs- und Vermögenseinkommen der Inländer.

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Das Nettoinlandsprodukt zu Marktpreisen ergibt sich von der Verwendungsseite:

YnM= Cpr+ Cst+ In +X– J

YnM +J = Cpr+ Cst+ In +X.

Konsum, Investitionen und Exporte enthalten Importanteile:

YnM-(Cpr+ Cst+ In)= X– J.

Absorption

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Der Außenbeitrag kann nur dann positiv sein, wenn die Absorption der Inländer geringer ist als das Inlandsprodukt.

Ein negativer Außenbeitrag stellt sich dann ein, wenn die Inländer mehr Güter beanspruchen, als von ihnen selber produziert wird.

Eine Erhöhung des Außenbeitrags ist auf zwei Wegen möglich: durch eine Erhöhung des Inlandsprodukts oder eine Reduktion der Absorption.

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Leistungsbilanzsaldo und Nettoauslandsvermögen

Es gilt gemäß Produktionskonto:

FI+FIA+(Ti – Z) = C+In+X– J.

Werden auf beiden Seiten der oben formulierten Gleichung die netto aus dem Ausland zugeflossenen Primäreinkommen hinzugezählt (FAI-FIA=-13 Mrd €),

dann erhält man

 FI+FAI+(Ti–Z) = C+In+(X’+FAI) – (J’+FIA).

Volkseinkommen

Nettonationaleinkommen zu Marktpreisen

X J

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Das durch Umformung aus dem gesamtwirtschaftlichen Produktionskonto hergeleitete Nettonationaleinkommen zu Marktpreisen lässt sich auch aus dem gesamtwirtschaftlichen Einkommenskonto ermitteln. Eine Erfassung aller eingehenden und ausgehenden Buchungen erbringt:

FI+FAI+(Ti – Z)=C + S + TrIA.

Es folgt bei Vernachlässigung von Vermögensübertragungen:

C + In + (X – J) = C + S + TrIA

S=In + (X – J – TrIA)

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Auf der rechten Seite steht in Klammern der Leistungsbilanzsaldo. Dieser entspricht (bei Vernachlässigung von Vermögensübertragungen) den Kapitalexporten.

Die Gleichung bringt zum Ausdruck, dass die heimische Ersparnis entweder in heimische Investitionen fließt oder in Kapitalexporte.

Ein positiver Leistungsbilanzsaldo setzt voraus, dass im Inland mehr gespart als investiert wird.

Eine Verbesserung der Leistungsbilanz ist nur möglich, wenn die Ersparnis ansteigt oder die Investitionen sinken.

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• Ersparnis und Investitionen lassen sich in einen privaten und einen staatlichen Anteil zerlegen:

Spr+ Sst – Inpr

– Inst = (X – J – TrIA).

• Da gilt Sst – Inst = – BD,

folgt Spr – Inpr – BD = (X – J – TrIA) = KE.

• Dies illustriert das, was als twin-deficit bezeichnet wird: Ein erhöhtes Budgetdefizit geht bei konstantem Verhalten inländischer Haushalte und Investoren mit Kapitalimporten einher, also einem Saldo in der Leistungsbilanz.

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• Ein Finanzierungssaldo des privaten und öffentlichen Sektors geht daher mit einem Leistungsbilanzdefizit einher.

• Werden noch Vermögensübertragungen berücksichtigt, so gilt:

X – J – TrIA– Üia=KE

• Vom Saldo der Leistungsbilanz sind noch die Vermögensübertragungen (netto) abzuziehen.

• Ein positiver Saldo bedeutet eine Erhöhung des Nettoauslandsvermögens (KE>0).