Die Erkenntnisse der Behavioral Finance in der Praxis Thomas Heller Senior Investment Advisor
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LGT Capital Management - Die Investmentexperten des Fürstenhauses von Liechtenstein. Fondskongress 2006 Wien, 7. März 2006 Die Erkenntnisse der Behavioral Finance in der Praxis Thomas Heller Senior Investment Advisor
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Fondskongress 2006 Wien, 7. März 2006. Die Erkenntnisse der Behavioral Finance in der Praxis Thomas Heller Senior Investment Advisor. Behavioral Finance. Strategiespiel. Schreiben Sie Ihren Namen und eine Zahl zwischen 0 und 100 auf den Zettel (max. 2 Kommastellen) - PowerPoint PPT Presentation
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LGT Capital Management - Die Investmentexperten des Fürstenhauses von Liechtenstein.
Fondskongress 2006 Wien, 7. März 2006
Die Erkenntnisse der Behavioral Finance in der Praxis
Thomas HellerSenior Investment Advisor
Fondskongress 2006uoe LGTCM7. März 2006 2 | 16
Behavioral Finance
Strategiespiel
Schreiben Sie Ihren Namen und eine Zahl zwischen 0 und 100 auf den Zettel (max. 2 Kommastellen)
Die Zettel werden eingesammelt.
Der Durchschnitt der Zahlen wird berechnet.
Wer die Zahl wählte, die am nächsten bei 2/3 von diesem Durchschnitt liegt, gewinnt das Spiel (und erhält einen Preis!).
Beispiel: 5 Teilnehmer Gewählte Zahlen: 10, 20, 30, 40, 50 Durchschnitt: 30 -> 2/3 davon = 20 Gewinner: 20
Fondskongress 2006uoe LGTCM7. März 2006 3 | 16
Der Fürstliche Asset Manager - Corporate Overview
LGT Group – Kongruenz unserer Interessen mit denen unserer Kunden
Gegründet 1920 als Universalbank, im Besitzdes Fürstenhauses von und zu Liechtenstein
Integrierte Finanzdienstleistungsgruppe:
- Premium Private Banking- Umfassende Vermögensplanung- Investmentexpertise in klassischen und in
alternativen Assetklassen
Kennzahlen LGT Group per 31.12.2005(vorläufige Angaben)
- Total AuA: > CHF 76.7 Milliarden- Total AuM: > CHF 28.3 Milliarden- Credit Rating > S&P AA- / Moody‘s Aa3
Rund 1‘350 Mitarbeiterinnen und Mitarbeiteraus zirka 30 Nationen
Vertreten an 29 Standorten in Liechtenstein, Schweiz, Deutschland, Österreich, Luxemburg, Irland, USA, Channel Islands, Hongkong, Japan, Singapur, Malaysia, Bahrein, Uruguay, British Virgin Islands und Cayman Islands
Operatives Geschäft
FinanzinvestorFürstliches PortfolioCHF 2.2 Milliarden
Co-Investment für Kunden
Fokussierung auf Kernkompetenzen
Ausschöpfung globaler Investmentmöglichkeiten
LGT Group
Operatives Geschäft
FinanzinvestorFürstliches PortfolioCHF 2.2 Milliarden
Co-Investment für Kunden
Fokussierung auf Kernkompetenzen
Ausschöpfung globaler Investmentmöglichkeiten
LGT Group
Die bestenManagerUnabhängigkeit
Risiko PerformanceRendite > 10% p.a.
Zeithorizont
> 6 Jahre
Vermögensschutz
Anforderungendes Fürstenhauses
Diversifikation
< 10% p.a.
Die bestenManagerUnabhängigkeit
Risiko PerformanceRendite > 10% p.a.
Zeithorizont
> 6 Jahre
Vermögensschutz
Anforderungendes Fürstenhauses
Diversifikation
< 10% p.a.
