5. IS – LM - Modell - · PDF file9 IS – Kurve Annahme 2: ... Wie wirken...

1

5. IS – LM - Modell

Literatur: Blanchard / Illing, Kap. 4-5

Kromphardt, Teil D

2

Keynesianische Konsumtheorie

Die Keynesianische Konsumtheorie beschreibt ein Gleichgewicht auf dem Gütermarkt unter folgenden Annahmen:

1. Güternachfrage bestimmt den Umsatz.

2. Preise sind kurzfristig nicht flexibel.

3. Güternachfrage ist unabhängig vom Zinssatz.

Dies gilt nur in der sehr kurzen Frist. Im Allgemeinen hängen Investitions-entscheidungen und die Nachfrage nach langlebigen Konsumgütern vom Zinssatz ab.

3

Investitionen

Investitionen reagieren überproportional auf Konjunkturschwankungen

Wachstumsraten

– 17.5

– 15.0

– 12.5

– 10.0

– 7.5

– 5.0

– 2.5

–

2.5

5.0

7.5

10.0

12.5

15.0

1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010

Jahre

Veränderung zum Vorjah

r in %

BIP

Privater Konsum

Bruttoinvestitionen

IS-LM-Modell: Gliederung

5.1 Zinsabhängige Investitionen – IS-Kurve

Exkurs: Fishersche Zinsgleichung

5.2 Geldnachfrage – LM-Kurve

5.3 IS-LM-Modell

5.4 Geld- und Fiskalpolitik im IS-LM-Modell

GeldpolitikExkurs: Geldpolitik der EZB

Fiskalpolitik

Policy Mix

5.5 Liquiditätsfalle

5.6 Konjunkturelle Schwankungen4

5

5.1. Zinsabhängige Investitionen – IS-Kurve

Unternehmen führen Investitionen durch, wenn diese (i) einen positiven Beitrag zum Unternehmensgewinn erwarten lassen und (ii) finanzierbar sind.

Annahme: perfekter Kapitalmarkt

Unternehmen erhält unbegrenzt Kredit zum Realzins r.

Unternehmen führt alle Projekte durch, bei denen die Rendite größer ist als die Kapitalkosten r.

Bei steigenden Realzinsen gehen die Investitionen zurück (vgl. Produktionsfunktion).

6

Zinsabhängige Investitionen

Gesamtwirtschaftliche Güternachfrage:

Z = C + I + G + Export – Import

Konsum C = C( Y – T )

Investitionen I = Inv( Y, r ),

mit d Inv / d Y > 0 und d Inv / d r < 0.

Investitionen hängen vom Realzins r ab.

Zusätzliche Variable: Realzins r

Zusätzliche Gleichung: Geldnachfrage

M = P L (Y,i) mit LY > 0 und Li < 0

Geldnachfrage hängt vom Nominalzins i ab.

7

Exkurs: Fishersche Zinsgleichung

Anlage 1: Investiere 100 Euro in eine Maschine im Wert von 100 Gütereinheiten (P0=1). Die neue Maschine produziert Güter. Nach einem Jahr werden diese Güter und die Maschine verkauft.

z.B. 20 produzierte Gütereinheiten (GE), Wertverlust der Maschine 15% = 15 GE, reale Rendite 5 GE = 5% = r=> erwarteter Verkaufserlös (1+r) x 100 GE x Preisniveau P1

e

P1e = (1+πe) P0, πe = erwartete Inflationsrate

Anlage 2: Lege 100 Euro auf dem Kapitalmarkt an.Der Anleger erhält nach einem Jahr (1+i) x 100 Euro zurück.

i ist der Nominalzins. Im Gleichgewicht sind die Anleger indifferent. Beide Anlagen

liefern den selben erwarteten Payoff, wenn (1+r) (1+πe) = (1+i) <=> r + πe + r πe = i

Für kleine %-Zahlen ungefähr: r + πe = i

8

IS – KurveAnnahme 1:

Preise sind kurzfristig nicht flexibel.

Folge: Inflationsrate und Inflationserwartungen sind kurzfristig exogen.

Fishersche Zinsgleichung i = r + πe .

Auflösen nach r ergibt: r = i – πe

Daher gilt Inv(Y,r) = Inv (Y, i – πe)

Wenn Inflationserwartungen πe exogen sind, können wir die Investitionsfunktion kurz mit I (Y,i)beschreiben.

9

IS – Kurve Annahme 2:

Güternachfrage bestimmt den Umsatz, Y=Z

Y = Z = C(Y-T) + I(Y,i) + G + Export – Import

Zunächst zur Vereinfachung: Export – Import = 0

Y = Z = C(Y-T) + I(Y,i) + G

IS-Kurve: beschreibt die Menge aller Y – i –Kombinationen, bei denen die Güternachfrage dem Umsatz entspricht.

10

IS – Kurve Form der IS-Kurve:

Totales Differential von Y = C(Y-T) + I(Y,i) + Gergibt dY = C‘ dY + IY dY + Ii di.