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Der Fürstliche Asset Manager - Corporate Overview
Das Fürstenhaus hat uns 1998 spezifische Anforderungen vorgegeben
Der Fürstliche Asset Manager - Corporate Overview
Fondskongress 2006uoe LGTCM7. März 2006
Kernkompetenzen In-house Fokussierung auf eigene Spezialgebiete;Outsourcing der übrigen Bereiche
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Der Fürstliche Asset Manager - Corporate Overview
AssetAllocation
ManagerSelection
SecuritySelection
Systematisch ausgewogener Prozess bestehend aus qualitativ-quantitativenElementen
LGT Shortfall-Risiko-Konzept
Einbezug aller Assetklassen
Zugang zu den besten Investmenthäusern für jede Anlageklasse
Externe Mandate sind Bausteine für Fürstliches Portfolio, Multi Manager Fonds und Strategieprodukte
Mehrwert in allen Marktphasen dank «Behavioral Finance»-Ansatz
Fondskongress 2006uoe LGTCM7. März 2006 6 | 16
Dynamik der Finanzmärkte
Finanzmärkte sind komplexe soziale Systeme!
Die klassische Finanzmarktansätze sind auf der Gleichgewichtstheorie aufgebaut (negative Feedbacks wie bspw. Angebot und Nachfrage)
Um die Dynamik der Finanzmärkte (positive Feedbacks) zu erklären, sind soziale und psychologische Aspekte nötig!
“Behavioral Finance” setzt genau hier ein und zeigt auf, dass diese Phänomene systematisch sind.
.IXIC, C lose(Last Trade) [Line] Monthly
18Aug95 - 19Mar06
Oct95 Jan96 Apr Jul Oct Jan97 Apr Jul Oct Jan98 Apr Jul Oct Jan99 Apr Jul Oct Jan00 Apr Jul Oct Jan01 Apr Jul Oct Jan02 Apr Jul Oct Jan03 Apr Jul Oct Jan04 Apr Jul Oct Jan05 Apr Jul Oct Jan06
Pr
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Nasdaq Comp. (-10y)
«Behavioral Finance, als
Finanzmarktstrategie,
vermittelt grundsätzliche
Einsichten über systematische
menschliche Handlungsmuster
bei Entscheidungen unter
Ungewissheit und Zeitdruck.»
Alfons Cortés, Advisor to the Board
Fondskongress 2006uoe LGTCM7. März 2006 7 | 16
Komplexität bedeutet, dass es keine trivialen Zusammenhänge zwischen Ursache und Wirkung gibt!
Wir versuchen, diese Komplexität zu überwinden, in dem wir nach verbindenden Mustern suchen!
Wir versuchen diese Muster zu erkennen durch Beobachtung von– Relativen Preisen– Relativen Kapitalflüssen– Kommunikation der Analysten
Unsere Analyse zielt nicht in die Tiefe – sondern in die Breite!
RelativerKapitalfluss
Finanzmärkte sind komplexe soziale Systeme!
Dynamik der Finanzmärkte
RelativeAktienpreise
Materials
Fondskongress 2006uoe LGTCM7. März 2006 8 | 16
Dynamik der Finanzmärkte
Konjunktur: Die Stärke von zyklischen Aktien bestätigt anhaltenden Aufschwung!
Relative Preise sind für uns wichtig, um die Präferenzen im Markt offen zu legen!
Zwar können wir nicht die Zukunft vorhersagen – aber unsere “Meinungsumfrage” im Markt hilft uns, die Gegenwart auf den Punkt zu bringen!
Vorderhand zeigen unsere Navigationsinstrumente in Richtung zyklischer Aufschwung!
Die Börse beschäftigt sich mit sich selbst! (M&A und Private Equity Transaktionen boomen!) Finanzaktien (Kapitalmarkt) bleiben stark. Eine neue „Mini-Bubble“ ist nicht ausgeschlossen!