1 ' Y

i

C Idi

dY I

Annahme 3: C‘ + IY < 1,eine Einheit zusätzlichen Einkommens führt zu weniger als einer Einheit zusätzlicher Güternachfrage.

=> IS-Kurve beschreibt negativen Zusammenhang zwischen Volkseinkommen und Nominalzins.

<0

11

IS – Kurve

IS – Kurve:Menge aller i-Y-Kombinationen,für die das Volkseinkommen mit der Nachfrage übereinstimmt, d.h. Y = Z gilt.

Y

i

12

IS – Kurve

Interpretation der IS–Kurve als kurzfristige Gleichgewichtsbedingung des Gütermarktes:

• Kurzfristiges Angebot ist flexibel, Kapazitäten sind nicht voll ausgelastet.

• Umsatz und Volkseinkommen werden von Güternachfrage bestimmt.

Y = Z (Y,i) IS - Kurve

BIP = Güternachfrage

13

IS – Kurve

Kredittheoretische Interpretation der IS-Kurve:

Volkswirtschaftliche Ersparnis: S = Y – C(Y) – G

Kurzfristige Güternachfrage: Z = C(Y) + I + G

Ersparnis = Investitionen

Kreditangebot = Kreditnachfrage

Y = Z <=> S + C(Y) + G = C + I + G

<=> S(Y) = I(Y,i)

I = S : IS-Kurve

14

IS – Kurve

Kredittheoretische Interpretation der IS-Kurve

Ersparnis = Investitionen

Kreditangebot = Kreditnachfrage

S(Y) = I(Y,i)

Höhere Zinsen verringern Kreditnachfrage und Investitionsnachfrage. Dies reduziert Volkseinkommen und volkswirtschaftliche Ersparnis.

=> fallende IS-Kurve

Umkehrung: Höheres Einkommen führt zu höherer privater Ersparnis. Damit Investitionen entsprechend zunehmen, muss der Marktzins sinken.

15

5.2. Geldnachfrage – LM-Kurve

Motive der Geldhaltung:

1. Transaktionsmotiv: Geldhaltung zur Abwicklung von Transaktionen

gesamtwirtschaftlich: Transaktionsvolumen ~ Produktionsniveau

Je höher Y, desto höher die Geldnachfrage

2. Vorsichtsmotiv: Geldbetrag zur Deckung unvorhergesehener Ausgaben

Kosten der Geldhaltung:

Opportunitätskosten = entgangene Verzinsung i

Je höher die Zinsen, desto höher sind die Kosten der Geldhaltung, desto geringer ist die Geldnachfrage.

16

Geldnachfrage

3. Spekulationsmotiv

folgt aus Portfolio-Theorie:

Ein gewisser Anteil des Vermögens sollte in liquiden Mitteln gehalten werden, um auf Kursänderungen bei Wertpapieren mit Zukäufen reagieren zu können.

Je höher die Opportunitätskosten der Geldhaltung, desto geringer die Spekulationskasse.

Spekulationskasse hängt negativ vom Zins ab.

Zusammenfassend: Geldnachfrage hängt positiv vom Volkseinkommen Y und negativ vom Nominalzins i ab. M/P = L (Y, i) mit LY > 0 und Li < 0.

17

Geldnachfrage

Deutschland: Negative Beziehung zwischen Änderung des

Zinses und Änderung des KassenhaltungskoeffizientenPY

Mk

18

LM - Kurve

Gleichgewicht auf Geld- und Finanzmärkten

Reales Geldangebot: Nominale Geldmenge(von Zentralbank gesteuert), dividiert durch das Preisniveau

Reale Geldnachfrage (abhängig vonRealeinkommen und Zinsen)),( iYL

P

M

Gleichgewichtsbedingung: ),( iYLp

M

19

LM - Kurve

LM-Kurve : Alle (i, Y) –Kombinationen, bei denen für

gegebene Geldmenge ein Gleichgewicht auf dem

Geldmarkt herrscht.

Geldnachfrage : Transaktions- und Portfolionachfrage

Geldangebot : Wird von der Zentralbank kontrolliert

Geldmarktgleichgewicht bei gegebenem Geldangebot und

gegebenem Preisniveau !

Testfrage: Welchen Verlauf hat die LM-Kurve?

Gleichgewichtsbedingung: ),( iYLp

M

20

LM - Kurve

M = P L(Y,i) Geldnachfrage

Y

i

LM-Kurve: steigende Funktion im i-Y-Raum

Ly > 0, Li < 0

/ / 0Y idi dY L L Totales Differential bzgl. Y und i:

LydY + Lidi = 0

21

5.3. IS – LM – Modell

IS – Kurve: i-Y-Kombinationen mit Y = C(Y) + I(Y,i) + GBIP = Nachfrage

LM – Kurve: i-Y-Kombinationen mit M = P L(Y,i)Geldmenge = Geldnachfrage

Y

iIS Schnittpunkt von

IS- und LM Kurvei*

Y*

LMDas IS-LMGleichgewicht:

22

IS – LM – Modell

i*, Y*: Einzige Kombination, bei der sowohl auf Güter-wie Geldmarkt Gleichgewicht herrscht

Anpassungsgeschwindigkeiten bei Störungen: - Zinsanpassung sofort (Finanzmärkte reagieren in Sekunden) - BIP passt sich langsamer an (Multiplikatoreffekte)

Y


IS- und LM Kurvei*

Y*


23

IS – LM – Modell: Beispiel

Beispiel:

Konsum C = 100 + 0,5 (Y – T)

Investitionen I = 50 + 0,3 Y – 20 i

Staatsausgaben G = 250, Steuern T = 200

IS – Kurve:

Y = C + I + G = 150 + 0,8Y – 20 i – 0,5T + G

= 300 + 0,8Y – 20 i

i 1001500 Y

0,2 Y = 300 – 20 i

IS - Kurve

24


100m

m1500

/m1001

1500 Y

i 1001500 Y

Geldnachfrage L(Y,i) = Y / i

LM – Kurve: M / P = Y / i

Auflösen der LM-Gleichung nach i: i = PY / M = Y/m

Einsetzen in IS-Gleichung:

Lösung des Gleichungssystems:

IS

(Y/m)100– 1500 Y 1500 /m)Y100(1

Realkasse m = M/P

25


100m

m1500 Y

Kurzfristig sind Preise konstant. => Erhöhung der Geldmenge M führt zu höherer Realkasse m.

LM-Gleichung aufgelöst nach i: i = Y / m

Einsetzen von Y:

GG im IS-LM-Modell

0)100(m

150.000

)100(m

m1500)1001500(m

dm

dY22

100m

1500 i

Wie wirkt Geldpolitik?

Höhere Geldmenge führt kurzfristig zu höherem BIP!

26

5.4. Geld- und Fiskalpolitik im IS – LM – Modell

IS-LM Modell als Ausgangspunkt für die Analyse von

Konjunkturpolitik.

Wie wirken sich wirtschaftspolitische Maßnahmen in

der kurzen Frist aus?

Konkret:

Wie wirkt eine expansive Geldpolitik?

Wie wirkt eine expansive Fiskalpolitik?

Antworten mit Hilfe der komparativen Statik:Auswirkungen exogener Variablen auf endogene Variablen

27

Geld- und Fiskalpolitik im IS – LM – Modell

IS: Y = C(Y-T) + I(Y,i) + G LM: M = P L (Y,i)

Welche Variablen sind endogen bzw. exogen?

2 mögliche Sichtweisena) Geldpolitik setzt Geldmenge M => Zinssatz i endogen

exogen: M, T, G, Pendogen: i, Y

b) Geldpolitik setzt Zins i => Geldmenge endogenexogen: i, T, G, Pendogen: M, Y

28

Exkurs: Geldpolitik der EZB

EZB gibt einen „Mindestbietungssatz“ und eine maximale Geldmenge vor.

Jede Geschäftsbank gibt an, wieviel Geld sie zu welchem Zins für die nächsten 4 Wochen leihen will. Dabei muss sie mindestens den „Mindestbietungssatz“ bieten.

=> aggregierte Geldnachfrage Md(i)

M

i

imin

Mmax

Geldmarktzins: i: Md(i) = Mmax

Geldnachfrage der Geschäftsbanken Md(i)

29


EZB gibt einen „Mindestbietungssatz“ und eine maximale Geldmenge vor.

Jede Geschäftsbank gibt an, wieviel Geld sie zu welchem Zins für die nächsten 4 Wochen leihen will. Dabei muss sie mindestens den „Mindestbietungssatz“ bieten.

=> aggregierte Geldnachfrage Md(i)

M

i

imin

Mmax

Geldnachfrage der Geschäftsbanken Md(i) Geldmarktzins:

i: Md(i) = Mmax,

mindestens aber imin

Geldmenge:

M = min{ Md(imin), Mmax}


Seit Oktober 2008 Krisenmodus

- „full allotment“ (volle Zuteilung): Banken erhalten zum Mindestbietungssatz soviel Liquidität wie sie wollen (und mit Sicherheiten hinterlegen können).

Mmax = unendlich

- 3-Jahres-Tender: Dez. 2011 / Jan 2012: Verleihung von Liquidität für 3 Jahre (statt nur 4 Wochen).

- EZB kauft Staatsanleihen auf eigene Rechnung (stellt also indirekt Kredite zur Verfügung).

30

31


Gilt dies auch allgemein?Wie hängen die anderen Variablen von Geldpolitik ab?Wie wirken Staatsausgaben und Steuern im IS-LM-

Modell?

Antworten 1. durch grafische Analyse2. durch formale Analyse

Im Beispiel: Höhere Geldmenge führt zu höherem BIP!

32

5.4.1. Geldpolitik im IS – LM – Modell

IS – Kurve: i-Y-Kombinationen mit Y = C(Y-T) + I(Y,i) + G

LM – Kurve: i-Y-Kombinationen mit M = P L(Y,i)

Y


IS- und LM Kurvei*

Y*


Wie ändert sich die Grafik, wenn Geldmenge steigt?