Relative Stärke Ranking von Industrien
Fondskongress 2006uoe LGTCM7. März 2006 9 | 16
Dynamik der Finanzmärkte
Marktanomalien
Quelle: Heinz-Werner Rapp: «Behavioral Finance: Paradigmenwechsel in der Kapitalmarktforschung»
rational /irrational
«Unsicherheit»
330
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Marktpreise
trendloseVolatilität
rational /irrational
«Unsicherheit»
rational«Begleitung»
irra-tional«Gier»
irrational«kognitiveDissonanz»
rational«Beglei-
tung»
irrational«Panik»
“Fundamentals”
kohärenter Trend
Trend-akzele-ration
Trend-wende
kohärenterTrend
Trend-akzele-ration
trendloseVolatilität
Zeit
rational /irrational
«Unsicherheit»
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Marktpreise
trendloseVolatilität
rational /irrational
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rational«Begleitung»
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irrational«kognitiveDissonanz»
rational«Beglei-
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irrational«Panik»
“Fundamentals”
kohärenter Trend
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Trend-wende
kohärenterTrend
Trend-akzele-ration
trendloseVolatilität
Zeit
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Dynamik der Finanzmärkte
Qualitatives Screening – Vernetzungssitzung aller Aktienmanager/Analysten
– Vernetzungssitzung aller Aktienmanager/Analysten
– Auswertung Chartbilder, Vergleich mit anderen (früher identifizierten) Mustern; Musterbestätigung durch Vergleich mit ökonomischen Fundamentaldaten
– Interpretation der ökonomischen Kräfte hintereinem Trend
– Homogenität des Trends (regional oder global); Branchenzuordnung: Wachstumsbranche oder zyklischer Sektor
– Flow of Capital: In welche Assetklassen fliesst derzeit das Kapital?
– Einschätzung der Nachhaltigkeit des Trends
Flow of Capital
Nachhaltigkeit des
Trends
Branchen-zuordnung
Interpretation ökonomischer
Kräfte
Muster- bestätigung
Homogenitätdes
Trends
Auswertung Chartbilder
Vernetzungs-Sitzung
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Performance des LGT Equity Fund Global Sector Trends (USD)
Erzielung von Mehrwert unabhängig vom Marktzyklus!
(31. Dezember 2005)
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LGT EF GST (USD) (gof) MSCI World (USD) (ND) Relative Wealth
TMT-Welle
Value
Mid Caps
Boom ex-G7
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LGT EF GST (USD) (gof) MSCI World (USD) (ND) Relative Wealth
TMT-Welle
Value
Mid Caps
Boom ex-G7
1 | 1
Hervorragende Performance vs. Konkurrenz seit Auflegung (nach LGT Verwaltungsgebühr; 31. März 1999 bis 31. Dezember 2005)
Quelle: Standard & Poor‘s
12.7% 10.5%
16.7%
60.1%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
Median Aktien Welt(reg. Fonds CH)
in USD (Total 125)
Median Aktien Welt(reg. Fonds GER)
in USD (Total 193)
MSCI World(USD) (Dividenden
reinvestiert)
LGT EF GlobalSector Trends (USD)
(nach Kosten)
Performance des LGT Equity Fund Global Sector Trends (USD)
Fondskongress 2006uoe LGTCM7. März 2006 13 | 16
Zusammenfassung
Der Aktienmarkt ist ein komplexes soziales System!
Wir versuchen, diese Komplexität zu überwinden, in dem wir nach verbindenden Mustern suchen. Unsere Analyse zielt nicht in die Tiefe – sondern in die Breite. Im zweiten Schritt beschäftigen wir uns mit der ökonomischen Nachhaltigkeit von Trends.
Die Resultate der letzten sieben Jahre sind ausgezeichnet. Dennoch sind wir uns bewusst, dass wir in die Forschung von „Behavioral Finance“ investieren müssen, um auch in der Zukunft Mehrwert zu für unsere Kunden zu schaffen.
Die aktuelle starke vernetzten Muster an den Finanzmärkten deutet auf einen „klassischen Boom“ hin. Die Wahrscheinlichkeit ist daher hoch, dass dieser Boom auch klassisch durch steigende Inflation und Zinsen enden wird. Bis dahin sind riskante Anlagekategorien wie Aktien interessant!
Fondskongress 2006uoe LGTCM7. März 2006 14 | 16
Strategiespiel
Ergebnis
Interpretation
Preisverleihung
Fondskongress 2006uoe LGTCM7. März 2006 15 | 16
LGT Bank
Die Erkenntnisse der Behavioral Finance werden bereits seit Jahren erfolgreich im Aktienmanagement umgesetzt.
Sprechen Sie mit unseren Investment Spezialisten und profitieren Sie von deren Erkenntnissen.
Gerne stehen wir Ihnen für Informationen zu den Behavioral Finance Produkten der LGT zur Verfügung.
Wir freuen uns über Ihr Interesse und Danken Ihnen für Ihren Besuch!
Besuchen Sie uns an unserem Stand:
Nr. 41
Fondskongress 2006uoe LGTCM7. März 2006 16 | 16
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