33

Geldpolitik und LM - Kurve

LM-Kurve: M = P L(Y,i)

Y

i

Erhöhung der Geldmenge verschiebt LM-Kurve nach rechts.

Totales Differential bzgl. Y und M:dM = P LYdY <=> dY / dM = 1 / (PLY) > 0

34


LM-Kurve: M = P L(Y,i)

Y

i

Höheres Preisniveau verschiebt LM nach links.

Totales Differential bzgl. Y und P:0 = P LY dY + L(Y,i) dP

<=> dY / dP = – L(Y,i) / (PLY) < 0

35


LM-Kurve: m =M/P = L(Y,i)

Y

i

Allgemein: Wenn Realkasse M/P zunimmt, dann verschiebt sich die LM-Kurve nach rechts.

dM>0 oder dP<0

36

Geldpolitik im IS – LM – Modell

Y

i

Eine Erhöhung der Geldmenge verschiebt die LM-Kurve nach rechts. => Der Zins fällt, es kommt zu einer Stimulierung der Investitionsnachfrage und dadurch zu einem höheren Outputniveau.

Erhöhung der Geldmenge

IS LM

37


Wie funktioniert dies bei Zinssteuerung? Niedrigere erlauben Zinsen die Durchführung weniger rentabler Investitionsprojekte und steigern damit die Investitionsnachfrage => Y steigt => Höhere Liquiditätsnachfrage. Gleichzeitig erhöht die Leitzinssenkung die Liquiditätsnachfrage auch direkt. => Die Geldmenge muss so weit steigen, dass Geldmenge = Geldnachfrage (Y,i) => Rechtsverschiebung von LM.

Zinssenkung

Y

i IS LM

38


Wirkungskette

Höhere Geldmenge (Geldangebot)

Marktmechanismus bewirkt einen Rückgang der Zinsen, so dass die Geldnachfrage steigt und ein Marktgleichgewicht erreicht wird.

Niedriger Leitzins erhöht Geldnachfrage

Geldmenge muss steigen um Gleichgewicht zu erreichen.

In beiden Fällen:

Investitionen I(Y,i) nehmen zu, weil Ii < 0

Anstieg des Volkseinkommens Y

Multiplikatoreffekte auf Konsum C(Y-T) und Investitionen I(Y,i)

39


Offenbar spielt es im IS-LM-Modell keine Rolle, ob die Zentralbank die Geldmenge kontrolliert und sich der Zins über den Marktmechanismus anpasst oder umgekehrt.

In beiden Fällen kann expansive Geldpolitik (Geldmengenerhöhung bzw. Zinssenkung) durch eine Rechtsverschiebung der LM-Kurve dargestellt werden.

Bei der Analyse von Fiskalpolitik gibt es jedoch einen Unterschied zwischen konstanter Geldmenge und konstantem Zinssatz!

Das gilt auch auch bei der Reaktion der Wirtschaft auf makroökonomische Schocks.

Sonderfall Liquiditätsfalle: Hier können die Zinsen nicht gesenkt werden.

40


Y

i

Kann die IS-Kurve senkrecht verlaufen?Eine Erhöhung der Geldmenge verschiebt die LM-Kurve nach rechts. Wenn IS senkrecht verläuft, bleibt Y unverändert. Geldpolitik ist wirkungslos.


ISLM

41


Y

i

Kann die IS-Kurve waagerecht verlaufen?Eine Erhöhung der Geldmenge verschiebt die LM-Kurve nach rechts. Wenn IS waagerecht verläuft, bleibt i unverändert. Geldpolitik ist besonders wirksam.


IS

LM

42

Steigung der IS-Kurve

Zwei Faktoren sind wichtig:Zinsreagibilität der Investitionsnachfrage d I / d i < 0

– Zinsunelastische Investitionen IS Kurve steil:selbst bei großen Zinsänderungen kaum Effekte auf Y.Diese Situation wird als Investitionsfalle bezeichnet.

– Hohe Zinselastizität IS Kurve flachschon bei kleinen Zinsänderungen starke Effekte auf Y

Multiplikatoreffekt:Wie stark reagiert die Güternachfrage auf Änderungen der Einkommen? Je stärker Konsum und Investitionen auf Volkseinkommen reagieren, desto flacher verläuft die IS-Kurve

Wovon hängt die Steigung der IS-Kurve ab?Testfrage:

i

Y

I

IC

dY

di

'1

43

Steigung der IS-Kurve

Für Ii → 0 (Zinselastizität der Investitionen geht gegen null)wird die IS-Kurve senkrecht.

Wenn C‘+IY → 1 (ein zusätzlicher Euro Volkseinkommen führt zu (fast) 1 Euro zusätzlicher Nachfrage),

dann ist die IS-Kurve (fast) waagerecht.

Empirische Befunde: C‘+IY << 1 (Schätzungen variieren, liegen aber meist deutlich unter 0,8)

Investitionen (und auch Konsum) reagieren auf Zinsänderungen, aber mit einer zeitlichen Verzögerung.

i

Y

I

IC

dY

di

'1

44

5.4.2. Fiskalpolitik im IS – LM – Modell

IS – Kurve: i-Y-Kombinationen mit Y = C(Y-T) + I(Y,i) + G

LM – Kurve: i-Y-Kombinationen mit M = P L(Y,i)

Y


IS- und LM Kurvei*

Y*


Wie ändert sich das BIP, wenn Staatsausgaben oder Steuern steigen?

45

Fiskalpolitik und IS-Kurve

IS-Kurve:

Y = C(Y-T) + I(Y,i) + G

Totales Differential von bezüglich Y und G ergibt

dY = C‘ dY + IY dY + dG

<=> dY / dG = 1 / [ 1 – C‘ – IY ] > 0

Bei konstantem Zins führt eine Erhöhung der Staatsausgaben zu höherem Volkseinkommen.

Falls Investitionen einkommensunabhängig sind (IY=0) entspricht die Verschiebung dem Staatsausgaben-multiplikator im Keynesianischen Konsummodell: 1/(1-c)(vgl. Abschnitt 4.4: Keynesianische Konsumtheorie)

46


YY´

IS´ (G´ > G)

iHöhere Staatsausgaben G verschieben die IS Kurve nach rechts.

IS (G)

Y

iA A‘

47


Y

IS´ (T´ > T)

Y´

iHöhere Steuern T verschiebendie IS Kurve nach links

Wirkung einer Steuererhöhung ?Testfrage:

i

Y

IS (T)

AA‘

48


IS-Kurve:

Y = C(Y-T) + I(Y,i) + G

Totales Differential von bezüglich Y und T ergibt

dY = C‘ dY + IY dY – C‘ dT

<=> dY / dT = – C‘ / [ 1 – C‘ – IY ] < 0

Eine Steuererhöhung führt zu einer Verringerung der Güternachfrage und damit des Volkseinkommens.

Falls Investitionen einkommensunabhängig sind (IY=0) entspricht die Verschiebung dem Multiplikator für Steuer-erhöhungen im Keynesianischen Konsummodell: -c/(1-c).

49


IS – Kurve verschiebt sich nach rechts, wenn Staatsausgaben steigen oder wenn Steuern sinken.

Y

i

dG > 0, dT < 0

50

Fiskalpolitik im IS – LM – Modell


Expansive Fiskalpolitik

1. Erhöhung der Staatsausgaben (dG > 0) bei konstanten Steuern (dT = 0)

2. Steuersenkung (dT < 0) ohne Änderung der Staatsausgaben (dG = 0)

3. Erhöhung der Staatsausgaben bei konstantem Budgetdefizit (dG = dT > 0)

51


Y

i

Effekt bei konstanter Geldmenge

Expansive Fiskalpolitik (Erhöhung der Staatsausgaben oder Steuersenkung) verschiebt die IS-Kurve nach rechts.

IS

LM

52


Y

i

Effekt bei konstantem Zins

Effekt bei konstanter Geldmenge

„Crowding out“

Expansive Fiskalpolitik (Erhöhung der Staatsausgaben oder Steuersenkung) verschiebt die IS-Kurve nach rechts.

IS

LM

53


1. Höhere Staatsausgaben ohne Steuererhöhung, konstante Geldmenge

Staat fragt mehr Güter nach => größere Produktion

höheres Volkseinkommen, Multiplikatoreffekt auf Konsum C(Y-T) und Investitionen I(Y,i)

weiterer Anstieg des Volkseinkommens

Gleichzeitig: Geldnachfrage steigt (Transaktionskasse)

Bei konstanter Geldmenge wird Liquidität knapper.

Der Zins steigt.

Investitionen I(Y,i) können steigen oder fallen, je nachdem wie groß IY und Ii sind.

Gegenüber einem Modell mit konstantem Zins ist die Investitionsnachfrage niedriger, weil steigende Zinsen die Nachfrage reduzieren. „Crowding out“

54


2. Steuersenkung ohne Änderung der Staatsausgaben

höheres verfügbares Einkommen => höherer Konsum höheres Volkseinkommmen, Multiplikatoreffekt auf Konsum

C(Y-T) und Investitionen I(Y,i)

weiterer Anstieg des Volkseinkommens Gleichzeitig: Geldnachfrage steigt (Transaktionskasse)


Der Zins steigt.


Was ist der Unterschied zwischen Erhöhung der Staatsausgaben und Steuersenkung?

55



Beispiel: Staat gibt in einem Jahr 1 Mrd. € mehr aus um zusätzliche Kindergärtner und Lehrerinnen zu beschäftigen.

ca. 20.000 zusätzliche Stellen

zusätzliche private Einkommen von 1 Mrd. führen zu höherem Konsum und höheren Investitionen.

=> weitere neue Arbeitsplätze

Vergleiche: Staat reduziert Steuern um 1 Mrd. €

zusätzliche private Einkommen von 1 Mrd. führen zu höherem Konsum und höheren Investitionen.

=> neue Arbeitsplätze

Unterschied: Erstrundeneffekt der höheren Staatsnachfrage

56



Eine Erhöhung der Staatsausgaben um 1 Mrd. € führt zu einer stärkeren Rechtsverschiebung der IS-Kurve als eine Steuersenkung um 1 Mrd. €.

Y

iFolge bei konstanter Geldmenge:

Stärkerer Anstieg des BIP und des Zinses

57


Wirtschaftspolitische Empfehlung:

Wenn der Staat die Wirtschaft durch expansive Fiskalpolitik stimulieren will, dann sollte er die Staatsausgaben vorübergehend erhöhen.

Warum vorübergehend?

Dauerhafte Erhöhung der Staatsausgaben führt zu höheren Staatsschulden.

Im Boom sollten Staatsausgaben wieder sinken!

Stichworte antizyklische Fiskalpolitik

konjunkturelles Defizit

58


3. Erhöhung der Staatsausgaben bei konstantem Budgetdefizit (dG = dT > 0)

Staat fragt mehr Güter nach => größere Produktion dY > 0

verfügbares Einkommen ändert sich jedoch nicht, weil

dT = dG.

Zunächst kein Multiplikatoreffekt auf Konsum C(Y-T)

Aber: Geldnachfrage L(Y,i) steigt (Transaktionskasse)


Der Zins steigt.


Haavelmo-Theorem

59


Wirkung einer Erhöhung der Staatsausgaben bei gleichzeitiger Steuererhöhung

Staatsausgabenerhöhung verschiebt IS-Kurve nach rechts.

Steuererhöhung verschiebt IS-Kurve nach links.

Y

i Nettoeffekt ist positiv, weil Verschiebung der IS-Kurve durch Staatsausgabenerhöhung größer ist als Linksverschiebung durch Steuererhöhung.

60

Fiskalpolitik: Beispiel

Beispiel:

Konsum C = 100 + 0,5 (Y – T)




100m

m1500 Y

GG im IS-LM-Modell m = M/P

Wirkung von Fiskalpolitik?

61


Beispiel:

Konsum C = 100 + 0,5 (Y – T)



IS – Kurve (Wir ersetzen G und T an dieser Stelle nicht durch

Zahlen, damit wir komparative Statik betreiben können):

Y = C + I + G = 150 + 0,8Y – 20 i – 0,5 T + G

G5T,52i 100750 Y

0,2 Y = 150 – 20 i – 0,5 T + G

IS - Kurve

62


/m1001

5GT5,2750 Y


LM – Kurve: M / P = Y / i

Auflösen der LM-Gleichung nach i: i = PY / M = Y/m

Einsetzen in IS-Gleichung:

IS

5G 2,5T– (Y/m)100– 750 Y G5T5,2750 /m)Y100(1

Realkasse m = M/P

G5T,52i 100750 Y

63


/m1001

5GT5,2750 Y

0m/1001

2,5-

dT

dY

Bei konstanter Geldmenge M führen Änderungen der Staatsausgaben oder Steuern zu

Gleichzeitige Erhöhung von Staatsausgaben und Steuern:

Wirkung von Fiskalpolitik auf den Zins:

GG im IS-LM-Modell

0m/1001

5

dG

dY

Wie wirkt Fiskalpolitik?

0m/1001

2,5

dT

dY

dG

dY

0100

51

dG

di

mdG

dY

mm

Yi

64



Welche Effekte haben exogene Variablen auf Y?

Geldpolitik:Änderung der Geldmenge bzw. des Zinssatzes

Fiskalpolitik: Änderung der Staatsausgaben oder der Steuern

Policy Mix:Simultane Geld- und Fiskalpolitik

65


graphische Analyse:

Expansive Geldpolitik:Erhöhung der Geldmenge => Rechtsverschiebung LM

Expansive Fiskalpolitik: Erhöhung der Staatsausgaben oder Steuersenkungen => Rechtsverschiebung IS

Policy Mix: dG > 0 und dM > 0=> Rechtsverschiebung von IS und LM

66

5.4.3. Policy Mix im IS – LM – Modell

Y

i

Expansive Fiskalpolitik bei gleichzeitiger Erhöhung der Geldmenge kann Zins stabilisieren und Crowding out verhindern.

„Policy Mix“ ist besonders wirksam!

Effekt expansiver Geldpolitik bei konstantem Zins

IS LM

67

Policy Mix im IS – LM – Modell

Clinton – Greenspan Policy Mix

Ausgangspunkt: Hohes Budgetdefizit der US-Regierung:

1991 3,3%1992 4,5%

Notwendigkeit der Konsolidierung.

Clinton-Plan (Feb 1993): Reduzierung des Defizits bis 1998 auf 2,5%

Zur Hälfte durch Ausgabenkürzungen, zur Hälfte durch Steuererhöhungen.

=> Gefahr eines Konjunktureinbruchs

Zugleich: Zinssenkungen der Zentralbank

68


Y

i

Clinton – Greenspan Policy Mix

IS

Resultat: BIP-Wachstum ist nicht gesunken (sondern durch exogene Faktoren sogar gestiegen).

1998: Budgetüberschuss von 0,8%

LM

69


Policy Mix: Die Vereinigung Deutschlands 1990

Ausgangspunkt: hohe Wachstumsraten in Westdeutschland

1988 3,7%1989 3,6%

Durch Vereinigung Anstieg der Güternachfrage.

Bundesbank sieht Inflationsgefahr und erhöht Zinsen.

Resultat: Inflation wird vermieden, aber: Turbulenzen im europäischen Währungssystem.

70

LM´

IS´


Deutsche Vereinigung 1990:Konflikt zwischen Geld- und Fiskalpolitik

Hohe Ausgaben nach der Vereinigung:

Verschiebung zur IS‘ Kurve

Y

LM

Y

iA

Y´

i´

A´

IS

i

Restriktive Politik der Bundesbank, um Expansion zu dämpfen,Zinserhöhung (LM‘-Kurve)

71


Deutsche Vereinigung 1990:Konflikt zwischen Geld- und Fiskalpolitik

Die westdeutsche Wirtschaft 1988-1991

1988 1989 1990 1991

BIP Wachstum (%) 3.7 3.8 4.5 3.1

Investitionen Wachstum (%) 5.9 8.5 10.5 6.7

Budgetüberschuss (% vom BIP) -2.1 0.2 -1.8 -2.9(Minuszeichen: Defizit)

Kurzfristige Zinsen 4.3 7.1 8.5 9.2

Inflationsrate (%) 1.8 3.0 3.6 5.1

72

5.5. Liquiditätsfalle im IS – LM – Modell

Liquiditätsfalle

In der Liquiditätsfalle ist Geldpolitik wirkungslos. Hier kann nur Fiskalpolitik das Outputniveau erhöhen. Problem: Staatsverschuldung

i

Y

IS LM

73

Liquiditätsfalle im IS – LM – Modell

Woraus entsteht die Liquiditätsfalle?

Die Nominalzinsen können nicht negativ werden!In der Liquiditätsfalle hat die Zentralbank keinen Spielraum für expansive Politik.

i

Y

IS LM

i=0

Überlegen Sie ...

Warum können Nominalzinsen nicht negativ werden?

74


Bei negativen Nominalzinsen könnte sich ein Anleger beliebig viel Geld leihen. Der Rückzahlungsbetrag wäre kleiner als die geliehene Summe. Der Anleger braucht das Geld also nur aufzubewahren und macht dabei einen sicheren Gewinn.

Das Geld würde jedoch weder für Konsum noch für Investitionen verwendet.

Problem in der Liquiditätsfalle:

Geld wird gehortet und nicht ausgegeben. Daher kann es die Realwirtschaft nicht stimulieren.

Warum können Nominalzinsen nicht negativ werden?

75


1980er Hohe Wachstumsraten, Bildung von Preisblasen auf Aktien-und Immobilienmärkten

1990 Abschwächung des Wachstums, Platzen der Blase.Nikkei 225 verliert etwa die Hälfte seines Wertes.

Folge: Bankenkrise, Deflation, π < 0

Fishersche Zinsgleichung: i = π + r <=> r = i – π

Nominalzins i > 0, Deflation, zB. π = - 2%

Realzins r > 2%.

Investitionsprojekte mit weniger als 2% realer Rendite sind nicht finanzierbar, auch wenn Nominalzins gegen null geht!

Geldpolitik kann die Wirtschaft nicht stimulieren.

Beispiel Japan

76


Unternehmen investieren, wenn die reale Rendite eines Investitionsprojekts größer ist als der reale Zinssatz

Realzins r = i – πe

Normalerweise sind Inflationserwartungen positiv.

Wenn Nominalzins null wird, wird der Realzins negativ.

Investitionsprojekte mit geringer realer Rendite lohnen sich, Investitionsnachfrage steigt.

Bei Deflationserwartungen gilt dies nicht mehr.

Wenn der Nominalzins bereits 0 ist, kann die ZB (theoretisch) die Investitionsnachfrage stimulieren, indem sie Inflationserwartungen weckt. → Wie?

Wodurch werden private Investitionen attraktiv?

77


Wie kann die ZB Inflationserwartungen wecken?

- Inflationsziel anheben, Geldmenge ausdehnen und ankündigen, dass Geldmenge langfristig (d.h. nach Anspringen der Wirtschaft hoch bleibt).

setzt Glaubwürdigkeit voraus!

- Staatsanleihen direkt kaufen und ankündigen, dass ZB für die Staatsschulden einsteht.

- Preisuntergrenzen für Wertpapiere ankündigen und notfalls Wertpapiere kaufen, um die Untergrenzen zu erreichen. Bei Glaubwürdigkeit ist das Preisziel selbst erfüllend.

Aufgrund des Vermögenseffekts steigt Güternachfrage und zieht das Güterpreisniveau mit nach oben.

78

Schwundgeld

Experiment in Wörgl, Tirol 1932/33

Einführung eines „Freigeldes“, das nur gültig war, wenn jeden Monat eine Wertmarke in Höhe von 1% des Nennwertes aufgeklebt wurde.

Das ist ein negativer Zins von 1% pro Monat = 12,7% p.a.

Damit wird Geld als Wertaufbewahrungsmittel unattraktiv. => höherer Geldumlauf, Stimulierung der Wirtschaft.

Realzins r = i – πe = – 12,7% – πe < 0, solange πe > – 12,7%.Bei Schwundgeld wird die durchschnittliche Inflation kleiner sein

als bei normalem Geld. Langfristig normaler Realzins 2% => durchschnittliche Inflationsrate bei Schwundgeld: – 10,7%.

Der Preis der Wertmarke (hier 1%) tritt an die Stelle des Zinses als Steuerungsinstrument der Zentralbank: Höherer Preis der Wertmarken senkt Realzins (stimuliert Investitionen) und umgekehrt.

Problem: Umsetzbarkeit in moderner Ökonomie

79

5.6. Konjunkturelle Schwankungen im IS-LM-Modell

1. Güternachfrageschocks verändern die Lage der IS-Kurve.Beispiel 1: ExportnachfrageBeispiel 2: Änderung der rentablen Investitions-projekte beeinflussen Investitionsnachfrage

2. Schwankungen der Geldnachfrage verändern die Lage der LM- Kurve.Beispiel 1: Innovation im ZahlungsverkehrBeispiel 2: Nachfrage nach inländischer Währung im AuslandBeispiel 3: Börsensturz führt zu steigender Nachfrage nach Liquidität

80

Güternachfrageschocks und Fiskalpolitik

Ausgleich durch Fiskalpolitik Güternachfrageschocks werden neutralisiert.

Konjunkturelle Schwankungen im IS-LM-Modell

i

Y

IS LM

81

Güternachfrageschocks und Geldpolitik

Wenn die Zentralbank den Zins konstant hält, wird der Outputeffekt größer.

i

Y

IS LM


Bei konstanter Geldmenge wird der Einfluss des Schocks auf Zinsen und Output verteilt.

82

Güternachfrageschocks und Geldpolitik

Bei konstanten Zinsen kommt es zu großen Schwankungen in Output und Beschäftigung.

i

Y

IS LM


Zum Ausgleich eines temporären Schocks der Güternachfrage sollte die Zentralbank vorübergehend die Zinsen senken.

83

Geldnachfrageschocks und Geldpolitik

Ausgleich durch Geldpolitik Schocks werden neutralisiert.

i IS LM


Y

84

Geldnachfrageschocks und Geldpolitik

Wenn das Zinsniveau konstant gehalten wird, werden Geldnachfrageschocks automatisch neutralisiert.


i IS LM

Y

85

Probleme der Konjunkturpolitik:

Information:Erkennen eines Schocks und Klassifizierung sind nicht trivial. Prognosen sind unzuverlässig.

Verzögerung:Maßnahmen entfalten Wirkung möglicherweise erst, nachdem exogene Faktoren schon wieder auf altem Niveau sind.Dies gilt vor allem für Fiskalpolitik.

Konjunkturelle Schwankungen

86

Probleme der Konjunkturpolitik:Politökonomische Asymmetrien:

Zeitinkonsistenz:Ex ante (vor Kenntnis der konjunkturellen Situation) ist es am besten sich auf eine antizyklische Politik festzulegen. Ex post besteht auch im Boom ein Anreiz zu expansiver Politik.

Partikularinteressen:Reduzierung staatlicher Ausgaben ist mit Widerstand von Interessengruppen verbunden.

Konjunkturelle Schwankungen

87

Ungleichgewichte im IS – LM – Modell

Y

i

IS – Kurve: i-Y-Kombinationen mit Y = Z (Y,i).Gleichgewichtsbedingung: Umsatz = NachfrageLM – Kurve: i-Y-Kombinationen mit M = P L(Y,i)Identität: Geldmenge = Geldumlauf (Quantitätstheorie)

Geldmarkt kann nie im Ungleichgewicht sein.

Güternachfrage kann jedoch größer oder kleiner als das Angebot sein

88

Ungleichgewichte im IS – LM – Modell

Kurzfristig kann Nachfrageanstieg aus dem Abbau von Lagerbeständen oder aus einer überdurchschnittlichen Kapazitätsauslastung bedient werden.

Ein Nachfragerückgang führt kurzfristig zur Unteraus-lastung und zur Ausweitung von Lagerbeständen.

Langfristig ergibt sich jedoch ein Druck auf Preise und Löhne.

Im IS-LM-Modell nehmen wir an, dass die Güterpreise nicht flexibel sind.

Wir brauchen eine Modellerweiterung, um die Preisanpassung zu beschreiben.

5. IS – LM - Modell - · PDF file9 IS – Kurve Annahme 2: ... Wie wirken...

Documents

Transcript of 5. IS – LM - Modell - · PDF file9 IS – Kurve Annahme 2: ... Wie wirken...